Lunes 18/02/13, Feriado en US, President's Day

[Fenix]

El tributo oculto a los bancos será una sorpresa para la mayoría de las personas, que piensan que si pagan sus cuentas de tarjetas de crédito a tiempo y no piden préstamos, no están pagando intereses. Esto, dice el Dr. Kennedy, no es cierto. Comerciantes, proveedores, mayoristas y minoristas en toda la cadena de producción recurren al crédito para pagar sus cuentas. Tienen que pagar mano de obra y los materiales antes de tener un producto para vender y antes de que el comprador final pague por el producto 90 días después. Cada proveedor de la cadena añade interés a sus costos de producción, que se transmiten al consumidor final. El Dr. Kennedy cita cargos por intereses que van desde el 12% para la recolección de basura, del 38% del agua potable, y hasta el 77% en el alquiler de la vivienda pública en su país natal, Alemania.

Sus cifras se han extraído de la investigación del economista Helmut Creutz, que ha analizado los gastos de los hogares alemanes de bienes y servicios cotidianos en 2006, pero cifras similares se observan en los Estados Unidos, donde el pago de intereses alcanzaron un enorme 40% de los beneficios empresariales de Estados Unidos en 2006. Eso es más de cinco veces el 7% que obtuvo el sector bancario en 1980. Los activos bancarios, las ganancias financieras, los intereses y la deuda han ido creciendo de manera exponencial.

El crecimiento exponencial de los beneficios del sector financiero se ha producido a expensas de los sectores no financieros, donde los ingresos han crecido en el mejor de los casos de forma lineal.

La gente generalmente asume que si pagan sus cuentas a tiempo, no paga un interés compuesto, pero de nuevo, esto no es cierto. El interés compuesto se cuece en la fórmula para la mayoría de las hipotecas, que componen el 80% de los préstamos de Estados Unidos. Y si las tarjetas de crédito no se pagan dentro del período de gracia de un mes, los gastos financieros se capitalizan diariamente.

Incluso si usted paga dentro del período de gracia, usted está pagando un 2% y un 3% por el uso de la tarjeta, ya que los comerciantes pasan sus tasas de descuento a los consumidores. Las tarjetas de débito también implican honorarios. Visa-MasterCard y los bancos en ambos extremos de estas transacciones de intercambio cobran una tarifa promedio de 44 centavos de dólar por transacción, aunque el costo para ellos sea de unos cuatro centavos.
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Aún así el crédito dinamiza la economía.

[Fenix]

Bill Gross, el afamado gestor del mayor fondo de bonos del mundo, ha afirmado que el capitalismo depende de cada vez más y más consumidores, y más crédito a esos consumidores. Y la demografía y el apalancamiento financiero son obstáculos actuales y futuros.
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Mario Draghi, presidente del BCE, afirma que prevé una gradual recuperación en el año 2013, más allá de la debilidad vista a principios del año. Y añade:

- Los tipos de cambio no son un objetivo de la política monetaria.
- Los bancos están cada vez menos preocupados por la financiación.
- Presiones externas globales podrían frenar la recuperación económica.
- Se espera que la inflación disminuya por debajo del 2%.

- Todas las decisiones anteriores han estabilizado la estabilidad de precios.
- Los bajos tipos de interés han dañado a los ahorradores, pero la estabilidad es más importante.
- Los tipos de interés no deben ser utilizados únicamente para solucionar los desequilibrios.
- Medidas para aumentar el capital del banco no están a la altura del BCE.
- La consolidación fiscal en los países con alta deuda es inevitable.
- El comunicado del G20 no es decepcionante.
- Los movimientos del tipo de cambio han sido el resultado de los movimientos económicos.

[Fenix]

¿Se acaba el petróleo? Cinco años atrás fue el gran debate entre los inversores, explicando una fuerte subida de los precios del crudo y gas. El 30 o 40 años la energía fósil se acabaría extrapolando el crecimiento de la demanda mundial y el ritmo de utilización de los yacimientos actuales). Luego descubrimos que la prima de incertidumbre (precio – coste) se reducía con la Crisis económica, hasta incluso ser negativa en 2009.

La incertidumbre geopolítica y la mejora de las perspectivas de demanda volvieron a presionar más tarde los precios al alza, aunque sin alcanzar los niveles máximos anteriores. Muchos lo sentenciaron como el fin del rally de las materias primas, concretado en los precios de la energía.

Sin embargo, había algo más detrás de este comportamiento: el descubrimiento y desarrollo de otras energías no renovables y no convencionales factibles por el desarrollo tecnológico, los elevados precios alcanzados por la energía fósil convencional y la incertidumbre geopolítica en los países productores. Una verdadera revolución para algunos, que podría convertir a países desarrollados importadores ahora en exportadores y con precios más moderados.

En concreto hablamos de tres tipos de energía:

- El crudo obtenido de las arenas bituminosas

- El crudo en yacimientos en el mar (depósitos submarinos – pre sal)

- Gas (y petróleo) de rocas de esquisto

¿Ha resultado perjudicada la energía renovable? Sin entrar en el debate (social y político) que siempre conlleva hablar de esta energía, lo cierto es que un coste no monetario de las tres fuentes “nuevas” de energía anteriores es precisamente su mayor contaminación real y potencial.

En el caso de las arenas, con una calidad del crudo obtenido de peor calidad y más contaminante. En el último caso, con riesgos potenciales difíciles de calibrar en este momento.

Con todo, es evidente que la Crisis económica y estas nuevas fuentes de energía se van a traducir en un menor interés político por desarrollar (y financiar) la energía renovable. Una pausa, espero.

En su último Informe mensual el ECB analiza el desarrollo de las nuevas fuentes de energía no convencional. En el caso del gas (la Epoca Dorada del Gas, se preguntaba hace poco la Agencia Internacional de la Energía), la Agencia Norteamericana de la Energía espera que el Shale Gas (Gas de Esquisto) suponga ya más de la mitad de la producción total del País en 2035. De hecho, ya en 2022 USA podría ser exportador neto de gas.

Lo interesante es dónde ser reparten las reservas de este tipo de gas: China, Europa, América del Sur y también en Africa. Sin duda, un cambio importante en el equilibrio (o desequilibrio mejor dicho) actual entre oferta y demanda de gas y crudo.

Con todo, la caída de los precios del gas en USA hasta mínimos de 10 años ha tenido un impacto más limitado en el precio del gas internacional, confirmando la fragmentación del mercado ante elevados costes de transporte y contratos de suministro de largo plazo. Con todo, es sólo cuestión de tiempo que precios locales ahora bajos y estables se trasladen al resto de los precios internacionales.

Sin hacer hipótesis sobre imponderables que pueden materializarse. Históricamente el 40% de los precios del crudo era prima de riesgo, para muchos una prima que reflejaba la elevada especulación y opacidad de este mercado.

¿Va a cambiar esto con el nuevo potencial de oferta futura? deja vu, al debate cinco años atrás aunque ahora contemplado desde el riesgo de una creciente oferta energética en el futuro. Al final, la confirmación de que, ceteris paribus de accidentes, las Crisis no se anticipan. Esperemos ahora que el debate racional no se traslade a un exceso de optimismo que lleve a paralizar los esfuerzos de inversión en energías renovables y también, por qué no, tradicionales convencionales.
José Luis Martínez Campuzano - Citi

[Fenix]

El valor de una divisa puede fortalecer o dañar la economía de un país. Si es muy alto, hace a las exportaciones del país menos competitivas. Si es muy bajo, las importaciones se hacen costosas y puede disparar las tasas de interés y la inflación.

Al mismo tiempo, bruscos movimientos en su cotización generan alerta y preocupación en los mercados de divisas.

El último ejemplo ha sido la caída importante del valor del yen japonés en meses recientes.

Por otro lado, el valor del euro se ha incrementado frente a una cesta de signos monetarios, creando preocupación entre altos funcionarios de la región.

No es de sorprenderse entonces que en la reunión de ministros de Finanzas de las 20 economías más grandes del mundo en Moscú, un importante tema de la agenda sea justamente el valor de las divisas.

Incluso antes de que se llevara a cabo el encuentro algunos habían advertido que la amenaza de la llamada "guerra de las divisas" era algo muy probable en la economía global.

¿Qué es exactamente una guerra de divisas?

Es un término utilizado para describir la devaluación de las monedas, un escenario donde varios países tratan de devaluar su signo monetario en un intento por ganar ventaja el uno sobre el otro.

Tomemos por ejemplo la caída del yen japonés frente al dólar estadounidense y el euro.

Es bastante probable que esta devaluación le dé un impulso a las exportaciones y hacer a los bienes japoneses más baratos para compradores extranjeros si el valor de la moneda de esas naciones no cambia significativamente. Esta movida podría afectar las exportaciones de esos países.

Ahora, si países que compiten con Japón comienzan activamente a intervenir en los mercados para devaluar sus monedas, entonces estamos ante una guerra de divisas.

El temor es que estas operaciones para devaluar monedas se pueda extender rápido en la medida en que los países tratan de adaptarse a los movimientos de los otros signos monetarios.

¿Cuándo fue la última vez que hubo una?

La última vez que se desató un conflicto monetario fue en la década de 1930.

Ocurrió en la medida en que los países comenzaron a abandonar el patrón oro. Este patrón fijó el valor de las divisas al precio del metal precioso y prevenía que un país imprimiera demasiados billetes.

Sin embargo, también le impedía a los creadores de política económica flexibilidad a la hora de lidiar con shocks económicos.

En la medida en que las naciones comenzaron a abandonar el patrón oro una tras otra, comenzaron a devaluar sus monedas.

Muchos economistas describen esto como que si los países tratan de exportar desempleo a otras naciones o "empobrecer al vecino". Las devaluaciones también llevan a esos países a imponer tarifas a las importaciones, lo que significa proteccionismo.

Pese a que en los últimos meses ha habido intervenciones de varios países en los mercados de divisas, no ha sido a una masiva escala internacional que lleve a decir que estamos frente a una guerra de divisas.

¿Alguien gana en este tipo de guerra?

Bueno, no mucho. La simple razón es que si todos devalúan sus monedas al mismo tiempo, terminan negándose cualquier ventaja unos a otros.

También puede tener un efecto negativo, ya que una moneda débil hace las importaciones más caras. Al mismo tiempo, las fluctuaciones en las cotizaciones también pueden terner un efecto dañino en el comercio. Quizás en mayor ejemplo de eso fue la guerra de divisas durante la década de 1930, que afectó considerablemente el comercio internacional y contribuyó a la Gran Depresión.

¿Qué es lo que ha desatado los temores?

Las preocupaciones han aumentado en parte por la caída abrupta del valor del yen y el aumento del euro.

La divisa japonesa se ha devaluado casi 15% frente al dólar estadounidense desde el pasado mes de noviembre, mientras que el euro ha ganado valor 6% frente a una cesta de divisas en los últimos seis meses.

Los políticos japoneses han indicado que continuarán aplicando medidas que han llevado a esa debilidad del yen.

Por otra parte, algunos líderes de la eurozona han mostrado sus preocupaciones sobre la fortaleza de la moneda única, afirmando que estaba afectando las exportaciones de la región.

En un contexto en que tanto Japón como la eurozona todavía están atrapados en una recesión, algunos temen que puedan utilizar una moneda débil para afianzar sus exportaciones y generar crecimiento económico.

¿Entonces vamos directo a una guerra de divisas?

En realidad, no. En momentos en que está cayendo el valor del yen, los analistas indican que lo que busca el gobierno japonés es detener la inflación e impulsar el crecimiento económico.

Tampoco hay evidencia para sugerir que Japón ha intervenido deliberadanente en los mercados para debilitar su moneda. Pese a que los líderes del país apoyan un yen débil, eso no significa que hayan presionado para establecer una meta en torno a cuál debe ser su cotización.

Al mismo tiempo, no han indicaciones de países que compiten con Japón que digan que también están tratando de debilitar sus monedas para compensar la ventaja que tiene ahora la economía japonesa con su yen devaluado.

Algunos analistas también han argumentado que la agresiva flexibilización monetaria aplicada por los bancos centrales de Europa y EE.UU. después de la crisis financiera de 2008-2009, jugaron un papel importante en la debilitación de las monedas de sus economías.

Como resultado, afirman, es poco probable que el G20 vaya a tomar medidas contra la flexibilización monetaria japonesa.

Estos puntos de vista han sido respaldados por altos funcionarios responsables de política económica. "No hay una devaluación competitiva, no hay guerra de divisas", aseveró Sergei Storchak, viceministro de Finanzas de Rusia.

"Lo que está ocurriendo es una reacción del mercado a una medida exclusivamente interna".

[Fenix]

A pesar de la falta de crecimiento en los beneficios empresariales en 2012, el aumento de la confianza de los inversores fue suficiente para impulsar la renta variable estadounidense. Sin embargo, en Invesco Asset Management no creen que este tipo de recuperación sea sostenible a largo plazo.

“De cara a 2013, esperamos que el entorno de mercado sea más difícil ya que las compañías sea enfrenta a una encrucijada: conservar sus posiciones de caja a largo plazo a costa del crecimiento futuro del negocio o reinvertir en sus negocios a costa de unos márgenes de beneficios inferiores a corto plazo”.

Según explican los expertos del Invesco Core Equity en un reciente informe, la ráfaga de confianza que se levantó entre la clase inversora el año pasado condujo a una recuperación del mercado que, en el caso del S&P 500, ascendió al 16%. “Sin una base sólida para el crecimiento de los beneficios empresariales, las compañías han conseguido la carta blanca de los inversores. En este entorno de bajo crecimiento económico, las empresas han exprimido sus gastos de explotación en un esfuerzo para satisfacer las demandas de Wall Street de mayores ingresos. Sin embargo, no vemos esto como una buena estrategia de éxito a largo plazo”, afirman.

“No creemos que las empresas puedan ajustar mucho más sus gastos para mejorar sus márgenes. Y tampoco somos optimistas sobre las perspectivas de crecimiento de los beneficios”. La gran pregunta es… ¿optarán por reinvertir en su negocio? “Dado que la mayoría ha empezado a presentar sus resultados del año pasado, también se han preocupado por rebajar las expectativas para 2013. En general, se muestran aprensivas sobre su capacidad para crecer a través del incremento de la demanda de sus productos y servicios en el actual entorno. Consideramos que están en un punto donde se debe reinvertir en el negocio, lo cual sería un buen augurio para el crecimiento a largo plazo”.

No obstante, en la gestora consideran que los inversores deben estar preparados para las consecuencias que esto tendrá a corto plazo, ya que estos gastos comprometerán los márgenes a corto plazo, lo que puede hacer daño a las valoraciones. “Para disgusto de Wall Street, creemos que las empresas que actualmente están acumulando fuertes volúmenes de caja se enfrentarán a futuros déficits en los márgenes”. Al evaluar el panorama empresarial, los expertos del equipo del Invesco Core Equity señalan que existen varias características que buscan a la hora de seleccionar potenciales valores en los que invertir.

Primera: les gusta apostar por empresas que estén reinvirtiendo en su negocio. “Éstas han sentado las bases para el crecimiento y ya han absorbido el golpe en sus márgenes”. Segunda: el precio. “Las valoraciones de las compañías de pequeña y mediana son más elevadas que las de gran tamaño. En estos momentos, preferimos el rango más alto del mercado de mediana capitalización. Y, tercera: "tras cuatro años de mercado alcista, hay que encontrar empresas que trazan su propio camino de crecimiento a pesar de la incertidumbre macro”. La sanidad, particularmente farmacéuticas y tecnología de la información, sobre todo software, son los sectores que más les gustan.Fuente :Fundspeople