Miercoles 18/11/2015 Inicios de casas, minutas del Fed

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Atacantes planeaban múltiples explosiones en estadio alemán: medio

BERLÍN (Reuters) - Un grupo de varios atacantes planeaba hacer estallar varios explosivos en un estadio de fútbol de Hannover durante el suspendido partido amistoso que iban a disputar el martes las selecciones de Alemania y Holanda, informó el diario Bild.

El medio dijo que había obtenido una copia de un documento del servicio de inteligencia nacional de Alemania entregado el martes al ministro del Interior, Thomas de Maiziere.

Sobre la base de la información de un servicio de inteligencia extranjero, el documento detalla cómo un grupo de atacantes planeaba hacer estallar varios explosivos en el estadio de Hannover, así como una bomba en el centro de la ciudad.

Los atacantes tenían planeado ingresar los explosivos al estadio en una ambulancia, dijo Bild citando el documento. Después de la medianoche, otro ataque estaba planeado en la estación de trenes de Hannover.

El primer ministro del estado de Baja Sajonia dijo el miércoles que funcionarios alemanes tenían indicios concretos de una amenaza de seguridad que los llevó a suspender el partido Alemania y Holanda, al que estaba previsto que asistiera la canciller Angela Merkel. [nL1N13D1QV]

El Ministerio del Interior no hizo comentarios inmediatos sobre los detalles del informe de Bild, pero el ministro De Maiziere dijo en una conferencia de prensa que "las señales que llamaban a suspender el partido eran inevitables. Si las señales fueron una amenaza real o sólo una indicación, no lo sabemos".

[Fenix]

por Moisés Romero •Hace 1 día
En una entrevista concedida a 'France Inter', Valls confirmó que el objetivo de déficit marcado "será seguramente sobrepasado", ya que los gastos adicionales aprobados en materia de seguridad no irán en detrimento de otras partidas del presupuesto..."

"¿España? En la misma sintonía: La deuda del conjunto de las administraciones públicas ha cerrado septiembre con un incremento de 11.975 millones de euros y se ha situado en 1,052 billones de euros, según los últimos datos del Banco de España. De acuerdo con los cálculos realizados por el Ministerio de Economía a partir del avance del PIB del tercer trimestre ofrecido por el Instituto Nacional de Estadística, la deuda pública de septiembre ronda ya el 99,4% del PIB, más de medio punto por encima del objetivo para todo el año, situado en el 98,7%. De esta forma, el endeudamiento de las administraciones públicas se incrementa en septiembre por segundo mes consecutivo y en lo que va de año sólo se ha reducido durante los meses de abril y de julio..."

"Pero no importa. El Tesoro Público colocó ayer 4.470 millones en una subasta de letras a 6 y 12 meses y ofreció a los inversores intereses negativos en las dos referencias, algo que hasta ahora no había ocurrido en el papel a un año. Los particulares no pueden acceder a títulos de rentabilidad negativa, reservado solo a profesionales..."

"¿Qué nos queda? Liquidez o Bolsa. O inmuebles. O consumo. En todas las referencias, gana la Bolsa, aunque eso lo venimos comentando en los dos últimos años y la realidad ha sido diferente. Entonces ¿Qué nos preocupa? ¿Qué preocupa a nuestros clientes? Uno, todos miramos a Wall Street, como detonante de una posible crisis global de los mercados si es que llegará a estallar algún día. Dos, la velocidad de crecimiento muy diferente de las diferentes áreas de influencia económica. Tres, la dispar evolución de los tipos largos y la complacencia de las primas de riesgos de los países periféricos. Cuatro, el impagable nivel de Deuda Global. Cinco, la total dependencia de los mercados de los bancos centrales, una especie de drogodependencia, que complica los movimientos de las Autoridades Monetarias Globales. Seis el frenazo (hay más) desacoplamiento entre economía real y financiera..."

"Respecto a los tipos, a los clientes les señalamos que nuestra previsión es que sigan bajos en Europa durante mucho tiempo y que los de los instrumentos del Tesoro y los de los depósitos bancarios sigan a la baja, con lo que se perderá dinero en términos reales si se invierte en estos activos. Recomendamos Bolsa, aunque con mucha cautela. No está tan barata como dicen algunos y, por supuesto, no hay gangas. Su recorrido, por tanto, los vemos confuso..."

"¿Wall Street? Por ahora totalmente convencido de que la Reserva Federal de Estados Unidos evitará el caos. Nos preguntan por qué sube la primera Bolsa del mundo cuando llegan malas noticias. La respuesta es la misma: cuando hay malas noticias desaparecen las posibilidades de que la máxima autoridad monetaria USA inicie el movimiento al alza de los tipos de interés de lo que tanto se ha hablado en los últimos meses..."

"¿Algo más? El mundo, en fin, está en una situación más complicada que la que nos quieren hacer ver. El Mundo Global sigue a trompicones, con movimientos irregulares, no acaba de arrancar la carrera con fuerza y decisión. Y ya han pasado muchos años desde el comienzo de la crisis..."

(Parte de la conversación mantenida ayer con uno de mis gurús favoritos)

[Fenix]

Gestión activa, pasiva o indexada oculta. El concepto de tracking error
por Javier Galán •Hace 1 día

Mi opinión sobre los fondos indexados y ETFs varía entre que suelen ser baratos, que no aportan valor a los partícipes, pero que es una herramienta sencilla y con la que se obtienen retornos muy similares de lo que consiguen los mercados en general, aunque siempre inferiores.

La industria de gestión de activos de renta variable tiene dos grandes tendencias que se pueden compaginar: la Gestión Activa y la Gestión Pasiva.

La gestión pasiva es aquella que replica la composición de un índice de referencia y el gestor tan solo tiene que comprar o vender acciones dependiendo si hay suscripciones o reembolsos en el patrimonio del fondo. Los fondos de gestión pasiva o indexada obtendrán la misma rentabilidad que el índice menos la comisión de gestión, y los corretajes de los ajustes en la composición de la cartera. La tendencia en la comisión de gestión de los fondos indexados es a que se reduzca sustancialmente. Los fondos indexados no aportan ningún valor, ni diferenciación al partícipe, por lo que el inversor, a igualdad de productos, elegirá el fondo de inversión con una comisión de gestión más barata. Como en cualquier industria, el fondo indexado o de gestión pasiva es una commodity, por lo que el precio es la única variable que se ajusta.

La gestión activa trata de diferenciar sustancialmente la composición de la cartera de acciones con respecto a su índice de referencia, para procurar obtener mayores retornos y menor volatilidad en el medio plazo.

Para conocer si un fondo de inversión es de gestión activa basta con mirar ciertos ratios que son fáciles de obtener: beta de la cartera, correlación y tracking error.

Si la beta y la correlación son cercanas a 1, el fondo nos da una pista bastante amplia de que es un fondo de gestión pasiva, pero el ratio que más se utiliza para saber si un fondo es de gestión pasiva o activa es el ratio de tracking error.

El tracking error mide la diferencia de rentabilidad entre una cartera y su índice de referencia o benchmark. Cuanto más alto sea el valor resultante del tracking error, mayor diferenciación del comportamiento del fondo con el comportamiento del índice.

El concepto de tracking error es vital para reconocer que un fondo de inversión es de gestión activa realmente. En la industria de gestión de activos hay un número elevado de fondos de inversión y gestoras que cobran un comisión de gestión elevada aduciendo ser fondos de gestión activa, que si analizamos su tracking error, concluiremos que no son fondos de gestión activa si no que el tipo de gestión oculta una gestión pasiva pero cobrando comisiones de gestión mayores que los fondos indexados.

Aunque evidentemente defiendo la gestión activa de los fondos de inversión, ya que es la filosofía de la gestora para la que trabajo y mi propia filosofía también, es obvio que hay espacio para ambos tipos de gestión (activa y pasiva), pero el inversor/ahorrador, debe conocer que si el tipo de gestión que quiere es pasiva, debe buscar aquel fondo de inversión indexado que sea más barato en términos de comisión de gestión, y si quiere una gestión diferenciada y preocupada por obtener mejores rentabilidades con menor volatilidad y riesgo para los ahorradores, entonces se debe buscar el gestor y gestora que mayor confianza le de a la hora de seleccionar las empresas en las que invierte y compartir la filosofía de inversión. Los fondos que dicen ser de gestión activa pero que en realidad son de gestión pasiva, en mi opinión, tenderán a tener solo patrimonio cautivo a medida que se incrementa el conocimiento financiero por parte de los ahorradores. El tracking error les descubre.

[Fenix]

Protección nacional y europea del dinero que los clientes tienen en los bancos
por Ismael de la Cruz •Hace 1 día


La UE quiere contar con un fondo de garantía de depósito por si quiebra un banco de la eurozona. Veamos el actual sistema de protección del dinero de las personas a nivel nacional y el proyecto europeo.

– FGD (Fondo de garantía de depósitos de entidades de crédito): cubre el dinero que las personas hayan confiado en depósitos, cuentas corrientes y otros productos en el caso de que la entidad bancaria se declare en concurso de acreedores o quiebra. Si se tiene un depósito en una divisa diferente al euro, se devolvería su equivalente según el tipo de cambio.

La cobertura permite recuperar hasta 100.000 euros por cuenta y cliente.

Las entidades de crédito españolas inscritas en el registro de entidades del Banco de España están obligadas por ley a aportar al FGD un dos por mil de sus depósitos. Esta es la regla general, aunque tiene algunas excepciones en determinados casos.

Los productos que quedan fuera de la protección del FGD son: inversiones en bolsa, pagarés, bonos y obligaciones, fondos de inversión y planes de pensiones, seguros de ahorro (en caso de producirse una quiebra de la entidad, el capital estaría garantizado al 100% por el Consorcio de Compensación de Seguros, que actúa como fondo de garantías), las inversiones en paraísos fiscales o en territorios que especifique el Ministerio de Economía.

En principio, se supone que el pago se llevaría a cabo en un plazo de tres meses, pero podría incrementarse si el Banco de España así lo determina.

* Eurofondo de garantía de depósitos: la CE tiene previsto presentar el 24 de noviembre una propuesta de cara a crear un sistema de garantía de depósitos único para toda la eurozona. La idea es constituir un fondo mutualizado que estaría compuesto por las aportaciones de todos los bancos con el objetivo de garantizar los depósitos de cada uno de ellos.

En una primera fase, que es transitoria, se contaría con un sistema de reaseguro de depósitos (una parte de las aportaciones que los bancos realizan al fondo de garantía nacional irá destinada a una entidad supranacional). El concepto se basa en que si una entidad quiebra ha de acudir en primer lugar al fondo de garantía nacional y si es insuficiente entonces acudir al fondo comunitario. Ya la siguiente fase sería contar con un fondo de garantía común totalmente mutualizado. Y todo ésto ha de ser aprobado por los Gobiernos dela eurozona y por la Eurocámara.

– Fogain (Fondo general de garantía de inversiones): ofrece a los clientes de las sociedades de valores, agencias de valores y sociedades gestoras de carteras la cobertura y protección con una indemnización en el caso de que alguna de estas entidades entre en concurso de acreedores o declaración de insolvencia por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Por tanto, si se produce uno de estos supuestos y los clientes no pueden recuperar su dinero, la indemnización que correspondería serían hasta 100.000 euros por cuenta y cliente.

El Fogain se financia mediante las aportaciones (reguladas por ley) que anualmente realizan las entidades registradas en la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

El plazo para recibir el dinero suele ser en los tres meses siguientes, aunque el plazo puede incrementarse hasta un año si hay motivos excepcionales y bajo la autorización del Banco de España.

El proceso comienza con el cliente que ha de presentar ante la Gestora del Fogain un Formulario de solicitud de indemnización (el cual se puede descargar desde la web del Fogain) debidamente rellenado. Junto con el formulario se ha de presentar también una fotocopia del Documento Nacional de Identidad (DNI) que ha de estar en vigor. Todo ello se entrega a la Gestora, bien por correo o directamente en las oficinas.

[Fenix]

La importancia de los soportes en bolsa.
por iriondoinversiones •Hace 1 día
Si existe alguna técnica dentro del trading y fuera de él que de alguna manera produzca buenos beneficios es la operativa por medio de soportes y resistencias.

Dichos niveles, se establecen según lo que el resto de operadores han pensado o piensan sobre el mercado y por tanto suelen ser cotas importanes y/o interesantes para operar por parte del trader o bien para aquellos inversores que necesitan del análisis técnico más tradicional.

Soportes y por qué no resistencias en su caso, son aquellos niveles en los que la cotización de un activo rebota varias veces o se frena respectivamente, siempre sin olvidar que esas cifras pueden ser traspasadas en cualquier momento del mercado.

Todo el esfuerzo radica en la destreza y no en la certeza pues hay que saber interpretar y operar en base a dichos niveles técnicos.

Pero por supuesto, no le debemos de dar la misma importancia a un soporte surgido en un espacio temporal de minutos, que a otro de horas, diarios o semanales. Así pues, hay que saber identificarlos, por muchos sistemas autómaticos que se intenten crear creánme: una máquina nunca vencerá al hombre.

Por norma general, cuando menor sea la franja temporal, más frágiles serán los soportes y viceversa.

PD: ¿ Todavía cree usted que existen "momentos de protección o manos salvadoras ? Háganme caso: soportes.

[Fenix]

Blanqueo: ¿Y si una devaluación “obvia” no es el escenario más probable?
por Scotrade Research •Hace 1 día
Arranco con esto: tener dinero no declarado afuera es cada vez más difícil…………en este contexto, me animo a improvisar estas líneas cuyo único objetivo es motivar un debate desde otro ángulo.
Ayer tuvimos el agrado de presenciar otra charla elocuente de Fede Furiase y Tincho Vauthie, como siempre excelente, impecable y nuevamente nos enganchamos en varias discusiones de cómo imaginamos los primeros meses de gobierno lo cual motiva estas breves líneas que articulé en esta nota. Tómenlo como lo que es: simplemente una idea que tiro a ustedes para por lo menos intentar pensar en otras dimensiones. Hace 12 años que no se debate economía, bienvenido sea el debate!

Veo a mucho zapallo pronosticar devaluaciones y pensando el problema en equilibrio parcial, un buen economista de uno pedorro precisamente se nota aquí: el pedorro piensa parcialmente, el bueno lo hace genéricamente. Habiendo dicho esto un aspecto que creo se está subestimando demasiado es cuánto restocking de reservas podrá hacer el Central en digamos, los primeros 100 días de gobierno. Es más, cada día me convenzo más de lo relevante que sería maximizar el restocking de reservas en el corto plazo, sería el hedge de la política cambiaria del 2016. Entonces, ante una eventual devaluación, el tipo de cambio de equilibrio podría ser sustancialmente diferente con digamos USD 30Bill de restocking, en ese escenario ¿dónde ven al tipo de cambio en 15 como pronostican muchos o en 12?

Al respecto tweeteaba varias cosas:

“Se habla del Tipo de Cambio que seguirá al próximo Presidente. Pero dicho nivel es endógeno al stock de reservas que se pueda acumular en los primeros 180 días de gobierno”

“Decime el stock de reservas con que se pueda armar el próximo gobierno y por ahí me animo a decirte el tipo de cambio de equilibrio”

“Esperar que Argentina haga una devaluación “obvia” quizá sea la peor decisión de trading y lo digo pensando en las posiciones long USD Rofex”. Ojo, que son posiciones muy apalancadas y ante el menor desliz pueden vomitar, el próximo Presidente del Central lo debería saber.

“Con un blanqueo agresivo que te permita juntar USD 30Bill en digamos 100 días donde se va el TC ¿a 15 o a 12?”

Pienso en ésto:

1.Abrís ventana de blanqueo por sólo 60 días, si no trajiste la mosca para entonces te quedás afuera.

2.En contrapartida le das un bono (para simplificar zero-coupon) a diez años. Actualmente rinden 7.5% por lo tanto si el swap se hiciese a mercado por cada USD 100 que blanqueás, te llevarías USD 206 en 10 años.

3.Pero, no esperen esa yield, aquí está el costo del blanqueo. Por cada USD 100 que traés te devengo el 5% y de esa forma me fondeo en condiciones de mercado. El zero-coupon a 10 años daría 162,90. Esto, comparado con el ítem anterior te da una quita nominal de 20%. Si es mucho vemos cómo iterar, sólo tiro la IDEA.

4.Le das la chande de que una vez que tengan esos bonos, se puedan salir vendiéndolos afuera.

5.Por lo tanto, el USD blanqueado queda en el Central y el tenedor del bono si quiere, lo vende en NY o sea, el dólar spot del central lo financia un bono que deberá pagarse en 10 años a los compradores en NY o quien sea en ese momento.

Si se hace esto e insisto, son unas líneas básicas que tiro para debatir, ¿dónde ven el tipo de cambio? ¿Es tan obvio el resultado?

Sisí, ya sé que esto no soluciona el problema de la competitividad pero ¿qué tal si parte de lo que ingresa lo usas para financiar una drástica baja en retenciones que te lleve el tipo de cambio efectivo del 5 actual al 10?

Me pregunto no más, pero una devaluación obvia no necesariamente es el único resultado y más aún con los costos de pass through que generaría. ¿Hará falta una devaluación obvia?



Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT