Viernes 13/05/16 Inventarios de negocios

[Fenix]

Incluso las mejores mentes de las finanzas no saben dónde está la economía mundial

Carlos Montero
Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 15:52:00

La Conferencia Global del Instituto Milken atrae a algunos de los más afamados analistas del mundo financiero y también a los multimillonarios inversores que han creado su prestigio y su fortuna en las últimas décadas.

Pero incluso estas personas están cada vez más preocupadas por el estado de la economía mundial. Y como ejemplo vamos a destacar lo que se dijo en una conferencia que reunió a las grandes mentes del mercado (vía Fortune).

Mohamed El-Erian, asesor económico en jefe de Allianz, argumentó que el futuro de la economía mundial es ahora más incierto que nunca, ya que los bancos centrales del mundo desarrollado se han quedado sin herramientas para alimentar la reactivación. Además de eso, el modelo económico del mundo emergente de exportación de productos básicos y bienes manufacturados a los países ricos parece cada vez más inviable, ya que la demanda en los mercados ricos como Europa y Japón está ralentizándose. "El modelo de crecimiento del mundo desarrollado está agotado, y el mundo emergente se está contaminado", bromeó El-Erian.

Jay Hooley, Presidente y CEO de State Street Corporation estuvo de acuerdo con esta reflexión, argumentando que "estamos casi al final de la carretera en términos de herramientas que tienen los bancos centrales". Con las tasas en los Estados Unidos justo por encima de cero, y la de muchas otras economías avanzadas en territorio negativo, Hooley expresó su poca confianza en que las autoridades de la Fed en los EE.UU. y sus homólogos en el extranjero puedan sacar de la próxima recesión al mundo rico.

El destino de la economía mundial depende entonces de la capacidad de los países emergentes para crecer con la suficiente rapidez para proveernos con la demanda suficiente para apoyar el crecimiento allí y en los países desarrollados. El-Erian sostuvo que el mercado emergente más importante, China, "se encuentra en la etapa de recolección del desarrollo", el mismo lugar en el que países como Brasil y Argentina no han logrado escapar durante muchas décadas. La transición que China está tratando de hacer, de una economía dependiente de las exportaciones a una impulsada por el consumo interno, sólo la han podido completar un puñado de países en la historia del capitalismo. Queda por ver si China puede implementar reformas que deleguen el poder y los recursos de los exportadores a los consumidores, y esas reformas serán clave para saber si China puede convertirse en el nuevo motor del crecimiento mundial.


Los presentes en la conferencia de Milken coincidieron en una razón para el optimismo y es la esperanza de que los cambios tecnológicos puedan reiniciar el crecimiento de la productividad en EE.UU., Europa y Japón lo suficiente para contrarrestar el lastre sufrido por la caída del crecimiento de la población. Los conferenciantes se mostraron escépticos de que la enorme caída en el crecimiento de la productividad que hemos visto en los Estados Unidos durante los últimos quince años refleje en realidad lo que está pasando en la economía real. David Harding, CEO de Winton Capital Management, argumentó que no hay que creer en las cifras de productividad, mientras que Hooley también expresó su escepticismo cuando ve eso en las finanzas. "Todo el mundo está haciendo menos con más", dijo Hooley.

El-Erian subrayó ese último punto señalando que los asistentes a la conferencia sólo necesitaban mirar el Hotel Beverly Hilton en el que realizaba el evento. "La Corporación Hilton necesitó 100 años para ofrecer a sus clientes 700.000 habitaciones", dijo. "Airbnb necesitó 6 años para ofrecer 1 millón de habitaciones". A medida que los economistas nos demos cuenta de las innovaciones creadas por empresas como Airbnb - que no construye activos, sino que aprovecha los infrautilizados - veremos que la economía actual está mejor de lo que pensábamos".


Fuentes: Chris Matthews, Fortune
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

Goldman Sache mejora su previsión para el euro dólar
Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 16:07
Los analistas de Goldman Sachs, uno de los bancos de inversión más pesimistas con el euro, se han retractado de su previsión de un descenso del euro dólar por debajo de la paridad a finales de año.

Goldman mejora el precio objetivo del euro dólar a 1,05 desde 0,95 anterior, a pesar de que el equipo de estrategia de divisas del banco, dirigido por Robin Brooks, mantiene su opinión de que el euro va a caer a $0,90 durante los próximos tres años.

Brooks y su equipo ven ahora el euro a $1,12 a tres meses y $1,10 a seis meses, en comparación con sus perspectivas anteriores de $1,04 y $1,00.


Los sector que aman y odian los inversores

Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 16:23:00

En momentos como estos, cuando el mercado en general está plano y Wall Street, en general, no espera que el S&P 500 se mueva mucho más al alza hasta el final del año, hay un mayor interés en averiguar qué acciones y sectores van a comportarse mejor que el mercado.

El equipo de Credit Suisse, dirigido por la jefa de Estrategia de Renta Variable EE.UU. Lori Calvasina, analiza qué sectores tienen las opiniones de consenso más alcistas y bajistas en los fondos de cobertura, fondos de inversión, y los analistas de venta. Esto se hace sobre una base trimestral, y aquí están algunos esbozos del posicionamiento actual en comparación con los niveles históricos.


Infraponderan: acciones de Minoristas de baja capitalización, Productos personales de baja capitalización, Materiales de gran capitalización.

Sobreponderan: acciones de Bancos de gran capitalización, Semiconductores de baja capitalización, Software y servicios de baja capitalización.

UBS dice que este fuerte consenso es motivo de preocupación y que hay un exceso de optimismo en los bancos de gran capitalización (ver gráfico adjunto vía BBG). Señala que para ser contrario, habría que buscar un suelo en las empresas minoristas de baja capitalización.

[Fenix]

La producción de petróleo de Irán recupera nivel pre-sanciones

Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 16:47:00

La producción de crudo de Irán recuperó los niveles vistos antes de que se impusieran sanciones por su programa nuclear. La nación ha impulsando la extracción de crudo para recuperar la cuota de mercado, según la Agencia Internacional de la Energía.

La producción alcanzó los 3,56 millones de barriles por día en abril, la cota más alta desde noviembre de 2011, y las exportaciones se elevaron a 2 millones de barriles por día, apenas por debajo del nivel previo a las restricciones comerciales. China fue el mayor comprador de crudo iraní el mes pasado, adquiriendo más de 800.000 barriles por día, dijo la AIE.


La demanda mundial de oro sube un récord del 21% en el primer trimestre

Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 16:55:00

La demanda de oro aumentó un 21 por ciento en el primer trimestre de este año, el mejor primer trimestre en los registros debido a una ola de compras de ETFs, ha dicho el World Gold Council.

La demanda de oro alcanzó las 1.290 toneladas debido a que las tasas de interés negativas del banco central y el aumento de los precios del oro atrajeron a los compradores.

Un total de 364 toneladas de oro fueron compradas a través de ETFs, revirtiendo las salidas acumuladas desde 2014 y 2015.


"Los cambios en el panorama económico y financiero mundial han creado un entorno favorable a la inversión de oro en los últimos meses. La incertidumbre abunda", dijo el organismo.

La demanda de joyas, sin embargo, fue el punto débil, bajando un 19 por ciento en el trimestre.

[Fenix]

China podría tener que intervenir en el mercado de divisas

Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 17:10:00

Cada vez se especula más con que el banco central chino se verá obligado a intervenir en el mercado de divisas después de que el descuento del yuan offshore a la tasa de Shanghai aumentara a un 0,6 por ciento el miércoles, la mayor cantidad desde febrero.

El diferencial se había cerrado en los últimos meses ya que el yuan seguía la tona general de debilitamiento del resto de divisas frente al dólar.


El diferencia hace que sea rentable comprar la moneda en Hong Kong y venderla en Shanghai.


Los inversores siguen saliendo de los ETFs de Hong Kong
Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 17:24
Después de un récord en las salidas de dinero, los fondos cotizados (ETFs) que replican el comportamiento de las mayores compañías locales de Hong Kong van camino de más retiros en mayo.

Los traders han retirado dinero del ETF iShares MSCI Hong Kong todos los meses desde junio. solo la semana pasada, los inversores sacaron un neto de 125 millones de dólares.

[Fenix]

La Fed es la mayor "paloma" de la Fed
Afirma Jeffrey Gundlach
Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 18:00
El famoso inversor y analista Jeffrey Gundlach ha señalado que "Yellen es la mayor paloma de la Fed". Añade:

- Yellen ha capitulado al mercado de bonos.
- Hay un 50% de probabilidad de que la Fed solo suba tipos una vez este año.
- He reducido la exposición a energía con el rebote.
- Los precios de la energía no han subido lo suficiente como para reducir los defaults.
- Los tipos a 30 años estarán más altos en 10 años, sobre el 6%.
- Irónicamente, los tipos más altos elevarán los riesgos de recesión.


La corrupción es un impuesto para el crecimiento
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 1 semana

¿No lo ven así? Para el FMI reducirla corrupción es clave para que mejore la estabilidad económica y se genere un escenario propicio para el crecimiento y el desarrollo.

¿Vencerla? Eso son palabras mayores…

“While the direct economic costs of corruption are well known, the indirect costs may be even more substantial and debilitating, leading to low growth and greater income inequality. Corruption also has a broader corrosive impact on society. It undermines trust in government and erodes the ethical standards of private citizens,” said IMF Managing Director Christine Lagarde.

El FMI estima el coste anual de la corrupción entre 1.5-2 tr. $ (2 % del PIB mundial).

Pero, como decía antes la Directora Gerente del FMI, el coste el coste social y al final también económico puede llegar a ser mucho mayor.

¿Cómo afecta la corrupción al desarrollo económico? Estos son los canales que identifica el FMI….

1. 1. Debilita la capacidad del Estado para obtener ingresos y desempeñar sus funciones
2. 2. Deteriora la cantidad y calidad de los servicios
3. 3. Aumenta la necesidad de fondos externos al sector público y genera incertidumbre en términos financieros
4. 4. Y esta incertidumbre financiera se puede trasladar al sector privado

¿Cómo combatir la corrupción? Naturalmente, generalizar es complicado. De hecho, lo único común es precisamente que las medidas a corto plazo obligatorias pasan por ser preventivas y de estricto cumplimiento.

Transparencia, aplicar estrictamente la ley, reducir la regulación excesiva y simplificar las normas al mismo tiempo que tener un marco legal estricto.

Dicho todo esto, lo relevante es que todo lo anterior se aplique. Tener un marco adecuado para luchar contra la corrupción y no aplicarlo es casi peor, en términos sociales y de confianza, que tener lagunas normativas sobre la cuestión.

[Fenix]

¿El Reino Unido se encamina al desastre?

Carlos Montero
Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 19:45:00

El Banco de Inglaterra tendrá que subir sus tipos de interés hasta el 3,5% para finales del 2017 si finalmente Gran Bretaña vota a favor de salir de la Unión Europea. Así lo cree Michael Saunders, economista jefe de Citibank y próximo miembro del Banco de Inglaterra. Esta subida podría causar problemas para los prestatarios de hipotecas, aunque sería positiva para los ahorradores del país.

Un posible Brexit es una de las mayores incertidumbres que golpean actualmente a los mercados. Si finalmente el Reino Unido sale de la Unión Europea las repercusiones para ambas partes serían importantes. La libra podría colapsar con caídas estimadas entre un 15-20 por ciento. Aunque esto aumentaría las exportaciones de las compañías británicas tendría un efecto claramente inflacionista y los mercados financieros verían una huida clara de capitales.

¿Pero qué otras repercusiones tendría para el Reino Unido la salida de la UE? Escogemos las que a nuestro juicio son más relevantes de la lista que Andrew Oxlade detalla en The Telegraph sobre las ventajas de salir o permanecer en la UE:

Inmigración

Salir: Gran Bretaña no podrá controlar la inmigración hasta que salga de la UE debido a la libertad de movimiento de otros ciudadanos de la UE.

Permanecer: Salir de la UE no va a resolver la crisis migratoria, pero habrá más regulación al poner un control de fronteras de las personas que vengan del continente.

Comercio

Salir: La unión del Reino Unido y la UE está frenando focalizarse en los mercados emergentes. No hay ningún acuerdo comercial importante con China o India. La salida posibilitaría diversificar los vínculos comerciales.

Permanecer: El 44% de las exportaciones británicas van a otros países de la UE. La colocación de barreras fronterizas afectaría negativamente a estas exportaciones.

Materia legislativa

Salir: Hay muchas leyes de Gran Bretaña que se hacen en el extranjero bajo los dictados transmitidos por Bruselas y por las resoluciones confirmadas por el Tribunal de Justicia Europeo. Los tribunales del Reino Unido en caso de salida serían soberanos de nuevo.


Permanecer: La postura que defiende la salida de la UE ha exagerado el número de leyes que están determinadas por la CE. Es mejor cambiar las leyes de la UE desde el interior que alejarse.

Empleo

Salir: El peligro para el mercado laboral británico ha sido exagerado. Mediante la incentivación de la inversión a través de una caída en el impuesto de sociedades, así como otros beneficios, Gran Bretaña puede florecer fuera de la UE como los países escandinavos.

Permanecer: Alrededor de tres millones de empleos están vinculados a la UE. La incertidumbre sobre estos empleos se incrementaría si los votantes deciden salir de la UE, ya que las empresas serían menos propensas a invertir en el país fuera de Europa.

Influencia

Salir: Gran Bretaña no necesita a la UE para prosperar a nivel internacional. Al volver a comprometerse con la Commonwealth, el Reino Unido puede tener tanto peso como ahora dentro de la UE.

Permanecer: Gran Bretaña estará a la deriva en el Atlántico medio si deja la UE, como le gusta decir a Nick Clegg. En un mundo globalizado los intereses del Reino Unido están mejor protegidos por el bloque de la UE.

Finanzas

Salir: Hablar de la fuga de capitales es un disparate. Londres seguirá siendo un centro financiero líder fuera de la UE, y los bancos todavía querrán tener sedes en Gran Bretaña debido a los bajos impuestos.

Permanecer: Algunos bancos dejarán el Reino Unido si Gran Bretaña vota a favor debido a las ventajas comerciales que ya no tendrían al salir de la UE.

Defensa

Salir: Pronto podría solicitarse a Gran Bretaña que contribuya a un ejército de la UE. Eso sería erosionar la fuerza militar independiente del Reino Unido.

Permanecer: Los países europeos en su conjunto se enfrentan a la amena del ISIS y el resurgimiento de Rusia. Es mejor trabajar juntos para combatir estos desafíos.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

Apple: bajo presión
Trading Central

[ APPLE ]
Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 20:17
Punto pivote (nivel de invalidación): 96,00

Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 96,00 con objetivos en 87,00 y 82,50 en extensión.

Escenario alternativo: arriba de 96,00 buscar mayor indicación al alza con 104,00 y 109,00 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI muestra tendencias mixtas con dirección alcista.


Distopía IX: El fin del dinero. Epílogo
por The Oil Crash •Hace 1 semana
Como cada atardecer, Rafael subió a lo alto de la colina. Había acabado sus tareas e incluso había hecho (de cualquier manera, a decir verdad) los deberes de la escuela. Como cada atardecer, se quedó mirando embobado la ciudad amurallada, sus altas torres que brillaban mágicas bañadas por la luz del Sol poniente.

Su padre se acercó lentamente y se detuvo unos pasos por detrás del niño; no quiso perturbar inmediatamente ese momento íntimo de su hijo, ese ritual mágico. Al final, para romper el silencio más que nada, preguntó:

- Rafa, hijo, ¿has acabado ya las tareas? ¿El huerto, los animales?

- Sí, padre.

De la siguiente pregunta no tenía clara cuál sería la respuesta:

- ¿Y los deberes de la escuela? Piensa que sólo vas un día a la semana, así que no es tanto, hacer los deberes de un día.

- Sí, padre, ya los hice.

Íñigo se conformó con la respuesta de su hijo. Era un niño muy bueno y muy responsable, y si decía que los había hecho es que los había hecho.

Se quedaron en silencio los dos, mirando a aquella ciudad que representaba todo el poder y la riqueza del mundo.

- ¿Sabes, hijo? No hace tanto yo trabajaba en esa ciudad. Tú, de hecho, naciste allí. Yo era programador y mantenía muchos de los sistemas informáticos vitales.

Rafa no decía nada; escuchaba a su padre, pero no volvía el rostro, mirando siempre a la ciudad prodigiosa.

- Eso de programar es una cosa muy complicada, algún día ya te lo explicaré. Bueno, mejor no. Total, aquí no tiene sentido. Quizá nunca tuvo sentido, después de todo, tampoco allá... - y después se puso pensativo - Nunca entendí por qué nos echaron: siempre trabajé bien, nunca hice algo mal, nunca protesté...

- Se están quedando sin energía - dijo por fin Rafa.

Íñigo abrió mucho los ojos. ¿Qué era lo que estaba diciendo aquel rapaz?

- Se están quedando sin energía - dijo volviendo por fin el rostro a su padre, como intuyendo su perplejidad.

Íñigo no pudo evitar sonreírse, entre incrédulo y divertido, y alborotándole ligeramente el pelo a su hijo le dijo:

- ¿Y tú como puedes saber eso, mocoso? - y le retorció suavemente la nariz.

- La energía es lo que mueve las cosas, y lo que permite cambiarlas; tú me explicaste eso - dijo Rafa, volviéndose de nuevo hacia la ciudad - Llevo años ya mirando la ciudad cada día, desde esta colina. Ahora entran y salen menos camiones, se encienden menos luces, se mueven menos coches... Incluso, la ciudad se va haciendo más pequeña - y volviéndose de nuevo a su padre, le dijo: - Cada vez tienen menos energía, ¿no es evidente?.

Íñigo no dijo nada, delante de una lógica tan aplastante. Sí, era evidente.

- Vamos, hijo - digo por fin - Ya se hace de noche. Tu madre nos espera para cenar.

Bajaron la colina, mientras en la ciudad se apagaban las últimas luces.

[Fenix]

¿Cómo pueden comportase los precios del oro a corto plazo?

Viernes, 13 de Mayo del 2016 - 21:52:00

Vean este gráfico. Aunque, quizás sea mejor verlo desde una perspectiva de medio plazo. Uno de los activos financieros que mejor se ha comportado en el Q1. Con la salvedad de que no es un activo financiero.Ya habrán supuesto que hablo del oro. Pero lo podemos extrapolar al resto de los metales preciosos.

Ayer el World Gold Council publicó las cifras de oferta y demanda del metal precioso durante los tres primeros meses del año.

Aquí tienen sus principales conclusiones.

Al final, la demanda de oro aumentó un 21 % en tóneladas durante el Q1. Esto supone un récord de aumento durante este periodo.


¿La razón? La inversión, crecimientos del 122 %. Pero recortes en la demanda de joyería y como materia prima. También la demanda de los bancos centrales bajó ligeramente en el periodo.

Siguiendo con los datos en volumen, la demanda de metal en barras y monedas se mantuvo casi sin cambios. Pero subió con fuerza la demanda a través de ETFs y productos similares.


En USD, la demanda de oro aumentó un 17 % con subidas del 116 % en inversión. La demanda por joyería (más de la mitad del total) bajó un 22 %. Y la demanda de los bancos centrales a la baja un 5 %.

¿Especulación? Probablemente es la palabra que les viene a la cabeza al valorar estos datos.

Pero, piensen en estos tres factores: 1. Incertidumbre económica; 2. Rentabilidades bajas o negativas en renta fija y excesiva volatilidad en bolsa; 3. Probabilidad a la baja de subida de tipos por la Fed.

¿Cómo pueden comportase los precios del oro a corto plazo? Esto es lo mismo que intentar anticipar cómo pueden evolucionar los tres argumentos anteriores. Y si no tienen respuesta, entenderán que los precios del oro sigan soportados mientras la encuentran.

Una cosa más desde el punto de vista de la demanda. Me refiero a las caídas de la demanda desde los países emergentes (India -41 %; China -15 %, Oriente Medio -11 %) y subida de los desarrollados, especialmente el aumento del 17 % en la demanda USA.

Por lo que respecta a la oferta del oro, aumentó un 5 % en volumen durante el Q1 y un 2 % en USD.

Subida del 8 % en minería y caída del 1 % en reciclaje, en términos de toneladas (+5 % vs. -4 % en USD).


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España