Viernes 24/07/15 PMI manufacturero, ventas de casas nuevas

[Fenix]

8:11 CITIGROUP nos enseña qué es romper una resistencia importante (m/p- l/p)
Se dice pronto, pero tras seis años topándose con el mismo nivel, este año lo consigue superar. Podéis imaginar las implicaciones que ello tiene de cara al medio/ largo plazo, al margen de periodos correctivos. El aspecto técnico del precio, a la par del apoyo de la divisa, invitan a establecer posiciones inversoras. Ahora toda la zona rota, entre 53-55$, pasa a convertirse en futuro soporte.

Recomendación: COMPRAR MEDIO PLAZO

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

8:03 Johnson Controls obtiene un beneficio en línea con las previsiones
Johnson Controls (JCI) gana 0,91 dólares por acción trimestrales, en línea con lo esperado.

Los ingresos ascendieron 9.600 millones de dólares frente a 9.580 millones consenso.

[Fenix]

8:29 Noyer: el riesgo de un Grexit ha disminuido
Christian Noyer, miembro del consejo de gobierno del Banco Central Europeo, ha dicho en una en Le Monde que el riego de una salida de Grecia del euro se ha disipado y que el riesgo de contagio para los bancos extranjeros estaba "cercano a cero".

9:07 Oro intradía: la curva descendente prevalece
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1095

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 1095 con objetivos en 1073 y 1064 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 1095 buscar mayor indicación al alza con 1106 y 1119 como objetivos.

Comentario técnico: Mientras 1095 sea resistente, es probable que haya una baja hacia 1073.

[Fenix]

La energía en Latinoamérica
por The Oil Crash •Hace 10 horas

Reseña de las estadísticas energéticas para Latinoamérica. En los últimos diez años los cantantes de reggaetón cambiaron la idea que se tenía de la música latinoamericana. En sus videoclips abunda la adrenalina, el voltaje, la calentadera, la velocidad, las motos de alto cubicaje, los automóviles deportivos, los yates lujosos y los jóvenes hiper-sexuados. Un tema de Daddy Yankee da la clave para comprender lo que subyace: estamos enganchados con los combustibles fósiles.

Hace unas semanas British Petroleum, publicó su informe anual [1] y sí, tenía razón el reggaetonero: Somos adictos al petróleo; que constituye casi el 50% de nuestra dieta energética y cada año consumimos más.

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La adicción al crudo es peligrosa, porque es muy alta y el declive de la producción de oro negro está al doblar de la esquina. Si el consumo y la producción de este combustible continúan al ritmo de los últimos años, en menos de un quinquenio nuestros pozos serán incapaces de satisfacer la creciente sed. La abstinencia de petróleo tiene un rostro feo; que lo cuenten Grecia, Siria y Yemen. El panorama es más grave de lo que parece puesto que buena parte de las reservas están ya vendidas a grandes y poderosos consumidores de otras regiones del mundo.

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La larga temporada de altos precios no fue suficiente estímulo para acelerar el bombeo de crudo más allá de cierto límite. El precio y la producción se comportaron de manera inelástica confirmando la tesis de que, más que económico, se trata de un asunto geológico, y con la geología es un poco más difícil inflar los números.

El deterioro de la industria petrolera en Latinoamérica es apreciable en lo concerniente a la refinería. Tanto la capacidad como el flujo de refinería cayeron escalonadamente durante la década; recuperarlas resultará difícil para una región del mundo cuya economía desacelera desde hace varios años.

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Esto se traduce en dependencia: En 2004 éramos exportadores netos de derivados del petróleo (0,6 millones de barriles diarios). Bastó una década para convertirnos en importadores netos de aproximadamente 1,6 millones de barriles diarios.

La producción de petróleo, combustible clave para el desarrollo económico, está mal repartida a lo largo del continente, unos extraen mucho y otros nada.

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Los productores, como era de esperar, consumen significativamente más que el resto.

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Si esta desigualdad continúa, en el futuro se abrirá aún más la brecha entre unos y otros..

Fuentes de energía renovable y otras

Las renovables (en este apartado BP incluye eólica, solar, biomasa y geotérmica) crecieron exponencialmente durante los últimos años. Aun así, a la altura de 2014 su aporte al mix energético total es todavía despreciable (2,8 %). No está de más recordar que las renovables sólo producen electricidad, que constituye una parte no mayoritaria de las necesidades energéticas de un país.

Los biocombustibles también crecieron a buen ritmo en los últimos diez años, a costa de áreas naturales de altísimo valor ecológico (entre otros valores) y arrebatando terreno al cultivo de alimentos. Detrás de tantos destrozos uno esperaría encontrar una fuente de altísimo e insustituible aporte energético, pero no, los biocombustibles han reportado un bajísimo rendimiento (Brasil, el productor con más historia, consigue entre 2,5 y 9 litros de output por cada litro que invierte [2]) y un ridículo aporte al consumo total (2%).

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Muchos se preguntan si los biocombustibles, las renovables u otras podrán compensar el declive de las fósiles en la región latinoamericana.

A continuación graficamos el consumo y la producción energética correspondiente a todas las fuentes. Y trazamos las líneas de tendencia suponiendo un comportamiento lineal.

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El gráfico está diseñado asumiendo que la tendencia actual va a continuar, cosa muy poco probable. Poco probable porque la caída del petróleo arrastrará a las otras fuentes de energía; pero además los biocombustibles, la energía hidráulica y la nuclear se verán frenados a corto plazo por límites físicos del sistema.

Aún asumiendo que estas “desgracias” no sucedieran, en muy poco tiempo el consumo de energía superará la producción. O para ser más exactos, el consumo tenderá a ajustarse a la producción declinante y arrastrará consigo a la economía.

El análisis poblacional saca a la luz otro agravante. Pese a la pobreza crónica, o tal vez por ella, la población latinoamericana crece a un ritmo más acelerado que la producción de energía. La producción de energía per cápita llegó a su cenit y declina desde 2006. El consumo por habitante parece haber llegado a una meseta; su caída tendrá un alto impacto social.

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Conclusión

A pesar de haber sido bien dotados por la naturaleza, el panorama energético de la región luce complicado. Si el rumbo de las cosas no cambia (sólo un milagro podría) crisis económicas y políticas romperán la precaria armonía que logró el continente en estos años.

Necesitamos mirar cara a cara al problema y dejar de fantasear con soluciones mágicas. Ni la lucha contra la corrupción o el narcotráfico, ni las renovables, ni el fracking, ni gobiernos progresistas podrán evitar lo inevitable.

Pero no todas son malas noticias. El reggaetón de alto voltaje y la cultura consumista que le acompaña correrá la misma suerte que la gasolina. Y mañana o pasado los sobrevivientes podrán intentar otra vez un mundo que “baile y cante” a un ritmo más humano.

Notas

El informe de BP separa a Centro y Sudamérica (incluyendo a Puerto Rico) de Norteamérica, donde se encuentra México; en nuestro trabajo incluimos a los primeros y al último dentro de Latinoamérica, aunque cultural y lingüísticamente no es exacto.

Erasmo Calzadilla y Demián Morassi han preparado este post sobre la energía en Latinoamérica que estoy seguro que va a ser del máximo interés, especialmente para nuestros lectores del otro lado del Atlántico.

[Fenix]

9:45 PMI manufacturero EEUU julio 53,8 vs 53,6 esperado
El PMI manufacturero estadounidense repuntó ligeramente en julio a 53,8 desde un mínimo de 20 meses de julio de 53,6.

Datos neutrales para los mercados.

9:33 Banco Central de Nigeria mantiene tipo de referencia
El Banco Central de Nigeria ha dejado sin cambios el tipo de referencia en el 13%.

10:08 SocGen recomienda largos en el USD/ZAR
Los analistas de Société Générale recomiendan posiciones largas en el dólar frente al rand sudafricano (USD/ZAR) en 12,60, con un objetivo en 13,20 y stop de pérdidas en 12,30.

10:00 Ventas de viviendas nuevas EEUU junio 482.000 vs 546.000 consenso
Las ventas de viviendas nuevas unifamiliares en Estados Unidos cayeron en junio a su nivel más bajo en siete meses y las ventas de mayo se revisaron fuertemente a la baja, en lo que parecía ser un pequeño contratiempo para la recuperación del mercado inmobiliario.

El Departamento de Comercio dijo el viernes que las ventas disminuyeron un 6,8 por ciento a una tasa anual ajustada estacionalmente de 482.000 unidades, el nivel más bajo desde el pasado mes de noviembre.

El ritmo de ventas de mayo fue revisado a la baja a 517.000 unidades a partir de los informes anteriores de 546.000 unidades.

Al ritmo de ventas de junio se necesitarían 5,4 meses para eliminar la oferta de viviendas en el mercado, la mayor lectura desde el pasado mes de noviembre. Esto significó un aumento desde 4,8 meses en mayo. El precio promedio de una casa nueva cayó un 1,8 por ciento a $281.800.

Datos negativos para los mercados de acciones y el dólar.

9:54 Los inversores entran con fuerza en los fondos europeos de renta variable
Los inversores han estado entrando en los fondos de inversión de renta variable europeos esta semana, después de despejarse el problema griego.

Unos 6 mil millones de dólares entraron en los fondos de renta variable de la zona euro en los siete días hasta el miércoles, según el rastreador EPFR.

Desde principios de julio, los fondos de renta variable europeos han disfrutado de entradas de 10 mil millones de dólares, lo que nos pone en camino del mejor verano de la historia.

Y tambien hay buenas noticias para los fondos de bonos del gobierno, que recaudaron más de mil millones de dólares, la segunda semana de entradas después de seis semanas consecutivas de salidas.

[Fenix]

5 Riesgos que tiene que considerar antes de invertir en los Mercados Frontera
por Carlos Montero •Hace 10 horas

No hay duda de que los mercados de renta variable Frontera son muy atractivos como concepto. Son vistos como motores de crecimiento futuro de la economía mundial, en momento de entrada que puede ser similar a la oportunidad ofrecida por los mercados emergentes hace veinte años. Si hubiéramos invertido 100 euros en una cesta de índices de mercados emergentes en 2001 ahora tendríamos 285 euros, en comparación con los 154 euros que tendríamos si hubiéramos invertido en los mercados desarrollados. Así que, ¿por qué los inversores no invierten en los Mercados Frontera si pueden puede ofrecer una subida similar? Aquí hay cinco razones probables junto con una explicación razonada de cada una (vía Asha Mehta, Financial Times):

1. Son Volátiles

Los Mercados Frontera son vistos como mercados que conllevan un riesgo excesivo. En términos de volatilidad del rendimiento, es cierto. En 2014, el rango de comportamiento dentro de esta clase de activos fue enorme, con Nigeria bajando un 26 por ciento en términos de dólares estadounidenses y Bangladesh subiendo un 50 por ciento. Este no es la clase de activos para un inversor conservador ni para el corto plazo.

La clave para hacer frente a la volatilidad es la diversificación. Con un enfoque diversificado se puede rebajar sensiblemente la volatilidad. En los últimos cinco años, con una cartera diversificada, la volatilidad de los Mercados Frontera fue del 12,8 por ciento, en contraste con la volatilidad del 18,4 por ciento de los Mercados Emergentes.


2. Son Ilíquidos

El diferencial entre la demanda y la oferta en los mercados frontera se está moderando lentamente, pero sigue siendo amplio. La construcción de una posición institucional importante es lenta y laboriosa. Tampoco se puede salir fácilmente de estos mercados. Los inversores potenciales deben estar seguros de que su cartera se puede construir con el tiempo y luego se puede vender con tranquilidad. No todos los inversores pueden comprometerse de esta forma.


3. Son Corruptos


Los países de los mercados frontera tienen una mayor corrupción que sus mercados homólogos emergentes. Su puntuación media en el ranking de corrupción Transparencia Internacional es de 4,2, frente a 4,7 para los mercados emergentes (y 7.6 para los mercados desarrollados). Esta es una realidad para cualquier inversor que busca invertir en el mundo en desarrollo.

Lo interesante es que mientras que la corrupción puede ser vista como una especie de impuesto sobre el crecimiento, las empresas frontera siguen ofreciendo un atractivo crecimiento de las ganancias y una buena rentabilidad sobre los activos - resultados que han estado recientemente por encima de sus homólogos de los mercados emergentes.


4. Son Opacos

Otra área de preocupación es la disponibilidad de datos. ¿Qué cantidad de información se puede encontrar, y qué confianza podemos tener sobre su exactitud? Actualmente, hay cerca de 6.000 acciones cotizando en los mercados frontera. Hay una amplia adopción de las Normas Internacionales de Contabilidad, lo que significa que podemos acceder a los datos básicos del balance.

La puntualidad no es un problema real. Pero a menudo faltan detalles, y los inversores no tienen acceso a la información más matizada, como interés a corto y datos de insiders. Y hay, sin duda, un alto grado de holgura en la interpretación de las normas contables. Esto puede dificultar las comparaciones entre países. En general, el riesgo a de unos datos inexactos está probablemente en una línea con el de los mercados emergentes - una preocupación real, pero que puede ser mitigada con una suficiente diversificación.


5. Sólo exposición al petróleo

Una concepción común es que los países fronterizos son en gran parte exportadores de petróleo y sólo pueden comportarse bien en los mercados alcistas cíclicos. Este es el caso de muchos de los países fronterizos de mayor tamaño. Tanto Arabia Saudita y Nigeria, por ejemplo, se han visto perjudicados han por la reciente caída de los precios del petróleo.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que algunos mercados de alto perfil con dependencia del petróleo, como Venezuela, no ofrecen oportunidades para invertir y, por tanto, irrelevantes para el diseño de una estrategia sobre estos mercados. Además, la mayoría de los países fronterizos son importadores netos de petróleo, y por lo tanto se benefician de unos precios del petróleo más baratos. Ejemplos de grandes importadores netos son Kenia, Vietnam y Rumania, cuya economía puede crecer más fuerte cuando se reduce el costo de las importaciones de petróleo. Es necesario un proceso de selección de valores bottom-up para encontrar las inversiones más adecuadas para un régimen de precios del petróleo dado.

Para concluir, la inversión en mercados de frontera requiere paciencia, planificación, un horizonte temporal de largo plazo y un apetito por el riesgo. Cualquier inversor que considere una inversión en estos mercados debe abordar activamente los muchos peligros potenciales de esta atractiva pero desafiante clase de activos.

Fuentes: Asha Mehta, Vicepresidenta y Portfolio Manager en Acadian Asset Management.

[Fenix]

PARTE I ¿Por qué la mayoría de los traders pierden?
Cambia tu manera de operar ya
por Chema López •Hace 8 horas

Si realmente quieres cambiar tu manera de operar no intentes evitar el trabajo más duro. Algunos hemos conseguido otro nivel porque hemos trabajado en la parte más dura del trading. La parte que la mayoría intentan evitar. La incertidumbre. La ambigüedad.

Llevo en esto algo más de 8 años pero el esfuerzo mental, la energía, el tiempo, la pasión que siempre le he puesto es ENORME. Nunca quise ser un buen trader, quise ser el mejor trader. Nunca he querido ganar el 10%, he querido ganar el 200%.

El trabajo duro no es leer todos los libros que caen en tus manos, sentarse 10 horas diarias delante de la pantalla, intentar implementar lo que nos dicen los libros en la gráfica, hacer todos los ejercicios que te propone o probar todos los indicadores o set-up que nos dice el libro que funcionan, probar el cruce de las medias móviles en todos los mercados y luego esperar 3 horas a que la señal ocurra porque has visto que en el back testing hay una "alta probabilidad". Si estás haciendo todo esto, te digo desde ya, que estás perdiendo tu tiempo y tu dinero. No estás entendiendo la realidad del trading.

La realidad del trading es otra muy diferente. Déjame que te la explique. Un trader debe identificar la dirección del mercado en los diferentes time frames que usará o que se adaptan para cumplir con sus objetivos. La tendencia muchas veces es ambigua por lo tanto, deberás aprender a vivir con la ambigüedad y avanzar gracias a ella. No intentes evitarla. Trading no tiene nada que ver con claridad, transparencia, certeza, fáciles set-up o señales, tampoco tienen nada que ver con medias móviles, máximos crecientes, minimos...soportes o resistencias.

Este tipo de set-up, entendiendo por set-up "condiciones" o "circunstancias" y señales, pueden funcionar para algunos pequeños traders, pero para la mayoría de aspirantes a trader o inversores, son innecesarios e inservibles. Te preguntarás el por qué; Porque todo eso no es parte esencial del proceso del trading. Traders que consiguen tener éxito con esos patrones han construido un mapa mental que incluye los fundamentos del comportamiento del mercado y si no los entiendes, por más patrones o indicadores que utilices nunca conseguirás tu objetivo.

Este tipo de mapas mentales identifican las condiciones del mercado y las tendencias en diferentes time frames que son imprescindibles para ellos. La posición o estado del mercado en estos mapas determina el tipo, la fuerza, el riesgo, la señal del set-up que va a utilizar en un CONTEXTO DETERMINADO.

Acabo de añadir otro término que quizás te sea familiar , "un contexto determinado", pero a lo mejor no tenies ni idea de lo que quiere decir sobre el mercado o sobre la gráfica.

¿cuál es el contexto determinado?

La manera en que estos mapas se desarrollan o se construyen es la parte más difícil de explicar.

A lo que me refiero es lo siguiente. Puedo explicar uno de mis set up para que lo entiendas de manera fácil, pero no podría explicar cómo debes interpretarlo cuando veas las compras/ventas y la acción del precio. Y precisamente esto último, la interpretación de la acción del precio es lo que determina si la dirección de la tendencia es favorable para dicho set up. Esta habilidad de interpretar la acción del precio sobre las compras/ventas que se producen dentro del contexto de la acción del mercado es lo que he desarrollado observando minuciosamente, tomando notas y después de muchas horas de estudio del comportamiento del precio. La experiencia en el reconocimiento de este tipo de comportamientos en la dirección actual del mercado me ofrece una ventaja sobre el resto de operadores y sólo después de haber hecho este juicio crítico empiezo a prestar atención a las configuraciones (set up) y a las señales

¡Suerte!

[Fenix]

10:39 Cobre. Al borde del precipicio
Análisis técnico Citi
El cobre, a menudo calificado como la "materia prima con un doctorado en Economía" debido a su propensión a actuar como un buen barómetro de la actividad económica general (y por tanto de otras materias primas), se encuentra ahora en un soporte significativo en torno a 238,50-245 donde confluyen:

- La línea de tendencia de 2002 (gráfico logarítmico)
- Mínimo de 2015 marcado en enero
- Punto de giro de febrero de 2007 (238,50).

Una ruptura decisiva de este rango (cierre semanal) abriría la puerta a un descenso a la zona de 150 a 155.

10:32 ECRI semanal anualizado cae al 0,3% desde el 0,4% anterior
El indicador de crecimiento anticipado semanal diseñado para pronosticar la actividad económica de EE.UU. se ha situado en el 0,3% frente 0,4% semana anterior.

El índice semanal repuntó a 133,4 desde 132,4 anterior.

[Fenix]

10:55 Las acciones EEUU están cada vez más baratas
Las acciones están cada vez más baratas a pesar de los grandes índices estadounidenses cotizan en máximos de todos los tiempos. La CNBC informa que la relación precio-ganancias del S&P 500 cayó a 16.8 al cierre del comercio el viernes, por debajo del máximo de marzo de 17,3.

Hasta ahora, las empresas han logrado superar las estimaciones de resultados trimestrales establecidas por los analistas.

El 72% de las empresas han logrado superar la caída del 4,5% en las ganancias que los analistas estaban anticipando a medida que el segundo trimestre llegaba a su fin.

Aún así, las expectativas de ganancias han aumentado más rápidamente que el nivel de mercado en los últimos meses, en parte porque las acciones se han mantenido planas. Eso ha dado tiempo para que los resultados se "pongan al día" respecto al alto nivel alcanzado por las acciones.



Deutsche Bank se mantiene positivo con el dólar USA

Espera la paridad del euro dólar este año
Viernes, 24 de Julio del 2015 - 11:03:00

Los analistas de Deutsche Bank han actualizado sus previsiones y mantienen su visión positiva con el dólar. Frente a la divisa europea, basan la fortaleza del billete verde en dos supuestos clave.

Por un lado, la apuesta por importantes salidas de capital desde Europa, a la vista de los bajos niveles de tipos de interés existentes a nivel doméstico, que llevará a gran parte del ahorro europeo a otros mercados. Y por otro, el distinto signo de la política monetaria, con posibles subidas de tipos en EEUU y tipos en el 0% durante mucho tiempo en Europa.

Y ambos argumentos se mantienen. Los últimos datos de balanza de pagos de mayo muestran que las compras por parte de los inversores europeos de activos extranjeros alcanza niveles récord. Mientras, los inversores parecen focalizarse fundamentalmente en cuándo será la primera subida de tipos de la Fed, pero no se dan cuenta de que lo más importante para el cambio EURUSD es cómo invertirá la Fed los vencimientos de deuda que tiene en cartera. Hay que recordar que en 2016 vencen más de 500.000 mn.$, lo que es prácticamente equivalente a un programa de expansión monetaria QE, pero al revés. En resumen, los analistas de Deutsche Bank mantienen su previsión de que el dólar alcanzará la paridad 1:1 frente al euro a cierre de este año.


Deutsche Bank

[Fenix]

11:17 S&P 500 septiembre. Probando el soporte en la zona 2092/77
Análisis técnico SEB
El reciente movimiento está presionando la zona 2092/2077. Por debajo de esta zona se abriría la puerta a un descenso a 2035/30.

La recuperación de la zona de 2113/17 mostraría que los compradores han recuperado la iniciativa y rebajaría la probabilidad de un descenso en el corto plazo.

11:10 Bank of America cree que el BoE subirá tipos 3 veces en 2016
Los analistas de Bank of America Merrill Lynch esperan que el Banco de Inglaterra (BoE) eleve 3 veces los tipos de interés en el año 2016. Anteriormente, los mismos analistas esperaban que el BoE elevara tipos 2 veces.

[Fenix]

3 razones para la caída del oro

Viernes, 24 de Julio del 2015 - 11:24:00

Estos son algunos ejemplos convincentes que muestran por qué los osos están aplastando el precio del oro. En resumen, el precio del metal amarillo se encamina hacia un mínimo de cinco años y medio, siguiendo el flash sucedido en las primeras horas de la mañana del lunes.

El mercado se ha vuelto extremadamente bajista por las siguientes razones, según los expertos del mercado de metales de Bank of America Merrill:

1. El oro sube cuando se espera que unas tasas de interés más débiles erosionen el valor de los ahorros en efectivo en el banco. El mercado ahora espera un alza en las tasas de Estados Unidos, que es tradicionalmente malo para la demanda de oro de los inversores (véase el primer gráfico).

2. China e India no están comprando oro físico para tomar ventaja de la caída, como se muestra en los precios locales (segundo gráfico).

3. Y a pesar de que el oro se ve en general beneficiado como refugio de unos bajos tipos de interés y deflación, la flexibilización monetaria en Europa y la crisis financiera en Grecia no está estimulando la inversión (tercer gráfico).

Fuentes: Bank of America, Financial Times

[Fenix]

Energía subsidiada

Viernes, 24 de Julio del 2015 - 12:00:00

He leído este interesante artículo en la WEB del FMI. http://www.imf.org/external/pubs/ft/sur ... 70215A.htm

Ahora vean estos gráficos; quizás les sorprendan un poco…

El FMI estima que el coste total de subsidios energéticos podría escalar hasta los 5.3 tr. $ en 2015, equivalente al 6.5 % del PIB mundial. Recuerden como la Institución los estimaba en 2011 en algo más de 2 tr. ¿Dónde está la diferencia? Precisamente en la estimación del coste de la polución sobre el medio ambiente. De hecho, esto explica en mayor medida el elevado coste en países como China. Por países, China es el que más subsidia en USD, Ucrania en términos de PIB y Qatar per cápita.

Buena parte de estas “ayudas” se derivan de una fiscalidad que no compensa el peligro para el medio ambiente asociado al consumo. A un consumo excesivo, una producción también poco eficiente.

Al final, los precios de la energía han caído con fuerza en los dos últimos años. Una buena ocasión para que muchos países reduzcan estas ayudas o costes menores de su consumo. Y como ven no sólo en términos del menor coste fiscal a corto plazo.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Apple: La compañía enfrenta tres claros riesgos

Viernes, 24 de Julio del 2015 - 12:30:00
Tras los decepcionantes resultados del último trimestre, Apple ha levantado muchas dudas entre los invesores. Los analistas de Bankinter creen que la compañía se enfrenta a tres claros riesgos en el futuro:

i) que continúe la caída de las ventas del iPhone. De forma consolidada, consideramos que es razonable que se sitúen en 40.000 unidades (-15,8%) al trimestre. De producirse, el impacto en ventas sería del - 9,3%;

2) aunque la evolución de las ventas de Apple Watch evolucione muy positivamente, no van a ser capaces de compensar la caída de ventas del iPhone en los próximos trimestres;

3) el peso de las ventas en China podría seguir mostrando caídas, incluso de dos dígitos en el corto plazo.

En conclusión, añade Bankinter, desde un punto de vista de valoración, Apple cotiza a un PER’15 de 14,2x (11,2x ajustado por caja) y EV/Ebitda de 7,3x que, ante una caída en ventas uno o dos trimestres más, estimamos que podría situarse en PER de 13x lo que implica una cotización de 108$, siendo el potencial de caída del - 14%. Ante estas dudas razonables en la cuenta de resultados, creemos que es más idóneo adoptar una posición más prudente en el valor y reducir posiciones en el mismo. En consecuencia, sacaremos el valor de la cartera modelo americana en el día de hoy. capital bolsa

[Fenix]

13:31 La nueva Troika incluirá representantes del MEDE
Según recogió ayer la agencia EFE, citando a fuentes anónimas conocedoras de la situación, la nueva "troika" que visitará Grecia para asegurarse de que el país cumple con sus compromisos de reforma y recortes a cambio del nuevo programa de rescate, incluirá a representantes del fondo permanente de rescate, que financia parte del rescate.

Así, el MEDE (Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera) habría sido invitado junto con las otras instituciones a ir a Atenas para las negociaciones con las autoridades griegas sobre el programa. Este organismo aportará unos EUR 50.000 millones al mencionado tercer programa de rescate de Grecia.

No obstante, fuentes comunitarias dijeron no poder confirmar si este viernes se producirá la primera visita de la nueva "troika", que incluye también a la Comisión Europea (CE), al Banco Central Europeo (BCE) y al Fondo Monetario Internacional (FMI), tras la aprobación el miércoles pasado del segundo paquete de medidas en el parlamento heleno.

[Fenix]

La subida del dólar es un gran factor de riesgo económico

Carlos Montero
Viernes, 24 de Julio del 2015 - 13:45:00

Bart Van Craeynest, economista jefe de Petercam IAM, declaraba recientemente: “Cuando a finales de este año la Fed acometa su primera subida de tipos mientras que el BCE continúe ejecutando su programa de compra, se espera que el euro/dólar se mueva debajo de la paridad, como ocurrió de 2001 a 2003”.

El consenso de mercado espera que el dólar se fortalezca con respecto a todas las divisas. En el caso del euro/dólar se esperan cambios por debajo de la paridad en unos meses. El objetivo de Goldman Sachs es de 0,80 a finales de 2017.

¿Qué repercusión tendría esto en la economía estadounidense?

Los economistas Mary Amiti y Tyler Bodine-Smith que colaboran asiduamente con la Reserva Federal de Nueva York afirman que el efecto es elevado.

En un análisis reciente demostraron que una apreciación del 10% del dólar recorta en un 0,5% el PIB en el primer año, y en un 0,7% en el segundo año. Esto es relevante si tenemos en cuenta que el crecimiento de EE.UU. en 2015 podría situarse en torno al 2,5%, al 2,8% en 2016, y al 2,5% en 2017. Es decir, si el euro/dólar alcanza los 0,8 en 2017, un 26% por debajo de los niveles actuales, el PIB de EE.UU. en ese año podría crecer por debajo del 1%. Niveles de crecimiento que no justificarían de ningún modo una bolsa estadounidense en máximos históricos.

Los movimientos del tipo de cambio afectan la balanza comercial cambiando los precios de los bienes producidos en el país en relación a los bienes producidos en el extranjero, un resultado que a su vez afecta a la demanda relativa, afirma el estudio de estos analistas, que añade: Un dólar más fuerte hace que Estados Unidos abarate las importaciones de bienes extranjeros. Aunque los consumidores y las empresas importadoras se benefician de estos mejores precios a la importación, los datos muestran que la extensión del beneficio es limitado debido a que los movimientos del tipo de cambio no se trasladan completamente al consumidor final.

Amiti y Bodine estiman que un aumento del 10% en el dólar disminuye un 3,8% los precios de importación no petrolera. En lugar de ajustar los precios finales al tipo de cambio, las empresas que exportan a los EE.UU. ajustan sus márgenes de beneficio. Debido a que los precios a la importación no se ajustan a la magnitud de la apreciación de la divisa, el aumento de la demanda de los bienes importados es moderado.

El modelo de la Fed de Nueva York sugiere que una apreciación del 10% del dólar estadounidense resulta en un 0,9% de aumento en el valor de las importaciones reales.

Por el lado de las exportaciones, un dólar más fuerte hace que el precio de las exportaciones estadounidenses se encarezca para el resto del mundo cuando se convierten a moneda extranjera, lo que reduce el crecimiento de las exportaciones.

Con el fin de mantener la competitividad, las empresas de EE.UU. ajustan sus márgenes de beneficio en lugar de pasar la apreciación del tipo de cambio a los precios externos. Es decir, los exportadores estadounidenses reducen sus márgenes de beneficio con el fin de mantener las cuotas de mercado. El modelo de la Fed de Nueva York sugiere que una apreciación del 10% del dólar se asocia a una caída del 2,6% del valor de las exportaciones reales durante un año.

En consecuencia, la contribución de las exportaciones netas al crecimiento del PIB en el primer año es del -0,5% en apreciaciones del 10% del dólar, y del -0,7% en el segundo año.
Es un impacto económico elevado, mayor que el de otras economías exportadoras. Esto es en parte porque sus precios de exportación e importación están denominados en dólares, mientras que otros países tienden a fijarlos en moneda local.

Lo que demuestra el estudio de Amiti y Bodine es que la economía de los EE.UU. y por consiguiente de otras desarrolladas, podría verse afectada de forma importante por la revalorización del dólar. Las autoridades estadounidenses intentarán evitar este escenario, por lo que es probable que presionen a las europeas para que reduzcan su expansión monetaria, algo que no estarán dispuestas hacer de forma voluntaria. ¿Se avecina una nueva guerra de divisas? Veremos.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

14:58 El dólar entra en subida libre frente al peso mexicano
Análisis técnico Citi
El dólar USA frente al peso mexicano (USDMXN) cerró por encima del máximo de 2009 el último mes y ahora extiende la subida a máximos de todos los tiempos.

No hay resistencias importantes hasta el techo del canal alista en 18,58.

14:32 El beneficio de los bancos podrían verse afectado por tasas más altas
Se espera que la Reserva Federal eleve las tasas de interés en algún momento de 2015, pero eso no tiene que ser necesariamente una buena noticia para los bancos.

Un aumento de las tasas permite a los bancos cobrar tasas más altas por sus préstamos, lo que puede aumentar sus ingresos. Pero las tasas más altas también pueden aumentar los costos de los bancos, en particular, el interés que tienen que pagar a los depositantes.

En pasados ciclos económicos, los mayores costos tardaron en llegar. Los bancos pueden retrasar el pago de unas tasas más altas a los depositantes, porque los clientes son a menudo reacios a completar el papeleo necesario para cambiar su dinero a un banco diferente.

Pero esta vez, será más fácil que los depositantes puedan mover su dinero online o con sus teléfonos móviles. JPMorgan cree que tendrán que los bancos tendrán que adelantar la subida de tipos que ofrecen a los depositantes para poder retenerlos.