Menos desigualdad a través de más riqueza
por Laissez Faire •Hace 12 horas
La semana pasada se publicó el informe de riqueza mundial de 2015 elaborado por Credit Suisse. El dato más llamativo es que el 1% de la población mundial concentra el 50% de toda la riqueza, lo que parece dar respaldo a la idea de que los ricos son cada vez más ricos mientras que los pobres se hallan crecientemente pauperizados. Sin embargo, una lectura cuidadosa del informe y de su metodología debería llevarnos a alcanzar conclusiones bastantes distintas.
Los problemas de medir la riqueza
Cuando Credit Suisse habla de riqueza se está refiriendo al conjunto de activos reales y financieros con valor de mercado que posee un individuo después de deducir sus deudas: es decir, inmuebles, bonos o acciones. Deja fuera, por consiguiente, todo el patrimonio del Estado, el llamado capital humano (la formación de las personas que incrementa sus capacidades productivas) o las prestaciones que las personas tienen derecho a recibir del Estado (educación, sanidad o pensiones públicas).
Dicho de otro modo, para las mediciones de Credit Suisse, una persona de 70 años con 2.000 euros en Eritrea—sin derecho a recibir pensiones, a asistencia sanitaria o educación— es más rica que un jubilado español sin ahorros con una pensión mensual de 1.200 euros y con acceso gratuito a la sanidad o que un recién graduado por Harvard que se hubiera endeudado para pagarse la carrera. Vemos, por consiguiente, que una parte muy importante de la riqueza de los individuos —aquella vinculada en gran medida a las políticas redistributivas que promueven quienes critican la desigualdad de la riqueza— queda fuera de las estadísticas de Credit Suisse.
Pero las estadísticas sobre la riqueza no sólo son problemáticas por lo que no miden, sino también por la engañosa imagen que transmiten con lo que sí miden. Primero, la inmensa mayoría de personas jóvenes en cualquier sociedad carecerán de un patrimonio que, en cambio, irán adquiriendo conforme envejezcan: por ejemplo, una persona hipotecada carece a los 30 años de patrimonio inmobiliario pero, una vez termine de amortizar la hipoteca a los 70 años, sí contará con él. Por consiguiente, en parte la desigualdad de la riqueza es una cuestión generacional: los mismos que son pobres en un momento pasarán a ser ricos más adelante (como ya expuse en este ejemplo, incluso en la sociedad más igualitaria que podemos imaginar, por meras diferencias de edad, el 10% más rico de la población poseería seis veces más riqueza que el 20% más pobre).
Segundo, que el 1% de la sociedad posea el 50% de la riqueza no significa que siempre sea el mismo 1%. Por ejemplo, de las diez personas más ricas del mundo en 1987, ninguna de ellas conserva una posición ni remotamente similar. Asimismo, de entre las diez personas jóvenes más ricas del mundo, ocho no han heredado su patrimonio, sino que lo han construido prácticamente desde cero en apenas diez años.
Tercero, y siguiendo con lo anterior, gran parte de la concentración de riqueza únicamente expresa el hecho de que algunas personas han creado, y son propietarios, de una empresa que comenzó siendo diminuta y que se ha convertido en una megacompañía que satisface las necesidades de millones de personas. Es decir, que Amancio Ortega pueda tener más riqueza que el 20% de la población española sólo pone de manifiesto que Amancio Ortega es el dueño de Inditex (y lo es porque creó e hizo grande a Inditex) y que el 20% de los españoles no lo son.
Lo que también dice el informe de Credit Suisse
Pero, dejando de lado los problemas de medir la riqueza y las precipitadas conclusiones que podrían extraerse de una lectura parcial de algunos datos, conviene también extraer otra información del informe de Credit Suisse que suele pasar desapercibida para la prensa interesada en transmitir una imagen amarillista sobre la evolución de la distribución de la riqueza.
Primero, la riqueza en los últimos quince años ha aumentado más en los países emergentes que en los países desarrollados: entre el año 2000 y 2015, la riqueza neta por adulto ha crecido un 71% y un 109% en Norteamérica y Europa; en cambio, se ha expandido un 191% en India, un 194% en América Latina y un 198% en China. Así, en el año 2000, el estadounidense medio era 82 veces más rico que el africano medio y 30 veces más rico que el chino medio: en 2015, lo es 52 veces más que el africano medio y 17 veces más que el chino medio.
Segundo, pese a lo anterior, el índice Gini mundial de riqueza (de riqueza, no de ingresos) sigue ubicándose en 0,91 (1 expresa máxima desigualdad; 0 expresa máxima igualdad). Se trata de un dato que expresa una muy elevada desigualdad pero que, para ponerlo en su contexto, debemos tener en cuenta que se trata de una cifra muy parecida a la de Dinamarca (0,89). En otras palabras, a escala mundial, la estructura de la distribución de la riqueza es muy similar a la distribución de la riqueza que exhibe Dinamarca. Frente a ello, España emerge como uno de los países desarrollados con una distribución más igualitaria de la riqueza, ya que su índice Gini es de 0,67.
Tercero, es verdad que el 1% de la población mundial posee el 50% de toda la riqueza y que el 10% de la población mundial posee el 90% de toda la riqueza (repito: unas proporciones muy similares a la de Dinamarca). Pero lo que ilustran estas cifras no es que exista una élite ultrarrica que retiene para sí patrimonios excesivos a costa del resto de la población, sino que la inmensa mayoría de la población mundial es muy pobre. No en vano, el 40% de los españoles forma parte de esa “élite” del 10% de personas más ricas del mundo y no parece que casi la mitad de la población española sea extremadamente acaudalada. Si el 90% de la población mundial no posee prácticamente nada, por definición el otro 10% será el propietario de casi todo (aunque en términos absolutos tampoco posea demasiado).
Cuarto, de lo que se trata, por consiguiente, no es de empobrecer a los ricos, sino de enriquecer a los pobres: lograr que cuenten con un marco institucional (capitalismo de libre mercado) en el que puedan ahorrar y acumular un patrimonio productivo del que ahora carecen. Muchos consideran, sin embargo, que la riqueza es una tarta dada que ya no puede crecer más: para que los pobres se enriquezcan sólo cabe empobrecer a los ricos. El argumento no es válido, dado que la riqueza media de los estadounidenses se halla en un 70% en forma de activos financieros (casi la mitad de los cuales son acciones). Es decir, el grueso de la riqueza del país más rico del planeta depende de ser copropietario de empresas productivas: cuantas más empresas haya y más productivas sean, mayor será la riqueza de la que podrán apropiarse los ciudadanos.
Conclusión
Cuando se coloca el grito en el cielo por la extrema desigualdad mundial de la riqueza debemos tener presente que, primero, no estamos midiendo ni mucho menos toda la riqueza existente; segundo, que la naturaleza de los tenedores de esa riqueza es cambiante; tercero, que la causa esencial de esa desigualdad es la extrema pobreza de la mayor parte de la población mundial (ni el acaparamiento de extraordinarias riquezas en la minoría ahorradora); y cuarto, que afortunadamente el patrimonio de los más pobres está empezando a aumentar lenta pero sostenidamente.
Lejos de utilizar estas sesgadas mediciones para socavar las bases institucionales que permiten la creación y la acumulación de riqueza, deberíamos entender las estadísticas en su adecuado contexto para ser conscientes de por qué debemos reforzarlas y ampliarlas. No por casualidad, la desigualdad de la riqueza dentro de Occidente comenzó a reducirse cuando las clases medias comenzaron a convertirse en propietarias.
Los temas de los que hoy hablan los traders
Mi�rcoles, 21 de Octubre del 2015 - 14:24:28
Credit Suisse se reinicia, las acciones chinas caen y el FMI dice que el reloj no se detiene para Arabia Saudita. Estos son algunos de los temas de los que hoy hablan los traders.
Credit Suisse
Credit Suisse Group informó de unos resultados del tercer trimestre por debajo de lo esperado, con el beneficio neto bajando un 24 por ciento y el banco de inversión registrando una pérdida antes de impuestos de 125 millones de francos. Por otra parte, el banco anunció un plan para recaudar 6.300 millones de dólares en nuevo capital y una reorganización corporativa.
Caen las acciones chinas
Las acciones chinas sufrieron el mayor descenso en un mes, con el Índice Compuesto de Shanghai finalizando con una caída del 3,1 por ciento y el índice ChiNext de las empresas más pequeñas hundiéndose un 6,6 por ciento tras subir en los últimos días. El ChiNext cotiza a un múltiplo de 71 veces. Zhang Gang, un estratega en el Central China Securities Co. en Shanghai, dice el índice ha subido demasiado rápido recientemente y que "las valoraciones son caras".
El FMI advierte sobre el gasto del estado del Golfo
Arabia Saudita, Bahrein y Omán pueden quedarse sin activos financieros necesarios para apoyar el gasto en los niveles actuales en cinco años, ha advertido el FMI. Se espera que el déficit presupuestario de Arabia se eleve al 20 por ciento del PIB este año, con Omán y Bahrein con un déficit del 17.7 por ciento y 14.2 por ciento, respectivamente.
Movimientos brasileños para destituir a Rousseff
Un grupo de abogados de alto perfil planea presentar una solicitud hoy mismo para comenzar el proceso de destitución contra la presidenta de Brasil, Dilma Rousseff. Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs Group Inc., dice que "nadie puede saber lo que va a pasar después", siendo el movimiento de hoy el primer paso en un proceso interminable que podría durar hasta ocho meses.
Japón reporta un sorpresivo déficit comercial
El déficit comercial de Japón durante septiembre fue de 114,5 mil millones de yenes ($ 955 millones), en comparación con las expectativas de un superávit de 87 mil millones de yenes, impulsado por el menor crecimiento de las exportaciones en más de un año.
Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
57 mensajes
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:10 pm
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:12 pm
8:37 S&P 500. Nuevo intento de superar la zona de resistencia
Análisis técnico SEB
El mercado está intentando de nuevo superar la zona de resistencia, pero dudamos que tenga éxito.
La pauta de ondas desde el mínimo de finales de septiembre sugiere que hemos completado, o estamos cerca de completar, un patrón de cinco ondas, lo que eleva la probabilidad de una corrección (objetivo en 1983).
Resistencias 2032 2050/52 2062 2115/17
Soportes 2019 2013 2003 1983
8:55 Crude Oil (WTI) (Z5) intradía: bajo presión
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 46,95
Nuestra preferencia: Posiciones cortas debajo de 46,95 con objetivos en 45,12 y 44,45 en extensión.
Escenario alternativo: Arriba de 46,95 buscar mayor indicación al alza con 47,6 y 47,95 como objetivos.
Comentario técnico: Mientras 46,95 sea resistente, es probable que haya una baja hacia 45,12.
9:51 S&P 500: Se confirma el proceso distributivo
BNP Paribas
Recientemente, el proceso distributivo del que hemos hablado en los últimos meses fue confirmado. Decíamos, que esperábamos algo parecido al 2000, 2007, y 2011, pero que nos inclinábamos más por 2011.
Al mismo tiempo, el movimiento correctivo interno (Energía, Materiales, etc) que ha sufrido el índice es algo a favor de no profundizar mucho más en las caídas, ya que algunos activos ya han adelantado dicho proceso. Recientemente, reacción desde los mínimos de agosto. Dicho movimiento podría encajar en una reversión a la media. En el corto plazo, la zona 1990 la tomamos como referencia pivot.
Escenario Alternativo: La pérdida de 1990 lo interpretaríamos como un ajuste del tramo alcista comenzado en 1871.
Análisis técnico SEB
El mercado está intentando de nuevo superar la zona de resistencia, pero dudamos que tenga éxito.
La pauta de ondas desde el mínimo de finales de septiembre sugiere que hemos completado, o estamos cerca de completar, un patrón de cinco ondas, lo que eleva la probabilidad de una corrección (objetivo en 1983).
Resistencias 2032 2050/52 2062 2115/17
Soportes 2019 2013 2003 1983
8:55 Crude Oil (WTI) (Z5) intradía: bajo presión
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 46,95
Nuestra preferencia: Posiciones cortas debajo de 46,95 con objetivos en 45,12 y 44,45 en extensión.
Escenario alternativo: Arriba de 46,95 buscar mayor indicación al alza con 47,6 y 47,95 como objetivos.
Comentario técnico: Mientras 46,95 sea resistente, es probable que haya una baja hacia 45,12.
9:51 S&P 500: Se confirma el proceso distributivo
BNP Paribas
Recientemente, el proceso distributivo del que hemos hablado en los últimos meses fue confirmado. Decíamos, que esperábamos algo parecido al 2000, 2007, y 2011, pero que nos inclinábamos más por 2011.
Al mismo tiempo, el movimiento correctivo interno (Energía, Materiales, etc) que ha sufrido el índice es algo a favor de no profundizar mucho más en las caídas, ya que algunos activos ya han adelantado dicho proceso. Recientemente, reacción desde los mínimos de agosto. Dicho movimiento podría encajar en una reversión a la media. En el corto plazo, la zona 1990 la tomamos como referencia pivot.
Escenario Alternativo: La pérdida de 1990 lo interpretaríamos como un ajuste del tramo alcista comenzado en 1871.
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:13 pm
Nieve, huracán y abismos
Artículo publicado por Juan Luis García Alejo en su blog RATm
por García Alejo de ANDBANK •Hace 10 horas
Escribo sobre China haciéndome eco de un buen documento de estrategia sobre mercados de Amundi Asset Management elaborado por Mo Ji desde Hong Kong. Pero sobre todo porqueChina es clave en la posible evolución de los mercados. Ahora mismo ocupa buena parte de los pensamientos de los estrategas e inversores.
* China es importante porque es el segundo PIB del mundo.
* China es importante porque es uno de los pilares del crecimiento mundial.
* China es importante porque es economía bisagra, arco de clave, en la cadena de comercio internacional.
* China es importante porque aspira al liderazgo mundial a medio plazo.
Simplificando en extremo la duda de los analistas se centra en saber si habrá aterrizaje suave o duro: una caída del PIB manejable o una caída brusca del mismo. Siempre ha habido un ala dura que esgrimía razones de diferentes tipos para argumentar que China era una bomba de relojería que no tardaría en explotar. Así llevan desde 2009. ¿Por qué esta vez sus argumentos se escuchan más alto? ¿Cuáles son estos argumentos? Creo que se pueden agrupar en varias familias: (i) las relativas al modelo industrial, (ii) las relativas a la evolución del sector inmobiliario y sus vínculos con las finanzas, (iii) la política cambiaria y los flujos de capital y, finalmente, las (iv) demográficas y políticas.
Imagen
Todas ellas apuntan a deterioro o a equilibrio inestable. Pero no necesariamente a implosión de naturaleza sistémica. Existen márgenes y palancas suficientes para que todo ocurra conforme a un plan en el que China ‘simplemente’ sigue su desaceleración; pero, esto no es nuevo. Desde 2010 su PIB viene desacelerándose. Y lo seguirá haciendo como resultado del final del proceso de ‘catch up’. El PIB per capita en 1999 era de 812€. En 2014 se situó en 5.697€ (13,8% TACC). Un primer límite al ritmo viene dado por la evolución de la población (+0,69% en los próximos 15 años lejos del +1,4% del período 1950-2015). Y también por la desaceleración de las ganancias de productividad. Según el estudio de Amundi Asset Management, mirando otros casos de la historia de países que han pasado por este tránsito el crecimiento real del PIB en los 5 años siguientes al pico el crecimiento se reduce a la mitad. En los cinco siguientes (del sexto al décimo), habiendo dispersión, lo más probable es que se crezca aún menos. Si asumimos que ese pico de crecimiento fue en 2007 (+14,2%). La media del período 2008-2012, 9,3%, es un buen dato. La media esperable para el período 2013-2017 debería estar por debajo del 7%. En este sentido ver crecimientos en el entorno del 6%-7% sería ‘normal’ (coherente, probablemente esté mejor utilizado). Por debajo, sería menos probable.
Es relevante señalar que en el cambio de modelo de crecimiento (desde un modelo de inversión-exportaciones hacia un modelo de consumo interno) es cuando más riesgos se asumen. Cambio de pautas en exportaciones- importaciones; obsolescencia de la fuerza laboral, capacidad ociosa no recuperable,… Una consecuencia de este cambio es que Chinaseguirá impulsando fuerzas deflacionistas hacia los mercados desde donde importaba (MM PP, por ejemplo) como consecuencia de su ‘falta de interés’.
En cuanto al endeudamiento (público y privado) en China la situación es compleja. La deuda pública, aunque lejos de los ratios de otros sospechosos habituales (PIGS et al.), su 53% crece de forma acelerada. Un nivel como el mencionado es al menos garantía de que puede crecer dentro de cierto orden hasta niveles más elevados (¿el 98% de España les parece bien? ¿el 145% de Italia? ¿quizá el 200% de Japón?). Y todo ello vía ‘palancas fiscales’: aquí hay que tener cuidado con los multiplicadores del gasto fiscal. La eficiencia del gasto no es la misma: rotondas, hospitales, I+D,… Ustedes mismos.
La otra pata, la deuda privada presenta un aspecto algo más inquietante. La cifra alcanza el 284% sobre el PIB (fuente Instituto Bruegel). Hogares, empresas (financieras y no financieras) alcanzan un 231% de endeudamiento. El desapalancamiento parece más bien el rumbo necesario antes que el reapalancamiento. Sin embargo, una gestión inteligente que evite la implosión del crédito (condición necesaria habitual para una implosión económica y de los mercados), parece lo adecuado. Desengancharse progresivamente.
Imagen
Quizá la parte a la que se está dedicando más tiempo, con motivos, es el realineamiento del yuan. El tipo de cambio efectivo real del yuan (fuente BIS) ha pasado de poco más de 90 en 2004 a algo más de 130 en 2015. El cambio de rumbo del PBOC y el gobierno impidiendo fortalecimientos adicionales (pero asegurando la liquidez: ¡están en el lado fácil!) ayuda a estabilizar en parte el comportamiento del saldo exterior neto (Currency Wars: Episodio j-ésimo), pero afecta a sus proveedores. En el ámbito del comercio internacional, los países desarrollados parece que sufrirán algo menos que los emergentes. Eso sí, las presiones deflacionistas, una vez más, estarán muy presentes. Al menos en algunos bienes intermedios de menor valor añadido. Por otro lado, desde el punto de vista de la balanza de capital, parece que el relativo poco aperturismo, permite eliminar a corto plazo el fantasma de un problema de liquidez bancario. Y con más razón al pensar en que las tasas de ahorro son elevadísimas.
SI el gobierno chino consigue mantener el rumbo hacia el 6% y hacer creíble esta estrategia, el mercado buscará un nuevo centro de atención. Habremos de seguir los datos. Lo que parece claro es que aunque descartamos el escenario de aterrizaje brusco, sus probabilidades son ahora algo más altas que hace un año. Lo que no es novedad ni sorprendente, es que China se desacelera.
Con o sin ‘hard landing’ hay algunas conclusiones que no debemos dejar pasar. China, junto con el impulso tecnológico actual actúan como fuerzas deflacionistas que impiden percibir riesgos acerca de la dinámica de precios en los países desarrollados. Y esto tiene implicaciones para decisiones como las de las Reserva Federal. ¿Dudas sobre China?, Yellen esperará.
Un metal de moda: el cobre
por CMC Markets •Hace 10 horas
El cobre, como el oro y la plata, es un material muy maleable y dúctil. En la sociedad actual, la principal aplicación práctica es para instalaciones hidráulicas, así como de calefacción y refrigeración. También se utiliza para las bobinas de los motores eléctricos, por su alta conductividad y eficiencia eléctrica. Es un metal duradero, porque se puede reciclar un número casi ilimitado de veces sin que pierda sus propiedades mecánicas.
Durante los últimos años, la tendencia del cobre como commodity es claramente bajista. Uno de los factores determinantes es la desaceleración en el crecimiento económico de China, que afecta directamente a la demanda del metal, al ser el país asiático uno de los mayores consumidores del mismo. Aunque el último dato de PIB de China que hemos conocido esta semana ha estado ligeramente por encima de las previsiones más pesimistas, sigue ofreciendo una cifra por debajo del objetivo de crecimiento para el año 2015 del 7%. Pero desglosando el dato, podemos conocer que concretamente el crecimiento de la producción industrial bajó al mínimo de seis meses del 5,7%, al igual que la inversión en activos fijos que cayó al menor nivel de crecimiento desde finales del año 2000. Esto no es buena noticia para el cobre.
Un dólar fuerte es algo que también perjudica al cobre, como al resto de las materias primas. Esto además supone que encarece su adquisición para aquellos tenedores de monedas distintas al billete verde.
Hay dos formas de invertir con CFDs en el cobre: o bien mediante el metal directamente, o accediendo a alguna compañía cotizada relacionada con el sector. En este sentido, uno de los principales exponentes es la chilena Antofagasta, que cotiza en la Bolsa de Londres.
A continuación muestro la evolución a nivel gráfico del cobre, que desde los máximos cotizados en el primer trimestre de 2011 ha retrocedido un 49%.
Imagen
Más en detalle, un canal bajista en velas semanales pero también un alentador doble suelo reciente en la zona 222-225 dólares, que podría suponer el suelo para un proceso de recuperación.
Imagen
Si se fijan en el gráfico de la compañía chilena Antofagasta, los altos coinciden en el tiempo con los máximos cotizados por el cobre aunque desde entonces hasta el nivel actual de cotización la caída ha sido superior, de en torno a un 64%. La compañía ha reducido sus actividades de exploración como parte del plan de ahorro para este año, lo que ha supuesto un varapalo añadido.
Imagen
Como siempre, no olviden la importancia de la diversificación tanto en lo que respecta a activos de inversión como en cuanto a áreas geográficas.
Artículo publicado por Juan Luis García Alejo en su blog RATm
por García Alejo de ANDBANK •Hace 10 horas
Escribo sobre China haciéndome eco de un buen documento de estrategia sobre mercados de Amundi Asset Management elaborado por Mo Ji desde Hong Kong. Pero sobre todo porqueChina es clave en la posible evolución de los mercados. Ahora mismo ocupa buena parte de los pensamientos de los estrategas e inversores.
* China es importante porque es el segundo PIB del mundo.
* China es importante porque es uno de los pilares del crecimiento mundial.
* China es importante porque es economía bisagra, arco de clave, en la cadena de comercio internacional.
* China es importante porque aspira al liderazgo mundial a medio plazo.
Simplificando en extremo la duda de los analistas se centra en saber si habrá aterrizaje suave o duro: una caída del PIB manejable o una caída brusca del mismo. Siempre ha habido un ala dura que esgrimía razones de diferentes tipos para argumentar que China era una bomba de relojería que no tardaría en explotar. Así llevan desde 2009. ¿Por qué esta vez sus argumentos se escuchan más alto? ¿Cuáles son estos argumentos? Creo que se pueden agrupar en varias familias: (i) las relativas al modelo industrial, (ii) las relativas a la evolución del sector inmobiliario y sus vínculos con las finanzas, (iii) la política cambiaria y los flujos de capital y, finalmente, las (iv) demográficas y políticas.
Imagen
Todas ellas apuntan a deterioro o a equilibrio inestable. Pero no necesariamente a implosión de naturaleza sistémica. Existen márgenes y palancas suficientes para que todo ocurra conforme a un plan en el que China ‘simplemente’ sigue su desaceleración; pero, esto no es nuevo. Desde 2010 su PIB viene desacelerándose. Y lo seguirá haciendo como resultado del final del proceso de ‘catch up’. El PIB per capita en 1999 era de 812€. En 2014 se situó en 5.697€ (13,8% TACC). Un primer límite al ritmo viene dado por la evolución de la población (+0,69% en los próximos 15 años lejos del +1,4% del período 1950-2015). Y también por la desaceleración de las ganancias de productividad. Según el estudio de Amundi Asset Management, mirando otros casos de la historia de países que han pasado por este tránsito el crecimiento real del PIB en los 5 años siguientes al pico el crecimiento se reduce a la mitad. En los cinco siguientes (del sexto al décimo), habiendo dispersión, lo más probable es que se crezca aún menos. Si asumimos que ese pico de crecimiento fue en 2007 (+14,2%). La media del período 2008-2012, 9,3%, es un buen dato. La media esperable para el período 2013-2017 debería estar por debajo del 7%. En este sentido ver crecimientos en el entorno del 6%-7% sería ‘normal’ (coherente, probablemente esté mejor utilizado). Por debajo, sería menos probable.
Es relevante señalar que en el cambio de modelo de crecimiento (desde un modelo de inversión-exportaciones hacia un modelo de consumo interno) es cuando más riesgos se asumen. Cambio de pautas en exportaciones- importaciones; obsolescencia de la fuerza laboral, capacidad ociosa no recuperable,… Una consecuencia de este cambio es que Chinaseguirá impulsando fuerzas deflacionistas hacia los mercados desde donde importaba (MM PP, por ejemplo) como consecuencia de su ‘falta de interés’.
En cuanto al endeudamiento (público y privado) en China la situación es compleja. La deuda pública, aunque lejos de los ratios de otros sospechosos habituales (PIGS et al.), su 53% crece de forma acelerada. Un nivel como el mencionado es al menos garantía de que puede crecer dentro de cierto orden hasta niveles más elevados (¿el 98% de España les parece bien? ¿el 145% de Italia? ¿quizá el 200% de Japón?). Y todo ello vía ‘palancas fiscales’: aquí hay que tener cuidado con los multiplicadores del gasto fiscal. La eficiencia del gasto no es la misma: rotondas, hospitales, I+D,… Ustedes mismos.
La otra pata, la deuda privada presenta un aspecto algo más inquietante. La cifra alcanza el 284% sobre el PIB (fuente Instituto Bruegel). Hogares, empresas (financieras y no financieras) alcanzan un 231% de endeudamiento. El desapalancamiento parece más bien el rumbo necesario antes que el reapalancamiento. Sin embargo, una gestión inteligente que evite la implosión del crédito (condición necesaria habitual para una implosión económica y de los mercados), parece lo adecuado. Desengancharse progresivamente.
Imagen
Quizá la parte a la que se está dedicando más tiempo, con motivos, es el realineamiento del yuan. El tipo de cambio efectivo real del yuan (fuente BIS) ha pasado de poco más de 90 en 2004 a algo más de 130 en 2015. El cambio de rumbo del PBOC y el gobierno impidiendo fortalecimientos adicionales (pero asegurando la liquidez: ¡están en el lado fácil!) ayuda a estabilizar en parte el comportamiento del saldo exterior neto (Currency Wars: Episodio j-ésimo), pero afecta a sus proveedores. En el ámbito del comercio internacional, los países desarrollados parece que sufrirán algo menos que los emergentes. Eso sí, las presiones deflacionistas, una vez más, estarán muy presentes. Al menos en algunos bienes intermedios de menor valor añadido. Por otro lado, desde el punto de vista de la balanza de capital, parece que el relativo poco aperturismo, permite eliminar a corto plazo el fantasma de un problema de liquidez bancario. Y con más razón al pensar en que las tasas de ahorro son elevadísimas.
SI el gobierno chino consigue mantener el rumbo hacia el 6% y hacer creíble esta estrategia, el mercado buscará un nuevo centro de atención. Habremos de seguir los datos. Lo que parece claro es que aunque descartamos el escenario de aterrizaje brusco, sus probabilidades son ahora algo más altas que hace un año. Lo que no es novedad ni sorprendente, es que China se desacelera.
Con o sin ‘hard landing’ hay algunas conclusiones que no debemos dejar pasar. China, junto con el impulso tecnológico actual actúan como fuerzas deflacionistas que impiden percibir riesgos acerca de la dinámica de precios en los países desarrollados. Y esto tiene implicaciones para decisiones como las de las Reserva Federal. ¿Dudas sobre China?, Yellen esperará.
Un metal de moda: el cobre
por CMC Markets •Hace 10 horas
El cobre, como el oro y la plata, es un material muy maleable y dúctil. En la sociedad actual, la principal aplicación práctica es para instalaciones hidráulicas, así como de calefacción y refrigeración. También se utiliza para las bobinas de los motores eléctricos, por su alta conductividad y eficiencia eléctrica. Es un metal duradero, porque se puede reciclar un número casi ilimitado de veces sin que pierda sus propiedades mecánicas.
Durante los últimos años, la tendencia del cobre como commodity es claramente bajista. Uno de los factores determinantes es la desaceleración en el crecimiento económico de China, que afecta directamente a la demanda del metal, al ser el país asiático uno de los mayores consumidores del mismo. Aunque el último dato de PIB de China que hemos conocido esta semana ha estado ligeramente por encima de las previsiones más pesimistas, sigue ofreciendo una cifra por debajo del objetivo de crecimiento para el año 2015 del 7%. Pero desglosando el dato, podemos conocer que concretamente el crecimiento de la producción industrial bajó al mínimo de seis meses del 5,7%, al igual que la inversión en activos fijos que cayó al menor nivel de crecimiento desde finales del año 2000. Esto no es buena noticia para el cobre.
Un dólar fuerte es algo que también perjudica al cobre, como al resto de las materias primas. Esto además supone que encarece su adquisición para aquellos tenedores de monedas distintas al billete verde.
Hay dos formas de invertir con CFDs en el cobre: o bien mediante el metal directamente, o accediendo a alguna compañía cotizada relacionada con el sector. En este sentido, uno de los principales exponentes es la chilena Antofagasta, que cotiza en la Bolsa de Londres.
A continuación muestro la evolución a nivel gráfico del cobre, que desde los máximos cotizados en el primer trimestre de 2011 ha retrocedido un 49%.
Imagen
Más en detalle, un canal bajista en velas semanales pero también un alentador doble suelo reciente en la zona 222-225 dólares, que podría suponer el suelo para un proceso de recuperación.
Imagen
Si se fijan en el gráfico de la compañía chilena Antofagasta, los altos coinciden en el tiempo con los máximos cotizados por el cobre aunque desde entonces hasta el nivel actual de cotización la caída ha sido superior, de en torno a un 64%. La compañía ha reducido sus actividades de exploración como parte del plan de ahorro para este año, lo que ha supuesto un varapalo añadido.
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Como siempre, no olviden la importancia de la diversificación tanto en lo que respecta a activos de inversión como en cuanto a áreas geográficas.
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:14 pm
La segunda parte del rebote a expensas de importantes resistencias
Mi�rcoles, 21 de Octubre del 2015 - 11:10:39
Los índices europeos se mantienen por debajo de importantes resistencias intermedias. Para que nos hagamos una idea, son niveles donde en agosto la mayor parte de bolsas marcaron los máximos tras las fulgurantes reacciones alcistas a las caídas.
Tras una parada en las mismas, la cual dura ya algunas sesiones, es lógico pensar en una segunda parte de la estructura alcista nacida en agosto/septiembre en caso de romperlas.
A nivel técnico la superación de los 3300 puntos del EUROSTOX50 o los 10.500 puntos del DAX XETRA se traduce en la consecución de estructuras técnicas de doble suelo.
Pese a la buena estacionalidad del último trimestre del año, y a las buenas intenciones con las citadas resistencias, como bien ha demostrado el S&P500, que ya ha superado niveles equivalentes a sus primos europeos, no descartaremos puntuales correcciones, las cuales igualmente, pensamos, serían aprovechadas para tomar comprar.
Futuro Eurostoxx 50. Recomendación: COMPRAR CORRECCIONES
Pierde la canalización alcista desde 2011, lo que hace probable que haya entrado en un terreno correctivo complejo en el medio plazo. A corto plazo reacciona desde los mínimos de agosto, dibujando un potencial doble suelo desde 2950-3000
Futuro S&P 500. Recomendación: COMPRAR CORRECCIONES
Pierde la media móvil que guiaba la normalidad correctiva desde 2011 lo que hace probable que haya entrado en un terreno correctivo en el medio plazo. A corto plazo reacciona desde los mínimos de agosto, completando un doble suelo desde 1820
Futuro Crudo. Recomendación: COMPRAR CORRECCIONES
Los indicadores de largo plazo sugieren formar un suelo en zona de 40 dólares, pese a dilataciones bajistas puntuales. A corto plazo presenta una zona de soporte definido en 43,25 dólares, con resistencia intermedia en 51 dólares, nivel previo hacia 62
Futureo Euro/Dólar. Recomendación: VENDER REBOTES M/P
A medio/largo plazo las proyecciones bajistas apuntan hacia la paridad. A corto/medio presenta una buena canalización alcista con base actualmente en 1,108. Zona conflictiva de resistencia a corto plazo en 1,15
Futuro Bund. Recomendación: MANTENER
Desarrolla una correlación inversa con las bolsas, siendo su referencia de soporte clave los 155,6, previa a la base de la canalización alcista desde junio en 153,7
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Mi�rcoles, 21 de Octubre del 2015 - 11:10:39
Los índices europeos se mantienen por debajo de importantes resistencias intermedias. Para que nos hagamos una idea, son niveles donde en agosto la mayor parte de bolsas marcaron los máximos tras las fulgurantes reacciones alcistas a las caídas.
Tras una parada en las mismas, la cual dura ya algunas sesiones, es lógico pensar en una segunda parte de la estructura alcista nacida en agosto/septiembre en caso de romperlas.
A nivel técnico la superación de los 3300 puntos del EUROSTOX50 o los 10.500 puntos del DAX XETRA se traduce en la consecución de estructuras técnicas de doble suelo.
Pese a la buena estacionalidad del último trimestre del año, y a las buenas intenciones con las citadas resistencias, como bien ha demostrado el S&P500, que ya ha superado niveles equivalentes a sus primos europeos, no descartaremos puntuales correcciones, las cuales igualmente, pensamos, serían aprovechadas para tomar comprar.
Futuro Eurostoxx 50. Recomendación: COMPRAR CORRECCIONES
Pierde la canalización alcista desde 2011, lo que hace probable que haya entrado en un terreno correctivo complejo en el medio plazo. A corto plazo reacciona desde los mínimos de agosto, dibujando un potencial doble suelo desde 2950-3000
Futuro S&P 500. Recomendación: COMPRAR CORRECCIONES
Pierde la media móvil que guiaba la normalidad correctiva desde 2011 lo que hace probable que haya entrado en un terreno correctivo en el medio plazo. A corto plazo reacciona desde los mínimos de agosto, completando un doble suelo desde 1820
Futuro Crudo. Recomendación: COMPRAR CORRECCIONES
Los indicadores de largo plazo sugieren formar un suelo en zona de 40 dólares, pese a dilataciones bajistas puntuales. A corto plazo presenta una zona de soporte definido en 43,25 dólares, con resistencia intermedia en 51 dólares, nivel previo hacia 62
Futureo Euro/Dólar. Recomendación: VENDER REBOTES M/P
A medio/largo plazo las proyecciones bajistas apuntan hacia la paridad. A corto/medio presenta una buena canalización alcista con base actualmente en 1,108. Zona conflictiva de resistencia a corto plazo en 1,15
Futuro Bund. Recomendación: MANTENER
Desarrolla una correlación inversa con las bolsas, siendo su referencia de soporte clave los 155,6, previa a la base de la canalización alcista desde junio en 153,7
Eduardo Faus
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- Fenix
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:15 pm
13:10 Flash EURUSD (correlacionado a la inversa con bolsas)
[ EURO DÓLAR ]
El EURODÓLAR viene correlacionándose a la inversa con las bolsas, debido a la posibilidad de una ampliación de la QE por el BCE (malo para EURO y bueno para bolsas). A corto plazo se acerca a 1,1330, cuya pérdida (confirmando debajo de 1,13) abre un tramo bajista hacia 1,118 (alcista para bolsas)
Recomendación: VENTA PARCIAL ESPECULATIVA debajo 1,133
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
14:16 United Technologies: resistencia principal a corto plazo en 104.1
Trading Central
[ UNITED TECHNOLOGIES ]
Nuestro punto de rotación se sitúa en 90.4.
Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 90.4.
Escenario alternativo: por debajo de 90.4, el riesgo es una caída hasta 86.9 y 84.8.
Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 91.34 y 92.62 respectivamente).
¿Cuánto más de negativo pueden llegar a estar los tipos oficiales?
Análisis de Deutsche Bank
Mi�rcoles, 21 de Octubre del 2015 - 14:32:00
La desaceleración de los últimos datos económicos a nivel mundial, especialmente en el sector manufacturero, y la nueva rebaja en la inflación ha vuelto a poner sobre la mesa si los bancos centrales tienen o no armas suficientes para luchar contra esta situación.
Sobre todo teniendo ya los tipos oficiales en niveles negativos y estar inmersos en agresivos programas de compras de deuda. La duda es, ¿qué más pueden hacer? ¿Cuánto más de negativo pueden llegar a estar los tipos oficiales?
Y el temor es lícito. Según la teoría económica, situar los tipos de interés en niveles negativos puede llevar a los inversores a retirar su dinero de los depósitos (con rentabilidad negativa) y llevar este directamente a efectivo. En el caso extremo, todos los depositantes retirarían su dinero de los bancos y éstos quebrarían. Sin embargo, la experiencia hasta ahora en los países europeos que tienen establecidos estos tipos negativos (Suiza, Dinamarca, Suecia y la zona euro) no confirma la teoría. La razón, realmente los depositantes no sufren tipos negativos en la medida que: i) los bancos no aplican estos tipos a sus clientes, y por tanto, ii) el coste real sobre las entidades de estos tipos negativos sólo se traduce en el dinero mantenido en el banco central, coste que se ha reducido considerablemente en los países con tipos más negativos (del -0,75% en Suiza y Dinarmarca) vía el establecimiento de excepciones (sólo un 30% del exceso de liquidez en el banco de Suiza está sujeta a tipos negativos, cifra que asciende al 40% en el caso de Dinamarca). Observando esta situación, bajar los tipos oficiales de la Eurozona a niveles por debajo del -0,25% actual podría ser posible siempre que se establecieran algún tipo de exenciones para minorar el coste sobre el sistema bancario de los mismos.
El otro gran impacto de unos tipos oficiales muy negativos es en los márgenes. Pero también en este caso los costes serían moderados. Dado que los bancos están realizando un cambio en los vencimientos de su deuda, una caída de los tipos a largo plazo les impactará más en los márgenes que una caída de los tipos a corto, que es donde impactan masivamente los tipos oficiales en negativo (es decir, los márgenes dependen más de la pendiente de la curva de tipos que realmente de los tipos y si miramos la curva de tipos europea, realmente la pendiente en la Eurozona es bastante positiva).
Pero aun viendo que sería posible bajar los tipos oficiales en la Eurozona a niveles más negativo, no está claro que sea la mejor alternativa de política monetaria si, como pretende el BCE, el objetivo es mejorar las condiciones de acceso al crédito. La otra alternativa sería incrementar las compras de deuda, algo que no descartan nuestros analistas, que creen que el BCE podría extender en 6 meses su programa de deuda, hasta marzo de 2017 (pese a la mejora de la Encuesta de Préstamos Bancarios de ayer). Esta medida tiene la ventaja además de que el exceso de liquidez creado se canalizaría más sobre los países que lo necesitan (los periféricos), mientras que unos mayores tipos negativos impactaría de forma más indiscriminada.
[ EURO DÓLAR ]
El EURODÓLAR viene correlacionándose a la inversa con las bolsas, debido a la posibilidad de una ampliación de la QE por el BCE (malo para EURO y bueno para bolsas). A corto plazo se acerca a 1,1330, cuya pérdida (confirmando debajo de 1,13) abre un tramo bajista hacia 1,118 (alcista para bolsas)
Recomendación: VENTA PARCIAL ESPECULATIVA debajo 1,133
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
14:16 United Technologies: resistencia principal a corto plazo en 104.1
Trading Central
[ UNITED TECHNOLOGIES ]
Nuestro punto de rotación se sitúa en 90.4.
Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 90.4.
Escenario alternativo: por debajo de 90.4, el riesgo es una caída hasta 86.9 y 84.8.
Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 91.34 y 92.62 respectivamente).
¿Cuánto más de negativo pueden llegar a estar los tipos oficiales?
Análisis de Deutsche Bank
Mi�rcoles, 21 de Octubre del 2015 - 14:32:00
La desaceleración de los últimos datos económicos a nivel mundial, especialmente en el sector manufacturero, y la nueva rebaja en la inflación ha vuelto a poner sobre la mesa si los bancos centrales tienen o no armas suficientes para luchar contra esta situación.
Sobre todo teniendo ya los tipos oficiales en niveles negativos y estar inmersos en agresivos programas de compras de deuda. La duda es, ¿qué más pueden hacer? ¿Cuánto más de negativo pueden llegar a estar los tipos oficiales?
Y el temor es lícito. Según la teoría económica, situar los tipos de interés en niveles negativos puede llevar a los inversores a retirar su dinero de los depósitos (con rentabilidad negativa) y llevar este directamente a efectivo. En el caso extremo, todos los depositantes retirarían su dinero de los bancos y éstos quebrarían. Sin embargo, la experiencia hasta ahora en los países europeos que tienen establecidos estos tipos negativos (Suiza, Dinamarca, Suecia y la zona euro) no confirma la teoría. La razón, realmente los depositantes no sufren tipos negativos en la medida que: i) los bancos no aplican estos tipos a sus clientes, y por tanto, ii) el coste real sobre las entidades de estos tipos negativos sólo se traduce en el dinero mantenido en el banco central, coste que se ha reducido considerablemente en los países con tipos más negativos (del -0,75% en Suiza y Dinarmarca) vía el establecimiento de excepciones (sólo un 30% del exceso de liquidez en el banco de Suiza está sujeta a tipos negativos, cifra que asciende al 40% en el caso de Dinamarca). Observando esta situación, bajar los tipos oficiales de la Eurozona a niveles por debajo del -0,25% actual podría ser posible siempre que se establecieran algún tipo de exenciones para minorar el coste sobre el sistema bancario de los mismos.
El otro gran impacto de unos tipos oficiales muy negativos es en los márgenes. Pero también en este caso los costes serían moderados. Dado que los bancos están realizando un cambio en los vencimientos de su deuda, una caída de los tipos a largo plazo les impactará más en los márgenes que una caída de los tipos a corto, que es donde impactan masivamente los tipos oficiales en negativo (es decir, los márgenes dependen más de la pendiente de la curva de tipos que realmente de los tipos y si miramos la curva de tipos europea, realmente la pendiente en la Eurozona es bastante positiva).
Pero aun viendo que sería posible bajar los tipos oficiales en la Eurozona a niveles más negativo, no está claro que sea la mejor alternativa de política monetaria si, como pretende el BCE, el objetivo es mejorar las condiciones de acceso al crédito. La otra alternativa sería incrementar las compras de deuda, algo que no descartan nuestros analistas, que creen que el BCE podría extender en 6 meses su programa de deuda, hasta marzo de 2017 (pese a la mejora de la Encuesta de Préstamos Bancarios de ayer). Esta medida tiene la ventaja además de que el exceso de liquidez creado se canalizaría más sobre los países que lo necesitan (los periféricos), mientras que unos mayores tipos negativos impactaría de forma más indiscriminada.
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:17 pm
¿Cómo pueden evolucionar los precios del crudo a futuro?
Mi�rcoles, 21 de Octubre del 2015 - 15:53:00
Hay una corriente de opinión aceptada en general que, finalizado el ciclo alcista de las materias primas, sólo pueden seguir bajando o estabilizarse en niveles bajos (más bajos a los actuales).
Naturalmente, yo también comparto en buena parte esta conclusión. Y sin embargo, intento poner los pies en la tierra ante la dificultad práctica de predecir la evolución de los precios del crudo….¿no están de acuerdo?
Naturalmente, ahora lo tenemos mucho más claro… ¿verdad?. Sólo hay que ver precisamente el consenso actual y cómo hasta los propios bancos centrales nos advierten del riesgo (a la baja) de los precios de consumo influidos por el exceso de oferta y la debilidad de la demanda de commodities. Sí, el precio de las commodities se ha convertido en un indicador de las perspectivas económicas.
¿Sólo económicas? Me temo que su evolución también condiciona la estabilidad de los mercados financieros. Y no lo vean exclusivamente desde la salud financiera de los países exportadores de crudo. También, la posibilidad de que movilicen el ahorro conseguido durante más de veinte años de precios altos…ahora invertido en los mercados…..
Hoy el Ministro de energía de Irán ha pedido a la OPEP un recorte de producción que estabilice el nivel de precios del crudo en los 70 $ barril.
Precisamente mañana se reúne el Comité técnico del Cártel para analizar el mercado. Veremos.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
If Caterpillar's Data Is Right, This Is A Global Industrial Depression
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 15:21
Most cats bounce at least once when they die, but not this one.
Mi�rcoles, 21 de Octubre del 2015 - 15:53:00
Hay una corriente de opinión aceptada en general que, finalizado el ciclo alcista de las materias primas, sólo pueden seguir bajando o estabilizarse en niveles bajos (más bajos a los actuales).
Naturalmente, yo también comparto en buena parte esta conclusión. Y sin embargo, intento poner los pies en la tierra ante la dificultad práctica de predecir la evolución de los precios del crudo….¿no están de acuerdo?
Naturalmente, ahora lo tenemos mucho más claro… ¿verdad?. Sólo hay que ver precisamente el consenso actual y cómo hasta los propios bancos centrales nos advierten del riesgo (a la baja) de los precios de consumo influidos por el exceso de oferta y la debilidad de la demanda de commodities. Sí, el precio de las commodities se ha convertido en un indicador de las perspectivas económicas.
¿Sólo económicas? Me temo que su evolución también condiciona la estabilidad de los mercados financieros. Y no lo vean exclusivamente desde la salud financiera de los países exportadores de crudo. También, la posibilidad de que movilicen el ahorro conseguido durante más de veinte años de precios altos…ahora invertido en los mercados…..
Hoy el Ministro de energía de Irán ha pedido a la OPEP un recorte de producción que estabilice el nivel de precios del crudo en los 70 $ barril.
Precisamente mañana se reúne el Comité técnico del Cártel para analizar el mercado. Veremos.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
If Caterpillar's Data Is Right, This Is A Global Industrial Depression
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 15:21
Most cats bounce at least once when they die, but not this one.
- Fenix
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:20 pm
QE vs Negative Rates: A Cost-Benefit Analysis Of The Monetary Twilight Zone
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 17:32 -0400
The world may be at (or near) ZIRP, and in many cases mostly in Europe, NIRP, but that does not mean rates can not go any lower. In fact, the topic of "absolute zero", or what is the very lowest interest rate central banks can go to, either outright via negative rates or synthetically via asset monetization, is the topic of the latest note by DB's Abhishek Singhania titled "In search of absolute zero: why ZIRP central banks can still cut rates."
In the past month the Fed finally confirmed what we said in January, namely that it is only a matter of time before NIRP crosses the Atlantic and lands in the Marriner Eccles building, the one section in the report we found most interesting is DB's comparison of the cost-benefit between QE and negative rates.
And since either NIRP, or QE, or most likely both, are about to cross the Atlantic and make landfall in the US before the Fed
is forced to launch the monetary helicopter, those who want to know what is
really coming - no, not rate hikes - are urged to read this.
Negative rates versus QE, a cost benefit analysis
If there is more room for policymakers to cut rates further into negative territory, what are the pros and cons versus other monetary policies?
1. Financial stability risks: Where an economy is highly leveraged or financial conditions loose, there may be an advantage to pursuing negative rates over asset purchases, at least in the short term. Asset purchases are designed to push down term premia and hence borrowing costs for the real economy. As we have seen, negative rates could actually help to reduce leverage by encouraging banks to raise borrowing costs. On the other hand, if central banks were to commit to keep rates negative for long periods, expectations of negative rates could become embedded and result in lower long term yields resulting in similar financial stability concerns.
2. Assets available for unconventional QE: Further cuts to deposit rates may be more attractive where an economy does not have enough assets to sustain a large-scale asset purchase program. In the case of Sweden, for example, the Riksbank asset purchase program will have bought 20% of outstanding Swedish government bonds by the end of the year. Switzerland’s outstanding stock of government debt is even smaller. This is particularly problematic where buying other assets would have unwanted side-effects, such as the Riksbank buying covered bonds and exacerbating housing market risks.
In the Eurozone, despite the concerns voiced by some ECB members over liquidity in Eurozone government bond markets, the ECB has much more room on a relative basis to extend its asset purchase program. At the very least the ECB can extend the current purchase programme by 12 months to Sep-17 without expanding the range of eligible assets or changing other parameters of the programme10.
A related but different concern would be where central bank balance sheets have become sufficiently large for them to become concerned about capital losses. This is only a theoretical constraint, as a central bank could in practice operate with negative capital. In the case of Switzerland, however, concern over losses arising from a large balance sheet played an important role in the decision to abandon the open ended FX intervention.
3. FX or credit conditions channel. Negative rates have tended to be a highly effective tool for weakening currencies. Short-end rates are more correlated to currency movements than long-end rates, likely because FX investors tend to fund positions using overnight or short-end rates rather than further down the curve (chart 31).
Negative rates have also proved to be more effective that outright currency intervention. The contrasting experiences of Switzerland and Denmark serve to underline this point. SNB’s approach of targeting the size rather than price of reserves failed to alleviate pressure on the EUR/CHF floor. It was only until the SNB finally cut rates into deeply negative territory that pressure on the Swiss franc has relented, and the currency has begun to depreciate. By contrast, the Nationalbank was able to effectively defend the peg between the Danish krone and euro by aggressively cutting rates at the same time as currency intervention.
Negative rates appear to be much less effective in relaxing credit conditions in the overall economy. As we have noted, the experience of the four economies under negative rates suggests that borrowing costs may actually rise, not fall, for households once negative rates are implemented. Moreover, insofar as markets do not expect negative rates to be permanent, pass-through into assets with longer maturities may be limited.
Finally, as Praet has argued, the impact of asset purchases in reducing term premium and via the portfolio rebalancing channel is likely to be maximized when the central bank has reached a lower bound11. In the absence of a floor on front-end rates and the potential for further rate cuts the scope for potential capital gains on fixed rate assets reduces the incentive for investors to move further out along the maturity and credit spectrum.
4. Fragmentation: In the Eurozone case, deeply negative rates in combination with an active expansion of the ECB balance sheet may be additionally problematic. The excess reserves created via asset purchases are likely to flow back to banks in the core countries. This would imply that the burden of negative rates will be excessively borne by banks in the core countries. Making the deposit rates more negative would not necessarily incentivize banks in core countries to lend to banks in periphery as the opportunity cost for these banks will be the difference between market rates and the deposit facility rate rather than the absolute level of negative rates. This spread is already minimal and likely to get even smaller as excess liquidity increases.
* * *
In retrospect, when we said that NIRP is the functional equivalent of the the "Monetary Twilight Zone", we were right: not only is there no getting out, but once you are in absolutely nothing makes sense any more. Good luck to anyone who still believes that "fundamentals" matter when making financial decisions.
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 17:32 -0400
The world may be at (or near) ZIRP, and in many cases mostly in Europe, NIRP, but that does not mean rates can not go any lower. In fact, the topic of "absolute zero", or what is the very lowest interest rate central banks can go to, either outright via negative rates or synthetically via asset monetization, is the topic of the latest note by DB's Abhishek Singhania titled "In search of absolute zero: why ZIRP central banks can still cut rates."
In the past month the Fed finally confirmed what we said in January, namely that it is only a matter of time before NIRP crosses the Atlantic and lands in the Marriner Eccles building, the one section in the report we found most interesting is DB's comparison of the cost-benefit between QE and negative rates.
And since either NIRP, or QE, or most likely both, are about to cross the Atlantic and make landfall in the US before the Fed
is forced to launch the monetary helicopter, those who want to know what is
really coming - no, not rate hikes - are urged to read this.
Negative rates versus QE, a cost benefit analysis
If there is more room for policymakers to cut rates further into negative territory, what are the pros and cons versus other monetary policies?
1. Financial stability risks: Where an economy is highly leveraged or financial conditions loose, there may be an advantage to pursuing negative rates over asset purchases, at least in the short term. Asset purchases are designed to push down term premia and hence borrowing costs for the real economy. As we have seen, negative rates could actually help to reduce leverage by encouraging banks to raise borrowing costs. On the other hand, if central banks were to commit to keep rates negative for long periods, expectations of negative rates could become embedded and result in lower long term yields resulting in similar financial stability concerns.
2. Assets available for unconventional QE: Further cuts to deposit rates may be more attractive where an economy does not have enough assets to sustain a large-scale asset purchase program. In the case of Sweden, for example, the Riksbank asset purchase program will have bought 20% of outstanding Swedish government bonds by the end of the year. Switzerland’s outstanding stock of government debt is even smaller. This is particularly problematic where buying other assets would have unwanted side-effects, such as the Riksbank buying covered bonds and exacerbating housing market risks.
In the Eurozone, despite the concerns voiced by some ECB members over liquidity in Eurozone government bond markets, the ECB has much more room on a relative basis to extend its asset purchase program. At the very least the ECB can extend the current purchase programme by 12 months to Sep-17 without expanding the range of eligible assets or changing other parameters of the programme10.
A related but different concern would be where central bank balance sheets have become sufficiently large for them to become concerned about capital losses. This is only a theoretical constraint, as a central bank could in practice operate with negative capital. In the case of Switzerland, however, concern over losses arising from a large balance sheet played an important role in the decision to abandon the open ended FX intervention.
3. FX or credit conditions channel. Negative rates have tended to be a highly effective tool for weakening currencies. Short-end rates are more correlated to currency movements than long-end rates, likely because FX investors tend to fund positions using overnight or short-end rates rather than further down the curve (chart 31).
Negative rates have also proved to be more effective that outright currency intervention. The contrasting experiences of Switzerland and Denmark serve to underline this point. SNB’s approach of targeting the size rather than price of reserves failed to alleviate pressure on the EUR/CHF floor. It was only until the SNB finally cut rates into deeply negative territory that pressure on the Swiss franc has relented, and the currency has begun to depreciate. By contrast, the Nationalbank was able to effectively defend the peg between the Danish krone and euro by aggressively cutting rates at the same time as currency intervention.
Negative rates appear to be much less effective in relaxing credit conditions in the overall economy. As we have noted, the experience of the four economies under negative rates suggests that borrowing costs may actually rise, not fall, for households once negative rates are implemented. Moreover, insofar as markets do not expect negative rates to be permanent, pass-through into assets with longer maturities may be limited.
Finally, as Praet has argued, the impact of asset purchases in reducing term premium and via the portfolio rebalancing channel is likely to be maximized when the central bank has reached a lower bound11. In the absence of a floor on front-end rates and the potential for further rate cuts the scope for potential capital gains on fixed rate assets reduces the incentive for investors to move further out along the maturity and credit spectrum.
4. Fragmentation: In the Eurozone case, deeply negative rates in combination with an active expansion of the ECB balance sheet may be additionally problematic. The excess reserves created via asset purchases are likely to flow back to banks in the core countries. This would imply that the burden of negative rates will be excessively borne by banks in the core countries. Making the deposit rates more negative would not necessarily incentivize banks in core countries to lend to banks in periphery as the opportunity cost for these banks will be the difference between market rates and the deposit facility rate rather than the absolute level of negative rates. This spread is already minimal and likely to get even smaller as excess liquidity increases.
* * *
In retrospect, when we said that NIRP is the functional equivalent of the the "Monetary Twilight Zone", we were right: not only is there no getting out, but once you are in absolutely nothing makes sense any more. Good luck to anyone who still believes that "fundamentals" matter when making financial decisions.
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:29 pm
Saudi Arabia Will Be Broke In 5 Years, IMF Predicts
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 16:39
NASA Warns: 99% Chance Of At Least A 5.0 Quake Hitting LA Within 30 Months
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 15:21
"We all need to be prepared... That's not new for LA."
The Barclays Liquidity Gap Infographic - "This Could Lead To Potentially Severe Losses"
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 15:20
"The decline of fixed income liquidity in 2015 can be seen as a gap between supply and demand. Banks are supplying less liquidity, yet investors are still demanding more of it. The result? Potentially severe losses in fixed income."
Citi Expects Imminent Easing From Central Banks Of China, Australia, Japan And Europe
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 14:04
"With disinflationary global conditions and sluggish pay growth, most advanced economies are likely to remain locked into low-flation, and we expect headline and core inflation rates will continue to run below target and below central bank forecasts next year. Against this backdrop, we expect further near-term easing from the PBOC, RBA, BOJ and ECB and forecast only very gradual and delayed tightening by the Fed (starting around March 2016) and BoE (starting around end- 2016)."
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 16:39
NASA Warns: 99% Chance Of At Least A 5.0 Quake Hitting LA Within 30 Months
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 15:21
"We all need to be prepared... That's not new for LA."
The Barclays Liquidity Gap Infographic - "This Could Lead To Potentially Severe Losses"
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 15:20
"The decline of fixed income liquidity in 2015 can be seen as a gap between supply and demand. Banks are supplying less liquidity, yet investors are still demanding more of it. The result? Potentially severe losses in fixed income."
Citi Expects Imminent Easing From Central Banks Of China, Australia, Japan And Europe
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 14:04
"With disinflationary global conditions and sluggish pay growth, most advanced economies are likely to remain locked into low-flation, and we expect headline and core inflation rates will continue to run below target and below central bank forecasts next year. Against this backdrop, we expect further near-term easing from the PBOC, RBA, BOJ and ECB and forecast only very gradual and delayed tightening by the Fed (starting around March 2016) and BoE (starting around end- 2016)."
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:33 pm
We Didn't "Financially Engineer" Our Way Out Of The Great Depression, We Won A World War
10/21/2015 11:51 -0400Excerpted from Artemis Capital Management letter to investors,
The arms race of devaluation is not free and has come at the cost of massive global debt expansion. There is no precedent in financial history for a robust economic recovery absent either debt reduction or rampant inflation. We never deleveraged, in fact we just doubled down. According to a recent McKinsey study the world has reached $200 trillion of debt in 2014 (286% of global GDP), which is a staggering 40% increase from 2007 levels (+$57 trillion). In China, debt has grown four times faster than GDP since 2007, and half of that debt is linked to their property market. The world has simply shifted private debt to the public balance sheet.
The private risk transfer to the public balance sheet can also be seen in the evolution of credit default swap pricing since 2007. Notice the sharp divergence between global sovereign CDS (red) and financial corporate CDS (blue) starting in 2013. The next major global crash will likely be driven by unhealthy sovereign credit rather than corporate credit. The next Lehman moment will be the financial collapse of a major developed country instead of a bank.
There are those who point to aggressive central banking of the late-1930s as the model for de-leveraging post-depression but this argument is highly flawed.
We didn’t financially engineer our way out of the Great Depression - we won a World War.
It’s extremely helpful in the de-leveraging process if you are the only capitalist industrial power left in the world untouched by utter and complete destruction. De-leveraging from the Great Depression had as much to do with the blood, sweat, and tears of American soldiers, the development of nuclear weapons, and the fact we were an ocean removed from the battlefield on both sides, as anything related to fiscal and monetary policy from the era.
I don’t think some investors are being radically honest when they omit this brutal truth in their analysis of late-1930s as model to argue for more quantitative easing. More quantitative easing is a great thing if you run a large risk parity fund but it will not help the American middle class.
More QE Will Not Save Stocks This Time
Submitted by Phoenix Capital Research on 10/21/2015 14:27 -0400
The markets have surged in the last week based on hype and hope of more QE from Central Banks. This view is overlook the fact that EVERY collapse follows a pattern:
1) The initial drop
2) The bounce to "kiss" former support
3) The real implosion.
We've passed #1 and are in the middle of #2. Next up is #3.
Abroad, the damage has been even worse with China, Brazil, and the Emerging Market complex as a whole imploding.
China’s stock bubble has burst.
Brazil has taken out its bull market trendline.
As have the Emerging Markets as a whole.
The hype and hope of more QE misses the point...
The bull market of the last six years is likely over.
We will get bounces, like the one that has occurred in the last two weeks. But the trend is now down.
Already investors have begun to realize that Central Banks have lost control of the markets. This is why they erased months' worth of gains in four days’ time.
Indeed, at this point, it looks as though the END GAME has begun, ushering in a crisis that will make 2008 look like a joke.
Smart investors are preparing now, BEFORE it hits.
If you’ve yet to take action to prepare for the second round of the financial crisis, we offer a FREE investment report Financial Crisis "Round Two" Survival Guide that outlines easy, simple to follow strategies you can use to not only protect your portfolio from a market downturn, but actually produce profits.
Insane “Trillion Dollar Platinum Bullion Coin” Option Ruled Out By U.S. Treasury To Avert New Debt Crisis
Submitted by GoldCore on 10/21/2015 09:06 -0400
Insane “Trillion Dollar Platinum Bullion Coin” Option Ruled Out By U.S. Treasury To Avert New Debt Crisis
The silly and somewhat insane uber Keynesian “Trillion Dollar Platinum Coin” appears to be now firmly off the table.
The US Congress has once again ruled out the possibility of issuing a “trillion dollar platinum coin” floated as a possible solution to the looming US Debt Crisis.
GoldCore: Trillion dollar platinum coin
Pressure is mounting as Treasury Secretary Jack Lew said earlier this week that Congress would need to raise the nation’s borrowing cap by November 3 to avoid a potential default.
“If Congress fails to raise the nation’s debt ceiling by that date, the US could risk a first-ever default on its obligations”.
Brett LoGiurato, writing in UK Business Insider, points out that as a resolution to the US debt ceiling is still unclear, “speculation has popped up once again about two popular theorized “work-arounds” — the 14th Amendment and the “trillion-dollar platinum coin.”
Read more in “Treasury again rules out the ‘trillion-dollar coin’ option to avert the debt ceiling”
DAILY PRICES
Today’s Gold Prices: USD 1174.40 , EUR 1035.08 and GBP 759.88 per ounce.
Yesterday’s Gold Prices: USD 1173.70 , EUR 1032.87 and GBP 747.86 per ounce.
(LBMA AM)
GoldCore: Gold in GBP - 1 month
Gold in GBP – 1 Month
Gold fell yesterday by $6.30 closing at $1146.60 but was up by 0.61% overall for the week. Silver lost $0.05 to close at €15.08, down 0.46% for the week. Euro gold fell to about €1023, platinum lost $7 to $945.
10/21/2015 11:51 -0400Excerpted from Artemis Capital Management letter to investors,
The arms race of devaluation is not free and has come at the cost of massive global debt expansion. There is no precedent in financial history for a robust economic recovery absent either debt reduction or rampant inflation. We never deleveraged, in fact we just doubled down. According to a recent McKinsey study the world has reached $200 trillion of debt in 2014 (286% of global GDP), which is a staggering 40% increase from 2007 levels (+$57 trillion). In China, debt has grown four times faster than GDP since 2007, and half of that debt is linked to their property market. The world has simply shifted private debt to the public balance sheet.
The private risk transfer to the public balance sheet can also be seen in the evolution of credit default swap pricing since 2007. Notice the sharp divergence between global sovereign CDS (red) and financial corporate CDS (blue) starting in 2013. The next major global crash will likely be driven by unhealthy sovereign credit rather than corporate credit. The next Lehman moment will be the financial collapse of a major developed country instead of a bank.
There are those who point to aggressive central banking of the late-1930s as the model for de-leveraging post-depression but this argument is highly flawed.
We didn’t financially engineer our way out of the Great Depression - we won a World War.
It’s extremely helpful in the de-leveraging process if you are the only capitalist industrial power left in the world untouched by utter and complete destruction. De-leveraging from the Great Depression had as much to do with the blood, sweat, and tears of American soldiers, the development of nuclear weapons, and the fact we were an ocean removed from the battlefield on both sides, as anything related to fiscal and monetary policy from the era.
I don’t think some investors are being radically honest when they omit this brutal truth in their analysis of late-1930s as model to argue for more quantitative easing. More quantitative easing is a great thing if you run a large risk parity fund but it will not help the American middle class.
More QE Will Not Save Stocks This Time
Submitted by Phoenix Capital Research on 10/21/2015 14:27 -0400
The markets have surged in the last week based on hype and hope of more QE from Central Banks. This view is overlook the fact that EVERY collapse follows a pattern:
1) The initial drop
2) The bounce to "kiss" former support
3) The real implosion.
We've passed #1 and are in the middle of #2. Next up is #3.
Abroad, the damage has been even worse with China, Brazil, and the Emerging Market complex as a whole imploding.
China’s stock bubble has burst.
Brazil has taken out its bull market trendline.
As have the Emerging Markets as a whole.
The hype and hope of more QE misses the point...
The bull market of the last six years is likely over.
We will get bounces, like the one that has occurred in the last two weeks. But the trend is now down.
Already investors have begun to realize that Central Banks have lost control of the markets. This is why they erased months' worth of gains in four days’ time.
Indeed, at this point, it looks as though the END GAME has begun, ushering in a crisis that will make 2008 look like a joke.
Smart investors are preparing now, BEFORE it hits.
If you’ve yet to take action to prepare for the second round of the financial crisis, we offer a FREE investment report Financial Crisis "Round Two" Survival Guide that outlines easy, simple to follow strategies you can use to not only protect your portfolio from a market downturn, but actually produce profits.
Insane “Trillion Dollar Platinum Bullion Coin” Option Ruled Out By U.S. Treasury To Avert New Debt Crisis
Submitted by GoldCore on 10/21/2015 09:06 -0400
Insane “Trillion Dollar Platinum Bullion Coin” Option Ruled Out By U.S. Treasury To Avert New Debt Crisis
The silly and somewhat insane uber Keynesian “Trillion Dollar Platinum Coin” appears to be now firmly off the table.
The US Congress has once again ruled out the possibility of issuing a “trillion dollar platinum coin” floated as a possible solution to the looming US Debt Crisis.
GoldCore: Trillion dollar platinum coin
Pressure is mounting as Treasury Secretary Jack Lew said earlier this week that Congress would need to raise the nation’s borrowing cap by November 3 to avoid a potential default.
“If Congress fails to raise the nation’s debt ceiling by that date, the US could risk a first-ever default on its obligations”.
Brett LoGiurato, writing in UK Business Insider, points out that as a resolution to the US debt ceiling is still unclear, “speculation has popped up once again about two popular theorized “work-arounds” — the 14th Amendment and the “trillion-dollar platinum coin.”
Read more in “Treasury again rules out the ‘trillion-dollar coin’ option to avert the debt ceiling”
DAILY PRICES
Today’s Gold Prices: USD 1174.40 , EUR 1035.08 and GBP 759.88 per ounce.
Yesterday’s Gold Prices: USD 1173.70 , EUR 1032.87 and GBP 747.86 per ounce.
(LBMA AM)
GoldCore: Gold in GBP - 1 month
Gold in GBP – 1 Month
Gold fell yesterday by $6.30 closing at $1146.60 but was up by 0.61% overall for the week. Silver lost $0.05 to close at €15.08, down 0.46% for the week. Euro gold fell to about €1023, platinum lost $7 to $945.
- Fenix
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:37 pm
Carl Icahn Launches Super PAC To Promote "No Brainer" Tax Reform, Combat Tax Inversions
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 11:11
We expect the ultimate outcome of Carl Icahn's Super PAC will be to make it easier for activists to pressure management teams into buying back even more of their shares - perhaps by granting them a tax amnesty on repatriating some of the $2 trillion in offshore cash if used for shareholder friendly activity - but then again we tend to be cynical.
Ackman Loses $600 Million In Seconds As Valeant Plummets On Citron's "Enron Part Deux" Report
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 10:19
With default risk soaring, and Ackman's dreams dissolving, Valeant Pharma is crashing again today (halted three times and down over 28%) following a report by Citron Research that claims to have a "smoking gun" on the company's activities, claiming Valeant is using pharmacies related to Philidor to store inventory and record the transactions as sales.
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 11:11
We expect the ultimate outcome of Carl Icahn's Super PAC will be to make it easier for activists to pressure management teams into buying back even more of their shares - perhaps by granting them a tax amnesty on repatriating some of the $2 trillion in offshore cash if used for shareholder friendly activity - but then again we tend to be cynical.
Ackman Loses $600 Million In Seconds As Valeant Plummets On Citron's "Enron Part Deux" Report
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 10:19
With default risk soaring, and Ackman's dreams dissolving, Valeant Pharma is crashing again today (halted three times and down over 28%) following a report by Citron Research that claims to have a "smoking gun" on the company's activities, claiming Valeant is using pharmacies related to Philidor to store inventory and record the transactions as sales.
- Fenix
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:42 pm
And Now A Warning For The Bulls: Gartman Is A "Buyer Of Any Intra-And Inter Day Weakness"
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 09:24
"...we are buyers of any intra-and inter day weakness on balance for that is what one is to do in a bull market."
Teetering Trannies? Oil "Could Get Very Very Ugly, Very Very Quickly"
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 09:00
As WTI Crude tests new lows this morning (Dec contract $45.32) after API reported a huge build, we can't help but wonder "what happens next" in Dow Transports as the exuberant index has decoupled from oil for the 3rd time in a week... the only saving grace for the collapse in oil - Gartman warned "this could get very, very ugly and do so very, very quickly."
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 09:24
"...we are buyers of any intra-and inter day weakness on balance for that is what one is to do in a bull market."
Teetering Trannies? Oil "Could Get Very Very Ugly, Very Very Quickly"
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 09:00
As WTI Crude tests new lows this morning (Dec contract $45.32) after API reported a huge build, we can't help but wonder "what happens next" in Dow Transports as the exuberant index has decoupled from oil for the 3rd time in a week... the only saving grace for the collapse in oil - Gartman warned "this could get very, very ugly and do so very, very quickly."
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Re: Miercoles 21/10/15 Solicitudes de hipotecas
por Fenix » Mié Oct 21, 2015 7:46 pm
Biogen Fires 11% Of Workers Despite Reporting Stellar Earnings, Boosting Guidance
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 07:48
There may not be many biotechs with positive cash flows out out there, but the 4th most profitable, Biogen (after Gilead, Amgen and Shire), saw its shares halted moments ago ahead of reporting earnings, which were a blowout. However what is most confusing is why, in light of the company's glowing earnings and impressive guidance, it also announced it would be laying off 11% of its workforce, or about 800 workers, while cutting a number of pipeline programs.
Europe Secretly Starts Imposing TTIP Despite the Public’s Overwhelming Opposition
Submitted by Tyler D.
10/20/2015 - 21:38
The terms of Obama’s proposed TPP ‘trade’ treaty with Asian countries won’t be made public until the treaty has already been in force for at least four years. The terms of Obama’s proposed TISA (Trade In Services Agreement) with 52 nations won’t be made public until the treaty has already been in force for at least five years. Obama’s proposed TTIP treaty with European countries has been so successfully hidden, that even the number of years it will be kept from the public isn’t yet known.
Banks Turn Down Deposits As Stealth NIRP Takes Hold
Submitted by Tyler D.
10/20/2015 - 21:00
Back in February, we noted that NIRP had officially arrived in the US as JP Morgan announced it was preparing to charge some large institutional customers for deposits. This represented a kind of de facto (if not yet de jure) NIRP. Now, a combination of pinched margins and new regulations has led some of the largest financial institutions in the US to penalize corporate and institutional deposits on the way to instituting what amounts to a stealth version of negative interest rates.
Submitted by Tyler D.
10/21/2015 - 07:48
There may not be many biotechs with positive cash flows out out there, but the 4th most profitable, Biogen (after Gilead, Amgen and Shire), saw its shares halted moments ago ahead of reporting earnings, which were a blowout. However what is most confusing is why, in light of the company's glowing earnings and impressive guidance, it also announced it would be laying off 11% of its workforce, or about 800 workers, while cutting a number of pipeline programs.
Europe Secretly Starts Imposing TTIP Despite the Public’s Overwhelming Opposition
Submitted by Tyler D.
10/20/2015 - 21:38
The terms of Obama’s proposed TPP ‘trade’ treaty with Asian countries won’t be made public until the treaty has already been in force for at least four years. The terms of Obama’s proposed TISA (Trade In Services Agreement) with 52 nations won’t be made public until the treaty has already been in force for at least five years. Obama’s proposed TTIP treaty with European countries has been so successfully hidden, that even the number of years it will be kept from the public isn’t yet known.
Banks Turn Down Deposits As Stealth NIRP Takes Hold
Submitted by Tyler D.
10/20/2015 - 21:00
Back in February, we noted that NIRP had officially arrived in the US as JP Morgan announced it was preparing to charge some large institutional customers for deposits. This represented a kind of de facto (if not yet de jure) NIRP. Now, a combination of pinched margins and new regulations has led some of the largest financial institutions in the US to penalize corporate and institutional deposits on the way to instituting what amounts to a stealth version of negative interest rates.
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