Lunes 04/03/13 Semana del empleo.

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FAS +0.12%

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EEM -1.06% mercados emergentes a la baja.

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Alemania sigue oponiendose a los prestamos directos a los bancos, solo los gobiernos pueden acceder fondos del fondo de estabilizacion europea.

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El Viernes las cifras del empleo.

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No hay indicadores esta maniana.

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Las medidas en China afectaron los mercados en el Asia y de alguna manera tambien contribuyeron al sentimiento negativo esta maniana.

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China quiere evitar la especulación, las medidas son para las segundas viviendas.

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Oil down 90.29

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Para la segunda casa es el aumento de intereses y el aumento de la cuota inicial, pero las ganancias de capital son para todos.

CHINA NEWS
March 4, 2013, 4:27 a.m. ET
Uncertainty Pushes China's Property Stocks Down
By ESTHER FUNG And TOM ORLIK
SHANGHAI—Chinese property stocks plummeted Monday following China's latest property measures to curb exuberance in the housing market.

Analysts and real-estate agents said they were awaiting further details on the measures, particularly a tax similar to a capital-gains tax. The State Council, or China's cabinet, announced stricter property controls on Friday, days before the Tuesday kickoff of the National People's Congress, the country's annual legislative meeting.

A man walks past buildings in the Pudong area of Shanghai in January.
."Home prices will definitely take a hit once the new regulations are in place. In previous rounds of tightening, investors typically took around six months to see how the market is reacting to the new rules," said Chen Jun, a real-estate agent at Haiyu Dichan, a property agency in Shanghai.

The State Council said authorities will strictly enforce a personal income tax of 20% on profits from home sales. Previously, home sellers had a choice to pay a 20% tax on the profit from property they sold or a 1% to 3% tax on the selling price, which is more widely opted for. The statement didn't offer a date for the move.

The new rules would mean that a seller would have to pay a 20 million yuan ($3.2 million) tax on a home bought for 100 million yuan and sold for 200 million yuan, a sharp increase from the previous 2 million to 6 million yuan the seller might pay under current rules.

China's policy makers were responding to evidence that—after three years of attempts to control prices—the property market is heating up again. Beijing's top leaders fear that fast-rising home prices and the lack of affordable options could threaten economic and social stability.

Official data showed that housing prices in January in 70 Chinese cities have been recording sequential gains since June, with prices in major cities like Shanghai, Beijing, Guangzhou and Shenzhen recording faster gains.

Many property stocks, including China Vanke, 000002.SZ -9.97%Poly Real Estate Group 600048.SH -9.98%and Gemdale Corp., 600383.SH -9.96%plunged to the daily 10% trading limit Monday following the new rules. The property hit helped drag the Shanghai Composite Index down 3.7% to close at 2273.40. Mainland property stocks in Hong Kong also took a beating.

"I'm telling the customers to be prepared to pay more taxes for now," Mr. Chen said. "We're still waiting for more details from the government regarding taxes and other measures."

But it wasn't clear whether the new measures preserve exemptions that cover homeowners who have held the home for more than five years.

"We are still unsure about whether the previous exemptions are still in place," said Cai Xuchu, the former chief economist at the Shanghai Municipal Statistics Bureau. "But one thing's for sure: the sellers and buyers will have a heftier tax bill now."

China's move to strictly enforce the tax on capital gains follows similar moves in the region to curb property prices, including Hong Kong's and Singapore's measures earlier this year to raise the stamp duty on property.

Some analysts caution against excessive punitive measures. Zhang Peng, a researcher at the Ministry of Finance's Institute of Fiscal Science, noted the sales tax comes as authorities look to expand a real-estate tax, an annual tax based on an assessment of the property's value. The sales tax should be reduced as the real-estate tax is introduced more broadly to prevent the market from being too heavily impacted, Mr. Zhang said. The State Council's statement had reiterated that the real-estate tax, currently implemented in Shanghai and Chongqing, will be expanded nationwide, without offering details.

Besides the sales tax, the State Council said in a statement that cities will have to expand home-purchase restrictions to cover more areas and to strictly implement curbs on potential home buyers who can't show proof of paying local taxes for at least a year. It added that it will also raise downpayment and mortgage rates on loans for second-home buyers in cities where prices have risen too fast.

China has been struggling to keep the property market from overheating since 2010 and has implemented a series of tightening measures. But with a weakening housing market choking a key source of tax income, various local governments in China have launched their own versions of property easing measures, resulting in a quicker recovery than the central government could tolerate.

China in the middle of a massive buildout of affordable housing to ease public worries over rising home prices. But increasing the supply of homes in areas where prices are moving fast isn't effective, says Jinsong Du, an analyst at Credit Suisse CSGN.VX -2.94%.

"Housing prices has never fallen because of oversupply, even in cities where there is massive oversupply," Mr. Du said. "Prices have only fallen because developers have run out of money. Ultimately it's credit tightening that will impact the sector."

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¿Qué dificulta el avance de proyectos de las mineras junior en el país?
A algunas compañías les resulta cada vez más difícil hallar compradores para sus proyecto. Día_1 hace un análisis al respecto


(Foto: Archivo El Comercio)

JUAN SALDARRIAGA V.

Las mineras junior llevan más de un año esperando –cual abnegada Penélope– que los conglomerados chinos o las grandes transnacionales se interesen en sus proyectos y lancen alguna sensacional oferta por ellos, como solían hacer en años previos.

Factores externos, como la crisis económica en Europa y la conflictividad social, los desalientan de forma notoria. En ese sentido, el 2012 brillaron por la ausencia grandes adquisiciones. Apenas la compra del proyecto cuprífero Mina Justa, en Ica, por parte del productor de estaño Minsur (US$505 millones), animó el panorama. Desde entonces, los grandes inversionistas han hecho mutis.

PORTAFOLIO EN VENTA
El Ministerio de Energía y Minas (MEM) tiene contabilizados compromisos de inversión por US$11.500 millones en siete grandes proyectos mineros operados por compañías junior.

Es el caso de Cañariaco (cobre-oro), desarrollado por Candente Resources; Los Calatos (cobre-molibdeno), de Metminco; Hierro Apurímac (hierro), de Strike Resources; Zafranal (cobre), de AQM Copper; Accha (zinc), de Zincore Metals; Corani (plata) a cargo de Bear Creek; y Shahuindo (oro), de Sulliden Gold. A ellos cabe agregar dos más: Cotabambas (cobre), de Panoro Minerals, y Crucero (oro), de Lupaka Gold. Ambos con un gran potencial.

Ricardo Carrión, gerente de mercado de capitales de Kallpa Securities, prevé que los grandes consorcios mineros anunciarán ofertas interesantes por uno o dos de estos grandes proyectos en el 2013. Pero la rentabilidad que las mineras junior obtendrán no será la misma de años atrás.

“Hasta antes del 2012 vimos rentabilidades de 200% a 400% para los accionistas de las mineras junior. De ahora en adelante veremos rentabilidades en el rango de 100% a 200%”, indica Carrión.

VALORIZACIÓN
La junior Norsemont, por ejemplo, obtuvo una rentabilidad de 300% con la venta de su proyecto cuprífero Constancia a la canadiense Hudbay (US$523 millones). Lo mismo sucedió con las acciones de Antares Minerals, cuando vendió su proyecto Haquira al productor First Quantum por US$470 millones.

En ambas transacciones, registradas en 2011, los compradores pagaron precios por libra de cobre superiores a US$0,05. Hoy, el precio que el mercado está dispuesto a pagar se encuentra muy por debajo de ese registro. Y es que el mundo de las junior ha cambiado mucho en los últimos dos años. Tanto, que hoy es difícil establecer en cuánto se debe tasar un proyecto minero.

Según los cánones, hay dos formas de efectuar dicha valoración. Si el proyecto no tiene estudios económicos, su valor se fijará multiplicando el contenido in situ de los recursos minerales por el precio que está dispuesto a pagar el mercado. Si tiene estudios económicos, se tomará como referencia su valor actual neto (VAN).

El yacimiento de cobre Cotabambas, por ejemplo, tiene un VAN de US$1.000 millones, asumiendo una vida útil de 18 años con el recurso mineral presente. Pero el valor in situ de sus recursos minerales se sitúa en US$300 millones (al precio de US$0,05 por libra de cobre). La diferencia es abismal.

Por esta razón es muy importante para las mineras junior avanzar lo más posible los estudios económicos de sus respectivos proyectos, ya sea que quieran venderlos o llevarlos a producción.

EL NUEVO JUEGO
La aversión al riesgo caracteriza actualmente el ánimo de los inversionistas bursátiles en todo el mundo, y ello afecta mucho la economía de las mineras junior.

“En este contexto, hay un desplazamiento hacia acciones de empresas consolidadas (como Google) que otorgan rentabilidades similares a las de las mineras junior, pero con riesgos mucho menores”, explica Óscar Pezo, vicepresidente de asuntos corporativos de Duran Ventures.

Este desplazamiento ha traído como consecuencia que el segmento ‘retail’ se aleje de las mineras junior, y que los inversionistas institucionales –que sí conocen los vaivenes de las compañías exploradoras– no tengan alicientes para arriesgar fondos adicionales.

Por si fuera poco, las compañías senior, que en años recientes estaban de shopping adquiriendo proyectos mineros a diestra y siniestra, han empezado a obrar con gran cautela.

Ahora los productores mineros buscan ‘un toque de realidad’, es decir, que solo se interesan en proyectos con estudios económicos muy avanzados, que tienen factibilidad o que les brindará la posibilidad de iniciar producción en corto tiempo.

“Antes, a las mineras junior les bastaba con establecer el contenido mineral de sus proyectos y dedicarse a especular, porque las estimaciones de rentabilidad eran muy altas. Hoy, han comprendido que sus proyectos deben tener alguna certeza de viabilidad económica, pues solo así abrirán la puerta a un número importante de inversionistas, como los chinos”, señala Pezo.

Según André Gauthier, presidente de Lara Exploration, la nueva tendencia apunta, incluso, a la adquisición de proyectos mineros con estudios de impacto ambiental (EIA) aprobados o con licencias para iniciar producción.

Ese fue el caso de Constancia, proyecto adquirido en un avanzado estado de desarrollo por Hudbay en el 2011. A la espera de la oferta salvadora de esta, la junior Norsemont adelantó todo cuanto pudo el proyecto, temiendo en todo momento que nadie hiciera una propuesta. Y es que no había forma en que pudiera costear los US$1.500 millones que demandará la construcción de Constancia.

COMPONENTE SOCIAL
“Lo que yo veo es que será cada vez más difícil para una minera junior vender un proyecto grande en el Perú”, afirma Andre Gauthier, quien tiene una dilatada experiencia desarrollando proyectos mineros.

Como gerente de exploración de Cambior, Gauthier tuvo activa participación en el desarrollo inicial del megayacimiento de cobre La Granja, hace más de una década. También ayudó a llevar adelante el proyecto La Arena, adquirido a precio de ganga por Río Alto Mining: US$43 millones.

Gauthier tiene su nicho en una actividad que pocas junior realizan en nuestro medio: generar proyectos mineros. “No es un trabajo sexy porque todos quieren desarrollar proyectos avanzados”, refiere. Lo que él hace es identificar un posible yacimiento y desarrollarlo geológicamente, porque finalmente ahí está la mayor rentabilidad.

“Yo no perforo. Dejo que mis socios lo hagan, porque es muy caro, y porque la perforación implica lidiar con riesgos que no son técnicos y no se pueden controlar”, refiere. Uno de dichos riesgos, quizá el mayor, es el conflicto social, que generalmente estalla cuando una compañía minera pretende ingresar al territorio de una comunidad a perforar. Es el caso de Cañariaco.

CAÑARIACO
La historia cuenta que Candente adquirió la concesión de Cañariaco por US$150 mil. Lo hizo en una época en la que el precio del cobre estaba severamente deprimido, el 2001. Hoy, el costo de capital para construir el proyecto asciende a US$1.599 millones.

Candente ha explorado exhaustivamente Cañariaco y lo ha hecho nuevamente, porque el estudio de factibilidad tiene más de dos años de antigüedad y necesita ser actualizado. Es en este contexto cuando tiene lugar el conflicto con la comunidad de Cañaris, por todos conocido. El caso de Candente ejemplifica el dilema al que se enfrentan las junior en el Perú.

En opinión de Gauthier, a Candente (y otras junior en su lugar) solo le queda una salida en casos como este: desarrollar el proyecto, lo quiera o no.“Si hay una empresa grande interesada, dejará que Candente asuma el riesgo. Apetito hay, pero nadie querrá comprarse el pleito”, señala.

¿Y si Candente tira la toalla? “Si eso llega a suceder, la empresa colapsará y no podrá levantar capital nuevamente. Solo le quedará vender el proyecto por diez soles o dejarlo enterrado por el resto de los días”, sentencia Carrión.

Una premisa de toda minera junior es que nunca puede parar. Caminar hasta hallar una solución es, quizá, su mejor estrategia.

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En 15 años puede colapsar el modelo económico del país
Analistas de la Universidad del Pacífico indican que el sistema extractivo de minerales entrará en crisis a finales de la década del 2020


Foto referencial. (Archivo de El Comercio)

NELLY LUNA AMANCIO
El Comercio

“De seguirse por la ciega ruta del modelo primario exportador esperaríamos una gran crisis a finales de la década del 2020”.
Capítulo 3, “Cuando despertemos en el 2062, visiones del Perú en 50 años”.

Los políticos y la macroeconomía nos dicen que vamos bien: la pobreza se ha reducido en algunos sectores, las reservas internacionales son abundantes y las inversiones extranjeras se anuncian casi todos los días; pero los últimos estudios económicos de la Universidad del Pacífico alertan que el actual modelo de crecimiento es insostenible. El milagro peruano no es tan real.

- Aseguran que si continuamos con el actual modelo económico vendrá una gran crisis en poco más de quince años. ¿Tan preocupante es nuestra situación?, le preguntamos a Jürgen Schultd y Bruno Seminario, economistas que acaban de publicar sus investigaciones sobre el futuro económico del Perú.

- El modelo de desarrollo primario exportador tiene una serie de defectos, eso es lo que se llama la maldición de los recursos naturales. Los países que han seguido este modelo extractivista, en su mayoría, han enfrentado esas crisis, responde Schultd.

La nota completa en la edición impresa de El Comercio.

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Si las juniors no se venden cual es el futuro de la mineria como fuente principal del ingreso? Me pregunto.

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En 15 años puede colapsar el modelo económico del país
Analistas de la Universidad del Pacífico indican que el sistema extractivo de minerales entrará en crisis a finales de la década del 2020


Foto referencial. (Archivo de El Comercio)

NELLY LUNA AMANCIO
El Comercio

“De seguirse por la ciega ruta del modelo primario exportador esperaríamos una gran crisis a finales de la década del 2020”.
Capítulo 3, “Cuando despertemos en el 2062, visiones del Perú en 50 años”.

Los políticos y la macroeconomía nos dicen que vamos bien: la pobreza se ha reducido en algunos sectores, las reservas internacionales son abundantes y las inversiones extranjeras se anuncian casi todos los días; pero los últimos estudios económicos de la Universidad del Pacífico alertan que el actual modelo de crecimiento es insostenible. El milagro peruano no es tan real.

- Aseguran que si continuamos con el actual modelo económico vendrá una gran crisis en poco más de quince años. ¿Tan preocupante es nuestra situación?, le preguntamos a Jürgen Schultd y Bruno Seminario, economistas que acaban de publicar sus investigaciones sobre el futuro económico del Perú.

- El modelo de desarrollo primario exportador tiene una serie de defectos, eso es lo que se llama la maldición de los recursos naturales. Los países que han seguido este modelo extractivista, en su mayoría, han enfrentado esas crisis, responde Schultd.

La nota completa en la edición impresa de El Comercio.