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¿Cuánta alegría navideña es demasiado? Entusiasmo de los inversores por las acciones que se suben al final del año

PUBLICADO EL SÁBADO 7 DE DICIEMBRE DE 20249:14 AM EST

Michael Santoli

@MICHAELSANTOLI

Un árbol de Navidad, con adornos de la marca NYSE, se encuentra frente a la Bolsa de Valores de Nueva York el 20 de diciembre de 2021 en la ciudad de Nueva York.

Roy Rochlin | Getty Images Entertainment | Getty Images

¿Es posible ser demasiado alegre y brillante de cara a la temporada de vacaciones?

La pregunta es oportuna, dado el inconfundible aumento del entusiasmo de los inversores hacia las acciones en las últimas semanas y un impulso reavivado por parte de los comerciantes de agarrar los activos más raciales.

El truco, sin embargo, viene en tratar de distinguir entre un mercado alcista que se alimenta de positivos fundamentales racionales y uno que se ha vuelto tan juguetón que es agudamente arriesgado. No está claro que se haya cruzado la línea, aunque podría no estar demasiado lejos a este ritmo.

Lo que está claro con seguridad es que hemos entrado en la fase de "creencia" de este mercado alcista, que tiene más de dos años, pero está mostrando algunos de los signos reveladores de que terminará muy pronto.

La razón para favorecer a las acciones ahora no es porque sean baratas o estén infravaloradas, o porque haya un alto muro de preocupación o un profundo reservorio de dudas sobre los fundamentos económicos, sino porque estamos en algún lugar en las etapas intermedias de una expansión económica y un auge de la inversión tecnológica que parece que continuará por un tiempo.

Los flujos hacia los ETF de capital han aumentado últimamente, alcanzando un récord mensual en noviembre y ascendiendo a más de un cuarto de billón de dólares en los últimos tres meses.

Aunque no en extremos alarmantes como proporción del valor total del mercado de valores de EE. UU., esta acción "refleja un entusiasmo abierto, particularmente con la negociación del S&P 500 dentro del decile superior del impulso de los precios de 12 meses", dice Todd Sohn, ETF y estratega técnico de Strategas Research.

Wall Street se vuelve alcista

Los estrategas de la casa de corretaje como grupo fueron demasiado cautelosos al entrar en 2023, el S&P 500 se mantiene por delante del objetivo de consenso prácticamente todo el año. Parecen no estar dispuestos a quedar atrapados de nuevo, con llamadas casi universales para un 2025 ganador con proyecciones que se agrupan alrededor de 6500 a 7000, o un aumento del 7% al 15% a partir de aquí.

A pesar de toda la simetría percibida entre la respuesta del mercado a las elecciones de Donald Trump en 2016 y 2024, la perspectiva de Street ahora es muy diferente. En diciembre de 2016, después del repunte inicial posterior a las elecciones, los estrategas previeron solo un 5 % al alza para 2017, el rendimiento proyectado más bajo desde 2005, citando "valoraciones estiradas y las incógnitas sobre el primer año de Donald Trump como presidente", según un artículo del Wall Street Journal en ese momento.

Como sucedió, por supuesto, 2017 fue uno de los años de mayor recompensa/bajo riesgo para un inversor de compra y retención, el S&P 500 escaló ese muro de preocupación a una ganancia del 20 % sin un retroceso del 5 % en el camino.

Más anecdóticamente, el economista bajista de larga data David Rosenberg de Rosenberg Research publicó la semana pasada una especie de mea culpa y un giro hacia dar a un mercado caro el beneficio de la duda.

Índice S&P 500

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Última | 12/06/24 EST

S&P 500, YTD

No pasar por alto las perspectivas de 2025 del Blackrock Investment Institute, que comienza reiterando la afirmación de los estrategas de que "No estamos en un ciclo económico... Las tendencias históricas se están rompiendo permanentemente en tiempo real a medida que las megafuerzas, como el auge de la inteligencia artificial, transforman las economías".

En la superficie, esto suena como la temida y condenatoria arrogancia de "Esta vez es diferente". Sin embargo, es un poco más matizado que una afirmación de que las viejas reglas están obsoletas. Claramente, el atracón de inversión en IA ayudó a llevar al mercado de valores a través de una limidad de ganancias sigilosa en los últimos dos años. Ahora las ganancias se están ampliando y las intervenciones de política económica potencialmente altamente cargadas esperan.

Blackrock continúa diciendo: "Los mercados financieros pueden trabajar para frenar cualquier extremo político, como con la política fiscal. Sin embargo, creemos que habrá menos controles cuando las acciones estén llegando, creando la posibilidad de que el apetito por el riesgo se espume".

Signos de espuma

Y, por supuesto, algo de espuma se está acumulando de forma observable, como en los indicadores de comercio de alta velocidad. La demanda de protección del índice a la baja a través de las opciones de venta está cerca de mínimos históricos frente a las llamadas que otorgan una exposición al alza, conocida como el sesgado.

La proporción de opciones de venta y opciones de compra negociadas ha estado funcionando en niveles generalmente vistos como estirados a la baja (implicando un exceso de alcista), aunque el técnico Stephen Suttmeier de Bank of America señaló la semana pasada que seguimos siendo tímidos de los extremos profundos que se sostuvieron durante la manía de las acciones de tecnología y meme de 2021.

Bitcoin que llega a 100.000 dólares ha emocionado a toda una cohorte de juegos criptográficos. Nunca pases por alto el hecho de que MicroStrategy está emitiendo continuamente miles de millones de valores convertibles de interés cero para comprar más Bitcoin. Esos convertidos son una forma de que la empresa reciba el pago de la volatilidad de sus acciones por parte de los fondos de cobertura, que utilizan estrategias de arbitraje para jugar con las opciones integradas en los convertibles. Y además de todo eso, los ETF apalancados en las propias acciones de MicroStrategy tienen que cubrirse en torno a los movimientos diarios de precios. Estos se encuentran entre los instrumentos más negociados en el mercado.

En otro lugar, Goldman Sachs actualizó la semana pasada las acciones de Robinhood Markets a 39 dólares, que habían subido de 10 dólares hace diez meses, días después de que el CEO de Robinhood dijera que la compañía podría expandirse a las apuestas deportivas. Y las acciones de AppLovin han subido más del 900 % este año y ahora se sientan más del 150 % por encima de su precio promedio de 200 días, las lecturas que derriten el fuselaje de la incesante agresión de los compradores.

Un subconjunto más amplio de acciones de software y "fintech" que habían cabalgado en el anterior rally de tecnología emergente hace casi cuatro años, antes de estrellarse y sufrir años de abandono, están volando de nuevo.

CNBC

DocuSign subió un 27 % solo el viernes en un informe trimestral decente, y se ha duplicado desde el mínimo de principios de agosto. El WisdomTree Cloud Computing ETF y el GlobalX FinTech ETF, llenos de nombres con un interés corto elevado, han subido más del 40 % en cuatro meses (mientras se mantienen muy por debajo de sus máximos de 2021).

Esto califica como una especie de "boom de eco" del último frenesí sostenido de los comerciantes minoristas centrado en tickers poco experimentados y de rápido movimiento. A un nivel más especulativo, las acciones de centavo vinculadas a varios temas tecnológicos de "el cielo es el límite", como los helicópteros eléctricos y la computación cuántica, han encabezado habitualmente la lista más activa.

¿Solo un mercado alcista normal?

Aún así, a pesar de todos los regaños y levantamiento de banderas amarillas por parte de los inversores que se han hecho aprensivos por esta prisa por la mercancía de baja calidad, no está claro que esto sea otra cosa que un mercado alcista haciendo cosas del mercado alcista, con excesos episódicos y estampones. Una cosa que hacen los mercados alcistas, eventualmente, es castigar la "prudencia", según lo definido por los participantes reacios al riesgo.

Los recintos especulativos salvajes del mercado podrían incluso reflejar una aceleración de los espíritus animales que podría convertirse en una aceleración ascendente más amplia, que luego podría convertirse en un tope climático a corto plazo.

También es importante destacar que todo el buen sentimiento y la buscación de riesgos está ocurriendo con los índices en una sólida tendencia alcista, habiendo generado excelentes rendimientos. En otras palabras, este es en gran medida un nivel "esperado" de alcista, en relación con las propias condiciones del mercado. La mayoría de las encuestas de inversores, los indicadores de posicionamiento e incluso los niveles de deuda de margen siguen siendo tímidos para las señales de advertencia directas.

Volveré a señalar, como hice aquí hace dos semanas, que la mayor parte de esta acción está bastante bien contenida en ciertos rincones del mercado, donde las "historias" de alta rotación (¿helicópteros eléctricos? ¿Computación cuántica?), los vehículos criptográficos apalancados y los tickers adyacentes a Trump (Palantir, Tesla) se están rompiendo y desmayando, con poco impacto notable en los índices principales de gran capitalización.

La semana pasada es un buen ejemplo de la acción de rotación del reloj en la mayor parte del mercado. Al igual que las acciones cíclicas se habían convertido en la elección clara y después de las elecciones, los datos económicos se han suavizado un poco desde los niveles fuertes, lo que llevó a las acciones industriales y bancarias la semana pasada a retirar un 2% más o menos. Una migración de regreso a Big Tech permitió que los índices molieran nuevos récords mientras la mayoría de las acciones se consolidaban.

El mercado en sí mismo es su mejor defensor, de alguna manera. Leuthold Group mantiene un indicador de tendencia principal que combina cuatro impulsores principales del mercado. La valoración, el sentimiento y las métricas cíclicas han sido en gran medida desfavorables durante muchos meses. Sin embargo, el indicador técnico ha parpadeado constantemente en verde brillante.

En la última lectura de principios de la semana pasada, la docena de indicadores de tendencia basados en el mercado estaban todos en una "puntuación perfecta" por primera vez, cubriendo los principales índices, la amplitud del mercado, los sectores de campana, así como las acciones de crecimiento de supercapitalización. Una lectura interesante para aquellos que creen que uno debería pasar más tiempo escuchando el mercado que gritando sobre cómo podría estar mal.

Nada de esto cambia que las ganancias a plazo de 22,5 veces son un precio de entrada elevado para el S&P 500 (incluso si la valoración tiende a no comprimirse con el aumento de las ganancias y la Reserva Federal cada vez más fácil). Por ahora, los inversores pueden asumir lo que elijan sobre los detalles y el impacto de la política bajo Trump 2.0, y en general parecen estar más dispuestos a fijar el precio de los beneficios incrementales que los costos.

Tenga en cuenta también que el nivel de 6100 (justo por encima del cierre del viernes) también ha sido un objetivo alcista de larga data basado en algún trabajo de tendencia que lo coloca en el extremo superior del largo camino ascendente del índice.

Conclusión: No se sorprenda si surge alguna excusa para un control intestinal rígido antes de mucho tiempo. Pero no intentes ser un héroe apostando agresivamente a que la manada feliz sufrirá una represalia pronto.

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S&P 500 se eleva a un cierre récord el viernes, publica la tercera semana ganadora consecutiva: Actualizaciones en vivo

Sean Conlon

Lisa Kailai Han

Pia Singh

Los comerciantes trabajan en el piso de la Bolsa de Valores de Nueva York.

Brendan McDermid | Reuters

El S&P 500 y el Nasdaq Composite se elevaron a nuevos récords el viernes después de que los datos de empleo de noviembre llegaran un poco mejor de lo esperado, pero no tan caliente como para disuadir a la Reserva Federal de recortar las tasas nuevamente a finales de este mes.

El mercado amplio S&P 500 subió un 0,25 % a 6.090,27. Nasdaq, de gran tecnología, avanzó un 0,81 % a 19,859,77, reforzado por las ganancias en Tesla, Meta Platforms y Amazon. Ambos índices alcanzaron nuevos máximos históricos durante la sesión y cerraron récords. El Promedio Industrial Dow Jones cayó 123,19 puntos, o un 0,28%, para cerrar en 44.642,52.

El S&P 500 y el Nasdaq también pasaron a su tercera semana positiva consecutiva, aumentando un 0,96 % y un 3,34 %, respectivamente. El Dow cayó un 0,6 % durante el período.

El informe laboral de noviembre, publicado el viernes por la mañana, reveló que las nóminas no agrícolas aumentaron en 227.000 el mes pasado, por encima de la estimación de Dow Jones de 214.000 y marcando un gran aumento de la ganancia revisada al alza de octubre de 36.000. La tasa de desempleo se elevó hasta el 4,2 %, como se esperaba.

Siguiendo los datos de desempleo no demasiado calientes y no demasiado fríos, los datos de comercio de futuros de fondos federales reflejaron una probabilidad del 85% de otro recorte de tasas en dos semanas al 85%, según la herramienta FedWatch del Grupo CME.

"Estás viendo un mercado laboral que no es débil, pero definitivamente se está suavizando, y eso es más que cualquier otra cosa lo que está dando a los comerciantes más confianza en el recorte de tasas de 25 puntos básicos aquí en la próxima reunión", dijo Luke O'Neill, gerente de cartera de Catalyst Funds.

"No son gangbusters, pero lo estamos haciendo razonablemente sólido desde una perspectiva económica y, sin embargo, hay suficiente ablandamiento en el lado laboral para dar mucha cobertura de aire para que la Reserva Federal baje las tasas aquí", dijo.

Dada la continua fortaleza de la economía estadounidense, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha dicho previamente que los responsables políticos no necesitan estar "apurados por bajar las tasas".

VIERNES, 6 DE DICIEMBRE DE 2024:4:15 PM EST

El S&P 500 cierra un nuevo récord

El S&P 500 obtuvo un nuevo máximo de cierre el viernes.

El índice de mercado amplio subió un 0,25 % para terminar en 6.090,27. El Nasdaq Composite de alta tecnología subió aún más en un 0,81 % para terminar en 19.859,77. Por el contrario, el Dow Jones Industrial Average de primera línea cayó 123,19 puntos, o un 0,28%, para establecerse en 44.642,52.

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https://www.wsj.com/livecoverage/syria- ... us?mod=mhp

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https://nypost.com/2024/12/07/world-new ... n-capital/