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Policía anti terrorismo de Australia frustra ataque inminente relacionado al Estado Islámico

martes 10 de febrero de 2015 19:28 GYT
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SÍDNEY (Reuters) - La policía anti terrorismo de Australia dijo el miércoles que frustró un ataque inminente relacionado con el grupo miliciano Estado Islámico, después de arrestar a dos hombres en Sídney durante la víspera.

"Cuando hicimos una búsqueda en el recinto, se localizaron varios artículos, incluido un machete, un cuchillo de cacería, una bandera casera que representa a la organización terrorista prohibida EI, y también un video donde aparece un hombre hablando sobre realizar un ataque", dijo la vicecomisionada de policía de Nueva Gales del Sur, Catherine Burn.

"Nosotros alegaremos que ambos hombres se estaban preparando para este acto ayer (martes)", agregó a periodistas.

[Fenix]

Brent abril. Resistencia en la media de 55 sesiones
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 16:41
En las últimas dos sesiones hemos visto un intento infructuoso por superar la banda de la media de 55 sesiones. El comportamiento muestra que el reciente impulso alcista está perdiendo fuerza y, junto con una divergencia bajista, ha incrementado la posibilidad de un movimiento bajista.

En el mejor de los casos, la corrección podría detenerse en la zona de 54/55 dólares y en el peor la tendencia bajista se reanudaría con el resultado de nuevos mínimos.

Resistencias 60,59 61,44 64,84 65,45
Soportes 58,25 58,11 54,06 50,44


Suecia podría no subir tipos hasta 2017
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 16:35
Los analistas de DNB sugieren que el Riksbank (banco central de Suecia) mantendrá las tasas sin cambios el jueves. Esperan que el banco no aumente las tasas hasta el 2017.
Citi espera recortes de tipos en China en el primer y segundo trimestre
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 16:28
Los analistas de Citi esperan que el banco central de China (PBoC) recorte tipos en 25 puntos básicos, tanto en el primer como en el segundo trimestre, debido a la brecha de producción negativa y los precios de los productos básicos.
Lazard ve razonable una quita de deuda en Grecia
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 16:19
La cancelación de 100 mil millones de euros de deuda griega haría que el país pudiera reducir su carga en línea con los objetivos establecidos por las autoridades internacionales que rescataron a la nación, ha dicho el asesor de deuda del país Lazard.

Un ratio de deuda a producto interior bruto del 120 por ciento en 2020 es "un objetivo que me parece razonable y que efectivamente permite llevar a Grecia a un modelo sostenible", dijo Pigasse, quien lidera el equipo de asesoramiento soberano de Lazard. "Es absolutamente necesario un esfuerzo" y las negociaciones están en curso, dijo.
Bono EEUU marzo. Soporte en 128-14
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 16:15
El mercado hizo ayer lo que normalmente hace cuando se dibuja una gran vela bajista, tocar un nuevo mínimo marginal para encontrar después un pequeño suelo. Con un gran suelo justo por debajo de estos niveles (banda de la media de 55 sesiones y referencia de Fibonacci de 161,8%) es probable un rebote a 129-03+ (o máximo en 129-18).

El rebote potencial otorgaría una buena oportunidad de venta.

Resistencias128-18 128-23+ 129-03+ 129-18+
Soportes 128-11 128-05 128-01+ 127-18+

UBS recorta previsión de crecimiento para México y Brasil
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 16:07
Los analistas de UBS han recortado su pronóstico para el PIB de México 2015 hasta el 2,7%. También rebaja su estimación PIB 2015 para Brasil al -0,5%, y para 2016 al 1,3%.

JOLTs Nuevos Empleos dic. EEUU 5,028 mlns vs 4,99 millones consenso
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 16:01
Las ofertas de trabajo y rotación laboral (JOLTS) en EE.UU. en el mes de diciembre subieron a 5,028 millones frente los 4,99 millones que esperaba el mercado y 4,847 millones anterior.

Los JOLTS es un buen indicador de la tendencia del mercado laboral, y es seguido por la Fed con detalle.

Datos positivos para los mercados de acciones y el dólar.

[Fenix]

Santander Private Banking espera que el oro corrija a 1.100 dólares

Martes, 10 de Febrero del 2015 - 17:25:00

En el más corto plazo no descartaríamos un repunte aún mayor en la cotización del oro debido a la incertidumbre que existe en Europa, pero a medida que aumenten las expectativas de subidas en los tipos de interés de referencia de EEUU, los niveles del metal precioso podrían corregir hacia la zona de 1.100 USD/onza.

En referencia a las materias primas agrícolas, destacaríamos la evolución de la soja en Argentina, que durante el último mes se vio favorecida por una climatología favorable, lo que podría desembocar en un aumento de las cosechas, presionando, por tanto, los precios de esta materia prima a la baja.

En lo que respecta a los fondos de gestión alternativa, esta categoría de activo ha tenido un inicio de ejercicio poco brillante (al igual que el cierre de 2014) fruto de la fuerte volatilidad experimentada en mercado. De cara al inicio de ejercicio, seguimos apostando por estrategias direccionales de volatilidad. Estas estrategias se aprovechan de la tendencia natural de la volatilidad implícita de los índices bursátiles a revertir hasta niveles cercanos a su media histórica.


Al margen de las estrategias de volatilidad, otras estrategias de gestión alternativa pueden ser complementos adecuados para las carteras de inversión. Destacamos las estrategias Equity Hedge, que suelen tener una elevada correlación con la renta variable, contando con una mayor protección ante caídas del mercado. Este tipo de gestión permite tener exposición al activo bursátil aunque con una menor volatilidad que la gestión tradicional.

Santander Private Banking

Suben las Bolsas con la esperanza de un acuerdo en Grecia

El Ibex 35 avanza un 1,30% a 10.500,1
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 17:40:55

Las Bolsas europeas se anotaron subidas en torno al punto porcentual impulsadas por la esperanza de un acuerdo entre Grecia y sus acreedores. Fuentes europeas señalaban que Grecia obtendría una extensión del rescate de seis meses.

Un informe de MNSI, citando fuentes, dijo que la Comisión Europea presentaría una propuesta de compromiso para extender el rescate seis meses y dar tiempo a negociar todas las cuestiones pendientes y un plan post-rescate.

Sin embargo, a última hora de la tarde, los comentarios de Weidmman enfriaron las expectativas.

Jens Weidmann, el presidente del Banco Central de Alemania (Bundesbank), dijo que si tuviéramos que dar a Grecia liquidez adicional, entonces debería entregarse en combinación con estrictas condiciones.

Las acciones griegas repuntaron fuertemente, liderando las subidas en los mercados de acciones europeos, en medio de crecientes esperanzas de que el gobierno pueda llegar a un acuerdo de financiación con sus acreedores internacionales.

El principal índice bursátil de Atenas subió un 7,9%. El Ibex 35 se anotó un avance del 1,30% a 10.500,1 y el Euro Stoxx 50 mejoró un 1,01% a 3.381,61.

En Grecia, Alpha Bank se disparó un 7,1%, Attica Bank un 11,6%, Eurobank Ergasias un 19,6% y National Bank un 20,7%.

Los mercados ampliaron sus ganancias después de que altos funcionarios del gobierno griego dijeron al Wall Street Journal que Grecia seguirá adelante con la privatización del principal puerto del país. La venta de la participación en el puerto marcaría un cambio de sentido para el nuevo gobierno griego, ya que anteriormente había dicho en varias ocasiones que revertiría muchas de las medidas de austeridad y reformas comprometidas al rescate.


Los precios de los bonos del gobierno griego también subieron. El rendimiento del bono griego a 10 años cayó 0,7 puntos porcentuales al 10,3%. Los rendimientos caen cuando los precios suben.

Los rendimientos a dos años bajaron todavía más, aunque en torno al 19% se mantienen en un nivel que indica serias preocupaciones sobre una eventual quiebra.

Los analistas dijeron que los mercados permanecerán nerviosos mientras se mantenga la fecha límite para extender el plan de rescate.

"La perspectiva de otro acto en el drama griego es probable que pese en los mercados. Esperamos un acuerdo, pero probablemente sólo después de mucho sufrimiento", señalaba un economista de UBS.

Fuera de la zona del euro, la caída de los precios del petróleo siguió presionando los sectores Petroleros y de Gas en Europa.

Las acciones estadounidenses, por su parte, abrieron con subidas moderadas ante los rumores positivos en Grecia.

El impacto de la renovada crisis de deuda griega sobre los activos de otros países dentro de la zona euro ha sido modesto, y el euro (EURUSD) se ha estabilizado después de fuertes caídas a principios de año. La moneda común europea se negocia ligeramente a la baja frente al dólar a 1,1324 dólares.

"Los efectos indirectos de la eurozona en su conjunto" se han limitado, dijo Lee Hardman, analista cambiario de Bank of Tokyo Mitsubishi.

"Sin embargo, si Grecia tuviera que abandonar la zona euro aumentarían sustancialmente los riesgos a la baja para el euro en el corto plazo y pondría en peligro la estabilidad financiera de la zona euro", dijo.

En los mercados de materias primas, el petróleo crudo Brent abril descendía un 1,4% a 58,49 dólares el barril. El oro (GCH5) caía un 0,3% a $1.237,30 la onza.


Dow Jones: Plazos cortos existe presión bajista
Noesis
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 18:30
Aunque en el medio plazo el escenario técnico en el que se mueve la cotización del Dow puede calificarse como neutral, en plazos cortos existe presión bajista, buscando la base de la proyección del canal en niveles de 16.923 puntos.

Desde este entorno pueden plantearse posiciones largas, empleando stop loss de protección asociado por debajo de 16.923 puntos.


El petróleo podría caer hasta los 20 dólares barril
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 18:55
Los analistas de Citi señalan que el petróleo podría alcanzar suelo en algún punto entre el primer trimestre y el comienzo del segundo trimestre del año.

"Es imposible anticipar un suelo en el petróleo, pero no se parará de intentarlo. El suelo para el barril Nymex podría situarse sobre los 20 dólares barril", afirma Citi.

Para 205 Citi prevé que el petróleo WTI podría promediar los 46 dólares barril frente a la anterior estimación de los 55$. Para el barril brent espera 54$ desde los 63$ dólares anteriores.

[Fenix]

Un mundo de tasas colapsadas por siempre
por KBC Inversiones •Hace 2 días



Los datos económicos del último viernes siguen reforzando la imagen de los últimos meses: rally del dólar frente al yen y el euro en un contexto de yields colapsadas en todos lados. La 10yr yield de USA tuvo un rally violento el viernes post-datos haciendo un gap de 15 puntos básicos llevándola nuevamente cerca del 2%. Sin embargo, aun cuando la 10yr yield de USA está casi en 2% y cuando ese nivel claramente es bajo, paradójicamente convierte al dólar en una moneda hawkish relativa al formidable colapso de yields en la zona Euro y Japón con tasas que en estas regiones claramente están debajo del 1% en general. Formidable burbuja en renta fija del G10 es la que estamos presenciando aun cuando a nadie parezca importarle todavía. Clara guerra de yields y monedas en el G10 frente a un mundo en el que el empleo no abunda y en el que las presiones deflacionarias son cada vez más acentuadas.

Hace rato que el mercado está priceando la siguiente historieta monótona y repetitiva: “el prolongado rally en la curva soberana de bonos americanos corresponde a un re-pricing en la estancia acomodativa no sólo de la Reserva Federal sino de los príncipales bancos centrales del mundo, que no sólo se está acentuando sino que además durará probablemente más de lo inicialmente esperado y con ello se refuerza el sentimiento reflacionante que ha caracterizado al comportamiento de los mercados accionarios del planeta en este último tiempo”.

Para sorpresa de muchos y me incluyo en ese grupo, se hace difícil encontrar una 10yr yield de países relevantes por sobre el 1.80% y no quiero comentar las 10yr yields soberanas de Alemania y Japón que rondan ya lo ridículo. Lejos quedaron ya aquellos días de mayo del 2013 en donde Ben Bernanke comenzó a insinuarle al mercado que se venía el Tapering de QEIII. Por entonces una 10yr que cotizaba en 1.65% pegó un brusco salto hacia los 3% de cierre de año y a los mercados emergentes con violentos cierre de carries los dejaron en camillas. Pero también es cierto que desde entonces la Reserva Federal ha tenido un objetivo casi único: convencer al mercado de que cualquier movimiento en tasas será extremadamente lento y cuidadoso y desde entonces la curva de yields ha perdido todo el brío del 2013. A esto se le suman Japón y Europa en pleno QE rondando tasas negativas en la parte corta y media de la curva.

¿Qué podemos concluir de esto entonces? Muy sencillo y a esta altura peligrosamente familiar: el entorno reflacionario se mantiene más vivo que nunca y en este contexto será difícil convencer a los bulls de que el S&P no pueda seguir quebrando máximos. Los principales centrales del mundo intentan defender un bastión casi incuestionable de los últimos tiempos: defender a raja-tabla el rally de los mercados de acciones y con ello reforzar al máximo el efecto riqueza que se intenta obtener vía reflación de activos. Si todo esto genera efectos no deseados, lo atenderán después, la prioridad claramente no es esa y como siempre es el caso hoy a la fiesta hay que bailarla y a nadie le importa un cazzo el nivel sorprendentemente bajo y peligroso que han alcanzado las tasas a nivel global.

Con esta dinámica de yields instaurada a nivel mundial, el mercado nuevamente deberá preguntarse si es posible imaginar al S&P y otros índices accionarios similares, pudiendo seguir quebrando una y otra vez máximos para un mercado que alegremente escucha a los principales centrales del mundo sonando eternamente dovish y festeja en consecuencia. La realización de estos hechos quizá nos obligue a imaginar un mundo al que le quedan muchos años más de una implacable condescendencia monetaria basada en el temor exagerado quizá de los centrales al riesgo deflacionario. No sé si el periodo 2007/2015 quedará en los libros como uno de crisis o como uno de histórica, eterna y por momentos incomprensible laxedad monetaria, que prolongará por mucho más tiempo de lo que creíamos un bull market en el mercado de renta fija y acciones mundial. Moraleja: nunca operar contra los centrales.


Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

[Fenix]

Tres son los escenarios que se plantean en Grecia
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 19:40
Jesús Sáchez Quiñones, director..., afirma que hay tres posibles escenarios en la crisis griega:

1. El gobierno griego sigue inamovible en sus posiciones, no solicita ampliación del rescate y el BCE corta la liquidez de emergencia a lo bancos griegos. Grecia tendría que salir de la zona euro. Incertidumbre y turbulencias en el corto plazo, sobre todo en la renta variable.

2. Se alcanza acuerdo entre Grecia y autoridades europeas. Mensaje lanzado pésimo. Fortalecería a los partidos más extremistas en Francia, Italia y España.

3. Se alcanza acuerdo tras desdecirse Tsipras de la mayor parte de sus promesas. Acepta condiciones de la Troika. Escenario más favorable para los mercados financieros.

Los ricos son menos tristes pero no más felices

Carlos Montero
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 19:59:00

Esta es una web de economías y finanzas, y la mayoría de los artículos que aquí se publican están relacionados con el dinero en sus diferentes manifestaciones: la forma de generarlo, como se emplea, su coste, su uso…

La posesión de riqueza ha sido un factor vital en la historia de la humanidad, bajo la suposición de que cuanto mayor sea esta mayor es el grado de bienestar. ¿Pero es esto cierto? ¿Son la gente rica más felices? El autor Ben Schiller lo duda.

Hay una gran cantidad de investigaciones que sugieren que las personas más ricas están más satisfechas con sus vidas que la gente más pobre, al menos hasta el punto en que se satisfacen las necesidades más importantes. Pero la satisfacción de vida es diferente de la felicidad, que no es tanto lo que sentimos acerca de nuestra vida en general, sino como nos sentimos emocionalmente en cualquier momento. Y curiosamente, afirma Shiller, los ingresos no están tan relacionados con este aspecto. El dinero, al parecer, no puede comprarlo todo.

Las últimas investigaciones muestran que las personas más ricas y más pobres son generalmente tan felices como las demás. En lo que difieren es en su nivel de tristeza: Los individuos de mayores ingresos son notablemente menos triste sobre una base diaria.

Usando las medidas más sofisticadas de bienestar emocional en una encuesta a gran escala de la población estadounidense, se encontró que los individuos más ricos se mostraron menos tristes, pero no más felices durante sus actividades diarias, según el estudio que se publicó en la revista Ciencia de la Psicología y Personalidad social.


Los resultados se basaron en una encuesta a una muestra representativa de los estadounidenses de 12.291 personas en total. Los participantes calificaron su felicidad o tristeza para tres actividades aleatorias diarias entre (0=nada; 6=muy). La muestra fue clasificada en 16 grupos de ingresos para comparar la importancia de la riqueza.

El estudio muestra con claridad que la relación entre ingresos y tristeza es tan fuerte como la relación entre ingresos y satisfacción con tu vida.

Pero ¿por qué alguien más rico siente menos tristeza? El estudio señala que una de las causas es porque tienen mayor capacidad para hacer frente a los contratiempos. Una persona más rica puede lidiar con problemas cotidianos simplemente como una molestia –un problema en la vivienda por ejemplo. Mientras que una persona pobre puede no tener los recursos disponibles de forma inmediata para arreglar la avería. “La mayor dificultad para hacer frente a tales desgracias puede hacer que las personas pobres sientan una falta de control sobre las vicisitudes de la vida, con mayores consecuencias para la tristeza”, afirma Kostadin Kushlev, principal autor del estudio.

Pero el que los ricos puedan capear con los problemas diarios con mayor facilidad les hacen ser menos tristes pero no más felices. Otros estudios que las personas más ricas tienen dificultades a la hora de saborear los placeres de la vida, una de las claves de la felicidad. Kushlev señala al respecto, “los altos ingresos ofrecen una gran cantidad de posibilidades para aumentar la felicidad, por lo que al encontrar que realmente esto no se produce, la conclusión es que los ingresos también disminuyen la felicidad de la gente que se deriva de las actividades diarias”.

Lo dicho, el dinero puede evitar en parte la tristeza, pero no aumentar la felicidad. Revelador.

Lacartadelabolsa


Oracle: soporte en torno a 40.4
CMC Markets

[ ORACLE ]
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 20:16
Punto de rotación se sitúa en 44.3.

Preferencia: siempre que se mantenga la resistencia en 44.3, pondremos las miras en 40.4.

Escenario alternativo: por encima de 44.3, objetivo 45.6 y 46.3.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.

Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 43.16 y 43.15 respectivamente).


Un mundo rebosante de deuda

Martes, 10 de Febrero del 2015 - 20:37:00

La economía mundial todavía está construida sobre unos cimientos de deuda. Esa es la advertencia de la división de investigación y análisis de McKinsey & Co. que estima que, desde 2007, los pagarés de los gobiernos, las empresas, los hogares y las empresas financieras en 47 países analizados han aumentado en 57 billones de dólares hasta los 199 billones de dólares, un aumento equivalente a 17 puntos porcentuales del producto interior bruto.

Aunque este incremento de la deuda no es tan grande como la subida de 23 puntos en los siete años anteriores a la crisis financiera, los nuevos datos son una burla a la esperanza de que la crisis y la posterior recesión mundial pusieran el mundo en un camino más sostenible. Sólo la deuda del gobierno ha aumentado en 25 billones de dólares durante los últimos siete años y las economías en desarrollo son responsables de casi la mitad de la ganancia total.

McKinsey ve pocas razones para pensar que la trayectoria de creciente apalancamiento pueda cambiar en el corto plazo.

Estas son las tres áreas de especial preocupación:

1. La deuda es demasiado alta para que la austeridad o el crecimiento pueda subsanarla

Los políticos necesitarán tener en cuenta medidas menos ortodoxas, como la venta de activos, aumento de los impuestos especiales que sólo se pagarían una vez y tal vez programas de reestructuración de la deuda.

Deuda por sectores en las economías avanzadas (% del PIB)



2. En algunos países, la deuda de las familias todavía está aumentando

El ochenta por ciento de los hogares tiene ahora deudas más altas que en 2007, incluyendo algunos países del norte de Europa, así como Canadá y Australia.

La deuda en los países en problemas ha descendido, pero la deuda ha continuado al alza en la mayoría de las economías avanzadas


3. La deuda en China está aumentando rápidamente

Gracias a las inmobiliarias y a la banca en la sombra, la deuda en la segunda mayor economía del mundo se ha cuadruplicado desde los 7 billones de dólares en 2007 a 28 billones a mediados del año pasado. La deuda alcanza ahora el 282 por ciento del PIB, que es una carga de deuda más grande que la de Estados Unidos o Alemania. Especialmente preocupante para McKinsey es que la mitad de los préstamos estén vinculados al sector inmobiliario.

La deuda en China alcanzó el 282% del PIB en 2014, una deuda más alta que en algunas economías avanzadas


Fuentes: Bloomberg – McKinsey & Co.
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

El futuro de la economía de Estados Unidos en un gráfico

Martes, 10 de Febrero del 2015 - 20:58:00

Los "millennials" están acudiendo de nuevo al mercado laboral. El viernes pasado, el informe mensual de empleo mostró que en enero, las nóminas no agrícolas crecieron en 257.000 en los EE.UU.

Y con las revisiones de los informes recientes, los últimos tres meses fueron los más fuertes para la creación de empleo en los EE.UU. en 17 años.

Y la principal fuerza impulsora detrás de esta tendencia: la generación del milenio.

Los trabajadores de entre 25 y 34 han recobrado presencia en la fuerza laboral en los últimos años, pero esta tendencia despegó en 2014.


En lenguaje económico, esto se considera un "viento de cola demográfico".

Los trabajadores jóvenes de hoy serán los de mediana edad, padres de familia que pagan impuestos y los consumidores de mañana.

Esta es la tendencia más importante en el mercado laboral en este momento. Este es el futuro económico de América.

Los 3 temas que Grecia tiene que negociar con Bruselas

Análisis de Deutsche Bank
Martes, 10 de Febrero del 2015 - 21:27:00

A medida que nos acercamos a la reunión del Eurogrupo, más nerviosismo hay en el mercado. Tres son los temas de fondo que Grecia ha de negociar con Bruselas:

i) Cómo conseguir rebajar su deuda. Incluso tras el canje de deuda realizado hace más de tres años, el nivel de deuda/PIB sigue siendo muy elevado. El gobierno griego ha dicho ya que cumplirá con el pago de dicha deuda, pero bajo un calendario de devolución más favorable (menos intereses, más plazo). Para ello, propone cambiar la deuda que tiene adquirida con el fondo de rescate EFSF por bonos ligados al crecimiento. Es decir, pagaría tipos de interés muy bajos en épocas de recesión, y más altos en época de crecimiento. Esta opción puede ser aceptable por Bruselas siempre que el valor presente de la deuda se mantenga constante. Más difícil es cómo aliviar la deuda que tiene con el BCE. En el canje anterior, la autoridad monetaria no participó, pero hoy esta opción no parece posible y el BCE es uno de los mayores acreedores de Grecia, con muchos pagos además a corto plazo (vencimientos entre 2015-19). La opción planteada por el gobierno griego, el canje por bonos perpetuos, no es admisible por el BCE.

ii) Ajuste fiscal. El segundo paquete de rescate firmado por Grecia (que expira el próximo 28 de febrero), exige al gobierno cumplir con un objetivo de superávit primario (ingresos menos gastos, sin tener en cuenta los intereses de la deuda) del 4,5% del PIB. Esto explica los fuertes recortes fiscales aplicados en los últimos años, sobre los que el nuevo gobierno está radicalmente en contra. De hecho, sus primeras medidas en el poder se han dedicado a eliminar parte de los recortes aprobados por el anterior gobierno. La propuesta de Tsipras es hacer un ajuste fiscal más lento, con un superávit primario objetivo de 1% del PIB. En este punto, por tanto, puede haber algún tipo de acuerdo, hacia una posición intermedia.


iii) Reformas estructurales. Este es el principal escollo. Se exige a Grecia que se mantengan los compromisos de reforma ya establecidos y se vincula cualquier negociación de la deuda a este compromiso. Medidas como la paralización de las privatizaciones o la subida del salario mínimo anunciadas por Tsipras son innegociables, dado que rompen con el modelo económico que Bruselas considera indispensable para Grecia: necesidad de ganar competitividad. Más liberalización y más contención salarial son medidas básicas para poder alcanzar dicho objetivo.

El escenario base para nuestros analistas es, por tanto, que se alcance un acuerdo, concretado en una extensión de los vencimientos de la deuda, un objetivo de superávit fiscal primario más moderado y un nuevo plan de reformas estructurales más ajustado que permita compensar en términos de PIB los efectos negativos de este menor ajuste. En cuanto a la reestructuración de la deuda, esta vez sí que parece que los acreedores públicos (como el BCE, el FMI o el EFSF) se verán afectados. Para ello, no obstante, Grecia ha de dar señales de buena voluntad, como por ejemplo, aprobar algún tipo de reforma estructural en los próximos 1-2 meses, algo que parece posible. Pese a sus controvertidas medidas iniciales, el gobierno griego dice que cumplirá con la mayor parte de las reformas impuestas (entre un 60%-70% de las mismas), entre las que se incluyen una reforma fiscal (que consiga reducir el elevado fraude), una reforma del poder judicial, liberalización de los colegios profesionales, etc. Incluso aceptaría parte de las medidas incluida en la reforma laboral. La volatilidad por tanto, va a persistir.

Deutsche Bank

¿De qué reforma fiscal hablamos?

Martes, 10 de Febrero del 2015 - 21:57:00

Los próximos dos años prometen ser sin duda apasionantes en la política fiscal norteamericana, no tanto por ejecutar acuerdos como por el debate (sin efecto) entre la Administración y el Congreso sobre qué medidas se deben tomar para seguir ajustando las finanzas públicas.

Pero antes de “intentar” aclarar dudas, mejor plantearnos sobre qué escenario se trabaja en términos macro y financieros.

La comparación se realiza sobre nuestras propias previsiones…..y las de la Fed, naturalmente.

En los próximos cuatro gráficos podemos ver las proyecciones de déficit y deuda tanto de la Oficina de Presupuestos como desde el Congreso a medio y largo plazo. En el caso de la OMB, se incluye el efecto derivado de los ajustes fiscales propuestos hace unos días por el Presidente Obama…

¿Dónde pueden producirse acuerdos? Sobre reducción de tropas en el exterior, sobre la lucha contra la “inversión fiscal” por las empresas y hasta la inversión en infraestructuras.

Pero es francamente complicado que haya convergencia en las propuestas para eliminar el Sequestration (recorte automático de gastos), Budget Control Act spending caps, Obamacare y las recientes medidas del Gobierno en inmigración. Sobre la reforma fiscal reciente, tampoco parece claro que haya grandes acuerdos.


Dice una de nuestras economistas en USA, que un aplazamiento en la Crisis fiscal no significa que la Crisis se haya resuelto. Pero, es cierto, el sesgo de corto plazo lo inunda todo.

Lamentablemente, tanto republicanos como demócratas pretenden llegar a las elecciones del próximo año con propuestas que defender en campaña. Y ya no podemos hablar de algo tan sencillo como subir (demócratas) o no impuestos (republicanos), bajar (republicanos) o subir (demócratas) los gastos.

¿Y los mercados? seguimos pensando que la posibilidad de llegar a acuerdos a corto plazo es más que limitada. Todo esto nos lleva a un aplazamiento de los retos fiscales a los que se enfrenta el país, poco valorados por los mercados. Empezando por la propia rentabilidad de la deuda pública. Pero, es cierto, los mercados siempre tienen razón. Con la información disponible. Y el incierto futuro es difícil de valorar.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España