por admin » Lun Ene 27, 2025 9:28 pm
El día en que DeepSeek ponió la tecnología y Wall Street al revés
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El baño de sangre del lunes en Nvidia y otras acciones de IA acabó con un billón de dólares del valor del mercado de valores
27 de enero de 2025 a las 9:00 p. m.
Ilustración: Rachel Mendelson/WSJ, Bloomberg (3), iStock (3)
El lunes, el estado de ánimo se volvió amargo. DeepSeek, un poder de caballo oscuro en inteligencia artificial, surgió de China. Eso sacudió a las grandes acciones tecnológicas, lideradas por una caída de casi 600 mil millones de dólares en Nvidia, que solo la semana pasada fue la empresa más valiosa del mundo. La caída de Nvidia marcó la mayor pérdida de un día en el valor de mercado para cualquier empresa pública.
La semana pasada, DeepSeek lanzó un modelo de IA que parecía funcionar a la par con una contraparte de vanguardia de OpenAI, la empresa estadounidense en el corazón de la locura de la IA. El giro: los trucos de ingeniería creativa significaban que DeepSeek necesitaba mucho menos potencia informática. El resultado es que los modelos de IA del futuro podrían no requerir tantos chips Nvidia de alta gama como los inversores han estado contando.
"Esto es una especie de clásico en nuestra industria", dijo el director ejecutivo de Salesforce, Marc Benioff. "Los pioneros no son los que terminan siendo los vencedores".
El desarrollo puso Wall Street patas arriba. Las acciones de Nvidia cayeron un 17 % a su nivel más bajo desde octubre. Las acciones de chips de Broadcom y Micron Technology cayeron más del 10%. El sector tecnológico del S&P 500 perdió un 5,6 %, su peor caída de un día en más de cuatro años. En total, el baño de sangre del lunes eliminó un billón de dólares del valor del mercado de valores, según Dow Jones Market Data.
Opciones de compra de Nvidia negociadas, diariamente
Leon Cooperman, el multimillonario recolector de acciones que fundó Omega Family Office, es uno de los muchos inversores que dice que la euforia que rodea al sector alcanzó alturas insostenibles.
"Cada tercera palabra que salió de la boca de alguien fue 'IA'", dijo Cooperman. "Todo el mundo estaba en el mercado. Si tienes un hueso contrario en tu cuerpo, tienes que mirar hacia otro lado".
La amenaza para Nvidia es la más grande a la que se ha enfrentado desde que las ventas de sus chips se dispararon durante el auge de la IA hace dos años. El fabricante de chips registró más de 63 mil millones de dólares en ganancias en sus últimos cuatro trimestres, lo que la convierte en una de las empresas más rentables de todos los tiempos, y sus acciones se han reducido por ocho desde finales de 2022.
Por su parte, Nvidia elogió los avances de DeepSeek y señaló una fuerte demanda futura de sus productos. La implementación de modelos de IA "requiere un número significativo de GPU Nvidia y redes de alto rendimiento", dijo la compañía.
Muchos inversores se habían aferrado a la noción de que la IA desencadenaría una ola de productividad en la economía mientras impulsaba las ganancias continuas en un puñado de gigantes tecnológicos. Varios dijeron que el desmayo del lunes expuso una profunda vulnerabilidad en el mercado: Muchos inversores se habían abarrotado en el mismo comercio de IA.
"Es difícil saber exactamente cómo ganar dinero con la IA", dijo Mike Ogborne, fundador de Ogborne Capital Management, una firma de fondos de cobertura en San Francisco que supervisa un puesto en Nvidia. "Este podría ser el primer día de mucho más dolor".
Entradas netas estimadas a los fondos tecnológicos, anualmente
¿Qué es DeepSeek?
DeepSeek es la creación de Liang Wenfeng, un tecnólogo chino que dirige un fondo de cobertura de 8 mil millones de dólares llamado High-Flyer. Wenfeng se sumergió de cabeza en el negocio de los sistemas avanzados de IA hace unos dos años cuando estableció DeepSeek y hizo su misión competir con las startups de IA más grandes y mejor financiadas del mundo.
Sin embargo, hasta hace poco, DeepSeek pasó en gran medida por debajo del radar. Los ejecutivos asistieron a la conferencia anual de Nvidia en San José, y la compañía fue un de los primeros compradores de los chips de Nvidia en China. Incluso después de que las restricciones a la exportación de EE. UU. frenaran su capacidad para importar los chips más avanzados de Nvidia, compró chips menos avanzados que la compañía hizo específicamente para el mercado chino.
El gran momento para DeepSeek llegó con el reciente lanzamiento de su modelo "R1", que deslumbró a muchos usuarios de su aplicación con su capacidad para razonar a través de problemas difíciles de maneras que rivalizaban, y algunos dicen, superaban, las capacidades de OpenAI. La aplicación de la compañía se convirtió rápidamente en la más popular en la tienda de iPhone de Apple.
A pesar de la exageración, algunos expertos en la industria de los chips no creen que DeepSeek suplante a los titulares de la IA. Foto: Lam Yik/Bloomberg News
Dan Cleary, un fundador de PromptHub con sede en Nueva York, una startup que ayuda a los usuarios a mejorar sus consultas a los sistemas de IA, dijo que corrió R1 de DeepSeek a través de sus ritmos dándole un problema matemático de varios pasos. DeepSeek lo resolvió en unos cuatro minutos, tres minutos más rápido de lo que tomó el o1 de OpenAI. DeepSeek también mostró más del trabajo que necesitaba para llegar allí.
Luego le pidió a DeepSeek que produjera una imagen de un pelícano montando en bicicleta e identificara una frase errónea ("Dan surfea en Portugal") que insertó en el texto de "Great Gatsby" de F. Scott Fitzgerald. Ambos lo hicieron bien.
"Es el primer modelo de razonamiento realmente bueno fuera de OpenAI" que se ha lanzado ampliamente, dijo, así como el primer modelo muy bueno de China. DeepSeek estará disponible en la plataforma de PromptHub en los próximos días, agregó, vinculando la emoción que la rodea.
A pesar de la exageración, algunos expertos de la industria de chips no creen que DeepSeek suplante a los titulares de la IA, o que sus afirmaciones de necesitar pequeñas cantidades de potencia informática para crear potentes modelos de IA significan que el negocio de Nvidia está condenado.
Algunas estimaciones han postulado que DeepSeek solo necesitaba alrededor de 5 millones de dólares en chips para entrenar uno de sus modelos anteriores, pero eso ignora el costo de la investigación y la experimentación que entró en su desarrollo, dijo la analista de Bernstein Research Stacy Rasgon en una nota de investigación. No estaba claro cuánta potencia informática utilizó DeepSeek para el modelo R1 más avanzado.
Debido a que DeepSeek hizo públicos su investigación y resultados, otras empresas de IA también pueden adoptarlos, allanando potencialmente el camino para la mejora de otros modelos en lugar de representar una amenaza directa para ellos.
Si DeepSeek realmente entregara su modelo barato, la interrupción del comercio de IA existente podría ser profunda. Pero el avance podría ser una buena noticia en general, dijo Joseph Amato, director de inversiones de Neuberger Berman, que administra más de 500 mil millones de dólares.
"Si puedes invertir menos en un modelo poderoso que tenga una adopción más amplia porque los costos son más bajos, eso tiene que ser algo bueno para la economía de base amplia, todas las empresas que están usando IA", dijo.
Un intercambio de bolas de nieve
La carrera en Nvidia y otras acciones de IA ha estado marcada por la especulación en todos los mercados, donde las grandes empresas tecnológicas nunca se han asomado tan grandes.
Desde que un informe de ganancias de gran éxito de Nvidia a principios de 2023 dejaron a los inversores, tanto los estadounidenses cotidianos como los grandes inversores institucionales se han acumulado en acciones de inteligencia artificial, compitiendo por una parte de las ganancias.
Los fondos mutuos de tecnología y cotizados en bolsa de EE. UU. atrajeron 23 mil millones de dólares de entradas netas en 2024, el mayor transporte anual desde 2000 alrededor del momento en que estalló la burbuja de las puntocom, según datos de Morningstar Direct.
Y las siete empresas más grandes del S&P 500 representaron recientemente el 34 % de la capitalización de mercado del índice, la cifra más alta registrada, según los datos de Goldman Sachs que se remontan a 1980. Solo Nvidia representó el 6,8 % del S&P 500 el viernes, en lugar de alrededor del 1,1 % a finales de 2022, según Dow Jones Market Data. Contribuyó con casi una cuarta parte del rendimiento total del índice en 2024.
Algunos inversores dicen que la exuberancia en torno al comercio de IA simplemente ha ido demasiado lejos y se debió a una reversión abrupta, como la que sacudió los mercados el lunes. Se están posicionando para que el tumulto continúe y advirtiendo que el comercio abarrotado podría seguir desenredándose.
"Es una interrupción de toda esta narrativa de que esta pequeña cohorte de empresas va a controlar el progreso de la IA durante años y años", dijo Rob Arnott, fundador de la firma de gestión de activos Research Affiliates, quien ha estado advirtiendo sobre la exuberancia en torno a la IA.
La influencia descomunal de algunas grandes acciones ha llevado a algunos profesionales a argumentar que el grupo es más vulnerable que nunca.
"Cuando ves este tipo de niveles de concentración, las megacapitales, las empresas más grandes, tienden a tener un objetivo en la espalda", dijo Michael Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión de Glenmede. "Ya sea un objetivo regulatorio, ya sea destrucción creativa mientras otras empresas intentan tomar el manto. Creo que estamos viendo que eso sucede en la práctica hoy".
Mientras que la caída del día en las acciones de Nvidia y las disminuciones en otras acciones tecnológicas bajaron bruscamente el S&P 500, la mayoría de las acciones en el índice subieron durante el día. El Dow Jones Industrial Average agregó un 0,7 %, o alrededor de 289 puntos, a medida que las acciones de primera línea de Johnson & Johnson a Apple, Coca-Cola a Nike, se recuperaron.
Preocupaciones por una burbuja de mercado
Dos años de ganancias casi implacables en el mercado de valores han estimulado numerosas llamadas de que los mercados están al borde de una burbuja.
¿Una razón? La popularidad de los fondos especulativos negociados en bolsa que utilizan apalancamiento, o dinero prestado, para amplificar los rendimientos de sus activos subyacentes se ha disparado. Los activos de dichos fondos han crecido a 100 mil millones de dólares, de unos 60 mil millones de dólares a finales de 2022, según Morningstar.
La acción del mercado del lunes destacó los peligros de mantener dichos fondos. Un ETF de Direxion de 10 mil millones de dólares que tiene como objetivo triplicar la exposición a un índice de fabricantes de chips cayó un 23 %, acabando con todas sus ganancias desde finales de 2023. Y un fondo de GraniteShares que tiene como objetivo duplicar el rendimiento diario de las acciones de Nvidia se desplomó un 34 % en su peor día registrado.
El crecimiento de los fondos apalancados ha suscitado preocupaciones de que los propios fondos estén contribuyendo a la velocidad de los movimientos en las acciones subyacentes que rastrean. Para mantener su exposición anunciada, los fondos se convierten en vendedores de las acciones que rastrean en los días de bajada y compradores en los días de subida cuando se reequilibran.
Los fondos apalancados Nasdaq-100 y Nvidia se encontraban entre los cinco ETF más negociados en los Estados Unidos el lunes.
Nvidia también se transformó en una de las operaciones más populares en opciones sobre acciones, una esquina de los mercados financieros conocida por las apuestas de auge o desabastecimiento. Más de medio billón de dólares de prima de opciones de Nvidia cambiaron de manos el año pasado, superando a Tesla, otro favorito entre los comerciantes. Los comerciantes pagan una prima de opciones cuando están comprando apuestas de acciones. Por una medida, las opciones de Nvidia eran más activas que las vinculadas a Meta Platforms, Apple, Amazon.com y Microsoft juntas, según los datos de Cboe Global Markets.
Hubo un aumento en las apuestas bajistas vinculadas a Nvidia el lunes.
Arnott, de Research Affiliates, dijo que ve ecos de la euforia que rodea el inicio de Internet en la locura actual.
"Al igual que los búfalos en la llanura, los seres humanos son una manada", dijo Arnott. "Nos dejas influir por las narrativas que nos rodean. Así es como las burbujas toman forma".