Miércoles 29/10/14 la decisión del Fed

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Fed termina QE. Todo igual.

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1:17 La volatilidad VIX ayer con un descenso del 10.3 %. Y se sitúa en niveles de 14.39 %, apenas 3 puntos por encima de mínimos. Y más de 10 puntos por debajo de los máximos recientes.

El 73.5 % de las compañías del S&P han publicado resultados por encima de lo esperado (67 % en el Q1). Bien, es cierto que las revisiones a la baja anteriores fueron en un porcentaje también significativo.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

01:33 Rusia eleva la banda de fluctuación del rublo en 40 kopeks
El banco central de Rusia ha elevado la banda de fluctuación del rublo en 40 kopeks hasta 38,80-47,80, mientras cae a un nuevo mínimo de 47,90 frente a la cesta de divisas. capital bolsa

1:58 Link Análisis
De las 221 compañías del S&P 500 que han publicado sus cifras hasta ahora, un 72% ha batido las expectativas del consenso de analistas. Señalar que tras las subidas de AYER y la recuperación de la pasada semana, el índice S&P 500 se ha quedado a menos de un 2% de su máximo alcanzado a mediados de septiembre.

Algunos analistas consideran que cualquier mención a una dependencia de la decisión de comenzar a subir tipos respecto a la evolución de los datos macroeconómicos en EEUU (que vienen mejorando en los últimos tiempos) será interpretada como restrictiva (hawkish).



4 claves del comunicado posterior

Miércoles, 29 de Octubre del 2014 - 2:03:
Ampliando la información sobre la reunión del Comité Abierto de la Fed, el Wall Street Journal expone 4 hechos claves a vigilar de la declaración del organismo:

- ¿Repetirán que van a mantener los tasas de interés cerca de cero por un "tiempo considerable"?

- No todos los funcionarios de la Fed defienden la expresión de que el mercado laboral muestra una "subutilización significativa" de los recursos. ¿Se mantendrá en la declaración de hoy? Probablemente sí.

- La inflación no ha alcanzado el objetivo de la Fed del 2% durante los últimos dos años. La Fed podría volver a incluir en su declaración una frase que fue abandonada a principios de este año diciendo que "el Comité reconoce que la inflación persistentemente por debajo del 2% podria plantear riesgos para el desempeño económico, y se está monitorizando la evolución de la inflación cuidadosamente ante la evidencia de que la inflación volverá de nuevo hacia su objetivo a medio plazo".

- A menos que la Fed haga cambios importantes, la frase "un tiempo considerable" contará con la disensión de Charles Plosser, presidente de Filadelfia, y Richard Fisher, presidente de Dallas. Ellos seguirán defendiendo que la Fed podría necesitar subir los tipos antes de lo que espera el mercado.

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Y ahora le toca a la FED

Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Miércoles, 29 de Octubre del 2014 - 2:28:12

Cunliffe Says BOE Can Keep Record-Low Rate as Inflation Cools. En el fondo, hemos pasado de defender la aplicación de una política monetaria extremadamente expansiva para luchar contra los riesgos de deflación y recesión a ahora argumentar que esta política monetaria se puede mantener mientras los riesgos de inflación no aumenten.

¿No notan una sutil diferencia? Al final, la política monetaria es más eficiente para restringir el crecimiento que para apuntalarlo. La cuestión latente es si esta política monetaria expansiva se puede mantener sin potenciales riesgos a futuro, considerando que en principio ya no es necesaria. Piensen por ejemplo en el riesgo de que en un futuro no muy lejano la economía sufra una caída cíclica.

¿Qué podría hacer la política monetaria para combatirla? ¿doblarse en la política monetaria expansiva?. En sentido contrario, pensemos en la posibilidad de una recuperación más o menos sostenible. Y donde la inflación se estabiliza o comienza a repuntar. Consideren, además, en este escenario hipotético que los mercados siguen dando "alegrías" a una velocidad muy superior a la propia mejora económica.

¿Qué debería hacer la política monetaria en este caso? Sí, es una buena pregunta.

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3:16 Los bancos esperan una mayor expansión del crédito en el cuarto trimestre
Afirma el BCE
El Banco Central Europeo afirma que el sector bancario en la euro zona espera una mahor expansión de los estándares de crédito en el cuarto trimestre, y añade:

- Los estándares de crédito todavía están ajustados en términos históricos.
- Los bancos esperan un aumento neto de la demanda de préstamos en el 4tr.
- Los estándares disminuyeron para todas las categorías de préstamos en el 3tr.
- La TLTRO bancaria se ha impulsado por la rentabilidad.
- Los bancos tienen la intención de utilizar los fondos TLTRO a conceder préstamos adicionales.

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3:24 Es necesario incrementar la infraestructura en EE.UU. para la economía
Jack Lew
Jack Lew, Secretario del Tesoro de EE.UU., ha afirmado que EE.UU. necesita cumplir su programa de infraestructuras para sostener la economía. Añade:

- La reforma tributaria también es necesario para mantener la economía de EE.UU.
- La desigualdad es un desafío para la economía de EE.UU.
- Se han tomado medidas drásticas para hacer más sólido el sistema financiero.
- El punto débil en la economía de EE.UU. es la lenta recuperación del mercado de la vivienda.

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4:09 Los fundamentales no reflejan la bajada del petróleo
Abdalla Salem el-Badri
Abdalla Salem el-Badri, secretario general de la OPEP, afirma que los fundamentales no reflejan la bajada del petróleo. Y añade:

- Si los precios se mantienen alrededor de los 85$ una gran de petróleo saldrá del mercado.
- Lo importante es no entrar en pánico.
- Ve desaceleración del crecimiento del petróleo para 2019.

5:29 Índice hipotecario MBA EE.UU. -6,6% frente +11,6% anterior
Tasa hipotecaria 30 años sube al 4,13% frente el 4,1% anterior. El índice de refinanciación cae un 7,4%. Es la primera bajada desde el 26 de septiembre.

El índice de compra cae un 5% a 155,2, el nivel más bajo desde el 21 de febrero.

Datos negativos que muestran la ralentización del sector inmobiliario en EE.UU.

6:07 Al Qaeda tiene planeado bombardear buques de petróleo
Según la revista "Resurgence" revista de propaganda de Al Qaeda, tienen planificado bombardear los buques que transportan petróleo por las aguas del Mediterráneo con el fin de desestabilizar la economía mundial.

La Marina Real británica ha activado la alerta roja ante una posible amenaza terrorista.

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¿Qué valores europeos tienen un buen dividendo y potencial a largo plazo?

Miércoles, 29 de Octubre del 2014 - 7:05:30

La reciente corrección en los mercados de acciones ha provocado que el rendimiento por dividendo de todos los grandes mercados de acciones sea superior a sus respectivos bonos del gobierno a 10 años. Y no olvidemos que los inversores están ávidos de empresas con altas rentabilidades.

Para aprovecharnos de esta tendencia, vamos a identificar acciones con altos dividendos pero sobre todo aquellas acciones con un mayor potencial de crecimiento de dividendos - que en los últimos trimestres se han comportado mejor que las acciones con elevado dividendo pero bajo crecimiento de esos dividendos (ejemplo Telecomunicaciones y Petroleras/Utilities). Teniendo esto en mente hay un sector que sobresale en Europa: Bancos. Y dentro del sector financieras nos decantamos por Societe Generale (dividendo actual 4%), Credit Agricole (3,9%). Fuera del sector Bancos: AXA, Siemens y BMW.


Si nos fijamos en empresas con los dividendos más altos y sólidas perspectivas, nuestros favoritos dentro del mercado española: Iberdrola, Banco Santander y Repsol. En Europa: ENI, Sanofi,

También queremos detectar compañías con una fuerte posición de liquidez y una tendencia positiva en cuanto a recompras de acciones. En este sentido, nuestras preferidas son Royal Ahold y Airbus.

7:15 No hay guerra de precios entre los miembros de la OPEP
El secretario general de la OPEP, El-Badri dice que no hay guerra de precios entre los miembros y que no ha habido ninguna solicitud de una reunión de emergencia.

El-Badri no considera que 2015 esté muy lejos de 2014 en términos de producción de la OPEP.

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6:02 Las autoridades europeas están discutiendo la posibilidad de que en la zona euro se desarrolle un escenario similar al de Japón con crecimiento e inflación bajos, reportó el martes la agencia de noticias austríaca APA, tras citar a Ewald Nowotny, miembro del consejo de gobierno del Banco Central Europeo.

"Nos estamos esforzando en evitar este escenario", dijo APA al citar declaraciones de Nowotny durante un evento tarde el lunes.

El funcionario agregó que este escenario estaba "siendo discutido (y que) mientras tanto ya estamos en una prolongada fase de bajo crecimiento".

El escenario alternativo para el bloque sería lo que Nowotny calificó como "uno normal marcado por altibajos" que a nivel general resultaría más positivo para la economía.

Aunque Nowotny expresó su confianza en que la economía europea se recuperaría, sostuvo que la época de altas tasas de crecimiento por periodos prolongados había terminado, reportó APA.

"Veo el mayor peligro - en términos económicos y políticos - en el prolongado desempleo de los jóvenes", agregó.

7:22 La Fed pondrá hoy fin al QE3
M&G Valores
Desde el inicio de la crisis la Fed ha llevado a cabo tres rondas de compras de bonos del tesoro e hipotecarios con lo que el tamaño de su Balance ha pasado de algo menos de 1 billón a los 4,4 billones actuales.

Los QE han tenido partidarios y detractores durante estos años pero en general dentro de la Fed existe un amplio consenso en que ha sido una herramienta eficiente que puede volver a utilizarse en el futuro si las expectativas de crecimiento e inflación se deterioran. El destino de estos bonos es mantenerse en el Balance hasta su vencimiento salvo que un inesperado cambio en el entorno de precios justifique una retirada más agresiva de liquidez.

El foco queda ahora en el momento en que empezarán a subir los tipos de interés que en los últimos comunicados queda para cuando pase “un período de tiempo considerable”. Tampoco se espera una mayor concreción de momento a este respecto.

7:38 S&P 500. De vuelta al terreno alcista
El S&P 500 superó con decisión la banda de la media de 55 sesiones para restaurar la tendencia alcista. La vela de ayer fue positiva y sin picos, lo que significa que la sesión fue compradora desde principio a fin.

Resistencias 1981 1993 2015 2055
Soportes 1969 1962 1945 1919

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DJIA 16926.08 -79.67 -0.47%
Nasdaq 4522.02 -42.27 -0.93%
S&P 500 1971.76 -13.29 -0.67%
Russell 2000 1141.33

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Los índices norteamericanos vuelven a zona de máximos

M&G Valores
Miércoles, 29 de Octubre del 2014 - 7:53:45

Con los nuevos avances de ayer del orden del 1% los índices norteamericanos están a punto de recuperar todo lo perdido en la reciente corrección. En concreto el S&P 500 se ha quedado a un 1,7% de sus máximos históricos, el Dow Jones a un 2% y el Nasdaq a un 1%. Los súbitos temores a una desaceleración parecen haberse disipado con la misma rapidez con que se presentaron.

Los datos macro en EEUU siguen la tónica de estabilidad de los últimos meses y no se observa indicio alguno de esa desaceleración. Ayer el dato más relevante mostró un importante aumento de la confianza del consumidor en el mes de octubre que refuerza la idea de que de momento las expectativas de crecimiento en EEUU siguen firmemente asentadas.

Sólido comportamiento de los beneficios en el tercer trimestre.

La temporada de publicación de beneficios del tercer trimestre en EEUU ha pasado ya el ecuador y es otro de los factores que está apoyando el buen comportamiento de la bolsa americana. De momento cerca del 70% de las compañías que han publicado ha superado las previsiones de beneficios y el 60% las de ventas. En conjunto el crecimiento del BPA sería de momento del 8% anual frente a una previsión del 4% al inicio del período de publicación.

8:22 Los nuevos proyectos de petróleo necesitan un precio entre 90-100$
Abdalla Salem el-Badri
Abdalla Salem el-Badri, secretario general de la OPEP, afirma que la mitad de los proyectos de extracción no convencional de petróleo (como el fracking de EE.UU.), necesitan precios entre 90-100 dólares barril para que tengan viabilidad económica.

Sin embargo, añade, el impacto de los bajos precios comenzará a sentirse el próximo año, ya que las empresas productoras de esquisto se han cubierto en contra de una caída de los precios.

8:11 La Fed no podrá salir de su política sin agitar los mercados
Alan Greenspan
El ex presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Alan Greenspan, ha afirmado que la Reserva Federal de EE.UU. no podría salir de su política monetaria sin cierta agitación en los mercados financieros.

Al ser preguntado en el Consejo de Relaciones Exteriores en Nueva York sobre si la Fed podría provocar una crisis, Greenspan contestó que no le gusta la palabra crisis, pero que "confusión" sería un buen sustituto.

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8:45 ¿Cómo transcurre la temporada de resultados en Wall Street?
S&P 500: Resultados 3T’14 publicados.- Se ha producido una pequeña mejora cualitativa en los últimos 4 días. Con 264 compañías publicadas, el BPA medio ajustado aumenta (a/a) +6,18% vs +5,82% hasta el lunes 27 y frente a +4,9% estimado al inicio de la temporada de resultados.

Bankinter señala que el 73,1% ha batido expectativas (vs 70,5% el lunes pasado), el 17,4% ha quedado por debajo (vs 17,9% ídem) y el 9,5% ha publicado en línea (vs 11,6% ídem).

8:39 Inventarios de energía EE.UU.
Inventarios petróleo 2,061 millones de barriles frente 3,130 millones esperados.
Inventarios gasolina -1,236 millones de barriles frente -663.000 esperados.
Inventarios destilados -5,294 millones de barriles frente -763.000 esperados.

9:22 Análisis de Amazon
Amazon ha alcanzado la tendencia de largo plazo iniciada en los mínimos de noviembre de 2008 y que ahora pasa por los 280 dólares y en donde recomendaríamos situar un stop de protección. Su pérdida en términos de cierre elevaría sensiblemente la probabilidad de una corrección de mayor grado hacia 245 dólares. La primera resistencia se sitúa en 320 dólares y después en 350 dólares.

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9:36 Hoy se cumplen 85 años del crash de la Gran Depresión
Entre la apertura del 28 de octubre y el cierre del 29 de octubre de 1929 el Dow Jones cayó un 23,6%. Para el 13 de noviembre el descenso era ya del 48%.

Para 1932 la caída llegó a ser del 90%.



No invierta en empresas cuyo CEO juegue demasiado al golf

Carlos Montero
Miércoles, 29 de Octubre del 2014 - 9:47:43

“Usando el juego del golf como medida de ocio de un Consejero Delegado, hemos documentado que hay una significativa variación en la cantidad de ocio que los diferentes CEOs analizados consumen. Encontramos que consumen más ocio cuando tienen menos incentivos asociados al precio de las acciones.

Los CEOs que juegan al golf frecuentemente están asociados a firmas con más bajas actuaciones operativas y valoración. Numerosas pruebas explican la posible naturaleza endógena de estas relaciones, que apoyan la conclusión de que el CEO con excesivo ocio provoca un bajo rendimiento en la firma”.

Este comentario es parte de las conclusiones de un interesante y curioso análisis realizado por los economistas Lee Biggerstaff, David C. Cicero y Andy Puckeet, todos ellos del mundo aniversario estadounidense, en el que estudiaron el comportamiento de 363 consejeros delegados de compañías que forman el S&P 1500 desde 2008 a 2012.

En el gráfico adjunto se detalla la distribución de las observaciones de la frecuencia con que juegan al golf los CEOs analizados, en base a las partidas en cada año fiscal. La media es de 15,84 rondas, con un máximo de 146, que es decir casi una partida cada dos días.

El estudio muestra que aquellos directivos que juegan más partidas de golf están asociados con la posesión de un menor número de acciones en la empresa que dirigen, y menores incentivos económicos ligados a la evolución de los resultados de la compañía. Es decir, cuánto menos cobran porque vaya bien la empresa, más tiempo utilizan jugando al golf.


¿Tiene esta actitud alguna repercusión en los resultados de la compañía? El estudio muestra claramente que sí.

En base a la medida de actuación operativa (ROA) y a la tasa de reposición Q de Tobin, vemos que en las compañías de los consejeros delegados más “golfistas” la rentabilidad empresarial es menor. En el caso de la tasa Q de Tobin es casi un 10% menor en las firmas con CEOs en los cuartiles más altos (22 partidos o más por año).

Según este informe deberíamos huir de aquellas compañías cuyos directivos de más alto nivel tengan una afición mayor por el golf, juego que por otro lado encuentro sumamente aburrido.

Lacartadelabolsa

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6:02 La demanda por bienes de capital fabricados en Estados Unidos anotó en septiembre su mayor caída en ocho meses y el ritmo de aumento de los precios de las viviendas se moderó en agosto, lo que sugiere cierto enfriamiento del crecimiento económico en el tercer trimestre.

Sin embargo, la economía continúa en terreno sólido. Otro dato publicado el martes mostró que la confianza del consumidor subió en octubre a un máximo de siete años.

"Los débiles pedidos de bienes de capital y el dato de precios de casas confirma la desaceleración en la actividad, pero el fuerte aumento en la confianza del consumidor sugiere que los hogares en Estados Unidos están muy optimistas sobre las perspectivas para la economía", dijo el economista Millan Mulraine, de TD Securities en Nueva York.

Los pedidos de bienes de capital fuera del sector de defensa y excluyendo aviones -un indicador muy observado sobre planes de gastos de las empresas- cayeron un 1,7 por ciento el mes pasado, dijo el Departamento de Comercio.

Fue la mayor caída de los llamados bienes de capital subyacentes desde enero de este año y tuvo lugar tras un incremento del 0,3 por ciento en agosto.

Los economistas pronosticaban un avance del 0,6 por ciento de los pedidos de bienes de capital subyacentes, y algunos de ellos culparon de la debilidad a la desaceleración del crecimiento en China y en la zona euro.

"Este resultado relativamente débil para el tercer trimestre no es motivo de alarma aún", comentó Tim Quinlan, economista de Wells Fargo Securities en Charlotte, Carolina del Norte.

Un segundo informe mostró que el índice compuesto de precios de casas de S&P/Case-Shiller de 20 áreas metropolitanas avanzó un 5,6 por ciento interanual en agosto, el menor incremento interanual desde noviembre del 2012.

Fue otra señal de que el sector de vivienda sigue avanzando con dificultad.

En forma separada, el grupo de la industria The Conference Board dijo que su índice de confianza de los consumidores aumentó a 94,5 este mes, desde 89,0 en septiembre, la mayor lectura desde octubre del 2007. Los hogares se mostraron optimistas sobre el mercado laboral.

La enérgica medición de confianza y saludables resultados corporativos impulsaron a las acciones estadounidenses, mientras que los precios de los bonos del Tesoro de Estados Unidos cayeron tras la divulgación de los datos y el dólar se depreció frente a una cesta de monedas.

Los pedidos de bienes duraderos en general -ítems desde tostadoras hasta aviones que son fabricados para durar tres años o más- cayeron un 1,3 por ciento en septiembre.

Se trató del segundo mes consecutivo de baja tras la fuerte caída de un 18,3 por ciento en agosto. Los pedidos de bienes duraderos han mostrado volatilidad en los últimos meses debido a grandes oscilaciones en los pedidos de aviones.

Los envíos de bienes de capital bajaron un 0,2 por ciento el mes pasado tras un incremento del 0,1 por ciento en agosto.

Los envíos son parte del cálculo del gasto en equipamiento en la medición gubernamental del Producto Interno Bruto (PIB).



¿Qué vigilar del comunicado de la Fed?

Miércoles, 29 de Octubre del 2014 - 11:33:00

Wall Street Journal expone 4 hechos claves a vigilar de la declaración del organismo:

- ¿Repetirán que van a mantener los tasas de interés cerca de cero por un "tiempo considerable"?

- No todos los funcionarios de la Fed defienden la expresión de que el mercado laboral muestra una "subutilización significativa" de los recursos. ¿Se mantendrá en la declaración de hoy? Probablemente sí.

- La inflación no ha alcanzado el objetivo de la Fed del 2% durante los últimos dos años. La Fed podría volver a incluir en su declaración una frase que fue abandonada a principios de este año diciendo que "el Comité reconoce que la inflación persistentemente por debajo del 2% podria plantear riesgos para el desempeño económico, y se está monitorizando la evolución de la inflación cuidadosamente ante la evidencia de que la inflación volverá de nuevo hacia su objetivo a medio plazo".

- A menos que la Fed haga cambios importantes, la frase "un tiempo considerable" contará con la disensión de Charles Plosser, presidente de Filadelfia, y Richard Fisher, presidente de Dallas. Ellos seguirán defendiendo que la Fed podría necesitar subir los tipos antes de lo que espera el mercado.

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10:06 Goodyear Tire & Rubber Co, la mayor fabricante de neumáticos de Estados Unidos, registró un declive del 3 por ciento en sus ganancias trimestrales debido a una menor producción de vehículos en Latinoamérica, particularmente en Brasil.

Las ventas de la unidad latinoamericana de la compañía, que contribuyen con alrededor del 10 por ciento de los ingresos totales de Goodyear, bajaron a 451 millones de dólares desde 527 millones de dólares.

Las utilidades netas disponibles para los accionistas de la compañía en el trimestre que finalizó el 30 de septiembre descendieron a 161 millones de dólares, o 0,58 dólares por acción, que se comparan con 166 millones de dólares, o 0,62 dólares por título, reportados un año atrás.

Los ingresos cayeron 6,8 por ciento a 4.660 millones de dólares.