08:06 La raíz cuadrada
¿Saben dibujar una raíz cuadrada? Seguro que sí. Pero, aunque lo parezca, no es nada fácil. De hecho, diez personas elegidas al azar la dibujarán de forma diferente. Y si incluimos a los niños, las diferencias serán incluso mayores. Especialmente en el tramo final, por encima o por debajo del inicial. Probablemente por debajo, en algún caso muy por debajo.
Les acabo de describir el diferente perfil de la recuperación de la Crisis a nivel mundial. En algunos casos, países, ya alcanzado el producto anterior a la Crisis. En otros, nos llevará mucho tiempo aún recuperarlo. Y si hablamos de desempleo (considerando la población activa, mejor hablar sólo de empleo) las diferencias serán mayores. Este decoupling en el comportamiento económico por países es uno de los principales riesgos a los que se enfrenta el crecimiento mundial. Y los mercados. De hecho, los indicadores cualitativos sí presentan una mayor uniformidad en su recuperación de los niveles anteriores a la Crisis. Aquí sin duda ha influido la recuperación experimentada por los mercados. Los flujos financieros, la revalorización de activos, ha sido una máxima en los últimos años. Mientras, las variables stock, producto, deuda y desempleados (o empleados) no sólo han presentado un comportamiento más divergentes si no también presentan importantes desfases con respecto a la situación inicial. Sí, el proceso de normalización en este último caso dista mucho de haber finalizado.
Pero incluso los mercados, reflejo de las variables flujo a las que me refería antes, tampoco se pueden considerar como un indicador de normalización. Las rentabilidades de la deuda, nominales y reales, la relación entre las valoraciones dela renta fija y variable, las primas de riesgo (soberano y de crédito privado) y la propia distribución de capital entre activos están muy lejos de poder considerarse como normales. Salvo, naturalmente, que el concepto de normalidad haya cambiado. Y no es una teoría que podamos desechar tan fácilmente.
Hace algún tiempo pensaba que la actuación de los bancos centrales había servido para impulsar los precios que no la liquidez de los activos. Ahora ya no lo tengo nada claro, al menos de forma generalizada entre activos. Es posible que esto se un nuevo ejemplo de la normalidad a la que me refería antes. Elevado crecimiento e inflación baja, en un entorno de tipos de interés moderados. Este era el escenario normal antes de la Crisis. El actual es otro bien diferente: bajo crecimiento, baja inflación y muy bajos tipos de interés. ¿Mayor riesgo? Seguro que sí. Pero, un riesgo que debería ser más matizado a medida que el temor a la recesión de paso a la confianza sobre la recuperación. Una recuperación, es cierto, lenta e irregular. Pero que debería tomar fuerza con el tiempo, lo que llevaría a los inversores a descontar a futuro un menor protagonismo desde los bancos centrales. El resto ya lo pueden suponer: menor protagonismo de los mercados de renta fija frente a la renta variable. Pero, esto no significa una fuerte subida de tipos de interés de la deuda (baja inflación, aunque de hecho ya se cuidarán los bancos centrales de limitarlo).
Sí, las bolsas deberían ser las grandes protagonistas de la inversión financiera en los próximos años. Otra cosa es que su subida ahora quede totalmente supeditada a la mejora de las rentabilidades empresariales que acallen el debate sobre potenciales burbujas a medio plazo. Aunque me temo que este riesgo nos seguirá acompañando con el tiempo, convirtiéndose en un factor de riesgo adicional.
En definitiva, valoraciones relativas, mejora de perspectivas macro y creciente interés inversor por la bolsa tras infraponderarla con respecto a la renta fija harán que las bolsas se conviertan en el principal instrumento para invertir en los próximos meses. Pero, como he dicho antes, el escenario dibujado no está exento de riesgos. Y el primero, el más obvio, que las expectativas de crecimiento (o de resultados empresariales) no se cumplan. El segundo, quizás relacionado con el anterior, que la inestabilidad del mercado que provoque el Taper desde la Fed (o el cambio de sesgo de tipos en UK/USA) lleven a un fuerte aumento de la aversión al riesgo. Y tampoco puede quedar fuera de todo lo anterior que surjan tensiones sociales y políticas que dificulten o impidan la tan esperada normalización económica y de los mercados. Sea cuál sea esta normalidad que aún no conocemos.
Suben las acciones asiáticas tras datos en China
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 8:09:00
Las bolsas de Asia subieron por primera vez en cuatro días después de la mejor a la previsión de crecimiento de empleos en Estados Unidos y unas buenas cifras de exportaciones chinas que aumentaron la confianza del inversor. El índice MSCI de Asia Pacífico gana un 0,8 por ciento y el Nikkei un 2,29 por ciento.
Techtronic Industries Co., un fabricante de herramientas eléctricas que recibe alrededor de un 73 por ciento de las ventas de América del Norte, ganó un 1,2 por ciento en Hong Kong. Banco Estatal de la India, el mayor prestamista del país, subió un 1,8 por ciento. QBE Insurance Group (QBE) cayó un 22 por ciento después de que la mayor aseguradora de Australia por valor de mercado pronosticara una pérdida inesperada de alrededor de 250 millones de dólares, debido a las amortizaciones de sus operaciones en Norteamérica.
"Un informe de nóminas sólido impulsó la confianza de que la economía de EE.UU. está lo suficientemente fuerte como para soportar el tapering," dijo Shane Oliver, quien ayuda a supervisar $131 mil millones como jefe de estrategia de inversión de AMP Capital Investors Ltd. "Las valoraciones de mercado son razonables, las condiciones monetarias se ajustan y se mantendrán suaves y los beneficio mejorarán el próximo año."
Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 7:52 pm
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 7:55 pm
Los mercados ahora: Don't worry, be happy
Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 8:15:04
Don't worry be hapyy. Mejores datos de lo esperado en China, datos económicos positivos en USA y fuerte subida de la bolsa norteamericana el viernes....¿qué más quieren?.
Las bolsas asiáticas suben en estgos momentos en promedio medio punto. Pero el Nikkei al alza un 2.3%. Pero la bolsa de China plana (lo que demuestra el dicho de lo complejo que es ser profeta en su tierra).
La inflación de China se modera en noviembre hasta un 3.0% desde el 3.1% esperado. Y los precios al por mayor con descenso anual del 1.4%. También en China la balanza comercial de noviembre con un superávit de 33.8 bn. tras crecer las ventas un 12.7% (se esperaba un aumento del 7%). Las compras suben un 5.3% (7% previsto).
Y es que las bolsas USA cerraron el viernes con subidas por encima del 1%, aunque se dejaron casi medio punto en la semana. Y era la primera semana en negativo desde 9 anteriores al alza. El S&P en futuros ahora en niveles de 1807 puntos, plano en futuro. El riesgo país en Europa en apertura sin grandes cambios. El diferencial bono-bund 10 años en 2.33 puntos. Pero la rentabilidad en niveles de 4.18%. La rentabilidad del treasury 10 años en 2.85 %. El EUR en niveles de 1.37 USD.
¿Por qué no sube el USD en un escenario de debate sobre el tapering? Tres razones: 1. Que realmente apenas un 20 % del mercado lo espera en diciembre; 2. Qué el tapering en el fondo es risk off y esto es negativo para el USD; 3. Cierre del año, lo que nos dice que el mercado está largo de USD. El precio del crudo en niveles de 111.71 $ barril. El precio del oro en niveles de 1229 $ onza.
08:25 Exportaciones en Alemania suben un 0,2% en octubre vs +0,15% esperado
Las importaciones repuntaron un 2,9% frente al 1,6% esperado y el -1,9% anterior.
La balanza comercial en octubre registra un superávit de 16.800 millones de euros vs 18.000 millones consenso.
Dato neutral a ligeramente positivo para los mercados de acciones y el euro.
La gran novedad de la primera semana de diciembre ha sido que, por primera vez en varios meses, hemos asistido a un conato de corrección seria en algunas Bolsas, bien es verdad que en parte mitigado por la sesión alcista del cierre semanal del viernes
La precipitada y, en cierto modo, inesperada corrección de las Bolsas afectó sin embargo, una vez más, de forma muy diferente a las Bolsas europeas y a las americanas, llevándose la peor parte las europeas, como viene siendo habitual.
Es curioso y a la vez desconcertante observar, una y otra vez, como los datos económicos americanos o las noticias o temores que vienen del otro lado del océano afectan mucho más a las Bolsas europeas que a las de EEUU. Pasó ya con el famoso "shutdown" de la Administración y con las discusiones sobre el techo de la deuda, pasó también cuando en mayo pasado Bernanke anuncio el inicio de la retirada de las compras de bonos por la Fed, y ha vuelto a pasar, la semana pasada, cuando, según la versión oficial, las Bolsas han corregido por los buenos datos americanos que podrían mover a al Fed a adelantar el famoso "tapering".
Sea como fuere, las plazas europeas han salido una vez más en desventaja, como muestra el gráfico que adjuntamos de las últimas cinco sesiones, y la pregunta es si lo que cabe esperar ahora es una subida de las Bolsas europeas para recuperar las posiciones perdidas o, por el contrario, una caída de las Bolsas americanas para igualarse por abajo.
Si pensamos en el clásico rally de Navidad debería suceder lo primero, es decir, las Bolsas europeas deberían subir. Si por el contrario este año no hubiese, bursátilmente hablando, fiestas navideñas, lo que veríamos es algo que tras meses de subidas parece imposible, a saber, una corrección seria del S&Py de los restantes índices norteamericanos.
Podría suceder, finalmente, que viésemos una divergencia de las Bolsas de forma que las americanas siguiesen al laza y las europeas no, pero ésta es una hipótesis a la que, en el actual contexto globalizado, no le daríamos casi ninguna probabilidad.
A la vista de lo anterior, una posibilidad de cara a las tres semanas que quedan de año sería comprar futuros de Eurostoxx 50 y vender, por el mismo subyacente, futuros de S&P 500 a la espera de una convergencia entre ambos índices.
Le recordamos que en nuestra página web puede Usted operar en todos los mercados nacionales e internacionales, tanto en los mercados de contado como en derivados, opciones y futuros, en las mejores condiciones y en tiempo real.
Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 8:15:04
Don't worry be hapyy. Mejores datos de lo esperado en China, datos económicos positivos en USA y fuerte subida de la bolsa norteamericana el viernes....¿qué más quieren?.
Las bolsas asiáticas suben en estgos momentos en promedio medio punto. Pero el Nikkei al alza un 2.3%. Pero la bolsa de China plana (lo que demuestra el dicho de lo complejo que es ser profeta en su tierra).
La inflación de China se modera en noviembre hasta un 3.0% desde el 3.1% esperado. Y los precios al por mayor con descenso anual del 1.4%. También en China la balanza comercial de noviembre con un superávit de 33.8 bn. tras crecer las ventas un 12.7% (se esperaba un aumento del 7%). Las compras suben un 5.3% (7% previsto).
Y es que las bolsas USA cerraron el viernes con subidas por encima del 1%, aunque se dejaron casi medio punto en la semana. Y era la primera semana en negativo desde 9 anteriores al alza. El S&P en futuros ahora en niveles de 1807 puntos, plano en futuro. El riesgo país en Europa en apertura sin grandes cambios. El diferencial bono-bund 10 años en 2.33 puntos. Pero la rentabilidad en niveles de 4.18%. La rentabilidad del treasury 10 años en 2.85 %. El EUR en niveles de 1.37 USD.
¿Por qué no sube el USD en un escenario de debate sobre el tapering? Tres razones: 1. Que realmente apenas un 20 % del mercado lo espera en diciembre; 2. Qué el tapering en el fondo es risk off y esto es negativo para el USD; 3. Cierre del año, lo que nos dice que el mercado está largo de USD. El precio del crudo en niveles de 111.71 $ barril. El precio del oro en niveles de 1229 $ onza.
08:25 Exportaciones en Alemania suben un 0,2% en octubre vs +0,15% esperado
Las importaciones repuntaron un 2,9% frente al 1,6% esperado y el -1,9% anterior.
La balanza comercial en octubre registra un superávit de 16.800 millones de euros vs 18.000 millones consenso.
Dato neutral a ligeramente positivo para los mercados de acciones y el euro.
La gran novedad de la primera semana de diciembre ha sido que, por primera vez en varios meses, hemos asistido a un conato de corrección seria en algunas Bolsas, bien es verdad que en parte mitigado por la sesión alcista del cierre semanal del viernes
La precipitada y, en cierto modo, inesperada corrección de las Bolsas afectó sin embargo, una vez más, de forma muy diferente a las Bolsas europeas y a las americanas, llevándose la peor parte las europeas, como viene siendo habitual.
Es curioso y a la vez desconcertante observar, una y otra vez, como los datos económicos americanos o las noticias o temores que vienen del otro lado del océano afectan mucho más a las Bolsas europeas que a las de EEUU. Pasó ya con el famoso "shutdown" de la Administración y con las discusiones sobre el techo de la deuda, pasó también cuando en mayo pasado Bernanke anuncio el inicio de la retirada de las compras de bonos por la Fed, y ha vuelto a pasar, la semana pasada, cuando, según la versión oficial, las Bolsas han corregido por los buenos datos americanos que podrían mover a al Fed a adelantar el famoso "tapering".
Sea como fuere, las plazas europeas han salido una vez más en desventaja, como muestra el gráfico que adjuntamos de las últimas cinco sesiones, y la pregunta es si lo que cabe esperar ahora es una subida de las Bolsas europeas para recuperar las posiciones perdidas o, por el contrario, una caída de las Bolsas americanas para igualarse por abajo.
Si pensamos en el clásico rally de Navidad debería suceder lo primero, es decir, las Bolsas europeas deberían subir. Si por el contrario este año no hubiese, bursátilmente hablando, fiestas navideñas, lo que veríamos es algo que tras meses de subidas parece imposible, a saber, una corrección seria del S&Py de los restantes índices norteamericanos.
Podría suceder, finalmente, que viésemos una divergencia de las Bolsas de forma que las americanas siguiesen al laza y las europeas no, pero ésta es una hipótesis a la que, en el actual contexto globalizado, no le daríamos casi ninguna probabilidad.
A la vista de lo anterior, una posibilidad de cara a las tres semanas que quedan de año sería comprar futuros de Eurostoxx 50 y vender, por el mismo subyacente, futuros de S&P 500 a la espera de una convergencia entre ambos índices.
Le recordamos que en nuestra página web puede Usted operar en todos los mercados nacionales e internacionales, tanto en los mercados de contado como en derivados, opciones y futuros, en las mejores condiciones y en tiempo real.
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 7:55 pm
08:37 Precios a la producción en China caen un 1,4% interanual
En línea con lo esperado por el mercado
El Índice de Precios al Productor (IPP) de China descendió un 1,4 por ciento interanual en noviembre, en línea con lo esperado por el mercado, después de la caída del 1,5 por ciento registrada en octubre, según los datos divulgados hoy lunes por el Buró Nacional de Estadísticas (BNE).
El índice, que mide la inflación a nivel mayorista, se ha mantenido en deflación durante 21 meses consecutivos.
En los primeros once meses de este año, el índice cayó un 2 por ciento frente al mismo periodo de 2012, según el BNE.
El IPP mostró una tendencia intermensual estable en noviembre. En octubre, también permaneció sin cambios con respecto al mes anterior.
08:38 El IPC en China sube un 3,0% interanual en noviembre
Frente al 3,2% esperado por el mercado y el 3,2% anterior
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) del país, el principal indicador de la inflación, creció un 3 por ciento interanual en noviembre, frente al 3,2% esperado por el consenso de analistas, una bajada de 0,2 puntos porcentuales en comparación con la registrada en octubre, y se situó por debajo del pronóstico del mercado del 3,1 por ciento.
Las cifras se han conocido un día después de la publicación de los datos del comercio exterior por parte de las aduanas chinas, que mostraron un aumento del superávit comercial el mes pasado hasta el nivel más alto de los últimos más de cuatro años debido al buen comportamiento de las exportaciones, que superaron las expectativas gracias a la mejora de las cifras en Estados Unidos y la Unión Europea.
08:44 Barclays recomienda sobreponderar las acciones europeas
Los analistas de Barclays han emitido un informe donde recomiendan sobreponderar las acciones en Europa y de Mercados Emergentes e infraponderar la renta variable estadounidense.
08:42 Sentimiento empresarial del Banco de Francia nov. 101 vs 98 esperado
08:40 Banco de Francia eleva previsión del PIB cuarto trimestre
El Banco de Francia ha elevado su previsión del PIB de Francia para el cuarto trimestre al 0,5% frente +0,4% anterior.
El indicador de clima empresarial del BoF sube un punto a 101. El de servicios baja un un punto a 92.
En línea con lo esperado por el mercado
El Índice de Precios al Productor (IPP) de China descendió un 1,4 por ciento interanual en noviembre, en línea con lo esperado por el mercado, después de la caída del 1,5 por ciento registrada en octubre, según los datos divulgados hoy lunes por el Buró Nacional de Estadísticas (BNE).
El índice, que mide la inflación a nivel mayorista, se ha mantenido en deflación durante 21 meses consecutivos.
En los primeros once meses de este año, el índice cayó un 2 por ciento frente al mismo periodo de 2012, según el BNE.
El IPP mostró una tendencia intermensual estable en noviembre. En octubre, también permaneció sin cambios con respecto al mes anterior.
08:38 El IPC en China sube un 3,0% interanual en noviembre
Frente al 3,2% esperado por el mercado y el 3,2% anterior
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) del país, el principal indicador de la inflación, creció un 3 por ciento interanual en noviembre, frente al 3,2% esperado por el consenso de analistas, una bajada de 0,2 puntos porcentuales en comparación con la registrada en octubre, y se situó por debajo del pronóstico del mercado del 3,1 por ciento.
Las cifras se han conocido un día después de la publicación de los datos del comercio exterior por parte de las aduanas chinas, que mostraron un aumento del superávit comercial el mes pasado hasta el nivel más alto de los últimos más de cuatro años debido al buen comportamiento de las exportaciones, que superaron las expectativas gracias a la mejora de las cifras en Estados Unidos y la Unión Europea.
08:44 Barclays recomienda sobreponderar las acciones europeas
Los analistas de Barclays han emitido un informe donde recomiendan sobreponderar las acciones en Europa y de Mercados Emergentes e infraponderar la renta variable estadounidense.
08:42 Sentimiento empresarial del Banco de Francia nov. 101 vs 98 esperado
08:40 Banco de Francia eleva previsión del PIB cuarto trimestre
El Banco de Francia ha elevado su previsión del PIB de Francia para el cuarto trimestre al 0,5% frente +0,4% anterior.
El indicador de clima empresarial del BoF sube un punto a 101. El de servicios baja un un punto a 92.
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 7:56 pm
08:55 Se rebaja el crecimiento económico de Japón
El crecimiento económico de Japón ha sido rebajado en su primera revisión, en un gran golpe para las esperanzas del primer ministro Shinzo Abe.
El PIB creció un 0,3% en el tercer trimestre del año, frente a una estimación inicial de 0,5 por ciento e inferior a las expectativas del 0,4%. Esto se traduce en una tasa de crecimiento anual de 1,1%, frente al 1.9% anterior.
08:50 Citi revisa sus precios objetivos para el Brent
Los analistas de Citi han modificado el precio objetivo del Brent para 2014 hasta 97,5 dólares por barril y hasta 92,5 dólares para 2015.
Este movimiento refleja una mejora en la oferta y menores riesgos geopolíticos.
Las bolsas europeas abrirán al alza ayudadas por los datos en China
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 8:56:00
Las bolsas europeas abrirán al alza gracias a las buenas cifras macro dadas a conocer en China este fin de semana y esta madrugada, según señalan los analistas de Link.
"Así, el superávit de la balanza comercial de China se ha situado en su nivel más alto en casi cinco años gracias a un fuerte repunte de las exportaciones, lo que sugiere una mejora global de la economía mundial.
Además, la caída no esperada de la inflación en noviembre, alejándose de sus máximos en ocho meses, disipa la posibilidad de que el Banco Popular de China adopte medidas de política monetaria restrictivas para luchar contra el alza de precios. Ambas noticias son muy positivas para las bolsas occidentales.
Por lo demás, la sesión no ofrecerá importantes referencias a los inversores, que creemos que aprovecharán los fuertes niveles de sobreventa de muchos valores europeos para retomar posiciones en renta variable. capital bolsa
El crecimiento económico de Japón ha sido rebajado en su primera revisión, en un gran golpe para las esperanzas del primer ministro Shinzo Abe.
El PIB creció un 0,3% en el tercer trimestre del año, frente a una estimación inicial de 0,5 por ciento e inferior a las expectativas del 0,4%. Esto se traduce en una tasa de crecimiento anual de 1,1%, frente al 1.9% anterior.
08:50 Citi revisa sus precios objetivos para el Brent
Los analistas de Citi han modificado el precio objetivo del Brent para 2014 hasta 97,5 dólares por barril y hasta 92,5 dólares para 2015.
Este movimiento refleja una mejora en la oferta y menores riesgos geopolíticos.
Las bolsas europeas abrirán al alza ayudadas por los datos en China
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 8:56:00
Las bolsas europeas abrirán al alza gracias a las buenas cifras macro dadas a conocer en China este fin de semana y esta madrugada, según señalan los analistas de Link.
"Así, el superávit de la balanza comercial de China se ha situado en su nivel más alto en casi cinco años gracias a un fuerte repunte de las exportaciones, lo que sugiere una mejora global de la economía mundial.
Además, la caída no esperada de la inflación en noviembre, alejándose de sus máximos en ocho meses, disipa la posibilidad de que el Banco Popular de China adopte medidas de política monetaria restrictivas para luchar contra el alza de precios. Ambas noticias son muy positivas para las bolsas occidentales.
Por lo demás, la sesión no ofrecerá importantes referencias a los inversores, que creemos que aprovecharán los fuertes niveles de sobreventa de muchos valores europeos para retomar posiciones en renta variable. capital bolsa
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 7:59 pm
La apertura europea mantiene el impulso alcista de Wall Street y Asia
Moderadas subidas en las bolsas, en una sesión que se espera de menos a más
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 9:03:09
Subidas de tres décimas porcentuales en la apertura de las bolsas europeas, en una jornada en la que se incrementarán las compras según avance la sesión, según los analistas consultados, tras el cierre positivo de Wall Street el viernes y las bolsas asiáticas hoy.
Pocas referencias macroeconómicas, entre las que destacamos la producción industrial de octubre en Alemania, y el PIB portugués del tercer trimestre.
Es probable que tras los descensos de los últimos días, se mantenga el tono positivo que vimos el pasado viernes. Las principales incertidumbres macro han desaparecido, y sólo queda ver cuando finalmente la Fed decidirá reducir su programa de compra de bonos. La repercusión para el mercado y la economía que sea en diciembre de este año, o a principio del próximo es nula, y los inversores empiezan a darse cuenta de ello. 2014 será el año en el que la atención volverá a los resultados empresariales, y a métodos de valoración más tradicionales. Un escenario en el que la mayoría de gestores se encuentran más cómodos, y en el que las previsiones tienen un mayor grado de certidumbre.
El Eurostoxx 50 +0,27% a 2.990 puntos. Ibex 35 +0,30% a 9.428 puntos. DAX +0,50%. Mibtel +0,31%. CAC 40 +0,10%. FTSE 100 +0,18%
El euro/dólar se mantiene plano tras la fuerte subida del viernes, cotizando a 1,3700. Este es un nivel que muchos traders habían marcado como objetivo en este par tras la ruptura de los 1,3550-1,3600 (véase recomendaciones de la semana pasada).
El euro/yen también sigue su tendencia al alza, con una subida del 0,18% a 141,21.
Signo mixto en el mercado de materias primas. Movimientos muy planos y sólo destacaríamos la subida del café (+2,00%).
09:15 ¡Atentos a la devaluación de las divisas de los países emergentes!
La depreciación de las divisas de los mercados emergentes está provocando que la demanda de petróleo en sus respectivas regiones caiga, y esto a su vez pesará sobre la demanda global del crudo en 2014, afirman los analistas de Goldman Sachs en una nota a clientes.
Mientras que la caída de los precios de la energía en los EE.UU. se ha traducido en un fuerte crecimiento de la demanda en el país, las devaluaciones monetarias de los emergentes hacen que muchos países se vean muy expuestos a mayores precios del petróleo. Por otro lado, el mayor crecimiento de EE.UU. hace más probable que la Reserva Federal de EE.UU. reduzca su programa de compra de bonos, lo que fortalecerá al dólar y devaluará aún más las divisas emergentes, traduciéndose en nuevas subidas del precio de petrólo y otras materas primas para estos países.
Esto se está viendo en países como India, Brasil Sudáfrica, Turquía e Indonesia, cuyas divisas han caído entre un 13 y un 22 por ciento en lo que llevamos de año.
09:15 ¿Por qué subió el Dow Jones el viernes?
¿Rally de Navidad o nueva protección?
A estas alturas del mercado, no hace falta convencerle de que la bolsa de EEUU ha subido 9.705 puntos desde los mínimos (6.469) de 2009 hasta los máximos (16.174) de 2013 por las QE (Quantitative Easing o Flexibilización Cuantitativa) que el Sistema de la Reserva Federal (FED) de EEUU ha estado inyectando en el sistema bancario con la ayuda de otros Bancos Centrales mundiales.
No hay que olvidar que la flexibilización (reducir presión) cuantitativa (cantidad específica para) es una herramienta para aumentar las reservas -ofertas- de dinero del sistema bancario, por lo general, mediante la compra de bonos del propio gobierno central para estabilizar o aumentar sus precios y con ello reducir las tasas de interés a largo plazo.
Esta medida suele ser utilizada cuando los métodos más habituales de control de la oferta de dinero no han funcionado; como cuando el tipo de interés de descuento y/o tasa de interés interbancaria están cerca de cero. Y hay que dejar claro que ahí siguen estando...
La FED ha llegado a un nivel donde no puede inyectar más dinero debido a que su nivel de Deuda ha superado el 100% de lo permitido. Además, comprueba (nos reímos) que las QE sólo han beneficiado a ciertos bancos que han tomado esta liquidez para ganar dinero con la especulación dejando de hacer su trabajo tradicional que consistía en apoyar a las empresas para que generen negocio y reduzcan el paro.
La FED, por tanto, ha amenazado en sus anteriores reuniones con retirar parcialmente dichos estímulos lo que ha provocado miedo en el mercado bursátil actual.
El pasado viernes, los índices de Wall Street esperaban la publicación de la Tasa de Desempleo, en el 7.3%, con descensos en los días anteriores por miedo a que fueran buenos y esto animase a los miembros de la FED a una reducción de estímulos en su próxima reunión de mediados de diciembre.
La Tasa de Desempleo publicada, sorpresivamente, bajaba 3 décimas y quedaba finalmente en el 7%; en el mes de Noviembre se generaban 203.000 empleos nuevos. Y cuando ese dato podría provocar que los índices se desplomaran, hicieron todo lo contrario, subir con mucha fuerza hasta recuperar, el Dow Jones, los 16.000 puntos (cierre en 16.020), y el SP500, los 1.800 (cierre en 1.805), dos cotas psicológicas muy importantes.
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¿Por qué de esta reacción alcista?
Hay varias razones para explicar este movimiento. Intentaremos exponer la nuestra para que se haga un esquema del escenario actual que intente coincidir con el escenario técnico, que es lo nuestro.
Estamos a finales de año, donde los gestores cierran sus operaciones anuales. Es necesario dejar una buena impresión, a sus clientes actuales y a los potenciales, para el siguiente año. Una fuerte reducción en los beneficios obtenidos hasta ahora no sería tolerable a estas alturas del año.
Dentro de ese pensamiento, el gobierno tampoco se puede permitir que caiga el desánimo en el pueblo, ni en los empresarios. Para ello, crea una corriente de opinión en el que intenta exponer que la reducción parcial de estímulos no es negativa. Exponen que la reducción del paro, por debajo del 7%, hará que el consumo aumente al haber más personas con empleo, lo que hará que los beneficios empresariales, como mínimo, se mantengan y asuman la reducción de estímulos.
Todo se está preparando para que el relevo de Ben Bernanke por Janet Yellen sea lo menos traumático y, si es posible, sea una fiesta de ánimos a la población y a los empresarios.
Lógicamente, todo esto se desmonta por parte de los bajistas, advirtiendo/confirmando que los datos del paro son falsos, no son reales. Y tienen su parte de razón.
Con la crisis, entre el 2008/2009, se perdieron en EEUU casi 9 millones de empleos. Aunque se hayan añadido 2 millones de empleos cada uno de los últimos 3 años, la economía tendría que agregar 1.3 millones más para volver a recuperar los puestos que habían antes de la crisis, y la población adulta en EEUU ha crecido más de 13 millones en estos últimos 6 años de crisis...
Y los sectores donde se ha creado esos puestos de trabajo dista muy lejos de lo que ha sido el motor de la economía de EEUU: vivienda, automóviles, petróleo y gas. Casi 1 millón de los puestos de trabajo han sido en sectores de bajos salarios: minoritas, ocio, salud de hogar y enfermería y trabajos temporales.
El Instituto de Política Económica de EEUU calcula que el déficit general de puestos de trabajo se encuentra todavía en casi 8 millones de puestos. Todo esto podría apoyar la teoría de que no habrá reducción de estímulos y por consiguiente, ser la razón de la fuerte subida del viernes en los mercados accionariales.
Si echamos un vistazo al Bono USA 10 Años observamos que ha conseguido los dos objetivos bajistas que le habíamos calculado, sufriendo el viernes un fortísimo rebote, con altísimo volumen, que ha hecho que nuestro indicador MVS lo entendiera como señal de compra. Si extrapolamos esto a lo que ha sucedido desde el 2009, significaría que las acciones y los bonos van a subir de la mano hasta la próxima reunión de la FED o de que no habrá reducción de estímulos en la próxima reunión.
Imagen
Como verá, todo se puede apoyar y todo se puede desmontar. Nosotros pensamos que este es el escenario de las fuertes subidas del viernes, además de un movimiento de sobreventa intradía en todos los índices.
¿Cuáles serían los objetivos alcistas?
El 3 de Agosto de 2013 le decíamos que nuestros cálculos llevarían al Dow Jones a los 16.533 zonales en alguna de estas dos fechas: semana del 20/27 de septiembre de 2013 o la semana del 6/13 de diciembre de 2013.
El Dow Jones cotiza en los 16.020, con un movimiento alcista de recuperación sorpresivo, cuando estaba a punto de desplomarse por las figuras de cuña ascendente que le habíamos trazado y que se habían perforado a la baja. Toda una demostración de interés o protección alcista por parte de, posiblemente, los personajes que hemos expuesto en los párrafos superiores.
Estamos en esas semanas donde el Dow Jones debería llegar a esos 16.533 y el SP500 a los 1.837 que marcábamos como siguiente objetivo. Todo ello debería apoyar un movimiento alcista para el resto de los índices o, como mínimo, de recuperación de las últimas caídas.
Sólo hay una objeción para ello: esta semana los índices de Wall Street lucharon -recuperados al cierre- con los Soportes de Debilidad Alcista (líneas azules) de los gráficos semanales (m/l plazo) y con los Stops Loss (líneas rojas) de los gráficos diarios (corto plazo); estos soportes no deben perderse en los próximos días, si se perdieran, cuidado con los desplomes porque se han dejado señales de fallo alcista.
Tal vez para Enero/Febrero se produzcan las caídas, pero hay que vigilar el HCH Normal que pudiera estar diseñando el SP500 en su gráfico diario durante la próxima semana. Nosotros le hemos trazado un canal ascendente hacia los 1.838 zonales, pero advierta que se puede formar la otra figura...
Lea nuestro artículo sobre el Ibex35 de este fin de semana y su análisis intradía para conocer cómo puede influir este análisis en el mismo.
* Rogamos retwitear los artículos si lo considera oportuno e interesante para otros. Gracias.
Moderadas subidas en las bolsas, en una sesión que se espera de menos a más
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 9:03:09
Subidas de tres décimas porcentuales en la apertura de las bolsas europeas, en una jornada en la que se incrementarán las compras según avance la sesión, según los analistas consultados, tras el cierre positivo de Wall Street el viernes y las bolsas asiáticas hoy.
Pocas referencias macroeconómicas, entre las que destacamos la producción industrial de octubre en Alemania, y el PIB portugués del tercer trimestre.
Es probable que tras los descensos de los últimos días, se mantenga el tono positivo que vimos el pasado viernes. Las principales incertidumbres macro han desaparecido, y sólo queda ver cuando finalmente la Fed decidirá reducir su programa de compra de bonos. La repercusión para el mercado y la economía que sea en diciembre de este año, o a principio del próximo es nula, y los inversores empiezan a darse cuenta de ello. 2014 será el año en el que la atención volverá a los resultados empresariales, y a métodos de valoración más tradicionales. Un escenario en el que la mayoría de gestores se encuentran más cómodos, y en el que las previsiones tienen un mayor grado de certidumbre.
El Eurostoxx 50 +0,27% a 2.990 puntos. Ibex 35 +0,30% a 9.428 puntos. DAX +0,50%. Mibtel +0,31%. CAC 40 +0,10%. FTSE 100 +0,18%
El euro/dólar se mantiene plano tras la fuerte subida del viernes, cotizando a 1,3700. Este es un nivel que muchos traders habían marcado como objetivo en este par tras la ruptura de los 1,3550-1,3600 (véase recomendaciones de la semana pasada).
El euro/yen también sigue su tendencia al alza, con una subida del 0,18% a 141,21.
Signo mixto en el mercado de materias primas. Movimientos muy planos y sólo destacaríamos la subida del café (+2,00%).
09:15 ¡Atentos a la devaluación de las divisas de los países emergentes!
La depreciación de las divisas de los mercados emergentes está provocando que la demanda de petróleo en sus respectivas regiones caiga, y esto a su vez pesará sobre la demanda global del crudo en 2014, afirman los analistas de Goldman Sachs en una nota a clientes.
Mientras que la caída de los precios de la energía en los EE.UU. se ha traducido en un fuerte crecimiento de la demanda en el país, las devaluaciones monetarias de los emergentes hacen que muchos países se vean muy expuestos a mayores precios del petróleo. Por otro lado, el mayor crecimiento de EE.UU. hace más probable que la Reserva Federal de EE.UU. reduzca su programa de compra de bonos, lo que fortalecerá al dólar y devaluará aún más las divisas emergentes, traduciéndose en nuevas subidas del precio de petrólo y otras materas primas para estos países.
Esto se está viendo en países como India, Brasil Sudáfrica, Turquía e Indonesia, cuyas divisas han caído entre un 13 y un 22 por ciento en lo que llevamos de año.
09:15 ¿Por qué subió el Dow Jones el viernes?
¿Rally de Navidad o nueva protección?
A estas alturas del mercado, no hace falta convencerle de que la bolsa de EEUU ha subido 9.705 puntos desde los mínimos (6.469) de 2009 hasta los máximos (16.174) de 2013 por las QE (Quantitative Easing o Flexibilización Cuantitativa) que el Sistema de la Reserva Federal (FED) de EEUU ha estado inyectando en el sistema bancario con la ayuda de otros Bancos Centrales mundiales.
No hay que olvidar que la flexibilización (reducir presión) cuantitativa (cantidad específica para) es una herramienta para aumentar las reservas -ofertas- de dinero del sistema bancario, por lo general, mediante la compra de bonos del propio gobierno central para estabilizar o aumentar sus precios y con ello reducir las tasas de interés a largo plazo.
Esta medida suele ser utilizada cuando los métodos más habituales de control de la oferta de dinero no han funcionado; como cuando el tipo de interés de descuento y/o tasa de interés interbancaria están cerca de cero. Y hay que dejar claro que ahí siguen estando...
La FED ha llegado a un nivel donde no puede inyectar más dinero debido a que su nivel de Deuda ha superado el 100% de lo permitido. Además, comprueba (nos reímos) que las QE sólo han beneficiado a ciertos bancos que han tomado esta liquidez para ganar dinero con la especulación dejando de hacer su trabajo tradicional que consistía en apoyar a las empresas para que generen negocio y reduzcan el paro.
La FED, por tanto, ha amenazado en sus anteriores reuniones con retirar parcialmente dichos estímulos lo que ha provocado miedo en el mercado bursátil actual.
El pasado viernes, los índices de Wall Street esperaban la publicación de la Tasa de Desempleo, en el 7.3%, con descensos en los días anteriores por miedo a que fueran buenos y esto animase a los miembros de la FED a una reducción de estímulos en su próxima reunión de mediados de diciembre.
La Tasa de Desempleo publicada, sorpresivamente, bajaba 3 décimas y quedaba finalmente en el 7%; en el mes de Noviembre se generaban 203.000 empleos nuevos. Y cuando ese dato podría provocar que los índices se desplomaran, hicieron todo lo contrario, subir con mucha fuerza hasta recuperar, el Dow Jones, los 16.000 puntos (cierre en 16.020), y el SP500, los 1.800 (cierre en 1.805), dos cotas psicológicas muy importantes.
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¿Por qué de esta reacción alcista?
Hay varias razones para explicar este movimiento. Intentaremos exponer la nuestra para que se haga un esquema del escenario actual que intente coincidir con el escenario técnico, que es lo nuestro.
Estamos a finales de año, donde los gestores cierran sus operaciones anuales. Es necesario dejar una buena impresión, a sus clientes actuales y a los potenciales, para el siguiente año. Una fuerte reducción en los beneficios obtenidos hasta ahora no sería tolerable a estas alturas del año.
Dentro de ese pensamiento, el gobierno tampoco se puede permitir que caiga el desánimo en el pueblo, ni en los empresarios. Para ello, crea una corriente de opinión en el que intenta exponer que la reducción parcial de estímulos no es negativa. Exponen que la reducción del paro, por debajo del 7%, hará que el consumo aumente al haber más personas con empleo, lo que hará que los beneficios empresariales, como mínimo, se mantengan y asuman la reducción de estímulos.
Todo se está preparando para que el relevo de Ben Bernanke por Janet Yellen sea lo menos traumático y, si es posible, sea una fiesta de ánimos a la población y a los empresarios.
Lógicamente, todo esto se desmonta por parte de los bajistas, advirtiendo/confirmando que los datos del paro son falsos, no son reales. Y tienen su parte de razón.
Con la crisis, entre el 2008/2009, se perdieron en EEUU casi 9 millones de empleos. Aunque se hayan añadido 2 millones de empleos cada uno de los últimos 3 años, la economía tendría que agregar 1.3 millones más para volver a recuperar los puestos que habían antes de la crisis, y la población adulta en EEUU ha crecido más de 13 millones en estos últimos 6 años de crisis...
Y los sectores donde se ha creado esos puestos de trabajo dista muy lejos de lo que ha sido el motor de la economía de EEUU: vivienda, automóviles, petróleo y gas. Casi 1 millón de los puestos de trabajo han sido en sectores de bajos salarios: minoritas, ocio, salud de hogar y enfermería y trabajos temporales.
El Instituto de Política Económica de EEUU calcula que el déficit general de puestos de trabajo se encuentra todavía en casi 8 millones de puestos. Todo esto podría apoyar la teoría de que no habrá reducción de estímulos y por consiguiente, ser la razón de la fuerte subida del viernes en los mercados accionariales.
Si echamos un vistazo al Bono USA 10 Años observamos que ha conseguido los dos objetivos bajistas que le habíamos calculado, sufriendo el viernes un fortísimo rebote, con altísimo volumen, que ha hecho que nuestro indicador MVS lo entendiera como señal de compra. Si extrapolamos esto a lo que ha sucedido desde el 2009, significaría que las acciones y los bonos van a subir de la mano hasta la próxima reunión de la FED o de que no habrá reducción de estímulos en la próxima reunión.
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Como verá, todo se puede apoyar y todo se puede desmontar. Nosotros pensamos que este es el escenario de las fuertes subidas del viernes, además de un movimiento de sobreventa intradía en todos los índices.
¿Cuáles serían los objetivos alcistas?
El 3 de Agosto de 2013 le decíamos que nuestros cálculos llevarían al Dow Jones a los 16.533 zonales en alguna de estas dos fechas: semana del 20/27 de septiembre de 2013 o la semana del 6/13 de diciembre de 2013.
El Dow Jones cotiza en los 16.020, con un movimiento alcista de recuperación sorpresivo, cuando estaba a punto de desplomarse por las figuras de cuña ascendente que le habíamos trazado y que se habían perforado a la baja. Toda una demostración de interés o protección alcista por parte de, posiblemente, los personajes que hemos expuesto en los párrafos superiores.
Estamos en esas semanas donde el Dow Jones debería llegar a esos 16.533 y el SP500 a los 1.837 que marcábamos como siguiente objetivo. Todo ello debería apoyar un movimiento alcista para el resto de los índices o, como mínimo, de recuperación de las últimas caídas.
Sólo hay una objeción para ello: esta semana los índices de Wall Street lucharon -recuperados al cierre- con los Soportes de Debilidad Alcista (líneas azules) de los gráficos semanales (m/l plazo) y con los Stops Loss (líneas rojas) de los gráficos diarios (corto plazo); estos soportes no deben perderse en los próximos días, si se perdieran, cuidado con los desplomes porque se han dejado señales de fallo alcista.
Tal vez para Enero/Febrero se produzcan las caídas, pero hay que vigilar el HCH Normal que pudiera estar diseñando el SP500 en su gráfico diario durante la próxima semana. Nosotros le hemos trazado un canal ascendente hacia los 1.838 zonales, pero advierta que se puede formar la otra figura...
Lea nuestro artículo sobre el Ibex35 de este fin de semana y su análisis intradía para conocer cómo puede influir este análisis en el mismo.
* Rogamos retwitear los artículos si lo considera oportuno e interesante para otros. Gracias.
- Fenix
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 8:01 pm
09:25 Mersch reitera el mensaje de tipos bajos del BCE durante un tiempo prolongado
Yves Mersch, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, dice que los tipos de la eurozona estarán en los niveles actuales o por debajo durante un tiempo prolongado.
Dice que el BCE podría comprar bonos gubernamentales, pero que tendría unos desafíos inmensos desde el prisma político, jurídico y económico. Dice que comprar instrumentos de deuda privada podría ser problemático ya que se traspasaría el riesgo a los contribuyentes.
No es malo que la economía vaya bien
La sesión según Bankinter
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 9:26:26
La SEMANA PASADA arrancamos el lunes con un excelente ISM Manufacturero americano (57,3 vs 55,1 esperado vs 56,4 ant.) y eso prácticamente dejó sentenciada la semana debido al temor al “tapering”. Posteriormente se publicaron más datos americanos más bien buenos (Encuesta ADP de empleo, ventas de autos, etc) o directamente muy buenos (PIB, Payrolls...) que reforzaron este temor, prematuro en nuestra opinión, incluso tras analizar las buenas cifras americanas publicadas.
También el Beige Book del miércoles por la noche recogía un enfoque más bien positivo para la economía americana (sólo algo más tibio en Consumo Privado e Inversión Empresarial)... a pesar de lo cual el viernes las bolsas consiguieron rebotar y esta reacción resulta determinante para seguir confiando en el mercado y no deshacer posiciones. No podemos decir que se cumpliera el patrón clásico de 3 días de caídas y rebote al cuarto puesto que éste tuvo lugar al 5º, pero conviene tener presente que que Wall Street revertió casi hasta positivo el miércoles a última hora de la sesión y volvió a intentarlo el jueves, hasta conseguirlo el viernes con cierta rotundidad.
Esto es lo importante. Si las caídas hubieran abarcado toda la semana sin excepción y sin síntomas de lucha por el rebote nuestra interpretación hubiera sido muy distinta: habría sido síntoma de que podríamos estar dejando escapar algo importante, pero no fue así y, al menos aparentemente, no es probable que hayamos pasado por alto nada realmente importante.
El yen recuperó parte del terreno perdido a partir del jueves, tras haber retrocedido hasta un mínimo anual de 139,94, como consecuencia de un PIB 3T australiano algo débil (+2,3% vs +2,6%) y por el ya mencionado temor a un “tapering” supuestamente inminente, tanto como para ser aplicado incluso en la reunión de la Fed del 18 de Dic. Pero tras el rebote del viernes el yen ha retrocedido hasta aprox. 141,2, cumpliéndose así nuestras estimaciones más arriesgadas. Obviamente, el T-Note ha sufrido estos días bastante por la expectativa del “tapering” (2,85%), pero en absoluto tanto como cabría esperar si éste fuera a producirse cuando la economía aún no estuviera preparada. Los datos americanos del viernes indican que sí está preparada para resistirlo y eso dio un sólido soporte a las bolsas.
¿Qué es lo realmente importante ESTA SEMANA? Obviamente, el asunto del “tapering”. Después de la fortaleza de los recientes indicadores macro americanos (ISM, PIB, Payrolls...) se elevan voces augurando que éste podría empezar a aplicarse tan pronto como en la reunión de la Fed (FOMC) del 17/18 de Dic., la semana próxima.
Es posible, pero eso no es lo realmente importante. Lo realmente importante es que la economía americana está preparada para afrontarlo sin deteriorarse y, por tanto, las bolsas ya están “vacunadas” para ello. Sin embargo, conviene tener presentes 3 cuestiones. La primera, los condicionantes personales de Bernanke y Yellen influyen en este proceso, probablemente retrasándolo. Bernanke no debe tener ninguna intención de tomar ninguna decisión arriesgada en las últimas semanas de su mandato (se retira el 31 de enero). Por su parte, Yellen presidirá su primera reunión (FOMC) el 18/19 de marzo, tras la cual se enfrentará por primera vez a la prensa y no parece razonable que inaugure su mandato aplicando el “tapering”, sobre todo teniendo en cuenta que una de las “virtudes” por las que ha sido contratada ha sido por su enfoque “dovish” o suave. El inicio del “tapering”, aunque sea inevitable si la economía va bien, podría retrasarse algo más de lo que en general se descuenta.
La segunda cuestión son los propios datos macro: no es absolutamente seguro que estén lo suficientemente consolidados como para justificar el “tapering”. Evans (miembro “dovish” de la Fed, con voto y bastante ascendente sobre los demás consejeros) ya dijo que consideraba necesario que hubiera 6 meses seguidos con Payrolls de al menos 200.000 para considerar el “tapering” como una realidad, cuando la media de los últimos 6 meses es aún 180.000. Además, la Tasa de Participación Laboral se encuentra sólo en el 63% y, aunque haya repuntado 2 décimas en Nov., se encuentra casi en su nivel mínimo desde 1978. Es seguro que la Fed no pasará por alto esta otra aparte de la realidad.
La tercera y última cuestión es que debemos tener en cuenta que las bolsas rebotaron el viernes con cierta energía a pesar de que se extendió con más fuerza incluso que en los días previos la idea de que el “tapering” es inminente y eso fue posible sencillamente porque empieza a ponerse en evidencia que el inicio del “tapering” sólo será malo para el mercado en caso de que sea un proceso desacertado. Es decir, si se realiza de forma prematura porque la recuperación de la economía aún no esté consolidada... pero las cifras del jueves/viernes invitan a pensar que esto no es así; que si se inicia el “tapering” la economía está preparada para resistirlo... lo cual será prueba de que puede volver a funcionar por sí misma, sin estímulos.
Es decir, lo sucedido el viernes permite creer que el mercado ya está preparado para afrontar el “tapering” sin derrumbarse. Esto es lo realmente importante, mucho más que acertar con la fecha de inicio, puesto que es lo que realmente permite pensar que las bolsas aguantarán bien el impacto.
Afrontamos unas 2 semanas, hasta la reunión de la Fed del 17/18, durante las cuales es difícil que las bolsas despeguen de forma decidida, pero también es poco probable que vayan a retroceder más de lo ya retrocedido. Podría afirmarse que, tras la experiencia de la semana pasada, “la vacuna del tapering” está ya puesta y debemos continuar confiando en el ciclo expansivo antes que temer a la retirada de estímulos. La macro de esta semana será de “baja intensidad” y parece probable que se inicie un rally de fin de año más progresivo que violento.
09:43 Expectativas para la sesión de hoy
En China el superávit de su balanza comercial de noviembre, aumentó, en contra de lo previsto, hasta 33.800 mln USD, desde 31.110 mln USD en octubre y superando la previsión (vs 21.200 mln USD est) después del gran avance de las exportaciones: +12,7% (vs +7% est) mayor tasa de crecimiento desde abril y un nivel de importaciones inferior a lo previsto: +5,3% (vs +7%e). Por su parte, el IPC i.a. también de noviembre en China mantiene el ritmo de los últimso meses: +3% (vs +3,1%).
En Japón, el PIB final 3T 13 ha incumplido previsiones: +0,3% vs +0,4%e tras haberse revisado a la baja -0,2 pp. En tasa i.a. el PIB crece +1,1% (vs +1,6%e).
En Europa tendremos varios datos de interés. A nivel agregado de la Eurozona, el Indice de confianza de los inversores Sentix de diciembre que se espera avance hasta 10,2e (desde 9,3).
En Alemania destacamos la balanza comercial y la producción industrial de octubre. Se espera un descenso del superávit de la balanza: 18.300 mln eur est. vs (20.400 mln eur en septiembre) y un avance de la producción industrial de 0,8%e y +3,3%e i.a. (-0,9% y +1% i.a. en septiembre).
Mercados financieros: Buenos datos macro en EEUU y Asia
Hoy los índices europeos abrirán con leves avances, apoyados por la favorable reacción de los inversores ante el dato de empleo de noviembre en EEUU (viernes) y teniendo en cuenta los datos conocidos este fin de semana en Asia (Ver Citas Macroeconómicas). En China, el superávit de su balanza comercial de noviembre ha aumentado, en contra de lo previsto, con un gran comportamiento de las exportaciones, mientras que el IPC del mismo mes mantiene la tasa de crecimiento de los últimos meses. Por su parte, y con un signo más negativo, en Japón el PIB final 3T 13 ha quedado por debajo de lo previsto.
De cara a la semana recomendamos ser prudentes teniendo en cuenta la incertidumbre asociada a la creciente expectativa de un pronto inicio de retirada de estímulos en EEUU. Creemos, no obstante, que nos acercamos a niveles de compra interesantes teniendo en cuenta nuestra visión a medio plazo. En nuestra opinión, los inversores tendrán que ir adaptándose a un escenario que es inevitable y que deberíamos abrazar en tanto volver a un estado “normalizado”, en el que la economía no dependa de estímulos, aporta independencia y genera confianza.
A nivel macro la atención estará centrada en los datos de China, todos del mes de noviembre: balanza comercial (durante el fin de semana), IPC, producción industrial y ventas al por menor. Salvo en la balanza comercial (expectativas de moderación significativa de su superávit comercial) se descuenta que tanto el IPC y como los datos de actividad mantengan el ritmo de los últimos meses. De Europa, atención a la producción industrial de octubre en la Eurozona (jueves), teniendo en cuenta que la de España ya ha quedado por debajo de lo previsto. No esperamos impacto en los datos de IPC.
Reiteramos nuestra idea que en un entorno de bajos tipos de interés, y con la promesa de los bancos centrales de que se mantendrán en esos niveles por una larga temporada, la renta variable sigue siendo la mejor alternativa de inversión a medio plazo. Consideramos que las bolsas seguirán apoyadas por flujos de inversión en busca de rentabilidad. Sin descartar movimientos de volatilidad en el corto plazo (en los próximos meses habrá que seguir de cerca varios temas: “tapering” de la FED, próximo paso del BCE, crisis fiscal en Estados Unidos, necesidad de confirmar la recuperación económica), seguimos apreciando valor en renta variable, ya no tanto por “re-rating” (mejora de múltiplos bursátiles) como por la esperada recuperación de los beneficios empresariales a futuro.
Yves Mersch, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, dice que los tipos de la eurozona estarán en los niveles actuales o por debajo durante un tiempo prolongado.
Dice que el BCE podría comprar bonos gubernamentales, pero que tendría unos desafíos inmensos desde el prisma político, jurídico y económico. Dice que comprar instrumentos de deuda privada podría ser problemático ya que se traspasaría el riesgo a los contribuyentes.
No es malo que la economía vaya bien
La sesión según Bankinter
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 9:26:26
La SEMANA PASADA arrancamos el lunes con un excelente ISM Manufacturero americano (57,3 vs 55,1 esperado vs 56,4 ant.) y eso prácticamente dejó sentenciada la semana debido al temor al “tapering”. Posteriormente se publicaron más datos americanos más bien buenos (Encuesta ADP de empleo, ventas de autos, etc) o directamente muy buenos (PIB, Payrolls...) que reforzaron este temor, prematuro en nuestra opinión, incluso tras analizar las buenas cifras americanas publicadas.
También el Beige Book del miércoles por la noche recogía un enfoque más bien positivo para la economía americana (sólo algo más tibio en Consumo Privado e Inversión Empresarial)... a pesar de lo cual el viernes las bolsas consiguieron rebotar y esta reacción resulta determinante para seguir confiando en el mercado y no deshacer posiciones. No podemos decir que se cumpliera el patrón clásico de 3 días de caídas y rebote al cuarto puesto que éste tuvo lugar al 5º, pero conviene tener presente que que Wall Street revertió casi hasta positivo el miércoles a última hora de la sesión y volvió a intentarlo el jueves, hasta conseguirlo el viernes con cierta rotundidad.
Esto es lo importante. Si las caídas hubieran abarcado toda la semana sin excepción y sin síntomas de lucha por el rebote nuestra interpretación hubiera sido muy distinta: habría sido síntoma de que podríamos estar dejando escapar algo importante, pero no fue así y, al menos aparentemente, no es probable que hayamos pasado por alto nada realmente importante.
El yen recuperó parte del terreno perdido a partir del jueves, tras haber retrocedido hasta un mínimo anual de 139,94, como consecuencia de un PIB 3T australiano algo débil (+2,3% vs +2,6%) y por el ya mencionado temor a un “tapering” supuestamente inminente, tanto como para ser aplicado incluso en la reunión de la Fed del 18 de Dic. Pero tras el rebote del viernes el yen ha retrocedido hasta aprox. 141,2, cumpliéndose así nuestras estimaciones más arriesgadas. Obviamente, el T-Note ha sufrido estos días bastante por la expectativa del “tapering” (2,85%), pero en absoluto tanto como cabría esperar si éste fuera a producirse cuando la economía aún no estuviera preparada. Los datos americanos del viernes indican que sí está preparada para resistirlo y eso dio un sólido soporte a las bolsas.
¿Qué es lo realmente importante ESTA SEMANA? Obviamente, el asunto del “tapering”. Después de la fortaleza de los recientes indicadores macro americanos (ISM, PIB, Payrolls...) se elevan voces augurando que éste podría empezar a aplicarse tan pronto como en la reunión de la Fed (FOMC) del 17/18 de Dic., la semana próxima.
Es posible, pero eso no es lo realmente importante. Lo realmente importante es que la economía americana está preparada para afrontarlo sin deteriorarse y, por tanto, las bolsas ya están “vacunadas” para ello. Sin embargo, conviene tener presentes 3 cuestiones. La primera, los condicionantes personales de Bernanke y Yellen influyen en este proceso, probablemente retrasándolo. Bernanke no debe tener ninguna intención de tomar ninguna decisión arriesgada en las últimas semanas de su mandato (se retira el 31 de enero). Por su parte, Yellen presidirá su primera reunión (FOMC) el 18/19 de marzo, tras la cual se enfrentará por primera vez a la prensa y no parece razonable que inaugure su mandato aplicando el “tapering”, sobre todo teniendo en cuenta que una de las “virtudes” por las que ha sido contratada ha sido por su enfoque “dovish” o suave. El inicio del “tapering”, aunque sea inevitable si la economía va bien, podría retrasarse algo más de lo que en general se descuenta.
La segunda cuestión son los propios datos macro: no es absolutamente seguro que estén lo suficientemente consolidados como para justificar el “tapering”. Evans (miembro “dovish” de la Fed, con voto y bastante ascendente sobre los demás consejeros) ya dijo que consideraba necesario que hubiera 6 meses seguidos con Payrolls de al menos 200.000 para considerar el “tapering” como una realidad, cuando la media de los últimos 6 meses es aún 180.000. Además, la Tasa de Participación Laboral se encuentra sólo en el 63% y, aunque haya repuntado 2 décimas en Nov., se encuentra casi en su nivel mínimo desde 1978. Es seguro que la Fed no pasará por alto esta otra aparte de la realidad.
La tercera y última cuestión es que debemos tener en cuenta que las bolsas rebotaron el viernes con cierta energía a pesar de que se extendió con más fuerza incluso que en los días previos la idea de que el “tapering” es inminente y eso fue posible sencillamente porque empieza a ponerse en evidencia que el inicio del “tapering” sólo será malo para el mercado en caso de que sea un proceso desacertado. Es decir, si se realiza de forma prematura porque la recuperación de la economía aún no esté consolidada... pero las cifras del jueves/viernes invitan a pensar que esto no es así; que si se inicia el “tapering” la economía está preparada para resistirlo... lo cual será prueba de que puede volver a funcionar por sí misma, sin estímulos.
Es decir, lo sucedido el viernes permite creer que el mercado ya está preparado para afrontar el “tapering” sin derrumbarse. Esto es lo realmente importante, mucho más que acertar con la fecha de inicio, puesto que es lo que realmente permite pensar que las bolsas aguantarán bien el impacto.
Afrontamos unas 2 semanas, hasta la reunión de la Fed del 17/18, durante las cuales es difícil que las bolsas despeguen de forma decidida, pero también es poco probable que vayan a retroceder más de lo ya retrocedido. Podría afirmarse que, tras la experiencia de la semana pasada, “la vacuna del tapering” está ya puesta y debemos continuar confiando en el ciclo expansivo antes que temer a la retirada de estímulos. La macro de esta semana será de “baja intensidad” y parece probable que se inicie un rally de fin de año más progresivo que violento.
09:43 Expectativas para la sesión de hoy
En China el superávit de su balanza comercial de noviembre, aumentó, en contra de lo previsto, hasta 33.800 mln USD, desde 31.110 mln USD en octubre y superando la previsión (vs 21.200 mln USD est) después del gran avance de las exportaciones: +12,7% (vs +7% est) mayor tasa de crecimiento desde abril y un nivel de importaciones inferior a lo previsto: +5,3% (vs +7%e). Por su parte, el IPC i.a. también de noviembre en China mantiene el ritmo de los últimso meses: +3% (vs +3,1%).
En Japón, el PIB final 3T 13 ha incumplido previsiones: +0,3% vs +0,4%e tras haberse revisado a la baja -0,2 pp. En tasa i.a. el PIB crece +1,1% (vs +1,6%e).
En Europa tendremos varios datos de interés. A nivel agregado de la Eurozona, el Indice de confianza de los inversores Sentix de diciembre que se espera avance hasta 10,2e (desde 9,3).
En Alemania destacamos la balanza comercial y la producción industrial de octubre. Se espera un descenso del superávit de la balanza: 18.300 mln eur est. vs (20.400 mln eur en septiembre) y un avance de la producción industrial de 0,8%e y +3,3%e i.a. (-0,9% y +1% i.a. en septiembre).
Mercados financieros: Buenos datos macro en EEUU y Asia
Hoy los índices europeos abrirán con leves avances, apoyados por la favorable reacción de los inversores ante el dato de empleo de noviembre en EEUU (viernes) y teniendo en cuenta los datos conocidos este fin de semana en Asia (Ver Citas Macroeconómicas). En China, el superávit de su balanza comercial de noviembre ha aumentado, en contra de lo previsto, con un gran comportamiento de las exportaciones, mientras que el IPC del mismo mes mantiene la tasa de crecimiento de los últimos meses. Por su parte, y con un signo más negativo, en Japón el PIB final 3T 13 ha quedado por debajo de lo previsto.
De cara a la semana recomendamos ser prudentes teniendo en cuenta la incertidumbre asociada a la creciente expectativa de un pronto inicio de retirada de estímulos en EEUU. Creemos, no obstante, que nos acercamos a niveles de compra interesantes teniendo en cuenta nuestra visión a medio plazo. En nuestra opinión, los inversores tendrán que ir adaptándose a un escenario que es inevitable y que deberíamos abrazar en tanto volver a un estado “normalizado”, en el que la economía no dependa de estímulos, aporta independencia y genera confianza.
A nivel macro la atención estará centrada en los datos de China, todos del mes de noviembre: balanza comercial (durante el fin de semana), IPC, producción industrial y ventas al por menor. Salvo en la balanza comercial (expectativas de moderación significativa de su superávit comercial) se descuenta que tanto el IPC y como los datos de actividad mantengan el ritmo de los últimos meses. De Europa, atención a la producción industrial de octubre en la Eurozona (jueves), teniendo en cuenta que la de España ya ha quedado por debajo de lo previsto. No esperamos impacto en los datos de IPC.
Reiteramos nuestra idea que en un entorno de bajos tipos de interés, y con la promesa de los bancos centrales de que se mantendrán en esos niveles por una larga temporada, la renta variable sigue siendo la mejor alternativa de inversión a medio plazo. Consideramos que las bolsas seguirán apoyadas por flujos de inversión en busca de rentabilidad. Sin descartar movimientos de volatilidad en el corto plazo (en los próximos meses habrá que seguir de cerca varios temas: “tapering” de la FED, próximo paso del BCE, crisis fiscal en Estados Unidos, necesidad de confirmar la recuperación económica), seguimos apreciando valor en renta variable, ya no tanto por “re-rating” (mejora de múltiplos bursátiles) como por la esperada recuperación de los beneficios empresariales a futuro.
- Fenix
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 8:03 pm
Sólo una muestra de lo que vendrá en 2014
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 10:15:00
Se está yendo un año muy duro para la renta fija y tengo la sensación de que los tres que viene serán mucho peores: hay un tren que viene muy de frente y será implacable. La 10yr no llegaba a estos niveles desde el tercer trimestre del 2011, lo mismo para la 30yr yield. Hace entonces casi DOS años que no veíamos a las tasas en este nivel y si bien en los últimos dos meses hemos observado cierta tranquilidad paracería que más que ser una reafirmación del status quo significa una ventana para alivianar posiciones. La 10yr el 2/5/13 estaba en 1.62%, y ahora ronda el 2.70% o sea, 110 puntos básicos de suba, enorme movimiento. El bono de 10 tiene una duration aproximada de 8 costando entonces un retorno negativo de aproximadamente 7% desde el 2/5/13. El bono de 30 tiene aproximadamente una duration de 20 costando nada más y nada menos que 18% de retorno negativo aproximado desde el 2/5/13.
Queda muy claro entonces que el embate a los precios de bonos soberanos americanos ha sido muy violento y esto repercutió en todos lados por la sencilla razón de que todos los valores presentes del planeta usan como base a la curva soberana americana. Tengo la sensación de que el mercado está entrando en un mini-paradigma donde las tasas seguirán siendo bajas pero no mínimas y el 2013 ha sido solo una muestra de lo que está por venir aun cuando Janet Yellen tenga pinta de dove.
Para fin de año parecería que la 10yr se estabilizará en un rango en torno al 2.70/3% y se quedará ahí por los próximos meses lejos ya de su mínimo de 1.39% (julio del 2012) y a partir de este renovado rango, de a poco irá subiendo acompañando lo que debería ser una normalización muy gradual pero necesaria de la forma de transitar esta crisis mega reflacionaria. El tránsito de un escenario de tasas mínimas a uno de tasas bajas no ha sido fácil en especial para aquellas carteras que vienen operando en piloto automático desde el 2009. Estar long oro, long bonos con duration alta ha sido muy doloroso durante el 2013 y esto es solo el comienzo de un largo ciclo de empinamiento lento pero inminente en la parte larga de la curva de yields.
La reflación inducida por la Fed de Bernanke desde el 2009 ha sido muy útil en estabilizar a mercados que por entonces estaban histéricos. Pero también es cierto que una economía capitalista debe comprender que no puede permanecer in-eternum con respirador artificial, debe comprender que los estímulos fueron muy útiles al inicio de la crisis pero que actualmente bien pueden estar creando más problemas que soluciones. La Fed parecería haber comprendido que la discrepancia en la velocidad a la que los mercados financieros se han recuperado relativos a una economía real mejor pero en lenta recuperación, pueden estar sembrando las bases para la próxima gran burbuja.
Los QEs de Bernanke quebraron por completo la sintonía fina entre economía real y “pricing” de activos financieros con el riesgo de burbujear por el aire en algún punto del planeta. Comenzar a frenar QE desde ahora probablemente sea la decisión correcta aunque dolorosa en el corto plazo. Quizá haya llegado el tiempo de madurar y de comprender que, nos guste o no, esto todavía es una crisis de dimensiones históricas y que de la misma se deberá salir con dolor transcendiendo al mundo virtual al que nos condujo la Reserva Federal desde el 2009. El 2014 sin duddas será el año en donde la Fed sin ganas pero obligada comenzará una lenta pero indeclinable reducción de estímulos.
Germán Fermo
Los datos de empleo en EEUU del viernes siguen impulsando a los mercados
Los traders siguen buscando el catalizador para el rally fin de año
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 10:52:12
Los datos de empleo de Estados Unidos que conocimos el pasado viernes, que inesperadamente no despiertan preocupación respecto a que la Reserva Federal comenzará a retirar su programa de estímulo, continúan apoyando el sentimiento del inversor en la jornada de hoy.
Las acciones europeas han comenzado firmes ya que se mantiene la euforia por los buenos datos de empleo del viernes en EEUU y por algunos datos de exportación decentes de China que hemos conocido durante el fin de semana.
Sin embargo, a pesar del dato "casi perfecto" del viernes, los principales índices aún registraron una pérdida en la primera semana de diciembre y los traders todavía están buscando lo que puede ser el catalizador para el tan esperado rally de fin de año.
Es poco probable que el calendario económico mucho más ligero de esta semana dé a los "bulls" algo significativo para conseguir este catalizador, por lo que podríamos ver idas y venidas en los índices bursátiles, mientras los operadores disputan su posición de cara a la reunión del FOMC de la semana próxima.
10:55 Valores a tener en cartera en 2014 (Parte 1)
Después del rally que han experimentado los principales índices de renta variable de los países desarrollados, hace un tiempo que nos cuesta encontrar compañías que coticen a unos múltiplos y ratios que nos permitan obtener tanto seguridad en el capital invertido como cierto margen de seguridad.
En este sentido, a nivel geográfico, consideramos que la renta variable americana se encuentra correctamente valorada, esto es, ni cara ni barata, en términos generales, aunque podemos encontrar algunos valores individuales con cierto atractivo. Si nos fijamos en valores de gran capitalización, Wells Fargo, ExxonMobil e IBM se encuentran dentro de nuestro radar.
Si bien desde nuestro punto de vista la renta variable americana se encuentra en niveles de valoración correctos a nivel general, consideramos que la renta variable europea (tanto la Central como la Periférica) cotiza con unos descuentos que merece la pena estar invertidos y tratar de aprovecharnos del ajuste del diferencial que hoy en día sigue habiendo entre precio y valor. A nivel individual nos gustan entre otros, Munich Re, AXA, Ebro Foods, Sonae o Duro Felguera.
Wells Fargo es el actor de servicios financieros norteamericano que representa la banca tradicional, comprometida no tan solo en ayudar a satisfacer todas las necesidades de los consumidores sino en ayudarles a conseguir todos los objetivos financieros de los mismos. Asimismo, goza de una posición de liderazgo indiscutible e incontestable en productos clave como son los depósitos, tarjetas de débito, créditos hipotecarios, otros créditos, seguros y gestión de activos.
Cabe señalar el hecho de que puede presumir de tener un modelo de negocio balanceado que le ha permitido obtener crecimientos ininterrumpidos de los beneficios en distintos entornos económicos. En este sentido, me gustaría resaltar el hecho de que haya obtenido récord histórico de beneficios ($5.5B), lo que representa un 19% más que en el mismo período del año anterior, que ha sido el 14º trimestre consecutivo de crecimiento ininterrumpido del BPA, alcanzando un ROA del 1,55% (vs. 1,41% 2012) y un ROE del 14,02% (vs. 12,86% 2012).
Como resultado de sus operaciones le permite gozar tambien de una solida posición de capital así como situar las provisiones por créditos de dudosa recuperabilidad en su nivel más bajo desde el año 2006, lo que le ha permitido comprar 26.7M de acciones ordinarias en el 2T de 2013 y anunciar la recompra de $500M en acciones propias en el 3T. Adicionalmente, y siguiendo haciendo referencia a la política de retribución a los accionistas, Wells Fargo ha anunciado un incremento en el dividendo hasta $0,30/acción para el 3T de 2013.
Finalmente, a nivel de múltiplos, cotiza con descuento respecto al promedio de los últimos 5 años en términos de PER, P/Book Value y P/Flujo de Caja. En relación con sus comparables, cotiza con un descuento del 5% en términos de PER y del 13% en términos de P/Flujo de Caja.
Prometemos en próximos posts presentaros análisis en la misma línea que el mostrado en los párrafos anteriores relativos al resto de compañías mencionadas: ExxonMobil, IBM, AXA, Munich Re, Ebro Foods, Sonae, Duro Felguera, etc.
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 10:15:00
Se está yendo un año muy duro para la renta fija y tengo la sensación de que los tres que viene serán mucho peores: hay un tren que viene muy de frente y será implacable. La 10yr no llegaba a estos niveles desde el tercer trimestre del 2011, lo mismo para la 30yr yield. Hace entonces casi DOS años que no veíamos a las tasas en este nivel y si bien en los últimos dos meses hemos observado cierta tranquilidad paracería que más que ser una reafirmación del status quo significa una ventana para alivianar posiciones. La 10yr el 2/5/13 estaba en 1.62%, y ahora ronda el 2.70% o sea, 110 puntos básicos de suba, enorme movimiento. El bono de 10 tiene una duration aproximada de 8 costando entonces un retorno negativo de aproximadamente 7% desde el 2/5/13. El bono de 30 tiene aproximadamente una duration de 20 costando nada más y nada menos que 18% de retorno negativo aproximado desde el 2/5/13.
Queda muy claro entonces que el embate a los precios de bonos soberanos americanos ha sido muy violento y esto repercutió en todos lados por la sencilla razón de que todos los valores presentes del planeta usan como base a la curva soberana americana. Tengo la sensación de que el mercado está entrando en un mini-paradigma donde las tasas seguirán siendo bajas pero no mínimas y el 2013 ha sido solo una muestra de lo que está por venir aun cuando Janet Yellen tenga pinta de dove.
Para fin de año parecería que la 10yr se estabilizará en un rango en torno al 2.70/3% y se quedará ahí por los próximos meses lejos ya de su mínimo de 1.39% (julio del 2012) y a partir de este renovado rango, de a poco irá subiendo acompañando lo que debería ser una normalización muy gradual pero necesaria de la forma de transitar esta crisis mega reflacionaria. El tránsito de un escenario de tasas mínimas a uno de tasas bajas no ha sido fácil en especial para aquellas carteras que vienen operando en piloto automático desde el 2009. Estar long oro, long bonos con duration alta ha sido muy doloroso durante el 2013 y esto es solo el comienzo de un largo ciclo de empinamiento lento pero inminente en la parte larga de la curva de yields.
La reflación inducida por la Fed de Bernanke desde el 2009 ha sido muy útil en estabilizar a mercados que por entonces estaban histéricos. Pero también es cierto que una economía capitalista debe comprender que no puede permanecer in-eternum con respirador artificial, debe comprender que los estímulos fueron muy útiles al inicio de la crisis pero que actualmente bien pueden estar creando más problemas que soluciones. La Fed parecería haber comprendido que la discrepancia en la velocidad a la que los mercados financieros se han recuperado relativos a una economía real mejor pero en lenta recuperación, pueden estar sembrando las bases para la próxima gran burbuja.
Los QEs de Bernanke quebraron por completo la sintonía fina entre economía real y “pricing” de activos financieros con el riesgo de burbujear por el aire en algún punto del planeta. Comenzar a frenar QE desde ahora probablemente sea la decisión correcta aunque dolorosa en el corto plazo. Quizá haya llegado el tiempo de madurar y de comprender que, nos guste o no, esto todavía es una crisis de dimensiones históricas y que de la misma se deberá salir con dolor transcendiendo al mundo virtual al que nos condujo la Reserva Federal desde el 2009. El 2014 sin duddas será el año en donde la Fed sin ganas pero obligada comenzará una lenta pero indeclinable reducción de estímulos.
Germán Fermo
Los datos de empleo en EEUU del viernes siguen impulsando a los mercados
Los traders siguen buscando el catalizador para el rally fin de año
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 10:52:12
Los datos de empleo de Estados Unidos que conocimos el pasado viernes, que inesperadamente no despiertan preocupación respecto a que la Reserva Federal comenzará a retirar su programa de estímulo, continúan apoyando el sentimiento del inversor en la jornada de hoy.
Las acciones europeas han comenzado firmes ya que se mantiene la euforia por los buenos datos de empleo del viernes en EEUU y por algunos datos de exportación decentes de China que hemos conocido durante el fin de semana.
Sin embargo, a pesar del dato "casi perfecto" del viernes, los principales índices aún registraron una pérdida en la primera semana de diciembre y los traders todavía están buscando lo que puede ser el catalizador para el tan esperado rally de fin de año.
Es poco probable que el calendario económico mucho más ligero de esta semana dé a los "bulls" algo significativo para conseguir este catalizador, por lo que podríamos ver idas y venidas en los índices bursátiles, mientras los operadores disputan su posición de cara a la reunión del FOMC de la semana próxima.
10:55 Valores a tener en cartera en 2014 (Parte 1)
Después del rally que han experimentado los principales índices de renta variable de los países desarrollados, hace un tiempo que nos cuesta encontrar compañías que coticen a unos múltiplos y ratios que nos permitan obtener tanto seguridad en el capital invertido como cierto margen de seguridad.
En este sentido, a nivel geográfico, consideramos que la renta variable americana se encuentra correctamente valorada, esto es, ni cara ni barata, en términos generales, aunque podemos encontrar algunos valores individuales con cierto atractivo. Si nos fijamos en valores de gran capitalización, Wells Fargo, ExxonMobil e IBM se encuentran dentro de nuestro radar.
Si bien desde nuestro punto de vista la renta variable americana se encuentra en niveles de valoración correctos a nivel general, consideramos que la renta variable europea (tanto la Central como la Periférica) cotiza con unos descuentos que merece la pena estar invertidos y tratar de aprovecharnos del ajuste del diferencial que hoy en día sigue habiendo entre precio y valor. A nivel individual nos gustan entre otros, Munich Re, AXA, Ebro Foods, Sonae o Duro Felguera.
Wells Fargo es el actor de servicios financieros norteamericano que representa la banca tradicional, comprometida no tan solo en ayudar a satisfacer todas las necesidades de los consumidores sino en ayudarles a conseguir todos los objetivos financieros de los mismos. Asimismo, goza de una posición de liderazgo indiscutible e incontestable en productos clave como son los depósitos, tarjetas de débito, créditos hipotecarios, otros créditos, seguros y gestión de activos.
Cabe señalar el hecho de que puede presumir de tener un modelo de negocio balanceado que le ha permitido obtener crecimientos ininterrumpidos de los beneficios en distintos entornos económicos. En este sentido, me gustaría resaltar el hecho de que haya obtenido récord histórico de beneficios ($5.5B), lo que representa un 19% más que en el mismo período del año anterior, que ha sido el 14º trimestre consecutivo de crecimiento ininterrumpido del BPA, alcanzando un ROA del 1,55% (vs. 1,41% 2012) y un ROE del 14,02% (vs. 12,86% 2012).
Como resultado de sus operaciones le permite gozar tambien de una solida posición de capital así como situar las provisiones por créditos de dudosa recuperabilidad en su nivel más bajo desde el año 2006, lo que le ha permitido comprar 26.7M de acciones ordinarias en el 2T de 2013 y anunciar la recompra de $500M en acciones propias en el 3T. Adicionalmente, y siguiendo haciendo referencia a la política de retribución a los accionistas, Wells Fargo ha anunciado un incremento en el dividendo hasta $0,30/acción para el 3T de 2013.
Finalmente, a nivel de múltiplos, cotiza con descuento respecto al promedio de los últimos 5 años en términos de PER, P/Book Value y P/Flujo de Caja. En relación con sus comparables, cotiza con un descuento del 5% en términos de PER y del 13% en términos de P/Flujo de Caja.
Prometemos en próximos posts presentaros análisis en la misma línea que el mostrado en los párrafos anteriores relativos al resto de compañías mencionadas: ExxonMobil, IBM, AXA, Munich Re, Ebro Foods, Sonae, Duro Felguera, etc.
- Fenix
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 8:05 pm
11:23 El gráfico del que todo el mundo habla en Wall Street
En los últimos días de la semana pasada un sencillo gráfico estuvo corriendo por muchas de las mesas de tesorería de los principales bancos estadounidenses y europeos. Fue enviado por el prestigioso gestor de hedge fund Douglas Kass a sus clientes, y filtrado a varios medios de prensa. Aquí les traigo el que publicó el Wall Street Journal.
El gráfico recoge la evolución de los últimos 18 meses antes del crash del 29 comparado con los actuales. El máximo del mercado alcista en 1929 se produjo el 3 de septiembre que coincidiría con el próximo 14 de enero de 2014 si se repite la pauta exactamente.
Mark Hulbert del WSJ, recoge la opinión de varios analistas y gestores profesionales sobre este gráfico del que tanto se ha hablado estos últimos días.
David Leinweber, fundador del Centro para la Innovación de la Tecnología Financiera en el Lawrence Berkeley National Laboratory, no se muestra impresionado por esta aparente similitud. En un correo electrónico declaró: “si miras suficientes periodos de la misma longitud, encontrarás toda clase de gráficos similares, y la mayoría de ellos sin un crash al final”
Leinweber ve los gráficos como éste como un ejemplo de una práctica potencialmente peligrosa conocida como la “minería de datos”, en la que se analizan una base de datos hasta que se descubre un patrón. En resultado en la práctica es el equivalente a encontrar conejitos en las nubes. Si miras el suficiente tiempo, terminarás encontrándolos.
Tom McClellan, editor de McClellan Report, afirmó que la búsqueda de correlaciones en los gráficos es una práctica arriesgada, ya que se descomponen con el tiempo. Aunque añadió que estará observando detenidamente en las próximas semanas si el mercado sigue el guion pre-crash de 1929. Si lo hace, y MacClellan reconoce que esto es un gran interrogante, entonces se incrementará su creencia de un techo de mercado enero.
Doug Kass, tras el revuelo surgido en Wall Street, salió públicamente a afirmar que envió este gráfico simplemente como incentivo para la reflexión, y añadió que aunque cree que las acciones producirán rendimientos inferiores a la media en los próximos años, no cree que habrá un crash de mercado.
Hulbert señala que con gráfico o sin él, lo cierto es que las carteras están ahora excesivamente sobre ponderadas en acciones, por lo que si realizan un ajuste normal, es probable que se esté formando un techo relativo.
11:38 La deflación en Grecia alcanza un nuevo récord
Los precios al consumo en Grecia cayeron a su ritmo más rápido desde que comenzaron los registros, con la deflación anual en el 2,9% frente al 1,9% de hace un mes.
Esto significa más problemas para el país, y amenazan con dificultar el pago de su deuda.
11:46 Bitcoin: criptoanarquía, libertad individual
Juan Luis García Alejo, director de Análisis y Gestión de Inversis Banco
Lo que emerge de todo esto no es claro, pero creo que será un forma de sistema de mercado anarcocapitalista que yo llamo “criptoanarquía”. Timothy C. May Cyphernomicon, Sección 2.3.4.
No wonder Bitcoin is so appealing to geeks, libertarians, drug dealers, speculators and gold bugs. The Economist
Bitcoin es el campeón de las divisas virtuales. Otras están en la misma arena: Litecoin, anoncoin, Namecoin, PeerCoin,… Todas ellas guardan notables semejanzas entre sí. Sirven para ejecutar transacciones de cobros y pagos punto a punto de forma casi instantánea entre cualquier par de puntos geográficos del mundo con costes de procesamiento limitados. Son protocolos que permiten el intercambio sin necesidad de intermediarios.
Bitcoin es tres cosas a la vez: moneda virtual sin autoridad central que la cree o respalde; es un protocolo de intercambio P2P y es un software de código abierto. Bitcoin se basa en desarrollos criptográficos equivalentes a los de naturaleza militar para hacer valer su fuerza ¿Qué debemos de saber de ella?
* Anonimato. Uno de los valores que más propugnan aquellos que defienden Bitcoin es el del anonimato. El uso de Bitcoin permite si se guardan determinadas cautelas evitar las acciones de seguimiento y rastreo de la transacción. Incluso más allá de las tareas de la NSA.¿Por qué es así? Para entenderlo hay que entrar un poco en sus tripas. En cuanto te descargas el software para usar Bitcoin pasas a estar conectado a una red dentro de Internet con el resto de usuarios. Para cada uno de esos usuarios se generan dos claves matemáticamente vinculadas una privada y otra pública. La primera es personal y debe ser custodiada de forma cuidadosa. Ésta clave es virtualmente inaccesible desde la clave pública a pesar de la vinculación matemática de ambas. ¿Cómo funciona una transacción (un pago)? Para pagar, nuestro software genera una operación que incluye tres elementos: el número de bitcoins (BTC en adelante) a transferir, la clave personal privada y la clave pública del destinatario. El resultado de la operación generada pasa a la red donde los usuarios la validan por doble vía. Primero, usan la clave pública de quien paga y la relacionan con la privada aprovechando sus relaciones matemáticas. Con ello verifican que quien paga es quien dice ser. Por otro lado, se verifica en el dispositivo del usuario que dispone de los BTCs necesarios para efectuar la operación. Ello se hace a través del chequeo de la denominada cadena de operaciones que está registrada en cada dispositivo y es pública (una especie de libro mayor). Quienes verifican la operación reciben el nombre de “mineros” (miners): ellos son los que resuelven el problema criptográfico que plantea la operación. Y lo hacen compitiendo por ser los primeros a cambio de una recompensa en forma de nuevos BTC. Resuelto el “enigma”, la transacción se añade a la cadena de operaciones. Cuando nuestro software recibe ese nuevo bloque de información relativo a la operación entonces ésta queda confirmada. ¡Wow! Tanta cautela permite transacciones silenciosas. Tal defensa de la privacidad tiene una externalidad negativa de peso. Los intercambios en BTC son caldo de cultivo para transacciones ilícitas. Un ejemplo de esto sería el cierre de Silk Road, un supermercado de todo lo ilegal que se pueda uno imaginar que permitía el tráfico de armas y drogas de forma abierta contra pago de BTCs. En el denominado Internet profundo bajo desarrollos TOR, foros como The black market reloaded, Sheepmarket o FreeBay, BTC es rehén involuntario de su poder para guardar silencio. A costa de proteger la libertad individual se genera una brecha que el delito aprovecha. Esto no es culpa de Bitcoin. No es ni bueno ni malo en sí mismo. BTC es opaco, anónimo. Cómo se emplee esa opacidad, ese anonimato, es otro tema.
* Oferta limitada. Bitcoin tiene un límite máximo de unidades a poner en circulación: 21 millones de BTC. No habrá más. En 2030 se habrán puesto en circulación 20 millones de los 21. El ritmo de creación está más o menos predeterminado matemáticamente. Y no lo decide un banco central. Son las reglas, los usuarios y los “mineros” quienes lo hacen. Cada nueva operación resuelta, cada problema criptográfico resuelto, libera BTC (como una prueba de esfuerzo). Cada vez que esto ocurre, quien primero resuelve el problema recibe parte de esos BTC. Por tanto, extraer BTC es una actividad lucrativa ¿Quiere decir esto que usted puede dedicarse a extraer BTCs? Si quiere, sí. Pero a estas alturas de la película, la complejidad técnica (computacional) que requiere la resolución de los problemas criptográficos está al alcance de pocos. Redes de computadores y elevados consumos energéticos hacen de esta tarea algo muy profesional. Este mecanismo de creación de moneda asegura que llegará un tiempo en el que se ralentice el proceso de creación. Por tanto, nos hallamos ante una oferta limitada del activo BTC. Seguro que esto les recuerda enormemente al patrón-oro pero referido a un activo virtual. No les falta razón, ya que guarda semejanzas. En este sentido uno de los debates en la red es el efecto deflacionista de esta divisa. Sus creadores han albergado la posibilidad de evitar los procesos inflacionistas de base monetaria mediante la limitación de la oferta de la moneda. Como acaba de señalar Alan Greenspan, al contrario que el oro, los BTC carecen de un valor intrínseco. Eso no quiere decir que los BTC no sean más o menos valiosos. De hecho, dado que el proceso de minería queda limitado a trabajos de computación al alcance pocos, quien quiera BTC puede adquirirlos mediante el canje de su divisa (dólares, francos suizos o euros). Los BTC tienen un precio en otras divisas (dólares por ejemplo) que fluctúa. Si la oferta a plazo de este bien es limitada, su éxito en términos de demanda podría acabar por dirigir su precio hasta el infinito. Cuanto mayor sea el número de individuos que lo empleen, cuanto mayor sea el número de establecimientos que los acepten, mayor será el valor de los BTC. Cuando Wordpress decidió aceptarlos como forma de pago, la moneda recibió una auténtica reválida. Es una cuestión de confianza y uso. Pero, esto sabemos que es un camino de ida y vuelta. La pérdida de confianza en la moneda podría dirigir su valor hacia abajo de forma aguda. Esto ya ha ocurrido con eventos como Bitcoinica, GLBSE o Silk Road. Otra amenaza para BTC radica en que su historia es repetible (hay más monedas virtuales, Bitcoin no es única). O en el rechazo de sus usuarios: el riesgo de caer en el olvido. Las divisas virtuales se pueden crear de forma sencilla: ciertas mejoras técnicas, posiciones de salida más “justas”, grados de anonimato mayor o menor,… ¿Que hizo de Nokia un éxito? ¿Y por qué fracasó? Bitcoin es flexible y se adapta según lo va exigiendo su comunidad. En esta flexibilidad también hay imbuida una notable fragilidad. Las decisiones colectivas no son garantía de alcanzar un óptimo, ni siquiera de asegurar la supervivencia de un sistema.
* Bitcoin, como ella misma predica, no es para ahorrar. Pero…, lo cierto es que al ser un activo “financiarizado” ya forma parte de aquello que rechazaba cuando nació: los mercados. Bitcoin brama contra los rescates bancarios y la organización del sistema financiero (caro, controlador). Los riesgos de acaparar BTCs son obvios; tanto como sus ventajas. Desde un punto de vista operativo un negocio que aceptase que sus clientes pagasen en BTCs, pero que sólo pudiera pagar a sus proveedores o empleados en € podría acabar por enriquecerse como resultado del simple juego del EURBTC ¡O por arruinarse! Si la proporción de pagos en BTC es elevada y usted ha de pagar las nóminas a sus empleados en €, una súbita caída del valor de sus BTCs podría suponer una brecha financiera insalvable. Salvo que sus empleados quieran ser pagados en BTC. Con estas premisas no me atrevo a vaticinar el rumbo del EURBTC: puede ser brillante o no. Y no depende de elementos controlables.
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En todo caso, los early adopters de la divisa virtual estarán disfrutando ahora mismo si han mantenido sus BTC sin gastar. Hoy viven un súbito enriquecimiento. El 13 de octubre de 2010 valía por primera vez mas de 0,1 USD. Hace unos días superaba los 1.000 USD (x 10.000 en 3 años), aunque cerró la pasada semana en algo más de 718 USD. Esa creación de riqueza es espúrea. En cualquier caso nada impide que usted ponga 1€ en cualquiera de las divisas virtuales que existen. Si una de ellas replica el éxito de Bitcoin, usted habrá podido hacer la inversión de su vida. Sin embargo, comprar BTCs ahora se ha convertido en una acción de carácter eminentemente arriesgado ¡Ojo! Esto no es malo. Si repite la mecánica de las caídas vividas hasta ahora, podría recuperar máximos. Pero, volviendo a Greenspan, hacer este tipo de vaticinios sobre una divisa sin valor intrínseco tiene su riesgo.
Es opinable pero creo Bitcoin puede quedar razonablemente dibujado si decimos de él lo siguiente:
- Es un elegante desarrollo matemático avalado por el MIT
- Es una divisa que no requiere de autoridad central
- Su oferta está limitada
- Su éxito radica en su uso y la confianza de sus usuarios
- Requiere de unas apacidades computacionales monstruosas para sus sostenibilidad e integridad a plazo.
- El anonimato que proporciona es fuente de alivio para algunos, pero a la par se puede emplear de forma sencilla para actividades delictivas.
- El software alrededor de Bitcoin es crítico y ha de ser elegido con extremo cuidado (por ejemplo, el que da soporte a los “monederos”)
- Los pagos no son transparentes
- Las operaciones no son reembolsables, son virtualmente gratuitas y no son instantáneas (la confirmación es un proceso no automático)
- Tener el 100% de tus ahorros en Bitcoin es un riesgo
- Los problemas de trazabilidad y fiscalidad no están resueltos de forma satisfactoria.
Bitcoin no reemplazará a corto plazo a las divisas tradicionales, pero parece que poner puertas al campo tampoco servirá. Es previsible que tenga un hueco dominante en el comercio electrónico. Pero sobre todo sirve para recordarnos dos cosas. La primera es que el negocio de las transacciones financieras empieza a ser un campo de juego que va más allá de los jugadores tradicionales. Y en segundo lugar, la crisis ha aflorado nuevas formas de hacer las cosas al margen de establishment. Curiosamente es en este punto donde la criptoanarquía y el neoliberalismo individualista se tocan con la punta de los dedos. Nunca supuse que Bitcoin pudiera llegar a acercar semejantes viajeros.
En los últimos días de la semana pasada un sencillo gráfico estuvo corriendo por muchas de las mesas de tesorería de los principales bancos estadounidenses y europeos. Fue enviado por el prestigioso gestor de hedge fund Douglas Kass a sus clientes, y filtrado a varios medios de prensa. Aquí les traigo el que publicó el Wall Street Journal.
El gráfico recoge la evolución de los últimos 18 meses antes del crash del 29 comparado con los actuales. El máximo del mercado alcista en 1929 se produjo el 3 de septiembre que coincidiría con el próximo 14 de enero de 2014 si se repite la pauta exactamente.
Mark Hulbert del WSJ, recoge la opinión de varios analistas y gestores profesionales sobre este gráfico del que tanto se ha hablado estos últimos días.
David Leinweber, fundador del Centro para la Innovación de la Tecnología Financiera en el Lawrence Berkeley National Laboratory, no se muestra impresionado por esta aparente similitud. En un correo electrónico declaró: “si miras suficientes periodos de la misma longitud, encontrarás toda clase de gráficos similares, y la mayoría de ellos sin un crash al final”
Leinweber ve los gráficos como éste como un ejemplo de una práctica potencialmente peligrosa conocida como la “minería de datos”, en la que se analizan una base de datos hasta que se descubre un patrón. En resultado en la práctica es el equivalente a encontrar conejitos en las nubes. Si miras el suficiente tiempo, terminarás encontrándolos.
Tom McClellan, editor de McClellan Report, afirmó que la búsqueda de correlaciones en los gráficos es una práctica arriesgada, ya que se descomponen con el tiempo. Aunque añadió que estará observando detenidamente en las próximas semanas si el mercado sigue el guion pre-crash de 1929. Si lo hace, y MacClellan reconoce que esto es un gran interrogante, entonces se incrementará su creencia de un techo de mercado enero.
Doug Kass, tras el revuelo surgido en Wall Street, salió públicamente a afirmar que envió este gráfico simplemente como incentivo para la reflexión, y añadió que aunque cree que las acciones producirán rendimientos inferiores a la media en los próximos años, no cree que habrá un crash de mercado.
Hulbert señala que con gráfico o sin él, lo cierto es que las carteras están ahora excesivamente sobre ponderadas en acciones, por lo que si realizan un ajuste normal, es probable que se esté formando un techo relativo.
11:38 La deflación en Grecia alcanza un nuevo récord
Los precios al consumo en Grecia cayeron a su ritmo más rápido desde que comenzaron los registros, con la deflación anual en el 2,9% frente al 1,9% de hace un mes.
Esto significa más problemas para el país, y amenazan con dificultar el pago de su deuda.
11:46 Bitcoin: criptoanarquía, libertad individual
Juan Luis García Alejo, director de Análisis y Gestión de Inversis Banco
Lo que emerge de todo esto no es claro, pero creo que será un forma de sistema de mercado anarcocapitalista que yo llamo “criptoanarquía”. Timothy C. May Cyphernomicon, Sección 2.3.4.
No wonder Bitcoin is so appealing to geeks, libertarians, drug dealers, speculators and gold bugs. The Economist
Bitcoin es el campeón de las divisas virtuales. Otras están en la misma arena: Litecoin, anoncoin, Namecoin, PeerCoin,… Todas ellas guardan notables semejanzas entre sí. Sirven para ejecutar transacciones de cobros y pagos punto a punto de forma casi instantánea entre cualquier par de puntos geográficos del mundo con costes de procesamiento limitados. Son protocolos que permiten el intercambio sin necesidad de intermediarios.
Bitcoin es tres cosas a la vez: moneda virtual sin autoridad central que la cree o respalde; es un protocolo de intercambio P2P y es un software de código abierto. Bitcoin se basa en desarrollos criptográficos equivalentes a los de naturaleza militar para hacer valer su fuerza ¿Qué debemos de saber de ella?
* Anonimato. Uno de los valores que más propugnan aquellos que defienden Bitcoin es el del anonimato. El uso de Bitcoin permite si se guardan determinadas cautelas evitar las acciones de seguimiento y rastreo de la transacción. Incluso más allá de las tareas de la NSA.¿Por qué es así? Para entenderlo hay que entrar un poco en sus tripas. En cuanto te descargas el software para usar Bitcoin pasas a estar conectado a una red dentro de Internet con el resto de usuarios. Para cada uno de esos usuarios se generan dos claves matemáticamente vinculadas una privada y otra pública. La primera es personal y debe ser custodiada de forma cuidadosa. Ésta clave es virtualmente inaccesible desde la clave pública a pesar de la vinculación matemática de ambas. ¿Cómo funciona una transacción (un pago)? Para pagar, nuestro software genera una operación que incluye tres elementos: el número de bitcoins (BTC en adelante) a transferir, la clave personal privada y la clave pública del destinatario. El resultado de la operación generada pasa a la red donde los usuarios la validan por doble vía. Primero, usan la clave pública de quien paga y la relacionan con la privada aprovechando sus relaciones matemáticas. Con ello verifican que quien paga es quien dice ser. Por otro lado, se verifica en el dispositivo del usuario que dispone de los BTCs necesarios para efectuar la operación. Ello se hace a través del chequeo de la denominada cadena de operaciones que está registrada en cada dispositivo y es pública (una especie de libro mayor). Quienes verifican la operación reciben el nombre de “mineros” (miners): ellos son los que resuelven el problema criptográfico que plantea la operación. Y lo hacen compitiendo por ser los primeros a cambio de una recompensa en forma de nuevos BTC. Resuelto el “enigma”, la transacción se añade a la cadena de operaciones. Cuando nuestro software recibe ese nuevo bloque de información relativo a la operación entonces ésta queda confirmada. ¡Wow! Tanta cautela permite transacciones silenciosas. Tal defensa de la privacidad tiene una externalidad negativa de peso. Los intercambios en BTC son caldo de cultivo para transacciones ilícitas. Un ejemplo de esto sería el cierre de Silk Road, un supermercado de todo lo ilegal que se pueda uno imaginar que permitía el tráfico de armas y drogas de forma abierta contra pago de BTCs. En el denominado Internet profundo bajo desarrollos TOR, foros como The black market reloaded, Sheepmarket o FreeBay, BTC es rehén involuntario de su poder para guardar silencio. A costa de proteger la libertad individual se genera una brecha que el delito aprovecha. Esto no es culpa de Bitcoin. No es ni bueno ni malo en sí mismo. BTC es opaco, anónimo. Cómo se emplee esa opacidad, ese anonimato, es otro tema.
* Oferta limitada. Bitcoin tiene un límite máximo de unidades a poner en circulación: 21 millones de BTC. No habrá más. En 2030 se habrán puesto en circulación 20 millones de los 21. El ritmo de creación está más o menos predeterminado matemáticamente. Y no lo decide un banco central. Son las reglas, los usuarios y los “mineros” quienes lo hacen. Cada nueva operación resuelta, cada problema criptográfico resuelto, libera BTC (como una prueba de esfuerzo). Cada vez que esto ocurre, quien primero resuelve el problema recibe parte de esos BTC. Por tanto, extraer BTC es una actividad lucrativa ¿Quiere decir esto que usted puede dedicarse a extraer BTCs? Si quiere, sí. Pero a estas alturas de la película, la complejidad técnica (computacional) que requiere la resolución de los problemas criptográficos está al alcance de pocos. Redes de computadores y elevados consumos energéticos hacen de esta tarea algo muy profesional. Este mecanismo de creación de moneda asegura que llegará un tiempo en el que se ralentice el proceso de creación. Por tanto, nos hallamos ante una oferta limitada del activo BTC. Seguro que esto les recuerda enormemente al patrón-oro pero referido a un activo virtual. No les falta razón, ya que guarda semejanzas. En este sentido uno de los debates en la red es el efecto deflacionista de esta divisa. Sus creadores han albergado la posibilidad de evitar los procesos inflacionistas de base monetaria mediante la limitación de la oferta de la moneda. Como acaba de señalar Alan Greenspan, al contrario que el oro, los BTC carecen de un valor intrínseco. Eso no quiere decir que los BTC no sean más o menos valiosos. De hecho, dado que el proceso de minería queda limitado a trabajos de computación al alcance pocos, quien quiera BTC puede adquirirlos mediante el canje de su divisa (dólares, francos suizos o euros). Los BTC tienen un precio en otras divisas (dólares por ejemplo) que fluctúa. Si la oferta a plazo de este bien es limitada, su éxito en términos de demanda podría acabar por dirigir su precio hasta el infinito. Cuanto mayor sea el número de individuos que lo empleen, cuanto mayor sea el número de establecimientos que los acepten, mayor será el valor de los BTC. Cuando Wordpress decidió aceptarlos como forma de pago, la moneda recibió una auténtica reválida. Es una cuestión de confianza y uso. Pero, esto sabemos que es un camino de ida y vuelta. La pérdida de confianza en la moneda podría dirigir su valor hacia abajo de forma aguda. Esto ya ha ocurrido con eventos como Bitcoinica, GLBSE o Silk Road. Otra amenaza para BTC radica en que su historia es repetible (hay más monedas virtuales, Bitcoin no es única). O en el rechazo de sus usuarios: el riesgo de caer en el olvido. Las divisas virtuales se pueden crear de forma sencilla: ciertas mejoras técnicas, posiciones de salida más “justas”, grados de anonimato mayor o menor,… ¿Que hizo de Nokia un éxito? ¿Y por qué fracasó? Bitcoin es flexible y se adapta según lo va exigiendo su comunidad. En esta flexibilidad también hay imbuida una notable fragilidad. Las decisiones colectivas no son garantía de alcanzar un óptimo, ni siquiera de asegurar la supervivencia de un sistema.
* Bitcoin, como ella misma predica, no es para ahorrar. Pero…, lo cierto es que al ser un activo “financiarizado” ya forma parte de aquello que rechazaba cuando nació: los mercados. Bitcoin brama contra los rescates bancarios y la organización del sistema financiero (caro, controlador). Los riesgos de acaparar BTCs son obvios; tanto como sus ventajas. Desde un punto de vista operativo un negocio que aceptase que sus clientes pagasen en BTCs, pero que sólo pudiera pagar a sus proveedores o empleados en € podría acabar por enriquecerse como resultado del simple juego del EURBTC ¡O por arruinarse! Si la proporción de pagos en BTC es elevada y usted ha de pagar las nóminas a sus empleados en €, una súbita caída del valor de sus BTCs podría suponer una brecha financiera insalvable. Salvo que sus empleados quieran ser pagados en BTC. Con estas premisas no me atrevo a vaticinar el rumbo del EURBTC: puede ser brillante o no. Y no depende de elementos controlables.
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En todo caso, los early adopters de la divisa virtual estarán disfrutando ahora mismo si han mantenido sus BTC sin gastar. Hoy viven un súbito enriquecimiento. El 13 de octubre de 2010 valía por primera vez mas de 0,1 USD. Hace unos días superaba los 1.000 USD (x 10.000 en 3 años), aunque cerró la pasada semana en algo más de 718 USD. Esa creación de riqueza es espúrea. En cualquier caso nada impide que usted ponga 1€ en cualquiera de las divisas virtuales que existen. Si una de ellas replica el éxito de Bitcoin, usted habrá podido hacer la inversión de su vida. Sin embargo, comprar BTCs ahora se ha convertido en una acción de carácter eminentemente arriesgado ¡Ojo! Esto no es malo. Si repite la mecánica de las caídas vividas hasta ahora, podría recuperar máximos. Pero, volviendo a Greenspan, hacer este tipo de vaticinios sobre una divisa sin valor intrínseco tiene su riesgo.
Es opinable pero creo Bitcoin puede quedar razonablemente dibujado si decimos de él lo siguiente:
- Es un elegante desarrollo matemático avalado por el MIT
- Es una divisa que no requiere de autoridad central
- Su oferta está limitada
- Su éxito radica en su uso y la confianza de sus usuarios
- Requiere de unas apacidades computacionales monstruosas para sus sostenibilidad e integridad a plazo.
- El anonimato que proporciona es fuente de alivio para algunos, pero a la par se puede emplear de forma sencilla para actividades delictivas.
- El software alrededor de Bitcoin es crítico y ha de ser elegido con extremo cuidado (por ejemplo, el que da soporte a los “monederos”)
- Los pagos no son transparentes
- Las operaciones no son reembolsables, son virtualmente gratuitas y no son instantáneas (la confirmación es un proceso no automático)
- Tener el 100% de tus ahorros en Bitcoin es un riesgo
- Los problemas de trazabilidad y fiscalidad no están resueltos de forma satisfactoria.
Bitcoin no reemplazará a corto plazo a las divisas tradicionales, pero parece que poner puertas al campo tampoco servirá. Es previsible que tenga un hueco dominante en el comercio electrónico. Pero sobre todo sirve para recordarnos dos cosas. La primera es que el negocio de las transacciones financieras empieza a ser un campo de juego que va más allá de los jugadores tradicionales. Y en segundo lugar, la crisis ha aflorado nuevas formas de hacer las cosas al margen de establishment. Curiosamente es en este punto donde la criptoanarquía y el neoliberalismo individualista se tocan con la punta de los dedos. Nunca supuse que Bitcoin pudiera llegar a acercar semejantes viajeros.
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 8:06 pm
12:00 Producción industrial Alemania octubre -1,2% vs +0,7% esperado
La producción industrial en Alemania descendió en octubre un 1,2% frente a un incremento del 0,8% que esperaba el mercado y el -0,9% del mes anterior.
Dato negativo para los mercados de acciones europeos y el euro.
12:17 La OCDE ve una mejora en la eurozona y en el crecimiento mundial
El indicador líder compuesto de octubre, que recoge a los 33 miembros, indica que el crecimiento ha regresado a su tendencia de largo plazo. El indicador sube a 100,7 desde 100,6 anterior.
La lectura del indicador de la eurozona sube a 100,9 desde 100,7, algo que la OCDE califica como un cambio positivo en el momentum.
El indicador de Japón sube a 101,3 desde 101,1 y en Estados Unidos se mantiene sin cambios en 100,8.
12:28 El Sensex de la India toca máximos históricos
El índice Sensex de la India ha alcanzado un nuevo máximo histórico hoy, después de que el partido de la oposición obtuviera la victoria en las elecciones estatales durante el fin de semana.
El Partido Bharatiya Janata (BJP) ganó por mayoría en tres de los cuatro estados, lo que sugiere que podrían derrocar al gobierno de Manmohan Singh en las elecciones generales del próximo año.
12:40 ¿Qué mercados, activos y sectores sobrepondera Bankinter?
Publicamos las ideas semanales de inversión de los analistas de Bankinter. Estos analistas recomiendan sobreponderar/comprar:
Por mercados: España, UEM, EE.UU., Reino Unido y Japón.
Por tipo de activos: Bolsas, bonos soberanos España.
Por sector: Bancos, consumo discrecional, industriales, telecos.
13:17 Merkel dice que todavía no hemos superado la crisis de deuda
La canciller Merkel dice que se han logrado los primeros éxitos en el largo camino para derrotar a la crisis. Dice que la gran coalición Alemania ayudará a que el país sea mejor en 2017.
13:10 Mersch expone las tensiones dentro del BCE sobre la QE
Yves Mersch, el gobernador del banco central de Luxemburgo y miembro del consejo ejecutivo del Banco Central Europeo, ha puesto de manifiesto las tensiones dentro del BCE sobre la perspectiva de la flexibilización cuantitativa.
Mientras que el Banco de Inglaterra y la Reserva Federal de EE.UU. se han acogido a la QE para impulsar las economías, el BCE se ha abstenido.
Sin embargo, la perspectiva se ha planteado en las últimas semanas, ya que las economías del sur de la eurozona sufren presiones deflacionarias. Peter Praet, también en la junta, dijo el mes pasado que el BCE podría utilizar la QE.
"Sólo en circunstancias excepcionales se podrá instar a las compras de valores por parte del banco central para corregir los fallos agudos del mercado. En general, sin embargo, es preferible que los agentes del mercado determinen el precio apropiado", dijo Mersch.
La producción industrial en Alemania descendió en octubre un 1,2% frente a un incremento del 0,8% que esperaba el mercado y el -0,9% del mes anterior.
Dato negativo para los mercados de acciones europeos y el euro.
12:17 La OCDE ve una mejora en la eurozona y en el crecimiento mundial
El indicador líder compuesto de octubre, que recoge a los 33 miembros, indica que el crecimiento ha regresado a su tendencia de largo plazo. El indicador sube a 100,7 desde 100,6 anterior.
La lectura del indicador de la eurozona sube a 100,9 desde 100,7, algo que la OCDE califica como un cambio positivo en el momentum.
El indicador de Japón sube a 101,3 desde 101,1 y en Estados Unidos se mantiene sin cambios en 100,8.
12:28 El Sensex de la India toca máximos históricos
El índice Sensex de la India ha alcanzado un nuevo máximo histórico hoy, después de que el partido de la oposición obtuviera la victoria en las elecciones estatales durante el fin de semana.
El Partido Bharatiya Janata (BJP) ganó por mayoría en tres de los cuatro estados, lo que sugiere que podrían derrocar al gobierno de Manmohan Singh en las elecciones generales del próximo año.
12:40 ¿Qué mercados, activos y sectores sobrepondera Bankinter?
Publicamos las ideas semanales de inversión de los analistas de Bankinter. Estos analistas recomiendan sobreponderar/comprar:
Por mercados: España, UEM, EE.UU., Reino Unido y Japón.
Por tipo de activos: Bolsas, bonos soberanos España.
Por sector: Bancos, consumo discrecional, industriales, telecos.
13:17 Merkel dice que todavía no hemos superado la crisis de deuda
La canciller Merkel dice que se han logrado los primeros éxitos en el largo camino para derrotar a la crisis. Dice que la gran coalición Alemania ayudará a que el país sea mejor en 2017.
13:10 Mersch expone las tensiones dentro del BCE sobre la QE
Yves Mersch, el gobernador del banco central de Luxemburgo y miembro del consejo ejecutivo del Banco Central Europeo, ha puesto de manifiesto las tensiones dentro del BCE sobre la perspectiva de la flexibilización cuantitativa.
Mientras que el Banco de Inglaterra y la Reserva Federal de EE.UU. se han acogido a la QE para impulsar las economías, el BCE se ha abstenido.
Sin embargo, la perspectiva se ha planteado en las últimas semanas, ya que las economías del sur de la eurozona sufren presiones deflacionarias. Peter Praet, también en la junta, dijo el mes pasado que el BCE podría utilizar la QE.
"Sólo en circunstancias excepcionales se podrá instar a las compras de valores por parte del banco central para corregir los fallos agudos del mercado. En general, sin embargo, es preferible que los agentes del mercado determinen el precio apropiado", dijo Mersch.
- Fenix
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 8:08 pm
13:57 S&P 500 dic. La reacción del viernes apunta a 1.812
La semana pasada fue muy triste hasta el viernes, donde se recuperó lo perdido. La vela del viernes tiene apoyo en la mitad del rango (1795) y siempre que este nivel se mantenga, es probable que se supere el máximo reciente (1812).
14:12 Sector de automóviles: Uno de los más interesantes para 2014
Semana en la que, a la espera del dato de empleo americano, continúan los datos positivos en esta economía de Estados Unidos, y con ellos los argumentos a favor de un tapering más próximo. El ISM manufacturero fue “perfecto”: al alza y mejor de lo esperado (57,3 vs. 55,1 est. y 56,4 ant.) y con una “impecable” desagregación por componentes. El ISM no manufacturero, sin embargo, fue a la baja: 53,9 vs. 55,0 est. y 55,4 ant. Por otro lado, la encuesta ADP para el empleo apunta a 215k empleos nuevos (vs. 170k est. y +184k ant. revisado al alza en +54k) y peticiones semanales de desempleo por debajo de las 300k. Se trata de datos buenos, que deberían tener eco en los non-farm payrolls. Por último, la nueva revisión del PIB del tercer trimestre refleja: +3,6% QoQ anualizado vs. 2,8% ant., con revisión desde el consumo privado y muy particularmente desde la inversión e inventarios.
En Europa, la reunión del BCE no trajo consigo nuevas medidas ni grandes mensajes, centrando su atención en las nuevas previsiones. Algunos de los datos que se pueden extrapolar son:
* Nuevas cifras 2013-2015: sin cambios en estimaciones PIB 2013 (-0,4%), retocando ligeramente las de 2014 (1,1% vs. 1% ant.) y apuntando a crecimientos 2015 de 1,5%.
* ¿Tipos más bajos? Al margen de la conocida frase de que “los tipos seguirán a estos niveles o inferiores durante un periodo extenso de tiempo”, la posibilidad ni se planteó, aunque aquellos que eran contrarios al recorte anterior de tipos lo encuentran ahora justificado.
* Sobre la posibilidad de tipo depo negativo, Draghi sí reconoce que se “debatió ligeramente”. No parece, sin embargo, inmediato.
* ¿Y una nueva LTRO? Además de reconocer que ha sido un instrumento “exitoso”, Draghi afirma que de producirse una nueva se aseguraría de que llegara a la economía.
Por otro lado, se conoció el mal dato del PIB brasileño: -0,5% QoQ vs. -0,3% est. Las razones fueron la caída de la inversión, que acusa el final de las medidas de estímulo; la caída de la divisa o los tipos de interés elevados, entre otros. Ni siquiera el mejor comportamiento del consumo ha logrado evitar esta caída. No obstante, para el cuarto trimestre se esperan mejores datos. Portugal, por su parte, tuvo éxito en el intercambio de deuda: compra 6.600 millones de euros en plazos 2014-2015 y los cambia por 2017-2018. Las ventajas que obtiene es que mejora el perfil de deuda y reduce las necesidades de liquidez para 2014 a niveles asumibles (8.200 millones de euros aproximadamente, un 10% más que en 2013).
Renta variable
Uno de los sectores que hemos destacado de cara a 2014 es el de automóviles, el ejemplo más claro de que el mundo growth sigue teniendo cabida, aunque no valga todo. La razón por la que vemos valor aquí tiene que ver con su rentabilidad creciente, valoración adecuada (no en máximos) y crecimiento suficiente. Hemos querido ver el sector por dentro, tanto las propias compañías de ventas de coches, como las de componentes, y hemos partido de cinco criterios homologables. Posteriormente, hemos ido compañía a compañía observando la evolución de ventas, márgenes de deuda y valoración histórica.
Del scoring global vemos más ideas en el segmento de componentes que en el propio de autos, y deducimos:
* Renault y Volkswagen son las más interesantes (Peugeot preferimos dejarla a un lado, por su elevado endeudamiento).
* Las compañías de lujo (Daimler o BMW) difícilmente podrán mantener márgenes tan elevados.
* Michelín y Pirelli comparten altos márgenes-ebitda con valoraciones menos estresadas.
* Renault y Michelin comparten una alta exposición internacional y márgenes crecientes.
* Tras nuestras dos principales opciones aparecen Pirelli y Cie como dos empresas más pequeñas y por tanto de más riesgo, aunque también con características similares.
14:34 Grecia está en el camino correcto
Afirma Schaeuble
El ministro de Finanzas de Alemania, Wolfgang Schaeuble, dice que Grecia está en el camino correcto. Y añade:
- El crecimiento y el déficit griego mejor que lo que se estimó el año pasado.
- Lo más probable es que haya acuerdo sobre el plan en caso de quiebra de un banco.
EE.UU.
-MARATHON OIL: JPMorgan eleva la recomendación de infraponderar a neutral
-VALERO ENERGY: JPMorgan eleva la recomendación de infraponderar a neutral
16:08 La Fed no iniciará el estrechamiento en diciembre.
Peter Fisher
Peter Fisher, de Blackrock, afirma que la Fed no iniciará el estrechamiento en diciembre. El cree que se producirá en el primer trimestre del 2014.
La semana pasada fue muy triste hasta el viernes, donde se recuperó lo perdido. La vela del viernes tiene apoyo en la mitad del rango (1795) y siempre que este nivel se mantenga, es probable que se supere el máximo reciente (1812).
14:12 Sector de automóviles: Uno de los más interesantes para 2014
Semana en la que, a la espera del dato de empleo americano, continúan los datos positivos en esta economía de Estados Unidos, y con ellos los argumentos a favor de un tapering más próximo. El ISM manufacturero fue “perfecto”: al alza y mejor de lo esperado (57,3 vs. 55,1 est. y 56,4 ant.) y con una “impecable” desagregación por componentes. El ISM no manufacturero, sin embargo, fue a la baja: 53,9 vs. 55,0 est. y 55,4 ant. Por otro lado, la encuesta ADP para el empleo apunta a 215k empleos nuevos (vs. 170k est. y +184k ant. revisado al alza en +54k) y peticiones semanales de desempleo por debajo de las 300k. Se trata de datos buenos, que deberían tener eco en los non-farm payrolls. Por último, la nueva revisión del PIB del tercer trimestre refleja: +3,6% QoQ anualizado vs. 2,8% ant., con revisión desde el consumo privado y muy particularmente desde la inversión e inventarios.
En Europa, la reunión del BCE no trajo consigo nuevas medidas ni grandes mensajes, centrando su atención en las nuevas previsiones. Algunos de los datos que se pueden extrapolar son:
* Nuevas cifras 2013-2015: sin cambios en estimaciones PIB 2013 (-0,4%), retocando ligeramente las de 2014 (1,1% vs. 1% ant.) y apuntando a crecimientos 2015 de 1,5%.
* ¿Tipos más bajos? Al margen de la conocida frase de que “los tipos seguirán a estos niveles o inferiores durante un periodo extenso de tiempo”, la posibilidad ni se planteó, aunque aquellos que eran contrarios al recorte anterior de tipos lo encuentran ahora justificado.
* Sobre la posibilidad de tipo depo negativo, Draghi sí reconoce que se “debatió ligeramente”. No parece, sin embargo, inmediato.
* ¿Y una nueva LTRO? Además de reconocer que ha sido un instrumento “exitoso”, Draghi afirma que de producirse una nueva se aseguraría de que llegara a la economía.
Por otro lado, se conoció el mal dato del PIB brasileño: -0,5% QoQ vs. -0,3% est. Las razones fueron la caída de la inversión, que acusa el final de las medidas de estímulo; la caída de la divisa o los tipos de interés elevados, entre otros. Ni siquiera el mejor comportamiento del consumo ha logrado evitar esta caída. No obstante, para el cuarto trimestre se esperan mejores datos. Portugal, por su parte, tuvo éxito en el intercambio de deuda: compra 6.600 millones de euros en plazos 2014-2015 y los cambia por 2017-2018. Las ventajas que obtiene es que mejora el perfil de deuda y reduce las necesidades de liquidez para 2014 a niveles asumibles (8.200 millones de euros aproximadamente, un 10% más que en 2013).
Renta variable
Uno de los sectores que hemos destacado de cara a 2014 es el de automóviles, el ejemplo más claro de que el mundo growth sigue teniendo cabida, aunque no valga todo. La razón por la que vemos valor aquí tiene que ver con su rentabilidad creciente, valoración adecuada (no en máximos) y crecimiento suficiente. Hemos querido ver el sector por dentro, tanto las propias compañías de ventas de coches, como las de componentes, y hemos partido de cinco criterios homologables. Posteriormente, hemos ido compañía a compañía observando la evolución de ventas, márgenes de deuda y valoración histórica.
Del scoring global vemos más ideas en el segmento de componentes que en el propio de autos, y deducimos:
* Renault y Volkswagen son las más interesantes (Peugeot preferimos dejarla a un lado, por su elevado endeudamiento).
* Las compañías de lujo (Daimler o BMW) difícilmente podrán mantener márgenes tan elevados.
* Michelín y Pirelli comparten altos márgenes-ebitda con valoraciones menos estresadas.
* Renault y Michelin comparten una alta exposición internacional y márgenes crecientes.
* Tras nuestras dos principales opciones aparecen Pirelli y Cie como dos empresas más pequeñas y por tanto de más riesgo, aunque también con características similares.
14:34 Grecia está en el camino correcto
Afirma Schaeuble
El ministro de Finanzas de Alemania, Wolfgang Schaeuble, dice que Grecia está en el camino correcto. Y añade:
- El crecimiento y el déficit griego mejor que lo que se estimó el año pasado.
- Lo más probable es que haya acuerdo sobre el plan en caso de quiebra de un banco.
EE.UU.
-MARATHON OIL: JPMorgan eleva la recomendación de infraponderar a neutral
-VALERO ENERGY: JPMorgan eleva la recomendación de infraponderar a neutral
16:08 La Fed no iniciará el estrechamiento en diciembre.
Peter Fisher
Peter Fisher, de Blackrock, afirma que la Fed no iniciará el estrechamiento en diciembre. El cree que se producirá en el primer trimestre del 2014.
- Fenix
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 8:11 pm
16:16 ¿Hay una burbuja en los bonos corporativos de EE.UU.?
Como vemos en el indicador de spread corporativo de Bank of America Merrill Lynch (graficados por SoberLook.com), el spread entre la deuda empresarial de EE.UU. y la soberana ha alcanzado niveles cerca de los mínimos desde que se realiza este indicador.
Desde el principio de diciembre de 2008, el spread entre bonos de grado de inversión en EE.UU. y bonos basura se ha contraído en casi 700 puntos básicos, alcanzando niveles que muchos analistas, entre los que me encuentro, consideramos en territorio de burbuja.
Nuestros clientes son más alcistas que nuestros analistas
David Kostin, jefe de estrategia de Goldman Sachs
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 16:42:11
David Kostin, jefe de estrategia de Goldman Sachs, afirmó el pasado viernes en una nota de investigación, que sus clientes esperan que el S&P 500 alcance los 2.000 puntos a finales de 2014 (frente los 1.807 puntos actuales). Los analistas de GS cree que el objetivo de este mismo indicador se sitúa en los 1.900 puntos.
En esa nota de investigación de Goldman, recogida por el WSJ, Kostin señala que: "Las acciones han subido un 25% en 2013 después de una fuerte ganancia del 13% en 2012. El S&P 500 ha saltado un 165% desde sus mínimos de 66 puntos el 9 de marzo de 2009.
Los múltiplos han saltado casi un 50% durante los dos últimos años hasta 15,3 veces beneficio. La expansión de este indicador viene casi en un 80% por la subida del 25% del S&P 500. En suma, los inversores han olvidado que el elevado múltiplo PER está siendo aplicado a ganancias que reflejan un máximo histórico en los márgenes."
Kospin señala que su equipo cree que la rentabilidad del bono a 10 años de EE.UU. alcanzará el 3,25% el próximo año. El diferencial con respecto con respecto a la rentabilidad por dividendo del S&P 500 sería de unos 330 puntos básicos. Si aplicamos el modelo de valoración de la Fed (gráfico adjunto), el precio objetivo del indicador se situaría en los 1.900 puntos.
No es un buen momento para estar comprado
Análisis de Elliot del S&P 500
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 17:17:42
Publicamos el análisis por Ondas de Elliot que ha realizado Tony Caldaro de Market Oracle sobre el S&P 500. El escenario que dibuja tanto para el medio como para el largo plazo, muestra que nos encontramos al final de una onda alcista mayor, y cerca del inicio de una corrección de importancia.
En el escenario de largo plazo nos encontramos en la Onda 5 primaria de ciclo. Dentro de esta onda 5, en una onda mayor III, en la onda menor 5 y en la subonda 5. Los familiarizados con este tipo de análisis entenderán las implicaciones de este escenario, los que no, señalarles que estamos en el final del movimiento alcista de corto plazo. Lo siguiente que deberíamos esperar es una corrección del S&P 500 hacia niveles cercanos a los 1.500 puntos, para posteriormente desplegar el último tramo alcista de una onda multianual.
Resumiendo, si el escenario de Caldaro es correcto, no es un buen momento para estar comprado.
17:25 Goldman Sachs no descarta un "Dectaper"
Según su director de estrategia
Jan Hatzius, director de estrategia de Goldman Sachs, afirma en la televisión BBG, que no descarta que la Fed inicie su estrechamiento momentario en diciembre. Y añade:
- En el corto plazo es muy importante las previsiones de la Fed.
- Veo mucho menos carga fiscal sobre la economía en 2014.
- En los indicadores de EE.UU. últimamente ha habido más luces que sombras.
18:11 Oro cotiza al alza tras mañana estable
El precio del oro ha vuelto a cotizar por encima de los 1.232 $/oz pasado el mediodía de Londres, tras una mañana sin mucha acción. Las bolsas asiáticas han cotizado al alza tras la publicación de datos de China, pero las europeas no han sido capaces de imitar el comportamiento.
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El euro ha alcanzado máximos de seis semanas contra el dólar en el mercado de divisas, limitando el precio del oro en euros por debajo de los 900 €/oz.
La plata ha experimentado una subida de más del 0,7% llegando a tocar los 19,68 $/oz. Otras commodities también han subido, junto con los principales bonos.
"Se ha estado vendiendo mucho oro", reconoce Frances Hudson, co-manager de Standard Life, "así que podríamos ver una base más estable para que el futuro desempeño del precio del oro".
La semana pasada el gigante SPDR Gold Trust (ticker: GLD) se deshizo del 0,9% del oro que respalda sus acciones, llevando la reserva total a mínimos de cinco años en 836 toneladas.
Mientras tanto, las apuestas bajistas de gestores de capital, hedge funds y otros especuladores subieron la semana pasada a las 315 toneladas, muy por encima de la media de 250 toneladas en lo que va de 2013 y muy lejos de la media de cicno años de 96 toneladas.
En conjunto, los traders especulativos en el Comex siguen alcistas, con las posiciones largas superando las cortas en 151 toneladas, la "larga neta" más pequeña desde los mínimos de mediados de verano.
"Estas podrían ser las noticias que los 'goldbugs' quieren oir", se lee en el FInancial Times. "Cada vez más traders pierden fe en el oro. Pero a medida que un consenso [sobre precios más bajos en 2014] crece, más cerca estamos de un posible giro en el sentimiento".
Según Alexis Garatti de Haitong International Research, "podríamos esperar una recuperación a corto plazo de los precios del oro. Porque en nuestra opinión, el humor del mercado es exagerado en cuanto a la situación macro de Estados Unidos".
18:18 EE.UU. vale más que nunca
Según los últimos datos publicados, el valor doméstico de EE.UU. subió en 1,9 billones de dólares hasta los 77,3 billones a finales del tercer trimestre del año. La deuda subió un 3% anual hasta 13,1 billones de dólares.
El valor inmobiliario ascendió a 428.000 millones de dólares. El valor en acciones se situó en los 917.000 millones de dólares.
Como vemos en el indicador de spread corporativo de Bank of America Merrill Lynch (graficados por SoberLook.com), el spread entre la deuda empresarial de EE.UU. y la soberana ha alcanzado niveles cerca de los mínimos desde que se realiza este indicador.
Desde el principio de diciembre de 2008, el spread entre bonos de grado de inversión en EE.UU. y bonos basura se ha contraído en casi 700 puntos básicos, alcanzando niveles que muchos analistas, entre los que me encuentro, consideramos en territorio de burbuja.
Nuestros clientes son más alcistas que nuestros analistas
David Kostin, jefe de estrategia de Goldman Sachs
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 16:42:11
David Kostin, jefe de estrategia de Goldman Sachs, afirmó el pasado viernes en una nota de investigación, que sus clientes esperan que el S&P 500 alcance los 2.000 puntos a finales de 2014 (frente los 1.807 puntos actuales). Los analistas de GS cree que el objetivo de este mismo indicador se sitúa en los 1.900 puntos.
En esa nota de investigación de Goldman, recogida por el WSJ, Kostin señala que: "Las acciones han subido un 25% en 2013 después de una fuerte ganancia del 13% en 2012. El S&P 500 ha saltado un 165% desde sus mínimos de 66 puntos el 9 de marzo de 2009.
Los múltiplos han saltado casi un 50% durante los dos últimos años hasta 15,3 veces beneficio. La expansión de este indicador viene casi en un 80% por la subida del 25% del S&P 500. En suma, los inversores han olvidado que el elevado múltiplo PER está siendo aplicado a ganancias que reflejan un máximo histórico en los márgenes."
Kospin señala que su equipo cree que la rentabilidad del bono a 10 años de EE.UU. alcanzará el 3,25% el próximo año. El diferencial con respecto con respecto a la rentabilidad por dividendo del S&P 500 sería de unos 330 puntos básicos. Si aplicamos el modelo de valoración de la Fed (gráfico adjunto), el precio objetivo del indicador se situaría en los 1.900 puntos.
No es un buen momento para estar comprado
Análisis de Elliot del S&P 500
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 17:17:42
Publicamos el análisis por Ondas de Elliot que ha realizado Tony Caldaro de Market Oracle sobre el S&P 500. El escenario que dibuja tanto para el medio como para el largo plazo, muestra que nos encontramos al final de una onda alcista mayor, y cerca del inicio de una corrección de importancia.
En el escenario de largo plazo nos encontramos en la Onda 5 primaria de ciclo. Dentro de esta onda 5, en una onda mayor III, en la onda menor 5 y en la subonda 5. Los familiarizados con este tipo de análisis entenderán las implicaciones de este escenario, los que no, señalarles que estamos en el final del movimiento alcista de corto plazo. Lo siguiente que deberíamos esperar es una corrección del S&P 500 hacia niveles cercanos a los 1.500 puntos, para posteriormente desplegar el último tramo alcista de una onda multianual.
Resumiendo, si el escenario de Caldaro es correcto, no es un buen momento para estar comprado.
17:25 Goldman Sachs no descarta un "Dectaper"
Según su director de estrategia
Jan Hatzius, director de estrategia de Goldman Sachs, afirma en la televisión BBG, que no descarta que la Fed inicie su estrechamiento momentario en diciembre. Y añade:
- En el corto plazo es muy importante las previsiones de la Fed.
- Veo mucho menos carga fiscal sobre la economía en 2014.
- En los indicadores de EE.UU. últimamente ha habido más luces que sombras.
18:11 Oro cotiza al alza tras mañana estable
El precio del oro ha vuelto a cotizar por encima de los 1.232 $/oz pasado el mediodía de Londres, tras una mañana sin mucha acción. Las bolsas asiáticas han cotizado al alza tras la publicación de datos de China, pero las europeas no han sido capaces de imitar el comportamiento.
Imagen
El euro ha alcanzado máximos de seis semanas contra el dólar en el mercado de divisas, limitando el precio del oro en euros por debajo de los 900 €/oz.
La plata ha experimentado una subida de más del 0,7% llegando a tocar los 19,68 $/oz. Otras commodities también han subido, junto con los principales bonos.
"Se ha estado vendiendo mucho oro", reconoce Frances Hudson, co-manager de Standard Life, "así que podríamos ver una base más estable para que el futuro desempeño del precio del oro".
La semana pasada el gigante SPDR Gold Trust (ticker: GLD) se deshizo del 0,9% del oro que respalda sus acciones, llevando la reserva total a mínimos de cinco años en 836 toneladas.
Mientras tanto, las apuestas bajistas de gestores de capital, hedge funds y otros especuladores subieron la semana pasada a las 315 toneladas, muy por encima de la media de 250 toneladas en lo que va de 2013 y muy lejos de la media de cicno años de 96 toneladas.
En conjunto, los traders especulativos en el Comex siguen alcistas, con las posiciones largas superando las cortas en 151 toneladas, la "larga neta" más pequeña desde los mínimos de mediados de verano.
"Estas podrían ser las noticias que los 'goldbugs' quieren oir", se lee en el FInancial Times. "Cada vez más traders pierden fe en el oro. Pero a medida que un consenso [sobre precios más bajos en 2014] crece, más cerca estamos de un posible giro en el sentimiento".
Según Alexis Garatti de Haitong International Research, "podríamos esperar una recuperación a corto plazo de los precios del oro. Porque en nuestra opinión, el humor del mercado es exagerado en cuanto a la situación macro de Estados Unidos".
18:18 EE.UU. vale más que nunca
Según los últimos datos publicados, el valor doméstico de EE.UU. subió en 1,9 billones de dólares hasta los 77,3 billones a finales del tercer trimestre del año. La deuda subió un 3% anual hasta 13,1 billones de dólares.
El valor inmobiliario ascendió a 428.000 millones de dólares. El valor en acciones se situó en los 917.000 millones de dólares.
- Fenix
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 8:13 pm
18:35 Las divergencias en la bolsa estadounidense cada vez son mayores
El pasado viernes el S&P 500 superó de nuevo los 1.800 puntos tras una interpretación positiva de los datos de empleo estadounidense. Aparente fortaleza del indicador que contrasta con las claras divergencias que muestra en otros indicadores técnicos.
Como vemos en el siguiente gráfico proporcionado por los analistas de The Short Side of Long, mientras que el indicador S&P está haciendo nuevos máximos, el porcentaje de acciones que se sitúan por encima de la media de 200 sesiones está descendiendo, haciendo máximos más bajos. Clara divergencia bajista.
Esto significa que cada vez es menor el número de valores en tendencia alcista de largo plazo (eso implica situarse por encima de la media de 200 sesiones), por lo que la amplitud de los ascensos se reducirá. Se apoyan en un número menor de valores.
En el pasado este escenario anticipaba descensos en la estructura de precios. ¿Pasará esta vez igual?
Los gestores mejor pagados del mundo, obtienen los peores resultados
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 18:55:00
La industria de 2,5 trillones de dólares de los fondos de cobertura, cuyos gestores son los mejores pagados del mundo, encabeza la peor actuación en rentabilidad en las acciones de EE.UU. desde 2005. Así lo afirman los analistas Saijel Kishan y Kelly Bit en Bloomberg.
Los datos son elocuentes: La rentabilidad promedio de estos fondos en lo que va de año es del 7,1% frente el 29% del S&P 500.
"Ha sido difícil para los hedge funds este año ponerse cortos. Los fondos estaban posicionados a la defensiva. La actuación de los bancos centrales estableció un buen entorno para la renta variable, y uno más díficil para los fondos de cobertura", afirmaba Nick Markola, director de investigación en Fieldpoint Private.
Según recoge en un interesante análisis Bloomberg, las comisiones anuales de estos fondos son de unos 50.000 millones de dólares. Repercuten de media el 2% de los activos y el 20% de los beneficios. Altas comisiones que no están justificadas.
Desde finales de 2008, los fondos de cobertura han tenido una diferencia negativa de rendimiento con respecto al S&P 500 en un 97%. En 1993 fue el año en el que batieron al índice de referencia con mayor margen. Los hedge funds promediaron una rentabilidad del 31% frente 10% del S&P 500.
19:10 Divisas: ¡Por fin el Yen más allá de 140!
Eurodólar (€/USD).- La continuidad del “guidance” por parte del BCE al no tomar medidas extraordinarias en política monetaria (tipo de depósito negativo, LTRO, …) soportan la divisa europea frente al dólar que se sitúa en niveles máximos del último mes tras cerrar en 1,369 frente a 1,358 del lunes. Los mensajes que probablemente se emitan desde el Eurogrupo y el Ecofin deberían continuar soportando el euro en niveles similares a los actuales: Rango estimado semanal: 1,360/1,378
19:38 Definir, simplificar, abaratar y chequear
Cuatro puntos que resumen nuestra filosofía para crear carteras
Cuatro puntos que resumen nuestra filosofía para la construcción de carteras.
*
DEFINIR la distribución estratégica de la cartera. Es el primer paso y el más importante. Esta distribución (asset allocation) será el resultado de analizar (a) el perfil inversor y (b) las alternativas de inversión, su rentabilidad y riesgo. Una vez bien definidas las necesidades del inversor estas deberán contrastarse con lo que ofrece el mercado. Así, por ejemplo, un inversor que pretenda construir una cartera con un potencial del 12% de retorno medio anual y con un riesgo, medido a través de la volatilidad, inferior al 8% verá que se trata de un ejercicio de difícil solución cuando analice las diferentes alternativas de inversión. Por lo tanto, una vez que los objetivos de la cartera obtengan un mínimo de probabilidad de éxito (para eso el contraste con las valoraciones de los mercados) se procederá a definir la distribución estratégica.
*
SIMPLIFICAR la estructura. Con ello hacemos referencia al número de posiciones abiertas en la cartera. Tener más de 20 fondos de inversión en cartera no asegura una correcta diversificación, aunque se trate de diferentes categorías. Además, en muchas ocasiones, podríamos estar duplicando exposición comprando varios fondos con diferentes nombres o categorías pero con un “investment case” muy similar entre gestores. En nuestra opinión, entre 10 y 15 fondos sería un número más que suficiente para gestionar el riesgo de la cartera (descorrelación) y tener exposición a todo el universo de inversión que consideremos oportuno.
*
ABARATAR el coste medio, reducir la presión de las comisiones. Es un punto muy importante y al que, en muchas ocasiones, menor atención se le presta. Evitar las clases que soportan comisiones más altas dentro de una misma familia de fondos es fundamental para los retornos de la cartera. En nuestra opinión, una cartera de fondos con un TER medio (ratio de costes netos) por encima del 2% estaría soportando una excesiva presión en comisiones. La categoría de renta variable es la que más TER aportará a la cartera, ya que estos fondos son los más caros. Por lo tanto, cuando se suscriba un fondo de renta variable habrá que analizar el tipo de gestión que hace. Si se trata de una gestión pasiva, esta debería reflejarse en un TER mucho más bajo que otro fondo de renta variable que implementa una gestión más activa, siempre y cuando esta "actividad" se traduzca en unos retornos superiores a los que ofrece el índice o la gestión pasiva.
*
CHEQUEAR la evolución de la cartera. Desde dos horizontes temporales. Mensualmente se deberá analizar la evolución de la cartera, identificando focos de rentabilidad y riesgo, así como evaluar los potenciales cambios en las carteras que gestionan los fondos a los que tenemos exposición. También es recomendable un repaso a las claves del entorno económico-financiero, y con toda esta información (evolución y claves) se tomarán decisiones tácticas para la gestión de la cartera. Por otra parte, una vez al año es recomendable volver a repetir el primer punto: necesidades del inversor, objetivo de la cartera y valoraciones de los mercados. Si hubiera cambios, estos deberían tenerse en cuenta para una redefinición de la estrategia.
*
Cuatro pasos sencillos. Porque lo sencillo funciona y, más importante, se entiende.
El pasado viernes el S&P 500 superó de nuevo los 1.800 puntos tras una interpretación positiva de los datos de empleo estadounidense. Aparente fortaleza del indicador que contrasta con las claras divergencias que muestra en otros indicadores técnicos.
Como vemos en el siguiente gráfico proporcionado por los analistas de The Short Side of Long, mientras que el indicador S&P está haciendo nuevos máximos, el porcentaje de acciones que se sitúan por encima de la media de 200 sesiones está descendiendo, haciendo máximos más bajos. Clara divergencia bajista.
Esto significa que cada vez es menor el número de valores en tendencia alcista de largo plazo (eso implica situarse por encima de la media de 200 sesiones), por lo que la amplitud de los ascensos se reducirá. Se apoyan en un número menor de valores.
En el pasado este escenario anticipaba descensos en la estructura de precios. ¿Pasará esta vez igual?
Los gestores mejor pagados del mundo, obtienen los peores resultados
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 18:55:00
La industria de 2,5 trillones de dólares de los fondos de cobertura, cuyos gestores son los mejores pagados del mundo, encabeza la peor actuación en rentabilidad en las acciones de EE.UU. desde 2005. Así lo afirman los analistas Saijel Kishan y Kelly Bit en Bloomberg.
Los datos son elocuentes: La rentabilidad promedio de estos fondos en lo que va de año es del 7,1% frente el 29% del S&P 500.
"Ha sido difícil para los hedge funds este año ponerse cortos. Los fondos estaban posicionados a la defensiva. La actuación de los bancos centrales estableció un buen entorno para la renta variable, y uno más díficil para los fondos de cobertura", afirmaba Nick Markola, director de investigación en Fieldpoint Private.
Según recoge en un interesante análisis Bloomberg, las comisiones anuales de estos fondos son de unos 50.000 millones de dólares. Repercuten de media el 2% de los activos y el 20% de los beneficios. Altas comisiones que no están justificadas.
Desde finales de 2008, los fondos de cobertura han tenido una diferencia negativa de rendimiento con respecto al S&P 500 en un 97%. En 1993 fue el año en el que batieron al índice de referencia con mayor margen. Los hedge funds promediaron una rentabilidad del 31% frente 10% del S&P 500.
19:10 Divisas: ¡Por fin el Yen más allá de 140!
Eurodólar (€/USD).- La continuidad del “guidance” por parte del BCE al no tomar medidas extraordinarias en política monetaria (tipo de depósito negativo, LTRO, …) soportan la divisa europea frente al dólar que se sitúa en niveles máximos del último mes tras cerrar en 1,369 frente a 1,358 del lunes. Los mensajes que probablemente se emitan desde el Eurogrupo y el Ecofin deberían continuar soportando el euro en niveles similares a los actuales: Rango estimado semanal: 1,360/1,378
19:38 Definir, simplificar, abaratar y chequear
Cuatro puntos que resumen nuestra filosofía para crear carteras
Cuatro puntos que resumen nuestra filosofía para la construcción de carteras.
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DEFINIR la distribución estratégica de la cartera. Es el primer paso y el más importante. Esta distribución (asset allocation) será el resultado de analizar (a) el perfil inversor y (b) las alternativas de inversión, su rentabilidad y riesgo. Una vez bien definidas las necesidades del inversor estas deberán contrastarse con lo que ofrece el mercado. Así, por ejemplo, un inversor que pretenda construir una cartera con un potencial del 12% de retorno medio anual y con un riesgo, medido a través de la volatilidad, inferior al 8% verá que se trata de un ejercicio de difícil solución cuando analice las diferentes alternativas de inversión. Por lo tanto, una vez que los objetivos de la cartera obtengan un mínimo de probabilidad de éxito (para eso el contraste con las valoraciones de los mercados) se procederá a definir la distribución estratégica.
*
SIMPLIFICAR la estructura. Con ello hacemos referencia al número de posiciones abiertas en la cartera. Tener más de 20 fondos de inversión en cartera no asegura una correcta diversificación, aunque se trate de diferentes categorías. Además, en muchas ocasiones, podríamos estar duplicando exposición comprando varios fondos con diferentes nombres o categorías pero con un “investment case” muy similar entre gestores. En nuestra opinión, entre 10 y 15 fondos sería un número más que suficiente para gestionar el riesgo de la cartera (descorrelación) y tener exposición a todo el universo de inversión que consideremos oportuno.
*
ABARATAR el coste medio, reducir la presión de las comisiones. Es un punto muy importante y al que, en muchas ocasiones, menor atención se le presta. Evitar las clases que soportan comisiones más altas dentro de una misma familia de fondos es fundamental para los retornos de la cartera. En nuestra opinión, una cartera de fondos con un TER medio (ratio de costes netos) por encima del 2% estaría soportando una excesiva presión en comisiones. La categoría de renta variable es la que más TER aportará a la cartera, ya que estos fondos son los más caros. Por lo tanto, cuando se suscriba un fondo de renta variable habrá que analizar el tipo de gestión que hace. Si se trata de una gestión pasiva, esta debería reflejarse en un TER mucho más bajo que otro fondo de renta variable que implementa una gestión más activa, siempre y cuando esta "actividad" se traduzca en unos retornos superiores a los que ofrece el índice o la gestión pasiva.
*
CHEQUEAR la evolución de la cartera. Desde dos horizontes temporales. Mensualmente se deberá analizar la evolución de la cartera, identificando focos de rentabilidad y riesgo, así como evaluar los potenciales cambios en las carteras que gestionan los fondos a los que tenemos exposición. También es recomendable un repaso a las claves del entorno económico-financiero, y con toda esta información (evolución y claves) se tomarán decisiones tácticas para la gestión de la cartera. Por otra parte, una vez al año es recomendable volver a repetir el primer punto: necesidades del inversor, objetivo de la cartera y valoraciones de los mercados. Si hubiera cambios, estos deberían tenerse en cuenta para una redefinición de la estrategia.
*
Cuatro pasos sencillos. Porque lo sencillo funciona y, más importante, se entiende.
- Fenix
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 8:14 pm
19:45 Lacker no ve probable una aceleración inmediata del empleo USA
Jeffrey Lacker, presidente de la Fed de Richmond, afirma que mientras las empresas sigan reticentes a contratar e invertir, el empleo no se recuperará.
"Las empresas parecen ser bastante reticentes a contratar e invertir. Para mí no parece probable una aceleración inmediata del empleo", afirma Lacker.
Este presidente de la Fed es un declarado "halcón", y lleva tiempo defendiendo un estrechamiento monetario.
19:42 Bullard abre las puertas a un "pequeño tapering" en diciembre
El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, afirma que un pequeño estrechamiento fiscal puede reconocer las ganancias en el empleo y permitir que la Fed controle la inflación.
Añade que según el mercado laboral mejore, la posibilidad de estrechamiento se elevará. La inflación ha sorprendido a la baja.
El mercado no ha reaccionado a estas palabras, pero claramente abren la posibilidad a un estrechamiento en diciembre.
Tráfico ferroviario en EE.UU. noviembre en los niveles más altos de la historia
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 20:00:00
La Asociación Americana de Ferrocarriles (AAR), ha publicado un incremento del tráfico ferroviario en noviembre de 2013 frente 2012. El tráfico intermodal en noviembre totalizó 1.007.549 contenedores, un 7,8% más que en el mismo periodo del año anterior. La media semanal fue de 251.887 contenedores, el más alto nivel de la historia.
Once de las veinte categorías de materias primas vieron incrementos en los envíos en noviembre frente al mismo mes del año anterior. Las subidas mayores en los envíos se produjeron en el grano y productos petrolíferos.
Si nos limitamos al análisis de la semana finalizada el 30 de noviembre, vemos como el total de contenedores transportados cayó un 16% respecto a la misma semana año anterior. El tráfico total cayó un 15,2%.
De cualquier forma, los datos semanales están condicionados porque este año se incluyó el día de Acción de Gracias (festivo), mientras que en 2012 no.
Independientemente de estos datos semanales, en datos acumulados a noviembre, vemos como los envíos ferroviarios muestran una clara recuperación de la economía de EE.UU. respecto del mismo mes de 2012.
20:13 Procter & Gamble: El lado alcista prevalece
CMC Markets
[ PROCTER & GAMBLE ]
Punto pivot se sitúa en 81,6.
Preferencia: Siempre que se mantenga el soporte en los 81,6, parece probable una subida hacia los 87 e incluso hacia los 89,85.
Escenario alternativo: una ruptura a la baja por debajo de 81,6 allanaría el terreno para llegar a 78,7 y posteriormente a 75.
Comentario técnico: Los indicadores técnicos diarios son alcistas y no dan señales de invertir su tendencia.
Jeffrey Lacker, presidente de la Fed de Richmond, afirma que mientras las empresas sigan reticentes a contratar e invertir, el empleo no se recuperará.
"Las empresas parecen ser bastante reticentes a contratar e invertir. Para mí no parece probable una aceleración inmediata del empleo", afirma Lacker.
Este presidente de la Fed es un declarado "halcón", y lleva tiempo defendiendo un estrechamiento monetario.
19:42 Bullard abre las puertas a un "pequeño tapering" en diciembre
El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, afirma que un pequeño estrechamiento fiscal puede reconocer las ganancias en el empleo y permitir que la Fed controle la inflación.
Añade que según el mercado laboral mejore, la posibilidad de estrechamiento se elevará. La inflación ha sorprendido a la baja.
El mercado no ha reaccionado a estas palabras, pero claramente abren la posibilidad a un estrechamiento en diciembre.
Tráfico ferroviario en EE.UU. noviembre en los niveles más altos de la historia
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 20:00:00
La Asociación Americana de Ferrocarriles (AAR), ha publicado un incremento del tráfico ferroviario en noviembre de 2013 frente 2012. El tráfico intermodal en noviembre totalizó 1.007.549 contenedores, un 7,8% más que en el mismo periodo del año anterior. La media semanal fue de 251.887 contenedores, el más alto nivel de la historia.
Once de las veinte categorías de materias primas vieron incrementos en los envíos en noviembre frente al mismo mes del año anterior. Las subidas mayores en los envíos se produjeron en el grano y productos petrolíferos.
Si nos limitamos al análisis de la semana finalizada el 30 de noviembre, vemos como el total de contenedores transportados cayó un 16% respecto a la misma semana año anterior. El tráfico total cayó un 15,2%.
De cualquier forma, los datos semanales están condicionados porque este año se incluyó el día de Acción de Gracias (festivo), mientras que en 2012 no.
Independientemente de estos datos semanales, en datos acumulados a noviembre, vemos como los envíos ferroviarios muestran una clara recuperación de la economía de EE.UU. respecto del mismo mes de 2012.
20:13 Procter & Gamble: El lado alcista prevalece
CMC Markets
[ PROCTER & GAMBLE ]
Punto pivot se sitúa en 81,6.
Preferencia: Siempre que se mantenga el soporte en los 81,6, parece probable una subida hacia los 87 e incluso hacia los 89,85.
Escenario alternativo: una ruptura a la baja por debajo de 81,6 allanaría el terreno para llegar a 78,7 y posteriormente a 75.
Comentario técnico: Los indicadores técnicos diarios son alcistas y no dan señales de invertir su tendencia.
- Fenix
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 8:14 pm
Un jefe de policía quiere su salario en bitcóin
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 20:35:00
La comisión de la ciudad de Vicco, Kentucky, aprobó comenzar a pagar al jefe de policía de la ciudad, Tony Vaughn, en bitcóin, la primera medida de esta índole en EE.UU., según informa RT.
"El bitcóin permite a los usuarios pagar de forma segura por los bienes y servicios bajo anonimato casi total, evitando las regulaciones y restricciones impuestas a menudo por las divisas controladas por el Estado como el dólar.
Según Hazard Herald, Vaughn hizo su solicitud el mes pasado, y esta semana funcionarios de la ciudad dieron su respuesta.
"Hemos estudiado la propuesta y esa es la manera en la que quiere ser pagado, y esa es la forma en que la ciudad le va a pagar", dijo el Comisionado de la Ciudad Claude Branson.
"Sólo queremos estar a la vanguardia y ser más progresistas como ciudad", dijo el alcalde Johnny Cummings.
Mientras tanto, el gobierno de China ha prohibido a las instituciones financieras que realizaran operaciones con bitcoins, lo que los analistas consideran un primer paso hacia la regulación de la moneda digital que ha explotado en popularidad en China y disparado en valor en los últimos meses."
RT
20:51 Y no hay prisa...
En una encuesta entre nuestros clientes tras conocer los datos de empleo de noviembre en USA, se mantiene casi sin cambios la probabilidad del 20% para que el Taper comience en diciembre. Más del 40% en marzo. De hecho, una fuente no identificada de la Fed considera que, pese a los datos de empleo (buen dato, estupendo dato y todas las expresiones positivas que se les ocurra), no hay prisa por comenzar a retirar las medidas actuales. ¿Qué más da reducir las compras en diciembre que en marzo? De hecho, según la misma fuente, lo relevante es confirmar que la recuperación económica es sostenible.
¿Mi opinión? Tras cinco años de Crisis la valoración de sostenible siempre puede ser cuestionada. Y de hecho, como la propia Fed ha demostrado con creces en el pasado, siempre se puede dar marcha atrás a las medidas tomadas. Tanto en el caso de retirar las compras como de mantenerlas.
Y es que los bancos centrales siguen siendo las piezas claves para mantener la calma en los mercados. Pero, como suele ocurrir cuando hay problemas estructurales de fondo, no está del todo claro que una calma forzada potencie los problemas en vez de solucionarlos. Por ejemplo, en UK el BOE se ha mostrado coherente con la estrategia de mantener su política sin cambios en un contexto de reducidas presiones inflacionistas (libra al alza y output gap). Pero, intentando matizar en lo posible su efecto expansivo en determinadas partes de la economía. Este ha sido el caso de la vivienda. Un competidor incluso le recomienda que busque alternativas a la subida de tipos en el futuro considerando que el riesgo de burbujas de precios de la vivienda se centra en Londres y no tanto en el resto del País. Mientras, desde el Gobierno británico se busca un equilibrio entre la consolidación fiscal a medio plazo, seguir soportando la recuperación y mantener la estabilidad a nivel político.
Pero, pese a todo lo anterior, lo que parece muy complicado de entender es la reacción de la deuda norteamericana. Con independencia de cuando sea el Taper, la moderación de las rentabilidades de la deuda (rebotando el viernes desde 2.9 hasta 2.85 % ahora) son difíciles de entender. Salvo como dice un competidor, que finalmente Japón expanda la deflación en los próximos meses de la mano de la propia expansión monetaria desde el BOJ. Pero, les doy unos cuantos datos para valorar este efecto:
* Durante la semana pasada hemos visto salidas de fondos a nivel mundial de 376 M. en bolsa y más de 2 bn. de ventas en fondos de bolsa. De estos últimos, 1.8 bn. desde fondos de bolsa emergente. Pero en los desarrollados, ventas de 2.9 bn. de fondos en USA.
* En la primera mitad del año hemos visto ventas netas de activos en el exterior de inversores japoneses por más de 5bn. $. Pero ya en el Q3 hemos visto compras netas por 1.3 bn.
En la zona EUR Mersch del ECB considera que la institución tiene herramientas para intervenir si fuera preciso, incluida la compra directa de deuda pública. Pero, es cierto, considera que esto último tendría consecuencias complejas ("inmensas" en algunos casos) a nivel político, jurídico y hasta económico. Sin comentarios. En estos momentos mejora ligeramente el riesgo país a nivel europeo. El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 2.32 puntos. La rentabilidad del bono en niveles de 4.16 %.
Y las emisiones de deuda pública previstas esta semana:
* Austria emitirá deuda 2022/2034 mañana martes
* UK emitirá deuda 2047 también el martes
* Alemania emitirá deuda 2015 el miércoles
* UK emitirá deuda 2019 el jueves
* USA emitirá deuda 10 años el martes y 30 años el jueves
* Japón emitirá 30 años el martes y 5 años el jueves.
* España emitirá letras 6/12 meses mañana
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 20:35:00
La comisión de la ciudad de Vicco, Kentucky, aprobó comenzar a pagar al jefe de policía de la ciudad, Tony Vaughn, en bitcóin, la primera medida de esta índole en EE.UU., según informa RT.
"El bitcóin permite a los usuarios pagar de forma segura por los bienes y servicios bajo anonimato casi total, evitando las regulaciones y restricciones impuestas a menudo por las divisas controladas por el Estado como el dólar.
Según Hazard Herald, Vaughn hizo su solicitud el mes pasado, y esta semana funcionarios de la ciudad dieron su respuesta.
"Hemos estudiado la propuesta y esa es la manera en la que quiere ser pagado, y esa es la forma en que la ciudad le va a pagar", dijo el Comisionado de la Ciudad Claude Branson.
"Sólo queremos estar a la vanguardia y ser más progresistas como ciudad", dijo el alcalde Johnny Cummings.
Mientras tanto, el gobierno de China ha prohibido a las instituciones financieras que realizaran operaciones con bitcoins, lo que los analistas consideran un primer paso hacia la regulación de la moneda digital que ha explotado en popularidad en China y disparado en valor en los últimos meses."
RT
20:51 Y no hay prisa...
En una encuesta entre nuestros clientes tras conocer los datos de empleo de noviembre en USA, se mantiene casi sin cambios la probabilidad del 20% para que el Taper comience en diciembre. Más del 40% en marzo. De hecho, una fuente no identificada de la Fed considera que, pese a los datos de empleo (buen dato, estupendo dato y todas las expresiones positivas que se les ocurra), no hay prisa por comenzar a retirar las medidas actuales. ¿Qué más da reducir las compras en diciembre que en marzo? De hecho, según la misma fuente, lo relevante es confirmar que la recuperación económica es sostenible.
¿Mi opinión? Tras cinco años de Crisis la valoración de sostenible siempre puede ser cuestionada. Y de hecho, como la propia Fed ha demostrado con creces en el pasado, siempre se puede dar marcha atrás a las medidas tomadas. Tanto en el caso de retirar las compras como de mantenerlas.
Y es que los bancos centrales siguen siendo las piezas claves para mantener la calma en los mercados. Pero, como suele ocurrir cuando hay problemas estructurales de fondo, no está del todo claro que una calma forzada potencie los problemas en vez de solucionarlos. Por ejemplo, en UK el BOE se ha mostrado coherente con la estrategia de mantener su política sin cambios en un contexto de reducidas presiones inflacionistas (libra al alza y output gap). Pero, intentando matizar en lo posible su efecto expansivo en determinadas partes de la economía. Este ha sido el caso de la vivienda. Un competidor incluso le recomienda que busque alternativas a la subida de tipos en el futuro considerando que el riesgo de burbujas de precios de la vivienda se centra en Londres y no tanto en el resto del País. Mientras, desde el Gobierno británico se busca un equilibrio entre la consolidación fiscal a medio plazo, seguir soportando la recuperación y mantener la estabilidad a nivel político.
Pero, pese a todo lo anterior, lo que parece muy complicado de entender es la reacción de la deuda norteamericana. Con independencia de cuando sea el Taper, la moderación de las rentabilidades de la deuda (rebotando el viernes desde 2.9 hasta 2.85 % ahora) son difíciles de entender. Salvo como dice un competidor, que finalmente Japón expanda la deflación en los próximos meses de la mano de la propia expansión monetaria desde el BOJ. Pero, les doy unos cuantos datos para valorar este efecto:
* Durante la semana pasada hemos visto salidas de fondos a nivel mundial de 376 M. en bolsa y más de 2 bn. de ventas en fondos de bolsa. De estos últimos, 1.8 bn. desde fondos de bolsa emergente. Pero en los desarrollados, ventas de 2.9 bn. de fondos en USA.
* En la primera mitad del año hemos visto ventas netas de activos en el exterior de inversores japoneses por más de 5bn. $. Pero ya en el Q3 hemos visto compras netas por 1.3 bn.
En la zona EUR Mersch del ECB considera que la institución tiene herramientas para intervenir si fuera preciso, incluida la compra directa de deuda pública. Pero, es cierto, considera que esto último tendría consecuencias complejas ("inmensas" en algunos casos) a nivel político, jurídico y hasta económico. Sin comentarios. En estos momentos mejora ligeramente el riesgo país a nivel europeo. El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 2.32 puntos. La rentabilidad del bono en niveles de 4.16 %.
Y las emisiones de deuda pública previstas esta semana:
* Austria emitirá deuda 2022/2034 mañana martes
* UK emitirá deuda 2047 también el martes
* Alemania emitirá deuda 2015 el miércoles
* UK emitirá deuda 2019 el jueves
* USA emitirá deuda 10 años el martes y 30 años el jueves
* Japón emitirá 30 años el martes y 5 años el jueves.
* España emitirá letras 6/12 meses mañana
- Fenix
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Re: Lunes 09/12/13 Hablan Lacker, Bullard y Fisher
por Fenix » Lun Dic 09, 2013 8:15 pm
20:56 Las acciones parecen más vulnerables que nunca
La reciente evolución bursátil ha superado la mejora de los fundamentales. La subida del S&P 500 desde 1.650 después de que la Fed decidiera no disminuir gradualmente los estímulos en septiembre no ha sido apoyados por el crecimiento subyacente y los fundamentales de los beneficios.
En línea con la situación, en la que el S&P 500 parece sobrecomprado frente a la media del pronóstico de los estrategas de Wall Street.
Las bolsas europeas ya no están tan baratas
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 21:24:00
El descuento de las bolsas europeas, tomando como referencia el ratio PER, en relación con Estados Unidos se ha contraído y ahora es sólo del 12%, en línea con el promedio de los últimos 20 años.
En cuanto a las medidas de valoración de largo plazo de valoración tales como el ratio P/B o el PER ajustado cíclicamente, Europa continúa cotizando con un gran descuento frente a EE.UU.
Los analistas de Goldman Sachs creen que esto es importante para los rendimientos relativos a medio plazo, ya que tienden a ser muy sensibles al punto de partida del valor relativo usando este tipo de métricas.
"Esperamos un CAGR 2013-17 en los ingresos del 11,2% en Europa en comparación con 6,5% en los EE.UU.. En particular, el diferencial del margen es muy grande en este momento: en los EE.UU., los márgenes se han recuperado de la caída 2008-09, en Europa están 188 puntos básicos por debajo del máximo", dice Goldman.
______________
Wall Street moderó hoy los avances en la recta final y el Dow Jones, su principal índice, terminó con un mínimo ascenso del 0,03 % tras unas palabras que abrieron la puerta a empezar a retirar los estímulos monetarios la próxima semana.
Ese índice, que agrupa a treinta de las mayores firmas cotizadas del país, subió 5,33 puntos hasta 16.025,53 unidades, y el selectivo S&P 500 progresó el 0,18 % (3,28 puntos) hasta los 1.808,37 enteros, con lo que estableció un nuevo máximo histórico.
Por su parte, el índice compuesto del mercado Nasdaq, donde cotizan algunas de las grandes empresas tecnológicas del mundo, cerró la sesión con un avance del 0,15 % (6,23 enteros) hasta los 4.068,75 puntos.
En una jornada de escasas contrataciones y en la que no se conocieron datos económicos de relevancia, los operadores en el parqué neoyorquino estuvieron pendientes de las intervenciones de los presidentes de varios bancos de la Reserva Federal (Fed).
El presidente del banco de la Fed de San Luis, James Bullard, dijo que cada vez es mayor la posibilidad de iniciar una retirada gradual de los 85.000 millones de dólares que inyectan al mes en la economía por la creciente fortaleza del mercado laboral.
Por su parte, el máximo responsable del banco de la Reserva Federal de Richmond, Jeffrey Lacker, aseguró que en la reunión del Comité del Mercado Abierto de la próxima semana se debatirá sobre la posible retirada de los estímulos.
Al final de la jornada, casi dos tercios de los treinta componentes del Dow cerraron con ganancias, encabezadas por el conglomerado industrial General Electric (0,93 %), la petrolera Chevron (0,86 %) o el gigante tecnológico Microsoft (0,81 %).
Al otro lado de la tabla lideró los descensos la multinacional McDonald's (-1,12 %), por delante de la aseguradora Travelers (-0,63 %), el gigante del entretenimiento Disney (-0,49 %) o el fabricante aeronáutico Boeing (-0,37 %), entre otros.
Fuera de ese índice, la nueva American Airlines, convertida en la mayor compañía aérea del mundo tras culminarse hoy la fusión entre American y US Airways, cerró con un avance del 2,71 % en su primer día de cotizaciones en el mercado Nasdaq.
Por su parte, la mayor distribuidora de servicios de alimentación del país, Sysco, se disparó este lunes un 9,65 % en la Bolsa de Nueva York (NYSE) después de anunciar un acuerdo para la compra de su rival, US Foods, por 3.500 millones de dólares.
En otros mercados, el petróleo bajó a 97,34 dólares, el oro subía a 1.240,2 dólares la onza, la rentabilidad de la deuda pública estadounidense a diez años progresaba al 2,852 % y el dólar bajaba ante el euro y se cambiaba a 1,3737 dólares.
La reciente evolución bursátil ha superado la mejora de los fundamentales. La subida del S&P 500 desde 1.650 después de que la Fed decidiera no disminuir gradualmente los estímulos en septiembre no ha sido apoyados por el crecimiento subyacente y los fundamentales de los beneficios.
En línea con la situación, en la que el S&P 500 parece sobrecomprado frente a la media del pronóstico de los estrategas de Wall Street.
Las bolsas europeas ya no están tan baratas
Lunes, 9 de Diciembre del 2013 - 21:24:00
El descuento de las bolsas europeas, tomando como referencia el ratio PER, en relación con Estados Unidos se ha contraído y ahora es sólo del 12%, en línea con el promedio de los últimos 20 años.
En cuanto a las medidas de valoración de largo plazo de valoración tales como el ratio P/B o el PER ajustado cíclicamente, Europa continúa cotizando con un gran descuento frente a EE.UU.
Los analistas de Goldman Sachs creen que esto es importante para los rendimientos relativos a medio plazo, ya que tienden a ser muy sensibles al punto de partida del valor relativo usando este tipo de métricas.
"Esperamos un CAGR 2013-17 en los ingresos del 11,2% en Europa en comparación con 6,5% en los EE.UU.. En particular, el diferencial del margen es muy grande en este momento: en los EE.UU., los márgenes se han recuperado de la caída 2008-09, en Europa están 188 puntos básicos por debajo del máximo", dice Goldman.
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Wall Street moderó hoy los avances en la recta final y el Dow Jones, su principal índice, terminó con un mínimo ascenso del 0,03 % tras unas palabras que abrieron la puerta a empezar a retirar los estímulos monetarios la próxima semana.
Ese índice, que agrupa a treinta de las mayores firmas cotizadas del país, subió 5,33 puntos hasta 16.025,53 unidades, y el selectivo S&P 500 progresó el 0,18 % (3,28 puntos) hasta los 1.808,37 enteros, con lo que estableció un nuevo máximo histórico.
Por su parte, el índice compuesto del mercado Nasdaq, donde cotizan algunas de las grandes empresas tecnológicas del mundo, cerró la sesión con un avance del 0,15 % (6,23 enteros) hasta los 4.068,75 puntos.
En una jornada de escasas contrataciones y en la que no se conocieron datos económicos de relevancia, los operadores en el parqué neoyorquino estuvieron pendientes de las intervenciones de los presidentes de varios bancos de la Reserva Federal (Fed).
El presidente del banco de la Fed de San Luis, James Bullard, dijo que cada vez es mayor la posibilidad de iniciar una retirada gradual de los 85.000 millones de dólares que inyectan al mes en la economía por la creciente fortaleza del mercado laboral.
Por su parte, el máximo responsable del banco de la Reserva Federal de Richmond, Jeffrey Lacker, aseguró que en la reunión del Comité del Mercado Abierto de la próxima semana se debatirá sobre la posible retirada de los estímulos.
Al final de la jornada, casi dos tercios de los treinta componentes del Dow cerraron con ganancias, encabezadas por el conglomerado industrial General Electric (0,93 %), la petrolera Chevron (0,86 %) o el gigante tecnológico Microsoft (0,81 %).
Al otro lado de la tabla lideró los descensos la multinacional McDonald's (-1,12 %), por delante de la aseguradora Travelers (-0,63 %), el gigante del entretenimiento Disney (-0,49 %) o el fabricante aeronáutico Boeing (-0,37 %), entre otros.
Fuera de ese índice, la nueva American Airlines, convertida en la mayor compañía aérea del mundo tras culminarse hoy la fusión entre American y US Airways, cerró con un avance del 2,71 % en su primer día de cotizaciones en el mercado Nasdaq.
Por su parte, la mayor distribuidora de servicios de alimentación del país, Sysco, se disparó este lunes un 9,65 % en la Bolsa de Nueva York (NYSE) después de anunciar un acuerdo para la compra de su rival, US Foods, por 3.500 millones de dólares.
En otros mercados, el petróleo bajó a 97,34 dólares, el oro subía a 1.240,2 dólares la onza, la rentabilidad de la deuda pública estadounidense a diez años progresaba al 2,852 % y el dólar bajaba ante el euro y se cambiaba a 1,3737 dólares.
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