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Alto funcionario europeo propone pacto de crecimiento mientras aumentan temores de recesión
viernes 10 de octubre de 2014 17:56 GYT Imprimir [-] Texto [+]
El ministro de Finanzas de Holanda Jeroen Dijsselbloem participa en una discusión sobre economía global durante la reunión anual del FMI y el Banco Mundial en Washington, Octubre 9, 2014. Un importante funcionario de la zona euro propuso el viernes un nuevo acuerdo de crecimiento para Europa, mientras encargados de finanzas de todo el mundo daban la alarma por la falta de crecimiento y pedían acción para evitar una recesión. REUTERS/Joshua Roberts
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Por Jan Strupczewski y Krista Hughes

WASHINGTON (Reuters) - Un importante funcionario de la zona euro propuso el viernes un nuevo acuerdo de crecimiento para Europa, mientras encargados de finanzas de todo el mundo daban la alarma por la falta de crecimiento y pedían acción para evitar una recesión.

El Fondo Monetario Internacional, que recortó a principios de esta semana su proyección de crecimiento mundial por tercera vez este año, dijo que la debilidad de Europa es un asunto de máxima preocupación, una sensación compartida por muchos autoridades, economistas privados e inversores.

Funcionarios europeos presentes en Washington para las reuniones del FMI intentaron disipar los temores.

Jeroen Dijsselbloem, presidente de los ministros de Finanzas de la zona euro, usó el foro para proponer un nuevo pacto para Europa que recompense a los países que acometen reformas económicas ambiciosas con fondos de la Unión Europea y son flexibles en sus objetivos presupuestarios.

"No hay razón para este pesimismo sobre Europa", dijo Dijsselbloem a Reuters. "Los países que implementaron la estrategia e hicieron las reformas regresaron al crecimiento en el sur de Europa, en el Báltico, en Irlanda. Lo que demuestra una vez más que las reformas no dañan el crecimiento, sino que ayuda a la recuperación bastante rápida".

Se necesitarían meses de negociaciones políticas para que el pacto propuesto tome forma. Mientras, un flujo constante de pobres datos económicos parecen augurar que los socios europeos seguirán al límite.

"El mayor riesgo para la economía global en este momento, y ciertamente para la economía de Reino Unido, es que la zona euro vuelva a la recesión y a la crisis", dijo el ministro de Finanzas británico, George Osborne, a periodistas.

Osborne se unió a otros funcionarios que se mostraron escépticos acerca de que el gasto en infraestructura pueda ser la última receta para una economía mundial que, seis años después de la crisis financiera global, sigue luchando por encontrar terreno firme.

El FMI ha dicho que el gasto en infraestructura puede dar impulso a corto plazo a las economías, al tiempo que mejora las perspectivas a largo plazo también.

El Grupo de los 20, que reúne a grandes potencias industriales y emergentes y representa el 85 por ciento de la producción económica mundial, acordó en una reunión el mes pasado un plan para apuntalar el crecimiento mundial en los próximos años, especialmente a través de la inversión pública en infraestructura.

Pero desde entonces, nuevas muestras de debilidad en la economía de la zona euro, incluyendo a la poderosa Alemania, han afectado a los mercados financieros, aumentando la sensación de urgencia.

Las acciones globales cayeron a su punto más bajo en siete meses el viernes y los precios del petróleo bajaron a su mínimo desde 2010. Tras una larga racha de avances, el dólar se preparaba para su primer descenso semanal en 13 semanas, ante la sensación de que la Reserva Federal tendrá que aplazar el endurecimiento de su política monetaria.

"Esto está en modalidad de pánico. Pánico y capitulación", afirmó Carsten Fritsch, analista de materias primas en el Commerzbank.

PENDIENTES DE ALEMANIA

Aunque otros gobiernos de la zona euro están complicados por la excesiva deuda y los déficits fiscales, el FMI, Estados Unidos y otros miembros del G-20 han pedido en reiteradas ocasiones a Alemania que haga uso de su margen de maniobra para subir el gasto y poner fin al frágil crecimiento.

Los principales institutos económicos del país se unieron esta semana al coro, instando al Gobierno alemán a bajar los impuestos a las empresas, gastar más en infraestructura y educación, y dar pasos para animar la inversión privada.

Berlín, no obstante, ha rechazado estos llamamientos una y otra vez y ha mantenido su compromiso con el objetivo de equilibrar su presupuesto federal el año próximo.

El ministro de Finanzas, Wolfgang Schaeuble, reiteró en Washington su mantra de que Europa necesita reformas económicas, no "firmar cheques". No obstante, las señales de una mayor debilidad y la amenaza de recesión podrían torcer aún la mano de Berlín, dijeron altos funcionarios a Reuters a principios de esta semana.

En contraste, Francia e Italia anunciaron planes presupuestarios que incumplen los compromisos de reducir sus déficits, y funcionarios de la UE se embarcaron en esfuerzos de último minuto para persuadir a París y Roma de que cambien sus borradores para evitar un probable rechazo.

[Fenix]

El cierre de HOY
Continuación Rusell 2000 Indicador adelantado
por Chema López •Hace 1 semana

Si seguiste mi artículo referente al Rusell 2000 como indicador adelantado, habrás visto que se cumplió exactamente lo que habíamos previsto. El índice ha llegado a caer 40 puntos.

El precio de cierre de mañana es muy importante ya que determinará la continuidad bajista a medio plazo del índice Rusell y por lo tanto nos avisará de lo que harán el resto de índices. No es una correlación 100%, pero las probabilidades más altas es que hagan lo mismo.

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De momento sigue construyendo por debajo de los 1100, tal y como comenté la semana pasada, quiere decir que los compradores han aceptado el precio y los vendedores tienen el control. El que hoy o mañana cierre dentro o por debajo de la zona de inflexión nos está dando la pista de hacia dónde se va a ir. No consideraría un rebote importante alcista hasta que no cierre por encima de los 1107 y no consideraría un cambio de escenario hasta que no supere los 1150.

Suerte!


"En octubre de 1987 la Bolsa española se colapsó, en 2008 se derrumbó. Magníficas oportunidades..."
por Moisés Romero •Hace 1 semana



"En octubre de 1987 la Bolsa española se colapsó, en un proceso que duró varias semanas. El 10 de octubre de 2008 el Ibex registró una caída del 9,1%, la mayor caída intradía de su historia. El 19 de octubre de 1987, el Dow Jones bajó el 22,6%, también la mayor caída intradía de su historia. Los grandes crash de la Historia de la Bolsa siempre se han producido en octubre. Por eso se le llama el mes de los miedos. El día después de estos sucesos ha confirmado que los crash han sido magníficas oportunidades de entrada en el mercado. Además, la estadística demuestra, que octubre es un buen mes de entrada en Bolsa, bajo la premisa de la anticipación a la recta final del año y principios del ejercicio siguiente ¿Por qué? Porque es en este periodo cuando se producen las entradas ciertas de dinero procedentes de fondos de pensiones y de los excedentes del ahorro. Septiembre decepcionó y Octubre ha comenzado con malas artes, con muy malos modos. Para los optimistas, una situación ideal para hacer cartera en un ciclo histórico, el ciclo de la Gran Represión Financiera y del mantenimiento de tipos congelados sin fecha de caducidad..."

"La principal y única razón para tomar posiciones en los recortes es el nivel de protección auspiciado por los bancos centrales y otras autoridades. Los actores y participantes se sienten cómodos desde hace tiempo (incómodos y nerviosos cuando caen chuzos de punta,. como en las últimas semanas), convencidos de que aquí no va a pasar nada, porque El Gran Hermano está preparado para intervenir en cualquier momento. O sea, no estamos es un mercado libre. Por eso, precisamente, no hay mercado. Bolsas intervenidas y, también, economías de otros tantos países intervenidas. Lo que no está claro es que este nivel de protección perdure ¿Podrán las autoridades seguir protegiendo a sus polluelos?... "

"Así las cosas y en un mercado totalmente amordazado, poco hay que significar. Hoy me centro en el comportamiento estadístico de los mercados, porque las estadísticas demuestran que se consigue dinero si se invierte entrando en bolsa en octubre y saliendo en mayo, así que no pierda su oportunidad. Coja el calendario un segundo y mire los meses que van de octubre a mayo. Ahora señálelos, porque es el periodo más interesante para entrar en el parqué. ¿No sé lo cree? Pues mire los datos históricos. Si se analiza el principal índice del mundo, el Standard & Poor’s 500, éste ha subido de media un 7,5 por ciento entre los octubres y mayos de los últimos 50 años. Sin embargo, si se analiza el periodo de mayo a octubre se puede ver que de media no gana más de un 1 por ciento. En concreto, el promedio se sitúa en un 0,84 por ciento...."

"Esta realidad también se traslada a España, donde en los últimos diez años, el Ibex 35 ha subido un 4 por ciento en este intervalo frente al 1,8 por ciento que cae en la época veraniega que le sucede. Una de las explicaciones que dan los analistas a esta positiva evolución es la teoría de que los inversores cierran sus posiciones en mayo para pagar a Hacienda y ya no vuelven al mercado hasta después de las vacaciones, ya que en la época estival suele haber una gran volatilidad. A este argumento se une que el inversor quiere disfrutar de su liquidez durante el periodo estival y quiere hacerlo sin sorpresas, por lo que se aleja de los mercados durante ese periodo..."

"Si se quiere conocer en las últimas tres décadas cuál es el mes más negativo tiene que echar la vista atrás y centrarse en septiembre, que suele ser el más negativo del año, con un descenso que rebasa el uno por ciento. Por el contrario, el que cuenta con el mejor registro alcista es abril, donde los incrementos rondan el 1,5 por ciento de media en los últimos 30 ejercicios..."

(De la conversación mantenida ayer domingo con el analista jefe de una sociedad de Bolsa)

[Fenix]

Italia llora su tendencia alcista 2012-2014
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 08:40
Como muchos homólogos europeos ya han hecho, el índice italiano perdía ayer la perfecta canalización alcista desde los mínimos de 2012.


China supera a EE.UU. como mayor economía mundial
por Inteligencia Financiera Global •Hace 1 semana



China es ya la mayor economía del mundo y ha desbancado a Estados Unidos. Lo anterior según las más recientes previsiones oficiales del “World Economic Outlook Database, October 2014”, del Fondo Monetario Internacional (FMI). Las cifras comparativas del Producto Interno Bruto (PIB) se refieren a las ajustadas por Paridad de Poder de Compra (PPP, por sus siglas en inglés).

Como explica el propio FMI, cada país reporta los datos en su propia divisa, por lo que para poder compararlos, se vuelve necesario que sean convertidos en una moneda común, en este caso el dólar. Sin embargo, hay varias maneras de hacer dicha conversión, y cada una puede dar una respuesta muy diferente. Así pues, el Fondo utiliza dos varas de medición: el PIB a tipo de cambio de mercado (usando ya sea el del final de un período o el del promedio de éste), y el ajustado por PPP, o sea, el tipo bajo el cual la divisa de un país tendría que ser convertida en la de otro para comprar la misma cantidad de bienes y servicios en cada uno.

Una de las principales ventajas del PIB-PPP es que los tipos de cambio son relativamente más estables en el tiempo que los de mercado. Por eso esta es la medida que el FMI prefiere para determinar el peso de cada economía en el PIB global real. Dado que estamos en el último trimestre del año, pese a las variaciones que podrían darse por revisiones y ajustes en las estadísticas finales, lo cierto es que China ha desbancado ya a Estados Unidos en 2014, cinco años antes de lo previsto.

¿Qué tan grande es la diferencia? Por el momento no mucha. El FMI estima que el PIB chino ajustado por PPP, este año cerrará en 17,632,014 millones de dólares (mdd), mientras que el estadounidense, en 17,416,253 mdd. No obstante, la tendencia es clara y en el futuro, seguirá separando al primer lugar del segundo, a pesar de que a China le espera una “nueva normal” en la que, su crecimiento, sería menos acelerado de lo que ha sido en lo que va del siglo. Cabe mencionar que apenas en 2000, EE.UU. tenía una economía casi tres veces más grande que la china. El mundo se está transformando. El gráfico siguiente muestra las cifras en miles de millones de dólares (a partir de 2014 son proyecciones).

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Ahora, debemos mencionar que bajo la otra forma de comparación, China sigue estando en segundo lugar y no se prevé que pueda alcanzar a Estados Unidos sino hasta dentro de 10 años. En este sentido, el PIB chino a precios corrientes cerraría 2014 en alrededor de 10,355,350 mdd, mientras que el americano en 17,416,253 mdd.

Mientras que para muchos la noticia del rebase chino será sorprendente, la realidad es que Beijing lleva años preparándose para este momento. De hecho, como aquí hemos dado seguimiento, en otros planos está tomando las decisiones necesarias para posicionar a su moneda el yuan o renminbi (RMB) como nueva divisa de reserva. Esta que es una política de largo plazo, pasa por acumular tanto oro como sea posible para respaldar al RMB. La meta oficial y explícita es también tener más oro en reservas que lo que se supone tiene Estados Unidos. Esto lo expusimos en el artículo “Greenspan: Más Reservas De Oro Darían A China Fortaleza Inesperada”.

Mientras tanto, en el corto y mediano plazos la estrategia es que el RMB se siga consolidando como divisa de comercio, por supuesto, con miras a desplazar asimismo al dólar.

Además, como publicó esta semana USA Today, China está presionando para que el RMB forme parte de la canasta de divisas que integran los Derechos Especiales de Giro (DEGs o SDR por sus siglas en inglés) del FMI. Los DEGs son activos de reserva internacional, creados por el Fondo en 1969 como suplemento para las reservas oficiales de sus países miembro. En la actualidad su canasta está compuesta por el euro, el yen japonés, la libra esterlina y el dólar estadounidense. China quiere estar ahí. El tema será discutido este fin de semana en Washington durante la reunión anual del FMI y el Banco Mundial. La decisión sobre una nueva estructura de los DEGs se tomaría en los próximos 15 meses.

Queda claro que China no está jugando. Ahora como primera economía mundial y acumulador masivo de oro, se prepara para dictar las reglas, no solo para aceptarlas. Las tensiones con sus socios-rivales americanos, sin duda se irán incrementando.

[Fenix]

El precio del petróleo OPEP en el nivel más bajo desde 2010
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 10:34
El precio del barril de petróleo OPEP ha caído en su nivel más bajo desde diciembre 2010 cotizando sobre los 88,27$.


La economía alemana es la gran preocupación de los inversores
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 12:19
Mike McCudden de Interactivo Investor suma su voz a la de aquellos que culpan a la desaceleración de la economía de Alemania de la oleada de ventas de hoy. "La debilidad económica mundial sigue asustando a los inversores que parecen estar en un éxodo masivo desde la renta variable a refugios más seguros."

"Además, con la economía alemana, motor de la zona euro, de mal en peor, hay gran preocupación por el futuro de la región."


La EBA publicará el test de tensión bancaria el 26 de octubre
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 12:24
La Autoridad Bancaria Europea (EBA) publicará los resultados del test de tensión realizado al sector bancario de la zona euro el próximo 26 de octubre a las 10:00 a.m GMT.

El BCE publicará su revisión bancaria a la vez.


La tendencia alcista más larga de la historia reciente de los mercados
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 12:48
El siguiente gráfico recoge el número de días que el S&P 500 se ha situado por encima de la media de 200 sesiones de forma consecutiva, lo que técnicamente es considerado como un mercado alcista.

Vemos que en la actual fase alcista, desde noviembre de 2012, el S&P 500 ha estado 471 días por encima de esa media, en lo que es el mayor periodo de la historia reciente.


Airbus se hace con un pedido de unos 60 aviones en China

[ AIRBUS ]
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 13:05
Airbus dice que ha conseguido un pedido de unos 60 aviones A330, A320NEO en China.

Los títulos de Airbus caen un 0,61% a 45,49 euros.


Los precios de la vivienda se mantienen estables en el 2T en la eurozona
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 13:45
Son datos de Eurostat del Q2. Los precios de la vivienda se han mantenido estables en el Q2 en la zona EUR y suben un 1.7 % anual en la EU.


Santander rebaja su previsión para el real brasileño
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 14:07
Los analistas del Santander han recortado su pronóstico para el real brasileño para 2015 a 2,31 desde 2,65 anterior.

[Fenix]

Trend Following Index: Suma +12% en 18 meses
por Jose Tamborero •Hace 1 semana

Hace tiempo que no le echamos un vistazo a la evolución del Trend Following Index y siempre es interesante saber por dónde se mueven los sistemas tendenciales. El año pasado no fue un ejercicio demasiado propicio para la mayoría de ellos y eso se notó en el cierre del Composite Index.

Como ya sabéis, de vez en cuando hacemos un repaso de la evolución del Trend Following Composite Index. La última referencia la podéis ver en el post Trend Following Index - Se diluye la tendencia, correspondiente a finales del año 2012. Un año y medio después, toca hacer una nueva revisión.

El primer semestre del año pasado fue bastante favorable para el Composite Index, ya que llegó a acumular una rentabilidad superior al +15%. Sin embargo, las cosas se torcieron durante el segundo semestre y, como podemos ver en el gráfico, el cierre anual quedó en un escaso +3%.

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Recordemos que el Trend Following Composite (TFC) Index es un promedio de la evolución de 12 sistemas tendenciales clásicos, entre los que se encuentran, por ejemplo, el Sistema Donchian, el Sistema de la Triple Media Móvil, el Sistema de la Media Móvil Dual o el Sistema de las Bandas de Bollinger, entre otros. Las señales se aplican sobre un universo compuesto por 50 activos diferentes pertenecientes a las tipologías de Bolsa, Bonos, Divisas, Metales, Energía y Materias Primas.

Por tanto, si estamos usando algunos de estos sistemas en nuestra cartera de trading, entonces lo más probable es que cerrásemos el 2013 con una rentabilidad bastante plana. Al menos, el TFC Index sirve para indicarnos que nuestro resultado no ha sido debido a la mala suerte, ya que realmente no fue un año demasiado bueno (en general) para los sistemas de trend following.

En cuanto al presente año, la cosa sigue en la misma línea: el índice aumula un rendimiento del +9% en 6 meses. Aunque llegó a marcar un +9% a mediados del mes de marzo, posteriormente devolvió gran parte de sus ganancias, de manera que le ha costado casi otros 4 meses adicionales volver a ese nivel de plusvalía.

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Si hacemos un repaso de los resultados del índice desde su creación, veremos que las rentabilidades están siendo bastante bajas en los últimos años. Entre 1990 y 2009, la rentabilidad anualizada del TFC Index fue del +36%, con un drawdown del -52%, mientras que la del Trend Following Normalized (TFN) Index fue del +17%, con un drawdown más contenido del -25%. Recordemos que la diferencia entre ambos índices es que, mientras que el riesgo por trade del TFC Index es del 1%, en el TFN Index el riesgo se reduce al 0,49% del total de la cuenta.

Sin embargo, en la presente década los resultados están siendo mucho peores, tal y como se puede ver fácilmente en la siguiente tabla:
AÑO TFC Index TFC Cuenta TFN Index TFN Cuenta
2009 10.000 10.000
2010 +54% 15.400 +27% 12.666
2011 -16% 12.936 -8% 11.666
2012 -5% 12.289 -2% 11.378
2013 +3% 12.658 +1% 11.546
2014 +9% 13.797 +4% 12.008


En ella se aprecia que una cuenta creada en el año 2010 con 10.000 euros, hubiese cerrado el pasado 2013 con 12.600 euros en el caso del TFC Index o con 11.500 en el caso del TFN Index. Esto supone una rentabilidad anualizada del +6% para el TFC Index y del +4% para el TFN Index, valores muy alejados de los conseguidos en las décadas de 1990 y 2000 (aunque es cierto que todavía la cosa puede enderezarse de aquí al 2020).

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Esperemos que mejore la racha durante el 2014 y los años siguientes, de manera que podamos ver de nuevo a las rentabilidades aproximándose a sus valores históricos. Normalmente los sistemas de trend following son cíclicos, y suelen pasar por largos períodos de rentabilidad negativa en los que parece que ya no van a volver a funcionar nunca más.

Pues nada, seguiremos informando periódicamente sobre la evolución del TFC Index. Intentaremos que la próxima vez no vuelva a pasar otro año y medio entre un post y el siguiente.

Saludos.

[Fenix]

¿Qué acciones se benefician de la propagación del Ébola?
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 14:48
Las acciones de Alpha Pro Tech están subiendo un 35% y las de Lakeland Industries suben un 17%, extendiendo las ganancias del jueves en medio de las crecientes preocupaciones sobre los brotes de Ébola.

La unidad de control de infección de Alpha Pro Tech hace mascarillas y protectores de ojos, mientras Lakeland hace ropa de protección para la asistencia sanitaria y primera respuesta.


Mike Jarman resume el estado de ánimo de los inversores
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 15:12
Estratega jefe de mercado de H2O Markets, Mike Jarman, resume el estado de ánimo:

"El ciclo económico se ha estancado, los datos macroeconómicos en Europa están empezando a ralentizarse y los EE.UU. están en una posición de espera mientras los inversores continúan digiriendo el ajuste del ciclo y lo que significa para las futuras perspectivas de crecimiento".


Brent crudo diciembre. Castigo sin descanso
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 15:59
No hay momento de respiro en el mercado. La caída es parabólica y con el mínimo de 2012 ya perforado, el mínimo de 2011 de 87,92 es ahora centro de atención.

Si se pierde esta última referencia es probable una caída al siguiente soporte de largo plazo, el retroceso 61,8% de Fibonacci y el mínimo de 2010, alrededor del 83 dólares.

Resistencias 89.56 90.10 90.85 91.00 91.50
Soportes 88.35 87.92 87.70 83.10 82.78

[Fenix]

Los inversores han cambiado su pensamiento acerca del mercado

Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 16:12:00

El mercado está cayendo de nuevo. Y este párrafo del estratega de BTIG, Dan Greenhaus, recoge el espíritu de lo que está pasando (vía BI):

Después de un período tan largo sin movimientos por encima del punto porcentual, el S&P 500 ha sufrido ahora varios, incluyendo cinco de las últimas siete sesiones. Eso, por supuesto, es poco consuelo para los clientes que buscan volatilidad adicional, pero vamos a decir esto otra vez de forma inequívoca: el tono contenido en las conversaciones de los clientes ha cambiado de manera significativa. Lo que antes se asumía era una marcha alcista en los precios de las acciones y ahora se asume como una marcha bajista. El sentimiento ha girado 180 grados, y con sólo el 26% de las acciones del S&P y el 17% de las acciones del Russell 2000 cotizando por encima de sus respectivas medias de 50 sesiones, es difícil culpar a la gente.


Parece un buen momento para recordar a los clientes cómo muchos pensaban que "comprar con las caídas" era una buena estrategia en los últimos trimestres/años. Dicho esto, os dejamos los apuntes técnicas de Katie Stockton, pero el gráfico del Russell se ve terrible y muchos clientes piensan que los catalizadores alcistas parecen pocos y distantes entre sí. Además, como muchos han señalado, el S&P está "sólo" un 4% de sus máximos, algo que no es una corrección significativa.

Hace un mes no había ningún "oso" en el mercado y nadie podía pensar en una buena razón para que las acciones bajaran. Y ahora, la gente no puede pensar en ningún "catalizador alcista" y todo el mundo piensa que los mercados van a caer.

Fuentes: Business Insider


La OPEP recortará el objetivo de suministro en la reunión de noviembre
Según los analistas de Nordea
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 16:20
Los analistas de Nordea creen que la OPEP recortará el objetivo de suministro en la reunión de noviembre.

Dicen que es probable que el cártel recorte el techo en 30 millones de barriles por día en la runión del 27 de noviembre, ya que la demanda de crudo del grupo será menor en 2015 por el auge de la producción de Estados Unidos.


El dólar podría corregir su avance frente al euro y el yen
Según los analistas de RBS
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 16:35
Las preocupaciones de los inversores sobre la desaceleración del crecimiento mundial parecen haber aumentado esta semana. Si este miedo provoca que la Fed retrase la normalización de su política monetaria, hay motivos para esperar un período de corrección a la baja del dólar frente al euro y el yen, según los analistas de RBS.

[Fenix]

Las 3 mejores acciones en el mundo
por Carlos Montero •Hace 1 semana

Los mercados de renta variable europeos están cayendo recientemente por el miedo a una ralentización económica severa, que podría llevar a Alemania a entrar en recesión técnica en el tercer trimestre del año. El Ibex 35 se ha dejado un 9% desde los máximos y otros mercados como el alemán han entrado en terreno de corrección al perder más del 10%. Así que la pregunta es obvia ¿qué puedo hacer con mis inversiones?

Estamos en un mundo donde los tipos de interés van a subir en el Reino Unido y Estados Unidos, pero no en Europa. Entonces, ¿dónde están las mejores oportunidades para ganar dinero?

El reputado gestor de Artemis Global Fund, Jacob Tusch-Lec, nos da las tres mejores opciones (vía Morningstar):

La primera que menciona es la posición más grande de su fondo. Tusch-Lec ha invertido mucho dinero en esta acción y es una empresa americana llamada AbbVie (ABBV). Es una farmacéutica, por lo que es un negocio bastante defensivo. No es la mejor farmacéutica en el mundo en el sentido de que la mayor parte de sus ingresos proviene de un medicamento y ese es el riesgo de esta acción que tiene un medicamento que será ex-patente en 2016, pero es uno de los mejores medicamentos en el mundo, se llama Humira, una droga autoinmune.

Y la gente está subestimando el potencial que todavía tiene este fármaco. No hay ningún genérico a la vuelta de la esquina. Y lo que hace de esto una situación especial es que AbbVie está en proceso de adquisición de Shire (SHP). Así que, esta inversión es una especie de una acción de un fármaco que intenta convertirse en una empresa mucho más diversificada, con un impulso del crecimiento. Y aunque la compra de esta compañía podría no ser tan beneficiosa como lo era antes, porque el Tesoro estadounidense está quitando algunos de los beneficios fiscales, estarán en mejor situación después de haber adquirido Shire. Así que, hay que esperar que este acuerdo se cierre a finales de año, y a principios del próximo año tendrán acciones de una farmacéutica global muy buena con los múltiplos más bajos de todos los nombres globales en este sector.


La segunda acción es un nombre mucho más arriesgado, pero también, en muchos aspectos, un poco más emocionante. Es una acción frontera. Las acciones frontera ha estado muy calientes durante este año. Los mercados de frontera, Nigeria, los países más pequeños de África, y países como Geor gia, donde está esta acción, han superado a los mercados emergentes, así como a los mercados desarrollados.

La acción se llama Bank of Geor gia (BGEO), un pequeño banco con sede en Tbilisi. Lo que lo hace atractivo para los inversores es que cotiza en el Reino Unido. Y lo creas o no, es una acción que pertenece al FTSE 250, por lo que se obtiene un buen gobierno corporativo que viene al cotizar en el Reino Unido

Lo emocionante de esto es que Geor gia es un país pequeño, cinco millones de personas, 3.500 dólares PIB per cápita. Así que hay mucho potencial de crecimiento en la economía, que generalmente beneficia a los bancos, impulsado los préstamos desde unos niveles de crédito que están bastante bajos. El mercado de hipotecas y préstamos personales no está muy desarrollado. Por lo tanto, creo que este es un banco que en la próxima década podría crecer un 20% anual, pero por supuesto hay riesgos geopolíticos. Lo qué está sucediendo en Ucrania podría tener repercusiones y también hay riesgos en todo el entorno político general cuando hay elecciones. Así que, está acción tiene mucho, mucho más riesgo, pero si uno está dispuesto a adoptar una visión a más largo plazo, podría llegar a obtener un muy buen crecimiento secular orgánico sostenido.


La tercera acción es un conjunto de acciones y, básicamente, creo que es la mejor inversión en Europa en este momento: el carry trade del sur de Europa y con esto quiero decir, la compra de acciones aburridas con alta rentabilidad que dan un dividendo del 4%, 5%, 6% en un momento en el que el BCE está con tasas de interés negativas. Si pensamos que Europa va a tener tasas bajas durante al menos los próximos cinco años y podría ser hasta diez años, creo que tiene mucho sentido comprar una eléctrica regulada como Enagás (ENG) o Endesa (ELE), donde la mitad de los negocios están regulados en España, y que están dando un dividendo del 5%, 6%.

Si el mercado se despierta y dice, Draghi va a mantener las tasas muy bajas durante cinco años, queremos más de estos proxies a los bonos en Europa, la rentabilidad por dividendo podría caer al 3%,4% dando espacio a una revalorización. Así, invirtiendo en empresas muy defensivas y con un muy buen dividendo, también podría obtener alguna revalorización de las acciones. Por lo tanto, la compra de este tipo de proxies a los bonos en el sur de Europa, no es una mala idea cuando la deflación está a la vuelta de la esquina y sabemos que el BCE imprimirá más dinero durante un tiempo.

Es cierto que no hay que comprar acciones sólo por su dividendo. Hay que pronosticas que el precio de la acción también suba. Pero estamos en un mundo donde los tipos de interés van a subir en el Reino Unido y los EE.UU., es sólo cuestión del tiempo, pero no subirán en Europa. Así, desde un punto de vista relativo, es preferible mantener eléctricas en una economía donde sabemos que los tipos estarán bajos durante bastante tiempo, que tener acciones en economías donde se tiene una recuperación cíclica.

Fuentes: Morningstar

[Fenix]

Goldman Sachs revisa sus previsiones sobre las divisas por la fortaleza del dólar
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 17:00
Los analistas de Goldman Sachs han revisado las previsiones de las divisas del G-10 para reflejar la fortaleza del dólar:

EUR/USD a 1.23 en 3 meses vs anterior 1.29. 1.20 a 6 meses vs anterior 1.25 y 1.15 a 12 meses vs anterior 1.20.

USD/JPY a 109 en 3 meses vs anterior 103, 112 a 6 meses anterior 107 y 115 a 12 meses vs anterior 110.

AUD/USD a 0.8600 en 3 meses vs anterior 0.9000, 0.8500 en 6 meses vs anterior 0.8800.

USD/CAD a 1.13 en 3 meses vs anterior 1,10, 1.14 en 6 meses vs anterior 1.12 y 1,.5 en 12 meses vs anterior 1.14.


La fortaleza del dólar pone en cuestión cuándo subirá tipos la Fed
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 16:53
El economista jefe de HSBC, Stephen King, dice que un dólar USA extremadamente fuerte pondría en cuestión cuándo la Fed subirá los tipos.


ABN Amro retrasa la fecha de la primera subida de tipos del Banco de Inglaterra
Espera cuatro subidas de tipos en 2015 hasta el 1,5%
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 17:06
ABN Amro, al igual que UniCredit, ha retrasado la fecha de la primera subida de tipos del Banco de Inglaterra (BoE) a febrero de 2015, desde la expectativa anterior de noviembre de 2014.

Señalan que los comentarios de Carney y otros miembros del MPC sugieren que ven la economía como no del todo preparada para subidas de tipos y ahora ven cuatro aumentos de tipos el próximo año hasta el 1,5%.



Hasta que no haya inflación no va a pasar nada con los bonos

David Tepper da un repaso a los diferentes activos
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 17:11:00

El influyente administrador de hedge funds David Tepper apareció en la televisión Bloomberg con Stephanie Rühle y Erik Schatzker, y habló un poco más acerca de su pronóstico del "principio del fin" para la recuperación del mercado de bonos.

Tepper preguntó retóricamente si se les está pagando lo suficiente a los inversores de bonos en Europa para el riesgo que están tomando.

"Hay un muchos lugares donde perder dinero", dijo Tepper, y señaló que las tasas de interés a corto plazo en una serie de países de Europa, desde Alemania a Irlanda, son negativos sobre una base real.

"Si nos fijamos en el Euro Stoxx 50, que tiene una rentabilidad por dividendo del 3,6%", dijo Tepper. "Usted tiene rentabilidades por dividendo más altas en toda Europa y en Japón que el mercado de bonos, por lo que en algún momento esto tiene que darse la vuelta."

Pero este "giro" en los bonos no va a suceder, dice Tepper, hasta que los bancos centrales, a saber, Mario Draghi, empiece por fin a hacer algo.


Tepper dijo que el principio del fin para el mercado de bonos vendría cuando el BCE iniciara un programa completo de flexibilización cuantitativa. Hasta la fecha, no ha sido así.

Tepper también habló sobre una serie de otros temas, entre ellos:

- Qué significa para el mercado de bonos la salida de Bill Gross de PIMCO: "Nada. A quién le importa... Él está allí, él está aquí, eso no va a importar mucho... el mercado es el mercado, es más grande que nadie."

- Sobre el mercado de divisas: Tepper dijo que la reciente debilidad en el euro y el yen no han sido realmente grandes movimientos. "'Gran movimiento es cuando el euro se va a 110 [frente al dólar]."

- Respecto al mercado de valores de Estados Unidos: "Sobre una base de múltiplos, es interesante."

- Sobre los bonos de alto rendimiento: "Ahora están en el medio del valor razonable."

[Fenix]

S&P 500 diciembre. Los alcistas han sido destruidos
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 17:18
Los alcista recibieron ayer un duro revés después de creer que la recuperación del miércoles lo pintaba todo de color de rosa.

Ahora es difícil predecir el siguiente movimiento dentro de la volatilidad actual, pero si fue así de fácil borrar la mejor sesión al alza en más de un año, el sesgo debe ser bajista.

Una vez se elimine la sobreventa intradiaria, podríamos ver una nueva caída hacia los mínimos de agosto en 1893.

Resistencias 1928 1934 1938 1948 1968\71
Soportes 1916/1914 1912 1893 1884 1877

Las interrupciones geopolíticas de suministro de petróleo están máximos de 3 años

Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 17:25:00

Las interrupciones en el suministro de petróleo causadas ​​por las tensiones geopolíticas están en un máximo de tres años. "Más de 3 millones de barriles por día de suministro de petróleo han sido retirados del mercado debido a la geopolítica", dicen los analistas de Citi.

"La mayor parte proviene de la inseguridad en Libia y el régimen de sanciones a Irán, pero las interrupciones en Nigeria, Siria, Irak y Sudán suman más de un millón de barriles por día."

La buena noticia es que esto no ha impulsado el precio del petróleo. "Los precios del petróleo se dispararon inicialmente tras las invasiones por el Estado Islámico de Irak y Siria (ISIS), pero han vuelto a los mínimos anuales", señaló Citi.


Hay grandes fuerzas que ayudan a mantener los precios bajos. El crecimiento de la demanda se ha desacelerado por la economía mundial, y la oferta mundial se ha visto reforzada por la revolución del esquisto.

"Sin embargo, la creciente violencia en el Medio Oriente presenta riesgos geopolíticos agudos", escribe Citi. "¿Responderá EE.UU., como potencia hegemónica global, militarmente?".

[Fenix]

Posible operación Glencore/Rio Tinto
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 18:26
Dominic O'Kane de JP Morgan señala sobre la posible operación Glencore/Rio Tinto: Tras el cierre de ayer en UK, Rio Tinto anunció que Glencore le había contactado en julio para una fusión. La oferta fue rechazada en agosto y no se están llevando a cabo conversaciones en estos momentos. Creemos que se trata de una aproximación oportunista de Glencore que refleja:

1) el spread entre la capitalización de RIO y Glencore está en su menor nivel desde mediados de 2013;

2) una combinación supondría un apoyo estratégico para Glencore que cuenta con una exposición insignificante al mineral de hierro;

3) el EPS de RIO está infravalorado en relación a sus comparables, con los beneficios de 2015/16 cotizando con un descuento del 40%/43% respecto a Glencore en precios spot de las commodities.

Vemos improbable una fusión para 2014/15. Pensamos que el éxito futuro de una fusión requiere de una prima significativa del precio de la acción de RIO, por ello reiteramos la recomendación de sobreponderar en RIO y nuestra expectativa de outperformance respecto a Glencore.


El índice dólar vuelve a la zona de ruptura
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 18:55
El índice dólar vuelve a la zona de ruptura según señalan los analistas de Citi. Esto debería presentar una zona de soporte y suministrar una plataforma para el próximo movimiento al alza.

Un cierre por debajo de la tendencia señalada sugeriría una caída más pronunciada. Esto pasaría con un cierre semanal por debajo del nivel de 84,49. Los niveles de resistencia en el medio plazo son los 88,70-89,62.

Amazon: Bajista mientras no supere los 332 dólares

BNP Paribas
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 19:34:00

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 332.

Nuestra preferencia: la caída se mantiene siempre y cuando 332 sea resistencia.

Escenario alternativo: por encima de 332, objetivo 345 y 352.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.

Asimismo, El Subyacente se sitúa por debajo su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 324 y 327.33 respectivamente). Finalmente, el subyacente se negocia por debajo de su banda inferior diaria de Bollinger (se sitúa en 315.96).


Resistencias y soportes: 345 * 332 ** 327 315.37 300 293 ** 286 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente se sitúa por debajo de su media móvil 100 dias (327.93). La distancia con respecto a ésta es de -3.8%. A la baja el soporte a vigilar es 278, la resistencia clave está en torno a 352.

[Fenix]

“El único fundamental en el que creo es la ley irrefutable de la oferta y la demanda”
Carlos Montero - Viernes, 10 de Octubre

“No puedo pronunciar el nombre de la empresa, y no tengo ni maldita idea de lo que hacen, pero son los números uno, y no necesito saber más”. Esta frase la pronunció el fantástico gestor financiero Thomas Dorsey al analizar una compañía de Indonesia en su computadora.

Dorsey, presidente y fundador de Dorsey Wright % Associates, donde gestiona unos 5.100 millones de dólares en activos, no es un gestor muy conocido fuera del ámbito de Wall Street. No tiene la fama de algunos de sus contemporáneos, pero sus registros históricos están a la altura de los mejores del mercado. Tim Kilgore de MarketWatch pone algunos ejemplos de su gestión:

En septiembre de 1987, un mes antes de que la bolsa sufriera el crash de octubre, sus modelos de inversión se volvieron defensivos. En abril del 2000 cerró todas sus posiciones largas en acciones tecnológicas, de telecomunicaciones y de Internet, salvándose del estallido de la burbuja puntocom. Después de acumular mucho efectivo, se volvió alcista en marzo de 2009, en el inicio de la actual fase alcista de ciclo. Se volvió alcista en las materias primas en marzo de 2009 y en las acciones internacionales en abril de 2009. Todas ellas apuestas sumamente acertadas.

Kilgore añade que la gestión de Dorsey se caracteriza por la simplicidad. No hay fórmulas complicadas para generar ideas de trading. Los cálculos operativos para elegir las futuras inversiones son sencillos. “A cualquier estudiante de la Escuela Primera de Chesterfield le llevaría 40 minutos duplicar mi método de selección de valores”, afirma.

La estrategia de Dorsey rompe con muchas de las reglas de inversión más defendidas por el mercado. Como la premisa de Warren Buffet de comprar cuando todo el mundo está vendiendo, o que es prudente cubrir nuestras apuestas de manera que si una acción cae, otra pueda subir.

Dorsey defiende que la selección de acciones infravaloradas puede obtener grandes resultados de vez en cuando, pero la mayoría de las veces, los títulos favoritos van a ser los ganadores de los torneos. Y él está dispuesto a apostar todo a esos favoritos, comprando únicamente inversiones que según su fórmula han mostrado el mejor rendimiento dentro de su sector o de su clase de activo. La disciplina es fundamental. “Yo no hago juicios de valor, nunca. Únicamente me baso en las reglas establecidas”.

Dorsey hace la selección de activos en base únicamente a gráficos de acciones que sólo recogen el precio. Estos gráficos omiten otros factores como el volumen de operaciones entre otros indicadores. No se preocupa por lo que vaya a durar una tendencia determinada, “es lo que es, hasta que deja de serlo”, afirma.

Para él factores fundamentales como los ingresos, los datos económicos y las valoraciones, distraen a los inversores de lo único que importa: el precio.

¿Por qué debería preocuparme por los fundamentales, cuando en última instancia, todos quedan reflejados en los precios. El único fundamental en el que creo es la ley irrefutable de la oferta y la demanda”.

Dorsey intenta descubrir la fortaleza relativa de cada título o activo con respecto a su sector o clase. Aquellos con mayor fortaleza son en los que invierten. “La fórmula no siempre funciona, es cierto, y no voy a vender en los techos o comprar en los suelos, pero atraparé los grandes movimientos”, afirma.

Dorsey es muy optimista con las acciones estadounidenses, que desde octubre de 2011 se han posicionado en primer lugar en sus modelos operativos entre seis clases de inversión: Valores internacionales y estadounidenses, materias primas, renta fija, divisas y dinero en efectivo.

[Fenix]

¿Saben lo que es incertidumbre?

Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 20:38:00

¿Saben que es incertidumbre? Incertidumbre es que la Fed pase de vincular inicialmente su política monetaria a unos datos concretos de inflación y desempleo a otra donde considera la evolución macro, para más tarde referirse a otros factores que la condicionan desde el escenario económico internacional, los riesgos geopolíticos hasta el nivel de tipo de cambio.

Sí, sin duda esto es incertidumbre. Por no hablar de escuchar de forma simultánea a consejeros con mensajes totalmente opuestos sobre el futuro de la política monetaria. Incertidumbre es también que se fijen unos niveles previstos de tipos de interés oficiales a medio plazo por parte de la Fed muy por encima de lo que descuenta el mercado, para después observar como la propia curva de tipos los rebaja aún más. Incertidumbre es al final que sea la Fed la que hable del tipo de cambio cuando el Tesoro USA, al que en teoría le corresponde la gestión del tipo de cambio, mantiene una posición neutral y sigue defendiendo que sean tipos de mercado.

Incertidumbre es que el FMI haya pasado en apenas seis meses de felicitar al BOJ por su política monetaria expansiva a recomendarle ahora que no la amplíe y que la analice. El mismo FMI que consideraba un éxito a replicar por otros países el Abenomics, ahora parece cuestionar su mera existencia. Incertidumbre es que también el FMI cuestione ahora la caída del JPY cuando hace poco tiempo lo consideraba natural y necesario para conseguir el objetivo de inflación del 2 %. Incertidumbre, de nuevo referida al FMI, es que descarte volver a la deflación pero advierta del riesgo de la economía japonesa.

También es incertidumbre que a apenas una semana de que comience el programa de compra de titulizaciones en Europa aún no sepamos ni el tamaño de la operación ni quien acabará asumiendo el riesgo. Naturalmente, también es incertidumbre que mientras Draghi repite una y otra vez que hay unanimidad sobre las medidas expansivas adicionales en caso de necesidad sea Weidmann el que cuestiona las ya tomadas. Casi la misma dispersión de mensajes que escuchamos entre los consejeros de la Fed se observa dentro del ECB. Y por no hablar de la clase política europea, que lo mismo felicita al ECB por las medidas expansivas tomadas como lo cuestiona de forma recurrente al valorarlas limitadas. Sí, todo esto genera incertidumbre hacia el futuro. Por no hablar del debate político sobre la integración fiscal y mensajes opuestos sobre la relación ajustes/austeridad/crecimiento.


¿Qué que es incertidumbre? No saber si las autoridades chinas acabaran tomando medidas, si fuera preciso, para limitar la caída del producto. Pero hay algo más: incertidumbre es debatir sobre cuál es el nivel de crecimiento chino que limita el riesgo de tensión social. Incertidumbre igualmente es debatir sobre cuáles son los riesgos que acosan a la economía china, partiendo de: 1. Según el FMI es ya la mayor economía mundial; 2. Ha explicado más del 50 % del crecimiento mundial en los últimos años; 3. Tiene un volumen de reservas equivalente a tres veces el producto interior bruto español. Sí, la situación de China genera incertidumbre.

Incertidumbre es el comportamiento de los mercados financieros, quizás como consecuencia de todo lo anterior. Incertidumbre provocada por repuntes ya habituales de volatilidad del 15/25 % diario. Ayer mismo, más del 24 % hasta niveles máximos del año en el VIX hasta 18.8 %. Incertidumbre es que las bolsas celebren mensajes negativos en la economía, descontando una política monetaria expansiva (a precios de activos no precisamente bajos). Incertidumbre igualmente es que el FMI haga una simulación donde evalúa el coste, inasumible (inicialmente por los bancos centrales y después por los propios inversores), por la normalización de tipos de interés de la deuda. Al final, incertidumbre es que todas las autoridades mundiales comiencen a defender en público una evolución a la baja de sus monedas. Sí, esto genera muchas incertidumbre.

Pero hay más factores de incertidumbre. Por ejemplo, que los precios del crudo se hundan literalmente (ayer en niveles de 88 $ barril el Brent) en un contexto como el actual de tensión geopolítica en Oriente Medio y Europa entre Ucrania/Rusia. Naturalmente, no podemos olvidarnos de la incertidumbre a que lleva estas tensiones geopolíticas que afectan a todos los continentes. Pero hay mucho más: enfermedades como el Ébola que suponen de hecho intentar poner barreras al campo. Y pueden llevar a afectar a los movimientos migratorios. Todo esto es incertidumbre.

De hecho, la propia desigualdad social y en la distribución de la riqueza a nivel mundial. Más notoria en situaciones de debilidad económica. Sin duda es un factor de incertidumbre. Como lo es también la tensión social y política a la que conlleva todo esto: populismos, nacionalismos y al final limitado margen de gobierno estable. Todo esto es incertidumbre.

Y podríamos seguir mucho más.

¿Qué me ven pesimista? No, sigo pensando que prefiero enfrentarme a Crisis conocidas que no a lo desconocido. Siempre hay que tener los pies en el suelo.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Bono EEUU 10 años diciembre. Tendencia alcista pero en sobrecompra
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 20:58
Los indicadores de seguimiento de tendencias a corto plazo son alcistas, pero los vendedores salieron al mercado al superarse la desviación a la media móvil de 21 días al igual que lo hicieron a mediados de agosto.

Es de esperar algún tipo de consolidación o corrección, pero una vez que se borre el estado de sobrecompra, es de esperar nuevos máximos. La línea "Tenkan-Sen " de 8 días, ahora en 125-25 actúa como soporte dinámico.

Resistencias 126-21 126-28 126-30 2.21% 2.06%
Soportes 126-11 126-06½ 126-02 125-25 125-23

¿Se ha sobredimensionado el problema económico alemán?

Análisis de Deutsche Bank
Viernes, 10 de Octubre del 2014 - 21:28:00

El pesimismo se ha asentado en el mercado. Tras unos meses de verano en los que los datos ya hacían augurar un estancamiento en Europa, ahora ya no es el miedo a un estancamiento, sino a una nueva recesión, lo que pesa sobre los mercados europeos.

Y el principal riesgo viene precisamente de la economía que hasta ahora parecía imposible de frenar, la gran Alemania. Tras los malos datos de producción industrial ayer le tocaba el turno a unas malas cifras de exportaciones en este país. Los analistas de Deutsche Bank creen, sin embargo, que se ha sobredimensionado el problema. Según sus cálculos, las débiles cifras de producción, pedidos y exportaciones en agosto son la consecuencia de la decisión este año de varios estados de trasladar festividades desde julio a agosto. Siguen esperando por tanto una moderada recuperación de las exportaciones en los próximos meses, aunque reconocen que la crisis en el Este de Europa puede seguir pesando negativamente, al igual que la debilidad de Francia (destino del 9% de las exportaciones alemanas) e Italia (5% de las exportaciones).


De hecho, en su último informe trimestral decidían reducir las previsiones de crecimiento para Alemania en 2014 (hasta el 1,5% vs anterior 1,8% anual) por el menor crecimiento de las exportaciones y la menor inversión. En términos anuales, creen que las exportaciones crecerán un 3,6% en 2014 (vs. 1,6% en 2013), con las importaciones creciendo un 4,7% anual (vs. 3,1% en 2013), en gran parte por la fortaleza del consumo. Esto dejaría la aportación del sector exterior al crecimiento del PIB en terreno negativo (-0,2 p.porcentuales). La demanda doméstica será en los próximos años la principal fuente de crecimiento de la economía alemana, a juicio de los analistas de Deutsche Bank.

Los problemas en Alemania otorgan más interés a las cifras de producción industrial de Francia e Italia que se publican esta mañana, en ambos casos posiblemente débiles a la vista de los índices de confianza PMI.