Viernes 08/01/16 La situacion del empleo

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Bolsa de Shanghai cierra una semana difícil con subida de 1,97%
Los mercados mundiales se daban este viernes un pequeño respiro, aliviados por la recuperación de la bolsa de Shanghai


La bolsa de Shanghai cerró en positivo tras la decisión de China de suspender su sistema "cortacircuitos", que detuvo las operaciones en las plazas bursátiles del país asiático en dos ocasiones esta semana.


El mecanismo de "cortacircuitos" provocó el lunes y el jueves un cierre prematuro de las plazas bursátiles de Shanghai y Shenzhen, cuando en ambos casos perdían en torno al 7%.

Este sistema, que suscitaba el escepticismo de los analistas, fue suspendido tras "evaluar que sus efectos negativos son más importantes que los positivos", según indicó la autoridad de supervisión de mercados.

"El abandono del sistema de 'cortacircuito' ayudará a estabilizar el mercado pero persistirá un sentimiento de pánico, especialmente entre los inversores particulares" declaró Li Jingyuan, director general de Shanghai Bingsheng Asset Management, a Bloomberg News.

El hundimiento esta semana de las bolsas chinas coincide con la preocupación sobre el freno del crecimiento de la segunda economía mundial y con el debilitamiento de su moneda, el yuan.

El banco central chino prevé que el crecimiento en China en 2015 sea del 6,9%, su nivel más bajo en los últimos 25 años.

Además, el derrumbe de las bolsas chinas y su prematuro cierre provocaron el lunes y el jueves fuertes caídas en la mayoría de las bolsas mundiales.

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VIERNES 08 DE ENERO DEL 2016 | 15:41
Tipo de cambio sube a S/3.427 por avance global del dólar
Tras la publicación de un favorable dato de empleo en Estados Unidos, el dólar tuvo un avance global


El dólar avanzó un 0,09%, a S/3,427 unidades, su menor nivel desde las 3,431 unidades del 16 de enero del 2006. El jueves, la moneda local terminó en las 3,423/3,424 soles por dólar.

En la jornada del viernes, los negocios alcanzaron los US$159 millones, un monto menor a lo usual transado. La moneda se transó entre las 3,425 unidades y las 3,430 unidades.

"El sol perdió ante mejores datos de desempleo de Estados Unidos, los cuales salieron mejor de lo esperado. Se observó demanda de dólares de no residentes y corporativos que siguen haciendo coberturas", dijo un agente.

La creación de puestos de trabajo se aceleró en Estados Unidos en diciembre y el nivel de nuevos empleos en los dos meses previos fue revisado fuertemente al alza, lo que sugiere que una reciente desaceleración liderada por las manufacturas sería un efecto temporal en la expansión de la economía.

Para compensar la demanda de divisas, el Banco Central adjudicó Certificados de Depósito Reajustable (CDR) por S/300 millones, en una sesión en la que no se esperaba el vencimiento de estos instrumentos.

El índice dólar, que mide el desempeño del billete verde contra una cesta de monedas, subía un 0,39% tras el dato de empleo en Estados Unidos.

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Esot me hace recordar a los dias de la crisis financiera, cientos de puntos a la baja todos los dias.

El Dow Jones cerro en rojo, esta vez perdiendo 167.65 puntos a 16,346.45 puntos.

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Solo se crearon 11,000 empleos en Diciembre, no 292,000. Más mentiras de este gobierno. Usaron el seasonal adjustment para decir que se crearon más empleos.
http://www.newsmax.com/t/finance/article/708830

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Mincetur: exportaciones peruanas cayeron 15,2% a noviembre

El valor total de las exportaciones peruanas acumularon los US$29.913 millones entre enero y noviembre del 2015, 15,2% menos respecto a similar periodo del 2014, indicó el Ministerio de Comercio Exterior y Turismo (Mincetur).

La cifra es mayor a la estimada por la Asociación de Exportadores (ÁDEX), que proyectó una caída de 14,9% en el mismo periodo para las exportaciones peruanas.

El sector tradicional -el 83% de los envíos- recortó en US$4.457 millones el valor de sus despachos, mientras que el sector no tradicional cayó en un 8,4% con un saldo negativo de US$891 millones, de acuerdo con la titular del Mincetur, Magali Silva.

La caída de los precios internacionales fue el principal factor que golpeó a las exportaciones peruanas. Además, la disminución del comercio en el mundo, producto de la desaceleración económica, afectó al sector no tradicional, que redujo los volúmenes de sus principales productos.

RETROCESOS

De acuerdo con el Mincetur, el sector no tradicional vio mermado sus envíos por la caída de 27,3% en las exportaciones textiles, así como la reducción de 18,7% en los envíos pesqueros y de 8,5% en el valor de los productos químicos.

Otros rubros con disminuciones en sus envíos a noviembre fueron el metal-mecánico y el sidero-metalúrgico, que cayeron 15,2% y 5,6% cada uno.

(Foto: Mincetur)
(Foto: Mincetur)

De otro lado, las exportaciones agropecuarias no tradicionales se elevaron en 2% tras el dinamismo de los despachos de arándanos rojos, que aumentaron sus envíos a US$80 millones; mangos, incrementaron su exportación a US$158 millones; y la minería no metálica, que ascendió en 5,5%.

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La BVL cerró la semana en rojo golpeada por temores en China

Reuters.- La Bolsa de Valores de Lima (BVL) cerró con pérdidas la última sesión de la semana, jornada marcada por la búsqueda de activos más seguros por parte de los inversores tras el alza global del dólar y en medio de los temores sobre la economía de China.

El índice general de la BVL bajó un 1,34%, a 9.328,11 en una sesión en la que se negociaron unos US$1,8 millones en 234 operaciones.

Los títulos de firmas relacionadas a la minería presentaron fuertes pérdidas en la sesión de la BVL ante la caída de los precios del cobre y del oro en los mercados externos. Así, los papeles de Minsur, Milpo y Southern Copper descendieron un 8%, 7,05% y 5,74%, respectivamente.

WALL STREET

La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) culminó sus operaciones sin mejoras tras el terrible inicio bursátil del año en China y la baja del precio del petróleo.

El índice industrial Dow Jones, el índice S&P y el indicador tecnológico Nasdaq retrocedieron 1,02%, 1,08% y 0,98%, respectivamente.

[Fenix]

ETX Capital
Viernes, 8 de Enero del 2016 - 07:54
“Al final todo saldrá bien y si no sale bien es porque aún no es el final” es un proverbio indio que hoy nos coloca en la situación que viven los mercados financieros estos días, empujados por China y por el bajo precio del petróleo, entre otros factores. Este sube y baja de los mercados permite obtener unos rendimientos interesantes a los que saben actuar con frialdad pero conscientes del riesgo.


Crash en las Bolsas. Lecturas del Fin del Mundo, que ha llegado ya o está a punto de llegar
por Moisés Romero •Hace 3 días


Una vez me preguntó un director, de los tantos que he tenido, que "si la Bolsa podía llegar a cero". En un principio creí que era una broma, pero luego advertí que iba en serio. La Bolsa nunca puede tener un valor cero, pero sí aproximarse. O valer tan poco, que parezca que no vale nada. Ayer me hicieron la misma pregunta. Decidí pasar a la acción en sentido contrario, es decir, preguntando como respuesta a una pregunta, como con frecuencia hace mi mujer "¿Por qué tanto pánico?", inquirí a mi interlocutor. "Porque todo son mensajes apocalípticos, del fin del mundo, desde hace unas semanas. Los medios, no todo, pero sí casi todos, culpan del destrozo de la Bolsa española a la ingobernabilidad surgida tras las elecciones del 20D, pero no comparan las caída, iguales o superiores, del resto de los mercados europeos. El Fin del Mundo no sólo ha llegado a España: Corea del Norte se inventa una bomba capaz de destruir al planeta Tierra con un solo golpe de botón. Arabia Saudí se enfrenta contra Irá,, y al revés. La Bolsa china ya ha cerrado en dos ocasiones cuando caída más del 7%, lo que indica que con estos promedios puede llegar muy pronto a cotas cero. El petróleo se hunde, vuelve a sus orígenes, bajo tierra: parece que es un problema de sobreoferta ante una demanda pobre, pero los medios dicen que es preludio de una Gran Recesión. Soros advierte de que estamos en un periodo similar al de 2008, es decir, en la antesala de otro batacazo histórico, que nos enviará al otro mundo sin remedio.

Item más. Leo un informe secreto, que ya no es secreto, porque ha salido a la luz, que los británicos están hasta los huevos de permanecer en Europa y que se quieren ir. Es lo que se llama el Brexit. A mediados del año pasado el Banco de Inglaterra elaboró un informe sobre esta posibilidad, que se filtró a la prensa, en el que advertía del colapso financiero y económico que supondría un Brexit. El informe se divide en seis puntos. El primero la economía nacional donde proyecta unas pérdidas netas y la reducción del PIB hasta en un 2.25%. Las pérdidas que sufrirían podrían llegar al 7%...Concluye en que este hecho provocaría un colapso financiero y económico global.

No les voy a hablar hoy de la ingente cantidad de deuda acumulada por Estados, Administraciones, Empresas y Familias en todo el mundo. Tampoco, de los cadáveres en el jardín del Ibex: Pescanova, Abengoa, Fadesa y sus colegas inmobiliarios.

Dicen, también, que los bancos centrales se han enredado en su propia soga, que ya no saben qué hacer. Tienen miedo a tirar de la cuerda y ahorcarse en el intento.

habrán leído, por supuesto, que el Mundo Global camina a varias velocidades, que el crecimiento es desigual y discontinuo.

Respeto a las valoraciones bursátiles y la burbuja de activos tienen ustedes una amplia documentación.

Entonces ¿Estamos o no en el principio del Fin del Mundo o ya en el Fin del Mundo? Y si fuera así ¿para qué le sirve tener uno, dos, tres o cuatro mil millones de millones de euros en su cuenta corriente? Para nada. Luego, aproveche que la calle de la Bolsa está llenándose de cadáveres para comprar buenos y sólidos títulos. Y a esperar a que llegue el Fin del Mundo (si es que no ha llegado ya)

[Fenix]

La situación actual nos recuerda a lo ocurrido en agosto y septiembre de 2015
por Renta 4 •Hace 3 días
La decisión de China de eliminar la ley que suspende las cotizaciones cuando la bolsa supera pérdidas del 7% permitió ayer (la noticia se anunció hacia las 16h) una recuperación desde mínimos en las principales plazas europeas, al reducir la incertidumbre. Aun así, la sesión acabó con recortes (Eurostoxx –1,7%), que elevan ya la pérdida en 2016 por encima del –5%. Hoy esperamos apertura ligeramente al alza (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros S&P +1%), apoyados por cierta recuperación en la bolsa china (+2%) y en las materias primas (crudo +2,5%), con una menor aversión al riesgo (TIR 10 años Alemania repunta de 0,49% a 0,53%), aunque con la vista puesta en el dato clave de la sesión: el informe oficial de empleo de diciembre en Estados Unidos, donde se espera un incremento en nóminas no agrícolas de 200.000e (vs 211.000 anterior), que mantendrá la tasa de desempleo en el 5%e. El principal foco de atención estará en el salario medio por hora trabajada, que podría acelerarse en tasa anual hasta +2,7%e (vs +2,3% anterior).

Por otro lado, los mercados seguirán de cerca la evolución de los acontecimientos en China (hoy bolsa china +2% pero con mucha volatilidad intermedia, Yuan estable en torno a 6,68 Yuan/USD aunque con el apoyo estatal), donde los temores a una excesiva desaceleración de su economía (tras unos débiles recientes datos macro, sobre todo en el sector manufacturero, y con la depreciación del Yuan de fondo, del 3% desde la devaluación de mediados de agosto 2015) siguen pesando sobre el ánimo de los inversores. Aún con todo, no hay que olvidar que la economía china se encuentra en un periodo de transición de su modelo de crecimiento económico, desde uno basado en la inversión y las manufacturas a otro más centrado en consumo privado y servicios. Una transición que lógicamente genera volatilidad en los datos de crecimiento, pero que debería propiciar una desaceleración suave de su economía y no el aterrizaje brusco que parece descontar el mercado, especialmente teniendo en cuenta el margen del que disponen las autoridades chinas (tanto a nivel de política monetaria como fiscal) para apuntalar su crecimiento.

La situación actual nos recuerda a lo ocurrido en agosto y septiembre de 2015, que dio paso a un fuerte rebote de las bolsas en el mes de octubre, propiciado por la constatación de que el ciclo económico global no estaba tan mal (no estamos ante el inicio de una recesión global como en 2008-09) y por el apoyo de los bancos centrales a la estabilidad financiera. Es por ello que consideramos aproximaciones a niveles de soporte del Ibex (8.800-8.700 puntos) como un nivel interesante de compra parcial. En dichos niveles, estaríamos pagando un PER16e de 12x frente a una media de los últimos 20 años de 13x, unos niveles de valoración que nos parecen razonables.

Nuestros niveles técnicos son: Ibex 8.800 – 11.600, en el Eurostoxx 2.800-3.700 y S&P 1.800 – 2.150 puntos.


La QE puede ser ampliada si es necesario
Afirma Lane del BCE
Viernes, 8 de Enero del 2016 - 08:06
Philip Lane, gobernador del Banco Central de Irlanda y miembro del BCE, ha afirmado que se extenderá el programa de flexibilización cuantitativa (QE) si los datos en los próximos meses mostraran que es necesario. Añade:

- Hay un inusual alta incertidumbre en la economía global en estos momentos.
- Las autoridades chinas tienen una amplia gama de herramientas para intervenir y animar el bajo crecimiento.

Los mercados ahora

Viernes, 8 de Enero del 2016 - 8:27:12

ECB'S LANE SAYS THERE IS AN UNUSUALLY HIGH AMOUNT OF UNCERTAINTY IN THE GLOBAL ECONOMY AT THE MOMENT. Reuter. Pues ya lo saben: la incertidumbre, ya elevada de forma sistemática en los últimos años, ahora es incluso mucho mayor. Pero, ¿cómo combatirla? Para el consejero del ECB la respuesta es clara: en el caso de China, que sus autoridades utilicen el margen de maniobra (elevado, aclara) disponible; para el resto, especialmente en Europa, si es preciso más QE pues lo habrá.

¿Utilizaron ayer las autoridades chinas su margen de maniobra? Con todo, les diré que en las últimas horas varios rumores en el mercado han contribuido a la cautela compradora en este momento. Desde la posibilidad de una reunión de urgencia de la OPEP hasta una mayor presión internacional sobre las autoridades chinas para que limiten la caída de su moneda. Rumores y rumores. Es interesante, con todo, como lo toma el mercado: la escasa liquidez ahora es compradora, al mismo tiempo que volvemos a ver la inquietante correlación entre activos y mercados.

El EUR sube, el precio del crudo al alza y las bolsas, también. En el caso de las bolsas asiáticas con subidas superiores al 2 %. Un 2.4 % es la subida del mercado chino. ¿La excepción? La caída del 0.4 % de la bolsa japonesa.


Y es que ayer al cierre el mercado USA cerraba en su nivel más bajo de la jornada, con un recorte del 2.3 %. ¿Por qué? En este caso pudo influir un artículo de Reuter que citaba potenciales caídas del 10/15 % para la moneda china. Opiniones y rumores, al final en muchos casos contradictorios que no hacen más que confundir a los inversores. Como decía Lane, una elevada incertidumbre, más elevada si acaso de lo normal. El S&P en futuros en niveles de 1952 puntos. Ahora con subida del 1.0 %. El diferencial bono-bund 10 años en 121 p.b. La rentabilidad del 10 años en 1.73 %. La rentabilidad del treasury 10 años en 2.18 %.

El EUR sube hasta 1.0859 USD. El precio del crudo al alza hasta34.35 $ barril. El precio del oro en 1102 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

APPLE -49% Vs consenso

Viernes, 8 de Enero del 2016 - 8:44:16

Llama la atención el fuerte hueco abierto con respecto al precio objetivo consenso, siendo el mayor diferencial en los últimos dos años. En el corto plazo su aspecto técnico aún no es bueno, pero parece que las caídas estarían limitadas a los mínimos de agosto en 91,6$, ya que los indicadores diarios se encuentran comenzando a ofrecer lecturas elevadas.


Teniendo en cuenta el deterioro en el medio plazo y lo expuesto en el corto plazo, podría pensarse en comenzar a adoptar compras parciales de cara a un suelo temporal durante este mes: COMPRA PARCIAL



Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

Las bolsas al son de la crisis China

Las bolsas europeas rebotan ligeramente en apertura
Viernes, 8 de Enero del 2016 - 9:03:35

Ligero rebote en las bolsas europeas tras las subidas en el mercado de valores chino y en el precio del petróleo. El volumen es escaso, aunque es probable que dado el alto nivel de pesimismo entre los inversores estemos cerca de un rebote de cierta entidad en los mercados. Hoy los datos paro en EE.UU. serán la principal referencia macro de la sesión.

El Eurostoxx 50 +0,24% a 3.092 puntos. El Ibex 35 +0,41% a 9.099 puntos.

El petróleo sube un 2,06% a 34,41 euros. El euro/dólar -0,44% a 1,0882. El euro/yen +0,06% a 128,69.

Los analistas de Link realizan el siguiente comentario de mercado: Las bolsas occidentales se movieron ayer al “son que marcó” la “crisis china”, cerrando por segundo día consecutivo con fuertes pérdidas. La nueva devaluación del yuan –la novena consecutiva- y el cierre prematuro de la bolsa china al aplicar el regulador la nueva normativa que, en teoría, debería evitar la volatilidad –la sesión no duró ni media hora-, provocaron fuertes caídas en las bolsas europeas desde el comienzo de la jornada. El otro factor que viene pesando desde hace semanas en los mercados de valores, el precio del crudo, también “jugó” ayer en contra, al ceder nuevamente y situarse a su nivel más bajo desde hace doce años. La debilidad de la economía china y el conflicto entre las dos grandes potencias de la OPEP, Irán y Arabia Saudita, así como el fuerte incremento de los inventarios de gasolinas y de productos destilados la semana pasada en EEUU, fueron los factores que provocaron AYER el nuevo desplome de esta variable.

Ya por la tarde, y tras abrir las bolsas estadounidenses también con fuertes pérdidas, se supo la decisión del regulador de los mercados de valores chino de abandonar tan pronto como hoy el sistema por el que suspende la sesión en las bolsas del país si el índice sufre una variación superior al 7%. Este hecho, no sabemos bien por qué ya que el verdadero factor de incertidumbre es la devaluación intencionada del yuan, tal y como pasó en agosto, permitió moderar las caídas en las bolsas europeas y estadounidenses. Así, los principales índices europeos cerraron con importantes caídas pero lejos de los mínimos del día. No ocurrió lo mismo en Wall Street, mercado en el que los índices, tras recuperar inicialmente terreno, volvieron a perderlo al filtrase las intenciones de las autoridades chinas de continuar depreciando su moneda con objeto de hacer sus productos más competitivos.


Podemos o no estar de acuerdo con la reacción que están teniendo los mercados de valores occidentales a factores como “China” o el descenso de los precios de las commodities, especialmente del crudo –los fundamentales en EEUU y Europa siguen siendo sólidos, como muestran los últimos datos de empleo o de la actividad del sector de servicios, el cual representa más del 70% del PIB de estas economías y ello con la economía china desacelerándose desde hace muchos meses-, pero la realidad es la que es y las bolsas europeas y estadounidenses han entrado en una dinámica muy negativa, con todos los principales índices en fase correctiva –caídas de más del 10% desde los últimos máximos- o a punto de entrar, como son el caso del Dow Jones o de S&P 500, y algunos, como el Ibex-35, en fase de mercado bajista –ha cedido el 23,7% desde su último máximo-. Es por ello, y pese a que no descartamos repuntes puntuales, como podría ocurrir en la sesión de hoy, por lo que seríamos muy prudentes a la hora de tomar nuevas posiciones. Si los fundamentos de la economía china siguen deteriorándose y las autoridades del país continúan con su “guerra de divisas” el daño que pueden ocasionar en el resto de economías emergentes creemos que terminaría por pasar factura a las economías desarrolladas, algo que adelantarían los mercados de valores con nuevas caídas.

Por lo demás, y en lo que hace referencia a la sesión de hoy, señalar que el hecho de que tras nueve días de devaluación encubierta el Banco Popular de China haya intervenido para sostener el yuan –oficialmente no lo ha hecho pero se rumorea que ha utilizado bancos públicos para ello- debe servir para calmar algo a los inversores en los mercados de valores occidentales. En este sentido, señalar que se ha producido un importante cambio en el sentimiento de los mercados, al menos en el corto plazo, y si hasta hace unos meses cualquier corrección era aprovechada por los inversores para incrementar posiciones, ahora creemos que aprovecharán cualquier rebote para reducirlas, al menos hasta que se aclare el escenario global. Por último, señalar que en la agenda macro del día destaca la publicación en EEUU de los datos de empleo del mes de diciembre que, de superar las estimaciones de los analistas podrían ejercer de “bálsamo” para los mercados de valores, facilitando su cierre semanal al alza.

[Fenix]

"Corto plazo difícil, valor en el medio"

Bankinter
Viernes, 8 de Enero del 2016 - 9:30:26

2016 ha tenido un arranque muy negativo para bolsas penalizado por: (i) la desaceleración de China y (ii) el desplome del petróleo.

Se trata de dos riesgos que ya identificamos en 2015 y que nos hicieron anticipar un arranque negativo para bolsas en 2016 que irá mejorando progresivamente gracias a la ingente liquidez inyectada en mercado, los bajos tipos de interés y un ciclo económico expansivo. Por eso, seguimos defendiendo que hay que mantenerse lejos de emergentes y de activos relacionados con las materias primas mientras que apostamos por fondos de retorno absoluto y bolsas, principalmente europeas. Eso sí, con un enfoque muy selectivo en compañías, favoreciendo sectores estables y con rentabilidades por dividendo sostenibles (concesiones, consumo, retailers y utilities).


En cuanto a hoy, las bolsas arrancarán en positivo ante: (i) los rebotes de las bolsas chinas gracias a la retirada de la parada automática, la estabilización del tipo de cambio del yuan y la compra de acciones por parte de fondos estatales. (ii) Los avances del petróleo.

Sin embargo, los avances pueden moderarse conforme nos acerquemos a la publicación de los datos de empleo de EE.UU. Si siguen la sólida estela del ADP podrían acabar pesando sobre el mercado ante el temor a que la Fed acabe pisando el acelerador. Por ello, en nuestra opinión hoy viviremos una sesión de más a menos para bolsas, que abrirán corrigiendo parte de sus caídas de ayer pero irán deshinchándose conforme se acerque la publicación de estos datos.


Misión cumplida
por Inteligencia Financiera Global •Hace 3 días


El 1° de mayo del 2003, sobre la cubierta de vuelo del USS Abraham Lincoln, luego de convertirse en el primer presidente en aterrizar sobre un portaaviones en una aeronave de ala fija, el entonces presidente George W. Bush (vistiendo un gallardo traje de vuelo de monótono color oliva), declaró bajo una enorme pancarta en la que se leía “ Misión Cumplida”, que las “principales operaciones de combate” en Irak habían sido concluidas, que el cambio de régimen se había efectuado y que Estados Unidos había triunfado en su misión de transformar el Medio Oriente. Trece años más tarde, después de años de operaciones adicionales de combate en Irak y un Medio Oriente que se está saliendo del control de la influencia de Estados Unidos – a medida que aumenta en desdeño hacia la misma –, volvemos la mirada hacia el suceso de la “Misión Cumplida” como el epítome de una falsa seguridad y una celebración prematura.

La imagen de W. Bush sobre la cubierta de vuelo, recuerda en mucho la reacción ante la decisión de la Reserva Federal de elevar las tasas de interés por primera vez en casi una década. Mientras en los medios de comunicación y Wall Street muchos hablaron de un “experimento concluido” y del “amanecer de una nueva era”, pocos se dan cuenta de que estamos tan fuertemente atrapados en la maleza de una política fallida como lo estuvieron Bush, Cheney y Rumsfeld en el malinterpretado conflicto de Irak en el 2003.

En su historia inicial de los eventos del día, el Washington Post declaró que, al elevar la tasa de los Fondos Federales a un cuarto de punto porcentual, la Reserva Federal está “terminando una era de dinero fácil que ayudó a salvar la nación de otra Gran Depresión”. Dejando de lado el hecho de que 25 puntos base es todavía 175 puntos por debajo de la tasa de cerca de 2.0% de inflación subyacente que el gobierno ha reportado por los últimos 12 meses (y debería, por tanto, considerarse innegablemente fácil), la pregunta más importante a plantear es en qué entorno está aparentemente cambiando la Reserva Federal esta página.

Históricamente, la Reserva Federal ha iniciado sus ciclos de ajustes durante las primeras etapas de expansiones, cuando la economía ha tenido suficiente impulso para absorber los vientos en contra de los aumentos en las tasas. Pero ese no es el caso en absoluto esta vez.

Previo a la reciente Gran Recesión, ha habido seis recesiones desde 1969, y después de esos episodios, pasaron 13.3 meses en promedio desde el momento en que la recesión concluyó al momento en que la Reserva Federal se sintió suficientemente confiada en la recuperación como para elevar las tasas. (El tiempo de retraso fue sólo 3.5 meses en las cuatro recesiones entre 1971 y 1991). (El Buró Nacional de Investigación Económica – National Bureau of Economic Research, US Business Cycle Expansions and Contractions, 4/23/12)

Pero después de la recesión del 2008 – 2009, la Reserva Federal esperó la asombrosa cifra de 78 meses para apretar las palancas monetarias. Esos ciclos de ajustes previos también ocurrieron en momentos en que el PIB era mucho más alto de lo que es ahora. Durante las seis ocasiones anteriores, el PIB promedió un robusto 5.3% en el trimestre en que la Fed se movió, los datos sugieren que tendremos una cifra de entre 1% y 2% anualizado. (Bureau of Economic Analysis) Otra diferencia importante es el nivel de desempleo en el momento en que los aumentos ocurrieron. Debido a que iniciaron los ajustes mucho antes en los ciclos de expansión, el desempleo en los momentos de esas recuperaciones anteriores tendió a ser alto, pero decreciente. La tasa de desempleo promedio en el momento en que los seis ajustes anteriores ocurrieron, era de 7.5%. Pero esa tasa promedio había caído a 5.1% (un nivel que la mayoría de economistas consideran como “empleo pleno”), un promedio de 42 meses después del ajuste inicial de la Fed. En otras palabras, esas expansiones fueron suficientemente jóvenes y fuertes como para absorber los aumentos de las tasas y reducir el desempleo. (Bureau of Labor Statistics; Federal Reserve Bank of NY) Nuestra tasa de desempleo actual ya ha caído a 5.0% (sobre todo porque los trabajadores han abandonado la fuerza laboral). Pocos economistas conceden la posibilidad de que podría caer mucho más. Esto es particularmente cierto cuando se reconocen las condiciones económicas en rápido deterioro que estamos viendo hoy.

Hay una fidelidad creciente de los datos que muestran que la economía estadounidense está perdiendo impulso rápidamente. Algunos puntos de datos, tales como el inventario de proporción de ventas y los datos del ISM manufacturero sugieren que una recesión puede estar a la vuelta de la esquina (entre ellos, las terribles cifras de producción del PMI manufacturero e industrial, una débil previsión de la Fed de Filadelfia, el PMI de servicio de sector más débil del año, una Otra gran pregunta es por qué la Fed decidió actuar en diciembre después de no hacer nada durante tanto tiempo. Es evidente que los mercados estaban sorprendidos y confundidos ante el fracaso de la Reserva Federal de jalar el gatillo en septiembre, cuando la economía parecía, al menos para aquellos que elegían ignorar los malos datos, estar en terreno relativamente sólido. En aquel tiempo, la Fed sugirió que necesitaba ver más mejoras antes de dar luz verde a un aumento. Y mientras yo no tiendo a dar mucho crédito a las declaraciones de la mayoría de economistas, difícilmente encontraríamos a alguien que quisiera afirmar que los datos de diciembre se ven mejor de lo que se vieron en septiembre.

Una explicación mucho más probable es que a través de su retórica, la Fed se había acorralado a sí misma.

Aun cuando la Fed hubiera preferido dejar las tasas en cero, el temor era que fallar en elevarlas dañaría su credibilidad. Después de haber estado indicando por gran parte del año pasado que ellos creían que la economía había mejorado lo suficiente para ameritar un incremento en las tasas más tarde en el 2015, continuar sin hacer nada podría sugerir que la Fed no creía realmente en lo que estaba diciendo. Este fue un resultado que no podían evitar. Si pudiéramos dudar acerca de sus declaraciones económicas, tal vez han sido igualmente falsos con su habilidad profesada de encoger su balance de los próximos años, contener la inflación si alguna vez asomara su fea cabeza, o para prevenir la propagación del contagio financiero durante una nueva recesión.

En realidad, debería haber muy poca confianza en que una nueva era haya comenzado. Un simbólico gesto de salvación de su credibilidad, llegando justo dos semanas antes del fin de año, no es realmente un suceso.

Es el equivalente de una credibilidad en un Ave María, con la Fed tratando desesperadamente de infundir confianza en una “recuperación” que para todos los propósitos prácticos ya ha terminado.

La pregunta será si tan pequeña acción será suficiente para empujar a una economía ya en desaceleración hacia una recesión mucho más pronto. En los últimos siete años la economía estadounidense se ha vuelto dependiente de las tasas de interés de cero. Pero estas dependencias no serán totalmente reveladas hasta que la corriente se extienda y esas tasas de interés de cero por ciento sean retiradas. La pregunta más importante es qué tan rápido la Fed revertirá el curso. ¿Tomará acción una vez que se vuelva penosamente obvio para todos que nos encaminamos a otra recesión, o esperará hasta que estemos oficialmente sumergidos hasta las rodillas en una contradicción que es incluso mayor que la anterior?

Las nuevas rondas de recortes de la tasa y de Flexibilización Cuantitativa que la Fed tendrá que liberar, harán eco de la “intervención” militar en Irak del 2007. Aquellas tropas fueron necesarias para revertir el caos que la administración había ignorado por tanto tiempo. Pero del mismo modo en que aquella intervención sólo nos compró unos pocos años de relativa calma, pueden esperar que las ganancias traídas por nuestra próxima intervención monetaria sean aún más transitorias. Ese es un desarrollo para el cual virtualmente nadie en Wall Street se está preparando.
Peter Schiff es un economista experto en los mercados de renta variable, divisas y metales preciosos reconocido a nivel internacional, que se ganó una gran reputación como director general y director de estrategia global de Euro Pacific Capital y que con frecuencia imparte conferencias sobre economía e inversiones alrededor del mundo. No solo ha recibido la atención de los medios de comunicación impresos, siendo a menudo citado en prestigiosas publicaciones como el Wall Street Journal, New York Times, Los Angeles Times, Barron’s, BusinessWeek, TIME y Fortune, sino que también ha tenido apariciones regulares en medios audiovisuales como la CNBC, Fox Business, CNN, MSNBC y Fox News Channel. Además, cuenta con su propio programa de radio semanal, Wall Street Unspun y es autor de exitosos libros hoy convertidos en best SchiffOro constituye su primera incursión en el mercado hispano y publica con regularidad todo el contenido de Peter Schiff en español. Síguelo en Twitter y en Facebook. ​

[Fenix]

Goldman Sachs recorta su previsión de BPA para el S&P 500
Viernes, 8 de Enero del 2016 - 09:55
Los analistas de Goldman Sachs han reducido su pronóstico de beneficio por acción del S&P 500 en tres dólares hasta los 117$. Citan tres motivos para este recorte:

1. Los márgenes han tocado techo.
2. Volatilidad en los beneficios del sector energético.
3. Crecimiento económico modesto.


Las divisas de los mercados emergentes se recuperan
Viernes, 8 de Enero del 2016 - 10:18
Hay una sensación de alivio en los mercados de divisas esta mañana ante la recuperación de las monedas de los mercados emergentes.

"El estado de ánimo de los inversores se animó tras dos días de ventas agresivas después de que China suspendiera el mecanismo de suspensión de su mercado de valores y dejara que el yuan cotizara al alza", dijo Ilya Spivak, estratega de divisas de DailyFX.

El dólar australiano, canadiense y neozelandés suben, mientras que el yen, que ha actuado como activo refugio, se debilita en la sesión.


Interpretación y estudio del patrón doble y triple suelo
por Ismael de la Cruz •Hace 3 días


Hoy vamos a ver el patrón de doble o triple suelo, una de las figuras técnicas más importantes en lo que se refiere a un cambio de tendencia en los mercados financieros.

Es un patrón de cambio de tendencia, concretamente de bajista a alcista y suele aparecer en la recta final de una tendencia bajista.

Está formado por dos suelos o mínimos consecutivos prácticamente al mismo nivel de precio. Una vez más, es la experiencia del analista técnico la que determinará si los dos suelos guardan una proporción aceptable o no, es decir, si la diferencia entre un mínimo y el otro es aceptable y considerada como que entra dentro de los cánones o dogmas admitidos generalmente por la doctrina, o bien hay una diferencia que lleva a la conclusión de que no estamos ante un patrón de doble suelo (o triple suelo en el caso de tres mínimos consecutivos).

En el siguiente gráfico pueden ver cómo sería la representación gráfica de un patrón de doble suelo.

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La mecánica es la siguiente. El precio se encuentra inmerso en una tendencia bajista formando sucesivos máximos y mínimos decrecientes (cada vez son más bajos en una clara línea descendente).

Pero llega un momento en el que un mínimo no llega a estar por debajo del mínimo anterior (primer suelo), deteniéndose la caída en una zona similar (segundo suelo). Esta circunstancia ya alerta al analista técnico de que el precio no mantiene la fuerza que traía, que empieza a mostrar signos de fortaleza y recuperación, entre otras cosas porque no es capaz de perder el mínimo anterior y seguir cayendo.

Como nos encontramos en una tendencia bajista, el volumen tiende a ser elevado al final de la caída del primer suelo. La reacción ascendente del primer suelo o mínimo se suele llevar a cabo con muy poco volumen, de la misma forma que durante la formación y gestación del segundo suelo.

Una vez formado el segundo suelo, el precio sube hasta la parte superior del doble suelo o resistencia, en este caso con un incremento del volumen, y seguramente superando al alza la línea de tendencia bajista.

Este hecho alerta de nuevo al analista técnico, ya que el rebote al alza se produce con un aumento del volumen y además rompiendo la directriz bajista, con lo que será cuestión de tiempo que se imponga una corrección o cambio de tendencia, de bajista a alcista.

Una vez formado el segundo suelo, el precio vuelve a subir hasta el nivel de resistencia del techo. Esta fase se lleva a cabo con volumen.

Y llegamos al momento clave. Hasta ahora era indudable de que la fortaleza bajista estaba siendo quebrada, teníamos ya dos señales claras al respecto, por un lado no se hacían nuevos mínimos o suelos, por otro lado el volumen iba incrementándose en las subidas, ahora le añadimos que el precio supera la línea de tendencia bajista.

Pues bien, aún faltaría el último requisito para confirmar la fortaleza de la tendencia alcista. El precio ha de superar la resistencia, el máximo formado tras crearse el primer suelo. Aquí por regla general es interesante fijarse en el volumen, puesto que si dicha rotura se lleva a cabo con un incremento del volumen será más fiable el patrón.

Como siempre, se impone la necesidad, por precaución, de aplicar o utilizar un filtro de confirmación, en este caso un throwback, de manera que si el precio supera la resistencia y realiza un throwback, será en ese momento cuando el analista técnico pueda dar por culminado el patrón de doble suelo y esperar una subida del precio, comenzando una tendencia alcista tras finalizar la previa tendencia bajista. De todas formas, ya saben que hay ocasiones en que se puede producir la superación de un nivel clave sin llegar a producirse un throwback, no es obligatoria su aparición, aunque es recomendable.

Para calcular la proyección de la subida del precio, hay que tener en cuenta que el precio puede subir como mínimo hasta el nivel de precio marcado por la distancia correspondiente a la altura del doble suelo (desde el suelo hasta su máximo), proyectada hacia arriba desde la propia base. Esto es simplemente una proyección, el precio puede subir más, por lo que prefiero hablar más de cálculo del primer objetivo de subida del precio que proyección de la subida en sí misma.

Por regla general, cuanto más tiempo tarde en formarse este patrón y mayores dimensiones tenga, mayor será la repercusión que podrá tener finalmente en la evolución y devenir del precio.

En este gráfico tenemos otro ejemplo del patrón doble suelo, donde vemos que supera la zona clave, realiza el correspondiente throwback y cambia la tendencia, alcanzando el primer objetivo o proyección de la subida estimada.

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La doctrina suele aceptar que los dos mínimos deben formarse con una separación mínima de un mes, ya que un plazo temporal inferior haría que el patrón no fuese del todo fiable. A este respecto, decir que no soy partidario de poner vallas al campo, básicamente porque este es un patrón discrecional y es la experiencia del analista técnico lo que impera, por no decir que si diéramos validez al requisito temporal mencionado, este patrón no podría ser utilizado ni observado en gráficos menores (para intradía, para corto plazo) ya que no daría tiempo a que transcurriese un mes como mínimo, y les aseguro que es un patrón igual de válido y de efectivo para intradía, para gráficos pequeños como para gráficos mayores.

En el siguiente gráfico tenemos otro ejemplo bastante claro del patrón doble suelo, incluso más gráfico aún que los anteriores, conteniendo todos los elementos clave de esta figura chartista, la creación de los dos suelos con un máximo intercalado entre ambos, la superación de la zona clave, aunque bien es cierto que aquí nos faltaría el filtro de seguridad, concretamente el throwback.

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A modo de resumen, nos encontramos en una tendencia bajista. Se forma un mínimo en el precio apoyado por un incremento del volumen. Tras esto, comienza a producirse una subida pero con poco volumen. A continuación, vuelve a bajar el precio, con más volumen que en la subida pero menos que en la anterior bajada y alcanza el mínimo anterior. De nuevo vuelve a subir el precio hasta el máximo anterior, pero rompiéndolo, iniciándose un impulso alcista producto del giro o cambio de tendencia.

Si hablamos de un triple suelo, el proceso de volvería a repetir, teniendo tres toques en el nuevo mínimo en vez de dos y la consiguiente rotura del máximo.

En ocasiones, a la rotura del máximo le seguirá un throwback que nos servirá de confirmación. El primer objetivo o proyección se calcula según la distancia que haya entre los mínimos del doble o triple suelo y los máximos de las subidas formados tras marcar el primer mínimo.

Respecto al patrón en su modalidad de triple suelo, todo lo comentado para el doble suelo es válido. Este patrón se caracteriza por estar formado por tres (o incluso más) suelos o mínimos, intercalados entre ellos con techos o máximos. Pero hay que añadirle una particularidad, que a medida que se van creando y formando nuevos mínimos o suelos, el volumen tiende a ir disminuyendo.

En el gráfico tenemos todos los elementos del patrón de triple suelo, vemos cómo supera la zona de resistencia con el filtro de throwback incluido y alcanza la proyección de subida estimada.

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El analista técnico tiene que tener en cuenta siempre que las formaciones de triple suelo (o más suelos), pueden finalmente provocar un rango lateral del precio. Esto tiende a suceder cuando sobre todo hablamos de más de tres suelos o mínimos. De todas formas, no debería de suponer un problema importante, ya que en el caso de que ello sucediese, basta con esperar a que el precio rompa por arriba la zona de resistencia o bien por abajo la zona de soporte, a ser posible con sus filtros de confirmación, el throwback y el pullback respectivamente.

[Fenix]

¿El FOMC de diciembre?

Viernes, 8 de Enero del 2016 - 11:18:22

¿El FOMC de diciembre? Subir un cuarto de punto los tipos de interés oficiales, pero…

1. Una subida puntual, con continuidad a futuro de forma gradual en función de la evolución de los datos económicos

2. Las previsiones de crecimiento e inflación están sujetas a fuertes incertidumbres

De hecho, la renovada tensión en los mercados financieros internacionales a principios de año sin duda debe haber sorprendido a la Fed que en el último FOMC reconocía como las tensiones internacionales se habían matizado. Pero no desaparecido, con especial énfasis en el impacto de un USD al alza y caída de los precios de commodities en las economías emergentes y los problemas de fondo de China. Estos dos factores menores en diciembre vuelven a estar de plena actualidad.

En definitiva, tras leer con calma las Actas conocidas el miércoles la conclusión es evidente en mi opinión: la Fed subió los tipos porque podía hacerlo en ese momento, evitando de esta forma aplazar una decisión ya aceptada por los mercados. ¿Y su decisión a futuro? Veremos. Esto último contrasta sin duda con los últimos mensajes de la Fed, especialmente el de su Vicepresidente, que considera como los mercados han infravalorado el riesgo de subidas de tipos durante el año.

Con todo, nada nuevo si nos fijamos en el rango de previsiones de subidas de tipos publicado tras el FOMC del mes pasado. Pero, lo que más llama la atención es precisamente el énfasis del Vicepresidente de la Fed en la posibilidad de subir los tipos hasta en cuatro ocasiones durante el año en un momento tan complicado como el actual. Además, relacionando precisamente este mayor margen de maniobra de subidas a lo descontado por el mercado (y a nuestras previsiones) al final de la caída de los precios de commodities y de la propia subida del USD. Históricamente, ambos activos, Dólar y crudo, han mantenido correlaciones significativas y negativas. Ahora, significativas y positivas de forma que se ha identificado a la moneda norteamericana como el mejor indicador de aversión al riesgo. Fisher sin duda espera que el mercado recupere la normalidad histórica.


Tras todo lo anterior parece evidente que nosotros no contemplamos la posibilidad de que la Fed vuelva a subir los tipos de interés en marzo. Probablemente en junio. Pero, al final, la decisión va a depender de todo un conjunto de factores de difícil ponderación (quizás una ponderación variable a lo largo del tiempo). Como son los propios datos de empleo de diciembre que conoceremos hoy. ¿Cuáles son las previsiones del mercado? 200 m. empleos, subida del 0.2 % en los salarios por hora trabajada y tasa de desempleo 5 %. En mi opinión, con un mercado más predispuesto (y con mayor sensibilidad) al empleo, especialmente elevada creación de empleo. Niveles por debajo de 150 m. podría llevar a pérdidas a los activos de riesgo (y al USD); neutrales en el caso de 160/180 m. empleos. Y tampoco recibirían bien un dato de más de 225 m. empleos que aumentaría la especulación sobre la subida de tipos en marzo. Veremos.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Convulso comienzo de año
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 3 días
Buenos días, vamos a comenzar este año 2016 con un análisis general de la situación económica mundial, que está provocando importantes quebraderos de cabeza a todo el mundo de la inversión.

Cabe recordar que el periodo históricamente más beneficioso para las bolsas es entre el 24 de diciembre y el 6 de enero, con una media histórica de +1,2%.

La historia tiende a repetirse pero no en este caso, y hemos comenzado el año de la peor manera posible. Al igual que en la anterior crisis bursátil (verano pasado), todo ha sucedido durante el periodo vacacional y el principal culpable vuelve a ser el gigante asiático.

Los principales factores que están afectando estos días:

- El Banco Mundial reducía sus previsiones de crecimiento en 2016 desde el 3,3% hasta el 2,9%.

- El PMI compuesto de la Eurozona crecía hasta 54,3, apoyado en los buenos datos del sector servicios en Alemania e Italia, a pesar del descenso en España y Francia (que vuelve a datos por debajo de 50).

- ADP de empleo nuevo privado en EEUU mejor de lo esperado: 257 mil frente a los 198 mil esperados.

- Los pedidos a fábrica durante noviembre crecieron un +0,2%.

- Incertidumbre geopolítica en dos frentes: Corea del Norte con sus pruebas nucleares; Irán y Arabia Saudí con su particular enfrentamiento que puede afectar a la región.

- Caída en los precios de las materias primas, sobretodo el petróleo en mínimos de los últimos 11 años.

- Depreciación del Yuan chino.


Devaluación del Yuan

Los datos de China cada vez se ponen más en entredicho, siendo difícil que con el actual crecimiento reflejado en sus PMIs (en mínimos desde la crisis de 2008), pueda mantenerse al +6.5% el objetivo de crecimiento anual durante los próximos años.

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Un factor clave para conseguir ese objetivo sería la depreciación de la divisa, y la dureza con la que ha comenzado el año su gobierno hace pensar a los inversores que las previsiones de devaluación de un 7-10% durante el 2016 se podrían quedar muy cortas.

El gobierno de China ha continuado devaluando su divisa de forma continua desde antes de verano, pero de vez en cuando sorprende con bajadas de mayor envergadura como sucedía el pasado lunes 4 de enero, perdiendo frente al dólar un -0,64%. Esto lo acometía al mismo tiempo que implementaba una nueva regla en sus mercados, el “Stock Circuit Breaker”, que suspendería las bolsas del país en caso de que el CSI 300 perdiese más de un 7%. Este mismo día tuvo que ser utilizado, algo que por otra parte no parece un hecho fortuíto. La misma situación se repetía ayer día 7 de enero, con nuevas devaluaciones de la divisa y el posterior cierre de la bolsa a consecuencia de las fuertes caídas, que en este caso obligaban a cerrar los mercados a los 30 minutos de su apertura.

En total en la primera semana del año se ha devaluado el Yuan un 2,5%, estando el punto medio de la horquilla de libre cotización en el nivel más bajo de los últimos 5 años.

Ayer por la tarde los reguladores chinos sorprendían anunciando la suspensión de la regla “Stock Circuit Breaker”, por lo que es de esperar que la devaluación de su divisa se detenga durante los próximos días.

Debido a esta devaluación, las grandes compañías occidentales que exportan a China tendrán complicado mantener sus ventas, y sobre todo sus beneficios procedentes de este país, que mueve el 17% de la actividad económica global.

Una crisis en China también afecta de forma directa a los países sudamericanos, importantes proveedores de materias primas, por lo que las empresas europeas con intereses allí podrían verse también perjudicadas.

Estas medidas no son malas para todos los sectores, ya que los activos de renta fija se verán favorecidos por el freno de las expectativas a nuevas subidas de tipos que parecían seguras durante el 2016 hasta estas navidades. De hecho, el Bund alemán ha protagonizado su mayor subida desde que Draghi defraudara al mercado con sus medidas la primera semana de diciembre.
Materias primas

La situación en China preocupa a todos los inversores, pero lo más preocupante es como pueda afectar al consumo de crudo, y eso se está dejando notar y mucho en su cotización, rompiendo los soportes que se va encontrando, y estando hoy ya en mínimos desde hace 11 años, acercándose a los 30$ por barril.

Esta caída no debería ser negativa para muchos de los sectores cotizados, pero sin embargo lleva afectando a las bolsas de forma importante durante el último año al mantener la inflación en niveles excesivamente bajos.

A pesar de que no parezca tener freno, muchos analistas apuestan por una recuperación del precio del crudo durante este año 2016, y apuestan por invertir en empresas petroleras. Desde Aspain 11 Asesores financieros por el momento nos mantenemos al margen, viendo que el precio de esta materia prima no reacciona ni ante eventos que deberían revalorizarla como el Conflicto entre Arabia Saudí e Irán, o la reducción de las reservas en -5 Millones de barriles. (bien es cierto que esta reducción de las reservas se vio compensada por un gran aumento en las reservas de gasolina ya procesada)

La venta masiva de materias primas está inundando los mercados de dólares, al estar cotizadas la mayoría de ellas en esta divisa, lo que está debilitándola y podría entorpecer la buena marcha de las exportaciones en Europa.

En cuanto al oro, materia prima activo refugio históricamente aunque en los últimos meses no haya reflejado bien este comportamiento, durante la semana ha subido más de un 3%, y podría continuar su revalorización en caso de continuar la inestabilidad actual de los mercados.

A pesar de ser también exportador de oro, Australia, al igual que los países sudamericanos, es netamente exportador de muchas otras materias primas, y las caídas están afectando gravemente a sus mercados bursátiles ante la previsión de que afecte a su situación económica.
Situación global

Tras la situación del gigante asiático, sale a la luz en las actas de la Reserva Federal que varios de sus miembros no tenían nada claro lo que comentaban otros como seguro, que se realizarían 3-4 subidas de tipos durante 2016. Si la situación económica continúa con tanta inestabilidad, lo más seguro es que estas subidas en los tipos de interés se vayan retrasando, tal y como anunciaron desde el Banco de Inglaterra acerca de su respectiva política de tipos.

Un dato que podría no retrasar estas subidas a pesar de la inestabilidad es la buena marcha del empleo en Estados Unidos, como reflejaba la encuesta ADP sobre el empleo privado. Habrá que esperar a su confirmación con los datos oficiales durante la tarde de hoy para poder sacar mejores conclusiones.

Lo que puede preocupar al Banco Central Europeo es la previsión de inflación que están marcando los swaps a 1 año, ya que siguen por debajo del 0,1% cuando se esperaba que pudiesen repuntar a final de año. De mantenerse esta tendencia, lo más probable sería la toma de nuevas medidas por parte del BCE, aunque la ampliación del QE parece estar bastante bloqueado sobre todo por parte de Alemania.

Por el momento los datos macroeconómicos en la Eurozona no han sido malos, con un PMI compuesto que aumentaba desde 54 hasta los 54.3 gracias a la buena marcha del sector servicios en Italia y Alemania. Las peores sensaciones las dejaba Francia como ya es algo habitual, volviendo a datos de PMI por debajo de 50, y en España a pesar de bajar de forma importante (-2.6 puntos) con respecto al dato de noviembre, se obtenía un PMI de servicios de 55.1 que sigue estando por encima de la media.

Con esta situación económica de final de 2015 y principio de año, el Banco Mundial empeoraba este miércoles su previsión de crecimiento económico de cara al año 2016, reduciéndolo de 3,3% hasta el 2,9% por los posibles problemas en países emergentes, lo que tampoco mejoraba la situación bursátil.
Situación bursátil

El lunes comenzaba una semana que será recordada en el tiempo, y que mantendrá a los inversores con miedo durante el resto de año. Es la consecuencia de las actuaciones inesperadas llevadas a cabo por las autoridades chinas, que ya lo hicieron el pasado verano, y que ahora nos confirman que podría volver a suceder en más ocasiones sin previo aviso. Esto aportará ese miedo que comentábamos, y que dificultará ver tendencias alcistas sólidas durante este año.

En este comienzo de año se observa que han caída todos los sectores a nivel global, aguantando por encima del -2% únicamente los activos de consumo defensivo, telecomunicaciones y utilities.


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A nivel institucional también se observa que son posiciones netamente vendedoras desde que Draghi defraudo la primera semana de diciembre, aunque sin una fuerza excesiva ya que una gran mayoría de manos fuertes se mantienen a la espera, sin decantarse tampoco por las ventas.

Durante la semana íbamos prestando atención a diferentes soportes que se atravesaban sin demasiados problemas, sobre todo fijándonos en el S&P 500 por ser una de las referencias más importantes a nivel bursátil.

El mismo lunes este índice abría por debajo del importante nivel de 2.040, tras ver cerrar la bolsa de China por exceder del -7%, y con los mercados europeos perdiendo más de un -3%.

Este primer día del año conseguía rebotar sobre el principal soporte entre 1.985-1.990 y cerrar por encima de los 2.000 puntos. El martes los mercados, y sobre todo las autoridades chinas, se tomaban un respiro para asimilar las caídas, pero estas volverían desde el miércoles.

Este tercer día del año se saldó con caídas menores alrededor del -1% en todas las bolsas, pero sin perder niveles de referencia.

Ayer fue una de las sesiones que podrían marcar el corto plazo en los mercados, perdiendo los niveles clave en la mayoría de las bolsas y con caídas entre el -1.75% del Eurostoxx50 y el -2.37% del S&P 500.

Relacionado con la pérdida de los niveles de importancia vemos el incremento del VIX (índice de volatilidad del mercado norteamericano), que cerraba en 24.99, máximo desde septiembre pero aún lejos del 40 de cierre marcado en las caídas de agosto.

Por análisis técnico de los gráficos aún no se podría decir que nos encontremos ante una tendencia bajista, pudiendo ser una simple corrección en A-B-C de las subidas tras la crisis del verano, o incluso podría marcar una figura de taza en caso de darse la vuelta en las próximas sesiones como ya hiciera en la crisis de 2011, y que dio lugar a un rally alcista de varios años.

A continuación os dejamos un análisis rápido de estos principales índices comentados y sus niveles de referencia:


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En el largo plazo podemos ver como se mantiene un canal desde el año 2009, asustando con su rotura en la crisis de deuda de 2011. Esto se podría volver a repetir en esta ocasión viendo la similar evolución del gráfico durante los últimos meses, pero con una tendencia alcista de fondo que creemos podrá continuar al menos durante unos meses más.

En el siguiente gráfico de corto plazo vemos como podría tratarse de una corrección en A-B-C, para rebotar sobre la parte baja del canal o tras asustar con su rotura.


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En el siguiente gráfico podemos ver el VIX, en niveles altos pero lejos de los niveles de agosto.


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Algo que preocupa es la diferencia que se observa en el siguiente gráfico, que presenta el spread que hay entre los activos cíclicos y los defensivos, comparados frente al S&P 500. Este indicador suele moverse con el precio, pero como vemos en agosto se desvió de la misma manera que sucedía esta semana, y podrían darse las mismas consecuencias.


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En cuanto al Ibex 35, ha sufrido caídas similares al resto de índices durante estos días, pero la acumulación de pérdidas durante el mes de diciembre con la incertidumbre que generaban las elecciones, le hace retroceder hasta niveles no vistos desde 2013 por debajo de los 9.200 puntos:


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Los índices de referencia en China: Shanghai y Shenzhen, así como el compuesto por sus 300 mayores compañías CSI 300, están aún por encima de los mínimos marcados el pasado octubre, pero de continuar el ritmo actual de las caídas podrían confirmar una figura chartista de hombro-cabeza-hombro que los llevaría hasta los mínimos de 2014, siendo una caída cercana al -50% desde los niveles actuales.

Gráfico CSI 300:


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Como es lógico, desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI estamos pendientes de cómo evoluciona cada uno de los mercados para así poder tomar las mejores decisiones de inversión en cuanto al Asset Allocation.

Nuestras carteras siguen con un peso considerable desde antes de verano en activos neutrales a mercado mediante la gestión alternativa, lo que mantiene reducida la volatilidad hasta que la situación se vea más clara. En renta fija mantenemos la duración reducida, evitando la volatilidad que generan los diferentes, y en ocasiones opuestos, rumores acerca de las siguientes subidas de tipos que se puedan producir tanto en Reino Unido como en Estados Unidos.

Pensando en el medio plazo, seguimos viendo unos mercados bastante volátiles pero fundamentalmente alcistas en determinados sectores, por lo que esperamos un 2016 cargado de volatilidad pero con un tono ligeramente alcista, en mayor medida en las empresas de pequeña y mediana capitalización de Europa, que puedan beneficiarse de una financiación barata y no estén excesivamente afectadas por las crisis en China y los países emergentes.