Análisis del Medium-Term Oil Market Report
Martes, 23 de Febrero del 2016 - 18:30:00
La AIE publicó ayer el Medium-Term Oil Market Report (MTOMR). Estiman que:
i) para 2016 la oferta de petróleo alcance los 96,7Mbrr/d y la demanda los 95,6Mbrr/d, lo que llevará a una sobreoferta de 1,1Mbrr/d. A partir de entonces, la organización afirma que "finalmente" se producirá un equilibrio entre la oferta y demanda.
ii) Para 2017 estima que la oferta de crudo se situará en los 97Mbrr/d mientras que la demanda alcanzará los 96,9Mbrr/d, por lo que la sobreoferta disminuirá hasta los 0,10Mbrr/d.
iii) Entre el período de 2015 y 2021, la AIE apuesta por que se añadirán una media de 4,1Mbrr/d al mercado (vs +11Mbrr/d en el periodo entre 2009 y 2015). Por su parte, la demanda crecerá 1,2Mbrr/d/año superando los 100Mbrr/d a final de la década;
iv) Iniciamos una nueva era de bajos precios, aunque reconoce que las condiciones actuales no sugieren que los precios se puedan recuperar rápidamente en el futuro inmediato, a no ser que se produzca "un suceso geopolítico" de importancia;
v) Respecto al capex del sector, estiman una caída del -16% (vs -24% en 2015). Es la primera vez desde 1985 en la que tiene lugar dos años consecutivos de caídas de capex.
Opinión Bankinter: Nada nuevo en el informe confirmando que hasta 2017 el sector no se equilibrará. A su vez, como era esperable, el capex se seguirá reduciendo lo que penalizará a las compañías auxiliares del petróleo.
Bankinter
19:10 Johnson & Johnson ante sus máximos históricos
[ JOHNSON&JOHNSON ]
Excelente aspecto técnico, a corto plazo ante los máximos históricos de 2014 en 105,1$. Ha recuperado todo lo perdido en la caída de diciembre y mejora el comportamiento del S&P500.
Los indicadores mensuales comienzan a entrar en terreno positivo, al tiempo que suben las revisiones de beneficio al alza y bajan las revisiones a la baja de éste. Primer soporte 99$.
Recomendación: COMPRAR MEDIO PLAZO encima 106$
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Wall Street termina pérdidas y el Dow Jones baja un 1,14%
Wall Street cerró hoy con pérdidas y el Dow Jones de Industriales, su principal indicador, bajó un 1,14 % arrastrado por una nueva caída del precio del petróleo en los mercados internacionales.
Ese índice cayó 188,88 puntos hasta 16.431,78 unidades, el selectivo S&P 500 bajó un 1,25 % hasta 1.921,27 enteros y el índice compuesto del mercado Nasdaq descendió un 1,47 % hasta 4.503,58 unidades.
Desde los primeros compases de la jornada los operadores en el parqué neoyorquino apostaron por las ventas de forma decidida arrastrados por una nueva caída del precio del petróleo en los mercados internacionales.
Todos los sectores en Wall Street terminaron en números rojos, entre los que destacaron el energético (-3,28 %), el de materias primas (-2,30 %), el financiero (-1,71 %), el tecnológico (-1,65 %) o el industrial (-1,02 %).
Chevron (-4,37 %) lideró las pérdidas entre la mayoría de los valores del Dow Jones, por delante de JPMorgan (-4,20 %), Microsoft (-2,79 %), Goldman Sachs (-2,57 %), DuPont (-2,32 %), Caterpillar (-2,27 %), Apple (-2,26 %) o Cisco Systems (-1,93 %).
Al otro lado de la tabla solo terminaron al alza la cadena de tiendas de bricolaje Home Depot, que subió un 1,36 % después de sorprender a los mercados con sus resultados trimestrales, junto a Walmart (1,36 %) y Nike (0,07 %).
Al cierre de la sesión bursátil el oro avanzaba a 1.226,2 dólares la onza, la rentabilidad de la deuda pública a diez años bajaba al 1,728 % y el dólar ganaba terreno frente al euro, que se cambiaba a 1,1016 dólares.
estrategia.cl
Publicado el Martes, 23 de Febrero del 2016
Explicando un aparente sinsentido
Carlos Montero
Martes, 23 de Febrero del 2016 - 19:45:00
Una duda que me plantean mucho últimamente es ¿por qué caen las bolsas cuando cae el petróleo si se supone que la caída del coste energético es buena para las empresas?
En principio parecería un sin sentido que algo que beneficia a la gran mayoría de compañías, rebaja de los costes energéticos, podría afectar a negativamente a sus cotizaciones. Lo lógico sería pensar que la situación actual es una excepción dentro de una norma de comportamiento contrario. Sin embargo no es así como explica claramente el antiguo presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke:
Como vemos en el gráfico a continuación, existe una correlación positiva (0,39) entre el precio de la renta variable (S&P 500) y el del petróleo. Aunque la relación entre ambos activos es volátil, a veces afecta negativamente y otras veces positivamente, la media muestra que correlación positiva. De hecho, la correlación actual ha sido superada ampliamente en los últimos cuatro años.
Dos son los motivos que explican este movimiento en el mismo sentido.
1. Qué ambos activos reaccionan al mismo factor subyacente, en este caso, la ralentización de la economía a nivel global.
Como James Hamilton, macroeconomista de la Universidad de California, defiende que los precios del petróleo, del cobre, del bonos a 10 años del Tesoro de EE.UU., y del dólar, responden principalmente a factores económicos globales y no tanto a la interacción entre ellos.
2. Otra posible razón es que la correlación entre petróleo y acciones se basa en la evolución de la volatilidad de los mercados. Si ésta sube debido a un incremento en la incertidumbre inversora, provoca una presión bajista en los activos de riesgo entre los que se encuentra la renta variable y el petróleo.
Como vemos en el siguiente gráfico adjunto la correlación entre el S&P 500, petróleo y el índice de volatilidad VIX es muy elevada, con una media de +0,68
En resumen, Bernanke defiende que el escenario actual de fuerte relación entre los precios del petróleo y las acciones es más normal de lo que el mercado cree. Por tanto, es de esperar que ante la formación de un suelo en el precio del crudo y posterior rebote, veamos un repunte similar de la renta variable.
Esta formación de suelo es algo que están destacando ya varios analistas. Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, señala al respecto que: Uno de los datos más positivos de las dos últimas semanas es la formación de un aparente suelo en el precio del petróleo. Es importante que se forme ese "suelo" ya que, como venimos diciendo hace tiempo, la estabilización del petróleo y de las restantes materias primas es una condición previa, o al menos simultánea, a la "normalización monetaria" y a la "normalización económica" en general, en un entorno muy contaminado por la intervención monetaria masiva y por la represión financiera. Un entorno que necesita liberarse del desorden creado por las sucesivas QE y por los tipos de interés nominales negativos.
Lacartadelabolsa
20:17 3M: alcista mientras no pierda los 151,9
Trading Central
[ 3M ]
Nuestro punto de rotación se sitúa en 151.9.
Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 151.9.
Escenario alternativo: por debajo de 151.9, el riesgo es una caída hasta 145.5 y 141.6.
En lo referente al análisis técnico, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por encima de 70. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 151.55 y 148.58 respectivamente).
Martes 23/02/16 Manufactura en Richmond, venta casas
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Re: Martes 23/02/16 Manufactura en Richmond, venta casas
por Fenix » Mar Feb 23, 2016 8:20 pm
- Fenix
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Re: Martes 23/02/16 Manufactura en Richmond, venta casas
por Fenix » Mar Feb 23, 2016 8:20 pm
El G-20 debe dar un paso adelante
Santander Private Banking
Martes, 23 de Febrero del 2016 - 20:32:00
Puede afirmarse que en las últimas semanas los monitores de vigilancia del mercado no han empeorado: (i) los indicadores reales de actividad en EEUU (ventas al por menor, producción industrial, empleo, inflación subyacente.) no sólo no han perdido momentum, sino que han recuperado algo de tracción.
(ii) los principales bancos centrales han mostrado sensibilidad al entorno global;
(iii) en China, se han sucedido señales de estabilización en una doble vertiente: por el lado de las cifras macro, donde los indicadores siguen siendo compatibles con un proceso de aterrizaje suave; y por el lado de la dinámica cambiaria: el Gobierno chino parece querer evitar un proceso desordenado de devaluación del yuan;
(iv) se ha frenado la caída a plomo del precio del petróleo en paralelo a una incipiente (aunque todavía insuficiente) cooperación entre los principales países productores de crudo;
(v) se han aplacado algo las dudas que sobrevuelan el sector financiero europeo con el anuncio de recompra de deuda senior por parte de Deutsche Bank.
De acuerdo a nuestros modelos, la probabilidad que asignamos a la materialización de una recesión económica en EEUU a 12 meses vista sigue en el 20%. Es cierto que la magnitud de la depreciación de los valores bursátiles y la caída de las pendientes de tipos de interés pueden convertirse en expectativas autocumplidas, provocando un deterioro del entorno macroeconómico sustancial. Pero pensamos que, con los niveles de correcciones alcanzados, estaríamos todavía muy lejos del desfiladero recesivo. Las elasticidades utilizadas para el traslado de variaciones en riqueza financiera al consumo son coherentes con los resultados de la literatura académica, que, según diversos estudios, se sitúa cerca de los 10 céntimos por euro de variación de la riqueza financiera.
Se ha demostrado, además, que buena parte del efecto tiene lugar pasados 2-3 trimestres después del shock a la riqueza. La comparación entre Europa y EEUU muestra que la respuesta del consumo puede ser algo mayor en EEUU. Las caídas han sido mayores en las bolsas europeas, pero en EEUU la riqueza financiera comporta una parte mayor de la riqueza de los hogares, por lo que el traspaso al consumo puede ser mayor. Por tanto, si se instala el escenario de riesgo, en el que las bolsas no rebotaran desde los mínimos recientes en lo que queda de año, las consecuencias serían sustanciales sobre el crecimiento, que caería en 1,0 punto porcentual en EEUU en 2017 y en 0,7 pp en Europa respecto a las previsiones actuales.
Sin embargo, en ambos casos, las coordenadas tampoco serían recesivas. ¿Qué catalizadores serían necesarios en el más corto plazo para asistir a una estabilización del mercado de corte más consistente, más allá de sorpresas al alza en indicadores económicos (que no refrenden el actual pesimismo extremo)? En primer lugar, un mayor entendimiento en el seno de la OPEP. El reciente acuerdo alcanzado entre algunos de los principales productores mundiales de crudo para congelar la producción en niveles de enero (máximos del año 1981), aleja la esperanza de una disminución de ésta en el corto plazo. Sin embargo, no constituye una mala noticia, puesto que supone un primer paso para incrementar la coordinación entre los países productores, lo que puede actuar de bisagra para asistir a futuros recortes de la producción antes del ecuador del ejercicio. En otros episodios pasados, esa ha sido la secuencia de actuación del cártel. Y la estabilización y posterior rebote, aunque sea paulatino, de la cotización del petróleo se antoja clave como pieza para desactivar el círculo vicioso abaratamiento del crudo-caída de las expectativas de inflación-aplanamiento de las curvas de tipos-erosión de márgenes en el sector bancario.
Y en segundo lugar, la próximo cumbre del G-20 en Shanghai (26-27 de febrero). Importante por la creciente percepción de insuficiencia de las acciones monetarias sin un acompañamiento de medidas de estímulo fiscal (y reformas estructurales) y, sobre todo, sin la suficiente coordinación a nivel global. Aunque no todas las áreas económicas ni países se encuentran en una posición fiscal lo suficientemente saneada para acometer grandes estímulos, la situación actual recomienda iniciar esta vía cuanto antes. En un entorno de exceso de ahorro a nivel global -necesitado de encontrar depósitos de valor- difícilmente un mayor estímulo fiscal (siempre que sea productivo y no gasto corriente) derivaría en un castigo sustancial a los gobiernos que lo acometan. La ocasión la pintan calva: año de elecciones presidenciales en EEUU, plan Juncker a la espera de ser reactivado, reorientación del Abenomics en Japón con la política presupuestaria como pieza básica.
Renta Variable. Neutral
Seguimos vigilando los principales catalizadores que han desembocado en la fuerte corrección de mercado en las primeras semanas de 2016: (i) temor a una recesión con epicentro en EEUU, (ii) la evolución del petróleo y su derivada crediticia (iii), China, ó (iv) el entorno regulatorio en la zona Euro. En los últimos días, estas variables no han mostrado deterioro alguno y, en algunos casos, incluso hemos advertido cierta mejora. Ciertos registros podrían apuntar a una mejora del sentimiento de los distintos agentes del mercado y, por tanto, una estabilización de los activos de riesgo.
Renta Fija. Negativo
Seguimos recomendando prudencia en la renta fija soberana núcleo. En nuestra opinión, el mercado estaría muy complaciente con las expectativas monetarias de la Fed (llegando a descontar la siguiente subida de tipos casi en 2017), cuando el mercado laboral empieza a revelar mayor tracción salarial, lo que tarde o temprano acaba redundando en presiones inflacionistas, tal y como demostraron los registros de precios correspondientes al mes de enero publicados el pasado viernes. Lo mismo podríamos decir de la curva Tesoro alemana, aunque por motivos diferentes (estaríamos en niveles cotizados de rentabilidad compatibles con una recesión en la zona Euro).
Divisas. Positivo
A pesar de que en el seno de la Unión Europea se llegó a un acuerdo sobre las exigencias planteadas por el Reino Unido de cara a su continuidad en la UE, el Gobierno de Cameron anunció la celebración de un referéndum previsto para el próximo 23 de junio, de cara a que los ciudadanos del Reino Unido tomen una decisión respecto a su pertenencia. En la medida en que prosiga la incertidumbre en torno al resultado del referéndum (las encuestas apuntan a cierta paridad entre los partidarios de la continuidad y los que no) la libra esterlina seguirá cotizando con volatilidad. No esperamos que la GBP recupere niveles próximos a 0,72 EUR/GBP hasta que nos acerquemos a la fecha del referéndum y las encuestas empiecen a mostrar mayor preponderancia de los partidarios de la permanencia. En el ínterin, no podemos descartar una depreciación más acusada de la GBP frente a sus principales cruces.
Es necesaria un gran devaluación del yuan
Martes, 23 de Febrero del 2016 - 21:24:00
Una sóla gran devaluación del yuan es una de las opciones que podría considerar el banco central de China para frenar las salidas de capital y cambiar la psicología del mercado a apreciación desde depreciación, según Barclays.
El riesgo de tal movimiento, que Barclays dice que tendría que estar en la región del 25 por ciento para alterar la percepción, aumenta a medida que las reservas de divisas de China se desploman, escriben los analistas Ajay Rajadhyaksha y Jian Chang en un informe.
En base a la actual tasa de declive de las reservas, hay una ventana de 6 a 12 meses antes de que bajen a niveles incómodos y se estudien otras medidas tales como controles de capital o ajuste monetario para frenar el éxodo de dinero.
Todas estas opciones tienen elementos de peligro. Otra depreciación rápida del yuan podría asustar a los inversores a medida que aumenta la preocupación por el estado de la economía mundial y otros bancos centrales podrían seguir su ejemplo, contrarrestando el efecto beneficioso sobre las exportaciones chinas, dijeron los analistas. Los estrictos controles de capital no van a funcionar en una economía impulsada por las exportaciones, mientras que un movimiento de ajuste de la política podría frenar el crecimiento y causar impagos de deuda, dijeron.
¿Guerra de qué?
Martes, 23 de Febrero del 2016 - 21:52:00
Probablemente el G20 a finales de semana esté centrado especialmente en el mercado de divisas. Para algunos, tratando de evitar inestabilidad que contagie al resto de los mercados.
Para otros, tratando de poner un límite a la búsqueda de ventajas competitivas para sus economías.
Para el resto, desvinculando la mejora del escenario económico a la evolución de los mercados financieros.
Nosotros ahora somos mucho más neutrales a la posibilidad de que el USD siga al alza de forma estable en los próximos meses frente a las monedas del G10. De hecho, niveles dd 1.088 USD podría ser a corto plazo un buen soporte para la moneda europea. Para más adelante consolidar niveles cerca de 1.10/1.11 USD.
¿La GBP? A la baja.
Aún vemos posibles subidas de las monedas del G10 frente a las desarrolladas.
Pero, es cierto, también somos más neutrales a medio plazo desde los niveles actuales.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Santander Private Banking
Martes, 23 de Febrero del 2016 - 20:32:00
Puede afirmarse que en las últimas semanas los monitores de vigilancia del mercado no han empeorado: (i) los indicadores reales de actividad en EEUU (ventas al por menor, producción industrial, empleo, inflación subyacente.) no sólo no han perdido momentum, sino que han recuperado algo de tracción.
(ii) los principales bancos centrales han mostrado sensibilidad al entorno global;
(iii) en China, se han sucedido señales de estabilización en una doble vertiente: por el lado de las cifras macro, donde los indicadores siguen siendo compatibles con un proceso de aterrizaje suave; y por el lado de la dinámica cambiaria: el Gobierno chino parece querer evitar un proceso desordenado de devaluación del yuan;
(iv) se ha frenado la caída a plomo del precio del petróleo en paralelo a una incipiente (aunque todavía insuficiente) cooperación entre los principales países productores de crudo;
(v) se han aplacado algo las dudas que sobrevuelan el sector financiero europeo con el anuncio de recompra de deuda senior por parte de Deutsche Bank.
De acuerdo a nuestros modelos, la probabilidad que asignamos a la materialización de una recesión económica en EEUU a 12 meses vista sigue en el 20%. Es cierto que la magnitud de la depreciación de los valores bursátiles y la caída de las pendientes de tipos de interés pueden convertirse en expectativas autocumplidas, provocando un deterioro del entorno macroeconómico sustancial. Pero pensamos que, con los niveles de correcciones alcanzados, estaríamos todavía muy lejos del desfiladero recesivo. Las elasticidades utilizadas para el traslado de variaciones en riqueza financiera al consumo son coherentes con los resultados de la literatura académica, que, según diversos estudios, se sitúa cerca de los 10 céntimos por euro de variación de la riqueza financiera.
Se ha demostrado, además, que buena parte del efecto tiene lugar pasados 2-3 trimestres después del shock a la riqueza. La comparación entre Europa y EEUU muestra que la respuesta del consumo puede ser algo mayor en EEUU. Las caídas han sido mayores en las bolsas europeas, pero en EEUU la riqueza financiera comporta una parte mayor de la riqueza de los hogares, por lo que el traspaso al consumo puede ser mayor. Por tanto, si se instala el escenario de riesgo, en el que las bolsas no rebotaran desde los mínimos recientes en lo que queda de año, las consecuencias serían sustanciales sobre el crecimiento, que caería en 1,0 punto porcentual en EEUU en 2017 y en 0,7 pp en Europa respecto a las previsiones actuales.
Sin embargo, en ambos casos, las coordenadas tampoco serían recesivas. ¿Qué catalizadores serían necesarios en el más corto plazo para asistir a una estabilización del mercado de corte más consistente, más allá de sorpresas al alza en indicadores económicos (que no refrenden el actual pesimismo extremo)? En primer lugar, un mayor entendimiento en el seno de la OPEP. El reciente acuerdo alcanzado entre algunos de los principales productores mundiales de crudo para congelar la producción en niveles de enero (máximos del año 1981), aleja la esperanza de una disminución de ésta en el corto plazo. Sin embargo, no constituye una mala noticia, puesto que supone un primer paso para incrementar la coordinación entre los países productores, lo que puede actuar de bisagra para asistir a futuros recortes de la producción antes del ecuador del ejercicio. En otros episodios pasados, esa ha sido la secuencia de actuación del cártel. Y la estabilización y posterior rebote, aunque sea paulatino, de la cotización del petróleo se antoja clave como pieza para desactivar el círculo vicioso abaratamiento del crudo-caída de las expectativas de inflación-aplanamiento de las curvas de tipos-erosión de márgenes en el sector bancario.
Y en segundo lugar, la próximo cumbre del G-20 en Shanghai (26-27 de febrero). Importante por la creciente percepción de insuficiencia de las acciones monetarias sin un acompañamiento de medidas de estímulo fiscal (y reformas estructurales) y, sobre todo, sin la suficiente coordinación a nivel global. Aunque no todas las áreas económicas ni países se encuentran en una posición fiscal lo suficientemente saneada para acometer grandes estímulos, la situación actual recomienda iniciar esta vía cuanto antes. En un entorno de exceso de ahorro a nivel global -necesitado de encontrar depósitos de valor- difícilmente un mayor estímulo fiscal (siempre que sea productivo y no gasto corriente) derivaría en un castigo sustancial a los gobiernos que lo acometan. La ocasión la pintan calva: año de elecciones presidenciales en EEUU, plan Juncker a la espera de ser reactivado, reorientación del Abenomics en Japón con la política presupuestaria como pieza básica.
Renta Variable. Neutral
Seguimos vigilando los principales catalizadores que han desembocado en la fuerte corrección de mercado en las primeras semanas de 2016: (i) temor a una recesión con epicentro en EEUU, (ii) la evolución del petróleo y su derivada crediticia (iii), China, ó (iv) el entorno regulatorio en la zona Euro. En los últimos días, estas variables no han mostrado deterioro alguno y, en algunos casos, incluso hemos advertido cierta mejora. Ciertos registros podrían apuntar a una mejora del sentimiento de los distintos agentes del mercado y, por tanto, una estabilización de los activos de riesgo.
Renta Fija. Negativo
Seguimos recomendando prudencia en la renta fija soberana núcleo. En nuestra opinión, el mercado estaría muy complaciente con las expectativas monetarias de la Fed (llegando a descontar la siguiente subida de tipos casi en 2017), cuando el mercado laboral empieza a revelar mayor tracción salarial, lo que tarde o temprano acaba redundando en presiones inflacionistas, tal y como demostraron los registros de precios correspondientes al mes de enero publicados el pasado viernes. Lo mismo podríamos decir de la curva Tesoro alemana, aunque por motivos diferentes (estaríamos en niveles cotizados de rentabilidad compatibles con una recesión en la zona Euro).
Divisas. Positivo
A pesar de que en el seno de la Unión Europea se llegó a un acuerdo sobre las exigencias planteadas por el Reino Unido de cara a su continuidad en la UE, el Gobierno de Cameron anunció la celebración de un referéndum previsto para el próximo 23 de junio, de cara a que los ciudadanos del Reino Unido tomen una decisión respecto a su pertenencia. En la medida en que prosiga la incertidumbre en torno al resultado del referéndum (las encuestas apuntan a cierta paridad entre los partidarios de la continuidad y los que no) la libra esterlina seguirá cotizando con volatilidad. No esperamos que la GBP recupere niveles próximos a 0,72 EUR/GBP hasta que nos acerquemos a la fecha del referéndum y las encuestas empiecen a mostrar mayor preponderancia de los partidarios de la permanencia. En el ínterin, no podemos descartar una depreciación más acusada de la GBP frente a sus principales cruces.
Es necesaria un gran devaluación del yuan
Martes, 23 de Febrero del 2016 - 21:24:00
Una sóla gran devaluación del yuan es una de las opciones que podría considerar el banco central de China para frenar las salidas de capital y cambiar la psicología del mercado a apreciación desde depreciación, según Barclays.
El riesgo de tal movimiento, que Barclays dice que tendría que estar en la región del 25 por ciento para alterar la percepción, aumenta a medida que las reservas de divisas de China se desploman, escriben los analistas Ajay Rajadhyaksha y Jian Chang en un informe.
En base a la actual tasa de declive de las reservas, hay una ventana de 6 a 12 meses antes de que bajen a niveles incómodos y se estudien otras medidas tales como controles de capital o ajuste monetario para frenar el éxodo de dinero.
Todas estas opciones tienen elementos de peligro. Otra depreciación rápida del yuan podría asustar a los inversores a medida que aumenta la preocupación por el estado de la economía mundial y otros bancos centrales podrían seguir su ejemplo, contrarrestando el efecto beneficioso sobre las exportaciones chinas, dijeron los analistas. Los estrictos controles de capital no van a funcionar en una economía impulsada por las exportaciones, mientras que un movimiento de ajuste de la política podría frenar el crecimiento y causar impagos de deuda, dijeron.
¿Guerra de qué?
Martes, 23 de Febrero del 2016 - 21:52:00
Probablemente el G20 a finales de semana esté centrado especialmente en el mercado de divisas. Para algunos, tratando de evitar inestabilidad que contagie al resto de los mercados.
Para otros, tratando de poner un límite a la búsqueda de ventajas competitivas para sus economías.
Para el resto, desvinculando la mejora del escenario económico a la evolución de los mercados financieros.
Nosotros ahora somos mucho más neutrales a la posibilidad de que el USD siga al alza de forma estable en los próximos meses frente a las monedas del G10. De hecho, niveles dd 1.088 USD podría ser a corto plazo un buen soporte para la moneda europea. Para más adelante consolidar niveles cerca de 1.10/1.11 USD.
¿La GBP? A la baja.
Aún vemos posibles subidas de las monedas del G10 frente a las desarrolladas.
Pero, es cierto, también somos más neutrales a medio plazo desde los niveles actuales.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Martes 23/02/16 Manufactura en Richmond, venta casas
por Fenix » Mar Feb 23, 2016 8:27 pm
Oil Crashes After API Reports Massive Crude Build
Submitted by Tyler D.
02/23/2016 16:37 -0500
After last week's roller-coaster ride (API "draw" vs DOE "build"), tonight's API data (following Al-Naimi's reality check this morning) was much heralded. After DOE reported builds across the entire complex last week, and expectations of a 3mm barrel build, API reported a massive 7.1mm build and a bigger than expected 307k build at Cushing. Gasoline inventories also rose more than expected (for the 15th week in a row).
* Crude +7.1mm (3mm exp)
* Cushing +307k (300k exp)
* Gasoline +569k (-1mm exp)
* Distillates -267k (-700k exp)
While this may have been catch up from last week's data, this is still a major build from API...
WTI plunged at the NYMEX close and was limping lower into the API print and then collapsed at the massive build hit...
Some context for the April contract drop...
Which is pressuring the front-month roll...
Don't Show This Chart To Experian: Subprime Auto Delinquencies Hit Highest Level Since 2010
Submitted by Tyler Durden on.
t credit ratings is growing faster than the rest of the auto finance market. As a reminder, here’s the chart that shows the trend:
What the first chart shown above (from Wells Fargo) shows is that delinquencies on the subprime car loans that have found their way into the $125 billion annual market for auto loan-backed ABS have risen to their highest level since 2010.
As we've gone out of our way to document, underwriting standards for car loans are getting looser as lenders scramble to feed Wall Street's securitization machine and keep America's auto sales "miracle" alive. Of course the pool of creditworthy borrowers is finite and so it must be continually expanded by lending to those whose FICO scores and income might not otherwise warrant the extension of a loan.
Indeed Experian itself will tell you that the market is getting more extended all the time, with average payments rising right alongside loan terms. Some of the loans now being pooled, chopped, packaged and sold to investors were made to borrowers with no credit score at all (thank you Skopos Financial).
And while Citi isn't ready to ring the alarm bells just yet (see here), Wells Fargo apparently is.
"Rising delinquencies are a warning sign that more loans may end up in default down the road," Bloomberg reports, citing Wells analyst John McElravey. "What may be most troubling, however, is that the default rate is already climbing, up to 12.3 percent in January from 11.3 the month prior. That is also the highest since 2010, the data show."
McElravey goes on to suggest that because delinquencies seem to be rising in areas that are hard hit by the slump in crude, we could be on the precipice of a rather precipitous increase in defaults. After all, the consequences for Main Street of the prolonged downturn in crude and other commodities are just beginning to show (see here). As are the effects of the slowdown in global growth and trade (see the recent layoffs at Daimler in North Carolina). As McElravey puts it, "the data on subprime auto is worth watching closely, especially against the backdrop of subpar economic growth."
But before you go thinking you're Michael Burry and suprime auto is your overheated 2007 housing market, remember, Citi's Mary Kane says you shouldn't watch too many movies: "It seems like too many people have seen the movie 'The Big Short' and are starting to think the movie heroes’ short strategy would translate to the ABS market. By the way, the ABS conference did NOT take place at Caesar’s Palace that year as per the film, it was at The Venetian. So, it’s not wise to believe everything you see in a movie and hit films are not the best source for trade ideas," she wrote late last month.
Who you gonna believe, Mary and Melinda or your lyin' ..er.. Wells?
Submitted by Tyler D.
02/23/2016 16:37 -0500
After last week's roller-coaster ride (API "draw" vs DOE "build"), tonight's API data (following Al-Naimi's reality check this morning) was much heralded. After DOE reported builds across the entire complex last week, and expectations of a 3mm barrel build, API reported a massive 7.1mm build and a bigger than expected 307k build at Cushing. Gasoline inventories also rose more than expected (for the 15th week in a row).
* Crude +7.1mm (3mm exp)
* Cushing +307k (300k exp)
* Gasoline +569k (-1mm exp)
* Distillates -267k (-700k exp)
While this may have been catch up from last week's data, this is still a major build from API...
WTI plunged at the NYMEX close and was limping lower into the API print and then collapsed at the massive build hit...
Some context for the April contract drop...
Which is pressuring the front-month roll...
Don't Show This Chart To Experian: Subprime Auto Delinquencies Hit Highest Level Since 2010
Submitted by Tyler Durden on.
t credit ratings is growing faster than the rest of the auto finance market. As a reminder, here’s the chart that shows the trend:
What the first chart shown above (from Wells Fargo) shows is that delinquencies on the subprime car loans that have found their way into the $125 billion annual market for auto loan-backed ABS have risen to their highest level since 2010.
As we've gone out of our way to document, underwriting standards for car loans are getting looser as lenders scramble to feed Wall Street's securitization machine and keep America's auto sales "miracle" alive. Of course the pool of creditworthy borrowers is finite and so it must be continually expanded by lending to those whose FICO scores and income might not otherwise warrant the extension of a loan.
Indeed Experian itself will tell you that the market is getting more extended all the time, with average payments rising right alongside loan terms. Some of the loans now being pooled, chopped, packaged and sold to investors were made to borrowers with no credit score at all (thank you Skopos Financial).
And while Citi isn't ready to ring the alarm bells just yet (see here), Wells Fargo apparently is.
"Rising delinquencies are a warning sign that more loans may end up in default down the road," Bloomberg reports, citing Wells analyst John McElravey. "What may be most troubling, however, is that the default rate is already climbing, up to 12.3 percent in January from 11.3 the month prior. That is also the highest since 2010, the data show."
McElravey goes on to suggest that because delinquencies seem to be rising in areas that are hard hit by the slump in crude, we could be on the precipice of a rather precipitous increase in defaults. After all, the consequences for Main Street of the prolonged downturn in crude and other commodities are just beginning to show (see here). As are the effects of the slowdown in global growth and trade (see the recent layoffs at Daimler in North Carolina). As McElravey puts it, "the data on subprime auto is worth watching closely, especially against the backdrop of subpar economic growth."
But before you go thinking you're Michael Burry and suprime auto is your overheated 2007 housing market, remember, Citi's Mary Kane says you shouldn't watch too many movies: "It seems like too many people have seen the movie 'The Big Short' and are starting to think the movie heroes’ short strategy would translate to the ABS market. By the way, the ABS conference did NOT take place at Caesar’s Palace that year as per the film, it was at The Venetian. So, it’s not wise to believe everything you see in a movie and hit films are not the best source for trade ideas," she wrote late last month.
Who you gonna believe, Mary and Melinda or your lyin' ..er.. Wells?
- Fenix
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Re: Martes 23/02/16 Manufactura en Richmond, venta casas
por Fenix » Mar Feb 23, 2016 8:29 pm
Venezuela's Gold Liquidation Begins: Maduro Quietly Exports 36 Tonnes Of Gold To Switzerland
Submitted by Tyler D.
02/23/2016 - 17:33
Venezuela has already started moving much of its gold reserve to Europe where it will be located closer to swap-provider and ultimate custodian, and liquidator, Deutsche Bank, by way of Switzerland. According to BullionStar, Switzerland has imported a net of 35.8 tonnes of gold from Venezuela in January 2016.
Why Guggenheim Believes The 10 Year Treasury Will Drop Below 1%
Submitted by Tyler D.
02/23/2016 18:27 -0500
Yesterday we explained why according to Bank of America, despite the big equity squeeze Treasurys refuse to move lower, and in fact have continued to drift higher in price. We also noted that according to a Reuters blurb, Guggenheim CIO Scott Minerd said on Monday that he sees the 10-year Treasury note yield falling to 1 percent, perhaps even lower, before year-end.
Below are key excerpts from his just released argument for why the best trade of the year will be to buy 10Years in May, or any other month for that matter, and go away until December 31.
From The Great Recession Scare of 2016
Markets are in a funk over the risks to the global economy—and there are many—but I believe future market historians will refer to the current period as “The Great Recession Scare of 2016.” At this point, market dynamics are playing out the way our macro research predicted over one year ago—that collapsing oil prices would lead to an increase in defaults in energy credits sometime in the first or second quarter of 2016, and that there would be a sympathetic widening in other high-yield sectors outside of energy. Our research tells us that beyond this spike in energy defaults fundamental conditions are copacetic, yet the markets and policymakers are reacting as if recession or full-blown financial crisis were at the gates, if not already upon us.
For example, the decline in breadth, as exhibited by one of my most reliable indicators, the New York Stock Exchange Advance/Decline line, continues to make new cyclical lows, signaling that equity prices have further to fall. Our analysis indicates that the S&P 500 could drop to a range of 1,600 to 1,650 and the Nasdaq to 3,800 before we find a bottom. A fitting analogy for the recent rollercoaster in equities may be the sharp series of rallies we experienced in 2007 and 2008 before the market ultimately capitulated. At the same time, investors should remember that such a market decline does not necessarily portend a recession. For those of us who remember, after the market crash of October 1987 the next U.S. recession was still two years away, creating a great buying opportunity. I could say the same for the periods following similar market declines in 1994 and 1998.
Central banks around the world, reacting to the same recessionary fears, are likely to cause long rates to sink materially lower than where we are today. I see the 10-year Treasury note falling to 1 percent, perhaps even lower, before year-end. According to technical analysis, the current target bottom for the 10-year Treasury note is 28 basis points! That may seem like voodoo, but technical analysis provided key insight to our macroeconomic team a year ago when we called for oil to hit $25 per barrel back when it was trading at $60.
A barrel of oil at $25 or 10-year Treasurys yielding less than 50 basis points may seem like crazy numbers, but so do the negative interest rates that we are already seeing in Europe and Japan. As low as rates are today, I expect further declines in short-term and long-term rates, both in Europe and Japan, and that ultimately the Bank of Japan and the European Central Bank will take their respective overnight rates to as low as -100 basis points. Such an event would likely cause Germany’s 10-year bund to trade at around -50 basis points. When you consider that the current spread relationship between bunds and Treasurys is about 150 basis points, you can easily see why the U.S. 10-year note at 1 percent is not that farfetched. Given that U.S. Treasurys have traded at yields lower than bunds, it is not hard to imagine that the 10-year note could yield less than 1 percent if the bund were to reach -50 basis points.
Submitted by Tyler D.
02/23/2016 - 17:33
Venezuela has already started moving much of its gold reserve to Europe where it will be located closer to swap-provider and ultimate custodian, and liquidator, Deutsche Bank, by way of Switzerland. According to BullionStar, Switzerland has imported a net of 35.8 tonnes of gold from Venezuela in January 2016.
Why Guggenheim Believes The 10 Year Treasury Will Drop Below 1%
Submitted by Tyler D.
02/23/2016 18:27 -0500
Yesterday we explained why according to Bank of America, despite the big equity squeeze Treasurys refuse to move lower, and in fact have continued to drift higher in price. We also noted that according to a Reuters blurb, Guggenheim CIO Scott Minerd said on Monday that he sees the 10-year Treasury note yield falling to 1 percent, perhaps even lower, before year-end.
Below are key excerpts from his just released argument for why the best trade of the year will be to buy 10Years in May, or any other month for that matter, and go away until December 31.
From The Great Recession Scare of 2016
Markets are in a funk over the risks to the global economy—and there are many—but I believe future market historians will refer to the current period as “The Great Recession Scare of 2016.” At this point, market dynamics are playing out the way our macro research predicted over one year ago—that collapsing oil prices would lead to an increase in defaults in energy credits sometime in the first or second quarter of 2016, and that there would be a sympathetic widening in other high-yield sectors outside of energy. Our research tells us that beyond this spike in energy defaults fundamental conditions are copacetic, yet the markets and policymakers are reacting as if recession or full-blown financial crisis were at the gates, if not already upon us.
For example, the decline in breadth, as exhibited by one of my most reliable indicators, the New York Stock Exchange Advance/Decline line, continues to make new cyclical lows, signaling that equity prices have further to fall. Our analysis indicates that the S&P 500 could drop to a range of 1,600 to 1,650 and the Nasdaq to 3,800 before we find a bottom. A fitting analogy for the recent rollercoaster in equities may be the sharp series of rallies we experienced in 2007 and 2008 before the market ultimately capitulated. At the same time, investors should remember that such a market decline does not necessarily portend a recession. For those of us who remember, after the market crash of October 1987 the next U.S. recession was still two years away, creating a great buying opportunity. I could say the same for the periods following similar market declines in 1994 and 1998.
Central banks around the world, reacting to the same recessionary fears, are likely to cause long rates to sink materially lower than where we are today. I see the 10-year Treasury note falling to 1 percent, perhaps even lower, before year-end. According to technical analysis, the current target bottom for the 10-year Treasury note is 28 basis points! That may seem like voodoo, but technical analysis provided key insight to our macroeconomic team a year ago when we called for oil to hit $25 per barrel back when it was trading at $60.
A barrel of oil at $25 or 10-year Treasurys yielding less than 50 basis points may seem like crazy numbers, but so do the negative interest rates that we are already seeing in Europe and Japan. As low as rates are today, I expect further declines in short-term and long-term rates, both in Europe and Japan, and that ultimately the Bank of Japan and the European Central Bank will take their respective overnight rates to as low as -100 basis points. Such an event would likely cause Germany’s 10-year bund to trade at around -50 basis points. When you consider that the current spread relationship between bunds and Treasurys is about 150 basis points, you can easily see why the U.S. 10-year note at 1 percent is not that farfetched. Given that U.S. Treasurys have traded at yields lower than bunds, it is not hard to imagine that the 10-year note could yield less than 1 percent if the bund were to reach -50 basis points.
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