Miércoles 04/02/15, PMI, ISM de servicios

[Fenix]

La QE del BCE aislará en gran medida el contagio de Grecia

Análisis de Deutsche Bank
Mi�rcoles, 4 de Febrero del 2015 - 14:58:00

El tamaño de las compras de deuda anunciadas por el BCE el pasado 22 de enero es suficientemente elevado como para aislar en gran medida del contagio de Grecia al resto de países periféricos.

Hay que tener en cuenta que el BCE comprará hasta el 25% de la deuda de un país en el mercado secundario y la estructura de dicha deuda es muy diferente en Europa vs EEUU. De hecho, la Fed realizó la mayor parte de sus compras vía nuevas emisiones o compras a tenedores de deuda domésticos distintos del sector financiero.

La Fed además compraba en un entorno de déficit creciente. El BCE sin embargo comprará en un entorno de déficit muy bajos ya en Europa y con una estructura de propietarios de la deuda muy distinta.

En los países periféricos, los inversores domésticos (fundamentalmente bancos) son los que tienen un mayor porcentaje de deuda. Dados los altos márgenes que dicha deuda les reporta, es difícil que los bancos estén dispuestos a vender su cartera de deuda al BCE.

Esto dificulta las compras del BCE y le obliga a ser más agresivo. Mientras, en los países del Centro, los propietarios son mayoritariamente inversores extranjeros, y las rentabilidades además son mucho más bajas, lo que facilita el papel del BCE.

Deutsche Bank


¿Por qué España no es Grecia?
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 12 horas

Tras las elecciones del pasado enero y la victoria de Syriza, un partido de extrema de izquierda con ideas rupturistas, volvieron las sombras sobre España y un posible contagio magnificado por el auge del partido político “Podemos” afín a la ideología del partido.

Sin embargo, atendiendo a diversas variables macroeconómicas llegaremos a la conclusión de que España, no es Grecia.

El principal motivo es por el peso que tienen ambas economías en la Eurozona. El PIB de España es la cuarta mayor economía en la zona euro, contribuyendo con un 10,59%, mientras que Grecia supone solamente un 1,84% del total, por lo que cualquier medida unilateral por parte del gobierno griego tendría una repercusión bastante menor que si fuera tomada por el gobierno español (véase una salida unilateral del euro).

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Las siguientes tablas muestran la composición del PIB desde el lado de la demanda, su evolución en el tiempo, y las diferencias que han surgido a raíz de la crisis económica:

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En los años previos a la crisis, España era un país netamente importador con un fuerte componente en la inversión y cuyo consumo suponía casi ¾ del PIB. Por otro lado, en Grecia el componente que más aportaba al PIB era el consumo, con casi un 90%, y al igual que España, también era un país netamente importador y con una importante inversión en capital.

Tras la crisis, esta composición cambió. España en 2012 ya se convertía en un país netamente exportador, contribuyendo de forma clara al crecimiento económico, mientras que la inversión en formación bruta de capital descendía de su máximo de 2007 hasta el mínimo en 10 años en 2013, suponiendo sólo un 19% del total del PIB. El consumo se mantuvo estable en torno al 77%.

Mientras en Grecia, el consumo seguía siendo el sustento de la economía, incluso incrementándose por encima del 90%, la inversión también descendía a mínimos históricos, pero sin embargo, seguía siendo un país netamente importador, su modelos productivo no había cambiado como España.

Además, la evolución del déficit de ambas economías ha divergido en los últimos años. Mientras que el déficit de España se ha ido reduciendo tras el peor año de la crisis, gracias a las medidas de austeridad y consolidación fiscal llevadas a cabo por el Gobierno, el déficit de Grecia desde 2009 apenas ha variado, manteniéndose en torno al 10% del PIB.

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Esto ha llevado a que la deuda pública griega en los últimos años llegue a niveles de más del 180% del PIB para financiar todo el desfase presupuestario. En cambio España ha aumentado su endeudamiento de manera más gradual, llegando a niveles de alerta, cerca del 100% del PIB, pero bastante lejos del país griego.

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Respecto al empleo, tanto Grecia como España han sido los dos países a los que más ha afectado la crisis en cuanto a empleo se refiere, llegando a cotas de más de 20%.

Sin embargo, la situación del entorno laboral es diferente. En España, la productividad ha aumentado gradualmente desde 2005, incluso en lo peor de la crisis, situándose en 2013 por encima de la media de la Zona Euro. Además, los costes laborales unitarios también se han reducido, ajustando salarios mediante una devaluación interna.

En cambio, aunque los costes laborales también se redujeron en Grecia, la productividad tocó techo en 2007, cayendo a mínimos en 2011 y actualmente se sitúa por debajo de la media de la zona euro.

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Otro factor que contribuyó fue la estabilidad política que surgió a raíz de la mayoría absoluta del actual gobierno de España, que le permitió llevar a cabo las reformas necesarias para enderezar la situación económica cuando Grecia no contaba con un apoyo inquebrantable al Gobierno por parte de la oposición.

Todas estas circunstancias se trasladaron a los mercados de renta fija, donde el riesgo de impago de Grecia contagió al resto de economías periféricas provocando que las rentabilidades de sus bonos a 10 años, como fue el caso de España, a niveles del 7%, mientras que los bonos griegos se dispararon hasta niveles cercanos al 40%.

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Actualmente, y tal como muestra el gráfico, esta situación ha revertido con respecto al bono español y alemán, donde los spreads se han reducido. En cambio, en Grecia el spread con respecto al bono alemán lejos de reducirse, ha aumentado como consecuencia de la victoria de Syriza el pasado mes de enero que podría provocar inestabilidades geopolíticas en la zona euro.

Por tanto, aunque ambas economías puedan compartir “males” similares, como pueden ser la hipertrofia del Estado, la excesiva carga fiscal a la que se ven sometidas sus habitantes, un entorno laboral todavía rígido y una corrupción que erosiona la paciencia y la credibilidad del país, España ha sabido adaptarse, ha llevado a cabo las medidas y reformas necesarias para evitar un rescate total y conseguir que los mercados volvieran a confiar en la prosperidad del país, mientras que Grecia sigue sumida en una espiral de deuda y recesión del que de momento no atisba final. España, hasta las elecciones generales de 2015, por el momento, no es Grecia.

[Fenix]

Bono EEUU marzo. Sale a la baja de una cuña alcista
Mi�rcoles, 4 de Febrero del 2015 - 15:26
La jornada de ayer dejó entrever que la resistencia formada por los máximos de mediados de enero y la extensión 161,8% de Fibonacci, es demasiado fuerte para el mercado.

El rechazo bajista ha rebajado sensiblemente la probabilidad de un nuevo movimiento alcista hacia la zona de 132.

La atención se centra ahora en el soporte de 128,23+, que si se perfora confirmará la formación de un doble techo.

Resistencias 130-01+ 130-18 131-05+ 131-23
Soportes 129-22 129-12 128-23+ 128-12+


Cómo ha impactado el cambio en el EUR/CHF en brókeres e inversores del mercado de divisas
La importancia de las coberturas
por IG •Hace 8 horas

El anuncio del Banco Nacional de Suiza de eliminar su paridad mínima de 1,20 franco suizos por euro el pasado quince de enero ha tenido un gran impacto en el mercado de divisas y ha provocado la caída de varios brókeres. La alta dimensión que alcanzó este evento para los brókeres estuvo determinada por principalmente por la manera en que los clientes han cubierto sus posiciones.

Sorpresivamente, el 15 de enero pasado el Banco Nacional de Suiza anunció sin previo aviso que modificaba el tipo de cambio que mantenía desde 2011 entre el Euro y el Franco Suizo. La medida generó un revaloración inmediata de la moneda sueca frente a la europea, que en un cuarto de hora alcanzó una distancia de 1,2 a 0,8. El anuncio tendrá consecuencias en el mediano plazo para la economía suiza, pero en lo inmediato ha tenido implicancias en bancos y empresas multinacionales y en mayor medida en brókeres e intermediarios de servicios financieros, algunos de los cuales han quedado en situación de quiebra.

El volumen y tamaño de las posiciones abiertas por los clientes de los brókeres ha sido uno de los factores que ha contribuido a magnificar el impacto, pero sin duda el que mayor escala le ha dado es la forma en que se han cubierto las posiciones por parte de los brókeres e intermediarios.

En IG, bróker global con más de 126.000 clientes en el mundo, este evento le ha generado unas pérdidas de aproximadamente 30 millones de libras, de las cuales la mayoría corresponden a cuentas de un reducido número de clientes que han quedado en descubierto. IG, bróker con 40 años de experiencia que cotiza en el FTSE 250 de la Bolsa de Londres, ha presentado sus resultados económicos el pasado 20 de enero con ingresos superiores a las 197 millones de libras.

Apalancamiento y coberturas

Los inversores particulares que operan en el mercado de divisas habitualmente utilizan el apalancamiento, un recurso que permite abrir una posición con un depósito inicial inferior a la exposición mayor que realmente se tiene en el mercado. Por ejemplo, si un inversor cree que el EURO seguirá perdiendo frente al Dólar puede abrir un contrato por diferencias (CFDs, en su siga en inglés) para operar en corto (“mercado bajista”) sobre el EUR/USD, con un pequeño adelanto.

Daniel Pingarrón, estratega de mercados de IG España, explica que en ciertos casos el apalancamiento en el mercado de Forex “(la relación entre el capital depositado y el valor a mercado de la posición) puede llegar a ser de 400 veces. Un cliente que invierte 1.000 € en el tipo de cambio EUR/USD podría estar manteniendo la misma posición que un inversor que cambiase 400.000 € por su equivalencia en dólares. Si al día siguiente, el tipo de cambio EUR/USD se moviese un 1%, el resultado en ambos casos sería de un beneficio o pérdida de 4.000 €”.

En cambio, si el movimiento en el mercado fuera mayor al 20% como fue lo ocurrido con el EUR/CHF el 15 de enero y dado un escenario en que este cambio se realice de forma totalmente imprevista e inmediata sin posibilidad de liquidar la posición, el potencial de pérdidas podría ser mucho más alto, y en algunos casos un inversor podría tener una pérdida mayor a su depósito apalancado.

Así como el apalancamiento facilita la operativa, las coberturas son otra herramienta clave en el trading. En el caso de la repentina disparidad generada entre el EUR/CHF, los brókeres que habían adquirido previamente suficientes divisas para cubrir la exposición neta de sus clientes han tenido la cobertura adecuada para afrontar un movimiento de mercado inesperado.

En cambio, para otros brókeres que no realizan coberturas, los beneficios y pérdidas potenciales son inestimables porque dependen únicamente de las posiciones relativas de sus clientes, teniendo como contrapartida los fondos de su intermediario financiero. De esta manera, los inversores están más desprotegidos y expuestos, y los brókeres tienen un riesgo de pérdidas mucho más alto. Desde IG, recomendamos a los inversores particulares que comprueben especialmente las coberturas que ofrecen los brókeres.
El presente artículo no constituye asesoramiento sobre inversiones.

[Fenix]

¿ Cómo se financiará el nuevo presupuesto de Obama ?
¿ quienes lo pagaran en el futuro ?



Tyler D: The world believes it is in a sweet spot. There is global consensus that central banks know what they are doing and are in control, and that if economies falter, a bigger dose of QE or ZIRP or NIRP (negative interest rate policy – we just made that one up) will keep it from getting out of hand. Additionally, there seems to be a universally held belief that the U.S. is unquestionably the safe haven for the foreseeable future, that its financial crisis and long recession are behind it and that China has complete control over its own destiny. It may not surprise you to learn that we either disagree with or remain unconvinced about every one of the foregoing propositions.


Just what the market had hoped would not happen...

* *ECB SAYS IT LIFTS WAIVER ON GREEK GOVERNMENT DEBT AS COLLATERAL
* *ECB SAYS IT CAN'T ASSUME SUCCESSFUL CONCLUSION OF GREECE REVIEW

What this means simply is that since Greek banks are now unable to pledge Greek bonds as collateral and fund themselves, and liquidity is about to evaporate, the ECB has effectively just given a green light for Greek bank runs, as suddenly it has removed, both mathematically but worse politically, a key support pillar from underneath the already bailed out Greek banking system, (or merely a negotiating move to let Greece see just what kind of chaos this will create ahead of the big D-Day on Feb 25th when ELA could be withdrawn).

And now finally, after many years of investing in ECB repo collateral, pardon Greek debt, Greek banks finally will ask what the "fundamental" value of all that Greek government debt they bought really is. Judging by the Greek ETF's reaction, the answer is lower.

The only question now is whether the Greek Central Bank, which the ECB said is now sufficient to meet bank liquidity needs (via the ELA which the ECB has not yanked... yet: it has given Greece until February 28 before this final prop is yanked and Greece is left to drown), is allowed to print Euros. If not, the Greek experiment at trying to stick it to Europe is about to crash and burn spectacularly.

Joking aside, what is really at stake now, if only for Greece, is everything: Syriza either folds, and cedes by withdrawing all demands, thus effectively ending its mandate less than 2 weeks after coming to power, or it exits the Eurozone.

In short: there is about 1 week before a key liquidity support of the Greek financial system is yanked.

Draghi tells Tsipras "don't worry, it's ok: you still have ELA... which we will pull on Feb 28 unless you agree to our terms"

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Gracias Fénix.

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A Grecia no le queda otro remedio que volver a la realidad, es decir a la austeridad. Europa le cerro el caño.

iGreece Loses ECB Funds, Raising Pressure to Yield to Austerity

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Sony tiene su mejor trimestre en siete años.

[Fenix]

Debemos agradecer a Grecia por el stand by del TTIP ?

[Fenix]

Gracias Fénix.