Inflación anual se acerca a 5%
La inflación no cede y en enero la anualizada llega a 4,61%
Precios de alimentos también impactaron en la inflación de enero. (Foto: Archivo El Comercio)
La inflación en Lima Metropolitana subió 0,37% en enero debido al incremento en los precios de los alimentos, la energía eléctrica y el impacto del tipo de cambio, informó el Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI).
La inflación de enero fue el doble que la registrada en enero del 2015 (0,17%) en tanto que fue inferior a la del mes previo (diciembre: 0,45%).
En los últimos doce meses (desde febrero del 2015 a enero del 2016) la inflación aumentó 4,61%, muy por encima de la inflación meta que se fija el Banco Central de Reserva del Perú.
Siete grandes grupos de consumo presentaron incremento de precios: Alquiler de Vivienda, Combustible y Electricidad (1,27%); Alimentos y Bebidas (0,84%); Cuidados y Conservación de la Salud (0,53%); Otros Bienes y Servicios (0,18%).
En la inflación también influyeron Vestido y Calzado (0,07%); Esparcimiento, Diversión, Servicios Culturales y de Enseñanza (0,06%); y Muebles, Enseres y Mantenimiento de la Vivienda (0,02%). Retrocedieron los precios de Transportes y Comunicaciones (-0.86%).
En cuanto a los productos individuales que más influyeron en la inflación de enero, la tarifa de electricidad aumentó 3,1% por el reajuste tarifario aprobado por Osinergmin a partir del 4 de enero del presente año.
Publicado el Lunes, 1 de Febrero del 2016
Manipulación del precio de la plata, ¡exhibida!
por Inteligencia Financiera Global •Hace 17 horas
Ayer fue otro día triste y lamentable en el mercado de metales preciosos, en especial, en el de la plata. A estas alturas y luego de los conocidos casos de manipulación que dieron pie a la reforma de los antiguos precios referenciales (“fix) del oro y la plata de Londres, ya no debería haber escépticos. Pero si aún los hubiera, lo ocurrido ayer dejó en claro que –como anticipamos en su momento en este espacio- incluso con los nuevos mecanismos electrónicos de “fijación” del precio de referencia la aludida manipulación continúa.
Antes de explicar lo sucedido, hagamos un poco de memoria.
El nuevo Precio de la Plata de Londres (LSP, por sus siglas en inglés) que sustituyó al viejo fix que funcionó durante 117 años, inició operaciones el 15 de agosto de 2014. En vez de la vieja conferencia telefónica entre los tres bancos de lingotes que lo componían, comenzó a operar un sistema computarizado automático a cargo del Chicago Mercantile Exchange (CME) –que provee la plataforma y el algoritmo-, y de Thomson Reuters como administrador.
Para los detalles de funcionamiento sugerimos echar un vistazo al artículo “Debuta nuevo London Silver Price ¿Se disparará la plata?”.
En el artículo referido advertimos que el nuevo mecanismo de precios de referencia diario seguiría siendo manipulable. Los nuevos participantes -HSBC Bank USA NA, JPMorgan Chase Bank, The Bank of Nova Scotia - ScotiaMocatta, The Toronto Dominion Bank y UBS AG-, alimentan la información basada, se supone, en transacciones reales. Así que los manipuladores de toda la vida desde la Reserva Federal de EE.UU., el Banco de Pagos Internacionales, el de Inglaterra y traders privados con el peso suficiente, siguen teniendo el mismo poder de influencia a través de ellas.
La reforma de los precios de referencia de los metales preciosos sólo buscó “lavar la cara” del mercado para decir “aquí ya no hay más manipulación, busque en otra parte”.
No obstante, la realidad es que ayer el LSP se fijó 84 centavos (¢) de dólar POR DEBAJO del precio spot (al contado) y del precio de futuros. El fix –como por costumbre se le sigue llamando- quedó en 13.58 dólares la onza troy, pero al momento de la subasta que inicia a las 12 del día hora de Londres, el spot estaba en $14.42 por onza, y el de futuros en el CME en $14.415.
El LSP se establece por medio de subastas electrónicas y queda fijado cuando el mercado se equilibra. Iam Walker de Bulliondesk.com reportó las declaraciones del portavoz del CME quien dijo que "Teniendo en cuenta los pedidos realizados en la subasta de hoy por cinco participantes, las órdenes de compra - venta quedaron equilibradas después de 29 rondas, y el LSP quedó establecido a un precio de $13.58”.
Así que la diferencia entre el fix y el de futuros fue de casi 6 %. Ole Hansen, estratega de materias primas de Saxo Bank dijo a FastMarkets que por desgracia no se trataba de un error, y que este hecho “podría ser el fin del fix. Tomó 14 minutos encontrar un fix – obviamente lo encontraron fuera del mercado”.
Estamos de acuerdo. Ese precio sirve como referencia mundial para productores, bancos centrales, refinadores, joyeros, etc. que desde luego, al basarse en una cotización tan deprimida pueden tener pérdidas millonarias. Estos problemas podrían orillar pronto al abandono del LSP como referente global.
Esta artera manipulación concluyó con un día muy negativo para el precio de la plata, que al corte de este viernes, sigue sin recuperarse.
Eso sí, no se pierda de vista que incluso con estas bajas, el precio de la plata amonedada en México ha seguido al alza. Como consecuencia de la depreciación del peso frente al dólar y la alta demanda, la onza de plata Libertad se vende este viernes en 320 pesos. Por desgracia, como hemos sostenido, quedarse en nuestra divisa sigue siendo una mala apuesta. Hay que buscar refugios seguros.
Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 7:29 pm
- Fenix
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 7:35 pm
02:08 Kyle Bass vende todas sus acciones y se pone corto en el yuan
Kyle Bass, fundador del hedge fund Hayman Capital Management saltó a la fama financiera después de apostar, y ganar, en contra del mercado anticipando la crisis subprime. Bass ha hecho una interesante e inquietante declaración en el Wall Street Journal:
"Cuando hablas de magnitud, la actual crisis en China es mucho mayor que la crisis subprime. El yuan podría caer más del 40% en este periodo"
Bass ha vendido el grueso de sus posiciones en acciones, materias primas y bonos, y se ha posicionado corto en las divisas asiáticas, incluido el yuan y el dolar de Hong Kong.
02:17 Las Bolsas asiáticas muestran signo mixto
El "regalo" del BOJ...así lo han definido. Y como tal ha servido para reducir (que no anular) las pérdidas que acumulaban las bolsas mundiales en enero. Y está sirviendo para comenzar febrero al alza. ¿Su duración y sostenibilidad? Lo iremos viendo.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
"La historia demuestra que, de media, los años que empiezan mal, lo tienen difícil para recuperarse"
por Moisés Romero •Hace 17 horas
"Los titulares de Bolsa correspondientes al cierre del año pasado no sólo no han cambiado sino que han empeorado: a un año, el 2015, nefasto y plagado de pérdidas, se ha unido un arranque espasmódico de 2016. La Bolsa ha tenido uno de los peores comienzos de año desde la crisis financiera de 2008, con pérdidas generalizadas en todos los frentes y con los mercados más expuestos a otras turbulencias, como las políticas, con incrementos notables en los niveles de volatilidad ¿Y ahora qué?
Uno de los viejos axiomas de la Bolsa reza que ‘lo que pasa en enero, pasa el resto del año’ . Hay excepciones, en cualquier caso, que confirman la regla. En los sondeos que venimos realizando entre nuestros clientes desde el cierre del año pasado detectamos, sin ambages, un pesimismo interno muy acusado por el factor político: puzzle imposible de cuadrar a nivel general y desobediencia en Cataluña. Se une, en el mismo acto, una desconcierto general respecto al mundo global.
Caen las Bolsas, caen los commodities, los bonos no tienen liquidez. Desafíos por todas partes ¡y eso que todos los sabios coincidían en afirmar hace unos meses que 2016 iba a ser el año de la Bolsa. Queda mucho año, casi todo el año, pero los vientos de enero han dejado a muchos muy tocados", me dice el director de Bolsa de una importante gestora.
Óscar R. Graña señalba en Funds People que “La historia demuestra que, de media, los años que empiezan mal, lo tienen difícil para recuperarse. Sin embargo, un enero bueno puede ayudar al mercado a continuar subiendo durante el año. Esta tendencia es preocupantemente consistente, cumpliéndose en 78 de los últimos 86 años. Pero, a pesar de este mal comienzo, el año acaba de empezar y queda mucho tiempo para que veamos una recuperación durante el mes”, señalan desde J.P.Morgan AM (ver gráfico 1).
Imagen
La historia también demuestra que en periodos de fuerte agitación de las bolsas los inversores tienden a salir de la renta variable. El último ejemplo lo vimos el pasado mes de agosto, cuando el estallido de la crisis china derivó en reembolsos en productos que invierten en esta clase de activo. ¿Es esta una estrategia correcta? Según Fidelity, la respuesta es no. “Una de las consecuencias más graves para la inversión que se derivan de seguir a la manada es que los inversores terminan comprando cuando los precios están altos y vendiendo cuando los precios están baratos. Además, evitamos las pérdidas, ya que sentimos el dolor de una pérdida aproximadamente el doble que la alegría por una ganancia”, afirman desde la entidad. Algunos de los inversores más exitosos ilustran la idea de que invertir en las bolsas puede ser una empresa compleja, aunque lucrativa, que requiere sólidas habilidades de análisis, una mentalidad racional y cerebral, un horizonte a largo plazo y paciencia a partes iguales.
Sir John Templeton, fundador de Templeton y uno de los grandes referentes en el mundo de la inversión, solía asegurar que “la primera regla de la inversión es comprar barato y vender caro, pero muchas personas tienen miedo a comprar barato porque temen que la bolsa pierda aún más. Entonces, uno puede preguntarse: ¿cuándo es el momento para comprar barato?' La respuesta es: ¡Cuando el pesimismo esté en su punto álgido!”, afirmaba. Peter Lynch, otro de los gurús más respetados de la industria, se muestra convencido de que “la clave para ganar dinero con las acciones es no tener miedo. Se ha perdido más dinero intentando prever las correcciones y protegiéndose frente a ellas que sufriéndolas realmente”. Esta última frase de Lynch es especialmente relevante teniendo en cuenta el importante daño que puede tener sobre la rentabilidad total de una inversión una política de inversión que consista en tratar de evitar periodos de correcciones de los precios.
Las sesiones más alcistas de las bolsas suelen producirse tras fases bajistas. En muchas ocasiones, estos rebotes bursátiles cogen al inversor fuera del mercado. Y perderse los mejores días del mercado puede tener un impacto muy significativo en la rentabilidad total de una inversión (ver tabla 2).
Imagen
La historia demuestra que perseguir al mercado es una estrategia de inversión nefasta. Los experimentos en el ámbito de las finanzas conductuales han demostrado que los inversores están lejos de ser racionales en la práctica. De hecho, cuando se enfrentan a la complejidad y la incertidumbre, las pruebas demuestran sistemáticamente que recurren a reglas generales o atajos para la toma de decisiones, a menudo equivocadas. La necesidad imperiosa de hacer lo que hacen los demás es un sesgo especialmente fuerte en el comportamiento humano que ha contribuido al desarrollo social, pero no siempre ha ayudado a la hora de invertir. Una de las consecuencias más graves que se derivan de seguir a la manada es que los inversores terminan comprando cuando los precios están altos y vendiendo cuando los precios están baratos. En realidad, es mejor hacer lo contrario: comprar cuando otros tienen miedo y los precios están bajos y vender cuando los demás quieren comprar y los precios están altos. Los mejores inversores lo saben, pero para muchos ir contra el rebaño cuesta mucho, ya que hay que luchar contra las emociones.
Kyle Bass, fundador del hedge fund Hayman Capital Management saltó a la fama financiera después de apostar, y ganar, en contra del mercado anticipando la crisis subprime. Bass ha hecho una interesante e inquietante declaración en el Wall Street Journal:
"Cuando hablas de magnitud, la actual crisis en China es mucho mayor que la crisis subprime. El yuan podría caer más del 40% en este periodo"
Bass ha vendido el grueso de sus posiciones en acciones, materias primas y bonos, y se ha posicionado corto en las divisas asiáticas, incluido el yuan y el dolar de Hong Kong.
02:17 Las Bolsas asiáticas muestran signo mixto
El "regalo" del BOJ...así lo han definido. Y como tal ha servido para reducir (que no anular) las pérdidas que acumulaban las bolsas mundiales en enero. Y está sirviendo para comenzar febrero al alza. ¿Su duración y sostenibilidad? Lo iremos viendo.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
"La historia demuestra que, de media, los años que empiezan mal, lo tienen difícil para recuperarse"
por Moisés Romero •Hace 17 horas
"Los titulares de Bolsa correspondientes al cierre del año pasado no sólo no han cambiado sino que han empeorado: a un año, el 2015, nefasto y plagado de pérdidas, se ha unido un arranque espasmódico de 2016. La Bolsa ha tenido uno de los peores comienzos de año desde la crisis financiera de 2008, con pérdidas generalizadas en todos los frentes y con los mercados más expuestos a otras turbulencias, como las políticas, con incrementos notables en los niveles de volatilidad ¿Y ahora qué?
Uno de los viejos axiomas de la Bolsa reza que ‘lo que pasa en enero, pasa el resto del año’ . Hay excepciones, en cualquier caso, que confirman la regla. En los sondeos que venimos realizando entre nuestros clientes desde el cierre del año pasado detectamos, sin ambages, un pesimismo interno muy acusado por el factor político: puzzle imposible de cuadrar a nivel general y desobediencia en Cataluña. Se une, en el mismo acto, una desconcierto general respecto al mundo global.
Caen las Bolsas, caen los commodities, los bonos no tienen liquidez. Desafíos por todas partes ¡y eso que todos los sabios coincidían en afirmar hace unos meses que 2016 iba a ser el año de la Bolsa. Queda mucho año, casi todo el año, pero los vientos de enero han dejado a muchos muy tocados", me dice el director de Bolsa de una importante gestora.
Óscar R. Graña señalba en Funds People que “La historia demuestra que, de media, los años que empiezan mal, lo tienen difícil para recuperarse. Sin embargo, un enero bueno puede ayudar al mercado a continuar subiendo durante el año. Esta tendencia es preocupantemente consistente, cumpliéndose en 78 de los últimos 86 años. Pero, a pesar de este mal comienzo, el año acaba de empezar y queda mucho tiempo para que veamos una recuperación durante el mes”, señalan desde J.P.Morgan AM (ver gráfico 1).
Imagen
La historia también demuestra que en periodos de fuerte agitación de las bolsas los inversores tienden a salir de la renta variable. El último ejemplo lo vimos el pasado mes de agosto, cuando el estallido de la crisis china derivó en reembolsos en productos que invierten en esta clase de activo. ¿Es esta una estrategia correcta? Según Fidelity, la respuesta es no. “Una de las consecuencias más graves para la inversión que se derivan de seguir a la manada es que los inversores terminan comprando cuando los precios están altos y vendiendo cuando los precios están baratos. Además, evitamos las pérdidas, ya que sentimos el dolor de una pérdida aproximadamente el doble que la alegría por una ganancia”, afirman desde la entidad. Algunos de los inversores más exitosos ilustran la idea de que invertir en las bolsas puede ser una empresa compleja, aunque lucrativa, que requiere sólidas habilidades de análisis, una mentalidad racional y cerebral, un horizonte a largo plazo y paciencia a partes iguales.
Sir John Templeton, fundador de Templeton y uno de los grandes referentes en el mundo de la inversión, solía asegurar que “la primera regla de la inversión es comprar barato y vender caro, pero muchas personas tienen miedo a comprar barato porque temen que la bolsa pierda aún más. Entonces, uno puede preguntarse: ¿cuándo es el momento para comprar barato?' La respuesta es: ¡Cuando el pesimismo esté en su punto álgido!”, afirmaba. Peter Lynch, otro de los gurús más respetados de la industria, se muestra convencido de que “la clave para ganar dinero con las acciones es no tener miedo. Se ha perdido más dinero intentando prever las correcciones y protegiéndose frente a ellas que sufriéndolas realmente”. Esta última frase de Lynch es especialmente relevante teniendo en cuenta el importante daño que puede tener sobre la rentabilidad total de una inversión una política de inversión que consista en tratar de evitar periodos de correcciones de los precios.
Las sesiones más alcistas de las bolsas suelen producirse tras fases bajistas. En muchas ocasiones, estos rebotes bursátiles cogen al inversor fuera del mercado. Y perderse los mejores días del mercado puede tener un impacto muy significativo en la rentabilidad total de una inversión (ver tabla 2).
Imagen
La historia demuestra que perseguir al mercado es una estrategia de inversión nefasta. Los experimentos en el ámbito de las finanzas conductuales han demostrado que los inversores están lejos de ser racionales en la práctica. De hecho, cuando se enfrentan a la complejidad y la incertidumbre, las pruebas demuestran sistemáticamente que recurren a reglas generales o atajos para la toma de decisiones, a menudo equivocadas. La necesidad imperiosa de hacer lo que hacen los demás es un sesgo especialmente fuerte en el comportamiento humano que ha contribuido al desarrollo social, pero no siempre ha ayudado a la hora de invertir. Una de las consecuencias más graves que se derivan de seguir a la manada es que los inversores terminan comprando cuando los precios están altos y vendiendo cuando los precios están baratos. En realidad, es mejor hacer lo contrario: comprar cuando otros tienen miedo y los precios están bajos y vender cuando los demás quieren comprar y los precios están altos. Los mejores inversores lo saben, pero para muchos ir contra el rebaño cuesta mucho, ya que hay que luchar contra las emociones.
- Fenix
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 7:55 pm
¿Qué vigilar esta semana?
por Renta 4 •Hace 17 horas
Para esta semana tendremos abundantes datos macro. En Estados Unidos se publicarán los datos de empleo (encuesta privada ADP e informe oficial de empleo, con la atención en las nóminas no agrícolas y el salario por hora trabajada). Se darán a conocer también el deflactor del consumo privado subyacente de diciembre (medida de inflación preferida de la Fed) donde no se esperan grandes variaciones, el ISM manufacturero donde se estima un ligero repunte (pero aún por debajo de 50), y de servicios con una ligera contracción esperada y los PMIs finales de enero donde esperamos que se confirmen los preliminares.
En Reino Unido el Banco de Inglaterra anuncia su decisión sobre tipos, donde no esperamos cambios, y deberían reiterar el discurso de que no hay prisa por empezar a subir los tipos de interés desde el mínimo actual (0,5%) en un entorno como el actual (riesgos para el crecimiento, presión a la baja sobre la inflación.
En China se publicarán los PMIs de enero (oficial y Caixin), esperándose en las tasas manufactureras un ligero descenso acorde con el cambio progresivo del modelo de crecimiento chino. continuamos con la temporada de presentación de resultados.
En un ámbito más global, destacamos que en Estados Unidos han publicado un 37% de las compañías del S&P 500, con un 51% de sorpresas positivas en BPA (44% de sorpresas negativas) y un 78% de sorpresas positivas en ingresos (14% de sorpresas negativas). El sesgo de las guías ha sido mixto. En el Eurostoxx 600 sólo un 3% de las empresas han publicado resultados del 4T 15, con un 50% de las mismas sorprendiendo negativamente en las cifras de ingresos y un 69% sorprendiendo al alza en BPA.
El gráfico semanal: Microsoft vs. Amazon, ¿qué pasa con los FANG?
por Renta 4 •Hace 16 horas
El S&P, cuya desorientación y aparente falta de criterio comentábamos en nuestro anterior Gráfico semanal, ha conseguido subir la semana pasada un 1,7%, impulsado, como otras Bolsas, por la decisión del Banco de Japón de pasarse al mundo de los tipos de interés negativos, como fórmula a la desesperada para crear inflación en su economía. Se ha cumplido así nuestra previsión de que el S&P a corto plazo tenía todavía capacidad de subir, tal y como lo ha hecho. Pero seguimos manteniendo la cautela a medio plazo, ya que el cansancio de las políticas de dinero abundante y barato practicadas por los Bancos Centrales es bastante evidente, y ese cansancio se irá traduciendo en correcciones recurrentes, a nuestro juicio.
Pero sin duda el peor índice americano la semana pasada fue el Nasdaq, y en ello ha tenido mucho que ver la decepción con los resultados de algunas grandes tecnológicas, como Apple o Amazon. Tras un excelente comportamiento el pasado año de los llamados FANG, acrónimo acuñado por el comentarista de la CNBC, Jim Cramer, para referirse a las tecnológicas más recientes como Facebook, Amazon, Netflix y Google, parece que ahora alguno de esos títulos, en concreto Amazon (no así Facebook que presentó magníficos resultados) empieza a flojear.
Amazon anunció el pasado jueves, tras el cierre de la sesión bursátil, el mayor beneficio trimestral en sus diecinueve años como empresa cotizada, 482 millones de dólares, que le llevan a ganar 596 millones de dólares en el ejercicio 2015. Pese a esos buenos resultados sus acciones se desplomaron un 11% en la negociación "after hours", tras haber subido un 8,9% en la sesión ordinaria del jueves, ya que los datos defraudaron las expectativas de los mercados, al quedar tanto el beneficio por acción como el desarrollo de su negocio de servicios corporativos en la nube por debajo de las estimaciones.
El contrapunto lo puso Microsoft, otra de las grandes tecnológicas, también con sede en Seattle, que podríamos decir es más tradicional y más madura que el gigante del comercio electrónico. Satya Nadella, Consejero Delegado de Microsoft presentó unos muy sólidos resultados, bien es verdad que con una caída del 10% en sus ingresos respecto al año anterior, pero en todo caso superando las expectativas de los analistas. En particular, el negocio en la "nube" (cloud computing), por el que Nadella está apostando fuerte, ha experimentado un gran impulso, con un crecimiento superior al 5%. El mercado acogió bien la estrategia del directivo y premió el anuncio de resultados con una subida del 6% "after hours".
Como se ve en el Gráfico que adjuntamos, en la sesión del jueves 28, antes de presentar resultados, el mercado tenía una gran expectativa con Amazon y sin embargo esperaba menos de Microsoft. El problema es que Amazon decepcionó y Microsoft no. Y por eso siguieron caminos opuestos tras presentar sus resultados fuera de hora el jueves por la tarde. En la semana completa Amazon ha bajado un 1,5% y Microsft ha subido más de un 5%. Desde uno de enero Amazon baja un 13% y Microsoft baja menos del 1%.
Pero hay que poner ese comportamiento en contexto. El pasado año Amazon subió en Bolsa más de un cien por cien, mientras que Microsoft debió conformarse con una subida de "solo" el 30%.
Puestos a elegir cuál de las dos comprar ahora mismo, preferimos la seguridad de Microsoft, que es ya la tercera mayor empresa del mundo por valor bursátil, solo por detrás de Apple y Google. Creemos que es un título para ser incorporado de forma casi permanente en las carteras de largo plazo.
Hemos de decir que Amazon nos gusta también mucho. Es cierto que debe corregir los excesos y que su subida espectacular del 2015 necesita una digestión. Pero estaremos atentos para poder comprar los títulos de esta magnífica compañía a precios razonables en el curso de ese ajuste.
Le recordamos que en nuestra web www.r4.com puede usted acceder, en las mejores condiciones y en tiempo real, a la gama más amplia de activos y de mercados, incluyendo futuros, opciones, CFDs y ETFs sobre una amplísima variedad de instrumentos cotizados.
GRÁFICO COMPARADO DE AMAZON (azul) Y DE MICROSOFT (rojo) EN LAS CINCO ÚLTIMAS SESIONES
Comienza una semana determinante para el devenir de las bolsas
Moderadas alzas en la apertura de las bolsas europeas
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 3:05
Link Análisis realiza el siguiente comentario de apertura: Si la semana pasada fue importante para la renta variable occidental y ésta la sorteó de forma positiva, cerrando con avances gracias al fuerte rebote que experimentó el precio del petróleo y a la nueva actuación del Banco de Japón, que adoptó por primera vez en su historia tasas de interés negativas, la semana que hoy comienza entendemos que puede ser determinante para el devenir de estos activos a corto/medio plazo.
El miércoles de los mismos índices pero de los sectores de servicios –mucho más relevantes en las economías desarrolladas al representar casi el 80% del PIB- ; y el viernes los datos de empleo en EEUU, también del mes de enero, se une la temporada de presentaciones de resultados trimestrales que en Wall Street alcanza su cima –publican una quinta parte de las compañías que integran el S&P 500, entre las que destacaríamos a Exxon Mobil, a Alphabet (antigua Google), a Merk y Pfizer.
A pesar de haber sido el peor mes de enero para las bolsas occidentales desde 2009, en las últimas dos semanas estos mercados han logrado recuperar parte de lo cedido desde el comienzo de año. En ello creemos que ha tenido mucho que ver, aparte de la comentada recuperación del precio del crudo, producto de los contactos que parece que están comenzando a producirse entre los principales miembros de la OPEP y Rusia, uno de los mayores productores no pertenecientes al cártel, el hecho de que tanto el Banco Central Europeo (BCE) como el Banco de Japón hayan reafirmado, el primero mostrando sus intenciones y el segundo con hechos, su compromiso de apoyo a sus respectivas economías. Además, los mercados comienzan a descontar que, a pesar del mensaje ambiguo lanzado por la Reserva Federal (Fed) el pasado miércoles, tras finalizar la reunión de su Comité de Mercado Abierto (FOMC), el banco central estadounidense va a tener muy complicado subir nuevamente sus tipos de interés en los próximos meses dada la debilidad mostrada por la economía del país. Así, el viernes la primera estimación del PIB del 4T2015 apuntó a un crecimiento débil, del 0,7% en tasa anualizada. Con el sector de las manufacturas probablemente en recesión y el de servicios debilitándose, es poco probable que la Fed pueda mantener su objetivo de subir sus tasas de interés de referencia cuatro veces en 2016.
No obstante, y siendo este hecho bien acogido tanto por los mercados de bonos como por los de acciones, si los próximos datos que se publican en EEUU muestran que la posibilidad de que esta economía entre en recesión en los próximos meses ya no es una quimera, los mercados de valores se olvidarán de la Fed y continuarán corrigiendo. Es por ello que son tan importantes los datos que se darán a conocer esta semana. Si los mismos muestran que la desaceleración de la economía estadounidense no ha ido a más en enero y que el sector manufacturas se ha recuperado mientras que el de servicios sigue estable, y que se sigue creando empleo a buen ritmo, creemos que las bolsas serán capaces de seguir recuperando terreno. Si las cifras muestran un panorama más sombrío, los mercados volverán a girar a la baja al empezar a descontar una posible recesión en el país.
Será igualmente importante lo que puedan decir las compañías que en los próximos días dan a conocer sus cifras sobre cómo perciben el estado de las economías desarrolladas y, en base al mismo, el devenir de sus negocios. Si bien todos los sectores no van a mostrarse igual de optimistas, será importante comprobar cómo esperan que evolucionen sus negocios los más ligados con el consumo interno de estas economías.
Por tanto, en nuestra opinión las bolsas afrontan una nueva semana de gran importancia para determinar su tendencia en los próximos meses.
Reiteramos la idea de la semana anterior
por Renta 4 •Hace 16 horas
En China se han dado a conocer los PMIs de enero, bastante en línea con lo esperado y que siguen apoyando la idea de moderación en manufacturas y apoyo del sector servicios al crecimiento. Los datos oficiales: manufacturero 49,4 (49,6e vs 49,7 anterior) y no manufacturero 53,5 (54,4 anterior) mientras que en el manufacturero Caixin, hemos visto mejoras hasta 48,4 (48,1e vs 48,2 anterior).
En cuanto a nuestra visión de mercado, reiteramos la idea de la semana anterior. A pesar de los desequilibrios e incertidumbres existentes (inestabilidad internacional, presión a la baja sobre las materias primas, etc), consideramos que el mercado está excesivamente negativo en un contexto en el que: 1) los últimos datos macroeconómicos han constatado que el ciclo económico global no está tan mal (aterrizaje suave en China, recuperación en Europa, crecimiento moderado en Estados Unidos), 2) la Fed se tomará con calma las subidas de tipos tal y como confirmó la semana pasada (el contexto internacional y una inflación inferior a la esperada van a permitir que la subida de tipos sea mucho más lenta y gradual que la indicada por la Fed el pasado mes diciembre) y 3) el apoyo del BCE y el BoJ queda patente, con la expectativa de nuevos estímulos del BCE en marzo (¿QE corporativo, nueva rebaja del tipo de depósito, ampliación del plazo del programa de compras?) y el Banco de Japón adoptando tipo de depósito negativo, manteniendo su QE y mostrándose dispuesto a aplicar nuevos estímulos monetarios en el futuro si fuera necesario. En este contexto de continuidad del crecimiento económico y de los resultados empresariales, y de apoyo de los bancos centrales, consideramos que las valoraciones bursátiles resultan atractivas, aun cuando la volatilidad seguirá siendo elevada.
De cara a esta semana, además de estar atentos al Banco de Inglaterra (donde no se esperan cambios en tipos, 0,5%, y el discurso debería ser también ¿dovish¿), los mercados se moverán al hilo de los datos macroeconómicos y la evolución del precio del crudo. Unos datos macro donde pondremos especial atención a los que se publicarán en Estados Unidos (datos de empleo, ISMs, deflactor del consumo privado subyacente y PMIs finales).
En el plano empresarial continuaremos con la temporada de resultados en Estados Unidos donde destacamos Yahoo!, Exxon y General Motors.
Nuestros niveles técnicos son: Ibex 8.550/8.800-10.500, en el Eurostoxx 2.800-3.700 y S&P 1.800-2.150 puntos.
por Renta 4 •Hace 17 horas
Para esta semana tendremos abundantes datos macro. En Estados Unidos se publicarán los datos de empleo (encuesta privada ADP e informe oficial de empleo, con la atención en las nóminas no agrícolas y el salario por hora trabajada). Se darán a conocer también el deflactor del consumo privado subyacente de diciembre (medida de inflación preferida de la Fed) donde no se esperan grandes variaciones, el ISM manufacturero donde se estima un ligero repunte (pero aún por debajo de 50), y de servicios con una ligera contracción esperada y los PMIs finales de enero donde esperamos que se confirmen los preliminares.
En Reino Unido el Banco de Inglaterra anuncia su decisión sobre tipos, donde no esperamos cambios, y deberían reiterar el discurso de que no hay prisa por empezar a subir los tipos de interés desde el mínimo actual (0,5%) en un entorno como el actual (riesgos para el crecimiento, presión a la baja sobre la inflación.
En China se publicarán los PMIs de enero (oficial y Caixin), esperándose en las tasas manufactureras un ligero descenso acorde con el cambio progresivo del modelo de crecimiento chino. continuamos con la temporada de presentación de resultados.
En un ámbito más global, destacamos que en Estados Unidos han publicado un 37% de las compañías del S&P 500, con un 51% de sorpresas positivas en BPA (44% de sorpresas negativas) y un 78% de sorpresas positivas en ingresos (14% de sorpresas negativas). El sesgo de las guías ha sido mixto. En el Eurostoxx 600 sólo un 3% de las empresas han publicado resultados del 4T 15, con un 50% de las mismas sorprendiendo negativamente en las cifras de ingresos y un 69% sorprendiendo al alza en BPA.
El gráfico semanal: Microsoft vs. Amazon, ¿qué pasa con los FANG?
por Renta 4 •Hace 16 horas
El S&P, cuya desorientación y aparente falta de criterio comentábamos en nuestro anterior Gráfico semanal, ha conseguido subir la semana pasada un 1,7%, impulsado, como otras Bolsas, por la decisión del Banco de Japón de pasarse al mundo de los tipos de interés negativos, como fórmula a la desesperada para crear inflación en su economía. Se ha cumplido así nuestra previsión de que el S&P a corto plazo tenía todavía capacidad de subir, tal y como lo ha hecho. Pero seguimos manteniendo la cautela a medio plazo, ya que el cansancio de las políticas de dinero abundante y barato practicadas por los Bancos Centrales es bastante evidente, y ese cansancio se irá traduciendo en correcciones recurrentes, a nuestro juicio.
Pero sin duda el peor índice americano la semana pasada fue el Nasdaq, y en ello ha tenido mucho que ver la decepción con los resultados de algunas grandes tecnológicas, como Apple o Amazon. Tras un excelente comportamiento el pasado año de los llamados FANG, acrónimo acuñado por el comentarista de la CNBC, Jim Cramer, para referirse a las tecnológicas más recientes como Facebook, Amazon, Netflix y Google, parece que ahora alguno de esos títulos, en concreto Amazon (no así Facebook que presentó magníficos resultados) empieza a flojear.
Amazon anunció el pasado jueves, tras el cierre de la sesión bursátil, el mayor beneficio trimestral en sus diecinueve años como empresa cotizada, 482 millones de dólares, que le llevan a ganar 596 millones de dólares en el ejercicio 2015. Pese a esos buenos resultados sus acciones se desplomaron un 11% en la negociación "after hours", tras haber subido un 8,9% en la sesión ordinaria del jueves, ya que los datos defraudaron las expectativas de los mercados, al quedar tanto el beneficio por acción como el desarrollo de su negocio de servicios corporativos en la nube por debajo de las estimaciones.
El contrapunto lo puso Microsoft, otra de las grandes tecnológicas, también con sede en Seattle, que podríamos decir es más tradicional y más madura que el gigante del comercio electrónico. Satya Nadella, Consejero Delegado de Microsoft presentó unos muy sólidos resultados, bien es verdad que con una caída del 10% en sus ingresos respecto al año anterior, pero en todo caso superando las expectativas de los analistas. En particular, el negocio en la "nube" (cloud computing), por el que Nadella está apostando fuerte, ha experimentado un gran impulso, con un crecimiento superior al 5%. El mercado acogió bien la estrategia del directivo y premió el anuncio de resultados con una subida del 6% "after hours".
Como se ve en el Gráfico que adjuntamos, en la sesión del jueves 28, antes de presentar resultados, el mercado tenía una gran expectativa con Amazon y sin embargo esperaba menos de Microsoft. El problema es que Amazon decepcionó y Microsoft no. Y por eso siguieron caminos opuestos tras presentar sus resultados fuera de hora el jueves por la tarde. En la semana completa Amazon ha bajado un 1,5% y Microsft ha subido más de un 5%. Desde uno de enero Amazon baja un 13% y Microsoft baja menos del 1%.
Pero hay que poner ese comportamiento en contexto. El pasado año Amazon subió en Bolsa más de un cien por cien, mientras que Microsoft debió conformarse con una subida de "solo" el 30%.
Puestos a elegir cuál de las dos comprar ahora mismo, preferimos la seguridad de Microsoft, que es ya la tercera mayor empresa del mundo por valor bursátil, solo por detrás de Apple y Google. Creemos que es un título para ser incorporado de forma casi permanente en las carteras de largo plazo.
Hemos de decir que Amazon nos gusta también mucho. Es cierto que debe corregir los excesos y que su subida espectacular del 2015 necesita una digestión. Pero estaremos atentos para poder comprar los títulos de esta magnífica compañía a precios razonables en el curso de ese ajuste.
Le recordamos que en nuestra web www.r4.com puede usted acceder, en las mejores condiciones y en tiempo real, a la gama más amplia de activos y de mercados, incluyendo futuros, opciones, CFDs y ETFs sobre una amplísima variedad de instrumentos cotizados.
GRÁFICO COMPARADO DE AMAZON (azul) Y DE MICROSOFT (rojo) EN LAS CINCO ÚLTIMAS SESIONES
Comienza una semana determinante para el devenir de las bolsas
Moderadas alzas en la apertura de las bolsas europeas
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 3:05
Link Análisis realiza el siguiente comentario de apertura: Si la semana pasada fue importante para la renta variable occidental y ésta la sorteó de forma positiva, cerrando con avances gracias al fuerte rebote que experimentó el precio del petróleo y a la nueva actuación del Banco de Japón, que adoptó por primera vez en su historia tasas de interés negativas, la semana que hoy comienza entendemos que puede ser determinante para el devenir de estos activos a corto/medio plazo.
El miércoles de los mismos índices pero de los sectores de servicios –mucho más relevantes en las economías desarrolladas al representar casi el 80% del PIB- ; y el viernes los datos de empleo en EEUU, también del mes de enero, se une la temporada de presentaciones de resultados trimestrales que en Wall Street alcanza su cima –publican una quinta parte de las compañías que integran el S&P 500, entre las que destacaríamos a Exxon Mobil, a Alphabet (antigua Google), a Merk y Pfizer.
A pesar de haber sido el peor mes de enero para las bolsas occidentales desde 2009, en las últimas dos semanas estos mercados han logrado recuperar parte de lo cedido desde el comienzo de año. En ello creemos que ha tenido mucho que ver, aparte de la comentada recuperación del precio del crudo, producto de los contactos que parece que están comenzando a producirse entre los principales miembros de la OPEP y Rusia, uno de los mayores productores no pertenecientes al cártel, el hecho de que tanto el Banco Central Europeo (BCE) como el Banco de Japón hayan reafirmado, el primero mostrando sus intenciones y el segundo con hechos, su compromiso de apoyo a sus respectivas economías. Además, los mercados comienzan a descontar que, a pesar del mensaje ambiguo lanzado por la Reserva Federal (Fed) el pasado miércoles, tras finalizar la reunión de su Comité de Mercado Abierto (FOMC), el banco central estadounidense va a tener muy complicado subir nuevamente sus tipos de interés en los próximos meses dada la debilidad mostrada por la economía del país. Así, el viernes la primera estimación del PIB del 4T2015 apuntó a un crecimiento débil, del 0,7% en tasa anualizada. Con el sector de las manufacturas probablemente en recesión y el de servicios debilitándose, es poco probable que la Fed pueda mantener su objetivo de subir sus tasas de interés de referencia cuatro veces en 2016.
No obstante, y siendo este hecho bien acogido tanto por los mercados de bonos como por los de acciones, si los próximos datos que se publican en EEUU muestran que la posibilidad de que esta economía entre en recesión en los próximos meses ya no es una quimera, los mercados de valores se olvidarán de la Fed y continuarán corrigiendo. Es por ello que son tan importantes los datos que se darán a conocer esta semana. Si los mismos muestran que la desaceleración de la economía estadounidense no ha ido a más en enero y que el sector manufacturas se ha recuperado mientras que el de servicios sigue estable, y que se sigue creando empleo a buen ritmo, creemos que las bolsas serán capaces de seguir recuperando terreno. Si las cifras muestran un panorama más sombrío, los mercados volverán a girar a la baja al empezar a descontar una posible recesión en el país.
Será igualmente importante lo que puedan decir las compañías que en los próximos días dan a conocer sus cifras sobre cómo perciben el estado de las economías desarrolladas y, en base al mismo, el devenir de sus negocios. Si bien todos los sectores no van a mostrarse igual de optimistas, será importante comprobar cómo esperan que evolucionen sus negocios los más ligados con el consumo interno de estas economías.
Por tanto, en nuestra opinión las bolsas afrontan una nueva semana de gran importancia para determinar su tendencia en los próximos meses.
Reiteramos la idea de la semana anterior
por Renta 4 •Hace 16 horas
En China se han dado a conocer los PMIs de enero, bastante en línea con lo esperado y que siguen apoyando la idea de moderación en manufacturas y apoyo del sector servicios al crecimiento. Los datos oficiales: manufacturero 49,4 (49,6e vs 49,7 anterior) y no manufacturero 53,5 (54,4 anterior) mientras que en el manufacturero Caixin, hemos visto mejoras hasta 48,4 (48,1e vs 48,2 anterior).
En cuanto a nuestra visión de mercado, reiteramos la idea de la semana anterior. A pesar de los desequilibrios e incertidumbres existentes (inestabilidad internacional, presión a la baja sobre las materias primas, etc), consideramos que el mercado está excesivamente negativo en un contexto en el que: 1) los últimos datos macroeconómicos han constatado que el ciclo económico global no está tan mal (aterrizaje suave en China, recuperación en Europa, crecimiento moderado en Estados Unidos), 2) la Fed se tomará con calma las subidas de tipos tal y como confirmó la semana pasada (el contexto internacional y una inflación inferior a la esperada van a permitir que la subida de tipos sea mucho más lenta y gradual que la indicada por la Fed el pasado mes diciembre) y 3) el apoyo del BCE y el BoJ queda patente, con la expectativa de nuevos estímulos del BCE en marzo (¿QE corporativo, nueva rebaja del tipo de depósito, ampliación del plazo del programa de compras?) y el Banco de Japón adoptando tipo de depósito negativo, manteniendo su QE y mostrándose dispuesto a aplicar nuevos estímulos monetarios en el futuro si fuera necesario. En este contexto de continuidad del crecimiento económico y de los resultados empresariales, y de apoyo de los bancos centrales, consideramos que las valoraciones bursátiles resultan atractivas, aun cuando la volatilidad seguirá siendo elevada.
De cara a esta semana, además de estar atentos al Banco de Inglaterra (donde no se esperan cambios en tipos, 0,5%, y el discurso debería ser también ¿dovish¿), los mercados se moverán al hilo de los datos macroeconómicos y la evolución del precio del crudo. Unos datos macro donde pondremos especial atención a los que se publicarán en Estados Unidos (datos de empleo, ISMs, deflactor del consumo privado subyacente y PMIs finales).
En el plano empresarial continuaremos con la temporada de resultados en Estados Unidos donde destacamos Yahoo!, Exxon y General Motors.
Nuestros niveles técnicos son: Ibex 8.550/8.800-10.500, en el Eurostoxx 2.800-3.700 y S&P 1.800-2.150 puntos.
- Fenix
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:01 pm
3:11 Nokia (Nokia FH) -10% - la compañía tiene que resolver su disputa de patentes con Samsung
03:20 Se moderan las caídas del crudo tras rumores desde Arabia Saudita
Arabia Saudita está preparada para gestionar el mercado del petróleo con la condición de que todo el mundo coopere desde dentro y fuera del grupo, según fuentes de la OPEP.
En una reacción inmediata, los futuros del WTI Marzo suben 0,32 dólares desde 32,70 a 33,02 dólares.
Did A Central Banker Just Margin Call All Other Central Banks' Credibility?
Submitted by Tyler D.
01/31/2016 - 17:00
Did the BOJ’s out-of-the-blue reversal on its monetary stance which was refuted just weeks prior by Mr. Kuroda himself take place because after listening to the arguments, suggestions, as well as concerns, from the participants at Davos he concluded much like what the movie “Margin Call” depicted: It was all about to unravel? And if so: is this him deciding to be “first” and considered it his only choice?
¿Qué dirá hoy Fischer?
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 3:38:37
¿Recuerdan lo que dijo el Vicepresidente de la Fed a principios de enero? A todos nos sorprendió su seguridad al advertir que las subidas de tipos oficiales que descontaba el mercado probablemente eran demasiado suaves. Incluso valoró más acertado pensar en cuatro subidas y no tanto en las dos o tres que estaban en las previsiones promedio de los analistas. En estos momentos apenas hay una subida de un cuarto de punto de subida prevista por la curva.
Sí, más que los datos económicos hoy será muy importante la conferencia de Fischer. ¿Qué que esperamos? Un mensaje de calma sobre el escenario. Pero, también, una mayor cautela al tratar de influir en las perspectivas del mercado para la política monetaria norteamericana. De todo se aprende. Y en estos momentos el que algunos analistas digan que la Fed está detrás de la curva no es sin duda una buena noticia para la credibilidad de la Institución.
Pero, no sólo habrá que prestar atención a sus matizaciones sobre el sesgo más neutral que dejó el último FOMC. Y es que ahora el contexto internacional toma sin duda un mayor protagonismo en los discursos de la Fed. Casi ignorado cuando subieron los tipos en diciembre, pero muy importante, aparentemente, al decidir su mantenimiento en septiembre pasado. De nuevo, cualquier referencia al escenario económico y financiero mundial será tomada como preocupación sobre el potencial impacto negativo en USA. Y por tanto mayor prioridad en preservar la estabilida financiera.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Apuntes a tener en cuenta del dólar canadiense
por Ismael de la Cruz •Hace 15 horas
Hay vida más allá del euro, la libra y el billete verde. Un ejemplo es el dólar canadiense, donde hay varias cuestiones interesantes que merecen ser explicadas.
En el análisis realizado el 13 de abril les comenté que el dólar canadiense continuaría depreciándose frente al dólar americano en todo lo que restaba de año y que veríamos subidas en Usd/Cad. El escenario se cumplió, estando ese día en 1,2579 y cerrando el año en 1,3827.
El Banco de Canadá recortó los tipos de interés en el 2015 en dos ocasiones, en enero y en julio, situándolos en o,50% para contrarrestar los efectos que un petróleo tan barato tiene en el crecimiento económico, en la inflación y los precios inmobiliarios.
Como ya les vengo explicando éste último año, el Dólar canadiense está correlacionado con el petróleo, ya que Canadá es uno de los mayores productores de petróleo a nivel mundial y destaca por sus reservas y producción de petróleo. La idea general en el cruce del dólar americano (Usd) y el canadiense (Cad) es que si el petróleo está alcista caerá Usd/Cad, si el petróleo está bajista subirá Usd/Cad.
Imagen
Técnicamente hablando, si observan el gráfico podemos ver varias cuestiones interesantes al respecto:
* La directriz principal alcista sigue vigente, validad con tres toques con éxito (requisito mínimo a exigir para que sea válida y oficial).
* Se produjo un primer momento de elevada sobrecompra (en diciembre) pero que repercutió poco en el mercado y la caída fue muy pequeña. En cambio, el segundo momento de elevada sobrecompra (enero) sí está provocando descensos en consonancia.
* De momento, la caída se ha frenado el jueves en el primer retroceso o nivel fibonacci (1,3980) desde donde está rebotando al alza el viernes.
* Pese a los recortes que se iniciaron el pasado 20 de enero, la tendencia principal continúa siendo alcista.
Y es que varias cosas deberían de suceder para que la tendencia principal girase y pasase a ser bajista:
– Que el petróleo comienza a subir con fuerza y revierta su presión bajista.
– Que la FED no vuelva a subir los tipos de interés este año.
– Que el Banco de Canadá suba los tipos de interés.
La primera cuestión es bastante complicada, el crudo debiera de ser en líneas generales bajista en el 2016. La segunda es más complicada aún, ya que en todo caso la FED sólo subiría los tipos dos veces más y no cuatro como podría pensarse en un principio. La tercera sería la menos iverosímil.
03:20 Se moderan las caídas del crudo tras rumores desde Arabia Saudita
Arabia Saudita está preparada para gestionar el mercado del petróleo con la condición de que todo el mundo coopere desde dentro y fuera del grupo, según fuentes de la OPEP.
En una reacción inmediata, los futuros del WTI Marzo suben 0,32 dólares desde 32,70 a 33,02 dólares.
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Did the BOJ’s out-of-the-blue reversal on its monetary stance which was refuted just weeks prior by Mr. Kuroda himself take place because after listening to the arguments, suggestions, as well as concerns, from the participants at Davos he concluded much like what the movie “Margin Call” depicted: It was all about to unravel? And if so: is this him deciding to be “first” and considered it his only choice?
¿Qué dirá hoy Fischer?
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 3:38:37
¿Recuerdan lo que dijo el Vicepresidente de la Fed a principios de enero? A todos nos sorprendió su seguridad al advertir que las subidas de tipos oficiales que descontaba el mercado probablemente eran demasiado suaves. Incluso valoró más acertado pensar en cuatro subidas y no tanto en las dos o tres que estaban en las previsiones promedio de los analistas. En estos momentos apenas hay una subida de un cuarto de punto de subida prevista por la curva.
Sí, más que los datos económicos hoy será muy importante la conferencia de Fischer. ¿Qué que esperamos? Un mensaje de calma sobre el escenario. Pero, también, una mayor cautela al tratar de influir en las perspectivas del mercado para la política monetaria norteamericana. De todo se aprende. Y en estos momentos el que algunos analistas digan que la Fed está detrás de la curva no es sin duda una buena noticia para la credibilidad de la Institución.
Pero, no sólo habrá que prestar atención a sus matizaciones sobre el sesgo más neutral que dejó el último FOMC. Y es que ahora el contexto internacional toma sin duda un mayor protagonismo en los discursos de la Fed. Casi ignorado cuando subieron los tipos en diciembre, pero muy importante, aparentemente, al decidir su mantenimiento en septiembre pasado. De nuevo, cualquier referencia al escenario económico y financiero mundial será tomada como preocupación sobre el potencial impacto negativo en USA. Y por tanto mayor prioridad en preservar la estabilida financiera.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Apuntes a tener en cuenta del dólar canadiense
por Ismael de la Cruz •Hace 15 horas
Hay vida más allá del euro, la libra y el billete verde. Un ejemplo es el dólar canadiense, donde hay varias cuestiones interesantes que merecen ser explicadas.
En el análisis realizado el 13 de abril les comenté que el dólar canadiense continuaría depreciándose frente al dólar americano en todo lo que restaba de año y que veríamos subidas en Usd/Cad. El escenario se cumplió, estando ese día en 1,2579 y cerrando el año en 1,3827.
El Banco de Canadá recortó los tipos de interés en el 2015 en dos ocasiones, en enero y en julio, situándolos en o,50% para contrarrestar los efectos que un petróleo tan barato tiene en el crecimiento económico, en la inflación y los precios inmobiliarios.
Como ya les vengo explicando éste último año, el Dólar canadiense está correlacionado con el petróleo, ya que Canadá es uno de los mayores productores de petróleo a nivel mundial y destaca por sus reservas y producción de petróleo. La idea general en el cruce del dólar americano (Usd) y el canadiense (Cad) es que si el petróleo está alcista caerá Usd/Cad, si el petróleo está bajista subirá Usd/Cad.
Imagen
Técnicamente hablando, si observan el gráfico podemos ver varias cuestiones interesantes al respecto:
* La directriz principal alcista sigue vigente, validad con tres toques con éxito (requisito mínimo a exigir para que sea válida y oficial).
* Se produjo un primer momento de elevada sobrecompra (en diciembre) pero que repercutió poco en el mercado y la caída fue muy pequeña. En cambio, el segundo momento de elevada sobrecompra (enero) sí está provocando descensos en consonancia.
* De momento, la caída se ha frenado el jueves en el primer retroceso o nivel fibonacci (1,3980) desde donde está rebotando al alza el viernes.
* Pese a los recortes que se iniciaron el pasado 20 de enero, la tendencia principal continúa siendo alcista.
Y es que varias cosas deberían de suceder para que la tendencia principal girase y pasase a ser bajista:
– Que el petróleo comienza a subir con fuerza y revierta su presión bajista.
– Que la FED no vuelva a subir los tipos de interés este año.
– Que el Banco de Canadá suba los tipos de interés.
La primera cuestión es bastante complicada, el crudo debiera de ser en líneas generales bajista en el 2016. La segunda es más complicada aún, ya que en todo caso la FED sólo subiría los tipos dos veces más y no cuatro como podría pensarse en un principio. La tercera sería la menos iverosímil.
- Fenix
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:02 pm
3:11 Nokia (Nokia FH) -10% - la compañía tiene que resolver su disputa de patentes con Samsung
03:20 Se moderan las caídas del crudo tras rumores desde Arabia Saudita
Arabia Saudita está preparada para gestionar el mercado del petróleo con la condición de que todo el mundo coopere desde dentro y fuera del grupo, según fuentes de la OPEP.
En una reacción inmediata, los futuros del WTI Marzo suben 0,32 dólares desde 32,70 a 33,02 dólares.
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01/31/2016 - 17:00
Did the BOJ’s out-of-the-blue reversal on its monetary stance which was refuted just weeks prior by Mr. Kuroda himself take place because after listening to the arguments, suggestions, as well as concerns, from the participants at Davos he concluded much like what the movie “Margin Call” depicted: It was all about to unravel? And if so: is this him deciding to be “first” and considered it his only choice?
¿Qué dirá hoy Fischer?
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 3:38:37
¿Recuerdan lo que dijo el Vicepresidente de la Fed a principios de enero? A todos nos sorprendió su seguridad al advertir que las subidas de tipos oficiales que descontaba el mercado probablemente eran demasiado suaves. Incluso valoró más acertado pensar en cuatro subidas y no tanto en las dos o tres que estaban en las previsiones promedio de los analistas. En estos momentos apenas hay una subida de un cuarto de punto de subida prevista por la curva.
Sí, más que los datos económicos hoy será muy importante la conferencia de Fischer. ¿Qué que esperamos? Un mensaje de calma sobre el escenario. Pero, también, una mayor cautela al tratar de influir en las perspectivas del mercado para la política monetaria norteamericana. De todo se aprende. Y en estos momentos el que algunos analistas digan que la Fed está detrás de la curva no es sin duda una buena noticia para la credibilidad de la Institución.
Pero, no sólo habrá que prestar atención a sus matizaciones sobre el sesgo más neutral que dejó el último FOMC. Y es que ahora el contexto internacional toma sin duda un mayor protagonismo en los discursos de la Fed. Casi ignorado cuando subieron los tipos en diciembre, pero muy importante, aparentemente, al decidir su mantenimiento en septiembre pasado. De nuevo, cualquier referencia al escenario económico y financiero mundial será tomada como preocupación sobre el potencial impacto negativo en USA. Y por tanto mayor prioridad en preservar la estabilida financiera.
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Apuntes a tener en cuenta del dólar canadiense
por Ismael de la Cruz •Hace 15 horas
Hay vida más allá del euro, la libra y el billete verde. Un ejemplo es el dólar canadiense, donde hay varias cuestiones interesantes que merecen ser explicadas.
En el análisis realizado el 13 de abril les comenté que el dólar canadiense continuaría depreciándose frente al dólar americano en todo lo que restaba de año y que veríamos subidas en Usd/Cad. El escenario se cumplió, estando ese día en 1,2579 y cerrando el año en 1,3827.
El Banco de Canadá recortó los tipos de interés en el 2015 en dos ocasiones, en enero y en julio, situándolos en o,50% para contrarrestar los efectos que un petróleo tan barato tiene en el crecimiento económico, en la inflación y los precios inmobiliarios.
Como ya les vengo explicando éste último año, el Dólar canadiense está correlacionado con el petróleo, ya que Canadá es uno de los mayores productores de petróleo a nivel mundial y destaca por sus reservas y producción de petróleo. La idea general en el cruce del dólar americano (Usd) y el canadiense (Cad) es que si el petróleo está alcista caerá Usd/Cad, si el petróleo está bajista subirá Usd/Cad.
Imagen
Técnicamente hablando, si observan el gráfico podemos ver varias cuestiones interesantes al respecto:
* La directriz principal alcista sigue vigente, validad con tres toques con éxito (requisito mínimo a exigir para que sea válida y oficial).
* Se produjo un primer momento de elevada sobrecompra (en diciembre) pero que repercutió poco en el mercado y la caída fue muy pequeña. En cambio, el segundo momento de elevada sobrecompra (enero) sí está provocando descensos en consonancia.
* De momento, la caída se ha frenado el jueves en el primer retroceso o nivel fibonacci (1,3980) desde donde está rebotando al alza el viernes.
* Pese a los recortes que se iniciaron el pasado 20 de enero, la tendencia principal continúa siendo alcista.
Y es que varias cosas deberían de suceder para que la tendencia principal girase y pasase a ser bajista:
– Que el petróleo comienza a subir con fuerza y revierta su presión bajista.
– Que la FED no vuelva a subir los tipos de interés este año.
– Que el Banco de Canadá suba los tipos de interés.
La primera cuestión es bastante complicada, el crudo debiera de ser en líneas generales bajista en el 2016. La segunda es más complicada aún, ya que en todo caso la FED sólo subiría los tipos dos veces más y no cuatro como podría pensarse en un principio. La tercera sería la menos inverosímil.
03:20 Se moderan las caídas del crudo tras rumores desde Arabia Saudita
Arabia Saudita está preparada para gestionar el mercado del petróleo con la condición de que todo el mundo coopere desde dentro y fuera del grupo, según fuentes de la OPEP.
En una reacción inmediata, los futuros del WTI Marzo suben 0,32 dólares desde 32,70 a 33,02 dólares.
Did A Central Banker Just Margin Call All Other Central Banks' Credibility?
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01/31/2016 - 17:00
Did the BOJ’s out-of-the-blue reversal on its monetary stance which was refuted just weeks prior by Mr. Kuroda himself take place because after listening to the arguments, suggestions, as well as concerns, from the participants at Davos he concluded much like what the movie “Margin Call” depicted: It was all about to unravel? And if so: is this him deciding to be “first” and considered it his only choice?
¿Qué dirá hoy Fischer?
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 3:38:37
¿Recuerdan lo que dijo el Vicepresidente de la Fed a principios de enero? A todos nos sorprendió su seguridad al advertir que las subidas de tipos oficiales que descontaba el mercado probablemente eran demasiado suaves. Incluso valoró más acertado pensar en cuatro subidas y no tanto en las dos o tres que estaban en las previsiones promedio de los analistas. En estos momentos apenas hay una subida de un cuarto de punto de subida prevista por la curva.
Sí, más que los datos económicos hoy será muy importante la conferencia de Fischer. ¿Qué que esperamos? Un mensaje de calma sobre el escenario. Pero, también, una mayor cautela al tratar de influir en las perspectivas del mercado para la política monetaria norteamericana. De todo se aprende. Y en estos momentos el que algunos analistas digan que la Fed está detrás de la curva no es sin duda una buena noticia para la credibilidad de la Institución.
Pero, no sólo habrá que prestar atención a sus matizaciones sobre el sesgo más neutral que dejó el último FOMC. Y es que ahora el contexto internacional toma sin duda un mayor protagonismo en los discursos de la Fed. Casi ignorado cuando subieron los tipos en diciembre, pero muy importante, aparentemente, al decidir su mantenimiento en septiembre pasado. De nuevo, cualquier referencia al escenario económico y financiero mundial será tomada como preocupación sobre el potencial impacto negativo en USA. Y por tanto mayor prioridad en preservar la estabilida financiera.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Apuntes a tener en cuenta del dólar canadiense
por Ismael de la Cruz •Hace 15 horas
Hay vida más allá del euro, la libra y el billete verde. Un ejemplo es el dólar canadiense, donde hay varias cuestiones interesantes que merecen ser explicadas.
En el análisis realizado el 13 de abril les comenté que el dólar canadiense continuaría depreciándose frente al dólar americano en todo lo que restaba de año y que veríamos subidas en Usd/Cad. El escenario se cumplió, estando ese día en 1,2579 y cerrando el año en 1,3827.
El Banco de Canadá recortó los tipos de interés en el 2015 en dos ocasiones, en enero y en julio, situándolos en o,50% para contrarrestar los efectos que un petróleo tan barato tiene en el crecimiento económico, en la inflación y los precios inmobiliarios.
Como ya les vengo explicando éste último año, el Dólar canadiense está correlacionado con el petróleo, ya que Canadá es uno de los mayores productores de petróleo a nivel mundial y destaca por sus reservas y producción de petróleo. La idea general en el cruce del dólar americano (Usd) y el canadiense (Cad) es que si el petróleo está alcista caerá Usd/Cad, si el petróleo está bajista subirá Usd/Cad.
Imagen
Técnicamente hablando, si observan el gráfico podemos ver varias cuestiones interesantes al respecto:
* La directriz principal alcista sigue vigente, validad con tres toques con éxito (requisito mínimo a exigir para que sea válida y oficial).
* Se produjo un primer momento de elevada sobrecompra (en diciembre) pero que repercutió poco en el mercado y la caída fue muy pequeña. En cambio, el segundo momento de elevada sobrecompra (enero) sí está provocando descensos en consonancia.
* De momento, la caída se ha frenado el jueves en el primer retroceso o nivel fibonacci (1,3980) desde donde está rebotando al alza el viernes.
* Pese a los recortes que se iniciaron el pasado 20 de enero, la tendencia principal continúa siendo alcista.
Y es que varias cosas deberían de suceder para que la tendencia principal girase y pasase a ser bajista:
– Que el petróleo comienza a subir con fuerza y revierta su presión bajista.
– Que la FED no vuelva a subir los tipos de interés este año.
– Que el Banco de Canadá suba los tipos de interés.
La primera cuestión es bastante complicada, el crudo debiera de ser en líneas generales bajista en el 2016. La segunda es más complicada aún, ya que en todo caso la FED sólo subiría los tipos dos veces más y no cuatro como podría pensarse en un principio. La tercera sería la menos inverosímil.
- Fenix
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:06 pm
Estrategia semanal: La Fed reconoce un escenario más volátil e incierto
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 13 horas
Fed: otro banco que ajusta el discurso a los recientes cambios
Reserva Federal que reconoce, como el BCE días atrás, un escenario más volátil e incierto, en función del cual irá ajustando las subidas de tipos
* Juicio macro con menor optimismo y desde varios frentes: de la inversión al consumo, donde hemos pasado de crecimientos sólidos a moderados. Las mejores palabras siguen refiriéndose al mercado laboral, con mejora de las condiciones y calificando de fuerte la creación de empleo. Mensaje con reflejo en algunas de las referencias conocidas en la semana, particularmente las relativos a la (débil) inversión: mal dato de pedidos de bienes duraderos (ver página siguiente).
* Visión sobre los precios sesgada a la baja de corto plazo y parcialmente explicable desde la caída de las materias primas. Más allá del corto, las expectativas a largo plazo parecen bien ancladas, sin cambios.
* De nuevo, como en septiembre, vuelve a señalarse como parte de la ecuación al desempeño de los acontecimientos internacionales (financieros y económicos) y su impacto en el doble mandato de la FED: precios y mercado laboral.
* ¿Implicaciones para próximas subidas de tipos? Aunque el criterio no se modifica (FED data-dependiente), el escenario recogido desdibuja aún más la probabilidad de movimientos cercanos. De cara a marzo ya por debajo del 20% vs. el 50% de hace un mes. En ausencia de eventos extremos la mejora macro permitirá ir normalizando los tipos de interés, pero en el horizonte visible más inmediato, no toca.
* Seguimos viendo valor en el dólar, pero limitado «momentum» ante una FED en situación de espera. Divisa que vuelve a tener por catalizador al BCE, junto a los datos.
Semana macro americana en imágenes
Desde las encuestas industriales, a la espera del ISM, cifras no concluyentes (fuerte vuelta del Chicago Purchasing Manager a lecturas expansivas junto a retroceso de la Fed de Richmond). Frente a éstas, la percepción de los consumidores, más estable: positivo, por venir empujada desde el componente de expectativas, por soporte para el consumo y porque no se ha visto afectada por las caídas de la bolsa. Frente inmobiliario con decepción desde las Pending Home Sales, lo que da cortas alas a la recuperación vista en las recientes ventas de viviendas de segunda mano, dentro de un sector residencial que sigue aportando al PIB aunque en peso total limitado (3%). Primera estimación del PIB del 4t2015 (0,7% QoQ anualizado), desacelerando y ligeramente por debajo de lo estimado, explicable desde el sector exterior y la menor aportación de inventarios.
BoJ dando una nueva vuelta de turca: tipos a negativo
Banco central japonés que cierra el «círculo» de los grandes bancos centrales, reconociendo los cambios en el entorno, con medidas y disponibilidad para hacer más, con una bolsa que lo cotiza al alza y un yen, más débil, menos refugio
* No aumenta las compras, pero sí recorta los tipos llevándolos a terreno negativo (-0,1%). Lejos de la unanimidad (5 votos vs 4 apoyaron los tipos), pero comunicando que los recortará más si es necesario.
* Dentro de lo esperado, nuevo retraso en el objetivo de precios: 2% para 2017. Y reconoce los riesgos a la baja tanto en el escenario macro como de precios. Datos que así lo ilustran: precios en Tokio nuevamente en terreno negativo, junto a débil producción industrial y un sector exterior con mayores retrocesos de lo esperado. El lado más fuerte de la economía sigue estando en el empleo, con una tasa de paro estancada en el 3,3% y aumento del ratio de ofertas de empleo/solicitudes.
Europa entre el ‘contagio’ industrial y los periféricos
Nuevas señales de que el peor momento industrial también se deja notar en Europa
* IFO a la baja. Europa no es inmune al ciclo mundial. Atentos al consumo, con menor brío en el crecimiento de las ventas al por menor en España y Alemania. ¿Y los precios? Cifras europeas previas de enero en línea (0,4% YoY), con ligero avance de la subyacente. Pequeño respiro para Draghi aunque dentro de unas expectativas de precios que siguen en bajos.
* Dentro de los periféricos, Portugal ha sido «advertido» por Fitch a semanas de su revisión de rating, ante el riesgo de unas previsiones macro recogidas en el presupuesto demasiado optimistas (PIB 2016 +2,1% vs. 1,5% según consenso y +1,7% según la CE). 4 de marzo en agenda para la revisión de Fitch; pero más importante será aún la de DBRS (la única agencia que mantiene a Portugal en grado de inversión), para finales de abril. Atentos a la negociación de presupuestos con la UE. Valor en los bonos portugueses pero con volatilidad de corto plazo. Más positivos son los avances en Italia y su «banco malo», que se suma al impulso visto tras las palabras de Draghi en apoyo de los bancos italianos.
Al son del crudo
Mercados entre las idas y vueltas del crudo, en una semana en la que los datos de inventarios han seguido al alza…
* ….Descensos con las declaraciones de Arabia Saudí de que no recortará las inversiones en energía pese al precio del crudo
* …Y subidas amparadas por rumores de posible reunión de los productores (OPEP+Rusia?) para estabilizar los precios tras las palabras del Secretario general de la OPEP «la sobreoferta ha de ser tratada conjuntamente por la OPEP y el resto de países productores».
* Con un crudo que recupera, cierto alivio en los mercados de crédito en la semana. Desplome del crudo en 2016 negativo para todo el crédito, grado de inversión y High Yield, con correlaciones elevadísimas entre distintos sectores, segmentos de mercado: 85% entre el crudo y el grado de inversión americano, incluso del 80% con el sector de consumo…Sólo los bonos gubernamentales han descorrelacionado en este comienzo de año…
El mercado americano en el ecuador de su temporada de resultados
* Ya han presentado 200 compañías en el S&P 500. Podemos extraer las principales conclusiones
* El número de empresas que han batido en ventas y beneficios se encuentran en una larga media histórica (en torno al 70% en beneficios y 57% en ventas, tomando a Factset como fuente)
* Una vez más se bate el consenso por la virulencia de las revisiones a la baja de los últimos doce meses, especialmente en los sectores que el mercado se ha puesto más negativo, como petróleo, finanzas o tecnología.
* EL BPA según bloomberg es actualmente 29,80, lo que dejaría el conjunto del año en 118 y, por tanto PER 16.
"2 semanas de bancos centrales salvan al mercado. Ahora, consolidación"
Bankinter
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 4:12:08
La semana pasada representó la segunda "semana de bancos centrales" que esperábamos daría estabilidad al mercado, como así ha sucedido. La Fed pareció poco expresiva el miércoles, pero en su mensaje dejó bien claro que percibe una pérdida de tracción en la economía americana y eso lleva a pensar (no a la Fed, sino al mercado) que igual no puede subir tipos tanto como quiere. Sobre todo a la vista de lo débil que fue el PIB 4T americano publicado el viernes (+0,7%). Eso es bueno para el ciclo económico y para los beneficios empresariales americanos. Por tanto, también para el mercado. El BoJ puso el viernes su tipo de depósito en negativo (-0,10%), proporcionando un respaldo adicional a este cambio de expectativa. Estupendo. Al final, mereció la pena resistir porque los bancos centrales han estabilzado la situación (el BCE ya había hecho lo propio la semana anterior).
El generoso rebote del viernes (¡Ibex +2,6%; S&P +2,5%...!) representa el certificado de autenticidad de lo que estábamos esperando: que durante las 2 últimas semanas el mercado se estabilizaría gracias a la actuación - mediante mensaje o medidas - de los bancos centrales. 2016 empieza ahora. Ahora que las bolsas están más atractivas por precio y que el contexto (economía, ciclo, beneficios empresariales…) sigue siendo prácticamente el mismo... en todo caso algo más débil. Lo mejor que puede pasar es que el avance de las bolsas sea lento, ya que una recuperación tan brusca como la caída reciente llevaría a pensar que esto no hay quien lo entienda y que las reacciones del mercado no responden a una pauta racional. Eso equivaldría a claudicar mentalmente ante la victoria de las órdenes automáticas de venta (o compra) y nos dejaría sin criterios propios para invertir, lo que sometería al mercado a una elevada volatilidad y a reacciones imprevisibles. Pero eso no va a pasar. En términos netos, la semana pasada el Nikkei rebotó más de +9% en contraste con un retroceso de China de aprox. -4% y con Europa y Wall Street subiendo, lo que demuestra que el problema de China está quedándose aislado, como dijimos. Esto es lo más importante de cara al corto plazo. Después, el petróleo. También mejor. Parece que aguanta por encima de 30$. Eso da estabilidad a las bolsas. Finalmente, la Fed: el viernes salió un PIB 4T americano flojo y es probable que el 1T’16 no sea mejor debido a la ola de frío, a la apreciación del USD y a la debilidad china. La Fed tendrá muchas dificultades para seguir subiendo tipos… hasta el punto que igual sólo aplica otra subida más, hasta 0,50%0,75% y a saber cuándo. Todo esto es bueno para que el mercado se serene y avance con lentitud, que a veces el miedo es bueno para evitar excesos.
En los próximos días tendremos mucha macro americana (ISM Manufacturero, Duraderos y varias cifras de empleo), pero no parece que vaya a ser buena. Fuera de Estados Unidos no se publica nada realmente importante salvo tal vez el Boletín Económico mensual del BCE el jueves. Por eso lo más probable es que las bolsas consoliden después del reciente proceso “susto – rebote”, examinando unos resultados empresariales que todavía no son lo suficientemente buenos como para transmitir alegría. Pero lo más importante es dar por finalizado el proceso de ajuste, como lo ponen de manifiesto, entre otras cosas, un yen depreciado hasta casi 132 contra euro o los fuertes rebotes de las bolsas el viernes. Consolidar niveles es suficiente, por ahora, así que disfrutemos de ello.
"The Fed Suspended The Laws Of The Market In Order To Save It" - What Happens Next
Tyler Durden's picture
Submitted by Tyler Du.
01/31/2016 19:28 -0400
That the Fed has been boxed in by unleashing destructive monetary policies to "fix" decades of prior policy mistakes, is something we have been warning about since our first day. And, with every passing day that the Fed and its central bank peers pile up error upon error to offset prior mistakes, the day approaches when this latest bubble, which some have dubbed it the "central banks all-in" bubble, will burst as well: Friday's shocking announcement of NIRP by the BOJ just brought us one step closer to the monetary doomsday.
However, the one saving grace for the central banks was that as long as none of the market participants who benefited from these flawed policies dared to open their mouths and point out that the emperor is naked, nobody really cared: after all, why spoil the party, especially since virtually nobody outside of finance knows, let alone cares, about monetary policy or why the Fed is the most important institution in the world.
All of that has changed in recent weeks, when just one week ago in the aftermath of the Fed's dovish quasi-relent, the billionaires in Davos were quite clear that in light of the upcoming bursting of the latest "policy error" bubble by the central banks, "The Only Winning Move Is Not To Play The Game." As the WSJ summarized the Davos participants' mood so well, "their mood here was irritated, bordering on affronted, with what they say has been central-bank intervention that has gone on too long."
There is just one problem: central bank intervention simply can not go away. Exhibit A: NIRP in Japan.
To be sure, increasingly it is become a consensus view that central banks are trapped, with further intervention no longer beneficial and yet unable to relent; over this past weekend, this perspective was best summarized by Deutsche Bank's credit derivatives strategist, Aleksandar Kocic, who writes that the Fed had to "suspend the laws of the market in order to save it." He also adds that the market was not saved, and all the risk that piled up and was swept under the carpet courtesy of the Fed, is merely waiting for the outlet to be released in one risk explosion.
Here is the full note previewing what the Fed hath wrought.
Beyond the fourth wall
It has been our contention for some time that when it comes to interaction between the Fed and the markets, the rules of the game have changed. There are two dimensions of this problem. One is the Fed/market communication and dynamic have been both transformed to resemble the Brechtian theatre where the fourth wall has been removed. The market is observing the Fed and the Fed is observing the market -- the “audience” is actively involved in shaping the play. The actors look for clues from the audience and shape the script according to audience’s reaction. They are not merely passive spectator, but involved observers able to influence the play. The most explicit recognition of this has been the September FOMC. This type of circular reaction has been a consequence of the Fed assuming the role of a market stabilizer post-2008. However, as the stimulus is unwound, this type of interactive play will continue (this time in reverse) and stability of the markets could be compromised.
The other dimension concerns the particulars of stimulus implementation. Policy response to the crisis consisted of unprecedented injection of liquidity, transfer of risk from private to public balance sheet, and reduction of volatility from its toxic levels. The net result was near-zero rate levels and collapse of volatility across the board, while different market sectors developed high degree of coordination. But, risk cannot disappear; it can only be transferred or postponed by temporarily suspending the existing transmission mechanisms and the rules of the markets.
During QE days, Fed has acted as a non-economic actor. Its presence in the market was aimed at achieving “social” and not necessarily financial goals – bond purchasing was conducted in order to lower the yields rather than to make profit over any given time horizon. Markets laws had to be suspended in order to restore normal functioning of the markets. This was the intrinsic logic of QE.
As such, policy response in its core is an extension of what in political context is known as the state of exception. The intrinsic contradiction of policy response to the crisis – suspend the laws of the market in order to save it – is resolved only by understanding that suspension is temporary. Stimulus will have to be unwound. But, and here lies the problem, accommodation has been in place for a very long time and this has had a profound impact on investors behavior, market functioning and its dynamics.
At the moment, consensus is shaping around the view that the market is driving the “play” by demanding relent, suggesting the implication that stimulus withdrawal has been premature. Lack of relent, without improvements in Asia and global economy is a policy mistake territory. The Fed is hiking, while it is importing disinflation. The curve would continue to flatten while persistence of rate hikes supports USD and pushes the short end of the curve higher. This is unlikely to be supportive for risk and should cause higher risk asset vol. Continued decoupling and EM dilemma regarding the tradeoff between weaker currency and growth is likely to keep FX vol at elevated levels as well.
Relent is supportive for risk and would mean return to carry trade in rates, while decoupling is no longer an issue and tensions in currency space and EM are no longer acute. This means lower vol across the board.
As a consequence of this landscape, three themes would dominate the near term: Policy mistake, negative rates and risk assets range.
In the background of all this looms the risk of massive, one time, devaluation by China and possibly entire region which could cause a significant repricing across the board and further destabilize global markets in the near term.
Which brings us to the supreme irony: only a Fed which admits it has lost all credibility can "save" financial markets. However, since by definition its credibility would be henceforth lost, this would also be the final intervention that the Fed could engage in without proceeding to the next and final state of play: paradropping money in hopes of unleashing (hyper)inflation, as the opportunity cost to preserving credibility will, at that point, be zero.
And since even market participants now have the courage to admit that "the Fed emperor is naked", it is only a matter of time before the Fed has to decide: either welcome the crash, or relent and do everything in its power to unleash the BTFD animal spirits one final time.
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 13 horas
Fed: otro banco que ajusta el discurso a los recientes cambios
Reserva Federal que reconoce, como el BCE días atrás, un escenario más volátil e incierto, en función del cual irá ajustando las subidas de tipos
* Juicio macro con menor optimismo y desde varios frentes: de la inversión al consumo, donde hemos pasado de crecimientos sólidos a moderados. Las mejores palabras siguen refiriéndose al mercado laboral, con mejora de las condiciones y calificando de fuerte la creación de empleo. Mensaje con reflejo en algunas de las referencias conocidas en la semana, particularmente las relativos a la (débil) inversión: mal dato de pedidos de bienes duraderos (ver página siguiente).
* Visión sobre los precios sesgada a la baja de corto plazo y parcialmente explicable desde la caída de las materias primas. Más allá del corto, las expectativas a largo plazo parecen bien ancladas, sin cambios.
* De nuevo, como en septiembre, vuelve a señalarse como parte de la ecuación al desempeño de los acontecimientos internacionales (financieros y económicos) y su impacto en el doble mandato de la FED: precios y mercado laboral.
* ¿Implicaciones para próximas subidas de tipos? Aunque el criterio no se modifica (FED data-dependiente), el escenario recogido desdibuja aún más la probabilidad de movimientos cercanos. De cara a marzo ya por debajo del 20% vs. el 50% de hace un mes. En ausencia de eventos extremos la mejora macro permitirá ir normalizando los tipos de interés, pero en el horizonte visible más inmediato, no toca.
* Seguimos viendo valor en el dólar, pero limitado «momentum» ante una FED en situación de espera. Divisa que vuelve a tener por catalizador al BCE, junto a los datos.
Semana macro americana en imágenes
Desde las encuestas industriales, a la espera del ISM, cifras no concluyentes (fuerte vuelta del Chicago Purchasing Manager a lecturas expansivas junto a retroceso de la Fed de Richmond). Frente a éstas, la percepción de los consumidores, más estable: positivo, por venir empujada desde el componente de expectativas, por soporte para el consumo y porque no se ha visto afectada por las caídas de la bolsa. Frente inmobiliario con decepción desde las Pending Home Sales, lo que da cortas alas a la recuperación vista en las recientes ventas de viviendas de segunda mano, dentro de un sector residencial que sigue aportando al PIB aunque en peso total limitado (3%). Primera estimación del PIB del 4t2015 (0,7% QoQ anualizado), desacelerando y ligeramente por debajo de lo estimado, explicable desde el sector exterior y la menor aportación de inventarios.
BoJ dando una nueva vuelta de turca: tipos a negativo
Banco central japonés que cierra el «círculo» de los grandes bancos centrales, reconociendo los cambios en el entorno, con medidas y disponibilidad para hacer más, con una bolsa que lo cotiza al alza y un yen, más débil, menos refugio
* No aumenta las compras, pero sí recorta los tipos llevándolos a terreno negativo (-0,1%). Lejos de la unanimidad (5 votos vs 4 apoyaron los tipos), pero comunicando que los recortará más si es necesario.
* Dentro de lo esperado, nuevo retraso en el objetivo de precios: 2% para 2017. Y reconoce los riesgos a la baja tanto en el escenario macro como de precios. Datos que así lo ilustran: precios en Tokio nuevamente en terreno negativo, junto a débil producción industrial y un sector exterior con mayores retrocesos de lo esperado. El lado más fuerte de la economía sigue estando en el empleo, con una tasa de paro estancada en el 3,3% y aumento del ratio de ofertas de empleo/solicitudes.
Europa entre el ‘contagio’ industrial y los periféricos
Nuevas señales de que el peor momento industrial también se deja notar en Europa
* IFO a la baja. Europa no es inmune al ciclo mundial. Atentos al consumo, con menor brío en el crecimiento de las ventas al por menor en España y Alemania. ¿Y los precios? Cifras europeas previas de enero en línea (0,4% YoY), con ligero avance de la subyacente. Pequeño respiro para Draghi aunque dentro de unas expectativas de precios que siguen en bajos.
* Dentro de los periféricos, Portugal ha sido «advertido» por Fitch a semanas de su revisión de rating, ante el riesgo de unas previsiones macro recogidas en el presupuesto demasiado optimistas (PIB 2016 +2,1% vs. 1,5% según consenso y +1,7% según la CE). 4 de marzo en agenda para la revisión de Fitch; pero más importante será aún la de DBRS (la única agencia que mantiene a Portugal en grado de inversión), para finales de abril. Atentos a la negociación de presupuestos con la UE. Valor en los bonos portugueses pero con volatilidad de corto plazo. Más positivos son los avances en Italia y su «banco malo», que se suma al impulso visto tras las palabras de Draghi en apoyo de los bancos italianos.
Al son del crudo
Mercados entre las idas y vueltas del crudo, en una semana en la que los datos de inventarios han seguido al alza…
* ….Descensos con las declaraciones de Arabia Saudí de que no recortará las inversiones en energía pese al precio del crudo
* …Y subidas amparadas por rumores de posible reunión de los productores (OPEP+Rusia?) para estabilizar los precios tras las palabras del Secretario general de la OPEP «la sobreoferta ha de ser tratada conjuntamente por la OPEP y el resto de países productores».
* Con un crudo que recupera, cierto alivio en los mercados de crédito en la semana. Desplome del crudo en 2016 negativo para todo el crédito, grado de inversión y High Yield, con correlaciones elevadísimas entre distintos sectores, segmentos de mercado: 85% entre el crudo y el grado de inversión americano, incluso del 80% con el sector de consumo…Sólo los bonos gubernamentales han descorrelacionado en este comienzo de año…
El mercado americano en el ecuador de su temporada de resultados
* Ya han presentado 200 compañías en el S&P 500. Podemos extraer las principales conclusiones
* El número de empresas que han batido en ventas y beneficios se encuentran en una larga media histórica (en torno al 70% en beneficios y 57% en ventas, tomando a Factset como fuente)
* Una vez más se bate el consenso por la virulencia de las revisiones a la baja de los últimos doce meses, especialmente en los sectores que el mercado se ha puesto más negativo, como petróleo, finanzas o tecnología.
* EL BPA según bloomberg es actualmente 29,80, lo que dejaría el conjunto del año en 118 y, por tanto PER 16.
"2 semanas de bancos centrales salvan al mercado. Ahora, consolidación"
Bankinter
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 4:12:08
La semana pasada representó la segunda "semana de bancos centrales" que esperábamos daría estabilidad al mercado, como así ha sucedido. La Fed pareció poco expresiva el miércoles, pero en su mensaje dejó bien claro que percibe una pérdida de tracción en la economía americana y eso lleva a pensar (no a la Fed, sino al mercado) que igual no puede subir tipos tanto como quiere. Sobre todo a la vista de lo débil que fue el PIB 4T americano publicado el viernes (+0,7%). Eso es bueno para el ciclo económico y para los beneficios empresariales americanos. Por tanto, también para el mercado. El BoJ puso el viernes su tipo de depósito en negativo (-0,10%), proporcionando un respaldo adicional a este cambio de expectativa. Estupendo. Al final, mereció la pena resistir porque los bancos centrales han estabilzado la situación (el BCE ya había hecho lo propio la semana anterior).
El generoso rebote del viernes (¡Ibex +2,6%; S&P +2,5%...!) representa el certificado de autenticidad de lo que estábamos esperando: que durante las 2 últimas semanas el mercado se estabilizaría gracias a la actuación - mediante mensaje o medidas - de los bancos centrales. 2016 empieza ahora. Ahora que las bolsas están más atractivas por precio y que el contexto (economía, ciclo, beneficios empresariales…) sigue siendo prácticamente el mismo... en todo caso algo más débil. Lo mejor que puede pasar es que el avance de las bolsas sea lento, ya que una recuperación tan brusca como la caída reciente llevaría a pensar que esto no hay quien lo entienda y que las reacciones del mercado no responden a una pauta racional. Eso equivaldría a claudicar mentalmente ante la victoria de las órdenes automáticas de venta (o compra) y nos dejaría sin criterios propios para invertir, lo que sometería al mercado a una elevada volatilidad y a reacciones imprevisibles. Pero eso no va a pasar. En términos netos, la semana pasada el Nikkei rebotó más de +9% en contraste con un retroceso de China de aprox. -4% y con Europa y Wall Street subiendo, lo que demuestra que el problema de China está quedándose aislado, como dijimos. Esto es lo más importante de cara al corto plazo. Después, el petróleo. También mejor. Parece que aguanta por encima de 30$. Eso da estabilidad a las bolsas. Finalmente, la Fed: el viernes salió un PIB 4T americano flojo y es probable que el 1T’16 no sea mejor debido a la ola de frío, a la apreciación del USD y a la debilidad china. La Fed tendrá muchas dificultades para seguir subiendo tipos… hasta el punto que igual sólo aplica otra subida más, hasta 0,50%0,75% y a saber cuándo. Todo esto es bueno para que el mercado se serene y avance con lentitud, que a veces el miedo es bueno para evitar excesos.
En los próximos días tendremos mucha macro americana (ISM Manufacturero, Duraderos y varias cifras de empleo), pero no parece que vaya a ser buena. Fuera de Estados Unidos no se publica nada realmente importante salvo tal vez el Boletín Económico mensual del BCE el jueves. Por eso lo más probable es que las bolsas consoliden después del reciente proceso “susto – rebote”, examinando unos resultados empresariales que todavía no son lo suficientemente buenos como para transmitir alegría. Pero lo más importante es dar por finalizado el proceso de ajuste, como lo ponen de manifiesto, entre otras cosas, un yen depreciado hasta casi 132 contra euro o los fuertes rebotes de las bolsas el viernes. Consolidar niveles es suficiente, por ahora, así que disfrutemos de ello.
"The Fed Suspended The Laws Of The Market In Order To Save It" - What Happens Next
Tyler Durden's picture
Submitted by Tyler Du.
01/31/2016 19:28 -0400
That the Fed has been boxed in by unleashing destructive monetary policies to "fix" decades of prior policy mistakes, is something we have been warning about since our first day. And, with every passing day that the Fed and its central bank peers pile up error upon error to offset prior mistakes, the day approaches when this latest bubble, which some have dubbed it the "central banks all-in" bubble, will burst as well: Friday's shocking announcement of NIRP by the BOJ just brought us one step closer to the monetary doomsday.
However, the one saving grace for the central banks was that as long as none of the market participants who benefited from these flawed policies dared to open their mouths and point out that the emperor is naked, nobody really cared: after all, why spoil the party, especially since virtually nobody outside of finance knows, let alone cares, about monetary policy or why the Fed is the most important institution in the world.
All of that has changed in recent weeks, when just one week ago in the aftermath of the Fed's dovish quasi-relent, the billionaires in Davos were quite clear that in light of the upcoming bursting of the latest "policy error" bubble by the central banks, "The Only Winning Move Is Not To Play The Game." As the WSJ summarized the Davos participants' mood so well, "their mood here was irritated, bordering on affronted, with what they say has been central-bank intervention that has gone on too long."
There is just one problem: central bank intervention simply can not go away. Exhibit A: NIRP in Japan.
To be sure, increasingly it is become a consensus view that central banks are trapped, with further intervention no longer beneficial and yet unable to relent; over this past weekend, this perspective was best summarized by Deutsche Bank's credit derivatives strategist, Aleksandar Kocic, who writes that the Fed had to "suspend the laws of the market in order to save it." He also adds that the market was not saved, and all the risk that piled up and was swept under the carpet courtesy of the Fed, is merely waiting for the outlet to be released in one risk explosion.
Here is the full note previewing what the Fed hath wrought.
Beyond the fourth wall
It has been our contention for some time that when it comes to interaction between the Fed and the markets, the rules of the game have changed. There are two dimensions of this problem. One is the Fed/market communication and dynamic have been both transformed to resemble the Brechtian theatre where the fourth wall has been removed. The market is observing the Fed and the Fed is observing the market -- the “audience” is actively involved in shaping the play. The actors look for clues from the audience and shape the script according to audience’s reaction. They are not merely passive spectator, but involved observers able to influence the play. The most explicit recognition of this has been the September FOMC. This type of circular reaction has been a consequence of the Fed assuming the role of a market stabilizer post-2008. However, as the stimulus is unwound, this type of interactive play will continue (this time in reverse) and stability of the markets could be compromised.
The other dimension concerns the particulars of stimulus implementation. Policy response to the crisis consisted of unprecedented injection of liquidity, transfer of risk from private to public balance sheet, and reduction of volatility from its toxic levels. The net result was near-zero rate levels and collapse of volatility across the board, while different market sectors developed high degree of coordination. But, risk cannot disappear; it can only be transferred or postponed by temporarily suspending the existing transmission mechanisms and the rules of the markets.
During QE days, Fed has acted as a non-economic actor. Its presence in the market was aimed at achieving “social” and not necessarily financial goals – bond purchasing was conducted in order to lower the yields rather than to make profit over any given time horizon. Markets laws had to be suspended in order to restore normal functioning of the markets. This was the intrinsic logic of QE.
As such, policy response in its core is an extension of what in political context is known as the state of exception. The intrinsic contradiction of policy response to the crisis – suspend the laws of the market in order to save it – is resolved only by understanding that suspension is temporary. Stimulus will have to be unwound. But, and here lies the problem, accommodation has been in place for a very long time and this has had a profound impact on investors behavior, market functioning and its dynamics.
At the moment, consensus is shaping around the view that the market is driving the “play” by demanding relent, suggesting the implication that stimulus withdrawal has been premature. Lack of relent, without improvements in Asia and global economy is a policy mistake territory. The Fed is hiking, while it is importing disinflation. The curve would continue to flatten while persistence of rate hikes supports USD and pushes the short end of the curve higher. This is unlikely to be supportive for risk and should cause higher risk asset vol. Continued decoupling and EM dilemma regarding the tradeoff between weaker currency and growth is likely to keep FX vol at elevated levels as well.
Relent is supportive for risk and would mean return to carry trade in rates, while decoupling is no longer an issue and tensions in currency space and EM are no longer acute. This means lower vol across the board.
As a consequence of this landscape, three themes would dominate the near term: Policy mistake, negative rates and risk assets range.
In the background of all this looms the risk of massive, one time, devaluation by China and possibly entire region which could cause a significant repricing across the board and further destabilize global markets in the near term.
Which brings us to the supreme irony: only a Fed which admits it has lost all credibility can "save" financial markets. However, since by definition its credibility would be henceforth lost, this would also be the final intervention that the Fed could engage in without proceeding to the next and final state of play: paradropping money in hopes of unleashing (hyper)inflation, as the opportunity cost to preserving credibility will, at that point, be zero.
And since even market participants now have the courage to admit that "the Fed emperor is naked", it is only a matter of time before the Fed has to decide: either welcome the crash, or relent and do everything in its power to unleash the BTFD animal spirits one final time.
- Fenix
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- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:09 pm
Cinco tipos de inversión y algún que otro error
“Un error es una excelente oportunidad para aprender y avanzar”
por Paciencia de surfista •Hace 14 horas
Aunque no nos consideremos inversores, todos invertimos a lo largo de nuestra vida: para iniciar un negocio, al comprar o vender una vivienda o simplemente invirtiendo en algún producto que nos ayude a ahorrar o a rentabilizar nuestros ahorros. No sólo las inversiones en bolsa nos pueden quitar el sueño, una mala decisión durante nuestra vida como inversores también lo puede llegar a hacer.
Inversiones en el mercado inmobiliario: en algún momento de nuestra vida todos necesitamos un lugar donde vivir y en los países del arco mediterráneo es más común decidirse por la compra de una vivienda que por un alquiler, por lo que son muchos los que tienen inversiones en este mercado.
Como en cualquier tipo de inversión debemos tener en cuenta el binomio rentabilidad-riesgo y la fiscalidad en el caso de venta o alquiler de inmuebles. Todos conocemos la frase de “ el ladrillo es un valor seguro” sin embargo, si tenemos en cuenta la falta de liquidez de este mercado, la dificultad de financiación en determinados momentos, el riesgo de ocupación y la fiscalidad (actualmente sólo hay exenciones en el caso de reinversión por vivienda habitual) puede que nos lo pensemos dos veces antes de mantenernos o repetir inversiones en este mercado.
Inversiones en planes de pensiones: aunque ya se habló de este producto en un artículo anterior, recordaré que la inversión en planes se realiza fundamentalmente con dos objetivos: el ahorro para la jubilación y la desgravación fiscal. Por ello, antes de invertir hay que tener en cuenta porqué realizamos la inversión en un plan de pensiones. Estos productos son un instrumento perfecto para desgravar anualmente en IRPF, pero si no tenemos grandes ingresos y nuestras aportaciones al plan no son demasiado altas, el efecto en nuestra declaración de renta será mínimo. En ese caso, podemos buscar productos de ahorro alternativos que tengan mayor liquidez como pueden ser los más novedosos SIALP, los PIAS u otros productos de ahorro inversión.
Inversiones en Bolsa: cuando hablamos de inversiones en bolsa, dos de las reglas importantes para invertir en cualquier mercado son: “comprar barato y vender caro” y “ no confundir valor con precio”. La primera parece muy sencilla pero no lo es tanto, esto implica realizar un análisis del valor es decir, conocer su presente su pasado y su futuro y no dejarnos guiar únicamente por los dividendos o el precio. La segunda está relacionada con la primera y es que el que una compañía se encuentre en mínimos históricos no significa necesariamente que esté muy bien de precio, puede que haya problemas financieros detrás.
Yo añadiría una más, recordar el plazo de nuestra inversión. Esto nos ayudará a no salir corriendo en momentos difíciles de mercado. Si somos inversores a corto plazo, debemos colocar stop loss en aquellas zonas de pérdida de soporte del valor y stop profit cuando consideremos que nuestro beneficio es el adecuado. Si somos inversores a largo plazo fijaremos un precio de venta para el plazo determinado, sin que sea necesario seguir minuto a minuto las fluctuaciones del valor en el mercado.
Inversión en renta fija: una de las formas más comunes de realizar este tipo de inversiones es a través de fondos de inversión, aunque también se puede realizar a través de la compra de bonos de empresas públicas o privadas. En cualquier caso, es importante tener en cuenta los siguientes factores: el plazo o duración de nuestra inversión, el vencimiento de los bonos comprados y los tipos de interés en el mercado.
¿Porqué es necesaria esta información? Los precios de los activos de renta fija se mueven de forma inversa a los movimientos de tipos de interés en el mercado, lo cual puede afectar a la rentabilidad de nuestra inversión. Así, en el caso que los tipos de interés disminuyan, si los bonos de nuestra cartera están a un tipo de interés más alto aumentará la rentabilidad de nuestra cartera, ya que a los inversores les interesará más comprar nuestros bonos que los del mercado. Sin embargo, si nos encontramos en un entorno alcista de tipos de interés y por cualquier razón tenemos que vender nuestros bonos a un tipo de interés más bajo antes del vencimiento, podemos obtener una rentabilidad negativa.
Por ello es importante recordar que la inversión en renta fija también está sometida a fluctuaciones pudiendo llegar a ser negativa en determinados escenarios y sobre todo si el plazo de nuestra inversión no coincide con el del vencimiento de los bonos.
Inversión en productos derivados: en otro apartado hablé de dos reglas fundamentales la la hora de invertir. Pues bien, otra regla que se podría aplicar a todos los tipos de inversión es “no invertir en aquello que no conoces”.
Aunque también se habló de productos derivados en otro artículo, simplemente recordar que uno de los mayores riesgos sino el más grande está en el apalancamiento, es decir en el multiplicador de nuestra posición en el mercado. Con opciones, futuros y CFDs se pueden realizar diferentes estrategias: de cobertura frente a nuestra cartera de acciones, para aprovechar las bajadas del mercado o la volatilidad, pero nunca se debe olvidar el importe real por el que estamos operando en el mercado. Como alguien me comentó, una de las causas por las que personas inteligentes arruinan o destrozan su vida son el alcohol y el apalancamiento.
Me gustaría que nadie se viera reflejado en alguna de estas situaciones, pero en caso contrario espero que este artículo ayude a aprender de los errores cometidos.
Los datos añaden presión al BCE para que amplíe el programa de estímulo
Chris Williamson, economista jefe de Markit
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 4:16:36
La economía manufacturera de la zona euro dio un tropezón al inicio del año. Después de haberse acelerado durante tres meses consecutivos, el ritmo de crecimiento cayó desde su máxima de veinte meses registrada a finales de 2015. El crecimiento de la cartera de pedidos, las exportaciones y la producción se ralentizó.
Si la desaceleración de la actividad empresarial no fuese suficiente para inquietar a los responsables de las políticas monetarias, los precios cobrados por los productores cayeron al ritmo más rápido de los últimos doce meses, generando aún más preocupación de que la deflación se quede arraigada.
Los datos del estudio señalan una tasa anual de crecimiento de la producción manufacturera de sólo 1.5% al inicio del año. Por ello, es posible que los datos añadan presión al BCE para que amplíe el programa de estímulo del banco central, ya desde marzo.
El crecimiento se desaceleró en Alemania, Italia y los Países Bajos y se estancó en Francia y Grecia, pero España, Irlanda y Austria rompieron la tendencia de desaceleración y España recuperó el primer puesto por primera vez desde enero de 2005.
Global Trade Collapsed In January: Bellwether South Korea Exports Crash "Most Since Lehman"
Submitted by Tyler D.
01/31/2016 - 19:55
As the first major exporting nation to report each month, all eyes and hopeful speculative capital was glued to tonight's South Korean trade data. After a brief respite in November, December's drop was worrisome, but January's just reported 18.5% crash - the most since the financial crisis - has only been seen during a US economic recession. Worse still, South Korean imports plunged over 20% in January as it appears crashing crude and cliff-diving freight indices are less about supply and more about demand (there is none) after all.
America's #1 Import: Deflation
Submitted by Tyler D.
01/31/2016 - 20:00
It seems that everyone these days is exporting deflation to the US. American consumers will be delighted with everyone sending cheaper goods their way. However, what this may do to their income and employment prospects is a whole different matter.
“Un error es una excelente oportunidad para aprender y avanzar”
por Paciencia de surfista •Hace 14 horas
Aunque no nos consideremos inversores, todos invertimos a lo largo de nuestra vida: para iniciar un negocio, al comprar o vender una vivienda o simplemente invirtiendo en algún producto que nos ayude a ahorrar o a rentabilizar nuestros ahorros. No sólo las inversiones en bolsa nos pueden quitar el sueño, una mala decisión durante nuestra vida como inversores también lo puede llegar a hacer.
Inversiones en el mercado inmobiliario: en algún momento de nuestra vida todos necesitamos un lugar donde vivir y en los países del arco mediterráneo es más común decidirse por la compra de una vivienda que por un alquiler, por lo que son muchos los que tienen inversiones en este mercado.
Como en cualquier tipo de inversión debemos tener en cuenta el binomio rentabilidad-riesgo y la fiscalidad en el caso de venta o alquiler de inmuebles. Todos conocemos la frase de “ el ladrillo es un valor seguro” sin embargo, si tenemos en cuenta la falta de liquidez de este mercado, la dificultad de financiación en determinados momentos, el riesgo de ocupación y la fiscalidad (actualmente sólo hay exenciones en el caso de reinversión por vivienda habitual) puede que nos lo pensemos dos veces antes de mantenernos o repetir inversiones en este mercado.
Inversiones en planes de pensiones: aunque ya se habló de este producto en un artículo anterior, recordaré que la inversión en planes se realiza fundamentalmente con dos objetivos: el ahorro para la jubilación y la desgravación fiscal. Por ello, antes de invertir hay que tener en cuenta porqué realizamos la inversión en un plan de pensiones. Estos productos son un instrumento perfecto para desgravar anualmente en IRPF, pero si no tenemos grandes ingresos y nuestras aportaciones al plan no son demasiado altas, el efecto en nuestra declaración de renta será mínimo. En ese caso, podemos buscar productos de ahorro alternativos que tengan mayor liquidez como pueden ser los más novedosos SIALP, los PIAS u otros productos de ahorro inversión.
Inversiones en Bolsa: cuando hablamos de inversiones en bolsa, dos de las reglas importantes para invertir en cualquier mercado son: “comprar barato y vender caro” y “ no confundir valor con precio”. La primera parece muy sencilla pero no lo es tanto, esto implica realizar un análisis del valor es decir, conocer su presente su pasado y su futuro y no dejarnos guiar únicamente por los dividendos o el precio. La segunda está relacionada con la primera y es que el que una compañía se encuentre en mínimos históricos no significa necesariamente que esté muy bien de precio, puede que haya problemas financieros detrás.
Yo añadiría una más, recordar el plazo de nuestra inversión. Esto nos ayudará a no salir corriendo en momentos difíciles de mercado. Si somos inversores a corto plazo, debemos colocar stop loss en aquellas zonas de pérdida de soporte del valor y stop profit cuando consideremos que nuestro beneficio es el adecuado. Si somos inversores a largo plazo fijaremos un precio de venta para el plazo determinado, sin que sea necesario seguir minuto a minuto las fluctuaciones del valor en el mercado.
Inversión en renta fija: una de las formas más comunes de realizar este tipo de inversiones es a través de fondos de inversión, aunque también se puede realizar a través de la compra de bonos de empresas públicas o privadas. En cualquier caso, es importante tener en cuenta los siguientes factores: el plazo o duración de nuestra inversión, el vencimiento de los bonos comprados y los tipos de interés en el mercado.
¿Porqué es necesaria esta información? Los precios de los activos de renta fija se mueven de forma inversa a los movimientos de tipos de interés en el mercado, lo cual puede afectar a la rentabilidad de nuestra inversión. Así, en el caso que los tipos de interés disminuyan, si los bonos de nuestra cartera están a un tipo de interés más alto aumentará la rentabilidad de nuestra cartera, ya que a los inversores les interesará más comprar nuestros bonos que los del mercado. Sin embargo, si nos encontramos en un entorno alcista de tipos de interés y por cualquier razón tenemos que vender nuestros bonos a un tipo de interés más bajo antes del vencimiento, podemos obtener una rentabilidad negativa.
Por ello es importante recordar que la inversión en renta fija también está sometida a fluctuaciones pudiendo llegar a ser negativa en determinados escenarios y sobre todo si el plazo de nuestra inversión no coincide con el del vencimiento de los bonos.
Inversión en productos derivados: en otro apartado hablé de dos reglas fundamentales la la hora de invertir. Pues bien, otra regla que se podría aplicar a todos los tipos de inversión es “no invertir en aquello que no conoces”.
Aunque también se habló de productos derivados en otro artículo, simplemente recordar que uno de los mayores riesgos sino el más grande está en el apalancamiento, es decir en el multiplicador de nuestra posición en el mercado. Con opciones, futuros y CFDs se pueden realizar diferentes estrategias: de cobertura frente a nuestra cartera de acciones, para aprovechar las bajadas del mercado o la volatilidad, pero nunca se debe olvidar el importe real por el que estamos operando en el mercado. Como alguien me comentó, una de las causas por las que personas inteligentes arruinan o destrozan su vida son el alcohol y el apalancamiento.
Me gustaría que nadie se viera reflejado en alguna de estas situaciones, pero en caso contrario espero que este artículo ayude a aprender de los errores cometidos.
Los datos añaden presión al BCE para que amplíe el programa de estímulo
Chris Williamson, economista jefe de Markit
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 4:16:36
La economía manufacturera de la zona euro dio un tropezón al inicio del año. Después de haberse acelerado durante tres meses consecutivos, el ritmo de crecimiento cayó desde su máxima de veinte meses registrada a finales de 2015. El crecimiento de la cartera de pedidos, las exportaciones y la producción se ralentizó.
Si la desaceleración de la actividad empresarial no fuese suficiente para inquietar a los responsables de las políticas monetarias, los precios cobrados por los productores cayeron al ritmo más rápido de los últimos doce meses, generando aún más preocupación de que la deflación se quede arraigada.
Los datos del estudio señalan una tasa anual de crecimiento de la producción manufacturera de sólo 1.5% al inicio del año. Por ello, es posible que los datos añadan presión al BCE para que amplíe el programa de estímulo del banco central, ya desde marzo.
El crecimiento se desaceleró en Alemania, Italia y los Países Bajos y se estancó en Francia y Grecia, pero España, Irlanda y Austria rompieron la tendencia de desaceleración y España recuperó el primer puesto por primera vez desde enero de 2005.
Global Trade Collapsed In January: Bellwether South Korea Exports Crash "Most Since Lehman"
Submitted by Tyler D.
01/31/2016 - 19:55
As the first major exporting nation to report each month, all eyes and hopeful speculative capital was glued to tonight's South Korean trade data. After a brief respite in November, December's drop was worrisome, but January's just reported 18.5% crash - the most since the financial crisis - has only been seen during a US economic recession. Worse still, South Korean imports plunged over 20% in January as it appears crashing crude and cliff-diving freight indices are less about supply and more about demand (there is none) after all.
America's #1 Import: Deflation
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01/31/2016 - 20:00
It seems that everyone these days is exporting deflation to the US. American consumers will be delighted with everyone sending cheaper goods their way. However, what this may do to their income and employment prospects is a whole different matter.
- Fenix
- Mensajes: 16334
- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:15 pm
4:44 Coeure (BCE): el BCE puede reconsiderar la política monetaria en marzo
El miembro francés del comité ejecutivo del BCE, Benoit Coeure, dice que el BCE está preparado y es capaz de desempeñar su papel en la recuperación.
Dice que se necesita un compromiso político para completar la unión monetaria.
El euro dólar ha reaccionado con descensos ligeros a 1,0846 vs. 1,0860 antes de los comentarios de Coeure.
5:04 Nowotny expresa una especial preocupación por los recientes acontecimientos en China
El gobernador del Banco de Austria y miembro del BCE, Ewald Nowotny, dice que China está sufriendo por una demanda externa más baja. Señala que la zona euro ha sido un factor clave del descenso de la demanda mundial en los últimos años.
Añade que la QE del Eurosistema ha tenido un impacto positivo en el crecimiento económico.
5:28 ¿Cómo transcurre la temporada de resultados en Wall Street?
Según los datos recogidos por Bloomberg, el 76% de las compañías del S&P que han reportado resultados del Q4 (153) han sorprendido de forma favorable al mercado.El 9.5% (19) han publicado resultados en línea con lo previsto.El 14.4% restante (29) han reportado resultados peores de lo esperado.
Más de 103 compañías han reporado resultados al alza (13.2 %) frente a 89 que lo han hecho a la baja (-26.1 %).En conjunto, hasta el momento los beneficios caen un 2.6 % anual.
¿Suficiente para impulsar al alza el mercado? al menos, en mi opinión, suficiente para ponerle un suelo. En línea, naturalmente, con los bancos centrales.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Indicios de recuperación en la moneda china
por CMC Markets •Hace 13 horas
A mitad del pasado mes de diciembre el mercado inició un tramo de corrección cuyo detonante fue el anuncio de subida de tipos de interés a mitad de mes por parte de la Fed. Tuvo impacto en diferentes activos, no tanto en el dólar.
En el gráfico mostrado a continuación podemos ver la evolución del dólar USA frente al yuan chino. Si pierde el apoyo en la directriz de aceleración mostrada, que además coincide con zona de soporte, podría acelerar las caídas del par, y por tanto la revalorización del yuan. Esto podría ser excusa o detonante para un tramo de recuperación de la renta variable, no lo perdamos de vista. A destacar la sobrecompra que muestran tanto el MACD como el estocástico.
5:41 Divisas: "Dólar en fase de consolidación"
Bankinter
Eurodólar (€/USD).- La semana pasada el dólar realizó un movimiento de ida y vuelta, depreciándose tras el mensaje dovish de la Fed y recuperando terreno tras un PIB 4T'15. inferior a lo estimado. Esta semana la referencia será la creación de empleo, que podría ralentizarse con respecto a diciembre, lo que provocará que el tipo de cambio consolide niveles en un rango estimado semanal: 1,080/1,095.
Euroyen (€/JPY).- El viernes el BoJ situó el tipo de depósito en negativo y retrasó el objetivo de inflación (2%) hasta mediados de 2017, dejando la puerta abierta a nuevas medidas, con lo que el yen se depreció hasta 132. Esta semana la macro de Japón (Conf. Consumidor e Ind. Adelantado) seguirá mostrando debilitamiento, avivando la expectativa de mayores estímulos. Además, el riesgo de mercado ha disminuido. Ambos factores deberían favorecer la depreciación del yen. Rango estimado semanal: 130,5/132,5.
11:52 CET JP Morgan se muestra negativo con la renta variable
Los estrategas de JP Morgan han ido rebajando paulatinamente sus estimaciones objetivas sobre la renta variable en general, y especialmente sobre la de EE.UU. Para el S&P 500 fijan ahora un precio objetivo de 2.000 puntos frente a los 2.200 puntos anteriores.
Uno de los motivos que dan para esta visión de Wall Street es la divergencia entre la Reserva Federal de EE.UU. y otros grandes bancos centrales como el BCE, el Banco Popular de China, o el Banco de Japón. La caída de los beneficios empresariales en EE.UU. (haremos un artículo especial mañana sobre este tema), es otro de los factores negativos.
12:03 Aetna obtiene un BPA de 1,37 dólares vs 1,21 dólares consenso
Los ingresos operativos en el cuarto trimestre alcanzaron los 15.100 millones de dólares vs. 14.900 millones consenso.
La compañía espera un BPA operativo para 2016 de al menos 7,75 dólares vs. 8,08 consenso de mercado.
12:23 Rendimientos de los bonos alemanes tocan nuevos mínimos históricos
Los rendimiento de los bonos alemanes cayeron a nuevos mínimos históricos esta mañana, siguiendo el ejemplo de los bonos japoneses y anticipándose a una mayor expansión del Banco Central Europeo en marzo.
El rendimiento del bono alemán a cinco años baja 1 punto básico (0,01 puntos porcentuales) a un nuevo mínimo histórico de -0,32 por ciento, mientras que el rendimiento del bono a siete años se redujo 2 puntos básicos a un nuevo mínimo de -0,10 por ciento, aunque ahora sube un punto básico al -0,07 por ciento.
12:15 La bolsa china tuvo el peor comportamiento en enero desde 2008
El índice Shanghai Composite cayó en el mes de enero un 24%. El Shenzhen Composite cayó un 27%. Este es el peor comportamiento desde enero de 2008.
12:23 Rendimientos de los bonos alemanes tocan nuevos mínimos históricos
Los rendimiento de los bonos alemanes cayeron a nuevos mínimos históricos esta mañana, siguiendo el ejemplo de los bonos japoneses y anticipándose a una mayor expansión del Banco Central Europeo en marzo.
El rendimiento del bono alemán a cinco años baja 1 punto básico (0,01 puntos porcentuales) a un nuevo mínimo histórico de -0,32 por ciento, mientras que el rendimiento del bono a siete años se redujo 2 puntos básicos a un nuevo mínimo de -0,10 por ciento, aunque ahora sube un punto básico al -0,07 por ciento.
Análisis semanal del mercado de divisas
por Ebury •Hace 9 horas
El banco de Japón anuncia un recorte de tipos que hace caer el yen, mientras las monedas emergentes se recuperan
En una semana donde toda la atención se centraba en la reunión de enero de la Reserva Federal, el Banco de Japón arrebataba cierto protagonismo al gigante estadounidense. Mientras que el FOMC proporciona muy poca claridad sobre la probabilidad de una subida de tipos en marzo, el Banco de Japón hizo lo que venimos prediciendo desde hace algún tiempo y redujo los tipos a terreno negativo el pasado jueves, enviando al yen a la baja respeto a todas las monedas. La noticia de Japón parece confirmar que toda la liquidez retirada por la Reserva Federal será más que compensada por estímulos adicionales por parte del BCE y el Banco de Japón.
Los mercados financieros de todo el mundo se animaron con la noticia de Japón y los activos de riesgo subieron. En general la subida de las materias primas destacó y la de los precios del petróleo en particular, así como las monedas de mercados emergentes, que también se recuperaron ligeramente. Las últimas semanas veníamos señalando que las divisas emergentes estaban en niveles extraordinariamente baratos, lo que proporcionaba excelentes oportunidades de cobertura para nuestros clientes.
En España, el desempleo cayó de nuevo en enero, hasta el 20,9%, el nivel más bajo desde 2011, apuntando a que la recuperación del mercado laboral español sigue por el buen camino, mientras que la incertidumbre política sobre el nuevo Gobierno sigue sin tener un efecto significativo sobre la economía. Menos positivas fueron las noticias de inflación. El nivel de los precios es negativo, del -1,9% para el dato global, e incluso para el dato de inflación subyacente, pues excluidos los efectos de la energía y los alimentos, la inflación se encuentra en el -0,4%
EUR
La semana pasada vimos un ligero repunte de la inflación de la zona euro, del 0,2% al 0,4% como se esperaba. No obstante, esto no refleja la caída masiva de los precios de la energía que se espera que tenga impacto en el dato de inflación en los próximos meses. Por países, la semana pasada vimos datos mixtos. El índice de confianza empresarial de Alemania cayó agudamente, mientras que en España el empleo registró otro mes de fuerte incremento. Esta semana tendremos una visión más clara de la economía de la Eurozona, cuando se publiquen el informe mensual de desempleo y los datos de ventas al por menor.
GBP
El dato de crecimiento económico de Reino Unido del cuarto trimestre ha sido tal y como se esperaba, del 2,0% anualizado. En total para el año 2015 la economía británica creció un 1,9%, ligeramente por debajo de nuestras expectativas. Esta es una de las razones por las que hemos retrasado nuestra previsión sobre la primera subida de tipos de interés por parte del Banco de Inglaterra hasta el último trimestre de 2016.
A pesar de un entorno mixto reciente, el rendimiento económico de Reino Unido sigue siendo relativamente fuerte en comparación con la mayoría de economías desarrolladas. La reciente debilidad de la libra refleja la incertidumbre ante el referéndum que se celebrará en Reino Unido para determinar si el país sale de la Unión Europea o no. Cuando esta incertidumbre o miedos desaparezcan deberíamos ver un rebote modesto de la libra. Por el momento, la reciente depreciación de la libra ayudará a revertir algunas de las pérdidas de comercio neto observadas en 2015 provocadas por su previo fortalecimiento.
USD
La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés sin cambios la semana pasada, como se esperaba universalmente. La reacción de los mercados financieros y de divisas fue casi inapreciable. En las declaraciones de política monetaria se destacó la reciente volatilidad de los mercados financieros, afirmando que “siguen de cerca la evolución económica y financiera mundial y están evaluando sus repercusiones sobre el mercado laboral y la inflación […]”. En nuestra opinión, esto implica que las fluctuaciones del mercado condicionarán la política monetaria de la Fed sólo en la medida en que afecten a parámetros nacionales, en particular al mercado de trabajo. Hasta el momento no hay ninguna señal de que esto esté sucediendo y el mercado laboral estadounidense sigue su reciente ritmo de creación de empleo, por lo que seguimos pensando que la Fed aumentará tipos de interés un 0,25% por trimestre.
La otra noticia de la semana fue la publicación de la estimación de crecimiento del último trimestre de 2015. Como era de esperar, el dato fue débil, apenas un 0,7%, debido a una caída en las exportaciones (esperada dada la apreciación del dólar) entre otras razones. Seguimos pensando que la clave para el crecimiento de Estados Unidos es un mercado laboral fuerte y por tanto que Estados Unidos seguirá creando puestos de trabajo al nivel de 200.000 puestos, de manera que el consumo y el crecimiento aumentarán en una tendencia del 2-3%.
El miembro francés del comité ejecutivo del BCE, Benoit Coeure, dice que el BCE está preparado y es capaz de desempeñar su papel en la recuperación.
Dice que se necesita un compromiso político para completar la unión monetaria.
El euro dólar ha reaccionado con descensos ligeros a 1,0846 vs. 1,0860 antes de los comentarios de Coeure.
5:04 Nowotny expresa una especial preocupación por los recientes acontecimientos en China
El gobernador del Banco de Austria y miembro del BCE, Ewald Nowotny, dice que China está sufriendo por una demanda externa más baja. Señala que la zona euro ha sido un factor clave del descenso de la demanda mundial en los últimos años.
Añade que la QE del Eurosistema ha tenido un impacto positivo en el crecimiento económico.
5:28 ¿Cómo transcurre la temporada de resultados en Wall Street?
Según los datos recogidos por Bloomberg, el 76% de las compañías del S&P que han reportado resultados del Q4 (153) han sorprendido de forma favorable al mercado.El 9.5% (19) han publicado resultados en línea con lo previsto.El 14.4% restante (29) han reportado resultados peores de lo esperado.
Más de 103 compañías han reporado resultados al alza (13.2 %) frente a 89 que lo han hecho a la baja (-26.1 %).En conjunto, hasta el momento los beneficios caen un 2.6 % anual.
¿Suficiente para impulsar al alza el mercado? al menos, en mi opinión, suficiente para ponerle un suelo. En línea, naturalmente, con los bancos centrales.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Indicios de recuperación en la moneda china
por CMC Markets •Hace 13 horas
A mitad del pasado mes de diciembre el mercado inició un tramo de corrección cuyo detonante fue el anuncio de subida de tipos de interés a mitad de mes por parte de la Fed. Tuvo impacto en diferentes activos, no tanto en el dólar.
En el gráfico mostrado a continuación podemos ver la evolución del dólar USA frente al yuan chino. Si pierde el apoyo en la directriz de aceleración mostrada, que además coincide con zona de soporte, podría acelerar las caídas del par, y por tanto la revalorización del yuan. Esto podría ser excusa o detonante para un tramo de recuperación de la renta variable, no lo perdamos de vista. A destacar la sobrecompra que muestran tanto el MACD como el estocástico.
5:41 Divisas: "Dólar en fase de consolidación"
Bankinter
Eurodólar (€/USD).- La semana pasada el dólar realizó un movimiento de ida y vuelta, depreciándose tras el mensaje dovish de la Fed y recuperando terreno tras un PIB 4T'15. inferior a lo estimado. Esta semana la referencia será la creación de empleo, que podría ralentizarse con respecto a diciembre, lo que provocará que el tipo de cambio consolide niveles en un rango estimado semanal: 1,080/1,095.
Euroyen (€/JPY).- El viernes el BoJ situó el tipo de depósito en negativo y retrasó el objetivo de inflación (2%) hasta mediados de 2017, dejando la puerta abierta a nuevas medidas, con lo que el yen se depreció hasta 132. Esta semana la macro de Japón (Conf. Consumidor e Ind. Adelantado) seguirá mostrando debilitamiento, avivando la expectativa de mayores estímulos. Además, el riesgo de mercado ha disminuido. Ambos factores deberían favorecer la depreciación del yen. Rango estimado semanal: 130,5/132,5.
11:52 CET JP Morgan se muestra negativo con la renta variable
Los estrategas de JP Morgan han ido rebajando paulatinamente sus estimaciones objetivas sobre la renta variable en general, y especialmente sobre la de EE.UU. Para el S&P 500 fijan ahora un precio objetivo de 2.000 puntos frente a los 2.200 puntos anteriores.
Uno de los motivos que dan para esta visión de Wall Street es la divergencia entre la Reserva Federal de EE.UU. y otros grandes bancos centrales como el BCE, el Banco Popular de China, o el Banco de Japón. La caída de los beneficios empresariales en EE.UU. (haremos un artículo especial mañana sobre este tema), es otro de los factores negativos.
12:03 Aetna obtiene un BPA de 1,37 dólares vs 1,21 dólares consenso
Los ingresos operativos en el cuarto trimestre alcanzaron los 15.100 millones de dólares vs. 14.900 millones consenso.
La compañía espera un BPA operativo para 2016 de al menos 7,75 dólares vs. 8,08 consenso de mercado.
12:23 Rendimientos de los bonos alemanes tocan nuevos mínimos históricos
Los rendimiento de los bonos alemanes cayeron a nuevos mínimos históricos esta mañana, siguiendo el ejemplo de los bonos japoneses y anticipándose a una mayor expansión del Banco Central Europeo en marzo.
El rendimiento del bono alemán a cinco años baja 1 punto básico (0,01 puntos porcentuales) a un nuevo mínimo histórico de -0,32 por ciento, mientras que el rendimiento del bono a siete años se redujo 2 puntos básicos a un nuevo mínimo de -0,10 por ciento, aunque ahora sube un punto básico al -0,07 por ciento.
12:15 La bolsa china tuvo el peor comportamiento en enero desde 2008
El índice Shanghai Composite cayó en el mes de enero un 24%. El Shenzhen Composite cayó un 27%. Este es el peor comportamiento desde enero de 2008.
12:23 Rendimientos de los bonos alemanes tocan nuevos mínimos históricos
Los rendimiento de los bonos alemanes cayeron a nuevos mínimos históricos esta mañana, siguiendo el ejemplo de los bonos japoneses y anticipándose a una mayor expansión del Banco Central Europeo en marzo.
El rendimiento del bono alemán a cinco años baja 1 punto básico (0,01 puntos porcentuales) a un nuevo mínimo histórico de -0,32 por ciento, mientras que el rendimiento del bono a siete años se redujo 2 puntos básicos a un nuevo mínimo de -0,10 por ciento, aunque ahora sube un punto básico al -0,07 por ciento.
Análisis semanal del mercado de divisas
por Ebury •Hace 9 horas
El banco de Japón anuncia un recorte de tipos que hace caer el yen, mientras las monedas emergentes se recuperan
En una semana donde toda la atención se centraba en la reunión de enero de la Reserva Federal, el Banco de Japón arrebataba cierto protagonismo al gigante estadounidense. Mientras que el FOMC proporciona muy poca claridad sobre la probabilidad de una subida de tipos en marzo, el Banco de Japón hizo lo que venimos prediciendo desde hace algún tiempo y redujo los tipos a terreno negativo el pasado jueves, enviando al yen a la baja respeto a todas las monedas. La noticia de Japón parece confirmar que toda la liquidez retirada por la Reserva Federal será más que compensada por estímulos adicionales por parte del BCE y el Banco de Japón.
Los mercados financieros de todo el mundo se animaron con la noticia de Japón y los activos de riesgo subieron. En general la subida de las materias primas destacó y la de los precios del petróleo en particular, así como las monedas de mercados emergentes, que también se recuperaron ligeramente. Las últimas semanas veníamos señalando que las divisas emergentes estaban en niveles extraordinariamente baratos, lo que proporcionaba excelentes oportunidades de cobertura para nuestros clientes.
En España, el desempleo cayó de nuevo en enero, hasta el 20,9%, el nivel más bajo desde 2011, apuntando a que la recuperación del mercado laboral español sigue por el buen camino, mientras que la incertidumbre política sobre el nuevo Gobierno sigue sin tener un efecto significativo sobre la economía. Menos positivas fueron las noticias de inflación. El nivel de los precios es negativo, del -1,9% para el dato global, e incluso para el dato de inflación subyacente, pues excluidos los efectos de la energía y los alimentos, la inflación se encuentra en el -0,4%
EUR
La semana pasada vimos un ligero repunte de la inflación de la zona euro, del 0,2% al 0,4% como se esperaba. No obstante, esto no refleja la caída masiva de los precios de la energía que se espera que tenga impacto en el dato de inflación en los próximos meses. Por países, la semana pasada vimos datos mixtos. El índice de confianza empresarial de Alemania cayó agudamente, mientras que en España el empleo registró otro mes de fuerte incremento. Esta semana tendremos una visión más clara de la economía de la Eurozona, cuando se publiquen el informe mensual de desempleo y los datos de ventas al por menor.
GBP
El dato de crecimiento económico de Reino Unido del cuarto trimestre ha sido tal y como se esperaba, del 2,0% anualizado. En total para el año 2015 la economía británica creció un 1,9%, ligeramente por debajo de nuestras expectativas. Esta es una de las razones por las que hemos retrasado nuestra previsión sobre la primera subida de tipos de interés por parte del Banco de Inglaterra hasta el último trimestre de 2016.
A pesar de un entorno mixto reciente, el rendimiento económico de Reino Unido sigue siendo relativamente fuerte en comparación con la mayoría de economías desarrolladas. La reciente debilidad de la libra refleja la incertidumbre ante el referéndum que se celebrará en Reino Unido para determinar si el país sale de la Unión Europea o no. Cuando esta incertidumbre o miedos desaparezcan deberíamos ver un rebote modesto de la libra. Por el momento, la reciente depreciación de la libra ayudará a revertir algunas de las pérdidas de comercio neto observadas en 2015 provocadas por su previo fortalecimiento.
USD
La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés sin cambios la semana pasada, como se esperaba universalmente. La reacción de los mercados financieros y de divisas fue casi inapreciable. En las declaraciones de política monetaria se destacó la reciente volatilidad de los mercados financieros, afirmando que “siguen de cerca la evolución económica y financiera mundial y están evaluando sus repercusiones sobre el mercado laboral y la inflación […]”. En nuestra opinión, esto implica que las fluctuaciones del mercado condicionarán la política monetaria de la Fed sólo en la medida en que afecten a parámetros nacionales, en particular al mercado de trabajo. Hasta el momento no hay ninguna señal de que esto esté sucediendo y el mercado laboral estadounidense sigue su reciente ritmo de creación de empleo, por lo que seguimos pensando que la Fed aumentará tipos de interés un 0,25% por trimestre.
La otra noticia de la semana fue la publicación de la estimación de crecimiento del último trimestre de 2015. Como era de esperar, el dato fue débil, apenas un 0,7%, debido a una caída en las exportaciones (esperada dada la apreciación del dólar) entre otras razones. Seguimos pensando que la clave para el crecimiento de Estados Unidos es un mercado laboral fuerte y por tanto que Estados Unidos seguirá creando puestos de trabajo al nivel de 200.000 puestos, de manera que el consumo y el crecimiento aumentarán en una tendencia del 2-3%.
- Fenix
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:18 pm
13:00 Oro intradía: el sesgo se mantiene alcista
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1110
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1110 con objetivos en 1128 y 1135 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 1110 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1104,5 y 1099 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI muestra tendencias que van de mixtas a alcistas.
12:54 A Warren Buffet le encanta esta compañía
Según los últimos registros oficiales, Berkshire Hathaway, instrumento inversor de Warren Buffet, ha comprado 2,54 millones de acciones de Phillips 66, una de las mayores refinerías independientes del mundo. Con esta compra Berkshire posee ahora el 13,6% de la compañía.
Phillips está cotizando con una subida cercana al 2% en preapertura a 80,15$. El precio objetivo consenso se sitúa en 97$. Para la totalidad de 2016 espera un BPA de 6,86$ frente lo 7,67$ de 2015. Para 2017 se espera 7,88$ frente 6,86$ anterior. El PER 2016 previsto es de 11,6 veces beneficio.
13:04 Cardinal Health obtiene un BPA de 1,30 dólares vs 1,26 dólares consenso
Los ingresos en el segundo trimestre fiscal ascendieron a 31.400 millones de dólares frente a 29.200 millones que esperaba el mercado.
13:14 El naira nigeriano sigue sufriendo en el mercado negro
Nigeria, el mayor productor de petróleo de África, ha estado sufriendo el crash del petróleo desde que comenzó en 2014, pero el impacto se está agudizando.
El naira cotiza en 303 en el mercado negro, muy lejos de la banda oficial que se adoptó casi un año de 197 a 199 por dólar.
13:46 Tabla de valoración del sector petrolero
Los analistas de UBS se muestran cautos con el sector petrolero por cuatro razones:
1. Esperan revisiones de ganancias en la primera mitad del año.
2. Revisión a la baja de los flujos de caja libres.
3. Los balances se tensionan cada vez más.
4. La valoración, en el mejor de los casos, está en su precio justo.
13:55 RBC recomienda largos en el GBP/JPY
RBC recomienda posiciones largas en la libra frente al yen (GBP/JPY) cara al "Super Jueves" del Banco de Inglaterra, citando que hay base para esperar sorpresas "dovish".
RBC fija el objetivo alcista de la operación sobre el GBP/JPY en 176,00 con un stop-loss en 171,00.
14:19 Recomendación de la semana de Morgan Stanley: largos en el AUD/CHF
Los analistas de Morgan Stanley recomiendan como operación de la semana posiciones largas en el dólar australiano frente al franco suizo (AUD/CHF) con un objetivo de 0,7600 y stop de protección en 0,7100.
14:13 El descenso en la industria manufacturera brasileña se desacelera
El año pasado fue horrible para Brasil. Los nuevos datos de hoy muestran que el sector manufacturero todavía está en contracción, pero hay un lado positivo.
El índice PMI manufacturero de Brasil, compilado por Markit, se situó en 47,4 en enero, un máximo de 11 meses. Aunque está todavía por debajo del nivel de 50 que indica expansión se sitúa por encima de las expectativas del mercado de 46,0.
"This Is Much Larger Than Subprime" - Here Are The Legendary Hedge Funds Fighting The Chinese Central Bank
Submitted by Tyler D.
01/31/2016 - 20:57
Who are the brave souls who have decided to very openly fight the People's Bank of China? Here is a sample: Soros, Bass, Ackman, Druckenmiller, Tepper, Schreiber, Einhorn, Scogging, and Carlyle, Nexus and many more.
Boeing aterriza en soportes de largo plazo ¿veremos un piso?
por Julian Yosovitch •Hace 9 horas
Las acciones de Boeing (BA) cierran al viernes en los 120.13 dólares.
Vemos que la acción se encuentra realizando un proceso de ajuste de mediano plazo y han accedido nuevamente a los mínimos evidenciados en agosto pasado y actualmente actúan como niveles de contención importantes junto a la media de 200 días y al 38.2% de fibonacci de todo el bull-market iniciado en 2009 y el cual muestra una estructura completa y tendencial en cinco ondas.
Con lo cual vemos que si bien la acción podrá generar un ajuste mayor, en la zona de 112-109 dólares se encuentran niveles de soporte importante de mediano y largo plazo y desde donde las subas deberán ser retomadas con miras de llevar a los precios de regreso a zonas superiores en torno a los 128-131 dólares primero y 140-141 dólares luego, el cual es considerado el nivel de resistencia de mayor importancia en las próximas semanas y meses para la acción.
Justamente en una visión de mediano plazo, se requiere ver alzas por encima de tales resistencias para especular con un piso de mayor peso y liberar avances adicionales de regreso a la zona de máximos previos e incluso valores mas ambiciosos para adelante.
A su vez, con caídas directas debajo de los 109 dólares, implicará una señal de debilidad mayor liberando una continuidad en las perdidas rumbo a los 100 dólares e incluso valores mas deprimidos para adelante buscando un regreso a los 80 dólares en los próximos meses, regresando al 61.8% de fibonacci de todo el bull-market. Veamos como sigue…
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1110
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1110 con objetivos en 1128 y 1135 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 1110 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1104,5 y 1099 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI muestra tendencias que van de mixtas a alcistas.
12:54 A Warren Buffet le encanta esta compañía
Según los últimos registros oficiales, Berkshire Hathaway, instrumento inversor de Warren Buffet, ha comprado 2,54 millones de acciones de Phillips 66, una de las mayores refinerías independientes del mundo. Con esta compra Berkshire posee ahora el 13,6% de la compañía.
Phillips está cotizando con una subida cercana al 2% en preapertura a 80,15$. El precio objetivo consenso se sitúa en 97$. Para la totalidad de 2016 espera un BPA de 6,86$ frente lo 7,67$ de 2015. Para 2017 se espera 7,88$ frente 6,86$ anterior. El PER 2016 previsto es de 11,6 veces beneficio.
13:04 Cardinal Health obtiene un BPA de 1,30 dólares vs 1,26 dólares consenso
Los ingresos en el segundo trimestre fiscal ascendieron a 31.400 millones de dólares frente a 29.200 millones que esperaba el mercado.
13:14 El naira nigeriano sigue sufriendo en el mercado negro
Nigeria, el mayor productor de petróleo de África, ha estado sufriendo el crash del petróleo desde que comenzó en 2014, pero el impacto se está agudizando.
El naira cotiza en 303 en el mercado negro, muy lejos de la banda oficial que se adoptó casi un año de 197 a 199 por dólar.
13:46 Tabla de valoración del sector petrolero
Los analistas de UBS se muestran cautos con el sector petrolero por cuatro razones:
1. Esperan revisiones de ganancias en la primera mitad del año.
2. Revisión a la baja de los flujos de caja libres.
3. Los balances se tensionan cada vez más.
4. La valoración, en el mejor de los casos, está en su precio justo.
13:55 RBC recomienda largos en el GBP/JPY
RBC recomienda posiciones largas en la libra frente al yen (GBP/JPY) cara al "Super Jueves" del Banco de Inglaterra, citando que hay base para esperar sorpresas "dovish".
RBC fija el objetivo alcista de la operación sobre el GBP/JPY en 176,00 con un stop-loss en 171,00.
14:19 Recomendación de la semana de Morgan Stanley: largos en el AUD/CHF
Los analistas de Morgan Stanley recomiendan como operación de la semana posiciones largas en el dólar australiano frente al franco suizo (AUD/CHF) con un objetivo de 0,7600 y stop de protección en 0,7100.
14:13 El descenso en la industria manufacturera brasileña se desacelera
El año pasado fue horrible para Brasil. Los nuevos datos de hoy muestran que el sector manufacturero todavía está en contracción, pero hay un lado positivo.
El índice PMI manufacturero de Brasil, compilado por Markit, se situó en 47,4 en enero, un máximo de 11 meses. Aunque está todavía por debajo del nivel de 50 que indica expansión se sitúa por encima de las expectativas del mercado de 46,0.
"This Is Much Larger Than Subprime" - Here Are The Legendary Hedge Funds Fighting The Chinese Central Bank
Submitted by Tyler D.
01/31/2016 - 20:57
Who are the brave souls who have decided to very openly fight the People's Bank of China? Here is a sample: Soros, Bass, Ackman, Druckenmiller, Tepper, Schreiber, Einhorn, Scogging, and Carlyle, Nexus and many more.
Boeing aterriza en soportes de largo plazo ¿veremos un piso?
por Julian Yosovitch •Hace 9 horas
Las acciones de Boeing (BA) cierran al viernes en los 120.13 dólares.
Vemos que la acción se encuentra realizando un proceso de ajuste de mediano plazo y han accedido nuevamente a los mínimos evidenciados en agosto pasado y actualmente actúan como niveles de contención importantes junto a la media de 200 días y al 38.2% de fibonacci de todo el bull-market iniciado en 2009 y el cual muestra una estructura completa y tendencial en cinco ondas.
Con lo cual vemos que si bien la acción podrá generar un ajuste mayor, en la zona de 112-109 dólares se encuentran niveles de soporte importante de mediano y largo plazo y desde donde las subas deberán ser retomadas con miras de llevar a los precios de regreso a zonas superiores en torno a los 128-131 dólares primero y 140-141 dólares luego, el cual es considerado el nivel de resistencia de mayor importancia en las próximas semanas y meses para la acción.
Justamente en una visión de mediano plazo, se requiere ver alzas por encima de tales resistencias para especular con un piso de mayor peso y liberar avances adicionales de regreso a la zona de máximos previos e incluso valores mas ambiciosos para adelante.
A su vez, con caídas directas debajo de los 109 dólares, implicará una señal de debilidad mayor liberando una continuidad en las perdidas rumbo a los 100 dólares e incluso valores mas deprimidos para adelante buscando un regreso a los 80 dólares en los próximos meses, regresando al 61.8% de fibonacci de todo el bull-market. Veamos como sigue…
- Fenix
- Mensajes: 16334
- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:21 pm
14:25 Kazajstán aumenta los tipos 100 puntos básicos al 17%
El Banco Nacional de Kazajstán ha elevado su tasa de interés de referencia en un punto porcentual al 17 por ciento ante el ataque que está sufriendo su moneda.
14:38 Recomendación de la semana de Citi: largos en el AUD/USD
Los analistas de Citi recomiendan para el trading de esta semana posiciones largas en el dolar canadiense frente al dólar estadounidense (AUD/USD) en 0,7060, con un objetivo en 0,7250 y stop de protección en 0,6950.
So It Begins: Bloomberg Op-Ed Calls For An End Of Cash
Submitted by Tyler D.
01/31/2016 - 23:20
"Cash had a pretty good run for 4,000 years or so. These days, though, notes and coins increasingly seem declasse: They're dirty and dangerous, unwieldy and expensive, antiquated and so very analog.... Much depends on the details, of course. But this is a welcome trend. In theory, digital legal tender could combine the inventiveness of private virtual currencies with the stability of a government mint."
¿Qué puede enseñar "El Renacido" a los inversores para sobrevivir en este mercado?
Carlos Montero
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 14:52:00
En alguna ocasión les he comentado que me gusta el cine. Tengo la sana costumbre todos los miércoles de ir al cine en compañía únicamente de un gran bol de palomitas y un gran vaso de refresco. Ahora que lo pienso, quizás no sea una costumbre tan sana.
Tengo ganas de ver la última película de DiCaprio, El Renacido, que se estrenará el próximo 5 de febrero. Es una de las grandes favoritas para los premios Oscar con doce nominaciones. Siempre me ha parecido que DiCapio es un actor que no ha sido justamente valorado por la industria y la crítica. Creo que esta vez se llevará el Oscar.
Pero esta no es una página de cine sino financiera, aunque en muchas ocasiones hay más relación entre ambas industrias de lo que pudiera parecer. Recientemente el analista de Fortune, Joshua Brown, al que le gusta hacer este tipo de relaciones, escribió un interesante artículo en el que mostraba lo que un inversor podía aprender de la película de DiCaprio para sobrevivir en los mercados bajistas como el que nos encontramos. Estas fueron sus conclusiones:
- Los refugios son pocos y distantes entre sí: Los bonos del Tesoro y el efectivo se comportan bien cuando el mundo se vuelve frío y el oso (mercado bajista) se pone en marcha. El oro ha tenido un comportamiento impredecible, para disgusto de los que lo atesoraban para reducir la volatilidad de sus carteras.
Otras áreas de renta fija (la renta fija alternativa), se ha comportado tan mal en los mercados bajistas como la renta variable. Los bonos corporativos con grado de inversión a penas distinguen su comportamiento de los bonos basura. El rendimiento de los fondos de inversión sin restricciones tiene también un pésimo comportamiento, ya que sobreponderan activos de los mercados emergentes y bonos de alto rendimiento para generar ingresos adicionales.
- Aquellos con la esperanza de una resolución rápida se decepcionan repetidamente: Seguramente habrá oído hablar sobre los rebotes de los mercados bajistas. Son cortos y bruscos. Son un fenómeno contra tendencia que pilla a todo el mundo con la guardia baja.
Los rallys de los mercados alcistas, también conocidos como atrapa inversores, se producen precisamente en un momento de desesperanza. Pero se desvanecen con la misma rapidez que surgen conduciendo a nuevos mínimos.
(Alerta de Spoiler). Leo, el protagonista de El Renacido, encuentra un pez, pero a causa de ello casi es capturado por un grupo de búsqueda. Leo hace un amigo en el camino, pero ese amigo es colgado en un árbol por la noche. Leo se escapa de sus perseguidores, pero después casi se congela hasta la muerte…
- Lleva sólo lo que necesites: Cuando la empresa de pieles es atacaba por una tribu, se hace evidente que ya no están en el negocio. La misión se convierte en bajar la montaña vivos. Esto requiere una carga mucho más ligera, por lo que los cazadores abandonan sus preciados paquetes de pieles para escapar.
Muchos inversores han acumulado demasiados activos en el camino en el período posterior a la recuperación. Esto conlleva mantener inversiones de riesgo que ya no es racional poseer. Todavía hay tiempo para aligerar peso.
- Los comentarios son inútiles: Nadie sabe si China tendrá un hard landing. Nadie sabe dónde está el suelo del petróleo, o a dónde rebotará una vez acaben las caídas. Nadie puede estimar el impacto verdadero sobre la economía de estos hechos, o las ganancias del S&P 500, o la evolución de los riesgos geopolíticos. El mercado lo resolverá con el tiempo, con muchos titulares fallidos en el camino. Los adivinadores más confiados de hoy, parecerán los más absurdos mañana. Leo no dice más de cinco o seis líneas durante la totalidad del camino en el que se encuentra moribundo. No hay mucho que valga la pena decir hasta que no llegue al otro lado.
- Se invisible: Leo dice a su hijo, “si quieres sobrevivir, mantén la boca cerrada”. Esto es una buena idea para los inversores que se ven golpeados por oleadas de incertidumbre que condicionan su mente. Al tomar una posición podemos llegar a ser rehenes de ella. Si lo verbalizamos, “el petróleo ha tocado fondo”, “el crash no ha hecho más que comenzar”, “este activo debe rebotar”, nos quita la flexibilidad necesaria para adaptar nuestras posiciones a como se desarrollan los acontecimientos. No hay nada peor que mantener las convicciones firmes cuando nos enfrentamos a un escenario con tanto proceso de cambio.
Lacartadelabolsa
Un vistazo al 2015
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 9 horas
El 2015 ha sido un año con muchas turbulencias para los mercados financieros, que se han visto condicionados por una serie de factores que analizaremos a lo largo del presente informe y que nos ayudaran a tratar de comprender las consecuencias que tendrán en este año que iniciamos.
Veremos también el papel tan decisivo que han tomando los Bancos Centrales Mundiales, que ante el objetivo de poner fin a unos bajos niveles de inflación de sus economías, han visto la necesidad de tomar importantes medidas en cuanto a Políticas Monetarias se refiere.
En Europa sin embargo, aunque hasta abril estas medidas se reflejaban de manera positiva en las Bolsas, los problemas con Grecia nos recordaron que la recuperación de Europa aún es frágil; y por otra parte, la explosión de la burbuja bursátil en China ponía en el punto de mira a los mercados emergentes
A nivel corporativo, ha sido un año marcado por la importante actividad en lo que a salidas a bolsa y fusiones se refiere. Este año también se recordará por ser el primero desde hace varios ejercicios en el que las empresas estadounidenses verán reducir su beneficio neto, debido principalmente a la debilidad de la economía mundial, al empeoramiento del mercado de materias primas y la subida de tipos de interés que revalorizaba el dólar en más de un 11% frente al euro.
Ha sido la primera vez desde los años 90 que veíamos divergencias entre las Políticas Monetarias de los Bancos Centrales Mundiales. A principios de año, el mundo comienza a dividirse entre regiones con políticas monetarias expansivas (Banco Central Europeo, Banco de Japón, Banco Popular de China, etc.…), regiones que comienzan a subir tipos (Reserva Federal) y otras que no tardarán en hacerlo (Banco de Inglaterra).
En Enero 2015, el Presidente del Banco Central Europeo Mario Draghi, anuncia una política monetaria expansiva, con el fin de controlar la economía (en especial la inflación), así como un programa a partir de Marzo de compra de bonos a razón de 60.000 millones de euros mensuales (10.000 millones de euros más de lo previsto), en un principio con fecha de caducidad (septiembre de 2016). Además para incentivar la concesión de préstamos, decide reducir el tipo de interés de los TLTRO, (rondas de financiación a L/P para bancos), y rebaja hasta -0,20% la facilidad de depósito, con el propósito de penalizar a los bancos que depositen sus excedentes de tesorería en el BCE, lo que debería incentivarles a conceder más crédito.
Estas medidas junto con las buenas perspectivas macroeconómicas provocaron fuertes subidas en las bolsas, aunque nueve meses después miembros de la Zona Euro junto con Draghi afirmaban que sería necesario adoptar más medidas para combatir la inflación. Sin embargo, el 3 diciembre acaban por decepcionar al mercado anunciando medidas menos contundentes de lo esperado (se barajaba que la cuantía mensual del programa de compra de bonos pasase de 60.000 a 70.000-75.000 millones de euros y se prolongará hasta Marzo de 2017 el programa de compra de activos).
Por otro lado, la Reserva Federal, normalizando su política monetaria tras ocho años con los tipos de interés en mínimos históricos (0% -0,25%), decide finalmente el 16 de diciembre, después de meses de aplazamientos, subir los tipos en 25 puntos básicos. Lo más positivo fue la unanimidad dentro del seno de la Fed a la hora de subir tipos, lo que indica que confían en que la economía americana está preparada para ello: tasa de paro en el 5% y PIB +2% en el 3T. También tranquilizó saber que el ritmo de subida será gradual, lo que instaura un plan de acción a largo plazo en donde se barajan entre dos y tres subidas a lo largo del 2016.
Un factor que ha incentivado fuertes caídas de bolsas e incertidumbres a nivel general ha sido las indecisiones y turbulencias políticas. En España, las elecciones autonómicas (24M) y las generales (20D) han confirmado el auge de nuevos partidos, que han puesto fin a una era de bipartidismo. La fragmentación política hace muy difícil la formación de gobierno y esto ha tenido graves consecuencias en bolsa para los sectores más sensibles: bancos, eléctricas e inmobiliarias. En las elecciones de Cataluña (27S), el 48% votó a partidos favorables a la independencia. JuntspelSí y la CUP llegaron a un acuerdo este enero in extremis, evitando así la convocatoria de nuevas elecciones. Además en este mes, una encuesta del CIS situaba a Podemos primera fuerza política en intención de voto.
Permanecemos a la espera de poder saber si el nuevo gobierno continuará con la senda reformista del anterior.
Pero esta vuelta a las incertidumbres las veíamos también en más países de la Zona Euro, como Grecia, donde la izquierda radical de Syriza se vio obligada a negociar un tercer rescate para el país. En Escocia, con una participación del 84,6%, el NO a la independencia de Reino Unido se impuso con un 55,3% de los votos, y además Reino Unido celebrará un referéndum en los próximos meses para que sus ciudadanos decidan si quieren seguir formando parte de la Unión Europea.
En cuanto a los estadounidenses, a finales de año se celebraran las elecciones generales, aunque antes deberemos conocer los candidatos de los Partidos Demócrata y Republicano.
Sin embargo no todo han sido malas noticias para los españoles durante el 2015, ya que hemos sido uno de los más beneficiados del QE, lanzado por el BCE en Marzo donde el bono español a 10 años reducía su coste drásticamente. El posible efecto de contagio de la crisis griega en Abril y la incertidumbre política durante las elecciones del 20D afectó a su bono, aumentando su rentabilidad hasta 1.80% a finales de año, como podemos ver en el siguiente gráfico.
Imagen
La política del BCE ha provocado que todas las agencias de rating hayan subido durante el año la nota crediticia de España y ha ayudado al estrechamiento de la rentabilidad de la deuda acercándose así a cumplir los objetivos de déficit. La incertidumbre política, sin embargo, a situado a la prima de riesgo española por encima de la italiana.
En cuanto al mercado inmobiliario, el Índice del precio de la vivienda ha tenido una subida interanual en el tercer trimestre de 2015 del 4,3% en la vivienda nueva y del 4,5% la de segunda mano. Suben los precios en las zonas consolidadas y continúan las pérdidas en zonas periféricas; se ha registrado como la mayor subida de precios desde 2007.
En Aspain 11 creemos que los fondos de gestión alternativa deben recobrar importancia en las nuevas técnicas de asignación de activos como consecuencia del incremento de correlación entre los diferentes mercados debido al fenómeno de la globalización, lo que conlleva a un alto grado de dependencia común entre las principales economías. Cualquier fluctuación en las principales economías desarrolladas contagiarían de inmediato a los países emergentes más dependientes de las mismas. Esta situación la vimos en verano cuando unos datos económicos más flojos de lo esperado en China sembraron el pánico en todas las bolsas del mundo e impactaron en los precios de las materias primas, lo que terminó por rematar a los países productores.
Ha sido un año realmente adverso para las materias primas (con caídas superiores al 15%), especialmente en el crudo.
Imagen
Agravaban las caídas la subida de tipos en Estados Unidos (al ser el dólar la moneda de referencia de las materias primas), y cómo no, el frenazo de la economía china.
El Índice ICE Brent refleja las fuertes caídas durante el pasado año:
Imagen
Ha sido un año lleno de sorpresas, aunque no todas buenas, incluso para compañías líderes en su sector como Volkswagen, que registraba pérdidas por primera vez en 15 años tras el escándalo sobre la manipulación de las emisiones de sus motores diesel. El fabricante de coches alemán ha comunicaba una pérdida operativa de 3.480 millones de euros en el tercer trimestre que es aún más dolorosa si se compara con el saldo del mismo periodo del año anterior cuando su beneficio rondaba los 3.230 millones de euros.
Pero sin duda, Abengoa ha sido el actor principal de este 2015 en los mercados españoles. Cerraba el año en 0.195 euros por acción, lo que hacía perder a sus inversores alrededor de un 77%. Su calificación crediticia bajaba entonces hasta “SD” (Selective Default). También malos datos para las compañías energéticas como Chesapeake (-77%) y EON (-37%), que se han visto perjudicadas por las fuertes caídas en el precio del crudo y del gas.
Por otro lado, encabezando la lista de las mejores compañías del 2015, en España, se encuentra Gam esa, originariamente Grupo Auxiliar Metalúrgico S.A. Es una multinacional española de nuevas tecnologías aplicándolas en actividades emergentes, que batiendo las estimaciones de pedidos y ventas del año, junto con incremento de presencia internacional y apuesta por las energías limpias, aumenta en 2015 un +107%. En segundo lugar, tenemos a Aena, que decidía privatizar al 49% la compañía en Febrero con su salida a Bolsa. El gestor de los aeropuertos españoles se disparó un 20,69% en su primer día de cotización y cerraba el año en un +81%. Las transformaciones hacia la energía verde han hecho a Acciona situarse en tercer lugar, con una subida del +41%.
A nivel mundial lidera la lista Netflix, que en su decisión de expansión a mercados europeos y asiáticos, además de ajustarse a las preferencias de los consumidores y buena política de precios hacen que su valor haya incrementado un +134%. En segundo y tercer lugar, Amazon y Airbus, (+117% y +49% respectivamente).
En cuanto a los países emergentes, la gran mayoría exportadores de materias primas y dependientes del gigante asiático, frenan su crecimiento. Brasil afronta una dura recesión económica, a pesar de ser el mayor productor mundial de alimentos y primer exportador de carne, café y caña de azúcar, pero con un tipo de interés en el 14,25%, una inflación de 9,5% y un rating de bono basura.
Como hemos comentado anteriormente, son muchos los países afectados por las fuertes caídas del precio del crudo y gas. Para Rusia, uno de los mayores exportadores, le supone el 50% de los ingresos del Estado, por lo que han tenido que recortar gastos en sanidad, educación, defensa y servicios comunales.
India, economía que viene mostrando un fuerte y rápido crecimiento, donde su PIB interanual del tercer trimestre de 2015 fue de 7,4%, es el país emergente que menos está acusando la caída de las materias primas.
Con una población superior a los 1.250 millones de habitantes y un alto potencial de desarrollo, es ahora foco de grandes inversiones México, la segunda economía de América Latina, también está en el punto de mira con fuertes previsiones de crecimiento para 2016, en torno al 2,8%.
En el 2015, China persigue adaptarse a un modelo de consumo interno, basado en la demanda interna, la cualificación de la mano de obra y la inversión en I+D.
En Agosto, el Banco Popular de China decidió devaluar el yuan con respecto al dólar un 1,86%, justo en el momento que vencían todos los fututos internacionales provocando esto fuertes caídas de bolsa. Acto que se repetía en Diciembre.
Las altas turbulencias sufridas en las bolsas asiáticas, nos demuestra que su economía se está ralentizando y su PIB se estima en un 6,9% para 2015. Por otra parte el FMI publicó ayer, 19 de Enero una estimación de crecimiento global de +3,4% para 2016
Respecto al yuan chino, el euro acumuló una depreciación en 2015 por encima de 6%. Hubiera sido superior si el Banco Popular Chino no hubiese llevado a cabo la depreciación del yuan a partir del pasado 10 de agosto, como medida de estímulo ante el frenazo de su economía.
El Banco Nacional de Kazajstán ha elevado su tasa de interés de referencia en un punto porcentual al 17 por ciento ante el ataque que está sufriendo su moneda.
14:38 Recomendación de la semana de Citi: largos en el AUD/USD
Los analistas de Citi recomiendan para el trading de esta semana posiciones largas en el dolar canadiense frente al dólar estadounidense (AUD/USD) en 0,7060, con un objetivo en 0,7250 y stop de protección en 0,6950.
So It Begins: Bloomberg Op-Ed Calls For An End Of Cash
Submitted by Tyler D.
01/31/2016 - 23:20
"Cash had a pretty good run for 4,000 years or so. These days, though, notes and coins increasingly seem declasse: They're dirty and dangerous, unwieldy and expensive, antiquated and so very analog.... Much depends on the details, of course. But this is a welcome trend. In theory, digital legal tender could combine the inventiveness of private virtual currencies with the stability of a government mint."
¿Qué puede enseñar "El Renacido" a los inversores para sobrevivir en este mercado?
Carlos Montero
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 14:52:00
En alguna ocasión les he comentado que me gusta el cine. Tengo la sana costumbre todos los miércoles de ir al cine en compañía únicamente de un gran bol de palomitas y un gran vaso de refresco. Ahora que lo pienso, quizás no sea una costumbre tan sana.
Tengo ganas de ver la última película de DiCaprio, El Renacido, que se estrenará el próximo 5 de febrero. Es una de las grandes favoritas para los premios Oscar con doce nominaciones. Siempre me ha parecido que DiCapio es un actor que no ha sido justamente valorado por la industria y la crítica. Creo que esta vez se llevará el Oscar.
Pero esta no es una página de cine sino financiera, aunque en muchas ocasiones hay más relación entre ambas industrias de lo que pudiera parecer. Recientemente el analista de Fortune, Joshua Brown, al que le gusta hacer este tipo de relaciones, escribió un interesante artículo en el que mostraba lo que un inversor podía aprender de la película de DiCaprio para sobrevivir en los mercados bajistas como el que nos encontramos. Estas fueron sus conclusiones:
- Los refugios son pocos y distantes entre sí: Los bonos del Tesoro y el efectivo se comportan bien cuando el mundo se vuelve frío y el oso (mercado bajista) se pone en marcha. El oro ha tenido un comportamiento impredecible, para disgusto de los que lo atesoraban para reducir la volatilidad de sus carteras.
Otras áreas de renta fija (la renta fija alternativa), se ha comportado tan mal en los mercados bajistas como la renta variable. Los bonos corporativos con grado de inversión a penas distinguen su comportamiento de los bonos basura. El rendimiento de los fondos de inversión sin restricciones tiene también un pésimo comportamiento, ya que sobreponderan activos de los mercados emergentes y bonos de alto rendimiento para generar ingresos adicionales.
- Aquellos con la esperanza de una resolución rápida se decepcionan repetidamente: Seguramente habrá oído hablar sobre los rebotes de los mercados bajistas. Son cortos y bruscos. Son un fenómeno contra tendencia que pilla a todo el mundo con la guardia baja.
Los rallys de los mercados alcistas, también conocidos como atrapa inversores, se producen precisamente en un momento de desesperanza. Pero se desvanecen con la misma rapidez que surgen conduciendo a nuevos mínimos.
(Alerta de Spoiler). Leo, el protagonista de El Renacido, encuentra un pez, pero a causa de ello casi es capturado por un grupo de búsqueda. Leo hace un amigo en el camino, pero ese amigo es colgado en un árbol por la noche. Leo se escapa de sus perseguidores, pero después casi se congela hasta la muerte…
- Lleva sólo lo que necesites: Cuando la empresa de pieles es atacaba por una tribu, se hace evidente que ya no están en el negocio. La misión se convierte en bajar la montaña vivos. Esto requiere una carga mucho más ligera, por lo que los cazadores abandonan sus preciados paquetes de pieles para escapar.
Muchos inversores han acumulado demasiados activos en el camino en el período posterior a la recuperación. Esto conlleva mantener inversiones de riesgo que ya no es racional poseer. Todavía hay tiempo para aligerar peso.
- Los comentarios son inútiles: Nadie sabe si China tendrá un hard landing. Nadie sabe dónde está el suelo del petróleo, o a dónde rebotará una vez acaben las caídas. Nadie puede estimar el impacto verdadero sobre la economía de estos hechos, o las ganancias del S&P 500, o la evolución de los riesgos geopolíticos. El mercado lo resolverá con el tiempo, con muchos titulares fallidos en el camino. Los adivinadores más confiados de hoy, parecerán los más absurdos mañana. Leo no dice más de cinco o seis líneas durante la totalidad del camino en el que se encuentra moribundo. No hay mucho que valga la pena decir hasta que no llegue al otro lado.
- Se invisible: Leo dice a su hijo, “si quieres sobrevivir, mantén la boca cerrada”. Esto es una buena idea para los inversores que se ven golpeados por oleadas de incertidumbre que condicionan su mente. Al tomar una posición podemos llegar a ser rehenes de ella. Si lo verbalizamos, “el petróleo ha tocado fondo”, “el crash no ha hecho más que comenzar”, “este activo debe rebotar”, nos quita la flexibilidad necesaria para adaptar nuestras posiciones a como se desarrollan los acontecimientos. No hay nada peor que mantener las convicciones firmes cuando nos enfrentamos a un escenario con tanto proceso de cambio.
Lacartadelabolsa
Un vistazo al 2015
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 9 horas
El 2015 ha sido un año con muchas turbulencias para los mercados financieros, que se han visto condicionados por una serie de factores que analizaremos a lo largo del presente informe y que nos ayudaran a tratar de comprender las consecuencias que tendrán en este año que iniciamos.
Veremos también el papel tan decisivo que han tomando los Bancos Centrales Mundiales, que ante el objetivo de poner fin a unos bajos niveles de inflación de sus economías, han visto la necesidad de tomar importantes medidas en cuanto a Políticas Monetarias se refiere.
En Europa sin embargo, aunque hasta abril estas medidas se reflejaban de manera positiva en las Bolsas, los problemas con Grecia nos recordaron que la recuperación de Europa aún es frágil; y por otra parte, la explosión de la burbuja bursátil en China ponía en el punto de mira a los mercados emergentes
A nivel corporativo, ha sido un año marcado por la importante actividad en lo que a salidas a bolsa y fusiones se refiere. Este año también se recordará por ser el primero desde hace varios ejercicios en el que las empresas estadounidenses verán reducir su beneficio neto, debido principalmente a la debilidad de la economía mundial, al empeoramiento del mercado de materias primas y la subida de tipos de interés que revalorizaba el dólar en más de un 11% frente al euro.
Ha sido la primera vez desde los años 90 que veíamos divergencias entre las Políticas Monetarias de los Bancos Centrales Mundiales. A principios de año, el mundo comienza a dividirse entre regiones con políticas monetarias expansivas (Banco Central Europeo, Banco de Japón, Banco Popular de China, etc.…), regiones que comienzan a subir tipos (Reserva Federal) y otras que no tardarán en hacerlo (Banco de Inglaterra).
En Enero 2015, el Presidente del Banco Central Europeo Mario Draghi, anuncia una política monetaria expansiva, con el fin de controlar la economía (en especial la inflación), así como un programa a partir de Marzo de compra de bonos a razón de 60.000 millones de euros mensuales (10.000 millones de euros más de lo previsto), en un principio con fecha de caducidad (septiembre de 2016). Además para incentivar la concesión de préstamos, decide reducir el tipo de interés de los TLTRO, (rondas de financiación a L/P para bancos), y rebaja hasta -0,20% la facilidad de depósito, con el propósito de penalizar a los bancos que depositen sus excedentes de tesorería en el BCE, lo que debería incentivarles a conceder más crédito.
Estas medidas junto con las buenas perspectivas macroeconómicas provocaron fuertes subidas en las bolsas, aunque nueve meses después miembros de la Zona Euro junto con Draghi afirmaban que sería necesario adoptar más medidas para combatir la inflación. Sin embargo, el 3 diciembre acaban por decepcionar al mercado anunciando medidas menos contundentes de lo esperado (se barajaba que la cuantía mensual del programa de compra de bonos pasase de 60.000 a 70.000-75.000 millones de euros y se prolongará hasta Marzo de 2017 el programa de compra de activos).
Por otro lado, la Reserva Federal, normalizando su política monetaria tras ocho años con los tipos de interés en mínimos históricos (0% -0,25%), decide finalmente el 16 de diciembre, después de meses de aplazamientos, subir los tipos en 25 puntos básicos. Lo más positivo fue la unanimidad dentro del seno de la Fed a la hora de subir tipos, lo que indica que confían en que la economía americana está preparada para ello: tasa de paro en el 5% y PIB +2% en el 3T. También tranquilizó saber que el ritmo de subida será gradual, lo que instaura un plan de acción a largo plazo en donde se barajan entre dos y tres subidas a lo largo del 2016.
Un factor que ha incentivado fuertes caídas de bolsas e incertidumbres a nivel general ha sido las indecisiones y turbulencias políticas. En España, las elecciones autonómicas (24M) y las generales (20D) han confirmado el auge de nuevos partidos, que han puesto fin a una era de bipartidismo. La fragmentación política hace muy difícil la formación de gobierno y esto ha tenido graves consecuencias en bolsa para los sectores más sensibles: bancos, eléctricas e inmobiliarias. En las elecciones de Cataluña (27S), el 48% votó a partidos favorables a la independencia. JuntspelSí y la CUP llegaron a un acuerdo este enero in extremis, evitando así la convocatoria de nuevas elecciones. Además en este mes, una encuesta del CIS situaba a Podemos primera fuerza política en intención de voto.
Permanecemos a la espera de poder saber si el nuevo gobierno continuará con la senda reformista del anterior.
Pero esta vuelta a las incertidumbres las veíamos también en más países de la Zona Euro, como Grecia, donde la izquierda radical de Syriza se vio obligada a negociar un tercer rescate para el país. En Escocia, con una participación del 84,6%, el NO a la independencia de Reino Unido se impuso con un 55,3% de los votos, y además Reino Unido celebrará un referéndum en los próximos meses para que sus ciudadanos decidan si quieren seguir formando parte de la Unión Europea.
En cuanto a los estadounidenses, a finales de año se celebraran las elecciones generales, aunque antes deberemos conocer los candidatos de los Partidos Demócrata y Republicano.
Sin embargo no todo han sido malas noticias para los españoles durante el 2015, ya que hemos sido uno de los más beneficiados del QE, lanzado por el BCE en Marzo donde el bono español a 10 años reducía su coste drásticamente. El posible efecto de contagio de la crisis griega en Abril y la incertidumbre política durante las elecciones del 20D afectó a su bono, aumentando su rentabilidad hasta 1.80% a finales de año, como podemos ver en el siguiente gráfico.
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La política del BCE ha provocado que todas las agencias de rating hayan subido durante el año la nota crediticia de España y ha ayudado al estrechamiento de la rentabilidad de la deuda acercándose así a cumplir los objetivos de déficit. La incertidumbre política, sin embargo, a situado a la prima de riesgo española por encima de la italiana.
En cuanto al mercado inmobiliario, el Índice del precio de la vivienda ha tenido una subida interanual en el tercer trimestre de 2015 del 4,3% en la vivienda nueva y del 4,5% la de segunda mano. Suben los precios en las zonas consolidadas y continúan las pérdidas en zonas periféricas; se ha registrado como la mayor subida de precios desde 2007.
En Aspain 11 creemos que los fondos de gestión alternativa deben recobrar importancia en las nuevas técnicas de asignación de activos como consecuencia del incremento de correlación entre los diferentes mercados debido al fenómeno de la globalización, lo que conlleva a un alto grado de dependencia común entre las principales economías. Cualquier fluctuación en las principales economías desarrolladas contagiarían de inmediato a los países emergentes más dependientes de las mismas. Esta situación la vimos en verano cuando unos datos económicos más flojos de lo esperado en China sembraron el pánico en todas las bolsas del mundo e impactaron en los precios de las materias primas, lo que terminó por rematar a los países productores.
Ha sido un año realmente adverso para las materias primas (con caídas superiores al 15%), especialmente en el crudo.
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Agravaban las caídas la subida de tipos en Estados Unidos (al ser el dólar la moneda de referencia de las materias primas), y cómo no, el frenazo de la economía china.
El Índice ICE Brent refleja las fuertes caídas durante el pasado año:
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Ha sido un año lleno de sorpresas, aunque no todas buenas, incluso para compañías líderes en su sector como Volkswagen, que registraba pérdidas por primera vez en 15 años tras el escándalo sobre la manipulación de las emisiones de sus motores diesel. El fabricante de coches alemán ha comunicaba una pérdida operativa de 3.480 millones de euros en el tercer trimestre que es aún más dolorosa si se compara con el saldo del mismo periodo del año anterior cuando su beneficio rondaba los 3.230 millones de euros.
Pero sin duda, Abengoa ha sido el actor principal de este 2015 en los mercados españoles. Cerraba el año en 0.195 euros por acción, lo que hacía perder a sus inversores alrededor de un 77%. Su calificación crediticia bajaba entonces hasta “SD” (Selective Default). También malos datos para las compañías energéticas como Chesapeake (-77%) y EON (-37%), que se han visto perjudicadas por las fuertes caídas en el precio del crudo y del gas.
Por otro lado, encabezando la lista de las mejores compañías del 2015, en España, se encuentra Gam esa, originariamente Grupo Auxiliar Metalúrgico S.A. Es una multinacional española de nuevas tecnologías aplicándolas en actividades emergentes, que batiendo las estimaciones de pedidos y ventas del año, junto con incremento de presencia internacional y apuesta por las energías limpias, aumenta en 2015 un +107%. En segundo lugar, tenemos a Aena, que decidía privatizar al 49% la compañía en Febrero con su salida a Bolsa. El gestor de los aeropuertos españoles se disparó un 20,69% en su primer día de cotización y cerraba el año en un +81%. Las transformaciones hacia la energía verde han hecho a Acciona situarse en tercer lugar, con una subida del +41%.
A nivel mundial lidera la lista Netflix, que en su decisión de expansión a mercados europeos y asiáticos, además de ajustarse a las preferencias de los consumidores y buena política de precios hacen que su valor haya incrementado un +134%. En segundo y tercer lugar, Amazon y Airbus, (+117% y +49% respectivamente).
En cuanto a los países emergentes, la gran mayoría exportadores de materias primas y dependientes del gigante asiático, frenan su crecimiento. Brasil afronta una dura recesión económica, a pesar de ser el mayor productor mundial de alimentos y primer exportador de carne, café y caña de azúcar, pero con un tipo de interés en el 14,25%, una inflación de 9,5% y un rating de bono basura.
Como hemos comentado anteriormente, son muchos los países afectados por las fuertes caídas del precio del crudo y gas. Para Rusia, uno de los mayores exportadores, le supone el 50% de los ingresos del Estado, por lo que han tenido que recortar gastos en sanidad, educación, defensa y servicios comunales.
India, economía que viene mostrando un fuerte y rápido crecimiento, donde su PIB interanual del tercer trimestre de 2015 fue de 7,4%, es el país emergente que menos está acusando la caída de las materias primas.
Con una población superior a los 1.250 millones de habitantes y un alto potencial de desarrollo, es ahora foco de grandes inversiones México, la segunda economía de América Latina, también está en el punto de mira con fuertes previsiones de crecimiento para 2016, en torno al 2,8%.
En el 2015, China persigue adaptarse a un modelo de consumo interno, basado en la demanda interna, la cualificación de la mano de obra y la inversión en I+D.
En Agosto, el Banco Popular de China decidió devaluar el yuan con respecto al dólar un 1,86%, justo en el momento que vencían todos los fututos internacionales provocando esto fuertes caídas de bolsa. Acto que se repetía en Diciembre.
Las altas turbulencias sufridas en las bolsas asiáticas, nos demuestra que su economía se está ralentizando y su PIB se estima en un 6,9% para 2015. Por otra parte el FMI publicó ayer, 19 de Enero una estimación de crecimiento global de +3,4% para 2016
Respecto al yuan chino, el euro acumuló una depreciación en 2015 por encima de 6%. Hubiera sido superior si el Banco Popular Chino no hubiese llevado a cabo la depreciación del yuan a partir del pasado 10 de agosto, como medida de estímulo ante el frenazo de su economía.
- Fenix
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:25 pm
15:51 Países del Golfo Pérsico se oponen a una reunión de emergencia de la OPEP
Los países del Golfo Pérsico no apoyan una reunión de emergencia de la OPEP.
Noticia negativa para el petróleo que cae más del 4% a 32 dólares barril
¿Dónde han puesto el dinero?
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 16:39:00
En los últimos quince años los países exportadores de crudo y en general de materias primas han filtrado en los mercados financieros internacionales su exceso de ahorro. Más allá de los petrodólares, lo cierto que sólo a través de los fondos soberanos con saldo gestionado estimado en más de 5.5 tr.$ se han convertido en importantes inversores de largo plazo.
Ayudando a los bancos centrales en los últimos años dar liquidez y favorecer la profundidad de los mercados, facilitando con ello unas condiciones financieras favorables .
Pero, la situación se ha revertido con fuerza en los tres años de caída ininterrumpida de los precios de las materias primas. Esta transferencia de renta que vemos en todo este periodo entre los países exportadores y los demandantes probablemente tiene su reflejo en términos financieros: déficit corrientes (o menores superávit) y salidas de capitales que llevan a los países a utilizar la riqueza acumulada en el pasado. De hecho, su objetivo en el fondo era ese: transmitir la riqueza a otras generaciones al mismos tiempo que permite amortiguar en términos de ingresos la inestabilidad de los precios de commodities.
Este riesgo de hipotéticas ventas de fondos soberanos afectaría a todos los activos, aunque por el momento sólo las bolsas lo están sufriendo. Y son precisamente los activos donde la exposición sería menor. ¿Y la deuda? Hablo de un activo tan liquidez como el mercado de treasuries, beneficiado en liquidez y tipos más bajos por la crisis reciente. Las últimas cifras del Tesoro USA muestran como las posiciones en treasuries de los principales exportadores de crudo se han mantenido sin cambios, cerca de 1 tr. Pero, recuerden como en el caso de China, también azotado por la salida de capitales, la posición en treasuries incluso aumentó a finales del año pasado.
16:47 Recomendación de la semana: Venta del dólar australiano/yen
Barclays
Los traders de Barclays recomiendan para esta semana vender el dólar australiano frente al yen. Fijan un primer objetivo en los 83,50 y un segundo objetivo en los 81,45.
Ahora cotiza sobre los 85,50.
17:08 Índice PMI global enero 50,9 frente 50,7 anterior y 51,6 hace un año
Índice de nuevas órdenes 51,4 frente 50,8 anterior.
17:22 El petróleo en disposición de un rebote hacia el rango 42-63 dólares
Según análisis de Goldman Sachs
Los analistas de ondas de Elliot de Goldman Sachs creen que el petróleo está en condiciones de desplegar un rebote hacia el rango 42-63 dólares.
La caída del WTI a los 28,60 dólares es la extensión de la onda 5 dentro de la onda bajista mayor III. Esto sugiere el inicio de una corrección alcista posiblemente en la forma A-B-C para formar la onda mayor IV. Este escenario necesita un precio que no rompa los 26,09 dólares.
17:21 La Fed de Atlanta prevé crecimiento del PIB de EE.UU. en el 1tr16 del 1,2%
El actual consenso es de un crecimiento del 2,5%
¿Nos encaminamos a una crisis como la de 2008-2009?
Moderados descensos al cierre de las bolsas europeas
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 17:42:09
Se reanudan las caídas en las bolsas europeas después de los ascensos de la última parte de la semana pasada. Hoy los datos PMIs en Europea y EE.UU. han sido las referencias macro más importantes, junto con la caída del precio del petróleo que ha sido un factor determinante para los descensos en la renta variable.
Pero independientemente de movimientos coyunturales de los mercados, queremos dar otro enfoque a este comentario de cierre. El pasado viernes se cerró en las bolsas uno de los meses de enero más negativos de su historia. Algunos analistas creen que nos enfrentamos a la repetición de la crisis de 2008-2009, donde el posible colapso de China sería la quiebra de Lehman de aquel periodo. Nosotros no lo creemos, pero lo cierto es que cada vez son más los gestores que se están preparando para esa posibilidad.
En este cierre creemos interesante publicar dos visiones de mercado que compartimos y que descartan la repetición de una crisis como la de 2008-2009. Disculpen la extensión del artículo pero por su interés estos escenarios de mercado debían publicarse casi en su integridad:
Renta 4 Banco mantiene su visión estratégica: A pesar de los desequilibrios e incertidumbres existentes (inestabilidad internacional, presión a la baja sobre las materias primas, etc), consideramos que el mercado está excesivamente negativo en un contexto en el que:
1) los últimos datos macroeconómicos han constatado que el ciclo económico global no está tan mal (aterrizaje suave en China, recuperación en Europa, crecimiento moderado en Estados Unidos),
2) la Fed se tomará con calma las subidas de tipos (el contexto internacional y una inflación inferior a la esperado van a permitir que la subida de tipos sea mucho más lenta y gradual que la indicada por la Fed el pasado mes diciembre) y
3) el apoyo del BCE y el BoJ queda patente, con la expectativa de nuevos estímulos del BCE en marzo (¿QE corporativo, nueva rebaja del tipo de depósito, ampliación del plazo del programa de compras?) y el Banco de Japón adoptando tipo de depósito negativo, manteniendo su QE y mostrándose dispuesto a aplicar nuevos estímulos monetarios en el futuro si es necesario.
En este contexto de continuidad del crecimiento económico y de los resultados empresariales, y de apoyo de los bancos centrales, consideramos que las valoraciones bursátiles resultan atractivas, aun cuando la volatilidad seguirá siendo elevada.
Por su parte M&G Valores cree que: Las turbulencias que están sacudiendo a los mercados de acciones y divisas en China están afectando significativamente al resto de mercados mundiales. Desde la decisión de modificar la política del tipo de cambio del Yuan en agosto, los mercados parecen interpretar que la situación en China está de alguna forma fuera de control. Las salidas de capitales están siendo intensas y la bolsa prosigue el doloroso ajuste de la burbuja de 2014-15. Los mercados parecen temer que estas dinámicas financieras están anticipando un severo deterioro de la economía. Pero lo cierto es que la economía real mantiene tasas de crecimiento elevadas mientras se lleva a cabo una profunda trasformación de sus estructuras: en 2015 el sector servicios ha crecido un 8,3% frente al 6% del sector industria-construcción. Con ello el sector servicios supone ya el 50,5% del PIB frente al 40,5% de industria-construcción. El crecimiento del PIB sigue desacelerándose, pero en línea con las previsiones que lo sitúan en la banda 6,0%-6,5% en los próximos años. Frente a los éxitos en sus reformas en la economía real, las reformas financieras han sufrido un evidente revés con el estallido de la burbuja bursátil, el torpe manejo de la devaluación del Yuan y las fuertes salidas de capitales.
Es evidente que la nueva economía de mercado china orientada al consumo necesita de unas infraestructuras financieras adecuadas que ahora no existen, en particular unos mercados de bonos y acciones que eviten la excesiva dependencia actual del crédito bancario. Las salidas de capitales son un síntoma de desconfianza que preocupa en los mercados, pero el nivel de reservas de divisas es de tal magnitud que se necesitarían varios años a este ritmo para provocar una crisis de liquidez y divisas en el país. En 2015 las salidas de capitales han sido de unos 750.000 millones de dólares que se compensan parcialmente con su excedente comercial por lo que las reservas de divisas han caído en unos 500.000 millones. El stock de reservas actual es de más de seis veces esa cifra, unos 3,2 billones de dólares.
El petróleo como las nuevas hipotecas “subprime”.
La caída del precio de las materias primas, y en particular del petróleo, tiene características propias del estallido de una burbuja. Es en este sentido en que se especula que puede dar lugar a consecuencias similares a las que produjo el estallido de los productos financieros basados en hipotecas que estuvieron a punto de provocar la quiebra del sistema financiero mundial. Sin negar las tensiones que está provocando la caída de las materias primas en el segmento de “high yield” del sector energético, es evidente que la magnitud de este problema es muy inferior al que representaba la burbuja inmobiliaria y el crédito a ella asociada. Así como entonces los bancos estaban expuestos directamente a las perdidas inmobiliarias, ahora son más bien los inversores (Fondos de inversión, ETFs, Hedge Funds..) quienes afrontan las pérdidas por lo que su impacto estará muy diluido. La aparente paradoja de que un petróleo más barato sea malo para la economía se explica porque, inicialmente, la pérdida de actividad en el sector energético por la caída de las inversiones directas y el recorte de gasto en los países productores tiene un efecto depresivo que no se compensa por un aumento de inversiones en otros sectores.
Mercados bajistas vs Correcciones. La distinción entre un mercado bajista y una corrección dentro de un mercado alcista es difícil de establecer. Un criterio superficial considera mercado bajista una corrección de los índices superior al 20%, pero creo que es importante tener en cuenta también el factor tiempo a la hora de definir un mercado bajista.
Desde 1960 el S&P 500 ha tenido 12 correcciones con más de un 19% de caída. Su duración media ha sido de 9 meses pero en realidad se pueden dividir en dos grupos: las que han durado entre 12 y 18 meses y las que han durado menos de 6 meses. El retroceso medio de estas correcciones ha sido del 28% fluctuando entre el 19% y el 57% de caída que registró en 2007-09. En este sentido podríamos considerar que un mercado bajista es una corrección de al menos un 20% de caída y una duración de más de un año. Pero yo añadiría un factor más de tipo económico. Los mayores ciclos bajistas, con caídas de más del 30% y duración superior a un año, han venido acompañados de una crisis económica importante que implica un entorno general de pesimismo muy acusado sobre el futuro. La corrección actual tiene su origen en abril-junio según los índices con un retroceso máximo del S&P 500 hasta ahora del 15% y una duración de 8 meses.
En ausencia de una recesión en EEUU que no vemos probable, habría que considerar que nos encontramos en una corrección dentro de un mercado alcista. El orden de magnitud que cabría esperar sería una caída máxima del orden del 20% y una duración de entre 12 y 18 meses. Esto nos dejaría todavía por delante unos meses en los que la fase correctiva seguiría desarrollándose hasta completarse, con un riesgo de caída adicional sobre los mínimos recientes del 5%.
Ajuste de valoración. En ausencia de una fase recesiva que vuelva a deprimir los beneficios de las empresas, podemos ver la corrección de la Bolsa como un ajuste de valoración tras las subidas de años anteriores y las expectativas de un crecimiento futuro más modesto de lo que se pensaba. De los niveles de valoración de la bolsa europea se deduciría también que, más allá de que la fase correctiva pueda prolongarse todavía algunos meses, no sería razonable esperar caídas adicionales muy intensas por debajo de los mínimos recientes. En un entorno de tipos cero y crecimiento modesto de los beneficios un PER de 12x (actual es de 12,5x) debería ejercer de suelo para la bolsa en próximos meses.
De acuerdo: la situación de Japón es diferente
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 19:10:00
De acuerdo: la situación de Japón es diferente. Pero, la política del BOJ para combatir los problemas no es tan diferente a la que han aplicado otros bancos centrales de países desarrollados. Y en términos prácticos, incluso ha actuado como modelo.
Aunque, también es cierto, las últimas decisiones del BOJ simplemente se han acomodado a lo que hacen otros bancos centrales en Europa. Lo que llama la atención es que hace algo más de tres años se optó por una política de tipo cuantitativo para alcanzar un objetivo explícito (y en plazo) de inflación. Ahora aleja en el tiempo el objetivo de inflación, mantiene las medidas de tipo cuantitativo, pero retoma la política de tipos de interés. Y, especialmente, cambia de forma decidida el sesgo de la política monetaria: deja la puerta abierta a tomar nuevas medidas expansivas de cualquier tipo si fuera preciso. ¿Cuándo sería preciso? Según los comentarios del Gobernador del BOJ, más allá de nuevas presiones externas e internas a la baja sobre la inflación, el contexto internacional. De forma indirecta se alude a la tan deseada estabilidad financiera olvidada, al menos de forma explícita, desde hace ya casi un año.
Es precisamente el último punto anterior lo que muchos analistas no han acabado de valorar. De hecho, tras la decisión del BOJ las principales quejas se han centrado en lo limitado de las medidas tomadas (por cierto, el mercado asignaba una probabilidad menor al 40 % para sorpresas) y su falta de efectividad. Poco que oponer en el primer caso. Pero, me llama la atención al tema de la efectividad: es cierto que en Europa los tipos de interés negativos no han tenido un reflejo claro en la economía y menos en la inflación, pero sí han contribuido a favorecer la depreciación de la moneda y se han reflejado en compras de activos financieros. De acuerdo: más economía financiera que real, pero positivas a medio plazo para la economía real y a corto plazo para poner un suelo a los mercados financieros. ¿No era acaso lo que pretendía en el fondo el BOJ?
Bolsas al alza, tipos de interés a la baja y divisa más depreciada. Y abiertos a emplearse más a fondo si la respuesta no es la adecuada. Pero, hay algo más: el BOJ ha optado por reforzar su credibilidad para alcanzar el objetivo de inflación. Frente a la aceptación inicial (Abenomics) de que el objetivo del 2.0 % se alcanzaría en dos años, desde principios del año pasado ha iniciado una nueva estrategia de aplazarlo en el tiempo. En concreto, tras la reunión del viernes, hasta la primera mitad del año fiscal 2016/2017.
¿Cómo calificar la política monetaria del BOJ hasta el momento? Algunos la consideran un fracaso, precisamente argumentándolo en la evolución de la inflación. Quizás no consideran del todo el papel de la caída de los precios externos y el propio deterioro de las expectativas de inflación mundial recientes. Incluyendo aquí también la apreciación del JPY de los últimos meses. Por otro lado, también es claro que, conjuntamente con todo lo anterior, el BOJ se ha enfrentado al impacto negativo en el crecimiento tanto de un escenario económico internacional cada vez más deteriorado como por las limitadas reformas estructurales llevadas a cabo por el Gobierno japonés.
¿Qué cabe ante todo esto? Profundizar en las políticas monetarias expansivas. ¿Hasta cuándo? Hasta que no sean necesarias. Pero esto mismo, con las diferencias de Japón frente al resto, es también extensible al resto de los bancos centrales a nivel mundial.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
20:17 Wal-Mart: El lado alcista prevalece
Trading Central
[ WAL-MART ]
Nuestro punto de rotación se sitúa en los 60.
Nuestra preferencia: siempre que no se rompa a la baja el nivel de los 60, favorecemos un repunte con 71 y posteriormente con 73,6 como próximos objetivos.
Escenario alternativo: por debajo de 60, se espera una caída en 58,25 y 56.
Comentario técnico: los indicadores técnicos diarios son alcistas y no dan señales de invertir su tendencia.
20:32 Los hedge funds apuestan por un rebote del precio del petróleo
Los hedge funds aumentaron las apuestas alcistas del petróleo en su mayor cantidad desde 2010 cuando los precios subieron a un máximo de tres semanas.
Los futuros del West Texas Intermediate han aumentado un 27 por ciento desde un mínimo de 12 años, impulsado por la especulación de que Rusia y la OPEP pueden discutir la futura producción de petróleo.
"Todavía hay muchos hedge funds que están cerrando posiciones cortas después de que los mínimos recientes", dijo John Kilduff, socio de Capital LLC, un fondo de cobertura con sede en Nueva York que se centra en la energía. "Parece que el último rebote viene por los rumores de un posible recorte de la producción."
La posición larga neta de los especuladores en el WTI aumentó un 35 por ciento en la semana terminada el 26 de enero hasta 110.432 contratos de futuros y opciones, la mayor ganancia porcentual desde octubre de 2010.
Los países del Golfo Pérsico no apoyan una reunión de emergencia de la OPEP.
Noticia negativa para el petróleo que cae más del 4% a 32 dólares barril
¿Dónde han puesto el dinero?
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 16:39:00
En los últimos quince años los países exportadores de crudo y en general de materias primas han filtrado en los mercados financieros internacionales su exceso de ahorro. Más allá de los petrodólares, lo cierto que sólo a través de los fondos soberanos con saldo gestionado estimado en más de 5.5 tr.$ se han convertido en importantes inversores de largo plazo.
Ayudando a los bancos centrales en los últimos años dar liquidez y favorecer la profundidad de los mercados, facilitando con ello unas condiciones financieras favorables .
Pero, la situación se ha revertido con fuerza en los tres años de caída ininterrumpida de los precios de las materias primas. Esta transferencia de renta que vemos en todo este periodo entre los países exportadores y los demandantes probablemente tiene su reflejo en términos financieros: déficit corrientes (o menores superávit) y salidas de capitales que llevan a los países a utilizar la riqueza acumulada en el pasado. De hecho, su objetivo en el fondo era ese: transmitir la riqueza a otras generaciones al mismos tiempo que permite amortiguar en términos de ingresos la inestabilidad de los precios de commodities.
Este riesgo de hipotéticas ventas de fondos soberanos afectaría a todos los activos, aunque por el momento sólo las bolsas lo están sufriendo. Y son precisamente los activos donde la exposición sería menor. ¿Y la deuda? Hablo de un activo tan liquidez como el mercado de treasuries, beneficiado en liquidez y tipos más bajos por la crisis reciente. Las últimas cifras del Tesoro USA muestran como las posiciones en treasuries de los principales exportadores de crudo se han mantenido sin cambios, cerca de 1 tr. Pero, recuerden como en el caso de China, también azotado por la salida de capitales, la posición en treasuries incluso aumentó a finales del año pasado.
16:47 Recomendación de la semana: Venta del dólar australiano/yen
Barclays
Los traders de Barclays recomiendan para esta semana vender el dólar australiano frente al yen. Fijan un primer objetivo en los 83,50 y un segundo objetivo en los 81,45.
Ahora cotiza sobre los 85,50.
17:08 Índice PMI global enero 50,9 frente 50,7 anterior y 51,6 hace un año
Índice de nuevas órdenes 51,4 frente 50,8 anterior.
17:22 El petróleo en disposición de un rebote hacia el rango 42-63 dólares
Según análisis de Goldman Sachs
Los analistas de ondas de Elliot de Goldman Sachs creen que el petróleo está en condiciones de desplegar un rebote hacia el rango 42-63 dólares.
La caída del WTI a los 28,60 dólares es la extensión de la onda 5 dentro de la onda bajista mayor III. Esto sugiere el inicio de una corrección alcista posiblemente en la forma A-B-C para formar la onda mayor IV. Este escenario necesita un precio que no rompa los 26,09 dólares.
17:21 La Fed de Atlanta prevé crecimiento del PIB de EE.UU. en el 1tr16 del 1,2%
El actual consenso es de un crecimiento del 2,5%
¿Nos encaminamos a una crisis como la de 2008-2009?
Moderados descensos al cierre de las bolsas europeas
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 17:42:09
Se reanudan las caídas en las bolsas europeas después de los ascensos de la última parte de la semana pasada. Hoy los datos PMIs en Europea y EE.UU. han sido las referencias macro más importantes, junto con la caída del precio del petróleo que ha sido un factor determinante para los descensos en la renta variable.
Pero independientemente de movimientos coyunturales de los mercados, queremos dar otro enfoque a este comentario de cierre. El pasado viernes se cerró en las bolsas uno de los meses de enero más negativos de su historia. Algunos analistas creen que nos enfrentamos a la repetición de la crisis de 2008-2009, donde el posible colapso de China sería la quiebra de Lehman de aquel periodo. Nosotros no lo creemos, pero lo cierto es que cada vez son más los gestores que se están preparando para esa posibilidad.
En este cierre creemos interesante publicar dos visiones de mercado que compartimos y que descartan la repetición de una crisis como la de 2008-2009. Disculpen la extensión del artículo pero por su interés estos escenarios de mercado debían publicarse casi en su integridad:
Renta 4 Banco mantiene su visión estratégica: A pesar de los desequilibrios e incertidumbres existentes (inestabilidad internacional, presión a la baja sobre las materias primas, etc), consideramos que el mercado está excesivamente negativo en un contexto en el que:
1) los últimos datos macroeconómicos han constatado que el ciclo económico global no está tan mal (aterrizaje suave en China, recuperación en Europa, crecimiento moderado en Estados Unidos),
2) la Fed se tomará con calma las subidas de tipos (el contexto internacional y una inflación inferior a la esperado van a permitir que la subida de tipos sea mucho más lenta y gradual que la indicada por la Fed el pasado mes diciembre) y
3) el apoyo del BCE y el BoJ queda patente, con la expectativa de nuevos estímulos del BCE en marzo (¿QE corporativo, nueva rebaja del tipo de depósito, ampliación del plazo del programa de compras?) y el Banco de Japón adoptando tipo de depósito negativo, manteniendo su QE y mostrándose dispuesto a aplicar nuevos estímulos monetarios en el futuro si es necesario.
En este contexto de continuidad del crecimiento económico y de los resultados empresariales, y de apoyo de los bancos centrales, consideramos que las valoraciones bursátiles resultan atractivas, aun cuando la volatilidad seguirá siendo elevada.
Por su parte M&G Valores cree que: Las turbulencias que están sacudiendo a los mercados de acciones y divisas en China están afectando significativamente al resto de mercados mundiales. Desde la decisión de modificar la política del tipo de cambio del Yuan en agosto, los mercados parecen interpretar que la situación en China está de alguna forma fuera de control. Las salidas de capitales están siendo intensas y la bolsa prosigue el doloroso ajuste de la burbuja de 2014-15. Los mercados parecen temer que estas dinámicas financieras están anticipando un severo deterioro de la economía. Pero lo cierto es que la economía real mantiene tasas de crecimiento elevadas mientras se lleva a cabo una profunda trasformación de sus estructuras: en 2015 el sector servicios ha crecido un 8,3% frente al 6% del sector industria-construcción. Con ello el sector servicios supone ya el 50,5% del PIB frente al 40,5% de industria-construcción. El crecimiento del PIB sigue desacelerándose, pero en línea con las previsiones que lo sitúan en la banda 6,0%-6,5% en los próximos años. Frente a los éxitos en sus reformas en la economía real, las reformas financieras han sufrido un evidente revés con el estallido de la burbuja bursátil, el torpe manejo de la devaluación del Yuan y las fuertes salidas de capitales.
Es evidente que la nueva economía de mercado china orientada al consumo necesita de unas infraestructuras financieras adecuadas que ahora no existen, en particular unos mercados de bonos y acciones que eviten la excesiva dependencia actual del crédito bancario. Las salidas de capitales son un síntoma de desconfianza que preocupa en los mercados, pero el nivel de reservas de divisas es de tal magnitud que se necesitarían varios años a este ritmo para provocar una crisis de liquidez y divisas en el país. En 2015 las salidas de capitales han sido de unos 750.000 millones de dólares que se compensan parcialmente con su excedente comercial por lo que las reservas de divisas han caído en unos 500.000 millones. El stock de reservas actual es de más de seis veces esa cifra, unos 3,2 billones de dólares.
El petróleo como las nuevas hipotecas “subprime”.
La caída del precio de las materias primas, y en particular del petróleo, tiene características propias del estallido de una burbuja. Es en este sentido en que se especula que puede dar lugar a consecuencias similares a las que produjo el estallido de los productos financieros basados en hipotecas que estuvieron a punto de provocar la quiebra del sistema financiero mundial. Sin negar las tensiones que está provocando la caída de las materias primas en el segmento de “high yield” del sector energético, es evidente que la magnitud de este problema es muy inferior al que representaba la burbuja inmobiliaria y el crédito a ella asociada. Así como entonces los bancos estaban expuestos directamente a las perdidas inmobiliarias, ahora son más bien los inversores (Fondos de inversión, ETFs, Hedge Funds..) quienes afrontan las pérdidas por lo que su impacto estará muy diluido. La aparente paradoja de que un petróleo más barato sea malo para la economía se explica porque, inicialmente, la pérdida de actividad en el sector energético por la caída de las inversiones directas y el recorte de gasto en los países productores tiene un efecto depresivo que no se compensa por un aumento de inversiones en otros sectores.
Mercados bajistas vs Correcciones. La distinción entre un mercado bajista y una corrección dentro de un mercado alcista es difícil de establecer. Un criterio superficial considera mercado bajista una corrección de los índices superior al 20%, pero creo que es importante tener en cuenta también el factor tiempo a la hora de definir un mercado bajista.
Desde 1960 el S&P 500 ha tenido 12 correcciones con más de un 19% de caída. Su duración media ha sido de 9 meses pero en realidad se pueden dividir en dos grupos: las que han durado entre 12 y 18 meses y las que han durado menos de 6 meses. El retroceso medio de estas correcciones ha sido del 28% fluctuando entre el 19% y el 57% de caída que registró en 2007-09. En este sentido podríamos considerar que un mercado bajista es una corrección de al menos un 20% de caída y una duración de más de un año. Pero yo añadiría un factor más de tipo económico. Los mayores ciclos bajistas, con caídas de más del 30% y duración superior a un año, han venido acompañados de una crisis económica importante que implica un entorno general de pesimismo muy acusado sobre el futuro. La corrección actual tiene su origen en abril-junio según los índices con un retroceso máximo del S&P 500 hasta ahora del 15% y una duración de 8 meses.
En ausencia de una recesión en EEUU que no vemos probable, habría que considerar que nos encontramos en una corrección dentro de un mercado alcista. El orden de magnitud que cabría esperar sería una caída máxima del orden del 20% y una duración de entre 12 y 18 meses. Esto nos dejaría todavía por delante unos meses en los que la fase correctiva seguiría desarrollándose hasta completarse, con un riesgo de caída adicional sobre los mínimos recientes del 5%.
Ajuste de valoración. En ausencia de una fase recesiva que vuelva a deprimir los beneficios de las empresas, podemos ver la corrección de la Bolsa como un ajuste de valoración tras las subidas de años anteriores y las expectativas de un crecimiento futuro más modesto de lo que se pensaba. De los niveles de valoración de la bolsa europea se deduciría también que, más allá de que la fase correctiva pueda prolongarse todavía algunos meses, no sería razonable esperar caídas adicionales muy intensas por debajo de los mínimos recientes. En un entorno de tipos cero y crecimiento modesto de los beneficios un PER de 12x (actual es de 12,5x) debería ejercer de suelo para la bolsa en próximos meses.
De acuerdo: la situación de Japón es diferente
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 19:10:00
De acuerdo: la situación de Japón es diferente. Pero, la política del BOJ para combatir los problemas no es tan diferente a la que han aplicado otros bancos centrales de países desarrollados. Y en términos prácticos, incluso ha actuado como modelo.
Aunque, también es cierto, las últimas decisiones del BOJ simplemente se han acomodado a lo que hacen otros bancos centrales en Europa. Lo que llama la atención es que hace algo más de tres años se optó por una política de tipo cuantitativo para alcanzar un objetivo explícito (y en plazo) de inflación. Ahora aleja en el tiempo el objetivo de inflación, mantiene las medidas de tipo cuantitativo, pero retoma la política de tipos de interés. Y, especialmente, cambia de forma decidida el sesgo de la política monetaria: deja la puerta abierta a tomar nuevas medidas expansivas de cualquier tipo si fuera preciso. ¿Cuándo sería preciso? Según los comentarios del Gobernador del BOJ, más allá de nuevas presiones externas e internas a la baja sobre la inflación, el contexto internacional. De forma indirecta se alude a la tan deseada estabilidad financiera olvidada, al menos de forma explícita, desde hace ya casi un año.
Es precisamente el último punto anterior lo que muchos analistas no han acabado de valorar. De hecho, tras la decisión del BOJ las principales quejas se han centrado en lo limitado de las medidas tomadas (por cierto, el mercado asignaba una probabilidad menor al 40 % para sorpresas) y su falta de efectividad. Poco que oponer en el primer caso. Pero, me llama la atención al tema de la efectividad: es cierto que en Europa los tipos de interés negativos no han tenido un reflejo claro en la economía y menos en la inflación, pero sí han contribuido a favorecer la depreciación de la moneda y se han reflejado en compras de activos financieros. De acuerdo: más economía financiera que real, pero positivas a medio plazo para la economía real y a corto plazo para poner un suelo a los mercados financieros. ¿No era acaso lo que pretendía en el fondo el BOJ?
Bolsas al alza, tipos de interés a la baja y divisa más depreciada. Y abiertos a emplearse más a fondo si la respuesta no es la adecuada. Pero, hay algo más: el BOJ ha optado por reforzar su credibilidad para alcanzar el objetivo de inflación. Frente a la aceptación inicial (Abenomics) de que el objetivo del 2.0 % se alcanzaría en dos años, desde principios del año pasado ha iniciado una nueva estrategia de aplazarlo en el tiempo. En concreto, tras la reunión del viernes, hasta la primera mitad del año fiscal 2016/2017.
¿Cómo calificar la política monetaria del BOJ hasta el momento? Algunos la consideran un fracaso, precisamente argumentándolo en la evolución de la inflación. Quizás no consideran del todo el papel de la caída de los precios externos y el propio deterioro de las expectativas de inflación mundial recientes. Incluyendo aquí también la apreciación del JPY de los últimos meses. Por otro lado, también es claro que, conjuntamente con todo lo anterior, el BOJ se ha enfrentado al impacto negativo en el crecimiento tanto de un escenario económico internacional cada vez más deteriorado como por las limitadas reformas estructurales llevadas a cabo por el Gobierno japonés.
¿Qué cabe ante todo esto? Profundizar en las políticas monetarias expansivas. ¿Hasta cuándo? Hasta que no sean necesarias. Pero esto mismo, con las diferencias de Japón frente al resto, es también extensible al resto de los bancos centrales a nivel mundial.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
20:17 Wal-Mart: El lado alcista prevalece
Trading Central
[ WAL-MART ]
Nuestro punto de rotación se sitúa en los 60.
Nuestra preferencia: siempre que no se rompa a la baja el nivel de los 60, favorecemos un repunte con 71 y posteriormente con 73,6 como próximos objetivos.
Escenario alternativo: por debajo de 60, se espera una caída en 58,25 y 56.
Comentario técnico: los indicadores técnicos diarios son alcistas y no dan señales de invertir su tendencia.
20:32 Los hedge funds apuestan por un rebote del precio del petróleo
Los hedge funds aumentaron las apuestas alcistas del petróleo en su mayor cantidad desde 2010 cuando los precios subieron a un máximo de tres semanas.
Los futuros del West Texas Intermediate han aumentado un 27 por ciento desde un mínimo de 12 años, impulsado por la especulación de que Rusia y la OPEP pueden discutir la futura producción de petróleo.
"Todavía hay muchos hedge funds que están cerrando posiciones cortas después de que los mínimos recientes", dijo John Kilduff, socio de Capital LLC, un fondo de cobertura con sede en Nueva York que se centra en la energía. "Parece que el último rebote viene por los rumores de un posible recorte de la producción."
La posición larga neta de los especuladores en el WTI aumentó un 35 por ciento en la semana terminada el 26 de enero hasta 110.432 contratos de futuros y opciones, la mayor ganancia porcentual desde octubre de 2010.
- Fenix
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:26 pm
21:24 Apostar a favor de la inflación no ha funcionado en los últimos años
¿Puede este gráfico estar en lo cierto?
En el mercado de bonos de EE.UU., basar las apuestas en la inflación no ha funcionado durante años. Sin embargo, eso no ha impedido que algunos de los mayores inversores en deuda sigan intentándolo.
Pimco dice que el mercado de bonos, que no ve que la inflación alcance el 2 por ciento en las próximas tres décadas, está sobrerreaccionando a la caída de los precios del petróleo.
Eso ha hecho que los inversores pasen por alto la fortaleza subyacente de la economía EE.UU., que ha impulsado el crecimiento de los salarios a su tasa más alta en más de cinco años y ha dejado a los bonos vinculados a la inflación demasiados baratos.
"Nos sigue gustando los TIPS a más largo plazo", dijo Michael Althof, administrador de fondos en Pimco, refiriéndose, refiriéndose a los bonos ligados a la inflación.
Preparando las celebraciones del nuevo año chino
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 21:52:00
Y es el Año del Mono Rojo. La semana del 8 al 12 de febrero los mercados chinos estarán cerrados. ¿Más tranquilidad para el resto? Bueno, depende. Pero, ¿qué prioridades debemos considerar de la economía y mercados chinos en este nuevo año?
¿Se han resuelto las del año pasado? No lo creo.
¿Demasiados temas de inquietud? Yo, pobre analista, siempre he destacado dos que exigen una respuesta rápida. Me refiero al exceso de deuda privada y al elevado peso de la inversión. ¿Cómo compaginar el obligado desapalancamiento con el cambio de modelo de motor de crecimiento desde inversión y exportaciones a consumo? No, no es fácil. Y menos rápido. Si, además, consideramos las contradicciones entre el drenaje de liquidez por la intervención en la divisa y la inyección de liquidez en el mercado de crédito todo se complica. Y por último, sin olvidarnos de la continua venta en bolsa y/o desinversiones internacionales (o inversiones en el exterior domésticas). Todo esto de forma conjunta nos presenta un escenario de preocupaciones para el nuevo año. Pero, ¿más o menos preocupaciones que durante la última parte del año pasado? A esta cuestión no tengo respuesta.
Al final, el ajuste de los desequilibrios chinos puede llevar años. Y entre medias, es importante mantener la estabilidad en los mercados recuperando poco a poco la confianza. No será fácil, pero ya estamos viendo como se recupera la cooperación de los bancos centrales a nivel internacional para lograrlo.
El problema, naturalmente, es que los datos económicos no acompañen.
Precisamente esta semana tendremos los PMIs de enero, partiendo de niveles bajos en diciembre de 49.7 el manufacturero oficial y 48.2 Caixin. Este último ha repuntado hasta niveles de 48.4, aunque sigue siendo coherente con una recesión en el sector manufacturero que se prolonga ya casi un año.
Pocos indicios por el momento de recuperación. Pero, sí es cierto, muchos y cada vez más de estabilización.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
¿Puede este gráfico estar en lo cierto?
En el mercado de bonos de EE.UU., basar las apuestas en la inflación no ha funcionado durante años. Sin embargo, eso no ha impedido que algunos de los mayores inversores en deuda sigan intentándolo.
Pimco dice que el mercado de bonos, que no ve que la inflación alcance el 2 por ciento en las próximas tres décadas, está sobrerreaccionando a la caída de los precios del petróleo.
Eso ha hecho que los inversores pasen por alto la fortaleza subyacente de la economía EE.UU., que ha impulsado el crecimiento de los salarios a su tasa más alta en más de cinco años y ha dejado a los bonos vinculados a la inflación demasiados baratos.
"Nos sigue gustando los TIPS a más largo plazo", dijo Michael Althof, administrador de fondos en Pimco, refiriéndose, refiriéndose a los bonos ligados a la inflación.
Preparando las celebraciones del nuevo año chino
Lunes, 1 de Febrero del 2016 - 21:52:00
Y es el Año del Mono Rojo. La semana del 8 al 12 de febrero los mercados chinos estarán cerrados. ¿Más tranquilidad para el resto? Bueno, depende. Pero, ¿qué prioridades debemos considerar de la economía y mercados chinos en este nuevo año?
¿Se han resuelto las del año pasado? No lo creo.
¿Demasiados temas de inquietud? Yo, pobre analista, siempre he destacado dos que exigen una respuesta rápida. Me refiero al exceso de deuda privada y al elevado peso de la inversión. ¿Cómo compaginar el obligado desapalancamiento con el cambio de modelo de motor de crecimiento desde inversión y exportaciones a consumo? No, no es fácil. Y menos rápido. Si, además, consideramos las contradicciones entre el drenaje de liquidez por la intervención en la divisa y la inyección de liquidez en el mercado de crédito todo se complica. Y por último, sin olvidarnos de la continua venta en bolsa y/o desinversiones internacionales (o inversiones en el exterior domésticas). Todo esto de forma conjunta nos presenta un escenario de preocupaciones para el nuevo año. Pero, ¿más o menos preocupaciones que durante la última parte del año pasado? A esta cuestión no tengo respuesta.
Al final, el ajuste de los desequilibrios chinos puede llevar años. Y entre medias, es importante mantener la estabilidad en los mercados recuperando poco a poco la confianza. No será fácil, pero ya estamos viendo como se recupera la cooperación de los bancos centrales a nivel internacional para lograrlo.
El problema, naturalmente, es que los datos económicos no acompañen.
Precisamente esta semana tendremos los PMIs de enero, partiendo de niveles bajos en diciembre de 49.7 el manufacturero oficial y 48.2 Caixin. Este último ha repuntado hasta niveles de 48.4, aunque sigue siendo coherente con una recesión en el sector manufacturero que se prolonga ya casi un año.
Pocos indicios por el momento de recuperación. Pero, sí es cierto, muchos y cada vez más de estabilización.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
- Fenix
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:30 pm
Crude Sinks To Day Lows After Goldman Explains Why No Oil Production Cuts Are Coming
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 07:46
"Despite the sharp bounce in oil prices that these headlines generated, we do not expect such a cut will occur unless global growth weakens sharply from current levels, which is not our economists' forecast. This view is anchored by our belief that such a cut would be self-defeating given the short-cycle of shale production and the only nascent non-OPEC supply response to OPEC's November 2014 decision to maximize long-term revenues."
Rates Are "Screaming" That Investors Are In Panic Mode, Trader Warns
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 08:05
"When one of the world’s key economic inputs, oil prices, can rally 30% but still be down on the month, then investors may have a valid reason to be scared."
Gold And Gold Stocks - A Meaningful Reversal?
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 08:53
The recent reversal is definitely positive. Both false breakouts and false breakdowns often turn out to be reliable trend change signals. An additional bonus in this case was that the initial breakdown has induced widespread capitulation. Contrary to the immediately preceding rally attempt, the current one has been a “scared rally” so far. The mainstream financial press is still busy penning obituaries on gold, which is generally a good sign as well.
IEX Strikes Back: Charges NYSE With "Tiering" Order Flow, Shows "Latency Arbitrage" Is Real
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 09:49
Since granting IEX exchange status would lead to an immediate market structure disruption, one which would impair such embedded HFT players as Citadel which, as we have explained previously is the NY Fed's preferred "arms length" intermediator in the market to ingite momentum at critical downward junctions, we are very skeptical that when all is said and done, the SEC will grant IEX what it wants: after all there are too many status quo revenue models at stake, not to mention a potential threat to the Fed's preferred market "intervention" pipeline.
JPM Says Window To Buy Has Closed: "Start Fading The Bounce Within Days"
Submitted by Tyler Du.
02/01/2016 - 11:08
"We originally looked for up to half of past losses to be recovered. We believe that we are perhaps 2/3rds of the way through the bounce, and would look to start fading it within days. We stick to the overriding view that one should use any strength as an opportunity to reduce equity allocation."
EURUSD Slides As Draghi Repeats Same Talking Points As Last Week
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 11:37
When Draghi speaks (or releases his statement), the algos obey.. and sell EURUSD. No new news at all - just a repeat of the same statements that "QE is deemed effective' (by whom we ask), and a recalibration is in order (as the situation has changed since December). His biggest problem from what we can tell is the fact that the banking industry's collapse augurs very badly for industrial production and an economic recession across Europe.
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 07:46
"Despite the sharp bounce in oil prices that these headlines generated, we do not expect such a cut will occur unless global growth weakens sharply from current levels, which is not our economists' forecast. This view is anchored by our belief that such a cut would be self-defeating given the short-cycle of shale production and the only nascent non-OPEC supply response to OPEC's November 2014 decision to maximize long-term revenues."
Rates Are "Screaming" That Investors Are In Panic Mode, Trader Warns
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02/01/2016 - 08:05
"When one of the world’s key economic inputs, oil prices, can rally 30% but still be down on the month, then investors may have a valid reason to be scared."
Gold And Gold Stocks - A Meaningful Reversal?
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02/01/2016 - 08:53
The recent reversal is definitely positive. Both false breakouts and false breakdowns often turn out to be reliable trend change signals. An additional bonus in this case was that the initial breakdown has induced widespread capitulation. Contrary to the immediately preceding rally attempt, the current one has been a “scared rally” so far. The mainstream financial press is still busy penning obituaries on gold, which is generally a good sign as well.
IEX Strikes Back: Charges NYSE With "Tiering" Order Flow, Shows "Latency Arbitrage" Is Real
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02/01/2016 - 09:49
Since granting IEX exchange status would lead to an immediate market structure disruption, one which would impair such embedded HFT players as Citadel which, as we have explained previously is the NY Fed's preferred "arms length" intermediator in the market to ingite momentum at critical downward junctions, we are very skeptical that when all is said and done, the SEC will grant IEX what it wants: after all there are too many status quo revenue models at stake, not to mention a potential threat to the Fed's preferred market "intervention" pipeline.
JPM Says Window To Buy Has Closed: "Start Fading The Bounce Within Days"
Submitted by Tyler Du.
02/01/2016 - 11:08
"We originally looked for up to half of past losses to be recovered. We believe that we are perhaps 2/3rds of the way through the bounce, and would look to start fading it within days. We stick to the overriding view that one should use any strength as an opportunity to reduce equity allocation."
EURUSD Slides As Draghi Repeats Same Talking Points As Last Week
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02/01/2016 - 11:37
When Draghi speaks (or releases his statement), the algos obey.. and sell EURUSD. No new news at all - just a repeat of the same statements that "QE is deemed effective' (by whom we ask), and a recalibration is in order (as the situation has changed since December). His biggest problem from what we can tell is the fact that the banking industry's collapse augurs very badly for industrial production and an economic recession across Europe.
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 8:32 pm
Global Bond Yields Extend Collapse As German, Japanese Hit New Record Lows
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 12:01
Whether front-running or fear-based (or both), the actions of BoJ's Kuroda last week have driven global bond yields into freefall with JPM's global index at 9-month lows and BofA's at 12-month lows. Overnight saw short-end JGBs push below the BoJ's -10bps threshold and 10Y rates push towards NIRP to record lows. German bonds extending their epic voyage into fantasy and hit new record lows across the curve with 5Y at -32bps.
Oil Is Crashing After Hedge Fund Bulls Pile In At Fastest Pace Since 2010
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 12:31
Amid denied rumors of production cuts (and Goldman's dismissal), crude oil prices have jumped "August 2015 Andy Hall squeeze style" to 3-week highs. This 'change' in trend has hedge funds calling the bottom once again adding to bullish oil bets at the fastest pace since 2010 in the last week. However, most ironically, it appears the weak longs are being squeezed today as WTI crashes 6%.
"The February Air Pocket": Buybacks Are Back But No Central Banks To Hold Traders' Hands
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 13:15
There will be two key themes for investors seeking to shake off the abysmal "as goes January" blues: buybacks, which are set to return in February, and central banks, which are poised to do absolutely nothing to calm investor nerves in the next 4 weeks.
Meet China's Latest $1.8 Trillion "Problem"
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 13:30
China's mid-tier banks are piling up exposure to the riskiest subset of borrowers at a time when economic fundamentals are deteriorating on a near daily basis. Meanwhile, this exposure is being carried on a line item that allows the banks to avoid provisioning for the losses that will almost certainly materialize in the not-so-distant future. At one bank, this one line item is larger than the entire Philippine banking system.
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 12:01
Whether front-running or fear-based (or both), the actions of BoJ's Kuroda last week have driven global bond yields into freefall with JPM's global index at 9-month lows and BofA's at 12-month lows. Overnight saw short-end JGBs push below the BoJ's -10bps threshold and 10Y rates push towards NIRP to record lows. German bonds extending their epic voyage into fantasy and hit new record lows across the curve with 5Y at -32bps.
Oil Is Crashing After Hedge Fund Bulls Pile In At Fastest Pace Since 2010
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 12:31
Amid denied rumors of production cuts (and Goldman's dismissal), crude oil prices have jumped "August 2015 Andy Hall squeeze style" to 3-week highs. This 'change' in trend has hedge funds calling the bottom once again adding to bullish oil bets at the fastest pace since 2010 in the last week. However, most ironically, it appears the weak longs are being squeezed today as WTI crashes 6%.
"The February Air Pocket": Buybacks Are Back But No Central Banks To Hold Traders' Hands
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 13:15
There will be two key themes for investors seeking to shake off the abysmal "as goes January" blues: buybacks, which are set to return in February, and central banks, which are poised to do absolutely nothing to calm investor nerves in the next 4 weeks.
Meet China's Latest $1.8 Trillion "Problem"
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 13:30
China's mid-tier banks are piling up exposure to the riskiest subset of borrowers at a time when economic fundamentals are deteriorating on a near daily basis. Meanwhile, this exposure is being carried on a line item that allows the banks to avoid provisioning for the losses that will almost certainly materialize in the not-so-distant future. At one bank, this one line item is larger than the entire Philippine banking system.
- Fenix
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Re: Lunes 01/02/16 PMI, ISM manufactureros, semana empleo
por Fenix » Lun Feb 01, 2016 10:15 pm
Puerto Rico "Generously" Offers To Repay 54
Cents On The Dollar To Creditors Owed $70 Billion
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 14:33 Puerto Rico has devised a scheme the island
says will help put it back on the path to debt
sustainability. You can read on to learn the
specifics, but in essence, the commonwealth
wants creditors to take a massive haircut which may or may not be ameliorated down the road.
Cents On The Dollar To Creditors Owed $70 Billion
Submitted by Tyler D.
02/01/2016 - 14:33 Puerto Rico has devised a scheme the island
says will help put it back on the path to debt
sustainability. You can read on to learn the
specifics, but in essence, the commonwealth
wants creditors to take a massive haircut which may or may not be ameliorated down the road.
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