10:15 ¿Cómo transcurre la temporada de resultados en EE.UU.?
Con un 10% de los resultadosde empresas del S&P 500 publicados, los ingresos van cumpliendo previsiones y crecen +4,4% vs 1T14. Los BPAs, por su parte, están viéndose muy apoyadas por el sector financiero ya que el BPA delas compañías que han publicado hasta ahora crece +12% vs 1T 14 y +6,7% excluyendo financieras.
Con estos datos, el BPA ajustado del S&P 500 va superando previsiones: +1,85%.
¡Grecia se hunde…compre acciones de la bolsa griega!
Carlos Montero
Lunes, 20 de Abril del 2015 - 10:22:31
La situación en Grecia se está complicando día tras día. La falta de acuerdo con los acreedores internacionales y la escasa liquidez del país pueden provocar que el país entre en suspensión de pagos en las próximas semanas. Los inversores empiezan abandonar su ingenuo optimismo sobre la crisis griega, y ya ven que un Grexit es posible.
Hemos publicado y seguiremos haciendo diversos artículos tratando este tema desde diferentes enfoques. Hoy sin embargo queremos traer a estas páginas un hecho que nos ha llamado la atención en las últimas semanas, y es la proliferación de recomendaciones de compra del mercado de valores griego. ¿Parecería una incongruencia comprar la bolsa de una economía que está al borde del abismo? Según muchos gestores no, de hecho, el mercado heleno presenta una oportunidad histórica de inversión. Veamos los motivos:
El prestigioso analista Mark Hulbert señala que las recomendaciones de compra de las acciones griegas no se basan en la esperanza de que su economía supere a las economías más fuertes, sino de que se comporte mejor de lo que los inversores están esperando. Esto no es una posibilidad muy remota teniendo en cuenta las bajas expectativas que tienen.
Hulbert cree que la inversión en Grecia presenta un potencial de revalorización mucho más importante que las acciones en los países desarrollados con expectativas muy altas como los EE.UU.
Mebane Faber, gestor de carteras de Cambria Investment Management, analizó los pocos casos en la historia en el que el mercado de valores reflejaba una situación de absoluta desgracia de la economía de un país. Faber calculó el ratio precio/beneficio ajustado por ciclo -CAPE- de esos mercados a lo largo de 850 momentos del pasado. En sólo nueve de ellos el CAPE se situó por debajo de 5: EE.UU. en 1920, Reino Unido en 1974, Países Bajos en 1981, 1985 y 1997, Tailandia en 2000, Irlanda en 2008 y Grecia en 2011.
El gráfico que mostramos a continuación elaborado por Mebane Faber muestra que la rentabilidad de esos mercados de valores en el siguiente año a alcanzar un CAPE por debajo de 5 fue del 35% de media. A los 3 años el retorno anual fue del 30%. A los 10 años por encima del 12%
Según los datos de finales de 2014 el mercado más barato según el ratio CAPE es Grecia con 2,8, seguido por Hungría, Austria, Portugal e Italia con 5.9, 7.3, 7.7 y 9.6 respectivamente. EE.UU. tiene un CAPE de 27.9 veces, nivel que únicamente se ha superado en la historia de EE.UU. antes de la crisis de 1929 y del estallido de la burbuja de internet en 2000.
El escenario base para casi la totalidad de casas de análisis y bancos de inversión sobre Grecia es que finalmente aplicará el programa de reformas exigido y que no saldrá de la zona euro. En este caso la inversión en las acciones griegas podría ser extraordinariamente rentable en los próximos años. Si finalmente se produce un Grexit…la cosa cambiaría. Es cuestión de apostar.
Como esto ilustra, las valoraciones eventual regresión a la media. Así que no se apresure a descartar la idea de invertir una parte de sus acciones en Grecia y otras economías débiles en el sur de Europa.
Lacartadelabolsa
Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 3:40 pm
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 3:41 pm
10:30 El BCE compró 11.612 millones en bonos soberanos la última semana
El BCE compró un total de 11.612 millones de euros en deuda pública soberana europea la últiam semana, lo que eleva a 25.937 millones de euros el total de inversión durante este mes.
El total de la compra de bonos soberanos del BCE bajo el programa QE es de 73.203 millones de euros.
10:43 Riesgo de que el bono a 3 años griego suba al 40%
Los analistas de Citi señalan que la rentabilidad del bono a 3 años griego rompió la semana pasada niveles de resistencia moviéndose al nivel más alto de la historia.
El canal técnico en el que se mueve este activo sugiere que podríamos ver la rentabilidad del bono griego hacia el 40%
11:00 Débiles datos de construcción en la zona euro
Son datos de Eurostat del mes de enero. Los gastos en construcción caen en la zona en febrero sobre el mes anterior un 1.8%. Y caen mas del 3.7% en cifra anual. Caídas del 1.6% en la construcción residencial y del 2.6% en la construcción civil.
En cifras anuales, los descensos han sido del 4.0% y 2.7% respectivamente para la residencial y civil. Caídas del 3.1% en Alemania, del 2.2% en Francia.....si consideramos cifras anuales, los descensos son del 8.1% y 7.9% respectivamente en ambos países.
En España, según los datos de la Agencia, la caída mensual en febrero fue del 0.8%. Pero sube un 3.3% anual. Por otro lado, hoy también hemos conocido los precios de producción en Alemania durante el mes de marzo Modera su descenso anual, hasta una caída ahora del 2.1% desde el 1.7% de recorte anterior.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
10:52 Constancio sale al paso de los rumores de controles de capital en Grecia
Vitor Constancio del BCE habla que "los controles de capital sólo podrán realizarse si el gobierno de Grecia lo solicita. Si sucede la suspensión de pagos, el tratado permite que un país pueda ser expulsado de la zona euro".
Hay rumores en el mercado de posibles controles de capital en Grecia tras la decisión del gobierno de trasladar el efectivo de los gobiernos locales al Banco Central.
El BCE compró un total de 11.612 millones de euros en deuda pública soberana europea la últiam semana, lo que eleva a 25.937 millones de euros el total de inversión durante este mes.
El total de la compra de bonos soberanos del BCE bajo el programa QE es de 73.203 millones de euros.
10:43 Riesgo de que el bono a 3 años griego suba al 40%
Los analistas de Citi señalan que la rentabilidad del bono a 3 años griego rompió la semana pasada niveles de resistencia moviéndose al nivel más alto de la historia.
El canal técnico en el que se mueve este activo sugiere que podríamos ver la rentabilidad del bono griego hacia el 40%
11:00 Débiles datos de construcción en la zona euro
Son datos de Eurostat del mes de enero. Los gastos en construcción caen en la zona en febrero sobre el mes anterior un 1.8%. Y caen mas del 3.7% en cifra anual. Caídas del 1.6% en la construcción residencial y del 2.6% en la construcción civil.
En cifras anuales, los descensos han sido del 4.0% y 2.7% respectivamente para la residencial y civil. Caídas del 3.1% en Alemania, del 2.2% en Francia.....si consideramos cifras anuales, los descensos son del 8.1% y 7.9% respectivamente en ambos países.
En España, según los datos de la Agencia, la caída mensual en febrero fue del 0.8%. Pero sube un 3.3% anual. Por otro lado, hoy también hemos conocido los precios de producción en Alemania durante el mes de marzo Modera su descenso anual, hasta una caída ahora del 2.1% desde el 1.7% de recorte anterior.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
10:52 Constancio sale al paso de los rumores de controles de capital en Grecia
Vitor Constancio del BCE habla que "los controles de capital sólo podrán realizarse si el gobierno de Grecia lo solicita. Si sucede la suspensión de pagos, el tratado permite que un país pueda ser expulsado de la zona euro".
Hay rumores en el mercado de posibles controles de capital en Grecia tras la decisión del gobierno de trasladar el efectivo de los gobiernos locales al Banco Central.
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 3:42 pm
Stop The Presses: Nobel-Prize Winning Economist Slams QE
Tyler D.
04/20/2015 15:29
Whether it is due to pervasive groupthink, a chronic lack of vision, the perpetuation of failed ideas, or just because the alternative casts grave doubts about the value of their very existence, conventional economists and their media lackeys have almost without exception been supportive of the Fed's "recovery" efforts, be it ZIRP or QE. After all, neoclassical economics demands it, and if the Fed is wrong about its response to the second great depression, then the value of every single economist likewise goes out the window.
Still, in the relentless rising tide of ever louder voices against central planning by the world's monetary authorities, and its destructive consequences, mostly originated by people who engage in actual work as opposed to tenured academics who live in ivory towers where they conduct (failed) thought experiments,it was only a matter of time before at least one prominent economist took the other side of the argument that according to the likes of Paul Krugman has only failed (so far) because not enough of it has been tried (leave it to an economist to completely fail to anticipate the collateral collapse resulting from relentless central bank debt monetization which Zero Hedge forecast as long ago as 2012).
That time has come, and over the weekend, none other than Nobel-prize winning economist Robert Merton (of expanded Black-Scholes fame) with Arun Muralidhar as co-author, released an Op-Ed in Pensions and Investments magazine titled "Monetary policy: It's all relative", in which they slammed not only the current monetary policy response to economic ills (as observed through the prism of pension math and the adverse impact of low rates), but question if instead of leading to an improvement, QE isn't in fact making the situation even worse.
Here are the key excerpts from the op-ed:
... while QE has increased absolute wealth, it has simultaneously lowered relative wealth for a large class of investors. This could lead to the opposite of the desired effect for this group of investors. Lower relative wealth means investors need to save more to improve their funded status, especially where regulations are strict, and it results in less consumption and investment, and may not remove the deflationary overhang.
An alternate, more sophisticated approach to explaining why QE may not work to stimulate aggregate consumption is, perhaps, because the demographic mix of the U.S. (and most parts of the developed world) has shifted toward older people. Unlike 30 or 40 years ago, the enormous baby boomer generation, and even retirees, are much wealthier (including human capital) than in the past, and they are wealthier than current generations earlier in their life cycle. So the wealth effect does not lead to an increase in consumption and, potentially, has the opposite outcome.
When baby boomers were in the sweet spot for housing needs, expenditures on children and cars, etc. 30 to 40 years ago, the effect the central banks were expecting from QE might have worked better, as they expected it would, but that need not be a reliable prediction under the changed current demographic and wealth distribution.
We believe it is imperative for central banks and academia to examine this perspective immediately and develop a new monetary policy toolkit, because it would be tragic if the central banks' attempts to improve economic security with the current orthodoxy leads, instead, to less consumption, less investment and greater retirement insecurity.
And the punchline:
A recent study by the Center for American Progress shows that millions of Americans (as high as 50% of households) are in danger of retiring with insufficient money to maintain the standard of living to which they are accustomed, and the problem is getting progressively worse. Your previous editorial argues that QE by the central bank may impose unintended costs on pensions, at both the institutional and retail level. This suggests more research needs to be conducted to examine how monetary policy affects relative wealth, not just absolute wealth, and whether traditional approaches are outdated given the current retirement landscape. This may call for central banks to use a different set of policy tools than manipulating long-term rates, and may even argue for the Fed to actually raise long-term rates faster than what is recommended by traditional monetary policy.
Alas, with central banks now proudly owning $22 trillion in "assets", it is far too late. The best one can hope for is that the social collapse the results after QE's failure is finally accepted by all, and that includes all other economists, will be somewhat contained.
Needless to say, all it would take for the Fed to "lose credibility" (if only among its "very serious" peers; it has long since lost all credibility across the broader population) is for a few more economists to have a comparable epiphany and declare that the money-printing emperor is naked, and then all bets - at least for the current failed economic and monetary regime - are off.
As for the immediate response to this article from the Keynesian canon, here is a preview of what to expect.
Tyler D.
04/20/2015 15:29
Whether it is due to pervasive groupthink, a chronic lack of vision, the perpetuation of failed ideas, or just because the alternative casts grave doubts about the value of their very existence, conventional economists and their media lackeys have almost without exception been supportive of the Fed's "recovery" efforts, be it ZIRP or QE. After all, neoclassical economics demands it, and if the Fed is wrong about its response to the second great depression, then the value of every single economist likewise goes out the window.
Still, in the relentless rising tide of ever louder voices against central planning by the world's monetary authorities, and its destructive consequences, mostly originated by people who engage in actual work as opposed to tenured academics who live in ivory towers where they conduct (failed) thought experiments,it was only a matter of time before at least one prominent economist took the other side of the argument that according to the likes of Paul Krugman has only failed (so far) because not enough of it has been tried (leave it to an economist to completely fail to anticipate the collateral collapse resulting from relentless central bank debt monetization which Zero Hedge forecast as long ago as 2012).
That time has come, and over the weekend, none other than Nobel-prize winning economist Robert Merton (of expanded Black-Scholes fame) with Arun Muralidhar as co-author, released an Op-Ed in Pensions and Investments magazine titled "Monetary policy: It's all relative", in which they slammed not only the current monetary policy response to economic ills (as observed through the prism of pension math and the adverse impact of low rates), but question if instead of leading to an improvement, QE isn't in fact making the situation even worse.
Here are the key excerpts from the op-ed:
... while QE has increased absolute wealth, it has simultaneously lowered relative wealth for a large class of investors. This could lead to the opposite of the desired effect for this group of investors. Lower relative wealth means investors need to save more to improve their funded status, especially where regulations are strict, and it results in less consumption and investment, and may not remove the deflationary overhang.
An alternate, more sophisticated approach to explaining why QE may not work to stimulate aggregate consumption is, perhaps, because the demographic mix of the U.S. (and most parts of the developed world) has shifted toward older people. Unlike 30 or 40 years ago, the enormous baby boomer generation, and even retirees, are much wealthier (including human capital) than in the past, and they are wealthier than current generations earlier in their life cycle. So the wealth effect does not lead to an increase in consumption and, potentially, has the opposite outcome.
When baby boomers were in the sweet spot for housing needs, expenditures on children and cars, etc. 30 to 40 years ago, the effect the central banks were expecting from QE might have worked better, as they expected it would, but that need not be a reliable prediction under the changed current demographic and wealth distribution.
We believe it is imperative for central banks and academia to examine this perspective immediately and develop a new monetary policy toolkit, because it would be tragic if the central banks' attempts to improve economic security with the current orthodoxy leads, instead, to less consumption, less investment and greater retirement insecurity.
And the punchline:
A recent study by the Center for American Progress shows that millions of Americans (as high as 50% of households) are in danger of retiring with insufficient money to maintain the standard of living to which they are accustomed, and the problem is getting progressively worse. Your previous editorial argues that QE by the central bank may impose unintended costs on pensions, at both the institutional and retail level. This suggests more research needs to be conducted to examine how monetary policy affects relative wealth, not just absolute wealth, and whether traditional approaches are outdated given the current retirement landscape. This may call for central banks to use a different set of policy tools than manipulating long-term rates, and may even argue for the Fed to actually raise long-term rates faster than what is recommended by traditional monetary policy.
Alas, with central banks now proudly owning $22 trillion in "assets", it is far too late. The best one can hope for is that the social collapse the results after QE's failure is finally accepted by all, and that includes all other economists, will be somewhat contained.
Needless to say, all it would take for the Fed to "lose credibility" (if only among its "very serious" peers; it has long since lost all credibility across the broader population) is for a few more economists to have a comparable epiphany and declare that the money-printing emperor is naked, and then all bets - at least for the current failed economic and monetary regime - are off.
As for the immediate response to this article from the Keynesian canon, here is a preview of what to expect.
Última edición por Fenix el Lun Abr 20, 2015 3:45 pm, editado 1 vez en total
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 3:44 pm
11:54 Flash S&P500- NYSE corto plazo
Primer dato positivo a la caída del viernes, al romper los máximos de ese día. El S&P500 tiene nivel clave en los 2115 puntos, como directriz bajista y parte alta de triangulación simétrica.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
"Grecia presionará al euro"
Bankinter
Lunes, 20 de Abril del 2015 - 12:30:00
Eurodólar (€/USD).- La reunión del Eurogrupo (J/V) en la que se discutirá un posible impago de Grecia de 747M€ al FMI el próximo 12/05, provocará la depreciación del euro, por lo que perdería algo de la fuerza ganada la semana pasada por una macro americana más débil de lo estimado (Ventas Minoristas o Producción Industrial). Rango estimado semanal: 1,041/1,100.
Euroyen (€/JPY).- El yen se depreció la semana pasada tras unos datos débiles de Producción Industrial y el recordatorio de la OCDE de implementar con urgencia reformas estructurales. Esta semana se espera que el déficit comercial se estreche por un aumento de las exportaciones (+8,5% e) frente a un fuerte retroceso de las importaciones (-12,6% e) que denotaría debilidad de la demanda interna con impacto negativo sobre el yen (depreciatorio). Además, en Europa los datos deberían seguir mejorando (apreciatorio para euro). Rango estimado semanal: 126,4/129,75.
Eurolibra (€/GBP): Para esta semana esperamos que continúe la apreciación de la libra ante: el favorable dato laboral del viernes así como las dudas respecto a Grecia que debilitarán al euro. Por último, conoceremos Actas del BoE donde esperamos que retrasará las expectativas de subidas de tipos. Rango estimado semanal: 0,71/0,73.
Eurosuizo (€/CHF): El franco mantenía su tendencia apreciatoria la semana pasada. A lo largo de los próximos días las incertidumbres en torno a Grecia impondrán el mismo patrón y no descartaríamos que el cruce rompiera con cierta firmeza el 1,03 en dirección al 1,02.
Primer dato positivo a la caída del viernes, al romper los máximos de ese día. El S&P500 tiene nivel clave en los 2115 puntos, como directriz bajista y parte alta de triangulación simétrica.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
"Grecia presionará al euro"
Bankinter
Lunes, 20 de Abril del 2015 - 12:30:00
Eurodólar (€/USD).- La reunión del Eurogrupo (J/V) en la que se discutirá un posible impago de Grecia de 747M€ al FMI el próximo 12/05, provocará la depreciación del euro, por lo que perdería algo de la fuerza ganada la semana pasada por una macro americana más débil de lo estimado (Ventas Minoristas o Producción Industrial). Rango estimado semanal: 1,041/1,100.
Euroyen (€/JPY).- El yen se depreció la semana pasada tras unos datos débiles de Producción Industrial y el recordatorio de la OCDE de implementar con urgencia reformas estructurales. Esta semana se espera que el déficit comercial se estreche por un aumento de las exportaciones (+8,5% e) frente a un fuerte retroceso de las importaciones (-12,6% e) que denotaría debilidad de la demanda interna con impacto negativo sobre el yen (depreciatorio). Además, en Europa los datos deberían seguir mejorando (apreciatorio para euro). Rango estimado semanal: 126,4/129,75.
Eurolibra (€/GBP): Para esta semana esperamos que continúe la apreciación de la libra ante: el favorable dato laboral del viernes así como las dudas respecto a Grecia que debilitarán al euro. Por último, conoceremos Actas del BoE donde esperamos que retrasará las expectativas de subidas de tipos. Rango estimado semanal: 0,71/0,73.
Eurosuizo (€/CHF): El franco mantenía su tendencia apreciatoria la semana pasada. A lo largo de los próximos días las incertidumbres en torno a Grecia impondrán el mismo patrón y no descartaríamos que el cruce rompiera con cierta firmeza el 1,03 en dirección al 1,02.
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 3:45 pm
¿Cuáles son las inquietudes de los gestores?
Lunes, 20 de Abril del 2015 - 13:09:00
Hace unos días me llegaron las preguntas. En un ejercicio de anticipación, ante una próxima presentación a una compañía internacional, pedí que me enviarán preguntas sobre cuáles eran las inquietudes de su management. Es una compañía con presencia diversificada (servicios y manufacturas) en Latinoamérica, Europa, Asia y África.Si me lo permiten compartiré con ustedes tanto las cuestiones como las posibles respuestas. Naturalmente, si realmente existen en este momento estas respuestas.
En definitiva:
1. La economía norteamericana y la europea; la Fed y el ECB; el Euro y el USD Respondía este fin de semana el Responsable de Estabilidad del FMI que la depreciación de la moneda europea frente al dólar es un producto de la debilidad económica europea y de la fortaleza de la economía norteamericana, que se refleja en la diferente posición de sus bancos centrales a favor el europeo de aplicar las medidas monetarias límite que el norteamericano comienza a debatir retirar. ¿Puede cambiar este decoupling a corto plazo? Para nada. De hecho, probablemente se materialicen las expectativas con respecto a la subida de tipos en USA al mismo tiempo que el ECB sigue en piloto automático con sus medidas expansivas. Pero, más allá de seis meses/un año el escenario a medio plazo es incierto. Dentro de este intervalo de corto plazo esperamos que el EURUSD alcance la paridad, quizás durante el verano
2. Geopolítica El riesgo geopolítico parecía ser clave para el escenario económico y financiero mundial hace algo más de un año. Ahora, tras materializarse el peor de los escenarios posibles (Asia, Europa, África....también Latinoamérica), apenas es mencionado por los economistas y valorado por los analistas en sus previsiones a futuro. Un buen ejemplo de que a todo se acostumbra el ser humano. También, a efecto de los mercados, sobre la importancia del dinero. Del exceso de dinero y represión financiera como políticas clave por los bancos centrales. ¿El peligro de todo esto? Ya saben he dicho: "las crisis se producen precisamente porque no se anticipan". Por cierto, no sé qué responder a la cuestión sobre una vuelta atrás en la Guerra fría. Simplemente, espero que no ocurra. De hecho, el Mundo ya es mucho más complejo que el bipolar existente hace cincuenta años.
3. El crudo (y otras materias primas) ¿Por qué el descenso de los precios? Más una cuestión de oferta, de exceso de oferta, frente a una demanda que crece menos de lo esperado. Pero, ¿hasta qué punto los bajos precios llevarán a un ajuste a la baja de la oferta?; mejor, ¿a qué velocidad se ajustará la oferta? Por otro lado, la demanda se está recuperando ahora más rápido de lo esperado. Pero demasiado lento. En definitiva, la variable tiempo va a favor de una progresiva recuperación de los precios. Claro, lentamente y con niveles objetivos de precios apenas un 5/10 % por encima de promedio reciente
4. ¿Pierde dinamismo Asia? Sí, es evidente. Pero, como les gusta decir a las autoridades chinas, es crecer de forma más moderada a corto plazo para preparar el camino a un crecimiento sostenible a medio y largo. Hace dos años fueron habituales los estudios de predicción que avanzaban cómo sería el Mundo dentro de veinte o treinta años. ¿Los recuerdan? Todos ellos con la misma conclusión: la importancia económica de China, incluso por encima en producto a las principales economías desarrolladas. Bueno, en mi opinión las autoridades chinas están sembrando ahora para que esa conclusión se materialice. Dicho esto, sin duda es algo inquietante la parálisis en la Globalización que supone el escaso crecimiento del comercio mundial. Dice el FMI que la mitad de la desaceleración se debe a factores cíclicos, lo que debería dejar paso a un mayor crecimiento económico futuro. Pero, a mí me preocupa los factores estructurales que explicarían la otra mitad. Aquí podrían entrar temas como los acuerdos regionales o la sustitución de importaciones por producción interna. También podríamos hablar del escaso crecimiento del stock de capital en los países desarrollados o el exceso de deuda en emergentes. Veremos.
5. ¿Y el exceso de deuda en los países desarrollados? Vaya, esta pregunta era habitual tres años atrás en pleno debate sobre la existencia de un stock de deuda que condicionaba las perspectivas de crecimiento a medio plazo. Ahora, con represión financiera desde los bancos centrales, crecimiento cíclico y tiempo, poco o mucho según lo veamos, la cuestión queda desubicada. Pero, ya sé que la cuestión va dirigida a la posibilidad de reestructurarla. No, salvo casos puntuales, aún creo que tenemos tiempo de evitarlo. Llámenme optimista. Y no me refiero a la austeridad fiscal como mejor a reformas que conlleven un aumento del crecimiento potencial.
6. Grecia Una Crisis política generada por problemas económicos, que lleva a un problema de financiación. Y, sea cuál sea la decisión que tomen los socios europeos, sin duda que tendrá implicaciones para el desarrollo del Euro. En términos negativos y positivos. La clave para sortear los negativos es, precisamente, una mayor convergencia. Así ha sido siempre
7. España Fuerte crecimiento cíclico potenciado ante la acumulación de factores positivos de demanda: EUR, ECB y hasta el desplome de los precios del crudo. ¿Y el factor político? En principio, el futuro gobierno de España parece estar abocado a uno de coalición. Para bien y para mal, es algo habitual en Europa.8. Brasil Gran país, con problemas políticos y con desequilibrios económicos que deben orientarse. Soy optimista a medio plazo, aunque esto obliga a ajustes a corto plazo que no son fáciles. ¿Echan en falta algún tema o cuestión pendiente? Sí: la desigualdad social, una fuente de potenciales problemas. Algunos están incluidos en la lista anterior. Veremos.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 20 de Abril del 2015 - 13:09:00
Hace unos días me llegaron las preguntas. En un ejercicio de anticipación, ante una próxima presentación a una compañía internacional, pedí que me enviarán preguntas sobre cuáles eran las inquietudes de su management. Es una compañía con presencia diversificada (servicios y manufacturas) en Latinoamérica, Europa, Asia y África.Si me lo permiten compartiré con ustedes tanto las cuestiones como las posibles respuestas. Naturalmente, si realmente existen en este momento estas respuestas.
En definitiva:
1. La economía norteamericana y la europea; la Fed y el ECB; el Euro y el USD Respondía este fin de semana el Responsable de Estabilidad del FMI que la depreciación de la moneda europea frente al dólar es un producto de la debilidad económica europea y de la fortaleza de la economía norteamericana, que se refleja en la diferente posición de sus bancos centrales a favor el europeo de aplicar las medidas monetarias límite que el norteamericano comienza a debatir retirar. ¿Puede cambiar este decoupling a corto plazo? Para nada. De hecho, probablemente se materialicen las expectativas con respecto a la subida de tipos en USA al mismo tiempo que el ECB sigue en piloto automático con sus medidas expansivas. Pero, más allá de seis meses/un año el escenario a medio plazo es incierto. Dentro de este intervalo de corto plazo esperamos que el EURUSD alcance la paridad, quizás durante el verano
2. Geopolítica El riesgo geopolítico parecía ser clave para el escenario económico y financiero mundial hace algo más de un año. Ahora, tras materializarse el peor de los escenarios posibles (Asia, Europa, África....también Latinoamérica), apenas es mencionado por los economistas y valorado por los analistas en sus previsiones a futuro. Un buen ejemplo de que a todo se acostumbra el ser humano. También, a efecto de los mercados, sobre la importancia del dinero. Del exceso de dinero y represión financiera como políticas clave por los bancos centrales. ¿El peligro de todo esto? Ya saben he dicho: "las crisis se producen precisamente porque no se anticipan". Por cierto, no sé qué responder a la cuestión sobre una vuelta atrás en la Guerra fría. Simplemente, espero que no ocurra. De hecho, el Mundo ya es mucho más complejo que el bipolar existente hace cincuenta años.
3. El crudo (y otras materias primas) ¿Por qué el descenso de los precios? Más una cuestión de oferta, de exceso de oferta, frente a una demanda que crece menos de lo esperado. Pero, ¿hasta qué punto los bajos precios llevarán a un ajuste a la baja de la oferta?; mejor, ¿a qué velocidad se ajustará la oferta? Por otro lado, la demanda se está recuperando ahora más rápido de lo esperado. Pero demasiado lento. En definitiva, la variable tiempo va a favor de una progresiva recuperación de los precios. Claro, lentamente y con niveles objetivos de precios apenas un 5/10 % por encima de promedio reciente
4. ¿Pierde dinamismo Asia? Sí, es evidente. Pero, como les gusta decir a las autoridades chinas, es crecer de forma más moderada a corto plazo para preparar el camino a un crecimiento sostenible a medio y largo. Hace dos años fueron habituales los estudios de predicción que avanzaban cómo sería el Mundo dentro de veinte o treinta años. ¿Los recuerdan? Todos ellos con la misma conclusión: la importancia económica de China, incluso por encima en producto a las principales economías desarrolladas. Bueno, en mi opinión las autoridades chinas están sembrando ahora para que esa conclusión se materialice. Dicho esto, sin duda es algo inquietante la parálisis en la Globalización que supone el escaso crecimiento del comercio mundial. Dice el FMI que la mitad de la desaceleración se debe a factores cíclicos, lo que debería dejar paso a un mayor crecimiento económico futuro. Pero, a mí me preocupa los factores estructurales que explicarían la otra mitad. Aquí podrían entrar temas como los acuerdos regionales o la sustitución de importaciones por producción interna. También podríamos hablar del escaso crecimiento del stock de capital en los países desarrollados o el exceso de deuda en emergentes. Veremos.
5. ¿Y el exceso de deuda en los países desarrollados? Vaya, esta pregunta era habitual tres años atrás en pleno debate sobre la existencia de un stock de deuda que condicionaba las perspectivas de crecimiento a medio plazo. Ahora, con represión financiera desde los bancos centrales, crecimiento cíclico y tiempo, poco o mucho según lo veamos, la cuestión queda desubicada. Pero, ya sé que la cuestión va dirigida a la posibilidad de reestructurarla. No, salvo casos puntuales, aún creo que tenemos tiempo de evitarlo. Llámenme optimista. Y no me refiero a la austeridad fiscal como mejor a reformas que conlleven un aumento del crecimiento potencial.
6. Grecia Una Crisis política generada por problemas económicos, que lleva a un problema de financiación. Y, sea cuál sea la decisión que tomen los socios europeos, sin duda que tendrá implicaciones para el desarrollo del Euro. En términos negativos y positivos. La clave para sortear los negativos es, precisamente, una mayor convergencia. Así ha sido siempre
7. España Fuerte crecimiento cíclico potenciado ante la acumulación de factores positivos de demanda: EUR, ECB y hasta el desplome de los precios del crudo. ¿Y el factor político? En principio, el futuro gobierno de España parece estar abocado a uno de coalición. Para bien y para mal, es algo habitual en Europa.8. Brasil Gran país, con problemas políticos y con desequilibrios económicos que deben orientarse. Soy optimista a medio plazo, aunque esto obliga a ajustes a corto plazo que no son fáciles. ¿Echan en falta algún tema o cuestión pendiente? Sí: la desigualdad social, una fuente de potenciales problemas. Algunos están incluidos en la lista anterior. Veremos.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 3:46 pm
14:31 Mucha gente no sabe cuánto dinero necesita ahorrar para la jubilación
Una encuesta realizada por Limra Jubilación Segura concluyó que la mayoría de los estadounidenses no saben cuánto dinero necesitarán para jubilarse.
Según Limra, el 60% de los estadounidenses entre edades de 30 y 69 y el 70% de los estadounidenses menores de 30 no tiene ni idea de la cantidad de dinero que necesitan ahorrar para la jubilación.
Cecilia Shiner, director asociada de investigación del Instituto de Seguros de Retiro Limra , señala, "si los consumidores no están seguros de que están haciendo lo básico correctamente, como ahorrar para la jubilación, es poco probable que puedan tener confianza en sus perspectivas de jubilación".
14:07 Mastercard: bajista mientras no supere los 90,6 dólares
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 90.6.
Preferencia: la caída se mantiene siempre que la resistencia se sitúe en 90.6.
Escenario alternativo: por encima de 90.6, objetivo 93.6 y 95.4.
Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.
Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 88.18 y 88.6 respectivamente).
13:45 Más americanos están fuera del mercado de acciones que dentro
Después de casi siete años después del pánico de 2008, más americanos (52%) están fuera del mercado de acciones que dentro (48%)
Del 52% que no están invertido en acciones, el 9% lo justificaban porque no se fiaban de los corredores de bolsa, el 7% al considerar que las acciones son demasiado arriesgadas, un 21% porque no entiende el mercado. El resto porque no tienen dinero.
Según los últimos datos la generación del milenio está invertida en bolsa a la mitad de la tasa de los baby boomers.
Una encuesta realizada por Limra Jubilación Segura concluyó que la mayoría de los estadounidenses no saben cuánto dinero necesitarán para jubilarse.
Según Limra, el 60% de los estadounidenses entre edades de 30 y 69 y el 70% de los estadounidenses menores de 30 no tiene ni idea de la cantidad de dinero que necesitan ahorrar para la jubilación.
Cecilia Shiner, director asociada de investigación del Instituto de Seguros de Retiro Limra , señala, "si los consumidores no están seguros de que están haciendo lo básico correctamente, como ahorrar para la jubilación, es poco probable que puedan tener confianza en sus perspectivas de jubilación".
14:07 Mastercard: bajista mientras no supere los 90,6 dólares
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 90.6.
Preferencia: la caída se mantiene siempre que la resistencia se sitúe en 90.6.
Escenario alternativo: por encima de 90.6, objetivo 93.6 y 95.4.
Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.
Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 88.18 y 88.6 respectivamente).
13:45 Más americanos están fuera del mercado de acciones que dentro
Después de casi siete años después del pánico de 2008, más americanos (52%) están fuera del mercado de acciones que dentro (48%)
Del 52% que no están invertido en acciones, el 9% lo justificaban porque no se fiaban de los corredores de bolsa, el 7% al considerar que las acciones son demasiado arriesgadas, un 21% porque no entiende el mercado. El resto porque no tienen dinero.
Según los últimos datos la generación del milenio está invertida en bolsa a la mitad de la tasa de los baby boomers.
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 3:47 pm
15:25 Bono EEUU junio. En rango con un sesgo alcista
Los compradores respondieron a la caída intradía del viernes, mostrando respeto al soporte combinado formado por las líneas de corto plazo "Tenkan -Sen" y "Kijun-Sen".
Esto debería extender el interés comprador hacia la resistencia 130-04, que por ahora obstaculiza el avance hacia el máximos de finales de enero en 130-20½.
Resistencias 129-28 129-31 130-04 130-20½ 131-12
Soportes 129-18½ 129-12½ 129-08½ 128-18½ 128-05½
No es suficiente
Lunes, 20 de Abril del 2015 - 15:52:00
Mejores datos macro, pero no lo suficiente. La recuperación se acelera, pero con enormes incertidumbres. Comenzando por su duración. Al final, según dice la Directora Gerente del FMI, a este ritmo de crecimiento no seremos capaces de absorber el desempleo creado en la Crisis, aumentar la renta de la clase media y cortar la pobreza.
Sin decirlo de forma explícita, debo admitir que me ha gustado la sentencia que subyace en su presentación: el futuro a medio y largo plazo se está gestando con el crecimiento a corto plazo. Y lamentablemente, este crecimiento a corto plazo no será suficiente para tener un buen futuro. Algo similar escuchaba tras reconducir (que no resolver) la Crisis del EUR el ECB: en la zona EUR se puede vivir, pero no se puede vivir bien. Aunque tampoco me atrevo del todo a ser tan tremendista. Al final, depende de que se tomen por todos las medidas adecuadas. Aquí dejo fuera al ECB.
Lifting today's growth is not enough, Lagarde stated. "We also need to lift the rate at which economies can grow over the medium term. Potential growth rates are going down, and this is in part because of changing demographics, lower productivity and, in some countries, the legacy of the crisis."
Políticas expansivas de demanda, donde se pueda; políticas de oferta, en todos los casos; medidas macroprudenciales (ahora el FMI las alude como "fuertes políticas financieras"); coordinandose a nivel internacional para intentar mitigar el efecto de todo lo anterior y otros factores en términos de inestabilidad del mercado....todo esto es lo que recomienda el FMI.
¿No perciben en el discurso anterior los primeros indicios de debate sobre los riesgos de las políticas extremas expansivas aplicadas durante la Crisis? Desde los riesgos para la estabilidad financiera hasta los derivados de la inacción a que puede llevar la bondad de unos mercados financieros siempre al alza en términos de política fiscal y estructural. No es cuestión de austeridad fiscal, como de poner las condiciones para reconducir las finanzas públicas más allá de dejar actuar los estabilizadores automáticos. No es cuestión de impedir que la recuperación cíclica se afiance, como de aprovecharla para implementar reformas que ayuden aumentar la confianza de la inversión productiva y mejorar de esta las perspectivas de una recuperación sostenible. Y todo esto en un contexto político cada vez más complejo, lo que recomienda actuar de forma coordinada a nivel internacional.
Algo de todo lo anterior lo estamos viviendo en la Crisis griega. Para muchos, un desenlace desafortunado puede poner en cuestión la supervivencia del Euro. Para otros, puede ser realmente el detonante que acelere la integración. Pero, para esto último los gobiernos deben acelerar las reformas económicas que hagan viable esta integración política.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Los compradores respondieron a la caída intradía del viernes, mostrando respeto al soporte combinado formado por las líneas de corto plazo "Tenkan -Sen" y "Kijun-Sen".
Esto debería extender el interés comprador hacia la resistencia 130-04, que por ahora obstaculiza el avance hacia el máximos de finales de enero en 130-20½.
Resistencias 129-28 129-31 130-04 130-20½ 131-12
Soportes 129-18½ 129-12½ 129-08½ 128-18½ 128-05½
No es suficiente
Lunes, 20 de Abril del 2015 - 15:52:00
Mejores datos macro, pero no lo suficiente. La recuperación se acelera, pero con enormes incertidumbres. Comenzando por su duración. Al final, según dice la Directora Gerente del FMI, a este ritmo de crecimiento no seremos capaces de absorber el desempleo creado en la Crisis, aumentar la renta de la clase media y cortar la pobreza.
Sin decirlo de forma explícita, debo admitir que me ha gustado la sentencia que subyace en su presentación: el futuro a medio y largo plazo se está gestando con el crecimiento a corto plazo. Y lamentablemente, este crecimiento a corto plazo no será suficiente para tener un buen futuro. Algo similar escuchaba tras reconducir (que no resolver) la Crisis del EUR el ECB: en la zona EUR se puede vivir, pero no se puede vivir bien. Aunque tampoco me atrevo del todo a ser tan tremendista. Al final, depende de que se tomen por todos las medidas adecuadas. Aquí dejo fuera al ECB.
Lifting today's growth is not enough, Lagarde stated. "We also need to lift the rate at which economies can grow over the medium term. Potential growth rates are going down, and this is in part because of changing demographics, lower productivity and, in some countries, the legacy of the crisis."
Políticas expansivas de demanda, donde se pueda; políticas de oferta, en todos los casos; medidas macroprudenciales (ahora el FMI las alude como "fuertes políticas financieras"); coordinandose a nivel internacional para intentar mitigar el efecto de todo lo anterior y otros factores en términos de inestabilidad del mercado....todo esto es lo que recomienda el FMI.
¿No perciben en el discurso anterior los primeros indicios de debate sobre los riesgos de las políticas extremas expansivas aplicadas durante la Crisis? Desde los riesgos para la estabilidad financiera hasta los derivados de la inacción a que puede llevar la bondad de unos mercados financieros siempre al alza en términos de política fiscal y estructural. No es cuestión de austeridad fiscal, como de poner las condiciones para reconducir las finanzas públicas más allá de dejar actuar los estabilizadores automáticos. No es cuestión de impedir que la recuperación cíclica se afiance, como de aprovecharla para implementar reformas que ayuden aumentar la confianza de la inversión productiva y mejorar de esta las perspectivas de una recuperación sostenible. Y todo esto en un contexto político cada vez más complejo, lo que recomienda actuar de forma coordinada a nivel internacional.
Algo de todo lo anterior lo estamos viviendo en la Crisis griega. Para muchos, un desenlace desafortunado puede poner en cuestión la supervivencia del Euro. Para otros, puede ser realmente el detonante que acelere la integración. Pero, para esto último los gobiernos deben acelerar las reformas económicas que hagan viable esta integración política.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 4:10 pm
Stunned Greeks React To Initial Capital Controls And The "Decree To Confiscate Reserves", And They Are Not Happy
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 15:54
Several hours after the Greek government decreed the confiscation of local government reserves, this order has finally percolated among the population, and the response to what even ordinary Greeks realize is now the endgame, is less than exuberant. Bloomberg reports, that "as Greece struggles to find cash to stay afloat, local authorities say they oppose a government decision to use their reserves for short-term financing." “The government’s decision to seize our reserves not only raises legal and constitutional issues, but also a moral one,” said George Papanikolaou, mayor of Glyfada, the third-largest municipality in the metropolitan region of Attica after Athens and Piraeus. “We have a responsibility to serve our citizens."
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 15:54
Several hours after the Greek government decreed the confiscation of local government reserves, this order has finally percolated among the population, and the response to what even ordinary Greeks realize is now the endgame, is less than exuberant. Bloomberg reports, that "as Greece struggles to find cash to stay afloat, local authorities say they oppose a government decision to use their reserves for short-term financing." “The government’s decision to seize our reserves not only raises legal and constitutional issues, but also a moral one,” said George Papanikolaou, mayor of Glyfada, the third-largest municipality in the metropolitan region of Attica after Athens and Piraeus. “We have a responsibility to serve our citizens."
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 4:37 pm
IBM Reports Worst Sales Since 2002; EPS Beats On Aggressive Buybacks, Cut In Tax Rate
Tyler D.
04/20/2015 16:38
Moments ago IBM reported results that "beat" expectations, with non-GAAP EPS printing at $2.91 vs consensus looking for $2.80. Why did IBM "beat" expectations? Because this is what happened to expectations in the past few weeks: a desperate scramble to lower the bogey just so IBM could print at least a few cents above it.
If one ignores expectations, this is what happened to the overall business: revenues of $19.6 billion were the worst since Q1 of 2002!
The annual collapse in revenue is just shy of that recorded during the financial crisis, with another consecutive Y/Y 11.9% drop in a row.
A more detailed breakdown of what actually happened:
* Revenue dropped by 11.9% to $19.6 billion
* Net Income dropped by 2.4% to $2.3 billion
And yet... GAAP EPS rose by 2.6% to $2.36
How did this happen?
Simple: IBM's diluted shares outstanding plunged from 1041.8 billion to 992.3 billion in the past year due to a return in buybacks, as IBM repurchased $1.2 billion of its stock in Q1, after going on hiatus in Q4, and a total of $6.7 billion in the past year.
Why did IBM resume buybacks when several quarters ago it had no choice but to halt these once its debt was getting dangerously close to downgrade territory? The reason is that Net Debt declined substantially from $32.3 billion to $30.0 billion in the past quarter.
And how, one may ask, did IBM repay so much debt? Because a quick look at the current assets shows a $3.5 billion source of cash coming from short-term financing receivables which plunged from $19.8 billion to $16.3 billion, reducing total assets from $117.5 billion to $112 billion.
In other words, IBM is now in the aggressive collections business, just so it has the leeway to repurchase its own stock.
And finally, for good accounting gimmickry measure, IBM's effective tax rate dropped once again, from 20.5% to 19.5%, meaning its provision for income taxes tumbled 10.3%. This, as EPS rose if only on paper.
Taking all of the above together is why it took the algos to realize that earnings were quite a bit worse than the original kneejerk reaction higher suggested, and are now trading lower in the after hours.
Tyler D.
04/20/2015 16:38
Moments ago IBM reported results that "beat" expectations, with non-GAAP EPS printing at $2.91 vs consensus looking for $2.80. Why did IBM "beat" expectations? Because this is what happened to expectations in the past few weeks: a desperate scramble to lower the bogey just so IBM could print at least a few cents above it.
If one ignores expectations, this is what happened to the overall business: revenues of $19.6 billion were the worst since Q1 of 2002!
The annual collapse in revenue is just shy of that recorded during the financial crisis, with another consecutive Y/Y 11.9% drop in a row.
A more detailed breakdown of what actually happened:
* Revenue dropped by 11.9% to $19.6 billion
* Net Income dropped by 2.4% to $2.3 billion
And yet... GAAP EPS rose by 2.6% to $2.36
How did this happen?
Simple: IBM's diluted shares outstanding plunged from 1041.8 billion to 992.3 billion in the past year due to a return in buybacks, as IBM repurchased $1.2 billion of its stock in Q1, after going on hiatus in Q4, and a total of $6.7 billion in the past year.
Why did IBM resume buybacks when several quarters ago it had no choice but to halt these once its debt was getting dangerously close to downgrade territory? The reason is that Net Debt declined substantially from $32.3 billion to $30.0 billion in the past quarter.
And how, one may ask, did IBM repay so much debt? Because a quick look at the current assets shows a $3.5 billion source of cash coming from short-term financing receivables which plunged from $19.8 billion to $16.3 billion, reducing total assets from $117.5 billion to $112 billion.
In other words, IBM is now in the aggressive collections business, just so it has the leeway to repurchase its own stock.
And finally, for good accounting gimmickry measure, IBM's effective tax rate dropped once again, from 20.5% to 19.5%, meaning its provision for income taxes tumbled 10.3%. This, as EPS rose if only on paper.
Taking all of the above together is why it took the algos to realize that earnings were quite a bit worse than the original kneejerk reaction higher suggested, and are now trading lower in the after hours.
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por RCHF » Lun Abr 20, 2015 5:11 pm
Tipo de cambio subió a S/.3,129, nuevo máximo de seis años
Temores sobre economía de Grecia fortalecieron al dólar sobre el euro. Tipo de cambio aumentó 0,13% respecto al viernes
Reuters.- El tipo de cambio cerró en un nuevo máximo de seis años porque las empresas e inversores extranjeros se refugiaron en el dólar en medio de los renovados temores de que Grecia podría caer en una cesación de pagos.
El tipo de cambio escaló a S/.3,129, una expansión de 0,13% respecto a los S/.3,125 del viernes. Este es su mayor nivel desde los S/.3,148 del 1 de abril del 2009.
Sigue a Portafolio también en Facebook
En tanto, el tipo de cambio paralelo se negociaba en los S/.3,133 la compra y los S/.3,134 la venta.
En la jornada, el tipo de cambio fluctuó entre los S/.3,124 y los S/.3,130, mientras que el monto negociado ascendió a US$138 millones.
"El mercado se mostró lento, con poco flujo de clientes y con un Banco Central de Reserva (BCR) interviniendo con swaps. Sin embargo, el sol retrocedió ligeramente contra el dólar tal vez por una percepción de un dólar más fuerte", dijo un agente de cambios.
El índice dólar, que mide el desempeño del billete verde contra una cesta de monedas, subía un 0,50%. El dólar se apreció ante una debilidad del euro en medio de nuevos temores en el mercado de que Grecia podría caer en una cesación de pagos.
En ese escenario, los inversores extranjeros renovaron sus compras a futuro, mientras que las empresas e inversores institucionales también optaron por refugiarse en la divisa estadounidense.
El BCR colocó S/.600 millones en swaps cambiarios, mientras que en la jornada vencieron S/.300 millones en estos instrumentos
Temores sobre economía de Grecia fortalecieron al dólar sobre el euro. Tipo de cambio aumentó 0,13% respecto al viernes
Reuters.- El tipo de cambio cerró en un nuevo máximo de seis años porque las empresas e inversores extranjeros se refugiaron en el dólar en medio de los renovados temores de que Grecia podría caer en una cesación de pagos.
El tipo de cambio escaló a S/.3,129, una expansión de 0,13% respecto a los S/.3,125 del viernes. Este es su mayor nivel desde los S/.3,148 del 1 de abril del 2009.
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En tanto, el tipo de cambio paralelo se negociaba en los S/.3,133 la compra y los S/.3,134 la venta.
En la jornada, el tipo de cambio fluctuó entre los S/.3,124 y los S/.3,130, mientras que el monto negociado ascendió a US$138 millones.
"El mercado se mostró lento, con poco flujo de clientes y con un Banco Central de Reserva (BCR) interviniendo con swaps. Sin embargo, el sol retrocedió ligeramente contra el dólar tal vez por una percepción de un dólar más fuerte", dijo un agente de cambios.
El índice dólar, que mide el desempeño del billete verde contra una cesta de monedas, subía un 0,50%. El dólar se apreció ante una debilidad del euro en medio de nuevos temores en el mercado de que Grecia podría caer en una cesación de pagos.
En ese escenario, los inversores extranjeros renovaron sus compras a futuro, mientras que las empresas e inversores institucionales también optaron por refugiarse en la divisa estadounidense.
El BCR colocó S/.600 millones en swaps cambiarios, mientras que en la jornada vencieron S/.300 millones en estos instrumentos
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 5:23 pm
Monsanto Furious At World Health Organization For Claiming Weedkiller Causes Cancer
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 13:56
Following Monsanto lobbyist comments recently that he's "not stupid" enough to drink the weedkiller that he also proclaimed was safe enough that "you can drink a whole quart of it and it won’t hurt you;" Reuters reports that the maker of the world's most widely used herbicide, Roundup, wants an international health organization to retract a report linking the chief ingredient in the weedkiller to cancer. The company said on Tuesday that a report, issued on Friday by the WHO, was biased: "The WHO has something to explain." However, as one scientist noted, "there are a number of independent, published manuscripts that clearly indicate that glyphosate...can promote cancer and tumor growth."
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 13:56
Following Monsanto lobbyist comments recently that he's "not stupid" enough to drink the weedkiller that he also proclaimed was safe enough that "you can drink a whole quart of it and it won’t hurt you;" Reuters reports that the maker of the world's most widely used herbicide, Roundup, wants an international health organization to retract a report linking the chief ingredient in the weedkiller to cancer. The company said on Tuesday that a report, issued on Friday by the WHO, was biased: "The WHO has something to explain." However, as one scientist noted, "there are a number of independent, published manuscripts that clearly indicate that glyphosate...can promote cancer and tumor growth."
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 5:59 pm
Fed Study Finds Fed Insolvency "Would Not Create Serious Problems"
04/20/2015 13:32
Submitted by Simon Black
In October 1925, English mathematician Karl Pearson began publishing a multipart series of groundbreaking articles in the Annals of Human Eugenics.
The series was entitled, “The Problem of Alien Immigration into Great Britain, Illustrated by an Examination of Russian and Polish Jewish Children,” and it went on for hundreds of pages over several years.
Pearson’s article focused on “whether the intelligence of the alien Jewish children is closely correlated with their defective physique. . .” and concluded, among many other things, that “Jewish girls have less intelligence than Gentile girls. . .”
Unbelievable.
Pearson was considered a well-respected scientist. Yet his entire career is full of such work analyzing the various races and making ‘scientific’ claims about their deficiencies to the point that he openly advocated for “war with inferior races.”
He wasn’t alone. Some of the leading scientists in the world from the 18th through the early 20th century dedicated their careers to such nonsense.
Dr. Samuel Morton’s book Crania Americana, for example, is a nearly 500-page phrenology tome which makes all sorts of bizarre assertions of various races based on the measurements of their skulls.
This is what passed as science back then.
And even senior policy makers (including the likes of Winston Churchill) believed in the findings. After all, the ‘scientists’ said it was true, and they had a bunch of fancy equations, data, and mathematical models to back it all up.
Today, it’s revolting to think that anyone could have possibly believed such garbage.
But at some point in the future, people are going to say the same thing about us. Only this time, instead of eugenics and phrenology, our faux pseudo-science is economics.
Case in point—the US Federal Reserve recently published a paper entitled, “When Does a Central Bank’s Balance Sheet Require Fiscal Support?”
Translation: how bad do things have to get at the Fed before they need to be bailed out by the federal government?
Remember that the Federal Reserve is ultimately the issuer of the United States dollar. In fact, you’ll notice when you look at your ‘money’ it says ‘Federal Reserve Note’ on the face.
And over the last several years, the Fed has engaged in the most extraordinary program of expanding its balance sheet.
They’ve essentially conjured new dollars (notes) out of thin air and given them to banks in exchange for all the toxic assets that blew up in 2008, along with trillions of dollars worth of US government debt.
What remains for the fed—the bank’s “net worth”—is razor thin. At this point it’s less than 1.3% of its total assets. This is a laughably tiny margin of safety.
It means that if the value of the trillions of dollars worth of assets that the Fed is holding happens to fall by just 1.3%, then the Fed will be bankrupt.
1.3% is nothing. Most people’s investment portfolios go up and down more than that in a single day.
Jamie Dimon (CEO of JP Morgan) pointed out that Treasury yields moved 40 basis points in a single day last October. So, yes, this absolutely can happen.
But the Fed isn’t worried.
In its latest paper, they say that while it is *possible* that their net worth could become negative, such a phenomenon would be “temporary and would not create serious problems.”
What a convenient assumption.
In other words, the issuing authority of the United States dollar and one of the largest financial institutions in the world thinks it’s no big deal if it goes broke.
How can they possibly justify such madness? Simple. They have pages and pages of complex mathematical models and differential equations to back it up.
Funny thing, Karl Pearson and his colleagues had complex mathematical models too. And influential policymakers believed Pearson’s dubious theories, in many cases actually waging war against ‘inferior races’.
Today’s policymakers believe modern economic pseudoscience as well, and they actually are implementing the ideas… like printing your way to prosperity.
These are the people who have control over your savings. Your investment returns. Your livelihood.
We’re supposed to trust that they’re good guys. That they’re smart, responsible stewards of the financial system.
This is total insanity. If you don’t have one already, it’s time to come up with a “financial plan B” that distances your savings and livelihood for such dangerous thinking.
04/20/2015 13:32
Submitted by Simon Black
In October 1925, English mathematician Karl Pearson began publishing a multipart series of groundbreaking articles in the Annals of Human Eugenics.
The series was entitled, “The Problem of Alien Immigration into Great Britain, Illustrated by an Examination of Russian and Polish Jewish Children,” and it went on for hundreds of pages over several years.
Pearson’s article focused on “whether the intelligence of the alien Jewish children is closely correlated with their defective physique. . .” and concluded, among many other things, that “Jewish girls have less intelligence than Gentile girls. . .”
Unbelievable.
Pearson was considered a well-respected scientist. Yet his entire career is full of such work analyzing the various races and making ‘scientific’ claims about their deficiencies to the point that he openly advocated for “war with inferior races.”
He wasn’t alone. Some of the leading scientists in the world from the 18th through the early 20th century dedicated their careers to such nonsense.
Dr. Samuel Morton’s book Crania Americana, for example, is a nearly 500-page phrenology tome which makes all sorts of bizarre assertions of various races based on the measurements of their skulls.
This is what passed as science back then.
And even senior policy makers (including the likes of Winston Churchill) believed in the findings. After all, the ‘scientists’ said it was true, and they had a bunch of fancy equations, data, and mathematical models to back it all up.
Today, it’s revolting to think that anyone could have possibly believed such garbage.
But at some point in the future, people are going to say the same thing about us. Only this time, instead of eugenics and phrenology, our faux pseudo-science is economics.
Case in point—the US Federal Reserve recently published a paper entitled, “When Does a Central Bank’s Balance Sheet Require Fiscal Support?”
Translation: how bad do things have to get at the Fed before they need to be bailed out by the federal government?
Remember that the Federal Reserve is ultimately the issuer of the United States dollar. In fact, you’ll notice when you look at your ‘money’ it says ‘Federal Reserve Note’ on the face.
And over the last several years, the Fed has engaged in the most extraordinary program of expanding its balance sheet.
They’ve essentially conjured new dollars (notes) out of thin air and given them to banks in exchange for all the toxic assets that blew up in 2008, along with trillions of dollars worth of US government debt.
What remains for the fed—the bank’s “net worth”—is razor thin. At this point it’s less than 1.3% of its total assets. This is a laughably tiny margin of safety.
It means that if the value of the trillions of dollars worth of assets that the Fed is holding happens to fall by just 1.3%, then the Fed will be bankrupt.
1.3% is nothing. Most people’s investment portfolios go up and down more than that in a single day.
Jamie Dimon (CEO of JP Morgan) pointed out that Treasury yields moved 40 basis points in a single day last October. So, yes, this absolutely can happen.
But the Fed isn’t worried.
In its latest paper, they say that while it is *possible* that their net worth could become negative, such a phenomenon would be “temporary and would not create serious problems.”
What a convenient assumption.
In other words, the issuing authority of the United States dollar and one of the largest financial institutions in the world thinks it’s no big deal if it goes broke.
How can they possibly justify such madness? Simple. They have pages and pages of complex mathematical models and differential equations to back it up.
Funny thing, Karl Pearson and his colleagues had complex mathematical models too. And influential policymakers believed Pearson’s dubious theories, in many cases actually waging war against ‘inferior races’.
Today’s policymakers believe modern economic pseudoscience as well, and they actually are implementing the ideas… like printing your way to prosperity.
These are the people who have control over your savings. Your investment returns. Your livelihood.
We’re supposed to trust that they’re good guys. That they’re smart, responsible stewards of the financial system.
This is total insanity. If you don’t have one already, it’s time to come up with a “financial plan B” that distances your savings and livelihood for such dangerous thinking.
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Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 6:26 pm
Bank Of England Exposes US Cronyism: Questions Why Buffett's Berkshire Hathaway Is Not Too Big To Fail
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 18:00
If you thought currency-wars were a problem, just wait until crony-wars begin. In a stunning show of disagreement among the omnipotent, The FT reports that a Freedom of Information Act request has confirmed The Bank of England wrote to US authorities seeking clarity about Berkshire’s absence from a provisional list of "systemically import" (Too Big To Fail) financial institutions (SIFIs). The US Treasury declined to comment...
David Einhorn Is "Adding More Shorts", Has A Question For Mario Draghi
Tyler D.
04/20/2015 17:37
In his latest letter David Einhorn first of all proceeds to unload on the epic accounting gimmick that was GE's $16 billion charge, which to the Greenlight manager is confirmation of how the industrial conglomerate was cooking its books for years:
GE’s staggering $16 billion after-tax charge will drain another 5-7% from the S&P 500 quarterly earnings. Given that GE is exiting these portfolios after several years of economic and valuation recoveries and still has to take an enormous loss, the gigacharge adds clarity to the multi-decade debate about the integrity of GE’s reported results. That GE chose to exit and finally own up to its cumulative chicanery rather than face its first Fed-supervised stress test is one of the first real successes of Dodd-Frank.
... but more importantly notes that the time to lower exposure has arrived, and is precisely what he has done: "During the quarter, we reduced our net exposure from 30% to 14%. This move was driven both from the bottom-up and the top-down."
Why? Two reasons:
Bottom-up: Short candidates are easy to find, but as noted above, the opportunity set on the long side is quite constrained. Most of the investment theses we have reviewed over the past several months can at best be described as late-cycle opportunities, with valuations that often ignore historical economic sensitivity. The operating (and in some cases activist) execution needed to achieve target results has to be rated at Triple Lindy difficulty level.
And:
Top-down: Valuations are on the high side and earnings are in a precarious spot. Last year’s snow slowed the entire economy, setting up the first quarter to be the easiest comparison quarter of the year. It nonetheless hasn’t turned out to be a good quarter (despite this year’s snow confining itself mostly to New England). At year-end, first quarter earnings were supposed to grow about 5%, but now, they are expected to decline by a similar amount, and this doesn’t even include GE’s large, anticipated first-quarter charge as it exits most of GE Capital.
...
The full year S&P earnings outlook is even worse, as the comparisons become more challenging.
As a result not only is Einhorn lowering his net exposure, he is also adding shorts:
At the bottom of the cycle, firms cut labor faster than output. The higher productivity led to improving margins, earnings and stock prices. Now labor is being added faster than output, and with large companies like McDonalds, Walmart and Target announcing pay increases, unit labor costs are likely to increase further. All told, there is a good chance earnings will actually shrink this year. We think the market is too high if earnings have, in fact, peaked for the cycle, and we have reduced our net exposure by adding more shorts.
The only good news for bulls is that according to Einhorn at least stocks are not all in a bubble, just a few.
The bull case is that equities haven’t yet reached bubble levels at a time when fixed income is behaving bubbly, and that the Fed will support the market. As to the former, it may prove true. We don’t like the proposition of betting on a bubble, though one may yet emerge (or, more clearly, a bubble might expand beyond the current small group of high flying stocks). As to the latter, despite all the attention paid to every utterance of any member of the FOMC, it is clear that the Fed isn’t going to add further accommodation unless conditions deteriorate substantially. How fast it tightens should be less important than the fact that it will tighten.
Finally, we echo Einhorn's question to Draghi and we hope that someone in the next ECB press conference will ask it, assuming of course Draghi doesn't have any more close encounter of the confetti kind:
Mario Draghi says he sees no sign of a bubble in the sovereign debt market, which raises the question: what does Mr. Draghi think a bubble in sovereign debt might look like that isn’t already evident?
Perhaps for the right answer Draghi needs to consult with the Fed's bubblebusters first, and specifically Stan Fischer committee on "avoiding asset bubbles" because clearly German 10Years at 0.07% and 53% of all global government debt trading below 1% is not it.
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 18:00
If you thought currency-wars were a problem, just wait until crony-wars begin. In a stunning show of disagreement among the omnipotent, The FT reports that a Freedom of Information Act request has confirmed The Bank of England wrote to US authorities seeking clarity about Berkshire’s absence from a provisional list of "systemically import" (Too Big To Fail) financial institutions (SIFIs). The US Treasury declined to comment...
David Einhorn Is "Adding More Shorts", Has A Question For Mario Draghi
Tyler D.
04/20/2015 17:37
In his latest letter David Einhorn first of all proceeds to unload on the epic accounting gimmick that was GE's $16 billion charge, which to the Greenlight manager is confirmation of how the industrial conglomerate was cooking its books for years:
GE’s staggering $16 billion after-tax charge will drain another 5-7% from the S&P 500 quarterly earnings. Given that GE is exiting these portfolios after several years of economic and valuation recoveries and still has to take an enormous loss, the gigacharge adds clarity to the multi-decade debate about the integrity of GE’s reported results. That GE chose to exit and finally own up to its cumulative chicanery rather than face its first Fed-supervised stress test is one of the first real successes of Dodd-Frank.
... but more importantly notes that the time to lower exposure has arrived, and is precisely what he has done: "During the quarter, we reduced our net exposure from 30% to 14%. This move was driven both from the bottom-up and the top-down."
Why? Two reasons:
Bottom-up: Short candidates are easy to find, but as noted above, the opportunity set on the long side is quite constrained. Most of the investment theses we have reviewed over the past several months can at best be described as late-cycle opportunities, with valuations that often ignore historical economic sensitivity. The operating (and in some cases activist) execution needed to achieve target results has to be rated at Triple Lindy difficulty level.
And:
Top-down: Valuations are on the high side and earnings are in a precarious spot. Last year’s snow slowed the entire economy, setting up the first quarter to be the easiest comparison quarter of the year. It nonetheless hasn’t turned out to be a good quarter (despite this year’s snow confining itself mostly to New England). At year-end, first quarter earnings were supposed to grow about 5%, but now, they are expected to decline by a similar amount, and this doesn’t even include GE’s large, anticipated first-quarter charge as it exits most of GE Capital.
...
The full year S&P earnings outlook is even worse, as the comparisons become more challenging.
As a result not only is Einhorn lowering his net exposure, he is also adding shorts:
At the bottom of the cycle, firms cut labor faster than output. The higher productivity led to improving margins, earnings and stock prices. Now labor is being added faster than output, and with large companies like McDonalds, Walmart and Target announcing pay increases, unit labor costs are likely to increase further. All told, there is a good chance earnings will actually shrink this year. We think the market is too high if earnings have, in fact, peaked for the cycle, and we have reduced our net exposure by adding more shorts.
The only good news for bulls is that according to Einhorn at least stocks are not all in a bubble, just a few.
The bull case is that equities haven’t yet reached bubble levels at a time when fixed income is behaving bubbly, and that the Fed will support the market. As to the former, it may prove true. We don’t like the proposition of betting on a bubble, though one may yet emerge (or, more clearly, a bubble might expand beyond the current small group of high flying stocks). As to the latter, despite all the attention paid to every utterance of any member of the FOMC, it is clear that the Fed isn’t going to add further accommodation unless conditions deteriorate substantially. How fast it tightens should be less important than the fact that it will tighten.
Finally, we echo Einhorn's question to Draghi and we hope that someone in the next ECB press conference will ask it, assuming of course Draghi doesn't have any more close encounter of the confetti kind:
Mario Draghi says he sees no sign of a bubble in the sovereign debt market, which raises the question: what does Mr. Draghi think a bubble in sovereign debt might look like that isn’t already evident?
Perhaps for the right answer Draghi needs to consult with the Fed's bubblebusters first, and specifically Stan Fischer committee on "avoiding asset bubbles" because clearly German 10Years at 0.07% and 53% of all global government debt trading below 1% is not it.
- Fenix
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- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 6:46 pm
America's Waning Influence: Beijing To Invest $46 Billion In Energy, Infrastructure For US "Ally"
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 13:05
China is looking to succeed where the United States has failed. Beijing — which, as a reminder, claims it will not use its regional infrastructure development initiatives as a tool of foreign policy — is now set to facilitate the construction of nearly $50 billion in power plants, roads, and railways in neighboring Pakistan. The proposal, which will give China access to the Indian Ocean via the Gwadar port on the Arabian Sea, is part of President Xi Jinping’s ambitious “Silk Road” Economic Belt, and importantly, will likely include financing for the completion of the "Peace Pipeline," which will carry natural gas from Iranian gas fields across Pakistan.
Did Greece Just Launch Capital Controls: "Mandatory Cash Transfer" Decreed Due To "Extremely Urgent Need"
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 12:57
We warned last week that capital controls were inevitable and it apears the first steps have been taken (very quietly):
*GREECE ISSUES DECREE: LOCAL GOVTS OBLIGED TO TRANSFER DEPOSIT RESERVES AT CENTRAL BANK
So, following the pension fund raid, the Greek government is now centralizing all Greek cash citing an “extremely urgent and unforeseen need.". One wonders if this is Krugman's "advice."
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 13:05
China is looking to succeed where the United States has failed. Beijing — which, as a reminder, claims it will not use its regional infrastructure development initiatives as a tool of foreign policy — is now set to facilitate the construction of nearly $50 billion in power plants, roads, and railways in neighboring Pakistan. The proposal, which will give China access to the Indian Ocean via the Gwadar port on the Arabian Sea, is part of President Xi Jinping’s ambitious “Silk Road” Economic Belt, and importantly, will likely include financing for the completion of the "Peace Pipeline," which will carry natural gas from Iranian gas fields across Pakistan.
Did Greece Just Launch Capital Controls: "Mandatory Cash Transfer" Decreed Due To "Extremely Urgent Need"
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 12:57
We warned last week that capital controls were inevitable and it apears the first steps have been taken (very quietly):
*GREECE ISSUES DECREE: LOCAL GOVTS OBLIGED TO TRANSFER DEPOSIT RESERVES AT CENTRAL BANK
So, following the pension fund raid, the Greek government is now centralizing all Greek cash citing an “extremely urgent and unforeseen need.". One wonders if this is Krugman's "advice."
- Fenix
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- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 20/04/15 Actividad economica en Chicago
por Fenix » Lun Abr 20, 2015 6:49 pm
These Are The Biggest "Pain Trades" Right Now
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 09:35
What are the prevailing pain trades at this moment? According to BofA's latest fund manager survey, investors are positioned for i) more asset reflation, ii) stronger US$ and iii) rising rates. "So weak US growth, a rise in EU rates & stronger Chinese production would be painful in coming weeks."
Chinese Developer Kaisa Officially Defaults, Restructures Debt
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 08:35
In January when we first brought news of one of China's largest developer's inability to cover interest payments on its debt, we raised the question of who's next. Now that it is official - China's first major developer to default on its US currency debt - and property prices are falling at a record rate, we suspect the likes of Wanda and Agile will also start to collapse once again (after being bid up incredibly amid China's latest exuberant bubble). Kaisa’s debt problems underscore the slump in China’s property sector, which has been hit by the slowing economy and a series of cooling measures instituted by Beijing to avoid a bubble in what had been an overheated housing market.
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 09:35
What are the prevailing pain trades at this moment? According to BofA's latest fund manager survey, investors are positioned for i) more asset reflation, ii) stronger US$ and iii) rising rates. "So weak US growth, a rise in EU rates & stronger Chinese production would be painful in coming weeks."
Chinese Developer Kaisa Officially Defaults, Restructures Debt
Submitted by Tyler D.
04/20/2015 - 08:35
In January when we first brought news of one of China's largest developer's inability to cover interest payments on its debt, we raised the question of who's next. Now that it is official - China's first major developer to default on its US currency debt - and property prices are falling at a record rate, we suspect the likes of Wanda and Agile will also start to collapse once again (after being bid up incredibly amid China's latest exuberant bubble). Kaisa’s debt problems underscore the slump in China’s property sector, which has been hit by the slowing economy and a series of cooling measures instituted by Beijing to avoid a bubble in what had been an overheated housing market.
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