Miercoles 24/08/16 Indice de casas

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Las ventas de casas eixstentes bajaron 3.2% mes a mes y 1.6% con respecto al anio pasado.

Los precios de las casas subieron 0.2% mes a mes y 5.6% con respecto al anio pasado.

-23.29

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18510.86 -36.44 -0.20%
Nasdaq 5254.03 -6.04 -0.11%
S&P 500 2182.40 -4.50 -0.21%
Russell 2000 1247.53 -1.05 -0.08%
Global Dow 2460.73 -6.71 -0.27%
Japan: Nikkei 225 16597.30 99.94 0.61%
Stoxx Europe 600 344.40 0.80 0.23%
UK: FTSE 100 6826.17 -42.34 -0.62%
CURRENCIES11:29 AM EDT 8/24/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1248 -0.0058
Yen (USD/JPY) 100.54 0.30
Pound (GBP/USD) 1.3232 0.0033
Australia $ (AUD/USD) 0.7603 -0.0013
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9682 0.0048
WSJ Dollar Index 85.96 0.26
GOVERNMENT BONDS11:29 AM EDT 8/24/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -1/32 1.552
German 10 Year -1/32 -0.090
Japan 10 Year -3/32 -0.081
FUTURES11:19 AM EDT 8/24/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 46.77 -1.33 -2.77%
Brent Crude 48.98 -0.98 -1.96%
Gold 1330.2 -15.9 -1.18%
Silver 18.710 -0.355 -1.86%
E-mini DJIA 18482 -46 -0.25%
E-mini S&P 500 2180.25 -5.00

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Ventas de casas usadas en EEUU caen en julio

WASHINGTON (Reuters) - Las ventas de casas usadas en Estados Unidos cayeron más de lo esperado en julio después de cuatro meses consecutivos de fuertes alzas, debido a que la escasez de oferta limitó las opciones de los compradores, pero nuevos avances en los precios sugirieron que el mercado inmobiliario sigue en terreno firme.

La Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (NAR, por su sigla en inglés) informó el miércoles que las ventas de viviendas usadas bajaron un 3,2 por ciento el mes pasado a una tasa anual de 5,39 millones de unidades. El ritmo de ventas de junio se mantuvo en 5,57 millones de unidades.

Economistas encuestados por Reuters habían estimado una caída del 0,4 por ciento a 5,51 millones de unidades en julio. La venta de casas usadas retrocedió un 1,6 por ciento desde un año atrás.

(Reporte de Lucia Mutikani; Editado en español por Ana Laura Mitidieri)

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Inventarios de petróleo EEUU suben inesperadamente por menor procesamiento en refinerías: EIA

NUEVA YORK (Reuters) - Los inventarios de petróleo en Estados Unidos subieron la semana pasada por un menor procesamiento en las refinerías del país, mientras que los de gasolina y destilados también aumentaron aunque modestamente, dijo el miércoles la gubernamental Administración de Información de Energía.

Las existencias de crudo se incrementaron en 2,5 millones de barriles en la última semana, lo que se compara con perspectivas del mercado de un declive de 455.000 barriles, dijo la EIA (por su sigla en inglés).

Los inventarios de gasolina subieron en 36.000 barriles, frente a expectativas de una caída de 1,2 millones de barriles en un sondeo de Reuters.

En tanto, las existencias de destilados, que incluyen combustible para calefacción y diésel, subieron en 122.000 barriles, menos que el alza esperada de 400.000 barriles, dijo la EIA.

Los precios del petróleo extendieron pérdidas tras el reporte.

(Editado en español por María Cecilia Mora)

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18527.71 -19.59 -0.11%
Nasdaq 5254.98 -5.10 -0.10%
S&P 500 2184.10 -2.80 -0.13%
Russell 2000 1246.53 -2.05 -0.16%
Global Dow 2463.59 -3.85 -0.16%
Japan: Nikkei 225 16597.30 99.94 0.61%
Stoxx Europe 600 344.93 1.33 0.39%
UK: FTSE 100 6835.78 -32.73 -0.48%
CURRENCIES12:47 PM EDT 8/24/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1262 -0.0044
Yen (USD/JPY) 100.47 0.23
Pound (GBP/USD) 1.3239 0.0040
Australia $ (AUD/USD) 0.7613 -0.0003
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9670 0.0036
WSJ Dollar Index 85.86 0.16
GOVERNMENT BONDS12:47 PM EDT 8/24/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 0/32 1.548
German 10 Year -1/32 -0.092
Japan 10 Year -3/32 -0.081
FUTURES12:37 PM EDT 8/24/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 46.66 -1.44 -2.99%
Brent Crude 49.01 -0.95 -1.90%
Gold 1331.0 -15.1 -1.12%
Silver 18.690 -0.375 -1.97%
E-mini DJIA 18500 -28 -0.15%
E-mini S&P 500

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-64.51 a 18,482.79 puntos.

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Oil down 46.77

Au down 1,327

[Fenix]

"Vuelven tronar de los tambores: la japonización de la Economía Global. Crucemos los dedos…"
por
Moisés Romero
•Hace 18 horas


"Vuelve el miedo a los mercados y sus participantes respecto a la japonización de la Economía Global. Hace unos días conocimos que el crecimiento de la economía de Japón se estancó en el periodo abril-junio tras la fuerte cifra del trimestre anterior, golpeado por exportaciones y gasto de capital débiles, y reforzó la presión sobre el primer ministro Shinzo Abe para que implemente políticas que generen una expansión más sustentable. La economía japonesa creció a una tasa anualizada del 0,2 por ciento en el segundo trimestre, por debajo del promedio de los pronósticos del mercado de un 0,7 por ciento y con una marcada desaceleración respecto a la medición revisada del 2 por ciento en enero-marzo, mostraron el lunes datos de la Oficina de Gabinete. La baja cifra subraya los desafíos que enfrentan las autoridades de la tercera más grande economía mundial para poner un final sostenido a dos décadas de deflación, en momentos en que empieza a disiparse el impulso inicial de los programas de estímulo de Abe. "En general parece que la economía se está estancando. El gasto del consumidor es débil, y la razón es el bajo aumento de los salarios. Hay mucha incertidumbre por las economías extranjeras, y eso está frenando el gasto de capital", dijo Norio Miyagawa, economista senior de Mizuho Securities. El Gobierno japonés anunció este mes un paquete económico con medidas fiscales por 13,5 billones de yenes (133.000 millones de dólares), con la esperanza de que ayudaría a la economía doméstica a soportar los vientos desfavorables desde el exterior y apuntalaría una recuperación moderada. El banco central japonés también intensificó los estímulos el mes pasado incrementando las compras de activos de riesgo. Pero sigue presionado para actuar nuevamente el mes próximo, cuando lleve a cabo una evaluación general de los efectos de su programa de estímulo...", me dice el analista jefe de una importante gestora de fondos.

A principios de verano, Allan Conway, responsable de renta variable emergente de Schroders, señalaba que el patrón de crecimiento norteamericano y de la Zona Euro de la última década "es algo diferente al de Japón, con una caída y una recuperación posterior más pronunciadas". Pero, añade, esta última región "parece estar descendiendo a niveles más bajos que la economía nipona en los 90". Mientras, apunta, "China ha ido desacelerándose gradual y continuamente".

Con todo, si lo ocurrido en Japón sirve como modelo "entonces la recuperación en Estados Unidos y Europa se dará la vuelta y el crecimiento tendrá que 'luchar' para recuperarse".

Por otra parte, en lo que respecta a los precios, Conway indicaba que en los 90, tras su propia crisis, la economía nipona se instaló en la deflación, mientras que Estados Unidos y la Zona Euro parecen haberse estabilizado, en números bajos, pero positivos. China, por el contrario, parece mostrar una tendencia más "preocupante", pues el deflactor no deja de caer y no hay signos de estabilidad alguna.

***

Al César lo que es del César. Hace cuatro años, el Equipo de Estrategia de Saxobank publicó: Después del desplome de la burbuja inmobiliaria y de deuda pública de Japón, a los bancos japoneses se les permitió “continuar y disimular”, exactamente lo mismo que están haciendo actualmente los bancos europeos. Los bancos eran en realidad bancos “zombis” que se mantenían operativos gracias a la liquidez brindada por el gobierno, pero que no eran capaces de hacer lo que deben hacer los bancos: prestar dinero a emprendedores privados prometedores.

En lugar de ello, la reducida actividad económica que ha tenido Japón desde 1996, ha sido principalmente el resultado de malas inversiones ridículas y poco productivas de parte del gobierno, en todo tipo de proyectos de infraestructura y de gasto público.

De hecho, la relajación cuantitativa combinada con el “estímulo” del gobierno ha canalizado recursos productivos hacia el sector privado mediante precios más elevados (el efecto céteris páribus de un suministro de masa monetaria M1 que se ha triplicado desde 1996). El gasto público improductivo le ha quitado lugar a inversiones privadas muy necesarias, a tal extremo que incluso la formación bruta de capitales ha disminuido más de un 2 por ciento anualizado desde 1996.

Dentro de este entorno económico disfuncional, el sector privado se ha rehusado caprichosamente a potenciar el gasto, anticipando en forma racional (mediante una “equivalencia Ricardiana”) que llegado el momento, deberá hacerse cargo de pagar la cuenta. Los contribuyentes japoneses han ahorrado todo lo que han podido para preparase para el inevitable Armagedón fiscal.

Y añadían ¿Qué se puede esperar?

Desde todo punto de vista, el experimento japonés ha sido un total y completo fracaso, y sin embargo, nuestros bancos centrales occidentales nos conducen unánimemente por el camino japonés. La política monetaria laxa está financiando eficazmente a los gobiernos. Los gobiernos europeos están emitiendo bonos que están siendo comprados por sus respectivos bancos. Los bonos son utilizados como colaterales en el BCE, el cual otorga después liquidez a los bancos. De esa forma, los gobiernos se liberan de la presión de tener que realizar reformas. El resultado, al igual que en Japón, será un entorno recesivo prolongado, en el cual las inversiones privadas y por lo tanto el aumento de la productividad se verán obstaculizados por el gasto público. En un entorno como este, los mercados financieros operarán dentro de una banda -reflejando parcialmente esperanzas de una recuperación o estímulo, reflejando parcialmente la desilusión ante los pronósticos de crecimiento y empleo.

Los inversores deben ser cautelosos (como siempre) y especialmente suspicaces ante la apariencia de tendencias sólidas en cualquier clase de activos. Se espera una reversión a medio plazo en todas las principales clases de activos a partir de ahora, debido a la dinámica mencionada anteriormente. Será una excelente oportunidad para los inversores, y un momento desafiante para los inversores de largo plazo.

08:21 La subida de tipos está garantizada si la tendencia de empleo continúa
Robert Kaplan, presidente de la Fed de Dallas, afirma que la subida de tipos está garantizada si la tendencia de empleo continúa.

- La economía de EE.UU. se está acelerando.
- No indico el momento pero la subida de tipos se está acercando.



08:32 Iraq no ha alcanzado aún la totalidad de su cuota de mercado
Afirma el primer ministro del país
Por otro lado, Irán no confirmará sus asistencia al próximo encuentro de países exportadores de petróleo en septiembre.

El petróleo cae hoy más del punto porcentual tras el rebote de ayer. Ahora cotiza en 49,34 dólares barril brent.

¿Qué esperar de Yellen en Jackson Hole?
Juan Luis García Alejo
por
García Alejo de ANDBANK
•Hace 14 horas
Juan Luis García Alejo, director de Análisis, Producto y Mesa de Andbank, analiza lo que podría dar de sí la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole que comienza este viernes y, en especial, la intervención de Janet Yellen, que marcará las expectativas sobre próximas subidas de tipos en Estados Unidos. García Alejo destaca la relevancia del análisis que haga la presidenta de la Reserva Federal sobre la marcha del empleo y de los precios para definir la hoja de ruta de subida de tipos.

¡Cada vez queda menos para que hable Yellen!

Las bolsas europeas a la baja en la apertura de mercado
Mi�rcoles, 24 de Agosto del 2016 - 9:02:10

Moderadas caídas en la apertura de las bolsas europeas tras los ascensos de ayer, en una sesión de escasas referencias macroeconómicas. Únicamente destacar en Europa los datos hipotecarios en el Reino Unido, y en EE.UU. los datos del sector inmobiliario y de inventarios de energía.

"Los inversores están volviendo de vacaciones y aún quedará algunos días antes que los mercados retomen la normalidad. Las estructuras técnicas sugieren continuación de las alzas que vendrán acompañadas de un incremento del volumen", nos comentaba un operador minutos antes de la apertura.

Las bolsas europeas cerraron ayer con alzas lideradas por los sectores más cíclicos como materias primas y bancos. La macro acompañó estas alzas, y la sensación entre los inversores que por ahora el Brexit no está afectando a las economías europeas. Los sectores defensivos fueron los que peor comportamiento tuvieron.

La jornada en Wall Street fue de más a menos, cerrando lejos de la zona de máximos. Esta pérdida de impulso alcista se debió, un día más, a la posibilidad de que la presidenta de la Fed el viernes sugiera que la subida de tipos en EE.UU. se producirá antes de lo previsto. Esta posibilidad condicionará los mercados de aquí hasta el final de la semana.

En este escenario el Eurostoxx 50 cae un 0,65% a 2.974 puntos. Ibex 35 -0,57% a 8.532 puntos.




09:19 "En modo espera hasta Jackson Hole"
Sesión de escasas referencias en Europa como señalábamos en el comentario de apertura. Los analistas de Bankinter señalan que "ante la falta de catalizadores y tras los avances de ayer, hoy probablemente las bolsas europeas se tomen un respiro. Los bonos continuarán bien soportados, especialmente los core, y el eurodólar fluctuará cerca del 1,13.

En cualquier caso no estimamos que el mercado experimente movimientos de gran calado hasta el discurso de Yellen en Jackson Hole. Toda la atención está centrada en este asunto. Especialmente tras el debate abierto la semana pasada con los comentarios hawkish de Dudley (Fed de Nueva York), Williams (Fed de San Francisco) y Fischer (vicepresidente de la Fed). En las próximas sesiones las bolsas seguirán una inercia levemente positiva gracias a la macro. Sin embargo, el mercado no tomará un rumbo claro hasta no comprobar la predisposición o no de la Fed para pisar el acelerador en el proceso de subida de tipos."




09:32 El oro cotiza sin grandes cambios esperando el Jackson Hole
El oro cotiza en un rango estrecho en la sesión de hoy mientras los inversores esperan nuevas pistas sobre si la Reserva Federal de EE.UU. podría aumentar las tasas de interés este año.

Al final de la semana, la president de la Fed, Janet Yellen, asistirá a una reunión de banqueros centrales de todo el mundo en Jackson Hole, Wyoming.

"Los mercados van a estar tranquilos hasta el viernes ya que todo el mundo está esperando las claves del discurso de Janet Yellen," dijo Kent Li, encargado adjunto de trading en Wing Fung.

El oro al contado cotiza prácticamente plano en $1.336,88 la onza. El oro en EE.UU. cayó un 0,4 por ciento a $1.340,70 la onza.

[Fenix]

09:40 El sector Petroleras lidera los descensos por la caída del precio del petróleo
El sector de Petróleo y Gas de Europa está bajando un 0,8 por ciento, con el Brent dejándose un 1,5 por ciento a $49,22 el barril, después de que el Instituto Americano del Petróleo informara a última hora del martes que los inventarios de petróleo en la semana al 19 de agosto subieron más de lo esperado.



09:45 Los inversores sobreponderan su mercado independientemente donde vivan
El gráfico adjunto recoge el porcentaje que los inversores de distintos países tienen en su mercado nacional. Vemos que oscila desde casi el 100% de la India, Filipinas y Turquía, al 20% de Holanda. En el caso español el porcentaje de inversiones en el mercado nacional se sitúa sobre el 70%

Vemos que en la mayoría de los países el porcentaje se coloca por encima del 50%.


09:57 Caen las acciones de Generali tras terremoto en Italia
Las acciones de la aseguradora italiana descienden un 1 por ciento en las primeras operaciones. Un fuerte terremoto en la región central montañosa de Italia ha causado esta madrugada víctimas y daños considerables.



10:16 China cerrará empresas "zombies" del sector acero y carbón
La administración china está planeando el cierre de un importante número de empresas "zombies" del sector acero y del carbón. Estas compañías estatales han sido mantenidas de forma artificial por el estado a pesar de que han sufrido graves pérdidas por la sobrecapacidad del sector.

Buena noticia para Arcelor (-1,24% a 5,65 euros) , Aperam (+0,63% a 37,75€) y Acerinox (-0,81% a 11,635 euros).




10:39 Erdogan quiere que una rápida baja de las tasas de interés
El presidente turco Erdogan dice que cree que las tasas de interés deberían bajar rápidamente.

Recordamos que el banco central de Turquía recortó ayer el tipo en 25 puntos básicos, pero la libra salió fortalecida porque muchos pensaban que se recortaría en 50 pbs.


11:45 Banco de Islandia recorta sus tipos de interés por primera vez en 20 meses
El Banco Central de Islandia ha recortado sus tipos de depósito al 5,25% desde el 5,75% anterior, primera rebaja desde diciembre de 2014.


11:42 Euro/dólar: Análisis por Ondas de Elliot de Goldman Sachs
Como vemos en el análisis por Ondas de Elliot del euro/dólar realizado por Goldman Sachs, el triangulo bajista que llevaría al par por debajo de la cota de los 1,05 sigue vigente. Nos encontraríamos en el rango medio de esa formación que no rompería a la baja hasta la primera parte del 2017.

La ruptura del rango 1,1576-1,1616 pondría en cuestión el escenario anterior.



12:33 EUR/USD intradía: bajo presión
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1325

Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 1,1325 con objetivos en 1,1270 y 1,1250 en extensión.

Escenario alternativo: arriba de 1,1325 buscar mayor indicación al alza con 1,1350 y 1,1365 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI está mal direccionado.

Los deudores cobran por recibir dinero prestado. Un absurdo
Carlos Montero
por
Carlos Montero
•Hace 14 horas


Si ha habido algo relevante en los últimos años en el aspecto financiero, más allá de las sucesivas crisis económicas que hemos vivido, han sido las históricas políticas monetarias que se han implantado en los principales países del mundo para intentar impulsar unas economías envejecidas y con absoluta falta de dinamismo.

Los principales bancos centrales han llevado la expansión monetaria a niveles nunca antes vistos. La impresión de dinero, la masiva compra de activos soberanos y corporativos, la aplicación de medidas no convencionales, han inundado al mundo de liquidez con el propósito de incrementar la actividad. A duras penas se está consiguiendo. Es más, los desequilibrios que se están produciendo son tan importantes que se están sentando las bases para una nueva recesión que podría ser aún mayor que la anterior.

El economista Guillermo Barba señala al respecto: Estoy seguro que ha escuchado que las autoridades financieras y monetarias de todo el mundo están tratando de estimular sus economías, porque no han podido recuperarse de forma consistente desde la Gran Recesión de 2009.

Básicamente lo que hacen es aumentar el gasto del gobierno, deprimir las tasas de interés e inyectar liquidez a la economía –o sea, monetizan deuda-, bajo la creencia de que al haber más dinero y crédito circulando la gente va a comprar, los negocios a vender más y así se generará un círculo virtuoso de crecimiento e inflación.

Esto último lo desean con avidez explícita porque es una forma de aligerar la carga de la deuda, que se sigue acumulando exponencialmente a escala global. Este solo hecho –el proponerse mermar el poder adquisitivo del dinero- debería ser suficiente para generar la indignación generalizada.

Pero el “estímulo” no sirve y su supuesta recuperación es sólo un espejismo. Vivir de prestado tiene su límite, y éste, llega en el momento en el que aquellos que prestan deciden que es suficiente, que no vale la pena ni el riesgo seguir dando recursos a quien no puede pagar. Es imposible que la deuda crezca al infinito.

La situación actual es tan extrema que los rendimientos de los bonos ya ni siquiera son bajísimos o nulos, sino que ahora, hay incluso tasas negativas como en Europa y Japón. Dicho de otro modo, los deudores cobran por recibir dinero prestado. Un absurdo.

Tarde o temprano esta borrachera de crédito, deuda e impresión monetaria terminará, y el castillo de naipes que se ha construido se vendrá abajo. Otra gran recesión está garantizada.

¿Qué consecuencias traen entonces estas irresponsables políticas de los banqueros centrales?

Todo lo contrario a lo que nos venden: predisponen más desempleo, más crisis y deflación. ¿Por qué? Porque al haber de forma artificial más crédito y deuda –y además colocándose a las tasas más bajas de la historia-, se estimula el apalancamiento y el desarrollo de tecnologías más eficientes que requieren menos trabajadores.

Los vehículos autónomos –a los que nos hemos referido con insistencia en este espacio-, son un botón de muestra.

Estos nuevos autos y camiones robot serán armados también cada día con más tecnología automatizada de la que ya de por sí existe, que requiere menos y menos trabajo humano.

Ese es tan solo un ejemplo de lo que se reproduce en otras industrias: enormes distorsiones económicas producto de la depresión artificial de las tasas de interés, que deberían ser determinadas por la oferta y demanda de ahorro y no por política activa de los bancos centrales.

Aunque quisieran, no es igual deuda que ahorro, ni expansión de deuda que acumulación de capital. Por eso las burbujas siempre explotan. La que se vive en el mercado de bonos, no será la excepción.

Como le digo, esta estructura descendente de tipos de interés induce a las empresas a pedir prestado para mecanizarse y eliminar mano de obra.

O sea, los banqueros centrales y sus políticas monetarias –no la tecnología ni la automatización, hacia los que sí debemos avanzar con bases sólidas de acumulación de ahorro y capital-, son enemigos de los trabajadores manuales y de los ahorradores. Esto a quien perjudica es a los más desfavorecidos –la mayoría-, que necesita de empleos para vivir.

Lo peor es que ese desempleo luego es atribuido al sistema capitalista de “libre mercado”, lo que sirve de pretexto perfecto para expandir los controles del Estado sobre los ciudadanos.

En realidad, el intervencionismo de gobiernos y bancos centrales ES el problema económico, por lo que no puede contribuir a solucionar ninguno, como prometen los populistas de izquierda y derecha. Se trata de un engaño para hacerse del poder y nada más.

El círculo vicioso de desempleo, pobreza y autoritarismo que crea esa intervención es un motivo más que suficiente para repudiarlo.

La economía se rige bajo sus propias inmutables leyes y no obedece los caprichos de los políticos en el poder. Mientras no logremos sacudirnos su obsesión por controlarlo todo, seguiremos en esta carrera hacia el fondo.

[Fenix]

¿Quién ha endeudado a los españoles?
por
Laissez Faire
•Hace 12 horas


La deuda pública española alcanzó en junio su máximo histórico: 1,107 billones de euros, a saber, 23.850 euros por español o 60.350 euros por familia. Desde que comenzó la crisis, allá por finales de 2007, tal cuantía se ha disparado en 723.500 millones de euros (15.500 euros por persona y 39.500 por hogar).

Suele decirse, con parte de razón, que la deuda pública jamás se paga, sino que sólo se refinancia. Pero para lograr refinanciar la deuda pública necesitamos colocarla en los mercados a intereses suficientemente atractivos para los inversores… y esos intereses sí se pagan cada año con cargo al presupuesto. A día de hoy, el tipo de interés medio de la deuda en circulación ronda el 3%, lo que significa que cada ciudadano promedio está abonando por año unos impuestos extraordinarios de 715 euros sólo en concepto de intereses de la deuda pública (cada familia, unos 1.810 euros). Tales importes son prácticamente el doble de los que soportábamos antes de la crisis.

Pero el horizonte es caso más inquietante: si en el futuro tuviéramos que refinanciar los actuales volúmenes de deuda pública a tasas históricamente más habituales —entre el 4,5% y el 5%—, el gasto anual de intereses aumentaría hasta una horquilla de entre 1.075-1.190 euros por español (o de 2.715-3.020 euros por familia). Todos aquellos que durante estos días han querido minimizar la importancia del estallido de la deuda pública así como sus efectos adversos sobre la economía deberían plantearse si esta extraordinaria mordida en concepto de pago de intereses resulta irrelevante o si, en cambio, constituye un oneroso lastre —y un elevado riesgo potencial— para las espaldas financieras de los españoles.

Acreditado el despropósito que ha supuesto el hiperendeudamiento del sector público durante los últimos años, queda por resolver quién ha sido el culpable de este desparrame obsceno de los pasivos estatales. Y atendiendo a las frías cifras, parece que las culpas son absolutamente compartidas entre Zapatero y Rajoy: entre 2004 y 2011 (etapa Zapatero), la deuda pública se disparó en 360.000 millones de euros; entre 2011 y mediados de 2016 (etapa Rajoy), lo hizo en 363.000 millones de euros. Es decir, en cuatro años y medio, el hiperaustero Rajoy ha disparado la deuda pública un poquito más de lo que lo hizo el hipermanirroto Zapatero en ocho años.

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Los hinchas ciegos de Rajoy, sin embargo, tratan de excusar su pésima gestión de las finanzas públicas aseverando que la mayor parte del aumento de la deuda pública durante su legislatura fue responsabilidad de los pasivos ocultos que legó Zapatero: facturas en los cajones (lo que forzó a aprobar el plan de pago a proveedores), descapitalización de la banca (lo que obligó a aprobar el plan de rescate bancario), pagos comprometidos por la administración socialista (como parte de las aportaciones a los rescates de Grecia, Irlanda o Portugal o la participación estatal en el Fondo de Amortización del Déficit Eléctrico), etc. Dicho de otro modo, todas esas deudas ya existían con anterioridad al advenimiento mesiánico de Rajoy por mucho que no se hallaran reconocidas en la contabilidad del sector público: por consiguiente, es injusto imputárselas al presidente popular.

No negaré que el argumento para eximir a Rajoy de haber endeudado a los españoles más que Zapatero tiene su parte de razón: no sería justo imputarle al PP el afloramiento de deudas contraídas previamente a su llegada a La Moncloa. Ahora bien, seamos conscientes de que este argumento también presenta sus debilidades. A la postre, las dos principales emisiones extraordinarias de deuda con las que ha tenido que cargar Rajoy han sido el rescate a las cajas y el plan de pago a proveedores: el rescate a las cajas ha estado en buena medida motivado por la bancarrota de entidades controladas por el PP (como Bankia) y el plan de pago a proveedores también se vinculaba en parte con administraciones (autonomías y ayuntamientos) regentadas por el PP. Dicho de otro modo, si es injusto imputarle al PP de Rajoy toda la deuda oculta que tuvo que reconocer tras la salida de Zapatero, también es injusto eximirle de la totalidad de esa deuda.

Pero no importa. Con tal de blindarnos frente a esta objeción, vamos a efectuar el siguiente ejercicio: excusaremos a Rajoy de toda la emisión de deuda no vinculada directamente con sus desequilibrios presupuestarios (es decir, por la emisión de deuda para rescatar a la banca, para financiar el FADE, para participar en el MEDE y el FEEF, para sufragar el plan de pago a proveedores y para otro conjunto de cuestiones menores) e imputaremos todas esas emisiones extraordinarias al último año de la etapa Zapatero (como si el líder socialista se hubiera dedicado a aflorar tales pasivos ocultos antes de abandonar La Moncloa). Para ello, echaremos mano de la exhaustiva recopilación al respecto efectuada por el Banco de España.

Pues bien, con esta metodología extremadamente favorable para Rajoy, la deuda pública española se incrementa en 410.000 millones de euros durante los ocho años de Zapatero (51.250 millones por año) y en 331.000 millones de euros durante los cuatro años y medio de Rajoy (73.500 millones por año). En otras palabras, Zapatero recupera el puesto de campeón de la emisión de deuda pública (aunque en términos anuales lo sigue siendo Rajoy), pero la distancia con respecto al presidente del PP no es desbocadamente acusada como para calificar al primero de salvaje manirroto y al segundo de paladín de la austeridad.

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Y, de hecho, si corrigiéramos estos datos por las variables antes mencionadas —no toda la quiebra de las cajas es responsabilidad de Zapatero; el PP podría haber optado por no salvar a las cajas con capital público sino aplicando el bail-in; el retraso de pagos a proveedores también era responsabilidad de administraciones populares, etc.—, a buen seguro ambos dirigentes quedarían empatados en prodigalidad deudora. En materia de endeudamiento público, tanto monta, monta tanto, Zapatero como Rajoy.

Si algo ha faltado en España desde 2007 ha sido austeridad estatal: y, justamente por ello, el volumen de pasivos estatales se ha prácticamente triplicado en dos legislaturas. Un desastre sin paliativos del que son corresponsables los socialistas y los populares: un desastre sin paliativos que, pese a ello, pagaremos todos los españoles.



14:29 Oro intradía: recuperación esperada
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1331,50

Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1331,50 con objetivos en 1344,80 y 1348,00 en extensión.

Escenario alternativo: debajo de 1331,50 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1325,00 y 1321,00 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI muestra tendencias que van de mixtas a alcistas.




14:54 El S&P 500 está mucho más caro que en la burbuja tecnológica y en la inmobiliaria
El gráfico que publicamos recoge el ratio precio frente a ingresos promedios de las compañías que forman el S&P 500.

Vemos que el ratio está en el nivel más alto de la historia, muy por encima de la burbuja tecnológica y de la burbuja inmobiliaria.




15:12 ¿Subirá la Fed tipos en septiembre?
Los analistas del Deutsche Bank dan razones a favor y en contra de esta posibilidad.

A favor

1. Una subida normalizaría la curva de rendimiento lo que sería positivo para los mercados emergentes y para las acciones.

2. Habrá menos inestabilidad con el dólar.

3. La Fed puede vender de una manera creíble que adopta una línea dura en el corto plazo, pero una blanda en el largo plazo.

En contra

1. El mercado es poco probable que concluya que este es un ciclo de dos subidas de tipos, y los futuros de los fondos federales seguramente sufran una ola de ventas significativa.




16:51 BoAML espera que los tipos en EE.UU. suban más de lo que piensa el mercado
Publicamos la estimación que hace Bank of America Merrill Lynch sobre los tipos de interés en EE.UU, que como vemos en el gráfico adjunto, se sitúa bastante por encima de las previsiones del mercado.

BoAML espera que los tipos se sitúen en el 1,75% a finales de 2018, mientras que el mercado no espera que lleguen al 1%


16:38 La recompra de acciones es lo que ha provocado la subida en los mercados
En otras ocasiones hemos comentado que el principal impulsor de las alzas en la renta variable de EE.UU. ha sido la masiva recompra de acciones de las empresas del país. La financiación barata ha provocado este proceso desequilibrador de precios, generando ficticios incrementos en el beneficio por acción vía amortización de las acciones compradas, a pesar de las caídas en los beneficios.

Lo anterior se ilustra perfectamente con el gráfico publicado en el que se detalla la evolución del S&P 500, y la de la recompra de acciones. Poco más que decir.


Los inversores son más optimistas cuando los mercados están cerrados

Mi�rcoles, 24 de Agosto del 2016 - 17:11:00

Hace unos meses un lector me mandaba un correo en estos términos:

“Buenos días. Soy un pequeño inversor que no hace mucho descubrió el apasionante mundo de los mercados. Estuve un tiempo formándome tanto desde el punto de vista técnico como fundamental antes de realizar mi operación. Cuando ya creía que las probabilidades de tener operaciones positivas se habían situado en un nivel razonable, abrí una cuenta de valores y deposité en ella una cantidad de dinero que no necesitaba en el corto plazo.

Utilicé los métodos que había aprendido en diversos cursos, y tras un estudio minucioso de varias compañías que me gustaban por técnico, elegí un par de títulos que creían presentaba un descuento atractivo por fundamentales.

Hasta ahí todo bien.

El problema vino posteriormente, cuando una vez abiertas las posiciones, la convicción que tenía en estos valores empezó a tambalearse según el precio evolucionaba en contra de mis intereses.
El hecho es que ya el análisis técnico no me parecía tan acertado como el día anterior, ni las previsiones de resultados tan fiables, ni el flujo monetario tan positivo, etc…

Esto es algo que se ha venido repitiéndose desde entonces, lo que me ha llevado a cerrar precipitadamente operaciones en pérdida cuando si hubiera esperado habrían alcanzado rentabilidades positivas.

¿Qué me aconseja?”

Le contesté que era algo bastante normal lo que le estaba sucediendo, y que básicamente era una cuestión de experiencia a la hora de controlar los aspectos emocionales de la operativa.

Traigo este correo a colación porque recientemente me enviaron un interesante gráfico realizado por los analistas de StockTwits, en el que se recoge la evolución promedio del sentimiento inversor por horas (gráfico adjunto).

Como vemos, el mayor nivel de pesimismo de los inversores se produce cuando se acerca la apertura del mercado y sobre todo con el mercado abierto (en el caso de Wall Street entre 09:30 y 4 p.m. hora de la costa este de EE.UU.)

Pero esto tiene su lógica como afirma StockTwits, “cuando el dinero está en riesgo, la gente está más nerviosa. Se percibe un mayor riesgo para el dinero con los mercados abiertos”.

Es decir, los inversores consideran que sus análisis son acertados y perciben un menor riesgo para sus inversiones antes de la apertura del mercado y después del cierre. Con el mercado abierto los miedos y las dudas aparecen. Es por ello que se necesita un gran autocontrol mental para fiarse de la estrategia operativa desarrollada.

La duda inversora es normal en los mercados, raro es que así no fuera, pero esa duda debe combatirse con trabajo técnico, fundamental y psicológico. No se preocupen por ello.

Lacartadelabolsa




17:22 Lo dicho...el S&P 500 está claramente sobrevalorado
Tabla de ratios fundamentales del indicador
Publicamos esta interesante tabla realizada por BoA Merrill Lynch en el que se recogen un gran número de ratios fundamentales del S&P 500, así como la media histórica, la media excepto la burbuja tecnológica, el mínimo y el máximo alcanzado.

Vemos como en la gran mayoría de estos ratios los niveles actuales están sensiblemente por encima encima de la media.

Los inversores se mantienen en "modo espera Yellen"

Alzas al cierre de las bolsas europeas en una jornada muy tranquila
Mi�rcoles, 24 de Agosto del 2016 - 17:41:55

Moderadas alzas al cierre de las bolsas europeas, en una jornada muy tranquila y con escasas referencias macroeconómicas. Los inversores se han situado en un modo de espera ante el discurso que Janet Yellen dará a final de semana, y en el que es probable que adopte un mensaje más dovish con respecto a los tipos de interés.

Pero analicemos la sesión desde el principio:

Nos levantábamos con la terrible noticia del terremoto de Italia que ha dejado decenas de víctimas y desaparecidos. La magnitud fue de 6,4 grados y el epicentro se produjo en la provincia de Rieti.

Desde el lado económico conocíamos interesantes datos macro antes de la apertura de las bolsas europeas. Se publicaba el PIB de Alemania del segundo trimestre con un crecimiento del 0,4% en línea con lo esperado. En Japón conocíamos el indicador económico líder en el mes de junio que caía hasta los 99,2 frente 99,7 anterior, aunque por encima de lo esperado de 98,4.

Las bolsas asiáticas cerraban mixtas. Buen comportamiento del mercado japonés, negativo el del chino.

Los futuros de las bolsas europeas cotizaban con ligeras caídas. Estas caídas se confirmarían en apertura. El Eurostoxx 50 abría con descensos del 0,67%, aunque con un bajo volumen de negociación.

Bankinter señalaba en apertura: "Ante la falta de catalizadores y tras los avances de ayer, hoy probablemente las bolsas europeas se tomen un respiro. Los bonos continuarán bien soportados, especialmente los core, y el eurodólar fluctuará cerca del 1,13. En cualquier caso no estimamos que el mercado experimente movimientos de gran calado hasta el discurso de Yellen en Jackson Hole. Toda la atención está centrada en este asunto. "

Neil Saines, jefe de operaciones de ECU Group, afirmaba al respecto: "Es probable que Janet Yellen envíe un mensaje haciéndose eco de los últimos comentarios del presidente de la Fed de Nueva York y del vicepresidente de la Fed, sobre una subida de tipos en el corto plazo":

Tras la primera hora de contratación se anularon las pérdidas y el Eurostoxx 50 lograba situarse en terreno positivo.

A las 10:30 se publicaban las hipotecas aprobadas del Reino Unido en julio, situándose en 37.662 frente 38.500 esperadas y 39.763 de junio. Dato moderadamente negativo pero que no ha afectado a la libra que finalmente se sitúa ahora con alzas del 0,48% frente al dólar, y del 0,90% frente al euro.

Poco a poco las subidas se fueron incrementando y a media sesión el Eurostoxx ascendía un 0,75% y el Ibex 35 cerca del punto porcentual. A esos niveles se mantendrían a la espera de la apertura de Wall Street, que fue ligeramente negativa, y como en el caso español, con un bajo volumen de negociación.

De ahí al cierre poco más que decir a excepción del inesperado aumento de los inventarios de petróleo en EE.UU. Se esperaba una caída de 455.000 barriles, mientras que se ha producido una subida de 2,5 millones. El petróleo ha reaccionado claramente a la baja.

En suma, jornada muy tranquila, sin referencias macro ni microeconómicas de importancia, y en la que finalmente las bolsas europeas cierran con subidas cercanas al medio punto porcentual.


18:00 El PER del S&P 500 muy por encima de la media de los últimos 5, 10 años
Publicamos el ratio PER del S&P 500 de los últimos 10 años. Vemos como ahora se sitúa en 17,1 veces beneficio frente a una media de 5 años de 14,7 y una media de 10 años de 14,3 veces beneficio.




19:10 Fuerte salida de los fondos de petróleo en la última semana
Como vemos en el gráfico adjunto realizado por Bloomberg, se ha producido una fuerte salida de fondos de petróleo en la última semana. En total las salidas han sido de 299 millones de euros que contrasta con las inyecciones de las tres semanas anteriores.

[Fenix]

20:17 General Electric: la curva ascendente prevalece
Trading Central

[ GENERAL ELECTRIC ]
Punto pivote (nivel de invalidación): 29,00

Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 29,00 con objetivos en 33,00 y 35,50 en extensión.

Escenario alternativo: debajo de 29,00 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 27,36 y 25,40 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI se encuentra sostenido por una línea de tendencia en ascenso.


Bienvenidos al peor momento del año para las acciones

Carlos Montero
Mi�rcoles, 24 de Agosto del 2016 - 20:32:00

Las acciones son susceptibles a una importante corrección en septiembre. Por lo menos así lo piensa el afamado estratega jefe de acciones de UBS Julian Emanuel. En una nota a clientes a la que hemos tenido acceso, Emanuel escribió que es probable que la llamada gran rotación de los bonos en acciones - el flujo de dinero desde la renta fija a la variable - no se materialice.

Esta idea ganó popularidad por primera vez en la historia reciente a principios de 2013, cuando los inversores iniciaron un cambio masivo en sus asignaciones de activos desde los bonos a las acciones.

Esto hizo que muchos pronosticaran que los fondos de bonos experimentarían un éxodo masivo ya que los inversores se moverían hacia la renta variable.

La rotación estaba destinada a impulsar el mercado de valores en un momento en el que algunos expertos creían que el mercado alcista de 30 años en los bonos iba a llegar a su fin. Sin embargo, los inversores mantienen sus posiciones en los fondos de bonos. Y el mercado alcista de los bonos está todavía en vigor.

"Mientras que un buen número de picos en el mercado alcista (en particular en el año 2000) han estado acompañados de una entusiasta compra pública parece poco probable tal exuberancia catalizada por una rotación desde el efectivo y bonos en el año 2016", escribió Emanuel.

No habrá ninguna gran rotación debido a que ya ha sucedido, ya que las acciones subieron a niveles récord y la rentabilidad de los bonos cayeron a mínimos históricos (ver gráfico adjunto).


Además, la subida de las acciones estadounidenses a máximos históricos ha sido apoyada en gran medida por las compras de las empresas de sus propias acciones. Las recompras, no los inversores minoristas, han sido la mayor fuente de demanda de acciones desde el año 2009, de acuerdo con HSBC.

"En este contexto, en contraste con la cotización del VIX, que está cerca de mínimos de ciclo después del rally del S&P 500 de verano, y antes de las reuniones del BCE y la Fed, las acciones parecen vulnerables a una corrección estacional en septiembre (ver gráfico adjunto)", escribió Emanuel.



Fuentes: Julian Emanuel (UBS) - Akin Oyedele (Business Insider)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa



21:23 El ETF del petróleo sufre la mayor salida de dinero desde marzo
Incluso el rally más importante en cuatro años no fue suficiente para detener las salidas del fondo cotizado que replica los precios del petróleo.

El Fondo del Petróleo EE.UU. perdió 299,1 millones de dólares la semana pasada, la mayor salida desde marzo.

El crudo West Texas Intermediate entró en un mercado alcista el jueves ayudado por el 16 por ciento en un avance de siete sesiones.


21:51 Los Juegos Olímpicos son un lastre para las divisas de los anfitriones
El real brasileño, la moneda de mejor desempeño este año con una ganancia del 24 por ciento, perdió su brillo durante los Juegos Olímpicos de Río de Janeiro.

Las monedas de la naciones anfitrionas tienden a caer durante los Juegos, con cinco de cada seis bajando en los últimos 20 años, una tendencia descubierta por Saeed Amén, el fundador de la firma de de asesoría macro Cuemacro.

El real ha perdido un 1,2 por ciento frente al dólar desde los Juegos de Río 2016, la libra cayó un 0,4 por ciento durante Londres 2012, y el euro cayó un 2,9 por ciento durante el evento de Atenas en 2004.