Martes 31/05/16 Indice casas, PMI de Chicago

[Fenix]

¿Dónde acaba todo esto?

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Martes, 31 de Mayo del 2016 - 18:30:00

Todo apunta a que mañana el Gobierno japonés anunciará tanto el aplazamiento en la subida de impuestos prevista en un año como un nuevo paquete fiscal de hasta 10 tr. JPY. Sin duda, decisiones coherentes con la preocupación mostrada en el último G7 de una repetición de la Gran Crisis. Pero, de forma paralela, una huida hacia adelante en el proceso de estímulos de la demanda a corto plazo que pueden generar más incertidumbre a medio y largo plazo sobre la consolidación fiscal.

Comprar tiempo....de hecho, esta es la clave que repiten los bancos centrales a la hora de defender medidas monetarias llevadas al límite a corto plazo. Pero, ¿y el medio/largo plazo?. Nadie dice nada. Si acaso en USA la Fed alguna vez ha comentado que dejará que vaya venciendo su cartera de papel para ir normalizando el balance. Pero, por el momento, todo lo que vence más los intereses son reinvertidos en nuevo papel.

Muchos economistas, con el Presidente del Buba a la cabeza, han cuestionado las medidas tomadas. Mejor, no las han cuestionado a corto plazo pero sí han pedido que haya disciplina al retirarlas. Pero, ¿sobre qué base? El tiempo pasa muy rápido y con él la necesidad de volver a la normalidad. La cuestión entonces es clara: ¿es esta la nueva normalidad a que nos debemos acostumbrar?.


Pensemos de nuevo en la Fed: siete años tras superar la Crisis, más de cinco en la fase alcista del ciclo económico y aún no ve el momento de subir los tipos. De hecho, para muchos se nos antoja que la subida de tipos ahora, forzada, podría ser simplemente la forma de dotarse de instrumentos para combatir una potencial futura desaceleración económica. Dicho esto, la duración del ciclo económico USA promete ser muy larga beneficiada por factores excepcionales como la caída de los precios externos y/o por la propia política monetaria expansiva. No es extraño que la Fed de forma reciente haya pedido más medidas estructurales para aumentar el crecimiento potencial a medio plazo.

Sí, ¿dónde acaban las medidas de estímulo artificial de la demanda?.
Mejor dicho, ¿cuándo empezarán las medidas de oferta?

Lecciones de vida de Byron Wien

Carlos Montero
Martes, 31 de Mayo del 2016 - 19:10:00

Byron Wien, es un legendario inversor estratega de Blackstone Group, admirado por todo el mercado. Sus opiniones son oídas en todo el mundo así como sus recomendaciones de inversión.

“Byron es un hombre de 83 años pero con un temperamento de 45”, afirma Jim Tisch el Consejero Delegado de Loews. “Su pasión es el mercado y el mundo alrededor de él, y eso se traduce todo el tiempo que estás hablando con él. Él está bien conectado e informado, y siempre está buscando nuevos conocimientos”.

Byron se ha mostrado bastante pesimista con los mercados de valores en los últimos meses, afirmando que los inversores podrían ser afortunados si en los próximos años puedan conseguir rentabilidades del 5 o el 7 por ciento.

Bien, pues recientemente, Barron, en un interesante artículo ha recogido sus lecciones de vida que creo interesante compartir con ustedes:

- Intensifique su red social. La suerte juega un gran papel en la vida, y no hay mejor vía para incrementar su suerte que conocer a tanta gente como sea posible.

- Cuando conozca a alguien nuevo trate a esa persona como un amigo. Asuma que él o ella es un ganador y que será una fuerza positiva en su vida.


- Lea todo el tiempo. Tenga un punto de vista antes de comenzar a leer un libro o un artículo y compruebe si lo que creía es confirmado o refutado por el autor.

- Duerma lo suficiente. Siete horas hasta que tu tengas 60, ocho entre 60 y 70, y nueve después.

- Viaje intensamente. Viaje cuanto le sea posible. Intente conocer gente interesante en aquellos lugares en los que viaje, y luego manténgase en contacto con ellos durante el resto de su vida.

- Sobre la filantropía. Intente aliviar el dolor ajeno así como extender la alegría.

- El camino difícil es siempre el camino correcto. Nunca tome atajos. Los atajos pueden destruir una carrera.

- No intente ser mejor que sus competidores. Intente ser diferente. Siempre va a haber alguien más inteligente que usted, pero puede que no sea alguien más imaginativo.

- Cuando busque una carrera una vez que haya salido de la escuela o quiera hacer un cambio de trabajo, siempre coja aquel que le parezca más divertido. Si paga más, aún será más afortunado. Si no, cójalo de todas maneras.

- Nunca se retire. Si trabaja por siempre, puede vivir por siempre.

Lacartadelabolsa



19:30 S&P 500: El rebote presenta 5 sub-tramos
BNP Paribas Personal Investors
Escenario Principal: En el corto plazo, el rebote comenzado el 20-01 presenta 5 sub-tramos. Por debajo de 2111 consideramos probable un descanso. La pérdida de 2022 lo confirmaría. En tal caso, el objetivo estaría situado en 1933.

Al mismo tiempo, dicho movimiento forma parte del proceso lateral en el que está inmerso el índice, y que consideramos llevará más tiempo, por lo que seguimos sin descartar una recaída, al menos a la parte baja del mismo.

Para los próximos meses, seguimos pensando que se trata de un movimiento intermedio de consolidación (iv), pero desconocemos si será regular o irregular. Objetivos 2132, posteriormente 2452 (2132-1812).

Escenario Alternativo: La superación de 2111 favorecería más subidas con probable objetivo en 2132.

Resistencia: 2111 / 2134
Soporte: 2025 / 1950 / 1810


19:45 Reunión de la OPEP: Los indicios indican que no se va a alcanzar un acuerdo
El próximo 2 de junio se va a celebrar la cumbre anual de la OPEP en Viena. Hoy martes empiezan las reuniones técnicas previas. Los analistas de Bankinter señalan que los primeros indicios indican que no se va a alcanzar acuerdo. Estos son los motivos:

1. Irán desea incrementar hasta 4Mbrr/d en el corto plazo (vs 2,9Mbrr/d en dic.’15 y 3,5Mbrr/d en abril’16).

2. Iraq desea alcanzar un nivel de producción en torno de 5Mbrr/d (vs 4,23Mbrr/d en dic.’16 y 4,4Mbrr/d en abril).

3. Arabia Saudita mantendrá niveles de producción por encima de los 10Mbrr/d hasta niveles de 10,2Mbrr/d.

Por último, el Ministro de la Energía Ruso tiene previsto asistir y ha informado que por ahora no se ha alcanzado acuerdo alguno respecto a la producción y lo ve complicado. Llama la atención las pocas declaraciones públicas que se están haciendo respecto a esta cumbre por parte de los países participantes, en particular Rusia (no OPEP), Venezuela y Arabia Saudí.

Sopa de letras

Santander Private Banking
Martes, 31 de Mayo del 2016 - 20:32:00

Los bajos precios del petróleo, junto con el temor a un aterrizaje brusco de China y de recesión en EEUU, fueron durante los primeros meses del ejercicio los principales catalizadores sobre los que se articuló la fuerte aversión al riesgo en mercado.

Desde mediados de febrero, y a pesar de las distintas reuniones infructuosas por parte de los productores de crudo, los precios del petróleo han venido normalizándose, llegando a alcanzar cotas la semana pasada de 50 USD/barril.

A pesar de los escasos resultados a la hora de intentar concertar una reducción de la producción de petróleo, la caída de la oferta de EEUU, las huelgas en diversos países productores y las tensiones geopolíticas han sido suficientes para trazar un suelo en su cotización. Así, los principales organismos internacionales (entre ellos la Agencia Internacional de la Energía) esperan que el reequilibrio entre oferta y demanda de petróleo se alcance a lo largo del ejercicio 2017, lo que aleja los principales temores del mercado.

El primero, la posibilidad de que algún país productor pueda tener dificultades para hacer frente a las obligaciones de su Tesoro, e incluso pueda terminar declarándose en default. Sobre esta cuestión, hay que señalar que muchos países productores han acometido medidas intensas de ajuste (el ejemplo claro es Arabia Saudita). El segundo, que los bajos precios del petróleo acarreasen la quiebra de varios productores, lo que degeneraría en impagos sistémicos de los distintos préstamos concedidos por parte de las entidades financieras, llegando a poner en dificultades al sistema financiero a nivel global.

Hoy este escenario, tras la subida de precios del petróleo, está cuasi-descartado. Debido a estas cuestiones, la reunión de la OPEP de este jueves 2 de junio ha perdido algo de relevancia, dado que, si bien sigue siendo un hito relevante, no tiene el carácter crítico que podría haber tenido hace unos meses. A pesar de que será muy complicado que se alcance un acuerdo que incluya un recorte de la producción en dicha reunión, dado que las diferencias económicas, políticas y religiosas entre Arabia Saudita e Irán siguen siendo considerables, no podemos descartar un acuerdo que limite los incrementos de producción desde un nivel concreto. Incluso es posible que, si no se produce ningún tipo de acuerdo, el mercado asuma de manera relativamente positiva dicho desenlace, siempre y cuando ningún país saque los pies del tiesto.



Renta Variable. Neutral

Tres cuestiones se perfilan claves para el comportamiento de la renta variable en los próximos meses. Por orden cronológico, la primera de ellas es el cierre de los últimos flecos del acuerdo con Grecia. El acuerdo alcanzado, aunque deja sin especificar medidas concretas de alivio de la deuda, da vía libre al desembolso de parte de los fondos correspondientes al tercer rescate, lo que evitaría que Grecia vuelva a protagonizar un verano caliente como el del pasado ejercicio. La segunda es la probable subida de tipos de interés este verano en EEUU. En la medida en que los registros cíclicos se aceleren, pensamos que estaría justificado un nuevo tensionamiento de las condiciones monetarias en EEUU. Siempre y cuando la Fed continúe incidiendo de manera exitosa en la política de comunicación (el mercado ha pasado de no descontar una subida de tipos en junio a asignarle un 35% de probabilidades en una semana y media), pensamos que esta medida sería bien acogida por buena parte del mercado. Por último, a finales de mes tendrá lugar la votación del Brexit, donde asignamos un 75% de probabilidades a que el Reino Unido permanezca en la UE.


Renta Fija. Negativo

En un entorno de política monetaria algo menos acomodaticia en EEUU, y sin esperar que el BCE tome medidas adicionales, el alza de los tipos puede tener continuidad. En Europa, los bajos tipos a largo plazo descuentan un escenario de estancamiento cíclico que no es nuestro escenario. Así, en la medida en que las novedades monetarias introducidas por el banco central en marzo continúen filtrándose en la economía y en la percepción de los agentes, seguimos recomendando mantener posiciones muy prudentes en términos de duración en las curvas soberanas europeas.


Divisas. Positivo

La libra esterlina (GBP) siguió apreciándose en una semana en la que las encuestas siguieron inclinándose a favor de una victoria de la permanencia del Reino Unido en la Unión Europea. Si bien es probable que hasta que se produzca la votación exista cierta volatilidad en el cruce EUR/GBP, mantenemos nuestra previsión de apreciación de la libra para finales de año (hasta cotas de 0,70 EUR/GBP), en la medida en que se cumpla nuestro escenario central de cara al Brexit, al que asignamos un 75% de probabilidades.