Martes 01/12/15 PMI y ISM manufacturero

[Fenix]

DJIA. Esperamos rango lateral en el corto plazo

Análisis técnico RBC Wealth Management
Martes, 1 de Diciembre del 2015 - 17:17:00

El Dow Jones Industrial Average parece estar de nuevo en un rango de alrededor de 17,000-18,000, muy similar a la primera parte de 2015 donde también se estancó en un rango durante la mayor parte del año.

El patrón de las acciones y sectores también es similar, con un menor número de grandes acciones que soportan los índices, mientras que la mayoría de los sectores y acciones muestran tendencia muy variadas.

Es el mismo tipo de mercado que hemos visto durante el último año, que creemos que hace difícil construir un escenario para una tendencia alcista sostenida. En lugar de ello, creemos que es probable más consolidación, lo que podría frustrar a los toros y los osos en los próximos meses. Con el tiempo, esperamos que la tendencia alcista a largo se reanuda, pero podría ser no lo suficientemente pronto para aquellos que están esperando un rally de fin de año.

El baño de sangre de las commodities en un gráfico

Martes, 1 de Diciembre del 2015 - 17:24:00

Las materias primas han sufrido un severo castigo en 2015. Y de acuerdo con Jodie Gunzberg, jefe global de materias primas en S&P, no se van a recuperar en el corto plazo. "Desafortunadamente para los productos básicos, no hay despertar de esta pesadilla."

"El aluminio está teniendo su segundo peor año en la historia y el oro está teniendo su sexto peor año en la historia", escribe Gunzberg.

El gas natural se ha reducido más de un 40% este año, según S&P, y la energía ha caído más del 30% - hace de 2015 el quinto peor año para cada uno.


Y Wall Street se prepara para las consecuencias. Los bancos esperan más impagos en el sector de la energía.

[Fenix]

¿Y días después? ¿Y meses?

Martes, 1 de Diciembre del 2015 - 18:30:00

Ya les entiendo: ¿cómo vamos a pensar en el día después de la reunión del ECB sin conocer qué ha decidido?. Pues les advierto que así es la vida, especialmente en el caso de los mercados: intentan ir siempre por delante. Es más, en nuestro caso concreto, ya muchos pensamos en 2016. Al final, si el ECB se dejará margen de maniobra para tomar nuevas medidas durante el próximo año. Y en mi opinión debería hacerlo. Aunque, por otro lado, todos también sabemos que la política monetaria puede ser estirada al máximo. Aunque nada es ilimitado en la vida, especialmente en términos de eficiencia.

Piensen ahora en 2016: sesgo continuado alcista en el caso de la Fed (incluso pese a que haya subido ya sus tipos en diciembre), protagonismo "expansivo" del resto de los principales bancos centrales, riesgos elevados desde emergentes (economía y mercados), baja inflación (pero no deflación) y crecientes tensiones políticas. ¿Cómo cuadra todo esto con el objetivo prioritario de los bancos centrales de la estabilidad financiera? no, no es nada fácil.

Miren ahora estos gráficos. Representan respectivamente un tipo de interés promedio mundial y algo similar en el caso de la bolsa....¿se puede repetir este perfil de comportamiento en 2016? Yo no lo descarto. Aunque temo que la segunda mitad del año en 2016 sea incluso más negativa para las bolsas y más positiva para la deuda.

¿Qué por qué soy tan negativo para los activos de riesgo a medida que avance 2016? Es relativamente sencillo: temo las sorpresas que puedan producirse. Y soy riguroso con la máxima de que me inquieta más lo que conozco que lo que sé.


Vuelvan a releer el segundo párrafo anterior. Esto es lo que yo sé; creo que es lo que todos sabemos. La cuestión ahora es si la discrepancia entre los principales bancos centrales a nivel mundial puede llevarse parte del efecto beneficioso que supone una mayor expansión de liquidez (una cosa es subir los tipos y otra reducir balance; la Fed sigue aumentando balance y lo seguirá haciendo en los próximos meses). En definitiva, con unos inversores apalancados y un ciclo económico/ crédito ya muy maduro hay que temer el aumento en el futuro de la aversión al riesgo. Excusas y argumentos como ven no faltan.

Por el momento les diré que en una encuesta ayer de Reuter entre traders 19 de 20 esperaban más QE y 13 de 20 se inclinaban por un recorte del tipo de depósitos. Demasiado comedidos para esta reunión en mi opinión, tras todo lo escuchado en los últimos días desde varios consejeros del ECB (incluido su Presidente). La capacidad de sorpresa del ECB sigue siendo, como vemos, una herramienta útil para los bancos centrales. Y así debe seguir siéndolo en el futuro próximo. Un futuro que, más allá del buen comportamiento de los activos de riesgo que espero para las próximas semanas, sigue siendo muy incierto a medio plazo.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

El mercado encara el último Tourmalet del año

Santander Private Banking
Martes, 1 de Diciembre del 2015 - 20:32:00

El próximo 4 de diciembre la OPEP celebra en Viena su reunión ordinaria. Los precios bajos del crudo están generando problemas macroeconómicos en algunos países miembros de la organización (contracción del PIB, aumento del déficit público), que están reclamando algún tipo de iniciativa que permita una recuperación de las cotizaciones.

Sin embargo, se espera que Arabia Saudí haga prevalecer de nuevo su postura y la cita concluya con un mantenimiento del objetivo de producción de la OPEP en 30 millones de barriles diarios (mbd).

En este sentido, Arabia Saudí ha estado sondeado la posibilidad de una solución cooperativa al actual exceso de oferta, esto es, no quiere que el ajuste en la producción que reequilibre el mercado recaiga únicamente sobre los productores de la OPEP, sino que sea compartida por otros países productores.

De hecho, a mediados de octubre hubo una reunión técnica de la OPEP a la que acudieron cinco países fuera de la organización, en la que se habló de la situación del mercado de crudo, pero de allí no salió ninguna propuesta concreta, de ahí que Arabia no esté dispuesta a que la OPEP asuma exclusivamente el ajuste en la producción.

Aunque las expectativas de una recuperación de los precios del petróleo se han ido retrasando en el tiempo, y cada vez se juzga más probable que los precios permanecerán bajos durante un período prolongado, hay confianza en una recuperación de los precios en un horizonte de medio plazo. En este sentido, la Agencia Internacional de la Energía (AIE), en su último World Energy Outlook, prevé que el mercado tenderá a reequilibrarse y los precios del crudo remontarán hasta 80 USD por barril en 2020.

En cualquier caso, la AIE reconoce de que estamos en un momento complicado para realizar previsiones de precios a medio y largo plazo, toda vez que muchas de las circunstancias actuales son desconocidas históricamente. Y en su escenario alternativo, con una probabilidad de ocurrencia más reducida, lo que plantea es que los precios permanezcan bajos durante todavía más tiempo (el petróleo no volvería hasta los 85 dólares por barril en 2040), lo que podría ocurrir si Oriente Medio entrara en un período de estabilidad y, además, el petróleo no convencional redujera de forma importante sus costes de extracción.



Renta Variable. Neutral

Consideramos que una coyuntura como la que esperamos para 2016, con un BCE incrementando la laxitud de su política monetaria, la continuidad de la recuperación de la actividad en la zona Euro y una estabilización de los riesgos provenientes del bloque emergente y de las cotizaciones de las materias primas, conforma un marco favorable para la evolución de la renta variable europea. En emergentes, anteponemos la macro a la valoración como criterio prioritario de discriminación a la hora de seleccionar mercados concretos. Europa emergente, India, México y Corea del Sur son los más atractivos de acuerdo a este criterio.


Renta Fija. Negativo

A medio plazo, y contrario a lo que estaría descontando el mercado, prevemos que el impacto de un nuevo giro de tuerca en su política de estímulo por parte del BCE sea moderadamente alcista en términos de rentabilidad de los tramos largos de la curva por repunte de las expectativas de crecimiento e inflación. Por ello, con nuestras previsiones de tipos en la mano y teniendo en cuenta un escenario de curvas al alza a medio plazo, desde los niveles actuales de rentabilidad el recorrido adicional a la baja es limitado. Recomendamos duraciones bajas en soberanos europeos.


Divisas. Positivo

Ante el posible incremento de divergencias en políticas monetarias en el mes de diciembre, observamos riesgos adicionales de depreciación del euro. En la reunión del Consejo de Gobierno del BCE de este jueves se espera un incremento de la política monetaria expansiva. Por su parte, en el FOMC de mediados de mes, el mercado descuenta un incremento de tipos, aunque acompañado de un mensaje bajista en cuanto a la senda de subidas. Por ello, seguimos recomendando no cubrir cobros en USD. Por su parte, el FMI hoy decide sobre la inclusión del yuan chino en la cesta de monedas que componen los Derechos Especiales de Giro.

[Fenix]

Dólar vs real: El doble suelo nos deja un obejtivo alcista en 4,01
Análisis técnico Citi
Martes, 1 de Diciembre del 2015 - 20:58
Los analistas técnicos de Citigroup señalan que se ha formado un doble suelo dentro de una formación de cuña (patrón de giro).

El dólar frente al real brasileño ha cerrado por encima de la línea clavicular del doble suelo y la media móvil de 55 días lo que sugiere una subida a 4,01.