Jueves 27/11/14 Feliz Día de Acción de Gracias

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CURRENCIES8:28 AM EST 11/27/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.2480 -0.0026
Yen (USD/JPY) 117.51 -0.23
Pound (GBP/USD) 1.5749 -0.0044
Australia $ (AUD/USD) 0.8567 0.0016
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9631 0.0019
WSJ Dollar Index 80.27 0.01
GOVERNMENT BONDS8:28 AM EST 11/27/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 0/32 2.245
German 10 Year 10/32 0.661
Japan 10 Year 3/32 0.424
FUTURES8:18 AM EST 11/27/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 72.27

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FUTURES8:18 AM EST 11/27/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 72.27 -1.42 -1.93%
Brent Crude 76.24 -1.51 -1.94%
Gold 1194.2 -3.3 -0.28%
Silver 16.335 -0.271 -1.63%
E-mini DJIA 17822 12 0.07%
E-mini S&P 500 2072.50 0.20 0.01%

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OPEC anunció que no recortará producción de petróleo.

[Fenix]

"Me he comprado una máquina de segunda mano. Soy el mas feliz el mundo y gano mucho dinero en Bolsa"
por Moisés Romero •Hace 4 días

Hacía muchos años que no veía a Lorenzo L. Fue contable en una inmobiliaria de primer orden, de primera cotización en Bolsa. Con la fortuna ganada montó un chiringuito con su hijo y tuvo que cerrarlo "porque la crisis nos puso de patitas en la calle como a tantos otros. Los clientes perdieron hasta la camisa, y más, porque sabes que a mí me gusta mucho el crédito al mercado, el apalancamiento. Nos cogieron con las manos en la masa y nos jodieron vivos, como a tantos otros. Disolvimos la sociedad y mi hijo se fue a vivir a Australia con su novia y le va bastante bien. Yo he reducido al máximo los gatos y he logrado sobrevivir. Pero lo buen, lo mejor que me ha sucedido en los últimos siete años es que he logrado comprar una supercomputadora de segunda mano, o de tercera, que un banco iba a tirar al Punto Verde. Ya sabes que soy un manitas y que eso de los gráficos, de los datos, de la documentación, de las series estadísticas, del análisis de los ciclos económicos me gusta, me ha gustado siempre mucho. He colocado la supercomputadora en el garaje de casa y, claro, lo ha acondicionado. Suficiente para mí..."

"Soy el hombre más feliz del mundo, pese a que me quedé sin un duro. Lo bueno es ¡que no tenía deudas ni créditos ni demás gaitas. Eso me ha salvado la vida y ahora me la está dando mi supercomputadora de segunda o de tercera mano, vete tú a saber..."

"Un dí pensé aquello de que si la montaña no viene a tí debes ser tú el que tiene que ir a la montaña. Si el mercado está plagado de máquinas, máquinas y más máquinas para operar, a mí que me gustan tanto los mercados (Bolsa, petróleo, soja, maíz, oro...) no me queda otra opción que la de arrimarme a estos operadores..."

"A diferencia de los grandes bancos y gestoras, yo no meto series estadíticas. Simplemente me dejo llevar por el día a día, por las manifestaciones de prohombres, grandes políticos y presidentes de bancos centrales ¡Y el invento funciona! Que Dragui dice que va hacer todo lo posible y lo imposible por sacar a Europa del bache, mi computadora se pone comprar antes que nadie. Que los alemanes dicen que naranjas de la china, mi computadora vende antes que nadie. Que los chinos se la pegan, pues más de lo mismo. Lo importante es ser el más rápido y meter en tu computadora caracteres que el resto de los compañeros de mesa (no me gusta la palabra timba que tanto mencionais algunos periodistas)..."

(Se despidió y pagó la cuenta. Gracias)

***

"Esas máquinas estúpidas. En la Bolsa actual hay mucha matemática y poca realidad..."

"Hace tiempo que la Bolsa actual es un tejemaneje de unos cuantos y de otras tantas máquinas enchufadas al Sistema, porque el inversor final no ha existido (ahora asoma) atrapado por las garras de la Crisis. El inversor final, que dispone de liquidez, aún tiene miedo. Otros inversores finales están atrapados a precios sensiblemente más elevados que los actuales y no tienen capacidad de reacción: sólo le queda rezar o dejar las acciones de herencia a sus nietos. Por último, el inversor final metódico y riguroso, el inversor final de siempre, no entiende la forma de actuar de los mercados en la actualidad y como no entiende ni sabe, prefiere permanecer al margen. Una Bolsa, en manos de unas cuantas máquinas manejadas por licenciados, que no han cumplido aún los 30 años. Máquinas que hacen trading minuto a minuto, segundo a segundo. Lo vimos ayer de nuevo cuando los índices pasaron del infierno al cielo y del cielo al infierno en un par de horas. Y todo según interpretaban las máquinas los nuevos logaritmos emanados del discurso del Banco Central Europeo y de un crecimiento mayor de lo esperado de la economía USA", me contaba ayer por la tarde el director de estrategia de una importante gestora de fondos, que añadía:

"Vea esta cita de Bloomberg: Los mercados financieros han llegado a depender demasiado de matemáticos que usan modelos para prever los cambios de precios y deberían insertar el “sentido común” en la ecuación, dijo Paul Wilmott, autor británico e instructor en materia de
financias cuantitativas.
Wilmott ha advertido que los llamados “quants” que usan las matemáticas para pronosticar cómo los mercados se comportarán pueden pasar por alto errores en los modelos, lo que conduce a hacer predicciones equivocadas. En una columna en el New York Times el 28 de julio, Wilmott también dijo que la llamada contratación de alta frecuencia, en que los fondos de cobertura de riesgo y otras firmas usan computadoras avanzadas para comprar y vender miles de acciones por segundo, amenaza desestabilizar el mercado.
“Hay demasiada matemática en este negocio”, dijo Wilmott.

[Fenix]

ETX Capital
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 07:50 CET
"Ten siempre una vela encendida por si la que usas se apaga" dice el refrán. Con las bolsas tocando máximos casi todos los días, los inversores más inteligentes diversifican sus órdenes y entran en otros mercados, como los de materias primas o el forex, que a la postren arrojan interesantes oportunidades también.

La subida de Shanghai parece deberse a la no intervención del Banco de China en la subasta de deuda de hoy para no drenar liquidez del sistema, reflejando así su interés en impulsar la política monetaria del país.


La Eurocámara pide trocear Google
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 08:11
El pleno de la Eurocámara votará este jueves una resolución que solicita trocear Google para acabar con su posición dominante.

Esta resolución no tiene carácter vinculante, únicamente valor político, ya que la Comisión Europea es la única con autoridad en la UE para adoptar decisiones en materia de competencia.

La Eurocámara solicitará al ejecutivo de la UE que aplique las reglas de competencia de la UE de forma contundente en el mercado de las búsquedas en Internet con el fin de garantizar medidas correctivas que beneficien verdaderamente a consumidores, usuarios de Internet y negocios en línea.

[Fenix]

A tipos bajos, acciones con alto dividendo
por Renta 4 •Hace 4 días

Está claro, el BCE está decidido a evitar los riesgos deflacionistas y una tercera recesión. Para ello ha bajado los tipos de interés hasta casi el 0% y ha comenzado un programa de compra de activos de deuda, con el fin de dar más liquidez al mercado y reducir el apalancamiento de los bancos, fomentar la inversión y crear empleo.

Esta determinación deja a los inversores conservadores sin alternativa posible. La mayoría de los inversores y ahorradores van a tener retornos de entre el 0% y el 0%.

Los inversores más tolerantes al riesgo dependemos del porvenir del crecimiento mundial y de si las empresas logran hacer crecer sus beneficios. Si hay crecimiento, las bolsas deberían subir con mucha fuerza los próximos meses. Si no se evita volver a caer en otra recesión, las caídas también serán significativas. Eso sí, no estamos ni en el 2000 ni en 2007, es decir, no creemos q vivamos un crash bursátil como los vividos, porque el punto de partida actual sigue siendo muy bajo.

El caso es que una de las tesis de inversión más claras para 2015 es que la rentabilidad por dividendo de la renta variable adecúe sus retornos al nuevo escenario de tipos de interés. Es decir, tiene sentido que la rentabilidad por dividendo de la bolsa sea del 4% cuando la rentabilidad de los activos sin riesgo está en esos niveles. Pero cuando el tipo de intervención esta en el 0%, la rentabilidad de los bonos alemanes están en el 0,7% , los depósitos apenas nos remuneran al 0,5% o las letras del Tesoro nos dan un raquítico 0,15%, no tiene sentido que los dividendos de las compañías más sólidas y con menor volatilidad de sus ingresos, nos sigan dando un 4% o un 6%.

La renta fija ha vivido una última década gloriosa de rentabilidades magnificas y volatilidades bajísimas. Toca el turno a la bolsa por dos motivos:

1.- Más crecimiento de los beneficios

2.- Re-rating o encarecimiento de la renta variable en búsqueda de yield (o rentabilidad).

El segundo punto parece de perogrullo y es que creemos que es evidente que se corre más riesgo actualmente invirtiendo en renta fija corporativa que en acciones de esas mismas compañías.

Es decir, Unilever, Nestle, Novartis, Adidas, Philips, Siemens, Shell, por poner algunos ejemplos, están comprando sus propias acciones para amortizarlas y financiarlas con emisión de deuda a tipos ridículos. Unilever, que tiene una rentabilidad por dividendo del 3,7% anual y un free cash flow yield del 5%-6%, no se financia a ese tipo (del 3,7%) ni emitiendo bonos a 30 años, sus bonos con vencimientos a corto plazo están cerca de 0% y a 10 años se pueden financiar por debajo del 2%. El arbitraje es evidente. Las empresas lo están arbitrando y lo seguirán haciendo.

Como el BCE está comenzando su programa de QE, que durará entre 2 y 4 años como poco, no parece lógico que suban los tipos de interés, así que tendrán que subir las acciones de las empresas con dividendos estables, visibles y sostenibles, para que la rentabilidad por dividendo viva en el mismo escenario de tipos que la renta fija. Para que la rentabilidad por dividendo de Unilever esté en los niveles que la emisión de sus bonos a 10 años, tendría que estar cotizando a 60€ (hoy cotiza en torno a las 30€), Entonces, tendría una rentabilidad por dividendo del 1,8% y un PER de 35x y seguiría más barato que la renta fija en términos relativos...

Por último, el mercado de renta fija, que ya era muy grande hace unos años, ha crecido más del 50% en los últimos años. El mercado de renta variable ha demostrado que, hasta en los peores momentos de liquidez de 2008, dio liquidez a todos los agentes financieros, mientras que la renta fija, un mercado menos liquido, cada vez que hay un susto, se rompe y no hay quien venda un bono al precio del día anterior. A los tipos actuales de la renta fija, no merece la pena correr el riesgo para tan poca rentabilidad.

[Fenix]

Días decisivos se viven en el mercado del oro
por Inteligencia Financiera Global •Hace 4 días

La semana pasada le informé que el oro de las reservas internacionales de Ucrania habría sido “saqueado”, y que el destino probable era la Reserva Federal de Nueva York (NY). Aunque en el papel el Banco Nacional de ese país (BNU) contaba al cierre de septiembre con poco más de 40 toneladas del metal precioso, la más reciente actualización reportada por el Fondo Monetario Internacional (FMI) al corte de octubre, revela que ya solo le quedan 26 tons.

Es decir, en el transcurso de un mes los ucranios vendieron un total de 14 toneladas de oro de sus reservas. Esta cantidad equivale a casi el 80 por ciento del total de lingotes que se habrían llevado los americanos (17.7 tons.). Si el BNU aún conservaba algún derecho en el papel sobre ellos, ahora ha perdido lo último que les quedaba a cambio de muy poco, pues decidió liquidar ese oro durante el mes en que se tuvieron los peores precios por onza de los últimos cuatro años. Pésima decisión.

Mal y de malas, Ucrania ha estado consumiendo sus reservas internacionales desde mayo, que se han desplomado 30 por ciento en solo cinco meses. Ya sin oro físico que los respalde, los ucranios se han rendido por completo ante el sistema monetario occidental, justo en el momento en que otros países como China y Rusia, se preparan para su colapso.

Otros más, como es el caso de Holanda, también están tomando medidas al respecto. No por nada anunciaron el viernes pasado la repatriación de 122.5 toneladas de oro, que llegaron en secreto a Ámsterdam procedentes de NY.

De manera que el oro vive días y horas decisivos.

Y es que a este movimiento por la repatriación de reservas de oro, se siguen sumando adeptos. Por ejemplo, la principal oposición pide que Francia haga lo propio. La líder derechista Marine Le Pen publicó este lunes una carta abierta al gobernador del Banco de Francia, Christian Noyer, para que se ordene la “urgente” repatriación del oro francés. Le Pen pide además que se suspenda todo programa de ventas del metal precioso y una gradual conversión de las reservas de divisas en él hasta alcanzar el 20 por ciento del total que recomienda, aprovechando cada caída significativa del precio por onza.

Por último, debemos resaltar que el próximo domingo Suiza celebrará ya su referéndum para decidir sobre tres aspectos fundamentales: si los suizos quieren que el Banco Nacional incremente sus reservas de oro a 20 por ciento del total, si creen que el SNB debería detener sus ventas del metal precioso y si consideran que todos sus lingotes deberían ser repatriados a territorio nacional.

Esta propuesta conocida como “Salvemos Nuestro Oro”, enfrenta por desgracia para ese país la dura oposición del gobierno y el banco central, leales a los intereses de Estados Unidos. Las encuestas más recientes anticipan que la votación mayoritaria será por el “no”, a causa de la campaña de miedo que se ha orquestado en su contra. Lo único que en realidad quieren los políticos suizos es seguir teniendo el privilegio de manipular el mercado de divisas imprimiendo cantidades ilimitadas de francos para devaluarlo.

Hay analistas que anticipan que, de ganar el “sí”, el precio del oro se dispararía, pues el SNB tendría que comprar unas 1,500 toneladas durante los próximos cinco años. Bajo esa lógica, un “no” pegaría duro a los precios. No obstante, sin importar lo que suceda en el corto plazo con el referéndum suizo, lo cierto es que el gran movimiento mundial por el oro seguirá avanzando, y el protagonista, es el continente asiático.

Así que aquellos que se están rezagando como México, que se niega a repatriar sus reservas áureas desde Londres, más valdría que aceleraran el paso. Hay más oro en el papel del que es posible entregar en físico, por lo que debemos prepararnos para el inevitable momento en que el castillo de naipes de la impresión desenfrenada de billetes en el mundo, colapse por su propio peso. Una gran depresión, llama a la puerta.

[Fenix]

8:20:48 CET

Los datos económicos más débiles de lo esperado ayer en USA no han impedido que las bolsas USA finalizaran planas. Pero con el S&P en máximos del año. Y también históricos. ¿Más de lo mismo? Un win-win.

Si resultan peores, ahí tenemos a la Fed soportando la economía y aplazando el inicio de la normalización; si resultan mejores, la Fed mirará fuera (y a necesaria estabilidad de los propios mercados) para aplazar la decisión de normalizar tipos.

Y con el precio del crudo a la baja, también en nuevos mínimos con el brent en 76.53 $ barril, poco se puede añadir en estos momentos que no añada presión alcista a los mercados.

¿Qué no tienen ganas de comprar más? Les entiendo.

Y esto, más la subida del JPY, es lo que explica que el Nikkei recorte en estos momentos un 0.78 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España



Eurodólar cerca de confirmar un suelo

Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 8:41:19

Desde hace casi dos meses el cruce eurodólar se mantiene intentando estabilizar las caídas en los entornos de 1,25, como podemos ver en la imagen superior.

Desde los máximos alcanzados a primeros de octubre en 1,29 ha venido construyendo una directriz bajista bien delimitada, cuyo paso hoy actúa como resistencia en 1,2535.

La superación de esta cota generará un primer síntoma alcista, cuya confirmación la tendremos encima de 1,26, al completar así una formación de doble suelo con proyección alcista en 1,285-1,29, donde tendría la siguiente resistencia horizontal. Esta superación vendrá a confirmar el técnico que venimos manejando durante las últimas semanas para la par, la cual presenta parámetros de “sobreventa” en los indicadores lentos previos a rebotes de importancia:


Como podemos observar en el gráfico superior, parámetros con tanta “sobreventa” como los actuales han venido generando rebotes desde mínimos importantes, en la mayor parte de las ocasiones del 10% o superiores, a excepción de una.

Recomendación: COMPRA PARCIAL ENCIMA DE 1,254/ COMPRAR ENCIMA 1,26

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

[Fenix]

Primer final de extensión cumplido, ¿cuál será el siguiente?
por CompartirTrading.com •Hace 4 días

Buenos días traders, hace ya unos días que no escribíamos. Como ha cambiado el aspecto de algunos índices en los últimos días. Los americanos continúan igual de fuertes que antes, llegando a finales de extensión diaria que teníamos marcados. En Europa, la fortaleza se ha apoderado momentáneamente del mercado, y parece que quieren copiar a los americanos en cuanto a las subidas. Recordemos que hoy es día de acción de gracias en EEUU, los mercados americanos estarán cerrados todo el día, pero es a partir de hoy, cuando se inicia la pauta alcista con un rally de fin de año en los mercados. Veremos en breve un post específico sobre este tema, así que ¿puede por la pauta continuar subiendo el mercado?.

El aspecto de los índices americanos es el mismo que cuando lo comentamos la semana pasado, han continuado con las subidas. En el caso de DOW, hay que comentar que el Viernes pasado llegó al final de extensión, pasándoselo unos 40 puntos, pero la vela cerró por debajo, y así lo han hecho el resto de cierres hasta hoy, siempre por debajo del final de extensión y el máximo que dejó en los 17900. A partir de aquí, el precio está realizando un lateral, veremos si esto son los máximos, o bien el precio quiere continuar subiendo. Pero quizás el precio está ganando tiempo hasta la llegada al final de extensión del SP, que aún se encuentra a 30 puntos, en el 2100. Ya hemos visto otras veces, como uno de los dos índices se avanzaba en subidas y bajadas, y no se producían movimientos hasta la llegada del otro. Ésto podría estar pasando en DOW y SP. El movimiento hacia abajo, se puede producir cuando SP llegue a los 2100, así que a controlar este punto, y más con el festivo de hoy y el semi-festivo de mañana. Como siempre, a tener en cuenta que cuando llegue allí el precio a esa zona, no debemos tomar posiciones cortas, si no la formación de un patrón de cortos o ver como reacciona el precio, pues por muchas señales técnicas que nos esté dando el precio, al final la tendencia de fondo es alcista sí o sí, y unas de las más fuertes de los últimos años, así que ponerse en contra a la primera de cambio, puede ser un salto de stops seguro, y más, con la pauta del rally de navidad que se activa a partir de la semana que viene.

Esperamos que esta información os sirva para la toma de vuestras posiciones.
Trabajo, disciplina y feliz trading

[Fenix]

Link Análisis
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 8:55

A más largo plazo, todo apunta a que los bajos precios del crudo se van a mantener, algo que entendemos que es muy positivo para el crecimiento económico mundial ya que reduce sustancialmente los costes energéticos de empresas y particulares. Como siempre, habrá perjudicados entre los que destacaríamos los valores relacionados directamente con esta materia prima, las petroleras, e indirectamente otras compañías energéticas, las grandes ingenierías y otros proveedores que sirven directamente al sector del petróleo.


¿Secular?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 4 días

De hecho, ¿un estancamiento secular? ¿durará pues un siglo? ¡espero que no!.

El término anterior utilizado inicialmente en los años treinta del siglo pasado (no confundir con un escenario que ya arrastramos desde el siglo pasado...aunque reconozco que esta posibilidad me inquieta) se refiere a una economía atrapada en un escenario de bajo crecimiento e incapaz de acelerar su crecimiento potencial. Y estábamos hablando de un periodo largo, muy largo de tiempo.

¿Por qué? Naturalmente, todos inmediatamente pensamos en la inversión. Y en el caso de las economías desarrolladas, valoramos ahora tanto el menor stock de capital desde antes de la Crisis y las expectativas de problemas demográficos. ¿Qué resta? Precisamente la productividad para explicar el menor crecimiento potencial. Ser más productivo frente a ser más competitivo. ¿Cómo se hace esto? A través de la flexibilidad en la producción y eliminando rigideces. Lamentablemente, los posibles beneficios económicos son a medio y largo plazo; los problemas que plantean, sociales y políticos, son a corto plazo.

¿Y mejorando las condiciones financieras? Cualquier proyecto inversor requiere de unas perspectivas adecuadas de rentabilidad, una elevada visibilidad futura y unas condiciones favorables financieras. ¿Qué puede fallar en este planteamiento para que la inversión productiva no se recupere como se esperaba? Los bancos centrales tratan de lograr la última condición anterior a través de medidas monetarias tradicionales y ahora también a través de medidas extraordinarias. En Europa estamos en este proceso. Pero, por lo que respecta a la visibilidad del escenario futuro y la rentabilidad potencial la situación puede que no sea tan favorable. De hecho, en los años treinta se aludía a la falta de rentabilidad en la inversión para explicar este escenario de bajo (y estable) crecimiento. Como un círculo vicioso que se retroalimenta, debilidad de la demanda, rentabilidad baja de la inversión, tipos de interés reales nulos o negativos, deterioro de la inversión productiva frente a la financiera.

Pero, ¿por qué temer una productividad larvada baja en un contexto como el actual de elevado avance tecnológico? Quizás, sencillamente por eso: el avance en la tecnología de la información no es comparable a los avances tecnológicos anteriores durante el Siglo XIX y el Siglo XX.
¿Y la rentabilidad de la inversión? Elevado ahorro, baja demanda, tipos de interés reales bajos o negativos...¿cómo salir de esta atonía? ¿generando burbujas? Vivienda, tecnología. De nuevo, en mayor o menor medida, a través de seguir presionando al alza el precio de los activos y favoreciendo unas condiciones financieras muy laxas. Al final, preponderando el efecto riqueza y facilitando el desapalancamiento de forma que deje margen para una mayor deuda. Bancaria o a través de los mercados mayoristas.

Quizás la inversión pública, si es importante, nos ayude a superar el escenario de crecimiento bajo. Demasiado bajo.

Naturalmente, todo lo anterior es teoría. Pura teoría.

[Fenix]

La japonización de Europa continúa
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 09:29
La japonización de Europa continúa tal y como se puede observar en el gráfico del bono alemán a 10 años , que cae hasta el 0,73%, cerca de un nuevo mínimo histórico.


OPEP: "El recorte debería ser de al menos 2 millones de barriles día"
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 09:52
Hoy se celebra la cumbre de la OPEP (42,5% de la oferta mundial de crudo) en Viena con el fin de llegar a un acuerdo sobre si reducen la oferta. Las noticias es que se propondrá un recorte de 1Mbrr/día (1,15%).

Las posiciones están encontradas dentro los países productores miembros y no miembros de la OPEP. Arabia Saudita (OPEP) y México (no OPEP) están en contra de reducir producción. Venezuela (OPEP), Irán (OPEP) y Rusia (no OPEP) a favor de recortar.

Pensamos que el recorte, debería ser de al menos 2Mbrr/día con el fin de compensar la nueva producción de shale oil procedente de EEUU (0,8 Mbrr/día en 2014 y al menos 1,1Mbrr/día en 2015) que está haciendo que disminuya sus importaciones.

Según el Departamento de Energía, las importaciones de crudo de EEUU están a niveles de mayo de 1985 y bajando. No descartamos que el resultado de la cumbre sea testimonial. Propondrán reducir producción en una cantidad simbólica (entre 0,5Mbrr/día y 1 Mbrr/día), aunque en la práctica no la cumplirán, principalmente por la estrategia de Arabia Saudita.

De cumplirse nuestro escenario, lo lógico sería seguir viendo caídas en el precio del crudo. A corto plazo, el WTI podría tocar niveles de 70$/brr y el Brent 75$/brr.

Bankinter


Draghi reitera el compromiso del BCE en la utilización de medidas no convencionales
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 09:55
Mario Draghi, presidente del BCE, dice que el Consejo de Gobierno está comprometido unánimemente en la utilización de medidas no convencionales adicionales si fuera necesario

Dice que debe quedar claro que la política monetaria por sí sola no puede hacer todo el trabajo pesado.

Estas palabras se encuentran en línea con las observaciones ya formuladas a principios de mes.


Masa monetaria M3 eurozona octubre interanual 2,5% vs +2,6% esperado
Préstamos provados octubre -1,1% vs -1,0% consenso
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 10:00
En tasa intermensual, la masa monetaria M3 en octubre ascendió un 2,3% frente al 2,4% esperado y el 2,1% anterior.

Dato moderadamente negativo para el euro.

[Fenix]

¿Qué ha pasado en anteriores subidas de tipos en EEUU?
¿Es momento de vender la renta variable?
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 4 días

Tras la retirada de estímulos monetarios por parte de la Reserva Federal de EEUU el pasado mes de octubre, los inversores centran ahora su atención en cuándo subirán tipos de interés el próximo año. No obstante, el verdadero riesgo en este sentido, es una toma de decisiones equivocada: que se haga demasiado tarde y la inflación se sitúe en niveles demasiado altos o que se haga demasiado pronto y eche un freno al crecimiento y creación de empleo, punto al que Janet Yellen presta especial atención.

Imaginemos también las consecuencias en otras zonas geográficas como Japón y la zona euro, con políticas monetarias actualmente opuestas al país americano. Un alejamiento de las expectativas de subidas de tipos de interés, probablemente implique una depreciación del dólar con sus principales cruces, por lo que las medidas adoptadas por Mario Draghi o Haruhiko Kuroda, perderían eficacia provocando efectos negativos en las exportaciones de ambas regiones, así como en crecimiento y precios.

Será muy importante el tempo en la próxima subida de tipos de interés pero, ¿cuál ha sido la reacción de las bolsas en el pasado?

Bien, en las últimas 16 veces que la Fed subió tipos de interés, el mercado entró en fase bajista o sufrió correcciones en 13 de ellas, 6 meses antes de dicha subida.

Desde el final de la II Guerra Mundial, se produjeron 6 retrocesos (5-10%), 4 correcciones (10-20%) y 3 mercados bajistas (más del 20%).

No obstante, tras las subida de tipos, el S&P 500 reaccionó con subidas cercanas al 2% en los 6 meses posteriores.

Imagen

En cuanto a los sectoes, históricamente lo han hecho bien con subidas de tipos el tecnógico, los materiales básicos y la energía. Por el contrario, los peores fueron las finanzas y las telecomunicaciones.

El inicio del mercado alcista en el que nos encontramos comenzó en el año 82, que coincide con el período de bajada de tipos de interés benficioso para la renta variable pasando en el caso del Dow Jones de 1.000 puntos a 17.800 actual.

Nos podemos preguntar si es momento de reducir posiciones en renta variable ante la probable subida de tipos en el año 2015. Bien, en principio creemos que la renta variable, por valoración, puede tener recorrido si lo comparamos en términos relativos con la renta fija. El S&P 500 tiene actualmente un PER cercano a 20, por lo que si dividimos 1/PER =1/(Precio/Beneficios), nos da una rentabilidad estimada del 5% a largo plazo. El bono a 10 años americano, está actualmente en el 2,3%, por lo que podemos decir que la rentabilidad de la bolsa supera a la de la renta fija en 373 puntos básicos. Lo normal es que sea así, pero también es cierto que la renta variable america se sitúa actualmente en máximos históricos y como hemos visto hace un mes, la volatilidad se puede incrementar de forma importante en cuestión de días.

Si nos fijamos en el gráfico de abajo, representamos el ratio Earning Yield Gap, que mide la diferencia entre la rentabilidad esperada de la bolsa y del bono del gobierno americano a 10 años. Normalmente, cuando este indicador toca las deviaciones típicas (por 2) suele indicar que es momento de entrar en renta fija (linea azul de abajo) por haber una sobrevaloración relativa de la bolsa con respecto a la renta fija. Los puntos marcados en rojo indicaron en el pasado el techo del S&P y el inicio del recorrido en renta fija. Lo contario ocurre cuando el Earning Yield Gap toca la desviación típica por 2 (punto naranja).

Actualmente, dicho indicador no nos está mostrando el fin de un ciclo alcista en bolsa, pero observamos cómo se sitúa por debajo de su media móvil a 3 años y cada vez está más cerca de una sobrevaloración relativa del mercado de renta variable. Debemos tener en cuenta también, que en los próximos años, EEUU tendrá que continuar con esta subida de tipos para controlar la inflación si la economía mejora sustancialmente. Si dejamos el resto de variables constantes, con el bono a 10 años en el 3%-3,1%, podríamos ver un techo en renta variable.

Imagen

Este indicador es muy interesante, pero debemos tener en cuenta que hay momentos donde hay distorsiones en el mercado y la correlación entre el precio de la renta variable y la renta fija se vuelve positiva.

Como asesores, siempre repetimos este discurso, pero puede evitar que pasemos sustos importantes y ver rentabilidades negativas en nuestras carteras: Diversificación como primera norma para la construcción de carteras. Acorde se vayan moviendo las expectativas del mercado, iremos recomponiendo nuestros portfolios para aportar valor, pero evitando tomar riesgos excesivos apostando a una sóla carta o tratando siempre de vender o comprar en techos o suelos de mercados (la parte más difícil de adivinar).

Julián Álvarez González

DEPARTAMENTO DE INVERSIONES

[Fenix]

Se necesita tiempo para que los efectos de los estímulos se materialicen
Mario Draghi, presidente del BCE
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 10:21
Mario Draghi, presidente del BCE, afirma que se necesita tiempo para que los efectos de los estímulos se materialicen, y añade:

- El BCE es unánime en su compromiso de actuar si es necesario.
- Las medidas del BCE tendrán un impacto considerable en el balance.
- El momento del crecimiento de la zona euro se ha debilitado.


El rendimiento del bund alemán toca un nuevo mínimo histórico
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 11:35


La debilidad de los datos IPC da más argumentos a una QE del BCE
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 11:42


Oro intradía: resistencia clave de corto plazo en 1207,9
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 12:29
Punto pivote (nivel de invalidación): 1207,9

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 1207,9 con objetivos en 1186 y 1175 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 1207,9 buscar mayor indicación al alza con 1221 y 1236 como objetivos.

Comentario técnico: Mientras 1207,9 sea resistente, es probable que haya una baja hacia 1186.


Constancio (BCE) ve sobrevaloración en algunos tipos de bonos
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 12:16
El vicepresidente del Banco Central Europa Vitor Constancio dice no ver señales de sobrevaloración en los bonos corporativos normales, aunque sí ve algunos signos de sobrevaloración en bonos de alto rendimiento y en algunos coco's emitidos por los bancos.

Dice que una subida de las tasas de la Fed podría desencadenar inestabilidad.


El rescate financiero griego podría extenderse
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 12:36
El viceprimer ministro de Grecia, Evangelos Venizelos, ha dicho a periodistas que el programa de rescate financiero del país podría ser prorrogado durante un par de semanas.

Esta noticia viene después de que ayer fuera imposible llegar a un acuerdo con sus acreedores.


La falta de reformas estructurales amenaza la cohesión de la UEM
Mario Draghi
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 12:58
Mario Draghi, presidente del BCE, afirma que la falta de reformas estructurales amenazan la cohesión de la UEM. Y añade:

- La falta de reformas plantea el fantasma de la divergencia económica permanente.
- La UE debería fomentar medidas para la movilidad laboral.
- Los países de la euro zona tienen que invertir en otros mecanismos para compartir el coste de los "shocks", ya que no hay transferencias fiscales.
- Es importante evitar los desequilibrios financieros.
- La Unión Económica Europea aún está incompleta.


Draghi dice que los países con espacio fiscal deben utilizarlo
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 13:31
Mario Draghi dice que la eurozona no debe permitir que los niveles de deuda se salgan fuera de control.


Draghi dice que las discusiones en el BCE involucran a todos los activos
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 13:24
El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, dice que las discusiones dentro del BCE sobre el estímulo incluyen a todos los activos.

Dice que el BCE confía en que el estímulo actual afectará a la inflación.

[Fenix]

Samsung y el sándwich de mercado
Por Jaume Carles Pallarès
por Club de Bolsa UB. •Hace 4 días

Con un beneficio registrado hasta septiembre de 3.900 millones de dólares, los beneficios de Samsung han caído un 60,1% respecto al trimestre anterior (entonces alcanzaron los 9.600 millones de dólares). No son buenos tiempos para la compañía surcoreana, la cual no ha sido capaz de hacer funcionar su extenso portfolio de dispositivos móviles este año.

Que los móviles pesan demasiado en el negocio de Samsung es un hecho. Una parte más que substancial de los ingresos corresponden a la división de dispositivos móviles, un mal compartido por su aparentemente gran competidor, Apple. Concretamente, Samsung tiene problemas en las ventas de su dispositivo diseñado para ser su buque insignia, el Samsung Galaxy S5, el cual ha vendido 4 millones menos de lo esperado según datos de IDC, un 40% por debajo de las previsiones de la compañía. Especialmente dolorosos son los datos provenientes de China, donde las ventas han sido entorno al 50% inferiores de lo previsto. Samsung está perdiendo la batalla en el mercado chino y salvando sus resultados por la potencia de la marca en Estados Unidos, donde la marca si ha incrementado sus ventas respecto al año anterior.

La competencia: por arriba y por abajo

La visión estratégica de Samsung a lo largo de los últimos tres años ha consistido en competir contra Apple por el mercado de dispositivos. Si la compañía asiática intentaba convencer al mercado mediante un extenso catalogo de productos para captar todo el mercado de consumidores, Apple atacaba el segmento de clientes con más poder adquisitivo. En esta situación, la estrategia de Samsung se demostró efectivo desbancando a Nokia como primer fabricante mundial mientras sus beneficios crecían hasta números espectaculares. Pero este año las cosas se han torcido para la compañía

Por la parte de arriba, Apple ha superado los dispositivos de gama alta de Samsung y los Samsung Galaxy 5 o Galaxy Note 4 están perdiendo cuota de mercado frente a la nuevo generación del iPhone, y es que el movimiento de Apple al engrandecer el tamaño de sus pantallas ha satisfecho la demanda de consumidores phablet, segmento tradicionalmente perteneciente a Samsung desde el primer Galaxy Note.



Pero el peor problema para Samsung en este momento está en la parte de abajo, con una competencia más dura en los dispositivos de gama media y, sobretodo, baja. Las marcas chinas como Xiaomi, Lenovo o Huawei están haciendo mucho daño a la cuota de mercado de la compañía, especialmente en la propia China. Samsung tiene problemas para diferenciar su oferta del resto de competidores y no tiene ese plus de software que si tiene Apple con su iOS. El mercado de dispositivos Android está saturado y bajo estas circunstancias Samsung pronto se verá obligada a rebajar los márgenes comerciales en sus dispositivos si quiere mantener la competitividad respecto a los nuevos actores del mercado. Podemos observar la tendencia del mercado con este gráfico de unidas distribuidas en millones de unidades.

Imagen

Sin embargo, debemos evitar caer en el dramatismo cuando hablamos de una compañía con la capacidad innovadora de Samsung. La compañía ha liderado el podio de la innovación tecnológica durante los últimos años en parte gracias a la enorme capacidad de patentes en su poder (con 2.179 registros es la firma número uno en este aspecto) y aún no ha jugado la baza de la guerra legal contra los productores que compiten contra ella en el segmento medio y bajo. Por lo tanto, deberíamos ver las dificultades que pueden encontrar los fabricantes chinos para competir fuera de su mercado nacional si Samsung decide usar la ventaja competitiva que suponen las patentes (por ejemplo Xiaomi no tiene prácticamente registros para defenderse).

Desde el punto de vista inversor, la cotización de la compañía ha descendido en torno a un 13% el último año y cotizando el ratio de precio sobre beneficios en un entorno por debajo de 8. La compañía alcanzo su record de ingresos en el último trimestre de 2013, y desde entonces estos tienen una tendencia a la baja pero con cierta estabilización. De revertir la tendencia, la compañía estaría lista para revertir la situación bajista en bolsa.

[Fenix]

Los billetes de 500 euros en circulación caen un 10,2% en octubre

Se sitúa en su nivel más bajo desde febrero de 2005
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 13:46:00

La cuantía de los billetes de 500 euros en circulación en España se situó en 36.974 millones de euros en octubre, el nivel más bajo desde febrero de 2005 cuando el importe fue de 35.998 millones.

Por otra parte, los españoles conservan 1.665 millones de euros en billetes y monedas de peseta Noticia de acceso privadoLos españoles conservan todavía en su poder billetes y monedas de peseta por un valor total de 1.665 millones de euros, según datos del Banco de España correspondientes a octubre.


Legisladores de la UE instan a los reguladores a ser duros con Google

[ GOOGLE ]
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 13:51
Los legisladores de la Unión Europea respaldaron abrumadoramente una moción el jueves instando a los reguladores antimonopolio a ser duros con Google y otros motores de búsqueda en Internet y considerar su división.

La resolución en el Parlamento Europeo (PE), la señal pública más fuerte de la preocupación que tiene Europa ante el creciente poder de los gigantes tecnológicos de Estados Unidos, fue aprobada con 384 votos a favor frente a 174 en contra.


Un precio del petróleo en 60$ es insostenible afirma JP Morgan
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 14:16
Si, como el mercado espera, la OPEP no recorta la producción, el precio del petróleo continuaría bajando, afirman los analistas de JP Morgan, con un objetivo sobre los 60$

"En el largo plazo la industria no sería capaz de funcionar con esos precios tan bajos", añaden.

El petróleo cae cerca del 2% a 76 dólares barril brent.


Repsol compensa la caída del petróleo con la apreciación del dólar
Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 14:25
Los analistas de Ahorro Corporación señalan que "hay que recordar que la exposición de Repsol al crudo está compensada con la apreciación del dólar frente al euro"

Ahorro Corporación tiene una recomendación de mantener los títulos de Repsol.



Euro/dólar: Rebote a corto plazo hacia los 1,281

Jueves, 27 de Noviembre del 2014 - 14:37:26

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se sitúa en 1.238.

Nuestra preferencia: rebote a corto plazo hacia el 1.281.

Escenario alternativo: por debajo de 1.238, el riesgo es una caída hasta 1.22 y 1.21.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es negativo.


Resistencias y soportes: 1.291 * 1.281 ** 1.271 1.2505 1.244 1.238 ** 1.22 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente está inferior a su media móvil 100 dias (1.29). La distancia con respecto a ésta es de -3.4%. A la baja el soporte a vigilar es 1.21, la resistencia clave está en torno a 1.3.