Viernes 19/12/14 manufactura en Kansas

[Fenix]

ETX Capital
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 07:52 CET
"Navío parado no gana flete" dicen los marineros. Aumenta el volumen en los mercados con las subidas de los dos últimos días, Todos quieren aprovechar el viento, que ahora sopla en la dirección correcta.
Buenos Días.

Con el S&P500 recuperando en dos sesiones todo lo perdido en las anteriores siete jornadas, se aleja el fantasma de la gran caída y los inversores buscan interpretar si nos encontramos ya en ese famoso rally de Navidad. Si el oro se pone en modo alcista al ritmo de las bolsas, tendremos un indicio de que el dinero inunda los mercados y entra en todos los valores con recorrido, incluyendo el considerado como refugio para momentos de crisis, que debería bajar cuando los mercados suben. Como digo, si esto pasa, podemos identificar pautas de rally aunque el yen , que es otro valor refugio, siga cayendo contra el dólar, porque en este caso es éste el que controla el cambio con su fortaleza.

Las bolsas asiáticas amplían sus ganancias impulsadas por las subidas de los mercados de Europa y EE.UU. y por la reconfirmación del Banco de Japón de su política de estímulos masivos y su visión más positiva de la economía.


El BUND dio ayer un primer aviso de alejarse de máximos
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 07:56 CET
Después de los máximos históricos del miércoles cerca de los 155,50 el Futuro del Bund dio ayer un primer aviso de que puede empezar una corrección más profunda. Para ello y como primer escollo importante a perder tenemos la zona de los 154,30. Su pérdida nos llevaría primero a la zona de los 153,75 y posteriormente a los 152,45. Por lo tanto y mientras no se produzca lo anterior los largos siguen vigentes y podrían volver.


Banco de Japón mantiene sus fuertes estímulos monetarios
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 08:02 CET
El Banco de Japón ha decidido hoy mantener sus estímulos monetarios, por los que ampliará la base monetaria a un ritmo anual de 80 billones de yenes a través de compras agresivas de activos.

Por otro lado el organismo dio una visión más positiva sobre la economía del país: "La economía sigue recuperándose moderadamente como una tendencia"

[Fenix]

Continúa la volatilidad del rublo
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 08:04 CET
La moneda rusa se negocia con una caída cercana al 2% a 63,1 por dólar, moviéndose violentamente en el rango 60-65 desde el miércoles. Ha sido una semana turbulenta con las tasas de los préstamos interbancarios rusos cotizando ayer en su nivel más alto en nueve años, mientras la tasa de interés interbancario a tres meses tocó el 28,3 por ciento.


Las bolsas asiáticas se anotan la mayor subida en seis semanas

Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 8:08:06 CET

¿La paciencia tiene un premio? Como buen coleccionista yo soy el primero en defender esta sentencia (mi mujer no me dice lo mismo... soy un incomprendido en casa). Pero, la Paciencia de la Fed parece ser el premio que los inversores ahora disfrutan tras los difíciles momentos pasados. Y sin embargo, el precio del crudo vuelve a caer.

El precio del crudo brent en niveles de 59.5 $ barril en estos momentos. Pero algunos traders argumentan las subidas ahora de las bolsas en que los inversores sólo ven el lado positivo que significa la mayor renta disponible y menores costes que conlleva.

¿Mi opinión? Siguen sin cuadrarme las cuentas sobre muchas economías emergentes que se enfrentan a caída de ingresos y depreciación de sus monedas. Ahora, además, con la rentabilidad de la deuda USA al alza. Y es que, más que paciencia, lo que ha dicho en el fondo la Fed es que se da dos meses para evaluar una subida de los tipos de interés.

Hoy, además, cuadruple hora bruja con vencimientos de futuros y opciones que pueden añadir, si eso es ya posible, algo más de volatilidad al mercado. Eso sí, alguien ha calculado que en 7 de 8 ocasiones en el pasado reciente el mercado ha finalizado en verde. Aunque, con subidas marginales.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Hay que consumir, Europa tiene que consumir, pero ¿quién tiene dinero? ¿cuáles son los salarios?...
por Moisés Romero •Hace 1 semana

"Es la vieja cantinela a uno y otro lado, de uno a otro confín: hay que consumir para crecer (La demanda sigue siendo el gran reto de Europa: La zona euro aún lucha para salir de un bajón económico que ya lleva seis años, como lo confirma el débil crecimiento que la región registró en el tercer trimestre. Las expectativas se han vuelto tan sombrías últimamente que los analistas recibieron la tasa de crecimiento anualizada de sólo 0,6% como una sorpresa positiva. Alemania apenas creció, Francia se expandió en gran parte porque las empresas acumularon inventarios e Italia volvió a caer en recesión...The Wall Street Journal) Pero para consumir, para gastar, hay que ingresar, ganar dinero o apalancarse. Los dos factores no ayudan. Y en el Reino de España menos. Hace unos años, cuando gobernaba Zapatero, se hacía duelos al amanecer para salvar a los mileuristas, a los que se consideraba los nuevos esclavos del siglo XXI. Años después, muchos de los que se incorporan al trabajo apenas ganan más de 700 euros ¿Qué se puede consumir con tamaño sueldo? Queda endeudarse, apalancarse. Vaya a un banco y verán lo que le dicen: está prohibido. Entonces ¿a qué jugamos?", dice el director de Bolsa de una importante gestora de fondos que me envía el siguiente resumen:

Es un análisis del INE sobre la estructura salarial durante 2013. El 30% de los asalariados españoles recibió en 2013 un salario bruto mensual superior a 2.159,4 euros, mientras que otro 30% ganó menos de 1.217,4. El 40% restante percibió un salario bruto mensual entre 1.217,4 y 2.159,4 euros.

· El 36,3% de los asalariados a jornada completa ganó más de 2.159,4 euros mensuales en 2013, mientras que el 17,2% percibió menos de 1.217,4 euros. La distribución salarial de estos trabajadores es muy estable a lo largo de los tres últimos años.

· Por el contrario, el 89,5% de los asalariados a tiempo parcial (que representaron el 15,8% del total de asalariados en 2013) ganó menos de 1.217,4 euros mensuales. Y el 1,0% recibió más de 2.159,4 euros.

· Los hombres tuvieron una mayor concentración relativa en salarios altos que las mujeres. Así, el 35,8% de los varones ingresaron más de 2.159,4 euros en 2013, frente al 23,8% de las mujeres. En los salarios bajos ocurrió al contrario. El 41,1% de las mujeres tuvo un salario inferior a 1.217,4 euros, frente al 19,4% de los varones.

· El 65,4% de los asalariados menores de 25 años recibió un salario mensual inferior a 1.217,4 euros en 2013. El porcentaje de los que tuvieron un salario mayor que 2.159,4 euros fue del 3,5%. Entre los asalariados de 55 y más años, un 24,2% se encontraba en el tramo bajo del salario mensual (menos de 1.217,4 euros), mientras que un 39,1% estaba en el tramo superior (más de 2.159,4 euros).

· En general, a mayor nivel de formación el salario es más alto. El 43,9% de las personas con nivel de estudios bajo (a lo sumo han concluido la enseñanza obligatoria) tuvo en 2013 un sueldo inferior a 1.217,4 euros. En el caso de las personas con educación secundaria de segunda etapa o formación equivalente, el porcentaje con salarios bajos fue del 33,9%, mientras que entre las que tuvieron nivel de estudios superiores el porcentaje alcanzó el 17,3%. La mitad de los asalariados con titulación superior ganó más de 2.159,4 euros al mes en 2013. Por su parte, el 20,9% de los que tenían estudios medios y el 10,2% con nivel de estudios bajos superó ese nivel salarial.

· Los salarios más elevados correspondieron a las Actividades financieras y de seguros y al Suministro de energía eléctrica, gas, vapor y aire acondicionado. Los más bajos se concentraron en las Actividades de los hogares como empleadores de personal doméstico y en el sector primario (Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca).

· La mayor concentración de salarios más altos se observó en las comunidades autónomas de País Vasco (42,4% de asalariados con salarios por encima de 2.159,4 euros mensuales), Comunidad Foral de Navarra (40,2%) y Comunidad de Madrid (39,5%).

[Fenix]

El círculo económico virtuoso tiene que funcionar en Japón.
Kuroda del Banco de Japón
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 08:27 CET
Kuroda, gobernador del Banco de Japón afirma que el impacto del incremento de los impuestos a las ventas está disminuyendo. Y añade:

- El círculo económico virtuoso tiene que funcionar en Japón.
- El IPC es probable que sea alrededor del objetivo del 2% en 2015.
- Espero que las exportaciones se recupere moderadamente.
- La producción industrial regresará a un crecimiento moderado.
- La QQE ejercerá el efecto deseado.
- La debilidad del yen mejora las ganancias para las exportadoras y las firmas globales.
- El Banco de Japón continuará vigilando los movimientos en el mercado de divisas y sobre el impacto en la economía.

[Fenix]

Petróleo: ¿qué está ocurriendo?
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 1 semana

La demanda no es la responsable de la caída del precio…

La dinámica actual del precio del crudo está condicionada por los factores de demanda (recuperación débil y desigual) de forma limitada
•La Agencia Internacional de la Energía (AIE)* prevé que en el período 2013-2019 la demanda de crudo agregada crezca un 1,3% anual. Menos aún en los años 2015-2019 (aprox. 1,0% o <1,0 mill b/d adicionales). El año que viene la demanda se situará cerca de los 93,3 millones de b/d para llegar a los 100,0 en 2019. Sigue creciendo.
•¿Qué resta en la demanda? Los países de la OCDE en busca de mayor eficiencia energética y fuentes alternativas (por ejemplo, los vehículos eficientes). Su hueco lo cubrirán los países no-OCDE.
•¿Hay un cambio progresivo en la estructura de la demanda? Sí, pero de forma suave. Al contrario que en 2005-2007, la demanda juega un papel menor. No es un problema de falta de demanda, ni de dinamismo económico a nivel mundial (¡siendo éste débil!). ¿Igual que el oro dejó de ser un indicador de riesgo, el precio del crudo ya no lo es de crecimiento?

Parece más bien un cambio estructural en la curva de oferta

La curva de oferta se está transformado de forma notable en un período de pocos años
•La Agencia Internacional de la Energía (AIE)* prevé que en el período 2013-2019 la oferta de crudo agregada crezca en 9,0 mill. de b/d hasta los 105.
•Período 2015-2017: los países no-OPEP aportarán el grueso de la nueva oferta (>1,0 mill. de b/d o el 57% de la misma). La OPEP por su parte aportaría >0,5 mill. de b/d.
•El 52% del crecimiento estará concentrado en EE UU, Canadá, Méjico y Brasil (aprox. 4,7 mill b/d sobre 9,0). En la OPEP serán Irak y EAU los que sumarán en el período 2,2 mill. de b/d de los 9,0 (un 24%). Un 76% tiene una filiación política pro-occidental, no tienen que proteger cuotas históricas de exportación (alguno no exporta, como EE UU) y el efecto “cantidad” prima sobre el precio.
•Toda la capacidad excedentaria que se manejaba en el pasado correspondía a Arabia Saudí (3-4 mill. de b/d “no oficiales”). Hoy los nuevos productores ponen un excedente encima de la mesa equivalente al de Arabia Saudí. Una OPEP que pierde influencia/poder de fijación de precios ante el peso creciente de EE UU y otros jugadores. La OPEP no se vuelve a reunir hasta el 5 de junio, pero ya han “señalado” los 40 $/b como una frontera relevante.

¿Esbozamos las curvas de oferta y demanda global?

•Los cambios que percibimos en la curva de oferta parece no concluidos y con cierto componente estructural.
•La curva de oferta se ha trasladado de forma efectiva hacia abajo (nuevos players no alineados con el cártel de la OPEP). En el pasado “resultaba sencillo” mantener un precio de compromiso político con curva de oferta casi plana: “Arabia se sentía cómoda con los 100$/b a l/p”. Su capacidad excedentaria y las reservas estratégicas eran las palancas básicas. Hoy no. Pero también es una curva que ha ganado pendiente. Es decir, conforme nos acerquemos a los 96-97 millones de b/d consumidos a diario, la elasticidad aumentaría. Alcanzar los niveles previos a las recientes caídas (100$/b) nos parece altamente improbable, como resultado de una capacidad excedentaria redistribuida y más grande que en el pasado.
•La curva de demanda ha variado algo menos, ganando algo más de elasticidad.
•En el plazo de doce meses parece que referencias en el actual entorno de precios son probables puntos de equilibrio. A más plazo, una zona de 65-75$ parece adecuada según desaparezcan las holguras.

Ganadores y perdedores

•Un crudo en niveles medios más bajos trae consigo una interesante redistribución de la riqueza: desde los productores a los consumidores
•Los que más pierden: aquellos cuyo break even fiscal y externo está en niveles más altos de precio del crudo. Rusia, Nigeria y Venezuela destacan en esta lista. Además, por peso en PIB, Noruega, Canadá,…No sorprende así el castigo visto en sus monedas…
•Los que más ganan, los países importadores, la mayor parte del mundo: por la vía del consumo buena parte de los países desarrollados, con EE UU y Japón a la cabeza. Entre los emergentes destaca India. Precios bajos (energía e IPC en su conjunto) impactan positivamente vía renta disponible y mejora de la confianza.

Otros impactos: de los precios a los Bancos Centrales

•Precio del crudo a la baja, índices de precios (¡y expectativas!) en el mismo sentido …
•Si el crudo sigue a estos niveles (60 $/b) llevaría al IPC general europeo al -0,5% YoY para primeros de año y pesaría en las cifras de precios de buena parte del año (efecto base + lag de 6 meses de traslación de los mismos a electricidad, gas, calefacción,…). Si así fuera, habría una presión evidente para nuevas (y/o potentes) medidas desde el BCE, y con ellas, diferenciales periféricos sostenidos en niveles bajos, euro con escaso margen de apreciación…
•Para la FED, creemos que la lectura sería diferente que para el BCE: economía muy beneficiada del crudo más bajo desde el consumo, lo que compensaría (al menos parcialmente) el impacto en precios. En este sentido han ido las declaraciones desde la FED. El riesgo estaría, en todo caso, en un retraso en las expectativas de tipos: unos cortos plazos estancados. El impacto en tipos largos es menor: no estamos ante un problema de crecimiento por lo que el recorrido adicional para el treasury parecería más complicado.
•En Japón, a un precio medio de 80 $/b, el IPC en 2015 cerraría en torno al 1%. ¿Y a 60$/b?…Como en Europa, más margen de actuación para el BoJ, y con ello, un yen que reforzaría la tesis de depreciación.

[Fenix]

Spread entre el bono EEUU y alemán en máximos desde 1999
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 08:43 CET
El diferencial de rentabilidad entre el bono estadounidense a 10 años y su homólogo alemán se amplía hasta tocar los 160 puntos básicos, el nivel más alto desde 1999.


Subidas en las bolsas a la espera de la cuádruple hora bruja

La preapertura según Link Análisis
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 8:58:07 CET

Las bolsas europeas y estadounidenses experimentaron ayer las mayores subidas en un día en varios años, apoyadas en la confianza de los inversores en la capacidad de los bancos centrales para sostener los mercados.

Así, la positiva reacción del miércoles de Wall Street al comunicado emitido por el Comité de Mercado Abierto (FOMC) tras su reunión de dos días y la posterior rueda de prensa de su presidenta, Janet Yellen, se extendió AYER al resto de mercados bursátiles mundiales, de madrugada a los asiáticos y posteriormente a los europeo.

El hecho de que la Reserva Federal (Fed), además de mostrarse optimista sobre el devenir de la economía de EEUU, señalara que sería “paciente” antes de comenzar a subir sus tipos de interés oficiales rebajó la tensión en los mercados financieros internacionales, que temían un adelanto de este proceso dados los buenos datos que sobre empleo y crecimiento se vienen publicando en este país en los últimos meses.

Además, las palabras del miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Benoît Coeuré, dando casi por hecho que la máxima autoridad monetaria de la región del euro adoptará nuevas medidas de política monetaria no convencionales, entre ellas la compra de bonos soberanos en los mercados secundarios, también sirvieron para dar un giro radical al sentimiento de unos inversores que hace sólo dos días mostraban una elevada aversión al riesgo y estaban deshaciendo sus posiciones en renta variable de forma desordenada.

Por último, señalar que la impresión de que los bancos centrales seguirán ejerciendo el papel de “guardianes de los mercados” se confirmó AYER tras el anuncio del Banco Central de Suiza de que cobrará un 0,25% a las entidades por mantener sus depósitos, en un claro movimiento para evitar una nueva revalorización del franco suizo.

Así, la confianza de los inversores en que los bancos centrales seguirán apoyando a la economía y lucharán contra la baja inflación con todas sus armas –HOY el Banco de Japón ha ratificado sus políticas monetarias extremadamente expansivas y su objetivo de inflación del 2%- permitió AYER a los mercados de valores occidentales disfrutar de una de sus mejores sesiones en años, obviando, incluso, la situación en Rusia –AYER, y tras las palabras del presidente del país, Putin (ver sección de Economía) apoyando las medidas del Banco Central sin dejar de ser algo crítico con la tardanza en adoptarlas, tanto las bolsas rusas como el rublo se estabilizaron-, así como la nueva caída del precio del petróleo, el cual había encadenado dos días consecutivos de subidas. Además, cabe señalar que los volúmenes de contratación fueron elevados en todos los mercados y que el aspecto técnico tanto de índices como de muchos valores ha mejorado drásticamente en las últimas sesiones. Por su lado, la volatilidad, medida en términos del índice VIX, descendió AYER con fuerza.


HOY esperamos que continúe el buen tono en los mercados de valores europeos cuando abran por la mañana, siguiendo así la estela dejada AYER por Wall Street y esta madrugada por los principales mercados bursátiles asiáticos. Muchos gestores se están viendo obligados a “subirse al carro” de este rebote “en marcha” para evitar así quedarse retrasados, más aún en un año muy complicado en el que muchos de ellos no han sido capaces de batir a los índices que usan de referencia. Este hecho creemos que permitirá que este rally navideño continúe todavía algunos días más.

No obstante, HOY los mercados de valores se enfrentan al denominado cuádruple vencimiento de los contratos de derivados sobre índices y acciones, lo que siempre hace complicado pronosticar cómo se va a comportar el mercado de contado al estar éste muy condicionado a la tendencia que adopten los derivados en su vencimiento mensual y trimestral. Los volúmenes de contratación, por su parte, serán elevados al igual que la volatilidad.

Por lo demás, señalar que en el ámbito macro lo más destacable es la publicación en Alemania del índice de confianza de los consumidores referente al mes de enero que esperamos que, como ha ocurrido con los índices ZEW que miden la percepción de los grandes inversores y analistas sobre el estado y el devenir de la economía alemana, y los IFO que miden el clima empresarial en el país, este indicador que elabora la consultora GfK mejore. Por último, señalar que por la tarde intervendrán en sendas conferencias los presidentes de la Reserva Federal de Atlanta, Charles Evans, y de Kansas, Jeffrey Lacker, uno considerado como “paloma” dentro de la Fed, el primero, y otro como “halcón, el segundo. Entendemos que cada uno dará su visión sobre cuándo debe comenzar la Fed a subir tipos, aunque tras el comunicado del FOMC parece que el banco central de EEUU se lo tomará con calma antes de iniciar este proceso.

[Fenix]

"Era previsible que se detuvieran las caídas y así ha sucedido"

Prosiguen las alzas en las bolsas tras las fuertes subidas de ayer
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 9:03:17 CET

Prosiguen las alzas en la apertura de las bolsas europeas, tras el fuerte rebote de los mercados del viejo continente ayer y la mayor subida de la bolsa estadounidense en 3 años.

El Eurostoxx 50 sube un 0,80% a 3.178 puntos. DAX +0,80%. CAC 40 +0,83%. Mibtel +0,46%.

El Ibex 35 sube un 0,70% a 10.463 puntos. Bankinter, FCC y Game sa los ascensos más destacados.

"El mercado estaba muy sobrevendido y en cuanto se ha relajado un poco la incertidumbre ha rebotado. El rublo ha contenido las caídas tras las promesas de Putin de que se utilizarán todos los medios disponibles -que son muchos- para sostener la divisa. Los estímulos monetarios siguen su curso en todo el mundo, Japón mantendrá sus fuertes medidas expansivas, la Reserva Federal no subirá tipos hasta bien entrado 2015, y el BCE aplicará su programa de compra de bonos a principios del próximo ejercicio. Y a esto hay que unir que nos quedan pocas jornadas para finalizar el año y nadie quiere ver como la rentabilidad de las carteras se precipita al final. Era previsible que se detuvieran las caídas y así ha sucedido", nos comentaba un gestor de un banco de inversión nacional en una amplia conversación mantenida antes de la apertura de mercado.


Hoy pocas referencias macro de importancia. Destacar el balance por cuenta corriente de la zona euro en octubre y el índice de producción manufacturera en EE.UU.


"Cuádruple hora bruja: elevada volatilidad"
Bankinter
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 09:21 CET
Ayer las bolsas europeas empezaban la jornada con avances que se iban profundizando a lo largo de la sesión. Lo cierto es que el escenario era propicio para esta evolución. A primera hora las bolsas europeas recogían un mensaje de la FED que asegura tipos bajos en los próximos meses.

A continuación, los datos macro que iban publicándose tanto en Europa como en EE.UU. resultaban positivos (IFO alemán, Ventas Minoristas en Reino Unido, Indicador Adelantado en EEUU…. ).

Además, el petróleo profundizaba las caídas que iniciaba en la jornada del miércoles. Finalmente, el miedo a un posible default de Rusia parece que se atempera y el mercado empieza tener en cuenta que el importante nivel de reservas que mantiene el país (414.600M$ frente a deuda de 234.000M$ y PIB 2,1B$) aleja esta posibilidad, al menos, en el corto plazo. Todos estos factores propiciaron avances en los principales índices al cierre y penalizaban a los activos refugio. En concreto la TIR del Bund volvía a niveles por encima del 0,60%, mientras que la TIR del 10A español caía -3,1p.b. hasta 1,732%. El dólar volvió a apreciarse con el euro hasta 1,2287 (+0,45%).

La sesión asiática arroja un saldo positivo (Nikkei +2,4%), impulsada por la inercia positiva procedente tanto de Europa como de EE.UU. La sesión de hoy se presenta sin apenas referencias, no tendremos datos macro de relevancia ni eventos que puedan a priori impactar sobre el mercado.

En este contexto, hoy pensamos que la jornada transcurrirá prácticamente plana o con una ligera toma de beneficios, tras los importantes rebotes que experimentaban ayer las bolsas.

Tal y como comentamos en nuestro Informe de Estrategia de Inversión 1T´15, que publicamos ayer: nos encontramos en un ciclo favorable para la renta variable y para el sector inmobiliario. Por tanto, entendemos que jornadas como las vividas esta semana, en las que se imponen las ventas y el mercado sufre importantes retrocesos, son una buena oportunidad para tomar posiciones en bolsas.

Finalmente, conviene tener en cuenta que hoy se produce la “cuádruple hora bruja”, es decir, el vencimiento de opciones y futuros sobre acciones e índices, por la volatilidad que pueda aportar al mercado.

[Fenix]

Las reservas rusas se reducen en un 20% desde el inicio de la crisis
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 09:30 CET
Las reservas rusas de oro y divisas se han reducido en la crisis hasta los 414.600 millones de dólares desde los 512.700 millones de dólares anteriores.


Fuertes caídas de Air France-KLM tras su tercer profit warning
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 09:26 CET
Air France-KLM ha emitido su tercera advertencia de ganancias del año, con la aerolínea franco-holandesa culpando a la continua debilidad de los precios y a la huelga de dos semanas de los pilotos.

El grupo dijo que sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización serían 200 millones menos que su última previsión, asestando el último golpe a la aerolínea de bandera.

Los títulos de Air France-KLM retroceden un 6,8% a 7,753 euros.


Cuenta corriente eurozona octubre 20.500 mlns euros vs 27.400 mlns esperado
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 10:00 CET
El flujo neto de inversiones en octubre descendió a 53.000 millones de euros desde 62.600 millones anterior.


Un BCE más transparente
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 09:53 CET
Pero, ¿con mensajes más claros? Esto ya es una cuestión de debate. A partir del mes de enero el ECB publicará informes periódicos sobre sus deliberaciones de política monetaria. Además, cada seis semanas se publicará un nuevo Boletín Económico que sustituye al Boletín Mensual.

Les dejo la Comunicación que ayer hizo el ECB...

Los informes contendrán una visión general de la situación de los mercados financieros y de la evolución económica y monetaria, seguida de un resumen del intercambio de opiniones, presentadas de manera anónima, sobre el análisis económico y monetario y sobre la orientación de la política monetaria. Los informes ofrecerán una imagen justa y equilibrada de las deliberaciones de política monetaria.

El objetivo es presentar los fundamentos de las decisiones de política monetaria del Consejo de Gobierno y que el público pueda entender mejor su valoración de la economía y sus respuestas ante circunstancias cambiantes.

Cuando Lituania se incorpore a la zona del euro el 1 de enero de 2015, el Consejo de Gobierno pasará a contar con 25 miembros: los seis del Comité Ejecutivo del BCE y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los 19 países de la zona del euro. Los informes se publicarán cuatro semanas después de cada reunión. Tras la decisión de adaptar la frecuencia de las reuniones de política monetaria a un nuevo ciclo de seis semanas a partir de enero de 2015, el BCE también ha anunciado que el nuevo Boletín Económico, que sustituirá al Boletín Mensual, se publicará dos semanas después de cada reunión.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Samsung se plantea elevar su dividendo entre un 30-50 por ciento
Sus acciones subieron cerca del 5%
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 10:09 CET
Samsung ha dicho en una presentación ante los reguladores de Corea que está considerando aumentar su dividendo para el próximo año entre un 30 al 50 por ciento respecto al año anterior.

No hay muchos detalles al respecto, pero la compañía dijo que la posible medida sería parte de su política a favor del accionista y con la intención de impulsar la economía nacional.

Los títulos de Samsung repuntaron un 4,9%.


Renault SA: Fuerte potencial alcista
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 10:32 CET
Los analistas de Deutsche Bank señalan que las dificultades en Rusia de Renault son manejables, un país donde tiene una alta exposición. Está en mejor situación que sus competidores, señala Deutsche, con suficientes catalizadores positivos en sus actividades para que la repercusión de la crisis rusa sea poco significativa. Rusia representa el 6% de los ingresos del grupo, y el 14% de su margen operativo.

Deutsche Bank mantiene una recomendación de compra sobre Renault, con un precio objetivo en los 80 euros frente a los 60,29 euros a los que cotiza en estos momentos.


Un final de año de récords
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 10:41 CET
Las mayores subidas y mayores descensos del año, en términos diarios. La mayor volatilidad diaria de algunos índices. Y la mayor salida de dinero, semanal, del año.

Más de 28.4 bn. de salida neta de dinero desde fondos de bolsa del año. Y desde 2005.. Pero también salida de dinero semanal desde fondos de renta fija, por 4.8 bn.

¿De dónde? El siguiente gráfico es bastante explícito en mi opinión…

Más de 15 bn. de ventas de fondos de bolsa USA, más de 3 bn. de fondos de bolsa europea. Y más de 6.8 bn. de salidas de fondos de bolsa emergentes. Pero Japón tuvo entradas semanales de dinero por 2.3 bn, Corea de 608 M. y China por 211 M.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

BCE podría exigir a los bancos centrales más débiles que realicen provisiones ante una QE
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 11:29 CET
Fuentes del BCE señalan que el BCE podría exigir a los bancos centrales más débiles, como Grecia o Portugal, que realicen provisiones para cubrir las pérdidas potenciales de un programa de alivio cuantitativo de compra de bonos soberanos (QE).

Un paso en esta dirección podría ayudar a que Alemania aceptara un programa de QE soberano.

No hay ninguna reacción considerable en los mercados ante esta noticia.


La Duma rusa aprueba ley para potenciar el capital bancario
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 11:21 CET
El Parlamento ruso ha aprobado un proyecto de ley que dará al sector bancario hasta un billón de rublos de capital (16.500 millones de dólares), como parte de los esfuerzos para proteger a los bancos de las sanciones económicas occidentales.

Las sanciones occidentales han restringido el acceso de los bancos a los mercados internacionales de capital y elevado sensiblemente sus costes de financiación, en una economía que volverá a caer en recesión.

El proyecto de ley tiene que ser aprobado ahora por la cámara alta del parlamento y luego promulgada por el presidente Putin.


Rusia está experimentando una crisis de liquidez
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 11:38 CET
Las sanciones de occidente y la crisis del petróleo están provocando un "momento Lehman".

El interbancario a 3 meses se ha disparado a casi el 30%.


Flash Note: "Activos rusos"
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 1 semana

Tras recibir numerosas consultas sobre las actuaciones a seguir en cuanto a posiciones en activos rusos (bonos de compañías energéticas, bancos, etc…), hemos convenido configurar una estrategia en relación a estos activos (muy presentes en casi todas las carteras de inversores occidentales), y establecer una pauta de acción consecuente con nuestra percepción a medio plazo.

Para ello debo agradecer la colaboración de nuestro equipo de CIS markets, incorporando su percepción de la realidad en la región por sus constantes contactos con el tejido empresarial e inversor local (Rusia).

Les describo a continuación las principales conclusiones:

1. Esperamos (a muy corto plazo) ver movimientos de vuelta en todo lo que ha caído con fuerza. Hablamos de recuperaciones parciales de todo el terreno perdido en un movimiento sin precedentes. Por ello, recomendamos mantener estos activos durante los próximos días.
2. El margen de tiempo que nos damos para esta estrategia es relativamente corto 1-2 semanas máximo (en el que esperamos poder ver una recuperación del 20%-30% de todo lo perdido, nivel en el que recomendaríamos deshacer).
3. En ningún caso esperamos recuperar niveles previos a este sell-off. Ej: Si un bono de Gazprom en USD ha pasado de 95% a 80%, no esperamos volver a recuperar los niveles originales, si en cambio, recomendaríamos deshacer entorno a 88%-90% en precio.
4. Tras este periodo de 1-2 semanas recomendaríamos deshacer posiciones a precios de mercado (hayamos visto, o no, esa recuperación parcial).

1.
1. Sin destensionamiento a la vista en el esquema de sanciones (que han llevado al aislamiento financiero total de Rusia y sus empresas, y seguirán haciéndolo).
2. Las noticias que nos llegan hoy, van en esta misma línea: (1) Obama hablando de nuevas sanciones, (2) Putin invitado a Kim-jong-un en visita oficial a Moscú. (3) Putin nombrado en Rusia “Man of the Year” (lo que refleja un aparente apoyo social que puede seguir dándoles alas en una estrategia que puede aislar al país aún mas).
3. Si los niveles actuales en el Rublo se mantienen (>a 60 en el USD-RUB, o > a 70 en el EUR-RUB), Rusia va a tener un problema de hiperinflación en un año (el 2015) en el que probablemente el PIB se va a contraer un 5-6%. Escenario ciertamente adverso.
4. A esos niveles de divisa, vamos a ver defaults en el tejido empresarial (con especial preocupación en la banca)



En resumen: Hoy mantendríamos en espera de un rebote parcial (20%-30% de lo perdido). Tras el rebote, el mensaje para el mes sería deshacer posiciones en espera de tener mas elementos de decisión de cara al mes siguiente.

Álex Fusté

Economista jefe de Andbank

[Fenix]

Los bancos devolverán 7.071 millones de euros de los LTRO el 23 de diciembre
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 12:12 CET
El Banco Central Europeo dice que 17 bancos pagarán 7.071 millones de euros del LTRO 3 años el 23 de diciembre 2014

Los bancos devolverán 4.589 millones de euros del primer LTRO a tres años y 2.482 millones de euros del segundo LTRO a tres años.


El Ministerio de Economía ruso propone varias medidas al Banco Central
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 12:36 CET
El Ministerio de Economía de Rusia propone varias medidas al Banco Central, que incluyen la flexibilización de las normas de liquidez y medidas para la adecuación del capital de los bancos, según RIA.


El Baltic Dry Index encadena la vigésima caída consecutiva
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 12:21 CET
El transporte de materias primas en todo el mundo rara vez ha estado más barato en los 29 años desde que el Baltic Dry Index fue introducido, después de que el indicador haya caído de forma consecutiva durante los últimos 20 días.

Hoy retrocede un 1,57% a 814,00.


Fuerte caída de Roche al fracasar los estudios de dos medicamentos
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 13:07 CET
Las acciones del gigante farmacéutico Roche caen más del 5 por después de que dijera esta mañana que habían fracasado los ensayos con dos medicamentos - uno para el cáncer de mama y el segundo para el Alzheimer.

Un ensayo no mostró un beneficio significativo del producto Kadcyla de Roche que se añade a programas de tratamiento para las mujeres con cáncer de mama. Mientras tanto, el medicamento experimental contra el Alzheimer, gantenerumab, no demostró ser eficaz en un estudio de fase tardía de la fase III.

Las acciones de Roche caen un 5,26 ciento SFr273.5.

[Fenix]

SI EL PRECIO DEL PETRÓLEO BAJA, ¿POR QUÉ LOS CARBURANTES NO LO HACEN EN IGUAL MEDIDA?
por Toño García •Hace 1 semana

Es raro encontrar un medio de comunicación que no se haya hecho eco de esta situación un tanto anómala para los consumidores. No es fácil llegar a comprender la divergencia existente entre la gran bajada de precio que ha experimentado el barril de petróleo Brent (de referencia para Europa) y el West Texas (de referencia para EE.UU) en los Mercados Internacionales y la sensible repercusión que ha tenido en gasolinas y gasóleos. No olvidemos que el precio de los carburantes tiene una gran importancia para el desarrollo y consumo de un país como España, donde el transporte de mercancías se hace principalmente usando como combustible el diésel. Es más, si esta caída del crudo se mantuviese durante varios meses (que según algunos analistas, así será), nos ahorraríamos del orden de casi un punto del PIB (esto no lo digo yo, lo dice el Ministerio de Economía y no le falta razón).

Todos los consumidores nos hacemos las mismas preguntas: ¿Por qué cuando el precio del petróleo se desploma, los carburantes apenas lo notan? ¿Y por qué cuando sube el crudo se traslada prácticamente de inmediato a los surtidores? Intentaré dar respuestas a estas preguntas aunque no es fácil debido a que desde que se extrae el crudo hasta que llega a nuestros depósitos, hay un sinfín de procesos intermedios que impiden que exista una correlación directa entre el precio de la materia prima y el producto refinado, eficiente y apto para ser consumido sin ser dañino para motores y medio ambiente.

El precio del gasoil y de la gasolina no tienen una relación tan directa con el precio del crudo como el consumidor final piensa. En gran medida no es así porque ambos productos no cotizan en los mismos Mercados. El petróleo es la materia prima más comercializada del mundo y está sujeta, como en cualquier otro mercado, a la oferta y la demanda de la coyuntura económica; a conflictos y tensiones internacionales; a las decisiones que puedan adoptar los países productores en la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo); a la influencia de los cambios de divisas; a los mercados de futuros de Londres y Nueva York e; incluso, como en estos momentos, a una menor demanda debido a la ralentización de las principales economías manteniéndose constante la producción y así, Arabia Saudí (principal país productor) evita que, mediante nuevas técnicas de explotación, EE.UU. no se convierta en exportador, haciendo, a los precios actuales, inviables dichas extracciones.

Por otro lado, los precios de los combustibles para España son marcados por la oferta y demanda en los mercados del Mediterráneo y Norte de Europa, totalmente diferentes al mercado del crudo, incluyendo ya los costes de refino. Aquí surge ya la primera divergencia: el precio del carburante antes de impuestos incluye los costes adicionales de comercialización, distribución, gastos financieros llevando implícito que el movimiento depresivo de precios de un derivado es inferior al de la materia prima.

En los mercados descritos, los precios no se establecen de la misma forma. Mientras que para el crudo la cotización la podemos saber en tiempo real y corresponde al momento actual, el precio de gasolinas y gasóleos se remiten los lunes a la Comisión Europea que los publicará los jueves. El precio será la cotización más alta que haya existido durante la negociación del día anterior. Por lo tanto, las bajadas de dichos productos no se reflejarán hasta la semana siguiente.

Hasta ahora hemos visto uno de los factores que afecta a la formación del precio de la gasolina y el gasoil. Otro factor a tener en cuenta es el cambio dólar/euro. Las cotizaciones del crudo, gasolinas y gasóleos se hacen en dólares mientras que los carburantes se venden a los usuarios en euros. Al ser así y por haberse depreciado la moneda europea un porcentaje significativo con respecto al dólar, ha hecho que el descenso haya sido menor que el percibido en los mercados de contratación.

Los impuestos es el caballo de batalla de los carburantes. A saber: del precio que se marca en el surtidor cuando repostamos, prácticamente el 50% de éste corresponde a impuestos. Parece mucho aunque lo sea, pero nos consolamos con que la carga fiscal en España es inferior a la media de la Unión Europea.

Por último, otro factor, no menos importante que los anteriores, es que las compañías tienen sus reservas de gasolina y tienen que venderla sin pérdidas por lo que la caída en el crudo no se reflejará hasta que no finalicen esas existencias.

Entonces y a modo de balance, nos encontramos con que el 50% son impuestos, el 40% es la materia prima y el 10% restante… ya se lo imaginan, de todo un poco.

Al margen de todo lo descrito, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) se ha encontrado con que las operadoras, ante los descensos experimentados de las materias primas, habían aumentado los márgenes de beneficio según muestra “el informe mensual de supervisión de la distribución de carburantes en estaciones de servicio” lo que ha provocado, según el informe, un frenazo considerable en el descenso lógico de los combustibles al uso.

Algo que también llama poderosamente la atención es que la Ley de Defensa de la competencia prohíbe cualquier acuerdo respecto a los precios de repostaje de los carburantes. Sin embargo, se puede observar que la diferencia es mínima entre un surtidor y otro aun siendo de diferentes compañías. Bien entendido que son los propietarios de las compañías los que establecen los precios en función de las políticas comerciales o puntos de venta.

En el lado contrario, nos encontramos con los surtidores llamados de “marcas blancas”, aquellos que no están abanderados por ninguna gran compañía, y que tienen precios más que competitivos.

Decía, al poco de comenzar, que no se reflejan de la misma forma las bajadas del crudo que las subidas. Pues bien, el Ministerio de Industria ha salido al paso ante estas afirmaciones mostrando las estadísticas de la evolución de precios. En ellas se puede comprobar que el comportamiento en las subidas y bajadas es “similar”. Nótese que entrecomillo similar.

[Fenix]

Oro intradía: bajo presión
CMC Markets
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 13:44 CET
Punto pivote (nivel de invalidación): 1207

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 1207 con objetivos en 1192 y 1183 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 1207 buscar mayor indicación al alza con 1215 y 1223,5 como objetivos.

Comentario técnico: Mientras 1207 sea resistente, es probable que haya una baja hacia 1192.


¿Dónde acabará el S&P 500 en 2015?
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 14:32 CET
La siguiente tabla, realizada por Wallace Witkowski de MW, recoge las previsiones de distintos analistas sobre el S&P 500 para el próximo ejercicio.

Vemos que el más optimista es John Stoltzfus de Oppenheimer que fija un precio objetivo en los 2.311 puntos.


El euro dólar se mantiene cerca de los mínimos de 28 meses
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 14:25 CET
El euro se encuentra cerca de mínimos de 28 meses frente al dólar mientras el BCE se está cada vez más cerca de una flexibilización cuantitativa (QE)..

Los datos de hoy mostraron que las inversiones directas y de cartera en la zona euro se redujeron a 53 mil millones de euros en octubre desde 62.600 millones del mes anterior, lo que contribuye a la debilidad del euro.

El euro dólar cotiza con una caída del 0,06% a 1,2282.


La zona euro podría estar en deflación buena parte de 2015
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 14:24 CET
En un interesante y amplio análisis Bank of America Merrill Lynch analiza el escenario deflacionista en la zona euro.

Establece dos escenarios. El más simple se basa en que el precio del petróleo permanece en los próximos meses cerca de los niveles actuales. En ese escenario sólo a final de 2015 se dejaría el escenario deflacionista en la zona euro.

[Fenix]

El Índice de Gini, análisis de la desigualdad de ingresos
por Carlos Moreno •Hace 1 semana

Cada vez son más los organismos e instituciones que tienen en cuenta el Índice de Gini a la hora de analizar el crecimiento del PIB o la renta disponible por habitante de un País. El Índice de Gini es utilizado para medir la desigualdad de ingresos en un país, siendo cero el equivalente a una distribución de la renta perfectamente igualitaria y 1 el caso de que una sola persona ostentase toda la fortuna de ese país.

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A la hora de analizar la distribución de la riqueza a nivel mundial podemos ver que las regiones desarrolladas donde existe una distribución de la riqueza más equilibrada son los países nórdicos (Suecia, Finlandia, Noruega, Dinamarca…) Japón y Australia con unas tasas de Gini cercanas a 0,25, también es significativo ver que tanto Estados Unidos como Gran Bretaña son los países desarrollados donde existen unas mayores diferencias de renta alcanzando tasas por encima de 0,4, también es de destacar que en buena parte de los países latinoamericanos más desarrollados (Brasil, Perú o Chile) alcanzan tasas de desequilibrio muy importantes por encima de 0,5 y que los mayores desequilibrios a nivel de renta por países se dan en África obteniendo Namibia el puesto número uno en el ranking con una tasa de 0,71.

Si analizamos la renta por habitante disponible por un lado y por otro lado el ratio de Gini podemos ver que pese a que Noruega y Estados Unidos tienen las rentas por habitante más altas (45.000 $/habitante) hay una redistribución de la riqueza muy diferente al poseer el 10% de las rentas más altas buena parte de la riqueza nacional en Estados Unidos frente al caso de Noruega donde hay una distribución mucho más homogénea, en el caso opuesto tenemos a Namibia con una renta que apenas alcanza los 2.500$ y donde prácticamente el grueso de la escasa riqueza del país está en manos de unos pocos.



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Dentro de los países de nuestro entorno podemos ver como España está actualmente situado como uno de los países donde mayores desigualdades de renta existen, con las tasas más bajas tenemos a Noruega y Suecia, destacando muy positivamente la República Checa o Eslovaquia y en la parte más negativa Grecia, Bulgaria, Rumanía , España, Portugal y Letonia.





El caso particular de España:

Desde el inicio de la crisis en España el Indice Gini ha subido desde niveles de 0,31 hasta los 0,35 de 2012, alcanzando las mismas cifras que a mediados de los años noventa y comprobando como la evolución de este índice está fuertemente ligada a la evolución de la tasa de desempleo:

* En 1995 la tasa de desempleo alcanzó el 24% y el Indice Gini subió hasta 0,35.
* En 2004 la tasa de paro bajó hasta el 11% y el Indice Gini alcanzó su tasa más baja en España 0,31 (siendo el momento en que se alcanzó la distribución de la renta más igualitaria)
* En 2012 la tasa de paro se disparó hasta los niveles precedentes de 1995 y alcanzamos la mayor tasa de desigualdad de renta de los últimos 20 años.

Curiosamente las mayores tasas de desempleo y mayores tasas de desigualdad de ingresos se han alcanzado con los finales de legislatura de gobiernos socialistas, habiéndose corregido dichos excesos en las legislaturas de gobiernos que han aplicado políticas más liberales. El último dato del Indice de Gini fue dado por Eurostat en 2013 y se redujo hasta los 0,337, ojalá seamos capaces de crear una tendencia favorable.

[Fenix]

Crude futuro (G5) intradía: resistencia clave de corto plazo en 59,3
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 14:52 CET
Punto pivote (nivel de invalidación): 59,3

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 59,3 con objetivos en 53,94 y 52,5 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 59,3 buscar mayor indicación al alza con 60,5 y 61,8 como objetivos.

Comentario técnico: Mientras 59,3 sea resistente, es probable que haya una baja hacia 53,94.



Usmanov sigue los "consejos" de Putin y repatria activos
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 15:13 CET
El hombre más rico de Rusia, Alisher Usmanov, ha respondido a la llamada del presidente Putin para que los empresarios repatrien sus activos.

Usmanov ha transferido sus participaciones del operador móvil Megafon y del productor de mineral de hierro Metalloinvest a entidades rusas, después de que Putin utilizara su conferencia de prensa de fin de año de ayer para pedir a los empresarios que repatrien sus activos.


Kocherlakota (Fed) dice que la Fed debió haber sido más "dovish"
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 16:05 CET
El presidente de la Fed en Mineápolis, Narayana Kocherlakota, dice que la Fed debió haber indicado su disposición a comprar más bonos si la inflación se mantiene baja.

Dice que debería haber prometido mantener las tasas en cero, siempre y cuando las perspectivas de inflación se mantuvieran por debajo del 2%.


Junker de UE quiere más recursos para 2015
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 15:58 CET
Junker dice que el de inversión de la UE tendrá más recursos en marzo y que están considerando un proyecto de energía para Francia, España y Portugal.

Dice que los inversores privados no van a perder dinero y que el plan es creíble.

Comenta que no hay que esperar que todos los países de la UE participen en el plan.


Citi recomienda comprar el dólar australiano frente al neozelandés
Viernes, 19 de Diciembre del 2014 - 15:49 CET
Los analistas de Citigroup recomiendan compra el dólar australiano frente al dolar neozelandés (AUD/NZD) con un objetivo de 1,1300. Dicen que el AUD/NZD está probando un soporte de varias décadas entre 1,0400 a 1,0500, un área que esperen se respete de nuevo.

Recomiendan posiciones largas en los niveles actuales con un stop loss en 1,0350.

El AUD/NZD cae un 0,18% a 1,0496.