Lunes 16/02/15 Feriado por el Dia de los Presidentes

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Grecia rechaza el borrador de la reunión del Eurogrupo


El ministro de Finanzas de Grecia, Yanis Varoufakis (der.) habla con la directora del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde. TK

BRUSELAS (EFE Dow Jones)--La reunión de ministros de Finanzas de la eurozona concluyó antes de tiempo y sin acuerdo después de que Grecia descartara alcanzar un acuerdo con sus socios de la eurozona respecto a la renegociación del rescate del país debido a que los acreedores internacionales insisten en unos términos que Atenas considera inaceptables, dijo el lunes una fuente del Gobierno heleno.

Grecia rechazó el borrador del plan presentado en la reunión del lunes en Bruselas al considerar que da marcha atrás al acuerdo alcanzado la semana pasada entre el primer ministro griego, Alexis Tsipras, y el presidente del Eurogroup, Jeroen Dijsselbloem, para continuar las negociaciones sin insistir en una extensión del actual rescate, dijo la fuente.

El borrador decía que Grecia extendería el actual programa para concluir con éxito el programa de rescate, que el Gobierno heleno se había comprometido a garantizar un adecuado superávit primario y financiación con el fin de garantizar la sostenibilidad de la deuda, y que el Fondo Monetario Internacional seguiría participando en ayudas financieras de Grecia.

Dos fuentes europeas dijeron que el borrador no se llegó a debatir en la reunión de ministros de Finanzas de la eurozona.

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Global Dow 2556.08 -0.02 0.00
DJ Global Total Stock Market 3378.69 -1.61 -0.05
DJ Global exUS TSM 2332.07 -2.23 -0.10
DJ Asia-Pacific TSM 1479.26 4.85 0.33
Australia: S&P/ASX* 5888.70 11.20 0.19
China: Shanghai Composite* 3222.36 18.54 0.58
Hong Kong: Hang Seng* 24726.53 43.99 0.18
India: S&P BSE Sensex* 29135.88 40.95 0.14
Japan: Nikkei 225* 18004.77 91.41 0.51
Taiwan: TAIEX* 9529.51 33.20 0.35
Stoxx Europe 600* 376.55 -0.52 -0.14
Belgium: Bel-20* 3562.39 -13.15 -0.37
France: CAC 40* 4751.95 -7.41 -0.16
Germany: DAX* 10923.23 -40.17 -0.37
Italy: FTSE MIB* 21165.84 -38.23 -0.18
Sweden: OMX Stockholm* 534.78 0.91 0.17
UK: FTSE 100* 6857.05 -16.47 -0.24
DJ Americas TSM 5162.42 -1.11 -0.02
Argentina: MerVal 9562.23 239.69 2.57
Brazil: Bovespa* 50635.92 1103.20 2.23
Canada: S&P/TSX* 15264.81 36.29 0.24

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La economía alemana mejora sus perspectivas y gana velocidad

FRÁNCFORT (EFE Dow Jones)--La economía alemana ha salido de su parón a un ritmo mucho más rápido del que se esperaba gracias a la debilidad del euro, lo que ha llevado a una mejor perspectiva para la mayor economía de Europa, señaló el banco central del país en su boletín mensual, publicado el lunes.

“La economía alemana seguirá beneficiándose de la recuperación de la economía en el año en curso. En el corto plazo, la recuperación vendrá principalmente de la mano del consumo privado”, dijo el banco. Los exportadores también deberían beneficiarse de la debilidad del euro, que ha caído acusadamente frente al dólar estadounidense en los últimos meses.

“Tras amplios periodos de crecimiento renqueante en 2014, la actividad económica en Alemania recuperó un considerable impulso incluso antes del cambio de año”, indicó el organismo. Dado que el tono positivo de la confianza empresarial no comenzó sino en noviembre, es “llamativo lo rápido y en concreto lo sólidamente que ha repuntado el crecimiento económico en Alemania de cara al final del pasado año”, dijo el Bundesbank.

Alemania se había estancado la pasada primavera y verano, debido en parte a la incertidumbre en torno al conflicto en Rusia y Ucrania, que afectó a la confianza empresarial. Pero el abaratamiento del petróleo probablemente beneficia a Alemania, que importa mucha energía, mientras que la debilidad del euro abarata las exportaciones en los mercados mundiales.

“La marcada caída del valor externo del euro dará al sector mayores oportunidades de ventas fuera de la eurozona pese a que el impulso económico mundial sigue siendo moderado”, indicó el Bundesbank.

El informe ofrece nuevas pruebas de que Alemania se beneficia de las políticas del Banco Central Europeo a las que se oponía el Bundesbank, debido en parte a la importancia de las exportaciones para esta economía.

La Comisión Europea aumentó recientemente su previsión de crecimiento en Alemania este año al 1,5% frente al crecimiento de tan sólo el 1,1% que esperaba en noviembre.

Respecto a los precios, el banco central dijo que “en los próximos meses”, la inflación de los precios de consumo, así como los precios de importación y exportación “probablemente serán negativos si los precios del petróleo no suben más”.

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Las firmas chinas entran de puntillas en el maltrecho sector financiero europeo


El logo de Fosun Group frente a su sede en Shanghai. Agence France-Presse/Getty Images

LONDRES (EFE Dow Jones)--Los inversionistas chinos, que se quemaron los dedos invirtiendo en grandes bancos europeos durante la crisis financiera, están volviendo a centrarse en un nuevo objetivo: firmas financieras pequeñas y en apuros.

En los últimos meses, ha habido un aumento de operaciones de tamaño reducido, particularmente en mercados europeos más pequeños, a medida que empresas chinas han entrado de puntillas en el Viejo Continente con la intención de diversificarse y aprovechar los precios baratos.

Podría haber más transacciones fraguándose, según banqueros y abogados. El conglomerado chino Fosun International Ltd. 0656.HK +1.02% ha manifestado su interés en el portugués Novo Banco, resultante del colapso de Banco Espírito Santo SA, mientras que las aseguradoras chinas han preguntado por el italiano Banca Monte dei Paschi di Siena BMPS.MI +5.88% SpA, puesto en venta, según fuentes cercanas a las operaciones. Ambos acuerdos podrían ser multimillonarios.

“Las entidades financieras chinas están evaluando detenidamente sus oportunidades en Europa”, comenta Jim O’Neil, responsable del grupo de instituciones financieras globales de Bank of America Merrill Lynch, y añade que las aseguradoras han sido especialmente activas. “Han estado moviéndose a conciencia en el mercado antes de afrontar oportunidades de mayor envergadura”.

El año pasado, la inversión total de empresas chinas en entidades financieras europeas ascendió a US$3.960 millones, frente a US$304 millones en 2013, según Dealogic. La mayoría de esas operaciones, que incluyen adquisiciones y compras de participaciones, tuvo un valor inferior a los US$1.000 millones. Algunas de las transacciones del año pasado aún esperan el visto bueno de las autoridades regulatorias.

El lunes, una filial de Anbang Insurance Group Co. decidió comprar y recapitalizar Vivat, la filial financiera de SNS Reaal, una entidad financiera controlada por el Estado holandés. Anbang pagará al gobierno 150 millones de euros (US$170,9 millones), inyectará hasta 1.000 millones de eurs para aumentar el capital de Vivat y asumirá una deuda del grupo de 525 millones de euros, según el Ministerio de Finanzas holandés. Un portavoz de Anbang no quiso hacer comentarios sobre los planes de recapitalización. La operación todavía debe ser aprobada por los reguladores.

En diciembre, Anbang se postuló como comprador de última hora del pequeño banco belga controlado por la aseguradora holandesa Delta Lloyd DLLLY +4.65% NV. Anbang también pretende cerrar la compra de la compañía de seguros belga Fidea en los próximos meses.

Industrial & Commercial Bank of China Ltd. 601398.SH -0.45% recientemente adquirió una participación mayoritaria en el negocio de mercados globales de Standard Bank Group Ltd. SBK.JO -0.67% en una operación con un precio rebajado. Y, el pasado marzo, Fosun pagó 98,5 millones de euros para convertirse en el segundo mayor accionista del banco alemán BHF-Bank. Fosun dijo que la transacción le daría acceso a los centros financieros de Londres y Fráncfort, así como a “multi millonarios y empresas familiares”.

La reciente oleada de operaciones ha despertado la esperanza entre los reguladores bancarios y los inversionistas de que está a punto de comenzar un esperado flujo de inversiones chinas en el maltrecho sector financiero europeo. Este año, banqueros y analistas esperan interés chino por transacciones en países desde Portugal a Italia y el Reino Unido, a medida que las firmas financieras europeas intentan desprenderse de negocios externos e incrementar sus balances, mientras que los grupos chinos con dinero abundante emplean su capital.

James Tye, socio del equipo de servicios de transacciones financieras de PricewaterhouseCoopers LLP, espera que este año aumenten las adquisiciones chinas. Los compradores del gigante asiático “tienen a sus hombres sobre el terreno, sus asesores en el lugar y están listos para actuar rápidamente”.

Algunos banqueros advierten que los compradores chinos todavía se relamen las heridas por las pérdidas que sufrieron al apostar por bancos europeos en los últimos años.

En 2007 China Development Bank se hizo con una participación del 3,1% en Barclays BARC.LN +0.92% PLC, sólo para ver cómo el valor de las acciones disminuía. Ping Ang Insurance (Group) Co. of China Ltd., la segunda mayor aseguradora de vida de China, inyectó 2.000 millones de euros en el grupo de servicios financieros belga-holandés Fortis NV, que terminó siendo nacionalizado en 2008. Ping An, que rebajó el valor contable de la mayor parte de su inversión en Fortis, descartó posteriormente los planes de comprar la mitad de la filial de gestión de activos de Fortis.

Algunos banqueros y abogados advierten de que las empresas chinas siguen siendo cautas a la hora de realizar operaciones que podrían conllevar escrutinio político. De ahí su deseo de empezar por las de tamaño reducido: hay menos posibilidades de una respuesta negativa por parte de los inversionistas o de los reguladores chinos si la inversión acaba siendo un fiasco. El proceso también permite a los compradores chinos aumentar gradualmente sus credenciales con los reguladores y los políticos en el continente antes de fijarse en una presa de mayor tamaño.

El interés llega mientras los gobiernos europeos siguen cortejando a la inversión china en actividades que van desde el mercado inmobiliario británico a la compañía de servicios de ocio francesa Club Med. Los centros financieros europeos, mientras tanto, tratan de convertirse en centros de negocio en yuanes. Y los reguladores europeos están ávidos por inversionistas que puedan ayudar a tapar agujeros en los balances de sus bancos.

Hay muchos posibles objetivos, comentan los analistas. Los bancos del sur de Europa en particular están a la caza de capital fresco o buscando la manera de deshacerse de algunas líneas de negocio.

Al mismo tiempo, “el gobierno chino ha estado animando a las compañías chinas para que salgan al extranjero” a diversificarse, señala Jian Fang, socio de la firma de abogados Linklaters. Esto representa un cambio por parte del gobierno chino respecto a los temores anteriores a que compañías chinas invirtieran en bancos y otras instituciones financieras en Europa, añade.

La razón fundamental de las operaciones chinas ha variado.

Anbang, que en los últimos meses ha estado en un frenesí de compras después de que el gobierno chino relajara las restricciones sobre las inversiones en aseguradoras, ha dicho que considera a Bélgica, en el corazón de la política de la Unión Europea, el trampolín hacia el continente. También se vio atraída por la perspectiva de comprar una licencia bancaria local, según una fuente cercana a la operación. La inversión de ICBC en el negocio de mercados globales de Standard Bank se apoyó en parte en el creciente número de compañías chinas que participaban en la negociación de materias primas, según un comunicado del banco.

Los compradores chinos han puesto su radar en transacciones portuguesas en parte como puerta de entrada a sus excolonias en África. Fosun recientemente cerró la primera compra de China de una empresa de seguros extranjera, al hacerse con una participación mayoritaria en el grupo de seguros portugués Fidelidade-Companhia de Seguros SA, y Haitong Securities Co. compró en diciembre la filial de banca de inversión de Espirito Santo por 379 millones de euros.

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Pese a un menor crecimiento, aumenta la inversión extranjera en China


Una fábrica de ropa en Huaibei, provincia de Anhui, China. Zuma Press

BEIJING (EFE Dow Jones)--China registró sólidos flujos de entrada de capital de inversión en enero pese a un menor crecimiento económico porque los servicios y las manufacturas de gama alta atrajeron el interés de los inversionistas, según datos publicados el lunes por el gobierno.

Las empresas chinas también siguieron mostrando un creciente interés por las inversiones en el extranjero y gran parte de su atención se centró en Europa.

China atrajo US$13.920 millones en inversión extranjera directa en enero, un 29,4% más que un año antes y por encima de los US$13.320 millones de diciembre, señaló el Ministerio de Comercio el lunes.

El gobierno dijo que los servicios supusieron dos terceras partes de las inversiones en el país en el mes y que la fabricación de bienes de gama alta supuso casi todo el resto.

La economía china creció un 7,4% el pasado año, un nivel superior al de otras grandes economías, pero el más flojo en casi un cuarto de siglo para el país. Se espera que el gigante asiático rebaje su objetivo de crecimiento a en torno al 7% este año debido a la floja demanda interna y a la economía mundial aún en recuperación.

La inversión extranjera directa en el tradicional sector manufacturero chino se ha estado reduciendo porque este sector ha perdido su ventaja competitiva debido al aumento de los costes laborales y de otro tipo, pero el sector servicios --que emplea ya a gran número de personas-- ha contribuido a rellenar el hueco dejado por las manufacturas.

Las inversiones extranjeras directas en China aumentaron un modesto 1,7% a US$119.600 millones el pasado año tras crecer un 5,3% en 2013.

Por otra parte, las inversiones en el extranjero de las empresas chinas alcanzaron los US$10.170 millones en el primer mes del año, un 40,6% por encima de las realizadas un año antes, según el Ministerio de Comercio.

China invirtió US$3.170 millones en la Unión Europea en enero, muy por encima de los US$170 millones invertidos un año antes, aunque la cifra se vio impulsada por una inversión de US$2.900 millones en Holanda por parte de China National Petroleum Corp.

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Telefónica reducirá el valor de sus activos en Venezuela por la devaluación

MADRID (EFE Dow Jones)-- Telefónica SA TEF.MC -0.27% anunció el lunes que ha modificado el tipo de cambio que aplica en Venezuela, de 12 a 50 bolívares venezolanos por dólar, lo que supondrá un impacto negativo en los activos netos del grupo español de telecomunicaciones en el país sudamericano de unos 2.840 millones de euros.

En un hecho relevante remitido al supervisor bursátil, Telefónica explicó que el ajuste implica que a lo largo del 2014 el tipo cambiario aplicado en Venezuela ha pasado de 6,30 --a cierre 2013-- a 50 bolívares fuertes por dólar.

Este cambio se aplicará en las cuentas consolidadas de 2014, que Telefónica dará a conocer el próximo 27 de febrero y que reflejarán una rebaja del Oibda --beneficio operativo antes de depreciación y amortización-- y del resultado neto en 915 millones de euros y 399 millones de euros, respectivamente, así como una reducción de los activos financieros netos denominados en bolívares fuertes de 1.231 millones de euros.

Pese a ello, Telefónica indicó que los ajustes no afectarán a sus planes de inversión en Venezuela, país que genera aproximadamente un 1% de los ingresos del grupo español.

Las acciones de Telefónica cerraron el lunes con una caída del 0,3% a 13,15 euros.

[Fenix]

ETX Capital
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 07:51
“Los churros hay que comprarlos cuando pasa la churrera” es un dicho del juego del mus que parece encajar hoy en la jornada de trading. Ya tenemos el alto el fuego en Ucrania en vigor desde ayer, Grecia sigue intentando conseguir alternativas al acuerdo de repago de la deuda vigente, tenemos la reunión del Eurogrupo sobre este tema y en EE.UU. es festivo hoy (Día de los Presidentes) y los mercados bursátiles marcaron máximos el viernes pasado. ¿Habrá churros para todos? Buenos Días.

Según Bloomberg, la economía japonesa ha salido de la recesión pero se expandió menos de lo previsto por los economistas en el cuarto trimestre, resaltando la dificultad de mantener el crecimiento cuando el incremento de las exportaciones tiene como contraste una inversión más débil y un menor consumo personal. El PIB creció un 2,2% anualizado, menos que el consenso del 3,7%. La bolsa de Tokio ha subido a máximos de 7 años (ha cerrado hoy con un incremento del 0,51%). China, como gran parte del mundo, está impulsando sus estímulos económicos para incentivar a su economía. Pero al contrario que los demás, probablemente no permitirá que su moneda se devalúe para apoyar este impulso. Una debilidad sostenida en el yuan haría más costoso repagar los 1,1 billones de dólares de deuda que el Banco de Pagos Internacionales estima que tienen las empresas chinas. La Bolsa de Shanghai sube un 0,65% en estos momentos. Hong Kong sube un 0,29% y Australia un 0,19%.

El EURUSD está en 1,1413, con apenas 30 puntos de rango durante la jornada asiática. La atención se centra en la reunión del Eurogrupo hoy sobre Grecia y hay ofertas por encima del cierre del viernes en 1,1442 y soporte en 1,1370 que es la media de las 200 sesiones. El USDJPY cotiza en 118,50, habiendo hecho mínimo en 118,35 y máximo en 118,76.

Tenemos al crudo cayendo un 1%. El Brent está en 61,31 y el WTI en 52,60 dólares por barril. En EE.UU. desciende la perforación de pozos y en Libia la empresa estatal de petróleo ha amenazado con detener la producción.


Schaeuble se muestra "muy escéptico" sobre las conversaciones con Grecia
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 07:52
El ministro de Finanzas de Alemania, Wolfgang Schaeuble, dijo en una entrevista radiofónica que no era muy optimista de que Grecia y los gobiernos de la zona euro pudieran llegar a un acuerdo sobre la deuda este lunes.

"Por lo que he oído hablar sobre las conversaciones técnicas durante este fin de semana, soy muy escéptico, pero vamos a obtener un informe hoy y luego ya veremos", dijo Schaeuble.


Abe se muestra positivo con la economía de Japón
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 08:01
El primer ministro japonés Abe ve señales de recuperación en la economía japonesa, con mejora en el sentimiento del sector servicios.


Las Bolsas asiáticas suben tras el récord en Wall Street

El Nikkei 225 asciende un 0,51% a 18.004,77
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 8:07:29

Los mercados de valores asiáticos cotizaron al alza tras el cierre positivo en Wall Street el viernes que vio al S&P 500 cerrando con un nuevo récord y el Nasdaq 100 en un máximo de 15 años.

En consecuencia, el Nikkei 225 (+0,51%) tocó su nivel más alto desde julio de 2007, corroborado por el PIB japonés del cuarto trimestre (0.6% vs. 0.9% esperado), que demuestra la salida de la recesión del país, a pesar de que no se alcanzaron las previsiones.

Mejores Sectores en el Nikkei 225: Energía (+2,31%), Financiero (+2,04%), Industria (+1,37%)


Sectores con el peor desempeño en el índice Nikkei 225: Artículos Básicos (-0,51%), Tecnología de la Información (-0,25%), Materiales (-0,04%).

Por otra parte, el Hang Seng (+0,2%) también avanzó, mientras que el Shanghai Comp (+0,2%) fluctuó entre las ganancias y las pérdidas en medio de informaciones que señalaban que las operaciones apalancadas sufrieron la mayor caída en más de 3 años.

[Fenix]

“Información, información, información y aún así no es suficiente…en todos los órdenes de la vida”
Moisés Romero - Lunes, 16 de Febrero

"La falta de información provoca, entre otras cosas, que la cultura civil se degrade y que lo frívolo prevalezca frente a lo razonable. En un momento de populismos exacerbados, muchos de ellos arropados en pataleos, viejas vendettas y actuales rencillas, es aconsejable que los Poderes Políticos saquen toda su artillería en pro de la transparencia y a favor de la mejora de las condiciones de información. Una culturización de la sociedad. Según la Academia de la Lengua Española, culturizar es dotar de conocimientos e ideas a una persona que no las posee con la intención de que desarrolle sus propias facultades intelectuales. Este proceso va ligado al de la información. La información es clave en todos los procesos y órdenes de la vida: información sobre tus hijos, información sobre un hotel o restaurante, información del tiempo y del estado de las carreteras, información sobre actividades y sentimientos políticos, información deportiva y, también, sobre el destino de tus ahorros. Nos olvidamos de este término tan vital, de la necesidad de estar informados. Siempre se dijo que información es poder. En la Bolsa y en la gestión del ahorro, por supuesto", me dice Adrián F. analista de una sociedad de Bolsa, que me envía el siguiente apunte:
En el mundo de la gestión, información es poder”

Batir al mercado asumiendo un tracking error bajo. Es la estrategia de Javier Rodríguez-Alarcón para generar alfa en la gama CORE, oferta de producto sobre la que Goldman Sachs AM viene poniendo el acento y que engloban fondos de renta variable estadounidense, europea, emergente o global que se caracterizan por presentar unas comisiones de gestión muy bajas, lo que les sitúan como una clara alternativa a los ETF. La del GS US CORE Equity, del GS Europe CORE Equity y del GS Global CORE, por ejemplo, es del 0,5% para el institucional, mientras que para la del GS Growth & Emerging Markets CORE es del 0,65%. La gama la completan productos que centran su universo de inversión en el segmento de compañías de pequeña capitalización, como el GS Global Small Cap CORE y el GS US Small Cap CORE, con una comisión de gestión del 0,6%, respectivamente.

La filosofía que sigue Alarcón parte de una premisa clara: la información es poder. Sin embargo, en la era de las telecomunicaciones, la abundancia de información hace que sea muy difícil el procesamiento de todos esos datos. “Las noticias que se publican en los medios de comunicación y los informes que emiten los analistas afectan al sentimiento inversor y a la cotización de un valor en bolsa. La ventaja de nuestra casa es contar con la infraestructura y el capital humano necesario para acceder y evaluar información que no es evidente a simple vista”. Rodriguez Alarcón asegura que el sistema cuantitativo de filtrado y análisis de información les permite procesar diariamente hasta 40.000 artículos escritos en diferentes idiomas. Se trata de información pública que se recopila, se selecciona y se incorpora a la visión fundamental que el equipo tiene de cada valor.

“Las compañías tienen un importante volumen de activos intangibles difíciles de evaluar. El desarrollo de la tecnología en el equipo permite que nuestros sistemas puedan sistematizar toda esa información, haciendo una recopilación de los temas clave. Supone una gran ventaja a la hora de evaluar a las empresas. Esto lo hemos implementado en las estrategias sobre Estados Unidos, Europa y Japón”. Según explica, a veces es necesario leer entre líneas. Esto lo hacen con frecuencia a la hora de analizar los informes de analistas. “Los analistas no suelen modificar el rating que otorgan a una compañía. Sin embargo, sí se observa en sus informes que empiezan a mostrar un mayor optimismo o pesimismo sobre ella. Cuando esto lo haces aglutinando toda la información que publican, te aporta una mayor convicción. El modelo trabaja para el gestor y no al revés”.

El otro aspecto al que en el equipo prestan especial atención es a la relación que existe entre las compañías, que puede hacer que un evento que se conozca al otro lado del mundo termine por afectar de una manera u otra a la cotización de un valor. “Nuestro proceso no solo evalúa a las compañías de manera fundamental, similar a lo que podría significar coger una casa, quitarle el tejado y analizarla por dentro. Pero esto no es suficiente, a su vez hay que conocer al vecindario y como éste afecta a la vivienda… Conocer cuáles son las interconexiones de cada compañía es básico. Tan importante como conocer a fondo el negocio de una empresa es saber cuál es su red de contactos, lo que en términos coloquiales pudiéramos llamar sus familiares y amigos, con el objetivo de analizar la influencia que éstos pudieran ejercer sobre el negocio de la empresa”.

Se trata, pues, de conocer qué factores exógenos podrían afectar a una posición, con el objetivo de controlar de una manera más eficiente el riesgo. Es precisamente por ahí por donde en Goldman Sachs AM están avanzando a nivel de innovación. “El modelo que utilizamos evoluciona, no se revoluciona. Sigue mejorándose e innovándose para profundizar en herramientas que nos permitan mejorar aún más el proceso de valoración de las compañías y conocer mejor las relaciones globales que existen entre las diferentes empresas. El desarrollo de los sistemas de ‘big data’ nos servirá para perfeccionar aún más nuestra estrategia en este sentido”, explica el gestor.

El alto nivel de diversificación de la cartera es la tercera pata sobre la que se apoya la estrategia, por ejemplo a nivel de ideas de valoración, calidad, momentum, sentimiento… “El mercado no está fácil. En Estados Unidos, alrededor del 17% de los gestores activos han sido capaces de batir al S&P 500 este año. En 2010, año que también fue muy difícil, el porcentaje fue cercano al 22%. El entorno tan cambiante que hemos visto en 2014 explica este fenómeno. La mezcla entre factores fundamentales y factores psicológicos está funcionando muy bien. No tienes que tener una bola de cristal, sino ideas de inversión que puedan adaptarse a esos entornos. A veces unas funcionarán mejor que otras. Es por ello por lo que resulta clave tener una cartera correctamente diversificada”. A su entender, todo ello le permite al equipo tener una visión totalmente diferente del mercado.

Rodríguez-Alarcón reconoce que las características actuales del mercado –en el que el inversor se muestra cambiante en sus preferencias de inversión- les ha beneficiado. Quizás el mayor éxito lo hayan experimentado en el GS US CORE. “Este año está siendo una continuidad del anterior, ya que el producto vuelve a situarse en el primer decil por rentabilidad. El 2013 fue el mejor de los últimos 26 años para la estrategia”. En el caso del GS Europe CORE, se trata de un fondo que este año ha logrado posicionarse en el primer decil. Se diferencia del anterior en el hecho de tener un tracking error más elevado (3,5% frente al 2,5%). Ninguno de los fondos de la gama adoptan un excesivo riesgo frente al índice. El GS Growth & Emerging Markets CORE se diferencia del resto en el hecho de que el gestor tiene una visión más macroeconómica, favoreciendo aquellos países y divisas en los que se muestran más positivos e infraponderando el resto.

Óscar R. Graña/Funds People


Cambio cartera 5 estrellas y evolución
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 08:15
Vendemos el 15% de ARCELORMITTAL dejando la suma en LIQUIDEZ

CARTERA: 30% GOOGLE 25% TWITTER 20% ZELTIA 15% LIQUIDEZ 10% APPLUS

Evolución histórica Cartera técnica vs IBEX (con comisiones): AÑO 2008 +28% AÑO 2009 -30% AÑO 2010 +32% AÑO 2011 +26% AÑO 2012 +28% AÑO 2013 + 9% AÑO 2014 -47% AÑO 2015 +11,5% (cierre ayer) capital bolsa

[Fenix]

El éxito de Europa
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 08:16
Realmente, la zona EUR tiene problemas. Y son conocidos por todos. Un Proyecto, sea o no reconocido, de unión política que comenzó de forma inapropiada como unión monetaria. Una unión monetaria con criterios monetarios de entrada, sin reparar en que muchos de ellos se autocumplían por el propio debate sobre el EUR (los mercados viven de expectativas, pero también de especulación). Una unión monetaria que se ha fortalecido con los avances sobre la unión financiera durante la Crisis (como un mal menor para algunos países), pero dejando al margen la unión fiscal. Y tensiones sociales y políticas en casi todos los países del área que separan más que unen.

¿Falta un líder? Sí, realmente es así. Muchos miramos a Alemania en busca de un motor claro para el crecimiento del área (falta demanda) y también en busca de financiación (mutualización del riesgo). Pero lo cierto es que los avances en este liderazgo "natural" del mayor país de la Eurozona han sido escasos. Pero los hay.

En algunos casos las autoridades alemanas han rechazado que quieran "alemanizar" al resto de los ciudadanos europeos. Pero, del mismo modo, sí han sido claros en la necesidad de seguir avanzando en la convergencia real que haga viable a la larga al EUR. Esto pasaría por ser más competitivos a corto plazo y resolver los desequilibrios a medio y largo plazo. Cumpliendo estas dos premisas, Alemania seguirá siendo solidaria. Esto no significa una Europa de transferencia de rentas, dirá la propia Merkel. Ya veremos, añado yo.

"You make compromises when the advantages outweigh the disadvantages. Germany is ready for that, but you also have to say that Europe's credibility depends on us sticking to the rules and that we deal with each other in a reliable way... Europe always aims to find a compromise and that is the success of Europe. Merkel."

Ahora relean de nuevo los comentarios de Merkel, referidos a Grecia: cumpliendo las reglas, haciendo creíble el Proyecto de convergencia europea, Alemania no se negara a encabezar las ayudas. Muchos han interpretado estos comentarios en que Alemania aceptará ayudar a Grecia incluso cumpliendo un 70 % de las reformas estructurales que les pedía la Troika a los griegos. ¿La Troika? No, a partir de ahora las "Tres instituciones" , otra concesión de la Eurozona (de Alemania especialmente) al nuevo Gobierno griego. Pero, estas "Tres instituciones" deben seguir revisando la evolución de los avances conseguidos, lo que lleva también a los compromisos a los que también se refiere la Canciller alemana en sus comentarios. Alemania ayuda; pero también valora la evolución de las contrapartidas de esta ayuda.

Un artículo en el Mundo titulado "Angela Merkel, la canciller incombustible" refleja bien el esfuerzo diplomático durante la última semana que la ha llevado a recorrer 23.000 kilómetros para entrevistarse con 40 líderes mundiales en busca de soluciones a la Crisis de Ucrania y Grecia. ¿No es esto un ejemplo de liderazgo europeo? Por otro lado, un liderazgo obligado de nuevo ante el mayor coste asumido en caso de no hacerlo. Así funciona desde una perspectiva práctica, por el momento, la Zona EUR: ponderando los beneficios y costes de tomar medidas. ¿Y el liderazgo alemán? Sigue siendo en mi opinión una cuestión implícita más que explícita. Recuerden que los líderes tienen costes, financieros, económicos y políticos/sociales, que deben asumir. Por el momento no veo a Alemania, a sus autoridades y a su población, aceptándolos.

Hoy se vuelve a reunir el Eurogrupo para tratar de alcanzar un acuerdo, aunque sea de compromiso, sobre Grecia. Como vemos, Europa quiere alcanzar un acuerdo....¿lo quieren también las autoridades griegas?. La pregunta no es gratuita, partiendo de la escasa flexibilidad que ha mostrado el nuevo Gobierno en la negociación hasta el momento. Con todo, como admitía el propio portavoz del Gobierno griego el viernes pasado, harán todo lo posible para llegar a un acuerdo. ¿Y si este acuerdo no es posible hoy? Pues seguirán negociando...en el futuro.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

¿Cerca de un acuerdo entre Grecia y la UE?

El optimismo inversor provoca que las tendencias alcistas se reanuden
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 8:24:53

Algunos movimientos en los dos días de reuniones de los ministros de finanzas y jefes de gobierno de la UE están mandando señales de que el acuerdo es posible.

Uno de ellos sería que Grecia ha aceptado que “asesores de la UE” (se evita hablar de la troika que para Grecia ha dejado de existir) trabajen conjuntamente con los técnicos griegos en la elaboración de la propuesta de modificación del programa de rescate.

Por otra parte, Merkel ha declarado que lo fundamental es que Grecia acepte seguir en el rescate y cumplir las condiciones que se le impongan. Aceptado ese principio general, se podrían discutir cambios en las medidas concretas del actual programa tal y como pretende el gobierno griego, e incluso la cuestión del superávit del 4% exigido.

Este lunes se celebra una nueva reunión del eurogrupo en la que Grecia debería presentar sus propuestas de modificación del programa de rescate. En la medida en que se pueda llegar a un principio acuerdo sobre esta propuesta, el paso decisivo sería la aceptación de Grecia de seguir en el programa lo que probablemente abriría las puertas a una prórroga del mismo que diera tiempo a negociar los detalles concretos del plan en los próximos meses.


Optimismo en los mercados. La verdad es que en ningún momento en estas últimas semanas ha cundido un excesivo pesimismo en los mercados. La victoria de Syriza se ha traducido en general en una fase de pausa en las Bolsas, pero con retrocesos muy moderados. Incluso la Bolsa de Atenas, que cayó con cierta fuerza tras las elecciones, se ha recuperado recientemente y ya está por encima (+8,5%) de los niveles previos a las mismas. De hecho es la Bolsa que más sube del mundo en lo que llevamos de febrero (+26%), lo que refleja claramente que el mercado no contempla un escenario de salida del euro de Grecia.

En los últimos días los índices norteamericanos han empezado a romper al alza los rangos en los que llevan moviéndose desde noviembre. De la misma forma los índices europeos están superando hoy la fase de consolidación que se inició con las elecciones de Grecia. Todo ello parece sugerir que los mercados empiezan a dejar atrás las incertidumbres por el cambio de gobierno en Grecia y retoman sus tendencias alcistas anteriores apoyándose en la fortaleza de los datos económicos en el caso de EEUU, y de las expectativas de mejora con el QE en Europa.

Un escenario alcista durante la primera parte del año al menos. Los nuevos máximos alcanzados en la gran mayoría de índices mundiales tras unas fases correctivas en las últimas semanas/meses apuntan a que dejamos atrás un suelo de cierta importancia y a que el actual proceso alcista debería mantenerse “algunos meses” antes de buscar un eventual techo de mercado.

M&G Valores

[Fenix]

Índices europeos y de EE.UU. dejando atrás sus fases de consolidación
M&G Valores
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 08:34
Los índices europeos y norteamericanos están dejando atrás sus fases de consolidación de corto/medio plazo lo que apunta al desarrollo/continuación de un tramo alcista importante en próximas semanas.

En esta ocasión los índices periféricos están rompiendo también niveles de resistencia importantes por lo que cabe esperar que el Ibex acompañe el movimiento alcista del resto de índices.

Dada la estructura de los diferentes índices, y en particular la importancia del proceso correctivo/lateral desarrollado por los índices europeos en los últimos años, el proceso alcista en próximas semanas/meses tiene a priori un mayor potencial en Europa que en EEUU. En principio esperaría que el actual proceso alcista se mantenga al menos durante “algunos meses” con avances del orden del 10% en Europa y del 5% en EEUU como una referencia aproximada. Los niveles de soporte importantes inicialmente serían los mínimos de la reciente fase de consolidación.

Sapin ve "gran peligro" para Grecia si deja la eurozona
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 08:31
Estamos de acuerdo con Alemania, Grecia debe respetar los compromisos de Europa, dice el ministro de Finanzas francés Sapin. Una quita de deuda enviaría el mensaje equivocado, añade. Comenta que hay una "oportunidad" de alcanzar un acuerdo en las conversaciones de hoy.


Dagong recorta el rating soberano de Francia hasta "A"

Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 08:28
La agencia de calificaciones crediticias Dagong Global Credit Rating rebaja la nota de Francia hasta "A" desde "A+".


Semana intensa en datos macroeconómicos
por Renta 4 •Hace 4 días

En Estados Unidos, el mercado comienza a descontar con mayor probabilidad que la FED empiece a subir tipos antes de lo esperado (¿junio?) tras los últimos datos de empleo (TIR10 años ha repuntado de 1,75% a 2%). Mientras los débiles datos en China hace anticipar nuevas medidas monetarias expansivas por parte del banco central chino, y Suecia se ha sumado a los bancos centrales en modo expansivo, anunciando un recorte de tipos hasta -0,1% y un QE (comprará bonos del gobierno por importe de 10.000 mln de coronas suecas, que podría ampliar).

En cuanto a resultados empresariales, en Estados Unidos ya han publicado un 77% de las compañías del S&P 500, batiendo estimaciones de ventas un 50% y quedando por debajo un 34%. En BPA han superado el consenso un 70%, mientras que un 19% ha decepcionado al mercado. En el Eurostoxx 600 ha publicado un 30% de las compañías con un balance que arroja un sorpresa positiva media en beneficios de +3% vs consenso. En España, tan sólo conocimos los resultados de Mapfre, que fueron positivos, mostrando una recuperación en España, buenos crecimientos en Brasil y ROE elevado.

[Fenix]

No somos tan optimistas con la crisis griega como lo son los inversores

Link Análisis
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 8:53:36

Los principales mercados de valores occidentales inician la semana que hoy comienza con sus índices en máximos anuales y, en algunos casos, en o muy cerca de máximos históricos, todo ello a pesar de que el “problema griego” parece estar lejos de solucionarse, con las posiciones de ambas partes, el nuevo gobierno de izquierda radical griego y sus socios en la Zona Euro y sus acreedores, todavía muy distantes.

El gran problema es la falta de tiempo material. Si a finales de semana no se ha alcanzado un acuerdo que sea posible presentar a los parlamentos de Alemania, Holanda y Finlandia, que deberán aprobarlo, Grecia podría quedarse sin fondos a finales de mes. Es por eso que la reunión de HOY que mantendrán los ministros de Economía del Eurogrupo es tan relevante, ya que debe servir de base para un futuro acuerdo. La gran dificultad radica en que el Gobierno de Grecia parece seguir en sus trece en lo que a la no prolongación del actual programa de rescate hace referencia y, para nosotros lo más relevante, que las medidas propuestas en su programa electoral, y que han apoyado cerca del 35% de los votantes griegos, son totalmente contrarias a las exigencias de sus socios y acreedores en lo que a la necesidad de sacar adelante reformas estructurales hace referencia.

De llevarse a cabo las medidas defendidas por el nuevo Ejecutivo del país, Grecia volvería a generar de inmediato déficit público que debería financiar con más deuda. Además, las mencionadas medidas, muy populistas y electoralistas, no asegurarían el crecimiento futuro a medio plazo de la economía griega, siendo discutible que en el corto plazo lograran ese objetivo.

Es por ello que no podemos ser tan optimistas con la resolución de la crisis griega como parecen serlo los inversores en los mercados europeos. Si bien, como la mayoría de ellos, pensamos que una posible expulsión de Grecia del euro sería la solución más costosa para todos, la única posibilidad para que ello no ocurra es que el nuevo Gobierno de Grecia decida aceptar las condiciones que le quieren imponer sus socios, lo cual pasa por abandonar algunas de las medidas más populistas de su programa. Y aún así, si se alcanzara un acuerdo a corto plazo para que Grecia pudiera acceder a la financiación que requiere, el verdadero problema, la imposibilidad de que el país termine pagando su inmensa deuda, seguiría latente y condicionando cualquier actuación en materia de política económica y fiscal de su Gobierno.

Por tanto, consideramos que solucionar el “problema griego” y hacerlo en tan poco tiempo cuando las posturas están tan distantes es como lograr la “cuadratura del círculo”. Lo más probable es que se alcance un acuerdo de mínimos que evite la salida inmediata de Grecia del euro a cambio de una serie de condiciones, con lo que se ganaría tiempo para poder reenfocar la cuestión con una visión más a largo plazo.


Aún así, y tras dar una nueva “patada a seguir” al problema, no vemos cómo el programa del partido en el poder en Grecia puede evitar que el país vuelva a incrementar su deuda a medio/largo plazo y, lo que es más grave, logre que alguien se la financie.

Por tanto, y desde HOY hasta el final de la semana Grecia condicionará el comportamiento de unos mercados muy sobre comprados, que pueden corregir en cualquier momento.

El otro grave problema de índole geopolítico, Ucrania, parece, de momento, más controlado con el inicio AYER de la nueva tregua que ha sido respetada por ahora por la mayoría de los combatientes de ambas partes. No obstante, es difícil pensar que va a seguir siendo así durante mucho tiempo dados los antecedentes tanto del Gobierno de Ucrania como de los separatistas apoyados por Rusia a la hora de mantener acuerdos. En este caso concreto, creemos que todo dependerá de la actitud del Gobierno de Moscú, y de “su compromiso” con el acuerdo.

Por tanto, y a pesar de la tregua, consideramos que Ucrania seguirá siendo durante un tiempo un factor de potencial inestabilidad para los mercados financieros, por lo que habrá que estar muy atentos a cómo evolucionen los acontecimientos en el país.

Por último, señalar que durante la semana que HOY comienza se publicarán en Europa y EEUU datos macro de gran relevancia, comenzando MAÑANA con los índices que elabora el instituto alemán ZEW, que miden la confianza de los grandes inversores y analistas en el devenir de la economía de Alemania. Todo apunta que ésta está mejorando, como se pudo comprobar el viernes cuando se publicaron las cifras preliminares del PIB del 4T2014 del país, que superaron holgadamente lo esperado por los analistas. Es por ello que cualquier mejora de la percepción que sobre esta economía tengan los mencionados colectivos será bien acogida por los inversores. Además, el viernes, cuando se publiquen las lecturas preliminares de febrero de los índices adelantados de actividad de los sectores de servicios y de las manufacturas en la Zona Euro y sus dos principales economías: Alemania y Francia, los inversores podrán tener una idea más clara del momento por el que atraviesa la mayor economía de la región y hacia dónde se encamina, lo que les permitirá sacar conclusiones respecto a si el comportamiento que ha mantenido la renta variable alemana en las últimas semanas está o no justificado.

Pero además, y ya con la temporada de presentaciones de resultados empresariales trimestrales casi agotada en Wall Street, serán las compañías europeas las que tomen el relevo. Así, en los próximos días, y en la bolsa española, empresas de la relevancia de Gas Natural (GAS), Iberdrola (IBE), Abertis (ABE) y Bolsas y Mercados (BME) darán a conocer sus cifras.

No obstante, y como hemos señalado ya, será Grecia y las negociaciones para impedir su suspensión de pagos y posible salida de la Zona Euro la principal cuestión que centrará la atención de los inversores, empezando desde HOY, con la reunión del Eurogrupo.

Decir, finalmente, que HOY las bolsas europeas no contarán con la referencia de Wall Street, mercado que permanecerá cerrado por la celebración de la festividad del Día del Presidente.

[Fenix]

La Troika puede aceptar la demanda griega para un nuevo programa de ayuda
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 08:58
La Troika puede aceptar la demanda griega para un nuevo programa de ayuda y ya no insiste en una extensión de rescate actual, según las últimas informaciones.

Lo que ocurra hoy marcará tendencia en el corto plazo

Las bolsas europeas abren planas a la espera de la decisión del Eurogrupo
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 9:03:12

Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas, en una jornada con escasas referencias macroeconómicas, con cierre en Wall Street, y siendo la reunión del Eurogrupo el principal foco de atención de los inversores.

"Hoy se despejarán muchas dudas, aunque todo parece indicar que habrá acuerdo entre Grecia y sus socios europeos", nos comentaba un operador nacional minutos antes de la apertura.

Respecto a este hecho los analistas de Renta 4 Banco en una nota a clientes afirman: Esta semana esperamos que continúe la volatilidad en los mercados debido a los acontecimientos en Grecia. En nuestra opinión, las negociaciones entre la UE y el nuevo gobierno griego tendrán impacto en los mercados a corto plazo, si bien lo que ocurra este lunes en la reunión del Eurogrupo entendemos que podría marcar cierta tendencia en los mismos. Un impacto que debería recogerse especialmente en los periféricos, aunque en nuestro escenario base consideramos que finalmente se llegará a un acuerdo razonable, con un acercamiento de posturas entre la UE y Grecia, por lo que las caídas deberían ser aprovechadas para tomar posiciones.


En cuanto a las fechas más relevantes de estas negociaciones Grecia-Europa, destacamos: 1) el lunes 16-febrero reunión del Eurogrupo, 2) 18-febrero tendremos consejo del BCE, donde esperamos una mayor visibilidad en los acuerdos que se puedan tomar y 3) 28-febrero, fecha en la que finaliza el programa de asistencia financiera.

Como decíamos anteriormente, hoy hay pocas referencias macro de importancia. Destacamos la publicación de la balanza comercial de la euro zona y la subasta de Letras del Tesoro en Francia.

En EE.UU. las bolsas permanecerán cerradas por festivo "Día del Presidente". Los volúmenes caerán aquí en Europa, al menos hasta que conozcamos las conclusiones del Eurogrupo. Este hecho condicionará las bolsas europeas en los próximos días.


Cese al fuego en Ucrania: ¿adiós riesgo de guerra?
por Inteligencia Financiera Global •Hace 4 días

La semana pasada en Minsk, Bielorrusia, tras casi 16 horas de difíciles conversaciones se firmó un nuevo acuerdo de cese al fuego entre Rusia, Ucrania y los rebeldes prorrusos, que tuvo como principales promotores a Alemania y Francia. El presidente Vladimir Putin dijo que hubo consenso “sobre lo importante”. Por su parte, el presidente ucranio, Petro Poroshenko, destacó que el acuerdo por primera vez detalla cómo recuperarán el control de su frontera en el Este del país: "Al día siguiente de las elecciones locales (de dicha zona), el control de la frontera debe ser asumido por guardias ucranianos y representantes de OSCE (Organización para la Seguridad y Cooperación en Europa) y, en una segunda etapa, antes de fines de este año, pasará totalmente a la soberanía ucraniana".

El documento se compone de trece puntos, entre los que destacan, la estricta implementación del cese al fuego en ciertas áreas de las regiones de Donetsk y Lugansk a partir de las 00:00 hrs. del domingo 15 de febrero, hora de Kiev. Asimismo, habrá un retiro de armamento pesado desde la actual línea en la que se encuentran las tropas ucranianas, y desde las posiciones que ocupaban los rebeldes al momento de los pasados acuerdos de Minsk de septiembre. Esto se llevará a cabo a partir del segundo día y deberá ser completado en dos semanas. Toda formación armada extranjera y mercenarios deberán retirarse también junto con su equipo militar, y se desarmará a todos los grupos ilegales. Todo lo anterior será verificado por la OSCE.

En la parte política, habrá un diálogo para estudiar modalidades de elecciones locales de acuerdo con la legislación ucraniana. El Parlamento de ese país especificará las áreas que disfrutarán de un régimen especial, pero hacia finales de este año, deberá haber reformas para que una nueva Constitución entre en vigor. Ésta deberá tener como elemento central la descentralización, incluyendo ciertas especificidades para algunas partes de Donetsk y Lugansk.

De este lado del mundo, el gobierno de Obama a través de su secretario de Estado, John Kerry, celebró el convenio y expuso en un comunicado, que “Estados Unidos está preparado para considerar el retiro de sanciones contra Rusia cuando los acuerdos de Minsk de septiembre, y ahora éste, sean completamente implementados” (énfasis agregado). Por último, Kerry dio la bienvenida al paquete de asistencia financiera que se otorgará a Ucrania, y que fue anunciado por la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde. Este programa otorgará a Kiev 17.5 mil millones de dólares durante cuatro años.

Los acuerdos de Minsk deben verse desde varias ópticas. En este espacio comentamos que Europa y Kiev en especial, tenían prisa por detener las hostilidades ante el avance rebelde, que no dejaba de ganar terreno. Del otro lado, los separatistas en realidad no tenían la intención de tomar todo el país, sino solo de “independizar” o escindir a las regiones del Este, de mayoría étnica rusa. Esto último no será logrado, pero al menos tendrían más autonomía de las decisiones centrales, si lo firmado en Minsk se cumple.
Cabe recordar lo que aquí expusimos el martes: las derrotas del ejército ucraniano de inmediato comenzaron a generar voces en Washington a favor de enviarles no solo apoyo logístico sino armamento letal. El lunes la respuesta rusa no se hizo esperar: si los americanos se atrevieran a enviar equipo militar, para Moscú sería una declaración abierta de guerra contra Rusia, que se reservaría el derecho de actuar contra Estados Unidos y sus aliados, más allá del frente ucraniano.

De manera que la respuesta de Kerry de que podrían “retirar” las sanciones a Rusia, debe verse como un acuse de recibo de la advertencia del gobierno de Putin. Está claro que Estados Unidos ya no es el de antaño, y que no puede hacer lo que quiera en ciertas partes del mundo.

El presidente ruso, con el acercamiento tenido con sus homólogos de Alemania y Francia, Ángela Merkel y Francois Hollande, respectivamente, mostró que el problema no es con Europa, sino con el intervencionismo americano en su vecindario. No se puede soslayar que el origen central del conflicto en Ucrania, fueron las manifestaciones del Euromaidán alentadas por Washington para defenestrar al presidente prorruso Víktor Yanukóvich. Por cierto, poco se menciona que los ultranacionalistas que asumieron el poder con el apoyo americano, son herederos de aquellos ucranianos que se aliaron con la Alemania nazi, para pelear contra Rusia. De manera que durante la Segunda Guerra Mundial, participaron también en el Holocausto.

Así que este frágil nuevo arreglo de cese al fuego, depende en gran medida de alguien que ni siquiera estuvo presente en las negociaciones: Estados Unidos. Si Obama como parece toma en serio el mensaje enviado por Putin, se abstendrá de enviar armamento a Ucrania, pero si se equivoca y lo hace, entonces la paz se vendría abajo. Esperemos que el gobierno de Kiev, que ya da por perdida la península de Crimea –porque ni siquiera fue mencionada en los acuerdos, se dé cuenta de que entre más se deje llevar por el canto de la sirena americana, más seguirá perdiendo. Ojalá, la paz sea real y duradera.

[Fenix]

Rolls Royce Holdings (RR / LN) -0,9%: Acusado de corrupción con Petrobras

Bouygues (EN FP) + 2,4%: En el radar de posibles operaciones corporativas.


Ministros de Finanzas de Austria y Malta cargan contra Grecia
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 09:22
Los ministros de Finanzas de Austria y Malta también han hablado esta mañana, y tampoco parecen dispuestos a conceder mucha ayuda a Grecia:

El ministro de Finanzas austriaco ha dicho en la televisión alemana: "si alguien necesita un préstamo, no va al banco, insulta al director y luego trata de renegociar las condiciones".

El ministro de Finanzas de Malta dice que Grecia está pidiendo "favores imposibles".

"Inercia constructiva. ¡¡La Troika ha muerto!! ¡¡Larga vida a "las instituciones"!!"

Bankinter
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 9:22:51

La semana pasada los nervios se destensaron poco a poco, tanto con respecto a Grecia, como Ucrania. Eso permitió que las bolsas ofrecieran rebotes semanales modestos, con tendencia a mejorar el viernes.

La Comisión Europea concedió la sustitución del término "Troika" por "las instituciones" y aumentó la liquidez de emergencia o ELA a los bancos griegos, mientras que Grecia ya no habla de "default", con lo que reconoce el total de la deuda, e insiste en su deseo de permanecer en el euro. Ya no parece un diálogo de sordos y eso mejoró el tono de las bolsas.

En paralelo, algunos datos americanos fueron mediocres o flojos (Ventas Por Menor, p.ej.), lo que permite pensar que la Fed retrasará cualquier subida de tipos. No fue una semanamala.

HOY tenemos Eurogrupo sobre Grecia, que podría ofrecer mejores expectativas después de un Consejo Europeo el jueves pasado que transmitió indicios de voluntad de acuerdo. Todo muy vago, claro. Lo más que se puede esperar son filtraciones esperanzadoras, pero aún es pronto para un acuerdo. Tardará más tiempo en cerrarse de lo que parece, una vez entregado y ampliado el ELA (liquidez de emergencia) a los bancos griegos. Lo lógico sería tensar la situación, esperando a que Grecia consuma su liquidez actual, algo más allá del día 28, cuando expira asistencia actual. Una vez sucedido esto, lomás razonable sería conceder una notable extensión de plazos (¿50 años?), prácticamente sin intereses, otorgar una asistencia de emergencia para fines “sociales” (¿3.000/4.000M€?) y, como contrapartida por parte del Gobierno griego, reconocimiento formal del total de la deuda y aceptación del objetivo de controlar el gasto para permitir un superávit primario de aprox. 1%/2% s/PIB. Así ambas partes tendrían una salida digna, se evitaría un impago formal que cuestionara el euro y se reduciría el atractivo del enfoque populista en cualquier otro estado miembro. En contra de lo que el miedo suele invitar a creer, cuando un desenlace a un problema puede ser razonable, normalmente termina siendo razonable.


En anticipación de un desarrollo más constructivo de los acontecimientos con respecto a Grecia en las próximas semanas, aunque lento, hemos aumentado la exposición a la Eurozona de nuestras Carteras Modelo de Fondos que publicaremos a partir del miércoles. Conviene anticiparse. Además, la macro americana empieza a ser menos sólida, la apreciación del USD está afectando a los beneficios empresariales americanos y eso hace más probable que la Fed vaya retrasando poco a poco su primera subida de tipos. En ese contexto, Europa mejorará poco a poco su posicionamiento relativo.

Hoy Wall Street estará cerrado (Día del Presidente). Aunque cualquier cosa es posible en un mercado tan errático como el actual y con fuertes incertidumbres políticas en Europa, en ausencia de noticias lo más razonable es que las bolsas continúen rebotando, aunque con desconfianza. En ese contexto parece buena idea irmoviéndose desde EE.UU. hacia Europa poco a poco, sin olvidar que la incertidumbre política en España (4 elecciones diferentes en 2015) probablemente beneficiará a los bonos italianos frente a los españoles.


Las Bolsas europeas corrigen moderadamente tras los comentarios de varios ministros de Finanzas
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 09:31
Los mercados de valores en Europa están corrigiendo moderadamente en las primeras operaciones, mientras los operadores reaccionan a los comentarios generalmente negativos de los ministros de Finanzas de esta mañana.

Mike van Dulken, jefe de investigación de Accendo Markets, escribe: "Los inversores están a la espera de una prueba de un progreso real en las negociaciones de la deuda griega y del alto el fuego en Ucrania."

El Ibex 35 se deja un 0,24% a 10.713,9 y el Euro Stoxx 50 un 0,35% a 3.437,07 -0,31%.


WSJ: Tsipras debe rebajar sus pretensiones
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 09:44
El Wall Street Journal escribe que pocos esperan que se alcance un acuerdo hoy entre Grecia y la Troika. Dice que el primer ministro Tsipras debe estar más dispuesto a rebajar sus expectativas en las negociaciones.

[Fenix]

El Merval anula señales bajistas ¿regresará a los 12.600?
Tras el ultimo rally de estas dos semanas, el Merval anulo señales bajistas evidenciadas a comienzo de Febrero. Ya quebró resistencias intermedias ¿vimos un piso definitivo en 7200?
por Julian Yosovitch •Hace 5 días

Fuerte suba en las ultimas semanas para el Merval que iniciará el miércoles en los 9562 puntos.
Tras el quiebre de los 9030 puntos, el índice local anuló la llave bajista semanal de hace dos semanas y por ello el avance hasta los valores actuales, ubicando al Merval por encima de los 9300 puntos, escollo coincidente con el 38.2% de fibonacci de todo el ultimo ajuste iniciado en los 12.600 puntos.
Este dato técnico es positivo y permite especular con nuevas subas con miras de atacar los 10.000 puntos primero y 10.600 puntos más tarde y resistencia clave de mediano plazo para el Merval. Luego, con subas por encima de los 10.600 puntos, el mercado local estará listo para continuar con el avance que logre llevar a los precios de regreso a los 12.600 puntos, e incluso valores mas ambiciosos para adelante.
En caso de intentos bajistas, vemos que el mercado encuentra soporte en los 9000 puntos o potencialmente los 8200 puntos y desde donde las subas deberán ser retomadas tal como lo proyectado.
Solo con el quiebre directo debajo de los 8200 puntos, podremos ver un ajuste adicional aunque limitado siendo los 7200 puntos el nivel de soporte de mayor peso en el mediano plazo y desde donde la tendencia alcista de fondo deberá ser finalmente retomada rumbo a los máximos mencionados. Veamos…


Bouygues sube cerca del 3% por rumores de opa
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 09:50
Las acciones de Bouygues, el tercer mayor operador móvil de Francia, suben cerca del 3 por ciento, por rumores que podría ser objeto de compra por Altice, el grupo europeo de cable controlado por el multimillonario Patrick Drahi.


¿Volviendo a su cauce?
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 10:22
¿De qué dependen los tipos de interés a largo plazo? En teoría deberíamos considerar estas variables:

1. Expectativas para la evolución de los tipos de interés oficiales

a. Perspectivas de inflación
b. Perspectivas de crecimiento

2. Oferta/demanda de papel

3. Otros

¿Cómo cuadrar estos factores en la senda bajista de los tipos de interés en los últimos años?.

Vean este gráfico, referido a la evolución del treasury 10 años….

Sin duda, ha influido en su caída tanto la incertidumbre económica como desde la baja inflación. Y la compra de papel desde los bancos centrales, en un contexto de elevada rentabilidad de las empresas y bajas necesidades de financiación, ha hecho el resto para explicar la sensación de baja oferta de papel en un contexto de elevado ahorro. Por último, riesgos geopolíticos también han contribuido a que los inversores sacrifiquen rentabilidad por seguridad. Todo esto explica el comportamiento a la baja de los tipos de interés de la deuda USA. Y de la renta fija a nivel internacional.

Y sin embargo, la publicación de los últimos datos de empleo de enero en USA han vuelto a generar inquietud entre los inversores sobre el riesgo asumido al comprar deuda con estas rentabildiades. No se engañen: no es suficiente la inquietud como para impedir que la colocación de papel a 3/10/30 años la semana pasada por un importe de 60 bn.$ no fuera un éxito. Pero, sí para pedir una prima de tipos al alza entre 0.2/0.3 p.b. según los tramos sobre las rentabilidades de las mismas subastas en enero. Los volumenes de petición total más que duplicaron las adjudicaciones.

Al final, de todos los factores explicativos que ofrecía al principio el único que puede ser suficientemente significativo para revertir de verdad el canal bajista de tipos de la deuda sería un cambio de sesgo para la política monetaria por la Fed. El mercado ahora descuenta que la Fed inicie la subida de sus tipos de interés a mitad de año por 0.25 puntos y cierre el ejercicio con hasta dos subidas adicionales del mismo importe. ¿Mi opinión? Quizás sea así, aunque la experiencia reciente me ha enseñado que la Fed será muy prudente al gestionar un cambio en política monetaria. Y prudente significa que llevará mucho tiempo hasta que comience a subir tipos, partiendo inicialmente de un cambio claro en el discurso que hasta el momento no se ha producido. Esta es la paciencia que repite tras cada reunión. De forma reciente, además, parece que algunos consejeros están buscando argumentos técnicos si no para aplazar el inicio de la subida de tipos sí para matizar su nivel neutral objetivo.

En definitiva, romper al alza el nivel de 2.1 % no significa necesariamente que se inicia el cambio de tendencia en los tipos de interés a medio y largo plazo. Simplemente que corrige el exceso de caída anterior. La referencia de resistencia entonces sería el 2.4 %, aún muy por debajo del 4.5/5 % de crecimiento nominal de la economía que podríamos ya ver en la primera mitad del año.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Grecia y el Eurogrupo pueden necesitar reunirse de nuevo
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 10:13
Los mercados esperan que hoy Grecia y el Eurogrupo alcancen un acuerdo sobre la crisis griega, aunque esto podría necesitar algo más de tiempo. Así lo creen varios analistas consultados:

Pantelakis Securities cree que ambas partes necesitarán reunirse de nuevo esta semana para terminar de completar el acuerdo. "Se está asumiendo que se ha hecho el suficiente progreso para alcanzar un acuerdo hoy. Eso es demasiado optimista".

Euroxx Securities añade que "aunque hoy se puede alcanzar un acuerdo estratégico, los detalles y los número deberán ser fijados en los próximos días".

[Fenix]

Balanza comercial eurozona diciembre 24.300 mlns euros vs 20.500 mlns esperados
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 11:00
El superávit comercial estacionalmente ajustado sube en diciembre a 23.300 millones de euros frente a 19.000 millones consenso y 21.600 millones de noviembre (revisado desde 20.000 mlns).

Durante 2014, la balanza comercial registró un superávit récord de 194.800 millones de euros. Las exportaciones subieron un 2%, mientras que las importaciones fueron planas.

Datos positivos para los mercados de acciones y el euro, aunque impacto limitado.


El dólar neozelandés sube a un máximo histórico frente al dólar australiano
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 11:09
El dólar de Nueva Zelanda ha subido a un máximo histórico frente al dólar australiano (ver gráfico adjunto vía FT), después de los buenos datos de ventas minoristas.

El kiwi sube un 0,9 por ciento frente al dólar USA hoy.


Fuerte subida de los rendimientos de los bonos griegos
Lunes, 16 de Febrero del 2015 - 11:31
Los rendimientos de los bonos griegos se mueven al alza antes de las conversaciones entre Grecia y el Eurogrupo.

La rentabilidad del bono griego a 2 años sube 190 puntos básicos hasta el 17,31% y el bono a 3 años cotiza ahora en el 18,1%.


Grecia, un plato para cocinar a fuego lento
por Ismael de la Cruz •Hace 4 días

Los mercados siguen apostando con la posibilidad de que finalmente se alcance un acuerdo entre Grecia y Europa, confían en que no agotará la fecha límite del 28 de febrero. Si impera la cordura, Syriza tendrá que rebajar sus pretensiones aunque ello ello suponga incumplir parte de su programa electoral. Y es que hay mucho en juego, pero llegado el supuesto de tener que abandonar el euro, tienen mucho más que perder que Europa.

Una de cal y otra de arena. Esta está resultando ser la actitud del Banco Central Europeo en el tema de Grecia. Primero decidió dejar de aceptar la deuda pública helena como colateral de cara a la financiación de los bancos del país. Ahora decide ampliar el dinero que se les dará a las entidades bancarias a través de la Provisión Urgente de Liquidez (ELA), concretamente sube de 60.000 a 65.000 millones de euros.

Conviene recordar que mediante el ELA se trata de suplir los medios tradicionales de financiación, máxime cuando la deuda griega no “tiene valor”. Así pues, con este mecanismo de urgencia los bancos griegos pueden seguir financiándose, eso sí, con unos intereses más elevados.

Lo que sucede es que comienzan a surgir voces que alertan de que la estrategia del Gobierno griego pasa por convertir este mecanismo en algo general, es decir, en vez de ser un medio de urgencia y ocasional para circunstancias concretas, Syriza querría que fuese un medio de financiación constante para ellos, y es aquí donde el balón pasa al BCE que será el que finalmente decida sobre esta cuestión.

La fecha del 28 de febrero cada vez se acerca más y es que llegado ese momento y sin un acuerdo entre las partes, Grecia quedaría sumida en la oscuridad y no olvidemos que el BCE también le podría retirar la financiación vía ELA.

Pero este es un asunto que hay que ir viendo día a día, se cocina a fuego lento, cada jornada nos levantamos con novedades, comentarios, algunas “propuestas”. Por el momento, la palabra Troika (Unión Europea, Banco Central Europeo, Fondo Monetarios Internacional) ha desaparecido, pasando a ser denominada “las Instituciones”. Resulta curioso que el Gobierno Griego proclame como victoria que han derrocado y hecho desaparecer a la Troika, aceptando a sentarse a dialogar, cuando en realidad sólo ha cambiado de nombre.

Como les decía, este plato se cocinará a fuego lento, de manera que hay que ir analizando día a día todas las cuestiones. Lo más importante y reciente es que Grecia ha aceptado hablar con sus acreedores para intentar buscar una salida o una solución y que Alemania sigue abierta a un acuerdo político. Pese a todo, pese a las buenas voluntades de las partes para resolver el conflicto, queda mucho camino que recorrer y será duro, el propio Dijsselbloem (presidente del Eurogrupo) lo dejó claro: “va a ser muy difícil, llevará su tiempo, así que no se hagan ilusiones todavía”.

¿Y cuáles son las posturas que hay sobre la mesa? Por un lado, Grecia quiere un programa puente que le permita hacer frente a los pagos, pero no acepta las condiciones impuestas. Es más, estaría dispuesta a una reducción de la deuda en vez de extender el programa de rescate actual. Por otro lado, el Eurogrupo que exige el cumplimiento de lo firmado y que se niega a dar más ayudas si Grecia no asume realizar más reformas.

Por cierto, esta semana escribiré un artículo explicando qué sucedería en el peor de los escenarios, si Grecia saliese del euro, cómo sería el proceso, qué ocurriría.

Pero vayamos a los mercados financieros, ¿cómo reaccionan y qué esperan? En primer lugar decir que hay otra noticia positiva, el presidente ruso Vladimir Putin comentó que se había llegado a un acuerdo para un cese del fuego en Ucrania a partir del 15 de febrero. Este hecho fue recogido por las Bolsas americanas y europeas con bastante alegría, no en vano el futuro Dax y el futuro S&P500 marcaron el viernes nuevos máximos históricos.

Pero sin quitar mérito a la noticia del alto el fuego, es también una realidad que el hecho de haber predisposición por parte de Grecia y del Eurogrupo para llegar a un acuerdo, es positivo para las Bolsas, aunque insisto, lo más difícil está por llegar y no hay nada seguro.

Veamos al que manda en Europa, el futuro Eurostoxx. Su estructura técnica principal es netamente alcista y en el corto plazo no habría ninguna debilidad mientras siga por encima de los 3.310-3.315 puntos. Por tanto, todo lo que sea por encima de esta referencia implica máxima fuerza alcista, perdiéndolo no significa que suceda nada grave, sino que podrían verse recortes de corto plazo, pero nada grave, entre otras cosas porque por encima de los 2800-2850 puntos es muy alcista y no se resentiría la tendencia principal.