Tus vecinos no se conformarán con un YA OS LO DIJE
por The Oil Crash •Hace 1 día
Con su característico estilo iconoclasta, Javier Pérez nos ofrece hoy su visión, nada agradable, de cómo se puede desarrollar el colapso y de cómo no sirve de nada caer en la autocomplacencia del que al final tuvo razón.
No hace mucho publiqué una novela sobre los años treinta, titulada “Violín negro en orquesta roja”. El argumento gira en torno a la gran Purga de Stalin de 1937 y en cómo esta se originó en el temor de Stalin de que su propio ejército estuviese organizando un golpe de Estado contra él. Esos eran los hechos, aderezados de espionaje, enfrentamiento político y novela negra, pero la idea central era analizar el miedo como agente. Algo muy actual, me temo.
El miedo es una especie de tigre desbocado, muy difícil de cabalgar. Cuando el miedo se desata, ni siquiera el que lo desencadena puede sentirse libre de su zarpazo, porque el que hace temer, teme a su vez, originando una espiral difícil de detener.
Y hoy, vivimos en el miedo. Quizás no sea todavía un miedo con todas las letras, claro y nítido como la hoja del cuchillo con que te amenazan en una calle oscura, pero hay miedo. Hay miedo a seguir en la pobreza después de encontrar un trabajo. Hay miedo a que el esfuerzo no se vea recompensado de ninguna manera. Hay miedo a que el futuro sea cada vez más gris, o más frío, o menos tranquilo.
Algunos nos esforzamos en tratar de identificar los orígenes del problema y, con más o menos acierto, nos juntamos en sitios como este para debatir si es la energía, o la deuda, o la superpoblación, o la gestión del agua lo que está tras esa sensación de desasosiego. La mayoría, sin embargo, quizás con mayor pragmatismo, no se preocupa de aquello que considera fuera de su control y sostiene una sana higiene psicológica negando cualquier problema o achacando la situación a un ciclo más de los de toda la vida.
Y así, por mucho que nos esforcemos en hablar de energías renovables, comunidades de base, permacultura y agricultura sostenible, todas esas alternativas al sistema siguen y seguirán siendo minoritarias, probablemente hasta dos minutos antes del colapso, o más probablemente, hasta diez días después.
La cuestión es que todos los que se burlan del peak oil, de la escasez de recursos y de los problemas del agua seguirán ahí cuando llegue el momento de la caída. El problema es que todos los tecnooptimismas, los cornucopianos, los que creen que ya se inventará algo o que hay recursos para todos por tiempo ilimitado, también seguirán ahí. Su error no los va a disolver. Su irresponsabilidad no los va a multiplicar por cero: seguirán ahí, manteniendo su mayoría.
Y cuando llegue el gran batacazo no se van a conformar con un “ya te lo dije”. Los que se rieron de los que les explicaban la situación real, los que se burlaron de todas las advertencias no se van a encoger de hombros y limitarse a desaparecer: van a extender el miedo, buscar un culpable y reaccionar por encima, muy por encima, de lo necesario y lo razonable. ¿Y sabéis por qué? Porque no tendrán ni idea de lo que ha sucedido, no estarán preparados para asumir lo que se les viene sobre sus cabezas y no estarán en modo alguno dispuestos a reconocer que se han equivocado. Como mucho, dirán que un grupo malvado lo planeó todo en una oscura sala gótica, porque es mejor pensar que hay alguien a los mandos que sospechar que el avión va sin piloto.
Y aunque estuviesen dispuestos a asumir su error, ¿de qué serviría? Creo que lo que mejor ilustra el núcleo del asunto es lo que me respondió un amigo al que traté de hablarle de la situación energética: “Mientras quede algo, hay que disfrutar de ello, y cuando no quede nada, habrá que pelear por sobrevivir, como los demás, como los que prefirieron ahora renunciar a las últimas migas”. Y en su visión simple y cortoplacista, tenía razón.
Ser consciente de lo que sucede no te va a librar de las puñaladas el día que todo se vaya a la basura. Conocer la agricultura ecológica no te va a librar de los saqueadores cuando llegue el hambre. Tu vecino, el que ahora se descojona de ti a mandíbula batiente cuando le dices que las cosas van muy mal, no se va a conformar con un “ya te lo dije” y se presentará a tu puerta, armado, con otros energúmenos como él, para llevarse lo que pueda quedar en tu casa. Y ese día, lo mismo que te sucede hoy, no te servirán de nada tus razones. Lo único que te librará ese día es haberte hecho amigo de otros energúmenos, también armados, que hablen su mismo idioma y los pongan en fuga a tiros o cañonazos.
Cuando haya cinco patatas y treinta bocas, el primero que sobrará será el que tenga la feliz idea de decir “aquí no sobra nadie”. Cuando se enfrenten las culturas para imponer un modo de vida, el primero que sobrará será el que diga que todas las culturas se equivalen. Cuando llegue la hora de la desconfianza y el sacrificio, y se necesiten comunidades locales fuertes, el primero que sobrará será el cosmopolita, porque las comunidades locales fuertes, con lazos sociales sólidos, esas que tanto alabamos y proponemos como solución, no son ni abiertas ni cosmopolitas. Cuando llegue la hora de recordar cómo se suma y cómo se resta, los que ahora pasan de todo y se burlan del problema seguirán siendo mil contra uno, seguirán mirando a su alrededor en busca de su propio beneficio, como ahora, y seguirán sin aceptar que puede haber más razones que las suyas.
El día del gran debate, cuando llegue la realidad a arbitrar quién estaba en lo cierto, te pasará como hoy: igual que se burlan de tus razones porque estás en minoría se burlarán de tus derechos si no puedes defenderlos de una manera efectiva. Será como en mi novela: el miedo se impondrá a cualquier consideración, y unos por supervivencia y otros por placer, impondrán la ley del “me da igual lo que dijiste. Hoy han cambiado las reglas”. Y será de nuevo la gran purga.
La de los inocentes, los ingenuos, y los comeflores.
Javier Pérez
Un enorme riesgo oculto del que pocos hablan
Carlos Montero
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 11:15:00
Ayer los analistas de Goldman Sachs señalaban en una nota a clientes que “la Fed encara un gran dilema: Como normalizar la política monetaria sin impulsar el dólar a las nubes”. Y es que el dólar según estos analistas podría subir un 15% frente al euro una vez que la Fed empiece a subir tipos, y hasta un 20% en el caso de que el BCE expanda su programa de flexibilización cuantitativa.
Esta subida del dólar encarecerá las exportaciones de EE.UU. y abaratará las de la unión europea, así como otros efectos económicos bien conocidos. Ahora bien, hay una resultante de la que pocos hablan y que podría ser una gran losa a nivel mundial: El enorme endeudamiento denominado en dólares de las compañías extranjeras, especialmente de los países emergentes.
El siguiente gráfico elaborado por la National Bank Financial, división del Banco Nacional de Canadá, muestra el desorbitado crecimiento de la deuda denominada en dólares que han emitido compañías no financieras fuera de los EE.UU. (línea azul, escala de la izquierda), y el porcentaje que representa esta deuda en el PIB mundial sin EE.UU. (línea roja, escala derecha).
Si el crecimiento de la deuda denominada en dólares continúa al actual ritmo, es probable que se haya alcanzado los 10 billones de dólares (10 trillions denominación USA) en el segundo trimestre.
El problema reside en que una fuerte subida del dólar frente a las divisas emergentes, hará muy complicado para los emisores extranjeros pagar su deuda en dólares, lo que es muy preocupante debido a que el mundo nunca antes ha estado tan expuesto al dólar como ahora, y porque como decía Goldman Sachs, el potencial de revalorización de la divisa americana es elevado.
Podríamos asistir en el medio plazo, a la suspensión de pagos de un gran número de compañías no financieras de los países emergentes, lo que afectaría sin duda a la economía de la región y por tanto a nivel global. Atentos con este hecho porque es algo que los mercados financieros en modo alguno están descontando.
Lacartadelabolsa
23/09/15 Miercoles PMI manufacturero
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Re: 23/09/15 Miercoles PMI manufacturero
por Fenix » Vie Sep 25, 2015 8:00 pm
- Fenix
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Re: 23/09/15 Miercoles PMI manufacturero
por Fenix » Vie Sep 25, 2015 8:01 pm
Si Europa vuelve a mínimos de agosto...
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 11:18:14
Una vuelta de Europa a los mínimos de agosto está aún algo lejana. Si bien son caídas que se pueden producir en un solo día, el hecho de poder caer en esos porcentajes, con el IBEX35 en plenos mínimos de aquel mes, plantea una cuestión: ¿Entonces el IBEX35 dónde se iría?
Creo que para intentar acercarnos a una respuesta a esta cuestión deberíamos ir a ver a los “pesos pesados” del selectivo español y tratar de hacer un ejercicio de stress con las bajadas actuales
Si imaginamos un stress adicional para el IBEX35 con respecto a la información técnica en los dos grandes bancos, podríamos ver caídas adicionales entre un 4 y un 6%
Si imaginamos un stress adicional para el IBEX35 con respecto a la información técnica en TELEFÓNICA, podríamos ver caídas adicionales entre un 1 y un 7%:
Si hacemos el mismo ejercicio para REPSOL, comprendiendo su mayor beta bajista actualmente con respecto al IBEX35, podríamos imaginar niveles entre 8,8 y 9,5€, lo que supondría una caída adicional entre el 6 y el 12%:
CONCLUSIÓN: Si Europa volviera a los mínimos de agosto, el IBEX35 habría de dilatar a la baja la zona de mínimos de agosto, en la que se encuentra actualmente. En este caso, sus valores directores presentan referencias importantes a un 5% de distancia más o menos.
En este caso, seguiríamos manejando el mismo escenario de suelo relevante temporal, sólo que el IBEX35 lo vendría a formar más abajo, quizá en la zona de 9000 puntos. Pese a esto, el escenario planteado no quedará desdibujado, teniendo en cuenta que
1-) los principales índices europeos siguen presentando una posibilidad estructural de doble apoyo en los mínimos de agosto, con mayor margen de caída que el selectivo español
2-) la “sobreventa” que la mayor parte de los valores presenta es propia de cercanía temporal de suelos temporales relevantes. Sin ir más lejos mostramos un indicador técnico muy común, el RSI, en escala semanal, para REPSOL, donde se aprecia que nunca en su historia ha registrado niveles tan deprimidos:
Por el momento el IBEX35 se mantiene en la zona de soporte comprendida entre los mínimos de agosto en 9500 y los mínimos de 2014 en 9400 puntos. No obstante, en vista del margen de caída que tendría Europa hacia los mínimos de agosto no deberá extrañarnos asistir a un IBEX35 más estresado. Por ahora aguantan los soportes.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Viajando por el mundo
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 12:00
Uno de nuestros estrategas ha estado viajando por Latinoamérica y Europa en los últimos días. Les anticipo que lo hizo antes de la decisión de la Fed el jueves pasado. ¿Sus conclusiones tras varias reuniones con clientes?
* China centró el 70 % del tiempo
* La Fed acaparó el 20 % de las discusiones
* El resto, un 10 %, en todo tipo de cuestiones
Ayer dijo Nowotny del ECB (y admito que me ha sorprendido) que no está claro cómo deben fiarse de las estadísticas chinas. La realidad es que esta desconfianza (oficial y no oficial) choca con la confianza que muestran las autoridades sobre la reconducción de los problemas económicos del país. Imagino que ya los conocen: exceso de deuda privada y exceso de capacidad productiva. ¿Falta de demanda? Pero esto es un problema generalizado. Y en absoluto se puede utilizar como justificación de la deficiente planificación privada y pública.
¿Por qué no toman más medidas para impulsar la demanda? Al final, de tanto repetir que todo va bien (el mantra de recuperar confianza cuando el problema de fondo va más allá de la desconfianza) el riesgo es que esto aplace medidas importantes en el terreno monetario y fiscal que podrían al menos reducir el riesgo de crisis. En China una Crisis sólo puede pasar a corto plazo por una recesión. Por el contrario, el Gobierno repite que el 6.8/7 % de crecimiento está asegurado. Veremos.
Y mientras pensamos (o tememos) todo esto, los inversores también hacían cábalas sobre las decisiones de los bancos centrales. En el caso de la Fed, según mi estratega, acertaron al rechazar la posibilidad de una subida de tipos el jueves pasado. Pero, ¿y a finales de octubre? ¿diciembre? Cuando algunos consejeros de la Fed repiten que esto es el escenario más probable dejan en el aire que la probabilidad de que suceda ahora no es precisamente significativa.
De nuevo Nowotny también nos ofreció ayer datos sobre las razones detrás de la decisión de la Fed. En su opinión, recogida por Bloomberg, la cuestión detrás de no subir tipos ahora es precisamente tener más información para evaluar el escenario a futuro. Evitar por tanto el riesgo de subir tipos demasiado pronto que afecten a las expectativas sobre su evolución a futuro y deterioren las propias perspectivas de recuperación. En definitiva, la decisión o no de subir tipos bajo el riesgo de que se considere como el inicio de una tendencia más o menos acusada y no tanto una decisión puntual.
¿Y el resto del tiempo? Ya lo saben: evolución económica mundial (condicionada en buena parte a China), decisión de otros bancos centrales (ECB y BOJ, especialmente) y riesgos de todo tipo. Y son muchos los que se consideraron. Al final, el miedo como el optimismo son contagiosos. Pero ahora domina claramente el miedo.
Jim Chanos..todavía odia a China
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 12:30
El famoso inversor Jim Chanos afirma que China está en una trayectoria similar a la que precedió a la década perdida de Japón en 1990. Añade:
- La economía es adicta al crédito.
- No parece que se esté enfrentando a un colapso inminente, pero sí en una trayectoria parecida a la de Japón antes del colapso de los precios en 1991.
- Se necesita tiempo para resolver el problema de exceso de deuda.
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 11:18:14
Una vuelta de Europa a los mínimos de agosto está aún algo lejana. Si bien son caídas que se pueden producir en un solo día, el hecho de poder caer en esos porcentajes, con el IBEX35 en plenos mínimos de aquel mes, plantea una cuestión: ¿Entonces el IBEX35 dónde se iría?
Creo que para intentar acercarnos a una respuesta a esta cuestión deberíamos ir a ver a los “pesos pesados” del selectivo español y tratar de hacer un ejercicio de stress con las bajadas actuales
Si imaginamos un stress adicional para el IBEX35 con respecto a la información técnica en los dos grandes bancos, podríamos ver caídas adicionales entre un 4 y un 6%
Si imaginamos un stress adicional para el IBEX35 con respecto a la información técnica en TELEFÓNICA, podríamos ver caídas adicionales entre un 1 y un 7%:
Si hacemos el mismo ejercicio para REPSOL, comprendiendo su mayor beta bajista actualmente con respecto al IBEX35, podríamos imaginar niveles entre 8,8 y 9,5€, lo que supondría una caída adicional entre el 6 y el 12%:
CONCLUSIÓN: Si Europa volviera a los mínimos de agosto, el IBEX35 habría de dilatar a la baja la zona de mínimos de agosto, en la que se encuentra actualmente. En este caso, sus valores directores presentan referencias importantes a un 5% de distancia más o menos.
En este caso, seguiríamos manejando el mismo escenario de suelo relevante temporal, sólo que el IBEX35 lo vendría a formar más abajo, quizá en la zona de 9000 puntos. Pese a esto, el escenario planteado no quedará desdibujado, teniendo en cuenta que
1-) los principales índices europeos siguen presentando una posibilidad estructural de doble apoyo en los mínimos de agosto, con mayor margen de caída que el selectivo español
2-) la “sobreventa” que la mayor parte de los valores presenta es propia de cercanía temporal de suelos temporales relevantes. Sin ir más lejos mostramos un indicador técnico muy común, el RSI, en escala semanal, para REPSOL, donde se aprecia que nunca en su historia ha registrado niveles tan deprimidos:
Por el momento el IBEX35 se mantiene en la zona de soporte comprendida entre los mínimos de agosto en 9500 y los mínimos de 2014 en 9400 puntos. No obstante, en vista del margen de caída que tendría Europa hacia los mínimos de agosto no deberá extrañarnos asistir a un IBEX35 más estresado. Por ahora aguantan los soportes.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Viajando por el mundo
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 12:00
Uno de nuestros estrategas ha estado viajando por Latinoamérica y Europa en los últimos días. Les anticipo que lo hizo antes de la decisión de la Fed el jueves pasado. ¿Sus conclusiones tras varias reuniones con clientes?
* China centró el 70 % del tiempo
* La Fed acaparó el 20 % de las discusiones
* El resto, un 10 %, en todo tipo de cuestiones
Ayer dijo Nowotny del ECB (y admito que me ha sorprendido) que no está claro cómo deben fiarse de las estadísticas chinas. La realidad es que esta desconfianza (oficial y no oficial) choca con la confianza que muestran las autoridades sobre la reconducción de los problemas económicos del país. Imagino que ya los conocen: exceso de deuda privada y exceso de capacidad productiva. ¿Falta de demanda? Pero esto es un problema generalizado. Y en absoluto se puede utilizar como justificación de la deficiente planificación privada y pública.
¿Por qué no toman más medidas para impulsar la demanda? Al final, de tanto repetir que todo va bien (el mantra de recuperar confianza cuando el problema de fondo va más allá de la desconfianza) el riesgo es que esto aplace medidas importantes en el terreno monetario y fiscal que podrían al menos reducir el riesgo de crisis. En China una Crisis sólo puede pasar a corto plazo por una recesión. Por el contrario, el Gobierno repite que el 6.8/7 % de crecimiento está asegurado. Veremos.
Y mientras pensamos (o tememos) todo esto, los inversores también hacían cábalas sobre las decisiones de los bancos centrales. En el caso de la Fed, según mi estratega, acertaron al rechazar la posibilidad de una subida de tipos el jueves pasado. Pero, ¿y a finales de octubre? ¿diciembre? Cuando algunos consejeros de la Fed repiten que esto es el escenario más probable dejan en el aire que la probabilidad de que suceda ahora no es precisamente significativa.
De nuevo Nowotny también nos ofreció ayer datos sobre las razones detrás de la decisión de la Fed. En su opinión, recogida por Bloomberg, la cuestión detrás de no subir tipos ahora es precisamente tener más información para evaluar el escenario a futuro. Evitar por tanto el riesgo de subir tipos demasiado pronto que afecten a las expectativas sobre su evolución a futuro y deterioren las propias perspectivas de recuperación. En definitiva, la decisión o no de subir tipos bajo el riesgo de que se considere como el inicio de una tendencia más o menos acusada y no tanto una decisión puntual.
¿Y el resto del tiempo? Ya lo saben: evolución económica mundial (condicionada en buena parte a China), decisión de otros bancos centrales (ECB y BOJ, especialmente) y riesgos de todo tipo. Y son muchos los que se consideraron. Al final, el miedo como el optimismo son contagiosos. Pero ahora domina claramente el miedo.
Jim Chanos..todavía odia a China
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 12:30
El famoso inversor Jim Chanos afirma que China está en una trayectoria similar a la que precedió a la década perdida de Japón en 1990. Añade:
- La economía es adicta al crédito.
- No parece que se esté enfrentando a un colapso inminente, pero sí en una trayectoria parecida a la de Japón antes del colapso de los precios en 1991.
- Se necesita tiempo para resolver el problema de exceso de deuda.
- Fenix
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Re: 23/09/15 Miercoles PMI manufacturero
por Fenix » Vie Sep 25, 2015 8:04 pm
Observatorio de divisas
Álex Fusté, economista jefe de Andbank
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 2 días
USD – Visión alcista contra EUR y JPY:
En la última semana hemos visto otro recorte de los especuladores en sus posiciones largas en USD, (de 25bn$ de valor nominal a 22.9bn$ actuales -ver tabla, columna 1). Los inversores tienen una posición en el USD ciertamente débil si la comparamos con los +51bn$ vistos en enero. En Z-score a 3 años (y a efectos de comparabilidad con el resto de divisas), el nivel vuelve caer y pasa a ser de tan sólo +0.29 desviaciones standard (DS) por encima de su media en el último año (ver tabla y gráfico). La semana pasada este valor era de 0.38 DS. Es decir, tenemos hoy uno de los posicionamientos en USD más modestos del último año; siendo las posiciones largas en USD inusualmente bajas a día de hoy, y estando el mercado prácticamente neutral en esta divisa. Esto explica el retroceso del USD contra algunas divisas (emergentes) en los últimos días, como el MXN, CLP, COP, INR, PHP, etc… Una normalización que ya anunciamos podría darse en breve.
Si el patrón de los inversores a un año vista va a seguir siendo estructuralmente largo en USD (como así sugeriría el punto del ciclo monetario de la Fed versus el resto), quedaría hoy mucho espacio libre para construir nuevas posiciones largas en el USD (visión alcista), especialmente contra el G10 (ver gráfico), y mas concretamente contra el EUR y el JPY (visión bajista)
Imagen
EUR – Visión bajista contra el USD:
Esta semana los especuladores dejaron de deshacer posiciones cortas en EUR (a pesar de la decisión de la Fed, que invitaba a deshacer cortos). Hoy las posiciones netas cortas alcanzan un valor nominal de -11.9bn$ (desde las -11.4bn$ anteriores, ver tabla). En Z-score a 3 años, el nivel es de -0.27 DS respecto su media de un año (mas cortos que la semana anterior, a -0.11DS) y aunque los cortos han aumentado, éste sigue siendo uno de los posicionamientos menos cortos en el último año (ver gráfico), y sitúa al mercado prácticamente en un posicionamiento neutral también en esta divisa a día de hoy. Si el patrón de los inversores va a ser estar estructuralmente corto en el EUR (ya sea por el momentum del ciclo monetario del BCE en los próximos trimestres, o porque se estabilizan los mercados y eso hace que la Fed se sienta mas cómoda normalizando tipos en Noviembre o Diciembre), entonces tenemos todo el espacio libre para construir nuevas posiciones cortas en el EUR (visión bajista contra el USD).
JPY – Visión bajista contra el USD:
Los especuladores han ampliado sus cortos de forma clara esta semana (valor nominal de los contratos netos de 2.8bn$ frente a los -0.7bn$ de la semana anterior). Sin duda, la mayor calma en los mercados, tras las turbulencias del verano, hace que los especuladores dejen de comprar JPY (refugio para los japoneses y otros inversores). A pesar de ello, las posiciones sieguen estando muy por encima de los -10bn$ vistos a principios de agosto, lo que, de repetirse este nivel (algo probable a mi entender), deja mucho margen de caídas en el JPY. En Z-score a 3 años el nivel de estrés (aún muy largo en relación al posicionamiento promedio en el último año) se relaja hasta 1.4 DS (desde 1.9DS la semana anterior), por lo que sigue siendo la divisa con los posicionamientos mas extremos (largos en relación a sus historia reciente). En otras palabras, aunque los contratos netos marquen que el mercado está corto de JPY, el mercado ha estado pocas veces tan largo de JPY en el último año. Si el patrón de los inversores se normaliza hacia lo que hemos ido viendo durante los 12 últimos meses (como así creo, si el BoJ persiste en su política), tenemos todo el espacio para construir posiciones cortas en JPY (visión bajista vs USD).
EM – Visión Neutral contra el USD:
Los especuladores han empezado a comprar divisas emergentes esta semana, aunque siguen cortos. Los contratos netos están valorados en unos -1.82bn$ vs los -2.3 bn$ de la semana pasada. Se mantienen en la mitad del rango del último año en valor nominal, con lo que podrían estar aún mas cortos (aunque también mas largos). La semana pasada dijimos que los factores más macro (liquidez del USD creciendo al 0%) nos hacían pensar que la caída de estas divisas debiera estar cercana a su fin. Pues parece que la caída se ha frenado en la última semana y han empezado a recuperar. Viendo el grado de stress en Z-score de -1.0 DS (ligeramente mas relajado que el -1.2 anterior), y considerando que no vemos todavía una alteración en el patrón de los inversores durante el ultimo año, creemos que aún es pronto para decir que los niveles cortos en estas divisas son suficientemente extremos como para justificar un rebote inmediato de las mismas. Nos mantenemos neutrales en estas divisas a corto plazo.
GBP – Visión Neutral contra el USD:
Aunque aparentemente ha habido una gran actividad compradora de GBP por parte de los especuladores esta semana (con los contratos netos pasando de -1.70bn$ a los -0.35bn$ actuales), lo que explicaría el ligero movimiento de apreciación de la GBP contra USD, ésta actividad no ha sido en realidad tan fuerte (mirando al Z-score), pues éste ha pasado de -0.35DS a 0.09DS, manteniéndose esta divisa sin un posicionamiento estresado. Considerando que no vemos un cambio en el patrón de los especuladores, no percibimos en las posiciones actuales un sesgo claro para que se construyan nuevas posiciones netas largas ni cortas.
BRL – Cautela contra el USD a corto plazo.
Visión más optimista a largo. Los especuladores siguen cortos (-0.15bn$) y a niveles similares a los de la semana anterior. En Z-score estamos en -0.39, y aunque podrían irse muchísimo mas cortos (si repiten niveles vistos a lo largo del último año), es difícil que ese patrón se repita en la medida que el episodio de Petrobrás y las dificultades en el congreso se van relajando.
MXN – Alcista contra el USD.
Los especuladores han empezado a cerrar posiciones cortas (hoy en -1.6bn$, vs los -2.1bn$ de la semana anterior). El Z-score en -1.1 DS (desde el -1.3 anterior) indica que se ha podido iniciar el movimiento de normalización. Queda pues recorrido alcista incluso sin abandonar el patrón de los especuladores en el último año (en el que se han mantenido cortos en esta divisa).
RUB – Estable
AUD – Alcista
CAD – Alcista
Cordiales saludos
Álex Fusté
Economista jefe de Andbank
Fedex: el MACD se sitúa por debajo de su línea de señal
Trading Central
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 14:16
Punto de rotación se sitúa en 150.4.
Preferencia: la caída se mantiene siempre que la resistencia se sitúe en 150.4.
Escenario alternativo: por encima de 150.4, objetivo 158.1 y 162.7.
En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.
Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 149.62 y 160.05 respectivamente).
El mercado apuesta a que las petroleras recortarán su dividendo
Pero la historia sugiere otra cosa
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 14:32:00
Las acciones de las grandes compañías petroleras han caído tanto que sugieren que los inversores esperan que la caída en los precios del crudo fuerce un recorte en los dividendos. Pero la historia cuenta una historia diferente.
El colapso en los precios del petróleo ha impulsado la rentabilidad por dividendo anual de Royal Dutch Shell a un máximo de 20 años del 7,7 por ciento esta semana, en comparación con el 4,4 por ciento del índice de referencia FTSE 100 Index. El dividendo también está en un máximo dos décadas en Exxon Mobil y Chevron.
"El mercado nos está diciendo que los inversores piensan que el pago de los dividendos no pueden sostenerse con el petróleo a este nivel", dijo Ahmed Ben Salem, un analista con sede en París de Oddo. "La historia sugiere lo contrario. Las compañías petroleras están muy apegadas a su política de dividendos y si los recortaran perderían muchos de los inversores".
Shell, la mayor compañía petrolera de Europa, ha resistido los altibajos del mercado durante siete décadas - incluyendo el petróleo a menos de $10 por barril en los años 1980 y 1990 - sin recortar dividendos. En los EE.UU., Chevron dijo el mes pasado que va a seguir aumentando el pago anual - como lo ha hecho durante los últimos 27 años - incluso cuando el beneficio cayó a un mínimo de 12 años.
Álex Fusté, economista jefe de Andbank
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 2 días
USD – Visión alcista contra EUR y JPY:
En la última semana hemos visto otro recorte de los especuladores en sus posiciones largas en USD, (de 25bn$ de valor nominal a 22.9bn$ actuales -ver tabla, columna 1). Los inversores tienen una posición en el USD ciertamente débil si la comparamos con los +51bn$ vistos en enero. En Z-score a 3 años (y a efectos de comparabilidad con el resto de divisas), el nivel vuelve caer y pasa a ser de tan sólo +0.29 desviaciones standard (DS) por encima de su media en el último año (ver tabla y gráfico). La semana pasada este valor era de 0.38 DS. Es decir, tenemos hoy uno de los posicionamientos en USD más modestos del último año; siendo las posiciones largas en USD inusualmente bajas a día de hoy, y estando el mercado prácticamente neutral en esta divisa. Esto explica el retroceso del USD contra algunas divisas (emergentes) en los últimos días, como el MXN, CLP, COP, INR, PHP, etc… Una normalización que ya anunciamos podría darse en breve.
Si el patrón de los inversores a un año vista va a seguir siendo estructuralmente largo en USD (como así sugeriría el punto del ciclo monetario de la Fed versus el resto), quedaría hoy mucho espacio libre para construir nuevas posiciones largas en el USD (visión alcista), especialmente contra el G10 (ver gráfico), y mas concretamente contra el EUR y el JPY (visión bajista)
Imagen
EUR – Visión bajista contra el USD:
Esta semana los especuladores dejaron de deshacer posiciones cortas en EUR (a pesar de la decisión de la Fed, que invitaba a deshacer cortos). Hoy las posiciones netas cortas alcanzan un valor nominal de -11.9bn$ (desde las -11.4bn$ anteriores, ver tabla). En Z-score a 3 años, el nivel es de -0.27 DS respecto su media de un año (mas cortos que la semana anterior, a -0.11DS) y aunque los cortos han aumentado, éste sigue siendo uno de los posicionamientos menos cortos en el último año (ver gráfico), y sitúa al mercado prácticamente en un posicionamiento neutral también en esta divisa a día de hoy. Si el patrón de los inversores va a ser estar estructuralmente corto en el EUR (ya sea por el momentum del ciclo monetario del BCE en los próximos trimestres, o porque se estabilizan los mercados y eso hace que la Fed se sienta mas cómoda normalizando tipos en Noviembre o Diciembre), entonces tenemos todo el espacio libre para construir nuevas posiciones cortas en el EUR (visión bajista contra el USD).
JPY – Visión bajista contra el USD:
Los especuladores han ampliado sus cortos de forma clara esta semana (valor nominal de los contratos netos de 2.8bn$ frente a los -0.7bn$ de la semana anterior). Sin duda, la mayor calma en los mercados, tras las turbulencias del verano, hace que los especuladores dejen de comprar JPY (refugio para los japoneses y otros inversores). A pesar de ello, las posiciones sieguen estando muy por encima de los -10bn$ vistos a principios de agosto, lo que, de repetirse este nivel (algo probable a mi entender), deja mucho margen de caídas en el JPY. En Z-score a 3 años el nivel de estrés (aún muy largo en relación al posicionamiento promedio en el último año) se relaja hasta 1.4 DS (desde 1.9DS la semana anterior), por lo que sigue siendo la divisa con los posicionamientos mas extremos (largos en relación a sus historia reciente). En otras palabras, aunque los contratos netos marquen que el mercado está corto de JPY, el mercado ha estado pocas veces tan largo de JPY en el último año. Si el patrón de los inversores se normaliza hacia lo que hemos ido viendo durante los 12 últimos meses (como así creo, si el BoJ persiste en su política), tenemos todo el espacio para construir posiciones cortas en JPY (visión bajista vs USD).
EM – Visión Neutral contra el USD:
Los especuladores han empezado a comprar divisas emergentes esta semana, aunque siguen cortos. Los contratos netos están valorados en unos -1.82bn$ vs los -2.3 bn$ de la semana pasada. Se mantienen en la mitad del rango del último año en valor nominal, con lo que podrían estar aún mas cortos (aunque también mas largos). La semana pasada dijimos que los factores más macro (liquidez del USD creciendo al 0%) nos hacían pensar que la caída de estas divisas debiera estar cercana a su fin. Pues parece que la caída se ha frenado en la última semana y han empezado a recuperar. Viendo el grado de stress en Z-score de -1.0 DS (ligeramente mas relajado que el -1.2 anterior), y considerando que no vemos todavía una alteración en el patrón de los inversores durante el ultimo año, creemos que aún es pronto para decir que los niveles cortos en estas divisas son suficientemente extremos como para justificar un rebote inmediato de las mismas. Nos mantenemos neutrales en estas divisas a corto plazo.
GBP – Visión Neutral contra el USD:
Aunque aparentemente ha habido una gran actividad compradora de GBP por parte de los especuladores esta semana (con los contratos netos pasando de -1.70bn$ a los -0.35bn$ actuales), lo que explicaría el ligero movimiento de apreciación de la GBP contra USD, ésta actividad no ha sido en realidad tan fuerte (mirando al Z-score), pues éste ha pasado de -0.35DS a 0.09DS, manteniéndose esta divisa sin un posicionamiento estresado. Considerando que no vemos un cambio en el patrón de los especuladores, no percibimos en las posiciones actuales un sesgo claro para que se construyan nuevas posiciones netas largas ni cortas.
BRL – Cautela contra el USD a corto plazo.
Visión más optimista a largo. Los especuladores siguen cortos (-0.15bn$) y a niveles similares a los de la semana anterior. En Z-score estamos en -0.39, y aunque podrían irse muchísimo mas cortos (si repiten niveles vistos a lo largo del último año), es difícil que ese patrón se repita en la medida que el episodio de Petrobrás y las dificultades en el congreso se van relajando.
MXN – Alcista contra el USD.
Los especuladores han empezado a cerrar posiciones cortas (hoy en -1.6bn$, vs los -2.1bn$ de la semana anterior). El Z-score en -1.1 DS (desde el -1.3 anterior) indica que se ha podido iniciar el movimiento de normalización. Queda pues recorrido alcista incluso sin abandonar el patrón de los especuladores en el último año (en el que se han mantenido cortos en esta divisa).
RUB – Estable
AUD – Alcista
CAD – Alcista
Cordiales saludos
Álex Fusté
Economista jefe de Andbank
Fedex: el MACD se sitúa por debajo de su línea de señal
Trading Central
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 14:16
Punto de rotación se sitúa en 150.4.
Preferencia: la caída se mantiene siempre que la resistencia se sitúe en 150.4.
Escenario alternativo: por encima de 150.4, objetivo 158.1 y 162.7.
En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.
Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 149.62 y 160.05 respectivamente).
El mercado apuesta a que las petroleras recortarán su dividendo
Pero la historia sugiere otra cosa
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 14:32:00
Las acciones de las grandes compañías petroleras han caído tanto que sugieren que los inversores esperan que la caída en los precios del crudo fuerce un recorte en los dividendos. Pero la historia cuenta una historia diferente.
El colapso en los precios del petróleo ha impulsado la rentabilidad por dividendo anual de Royal Dutch Shell a un máximo de 20 años del 7,7 por ciento esta semana, en comparación con el 4,4 por ciento del índice de referencia FTSE 100 Index. El dividendo también está en un máximo dos décadas en Exxon Mobil y Chevron.
"El mercado nos está diciendo que los inversores piensan que el pago de los dividendos no pueden sostenerse con el petróleo a este nivel", dijo Ahmed Ben Salem, un analista con sede en París de Oddo. "La historia sugiere lo contrario. Las compañías petroleras están muy apegadas a su política de dividendos y si los recortaran perderían muchos de los inversores".
Shell, la mayor compañía petrolera de Europa, ha resistido los altibajos del mercado durante siete décadas - incluyendo el petróleo a menos de $10 por barril en los años 1980 y 1990 - sin recortar dividendos. En los EE.UU., Chevron dijo el mes pasado que va a seguir aumentando el pago anual - como lo ha hecho durante los últimos 27 años - incluso cuando el beneficio cayó a un mínimo de 12 años.
- Fenix
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Re: 23/09/15 Miercoles PMI manufacturero
por Fenix » Vie Sep 25, 2015 8:06 pm
¿Cuánto hay que trabajar para comprar un iPhone en las grandes ciudades del mundo?
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 14:58:00
El banco de inversión UBS ha analizado una serie de diferentes indicadores para mostrar el nivel de vida en diferentes partes del mundo son, en una gran actualización sobre los precios y los salarios mundiales.
Uno de esos indicadores es particularmente simple - cuánto cuesta comprar un iPhone 6, un Big Mac, un kilo de pan o un kilo de arroz.
Los autores de la investigación explican: "el Big Mac de McDonalds y el iPhone de Apple tienen la misma calidad y la naturaleza si se compra en Doha o Río de Janeiro. Esto hace que se puedan comparar sus precios internacionales y su asequibilidad.".
El estudio se extiende desde Zurich, donde para comprar un iPhone 6 se necesita una media de tres días de trabajo, hasta Nairobi, donde se necesitan meses de trabajo para acceder a exactamente el mismo producto.
Bono EEUU diciembre. Ruptura sorpresiva de 128-04
Análisis técnico SEB
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 15:27
La ruptura del nivel de 128-04 está dañando claramente el escenario bajista ya que este movimiento sugiere que el descenso de agosto a septiembre es una simple corrección en tres ondas.
En el corto plazo podríamos ver más fortaleza, pero hay que vigilar la resistencia de 128-27+ y 129-10+.
Resistencias 128-11 128-23 128-27+ 129-10+
Soportes 128-05+ 127-31+ 127-24 127-10+
Vigilar la marea
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 15:53:00
Y el USD repunta hasta 4,02 BRL. Se aprecia un 122 % desde 2012. Un 170 % desde 2011. Un 50 % de subida frente a la moneda brasileña en lo que llevamos de año.
De acuerdo con el FMI, desde 2009 las economías latam han recibido 1.7 tr. $ en inversiones financieras de los inversores internacionales. Las compras de deuda y acciones en el mismo periodo se eleva a 640 bn. Son cifras sólo comparables, pero claramente mayores, a las de los años noventa.
Sin duda, una mejora en las condiciones financieras difícilmente mejorable. Es más, el temor es que se pueda revertir con la misma virulencia con la que se ha materializado. Si miran atrás, el área ha sido uno de los mejores ejemplos de la volatilidad del capital internacional. De hecho, allí lo consideran como “capital golondrina”.
¿Esta vez será diferente? ¿cuántas veces nos hemos hecho esta pregunta desde que comenzó la Crisis en 2008.
Lo cierto es que la situación actual sí parece ser diferente a las de los noventa (1994/95 Tequila, 1998/99 Brasil y 2001 Argentina). Y me refiero a:
1. Tipos de cambio flexibles
2. Balanzas exteriores saneadas
3. Elevadas reservas
4. Elevado porcentaje de deuda en moneda local
5. Nivel de deuda relativamente baja
¿Menor riesgo de crisis financiera? sí, es razonable verlo así. Pero, el riesgo no es mínimo. Y la inestabilidad si se prolonga puede acentuar la debilidad económica en un círculo vicioso de difícil salida a corto plazo. Al menos sin ayuda exterior, en términos de una mejora en los precios de commodities o una mejora importante de la demanda externa. ¿Lo ven factible a muy corto plazo?.
¿Qué hacer en este escenario? Mantener la disciplina (fiscal, financiera) y buscar recuperar la confianza de la inversión. Luchar contra una crisis sistémica irracional es complicado. Pero, es fundamental que los inversores sepan discriminar cuando vuelva la racionalidad.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 14:58:00
El banco de inversión UBS ha analizado una serie de diferentes indicadores para mostrar el nivel de vida en diferentes partes del mundo son, en una gran actualización sobre los precios y los salarios mundiales.
Uno de esos indicadores es particularmente simple - cuánto cuesta comprar un iPhone 6, un Big Mac, un kilo de pan o un kilo de arroz.
Los autores de la investigación explican: "el Big Mac de McDonalds y el iPhone de Apple tienen la misma calidad y la naturaleza si se compra en Doha o Río de Janeiro. Esto hace que se puedan comparar sus precios internacionales y su asequibilidad.".
El estudio se extiende desde Zurich, donde para comprar un iPhone 6 se necesita una media de tres días de trabajo, hasta Nairobi, donde se necesitan meses de trabajo para acceder a exactamente el mismo producto.
Bono EEUU diciembre. Ruptura sorpresiva de 128-04
Análisis técnico SEB
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 15:27
La ruptura del nivel de 128-04 está dañando claramente el escenario bajista ya que este movimiento sugiere que el descenso de agosto a septiembre es una simple corrección en tres ondas.
En el corto plazo podríamos ver más fortaleza, pero hay que vigilar la resistencia de 128-27+ y 129-10+.
Resistencias 128-11 128-23 128-27+ 129-10+
Soportes 128-05+ 127-31+ 127-24 127-10+
Vigilar la marea
Mi�rcoles, 23 de Setiembre del 2015 - 15:53:00
Y el USD repunta hasta 4,02 BRL. Se aprecia un 122 % desde 2012. Un 170 % desde 2011. Un 50 % de subida frente a la moneda brasileña en lo que llevamos de año.
De acuerdo con el FMI, desde 2009 las economías latam han recibido 1.7 tr. $ en inversiones financieras de los inversores internacionales. Las compras de deuda y acciones en el mismo periodo se eleva a 640 bn. Son cifras sólo comparables, pero claramente mayores, a las de los años noventa.
Sin duda, una mejora en las condiciones financieras difícilmente mejorable. Es más, el temor es que se pueda revertir con la misma virulencia con la que se ha materializado. Si miran atrás, el área ha sido uno de los mejores ejemplos de la volatilidad del capital internacional. De hecho, allí lo consideran como “capital golondrina”.
¿Esta vez será diferente? ¿cuántas veces nos hemos hecho esta pregunta desde que comenzó la Crisis en 2008.
Lo cierto es que la situación actual sí parece ser diferente a las de los noventa (1994/95 Tequila, 1998/99 Brasil y 2001 Argentina). Y me refiero a:
1. Tipos de cambio flexibles
2. Balanzas exteriores saneadas
3. Elevadas reservas
4. Elevado porcentaje de deuda en moneda local
5. Nivel de deuda relativamente baja
¿Menor riesgo de crisis financiera? sí, es razonable verlo así. Pero, el riesgo no es mínimo. Y la inestabilidad si se prolonga puede acentuar la debilidad económica en un círculo vicioso de difícil salida a corto plazo. Al menos sin ayuda exterior, en términos de una mejora en los precios de commodities o una mejora importante de la demanda externa. ¿Lo ven factible a muy corto plazo?.
¿Qué hacer en este escenario? Mantener la disciplina (fiscal, financiera) y buscar recuperar la confianza de la inversión. Luchar contra una crisis sistémica irracional es complicado. Pero, es fundamental que los inversores sepan discriminar cuando vuelva la racionalidad.
José Luis Martínez Campuzano
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