Huya de la presión mediática: Grecia apenas es algo. China y USA es lo que importa. Miedo al miedo
por Moisés Romero •Hace 14 horas
"Los griegos inventaron el Teatro, entre algunas cosas más. Todos estamos hartos de la repetición de la misma obra, aunque han cambiado algunos actores principales (Varufakis, con su perfil modernista). Lo que importa ahora en Grecia es la hambruna, la alarma social, que ellos mismos han generado con el esperpéntico referéndum del domingo. Hay que ser solidarios con los griegos y lo mejor es que no abandonen el euro. Permaneciendo en el euro nunca pagarán lo que deben, pero quizá aprendan a hacer los deberes y a ser solidarios con los que se solidarizan con ellos. Grecia apenas es algo en el mundo, casi nada. Pero los griegos sí representan la dignidad de seres humanos. Por eso, el teatro griego ha pasado de ser una cuestión de vital importancia para los mercados para convertirse en un asunto de ayuda humanitaria ¡Huya amigo bolsista de la presión mediática cuando insisten en relacionar la verdadera tragedia griega, tragedia humana, con el desplome de los mercados..."
"Los gestores ya no miramos ni leemos el sí, pero no, el no pero sí, de Grecia y sus dirigentes y de quienes votan a esos dirigentes. Los gestores repasamos el crash de la Bolsa china. Un crash ocultado por el barniz de los sucesos en la eurozona. Lega un momento en que el barniz deja al descubierto la herida, la mancha, que no fue limpiada por mayordomos y doncellas..."
"Un crash en la Bolsa china. Más de un 30% de caída en apenas dos semanas y con intervenciones masivas del Banco Popular de China, que ha inyectado 420.000 millones de yuanes (unos 68.700 millones de dólares, 62.000 millones de euros) en el sistema bancario del país en los últimos catorce días. Sólo ayer metió en el mercado 50.000 millones de yuanes (8.200 millones de dólares, 7.400 millones de euros) a través de pactos de recompra ("repos") inversa a siete días a un interés de un 2,5 %..."
"Una voz muy cualificada como la de Mohamed El-Erian ha emitido una clara advertencia a los inversores, y al gobierno chino, para ver cómo las medidas de contención para evitar más desplomes del mercado chino se desenvuelven en los próximos días..."
"El lunes y en asociación con las firmas de corretaje, las autoridades chinas optaron por un gran paquete de medidas para estabilizar lo que había sido un mercado bursátil volátil. Esta intervención refleja las preocupaciones sobre el riesgo de una caída económica y social. El-Erian advirtió a los reguladores chinos que "el fracaso para contener la volatilidad podría provocar una nueva reacción bajista..."
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"¿Hablamos de USA? ¿Subirán los tipos? José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España dice
¿Inquietos por la caída de los tipos de interés de la deuda USA? Pues quizás deberían estarlo.
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Hay un artículo muy interesante en Bloomberg aludiendo a las apuestas fallidas este año en deuda por los hedge fund a la baja en las rentabilidades. ¿Habrían tenido al final razón en caso de mantenerlas? Naturalmente, aunque Grecia está encima de la mesa desde febrero es precisamente ahora cuando ha aflorado de forma negativa con fuerza. Aunque, hasta en este punto tampoco tengo las ideas tan claras considerando la apatía del mercado. De hecho, creo que la incertidumbre desde China podría estar teniendo más relevancia que la propia incertidumbre desde Grecia.
La cuestión de fondo ya no es tanto cuál es el origen de la incertidumbre (China o Grecia, quizás China y Grecia) como sus consecuencias en términos de incertidumbre y potencial inestabilidad financiera. Aunque, bolsas USA cerca de máximos, relativa estabilidad del USD y tipos de la deuda a la baja probablemente no condicionen demasiado a la Fed en sus posibles (y futuras) decisiones de tipos. Y el mercado vive de descontar el futuro.
Grecia, China y la Fed: todo apunta a que la incertidumbre nos acompañará en los próximos días. O semanas..."
"¿Más? Hay miedo al miedo. Miedo a que los más temerosos provoquen una gran estampida global en los mercados.."
(De la conversación mantenida con uno de mis gurús favoritos)
Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 5:44 pm
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 5:54 pm
03:54 El petróleo extiende las caídas y vuelve a entrar en "mercado bajista"
El petróleo volvió a entrar oficialmente en el territorio de mercado bajista el martes y los precios continúan cayendo hoy. El crudo Brent se deja un 1,4 por ciento más el miércoles a 56 dólares el barril.
El West Texas Intermediate, de referencia en Estados Unidos, pierde un 1 por ciento a 51,66 dólares el barril.
Los precios del petróleo han estado bajando debido a una variedad de factores, incluyendo las preocupaciones sobre la salud de la economía china, las expectativas de que las potencias occidentales alcanzarán en breve un acuerdo nuclear con Irán y la crisis de la deuda griega.
El petróleo volvió a entrar oficialmente en el territorio de mercado bajista el martes y los precios continúan cayendo hoy. El crudo Brent se deja un 1,4 por ciento más el miércoles a 56 dólares el barril.
El West Texas Intermediate, de referencia en Estados Unidos, pierde un 1 por ciento a 51,66 dólares el barril.
Los precios del petróleo han estado bajando debido a una variedad de factores, incluyendo las preocupaciones sobre la salud de la economía china, las expectativas de que las potencias occidentales alcanzarán en breve un acuerdo nuclear con Irán y la crisis de la deuda griega.
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 5:56 pm
Si no hay gestión activa no hay mercado
por Javier Galán •Hace 13 horas
Todo gestor involucrado en los fondos que gestiona, pretende que vayan lo mejor posible, unas veces la filosofía del gestor será premiada por el mercado y otras veces no lo será, pero lo importante es que los criterios de inversión y selección de empresas sean consistentes con la filosofía de inversión del fondo de inversión y que los retornos sean buenos.
Compararse siempre con el mejor nos llevaría a la depresión absoluta. No hay tantas categorías de fondos y hay miles de fondos en la industria, siempre habrá algún fondo que lo haga mejor y otros que lo hagan peor. En este sentido, me parece relevante que un fondo esté por encima de la media de la industria en periodos de más de un año, ser el mejor no debe ser imprescindible.
Muchos selectores de fondos van cambiando sus fondos de una gestora a otra por que lo ha hecho mejor un fondo que otro en un periodo determinado. Así se consigue presentar al cliente que se está en el mejor fondo, pero eso no conlleva que se haya estado invertido en el mejor fondo, si no que una vez que ha sido el mejor, se ha invertido. Muy probablemente después no lo haga tan bien. Absurdo, porque no va en beneficio de los clientes.
Otro de los temas que quería tratar (una vez más), es la apuesta de la industria por los fondos de inversión pasiva o indexada. Parece que son la panacea. Lo primero que se tienen que dar cuenta los defensores de estos productos, es que si solo existiesen los fondos indexados o ETFs, el mercado no existiría para las empresas fuera de los índices. Es decir, en España nadie estaría interesado en comprar Meliá, CAF, CIE, NH, Viscofán y un largísimo etcétera. Sería absurdo. Y lo segundo es que no es verdad que lo hagan mejor. No hay ningún fondo indexado que haya ganado ningún premio por ser el mejor fondo en el medio plazo. Se comparan los fondos de gestión activa con la rentabilidad con dividendo de los índices, sin tener en cuenta gastos, comisiones y fiscalidad.
Cuando las bolsas suben, no es fácil seguir el ritmo de los índices, aunque en general se consigue. Los gestores de gestión activa suelen basar los mejores resultados frente a los benchmark en correcciones. Como dice Warren Buffet: "cuando baja la marea se sabe quien nadaba desnudo", pero con el crecimiento de la inversión en los productos indexados, en la próxima corrección relevante, veremos caídas de los índices y fondos indexados muy superiores a los fondos de gestión activa, en mi opinión, al reflejar los reembolsos y salidas de flujos de capital de aquellos fondos en los que se ha invertido en las subidas. Pero seguro que para muchos inversores, las ventas obligadas por los reembolsos de fondos indexados y ETFs, darán una buena oportunidad al resto de inversores para comprar acciones de compañías que se queden a precios atractivos o poco razonables.
por Javier Galán •Hace 13 horas
Todo gestor involucrado en los fondos que gestiona, pretende que vayan lo mejor posible, unas veces la filosofía del gestor será premiada por el mercado y otras veces no lo será, pero lo importante es que los criterios de inversión y selección de empresas sean consistentes con la filosofía de inversión del fondo de inversión y que los retornos sean buenos.
Compararse siempre con el mejor nos llevaría a la depresión absoluta. No hay tantas categorías de fondos y hay miles de fondos en la industria, siempre habrá algún fondo que lo haga mejor y otros que lo hagan peor. En este sentido, me parece relevante que un fondo esté por encima de la media de la industria en periodos de más de un año, ser el mejor no debe ser imprescindible.
Muchos selectores de fondos van cambiando sus fondos de una gestora a otra por que lo ha hecho mejor un fondo que otro en un periodo determinado. Así se consigue presentar al cliente que se está en el mejor fondo, pero eso no conlleva que se haya estado invertido en el mejor fondo, si no que una vez que ha sido el mejor, se ha invertido. Muy probablemente después no lo haga tan bien. Absurdo, porque no va en beneficio de los clientes.
Otro de los temas que quería tratar (una vez más), es la apuesta de la industria por los fondos de inversión pasiva o indexada. Parece que son la panacea. Lo primero que se tienen que dar cuenta los defensores de estos productos, es que si solo existiesen los fondos indexados o ETFs, el mercado no existiría para las empresas fuera de los índices. Es decir, en España nadie estaría interesado en comprar Meliá, CAF, CIE, NH, Viscofán y un largísimo etcétera. Sería absurdo. Y lo segundo es que no es verdad que lo hagan mejor. No hay ningún fondo indexado que haya ganado ningún premio por ser el mejor fondo en el medio plazo. Se comparan los fondos de gestión activa con la rentabilidad con dividendo de los índices, sin tener en cuenta gastos, comisiones y fiscalidad.
Cuando las bolsas suben, no es fácil seguir el ritmo de los índices, aunque en general se consigue. Los gestores de gestión activa suelen basar los mejores resultados frente a los benchmark en correcciones. Como dice Warren Buffet: "cuando baja la marea se sabe quien nadaba desnudo", pero con el crecimiento de la inversión en los productos indexados, en la próxima corrección relevante, veremos caídas de los índices y fondos indexados muy superiores a los fondos de gestión activa, en mi opinión, al reflejar los reembolsos y salidas de flujos de capital de aquellos fondos en los que se ha invertido en las subidas. Pero seguro que para muchos inversores, las ventas obligadas por los reembolsos de fondos indexados y ETFs, darán una buena oportunidad al resto de inversores para comprar acciones de compañías que se queden a precios atractivos o poco razonables.
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 5:57 pm
Syriza ha provocado el corralito griego
por Laissez Faire •Hace 14 horas
El corralito en Grecia se agrava. Ayer las autoridades griegas reconocían que los bancos podrían quedarse sin liquidez este mismo viernes. Estimaciones más conservadoras del BCE apuntan a que no puedan siquiera superar este miércoles.
De ser así, los ciudadanos griegos se enfrentarían a un corralito absoluto en el cual ni siquiera tendrían permitido retirar los 60 euros actuales. La falta de liquidez de la economía sería tan grave que el Gobierno de Syriza debería optar por salir del euro o por pagar a los ciudadanos con pagarés públicos en euros: esto es, los dracmacones (el equivalente de los patacones que se emitieron en la provincia de Buenos Aires durante el corralito de 2001). Ayer mismo, el exministro de Finanzas Yanis Varoufakis avanzaba esta última posibilidad: “Si nos falta liquidez, la crearemos pagando a los ciudadanos con deuda pública en lugar de con euros”, vino a decir.
El plan es obvio que está encima de la mesa, pero su ejecución resultaría políticamente muy costosa: los dracmacones se depreciarían nada más ser emitidos entre un 30 y un 40%, poniendo de manifiesto el empobrecimiento real padecido por la población y ocultado por sus gobernantes. No en vano, la reciente dimisión de Varoufakis podría estar muy vinculada con haber éste metido la pata hasta el fondo desvelando el plan de Syriza de emitir dracmacones. Según el Wall Street Journal, semejante imprudencia fue lo último que Tsipras estuvo dispuesto a tolerarle.
Sea como fuere, el tiempo se le agota a Syriza para evitar la impopular implantación de los dracmacones. Su último intento desesperado se producía minutos después de conocerse el resultado del referéndum, cuando el Banco Central de Grecia instó al Banco Central Europeo a incrementar la provisión de liquidez a la banca griega en 3.000 millones de euros.
Pero este mismo lunes el BCE no solo ha rechazado ampliar el crédito a las entidades helenas, sino que lo ha restringido todavía más, limitando las garantías contra las que actualmente está prestando. El Bundesbank, de hecho, ha pedido la total retirada del crédito extraordinario al sistema bancario griego, lo que abocaría a los bancos no solo a un corralito permanente sino a su total bancarrota y liquidación (de modo que los ahorradores griegos perderían la práctica totalidad del patrimonio financiero que tuvieran invertido en los bancos).
Son muchos los que critican al BCE por estar actuando políticamente contra los griegos. Según nos dicen, el BCE debería extender tanto crédito como el sistema financiero heleno necesite. Y eso por qué. Sin un acuerdo de rescate entre el Gobierno griego y la Troika, el Estado griego es insolvente. Si el Estado griego es incapaz de pagar su deuda pública, la banca griega también deviene insolvente debido a las pérdidas que experimentaría en su cartera de deuda pública griega. Y el BCE tiene estatutariamente prohibido prestar a entidades insolventes.
Ha sido Syriza quien, al negarse a llegar a un acuerdo para prorrogar el programa de rescate que expiraba el 30 de junio, ha condenado a los griegos al corralito y, acaso, a la pérdida de prácticamente la totalidad de sus ahorros. El BCE solo está comportándose como debe: no prestando a un deudor insolvente. ¿O acaso los que critican al BCE no son los mismos que están siempre repitiendo que los acreedores deben asumir su parte de responsabilidad en forma de quita por prestar a deudores insolventes? Pues eso hace el BCE: ante la perspectiva de default, no presta a deudores insolventes para no comportarse irresponsablemente y tener que experimentar más tarde una quita.
De hecho, si en algo está actuando políticamente el BCE es en extender demasiado crédito a los bancos griegos. Ahora mismo (fuera de la asistencia financiera de la Troika), ese sistema financiero es insolvente y no debería recibir ningún crédito del BCE; pero como existe una (remota) perspectiva de que se alcance un acuerdo político con la Troika que proporcione al Estado griego la financiación necesaria para salir del default, el BCE no termina de cerrar totalmente las líneas de liquidez como debería. Draghi se comporta políticamente en su prodigalidad hacia la banca griega, no en su cicatería.
En suma, tras el referéndum Grecia se halla más cerca del abismo. Si este martes el Eurogrupo no llega a un principio de acuerdo con Syriza, el BCE no extenderá más crédito a la banca griega el miércoles y el corralito será absoluto en pocos días. Puede que Merkel se enfrente a la difícil disyuntiva de alentar el populismo en Europa o dejar caer a Grecia, pero el tic-tac-tic-tac corre especialmente para Tsipras y para muchos de los que votaron oxi sin ser verdaderamente conscientes de las consecuencias. Fueron engañados por el trilerismo de Syriza y podrían darse cuenta en apenas unos días.
4:50 Société Générale sitúa en un 65% la probabilidad de un "Grexit"
Los analistas de Société Générale sitúan las posibilidades de un "Grexit" en el 65%, aunque podría varia en el día de hoy cuando los Ministros de Finanzas celebren una conferencia telefónica para discutir la solicitud de apoyo al ESM antes de que Grecia presente su propuesta de austeridad mañana.
por Laissez Faire •Hace 14 horas
El corralito en Grecia se agrava. Ayer las autoridades griegas reconocían que los bancos podrían quedarse sin liquidez este mismo viernes. Estimaciones más conservadoras del BCE apuntan a que no puedan siquiera superar este miércoles.
De ser así, los ciudadanos griegos se enfrentarían a un corralito absoluto en el cual ni siquiera tendrían permitido retirar los 60 euros actuales. La falta de liquidez de la economía sería tan grave que el Gobierno de Syriza debería optar por salir del euro o por pagar a los ciudadanos con pagarés públicos en euros: esto es, los dracmacones (el equivalente de los patacones que se emitieron en la provincia de Buenos Aires durante el corralito de 2001). Ayer mismo, el exministro de Finanzas Yanis Varoufakis avanzaba esta última posibilidad: “Si nos falta liquidez, la crearemos pagando a los ciudadanos con deuda pública en lugar de con euros”, vino a decir.
El plan es obvio que está encima de la mesa, pero su ejecución resultaría políticamente muy costosa: los dracmacones se depreciarían nada más ser emitidos entre un 30 y un 40%, poniendo de manifiesto el empobrecimiento real padecido por la población y ocultado por sus gobernantes. No en vano, la reciente dimisión de Varoufakis podría estar muy vinculada con haber éste metido la pata hasta el fondo desvelando el plan de Syriza de emitir dracmacones. Según el Wall Street Journal, semejante imprudencia fue lo último que Tsipras estuvo dispuesto a tolerarle.
Sea como fuere, el tiempo se le agota a Syriza para evitar la impopular implantación de los dracmacones. Su último intento desesperado se producía minutos después de conocerse el resultado del referéndum, cuando el Banco Central de Grecia instó al Banco Central Europeo a incrementar la provisión de liquidez a la banca griega en 3.000 millones de euros.
Pero este mismo lunes el BCE no solo ha rechazado ampliar el crédito a las entidades helenas, sino que lo ha restringido todavía más, limitando las garantías contra las que actualmente está prestando. El Bundesbank, de hecho, ha pedido la total retirada del crédito extraordinario al sistema bancario griego, lo que abocaría a los bancos no solo a un corralito permanente sino a su total bancarrota y liquidación (de modo que los ahorradores griegos perderían la práctica totalidad del patrimonio financiero que tuvieran invertido en los bancos).
Son muchos los que critican al BCE por estar actuando políticamente contra los griegos. Según nos dicen, el BCE debería extender tanto crédito como el sistema financiero heleno necesite. Y eso por qué. Sin un acuerdo de rescate entre el Gobierno griego y la Troika, el Estado griego es insolvente. Si el Estado griego es incapaz de pagar su deuda pública, la banca griega también deviene insolvente debido a las pérdidas que experimentaría en su cartera de deuda pública griega. Y el BCE tiene estatutariamente prohibido prestar a entidades insolventes.
Ha sido Syriza quien, al negarse a llegar a un acuerdo para prorrogar el programa de rescate que expiraba el 30 de junio, ha condenado a los griegos al corralito y, acaso, a la pérdida de prácticamente la totalidad de sus ahorros. El BCE solo está comportándose como debe: no prestando a un deudor insolvente. ¿O acaso los que critican al BCE no son los mismos que están siempre repitiendo que los acreedores deben asumir su parte de responsabilidad en forma de quita por prestar a deudores insolventes? Pues eso hace el BCE: ante la perspectiva de default, no presta a deudores insolventes para no comportarse irresponsablemente y tener que experimentar más tarde una quita.
De hecho, si en algo está actuando políticamente el BCE es en extender demasiado crédito a los bancos griegos. Ahora mismo (fuera de la asistencia financiera de la Troika), ese sistema financiero es insolvente y no debería recibir ningún crédito del BCE; pero como existe una (remota) perspectiva de que se alcance un acuerdo político con la Troika que proporcione al Estado griego la financiación necesaria para salir del default, el BCE no termina de cerrar totalmente las líneas de liquidez como debería. Draghi se comporta políticamente en su prodigalidad hacia la banca griega, no en su cicatería.
En suma, tras el referéndum Grecia se halla más cerca del abismo. Si este martes el Eurogrupo no llega a un principio de acuerdo con Syriza, el BCE no extenderá más crédito a la banca griega el miércoles y el corralito será absoluto en pocos días. Puede que Merkel se enfrente a la difícil disyuntiva de alentar el populismo en Europa o dejar caer a Grecia, pero el tic-tac-tic-tac corre especialmente para Tsipras y para muchos de los que votaron oxi sin ser verdaderamente conscientes de las consecuencias. Fueron engañados por el trilerismo de Syriza y podrían darse cuenta en apenas unos días.
4:50 Société Générale sitúa en un 65% la probabilidad de un "Grexit"
Los analistas de Société Générale sitúan las posibilidades de un "Grexit" en el 65%, aunque podría varia en el día de hoy cuando los Ministros de Finanzas celebren una conferencia telefónica para discutir la solicitud de apoyo al ESM antes de que Grecia presente su propuesta de austeridad mañana.
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 5:59 pm
6:05 Banco Central de Polonia mantiene el tipo de referencia en el 1,50%
Tal y como se esperaba
6:20 ¿Por qué se están comportando tan bien los bonos periféricos?
Los bonos gubernamentales de España, Italia y Portugal están subiendo a pesar del punto crítico alcanzado en Grecia.
El BCE ha estado comprando bonos desde marzo, por supuesto, bajo su programa de flexibilización cuantitativa. Eso proporciona una piedra angular de apoyo. Ayuda particularmente ahora, un trader dice que el BCE ha estado especialmente interesado en la compra de deuda periférica de largo plazo en los últimos días.
Tal y como se esperaba
6:20 ¿Por qué se están comportando tan bien los bonos periféricos?
Los bonos gubernamentales de España, Italia y Portugal están subiendo a pesar del punto crítico alcanzado en Grecia.
El BCE ha estado comprando bonos desde marzo, por supuesto, bajo su programa de flexibilización cuantitativa. Eso proporciona una piedra angular de apoyo. Ayuda particularmente ahora, un trader dice que el BCE ha estado especialmente interesado en la compra de deuda periférica de largo plazo en los últimos días.
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 6:01 pm
6:34 La distribución del PIB de Grecia
Según los últimos datos de la OCDE, el PIB de Grecia es de 157.000 millones de euros. La distribución de las particas más importantes sería:
- Agricultura: 6.000 millones de euros.
- Industria: 18.000 millones de euros.
- Servicios: 130.000 millones de euros.
Como vemos el sector servicios es el que tiene un mayor peso en la producción del país. Las partidas más importantes dentro de este sector son: Distribución, comercio, transporte, alimentos, actividades inmobiliarias y administraciones públicas.
El euro dólar y los especuladores
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 11 horas
El posicionamiento de los especuladores en EUR (medido por el EUR 3-yr Z-score) se mantiene esta semana en -0.4 (veníamos de -2.0 hace siete semanas). Por lo tanto, de forma gradual, los especuladores han ido deshaciendo sus posiciones cortas (para hacerlo debían comprar los EUR), y eso explicaría la resistencia ofrecida por el EUR en las últimas semanas.
A modo de conclusión podríamos decir que la posición neta de los especuladores en EUR es la menos corta desde Julio de 2014. Prácticamente no quedan cortos. Los especuladores han deshecho sus apuestas bajistas para el EUR (supongo que respaldados por la recuperación cíclica y una expectativa de mejor comportamiento de los activos denominados en EUR).
Esto significa que queda muy poco margen para que sigan deshaciendo cortos (lo que requiere compra de euros). Queda ya pues poca gasolina para el EUR. El EUR puede mantenerse contra el USD. Eso es todo. Sin embargo, vistos los niveles actuales, e intuyendo que de forma estructural se va a mantener un posicionamiento corto neto (-0.4 podría ser perfectamente un suelo) debido a la distancia abismal entre las políticas monetarias de la Fed y del BCE, la tendencia estructural debiera ser hacia la paridad. ¿Por qué? Todo el espacio está abierto para que los especuladores vuelvan a posiciones cortas mas extremas (lo que podría llevar al EUR/USD a revisitar los mínimos de marzo, con el cruce en 1.05). ¿Cuándo? No lo sé.
En cuanto al USD, el posicionamiento de los especuladores es el menos largo también desde Julio de 2014. (estable ya por dos semanas en +0.4 en z-score). Este ratio llevaba muchas semanas reduciéndose desde un Z-score extremo (+2.4 a finales de 2014).
Ya avanzamos hace semanas que con un z-score tan bajo en el USD, el “USD long” no es en absoluto un trade masivo (y que, por lo tanto, los inversores ya no estaban mayoritariamente largos en el USD), lo que dejaba todo el espacio para ver un movimiento de compra.
Álex Fusté
Economista Jefe de Andbank
Según los últimos datos de la OCDE, el PIB de Grecia es de 157.000 millones de euros. La distribución de las particas más importantes sería:
- Agricultura: 6.000 millones de euros.
- Industria: 18.000 millones de euros.
- Servicios: 130.000 millones de euros.
Como vemos el sector servicios es el que tiene un mayor peso en la producción del país. Las partidas más importantes dentro de este sector son: Distribución, comercio, transporte, alimentos, actividades inmobiliarias y administraciones públicas.
El euro dólar y los especuladores
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 11 horas
El posicionamiento de los especuladores en EUR (medido por el EUR 3-yr Z-score) se mantiene esta semana en -0.4 (veníamos de -2.0 hace siete semanas). Por lo tanto, de forma gradual, los especuladores han ido deshaciendo sus posiciones cortas (para hacerlo debían comprar los EUR), y eso explicaría la resistencia ofrecida por el EUR en las últimas semanas.
A modo de conclusión podríamos decir que la posición neta de los especuladores en EUR es la menos corta desde Julio de 2014. Prácticamente no quedan cortos. Los especuladores han deshecho sus apuestas bajistas para el EUR (supongo que respaldados por la recuperación cíclica y una expectativa de mejor comportamiento de los activos denominados en EUR).
Esto significa que queda muy poco margen para que sigan deshaciendo cortos (lo que requiere compra de euros). Queda ya pues poca gasolina para el EUR. El EUR puede mantenerse contra el USD. Eso es todo. Sin embargo, vistos los niveles actuales, e intuyendo que de forma estructural se va a mantener un posicionamiento corto neto (-0.4 podría ser perfectamente un suelo) debido a la distancia abismal entre las políticas monetarias de la Fed y del BCE, la tendencia estructural debiera ser hacia la paridad. ¿Por qué? Todo el espacio está abierto para que los especuladores vuelvan a posiciones cortas mas extremas (lo que podría llevar al EUR/USD a revisitar los mínimos de marzo, con el cruce en 1.05). ¿Cuándo? No lo sé.
En cuanto al USD, el posicionamiento de los especuladores es el menos largo también desde Julio de 2014. (estable ya por dos semanas en +0.4 en z-score). Este ratio llevaba muchas semanas reduciéndose desde un Z-score extremo (+2.4 a finales de 2014).
Ya avanzamos hace semanas que con un z-score tan bajo en el USD, el “USD long” no es en absoluto un trade masivo (y que, por lo tanto, los inversores ya no estaban mayoritariamente largos en el USD), lo que dejaba todo el espacio para ver un movimiento de compra.
Álex Fusté
Economista Jefe de Andbank
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 6:07 pm
7:02 Solicitudes de hipotecas semanales EE.UU. +4,6% vs -4,7% anterior
El índice de refinanciaciones ascendió un 3,0% frente al -5,0% anterior. El componente de compras mejoró un 7,0% frente al -4,01% anterior.
El índice de refinanciaciones ascendió un 3,0% frente al -5,0% anterior. El componente de compras mejoró un 7,0% frente al -4,01% anterior.
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 6:08 pm
7:09 ¿Y si la propuesta de Tsipras no convence a Europa?
Análisis de Deutsche Bank
La cita clave es el domingo. Para ese día se ha citado una reunión de los 28 países de la UE, y se incluye a todos, porque la decisión de rechazar o no la propuesta europea y permitir la salida de Grecia del euro afecta a todos.
Si las propuestas griegas son aceptables, se abrirá formalmente la negociación de un tercer programa de rescate, además de acordar algún tipo de financiación a corto plazo que permita a Grecia poder pagar los 36.000 mn.€ del vencimiento de deuda pendiente al BCE el día 20 de julio. Aunque se desconoce la fórmula exacta de dicha financiación, parece que se haría vía un préstamo puente, o vía el incremento de la barrera de emisiones de Letras. Pero cualquier opción de financiación a corto plazo, mientras se discute el nuevo programa de rescate con el ESM, pasa porque el parlamento griego apruebe las acciones inmediatas. Tras el referéndum del domingo, Tsipras tiene apoyo político doméstico suficiente como para conseguirlo.
Análisis de Deutsche Bank
La cita clave es el domingo. Para ese día se ha citado una reunión de los 28 países de la UE, y se incluye a todos, porque la decisión de rechazar o no la propuesta europea y permitir la salida de Grecia del euro afecta a todos.
Si las propuestas griegas son aceptables, se abrirá formalmente la negociación de un tercer programa de rescate, además de acordar algún tipo de financiación a corto plazo que permita a Grecia poder pagar los 36.000 mn.€ del vencimiento de deuda pendiente al BCE el día 20 de julio. Aunque se desconoce la fórmula exacta de dicha financiación, parece que se haría vía un préstamo puente, o vía el incremento de la barrera de emisiones de Letras. Pero cualquier opción de financiación a corto plazo, mientras se discute el nuevo programa de rescate con el ESM, pasa porque el parlamento griego apruebe las acciones inmediatas. Tras el referéndum del domingo, Tsipras tiene apoyo político doméstico suficiente como para conseguirlo.
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 6:09 pm
Nueva idea trimestral de Julio 2015: Comprar Ebay
Miércoles, 8 de Julio del 2015 - 7:41:19
Como cada trimestre, desde enero 2010, actualizaremos las recomendaciones emitidas según la estrategia técnica de “rupturas trimestrales”. Requisitos que recordamos:
1-) deberán ser resistencias trimestrales que hayan hecho de obstáculo en diferentes años (cuantas más veces mejor)
2-) al tocar estos niveles de resistencia habrán debido darse importantes correcciones en su historia.
3-) entre los choques contra las resistencias y la superación efectiva de las mismas han de transcurrir varios años.
4-) En la compra colocaremos un “stop loss” debajo del mínimo del cierre trimestral donde nos generó la señal de compra.
5-) En cada cierre trimestral con fuertes revalorizaciones subiríamos el nivel de ” stop” debajo de los mínimos del cierre de ese trimestre de fortaleza a fin de atrapar al máximo la tendencia alcista..”
NUEVA IDEA JULIO 2015: EBAY (EBAY)(NASDAQ), cotiza a 62$ cuando advertimos de su ruptura.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Miércoles, 8 de Julio del 2015 - 7:41:19
Como cada trimestre, desde enero 2010, actualizaremos las recomendaciones emitidas según la estrategia técnica de “rupturas trimestrales”. Requisitos que recordamos:
1-) deberán ser resistencias trimestrales que hayan hecho de obstáculo en diferentes años (cuantas más veces mejor)
2-) al tocar estos niveles de resistencia habrán debido darse importantes correcciones en su historia.
3-) entre los choques contra las resistencias y la superación efectiva de las mismas han de transcurrir varios años.
4-) En la compra colocaremos un “stop loss” debajo del mínimo del cierre trimestral donde nos generó la señal de compra.
5-) En cada cierre trimestral con fuertes revalorizaciones subiríamos el nivel de ” stop” debajo de los mínimos del cierre de ese trimestre de fortaleza a fin de atrapar al máximo la tendencia alcista..”
NUEVA IDEA JULIO 2015: EBAY (EBAY)(NASDAQ), cotiza a 62$ cuando advertimos de su ruptura.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 6:12 pm
Guía para entender el desaguisado griego
por Laissez Faire •Hace 11 horas
¿Qué enfrenta a la Troika y a Atenas?
El segundo plan de rescate bajo el que se seguía financiando el Gobierno griego expiró el pasado mes de febrero y, tras un acuerdo in extremis entre “las instituciones” y Atenas, se prolongó hasta el 30 de junio. Llegado el 30 de junio sin un nuevo acuerdo, Grecia no puede emitir deuda en los mercados, de manera que no puede acceder a la financiación que necesita para atender sus pagos. La Troika ofrece al Gobierno griego más dinero de los contribuyentes europeos a cambio de nuevas reformas y ajustes, Syriza quiere el dinero pero sin reformas ni ajustes. Al contrario, reclama una reestructuración del dinero que se le entregó en el pasado.
¿Qué pide la Troika?
Como decimos, la Troika reclama que se prosiga con los ajustes para que el presupuesto griego sea autosuficiente (cuadrar ingresos y gastos), así como con las reformas, para que la economía griega gane impulso y competitividad. El problema de los ajustes de la Troika es que cargan demasiado las tintas sobre las subidas de impuestos, castigando todavía más a la maltrecha economía privada.
¿Qué pide el Gobierno griego?
Atenas tiene dos reivindicaciones esenciales: por un lado, reestructurar la deuda pública, y que se le garantice la financiación para los próximos ejercicios; por otro, que Europa desarrolle una especie de Plan Marshall para Grecia. Ambas reivindicaciones suponen que los contribuyentes europeos deberán transferir mucho más miles de millones de euros a las Administraciones helenas.
¿Es sostenible la deuda griega?
La deuda griega no es técnicamente insostenible. Ahora mismo, Atenas está pagando anualmente por intereses cerca del 4% del PIB. Esta cifra es inferior a la que paga el Gobierno italiano y ligeramente superior a la que paga el Gobierno español. Si la deuda pública griega no es sostenible es, simplemente, porque sus políticos y ciudadanos no quieren pagarla, siguiendo la tradición histórica del país: desde 1832, Grecia ha estado 90 años en default o reestructurando su deuda.
¿Por qué el referéndum abocó al corralito?
La convocatoria de un referéndum a propósito del acuerdo Troika-Atenas dejó la solvencia de la deuda pública griega en suspenso: si la Troika no da más dinero a Atenas, Atenas no puede pagar su deuda. Y si el Gobierno es insolvente, la banca griega está quebrada. Ante la perspectiva de que los bancos griegos no puedan salir adelante, el BCE decidió dejar de incrementar la liquidez extraordinaria que desde hace meses estaba proporcionándoles; y sin liquidez extraordinaria y en plena huida de capitales del país, los bancos se encontraron incapacitados para atender los reembolsos de depósitos. Por eso se limitó la cantidad de efectivo que cada griego podía retirar de sus cuentas corrientes.
¿Qué habría pasado sin corralito?
Si no se hubiese establecido el corralito el pasado domingo, los bancos griegos habrían quebrado y habrían sido liquidados. La gente no habría recuperado su dinero y el sistema bancario del país habría sido laminado.
¿El referéndum permitirá normalizar la situación?
La victoria del no abre más incertidumbres de las que despeja. Ahora la pelota ha pasado al tejado de la Troika, que tiene esencialmente dos opciones: ceder ante las peticiones de Syriza o no hacerlo.
Si la Troika no cede, ¿qué opciones tiene Grecia?
Si la Troika se mantiene firme en su última oferta y no la dulcifica, el acuerdo será imposible, ya que Syriza se ha atado las manos con el referéndum y no puede dar marcha atrás. En tal caso, sólo caben dos opciones: si Grecia quiere seguir dentro del euro, el corralito se volverá irreversible; si Grecia quiere deshacer el corralito, tendrá que salir del euro.
¿Qué implicaría la permanencia en el euro?
Si Grecia sigue dentro del euro, tal como ha prometido el Gobierno de Syriza, y la Troika no le otorga financiación, el corralito no podrá deshacerse: los bancos griegos carecen –y carecerán– de liquidez para reintegrar sus depósitos a los depositantes, de modo que no es improbable que apliquen una quita a sus depositantes (según el Financial Times, la quita podría ser del 30% en los depósitos superiores a 8.000 euros). A su vez, el Gobierno griego tampoco contará con tesorería suficiente como para atender todos sus gastos. En tal caso, la única alternativa será mantener el control de capitales para los pagos al exterior (el Gobierno decide a qué familias y empresas se entregan euros para atender sus compras al extranjero) e introducir una divisa paralela para sus pagos domésticos. Las provincias argentinas ya experimentaron con esto último tras el corralito de 2001: la provincia de Buenos Aires, por ejemplo, emitió pagarés en pesos (patacones), con los que pagaba a sus funcionarios y proveedores. El Gobierno griego bien podría emitir dracmacones, una nueva divisa que inmediatamente se depreciaría un 30 o un 40% frente al euro.
¿Qué implicaría la salida griega del euro?
Salir del euro supondría restablecer el dracma. Los griegos ya no cobrarían en euros sino en esa nueva divisa inflacionista, que a su vez se depreciaría enormemente frente al euro. La población se empobrecería sustancialmente, sobre todo a la hora de comprar bienes del extranjero (por ejemplo, combustible o medicinas), pero el país se colocaría a precio de saldo para los inversores extranjeros, que harían su agosto comprando pisos, empresas públicas, acciones, etc. De este modo, Grecia volvería por sus fueros históricos, a seguir siendo un país con una nula competitividad y de bajísimos salarios, pero recuperaría algo de impulso empobreciendo a su población depreciando la divisa.
¿Qué implicaría que la Troika cediera?
La otra posibilidad es que la Troika ceda para evitar un Grexit, arrojando una nueva lluvia de miles de millones a la economía helena. En tal caso, los problemas para la Eurozona vendrán a más largo plazo: si la opción racional de cualquier Gobierno europeo es endeudarse masivamente y luego convocar un referéndum para no pagar esa deuda (esto es, para que la paguen los contribuyentes alemanes), será absurdo que el resto de los países no sigamos esa misma dirección. Tan absurdo como que los contribuyentes alemanes lo consientan. En lugar del Grexit, acaso asistiéramos al Germexit.
por Laissez Faire •Hace 11 horas
¿Qué enfrenta a la Troika y a Atenas?
El segundo plan de rescate bajo el que se seguía financiando el Gobierno griego expiró el pasado mes de febrero y, tras un acuerdo in extremis entre “las instituciones” y Atenas, se prolongó hasta el 30 de junio. Llegado el 30 de junio sin un nuevo acuerdo, Grecia no puede emitir deuda en los mercados, de manera que no puede acceder a la financiación que necesita para atender sus pagos. La Troika ofrece al Gobierno griego más dinero de los contribuyentes europeos a cambio de nuevas reformas y ajustes, Syriza quiere el dinero pero sin reformas ni ajustes. Al contrario, reclama una reestructuración del dinero que se le entregó en el pasado.
¿Qué pide la Troika?
Como decimos, la Troika reclama que se prosiga con los ajustes para que el presupuesto griego sea autosuficiente (cuadrar ingresos y gastos), así como con las reformas, para que la economía griega gane impulso y competitividad. El problema de los ajustes de la Troika es que cargan demasiado las tintas sobre las subidas de impuestos, castigando todavía más a la maltrecha economía privada.
¿Qué pide el Gobierno griego?
Atenas tiene dos reivindicaciones esenciales: por un lado, reestructurar la deuda pública, y que se le garantice la financiación para los próximos ejercicios; por otro, que Europa desarrolle una especie de Plan Marshall para Grecia. Ambas reivindicaciones suponen que los contribuyentes europeos deberán transferir mucho más miles de millones de euros a las Administraciones helenas.
¿Es sostenible la deuda griega?
La deuda griega no es técnicamente insostenible. Ahora mismo, Atenas está pagando anualmente por intereses cerca del 4% del PIB. Esta cifra es inferior a la que paga el Gobierno italiano y ligeramente superior a la que paga el Gobierno español. Si la deuda pública griega no es sostenible es, simplemente, porque sus políticos y ciudadanos no quieren pagarla, siguiendo la tradición histórica del país: desde 1832, Grecia ha estado 90 años en default o reestructurando su deuda.
¿Por qué el referéndum abocó al corralito?
La convocatoria de un referéndum a propósito del acuerdo Troika-Atenas dejó la solvencia de la deuda pública griega en suspenso: si la Troika no da más dinero a Atenas, Atenas no puede pagar su deuda. Y si el Gobierno es insolvente, la banca griega está quebrada. Ante la perspectiva de que los bancos griegos no puedan salir adelante, el BCE decidió dejar de incrementar la liquidez extraordinaria que desde hace meses estaba proporcionándoles; y sin liquidez extraordinaria y en plena huida de capitales del país, los bancos se encontraron incapacitados para atender los reembolsos de depósitos. Por eso se limitó la cantidad de efectivo que cada griego podía retirar de sus cuentas corrientes.
¿Qué habría pasado sin corralito?
Si no se hubiese establecido el corralito el pasado domingo, los bancos griegos habrían quebrado y habrían sido liquidados. La gente no habría recuperado su dinero y el sistema bancario del país habría sido laminado.
¿El referéndum permitirá normalizar la situación?
La victoria del no abre más incertidumbres de las que despeja. Ahora la pelota ha pasado al tejado de la Troika, que tiene esencialmente dos opciones: ceder ante las peticiones de Syriza o no hacerlo.
Si la Troika no cede, ¿qué opciones tiene Grecia?
Si la Troika se mantiene firme en su última oferta y no la dulcifica, el acuerdo será imposible, ya que Syriza se ha atado las manos con el referéndum y no puede dar marcha atrás. En tal caso, sólo caben dos opciones: si Grecia quiere seguir dentro del euro, el corralito se volverá irreversible; si Grecia quiere deshacer el corralito, tendrá que salir del euro.
¿Qué implicaría la permanencia en el euro?
Si Grecia sigue dentro del euro, tal como ha prometido el Gobierno de Syriza, y la Troika no le otorga financiación, el corralito no podrá deshacerse: los bancos griegos carecen –y carecerán– de liquidez para reintegrar sus depósitos a los depositantes, de modo que no es improbable que apliquen una quita a sus depositantes (según el Financial Times, la quita podría ser del 30% en los depósitos superiores a 8.000 euros). A su vez, el Gobierno griego tampoco contará con tesorería suficiente como para atender todos sus gastos. En tal caso, la única alternativa será mantener el control de capitales para los pagos al exterior (el Gobierno decide a qué familias y empresas se entregan euros para atender sus compras al extranjero) e introducir una divisa paralela para sus pagos domésticos. Las provincias argentinas ya experimentaron con esto último tras el corralito de 2001: la provincia de Buenos Aires, por ejemplo, emitió pagarés en pesos (patacones), con los que pagaba a sus funcionarios y proveedores. El Gobierno griego bien podría emitir dracmacones, una nueva divisa que inmediatamente se depreciaría un 30 o un 40% frente al euro.
¿Qué implicaría la salida griega del euro?
Salir del euro supondría restablecer el dracma. Los griegos ya no cobrarían en euros sino en esa nueva divisa inflacionista, que a su vez se depreciaría enormemente frente al euro. La población se empobrecería sustancialmente, sobre todo a la hora de comprar bienes del extranjero (por ejemplo, combustible o medicinas), pero el país se colocaría a precio de saldo para los inversores extranjeros, que harían su agosto comprando pisos, empresas públicas, acciones, etc. De este modo, Grecia volvería por sus fueros históricos, a seguir siendo un país con una nula competitividad y de bajísimos salarios, pero recuperaría algo de impulso empobreciendo a su población depreciando la divisa.
¿Qué implicaría que la Troika cediera?
La otra posibilidad es que la Troika ceda para evitar un Grexit, arrojando una nueva lluvia de miles de millones a la economía helena. En tal caso, los problemas para la Eurozona vendrán a más largo plazo: si la opción racional de cualquier Gobierno europeo es endeudarse masivamente y luego convocar un referéndum para no pagar esa deuda (esto es, para que la paguen los contribuyentes alemanes), será absurdo que el resto de los países no sigamos esa misma dirección. Tan absurdo como que los contribuyentes alemanes lo consientan. En lugar del Grexit, acaso asistiéramos al Germexit.
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 6:13 pm
7:47 La caída en la bolsa china no ha hecho más que empezar
El Shanghai Composite ha caído más del 30% desde sus máximos de siete años cotizan ahora sobre los 5.175 puntos. El índice más especulativo ChiNext ha perdido más del 40% en las últimas semanas.
A pesar de esto, Morgan Stanley cree que el Shanghai seguirá cayendo en los próximos meses. Para mediado de 2016 espera un mínimo cercano a los 3.250 puntos. Citigroup cree que la caída en la bolsa china aún le queda mucho recorrido.
8:08 Bank of America espera que el euro dólar alcance la paridad a finales de año
Los analistas de Bank of America esperan que el euro dólar (EUR/USD) toque la la paridad para el final del año, citando que la divergente política monetaria tendrá un mayor efecto que Grecia en los mercados de divisas.
El euro dólar sube un 0,21% a 1,1033.
8:21 Shanghai Composite. Cae a la zona de soporte crítico
Los precios han caído a un área de soportes bastante importante, el máximo de 2009 (que ahora debe proporcionar apoyo) y el punto medio.
Si el soporte se mantiene firme podríamos ver una vuelta a 3600-3975 durante al menos una consolidación.
Resistencias 3630 3739 3751 3975
Soportes 3509 3422 3204 3049
8:16 Alemania: No se puede tocar la deuda
El portavoz del Ministerio de Finanzas de Berlín, ha dicho esta tarde que no hay posibilidad de que Alemania tolere ninguna medida que pudiera ser considerada como un alivio de la deuda de Grecia.
Esto incluye un audaz intento de eliminar el valor nominal de la montaña de deuda 330.000 millones de euros, o un plan más modesto de ampliar aún más los vencimientos.
El Shanghai Composite ha caído más del 30% desde sus máximos de siete años cotizan ahora sobre los 5.175 puntos. El índice más especulativo ChiNext ha perdido más del 40% en las últimas semanas.
A pesar de esto, Morgan Stanley cree que el Shanghai seguirá cayendo en los próximos meses. Para mediado de 2016 espera un mínimo cercano a los 3.250 puntos. Citigroup cree que la caída en la bolsa china aún le queda mucho recorrido.
8:08 Bank of America espera que el euro dólar alcance la paridad a finales de año
Los analistas de Bank of America esperan que el euro dólar (EUR/USD) toque la la paridad para el final del año, citando que la divergente política monetaria tendrá un mayor efecto que Grecia en los mercados de divisas.
El euro dólar sube un 0,21% a 1,1033.
8:21 Shanghai Composite. Cae a la zona de soporte crítico
Los precios han caído a un área de soportes bastante importante, el máximo de 2009 (que ahora debe proporcionar apoyo) y el punto medio.
Si el soporte se mantiene firme podríamos ver una vuelta a 3600-3975 durante al menos una consolidación.
Resistencias 3630 3739 3751 3975
Soportes 3509 3422 3204 3049
8:16 Alemania: No se puede tocar la deuda
El portavoz del Ministerio de Finanzas de Berlín, ha dicho esta tarde que no hay posibilidad de que Alemania tolere ninguna medida que pudiera ser considerada como un alivio de la deuda de Grecia.
Esto incluye un audaz intento de eliminar el valor nominal de la montaña de deuda 330.000 millones de euros, o un plan más modesto de ampliar aún más los vencimientos.
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 6:16 pm
8:40 S&P 500 septiembre. Peligrosamente por debajo de la tendencia alcista
Análisis técnico SEB
Se ha detectado un aumento de la volatilidad durante los últimos días, mientras el mercado oscila entre la esperanza y la desesperación.
El hecho de que todavía estemos por debajo de la antigua cuña ascendente (un patrón de terminación común) nos pone algo nerviosos y un descanso y cierre por debajo de los mínimos recientes sólo empeorará las cosas.
En el lado positivo tenemos que el índice subyacente marcó ayer un "spring bottom" y una vela de giro alcista de un día, por lo que los toros todavía no han sido derrotados.
Resistencias 2064 2079 2087 2096
Soportes 2054 2035 2023 1963
8:34 Los precios de los productos básicos cerca de sus mínimos de 14 años
Los precios mundiales de las materias primas se dirigen hacia su nivel más bajo desde finales de 2001, a medida que la caída de los mercados de valores socava la confianza de los consumidores de todo el mundo.
El índice de materias primas Bloomberg de 22 productos desde el petróleo al gas natural cae un 0,8 por ciento a 96.8069, su nivel más bajo en base de cierre desde finales de 2001 - y sólo un poco por encima del mínimo intradiario de 96.258 del 18 de marzo.
El contrato de cobre más negociado en la Bolsa de Futuros de Shanghai descendió un 5,7 por ciento. Ha caído un 9 por ciento desde el 3 de julio. El cobre en el LME cayó ayer a su nivel más bajo desde 2009 (ver gráfico adjunto, vía FT).
8:27 Morgan Stanley cree que el BCE puede aumentar la QE para hacer frente a la crisis griega
Los analistas de Morgan Stanley sugieren que el Banco Central Europeo puede esperar para actuar respecto a la crisis de Grecia, pero cuando lo haga puede elegir en primer lugar adelantar la QE y luego considerar ampliar la QE aumentando la velocidad y el tamaño.
Análisis técnico SEB
Se ha detectado un aumento de la volatilidad durante los últimos días, mientras el mercado oscila entre la esperanza y la desesperación.
El hecho de que todavía estemos por debajo de la antigua cuña ascendente (un patrón de terminación común) nos pone algo nerviosos y un descanso y cierre por debajo de los mínimos recientes sólo empeorará las cosas.
En el lado positivo tenemos que el índice subyacente marcó ayer un "spring bottom" y una vela de giro alcista de un día, por lo que los toros todavía no han sido derrotados.
Resistencias 2064 2079 2087 2096
Soportes 2054 2035 2023 1963
8:34 Los precios de los productos básicos cerca de sus mínimos de 14 años
Los precios mundiales de las materias primas se dirigen hacia su nivel más bajo desde finales de 2001, a medida que la caída de los mercados de valores socava la confianza de los consumidores de todo el mundo.
El índice de materias primas Bloomberg de 22 productos desde el petróleo al gas natural cae un 0,8 por ciento a 96.8069, su nivel más bajo en base de cierre desde finales de 2001 - y sólo un poco por encima del mínimo intradiario de 96.258 del 18 de marzo.
El contrato de cobre más negociado en la Bolsa de Futuros de Shanghai descendió un 5,7 por ciento. Ha caído un 9 por ciento desde el 3 de julio. El cobre en el LME cayó ayer a su nivel más bajo desde 2009 (ver gráfico adjunto, vía FT).
8:27 Morgan Stanley cree que el BCE puede aumentar la QE para hacer frente a la crisis griega
Los analistas de Morgan Stanley sugieren que el Banco Central Europeo puede esperar para actuar respecto a la crisis de Grecia, pero cuando lo haga puede elegir en primer lugar adelantar la QE y luego considerar ampliar la QE aumentando la velocidad y el tamaño.
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 6:17 pm
El coste para los europeos de mayores necesidades de capital para el BCE
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 8 horas
Dicen que el FMI ha prestado a Grecia lo que nunca prestó a ningún otro país. Pero es el BCE el gran portador de activos griegos, por lo que, en caso de default eso va a afectar a su base de capital, lo que suscita una serie de preguntas. ¿Deberá el BCE ampliar su capital? o por el contrario ¿Puede operar con capital negativo? Recordar que el capital del BCE pertenece a los bancos centrales de la Eurozona, y que una recapitalización requiere que los Estados miembros procuren ese capital. No, yo tampoco imagino al Bundesbank (ni a ningún otro Banco Central) entusiasmado por el golpe recibido en sus préstamos Target 2 atribuidos a Grecia, y exigiendo al Estado que cubra esa nueva necesidad de capital.
Respondiendo a la segunda pregunta, y por extraño que les parezca, un banco central sí puede operar con capital negativo. En 1982, en plena propagación de la crisis de la deuda por toda América Latina, el Gobierno chileno lanzó una masiva operación de rescate a la banca través del Banco Central de Chile (BCC), levantando capital a través de deuda subordinada (emitida por el propio BCC) y usando esos fondos para intervenir los bancos mas importantes. La intervención evitó el colapso, pero el coste fue grande. Con unas reservas internacionales en moneda extranjera ofreciendo un retorno sustancialmente menor al interés que el BCC pagaba por sus pasivos en moneda nacional, el resultado fue un deterioro de su balance, que lo tuvo operando con capital negativo desde 1982 hasta 2012. La lección que deja la experiencia de Chile en esta materia, se conducir la política monetaria en condiciones de capital negativo es posible, pero sólo si se hace en un entorno de instituciones sanas y de fortaleza fiscal (para mantener barato el coste de pasivo). No me malinterpreten; operar con capital negativo no es lo ideal ni lo deseable, pero tampoco es causa de alarma inmediata. Oirán estos días a los agoreros hablar sobre un agujero en el capital del BCE, o la necesidad de recapitalizar. No se me asusten de antemano. Si bien es cierto, la recapitalización deberá hacerse tarde o temprano. Y eso será costoso.
Por otro lado, tenemos las otras instituciones y programas de préstamo en Europa. (EFSF, ESM, etc). Estas instituciones, que tienen hoy las mejores calificaciones crediticias, emiten bonos a tipos baratos y han prestado gran parte del dinero a Grecia, por lo que, desafortunadamente, sus activos están “aparcados” en papel griego. ¿Significa eso que si el EFSF sufre quitas por Grecia, los bonistas demandarán al EFSF contra los propietarios del capital? (los Estados). No. El concepto de garantía implícita no se activa mientras estas instituciones tengan acceso a los mercados de deuda. Sin embargo, las agencias de rating tomarán muy buena nota de la situación, exigiendo a estos fondos nuevas aportaciones por parte de los Estados si quieren mantener su rating. Eso es más dinero de los ciudadanos.
Y por último, y hablando de Estados. La pregunta que cabe hacerse es: ¿qué pasará con los países que han prestado a Grecia y que han computado eso como un activo (no contemplado en déficit ni en deuda)? Pues que habrá un salto en estos ratios. Las agencias de rating volverán a tomar nota y para mantener el rating a los países exigirán un aumento de los ingresos fiscales o recortes adicionales de los gastos. Nuevo esfuerzo de los ciudadanos.
Todo esto me hace reflexionar sobre lo que pasaría si un par de países de la periferia se sumaran a Grecia en sus pretensiones. Llego a la conclusión de que si el euro quiere tener alguna posibilidad, ésta pasa por eliminar dicho escenario. ¿Cómo? No lo sé. ¿Con disciplina, quizás? Se habla de si es justo o no lo que se está haciendo con Grecia. Miren, tampoco lo sé. Pero sí sé que también es justo que se hable abiertamente del coste que deben afrontar los ciudadanos del resto de Europa. Hasta hoy sólo he escuchado el coste en términos de quita, pero … nadie habla de los recortes adicionales que deberán hacer los Estados para recuperar su rating, o de las nuevas aportaciones a los fondos europeos para recuperar su calificación y poder operar a costes de funding aceptables.
Un buen padre de familia (que es un arquetipo o modelo de conducta utilizado en derecho) nunca haría un uso poco diligente de los recursos de su familia. Esa diligencia consiste precisamente en exigir garantías de que los recursos serán devueltos sin perjuicio para su familia. En el caso que nos trae, los Gobiernos de la Eurozona deben emplearse diligentemente. Yo no prestaría otros 50.000 millones a un joven político que no muestre un plan de crecimiento y que éste venga acompañado con un austero programa de gestión. Yo no prestaría otros 50.000 millones a un joven político cuyo ideal es que todo el mundo tenga acceso a la misma cantidad de riqueza, pues el Estado ideal no es aquel en que cada uno tiene acceso a la misma cantidad de riqueza, sino en proporción a su contribución a la riqueza general. Sin eso, no habría progreso. Claro y cristalino. Yo no prestaría dinero a Grecia en los términos que exigen. Yo no prestaría dinero a Grecia hoy. No estaría siendo diligente. Y creo que Europa tampoco lo hará. Por lo que, si Tsipras quiere recibir nuevos fondos, será necesario que reniegue y acepte la condicionalidad. ¿Imposible? Todo es posible.
Álex Fusté
Economista Jefe de Andbank
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 8 horas
Dicen que el FMI ha prestado a Grecia lo que nunca prestó a ningún otro país. Pero es el BCE el gran portador de activos griegos, por lo que, en caso de default eso va a afectar a su base de capital, lo que suscita una serie de preguntas. ¿Deberá el BCE ampliar su capital? o por el contrario ¿Puede operar con capital negativo? Recordar que el capital del BCE pertenece a los bancos centrales de la Eurozona, y que una recapitalización requiere que los Estados miembros procuren ese capital. No, yo tampoco imagino al Bundesbank (ni a ningún otro Banco Central) entusiasmado por el golpe recibido en sus préstamos Target 2 atribuidos a Grecia, y exigiendo al Estado que cubra esa nueva necesidad de capital.
Respondiendo a la segunda pregunta, y por extraño que les parezca, un banco central sí puede operar con capital negativo. En 1982, en plena propagación de la crisis de la deuda por toda América Latina, el Gobierno chileno lanzó una masiva operación de rescate a la banca través del Banco Central de Chile (BCC), levantando capital a través de deuda subordinada (emitida por el propio BCC) y usando esos fondos para intervenir los bancos mas importantes. La intervención evitó el colapso, pero el coste fue grande. Con unas reservas internacionales en moneda extranjera ofreciendo un retorno sustancialmente menor al interés que el BCC pagaba por sus pasivos en moneda nacional, el resultado fue un deterioro de su balance, que lo tuvo operando con capital negativo desde 1982 hasta 2012. La lección que deja la experiencia de Chile en esta materia, se conducir la política monetaria en condiciones de capital negativo es posible, pero sólo si se hace en un entorno de instituciones sanas y de fortaleza fiscal (para mantener barato el coste de pasivo). No me malinterpreten; operar con capital negativo no es lo ideal ni lo deseable, pero tampoco es causa de alarma inmediata. Oirán estos días a los agoreros hablar sobre un agujero en el capital del BCE, o la necesidad de recapitalizar. No se me asusten de antemano. Si bien es cierto, la recapitalización deberá hacerse tarde o temprano. Y eso será costoso.
Por otro lado, tenemos las otras instituciones y programas de préstamo en Europa. (EFSF, ESM, etc). Estas instituciones, que tienen hoy las mejores calificaciones crediticias, emiten bonos a tipos baratos y han prestado gran parte del dinero a Grecia, por lo que, desafortunadamente, sus activos están “aparcados” en papel griego. ¿Significa eso que si el EFSF sufre quitas por Grecia, los bonistas demandarán al EFSF contra los propietarios del capital? (los Estados). No. El concepto de garantía implícita no se activa mientras estas instituciones tengan acceso a los mercados de deuda. Sin embargo, las agencias de rating tomarán muy buena nota de la situación, exigiendo a estos fondos nuevas aportaciones por parte de los Estados si quieren mantener su rating. Eso es más dinero de los ciudadanos.
Y por último, y hablando de Estados. La pregunta que cabe hacerse es: ¿qué pasará con los países que han prestado a Grecia y que han computado eso como un activo (no contemplado en déficit ni en deuda)? Pues que habrá un salto en estos ratios. Las agencias de rating volverán a tomar nota y para mantener el rating a los países exigirán un aumento de los ingresos fiscales o recortes adicionales de los gastos. Nuevo esfuerzo de los ciudadanos.
Todo esto me hace reflexionar sobre lo que pasaría si un par de países de la periferia se sumaran a Grecia en sus pretensiones. Llego a la conclusión de que si el euro quiere tener alguna posibilidad, ésta pasa por eliminar dicho escenario. ¿Cómo? No lo sé. ¿Con disciplina, quizás? Se habla de si es justo o no lo que se está haciendo con Grecia. Miren, tampoco lo sé. Pero sí sé que también es justo que se hable abiertamente del coste que deben afrontar los ciudadanos del resto de Europa. Hasta hoy sólo he escuchado el coste en términos de quita, pero … nadie habla de los recortes adicionales que deberán hacer los Estados para recuperar su rating, o de las nuevas aportaciones a los fondos europeos para recuperar su calificación y poder operar a costes de funding aceptables.
Un buen padre de familia (que es un arquetipo o modelo de conducta utilizado en derecho) nunca haría un uso poco diligente de los recursos de su familia. Esa diligencia consiste precisamente en exigir garantías de que los recursos serán devueltos sin perjuicio para su familia. En el caso que nos trae, los Gobiernos de la Eurozona deben emplearse diligentemente. Yo no prestaría otros 50.000 millones a un joven político que no muestre un plan de crecimiento y que éste venga acompañado con un austero programa de gestión. Yo no prestaría otros 50.000 millones a un joven político cuyo ideal es que todo el mundo tenga acceso a la misma cantidad de riqueza, pues el Estado ideal no es aquel en que cada uno tiene acceso a la misma cantidad de riqueza, sino en proporción a su contribución a la riqueza general. Sin eso, no habría progreso. Claro y cristalino. Yo no prestaría dinero a Grecia en los términos que exigen. Yo no prestaría dinero a Grecia hoy. No estaría siendo diligente. Y creo que Europa tampoco lo hará. Por lo que, si Tsipras quiere recibir nuevos fondos, será necesario que reniegue y acepte la condicionalidad. ¿Imposible? Todo es posible.
Álex Fusté
Economista Jefe de Andbank
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 6:17 pm
Alemania no es tan generosa con Grecia, como lo fueron con ella en 1953
Carlos Montero 3 Comentarios
Miércoles, 8 de Julio del 2015 - 8:52:46
La canciller alemana Andrea Merkel se dirigía ayer a París para iniciar conversaciones con su homólogo francés, François Hollande, en relación con el resultado del referéndum griego del pasado domingo. Hace poco más de 60 años era Grecia la que fue hablar con Francia sobre el destino de la economía alemana.
El Wall Street Journal hace una interesante comparación entre el escenario de 1953 y el actual, en el que vemos como los papeles se han invertido, y como el resultado parece que no será igual. Juzguen ustedes mismos:
En la Conferencia de Londres de 1953, un grupo de funcionarios europeos -incluyendo un representante de Grecia - condonó una parte importante de la deuda de Alemania Occidental. Han transcurrido algo más de medio siglo y las cosas han cambiado. Los políticos griegos todavía tienen que convencer a sus principales acreedores para reestructurar su deuda.
Es comprensible que los dos sucesos tienen una conexión aparentemente conmovedora. Un número de políticos, comentaristas y economistas de renombre han utilizado la Conferencia de 1953 como un caso de estudio de por qué Alemania debería relajar sus exigencias a Grecia.
Pero, ¿cuánto paralelismo se puede establecer entre las dos situaciones?
Como porcentaje del PIB, la situación actual de Grecia se ve mucho peor. El acuerdo de 1953 canceló 15 mil millones de marcos alemanes. Eso ascendía a alrededor de la mitad de la deuda externa de Alemania Occidental, y cerca del 10% del PIB de Alemania Occidental.
En comparación, se espera que la deuda griega alcance el 129% del PIB en 2020, según un documento del FMI.
Pero en el período previo a 1953 Estados Unidos y Europa estaban desesperados de no cometer el mismo error que siguió después de la Primera Guerra Mundial, donde los vencedores impusieron reparaciones estrictas a Alemania Occidental. Como resultado, las demandas de los acreedores fueron indulgentes.
El FMI, en cambio, no ha sido tan indulgente con Grecia. A pesar de que permitió al país agrupar los pagos, estableció como fecha límite para los mismos el 30 de junio. Al no satisfacerlos, Grecia se convirtió en el primer país de la eurozona en dejar de pagar al FMI. También corre el riesgo de convertirse en el primero en abandonar el euro.
Volviendo a 1953, los pagos de la nueva de deuda de Alemania occidental sólo se harían si el país tuviera un superávit comercial. Por suerte, Alemania Occidental ya tenía un superávit comercial de la mayoría de sus principales socios comerciales, con la excepción de los EE.UU., su mayor deudor.
Grecia también anunció un superávit presupuestario de 1.900 millones de euros para el año 2014. Sin embargo, los acreedores están exigiendo mayores excedentes para alcanzar un acuerdo de rescate.
En el período previo a la Conferencia de 1953, Alemania fue recibida como un socio entre iguales. Un primer borrador de la declaración de deuda fue rechazada por los políticos alemanes por dar demasiado poder a los acreedores. Estos aceptaron.
Los funcionarios griegos y de la zona euro han estado debatiendo durante meses con el fin de llegar a un acuerdo. Al contrario que en 1953, nadie ha retrocedido todavía.
A Alemania se le permitió que infravalorara su moneda en los años posteriores al acuerdo para ayudar a una recuperación impulsada por las exportaciones. Grecia actualmente no tiene esa opción.
Pero había otra muy buena razón para dar un poco de holgura a Alemania: Un gran número de edificios históricos de Alemania fueron arrasados por las fuerzas aliadas en la Segunda Guerra Mundial. La reconstrucción llevó décadas, y en 1953, muchas de las principales ciudades, como Frankfurt, todavía estaban en ruinas.
Grecia también tiene un montón de ruinas, pero la mayoría son el resultado del tiempo, no de la guerra.
Lacartadelabolsa
Carlos Montero 3 Comentarios
Miércoles, 8 de Julio del 2015 - 8:52:46
La canciller alemana Andrea Merkel se dirigía ayer a París para iniciar conversaciones con su homólogo francés, François Hollande, en relación con el resultado del referéndum griego del pasado domingo. Hace poco más de 60 años era Grecia la que fue hablar con Francia sobre el destino de la economía alemana.
El Wall Street Journal hace una interesante comparación entre el escenario de 1953 y el actual, en el que vemos como los papeles se han invertido, y como el resultado parece que no será igual. Juzguen ustedes mismos:
En la Conferencia de Londres de 1953, un grupo de funcionarios europeos -incluyendo un representante de Grecia - condonó una parte importante de la deuda de Alemania Occidental. Han transcurrido algo más de medio siglo y las cosas han cambiado. Los políticos griegos todavía tienen que convencer a sus principales acreedores para reestructurar su deuda.
Es comprensible que los dos sucesos tienen una conexión aparentemente conmovedora. Un número de políticos, comentaristas y economistas de renombre han utilizado la Conferencia de 1953 como un caso de estudio de por qué Alemania debería relajar sus exigencias a Grecia.
Pero, ¿cuánto paralelismo se puede establecer entre las dos situaciones?
Como porcentaje del PIB, la situación actual de Grecia se ve mucho peor. El acuerdo de 1953 canceló 15 mil millones de marcos alemanes. Eso ascendía a alrededor de la mitad de la deuda externa de Alemania Occidental, y cerca del 10% del PIB de Alemania Occidental.
En comparación, se espera que la deuda griega alcance el 129% del PIB en 2020, según un documento del FMI.
Pero en el período previo a 1953 Estados Unidos y Europa estaban desesperados de no cometer el mismo error que siguió después de la Primera Guerra Mundial, donde los vencedores impusieron reparaciones estrictas a Alemania Occidental. Como resultado, las demandas de los acreedores fueron indulgentes.
El FMI, en cambio, no ha sido tan indulgente con Grecia. A pesar de que permitió al país agrupar los pagos, estableció como fecha límite para los mismos el 30 de junio. Al no satisfacerlos, Grecia se convirtió en el primer país de la eurozona en dejar de pagar al FMI. También corre el riesgo de convertirse en el primero en abandonar el euro.
Volviendo a 1953, los pagos de la nueva de deuda de Alemania occidental sólo se harían si el país tuviera un superávit comercial. Por suerte, Alemania Occidental ya tenía un superávit comercial de la mayoría de sus principales socios comerciales, con la excepción de los EE.UU., su mayor deudor.
Grecia también anunció un superávit presupuestario de 1.900 millones de euros para el año 2014. Sin embargo, los acreedores están exigiendo mayores excedentes para alcanzar un acuerdo de rescate.
En el período previo a la Conferencia de 1953, Alemania fue recibida como un socio entre iguales. Un primer borrador de la declaración de deuda fue rechazada por los políticos alemanes por dar demasiado poder a los acreedores. Estos aceptaron.
Los funcionarios griegos y de la zona euro han estado debatiendo durante meses con el fin de llegar a un acuerdo. Al contrario que en 1953, nadie ha retrocedido todavía.
A Alemania se le permitió que infravalorara su moneda en los años posteriores al acuerdo para ayudar a una recuperación impulsada por las exportaciones. Grecia actualmente no tiene esa opción.
Pero había otra muy buena razón para dar un poco de holgura a Alemania: Un gran número de edificios históricos de Alemania fueron arrasados por las fuerzas aliadas en la Segunda Guerra Mundial. La reconstrucción llevó décadas, y en 1953, muchas de las principales ciudades, como Frankfurt, todavía estaban en ruinas.
Grecia también tiene un montón de ruinas, pero la mayoría son el resultado del tiempo, no de la guerra.
Lacartadelabolsa
- Fenix
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Re: Miercoles 08/07/15 Minutas del Fed
por Fenix » Mié Jul 08, 2015 6:19 pm
Perspectivas de la economía y los mercados financieros
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 9 horas
Andbank elabora, como cada mes, un informe con la opinión corporativa sobre las perspectivas de la economía y de los mercados financieros. El de esta ocasión (julio) está centrado en los siguientes temas:
EE.UU. – Telón de fondo estable para los mercados financieros. La Fed: Creemos que lo más probable es que el calendario de subidas de tipos de interés se inicie en la reunión de septiembre del FOMC. Tras la primera subida de tipos, la trayectoria al alza de los tipos de la Fed podría ser más lenta y gradual que en ciclos de tipos anteriores, ya que las previsiones de inflación tanto para 2015 (+1,5%) como para 2016 (+1,7%) se mantienen muy por debajo del objetivo de la Fed del 2%. Objetivos: crecimiento del PIB para el año fiscal 2015 del 2,5%, IPC de 2015 en el 1%, bonos del Tesoro a 10 años en el 2,25%, objetivo del S&P en el 2.204.
Eurozona – No abandonar el mercado a pesar de Grecia. La recuperación económica podría ralentizarse pero no creemos que el proceso vaya a descarrilar. La situación es muy diferente a la de 2011-2012. Paradójicamente, el hecho de que la exposición a Grecia la soporten las instituciones (los contribuyentes) y no los bancos resultaría “beneficioso”. Se han puesto en marcha mecanismos nuevos y más potentes. Estamos hablando de un flujo combinado de 1,5 a 2 billones de euros, que debería reprimir cualquier duda sobre un posible efecto de contagio. BCE – Está comprometido con la plena ejecución de su programa de flexibilización cuantitativa (QE). Objetivos: crecimiento del PIB de la Eurozona para el año fiscal 2015 del 1,75%, IPC de 2015 en 0,75%, Bund (bono alemán) a 10 años en el 1% (previsión estratégica) y rendimientos de los bonos españoles y italianos en el 1,5% y de los portugueses en el 1,8%. MSCI EMU con un potencial alcista superior al 6,4%. El objetivo para el tipo de cambio EUR/USD estaría en que se registrase la paridad.
ME de Asia – La región con las mejores perspectivas para los mercados financieros. La iniciativa OBOR (One Belt One Road) representa un importante impulso potencial para la actividad en la región. La realización de este proyecto, a través del desarrollo del nuevo banco para la promoción de infraestructuras en la región, el AIIB, y la configuración del Silk Road Fund (el «Fondo de la Ruta de la Seda»), ofrece beneficios potenciales con mucha visibilidad. La región está bien posicionada: (1) sin grandes desequilibrios externos; (2) en condiciones de sacar partido del crecimiento de Estados Unidos; (3) cuenta con grandes beneficiarios de los menores precios del petróleo; (4) el buen anclaje de la inflación significa que la política monetaria podrá mantener su sesgo expansivo, y (5) los riesgos siguen estando bien controlados. Objetivos: crecimiento del PIB regional para el año fiscal 2015–2016 superior al 6%. Rendimiento de la deuda pública a 10 años: descenso medio de 80 puntos básicos para alcanzar el objetivo. Índice de renta variable MSCI de los mercados emergentes de Asia excluido Japón con un potencial alcista superior al 11%. La cesta de divisas de los mercados emergentes de Asia entrañaría un potencial alcista (frente al dólar) superior al 5%.
China – Más pruebas de que China está ascendiendo en la cadena de valor. Las exportaciones chinas ya se solapan con las de Japón en muchas más categorías que en el caso de otros países asiáticos. Por otra parte, la brecha entre las exportaciones chinas y sus importaciones procedentes de ME de Asia sugiere que China está importando menos componentes complejos, ya que los está produciendo ella misma. Principales objetivos de Andbank: PIB del año fiscal 2015 del 7%. Rendimiento de la deuda pública a 10 años: -100 puntos básicos para alcanzar los objetivos de rendimiento. Potencial alcista de la renta variable china del 14%. Objetivo para el cruce CNY/USD de 5,90.
India – India está arreglando la causa de la esclerosis económica que padece mediante la transferencia de más poderes a sus estados federados en una amplia plataforma denominada «federalismo competitivo y cooperativo». La idea de Modi es que los estados indios participen en un proceso de competencia que materialice todo su potencial de mejora. Objetivos: PIB de 2015 en el 5,5%, rendimiento del bono del Estado a 10 años: -75 puntos básicos para alcanzar los objetivos de rendimiento. Potencial alcista de la renta variable superior al 10%.
Japón – Doce de 19 analistas consideran que el 30 de octubre se ampliará el programa de flexibilización cualitativa y cuantitativa (QQE), aunque la fuerte división en el seno del Banco de Japón amenaza la continuidad del programa QQE. Objetivos: rendimiento del bono japonés a 10 años: +10 puntos básicos para alcanzar los objetivos de rendimiento. Nikkei: 20.178. Objetivo para el tipo de cambio JPY/USD de 130.
Latinoamérica – Brasil: El Banco central elevó el tipo Selic medio punto (hasta el 13,75% anual), manteniendo su sesgo favorable al endurecimiento de la política monetaria. Se espera que la economía se contraiga entre un 1,5% y un 0% este año, debido principalmente a los duros ajustes fiscales. Objetivos: Bovespa en 53.220. Rendimiento en el bono del gobierno a 10 años: 12% (en moneda local) y 4% (en USD). Tipo de cambio BRL/USD: 3,00. México – El descenso en el sector industrial está relacionado con el período de debilidad de la economía estadounidense, pero consideramos que este es un factor temporal. A nuestro juicio, México está bien posicionado para afrontar el riesgo de turbulencias ante una eventual reversión de flujos de capital, debido a su estrecha relación con la economía estadounidense. Objetivos: Índice de renta variable IPC: 47.500. Bonos del gobierno a 10 años: 5,75% (en moneda local) y 3% (en USD). MXN: 15,00.
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 9 horas
Andbank elabora, como cada mes, un informe con la opinión corporativa sobre las perspectivas de la economía y de los mercados financieros. El de esta ocasión (julio) está centrado en los siguientes temas:
EE.UU. – Telón de fondo estable para los mercados financieros. La Fed: Creemos que lo más probable es que el calendario de subidas de tipos de interés se inicie en la reunión de septiembre del FOMC. Tras la primera subida de tipos, la trayectoria al alza de los tipos de la Fed podría ser más lenta y gradual que en ciclos de tipos anteriores, ya que las previsiones de inflación tanto para 2015 (+1,5%) como para 2016 (+1,7%) se mantienen muy por debajo del objetivo de la Fed del 2%. Objetivos: crecimiento del PIB para el año fiscal 2015 del 2,5%, IPC de 2015 en el 1%, bonos del Tesoro a 10 años en el 2,25%, objetivo del S&P en el 2.204.
Eurozona – No abandonar el mercado a pesar de Grecia. La recuperación económica podría ralentizarse pero no creemos que el proceso vaya a descarrilar. La situación es muy diferente a la de 2011-2012. Paradójicamente, el hecho de que la exposición a Grecia la soporten las instituciones (los contribuyentes) y no los bancos resultaría “beneficioso”. Se han puesto en marcha mecanismos nuevos y más potentes. Estamos hablando de un flujo combinado de 1,5 a 2 billones de euros, que debería reprimir cualquier duda sobre un posible efecto de contagio. BCE – Está comprometido con la plena ejecución de su programa de flexibilización cuantitativa (QE). Objetivos: crecimiento del PIB de la Eurozona para el año fiscal 2015 del 1,75%, IPC de 2015 en 0,75%, Bund (bono alemán) a 10 años en el 1% (previsión estratégica) y rendimientos de los bonos españoles y italianos en el 1,5% y de los portugueses en el 1,8%. MSCI EMU con un potencial alcista superior al 6,4%. El objetivo para el tipo de cambio EUR/USD estaría en que se registrase la paridad.
ME de Asia – La región con las mejores perspectivas para los mercados financieros. La iniciativa OBOR (One Belt One Road) representa un importante impulso potencial para la actividad en la región. La realización de este proyecto, a través del desarrollo del nuevo banco para la promoción de infraestructuras en la región, el AIIB, y la configuración del Silk Road Fund (el «Fondo de la Ruta de la Seda»), ofrece beneficios potenciales con mucha visibilidad. La región está bien posicionada: (1) sin grandes desequilibrios externos; (2) en condiciones de sacar partido del crecimiento de Estados Unidos; (3) cuenta con grandes beneficiarios de los menores precios del petróleo; (4) el buen anclaje de la inflación significa que la política monetaria podrá mantener su sesgo expansivo, y (5) los riesgos siguen estando bien controlados. Objetivos: crecimiento del PIB regional para el año fiscal 2015–2016 superior al 6%. Rendimiento de la deuda pública a 10 años: descenso medio de 80 puntos básicos para alcanzar el objetivo. Índice de renta variable MSCI de los mercados emergentes de Asia excluido Japón con un potencial alcista superior al 11%. La cesta de divisas de los mercados emergentes de Asia entrañaría un potencial alcista (frente al dólar) superior al 5%.
China – Más pruebas de que China está ascendiendo en la cadena de valor. Las exportaciones chinas ya se solapan con las de Japón en muchas más categorías que en el caso de otros países asiáticos. Por otra parte, la brecha entre las exportaciones chinas y sus importaciones procedentes de ME de Asia sugiere que China está importando menos componentes complejos, ya que los está produciendo ella misma. Principales objetivos de Andbank: PIB del año fiscal 2015 del 7%. Rendimiento de la deuda pública a 10 años: -100 puntos básicos para alcanzar los objetivos de rendimiento. Potencial alcista de la renta variable china del 14%. Objetivo para el cruce CNY/USD de 5,90.
India – India está arreglando la causa de la esclerosis económica que padece mediante la transferencia de más poderes a sus estados federados en una amplia plataforma denominada «federalismo competitivo y cooperativo». La idea de Modi es que los estados indios participen en un proceso de competencia que materialice todo su potencial de mejora. Objetivos: PIB de 2015 en el 5,5%, rendimiento del bono del Estado a 10 años: -75 puntos básicos para alcanzar los objetivos de rendimiento. Potencial alcista de la renta variable superior al 10%.
Japón – Doce de 19 analistas consideran que el 30 de octubre se ampliará el programa de flexibilización cualitativa y cuantitativa (QQE), aunque la fuerte división en el seno del Banco de Japón amenaza la continuidad del programa QQE. Objetivos: rendimiento del bono japonés a 10 años: +10 puntos básicos para alcanzar los objetivos de rendimiento. Nikkei: 20.178. Objetivo para el tipo de cambio JPY/USD de 130.
Latinoamérica – Brasil: El Banco central elevó el tipo Selic medio punto (hasta el 13,75% anual), manteniendo su sesgo favorable al endurecimiento de la política monetaria. Se espera que la economía se contraiga entre un 1,5% y un 0% este año, debido principalmente a los duros ajustes fiscales. Objetivos: Bovespa en 53.220. Rendimiento en el bono del gobierno a 10 años: 12% (en moneda local) y 4% (en USD). Tipo de cambio BRL/USD: 3,00. México – El descenso en el sector industrial está relacionado con el período de debilidad de la economía estadounidense, pero consideramos que este es un factor temporal. A nuestro juicio, México está bien posicionado para afrontar el riesgo de turbulencias ante una eventual reversión de flujos de capital, debido a su estrecha relación con la economía estadounidense. Objetivos: Índice de renta variable IPC: 47.500. Bonos del gobierno a 10 años: 5,75% (en moneda local) y 3% (en USD). MXN: 15,00.
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