Martes 02/02/16 Ventas de autos

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Los temas de los que hoy hablan los traders

Martes, 2 de Febrero del 2016 - 13:47:19

El triunfo de Cruz y Clinton en Iowa, el desplome de los beneficios de BP y la caída del paro de la eurozona. Estos son algunos de los temas de los que hoy hablan los traders.

Iowa

Hillary Clinton salió victoriosa en el caucus de Iowa pero con el margen más estrecho entre los demócratas, con su 49,9 por ciento frente al 49,5 por ciento de Bernie Sanders. En el lado republicano, hubo dos sorpresas: que el senador Ted Cruz ganó a Donald Trump y que el senador Marco Rubio terminó en una buena tercera posición.


Colapsa el beneficio de BP

BP reportó una disminución del 91 por ciento en las ganancias del cuarto trimestre, publicando un beneficio ajustado de $196 millones, muy por debajo de la estimación promedio del mercado.


El petróleo cae por segundo día consecutivo

Febrero comienza mal para los inversores del petróleo que había encontrado algo de alivio en recientes jornadas. Para añadir más problemas a los productores, Standard & Poor rebajó la calificación de Royal Dutch Shell a la más baja desde que comenzó la cobertura en 1990 y le asignó una perspectiva negativa a BP, Eni SpA, Repsol SA, Statoil ASA y Total.


Cae el desempleo en la eurozona

El desempleo en la zona euro cayó a un mínimo de cinco años del 10.4 por ciento en diciembre, por debajo del 10,5 por ciento del mes anterior. En Alemania, el desempleo cayó a un mínimo histórico del 6,2 por ciento en enero.


14:11 Exxon Mobil BPA 4tr15 67 cents vs 1,56$ hace un año
Exxon Mobil obtiene unos ingresos en el cuarto trimestre de 59.810 millones de dólares frente 87.280 millones del mismo periodo del año anterior y 50.800 millones dólares esperado.

BPA 67 cents frente 1,56$ hace un año y 63 cents esperado.

El valor cotiza con caídas cercanas al punto porcentual en preapertura.


14:23 Google: El Deutsche Bank recomienda comprar
El Deutsche Bank recomienda comprar los títulos de Google. Fijan un precio objetivo en los 1.080 dólares.

Publicamos las estimaciones de estos analistas para los resultados de Google en 2016.

S&P 500: Hay papel para vender en los 1950 puntos

Martes, 2 de Febrero del 2016 - 14:32:44

JP Morgan sigue pensando que la parte de arriba del rango de trading del S&P 500 en el que estamos es la zona de los 1950 (120$/16-16.5x), y que hay papel preparado para vender a esos niveles:

"Los inversores siguen vigilando muy de cerca la curva de tipos, los mercados de crédito y los márgenes empresariales como señales importantes para tomar decisiones estructurales en sus carteras. Más allá de la desaceleración de los últimos meses en la macro global, para entender lo que puede ocurrir en la economía de US, habría que tener una visión sobre lo que va a pasar con la Tasa de Participación en la fuerza laboral (¿rebotara en algún momento?), y con la productividad (que si no mejora le queda muy poco ciclo a US).

Pero estos son dos temas en los que muy difícil entender su evolución en los últimos tiempos. Si la Tasa de participación no aumenta, el desempleo seguirá cayendo rápido, y las presiones salariales al alza aumentaran. Si la productividad no mejora, cualquier subida de tipos tendrá un efecto mucho mayor en la economía de US, y lo crecimientos potenciales son mucho menores de lo que pensamos".

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14:52 La economía de Sudáfrica está en riesgo de caer en recesión
La economía está "coqueteando con el estancamiento si no con la recesión", dijo el Banco Mundial en un informe publicado hoy martes en la capital, Pretoria. La estimación de crecimiento de este año se redujo del 1,4 por ciento al 0,8 por ciento, mientras que la proyección para el próximo año se redujo al 1,1 por ciento desde el 1,6 por ciento.

El crecimiento de la segunda economía más grande de África se encuentra bajo presión después de la caída de los precios de los productos básicos, el debilitamiento de la demanda de China y la peor sequía en más de un siglo. El rand se ha desplomado un 14 por ciento frente al dólar en los últimos tres meses..

"Se espera que el crecimiento de Sudáfrica se mantenga por debajo de la tasa media de crecimiento del 4,5 por ciento para el África subsahariana en 2016-17", dijo el banco. "En este contexto, se espera que aumente la pobreza en Sudáfrica".

15:24 Ventas de Ford caen menos de lo esperado
Las ventas de automóviles de Ford bajaron un 2,8% en enero frente a una bajada esperada del 3,2%.


15:18 Apple presentará el iPhone 5SE, iPad Air 3 el 15 de marzo

[ APPLE ]
Apple presentará el nuevo iPhone 5SE de 4 pulgadas, iPad Air 3, y nuevas opciones para el Apple Watch el martes 15 de marzo.


15:13 UPS sube tras batir las expectativas de beneficios
La empresa de mensajería y logística de Estados Unidos, un referente de la economía, reportó un aumento del 1 por ciento en las ventas del cuarto trimestre y los beneficios se doblaron a 1.300 millones de dólares frente al año anterior.

Las acciones de UPS, que cayeron un 5 por ciento en los últimos 12 meses, suben un 2,6 por ciento en las operaciones previas de mercado.

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Más presión para el BCE
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 15:52
El débil crecimiento de los salarios de la zona del euro añade presión para que actúe el Banco Central Europeo en marzo.

Bank of America recorta su previsión PIB 4T EEUU al 0,5%
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 16:17
Los analistas de Bank of America Merrill Lynch han reducido su previsión PIB EEUU para el cuarto trimestre al 0,5% desde el 0,7% anterior, citando el decepcionante gasto en construcción del lunes.

¿Qué hará la Fed a la vista de los últimos datos económicos? Análisis de Deutsche Bank
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 16:25:00
Ayer el vice presidente Fischer habló de los riesgos de una desaceleración del crecimiento y la inflación a la vista de la situación mundial. Se complica además su actuación tras la decisión del BCE, del Banco de Japón, del Banco de Suiza y de otros bancos centrales europeos de situar los tipos de interés en negativo. Esta situación también genera dudas sobre los inversores. Hasta ahora, la decisión de los bancos centrales de poner los tipos en negativo y su política de comprar deuda han llevado las rentabilidades de los bonos públicos europeos a niveles negativos (la del bono alemán a 2 años se sitúa en -0,47%). Sin embargo, los bonos corporativos de alta calidad han conseguido mantener sus rentabilidades por encima
de cero, ampliando los spread de crédito (bono AA a 3Y mantiene un spread de 58 pb). Pero si persisten las rebajas en las rentabilidades públicas, esta divergencia podría romperse y podría romperse el tabú, encontrando también rentabilidades negativas en los bonos corporativos europeos. No en vano, esto ya ocurre en la curva suiza: la rentabilidad de los bonos públicos suizos a 2, 5 y 10 años se sitúan en niveles del -1,085%, -0,78% y -0,31%, respectivamente, y esto sitúa a la mayoría de los títulos corporativos suizos AA en niveles también negativos.

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El peligro de los dark pools
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 16:47:00
El comercio de acciones creció más rápidamente en los dark pools (mercados en los que no se muestran los precios antes de las operaciones) de Europa el año pasado que lo hizo en los mercados públicos, señalando que la campaña de regulación para poner freno a esa práctica está fracasando para modificar ese comportamiento. Los dark pools de la región subieron un 45 por ciento en el valor de la negociación en 2015, según el operador Investment Technology Group. Los mercados públicos subieron un 28 por ciento. Los mercados opacos se están expandiendo más rápidamente que sus contrapartes públicos, a pesar de que la Unión Europea tiene la intención de imponer restricciones contra ellos. Las instituciones de la UE están preocupados de que los mercados públicos sean menos eficientes y reflejen precios menos precisos si los dark pools se hacen con una parte considerable de las operaciones con acciones. Al mismo tiempo, los reguladores estadounidenses han multado a varios mercados opacos, incluyendo ITG, por infringir la ley


08:55 VERIZON marcó ayer un record histórico Mantener en el
medio plazo.

Los 2 indicadores más fiables que pronostican la recesión
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 17:02:00
Los economistas siempre han tratado de encontrar los indicadores mágicos que predicen una recesión económica. Hoy en día, es bastante fácil introducir una gran cantidad de datos en un ordenador y analizar cuáles son los más útiles. Después de haber analizado múltiples combinaciones, el economista global de Bank of America Merrill Lynch Ethan S. Harris sostiene que hay dos indicadores que destacan por encima del resto. "Tal vez el indicador más fiable es la curva de rendimiento. En particular, el diferencial entre el rendimiento del bono a 3 meses y el 10 años. Un segundo indicador que parece funcionar bien es un ratio sobre el índice general de precios de las acciones, en particular, el cambio porcentual de seis meses en el S&P 500", escribió en una nota reciente a clientes. En cuanto a por qué estos dos indicadores son los "claros indicadores adelantados", Harris argumenta: "Ambos capturan las expectativas de los inversores sobre el futuro. La curva de rendimiento es un indicador de la trayectoria esperada de las tasas de interés. Una curva invertida suele ser una señal de que la Fed está siendo inusualmente restrictiva, añadiendo riesgo de una recesión en los próximos meses. Los precios de las acciones capturan las expectativas de los beneficios y las primas de riesgo de las acciones y por lo tanto están estrechamente correlacionados con las expectativas de crecimiento económico y la incertidumbre sobre el crecimiento. Tenga en cuenta que estos dos indicadores se refieren a la economía en general, mientras que una gran cantidad de indicadores de recesión se centran en sectores específicos, como la construcción de nuevas viviendas o los pedidos de fábrica". Yendo un paso más allá, BAML utilizó datos desde 1959 para comprobar estos dos indicadores aparentemente fiables para ver cómo lo hicieron en el pasado, lo que se puede ver en los gráficos siguientes. El primer gráfico muestra los resultados de la curva de rendimiento, mientras que el de abajo muestra los resultados para el S&P 500. "Está claro por qué los economistas tienden a favorecer a la curva de rendimiento sobre las acciones como un indicador de la recesión", escribe Harris, mirando estos dos gráficos. "La curva de rendimientos ha dado una clara señal de alto riesgo de recesión antes de cada recesión desde 1959, pero ha tenido una alarma falsa significativa: el endurecimiento de la Fed de 1967", señala. Sin embargo, "el mercado de acciones provoca una gran cantidad de señales falsas - hay 11 señales en las últimas seis recesiones". Por si sirve de algo, hoy el modelo de curva de rendimientos otorga un 20% de probabilidad de recesión en el próximo año, mientras que el S&P está señalando una probabilidad del 50% de recesión. En cualquier caso, a pesar de que estos son los dos indicadores "más fiable" de acuerdo con los analistas de BAML, sería absurdo que sólo analice estos dos indicadores, ya que ambos podrían estar distorsionados por otras cosas que suceden en la economía. Por ejemplo, las recientes turbulencias podrían haber afectado al mercado de valores más que a la economía en general, dado que las empresas mineras y sus proveedores constituyen una gran parte del mercado de valores, pero no tanto de la economía, señala Harris. "Con las advertencias adecuadas, estos modelos ayudan a informar a nuestro punto de vista de los riesgos de recesión", señala Harris. Por supuesto, como señala Harris, "no hay sustituto para el buen juicio". Fuentes: Elena Holodny (BI) Carlos Montero Lacartadelabolsa

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¿Cómo transcurre la temporada de resultados en Wall Street? El 77% de las empresas ha batido estimaciones
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 17:10
Con 214 compañías publicadas, el BPA medio ajustado arroja una caída del 3,06% frente al 6,7% estimado por el consenso de analistas. El 77% de las empresas ha batido estimaciones frente al 69,5% en el 3T, y solo el 15,0% ha quedado por debajo frente al 21,9% en el 3T.

S&P 500. Si se confirma la pauta de "martillo", veremos subidas adicionales Análisis técnico Citi Martes, 2 de Febrero del 2016 - 17:17:00
La subida de la semana pasada después de un patrón de martillo semanal desde
los mínimos hace que la acción reciente de los precios sea mucho más similar a
octubre 2014 y septiembre 2015 que en agosto 2015. ¿Cuál fue la diferencia? Tanto en octubre 2014 y septiembre 2015 (resaltado en verde arriba) vimos una reacción inmediata positiva después de los martillos semanales. Esto es lo que estamos viendo de nuevo ahora. Lo que ocurrió en agosto 2015 fue un martillo semanal en los mínimos pero el comportamiento posterior no fue el mismo. Las siguientes 2 semanas vimos un movimiento bajista.. Si continúa la pauta vista en octubre 2014 y septiembre 2015, es de espera subidas

La rentabilidad de los bonos japoneses a 10 años se aleja del 0,0%
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 17:24
El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años están alejándose del cero por ciento, una señal de que el frenesí comprador inicial, después de que el banco central decidiera imponer tasas de interés negativas por sorpresa, se está desvaneciendo. Los rendimientos cayeron el viernes y el lunes a mínimos históricos como consecuencia de la decisión del Banco de Japón. Durante la noche, una nueva subasta de bonos del gobierno japonés a 10 años recibió una demanda un poco más tibia de lo previsto. Los rendimientos de los bonos a 10 años han aumentado en 0,029 puntos porcentuales, hasta el 0,073 por ciento (ver gráfico adjunto vía FT).

Economía, petróleo y ahora los resultados Se acumulan las malas noticias y el Ibex 35 se desploma un 2,96%
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 17:41:14
Las acciones europeas sufren un severo correctivo, mientras los precios del petróleo reanudaron las caídas, y los resultados corporativos en EE.UU. y Europa amenazan con unirse a la lista de preocupaciones - incluyendo la desaceleración de China - que están castigando duramente a los mercados financieros mundiales en 2016. El gigante petrolero BP cayó un 9 por ciento, su mayor caída diaria desde mediados de junio de 2010, después de reportar su mayor pérdida anual en más de 20 años y anunciar miles de despidos. Mantendrá su dividendo, pero los débiles resultados y las perspectivas seguirán presionando a la petrolera, que ha tenido que aumentar su endeudamiento. "Los dividendos de BP están muy lejos de estar asegurados por los ingresos y el mercado está diciendo que esto es insostenible", dijo Steve Clayton, jefe de investigación de renta variable de Hargreaves Lansdown. "El precio del petróleo está a un abismo de distancia de su punto de equilibrio de unos 60 dólares
por barril". El Ibex 35 se dejó un 2,96 por ciento a 8.528,7 y el Euro Stoxx 50 un 2,39 por ciento a 2.948,79. Las acciones de Repsol cayeron un 5,79 por ciento a 8,673 euros. El rublo ruso lideró el descenso entre las monedas de alto rendimiento después de que el petróleo EE.UU. cayera hasta un 4,6 por ciento. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cayeron por debajo del 1,90 por ciento. Los precios de la energía se desmoronan mientras la subida de los inventarios reforzó la preocupación por un exceso de oferta global. El banco suizo UBS también se desplomó, cayendo un 7,6 por ciento, después de reportar una salida de fondos sorpresiva de su negocio de gestión de patrimonio. Esto ha eclipsado sus mejores resultados desde 2010 y un dividendo más alto de lo esperado. "Los rebotes son cortos y abruptos en estos momentos, y no duran mucho tiempo", dijo Michael O'Rourke, estratega jefe de mercado de JonesTrading Institucional Services. "La subida de la semana pasada fue en gran parte un rebote técnico. El Banco de Japón no puede adoptar tasas negativas todos los días, y también hubo una reorganización de carteras de fin de mes que favoreció a la renta variable y ahora se está revirtiendo". El euro avanza contra las principales monedas, registrando las mayores ganancias frente a las monedas de los países productores de materias primas, incluyendo al rand de Sudáfrica y los dólares de Nueva Zelanda y australianos. El euro dólar sube un 0,1 por ciento a 1.0901, mientras que el yen se apreció un 0,5 por ciento a 120,38 por dólar. La deuda pública alemana sube al alcanzar las perspectivas de inflación su nivel más bajo en un año. El rendimiento del bono a 10 años de Alemania disminuyó tres puntos básicos, hasta el 0,32 por ciento. Alcanzó el 0,30 por ciento el lunes, el más bajo desde el 30 de abril. El índice de materias primas Bloomberg, que mide la rentabilidad de 22 materias primas, cayó un 1,4 por ciento, arrastrado por la caída de los precios del petróleo. El oro retrocedió desde un máximo de tres meses.

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Las empresas y sus inversores deben empezar a aceptar la nueva realidad del crecimiento Carlos Montero.
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 18:00:00
Diversos bancos de inversión estadounidenses han mostrado recientemente su preocupación por la recesión de beneficios en EE.UU. Los beneficios de las compañías que forman el S&P 500 alcanzaron su techo en el tercer trimestre de 2014. La caída desde esos máximos ha sido del 14% como vemos en la siguiente tabla de Researched Affiliates. Se muestra claramente que gran parte del deterioro de resultados viene del mal comportamiento del sector energético, aunque no exclusivamente. El sector de materias primas, industriales, consumo básico y telecomunicaciones, tambien ha visto caídas en sus beneficios en este periodo. Por otro lado, las alzas en el resto de sectores es testimonial. En la siguiente tabla de Research Affiliates se muestra la evolución del PER en el S&P 500 en los últimos trimestres, y como vemos que se ha expandido ante la caída de los beneficios y el incremento de los precios desde el pico de resultados. Los investigadores de Research Affiliates (R.A.) creen que la recesión de beneficios está cerca de finalizar. Estos son sus argumentos: A su debido tiempo, los productores de petróleo retirarán oferta del mercado, los inventarios caerán, los precios se recuperarán, los márgenes volverán a la normalidad. Esto llevará de nuevo los resultados del sector al alza, y con ellos al resto del mercado. Pero a pesar que estos beneficios irán al alza, la tasa de crecimiento secular en el BPA será mucho menor que en las décadas pasadas. “Durante casi un cuarto de siglo hemos experimentado ganancias creciendo a un ritmo más rápido que el PIB. Pero esto es anómalo. El crecimiento real de equilibrio en las ganancias empresariales por acción no puede exceder del crecimiento real del PIB per cápita, el crecimiento real de los
salarios, y el crecimiento de la productividad real sobre una base de largo plazo”, afirma Research Affiliates. Estos analistas añaden que la burbuja en las ganancias corporativas se debe a la globalización vista durante los 50 años siguientes a la Segunda Guerra Mundial. Pero aunque los ingresos de trabajo y capital pueden variar cíclicamente, tienden a volver hacia los promedios en el largo plazo. En suma, aunque uno de los factores determinantes de la actual tendencia bajista en los mercados de renta variable puede estar cerca de finalizar -la recesión en las ganancias empresariales-, el crecimiento corporativo esperado en los próximos años será sensiblemente más bajo que en las últimas décadas. Esto inevitablemente vendrá aparejado de unos ratios de valoración exigidos inferiores, y por consiguiente a un ajuste de precios de las acciones a la baja. Lacartadelabolsa

Debemos tener una recesión en USA?
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 18:27:00
Por cierto, ¿les he dicho nuestras previsiones de evolución de empleo USA en enero? Esperamos 225 m. nuevos empleos y un descenso en la tasa de desempleo hasta un 4.9%... Con estos datos encima de la mesa, ¿de verdad deberíamos temer que la reciente moderación finalice en recesión?. Pero, naturalmente, siempre nos podemos equivocar. Y es obvio que el escenario internacional y las condiciones financieras obligan a ser prudente al hablar de los riesgos para el crecimiento. Aunque es difícil cuando consideramos la evolución del empleo y de la confianza de consumo hablar de un riesgo real de recesión. Dicho todo lo anterior, el futuro, la valoración del pasado reciente plantea interrogantes que no se pueden obviar. Así, en el crecimiento anualizado del 0.7 % influyeron todas las variables de demanda: moderación del consumo, caída de la inversión empresarial, descenso de inventarios y mayor déficit corriente. ¿Por qué? Siempre se puede hablar de factores temporales que, como en el caso de los inventarios, pueden revertirse a muy corto plazo. Pero, es cierto, como hizo la Fed tras su reunión de la semana pasada es importante seguir los datos. Y dentro de ellos el contexto internacional, aunque en mi opinión el deterioro de las condiciones financieras está lejos de convertirse en un lastre sostenido para el ritmo de crecimiento. Pero sí puede contribuir a su moderación a corto plazo. Por ejemplo, el fuerte peso de la caída de la inversión en energía sobre la inversión residencial. Nosotros aún vemos un crecimiento del 2.0/2.5 % para la economía norteamericana este año. Suficiente para que la Fed siga con su normalización monetaria. Pero, es obligado, una normalización donde debe primar la gradualidad. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

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Cómo transcurre la temporada de resultados en Wall Street? JP Morgan
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 19:10:00
Ya han publicado el 41% del S&P500, y el 79% de ellas lo ha hecho con un BPA mejor de lo esperado, sorprendiendo de media por un 5% al alza. El crecimiento es de un -4% respecto al mismo trimestre del año pasado, y sería plano si excluimos el sector de energía. Más allá de los sectores relacionados con Commodities, también Industriales, Financieras y Tecnología están publicando resultados negativos respecto al mismo trimestre del 2014. A nivel de ventas, solo el 49% de las que han publicado lo han hecho mejor de lo esperado. El crecimiento año contra año en ventas es del -3%y/y, y sería del +1% ex Energía. Quitando Industriales, tecnología y Utilities todos los sectores están publicando ventas negativas vs el mismo trimestre del 2014. Con los resultados de las publicadas más las estimaciones de las que faltan por hacerlo, el BPA del 4Q15 del S&P500 sería de 29.2$ (vs 30.8$ que esperaba el consensus botton-up en hace 3 meses), y el FY15 estaría en 117.3$ que implicaría una caída de más del -4% respecto al BPA de 118.78$ en el 2014.

Allergan: nuestro punto de rotación se sitúa en 292.8 Trading Central
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 20:17
Nuestro punto de rotación se sitúa en 292.8. Nuestra preferencia: la caída se mantiene siempre que la resistencia se sitúe en 292.8. Escenario alternativo: por encima de 292.8, objetivo 303.3 y 309.8. En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo. Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 295.37 y 304.73 respectivamente).

Entre el ciclo y la política monetaria Santander Private Banking
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 20:32:00
El Banco de Japón (BoJ) modificó su política monetaria introduciendo varios tramos de tipos de referencia, un sistema similar al de algunos bancos centrales europeos. El tipo de interés del tramo básico (que afectaría un balance de 212 billones de yenes en 2015) se sitúa en el 0,1%, el tipo del tramo denominado macroprudencial (con un saldo de 40 billones), en el 0%, y, por último, el tramo que corresponde a la remuneración del exceso de reservas (cuyo balance es reducido pero gradualmente se irá incrementando), en niveles negativos (-0,1%). La introducción de este sistema, junto con el mantenimiento del programa de compra de activos (80 billones de yenes) está diseñado para incrementar la concesión de crédito relacionada con la inversión empresarial, el sector residencial y el consumo, ayudando al banco central en su objetivo de luchar contra la deflación. Los efectos colaterales más inmediatos serían el rebalanceo de las tenencias de bonos de la instituciones financieras niponas hacia instrumentos de más largo plazo, propiciando la relajación de la parte larga de la curva (la TIR del bono a 10 años descendía en 15 pb) y una mayor debilidad del yen. En cualquier caso, queda claro que el BoJ sigue contando con instrumentos para hacer frente a un deterioro adicional de las expectativas de inflación. Renta Variable. Neutral Los registros adelantados de actividad que conoceremos esta semana en EEUU podrían contribuir a prolongar el rebote de los activos de riesgo, o bien, a reactivar los temores en torno a la posibilidad de un escenario recesivo en esta economía. Más allá de estos datos macro, la materialización o no de un acuerdo en torno a la producción de crudo podría constituir un segundo catalizador de mercado importante. Insistimos en que los fundamentales cíclicos (perspectivas de crecimiento, inflación subyacente, política monetaria, etc.) apenas han experimentado deterioro alguno, lo que justificaría la recuperación gradual de los activos de riesgo desde los niveles actuales. Desde un punto de vista estructural, seguimos pensando que la renta variable es el activo que mejor binomio rentabilidad/riesgo presenta de cara al conjunto de 2016 (mejor Europa y Japón que EEUU). Renta Fija. Negativo Seguimos recomendando prudencia en la aproximación a la renta fija, sobre todo, tras la relajación experimentada estas primeras semanas en las curvas Tesoro núcleo. Si se cumplen nuestras perspectivas cíclicas y monetarias, esperaríamos repuntes de TIR en soberanos OCDE. Seguimos encontrando valor en las emisiones High Yield (EEUU y zona Euro) y en la renta fija soberana emergente en divisa local, aunque el momentum de mercado no sea aún el más adecuado para las mismas. Divisas. Positivo Tras la decisión del Comité de Política Monetaria del BoJ de rebajar el tipo de interés a terreno negativo, el yen se depreciaba fuertemente, pasando a cotizar en los 121 USD/JPY desde niveles de 118. Asimismo, en su cruce frente al euro, la depreciación ascendía a un 3%. En tanto en cuanto esperamos que la política monetaria nipona siga siendo agresiva cabría esperar una depreciación adicional del yen, en especial frente al USD, que cuenta con ciclo monetario diametralmente opuesto. C

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"Mantenga la calma y compre acciones japonesas" Martes, 2 de Febrero del 2016 - 20:58:00 El mejor analista del año pasado para el índice Topix japonés está mirando más allá de la incertidumbre que ha sumido a las acciones japonesas en un mercado bajista y predice un retorno de la estabilidad allanando el camino para un crecimiento modesto en la renta variable. Tatsushi Maeno, jefe de acciones japonesas en Pinebridge Investments Japan, espera que el Topix termine el año en 1600 y el Nikkei 225 Stock Average en 20.000. Aunque ha rebajado sus precios objetivos para fin de año después de que ambos indicadores cayeran más de un 20 por ciento desde sus máximos, sus previsiones siguen representando una ganancia de al menos un 9 por ciento desde los niveles actuales. "Espero que la buena situación económica que hemos tenido durante los últimos dos o tres años continúen durante algún tiempo más", dice Maeno. "EE.UU. ha entrado en un ciclo de alza de tasas, pero espero que Janet Yellen juzgue los datos bien y mantenga un control estricto. Mientras tanto, el Banco de Japón y el BCE pueden tener que aprobar flexibilización adicional, y no van a endurecer su política monetaria en 2016".

Guerra de divisas
Martes, 2 de Febrero del 2016 - 21:52:00
Y Japón se une al grupo de países (la mayoría europeos.....naturalmente, cada uno es una diferente historia) con tipos de interés en negativo. Y en principio no parecía nada fácil que lo hiciera, si prestamos atención al debate que se ha producido en el país sobre la cuestión desde hace muchos años. Pero, hay algo que ha cambiado. Por un lado, el hecho de que haya otros países que ya lo están haciendo. Y, en segundo lugar, que la política monetaria tradicional de tipos de interés y hasta la de cantidades están siendo cada vez más cuestionadas. Al final, se estiman en más de 5.5 tr. $ el papel en estos momentos con rentabilidades negativas. Y creciendo, especialmente si sus bancos centrales materializan la promesa de más medidas expansivas si fuera necesario.... probablemente lo sea. Aunque esto último es mi opinión. El SNB, Riksbank, DNB, ECB y ahora también el BOJ. Como dije antes, por diferentes argumentos. Al menos en teoría. En el caso de la autoridad monetaria japonesa se trata de reforzar la política monetaria expansiva ante la limitada efectividad, en el contexto actual, de la compra de activos en el mercado para alcanzar el objetivo de inflación. En definitiva, reforzar la credibilidad del banco central. ¿Sólo un impacto psicológico? Sinceramente, puede haber sido un factor importante. Pero no el principal argumento. Es más, considerando las razones de su aplicación en Europa entiendo el cambio de opinión del BOJ sobre esta medida. ¿Qué cuáles son estas razones? es obvio, una de las más importantes es la depreciación de la moneda o al menos impedir su apreciación. Aunque esto no significa que oficialmente haya un objetivo concreto de tipo de cambio. Sí, el principal riesgo a efecto de los bancos centrales es perder su credibilidad. Al final, no hacer nada en un escenario de deterioro en la consecución de los objetivos. Por el contrario, lo relevante es, bajo un esquema de transparencia, que la decisión de política monetaria que se adopte tenga el mayor impacto positivo en los mercados financieros. ¿Significa esto que los mercados marcan el paso de los bancos centrales? Respondan ustedes mismos a esta cuestión. Pero, ¿qué pasa si más países se incorporan a esta "Guerra de divisas"? naturalmente, pienso en la Fed. Hasta el momento su postura con respecto al USD ha sido de valorar su comportamiento, pero no influir en él. De hecho, tras el último FOMC apenas ha sido mencionado. Nosotros seguimos esperando que la moneda norteamericana se aprecie en los mercados de divisas entre un 5/7 % tanto frente al G10 como en su cruce frente a las monedas de países emergentes. Una economía como la norteamericana debería ser mucho más sensible a los riesgos derivados de tensiones financieras que afecten a su financiación frente a la pérdida de competitividad que supone la apreciación de la moneda. ¿Y en el futuro? Es una pregunta interesante a la que ahora mismo no encuentro respuesta. Lo iremos viendo más adelante. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

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Paying A Corporation To "Buy" Its Debt? It's
Coming Soon, Jim Reid Warns Submitted by Tyler D.
02/02/2016 - 08:05 As a result of the rush to global NIRP, which
now sees central banks and their sovereigns
accounting for over 25% of global GDP, amounting to around $6 trillion in government bonds, trading with
negative yields, a question has emerged: when will corporate bonds
follow this govvie juggernaut and how soon until investors pay not
government but companies to borrow? That is the focal piece in
today's note by our favorite DB credit strategist Jim Reid who muses
as follows.

The January Bear-ometer Submitted by Tyler D.
02/02/2016 - 08:12 The tendency for weakness following these dismal January’s is especially evident when contrasted with the median performance
following all January’s, all “up” January’s, and
even versus all “down” January’s.

Exxon Halts Stock Buybacks As Oil Production
Surges Submitted by Tyler D.
02/02/2016 - 08:54 "In the first quarter of 2016, the corporation will
continue to acquire shares to offset dilution in
conjunction with its benefit plans and
programs, but does not plan on making purchases to reduce shares outstanding."

There Are Now 3,700 U.S. "Boots On The Ground"
In Iraq Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 09:22
While global stock markets fail to rebound from
recent lows, the US military is using every
available distraction to build up the military
presence in Iraq, and as the US defense
secretary admitted moments ago: CARTER SAYS 3,700 U.S. `BOOTS ON THE GROUND' IN IRAQ TODAY. Considering a typical battalion has anywhere between 300 and 800
soldiers, at what point does the Pentagon stop calling it the politically
palatable "boots on the ground" and start calling it what it really is: an army?

The Flaw In The Fed Model: Recession Odds Are
Far Higher Than Widely Believed Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 09:55 "We corrected the 3m10y spread for the level
of the rates. Specifically we regressed the
spread against the short rate, leaving the
residual which by definition removes for the
bias of the rate level and is centered at zero.
Using this new curve as model input, we found the probability of a recession in the next 12 months is 46
percent, considerably higher than the original Fed model has
predicted."

The Flaw In The Fed Model: Recession Odds Are
Far Higher Than Widely Believed Submitted by Tyler D.
02/02/2016 - 09:55 "We corrected the 3m10y spread for the level
of the rates. Specifically we regressed the
spread against the short rate, leaving the
residual which by definition removes for the
bias of the rate level and is centered at zero.
Using this new curve as model input, we found the probability of a recession in the next 12 months is 46
percent, considerably higher than the original Fed model has
predicted."

Wall Street Drops The 'C' Word: Proclaims Junk
Bond Risks Are Contained Submitted by Tyler D.
02/02/2016 - 10:16
To an economist, the economy can bear no
recession. In times of heavy central bank activity, an economy can never be in
recession. Those appear to be the only
dynamic factors that drive economic
interpretation in the mainstream. And they
become circular in the trap of just these kinds of circumstances – the economy looks like it might fall into
recession, therefore a central bank acts, meaning the economy will
avoid recession; thus there will never be recession. The risks are all still there, and economists are still determined to downplay if
not miss them entirely.

[Fenix]

The Last Time These Five Outlier Events Coincided
Was In February 2009 Submitted by Tyler D.
02/02/2016 - 11:32
(i) HY spreads above 800bp; (ii) oil down at
least 25% yoy; (iii) S&P 500 EPS is negative
yoy; (iv) Technicals are weak (% of stocks
above 200d is below 15%) and (v) sentiment
is terrible (AAII).

The Numbers Are In: Hedge Funds Furiously
Dumped The Rally; Selling Was "Biggest In Nearly
Two Years" Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 12:27
"Net sales last week by hedge funds were the
biggest in nearly two years and the fourth-
largest in our data history. This follows near-
record levels of net buying by this group in
early January."

S&P Just Downgraded 10 Of The Biggest US
Energy Companies Submitted by Tyler D.
02/02/2016 - 15:08
Just 10 days after "Moody's Put Over Half A Trillion Dollars In Energy Debt On Downgrade Review", moments ago S&P decided it wanted to be first out of the gate with a wholesale downgarde of the
US energy companies, and announced that it was taking rating
actions on 20 investment-grade companies, including 10 downgrades
as follows: Chevron Corp.; EOG Resources; Apache Corp; Devon Energy Corp; Hess Corp; Marathon Oil Corp; Murphy Oil Corp;
Continental Resources; Hunt Oil; Southwestern Energy.

[Fenix]

Behold Unintended Consequences: Japan Cancels
10Y Auction For First Time Ever Due To Sub-Zero
Rates Submitted by Tyler D.on 02/02/2016 - 15:27
PLANNED MARCH SALE OF 10-YEAR
JAPANESE GOVERNMENT BONDS
THROUGH BANKS TO BE CANCELED AMID
EXPECTED BELOW-ZERO YIELDS - NIKKEI
JAPAN'S MINISTRY OF FINANCE IS EXPECTED TO ANNOUNCE WEDNESDAY THE FIRST-EVER
DECISION TO CALL OFF SALES OF 10-YEAR JGBS- NIKKEI

Negative Interest Rates Already In Fed’s Official
Scenario Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 15:42
"The severely adverse scenario is
characterized by a severe global recession,
accompanied by a period of heightened
corporate financial stress and negative yields for short-term U.S. Treasury securities.... As a result of the severe decline in real activity and subdued inflation, short-term Treasury rates fall to negative ½ percent by mid-2016 and remain at that level through the end of the scenario."

BofAML Warns The Risk Of "Quantitative Failure"
Is Growing Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 15:45
Yield “fatigue” may be overtaking yield
“euphoria”. The further central banks go down the rabbit hole of unique monetary
policy, the greater the fear factor of how
normality will eventually be restored. And asBofAML's Michael Hartnett highlights, the
risk of “quantitative failure” in markets grows.

Crude Chaotic After API Reports Bigger Than
Expected Inventory Build Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 16:38
Against expectations of a 3.75mm expectation
(and following last week's massive build), API reports that crude inventories saw a very
slightly bigger than expected 3.8mm build. WTI
crude had plunged into the data and went
entirely chaotic as it hit (swining in a 50c range) before settling lower. The biggest reason for the adverse reaction is not so much the headline build as the jump in
gasoline again: gasoline inventories surged 6.6MM in the past week, after dropping in the previous week, on expectations of a far
smaller 1.7MM gasoline build, once again hinting that the problem is
as much demand as it is supply.

What's The Next 'Energy' Sector In Credit Markets?
UBS Answers Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 17:51
While there may not be another 'energy' sector
this cycle, our proverbial list of candidates includes lower quality high yield (ex-
commodities) and commercial real estate
(CRE). More broadly, the OCC's own examiners would also likely add asset- backed and auto loans to the list.

[Fenix]

"Liar Loans" Are Back In 2007 Housing Bubble
Redux Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 18:30
Don’t look now, but the infamous "Alt-As"
are making a comeback thanks to “big money managers including Neuberger Berman, Pacific
Investment Management Co. and an affiliate of
Blackstone Group LP [who] are lobbying
lenders to make more of these “liar’ loans—or even buying loan-origination companies to control more of the supply
themselves,” WSJ reports.

Here's How Much The Strong Dollar Hurts US
Companies Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 19:00
While a strong dollar is a positive for
vacationing Americans, it is bad, bad news
for American companies with significant
international business because it makes US exports more expensive to foreign buyers and
reduces the conversion of foreign profits from foreign currencies into dollars. And it is only going to get worse.

The Bank Of Japan Has Betrayed Its People
Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 20:05
The Bank of Japan’s unexpected rate cuts to
negative are a desperate attempt to help out The Fed and to support the dollar at the expense of the aging Japanese population.

[Fenix]

Moodys Warns Defaults Set To Rise As Liquidity,
Financial, & Monetary Stress Soar Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 20:40 US monetary conditions are the tightest since 2009, financial conditions the tightest since 2009, and as Moody's reports today Liquidity Stress is at its worst since February 2010 - all forewarning of a notable rise in defaults in 2016... and what can the Fed do?

Kuroda Suggests "No Limit" To More NIRP
Measures To Stall Japanese Bond Yields, Stocks,
USDJPY Plunge Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 21:20
KURODA: POSSIBLE TO CUT NEGATIVE
RATE FURTHER IF NEEDED With Nikkei 225 down 800 points from post-
NIRP highs and USDJPY having almost roundtripped, there is little wonder that Japanese government bond
yields are collapsing to imply considerably deeper NIRP to come. With 10Y JGBs on the verge of a negative yield, 2Y yields are now at
-17bps (well below Kuroda's -10bps level). Japanese bank stocks are a bloodbath with Nomura leading the way lower.

"We Need To Rise Up": Bilked Chinese Investors
Call For Nationwide Uprising After Massive Ponzi
Uncovered Submitted by Tyler D.02/02/2016 - 21:50
“If we don’t protect our rights, make appeals
and take other drastic action within three days,
we will recover little. We need to rise up across
the country and let the government know that
the people’s bottom line is the return of their
capital. If it is not returned our movement will not stop!”

[Fenix]

The Coming Revaluation Of Gold
Submitted by Tyler D.
02/02/2016 22:25 -0500
Bank of England Central Banks China Quantitative Easing Submitted by Hugo Salinas Price via Plata.com.mx, The current melt-down of the world's debt bubble is likely to
continue in the course of the next months. The secular trend to
expansion of credit has morphed into contraction and liquidation.
It is my opinion that the new trend is now established and no
action by any of the Central Banks (CB) that issue reserve
currencies will do anything at all to reverse that trend. Sandeep Jaitly thinks that the desperate reserve-issuing CBs - the US
Fed, the ECB, the Bank of England and the Japanese CB - may resort
to programs of QEP, by which he means "Quantitative Easing for the People". This quantitative easing will mean putting money into the hands of the populations by rebates on taxes, invented make-work
schemes or any other excuse to furnish the people with the famous
"helicopter money", to get them to spend. As the present crisis deepens and given our experience with the
way our so-called “economists” think, we can reasonably expect
such programs to be launched. Nevertheless, the present trend of world economic contraction will not be reversed by any ad hoc program.
The world’s expectations - positive for growth since WW II - have
turned negative. This is an event of such magnitude that no “QE” will
have any effect upon the final outcome: debt collapse. The growing fear in the world's markets arises from the
recognition on the part of indebted corporations and individuals
that their debt burdens are increasing due to devaluations of their
national currencies. International investors are attempting to reduce their exposure. “Hot money”, invested in countries which offered higher
interest rates, now wants to go home. In recent years of bonanza,
foreigners borrowed some $11 trillion dollars, in various Reserve
Currencies, to invest in their own countries. Of this total, it is calculated
that about $7 trillion of those dollars are denominated in dollars. The
debtors are now attempting to pay-off their dollar loans, and this has the effect of lowering the value of their own currencies with respect to the
US Dollar, thus aggravating the situation. There is a loss of confidence in national currencies, producing Capital flight to the
rising Dollar, because the countries that issue those currencies are
no longer able to maintain export surpluses against the reserve-
issuing countries, and are thus unable to increase reserves and
are actually losing these reserves. The export-surpluses are disappearing in the "rest of the world" because the reserve-currency
countries, plus China, are in an economic slump (essentially
attributable to excessive debt) and are reducing their consumption of
imports, thus reducing the exports of the export-surplus countries. The loss of Reserves on the part of the countries which depend on
export-surpluses for economic health makes the accumulated debt
burden in the world increasingly unsustainable; investors around
the world are worried that some of their assets (which are actually
debt instruments, that is to say various sorts of promises to pay)
may turn out to be duds, and they are trying to find ways to protect themselves - and Devil take the hindmost! Whatever expedients are implemented, the final outcome of the unprecedented economic contraction in the world will have to be the revaluation of gold reserves, as desperate governments of the world resort to gold to preserve indispensable international trade. The revaluation of gold reserves held by Central Banks will be the only
alternative for countries seeking to retain a minimum of international
trade to supply their economies, whether they are based on agriculture,
on manufacturing or on mining. The amount of gold held by any particular country will not be the
important factor in maintaining operating economies, because even a
small amount of gold will be sufficient for that purpose; the reason
being, that gold coming into newly rediscovered importance, no country
will be able to maintain either trade surpluses or trade deficits. The first
case would imply that other countries are sending their precious gold to the surplus export countries, but the scarcity of gold and its vital
importance will not permit other countries to lose their gold to the
(would-be) surplus-producing countries. In the second case, the trade-
deficit countries would immediately correct their activity by devaluing
their currencies ipso facto, rather than continue to lose their precious gold to cover their trade-deficits: devaluation would put an immediate
stop to the excess of imports over exports. Governments resorting to
credit-creation to fund their deficits would find themselves limited to balanced budgets; otherwise, their budget deficits funded by credit- creation would spill over into excessive imports and the consequent
necessity for immediate devaluation of their currency. Only gold-producing countries will be able to run trade deficits,
limited to the amount of gold they produce to pay for such deficits. Thus, the revaluation of gold will have the beneficent effect of restoring
the world to a healthy condition, lost a century ago, of balanced trade and balanced national budgets. The discipline of gold as Reserves backing currency at a revalued price
will restore order to a world that has refused to adopt the necessary discipline until forced to do so in the desperate situation now
evolving, where there will be no other alternative but to accept the detested fiscal and financial discipline imposed by gold. We do not know the true amount of gold held by the world's central
banks, because it is a closely held secret. However, we need not know
that figure. Whatever gold there is in CB vaults will be sufficient, for the
reasons we have given. Nor do we know at what price, in dollars, the price will be set, or how it
will be set. However, given the truly astronomic amounts of debt in
existence, a very high price will be necessary to "liquefy" i.e. make
payable remaining debt, whatever the amount remaining after the purge which is now in process. The very high price of gold will mean that all debt instruments will be subject to large losses in terms of gold
value. The revaluation of gold will reduce the weight of the present
debt overhang upon the world. The revaluation of gold does not mean that prices of goods and
services will rise in tandem with the higher price of gold. Established
prices will by and large remain the same prices that existed before the
revaluation. However, prices will have to re-adjust to reflect the new economic realities. Many goods that we have taken for granted will
disappear, as their artificial cheapness vanishes. Another characteristic of a world that has begun to trade with gold-
backed currencies as money, will be that one-way flows of gold from
one region to another, or from groups of countries to a single country,
will be impossible; such a flow would become a permanent drain on
gold for some region or some country, and a permanent increase in gold
for some region or some country. Eventually the gold would tend to pile up in some region or country, leaving the rest of the world with a lack of
gold. The oil-producing countries will have to adjust the gold price of
their oil exports to balance with the gold price of their imports,
plus the gold value of their investments abroad. For a visual appreciation of the coming conditions, we have provided a
few graphs. The first column illustrates the present condition, with
present CB Reserves at $11.025 Trillion dollars, plus an estimate of CB
Reserves of 31,110 tons of gold at $1,100 Dollars an ounce (according
to an authoritative calculation of 183.000 tons of gold in existence at
present, of which 17% are calculated to be held as Reserves by Central Banks around the world). The second column presents the present CB
Dollar Reserves, below CB reserve gold revalued at $22,000 Dollars an
ounce. The third column presents the present CB Dollar Reserves,
below 50,000 tons of reserve gold revalued at $50,000 Dollars an
ounce. We use the larger figure for CB gold, because some analysts
think that China, and also Russia, have far larger gold reserves than they disclose publicly. Why do we use $22,000 and $50,000 Dollars an ounce? Because other
thinkers have estimated a necessary revaluation of gold, with various
figures between a low price of $10,000 Dollars and ounce and a high
price of $50,000 Dollars an ounce. So we arbitrarily selected $22,000
Dollars an ounce and $50,000 Dollars an ounce. Take your pick. The price and the quantity of gold in Central Bank vaults are really
immaterial; the facts will be known eventually, and the result will
be what we have pointed out above: the restoration of balanced trade and balanced budgets in our present highly disorderly world. Once the world's currencies are "gold-backed", then the gold held by
individuals, trusts or corporations will cease to lie lifeless in stocks of
gold. All gold will have become money and will spring to life in furthering economic activity: the revaluation of gold by Central Banks
will also revalue, simultaneously, the 151,890 tons of gold which are
thought to be in private hands at present - 183,000 tons total, minus
31,110 tons held by Central Banks = 151,890 tons in private hands. For China, the revaluation of gold means an end to the great export
trade of Chinese manufactures, with the consequent inevitable, and
surely very wrenching re-ordering of its economy. Perhaps this explains why the Chinese government has been urging the population of China to purchase gold. China, which is rumored to have far more gold in its Reserves than it
says it does, might have the opportunity to lend say, 50 tons of the
yellow metal to each of 50 hard-hit countries, for a total of an
insignificant 2,500 tons out of its large stash. In return, the recipient
countries would place Chinese on the Boards of their Central Banks and
as supervisors in their National Treasuries; in addition, China might obtain privileges to invest in the extraction of scarce natural resources
or in agriculture - China has a huge population that will require
establishing sources of food. Nothing comes without a price, and "he who has the gold makes the rules". The Chinese are well-known as consummate merchants and as people who know how to live
unobtrusively in foreign countries. China's influence may extend around
the world, with the world's return to gold-backed currencies. For the US, the revaluation of gold means an end to its ability to obtain any goods it desires, in any quantity, in any place, at any price by simply tendering today's mighty fiat Dollar in mock- payment, in exchange for those goods. The US economy will have to suffer a huge and also painful, wrenching adjustment to its new situation in a different world, where balanced trade and balanced budgets are relentlessly imposed by the new status of gold as international money. On the positive side, US manufacturing will immediately spring to life to supply the US market; employment and
incomes will surge with the rebirth of US manufactures. Once all currencies are "gold-backed" by revalued gold reserves, then
gold is once again the international money, and the Dollar becomes nothing more than the national currency of the US, as quantities of gold become the international means of settling trade. We need not worry ourselves about how this will take place, because that it will
happen is a certainty. All prices of goods and services around the world will really be gold prices, since all currencies will be redeemable at sight, in gold.


Retail Apocalypse: 2016 Brings Empty Shelves And
Store Closings All Across America
Submitted by Tyler D.
02/02/2016 - 11:22
Major retailers in the United States are shutting
down hundreds of stores, and shoppers are
reporting alarmingly bare shelves in many retail
locations that are still open all over the
country. It appears that the retail apocalypse that made so many headlines in
2015 has gone to an entirely new level as we enter 2016.