Lunes 23/03/15 Economia en Chicago, Ventas casas

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VIX up 13.24

+59.43

[jonibol]

Morgan Stanley cree que la FED no subirá tipos hasta 2016
El mercado espera un alza en junio o setiembre.

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VIX up 13.07

Oil up 47.31

+51.95

Au up 1,189

Commodities al alza.

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Euro up 1.0942

El Nasdaq sigue en rojo.

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Ag up 17.08

+44.81

VIX up 13.05

Oil up 74.29

Au up 1,191

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El Dow Jones cierra 11.61 a la baja a 18,116.14 puntos.

[Fenix]

ETX Capital
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 01:53
"La primavera, a 20 de marzo entra” indica el refrán popular español, que se cumple en los mercados financieros con las últimas subidas. La Fed deshoja la margarita de los tipos con calma, el dólar se mete unas oscilaciones más propias del Ibex y el petróleo continúa su descenso a los infiernos. Semana interesante.

En los mercados asiáticos las principales bolsas suben con fuerza, extendiendo máximos de los últimos seis meses, con la sensación de que la Reserva Federal actuará con más lentitud en relación con la subida de los tipos en EE.UU..


China se enfrenta a un exceso de capacidad en acero y cemento
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 02:04
El viceministro del Ministerio de Industria y Tecnología chino afirma que el país se enfrenta a un exceso de capacidad en el acero y el sector del cemento.

[Fenix]

"Todas las noches sueño con un movimiento lateral en Wall Street y alzas en Europa ¿Quimera?..."
por Moisés Romero •Hace 15 horas

"Los análisis recientes de los sabios de la Bolsa, y los no tan recientes, están llenos de gráficos y estudios sobre el nivel estratosféricos alcanzado por muchas valoraciones de otras tantas empresas que cotizan en la mayor Bolsa del mundo. Si algo he aprendido en estos cuarenta años que llevo metido en el mundo de la inversión y de la Bolsa es que los crash, como las crisis anunciadas, nunca se producen. Los crash, como las crisis, llegan con nocturnidad, cuando todo el mundo está dormido, cuando nadie lo espera. Hablando de dormir. Llevo varias noches soñando ¿o es un deseo? con un movimiento lateral de Wall Street de al menos dos años, con suaves vaivenes, para no despertar al tigre que lleva dentro y, en el mismo acto, con movimientos ascendentes de las Bolsas de Europa, más en las que siguen rezagadas que en los mercados líderes, en busca de la excelencia, que, en este caso, es conseguir los máximos multianuales que se dieron antes de la Crisis y que los mercados líderes ya consiguieron hace mucho tiempo (Tokio incluído) gracias a las políticas ultralaxas de los bancos centrales. Sí, muchas noches soñando con este escenario maravilloso. Mis amigos me dicen, no obstante, que es pura quimera y que cualquier coletazo nervioso de Wall Street puede enviarnos a las Bolsas más pequeñas a las antípodas", me escribe A. L. gran amigo de este complicado, aunque a veces muy generoso, mundo de la Bolsa.

Mi amigo me obliga a repasar algunos gráficos descorazonadores. Meb Faber Research realizan la siguiente afirmación: Mi indicador favorito "ratio precio medio/ventas" está en el mayor nivel de la historia excepto en el 2000.

El ratio se encuentra por encima de 2,0. Los datos señalan que cuando el S&P 500 tiene este ratio por encima de los 1,53 el rendimiento anual es del 0,60%. Si el ratio está entre 0,7-1,53 la rentabilidad anual es del 6,60% anual. Por debajo de 0,7 la rentabilidad anual es del 10,22%.

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Hay más: El Profesor de la Universidad de Yale y gananador del Premio Nobel, Robert J. Shiller, ha comentado en un artículo en el New York Times que las acciones de Wall Street cotizan en niveles muy caros. "El mercado de valores de Estados Unidos parece muy caro en estos momentos. La relación CAPE, una medida del precio común que ayudé a desarrollar - se sitúa en un nivel preocupante.

Escribí con cierta preocupación sobre este ratio hace un poco más de un año, cuando se situó en torno a 23, muy por encima de su promedio del siglo XX de 15,21 (CAPE significa precio-ganancias ajustados al ciclo).
Ahora ese ratio está por encima de 25, un nivel que ha sido superado desde 1881 sólo en tres períodos anteriores: los años agrupados en torno a 1929, 1999 y 2007. Grandes caídas vinieron tras estos picos".

Simplemente porque este ratio muestre que el mercado está caro, no significa que vaya a bajar. Además, el mercado ha cotizado caro en promedio durante los últimos 20 años (excluyendo el período de la reciente crisis), que plantea la cuestión de si ha habido algún cambio fundamental en la economía o los mercados que justifiquen unas valoraciones más altas.
Shiller analiza algunas teorías. Una posibilidad es la ansiedad de los trabajadores y una mayor inclinación a situar su dinero en vehículos de ahorro. Otra posibilidad es que los tipos de interés han sido bajos y cada vez más bajos.

[Fenix]

CASS espera que China crezca un 6,85% en el primer trimestre del año
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 02:20
La Academia China de Ciencias Sociales (CASS) ha señalado que el crecimiento económico en China será del 6,85% en el primer trimestre del año.

Para el segundo trimestre se espera un 6,8%.


Paciencia e impaciencia
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 02:31
"Eliminar el término de paciente en el Comunicado no significa que estemos impacientes por subir los tipos de interés"; Yellen.

http://www.federalreserve.gov/newsevent ... 50318a.htm

Obviamente, buena parte del mercado se ha quedado con la afirmación anterior para extraer un sesgo bajista (sobre tipos) y alcista (sobre los precios de los activos de riesgo). Además, el hecho de que de forma explícita se rechace una decisión de tipos en abril sin duda alentó aún más esta doble percepción. Dos meses de tranquilidad es lo que muchos inversores necesitan para volver a enfocarse en la búsqueda de rentabilidad en un mundo de tipos oficiales nulos.

Pero, ¿qué puede pasar más adelante? Eso dependerá de los datos económicos. Es interesante esta otra conclusión cuando en el pasado reciente un ritmo fuerte de crecimiento económico no ha sido suficiente para iniciar la normalización. Ya sé: el difícil contexto internacional, la caída de los precios del crudo y los bajos niveles de inflación no lo aconsejaban. Demasiadas variables, más allá del pleno empleo e inflación, a la hora de alcanzar un consenso de subir tipos. Perdón, de iniciar su normalización desde niveles demasiado bajos. Piensen que la Regla de Taylor fija el nivel neutral de tipos en USA cerca del 3 %. Pero, claro, es un nivel teórico.

Veamos ahora las claves del Comunicado del FOMC del miércoles pasado:

* that economic growth has moderated somewhat

- Labor market conditions have improved further, with strong job gains and a lower unemployment rate

- A range of labor market indicators suggests that underutilization of labor resources continues to diminish.

- Household spending is rising moderately o Business fixed investment is advancing o the recovery in the housing sector remains slow o export growth has weakened

* Inflation has declined further below the Committee's longer-run objective, largely reflecting declines in energy prices

- Market-based measures of inflation compensation remain low

- survey-based measures of longer-term inflation expectations have remained stable.

El crecimiento se ha moderado, aunque es evidente como la dinámica de mejora en el mercado de trabajo se ha afianzado con crecientes indicios de que nos aproximamos al nivel de pleno empleo. Por lo que respecta a la inflación, admite que su desaceleración reciente se debe a la caída de los precios del crudo cuando las perspectivas para su evolución a medio plazo se mantienen estables.

Estabilidad en la política monetaria a corto plazo, pero sesgo alcista en el futuro...¿no están de acuerdo? The Committee expects that, with appropriate policy accommodation, economic activity will expand at a moderate pace, with labor market indicators continuing to move toward levels the Committee judges consistent with its dual mandate. Inflation is anticipated to remain near its recent low level in the near term, but the Committee expects inflation to rise gradually toward 2 percent over the medium term as the labor market improves further and the transitory effects of energy price declines and other factors dissipate. The Committee continues to monitor inflation developments closely. La primera subida de tipos no tiene por qué ser en junio, aunque tampoco se puede descartar; Yellen.

Sin embargo, el mercado ya descuenta valora que la primera subida de tipos sea en septiembre (39 %) desde junio. Pero es clara la posición para la subida en octubre (60 %). Y las previsiones de la Fed sitúan el nivel de tipos a finales de este año hasta 0.625 % frente a 1.125 % antes; para 2016 el nivel previsto de tipos es de 1.875 % desde 2.5 % en diciembre. Veremos en los próximos meses si estas previsiones se mantienen. Ya saben que todo dependerá de los datos económicos que vayamos conociendo.

Lo interesante de la reacción del mercado fue la fuerte subida del EUR pese a que en el Comunicado no se hizo referencia a la subida del USD. Pero sí lo hizo en la conferencia posterior la Presidenta de la Fed: hasta en siete ocasiones lo hizo según nuestros cálculos. Y recuerden como en el Comunicado sí aludió a la debilidad de las ventas...¿efecto del USD o de la debilidad exterior?.

José Luis Martínez Campuzano de Citi

[Fenix]

La cuestión es cuando perderá el EUR/USD el suelo previo de 1,0473
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 02:37
Desde que el día 4 de este mes de marzo el EUR/USD perdía el 61,8%, los 1.1122 con volumen fuerte ha caído hasta más o menos la mitad del recorrido que debe efectuar. Por lo tanto la cuestión es cuando volveremos a la tendencia corta y por ende al soporte siguiente clave de 0,09972, donde además de precio tenemos suelo del canal corto y el Fibonacci 76,4%.


Citi

Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 2:50:14

¿Sólo dinero? No, durante la semana tendremos varios miembros de los bancos centrales dando su valoración del escenario. Naturalmente, una valoración que esperamos sea positiva en términos macro. Pero no lo suficiente para no seguir apuntalando el escenario con nuevas medidas monetarias expansivas.

Draghi hoy, Fisher y otros consejeros de la Fed en los próximos días. Las bolsas asiáticas aún celebran el buen comportamiento de los activos de la semana pasada.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Link Análisis
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 2:56

Como se pudo comprobar la semana pasada, los mercados “celebran” los “malos” datos económicos ya que suponen que ello hará que la Fed retrase su primera subida de tipos, actitud que no compartimos ya que, antes o después, la debilidad de la economía estadounidense se trasladará a los resultados empresariales y a las valoraciones.

Como hemos defendido desde siempre, el mejor escenario sería que el banco central estadounidense comenzara a subir sus tipos de interés como consecuencia de la fortaleza de la economía de EEUU, algo que seguimos pensando que puede ocurrir a mediados del 2S2015. Más a corto, los inversores seguirán reaccionando positivamente a los datos macro estadounidenses que muestren que esta economía se está ralentizando, ya que ello debilitará al dólar, unos de los factores –la fortaleza de esta divisa- que ha venido lastrando el comportamiento de las bolsas estadounidenses en los últimos meses.

Empezando HOY con el vicepresidente de la Fed, Fischer, durante la semana hablarán varios miembros de la Fed, intervenciones que, como es habitual, introducirán algo de “ruido” en los mercados ya que cada uno dará su opinión, en muchos casos contrapuesta a la de los demás, sobre cuándo debe el banco central estadounidense comenzar a subir sus tipos de interés.


Esperamos que todas estas cifras sirvan para corroborar lo que están descontando los mercados de valores de la región, es decir, que la economía de la Zona Euro está recuperando “momento” gracias a los bajos tipos de interés, la debilidad del euro y los bajos costes energéticos. Cualquier “noticia” en sentido contrario sería muy mal recibida por unos mercados que se encuentran en máximos multianuales o, incluso, históricos.

Pero además de a la macroeconomía, los inversores tendrán que estar muy alerta de lo que surja de las negociaciones entre Grecia y sus socios y/o acreedores.

Cada día que pase sin un acuerdo definitivo abre las puertas a una posible salida de Grecia de la Zona Euro ya que el país tiene liquidez para unas semanas y, si no presenta pronto un plan de actuación cumpliendo así con los compromisos adquiridos en la reunión del Eurogrupo del pasado 20 de febrero, puede terminar suspendiendo pagos.

Al final, será el BCE el que decida seguir apoyando o no a los bancos griegos, dependiendo del grado de compromiso que esté dispuesto a asumir el Gobierno de Grecia.

[Fenix]

23 de Marzo del 2015 - 3:01
"Es probable que independientemente de correcciones puntuales las alzas se mantengan en el corto plazo. El momento alcista es muy importante y las rupturas de las resistencias mayores de la semana pasada otorgan un potencial superior a los indicadores europeos. Sigo manteniendo mis posiciones largas y recomendando a mis clientes que las mantengan", nos comentaba un trader profesional de derivados antes de la apertura.


Aliados dan la espalda a Obama, abrazan a China
por Inteligencia Financiera Global •Hace 14 horas

Hace un par de semanas le señalamos la manera en la que el gobierno de Barack Obama, se había mostrado muy celoso con el de David Cameron, primer ministro de Reino Unido, por sus “constante entendimiento” con China. La inconformidad salió a la luz por la solicitud formal que ese país hizo a Beijing, de ingresar como “miembro fundador” del Banco de Inversión en Infraestructura Asiática (AIIB, por sus siglas en inglés). Esta institución financiera internacional –liderada por los chinos, pretende competir con el Banco Mundial (BM), y en particular, con el Banco de Desarrollo Asiático (BDA) –encabezado por Japón.

Washington no solo se oponía a la creación del AIIB, sino que había presionado a sus aliados y simpatizantes para abstenerse de participar. Como es usual, todos habían obedecido.

Pero todo cambió de manera súbita con la adhesión de Gran Bretaña. Y es que si el que se supone es el mayor amigo de los americanos tuvo el valor de desafiarlos, el efecto dominó era inevitable. Al día de hoy han decidido sumarse también Alemania, Italia y Francia, mientras que lo están “considerando” Australia, Corea del Sur y hasta el propio Japón. En total, se espera que sean más de 35 los afiliados para finales de mes, límite para ser considerado fundador.

Por si fuera poco, el Fondo Monetario Internacional (FMI) a través de su directora-gerente, Christine Lagarde, el fin de semana dijo sentirse “encantada” de cooperar con el AIIB. Se confirma pues lo que todos sabíamos: la política exterior de Obama es un desastre.

De hecho, la frustración americana ante el avance chino quedó de manifiesto la semana pasada cuando el secretario del Tesoro, Jack Lew, declaró ante legisladores que “nuevos jugadores están desafiando el liderazgo de Estados Unidos en el sistema multilateral”. Lew urgió al Congreso a aprobar ya la reforma pendiente al FMI que daría a los países emergentes un mayor poder de decisión, pero que preservaría el poder de veto estadounidense. El funcionario aseguró que ese retraso estaba provocando “que otros países incluyendo algunos de nuestros aliados, cuestionen nuestro compromiso con el FMI y otras instituciones multilaterales”. La credibilidad e influencia americana “están siendo amenazadas”, sentenció.

No por nada de última hora le informo que, según el Wall Street Journal (WSJ), ante la estampida de socios hacia los brazos de China, Washington dobló las manos. Al no quedarle de otra, no solo no se opone más al AIIB, sino que ahora está proponiendo que se asocie con el BM y el BDA para cofinanciar los proyectos. Según la publicación, su propósito es que el nuevo banco se dirija hacia los objetivos de las principales economías del mundo, y no se convierta en un instrumento de la política exterior de Beijing.

China no está dispuesta a esperar sentada a que Washington le ceda su liderazgo. Sin desafiarlo de frente ni de manera belicosa –todavía, hará lo que tenga que hacer para expandir su influencia. Beijing tiene los bolsillos llenos, devora el oro del mundo y sus planes para posicionar al yuan como una divisa de reserva, avanzan de manera consistente.

Estados Unidos, por su parte, no está haciendo lo correcto para evitarlo. En cambio, es la capital del corrupto sistema monetario que vivimos. Su moneda, el dólar, está destinada a terminar enterrada en el mismo panteón de la historia en el que terminan todas las divisas fíat.

El pecado americano es haberse alejado de los valores y principios capitalistas de libre mercado que los ascendieron al poder, incluyendo por supuesto, el de la solidez monetaria que brinda el oro. El síntoma más reciente de su decadencia es el caso del AIIB, pero no es el único.

En Asia están tomando el relevo del liderazgo mundial de la mano del oro y del capitalismo, que los han llevado a convertirse en los grandes acreedores del mundo, mientras Occidente, es el gran deudor. Esta es una lección para aquellas naciones que, como México, aún sueñan con desarrollarse a pasos acelerados. El ejemplo a seguir está en Oriente, aunque no le guste al Tío Sam.


Señales alcistas en el petróleo, oro y plata
Con la única ayuda de los gráficos del petróleo, el oro y la plata, a continuación muestro el pronóstico sobre el suelo de sus respectivos ciclos de 40 días elaborado por mis herramientas de análisis (suelos teóricos [STs] previstos

[Fenix]

James Bullard aconseja a la Fed que no espere demasiado en subir tipos
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 03:12
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de San Luis, ha señalado que pueden ser necesarias mayores subidas de tipos si la Fed espera demasiado tiempo en hacer el primer movimiento. Añade:

- Podemos situarnos detrás de la curva durante un tiempo.
- La subida de tipos dependerá de los datos.
- La fortaleza del dólar es causa de las políticas del BCE.
- El crecimiento de EE.UU. a finales de 2015 se espera que sea del 3%


Volkswagen (VOW3 GY) -1,5% - Se encuentran entre aquellos que no alcanzarán los objetivos de economía de combustible de la UE y enfrentarse a multas.

Pirelli (PC IM) + 1,3% - Sujeta a una compra de China National Chemical Corp.


El Banco de Suecia y las reacciones de la corona sueca frente al euro y el dólar
por Ismael de la Cruz •Hace 13 horas

La corona sueca sigue dando mucho juego a los inversores, sobre todo frente al euro y al dólar norteamericano, y la película aún no ha llegado a su final. Veamos los movimientos del Banco de Suecia y las reacciones que podrían producirse al respecto.

En Suecia, el Banco Central, el Riksbank, ha bajado los tipos de interés del 0,1% al -0,25% y comentó que si es necesario los bajará aún más. Esto es negativo para la corona sueca que se deprecia con fuerza frente al dólar, es decir, alcista en Usd/Sek. Es curioso porque la propia entidad dijo que es peligrosos y acarrea riesgos el mantener los tipos de interés muy bajos durante un tiempo prolongado. De todas formas, tampoco se puede hablar de sorpresa ni mucho menos la rebaja de tipos.

Y es que la economía del país teme entrar en deflación, los precios siguen cayendo, la producción industrial también cae, así como el PMI servicios, y la caída del crudo no le ayuda precisamente. El problema de Suecia es que con los tipos en negativo ya apenas tiene munición para combatir el debilitamiento de los precios y reactivar la economía incrementando las exportaciones.

En el artículo que escribí el pasado 6 de marzo, les comenté que hay una sinergia interesante entre la corona sueca y el dólar americano, que entre las medidas adoptadas por el Riksbank (Banco Central de Suecia) y que la Reserva Federal de los Estados Unidos seguramente suba los tipos de interés en unos meses, tenemos una corona sueca que sigue y debiera de seguir depreciándose este año frente al dólar norteamericano, con lo que ello se traduciría en que seguiría la tendencia alcista en Usd/Sek, acercándose poco a poco al primer objetivo del año que les expuse a primeros de febrero, la zona de en 8,6930-8,70.

Pues bien, Usd/Sek alcanzó el primer objetivo de subida para este año, 8,6930-8,70, lo hizo a mediados de marzo. La tendencia principal sigue siendo alcista y en el corto plazo sin debilidad mientras siga por encima del nivel de 8,27. ¿Siguiente objetivo? A medida de que nos acerquemos a la subida de tipos por parte de la FED, tendríamos la zona de 9,3125.

En lo referente al euro frente a la divisa sueca, también les indiqué en febrero que en Eur/Sek habría señal de debilidad cuando se perdiera la zona de 9,2850. Pues bien, la perdió en marzo y se activó la debilidad, cayendo más de 2.000 pipos. Está rebotando al alza en el soporte de 9,0750, de manera que alcista mientras siga por encima de esta referencia.

[Fenix]

Masa monetaria M3 Suiza sube un 2,3% en febrero en tasa interanual
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 03:21
La masa monetaria M3 de Suiza sube un 2,3% en febrero en tasa interanual frente al 3,2% de enero.


¿Y si todo va bien?

Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 3:24:50

Claro, me refiero a la economía mundial...¿qué pasaría en los mercados? Ya sé que me dirán que, bueno, pues estupendo. Pero, ¿cómo compaginar entonces esta mejora económica con una política monetaria expansiva extrema como la actual?

Sí, además podríamos ver por fin los primeros indicios de un traslado de dinero desde fondos de renta fija a variable. Considerando, en el fondo, que buena parte de la argumentación de precios de las bolsas como los actuales son los bajos tipos de interés de la deuda.

Pero hay más temas interesantes a resaltar aquí. Por ejemplo, la mejora económica hipotética también aumentaría el debate sobre el margen de la política monetaria y fiscal. Y sin duda podría generar en algunos países una mayor tensión política y social, considerando el coste que han tenido que soportar los trabajadores frente al capital en la recuperación y el desgaste político de los gobiernos para aprobar medidas en el pasado reciente.

Al final, considerando 2016 como un año "político" sin duda la incertidumbre sobre la solidez de gobiernos actuales quedaría en entredicho.

¿Saben una cosa? Lo mejor para los mercados es que sigamos con dudas sobre el escenario económico....¿no están de acuerdo?.

Las bolsas europeas en apertura con descensos menores de medio punto. Luego, veremos.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Igual de bien gracias al BCE, a la suavidad de la Fed... y a Grecia. ¿Ibex tenso?

Bankinter
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 3:25:11

La SEMANA PASADA volvió a ser buena para bolsas y proporcionalmente más para la americana que para la europea, gracias a que la Fed manejó hábilmente su enfoque para garantizar que siga siendo "dovish" o suave, a pesar de retirar la expresión "paciente". Somete cualquier movimiento futuro a mejoras adicionales del empleo (que se entienden cualitativas, porque cuantitativamente el paro ya está en tan sólo 5,5%) y a comprobar que la inflación se sitúa cerca del 2% de objetivo.

Eso equivale a decir que hará lo que crea más oportuno en cada momento, sin ataduras. Como los indicadores más recientes han sido más débiles y la ola de frío ralentizará el PIB 1T, Wall Street se siente más aliviado. En Europa la macro mejora poco a poco y parece que la actividad crediticia también: en el tercer TLTRO el BCE entregó unos 97.800M€ cuando se esperaban sólo 40.000M€ y eso sólo puede ser consecuencia de una mayor demanda de crédito. Con ese panorama menos tenso en EE.UU. y un mejor tono en Europa, es lógico que las bolsas siguieran rebotando, a pesar de la desceleración en China y de los graves problemas sociales en Brasil.

La semana no va a ser mala, ya que el mercado está empujado por una inercia alcista muy potente cuyo origen es la liquidez del BCE, pero también las mejores valoraciones derivadas de unos tipos miserables que cada vez parecen más “permanentes” y una progresiva mejora de beneficios por la reactivación del ciclo.

Las casas americanas deberían salir flojas - igual que las Casas Iniciadas la semana pasada - porque es dato de febrero y la ola de frío habrá dificultado mucho cualquier venta, sobre todo en la Costa Este. Se esperan 4,94M y no nos extrañaría que salieran por debajo de 4,80M, transmitiendo así que la macro americana desacelera. Esta es una línea que ya conocemos y que debería enfriar un poco más la expectativa de que la Fed vaya a subir tipos en verano. Eso sería bueno. La Confianza del Consumidor europeo mejoraría un poco, incluso batiendo expectativas (-6 esperado vs -6,7 actual). Esto nos dará la combinación que ya conocemos: mejor Europa que USA a corto plazo, lo cual sería bueno para elmercado.

Los 2 factores de riesgo a corto plazo parece salvables: (i) Lo más importante sobre Grecia es el fracaso del planteamiento creativo del nuevo gobierno, algo que podría corroborarse en la reunión de hoy Merkel-Tsipras en Berlín, tras admitir éste que se quedará sin dinero a finales de abril. El ablandamiento de su postura es inevitable. (ii) El riesgo de un gobierno de coalición en Andalucía influido por el populismo no es descartable, pero también parece evitable. Casi todo,mejor de lo esperado...

[Fenix]

¿De verdad es tan peligrosa la deflación?
por Carlos Montero •Hace 12 horas

Por lo general, no hay que temer el fantasma de la deflación, según los economistas del Banco de Pagos Internacionales, que argumentan que las evidencias que sugieren que una caída persistente en los precios causa estragos económicos, es débil. En la actualidad, los bancos centrales de todo el mundo consideran que la mayor amenaza para la recuperación económica es el riesgo de una espiral deflacionista. A principios de este año, estos temores llevaron al Banco Central Europeo a dar rienda suelta a un paquete de alivio cuantitativo de 1,1 billones de euros a pesar de la feroz resistencia del establishment económico y los políticos alemanes.

Pero, mientras que la máxima responsable del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, calificó el año pasado a la deflación como un "ogro" que debe combatirse, los economistas del llamado "banco de los bancos centrales" están mucho menos preocupados.

En una investigación publicada la semana pasada, el jefe del departamento monetario y económico del BIS, Claudio Borio, y otros tres economistas sostienen que la deflación tiene una mala reputación debido a la relación que hubo entre la caída de los precios y la Gran Depresión. Sin embargo, si eliminamos ese episodio de la historia, los vínculos entre la deflación y una catástrofe económica son débiles, recoge el Financial Times.

“El documento cuestiona la "visión arraigada" que existe entre los principales responsables políticos de que la caída de precios es, en palabras de los autores, una "patología que se interpone en el camino de una expansión fuerte y sostenida".

El argumento central que sostiene esa afirmación es que la deflación en sí no es necesariamente un problema - es lo que causa lo que cuenta.

Mientras que la deflación puede reflejar deficiencias en la demanda agregada que puede, si no se soluciona, paralizar los precios, los ingresos y la producción, también puede ser el resultado de un shock en la oferta, como el aumento de la competencia o unos trabajadores más productivos. Eso no es nada negativo, como se confirma por los datos en 38 economías y que abarcan 140 años, y no refuerza el vínculo entre la caída de los precios y un crecimiento débil.

La siguiente tabla muestra los datos del estudio y el siguiente gráfico los resultados.

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El informe proviene de un equipo que ha advertido persistentemente sobre los peligros de las bajas tasas y la compra de bonos del gobierno de los bancos centrales.

Aunque gran parte de la reciente caída de los precios en todas las economías avanzadas refleja el descenso en el costo del petróleo, es difícil argumentar que las moderadas presiones de los precios en la zona euro no reflejan la débil demanda.

La medida principal de inflación de la zona euro, que excluye los cambios en el precio del petróleo y los alimentos, se encuentra ahora en su mínimo histórico del 0.6 por ciento. Ese es exactamente la clase de marco económico del que tendrían que preocuparse los responsables políticos.”

Fuentes: Claire Jones, Financial Times

[Fenix]

Visco (BCE): el ritmo de recuperación no es suficiente para mejorar el empleo
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 03:43
El consejero del Banco Central Europeo (BCE) Ignazio Visco dice que la recuperación de la eurozona al ritmo actual no es suficiente para mejorar el empleo.


Mester (Fed) quiere que la guía de la Fed proporcione más información al mercado
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 03:50
La presidenta de la Fed de Cleveland Loretta Mester dice que quiere que la orientación futura de la Fed se desarrolle y proporcione al mercado más información sobre la configuración de la política de la Fed.


Bullard (Fed) dice que es posible la salida de Grecia del euro
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 03:57
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de St. Louis, ha predicho esta mañana que Grecia podría salir de la zona euro.

Pero hablando en la CNBC, Bullard también advirtió que sería un error y dejar a los griegos frente a un futuro "sombrío".


Dinero barato
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 4:25
Admito que las últimas reuniones con clientes están siendo bastante monótonas: hablamos de Grecia (sin conclusiones claras) y hablamos de la Fed (todos de acuerdo: demasiadas variables a valorar que se van alternando como excusa para no hacer nada). ¿Y los mercados? Dinero, mucho dinero. O mejor, liquidez. Y, ¿saben una cosa? También hay unanimidad en otro tema: los potenciales problemas que surgirán probablemente en el futuro sobre la base de esta enorme montaña de liquidez que entre todos estamos creando. Naturalmente, nadie es capaz de predecir cómo y cuándo aflorarán estos problemas. De hecho, tampoco de qué tipo serán.

Distorsiones. Al final, sin duda se están generando distorsiones en el mercado como consecuencia de que el precio de la liquidez es nulo o negativo. Hasta en esto último todos estamos de acuerdo: ¿encuentran algún activo financiero barato?. Pero, es evidente, siempre podemos defender un activo sobre otro sobre la base de precios relativos. Además, lo que en estos momentos es excesivo en el futuro puede que no lo sea si el escenario macro mejora de forma sostenida. Claro, me refiero a las bolsas y a los resultados empresariales. Pero, ¿qué pasaría en ese caso con la inflación? ¿y la deuda? Piensen en ello, con vistas a la evolución de los tipos de interés oficiales, las rentabilidades de la deuda en un entorno de elevado endeudamiento...¿lo han vivido antes?.

Telegraph: Low Interest Rates Threaten Global Financial Stability, Warn OCDE. Telegraph: Low rates Will Trigger Civil Unrest as Central Bank Lose Control, BIS.

Llama la atención que sea la OCDE la que advierta sobre los abusos de la política monetaria expansiva, aludiendo a que más de 20 bancos centrales han bajado tipos en los últimos meses presionados por la moderación de la inflación derivada de la caída del precio del petróleo y otras commodities. En su opinión, publicada un día después de que la Fed optara por mantener su política monetaria actual y mandar un mensaje al mercado ambiguo sobre el inicio y la continuidad futura de la normalización monetaria, estas medidas sin acompañarse de reformas estructurales y una política fiscal adecuada, se han mostrado infructuosas para impulsar la inversión productiva. Aunque sí lo han sido para la revalorización continua de los activos financieros, lo que se convierte en un riesgo más a futuro a considerar.

El BIS ha sido hasta el momento mucho más escéptico sobre el éxito de las medidas monetarias extremas. Pero hasta el momento había centrado el riesgo precisamente en los mercados financieros, excesos de precios y potenciales amenazas en términos de crecimiento a medio y largo plazo. En el fondo, su discurso no es tan diferente al ofrecido por la OCDE ahora.

Sin embargo, si ha cambiado con respecto a los posibles riesgos ampliándolos. Y me refiero a las rentabilidades negativas que comienzan a ser una norma y no tanto una excepción en los países europeos. Con independencia de los niveles de deuda y al margen del crecimiento potencial que los hace sostenibles en el tiempo, las rentabilidades caen bajo la presión de la demanda ejercida por los bancos centrales. De hecho, unas medidas, el QE, cuyo objetivo explícito es precisamente luchar contra el riesgo de deflación podrían estar acarreando más incertidumbres sobre el futuro que dañen las expectativas de inflación de empresas y familias. Pero la inflación es un fenómeno monetario y en teoría estas medidas deberían ser útiles para revivirla. Aunque la experiencia reciente en los países anglosajones muestra como estas medidas son más efectivas para favorecer el crecimiento económico a corto plazo. Aunque el BIS ahora también hace hincapié al riesgo social que puede producirse por la inversión en activos con precios que claramente infravaloran el riesgo. Y pone como ejemplos precisamente los tipos de interés negativos de la deuda pública en muchos países, insostenibles a medio plazo. El resto, en términos de tensiones sociales y políticas, queda a la valoración de cada uno.

La gran mayoría somos conscientes de lo que cuesta ganar El Dinero. ¿Pagar por resguardarlo? Bueno, puede tener sentido. Es cuestión de acostumbrarse a ello. Pero, ¿qué pasa con el debido ahorro para financiar la inversión productiva? ¿y el desapalancamiento obligado para reducir la deuda?. Sin duda, el crecimiento es un objetivo intermedio para lograr el objetivo final que es la inflación a efectos de la política monetaria. Pero, la política monetaria por si sola no es suficiente para propiciar esa recuperación sostenida de la demanda. Ya sé que muchos consejeros y presidentes de los bancos centrales que ahora se emplean a fondo en crear base monetaria lo repiten con frecuencia. Otros les rebaten afirmando que, cuanta más facilidad de financiación creen, más riesgo de que finalmente las deseadas reformas estructurales y ajustes fiscales a plazo (nadie habla ya de austeridad fiscal, un tema político y socialmente tabú) se aplacen de forma indefinida. Como la propia política monetaria extraordinaria (lo es) y temporal (no parece serlo) actual.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Bankinter recomienda comprar ETF de bonos soberanos españoles
Lunes, 23 de Marzo del 2015 - 4:17
Los analistas de Bankinter recomiendan comprar el ETF iShares Spain Government Bond (ETF), que debería ser impulsado por el programa de compra de activos por parte del BCE. El precio de entrada estaría en 162,50 con un stop de protección en los 161,4 y un nivel de toma de beneficios en los 172,0.