Lunes 05/04/15 PMI de servicios, ISM no manufacturero

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DJIA 17936.97 173.73 0.98%
Nasdaq 4925.32 38.38 0.79%
S&P 500 2086.33 19.37 0.94%
Russell 2000 1261.57 5.91 0.47%
Global Dow 2557.37

[RCHF]

Segura: "Si tensión política baja, inversión va a ir fluyendo"
El ministro de Economía sostiene que este es un año de recuperación y transición porque en el 2016 vamos a crecer más


El ministro de Economía, Alonso Segura, habla sobre las proyecciones de la economía peruana para este año en un momento políticamente complicado para el país que podría afectar el clima de inversiones.

— El presidente del Consejo de Ministros, Pedro Cateriano, debe buscar el voto de investidura en el Congreso. ¿Cómo afecta el momento político la confianza y las decisiones en términos económicos?
Creo que de parte del Ejecutivo ya hemos hecho nuestra tarea, se ha nombrado a un presidente del Consejo de Ministros que es un demócrata a carta cabal, es una persona honesta y con conocimiento del sector público. […] Nosotros como Ejecutivo vamos a llevar el plan de gobierno para los 15 meses que restan. Creo que en la medida que esto sea entendido por el Congreso va a haber tranquilidad en términos de las expectativas, la sensación de los inversionistas.

— Según el primer ministro, se busca estabilidad política que agilice la economía. ¿Qué puede lograrse en poco más de un año?
Creo que pueden conseguirse muchas cosas. Si la tensión política baja, la inversión va a ir fluyendo. Ojo que la proyección de 4% que tenemos, ligeramente mayor que eso, sugiere que la inversión privada básicamente se mantenga constante. No estamos diciendo que tendremos un ‘boom’ de inversiones pero que básicamente las cosas se estabilicen y ojalá se puedan recuperar un poco. No es una meta difícil de lograr a medida que la política no contamine las decisiones económicas.

— Pese a los temas políticos, ¿este puede ser un año de ligera recuperación? Tocamos piso el año pasado.
Sí, es un año de recuperación. La pregunta es cuál será la velocidad de recuperación. Pero además es también un año de transición porque el 2016 vamos a crecer más que el 2015. Es una trayectoria de subida. La proyección del Ministerio de Economía es 4,2%; creemos que con un ligero sesgo a la baja, estaremos alrededor del 4%.

— ¿Esa posibilidad de corregir hacia abajo qué tan probable es?
Es moderada, el crecimiento va a estar entorno a esa cifra.

— El BCP ha dicho 3,5%, es su anterior casa…
Es mi anterior casa efectivamente, pero tenemos proyecciones divergentes. El tema concreto es, vamos a suponer y no estoy diciendo que vaya a ser así, que el crecimiento es de 3,5%, eso es igual una trayectoria de recuperación. Pero esa trayectoria no se está entendiendo. A fines del año pasado, el choque externo se exacerbó, se profundizó y eso hizo que la recuperación que estaba en progreso se aplanara un poco. Pero si vemos la composición del crecimiento a lo largo del año, este se va a ir acelerando. El primer trimestre del año pasado fue favorable en muchas variables que hoy nos juegan en contra, pero se va a nivelar la mesa a partir del segundo trimestre.

— Si es así, ¿por qué la proyección del MEF empieza en 5,5% y luego corrige a 4,2%?
Ha habido un choque externo significativo, no es un tema del Perú. Estuve hace días en la Asamblea Anual del BID en Corea y la situación para América Latina es de preocupación en general. El choque externo se ha acentuado desde la segunda mitad del año pasado. Eso afecta a la región y al Perú, por eso la revisión hacia abajo. Pero de nuevo, este año va a ser mejor que el año pasado.

— Siempre existen herramientas en el plano interno que no neutralizan el efecto externo pero lo mitigan. Parece que los últimos años esto no ha funcionado en el Perú. ¿Qué margen de maniobra tenemos?
Se ha dicho mucho y se ha malinformado mucho a través de los medios. El año pasado se dijo que no hubo impulso público. El impulso fiscal fue de 0,8% o 0,9 % del PBI por lo menos; o sea, equivalente al del 2009, entonces las políticas públicas funcionaron. La ejecución de la inversión pública fue más alta que otros años, inclusive llegó a récords históricos.

— ¿Hay proyectos importantes del Ejecutivo en el Congreso?
Sí, uno es el proyecto de ley 3941 que apunta a reducir costos de transacción para implementar infraestructura. Se trata de ordenar procesos de licencias ambientales y fortalecerlos. Ojo, no se elimina ningún permiso […] hay otras medidas importantes [dentro del mismo proyecto de ley], por ejemplo para agilizar expropiaciones. Y, existe un segundo proyecto de ley que hemos remitido hace un par de semanas al Congreso que es de reglas fiscales.

— Pero ese proyecto de ley busca ampliar las reglas fiscales para el 2016 y 2017. Según la Ley de Fortalecimiento y Transparencia Fiscal, la brecha debe ser máximo de 1% del PBI. ¿No despierta sospechas en año preelectoral?
No… El gasto está enfocado en inversión pública y lo que hemos hecho el año pasado, es claro. No hemos generado medidas de gasto con componente populista. El 2016 ya estamos proponiendo un ajuste fiscal moderado. […] El déficit fiscal observado este año como dije cuando lanzamos todo el conjunto de medidas el año pasado va a estar en torno al 2% del PBI, la trayectoria de lo que estamos planteando al Congreso en el 2016 es 1,7%; es decir, en convergencia, o sea en el año electoral estamos ajustando, no expandiendo. En el año 2017, 1,4% y el 2018 converge a 1%. Esto es en línea con lo que marca la ley de responsabilidad. […] Ojo que con una regla diferente en el 2009 se pidió al Congreso autorización para exonerar el límite de la regla por un período de dos, tres, años que también el Congreso se lo concedió. Como es lógico, porque lo que quieres es implementar una política contracíclica, sino ‘recesas’ la economía. Le metes un impulso negativo muy fuerte.

[RCHF]

Arabia Saudí acelera la remontada en el precio del petróleo
El Brent supera los US$ 56 el barril, mientras el West Texas cotiza arriba de US$ 50
+

La nueva subida en los precios de venta de Arabia Saudí, el prioncipal productor mundial de creudo, acelera hasta un 3% la remontada del precio del petróleo.


La cotización del barril tipo West Texas, de referencia en EEUu, supera por momentos el 3% de revalorización, hasta recuperar el nivel de los US$ 50 dólares.

El barril de Brent sube por encima de los US$ 56

Las subidas se aceleran también en el barril de Brent, de referencia en Europa. Su precio también remonta cerca de un 3%, para superar el umbral de los US$ 56.

Los avances borran una parte del desplome sufrido a finales de la semana pasada. El precio del petróleo venía de desinflarse un 5% el pasado jueves. El principio de acuerdo sobre el programa nuclear de Irán abre la puerta al levantamiento de las sanciones comerciales y a un consiguiente incremento en sus exportaciones de crudo.

Los analistas, no obstante, recalcan que Irán podría necesitar aún bastantes meses para incrementar de manera notable sus exportaciones de petróleo. Algunos expertos consideran incluso que hasta 2016 no conseguirá afianzar su industria petrolera y sus exportaciones.

Pero las mayores presiones alcistas en el precio del crudo proceden de Arabia Saudí. El mayor productor del mundo, clave en el desplome del pasado año por su firme negativa a reducir la producción de la OPEP, ha anunciado un nuevo incremento en el precio oficial de venta a Asia.

La subida de precios decretada por Arabia Saudí es la segunda mensual consecutiva, y responde a un incipiente repunte de demanda en la región.

[Fenix]

Los mercados alcistas no mueren de viejos

Carlos Montero
Sábado, 4 de Abril del 2015 - 8:05:00

Una larga expansión es un argumento convincente para comprar acciones a pesar de que el PER fuera históricamente alto. Los inversores tienden a estar dispuestos a pagar más por las acciones si perciben que la expansión económica podría durar algunos años más. Cuanto más tiempo tengamos hasta la próxima recesión, más tiempo habrá para que crezcan las ganancias y justifiquen las valoraciones. La exposición anterior fue realizada recientemente por el prestigioso analista y gestor Ed Yardeni.

Yardeni añadió que si una recesión es inminente, las acciones obviamente deben ser vendidas de forma inmediata, especialmente si tienen un PER alto desde el punto de vista históricos. Los mercados alcistas no mueren de viejos, son asesinados por las recesiones.

Yardeni analiza el índice de indicadores coincidentes (CEI) para tener una orientación histórica sobre la longevidad de las expansiones económicas. Los resultados son los siguientes:

- El CEI tardó 68 meses, desde enero de 2008 hasta octubre de 2013, en recuperarse de la severa caída anterior durante 2008 y principios de 2009. Los cinco períodos de recuperación anteriores promediaron 26 meses, en un rango de 19 a 33 meses.

- El incremento medio del CEI tras cada uno de esos períodos de recuperación fue del 18,6%. Si aplicamos ese promedio al ciclo actual, el CEI alcanzaría su máximo en 48 meses más en marzo de 2019. Una ganancia sustancial desde los actuales niveles.

- Los cuatro componentes del CEI (nóminas laborales, ingreso personal real menos los pagos de transferencia, producción industrial y ventas comerciales), están en niveles récord.

Cuáles son las conclusiones de Yardeni:

- Las acciones no están baratas.

- Hay buenas razones para comprar de todos modos.

- La expansión podría durar hasta marzo de 2019.

- Las valoraciones están dentro de los promedios históricos.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

The Fed's Artificial Steepening Of The Yield Curve
Tyler D.
03/25/2015
Submitted by Jeffrey Snider

While the more interesting action has shifted to funding markets, the treasury curve remains at least relevant to the analysis of all those ebbs and flows. For the most part, the yield curve in UST has found itself stuck in a rather tight range right at the bottom of the “cycle.” While that would be noteworthy in one or two segments by themselves, that the entire curve remains flattened through all the nominal ups and downs is significant. It bears close resemblance to the negative funding pressures in “dollars”, reflective of economic perceptions demonstrated along time values.

The 10-year yield has swung rather sharply of late, from a January low of 1.66% to the most recent high, of that March 6 selloff, of 2.24% (closing level CMT). The 5-year, despite its increased susceptibility to policy “considerations”, has moved in almost exact tandem with the 10s.

ABOOK March 2015 Liquidity USt

Even the 2s and 30s, despite their nominally disparate trajectories, are quite linked more recently in the general up and down motions of their respective nominal yields. Again, that would seem to suggest a unifying governing dynamic apart from just what convention about the FOMC mood suggests.

ABOOK March 2015 Liquidity 2s30s

So it is remarkable, again, that through all these obvious inflections tied to systemic liquidity the yield curve remains overall nearly static as flat.

ABOOK March 2015 Liquidity 5s10sABOOK March 2015 Liquidity 5s30sABOOK March 2015 Liquidity 30s

As I have said before, that may be the most important element of at least the treasury market view of the financial and economic nexus. There is a tendency to fixate on absolute numbers, especially round numbers, as if their easy divisibility denotes actual meaning. In this context, the yield curve and recession are believed to be utility of mathematical inversion when such “rules” may no longer apply. Instead, by view of historical changes that shifted the entire paradigm, absolute inversion may be far less important (or not at all) than relative changes.

ABOOK March 2015 Liquidity 5s10s Accel

To be blunt about it, the Federal Reserve under interest rate targeting clearly and artificially shifted the treasury curve toward steepness; they did so as a means to influence investor behavior and, as silly as it sounds, mood. In other words, the yield curve is not made solely out of actual market and fundamental conditions, but of influence from decidedly non-market political action (actually only threats of action that have been forced only since 2007). Since that steepness never before existed, as actual time value in fundamental perceptions never “needed” it, the related intention of monetary policy under this paradigm to accomplish steepening more than suggests it is reasonable to assume it as nothing other than a monetary artifact of that design.

Given that station, there is no real reason to believe that absolute levels bear any similar resemblance to signals of past function. Where the yield curve in the all-important belly of the 5s10s might have deeply inverted in the past just prior to recession, there is no justification to expect the same attainment of absolute levels where artificial monetary intrusion has pushed the curve much, much steeper. Instead, rather than focus essentially the triviality about zero, what may be truly important is the actual movement.

This appears particularly relevant where it is sustained over more than a few months, as the latest flattening trend remains in place despite the passage of now sixteen months. That is no small occurrence to be cast aside solely because it once led to a negative calendar spread – again, the important point is not the negative sign but the fact that relative bearishness remains unaltered by serious events in close proximity.

This assertion is buoyed, I believe, by the fact that there seems to an inverse relationship between artificial steepening and actual economic function. The yield curve has been the steepest it’s been post-war in the 2000’s coinciding not with tremendous organic growth but “puzzling” stagnation and disutility.

ABOOK March 2015 Liquidity YC Shifting2

I am actually quite surprised by the behavior of the past few weeks, as I would have expected that the yield curve would have steepened at least somewhat noticeably during the “dollar” pause of late, if only to collapse backward sometime after March 9. Maybe UST investors are simply taking the path of least resistance, looking ahead at generalized liquidity and the “dollar” and not bothering to get much excited about any end to the seemingly perpetual “dollar” downside.

Unfortunately, it is entirely unknowable as to how much artificiality the Federal Reserve has visited upon credit markets. We can reasonably assume it’s not small and trivial, even in the last two decades where eurodollar construction roamed freely and unconstrained, but especially in the current “cycle” given ZIRP and four QE’s.

ABOOK March 2015 Liquidity YC Shifting

I think that makes this stable bearishness all the more remarkable and again significant. The FOMC has thrown everything they can think of at the yield curve to push it back to something like 2003 but to no avail beyond the immediate aftermath of each QE implementation. That makes the current context not just consistent with prior relative changes toward flattening, it actually emphasizes it even further. The “dollar”, it would seem, is far more powerful than anything the Fed can devise, a functional reality I highly doubt was considered when they took their activist approach sometime in the 1980’s. That may well be the enduring legacy of the eurodollar transformation, especially post-1995 as this new “dollar” not just supplanted the FOMC’s dollar but even the ability of the central bank to induce influence beyond the purely cosmetic calculation of absolute numbers.

In other words, the artificially steep yield curve is a reflection of policy intent not economic reality. Monetary theory suggests that influencing actual behavior in this way leads to reality from the illusion, but the economic decay of this century means the only misdirection here is of policy theory. The inverse is thus quite damning, as a flattening curve in opposition of policy intentions is wholly significant in and of itself especially if it is sustained.

[Fenix]

33 Strange Facts About America That Most Americans Would Be Shocked To Learn
Tyler D.
03/25/2015
Submitted by Michael Snyder

Did you know that about one-fourth of the entire global prison population is in the United States? Did you know that Apple has more money than the U.S. Treasury? Did you know that if you have no debt and also have 10 dollars in your wallet that you are wealthier than 25 percent of all Americans? Did you know that by the time an American child reaches the age of 18, that child will have seen approximately 40,000 murders on television? There are some things that are great about the United States, and there are definitely some things that are not so great. Once upon a time we were the most loved and most respected nation on the entire planet, but those days are long gone.

We have wrecked our economy, we have lost our values and we have fumbled away our future. But if you look close enough, you can still see many of the things that once made this country a shining beacon to the rest of the world. This article includes some weird facts, some fun facts, but also some very troubling facts. It has been said that a spoonful of sugar helps the medicine go down, and hopefully as people enjoy reading the fun facts in this article they will also take note of the more serious facts. If we are ever going to change course as a nation, we need to come to grips with just how far we have fallen.

The following are 33 strange facts about America that most Americans would be shocked to learn…

#1 The amount of cement that China used from 2011 to 2013 was greater than the total amount of cement that the United States used during the entire 20th century.

#2 In more than half of all U.S. states, the highest paid public employee in the state is a football coach.

#3 It costs the U.S. government 1.8 cents to mint a penny and 9.4 cents to mint a nickel.

#4 Almost half of all Americans (47 percent) do not put a single penny out of their paychecks into savings.

#5 In 2014, police in the United States killed 1,100 people. During that same year, police in Canada killed 14 people, police in China killed 12 people and police in Germany didn’t kill anyone at all.

#6 The state of Alaska is 429 times larger than the state of Rhode Island is. But Rhode Island has a significantly larger population than Alaska does.

#7 Alaska has a longer coastline than all of the other 49 U.S. states put together.

#8 The city of Juneau, Alaska is about 3,000 square miles in size. It is actually larger than the entire state of Delaware.

#9 When LBJ’s “War on Poverty” began, less than 10 percent of all U.S. children were growing up in single parent households. Today, that number has skyrocketed to 33 percent.

#10 In 1950, less than 5 percent of all babies in America were born to unmarried parents. Today, that number is over 40 percent.

#11 The poverty rate for households that are led by a married couple is 6.8 percent. For households that are led by a female single parent, the poverty rate is 37.1 percent.

#12 In 2013, women earned 60 percent of all bachelor’s degrees that were awarded that year in the United States.

#13 According to the CDC, 34.6 percent of all men in the U.S. are obese at this point.

#14 The average supermarket in the United States wastes about 3,000 pounds of food each year.

#15 Right now, more than 200 million people around the planet are officially considered to be unemployed. Meanwhile, approximately 20 percent of the garbage that goes into our landfills is food.

#16 There is a city in Bangladesh called Dhaka where workers are paid just one dollar for every 1,000 bricks that they carry. Meanwhile, the “inactivity rate” for men in their prime working years in the United States is hovering near record high levels.

#17 According to one recent survey, 81 percent of Russians now have a negative view of the United States. That is much higher than at the end of the Cold War era.

#18 Montana has three times as many cows as it does people.

#19 The grizzly bear is the official state animal of California. But no grizzly bears have been seen there since 1922.

#20 One recent survey discovered that “a steady job” is the number one thing that American women are looking for in a husband, and another survey discovered that 75 percent of women would have a serious problem dating an unemployed man.

#21 According to a study conducted by economist Carl Benedikt Frey and engineer Michael Osborne, 47 percent of the jobs in the United States could soon be lost to computers, robots and other forms of technology.

#22 The only place in the United States where coffee is grown commercially is in Hawaii.

#23 The original name of the city of Atlanta was “Terminus“.

#24 The state with the most millionaires per capita is Maryland.

#25 There are more than 4 million adult websites on the Internet, and they get more traffic than Netflix, Amazon and Twitter combined.

#26 86 percent of men include “having children” in their definition of success. For women, that number is only 73 percent.

#27 One survey of 50-year-old men in the U.S. found that only 12 percent of them said that they were “very happy”.

#28 The United States has 845 motor vehicles for every 1,000 people. Japan only has 593 for every 1,000 people, and Germany only has 540 for every 1,000 people.

#29 The average American spends more than 10 hours a day using an electronic device.

#30 48 percent of all Americans do not have any emergency supplies in their homes whatsoever.

#31 There are three towns in the United States that have the name “Santa Claus“.

#32 There is actually a town in Michigan called “Hell“.

#33 There are 60,000 miles of blood vessels in your body. If they were stretched out in a single line, they could go around the planet more than twice.

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Israel Presses Case Against Iran Deal
Israeli officials and congressional Republicans on Monday set high bars with exacting conditions for a nuclear accord with Iran.