por admin » Dom May 16, 2010 6:52 pm
Dos gestores, una oportunidad y un ganador
Algunos ganadores, y perdedores, después del derrumbe de casi 1.000 puntos del Dow Jones el pasado 6 de mayo
Por Mary Pilon
Cuando ejecutivos de NYSE Euronext, la matriz de la Bolsa de Nueva York, y Nasdaq OMX Group Inc., dueña del mercado electrónico Nasdaq, decidieron cancelar ciertas transacciones realizadas durante la jornada de infarto del jueves pasado, trazaron una clara línea divisora.
De un lado se encontraban inversionistas que aprovecharon una oportunidad probablemente irrepetible. Del otro lado estaban los que se la perdieron por poco.
Ahora, algunos están criticando la decisión de las bolsas, acusán dola de arbitraria y de socavar la confianza en los mercados.
"Toda la situación es injusta", afirma Paul Schatz, presidente de Heritage Capital LLC, que no operó durante el frenesí del jueves pasado. "No sé cómo se puede jugar a ser Dios de forma arbitraria con el dinero de la gente", señala.
Poco después de que el Promedio Industrial Dow Jones cayera casi 1.000 puntos el 6 de mayo, las bolsas anunciaron que cualquier transacción de valores que se alejaran del precio en más de 60% a las 14.20 sería cancelada.
Ese umbral de 60% separó a Ian Naismith y Anthony Welch, cogestores de portafolio del fondo Currency Strategies Fund, del estado de Florida.
El fondo inaugurado hace un año y que administra US$25 millones en activos había invertido en el fondo que cotiza en bolsa Rydex S&P Equal Weight, que sigue el desempeño del índice Equal Weight de Standard & Poor's.
Cuando Naismith y Welch observaron cómo el fondo pasó de US$40,73 a las 14.20 a US$0,0001 alrededor de las 14.25, intentaron comprar las acciones a precios bajísimos.
Cuando el fondo que cotiza en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) comenzó a repuntar, Welch rápidamente hizo un pedido de 5.000 acciones por US$15 en la Bolsa de Nueva York.
Su codirector, Naismith, fue un poco más lento y realizó un pedido de 5.000 acciones a US$32.
Naismith, sin embargo, fue el único que obtuvo una ganancia. Debido a que el pedido de Welch pasó el umbral de 60% alrededor de US$24 por acción, su pedido fue cancelado.
El ETF Rydex cerró el jueves a US$41,25. Naismith consiguió una ganancia de US$46.400. Si la operación de Welch no se hubiera cancelado, habría ganado US$131.250.
Ejecutivos de Nasdaq y la Bolsa de Nueva York testificaron ante el Congreso de EE.UU. el martes. En un testimonio por escrito, Larry Leibowitz, director general de operaciones de NYSE Euronext, reconoció que el umbral de 60% había sido algo arbitrario. "Debería haber reglas claras que establezcan umbrales claros y las circunstancias bajo las cuales las operaciones serán canceladas o ajustadas", afirmó Leibowitz en su declaración preparada.
Eric Noll, vicepresidente ejecutivo de Nasdaq, afirmó que la decisión de cancelar fue "el resultado de un debate significativo entre las bolsas". Hubo un breve análisis sobre la extensión del período de cancelación hasta las 14.30, pero las dos bolsas finalmente acordaron que fuera a las 14.40, indicó Noll.
Las bolsas tienen múltiples sistemas en funcionamiento para manejar las oscilaciones en los precios de las acciones y reservarse la capacidad de cancelar operaciones "cuando los precios de la operación ya no reflejan un mercado verdadero", afirmó Noll en su declaración. En 2003, por ejemplo, las operaciones sobre las acciones de Corinthian Colleges Inc. fueron canceladas debido al error de un corredor.
El colapso del mercado del 6 de mayo también disparó las airadas críticas de los inversionistas contra las firmas de corretaje que no lograron ejecutar las operaciones como había prometido.
Richard Wey, un ex corredor de la Bolsa de Nueva York que ahora es ejecutivo de la administradora de fondos Knollwood Capital, afirmó que observaba con entusiasmo cómo sus posiciones pesimistas aumentaron de valor el jueves. Indicó que decidió venderlas y tomar ganancias alrededor de las 14.48, pero no pudo ingresar a su cuenta con la firma de corretaje Interactive Brokers LLC.
Unos 30 segundos más tarde, afirmó Wey, cuando las acciones seguían bajo fuerte presión, le pidió a un colega que ingresara la operación por él.
Wey señaló que las operaciones se realizaron a tiempo para que el lograra lo que creía era una ganancia de US$150.000. Pero cuando recibió las confirmaciones, descubrió que la ganancia de su fondo era de sólo alrededor de US$80.000.
Los inversionistas pueden apelar este tipo de discrepancias con sus corredores.
Wey indicó que apeló ante Interactive. Un vocero de esa firma afirmó que la empresa no puede comentar sobre cuentas individuales por motivos de privacidad.