Martes 12/07/16 AA reporto mejor de lo esperado

[Fenix]

Los ojos puestos en Japón
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 12 horas
Estamos inmersos en uno de los mayores sentimientos alcistas en lo que va de año, siempre con permiso de las eventualidades que nos han atizado durante el presente ejercicio.

Durante la última semana hemos recuperado niveles importantes en los principales índices, con el S&P500 en máximos históricos y el índice japonés registrando las mayores subidas consecutivas desde febrero, que están tirando de igual manera de los índices europeos.

El impulso vivido por el índice nipón llegaba como consecuencia de que la coalición del gobernador Abe alcanzase la mayoría en las elecciones, y esto también se reflejaba en el yen que sufría la mayor caída desde octubre de 2014.

Imagen

La moneda que ha menudo se utiliza como refugio a causa del superávit de cuenta corriente de Japón subió hasta un máximo de 99,02 por dólar por primera vez desde 2013 el 24 de junio, después de la votación Brexit.

El primer ministro de finanzas de Japón confirmaba estar a la espera de la toma de medidas fiscales que pueda plantear el primer ministro japonés Shinzo Abe a finales de mes. El propio primer ministro comentaba con el ex presidente de la Reserva Federal, Bernanke, su intención de acelerar la salida de la deflación.

Imagen

En 2013 Kuroda consiguió estimular la economía nipona saliendo de la deflación existente por aquel momento, movimiento muy similar al vivido durante estos días.

El primer ministro ya se ha visto durante el año inmerso en críticas y desaprobaciones con la política de tipos de interés negativos a principios de año y posteriormente con las compras de deuda.

Y ahora se espera que el Banco de Japón añada dicho paquete de estímulo macroeconómico que relaje la política monetaria, junto con un entorno fiscal más favorable.

Abe llevará a cabo una reunión con su equipo de trabajo sobre las medidas económicas a considerar de más de 10 billones de yenes (98 mil millones) en el estímulo, y el gobierno está considerando la emisión de nueva deuda por primera vez en cuatro años.


Los últimos datos económicos mundiales superan las previsiones

Martes, 12 de Julio del 2016 - 16:55:00

Los datos publicados en las principales economías están superando las previsiones de los analistas en la mayor cantidad desde enero de 2015, según el Índice de Sorpresas Económicas de Citi.

El índice, que subió a 11,6 el viernes, mide la fuerza de los datos en relación con las expectativas de los analistas, con una lectura positiva que muestra que los datos publicados son más fuertes de lo esperado.

Extracto de mi libro Instituciones de Análisis Técnico. Hoy vamos a estudiar el indicador RSI, uno de los más populares entre la comunidad de inversores. Veamos su estructura, mecánica y cómo sacarle el máximo provecho.

El indicador RSI, creado por Wells Wilder es uno de los más populares y utilizados por los analistas técnicos, ya que se considera que complementa y que mejora el indicador Momento, basándose en las variaciones del precio del mercado durante un periodo de tiempo determinado.

Además, a diferencia del Momento y del ROC, es uno de los mejores indicadores que existen (junto con el Estocástico) de cara a poder analizar si el precio de un mercado se encuentra en sobrecompra o en sobreventa.

Este oscilar se representa linealmente y se encarga de medir la fuerza con la que el precio sube o baja, moviéndose su representación gráfica en un rango de 0 a 100, el cual está delimitado por dos líneas horizontales en las zonas de 30 y 70.

Estas líneas delimitadoras reflejan cuándo el mercado se encuentra en sobrecompra y cuándo en sobreventa. Sobrecompra sería cuando el valor se encuentra en el rango comprendido entre 70 y 100, originando alerta por si el precio se gira a la baja. Sobreventa aparecería cuando el valor se encuentra en el rango comprendido entre 0 y 30, dando alerta por si el precio se gira al alza.

Si el valor se encuentra entre la zona de 30 y 70 se podría decir que no hay signos ni de sobrecompra ni de sobreventa, con lo que el mercado se encuentra tranquilo.

En este punto me gustaría introducir un matiz. La doctrina estima que las zonas a raíz de las cuales entramos en sobrecompra o en sobreventa son 70 y 30 respectivamente. Pero son valores demasiado “cercanos”. Personalmente considero que es desde el nivel de 80 y de 20 respectivamente cuando se puede hablar con mayor propiedad de sobrecompra y de sobreventa.

En todo caso, el tema es más sencillo de lo que pudiera parecer, cuando el RSI llegue a 70 o lo empieza a superar habrá que estar atentos porque la sobrecompra comienza a aparecer levemente y cuando llegue a 80 o lo supere ya será oficial, de manera que atentos por si el precio pudiese girarse a la baja.

Y viceversa, cuando el RSI llegue a 30 o lo empieza a perder habrá que estar atentos porque la sobreventa comienza a aparecer levemente y cuando llegue a 20 o lo pierda ya será oficial, de manera que atentos por si el precio pudiese girarse al alza.



Tres reglas a tener en cuenta al hilo de todo esto:

* Cuanto más extremo es el valor del RSI más fiable será que el precio o cotización del mercado se gire y cambie de dirección.

* Cuando el RSI alcanza niveles de sobrecompra o de sobreventa no significa que enseguida deba el precio del mercado girarse, sino que a partir de ese momento es una posibilidad real.

* Cuando el RSI se encuentra en sobrecompra o en sobreventa, el giro del precio del mercado suele ser en el corto plazo, es decir, no hablamos de un cambio de tendencia, sino que lo habitual es que se trate de un rebote dentro de una tendencia, pero el rebote no varía el escenario principal. Por supuesto que en ocasiones coincidirá y sí cambiará el devenir de la tendencia primaria, pero no es lo habitual.

La configuración de este indicador es a gusto de cada analista técnico, y necesita un parámetro para calcularse. Por parámetro me refiero al periodo de cálculo del indicador, es decir, el número de días sobre el que se calcula la variación del precio.

Este parámetro es importante, ya que en función del mismo el RSI tendrá una mayor suavidad o no, aunque el periodo más utilizado es el de 14 sesiones.

Bien, antes de ver el tema de las divergencias, pasemos a ver algunos ejemplos prácticos de cómo funciona y cómo se interpreta el RSI.

En el gráfico se puede apreciar que RSI generó una señal de venta cuando tocó la zona de valor 70 (sobrecompra), nivel a partir del cual (señalado con un cuadrado) el precio del mercado podría rebotar a la baja como así hizo (indicado con un círculo).

Posteriormente, RSI generó una señal de compra cuando tocó la zona de valor 30 (sobreventa), nivel a partir del cual (señalado con un cuadrado) el precio del mercado podría rebotar al alza como así hizo (indicado con un círculo).

Imagen

En este otro gráfico vamos a ver otro ejemplo añadiendo otro elemento más. Tenemos el RSI que toca (círculo) el nivel de valor 30 (sobreventa) y en efecto se produce un rebote al alza en la cotización del mercado (primer recuadro). Luego RSI toca el nivel de valor 70 (sobrecompra) y el mercado rebota a la baja.

¿Qué elemento es el que se añade nuevo en este ejemplo? Miren la perfecta directriz alcista trazada en el gráfico. Esto significa que mientras el precio no pierda la directriz, el mercado primario es alcista y que cuando RSI toque niveles de sobrecompra, los rebotes a la baja que podrían producirse no suponen un cambio o giro de tendencia, sino tan sólo un rebote o recorte dentro del contexto de un mercado alcista.

Es por ello que tras tocar RSI la zona de 70 el rebote a la baja no fue muy grande y finalizó justo al tocar la directriz para volver a seguir su inercia alcista.

[Fenix]

Esperando el primer recorte del BoE en siete años
Martes, 12 de Julio del 2016 - 17:10
El Banco de Inglaterra podría recortar las tasas de interés por primera vez desde 2009 esta semana, de acuerdo con la mayoría de los economistas de una encuesta de Bloomberg News (ver probabilidad de una rebaja de tipos en el gráfico adjunto).


Las acciones de Europa y EEUU tienen la mayor sincronía desde 2012

Martes, 12 de Julio del 2016 - 17:24:00

Las acciones europeas y estadounidenses se están moviendo con la mayor correlación vista desde el pico de la crisis de deuda de la zona euro y el inicio de la tercera ronda de compra de bonos de la Reserva Federal.

Incluso con el S&P 500 recuperándose más rápidamente de los efectos del Brexit que el índice Stoxx Europe 600, la correlación de 120 días entre los dos indicadores se ha elevado hasta el nivel más alto desde septiembre de 2012.


El índice de referencia de Estados Unidos subió a un máximo histórico el lunes mientras que las acciones europeas extendieron un rebote por tercer día.

Hay tres formas para ganar en las bolsas

Martes, 12 de Julio del 2016 - 19:45:00

Uno de los mejores inversores actuales, aunque poco conocido para el gran público, es Bob Maynard que gestiona el fondo de pensiones del Estado de Idaho. Sus rendimientos en el largo plazo están consistentemente en el cuartil superior del mundo de los fondos institucionales.

Ben Carlson, gestor en Ritholtz Wealth Management, en una investigación que está realizando para un proyecto futuro, descubrió cuales son los fundamentos de inversión que Maynard defendía en una antigua presentación. Estos son:

- Hay que comenzar con un horizonte temporal de largo plazo.
- Hay que ajustar la estrategia en el corto plazo para sobrevivir dislocaciones extremas de mercado.
- Hay que controlar el apalancamiento.
- Evitar grandes errores.
- Hay que centrarse en empresas orientadas a los accionistas.
- La cartera tiene que estar ampliamente diversificada por tipo de activos, pero no de forma excesiva.
- Hay que controlar los costes.

Pero quizás lo más destacable de este gestor es su opinión de cómo se puede hacer dinero en los mercados. Según Maynard hay tres formas:

1. Trabajar más duro que los demás (es físicamente agotador).
2. Ser más inteligente que los demás (es mentalmente agotador).
3. Tener paciencia con una estrategia y un modo de pensar a largo plazo (es mentalmente agotador).

La mayoría de los inversores profesionales asumen que entran en la segunda opción, aunque muchos de ellos también prueban suerte en la opción número uno. La sensación de Carlson es que no siempre se van a encontrar gestores más inteligentes que los mercados, mientras que trabajar más duro no conduce necesariamente a mejores resultados. Por lo tanto, la tercera opción ofrece la mejor oportunidad para que la mayoría de los inversores tengan éxito.


Sin embargo, esta opción ofrece sus propios desafíos. Este es el tipo de plan que necesita de 5 a 20 años para tener sus mejores resultados. Plazos más cortos, entre 1 y 4 años no siempre darán lugar a resultados favorables. Hay que estar dispuesto a aceptar la volatilidad y abandonar la búsqueda de alfa a corto plazo. También es aburrido y no tan emocionante como operar a corto plazo. Y tal vez la parte más difícil de esta estrategia es que en muchas ocasiones lo más difícil es no hacer nada.

Carlson señala que estas tres formas de hacer dinero de Maynard recuerdan a la opinión de Charley Ellis en la que habla de las cuatro maneras de batir el mercado:

1. Timing de mercado.
2. Selección de industria o acción.
3. Cambios en la estructura de la cartera y en la estrategia.
4. Inversión a largo plazo.

Ellis dice que la única manera de que estas cuatro formas funcionen es si otra persona está equivocada. Las tres primeras son mucho más estimulantes intelectualmente que la cuarta, pero también mucho más difícil de ejecutar. Sin embargo, muchos inversores todavía prueban suerte entre la 1 y la 3, por lo tanto, muchos terminan en el lado malo de la operación.

Ellis en su libro “Winning the Loser’s Game” afirma que uno de los puntos más importantes para los inversores es minimizar los errores. Comenta las estadísticas de los partidos de tenis en los que cuando juegan expertos el 80% de los puntos se ganan, mientras que en el tenis de aficionados el 80% de los puntos se pierden.

Carlson cree que uno de los primeros pasos para cualquier inversor es definir cuál es su ventaja en el mercado. La mayoría no hacen esto. Esto es cierto por igual para los inversores profesionales y aficionados. Usted tiene que entender qué tipo de inversor es con el fin de tener éxito. Tanto en el mercado como en la vida es útil definir nuestras limitaciones.

Lacartadelabolsa

El secreto de Polichinela

Santander Private Banking
Martes, 12 de Julio del 2016 - 20:32:00

La situación de la banca italiana es el más reciente conato de inestabilidad que está afectando al mercado, y donde pensamos que las autoridades adoptarán en las próximas semanas una decisión de alcance similar al rescate de la banca española en 2012.

La problemática radica en la presencia en sus balances de 360.000 millones de euros de activos dañados con niveles de provisiones y capital insuficientes. Caídas del entorno del 60% de la banca italiana cotizada en lo que va de año, y de una valoración media que no alcanza actualmente el 30% de sus recursos propios (su valor en libros), son reveladores de una situación que exige una intervención de las autoridades.

La pesada losa de activos dañados (la mayor en términos absolutos de la banca europea y la segunda en relativo tras la banca griega), por más que se concentre especialmente en algunas entidades, es el principal elemento de preocupación en relación al resto de la banca europea. En clave positiva, hay que destacar que (i) la amplia experiencia acumulada en rescates bancarios por parte de la zona Euro, (ii) que presumiblemente se produciría en un contexto económico menos estresado y, (iii) bajo condiciones financieras más llevaderas, facilitarían la intervención. Y es que los mercados ahora funcionan razonablemente bien y los problemas, tanto de absorción de la emisiones de deuda soberana como de liquidez, están superados (cantidad y precio) en el marco de la actual política monetaria expansiva del BCE.

En contra, hay que señalar que el rescate debe producirse en el nuevo marco de resolución puesto en marcha a nivel europeo: bail-in extenso y suficiente previo en su caso al bail-out, es decir, previo a la utilización de fondos públicos. Cuando esto significa que miles de ahorradores italianos, tenedores no ya sólo de deuda subordinada sino también de deuda senior convencional, deben quedar expuestos a la absorción de pérdidas de los bancos, aparece un problema no sólo de índole económico sino además político (no hay que olvidar que en octubre se celebra un referéndum sobre la reforma de la Constitución).

Casi 250.000 millones de euros del ahorro de los hogares italianos se encuentra localizado en bonos bancarios: esta exposición minorista a deuda bancaria excede con mucho, por ejemplo, a la de hogares españoles en 2012. Esperamos, no obstante, que la restauración de confianza pretendida con las ortodoxas y tan razonables reglas de rescate bancario acabe imperando.



Renta Variable. Neutral

Más allá de la cotización de los índices europeos, lo relevante en el escenario que se abre ahora es analizar su valoración. Considerando que los beneficios no varían, una caída del 15%-20% en Ibex-35 y EuroStoxx 50 desde los niveles de cierre del día 24 de junio (día después de la celebración del referéndum británico) llevaría al PER a niveles de 12x-13x en el primero y de 11x-12x en el segundo. En relación a sus niveles medios históricos, los índices en estas referencias se encontrarían entre un 20% y un 25% infravalorados, y atractivos para incrementar exposición. Si la caída en cotización viene acompañada de revisión a la baja de beneficios, la señal de compra por infravaloración se daría ante caídas del 25%. En un escenario de muy acusada incertidumbre, la probabilidad de una revisión de beneficios es material. Lo positivo es que, (i) si no estamos en un escenario a lo 2008, como prevemos, y (ii) si con el transcurso de los meses la respuesta institucional logra añadir visibilidad favorable, surgirán en un momento dado, durante los próximos meses, oportunidades.


Renta Fija. Negativo

Una rápida reversión de expectativas de evolución futura de los tipos de interés libres de riesgo (aunque fuera moderada en magnitud) comporta un riesgo elevado de generación de inestabilidad. Sobre todo en aquellas categorías de activos en las que las rentabilidades actualmente exigidas no compensan el riesgo de incurrir en pérdidas que, en base a la experiencia histórica, pueden exhibir. Por ello, ante el evento Brexit, que tenemos encima de la mesa, preferimos buscar refugio en fondos monetarios en USD más que en la deuda a largo plazo de EEUU (consideramos que no retribuye suficientemente el riesgo de duración asumido, sobre todo si el ciclo económico estadounidense se muestra resistente a medio plazo, como prevemos) o Alemania (ofreciendo en la actualidad rentabilidades negativas).


Divisas. Positivo

La reacción del mercado el viernes pasado (el cruce EUR/USD apenas se inmutó) tras la publicación de los datos de empleo en EEUU confirma que en la reciente evolución del USD está pesando más su condición de divisa refugio que las expectativas de subidas de tipos por parte de la Fed. A medio plazo, la reducción de la volatilidad probablemente se vea acompañada de un adelantamiento de las expectativas de subida de tipos de interés de la Fed. Consecuentemente, esperamos que el USD se siga apreciando frente al EUR aunque aumente el apetito por el riesgo de los inversores.

[Fenix]

Bezos supera a Buffett

Martes, 12 de Julio del 2016 - 21:25:00

Amazon.com, la minorista online de Jeff Bezos, ha superado a la empresa Berkshire Hathaway de Warren Buffett para convertirse en una de las cinco empresas más grandes del mundo por valor de mercado, según datos compilados por Bloomberg.

Amazon subió hasta los 356.500 millones de dólares. La compañía superó a Berkshire antes del Prime Day, una promoción anual de Amazon.

[admin]

El S&P 500 cierra con récord de casi un año

lunes, 11 de julio de 2016 17:31 EDT

El S&P 500 batió el lunes su primer récord en más de un año, un reflejo de las apuestas de los inversionistas a que la economía de EE.UU. sigue siendo una fuente de solidez en un mundo lleno de problemas.

Un informe sobre el mercado laboral mejor de lo esperado el viernes fue el impulso más reciente para el S&P 500, que ha ganado más de 16% desde que cayó a un mínimo anual en febrero. Las acciones han sido impulsadas por señales de fortaleza en la economía de EE.UU., una recuperación de los precios del petróleo y la postura cautelosa de la Reserva Federal para elevar las tasas de interés.

Algunos inversionistas y analistas dijeron que el repunte pone de relieve el atractivo de la renta variable de Estados Unidos en un momento en que la economía mundial se enfrenta a un futuro incierto tras el voto del Reino Unido a favor de salir de la Unión Europea. Al mismo tiempo, los bancos centrales continúan esfuerzos extraordinarios para promover el crecimiento y la inflación, lo que ha ayudado a enviar los rendimientos de los bonos soberanos a niveles históricos.

El S&P 500 subió 7,26 puntos, o 0,3% a 2.137,16 puntos el lunes. Mientras, el Promedio Industrial Dow Jones subió 80,19 puntos, o 0,4%, a 18.226,93 unidades.

[admin]

18379.92 -76.43 -0.41%
Nasdaq 5143.57 -11.41 -0.22%
S&P 500 2164.75 -5.31 -0.24%
Russell 2000 1213.05 -4.28 -0.35%
Global Dow 2400.93 9.38 0.39%
Japan: Nikkei 225 16569.27 92.43 0.56%
Stoxx Europe 600 340.43