Jueves 01/09/16 PMI y ISM manufacturero

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Septiembre, uno de los peores meses para la Bolsa, según registros los históricos ¿Y si no es?
por
Moisés Romero
•Hace 4 días


A. L. analista londinense me dice que "septiembre nunca ha sido un buen mes para las Bolsas. Es uno de los peores, según los registros históricos disponibles. Llega el nuevo septiembre con el acicate de una posible subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, que cambiará el perfil de las diferentes políticas monetarias en todo el mundo. Los traders nunca antes han estado tan convencidos de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en septiembre. Las posibilidades de un aumento de las tasas de interés para el próximo mes alcanzan el 52 por ciento, un porcentaje especialmente alto como para despreciarlo. Pero ¿y si la FED decide no subir tipos y, de este modo, el consenso se equivoca? Cabe esperar ciertas convulsiones en sentido contrario a las actuales, pero serán limitadas, porque el mercado no perderá de vista la hipótesis de alzas en los tipos USA salvo que la economía sorprenda con giros muy bajistas. Por eso recomiendo el siguiente enlace..."

Lo escribió hace un año Russ Koesterich, CFA, Director de inversiones iShares Blackrock Global Strategis, pero sigue siendo muy válido:

1. Septiembre es el mes del año que realmente importa. En cuanto a los datos sobre el Dow Jones Industrial Average desde 1896, septiembre ha sido históricamente el peor mes del año para las acciones, con un consistente y estadísticamente significativo sesgo negativo. Este fenómeno de septiembre se extiende más allá de los Estados Unidos. Septiembre también ha sido históricamente el peor mes del año en una serie de mercados europeos - entre ellos Alemania y el Reino Unido - y en Japón.

2. La ansiedad por la reducción de estímulos de la Fed probablemente se incremente al acercarnos a la reunión de septiembre de la Reserva Federal.



Septiembre no siguió el guión el año pasado y el sesgo estacional negativo de septiembre es mucho menos pronunciado en los años que el mercado está subiendo, como es el caso de este año. Pero el rally de septiembre del año pasado tuvo mucho que ver con el apoyo de la Fed, algo que probablemente no veamos este año.

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Hay más:

En comparación con el agosto de 2015, cuando las bolsas mundiales corrigieron tras el desplome bursátil y el miedo a un frenazo económico de China, el agosto de 2016 está siendo demasiado tranquilo para los mercados. El último gran susto tuvo lugar a finales de junio con el Brexit, pero desde ese momento el EuroStoxx 50 y el S&P 500 han rebotado en torno a un 12% y un 9%, respectivamente, llegando el primero a niveles previos al referéndum británico y marcando el segundo nuevos máximos históricos. Entonces, ¿dónde puede estar el próximo foco de volatilidad para los mercados?

En Estados Unidos y la Reserva Federal (Fed), según N+1 SYZ. “La Fed podría subir tipos en septiembre, antes de lo que espera el mercado”, considera Ignacio Dolz de Espejo, su director de Inversiones, especialmente “dada la mejoría de la economía americana, la tendencia lenta pero constante hacia algo más de inflación y la falta de tensión en los mercados”. Los datos macroeconómicos de EE.UU. siguen mejorando, el empleo crece a un ritmo elevado acompañado por crecimiento de salarios y el petróleo podría comenzar a aportar inflación en breve tras haber tocado fondo su precio el pasado enero.

Así las cosas, ¿qué decisiones ha adoptado la firma española para las carteras de sus inversores? Vender oro, reducir el peso en renta fija emergente a la mitad y pasar esta deuda emergente corporativa emitida en dólares a deuda pública en moneda local, sobre todo. Sin embargo, a pesar del bueno tono de la economía estadounidense, N+1 SYZ sigue teniendo poca exposición a renta variable norteamericana. Tiene varios motivos para ello.

El primero de ellos es que su valoración es excesiva. Además, “si la economía sigue mejorando, subirán los tipos y el dólar, además de los salarios”, y estos tres factores “impactarían negativamente en los márgenes de las compañías”, recuerda Dolz de Espejo. A esto hay que sumarle el factor político y la volatilidad que pueden generar las próximas elecciones presidenciales de noviembre, que enfrentarán a la demócrata Hillary Clinton y al republicano Donald Trump. “Las elecciones de otoño son una buena excusa para una recogida de beneficios”, está convencida la firma.


S&P reafirma el rating de Japon en A+
Jueves, 1 de Setiembre del 2016 - 11:18
La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's reafirma el rating de Japon en A+ con una perspectiva estable.


Flash Deutsche Bank: completando doble suelo
Comprar

[ DEUTSCHE BANK ]
Jueves, 1 de Setiembre del 2016 - 11:52
Rompe hoy los máximos de julio en 13,3€, completando una formación técnica alcista, con proyección alcista durante próximas semanas en 16,2€.

El hueco bajista abierto el 24 de junio se cierra en 15,6€, aún lejos de los niveles actuales.

Soporte inmediato zona 12,85€.

Recomendación: Comprar
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco



¿Qué hará el BCE en su reunión del 8 de septiembre?
por
Ismael de la Cruz
•Hace 4 días


La pregunta que comienzan a hacerse los inversores es si el Banco Central Europeo moverá ficha en su próxima reunión del 8 de septiembre. Y es que toda decisión adoptada por un banco central tiene repercusiones directas en los mercados financieros.

En principio, y si todo transcurre como debiera, no se esperan nuevos recortes de las tasas ni tampoco más compras de activos. En todo caso podría hacer hincapié en que el actual programa de compra de bonos se ampliará en el tiempo, alargándose tras marzo del 2017 que expiraba, concretamente seis meses más. De todas maneras, podría perfectamente reservarse esa munición y esperar a la reunión de diciembre cuando el tema de las elecciones de USA, el efecto del Brexit y el tema de gobierno en España sean cuestiones menos indecisas.

No cabe duda que ello supondría un alivio para el mercado de deuda teniendo en cuenta los frentes que se avecinan (elecciones en Alemania y Francia en 2017, incertidumbre política en España, crisis de la banca italiana, referéndum en Italia y riesgo de dimisión de Renzi, etc, etc).

La idea del BCE será no acometer novedades pero dejando el mensaje nítido de que la entidad seguirá con todas las opciones abiertas.

El tema de Italia es sin duda alguna uno de los focos que más preocupa al BCE. Por un lado la banca italiana. Tengan en cuenta que el sector tiene cartera de créditos morosos, concretamente 360.000 millones de euros, hecho que supone nada más y nada menos que el 22% del PIB de la tercera mayor economía de la zona euro. Por otro lado, el referéndum sobre la reforma constitucional al que Renzi ha vinculado su continuidad, ya que si no sale adelante dimitirá.

En España, la banca no tiene los problemas de la italiana, pero eso no quiere decir que no estén preocupados. Los bajos tipos de interés unido a una actividad crediticia que deja mucho que desear, son elementos que terminarán afectando negativamente a los beneficios, por lo que el sector ha optado por reaccionar mediante recortes de plantilla y más adelante seguramente con nuevos procesos de fusiones.

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En el gráfico pueden ver el índice sectorial bancario europeo, cómo formó un suelo el pasado mes de julio a partir del cual está rebotando al alza, una subida interesante porque supera los máximos de agosto y la lleva a cabo con máximos y mínimos crecientes, en un canal alcista e intentando superar la directriz bajista. Recordemos que las Bolsas del Viejo Continente tienen una elevada exposición a los bancos, de manera que si el sector no sube difícilmente las Bolsas pudieran tener un ascenso sostenible.

¿Y la cuestión de los tipos negativos? En el verano del 2014, concretamente en el mes de junio, el BCE recortó los tipos de interés por debajo de cero. El objetivo no era otro que animar a la gente a gastar más, pero lamentablemente el efecto conseguido ha sido precisamente el contrario, está provocando que las personas ahorren. Este hecho es una evidencia oficial en países como Alemania, Japón, Suecia, Suiza y Dinamarca, donde algunos de ellos han llegado a niveles de ahorro no vistos desde el año 1995. De momento la Fed y el Banco de Inglaterra se niegan a recurrir a tasas negativas.

La idea inicial era que las bajas tasas de interés deberían animar a los consumidores y a las empresas a gastar más, de manera que ese incremento del gasto crearía una mayor demanda de bienes, subiría la inflación e impulsaría el crecimiento económico. Evidentemente no están saliendo los planes como era de desear. La segunda pata de la mesa consistiría en que los bajos tipos depreciarían las respectivas divisas e impulsarían las exportaciones. Este segundo punto se está logrando parcialmente.

Es un tema delicado ya que se corre el riesgo de que apretaría demasiado a los bancos y los préstamos a empresas y familias se reducirían aún más si cabe.


Estamos asistiendo al final del ciclo de crédito, y estamos más cerca de un crash en las Bolsas

Carlos Montero
Jueves, 1 de Setiembre del 2016 - 16:22:00

No lo decimos nosotros. Son los expertos de UBS los que creen que el riesgo de una caída de la bolsa está creciendo. La era de la deuda barata y abundante liquidez está llegando lentamente a su fin, según el equipo de analistas de UBS dirigido por Paul Winter, por lo que es más difícil de usar el jugo del crédito para elevar las ganancias corporativas.

A medida que desciendan los beneficios, también lo hará la confianza de los inversores en las acciones, lo que provocará ya sea a un desplome bursátil o una corrección, que es una caída más lenta y menos violenta de las cotizaciones bursátiles.

UBS señala que "el 77% de los crash de los mercados de acciones se deben a los beneficios" y es probable que haya cada vez más compañías que decepcionen al mercado en el futuro.

"Creemos que estamos asistiendo al final del ciclo de crédito. Las tasas de crecimiento de las ganancias son planas y el impacto del mercado de valores ha ido aumentando. Es importante destacar que, desde una perspectiva de riesgo, el riesgo sistémico está subiendo, y la incertidumbre política económica ha tocado máximos históricos".

Este es el gráfico que muestra que los beneficios de las empresas a nivel mundial se están aplanando.



UBS dijo que los bajos rendimientos de los bonos y de las tasas de interés habían provocado que los inversores se decantaran por los mercados de valores para conseguir algo de rentabilidad a cambio de su dinero en efectivo. Pero esto ha dado lugar a una distorsión en la forma en la que cotiza el riesgo en la renta variable.


"Las acciones en general cotizan a múltiplos muy altos, lo cual tiene sentido dado el nivel de rendimiento de la deuda, sin embargo, esto no parece ser la fijación de precios al nivel de riesgo macro que estamos presenciando en el mercado", dijeron analistas de UBS.

UBS espera mayores niveles de volatilidad en el mercado de valores.

La incertidumbre de las políticas económicas se ha disparado este año, con crisis políticas en el Reino Unido y Europa y un camino difícil de China para reequilibrar su economía china, desde la manufactura hacia los servicios.

El análisis de UBS refleja el argumento presentado por uno de los más exitosos gestores de fondos de cobertura de todos los tiempos, Ray Dalio, que fundó el hedge fund de 82.000 millones de dólares Bridgewater Pure Alpha. Recientemente dijo que el boom de la deuda de 75 años estaba llegando a su fin y que las cosas se iban a poner feas.

En un artículo de opinión para el Financial Times, publicado a principios de este año, Dalio dijo:

"Llevamos siete años de fase de expansión del ciclo de negocios/deuda de corto plazo - que por lo general dura alrededor de 8 a 10 años - y cerca del final de la fase de expansión de un ciclo de deuda de largo plazo, que normalmente dura alrededor de 50 a 75 años".


Fuentes: UBS/Ben Moshinsky (Business Insider)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa



Pantheon espera que el BCE extienda seis meses la QE
Jueves, 1 de Setiembre del 2016 - 16:36
Noel Vistesen de Pantheon Macroeconomics espera que el anuncio de una extensión de seis meses en el programa de compras de bonos del Banco Central Europeo (BCE), pero es más optimista sobre la posibilidad de que la inflación aparezca finalmente en la zona euro al final del año.

"Los datos de inflación son suaves pero creemos que la inflación retomará su tendencia alcista en los próximos meses. Los efectos de base empujarán la tasa interanual al alza en los precios de la energía, y también subirá modestamente la inflación subyacente a una respuesta retardada a un mayor crecimiento del PIB", dijo Vistesen.

El oro se marchita en agosto

Jueves, 1 de Setiembre del 2016 - 16:49:00

Una de las materias primas de mejor comportamiento en el año acaba de tener su peor agosto en mucho tiempo.

Los futuros del oro cayeron este mes de agosto, el primer descensos desde 2009, y la demanda de lingotes a través de los productos negociados en bolsa se desaceleró porque los funcionarios de la Reserva Federal señalaron que pueden estar más cerca de subir las tasas de interés de Estados Unidos este año.


Las compras de fondos respaldados por oro cayeron al nivel más bajo desde abril, cuando se produjeron salidas por la perspectiva de una política monetaria más restrictiva que frena el atractivo del metal, ya que no paga intereses.


La Bolsa de Colombia fue la mejor de agosto
Jueves, 1 de Setiembre del 2016 - 18:00
Las acciones colombianas se han situado en cabeza de la lista de mejor comportamiento en el mes de agosto ganando cerca del 10 por ciento en términos de dólares, casi cinco veces la media de los mercados emergentes.



El tamaño importa en la India
Jueves, 1 de Setiembre del 2016 - 18:26
La decisión de la India de crear un gigante de la banca mediante la fusión de cuatro prestamistas más pequeños con el estatal State Bank of India, el banco de la nación más grande por activos, está siendo aplaudida por todos los inversores.


El dato de empleo de EEUU será clave para las bolsas
Mañana a las 14:30h conoceremos el dato
por
Alvaro Huerta
•Hace 4 días


Mañana a las 14:30h se conocerá el dato de empleo del mes de Agosto en Estados Unidos, dato que puede ser crucial para las bolsas, ya que puede darnos una pista de la fecha definitiva en la que la Reserva Federal subirá tipos de interés por segunda vez en los diez últimos años.

En las últimas semanas, hemos ido escuchando a diferentes miembros de la FED destacar la fortaleza de la economía americana y alertar sobre la posibilidad de que la futura subida de tipos podría ser antes de lo previsto. De hecho, en el discurso de Janet Yellen del pasado viernes en el “Jackson Hole”, señaló el dato de empleo de mañana como clave.

Según Bloomberg, las posibilidades de subida de tipos son ahora mismo del 36% para Septiembre y del 61% para Diciembre. Se esperan 180000 puestos de empleo creados en el mes de Agosto, aunque analizando los datos de los meses de Agosto de los últimos 5 años, vemos que en las 5 ocasiones no han cumplido las expectativas. Si el dato publicado rompiese las estadísticas y superase las expectativas, puede ser la señal que estaba esperando la FED para poder retomar las subidas de tipos en su próxima reunión que tendrá lugar el 21 de Septiembre.

Teniendo en cuenta que los inversores no esperaban una subida de tipos hasta diciembre o incluso 2017, con un buen dato de empleo podríamos ver un movimiento en cadena de todos los mercados ya que los inversores tendrían que adaptarse a un escenario con un dólar más fuerte. Un aumento en el precio del billete verde, no solo afectaría al consumo interno americano y al coste de financiación de sus empresas, si no que el impacto será global. La relación inversa de las materias primas con el dólar, como el petróleo y el oro, podría castigar a los mercados emergentes. Por otro lado, la banca podría ser la gran beneficiada de este cambio de condiciones, ya que con tipos más altos los bancos elevan sus márgenes de negocio y además una subida de tipos de EEUU podría añadir presión al resto de Bancos Centrales para cambiar sus políticas monetarias.

Así que está claro que el dato de mañana será de vital importancia para conocer el rumbo que tomarán los mercados en las próximas semanas.


¿Qué significa realmente la palabra de moda en los mercados?

Carlos Montero
Jueves, 1 de Setiembre del 2016 - 20:32:00

“Diversificación”, esa es la palabra de moda tras la volatilidad que ha sufrido el mercado en lo que llevamos de año. Es la recomendación de todo experto cuando se le pregunta que debemos hacer para esta segunda mitad del año. “Diversifica”. Ahora bien, ¿realmente qué es la diversificación?

Howard Marks decía que “debes estar suficientemente diversificado para sobrevivir a los malos tiempos o a la mala suerte de manera que la habilidad y el buen hacer tenga la oportunidad de vencer en el largo plazo?

Ben Carlson, gestor para Ritholtz Wealth Management, de una manera más esquemática nos señala que la diversificación no va de:

- Protegerse para días, meses, o incluso años terribles en los mercados.

- Cubrirse de todos los riesgos de mercado.

- La búsqueda de estrategias que le harán sentirse como un genio cuando los mercados sufran oleadas de ventas.

La diversificación va de:

- Protegerse de terribles resultados en un horizonte de largo plazo (el único que de verdad importa).

- Extender los riesgos.

- Asegurarse que puedes sobrevivir a graves perturbaciones de mercado y seguir siendo capaces de alcanzar nuestros objetivos en el largo plazo.


- Sobre la planificación de una amplia gama de resultados.

- La gestión de las inversiones sin saber el papel que el futuro jugará.

- De reducir la probabilidad de una gran pérdida, aunque no se eliminará completamente el riesgo.

- No ir a la quiebra.

Carlson acertadamente señala: “No hay manera de cubrir completamente el riesgo de los mercados y al mismo tiempo disfrutar de todo el bocado. Sin embargo, eso es lo que muchos inversores están buscando cuando construyen sus carteras, o contratan a un gestor de inversiones.

La diversificación no se trata de aislar completamente su cartera en el largo plazo. La diversificación puede ayudar a veces en el corto plazo, pero en realidad es una estrategia en el largo plazo. Dicen que lo perfecto es enemigo de lo bueno. Tratar de construir la cartera perfecta para cualquier entorno de mercado, realmente lo que obtendremos es tener un montón de posiciones que no nos llevarán a ninguna parte. La parte más difícil de la inversión a largo plazo son los movimientos a corto plazo del mercado. La diversificación puede ayudar, pero no es el todo, ni debe serlo”.

Carlos Montero
Lacartadelabolsa

Las importaciones de petróleo de EEUU suben a máximos de 2012

Jueves, 1 de Setiembre del 2016 - 21:52:00

La semana pasada, Estados Unidos importó 8,92 millones de barriles por día de crudo, la mayor cantidad en casi cuatro años, de acuerdo con los datos preliminares de la Administración de Información de Energía.

Los compradores están adquiriendo crudo de grados heavy y sour - principalmente para su uso en la Costa del Golfo y refinerías de California - para sustituir una cantidad cada vez mayor de exportaciones, dijo Andy Lipow, presidente de Lipow Oil Associates en Houston.


"Además, están rellenando el déficit dejado por la disminución de la producción en Estados Unidos, mientras las refinerías mantienen un alta productividad", dijo.