La década de la tecnología de dominio del mercado de valores termina, por ahora
La caída del sector es la peor desde 2002; los inversores de valor toman la vuelta de la victoria
Por Gunjan BanerjiFollow
8 de junio de 2022 5:30 a. m. ET
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Las grandes acciones de tecnología están en medio de su mayor derrota en más de una década. Algunos inversores, perseguidos por la caída de las puntocom de 2000, se están preparando para mayores pérdidas por delante.
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El sector de la tecnología de la información del S&P 500 ha caído un 19 % desde 2022 hasta el martes, su peor comienzo de año desde 2002. Su brecha con el S&P 500 más amplio, que ha bajado un 13 %, es la mayor desde 2004. Las disminuciones han llevado a los inversores a tirar de un récord de 7.600 millones de dólares este año de fondos mutuos y cotizados en bolsa centrados en la tecnología hasta abril, según datos de Morningstar Direct que se remontan a 1993.
Durante años, las acciones de las empresas tecnológicas impulsaron el mercado de valores al alza, empujando los principales índices a docenas de registros. La emoción por todo, desde la computación en la nube hasta el software y las redes sociales, impulsó una carrera épica en rincones de gran alcance del mercado. Más recientemente, las políticas de alojamiento de la Reserva Federal al comienzo de la pandemia de Covid-19 alimentaron un apetito aparentemente insaciable por apuestas arriesgadas.
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Rendimiento del índice
Fuente: FactSet
A partir del 7 de junio, a las 17:09 ET
S&P 500
Sector tecnológico S&P 500
Enero 2022
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
-30
-20
-10
0
%
Este año, los inversores se enfrentan a un entorno totalmente diferente. Los rendimientos del Tesoro han aumentado al nivel más alto desde 2018, mientras que los precios de los bonos han caído. Muchas de las tendencias que florecieron en los últimos dos años, incluidas las operaciones de opciones alcistas, las empresas de adquisición con fines especiales y las criptomonedas, han dado un fuerte giro en U. Solo han ganado los sectores de energía y servicios públicos del S&P 500.
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Algunos inversores dicen que la era de una década de dominio tecnológico en los mercados está llegando a su fin. Los inversores de valor, que compran acciones que son baratas en medidas como las ganancias o el valor contable, están dando una vuelta de victoria después de un resurgimiento tan esperado de acciones de empresas como Exxon Mobil Corp., Coca-Cola Co. y Altria Group Inc.
El índice de valor de S&P 500 está superando al índice de crecimiento de S&P 500, que incluye empresas como Tesla Inc. Nvidia Corp. y Meta Platforms Inc. —en 17 puntos porcentuales, su margen más amplio desde 2000. Mientras tanto, más de 48 000 millones de dólares han dejado fondos que rastrean las acciones de crecimiento, según el proveedor de datos EPFR, mientras que los inversores han invertido más de 13 000 millones de dólares en fondos que rastrean acciones de valor.
Rendimiento superior de las acciones de valor sobre el crecimiento
Fuente: FactSet a través de los datos del mercado de Dow Jones
'05
'10
'15
'20
1995
2000
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
puntos porcentuales
"Es realmente un cambio en el régimen del mercado", dijo Chris Covington, jefe de inversiones de AJO Vista. "Sería difícil para mí creer que tendrías el rendimiento extremo del crecimiento que has visto en los últimos cinco años".
Para muchos inversores, las apuestas contra la tecnología y la agitación de meses en el mercado se hacen eco de la burbuja de las puntocom de 2000, cuando el frenesí que rodeaba a las empresas que más tarde quebraron causó pérdidas a los inversores grandes y pequeños. Entonces, el atractivo de la innovación tecnológica combinado con los bajos tipos de interés estimuló una carrera hacia las acciones de Internet. Cuando estalló la burbuja, el compuesto Nasdaq cayó casi un 80 % entre marzo de 2000 y octubre de 2002.
Este año, las acciones tecnológicas individuales han registrado algunas de sus caídas más agudas de la historia, con cientos de miles de millones de dólares en valor de mercado evaporándose, a veces en cuestión de horas. A finales de mayo, las acciones de Snap Inc. perdieron un 43 % en una sola sesión, su mayor disminución porcentual de un día de la historia y una pérdida de aproximadamente 16 000 millones de dólares en valor de mercado. Una vez que las apuestas de alto vuelo, como la empresa de tecnología financiera, Affirm Holdings Inc. y Coinbase Global Inc., hayan perdido más de la mitad de sus valores en 2022.
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Las burbujas de activos son lo suficientemente fáciles de definir, pero no tan fáciles de identificar. Gunjan Banerji del WSJ explica qué son exactamente las burbujas, cómo se forman y qué sucede cuando estallan. Ilustración: Jacob Reynolds para The Wall Street Journal
Las empresas más grandes de la industria no se han librado. Las acciones de las populares acciones de FAANG (Melataformas Inc., matriz de Facebook, Amazon.com Inc., Apple Inc., Netflix Inc. y Alphabet Inc., matriz de Google, han sufrido disminuciones porcentuales de dos dígitos este año que son más pronunciadas que las del S&P 500.
Después del castigador comienzo de año, muchos inversores están especulando qué área del mercado estará a punto de caer.
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"Cuando las burbujas rompen, no solo tienden a caer al valor razonable, sino que tienden a ir al otro lado", dijo Ben Inker, codirector de asignación de activos del gestor de dinero de Boston GMO.
El Sr. Inker, que ha estado apostando contra las acciones de crecimiento con valoraciones extendidas durante más de un año, dijo que la prima adicional a la que se negocian las acciones de crecimiento en relación con las acciones de valor se encuentra por encima de los niveles históricos.
Incluso después de la venta masiva, las acciones tecnológicas siguen representando un casi récord del 27% del amplio S&P 500, flotando cerca de los niveles más altos desde la burbuja de las puntocom, escribieron los estrategas de Bank of America el 27 de mayo. La empresa advirtió que era demasiado pronto para comprar la inmersión en muchas de las acciones.
Por supuesto, algunos inversores señalan importantes diferencias entre la era actual y la caída de las puntocom. Aunque las valoraciones de las acciones tecnológicas se dispararon en los últimos años, no se han acercado a los niveles vistos en marzo de 2000, cuando los múltiplos delanteros en el S&P 500 alcanzaron 26.2. En su punto máximo en septiembre de 2020, la relación precio a plazo/ganancias, basada en las expectativas de ganancias para el próximo año, alcanzó el 24,08, según FactSet.
Mientras tanto, los rendimientos del Tesoro han aumentado en los últimos meses, pero se mantienen muy por debajo de los niveles históricos. Hoy en día, el rendimiento del Tesoro a 10 años ronda el 3 %. En 2000, era de aproximadamente el 5 %.
Para muchos inversores, las apuestas contra las acciones tecnológicas y la agitación de meses en el mercado recuerdan la burbuja de las puntocom de 2000.
FOTO: CHRIS HONDROS/NEWSMAKERS/GETTY IMAGES
Sin duda, todavía es temprano en el ciclo de senderismo de tasas de la Reserva Federal. Los inversores esperan que el banco central siga aumentando las tasas de interés este año. Eso significa que es probable que los rendimientos sigan aumentando, lo que podría ejercer una mayor presión sobre la tecnología y otras acciones en crecimiento. El aumento de los rendimientos hace que los futuros flujos de efectivo de las empresas sean menos atractivos.
Si las tasas siguen subiendo, "el mercado de valores también tendrá que bajar mucho", dijo el Sr. Dijo Inker. "Realmente depende de dónde vayan a terminar las tasas de interés".
Las preocupaciones sobre qué tan alto y qué tan rápido aumentará las tasas de la Reserva Federal han estimulado el debate sobre si la economía se dirige hacia una recesión, aunque los datos económicos recientes no apuntan a uno a corto plazo.
Muchos inversores han estado apostando contra las acciones tecnológicas o cerrando posiciones bajistas. De los 11 sectores del S&P 500, la tecnología está en camino de la mayor caída de interés corto en el segundo trimestre, según S3 Partners, aunque sigue siendo el sector más cortocircuito del mercado. Los operadores siguen apostando fuertemente contra Tesla, Apple, Microsoft Corp. y Amazon, lo que los convierte en una de las acciones con más cortocircuito, al igual que en cada uno de los dos años anteriores.
Relación precio/beneficios de S&P 500
Fuente: FactSet
Nota: Reenviar múltiplos
'05
'10
'15
'20
2000
0
10
20
30
hora
Aun así, algunos inversores y analistas siguen confiando en que el dominio de la tecnología aún no ha terminado.
La proporción de opciones de venta bajistas para llamar opciones en el Technology Select Sector SPDR Fund, o XLK, ha sido elevada, una señal contraria que sugiere que lo peor puede haber terminado para el sector, según Jay Kaeppel, analista de Sundial Capital Research.
"Descubrimos que las cosas simplemente no van bien", dijo David Eiswert, gerente de cartera de T.Rowe Price. “No puedes comprar una cesta de acciones tecnológicas. Tienes que diferenciar". El Sr. Eiswert dijo que cree que algunas acciones tecnológicas, como Amazon, se ven atractivas después de sus recientes caídas y que puede aumentar su exposición al grupo.
Escribe a Gunjan Banerji
atgunjan.banerji@wsj.com
Publicado: Mar Jun 07, 2022 9:14 pm