por admin » Sab Ago 04, 2012 10:02 pm
SPANISHAugust 4, 2012, 2:36 a.m. ET
La Fed hizo que el dólar se apreciara
Por NICHOLAS HASTINGS
No hay dos lecturas: la Fed decepcionó a los mercados financieros en más de un sentido.
El banco central estadounidense rebajó su perspectiva para la economía de Estados Unidos y luego no adoptó medidas, y ni siquiera se comprometió a hacer algo al respecto.
El banco pareció incluso adoptar una postura aún más expansionista de la que mostró en su reunión de política anterior, y dejó completamente abierta la posibilidad de una mayor flexibilización cuantitativa para la próxima reunión de septiembre.
Algunos observadores de la Fed están aún más decepcionados por la incapacidad del banco para extender el periodo de política de tasas ultra bajas. El mercado esperaba que se extendiera hasta 2015. Pero la Fed dejó todo como estaba, para finales de 2014.
El dólar reaccionó a todo esto protagonizando una pequeña, pero abrupta, alza generalizada, en la cual se apreció cerca de medio centavo frente al euro y repuntó frente al yen e incluso el dólar australiano.
Para algunos expertos, estos movimientos han sido desconcertantes.
En términos claros de mercado, una Fed menos expansionista debería ser una buena noticia para el dólar, debido a que respaldará los rendimientos y hará que la moneda estadounidense sea mucho más atractiva. Por otro lado, si la economía de Estados Unidos está en tal aprieto y la Fed no está respondiendo, difícilmente los mercados de activos estadounidenses atraigan a la comunidad inversionista internacional.
No obstante, podría haber factores incluso más importantes en juego que podrían hacer que el dólar se fortalezca aún más.
Primero, hay decepción ante la ausencia de una acción coordinada de los bancos centrales para estimular a la economía mundial. Las expectativas apuntaban a que la Fed lideraría el camino con una flexibilización cuantitativa, alentando a otros grandes bancos centrales a hacer lo mismo y de esa manera ayudar a evitar lo que se está volviendo una seria espiral bajista para las perspectivas de crecimiento mundial.
Sin ese esfuerzo coordinado, las preocupaciones mundiales se intensificarán y los activos de refugio, como el dólar, se volverán aún más populares.
Existen otras posibles razones por las que la inacción de la Fed podría ser considerada positiva para el dólar.
Si bien el banco central redujo sus perspectivas, también podría haber decidido que la economía no está tan mal como para justificar una flexibilización cuantitativa adicional en estos momentos.
Lo que sugiere que la Fed esperará hasta que termine el verano (boreal) antes de evaluar nuevamente el problema, en aproximadamente seis semanas más.
También existen grandes dudas sobre la QE misma, y si realmente funcionaron los esfuerzos pasados del banco central para estimular la economía.
El objetivo del QE es incrementar la liquidez dentro de los mercados financieros, asegurando que los bancos tengan suficiente dinero para transferirlo a los consumidores. Pero la evidencia sugiere que eso no está sucediendo, al menos no al ritmo que esperaba la Fed, y que los niveles de préstamos se mantienen bajos.
Igualmente importante es la dimensión política.
Un mayor expansionismo en los próximos meses podría ser considerado como una influencia para el resultado de las elecciones presidenciales de noviembre, en caso de que el expansionismo ayude a mejorar la economía antes de las elecciones.
Pero es posible que la Fed también sea reticente a adoptar medidas ahora si siente que dejará a los políticos libres de responsabilidades, lo que posiblemente los llevaría a demorar la implementación de las reformas fiscales que podrían tener un impacto incluso más fuerte y duradero para el éxito de la economía.
Por lo que, cualquiera sea el punto de vista, la Fed posiblemente haya hecho lo correcto o tal vez esté equivocada, pero los alcistas del dólar siguen haciendo una apuesta bastante segura.