Jueves 19/05/16 Indicadores lideres

[Fenix]

El BCE considerará la recuperación del petróleo en sus estimaciones de inflación
Jueves, 19 de Mayo del 2016 - 15:51
El Banco Central Europeo analizará el reciente aumento de los precios del petróleo cuando se reúna el próximo mes para considerar sus proyecciones de inflación, dice el miembro del consejo de gobierno del BCE Philip Lane.

El BCE recortó su pronóstico para el crecimiento de precios al consumidor en marzo sobre una base de estimación para el crudo Brent promedio de alrededor de $35 por barril este año. Desde entonces, el precio del petróleo ha subido más del 20 por ciento y se negociaba a $48 por barril el jueves.

Las previsiones del personal se publicarán en la próxima reunión del BCE del 2 de junio.

El “Cisne Negro” que podría derrumbar el precio del petróleo

Carlos Montero
Jueves, 19 de Mayo del 2016 - 16:39:00

Los analistas del mercado de petróleo vigilan la gama de factores que determinan la oferta, la demanda y los precios del petróleo. Algunos de estos factores, como las tasas de productividad y el descenso de los pozos de extracción, son microeconómicos y técnicos. Otros, como el crecimiento del PIB, son macroeconómicos.

Por encima de todos ellos, sin embargo, están los "cisnes negros", eventos que pueden burlarse de los análisis sobre la oferta y la demanda.

"Hoy en día", dice Steven Kopits - presidente y director general de Energy Advisors Princeton - "el mayor cisne negro es China, un riesgo que tenemos que entender por encima de todo". "La mayoría de los inversores asocian el riesgo de China con su economía, la posibilidad de una crisis financiera o una recesión. Pero el mayor riesgo hoy en día, es la política de China. En los últimos meses, el clima político del país se ha deteriorado a un ritmo alarmante.

Ciudadanos británicos han sido secuestrados en Hong Kong por el gobierno chino y ha aumentado la censura de los medios de comunicación extranjeros.

Todavía tendemos a pensar en China como la del gobierno de Deng Xiaoping, que impulso la liberalización de China a una economía de mercado. Durante más de tres décadas, nos hemos acostumbrado a unas tasas de crecimiento del PIB de China superior al 10 por ciento. China inauguraba dos plantas de energía cada semana y un nuevo aeropuerto para todas las ciudades.

Esa China se está desvaneciendo. En su lugar ha surgido un país inquieto e infeliz. Poder, no el dinero, es ahora la moneda del reino.

Los impactos se pueden ver tanto en el país como en el extranjero. En el ámbito doméstico, Beijing está presionando a las empresas extranjeras. Las autoridades chinas han cerrado el servicio iTunes de Apple, y se ha paralizado la empresa conjunta de Disney con Alibaba. Las ONG se ven sometidas a la supervisión directa de la policía, y se espera que muchas tengan que cerrar. Las iglesias cristianas están siendo demolidas sistemáticamente.

Para aquellos de nosotros acostumbrados a pensar en China como una potencia dinámica, próspera y constructiva, estos acontecimientos son difíciles de digerir. De nuevo en 2013, el Grupo Rhodium, una empresa de consultoría que se centra en China, argumentó el caso liberal: "Las pérdidas en las que China incurriría al revertir sus reformas de mercado superan con creces los dividendos económicos o políticos de tomar este camino" como excluir a los proveedores extranjeros."

La evidencia, sin embargo, sugiere que el presidente Xi Jinping, no considera la economía como una prioridad. De hecho, ha denunciado específicamente "los valores capitalistas occidentales." ¿Qué representan estos valores si no la libertad personal y el progreso económico? Xi ha declarado explícitamente: se rechaza el capitalismo como objetivo primordial.

Sus prioridades reales son más evidentes en la política exterior del país. La pieza central de la política de Xi es la construcción y militarización de las islas artificiales en el Mar del Sur de China, con la vista puesta en la anexión de un triángulo de 300.000 millas cuadradas delimitado por la isla china de Hainan, al oeste, el extremo sur de Vietnam y Manila, en el este.


¿Por qué China está antagonizando literalmente a todos sus principales socios comerciales con esta estrategia? China no se encuentra bajo amenaza en el Mar del Sur de China, y las ganancias, más allá del control político, son insignificantes. Esta empresa no logra ningún análisis coste/beneficio razonable. Como punto de comparación, el Golfo de México de EE.UU. produce alrededor de 25.000 millones de dólares de ingresos derivados del petróleo y gas por año, tal vez 30.000 de millones de dólares si se añaden otras actividades económicas. El Mar del Sur de China es mucho menos prometedor.

Por otra parte, China exportó 2,3 billones de dólares en bienes y servicios en el año 2015. Una pérdida de sólo un 1 por ciento de este comercio compensaría todo el beneficio económico del Mar del Sur de China. ¿Por qué correr ese riesgo?

La militarización del Mar del Sur de China sólo tiene sentido en términos de la política de poder. Como lo hace en el país, Xi quiere el dominio extranjero, sobre todo en el Este de Asia. La dominación es la meta, aunque sea a costa del sacrificio económico.

El resultado: Estados Unidos y China están cada vez más enfrentados. La semana pasada, China sobrevoló aviones de combate cuando un barco de la marina de EE.UU., en un ejercicio de libertad de navegación, navegaba cerca del disputado Arrecife de Fiery Cross. Si esto sigue así, tarde o temprano nos encontraremos en un conflicto.

Para los mercados del petróleo, las políticas de Xi representan riesgos grandes y pequeños. El riesgo más bajo es que la represión continuada en las empresas reduzca el apetito de los extranjeros para invertir y comerciar. A lo sumo, el resultado serían sanciones, y en el peor de los casos, bueno, algo mucho peor. Si se mantienen las tensiones internas y externas en China se producirá exactamente el patrón que hemos visto, una disminución progresiva de la economía china.

No habrá estabilización del crecimiento del PIB por encima del 6 por ciento, sino más bien una corrección continua. La Revolución Cultural no desencadenó ningún momento de auge. Si Xi quiere ser el nuevo Mao, la economía de China se comportará como lo hizo bajo el mando de Mao.

¿Cuáles son las implicaciones para los mercados del petróleo? En primer lugar, la demanda de petróleo es una función del PIB. Si el PIB de China sigue debilitándose, como lo está haciendo con el actual clima político, el consumo de petróleo de China va a defraudar, y los mercados de petróleo tardarán más tiempo en reequilibrase de lo esperado.

Los mercados se podrían reequilibrar durante el verano. Sin embargo, el debilitamiento de China podría retrasar este panorama en dos trimestres. Y es igual de importante hablar del yuan, que podría debilitarse en caso de un menor crecimiento, ya que su depreciación impacta negativamente en el precio del petróleo. En caso de que la economía china siga con las hostilidades abiertas, habría que esperar que los precios del petróleo bajen 12 dólares por barril desde los niveles actuales, y la recuperación significativa de los precios se retrasaría a 2017.

El mayor riesgo es una guerra o la anexión del Mar del Sur de China a China. Esto podría dar lugar a embargos petroleros, y algo mucho, mucho peor. Por ahora, vamos a esperar lo mejor y confiar en que prevalezca la cordura.

Sin embargo, no podemos ser complacientes. El riesgo es real. La política de China se ha convertido en el cisne negro que no podemos ignorar."


Fuentes: Steven Kopits - presidente y director general de Energy Advisors Princeton
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

Fischer (Fed): la economía de Estados Unidos necesita un mayor potencial de crecimiento
Jueves, 19 de Mayo del 2016 - 15:22
Richard Fisher, presidente de la Fed de Dallas, dice que "lo que más necesitamos, ahora que estamos cerca del pleno empleo y acercándonos al objetivo de inflación, es un potencial de crecimiento más rápido".


Un año desde que el Dow Jones marcara su máximo intradía histórico

Jueves, 19 de Mayo del 2016 - 17:17:00

El viejo consejo de "vender en mayo y desaparecer" funcionó bastante bien en 2015 - si hubieras entrado en el momento justo.

Hace exactamente un año desde que el Dow Jones alcanzara su máximo histórico - cerrando en 18.312 puntos. A continuación, sufrió un fuerte descenso en agosto, debido a las preocupaciones sobre China.


Y aunque luego se recuperó, luego sufrió otra oleada de ventas en torno al año nuevo antes de resucitar de nuevo.

El Dow Jones cerró anoche en 17.526,4, un 4% por debajo del nivel de hace un año.

[Fenix]

Probabilidad del 56% de una subida de tipos en julio en EE.UU.
Jueves, 19 de Mayo del 2016 - 18:03
Los futuros Fed Funds descuentan con una probabilidad del 35% de que se suban los tipos en EE.UU. en la reunión de junio, hace dos días la probabilidad era del 4%. Para la reunión de julio la probabilidad asciende al 56% desde el 20% hace dos días.


La Fed subirá sus tipos de referencia en dos ocasiones este año
Según Moody's
Jueves, 19 de Mayo del 2016 - 19:30
La agencia de calificación Moody's ha afirmado que la Reserva Federal de EE.UU. subirá sus tipos de referencia en dos ocasiones este año. Añaden:

- Los responsables políticas elevarán las tasas de forma gradual.
- La Fed dará a los inversores una amplia orientación futura en su intento de minizar el impacto negativo que tendrá el aumento de costes de endeudamiento en el crecimiento, y la interrupción potencial que podría causar a los mercados globales de capital.


"Creo firmemente que es posible volver al patrón oro"

Carlos Montero
Jueves, 19 de Mayo del 2016 - 19:45:00

Ayer publicábamos la primera parte de la entrevista que el economista mexicano, Guillermo Barba de Inteligencia Financiera Global, realizaba a Antal Fékete, fundador de la Nueva Escuela Austríaca de Economía. Esta es la segunda parte de la entrevista:

Guillermo Barba (GB): Profesor, ¿cuál es el papel del oro en el actual desastre financiero y económico?

Profesor Fékete (PF): El oro es el único antídoto que tenemos, es la única roca estable o ancla sobre la que podríamos arreglar las cosas. Todo el mundo sabe que el oro es una antítesis en Estados Unidos. Es una antítesis del keynesianismo. Hay una guerra contra el oro por los bancos centrales y por todo el gobierno, lo que en cierto modo es comprensible debido a que la creación artificial de crédito ha alcanzado una proporción que está debilitando todo el sistema, y sin oro, esta pudrición no se puede detener, la podredumbre ya ha ido y sigue yendo muy lejos. Así que pienso que el oro es la clave para esta situación. El rechazo del oro es muy perjudicial para el mundo occidental.

GB: ¿Por qué es tan importante? ¿Cree que podríamos volver al patrón oro?

PF: Creo firmemente que es posible, pero no antes de que tenga lugar algún acontecimiento catastrófico tal como el colapso de la economía mundial, debido a que el pensamiento actual en el mundo académico, en los círculos gubernamentales, en el mundo financiero, sigue estando por la destrucción de valores sólidos, firmes. Por eso tenemos que volver a Menger por la respuesta. ¿Por qué es tan importante el oro? Bueno, la respuesta de acuerdo con Menger es que el oro es el único producto que tiene una utilidad marginal constante. Cualquier otra mercancía o activo financiero tiene la propiedad de que si usted compra más y más de ello, el valor de la unidad (adicional) va a ser menor, la utilidad marginal será menor, y el oro es el único que desafía esa ley de la utilidad marginal decreciente. El oro tiene la propiedad de que si lo mantienes contigo, no va a perder su valor. Ese es el secreto del oro que tratan de hacer que la gente olvide, pero la gente no va a seguir manteniendo activos que tienen una utilidad marginal decreciente. La gente va a acumular instintivamente ese oro, y en menor grado, la plata. Ambos son las materias primas que desafían la ley de la utilidad marginal decreciente.

GB: ¿Cree usted que el oro sería la solución para reactivar el comercio mundial?

PF: ¡Definitivamente! Aquí tengo conmigo un artículo reciente del señor Hugo Salinas Price. El título es The Coming Revaluation of Gold, y en él, el señor Salinas muy convincentemente analiza la situación y señala las razones por las que es absolutamente necesario revaluar al oro. Incluso menciona cifras. Habla del precio del oro yendo a 10 mil dólares la onza o incluso 20 o 50 mil dólares. Yo no comentaría sobre las posibilidades futuras porque simplemente no sabemos el futuro. No existe un método científico para predecir, con ninguna seguridad, cuál será el precio futuro del oro. Sin embargo, esto no es ni siquiera necesario, porque en lugar de una declaración cuantitativa podemos hacer una declaración cualitativa, que tiene más respetabilidad científica que una declaración cuantitativa cuando se habla del futuro precio del oro. Esta declaración cualitativa –que he estado defendiendo desde hace varios años- consiste en que se tiene que mirar la backwardation del oro, que ya es una realidad. Cuando empecé a hablar acerca de la backwardation e incluso de backwardation permanente no era un hecho –era sólo algo posible- pero ahora sí es real. Esto significa que el precio futuro del oro, el precio del (contrato de) futuros activo, que normalmente debe ser más alto que el precio al contado (spot), se vuelve más bajo, mientras que el precio spot se eleva más alto. Esta es una declaración cualitativa. No decimos cuál es el precio en términos de números, nos limitamos a decir que es una diferencia de magnitudes.

Si el precio al contado se eleva por encima del precio del futuro cercano, es una señal de peligro, es una luz roja parpadeante mostrando que hay una tremenda escasez de oro entregable en el mercado, y que éste no va a ser capaz de satisfacer la demanda. Así, en lugar de poner números en él, sólo decimos que la backwardation del oro, primero, será esporádica; aparece pero luego desaparece de nuevo. Esto puede fluctuar durante un tiempo, pero hay un punto, un umbral más allá del cual la backwardation del oro se vuelve permanente. Eso significa que no se puede conseguir oro a ningún precio, porque nadie va a renunciar a su oro a menos que vean que pueden reponerlo a través del comercio o por medio de transacciones, y cuando esto se vuelve imposible, es el fin del sistema monetario. De modo que habrá una huida del dinero de papel. Esto es de nuevo parte de la destrucción general de los valores de capital.


GB: Así que, aunque no podamos saber qué tan alto subirá el precio del oro, ¿habrá una revaluación del mismo? ¿Qué piensa?

PF: La revaluación del oro que viene proyecta una larga sombra por delante. En otras palabras, no es algo que suceda de un día para otro, es algo que al igual que una tormenta o un huracán que se aproxima, las señales están por todas partes. Tenemos que leer esos signos e interpretar lo que está sucediendo. En el caso de esta revaluación del oro, especialmente cuando se trata de imaginar en términos de tales números muy grandes como 10 mil, 20 mil, 50 mil dólares por una onza, de alguna manera la gente sentirá en su sistema que algo muy drástico está ocurriendo y reaccionarán básicamente de dos maneras.

Una gran cantidad de personas, incluyendo especuladores que han desdeñado al oro, se darán la vuelta, verán esta revaluación que viene y comenzarán a acumular más y más oro con la esperanza de ganancias de capital, y eso tiene el efecto de que en el mercado sube el “premio” de la opción de compra (call option), y conforme lo haga, el comercio o la venta de opciones de oro será muy rentable.

También hay otro aspecto de esta revaluación del oro que viene –y que como digo proyecta una larga sombra por delante-, que es justo al contrario. Es decir, personas que ya tienen oro –una gran cantidad de ellas, incluidos gobiernos, bancos centrales, industrias, individuos, fondos de pensiones, etc.-, pero que tienen miedo de que este valor que ya tienen quede expuesto a posibles caídas y por lo tanto, quieren proteger o garantizar dicho valor. Éstas querrán vender opciones de venta (put options). Esto significa que existe una demanda reprimida de opciones de venta y por lo tanto, la venta de opciones put va a ser muy valiosa. Así que para no hacer el cuento largo, me gustaría describir la revaluación del oro que viene en términos de comercio de opciones de compra y de venta. En parte, la venta de opciones call por parte de aquellos que quieren obtener una ganancia de capital, y la venta de opciones put por aquellos que quieren proteger el valor que ya han acumulado en virtud de la revaluación que viene.

Ahora bien, ¿qué significa esto en términos prácticos? En términos prácticos significa que la auto-protección exitosa contra estos tiempos catastróficos que traerá la próxima revaluación del oro, no está en comprar barato y vender caro o vender caro y comprar barato –que es el enfoque tradicional- sino en comerciar opciones call y put de oro, básicamente la venta de éstas.

Ahora, hemos tratado de poner esto en práctica y hemos seguido esta fórmula de venta de opciones de compra sobre el oro que ya tenemos o la venta de opciones de compra cuando esperamos que el precio suba. Puede no (necesariamente) ser oro físico, puede ser sustituido por acciones de mineras de oro porque también hay mercados de opciones sobre dichos valores.

Hemos aplicado sistemáticamente una política de comercio basada en la venta de opciones. Puedo mencionar un sistema que hemos aplicado en Hungría por algo así como dos años y medio. Otro experimento está siendo llevado a cabo en Londres. Este experimento ha tenido mucho éxito, estoy feliz de decir –y no es más una cuestión de suerte o de un buen sistema de comercio-, que uno puede superar esta absurda política de los bancos centrales que empujan las tasas de interés a territorio negativo porque en los dos casos, ahora tenemos un ejemplo de que se puede obtener un beneficio de más de 100% al año, lo que significa duplicar su capital cada 12 meses. Suena imposible, parece que desafía las leyes de la física o de la naturaleza, pero no, porque ahora tenemos ejemplos de trabajo de que esto ocurre.

Por lo tanto, estoy impulsando este punto porque tenemos una nueva prueba de que el sistema monetario fíat va a colapsar. Hay varias evidencias de esto. Una es la historia –pues nunca ha habido un sistema monetario permanentemente en fíat-. En cada sistema que lo intentaron, se derrumbó. Ahora, tenemos una nueva prueba de que es posible duplicar su capital cada año y la manera de hacerlo es negociando opciones call y put. Me gustaría hacerlo público aquí. Creo que es un poco prematuro decir más al respecto, pero aquellos que no me crean deberían estar atentos porque voy a hacer una revelación en un futuro próximo sobre este experimento.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

¿Y quién soluciona esto?

Jueves, 19 de Mayo del 2016 - 21:52:00

Me refiero a esto. Cada vez son más frecuentes las preguntas desde medios e inversores sobre cómo afectará al mercado el resultado de las presidenciales de noviembre en USA. ¿Mi respuesta? No lo sé.

Les explico. En el pasado era muy obvia la posición de los candidatos sobre temas que sí influyen en los mercados (fiscal, finanzas, comercio) algo que en este momento no ocurre. De hecho, mis economistas USA confirman que la ambigüedad sobre todos estos temas fundamentales genera mucha incertidumbre a futuro. Incluyendo la relación de ambos candidatos, potenciales candidatos puestos que por el momento sigue sin existir uno definitivo en las filas demócratas, con la actual dirección de la Fed. En principio, una relación mucho peor en el caso de Trump.

Más allá de los estereotipos (más enfoque en la reducción de la deuda pública y ajuste del déficit exterior por el candidato republicano y más liberalismo del demócrata), es cierto que las posturas de ambos es mucho más pragmática que en el pasado. En definitiva, mayor proteccionismo y un enfoque intervencionista que en otras campañas pasadas. ¿El impacto en los mercados? no saben, no contestan.


Y mientras se discute sobre todo esto el riesgo de un mayor deterioro fiscal parece claro. Cuestiones pendientes sobre sanidad y pensiones, paralizadas ante una administración demócrata con cámaras en manos republicanas, parece que puede perpetuarse en el futuro. O resolverse con medidas drásticas que quizás no sienten nada bien a los mercados financieros.

El riesgo político (o geopolítico que ya es casi lo mismo) será en mi opinión la principal fuente de preocupación para los mercados financieros en el futuro próximo. Y como ven, un riesgo que no se circunscribe a un país o área geográfica determinada. Veremos.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España