Martes 09/09/14 optimismo de los pequeños negocios

[Fenix]

Largos en los bonos USA a 2 y 5 años - Cortos en el 10-30 años

Martes, 9 de Setiembre del 2014 - 12:57
Como vemos en el gráfico que nos proporciona Short Side of Long, la curva de tipos en EE.UU. sugiere que la rentabilidad de las notas a más corto plazo (2-5 años), tienen mejores perspectivas en los próximos meses que las de 10-30 años.

Es por esto por lo que aconsejaríamos arbitrar poniéndonos largos en el bono a 2 años y cortos en el 30 años.


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Santander Private Banking


Martes, 9 de Setiembre del 2014 - 13:35:00

El Banco Central Europeo optó por reforzar los estímulos monetarios anunciados en el Consejo de Gobierno del mes de junio ante la fragilidad del proceso de recuperación de la zona Euro y la debilidad de la evolución de la variable precios.

En este sentido, el BCE recortó en 15 pb los tipos de interés de referencia (hasta el 0,05% en el caso del tipo repo, y el -0,20% en el de la facilidad marginal de depósito), lo que supone agotar el margen que otorga la política monetaria convencional. El motivo detrás de esta bajada testimonial radica en que abarata el coste de acudir a las inyecciones de liquidez condicionadas (TLTROs) de septiembre y diciembre, cuyo coste para las entidades esta en 10 pb sobre el tipo de referencia. Así, la autoridad monetaria europea intenta asegurarse que la demanda por parte de las entidades financieras en las próximas subastas sea elevada, facilitando que el crédito acabe llegando a los agentes finales (empresas y consumidores).

Adicionalmente, Draghi dio a conocer más detalles sobre el programa de compra de titulizaciones (ABS), aunque el detalle de las cuestiones más importantes, como el tamaño del programa de compras, quedan pendientes para la próxima reunión (2 de octubre). En este sentido, el BCE señaló que el programa de compra de titulizaciones se extenderá también a las cédulas hipotecarias (covered bonds ) tanto en el mercado primario como en el secundario, y que podría durar 3 años, empezando desde el mes de octubre. El motivo por el que el BCE ha incorporado la compra de cédulas hipotecarias a la batería de medidas esbozada en junio reside en el potencial que ofrece este segmento de mercado frente al de las titulizaciones (ABS). Y es que el saldo vivo de ABS en la zona Euro es de un billón de euros y el de covered bonds de 1,6 billones, siendo estos últimos en su mayoría simples y transparentes. El conjunto de medidas que prepara poner en marcha el BCE entre septiembre y octubre podría elevar el tamaño de su balance en 1 billón de euros (desde los 2 billones actuales). Según el propio BCE, el refuerzo de liquidez generado por las TLTRO podría situarse entre 450.000 y 850.000 millones de euros. El vencimiento de las subastas de liquidez a más largo plazo en vigor (LTRO a 3 años) supondrá una caída de la liquidez en el sistema de aproximadamente 350.000 millones a principios de 2015. Por tanto, el volumen de los programas de compras de activos financieros podría ascender a 500.000 millones.

A la espera de ver como se traduce el conjunto de estas medidas en clave cíclica, proceso que esperamos sea paulatino y que dependerá en buena medida de la disposición de las entidades financieras a incrementar la concesión de crédito, en un contexto donde las pruebas de resistencia al sector financiero podrían ejercer de lastre a corto plazo; sí que esperamos un impacto más inmediato a nivel de activos (que desgranamos con mayor detalle en la siguiente página) vía mayor liquidez pero que, en cualquier caso, sería favorable para la renta variable europea así como para la renta fija periférica y negativo para la evolución del euro.

Renta Variable. Positivo

Con un fondo cíclico y monetario todavía constructivo, la renta variable continúa siendo nuestra principal apuesta en términos de posicionamiento. A nivel geográfico, consideramos que la bolsa estadounidense estaría bien valorada y, por tanto, tendría un recorrido al alza menor que la renta variable europea que, a partir de ahora, se beneficiaría de un contexto de liquidez más favorable debido a las medidas introducidas por el BCE. Además, no hay que olvidar que en un contexto de fuerte depreciación del euro, las compañías europeas saldrían beneficiadas en la medida en que tienen una exposición elevada a nivel de resultados al exterior. En este sentido, los sectores con mayor vocación exportadora como química y servicios financieros podrían salir beneficiados. A su vez, compañías del ámbito financiero, como bancos y aseguradoras, también podrían aprovechar las medidas del BCE para mejorar sus resultados vía márgenes.

Renta Fija. Negativo

Consideramos que las medidas anunciadas contribuirán a mejorar las expectativas cíclicas de la zona Euro. Por tanto, los tipos de interés de la curva Tesoro alemana deberían repuntar desde los niveles actuales, aunque a un ritmo muy gradual. Por tanto, continuamos evitando la exposición a soberanos núcleo. A su vez, las medidas introducidas por el BCE podrían contribuir a una relajación adicional de los diferenciales periféricos (desde 115 pb actuales en el diferencial entre la curva española y alemana hasta cotas de 85 pb). Sin embargo, advertimos de que se trata de una situación que no estaría justificada por fundamentales y, por tanto, podría darse la vuelta a medio plazo si no viene respaldada por una mejora cíclica del entorno periférico. Por último, el incremento de la liquidez en mercado y la compra de MBS podría favorecer que el comportamiento del crédito europeo a medio plazo encontrará cierto soporte.

Divisas. Positivo

Continuamos esperando una profundización en la dinámica bajista del cruce EUR/USD a tenor del incremento de las divergencias tanto en materia cíclica como en la monetaria entre EEUU y Europa. Así, bien por dinámica autónoma (diferencial de crecimiento con EEUU), bien por movimiento inducido (más medidas de estímulo del BCE y/o endurecimiento del discurso de la Fed), el cruce EUR/USD tiene visos de seguir goteando a la baja a medio plazo y largo plazo.

[Fenix]

¿Se desplomará la economía de Japón?


RT


Martes, 9 de Setiembre del 2014 - 13:58:00

Puede que Japón tradicionalmente haya sido llamado el país del sol naciente, pero en lo últimos tiempos es más conocido como una de las economías peor gestionadas del mundo.

La mayoría de los economistas registran el malestar que experimenta Japón en el ámbito de las finanzas públicas. Japón tiene el peor balance público del mundo: la deuda pública total del país en términos del PIB se ha cuadruplicado y llegará al 227% del PIB para finales del próximo año, según el Ministerio de Finanzas nipón. En comparación, la deuda pública de Estados Unidos se encuentra ahora al 100% del PIB y la de Grecia es de 180%.

Como los ingresos fiscales y la actividad económica son tan anémicos, Japón está gastando 200 yenes por cada 100 yenes recibidos en impuestos, informa la revista 'The National Interest'. El déficit se compone a través de las nuevas ventas de deuda, una proporción creciente de la cual está siendo comprada por el Banco de Japón.

Con un pronóstico de crecimiento del PIB de solo un 1,3% este año, la tercera mayor economía del mundo está mostrando signos de atrofia acelerada, tanto en términos de caída de la producción económica, como en la disminución de la población, subrayan los expertos estadounidenses: más del 22% de los japoneses ya tienen 65 años o más.

A pesar de sus problemas, Japón planea un aumento del presupuesto de defensa sin precedentes en su historia para adquirir drones, aviones de combate y un nuevo submarino de alta tecnología en un contexto de auge de la rivalidad militar con China y Corea del Norte.

El Ministerio de Defensa de Japón ha pedido un aumento del gasto del 3,5% alcanzando unos 5,05 billones de yenes (48.700 millones de dólares) para el año fiscal que comienza el próximo mes de abril. El aumento incluye el realineamiento de las fuerzas militares estadounidenses que están estacionadas en Japón.

La mejor manera de proteger su riqueza




Martes, 9 de Setiembre del 2014 - 14:28:00

"Como dice el viejo adagio, se necesita dinero para hacer dinero. No tiene que ser rico para invertir, pero hay que invertir para ser más rico", escribe Lewis Walker, CFP, presidente de Walker Capital Management.

Por desgracia, "muchos estadounidenses están perdiendo la batalla de la acumulación de activos. El patrimonio neto ajustado por la inflación de una familia media disminuyó un 36% en 10 años, según un artículo del New York Times, citando un estudio de la Fundación Russell Sage."

Afortunadamente, no hay que perder la esperanza. Todavía hay varias formas de conseguir buenos réditos que van desde las acciones a los activos inmobiliarios que pueden producir grandes resultados netos.

Sin embargo, tan importante como acumular riqueza es la protección de la riqueza, advierte Walker. "Un componente vital para la creación de riqueza es su protección. Los seguros de protección le protegen a usted y sus seres queridos de los vaivenes de la vida, incluyendo los accidentes y daños a la propiedad, lesiones y discapacidades, muerte prematura, demandas, y costes de atención de la salud."