Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed

[Fenix]

9:40 Ni Grecia ni China son una amenaza inmediata para los EE.UU.
Jacob Lew, Secretario del Tesoro de EE.UU., ha señalado que ni la crisis de Grecia, ni la caída del mercado de valores chino, son ahora una amenaza para la economía de EE.UU.

Por otro lado afirma estar convencido de que Grecia y sus acreedores llegarán a un acuerdo definitivo.

10:13 Goldman Sachs mantiene sus perspectivas sobre el petróleo
Goldman Sachs mantiene sus previsiones sobre los precios del petróleo para los próximos tres meses en 56 dólares barril brent y en los 55 dólares a 6 meses.

[Fenix]

10:22 Un claro mercado de selección de valores
Como vemos en el siguiente gráfico de Oppenheimer, la diferencia entre de comportamiento entre el mejor sector del S&P 500 (Cuidados de la Salud +24%), y el peor (Energía -24%, es la más amplia desde febrero de 2010.

Esto indica claramente que estamos en un mercado de selección de valores, en el que la diferencia de evolución de una cartera y otra puede ser muy importante según los títulos con los que estén formadas.


10:31 Inventarios de energía en EE.UU.
Inventarios crudo 384.000 frente -700.000 barriles esperados.
Inventarios destilados +1,641 millones frente 860.000 barriles esperados.
Inventarios gasolina +1,215 millones frente -254.000 barriles esperados.

[Fenix]

11:15 Flash técnico SEMICONDUCTOR INDEX: CISCO-INTEL
Al hilo del técnico de ayer por la mañana con el tema de las volatilidades en USA que generan señal de compra, mostramos la interesante situación técnica del índice de semiconductores, con valores como CISCO e INTEL a la cabeza

A nivel técnico no sólo destaca la presencia del precio en una zona de soporte muy interesante, sino con indicaciones técnicas bastante raras, amén de su correlación con el S&P500

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

[Fenix]

11:49 El BCE deja el techo del ELA sin cambios

12:00 Goldman Sachs no cree que haya burbuja en las acciones chinas
Goldman Sachs no ve que haya burbuja en las acciones chinas, y cree que el índice CSI 300 tendrá un rally del 27% en los próximos 12 meses ya que el gobierno implantará medidas para apoyar la confianza del inversor y la recuperación económica.

Las posiciones apalancadas no son lo suficientemente grande como para provocar un colapso del mercado. Las valoraciones tienen potencial para subir, añade Goldman.

[Fenix]

China y materias primas

Miércoles, 8 de Julio del 2015 - 12:30:00

La bolsa china ha caído un 30 % tras sus máximos de principios de junio.

Hoy ha llegado a retroceder más del 7 % inicialmente. Ahora cae más del 5 %.

Pero muchos títulos aún están un 80 % por encima de sus niveles de hace un año.

¿Qué se ha anunciado hoy?

· Más de 80 bn. $ en nueva liquidez en el interbancario desde la China Securities Finance Corporation

· También la CSFC comprará papel de compañías pequeñas y pedirá que los mayores tenedores de papel incrementen su posición

· El Banco Central de China apoyará financieramente al CSFC

· El Gobierno chino flexibiliza las medidas para que las compañías de seguros inviertan en grandes valores

· Prohíbe a compañías estatales reducir exposición al mercado

· Aumenta los márgenes para reducir la especulación en el mercado

Las últimas decisiones de las autoridades (especialmente el Banco Central) están enfocadas a poner un suelo a la bolsa: tipos a la baja, recortes en el coeficiente de caja, más crédito oficial, prohibir colocaciones nuevas de papel….sin que por el momento hayan logrado estabilizar el mercado. Especialmente en el caso de las pequeñas compañías. Dinero, dinero. Es precisamente el tamaño más que el sector lo que determina el castigo, algo que ha levantado una mayor preocupación ante las consecuencias de que se profundice la caída. Aunque algunos analistas, los menos, también identifican la caída de la bolsa con la credibilidad de las autoridades a la hora de lograr un crecimiento sostenido “en niveles de referencia oficial” cercanos al 7 %. Como si de un círculo vicioso se tratara, también en China la relación entre mercados y economía se convierte ahora en un problema donde domina el riesgo de inestabilidad financiera.

Considerando lo anterior, ¿sólo les inquieta Grecia? Los mercados ayer, la caída en los precios de commodities, de los tipos de interés y hasta del tipo de cambio del EUR estuvieron en mi opinión más relacionados con China, el deterioro de sus mercados, que con Grecia.

La estabilidad del mercado se ha convertido poco a poco en un objetivo a corto plazo para las autoridades chinas. Si hace unos días les hablaba de la imposibilidad de conseguir varios objetivos aparentemente opuestos, lo cierto es que la bolsa, que no formaba parte de ellos, ahora puede pasar a primer término. Y es que las autoridades chinas probablemente consideren a la bolsa como el mejor ejemplo del cambio que se busca en la economía: menos endeudada y más capitalizada; con menor énfasis en los viejos motores de crecimiento (exportaciones) y mayor ahora en el consumo (riqueza financiera y empleo); con menor protagonismo de los gobiernos locales frente al central, incluyendo aquí al propio Banco Central chino.

Con todo, el cambio económico pasaría a corto plazo por moderar la desaceleración económica. Aunque sea utilizando instrumentos del pasado, como son las exportaciones. Nosotros hemos rebajado el crecimiento previsto para este año en China hasta un 6.8 % desde el 6.9 %, pero consideramos que hay enorme incertidumbre sobre el tema. Esto deben contemplarlo también las propias autoridades chinas: aún consideramos factibles hasta un recorte de tipos oficiales y dos más en el caso del coeficiente de caja. Y naturalmente, más medidas monetarias que logren estabilizar al mercado. Veremos.

Por cierto, hoy hemos conocido que en junio las ventas de autos bajaron por primera vez en dos años.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

¿En caso de impago griego?
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 7 horas

El tema es de sobra conocido, empieza a cansarnos a todos, pero seguimos con Grecia provocando mucha volatilidad en los mercados financieros cada sesión que debe negociar o abonar alguna parte de su rescate desde la primavera de 2010.

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A pesar de percibir lo mismo ya desde hace 5 años, la situación no tiene nada que ver. En esos años la deuda griega pertenecía en su mayor parte al sector financiero privado, y desde entonces se han ido deshaciendo de estos bonos reduciendo su exposición un 70%, desde los 175.000 millones de dólares hasta los 50.000 que siguen repartidos entre la banca europea.

Cabe destacar que es la banca alemana la que mayor golpe sufriría en caso de impago, ya que a pesar de haber reducido su exposición en un 36%, sigue manteniendo más de la mitad de la deuda griega que se mantiene en manos de la banca europea. Respecto a España, nuestros bancos han hecho un esfuerzo importante, reduciendo en un 71% sus bonos griegos hasta solo tener 375 Millones de dólares en sus carteras. A pesar de observar el gran esfuerzo realizado por las entidades españolas, todavía se podría haber reducido mucho más si hubiesen seguido el ejemplo de la banca italiana, francesa, portuguesa, austriaca y belga, que se quedaron únicamente con el 10% de lo que tenían hace tan solo 4 años.

Además hay que añadir a la situación actual las importantes medidas tomadas por Draghi, con el QE y la financiación casi gratuita para el sector financiero, que también reducen y mucho la inestabilidad que crearía el impago de la deuda griega.



El gran perdedor del impago

Se ha hablado mucho de la financiación en forma de rescate que aportó el Fondo Monetario Internacional, con 20.000 Millones de dólares, y del impago griego que se produjo la semana pasada a este organismo. Sin embargo, Grecia ni siquiera ha entrado en “default” aún por ello, ya que hasta pasado 1 mes el FMI no le dará carácter oficial a este impago, y podría alcanzarse un acuerdo con el Eurogrupo antes de ello.

A pesar de tanto revuelo por el rescate aportado por el FMI, ni siquiera llega al 10% de lo aportado a Grecia por Europa (130.000 Millones de euros por el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, 50.000 millones por los estados miembros, y 25.000 millones directamente por el Banco Central Europeo).

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Si Grecia decide no afrontar las deudas, tendríamos distintos problemas según el organismo, ya que el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) a pesar de financiarse mediante la emisión de bonos, estos quedan garantizados en último término (y solo en caso de no poder afrontar los pagos mediante nuevas emisiones de bonos) por el presupuesto de la Unión europea y garantías de los estados miembros. Esto, sumado a los 50.000 millones prestados directamente por los gobiernos europeos, afectaría directamente a los estados miembros de la Unión Europea.

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En el caso del BCE, la situación es algo más compleja. En caso de no recibir de vuelta los 25.000 millones, provocaría un agujero en su base de capital que en condiciones normales se debería subsanar mediante una ampliación de capital, que sería asumida por los gobiernos a los que representa. Sin embargo, aunque una entidad regulada nunca podría continuar con su actividad en caso de tener su base de capital negativa -es más, en estos momentos las entidades bancarias europeas deben tener al menos un 8% sobre sus activos ponderados por riesgo-, el ejemplo de un Banco Central operando con base de capital negativa lo podemos encontrar en el Banco Central de Chile (BCC).

La intervención del BCC en la crisis de deuda de América Latina en 1982 evitó el colapso de su sistema financiero, pero el coste fue muy grande para su balance, que se mantuvo con capital negativo desde 1982 hasta 2012. Su funcionamiento y recuperación fueron posibles gracias a la estabilidad y fortaleza de sus instituciones para mantener barato el coste de su pasivo. En el caso de Argentina esto no sería posible, y en el caso de la Unión europea habría que esperar a comprobar su estabilidad tras la salida de Grecia.

Este ejemplo demuestra que aunque no sería el mejor escenario posible, si que cabe la posibilidad de mantener al BCE funcionando con capital negativo y no requerir aún más dinero a los estados miembros, que en el caso del impago griego estarían bastante castigados por lo anteriormente comentado sobre todo por las deudas impagadas del FEEF.

De esta forma, la recapitalización del Banco Central Europeo se haría de forma progresiva, reduciendo así en gran medida su impacto sobre los países de la Eurozona.

Para esta nueva ronda de negociaciones, mucho más hostil que en anteriores ocasiones, Grecia necesitaría otros 50.000 millones más, pero en esta ocasión la Eurozona no tiene tanta necesidad como en 2010 o 2012, y se está dejando notar en la exigencia de ciertas medidas que Grecia debe comprometerse a aplicar en los próximos meses. En caso de llegar a un acuerdo, este nuevo tramo de rescate supondría para cada habitante de la eurozona 150 euros de sus impuestos.

En los términos actuales, y como bien dicen algunos analistas financieros, no se debería prestar otros 50.000 millones, sin condiciones, a un joven político cuyo ideal es que todo el mundo tenga acceso a la misma cantidad de riqueza, pues el estado ideal no es aquel en que cada uno tiene acceso a la misma cantidad de riqueza, sino en el que cada uno recibe la proporción a su contribución a la riqueza general. Sin esto, sería difícil el progreso.

Para que podamos entender los ciudadanos lo que está suponiendo para cada uno de nosotros la situación griega, y en cierto modo nos distanciemos de los últimos comentarios populistas que inculpan de la situación del país heleno al Eurogrupo, vamos a detallar algunas cifras:

En caso de impago griego, ya sea en el momento de la quiebra o en años posteriores alargando la deuda con los distintos medios disponibles y comentados en este articulo, el montante total que supondría para los ciudadanos europeos en estos momentos es de más de 600 euros, a los que habría que sumar los 150 euros que se están negociando actualmente.

Una vez dicho esto, y dada la condición solidaria que impera en Europa, no estamos ni ASPAIN 11 Asesores Financieros EAFI ni prácticamente ningún país miembro de la eurozona, negando la asistencia financiera que necesita Grecia, pero si consideramos un paso necesario que desde su gobierno se comprometan a tomar las medidas necesarias para que su país pueda recuperarse sobre unas bases más sólidas, y afrontar así con mayores garantías el pago de las deudas contraídas.

[Comodoro]

Los gráficos del día,
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[Fenix]

NIVELES EN LOS PRINCIPALES ÍNDICES BURSÁTILES
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 7 horas

S&P500
* Cotización actual por debajo de la media de 200 sesiones y situado en zonas bajas de un canal lateral de medio plazo.
* Soporte ayer en 2.040 puntos con precio haciendo una mecha larga que refleja perfectamente la actual duda en el mercado y coincidente con el nivel de 23.6% de Fibonacci.
* Siguiente retroceso bajista en 1.980 puntos para el 28.2% de Fibo.

[Fenix]

DESPLOME EN CHINA PESE A LAS MEDIDAS
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 7 horas

La desestabilidad en los mercados chinos pone en entre dicho la credibilidad del gigante asiático y ha desencadenado en la aparición de inquietud e incertidumbre para los nuevos inversores.

La rapidez con la que se ha ido debilitando su bolsa en estas tres últimas semanas; desplomándose más de un 30% el índice Shanghái Composite; a pesar de provocar pánico, no carece de racionalidad dada la fortísima tendencia alcista del último año subiendo un 150% en unos.

¿Qué medidas tendrá que tomar el Gobierno y las empresas chinas? Pues bien, el Gobierno chino decidió a principios de este mes limitar tanto la salida de nuevas compañías a bolsa como la emisión de acciones nuevas, y crear un fondo de estabilización del mercado para aportar mayor liquidez y tratar de frenar el descalabro.

Nueve compañías cotizadas en la Bolsa de Shanghái y otras catorce en la de Shenzhen; la segunda más grande del país, han anunciado, aumentar su autocartera, además de las 21 empresas principales chinas que han acordado emprender acciones conjuntas, con una inversión de un mínimo de 120.000 millones de yuanes en ETFs, para así ayudar a la estabilidad y frenar la caída de las bolsas. Las compras seguirán siempre y cuando el índice general de la Bolsa de Shanghái se mantenga por debajo de los 4.500 puntos.

Así mismo, las 28 compañías chinas que recibían autorización oficial para su salida oficial a bolsa se han visto obligadas a retrasar este paso.

Ahora cabe preguntarnos, ¿cómo es posible que la economía china se encuentre en época de mayor crecimiento y a su vez las bolsas decaigan de esta manera?

Entre el año 2010 y principios del 2014, mientras China presumía de ser la economía de mayor crecimiento mundial, sus bolsas se encontraban ante una continua serie de malos comportamientos.

Si bien, cabe destacar que desde Julio del año pasado, experimentaron un cambio radical, donde mientras el crecimiento de su economía se mantenía estable y más cauto, el índice de sus acciones duplicaba su valor, con un crecimiento del 150%. Aparecía entonces el concepto de una burbuja que lo desvinculaba de la economía real. Véase en el grafico siguiente:

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En su defensa, tan rápida expansión se ha justificado por las medidas que ha ido tomando el gobierno chino, como la conexión de sus bolsas con la de Hong Kong, una medida de expansión que encajó a la perfección.

Sin embargo, como bien se ha mencionado antes, en estas tres últimas semanas, el gigante asiático está en el punto de mira de todos los inversores y analistas. Y es que, el hundimiento de las bolsas del país preocupa tanto, que las autoridades chinas hasta han abierto una investigación buscando posibles manipulaciones del mercado.

En los últimos días Pekín ha adoptado varias medidas para frenar la caída libre, incluida la nueva bajada de los tipos de interés a finales de Junio, sin éxito.

A principios de esta semana, antes de que abriese el mercado este martes, el primer ministro Li Keqiang afirmaba la confianza y la capacidad para lidiar con los riesgos y desafíos de su economía -que dicho sea de paso continuaba creciendo por encima del 7% anual hasta el pasado año-, con los principales indicadores económicos estabilizándose y sugiriendo señales positivas. En su comunicado sin embargo, no mencionó nada acerca de las caídas de las bolsas desde mediados de Junio, cayendo concretamente un 12,29% la semana pasada, a pesar de haber tomado varias medidas este pasado fin de semana.

Muchos creen que son escasas las medidas adoptadas, especialmente cuando nos encontramos ante un especial problema de liquidez, y para aquellos que compraron acciones de forma apalancada, que se han visto obligados a vender dichas acciones de golpe para poder cumplir con los márgenes de capital requeridos.

Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, estaremos atentos a los próximos acontecimientos que influyan en los mercados financieros chinos, vigilando la importante zona de soporte entre los 3.100 y 3.400 puntos, a la que se acerca con rapidez, y en la que confiamos en la posible parada de su desplome para el corto plazo, y la posterior recuperación de la senda alcista en el medio y largo plazo.

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Desde ASPAIN 11 Asesores Financieros EAFI, tras el estudio realizado sobre el mercado asiático y las posibilidades de inversión en la región, queremos destacar que este tipo de inversión no es recomendable para todos los perfiles, ya que su ponderación en la cartera de inversión global debe ser reducida, y dependerá de cada cliente dada su volatilidad.

[Fenix]

13:30 S&P 500: ¿Está formando una figura de H-C-H?
El analistas de Ondas de Elliot Anthony Cherniawski, cree que el S&P 500 ha desarrollado una estructura de hombro-cabeza-hombro con un objetivo en los 1.977 puntos frente los 2080 puntos actuales.

Este escenario se confirmaría si se rompe el nivel de los 2.051 puntos que es la línea clavicular de dicha formación.


13:30 S&P 500: ¿Está formando una figura de H-C-H?
El analistas de Ondas de Elliot Anthony Cherniawski, cree que el S&P 500 ha desarrollado una estructura de hombro-cabeza-hombro con un objetivo en los 1.977 puntos frente los 2080 puntos actuales.

Este escenario se confirmaría si se rompe el nivel de los 2.051 puntos que es la línea clavicular de dicha formación.

[Fenix]

Australia, ¿oportunidad de inversión?

Australia es un país con una superficie 15 veces más grande que España, siendo un gran desconocido por la mayoría en lo que a mercados se refiere. Quizá sea por su localización, ya que parece estar alejado del resto del mundo. Tenemos un país que en la actualidad tiene 23 millones y medio de habitantes, muy concentrados en las principales ciudades costeras (Sidney, Melbourne, Canberra), estando el interior poco habitado. Es el segundo país en el mundo por Índice de Desarrollo Humano, distinción que otorga Naciones Unidas.

En este informe vamos a intentar estudiar su economía, su política monetaria, y sus principales índices.

En cuanto a su economía y política monetaria, tenemos que su deuda pública es de sólo el 34% de su PIB, lo que hace que las principales agencias de calificación le otorguen la triple A. Su moneda es el dólar australiano o comúnmente denominado “aussie”, que en la actualidad se cambia a 1,49 aussies por euro y 1,35 aussies por dólar. La divisa se dejó flotar a partir del año 1980.

El dato de paro en mayo de 2015 era del 6%. La política llevada a cabo los últimos meses ha sido la de bajar tipos de interés, estando hoy al 2%, teniendo una prima de riesgo comparada con el bund alemán en torno a los 210 puntos básicos. La inflación en este año está en el 1,3%. En cuanto a su balanza comercial tenemos que es un país exportador, ya que cuenta con enormes recursos naturales como son carbón, petróleo, oro, hierro, trigo; y que exporta principalmente a países como China, Japón, Corea del Sur e India. Decir también que en 2013 fue descubierto un yacimiento de petróleo en el sur de Australia por valor de más de 20 billones de dólares, unos de los más grandes descubrimientos de los últimos 50 años.

Con estos datos podemos ver que tenemos un país en crecimiento, rico en recursos, que cuenta con una política monetaria expansiva llevada a cabo por su gobierno mediante la bajada de tipos de interés. El paro es bajo y la renta per cápita es la sexta del mundo, por encima de países como Reino Unido o Francia (si tenemos en cuenta la paridad de poder adquisitivo).

Vamos ahora a estudiar sus principales índices:

1) El más antiguo es el All Ordinaries, que establecido en enero de 1980, recibe su nombre porque cuenta con las compañías listadas por aquel entonces en la Australian Securities Exchange (ASX). La capitalización bursátil de este índice incluye el 95% del valor de todas las acciones listadas en el ASX. El valor de este índice se ha incrementado 10 veces desde su creación (no descontando la inflación). En abril del año 2000 se reestructuró, dejando el valor de las 500 compañías más grandes por volumen de capitalización. Esto coindice con la inclusión del ASX 200, que estudiaremos a continuación. Le dejamos un gráfico de este índice:

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2) El anteriormente citado ASX 200 cubre aproximadamente el 80% de la capitalización del mercado de acciones. Es un mercado con suficiente tamaño y liquidez. En lo que va de año se ha revalorizado un 2,68%; y el retorno a un año ha sido de un 1,13%. Este índice está diversificado en muchos sectores, no sobrepasando casi ninguna compañía el 1% de peso en el índice, constando en estos momentos de unas 180 empresas. Este año las que más se han revalorizado son las extracciones mineras y de oro, que son el 10% aproximadamente del global del índice. Cabe decir que estas compañías se revalorizan en su mayoría pero tienen una mayor volatilidad que la media. La volatilidad de este índice a 3 meses supera el 27%, con lo que tenemos una bolsa bastante volátil.Le dejamos un gráfico del índice:

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3) Otro índice que tenemos en cuenta es el CRB de materias primas, donde vemos que existe una fuerte correlación entre los precios de las acciones del índice ASX 200, el de la divisa AUD/USD y los precios de materias primas, lo que puede indicarnos un buen momento de entrada en el mercado si vemos un cambio de tendencia.

Como conclusión vemos que la economía australiana se ha visto afectada los últimos meses por su alta correlación con los precios de las materias primas como el petróleo, y que aunque su economía crezca, los precios a la baja del crudo no le ayudan. Por este motivo, su gobierno ha tomado medidas expansivas en su economía bajando tipos de interés. Son dependientes de países como China, que es su principal cliente, y viendo el retroceso del último mes, estaremos atentos a su evolución, por si redujera su producción e importara menos materias primas. Podríamos tener dos resultados. Por el lado de las compañías, si el recorte chino fuera profundo, tiraría los precios del crudo por lo que estas empresas australianas se verían afectadas. Por la parte de los inversores, si el mercado chino siguiera recortando, podrían irse a activos refugio como oro y plata, lo que haría subir su precio, mejorar el margen de compañías explotadoras de estas materias y subir su cotización en bolsa.

Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI estamos estudiando las posibilidades de inversión en esta región como consecuencia del recorte del mercado chino. En el momento que viéramos claro una entrada no iríamos directamente a una compañía o varias en concreto, si no que miraríamos los diferentes vehículos de inversión (fondos o ETFs) para diversificar mejor el riesgo en nuestras carteras. Destacar que este tipo de inversión no es recomendable para todos los perfiles, y, en su caso, la ponderación de cartera dependería del perfil de riesgo de cada cliente, dada la volatilidad de su mercado.

[Fenix]

¿Cómo lo vio la Fed?

Miércoles, 8 de Julio del 2015 - 13:55:00

Ayer el breakeven de inflación 10 años bajó hasta su nivel mínimo en 3 semanas, hasta 1.88%. Y la rentabilidad nominal del mismo plazo del treasury recortó hasta 2.19 %. Pero, naturalmente, en esta nota estamos hablando en pasado. En concreto, sobre las Actas del último FOMC que conoceremos hoy mismo.

Les voy a dar algunas pistas….mejor, más de 220 m. nuevas pistas.

Pero, es cierto, se modera la creación de empleo con los últimos datos conocidos. Aunque los 200 m. empleos mensuales considerados son elevados desde una perspectiva histórica.

En definitiva, no hay prisa por iniciar la subida de tipos pero bajo la premisa de que los tipos de interés actuales son demasiado bajos.

Continuando con los últimos datos de salarios por hora trabajada, se ha moderado su evolución anual hasta niveles del 2.0 % tras el inesperado repunte hasta el 2.3 % en mayo.


¿Y la tasa de desempleo? Bajó de nuevo en junio hasta niveles de 5.3 %, aunque de nuevo explicado más bien por la caída de la población activa que por un descenso real del paro.

¿Son argumentos suficientes para iniciar la subida de tipos en septiembre? Cuanto antes mejor, bajo la premisa de que quizás en el futuro no sea posible subirlos. Pero, ¿lo será en un contexto internacional como el actual? es cierto que la inestabilidad financiera como tal por el momento no se refleja en los activos USA, pero la amenaza es clara. Otra cosa es que en el último FOMC ya se anticipara. Veremos.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

La zona euro no está al borde del colapso… todavía

Miércoles, 8 de Julio del 2015 - 14:25:00

Si la zona euro se deshace en las próximas semanas, será causa de la estupidez y el pánico, no por Grecia. No hay absolutamente ninguna razón para que toda la zona euro colapse debido a Grecia, y no hay razón para asumir que así será o siquiera nos acerquemos a esa situación.

Una mayoría considerable de griegos votaron el domingo rechazar las condiciones de rescate onerosas exigidas por los acreedores europeos. Más del 60 por ciento de los que fueron a las urnas siguió la recomendación del primer ministro Alexis Tspiras y hacer frente a años de austeridad.

Los mercados financieros han dado su primer veredicto castigando a los activos de riesgo como la deuda periférica y las acciones y saliendo del euro.

Ya se han alzado reputadas voces financieras advirtiendo de un desplome de las Bolsas. En un infinitesimalmente pequeño número de situaciones, esas voces están en lo cierto; el resto del tiempo no. Prestar atención a los grandes gurús exclusivamente casi siempre es una receta para una toma de decisiones espectacularmente equivocadas, a excepción de una en décadas. Este podría ser el caso, pero lo dudo.

"¿La situación en Grecia pone realmente en peligro la economía de EE.UU. de 17 billones de dólares? ¿Afecta a una gran parte de los 3 mil millones de chinos e indios que intentan pasar a formar parte de una cada vez mayor clase media? ¿Afecta a la forma en la que cientos de millones de africanos que se extienden desde Nigeria a Kenia gestionan sus movimientos económicos en el futuro? No, no y no, dice Zachary Karabell de Envestnet.

"La votación griega es importante para el futuro económico de Grecia. Y puede dañar las economías de sus vecinos. Pero Grecia es un pez pequeño que se hace más grande sólo por el simbolismo y las malas decisiones colectivas de la zona euro.

La única señal financiera que importará en las próximas semanas es el precio de la deuda soberana de Italia y España. Si los rendimientos de los billones de dólares en deuda de estos países comienzan a subir con fuerza y rápido, es decir por encima del 3,5 por ciento en las próximas dos semanas en comparación con el nivel actual de poco más del 2 por ciento, entonces eso podría, podría ser la señal de que los temores sobre Grecia son válidos. Tal medida podría representar una falta de confianza mucho más profunda en el futuro de la moneda única, que a su vez tendría consecuencias inquietantes para el precio de la mayoría de los activos financieros en todo el mundo, incluidos los bonos y las acciones estadounidenses.


Incluso ese movimiento, sin embargo, podría ser una función más de los traders de bonos que aprovechan el limitado número de compradores y vendedores para mover rápidamente los precios y obtener ganancias financieras a corto plazo. Eso es precisamente lo que ocurrió en 2009, y de nuevo en 2011. Y España e Italia están mejor preparados para capear esos rendimientos ahora que durante anteriores episodios de inestabilidad.

La diferencia ahora es que el Banco Central Europeo, bajo el mando de Mario Draghi, está participando activamente en un programa agresivo de compra de bonos destinado a apoyar el euro y proporcionar una amplia liquidez de la deuda soberana. El resultado de estas medidas es apoyar los bonos de países como España e Italia en un grado inimaginable. Añadimos a esta mezcla el hecho de que ambas economías no están en absoluto en el estado de crisis anterior y tiene un contexto muy diferente que cuando los rendimientos de esos países se dispararon, causando temores globales sobre el futuro no sólo del euro, sino de todo el sistema financiero mundial.

Las incógnitas sobre lo que sucederá a continuación siguen siendo el mayor reto. Podemos ver un acuerdo en el corto plazo, o a un Gobierno griego que acelera una salida del euro. Los agentes del mercado odian esta incertidumbre, aunque es endémica a la condición humana.

La incógnita más importante es saber la fortaleza de las medidas de contención que se han puesto en marcha. Es fácil decir, como muchos hace, que Grecia podría salir de la zona euro dejando unos efectos negativos mínimos. Que durante los últimos tres años se ha implementado una cuarentena de la deuda griega y sus efectos de contagio. Pero no hay pruebas de funcionamiento en la vida real.

Una cosa es cierta ahora: no se puede pedir a 11 millones de personas que apoyen la perspectiva de un sufrimiento económico sin un final previsible. No importa que el sistema político y económico griego haya sido corrupto durante décadas y que el pueblo griego se lleve la peor parte de eso. En las sociedades democráticas, la gente se rebelará tras cinco años de caída dramática y después de que sólo se ofrezca más de lo mismo.

Hay mucha culpa que repartir, que va desde la rigidez de los acreedores de Grecia hasta la corrupción estructural de la política y las finanzas griegas. Millones de ciudadanos griegos han sufrido y ahora han hablado y exigido que sus necesidades son importantes.

Hasta que los miembros de la zona euro no perciban que los problemas de uno de los miembros son un problema de todos los miembros, el experimento del euro se mantendrá poco convincente, en el mejor de los casos."


Fuentes: Zachary Karabell, Envestnet

Carlos Montero

Lacartadelabolsa

[Fenix]

14:54 Nikkei 225. ¿Caída hacia la media de 200 sesiones?
Análisis técnico Citi
El Nikkei 225 ha perdido el soporte de corto plazo en 19.990. Nos preocupa la pauta ya que existe un gran hueco entre los niveles actuales y el objetivo de la media de 200 días que está en 18.243.

Índice Topix: Pierde la línea de soporte de una pauta de doble techo en 1616. El patrón sugiere una caída a 1.550, con posible extensión a la media de 200 sesiones de 1476.

[Fenix]

Bill Gross Misses His Own Big Short Call - Again
Submitted by Tyler D.
07/08/2015 - 17:45

Did Bill Gross learn a lesson about second guessing himself after missing out on the great Bund battering he predicted in April? According to Bloomberg, the answer is “no."


Greece Illustrates 150 Years Of Socialist Failure In Europe
Submitted by Tyler D.
07/08/2015 - 17:20

We see the result of 150 years of European socialism playing out in grand style in Greece today. The producing countries are beginning to realize that they have been robbed by the EU’s socialist guarantee that no nation will be allowed to default on its bonds. Greece merely accepted this guarantee at face value and spent itself into national bankruptcy. Other EU nations are not far behind. It’s time to give free market capitalism and sound money a chance: it’s worked every time it’s been tried.