Miercoles 11/04/16 Solicitudes de hipotecas

[Fenix]

Oro se aleja de mínimo de dos semanas por caída del dólar y acciones

El oro repuntó el miércoles desde mínimos de dos semanas, debido a que se frenó una escalada del dólar y cayeron las acciones globales, lo que reavivó el apetito de los inversores por el metal precioso.

* El oro al contado subió un 0,8 por ciento, a 1.275,50 dólares la onza, a las 1803 GMT, mientras que el oro en Estados Unidos para entrega en junio ganó un 0,8 por ciento, a 1.275,50 dólares. El metal tocó un mínimo de 1.257,25 dólares el martes, su nivel más bajo desde el 28 de abril.

* El dólar cayó un 0,5 por ciento frente a una cesta de importantes monedas, en camino de cortar seis sesiones de avances. La debilidad del billete verde vuelve los activos que se venden en dólares, como el oro, más baratos para los tenedores de otras monedas.

* Las acciones retrocedieron el miércoles en Europa y Estados Unidos, en medio de decepcionantes resultados corporativos, tras las fuertes ganancias del día previo.

* El oro alcanzó un máximo de 15 meses de 1.303,60 dólares la semana pasada, antes de ceder ante la fortaleza del dólar.

* Los analistas ven el nivel de 1.300 dólares como una barrera difícil de superar en el corto plazo, pese a que el metal ha subido un 20 por ciento desde el comienzo del año.

* Otros metales preciosos también subieron. La plata al contado ganó un 1,3 por ciento, a 17,32 dólares la onza; el platino avanzó un 1,8 por ciento, a 1.065,02 dólares; y el paladio aumentó un 2,5 por ciento, a 605.63 dólares.

Reuters
Publicado el Miércoles, 11 de Mayo del 2016

[Fenix]

7:59 Sinceramente, podría buscar excusas en el dato favorable ayer de ventas empresariales USA o los comentarios optimistas sobre la economía que escuchamos en USA/Europa. Pero, lo cierto, es que simplemente “tocaba”.

Nosotros seguimos viendo un escenario lateral a corto plazo. Aunque también vemos más riesgo, especialmente a partir de junio, a la baja. Pero, por el momento con recortes limitados.

Las bolsas asiáticas, por el contrario, hoy retroceden en promedio un 0.2 %. Aquí se percibe preocupación sobre la economía china al mismo tiempo que se observa con inquietud a los mercados de divisas.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

08:22 "Las diferencias internas acabarán con la OPEP"
Afirma ejecutivo del petróleo ruso
Igor Sechin, uno de los aliados más cercanos a Vladimir Putin e importante ejecutivo del petróleo, ha declarado que "en este momento un número de factores objetivos excluyen la posibilidad de que el cártel dicte su voluntad al mercado. La OPEP está prácticamente parada como organización unida. Las diferencias internas acabarán con ella".



"Nos falta información. Sólo la tienen unos pocos elegidos. No juegue a insider…."
por Moisés Romero •Hace 18 horas
"Recuerdo el titular de Antonio Iruzubieta en LACARTADELA BOLSA: Una realidad muy cruda. Una mayoría de inversores tiene que perder para que unos pocos puedan ganar. Entre otras cosas decía que existe un dicho en Wall Street en ocasiones recordado en este blog,“the markets try to deliver the maximum amount of punishment for the most investors possible”, que una vez más invita a la reflexión. Es sinónimo de una realidad del mercado muy cruda. Una mayoría de inversores tiene que perder para que unos pocos puedan ganar. Y José Luis Martínez ahondaba hace unos días en el mismo esquema: realmente es que no tenemos la información estadística adecuada para enfrentarnos a una crisis global como la actual. Y eso que llevamos siete años de “rodaje”, aunque aún nos llevará mucho tiempo no sólo entenderla como también valorarla de forma adecuada. En este último punto donde se nota más la carencia de información. Fue el G20 en 2009 el primero que se planteó elaborar estadísticas comunes relevantes, con un primer reto para septiembre del año pasado ¿De qué tipo de datos hablamos? Aquí tienen un índice…• Sistema financiero: el FMI elabora desde hace tiempo información conocida como “Indicadores de Solidez Financiera” que abarcan tanto a los bancos como a las entidades financieras no bancarias, acumulando más de 100 países • Sistema financiero en la sombra: desde 2011 el Consejo de Estabilidad Financiera realiza un análisis sobre la situación del “Sistema Financiero paralelo”, lo que supone analizar más del 90 % de los activos financieros a nivel mundial. Para 2017 se pretende ampliar con información sobre las bolsas • Bancos con riesgo sistémico: también el CEF ha asumido la tarea de seguir la información de este tipo de entidades, de forma que las autoridades mundiales puedan hacer un seguimiento de la estabilidad financiera. • Mercados de valores y derivados: aquí hablamos de la integración de cuatro importantes fuentes de datos, entre el BIS, ECB, FMI y BM. Con todo, aún hay mucha información pendiente de homogeneizar en términos del mercado de derivados y naturalmente mejorar la información actual

¿Les parece asumible? Piensen, además de todo lo anterior, en la imprescindible información sobre la situación fiscal de los países, su interconexión con el sector financiero, la existencia de desequilibrios en la distribución de ingresos y riqueza que debe ser valorada a nivel mundial. Pero, además, la interconexión financiera entre países (inversión financiera mundial). ¿Y los precios inmobiliarios? Esta es una información cada vez más relevante, considerada a nivel internacional de forma homogénea.

¿Y más allá del G20? Consideren la importancia, cada vez mayor, de las economías en desarrollo. Especialmente de Asia. Pero no sólo de este continente. ¿Retos? Les dejo el objetivo del FMI, considerando una segunda fase en la búsqueda de la información pendiente donde estamos inmersos desde finales del año pasado….No es fácil proporcionar información completa de forma estandarizada, frecuente y oportuna, fiable y de gran calidad, y que refleje las circunstancias cambiantes de economías y sistemas financieros. Pero como demuestran las iniciativas recientes, el tiempo y la cooperación mundial lo hacen posible. Para cosechar los beneficios del esfuerzo de la iniciativa del G-20, todos los participantes de la economía mundial deben mantener el ritmo de trabajo y coordinación cuando de comienzo la segunda fase..."

"Por eso, mi consejo es que no juegue a insider en los mercados actuales y desconfíe, aún más, de los que dicen estar en la pomada. Nos falta, a todos, mucha información..."

(De la conversación mantenida con uno de los grandes operadores de la Bolsa española)

[Fenix]

08:27 CET Arabia Saudita responde: "Nosotros bombearemos incluso más petróleo"
Para confirmar las diferencias dentro de la OPEP a las que hacía antes referencia el ejecutivo ruso, Amin Nasser, Consejero Delegado de la petrolera saudí Aramco, ha declarado que "nosotros bombearemos incluso más petróleo, y aún así, los precios subirán". Añade:

- Nuestra estrategia es alcanzar nuestros objetivos de producción. Lo que significa incrementarla, y lo haremos.
- La oferta y la demanda llegarán al equilibrio para final de año o principios del año que viene. Los precios subirán cuando esto suceda.

08:49 BHP BILLITON ¿guiño alcista a ARCELORMITTAL en el corto plazo?
Comprar corto plazo
La corrección del 25% desde los máximos del 21 de abril ha llegado a un punto interesante en el corto plazo, formado por la base del canal alcista desde los mínimos de enero y el 50% de corrección al impulso desde entonces. La rentabilidad riesgo en la zona se hace atractiva acotando un stop de protección por debajo de 7,85 libras.

Recomendación: COMPRAR CORTO PLAZO stop 7,8

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

[Fenix]

9:00 "Mantengo mi escenario lateral para los próximas semanas, sino meses, antes de un nuevo tramo alcista en tendencia. Hay que esperar a los acontecimientos políticos que se nos avecinan -referéndum sobre el Brexit, elecciones en España, elecciones en EE.UU.-. Aunque creo que los resultados serán satisfactorios, hasta que no se confirmen no veo posicionamiento alcista de importancia. Tampoco se venderá a menos que se produzcan acontecimientos no previstos actualmente. Las bolsas tienen descuento frente a sus fundamentales, sobre todo las europeas, y el ciclo económico es propicio para alzas en los próximos ejercicios", nos comentaba un gestor nacional minutos antes de la apertura.

[Fenix]

¡Los inversores son perezosos!

Carlos Montero
Mi�rcoles, 11 de Mayo del 2016 - 11:41:09

Los inversores son perezosos. Parece rara esta afirmación cuando muchos de los que participan en los mercados financieros pasan una gran parte del día delante del ordenador analizando posibles operaciones. Pero esto es lo que se desprende de un estudio realizado por el profesor de la Universidad Seton Hall, Jennifer Itzkowitz. “Nosotros pensamos que los inversores son perezosos, inconscientemente perezosos”.

Chana R. Schoenberger del Wall Street Journal expone el siguiente planteamiento: Si los inveresores tomaran sus decisiones de forma racional y motivadas por los datos, el volumen de operativa de cualquier acción en particular dependería de como se espera que la compañía evoluciones. Sin embargo, hay algunas acciones que cotizan con mayor volumen que otras simplemente por el lugar en el que se sitúan en el abecedario.

¿La razón? Como señalaba antes Itzkowitz: La pereza de los inversores.

Las compañías cuyo nombre comienza por la letra A reciben mayor atención, ya sea en los mercados en las guías telefónicas. En el ámbito académico por ejemplo, afirma Schoenberger, cuando un estudio está firmado por los distintos autores en orden alfabético, los autores que se sitúan en primer lugar tienden a ser más famosos que los otros en su campo, con más invitaciones para dar conferencias y mayor prestigio entre sus colegas.

Volviendo a los mercados financieros. El estudio demuestra que los inversores empiezan a analizar las compañías por orden alfabético. Cuando logran una idea de inversión que les satisface suficientemente, no suelen hacer una investigación más exhaustiva para encontrar una alternativa mejor. “Las personas no son computadoras. No pueden buscar todas las opciones posibles”, afirma Itzkowitz.


Estudios adicionales realizados por el profesor de la Universidad de Mannheim en Alemania, Heiko Jacobs, y su colega Alexander Hillert, señalan que las acciones cuyo nombre empieza con una letra de las 5% más altas del abecedario, presentan un volumen superior al resto de entre el 5% y el 15%.

Por experiencia propia sé que realmente sucede esto en el mercado. El cerebro está condicionado para economizar esfuerzos. La búsqueda de una oportunidad de inversión requiere un elevado y prolongado nivel de análisis, lo que supone gastar mucha energía. Si encontramos la oportunidad buscada en las cinco primeras acciones analizadas, que se suele hacer por orden alfabético, nuestro cerebro caerá en el sesgo de confirmación, y despreciará las siguientes al considerarlas menos óptimas.

El hecho es que lo que no quiere hacer es volver a ejecutar el laborioso estudio para saber si un título puede ser una potencial inversión cuando ya ha encontrado una. Este hecho no es eficiente, ya que podemos obviar inversiones de mucho mayor atractivo de la ya elegida.
La forma de evitar la trampa del alfabeto, según aconseja el doctor Itzkowitz, es utilizar listas de valores no por orden alfabético, sino clasificadas por otros parámetros como diversos ratios fundamentales o retornos esperados. Es una buena solución. Pruébenlo.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

Los indicadores de la OCDE señalan una mejora de las perspectivas de los países emergentes

Mi�rcoles, 11 de Mayo del 2016 - 12:16:28

La desaceleración económica en los países de mercados emergentes está mostrando signos de retroceso, señala la OCDE que añade que el panorama está mejorando en Brasil y Rusia y estabilizándose en China, pero sigue deteriorándose en los Estados Unidos.

La organización con sede en París para la Cooperación y el Desarrollo Económico dijo que su indicador económico mensual, una medida destinada a resaltar los puntos de inflexión de la economía mundial, también mostró un ritmo de crecimiento estable en la zona euro.

En un índice donde 100 representa el promedio a largo plazo, la OCDE dijo que la lectura para los países de la OCDE en su conjunto bajó a 99,6 en marzo desde 99,7 en el mes anterior (ver gráfico adjunto).

La lectura de China se mantuvo en 98,3 en su última revisión de las condiciones. Brasil mejoró a 98,3 desde 98,0, mientras que el indicador de Rusia subió a 98,6 desde 98,4.


La lectura de EE.UU.descendió, a 98,8 desde 98,9, mientras que la lectura del Reino Unido se mantuvo estable en el 99,1. El indicador de Alemania se situó en 99,7, sin cambios respecto al mes anterior.

La economía de la zona euro cayó a 100,4, con el indicador de Francia estable a 100,9 mientras que descendió en Italia desde 100,8 a 100,7.

[Fenix]

Cifras sugerentes … que marean un poco
Flash Note de Álex Fusté
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 10 horas
* La actividad de trading en JPY ascendió en 2015 a la cantidad de (no se me asusten) … 54.5 trillion USD!!! (o si lo prefieren, 5.20 Quatrillion JPY!!!). Marean ¿verdad?

* La cifra es del todo anormal. Las transacciones con JPY alcanzaron el 30% del total de transacciones en el mercado global de divisas. (No tiene sentido, verdad? La economía nipona apenas representa el 7% del PIB mundial)

* ¿Quién está detrás de esta frenética actividad? Mayoritariamente inversores japoneses. (Ya lo escribimos hace unas semanas)

* ¿Qué podemos deducir de esto? Pues si en el mundo había un “margin debt” (inversiones apalancadas financiadas en divisas de tipos bajos como el JPY y el EUR) de unos 9trn USD, la combinación de un volumen de transacciones en JPY equivalentes a 54trn USD, junto con el hecho de que el JPY se haya apreciado, significa que una buena parte de esos USD 9 trillion de apalancamiento se podría haber regularizado (¿o volatilizado?).

* ¿Y eso qué significa?
1. Si el mundo del apalancamiento (inversores de carry trade) ha “limpiado” parte de su balance, significa que podría volver a haber espacio para que los activos de carry (emergentes) extiendan su rally. (es una conjetura, por supuesto. Pero es que siempre vamos a tener datos incompletos)
2. ¿Cuándo se puede armar un nuevo carry trade? No lo sé. Pero saber que hay espacio ya es bastante importante.
3. ¿Cómo se articularía un nuevo boom de carry trade? Pues de la misma manera que hasta ahora. Apalancándose de nuevo en JPY (short selling del JPY => malo para el JPY). ¿Acaso no está señalizando Kuroda, Aso, Abe y compañía que harán lo posible por hacer que el JPY siga barato? Pues si yo fuera un Hedge Fund, me apalancaría en una divisa (mi pasivo) cuyas autoridades señalizasen muy bien que ésta seguirá débil.
4. ¿Esto es aplicable al EUR? Me temo que sí. Aunque repito. No sé cuando los especuladores del carry trade volverán a “armar” esta estrategia. ¿Quizá cuando la perspectiva global sea mas clara? ¿Quizá antes?

[Fenix]

El gobierno "taxifica" la economía, urge "uberizarla"
por Inteligencia Financiera Global •Hace 10 horas


Ayer aquí en Forbes México, Carlos Morales publicó una entrevista con Manuel Molano, director general adjunto del Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO), quien hizo una acertada crítica al gobierno de Miguel Ángel Mancera por “taxificar” el servicio de UBER.

Recordará que con el primer Doble Hoy No Circula que se aplicó hace algunas semanas en el Valle de México, sus tarifas dinámicas se dispararon ante el aumento de la demanda. Mucha gente se quejó.
Pues bien, bajo un supuesto “acuerdo” –que en realidad fue una imposición disfrazada-, Uber aceptó poner tope a sus tarifas en caso de contingencia, Doble Hoy No Circula y emergencias naturales, de seguridad y de salud públicas. O sea, el mundo al revés.

Ahora cuando la demanda sea más alta habrá miles de personas que aun estando dispuestas a pagar más por el servicio, no podrán encontrar un auto disponible. Igual pasa con los taxis. Si no me cree, recuerde la última vez que intentó tomar uno en plena lluvia: conseguirlo es toda una hazaña.

La tarifa de los taxis es baja y controlada, pero en la mayoría de los casos las unidades están en malas condiciones, el chofer es quien “hace el favor” de llevarnos y claro, se reserva su derecho a escuchar la música que quiera, a fumar, llevar las ventanillas abiertas y hasta a poner los típicos pretextos como el “no voy para allá”, “está muy lejos”, etc. Todos, “logros” del intervencionismo del gobierno.

Uber no necesitó “revistas”, ni supervisión, regulación y demás controles que el gobierno impone a los taxis, para otorgar un servicio de alta calidad centrado en el cliente y sus necesidades. El concepto de “mi chofer privado”, es el que aplica. Así, “de la nada” Uber logró aumentar la recaudación tributaria (paga impuestos), dar ganancias a socios y generó miles de empleos que antes no existían. Todos, logros del libre mercado.

Por eso para el IMCO que el gobierno local interfiera en precios no es una buena idea, e incluso considera que no tiene atribuciones para ello. Estamos de acuerdo. A Molano le resulta preocupante la “taxificación” de Uber y considera que no deberíamos permitirla. ¡Tiene razón! Sin embargo, está claro que la empresa aplicó la política de someterse a un mal arreglo antes que pelearse con el gobierno de la CDMX.

Molano opina además que el jefe de gobierno –que es abogado- no entiende de economía, pero con el golpe a Uber intenta congraciarse con el monopólico gremio taxista. Y es que dice, ese grupo representa “un mecanismo para inducir votos y extorsionar a gente muy pobre que maneja un taxi”. Dada la creciente fuerza económica de Uber, Mancera apuesta a que en algún momento vote también por su grupo político.

Al final, el director del IMCO lamenta la poca comprensión que el público tiene de este tema. No hay duda. Por eso en este espacio no lo soltamos. El precedente que sienta tendrá alcances que van mucho más allá de una simple imposición de tarifas a una empresa PRIVADA de transporte.

Las políticas populistas de control de precios no funcionan y son muy perjudiciales para los consumidores, pero les encantan a los políticos “queda bien”. ¡Cuidado!

Con un candidato a la presidencia estadounidense que si gana promete ser muy adverso para los mexicanos, sólo hay una posible estrategia de defensa: “uberizar” toda la economía.

¿Qué significa esto? Que tenemos una economía que si fuera auto, sería más como un taxi que como un Uber: el gobierno está metido en todo en perjuicio de inversionistas, clientes y trabajadores. Urge un cambio de fondo.

Si queremos dejar atrás el subdesarrollo y la pobreza, es indispensable que hagamos una apertura total al exterior, que dejemos que haya competencia plena, menos regulaciones, “tarifa dinámica” en todos los precios –sin excusa-, que el gobierno recorte masivamente el gasto y baje los impuestos, etc. Mucho ayuda un gobierno que no estorba y se ocupa de lo que sí es su obligación: garantizar la libertad y propiedad de las personas, castigar a quien infrinja aquellas y hacer valer los contratos entre particulares.

Si acaso Estados Unidos se “taxifica” cerrándose al mundo, imponiendo controles a todo y expulsando a connacionales, allá ellos.

La única manera de responder de forma exitosa aquí sería “uberizando” a México.

Es el aumento de la oferta en competencia abierta total y la atracción de inversiones lo que genera crecimiento y un beneficio duradero para los consumidores –que somos todos-, sin importar tiempo, lugar ni quién gane las elecciones.

Lo que a modo de botón de muestra se está haciendo con Uber en la CDMX –y se intentó hacer con el limón en todo el país-, es un pésimo antecedente en la antesala de una posible “tormenta perfecta”. Ya vamos tarde con el antídoto.

[Fenix]

¿Qué esperan los analistas del beneficio del S&P 500 para 2016 y 2017?

Mi�rcoles, 11 de Mayo del 2016 - 13:46:44

Hugo Anaya de JP Morgan realiza el siguiente comentario sobre los resultados en EE.UU.: "Con la publicación de resultados practicamente terminada, el consensus bottom-up de analistas espera un BPA de 118.52$ para el S&P500, mientras me da la sensación que los estrategas más “top down” están más en la zona de los 120-123$ (el estratega de JPMorgan está en los 120$). Yo creo que acabará por debajo de los 117.46$ del 2015. Sin embargo pasa lo contrarío con las estimaciones para el 2017, y me da la sensación de que los estrategas “top-down” están más en torno a los 130$, mientras el consensus de analistas bottom-up esta en 135.40$.

El 28 de Abril se publicó el crecimiento del PIB real preliminar de US 1Q16 al +0.5% (tras un 4Q15 al 1.4%). Con los datos más atrasados que han ido publicándose, los economistas de JPMorgan esperan que se revise hasta un crecimiento del 1Q16 hasta el +0.9%. Para el 2Q creen que el crecimiento puede mejorar al 2.0% q/q saar (1.5% over-year-ago), aunque reconocen cierto riesgo a la baja. Más abajo explico porque la macro de US puede acelerar en el corto plazo (con permiso del Dólar). De todas formas, (si me da tiempo) mañana intentare explicar por qué aunque el crecimiento macro mejore a corto plazo en US, las estimaciones de ventas de los analistas para la segunda parte del año son claramente demasiado optimistas."

[Fenix]

Los temas de los que hoy hablan los traders

Mi�rcoles, 11 de Mayo del 2016 - 14:38:00

El tiempo se agota para Rousseff, Goldman ve un suelo en el dólar y las acciones muestran descensos generalizados.

Estos son algunos de los temas de los que hoy hablan los traders.


¿Último día de Rousseff?

Después de toda la confusión a principios de semana, hoy podría ser el último día de la presidenta de Brasil, Dilma Rousseff, en el cargo mientras se enfrenta a una votación en el Senado del país que la forzarla a un juicio político. La votación se realizará a las 7 p.m., horario local de esta tarde, y se necesita sólo una mayoría simple para proceder con el juicio. Si Rousseff, como parece más probable, pierde la votación deberá enfrentarse a una nueva votación dentro de los 180 días para expulsarla permanentemente. Ese voto requiere una mayoría de dos tercios en el Senado y la mayoría de los analistas coinciden en que sería probable que la perdiera, entre otras cosas porque habrá perdido el control sobre el gasto discrecional para financiar los proyectos de obras públicas de los senadores.


Goldman dice que el dólar subirá

Goldman Sachs Group cree que la caída del dólar ha terminado ya que los traders han calculado mal las intenciones de la Reserva Federal sobre la trayectoria de la tasa de interés para el resto del año. En un informe publicado ayer, Goldman estima que el dólar avanzará un 15 por ciento en los próximos dos años, a medida que la política monetaria de EE.UU. se normalice. El banco también elevó su pronóstico para el oro.


Mercados a la baja

El buen comienzo de la semana del mercado de valores se está esfumando en la sesión de hoy. Durante la noche en Asia, el índice MSCI Asia Pacífico se mantuvo muy plano mientras el se fortaleció de nuevo. En Europa, el índice Euro Stoxx 50 retrocede un 0,95 por ciento y el Ibex 35 un 1,5 por ciento.

[Fenix]

15:17 El dólar/yen ha tocado suelo según Goldman Sachs
Los traders de divisas de Goldman Sachs señalan que el par dólar/yen ha alcanzado suelo, y ven un rebote sostenido en los próximos 3-6 meses. El par cotiza ahora en 108,59.

No tienen la misma convicción para el euro/dólar.



15:43 Rusia no quiere volverse a reunirse con la OPEP por ahora
El ministro de petróleo ruso ha señalado que no han recibido ningúna invitación formal para el encuentro que la OPEP celebrará en junio. Añade:

- No hay planes inmediatos para reunirse con el ministro de petróleo saudí.

[Fenix]

17:17 Irán es la gran amenaza para los precios del petróleo
Los últimos datos oficiales muestran que las exportaciones de crudo iraní se están incrementando mucho más rápido de lo esperado. En febrero las exportaciones fueron de menos de 200.000 barriles al día, en marzo esa cifra subióa 550.000 y en abril superó los 700.000 barriles.

Los expertos creen que gran parte de esas exportaciones son de petróleo almacenado, por lo que Irán podrían incrementar nuevamente las exportaciones este mismo mes a por encima de los 800.000 barriles.

Este aumento de la oferta de crudo se encuadra dentro de un mercado ya con sobreoferta, en el que Arabia Saudita ha señalado que también aumentará su producción.

En este escenario es poco probable que los precios del petróleo superen los 50 dólares en el corto plazo.

[Fenix]

Y lo llaman apetito por el riesgo

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 11 de Mayo del 2016 - 18:26:00

Yo, sin embargo, prefiero hablar de búsqueda desesperada de rentabilidad. Ayer vimos cómo se profundizaban las rentabilidades negativas en el papel de corto plazo subastado por el Tesoro. Y esto en un contexto de la jornada con mayores emisiones de papel privado desde principios de año. Hoy podríamos tener nuevos ejemplos de la "falta de papel" con las emisiones previstas en Italia, Portugal, Alemania y la propia Grecia.

Y también en USA, donde se subasta papel a 10 años por un importe previsto de 23 bn. Ayer el Tesoro norteamericano ya vendió otros 24 bn. en papel a 3 años. La rentabilidad marginal quedó en niveles de 0.875 %, algo más baja que el 0.89 % de la subasta previa. ¿Poca demanda? Valórenlo ustedes: más de 70.4 bn. lo que supone un ratio btc de 2.93 veces la colocación final, por encima de los 2.72 veces de la subasta previa (2.99 promedio reciente).

¿No les sorprenden estas cifras? Deben valorar la continua amenaza de muchos consejeros USA de subir los tipos de interés, ahora en medio punto. Dudley ayer mismo decía que como mínimo veía una subida. Estamos hablando de tipos de interés de 0.75 %, en el menor de los casos. Pero, algunos consejeros consideran niveles normales a final de año en el 1.0 %. La Regla de Taylor, por otro lado, sitúa el nivel de tipos de interés neutrales entre el 2.25/2.5%.


Considerando lo anterior, ¿por qué compran los inversores rentabilidades a corto plazo tan bajas? Falta de papel, como decía antes. También podríamos hablar de distorsión de los mercados. Pero, seguro que a los bancos centrales no les gustará que se hable de falta de credibilidad.

En Alemania ayer volvimos a escuchar desde fuentes del Gobierno que los bajos tipos de interés son como el veneno para el sector financiero. Años atrás también se afirmaba, en este caso no sé concretar quién era qué o quién era la fuente, que las bajas rentabilidades de la renta fija a medio y largo plazo eran un factor negativo en las perspectivas de crecimiento. E inversión productiva. Ahora ya nadie lo dice.

José Luis Martínez Campuzano de Citi

[Fenix]

¿Por qué el PIB de EE.UU. en el segundo trimestre tiene buena pinta?

Mi�rcoles, 11 de Mayo del 2016 - 19:09:00

Hugo Anaya, analista de JP Morgan, es optimista con el dato de crecimiento de EE.UU. en el segundo trimestre. Los motivos son:

- Uno de los motivos para ser optimista con el crecimiento a corto plazo en US es que estacionalmente el 2Q suele ser un trimestre bueno a nivel de PIB. El otro es que podemos estar entrando en una fase en US, en la que por primera vez desde el 2011 el crecimiento no sufra ni lastre fiscal ni monetario.

ESTACIONALIDAD:

-En los últimos 20 años el PIB real de US ha crecido a un ritmo medio anualizado del 2.4%. Sin embargo, y aunque la BEA publica los datos ajustando por estacionalidad, el crecimiento medio de los 1Q era solo el 1.2%, y sin embargo el 2Q crecía de media al 3.3% durante los últimos 20 años. En el 2015 la BEA reviso los ajustes estacionales que hacen, pero utilizando la nueva metodología, y aplicándola a los datos desde el 2012 y los resultados seguían siendo similares.


- Parece que el principal culpable de esta estacionalidad son las “real exports”, que desde 1996 crece anualmente a un ritmo del 2.4% saar, pero creciendo de media solo un 1.4% en el 1Q, y luego un 3.3% en el 2Q. Como es una partida que pesa un 12% en el cálculo del crecimiento del PIB, pasaría de aportar un 0.2% en el 1Q a un 0.7% en el 2Q. Luego las partidas de inventarios, gasto al consumo e inversiones también suelen contribuir a un 1Q flojo, aunque en menor medida.

- En cualquier caso, un crecimiento secuencial anualizado del 1.4% en el 4Q15, luego 0.5% (quizá 0.9% cuando se revise) en el 1Q16, y un optimista 2% en el 2Q16 siguen siendo una tendencia de crecimiento muy pobre para US.



20:17 UPS: curva ascendente limitada
Trading Central

[ UPS ]
Punto pivote (nivel de invalidación): 99,25

Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 99,25 con objetivos en 107,35 y 109,40 en extensión.

Escenario alternativo: debajo de 99,25 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 95,20 y 92,00 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI muestra tendencias que van de mixtas a alcistas.