Viernes 04/12/15 la situación del empleo

[Fenix]

Las decepcionantes medida de Draghi analizadas por el Deutsche Bank

Viernes, 4 de Diciembre del 2015 - 15:26:00

Decepción ayer en los mercados tras la reunión del BCE. Las medidas tomadas fueron las siguientes:

1. Reducción en 10 pb. del tipo de los depósitos mantenidos en el BCE. Para los analistas de Deutsche Bank, esta medida es positiva pero lo sería más si hubiera venido acompañada por un recorte del tipo repo (estable en el 0,05%), porque ello elevaría el atractivo de acudir a las subastas de liquidez dirigidas al crédito TLTRO.

2. Extensión en 6 meses del programa de compra de deuda, hasta marzo de 2017. Esto implica hasta 360.000 mn.€ adicionales de expansión del balance del BCE al actual ritmo de 60.000 mn.€ de compras al mes (precisamente esto es lo que no gustó a los inversores, que especulaban con una subida adicional de 15.000 mn.€).

3. Reinversión de los cupones recibidos de la cartera de deuda. Esta noticia fue bastante inesperada, y tampoco supone nada importante en cuanto a posibles volúmenes de compra.


4. Extensión de la política de plena disponibilidad de liquidez (Full allotment), hasta finales de 2017. Esto implica que los bancos pueden pedir toda la liquidez que quieran, sin límites, siempre que ofrezcan un colateral suficiente.

La decepción viene por tanto por la no aceleración de las compras de deuda, y también por no haber bajado los tipos de los depósitos en mayor medida, sobre todo porque se mantiene este tipo como suelo: el BCE no puede comprar deuda con rentabilidades inferiores a las de los tipos de los depósitos.

Algo que también decepcionó fue el hecho de que Draghi no diera ninguna indicación sobre movimientos futuros. Sólo dijo que los factores técnicos ligados a las compras se revisarían en primavera, pero no habló para nada de más volúmenes en las compras.

Lo que dejó claro Draghi es su visión positiva sobre la economía. Ello concuerda con la visión de los analistas de Deutsche Bank que apuestan por un crecimiento de la zona euro del 1,6%, en base a una previsión de caída del euro (en términos ponderados frente a las divisas de los principales socios comerciales) del 5%. Pese a la decisión del BCE de ayer, la previsión de un euro cerca de la paridad frente al dólar a cierre de 2016 se mantiene.

[Fenix]

¿Pueden seguir bajando los tipos de interés?

Viernes, 4 de Diciembre del 2015 - 15:52:00

Sólo en el turno de preguntas el Presidente Draghi sugirió que, si fuera necesario, se tomarían más medidas en el futuro. Mi opinión ya la saben: será necesario. Y una de ellas, la única que en el fondo tomó ayer el ECB, será seguir bajando el tipo de depósito ahora en -0.3 %.

¿Qué les parece muy bajo? No lo creo.

¿Han tocado suelo? Creo recordar que hace algo más de un año fue el propio Draghi el que certificó que los tipos habían tocado fondo. Pero, claro, no aclaró a qué tipos se refería. La interpretación alternativa a esta sería mucho más inquietante: en esta Crisis nunca se puede utilizar las expresiones de “nunca más” o de “jamás”.

Con todo, si hablamos sólo de los tipos de interés de depósito la cuestión es más sencilla: ¿pueden seguir cayendo más en el futuro?. Naturalmente, cada caso es diferente. Pero, aquí les dejo un gráfico para que lo valoren.

Como han podido ver, siempre se puede ir a más. Pero, los países que he considerado arriba (Suecia, Suiza, Dinamarca) tienen un objetivo claro y explícito para defender un tipo de depósito negativo: la moneda. Al final, su vinculación al EUR. Y por el momento penalizar el exceso de reservas de la banca les ha funcionado.


Naturalmente, el ECB va un poco más allá: su objetivo prioritario (oficial) es luchar contra los riesgos de desinflación y deflación. De esta forma se puede explicar también que combine el tipo negativo en depósito con la compra de activos.

¿El impacto de estos números negativos en los mercados? aquí tienen otros dos gráficos que quizás les ayuden a responder a esta cuestión…

Mayor impacto en el mercado, deuda a medio plazo incluida, y menor en los tipos de activo/pasivo de la banca. Mayor como no podía ser de otra forma en el interbancario que en la deuda, cuestión probablemente de otras consideraciones que van desde la necesidad de mantener cuotas de mercado a no sacrificar la viabilidad del negocio sacrificando más margen financiero.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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Perú registra déficit comercial de 175 mln dlr en octubre: Banco Central

LIMA (Reuters) - Perú, un importante productor mundial de minerales, anotó en octubre un déficit comercial de 175 millones de dólares, en medio de una caída de los precios de los metales, dijo el sábado el Banco Central.

En septiembre, la balanza comercial del país registró un déficit 456 millones de dólares, mientras que en octubre del año pasado mostró un resultado negativo de 197 millones de dólares.

El valor de las exportaciones cayó un 12,2 por ciento interanual en octubre, a 2.954 millones de dólares, mientras que las importaciones bajaron un 12,1 por ciento interanual, a 3.129 millones de dólares.

Entre enero y octubre Perú acumuló un déficit comercial de 2.952 millones de dólares, comparado con el resultado negativo de 1.459 millones de dólares del mismo período del año pasado.

La balanza comercial del tercer productor mundial de cobre y el quinto de oro está siendo golpeada por una caída de los precios de los metales en el mercado internacional y una menor demanda de grandes consumidores como China.

Las exportaciones mineras son clave en la economía porque representan el 60 por ciento de los envíos totales al exterior.

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http://lat.wsj.com/articles/SB118186084 ... 98?tesla=y

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Producción industrial alemana sube menos que lo previsto en octubre

BERLÍN (Reuters) - La producción industrial alemana subió un 0,2 por ciento en octubre, según datos publicados el lunes por el Ministerio de Economía, en una señal de que este sector de la mayor economía europea está recuperándose ligeramente al inicio del cuarto trimestre tras un verano boreal con altibajos.

Aunque la lectura incumplió las expectativas de un pronóstico promedio de Reuters que auguraba una subida de un 0,7 por ciento, se produce tras una caída del 1,1 por ciento en septiembre, la mayor en más de un año.

Un descenso del 5,9 por ciento en la producción mensual de energía mantuvo la producción industrial en su conjunto en octubre mientras que las fábricas dedicadas a productos intermedios y de consumo también informaron de cifras de producción más débiles.

Pero los bienes de capital fueron el punto brillante, con una subida del 2,7 por ciento en las líneas de producción alemanas respecto al mes anterior.