Chile, Colombia y Perú: tres bolsas en una
Por Andrea López Cruzado
The Wall Street Journal Americas
La planeada integración de la Bolsa de Valores de Colombia, la Bolsa de Comercio de Santiago y la Bolsa de Valores de Lima, crearía un mercado conjunto con la segunda mayor capitalización de América Latina, colocándolo en una mejor posición para beneficiarse del creciente flujo de capitales hacia los mercados emergentes.
El martes, Juan Pablo Córdoba, presidente de la BVC, presentó en la Americas Society/Council of the Americas de Nueva York el proyecto de integración de las tres bolsas sudamericanas, cuya primera fase debe entrar en marcha el próximo mes. Se espera que, para finales de 2011, las corredoras de una bolsa puedan transar acciones en las otras dos sin necesidad de acudir a un intermediario.
.Aunque el Producto Interno Bruto de América Latina representa 7,1% de la producción global, el volumen transado en sus bolsas equivale a apenas 1,2% y sus mercados albergan a sólo 4% de las compañías listadas, señaló Cristian Moreno, director de análisis para América Latina de Banco Santander.
Sin embargo, ante la persistente debilidad de Estados Unidos y Europa, los mercados emergentes han estado atrayendo un flujo cada vez mayor de capital extranjero.
La integración de las bolsas colombiana, chilena y peruana supone "un paso significativo para capturar los beneficios de esta tendencia", aseguró Moreno.
Córdoba, de la BVC, enfatizó durante el evento en Nueva York que el mayor potencial de la integración no se encontrará tanto en el intercambio entre los tres mercados, sino en el interés que puedan generar fuera de la región.
Al vincular sus operaciones, Chile, Colombia y Perú acumularán una capitalización de mercado superior a la de la Bolsa Mexicana de Valores (US$351.957 millones) para sólo quedar por debajo del gigante brasileño BM&FBovespa (US$1,5 billones) en América Latina. Además, prevé Córdoba, registrarán el mayor número de emisores, 563, superando tanto a México (421) como a Brasil (375).
Los mercados chileno, colombiano y peruano suscribieron un acuerdo en septiembre de 2009 para integrar sus operaciones con la esperanza de concentrar un mayor número de emisores, inversionistas e intermediarios, con el fin de incrementar su escala y mejorar la competitividad.
Moreno, sin embargo, ve beneficios más allá de ofrecer una mejor liquidez y más oportunidades de inversión.
La bolsa chilena, que concentra 54% de la capitalización de mercado y 63% del volumen negociado de las tres plazas, es la mejor posicionada para convertirse en un puerto de entrada para los inversionistas extranjeros, indicó el analista de Santander.
Entre enero y septiembre de este año, la Bolsa de Santiago acumuló negocios por US$39.137 millones, 17,8% más que en el mismo período de 2009. Su principal índice, el IPSA, alcanzó un máximo histórico de 4.821,90 puntos y acumula un incremento de 33,9% en lo que va del año.
Chile creció 6,5% en el segundo trimestre, lo que demuestra su recuperación tras el devastador terremoto de febrero. El martes, sin ir más lejos, el banco central informó que el índice mensual de actividad económica, Imacec, subió 7,6% en agosto frente al mismo mes de 2009.
Por otro lado, Moreno estima que el mercado peruano tiene el mayor potencial de acortar la distancia de valoración con las demás bolsas de la región. Su volumen de transacción como porcentaje de América Latina es de apenas 0,6% y su capitalización de mercado de 3,3%, en circunstancias que el PIB equivale a 5,1% del de la región.
Aunque la BVL es la de menor tamaño de las tres, en 2009 fue la segunda más rentable de la región, después de la de São Paulo, con un rendimiento anual de 117,75% en dólares en su índice general, IGBVL. El principal índice chileno, el IGPA, terminó el año pasado con una rentabilidad de 46,8% mientras que el IGBC de Colombia presentó un retorno de 53%.
El desempeño del mercado es un resultado directo del auge económico. El PIB peruano creció 10,1% en el segundo trimestre y el banco central espera que cierre el año con una expansión de 8%.
Moreno también cree que la integración de las bolsas podría propiciar un auge de salidas a bolsa en Colombia.
El país alberga a numerosas empresas con suficiente tamaño como para cotizar. Moreno señaló que en Colombia existen 200 empresas cuya capitalización supera los US$100 millones, pero sólo 49 están listadas en la BVC. Asimismo, 43 firmas tienen un valor superior a US$500 millones, pero 10 de ellas mantienen cerrados sus capitales.
La bolsa colombiana registraba una capitalización de mercado de US$199.000 millones a fines de agosto. La BVC es en sí misma el resultado de la fusión de las plazas bursátiles de Bogotá, Cali y Medellín que empezó a operar a partir de julio de 2001.
El crecimiento económico del país, sin embargo, se mantiene por detrás del de Chile y de Perú. En el segundo trimestre registró una expansión de 4,5% frente al mismo período del año pasado. El gobierno espera un crecimiento de entre 4,5% y 5,5% este año.
Otro beneficio de la integración sería una mejora de los estándares contables, señala Sergio Galvis, quien dirige al grupo de América Latina para el estudio de abogados Sullivan & Cromwell LLP.