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Powell espera que la inflación se modere, pero es probable que siga siendo elevada este año
La Reserva Federal todavía está "a muchas cosas" de reducir las compras de activos, dice el presidente del banco central al Congreso

Jerome Powell presentará el informe semestral de política monetaria de la Reserva Federal al Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes el miércoles.
FOTO: PISCINA/REUTERS
Por Nick Timiraos
14 de julio de 2021 8:30 am ET
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El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que la inflación había aumentado notablemente y probablemente se mantendría elevada en los próximos meses antes de moderarse.

Los cuellos de botella relacionados con la pandemia y otras limitaciones de oferta han llevado a rápidos aumentos de precios para ciertos bienes y servicios "que deberían revertir parcialmente a medida que los efectos de los cuellos de botella se disuelquen", dijo el Sr. Powell dijo en un testimonio preparado para su entrega más tarde el miércoles ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes.

El Sr. Powell presentará el informe semestral de política monetaria de la Reserva Federal a los miembros del comité el miércoles y a los miembros del Comité Bancario del Senado el jueves.


Los precios al consumidor de EE. UU. siguieron acelerándose en junio al ritmo más rápido en 13 años a medida que la recuperación de la pandemia ganó fuerza. El Departamento de Trabajo informó el martes que su índice de precios al consumidor aumentó un 5,4% en junio con respecto al año anterior. Excluyendo las volátiles categorías de alimentos y energía, los precios aumentaron un 4,5 % con respecto al año anterior, la mayor cantidad en 30 años.

Una medida de inflación separada publicada el miércoles por la mañana llamada índice de precios al productor, que rastrea los precios que las empresas reciben por sus bienes y servicios, aumentó un 7,3% en junio desde el año anterior, en comparación con un aumento del 6,6% en mayo. Excluyendo alimentos y energía, el índice subió un 5,6% en junio con respecto a hace un año.

Mientras que la Reserva Federal y muchos pronosticadores del sector privado esperaban que la inflación aumentara este año a medida que un aumento en el gasto de los consumidores chocaba con la escasez y los cuellos de botella relacionados con la pandemia, la fortaleza de las últimas tres lecturas mensuales de inflación ha sido mayor de lo que muchos anticipaban. Si bien se espera que la inflación disminuya, abundan las preguntas sobre cuán pronto y cuán baja caerá la inflación en relación con el objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Desde que la pandemia de coronavirus golpeó la economía de Estados Unidos en marzo de 2020, la Reserva Federal ha establecido tasas de interés cercanas a cero. Ha dicho que espera mantener las tasas allí hasta que esté seguro de que la inflación se mantendrá en su objetivo del 2% y el mercado laboral se haya curado, o haya vuelto a lo que llama "máximo empleo".

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El banco central también está comprando 120 000 millones de dólares al mes en bonos del Tesoro y hipotecas para mantener bajas las tasas a largo plazo, y se ha comprometido a continuar esas compras hasta lograr un "avances sustancial" hacia sus objetivos de inflación y empleo.

El Sr. Powell dijo que la economía "todavía está lejos" de alcanzar ese estándar, pero que los funcionarios esperan que el progreso continúe.

Los funcionarios de la Fed están listos para intensificar sus discusiones sobre cómo y cuándo reducir las compras de bonos en su reunión en dos semanas, pero las decisiones no son inminentes. El Sr. Powell dijo que la Reserva Federal continuaría sus discusiones "en las próximas reuniones". Varios presidentes de bancos de la Fed han indicado que están ansiosos por comenzar a reducir, o "redujer", el ritmo de esas compras. Otros altos funcionarios de la Reserva Federal han sugerido que el banco central no debería tener prisa.

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Los inversores y los funcionarios de la Fed están luchando no solo con una explosión inesperada de presiones de precios, sino también con la implementación de un nuevo marco de políticas, presentado en agosto de 2020, diseñado para buscar períodos de inflación moderadamente superiores al 2% después de períodos por debajo de ese nivel. Los funcionarios han sido vagos sobre exactamente lo que sería un período aceptable o magnitud de inflación por encima de la meta.

En la reunión del mes pasado, 13 de los 18 funcionarios proyectaron que tendrían que aumentar las tasas de interés de casi cero para 2023, y la mayoría espera aumentar su tasa de referencia en 0,5 puntos porcentuales. Se espera que siete aumenten las tasas el próximo año. Las proyecciones sorprendieron a muchos inversores porque en marzo, la mayoría de los funcionarios esperaban mantener las tasas estables hasta 2023.


Las proyecciones, junto con los comentarios del Sr. Powell después de la reunión, sugirió que más funcionarios pensaron que las presiones inflacionarias podrían resultar más obstinadas de lo previsto inicialmente y querían protegerse contra ese riesgo escribiendo en aumentos de tasas anteriores. La Reserva Federal a menudo cambia su perspectiva de política en respuesta a cambios en el equilibrio de riesgos para el crecimiento o a una mayor incertidumbre en torno a los resultados más probables.

Algunos inversores pensaron que cualquier pivote de política corría el riesgo de socavar el nuevo marco de la Fed y su tolerancia a una inflación temporalmente más alta.

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"La pregunta que enfrentamos con esta inflación no tiene nada que ver con nuestro marco", dijo el Sr. Powell dijo en una conferencia de prensa el mes pasado. El marco de la Fed indicó que los funcionarios no aumentarían las tasas de interés simplemente porque el desempleo cayó a niveles bajos para evitar las presiones inflacionarias anticipadas, como lo hizo el banco central durante la expansión anterior. "Esa no es en absoluto la situación actual. Tenemos muchos millones de personas que están desempleadas, y tenemos una inflación muy por encima de nuestra meta", dijo.

Durante meses, el Sr. Powell había utilizado los niveles de empleo prepandémicos como guía para lo que podría cumplir con una definición de trabajo de "empleo máximo". Pero el informe de política monetaria de la Fed, publicado el viernes pasado, sugirió que los funcionarios podrían estar cada vez menos seguros de la posibilidad de volver a las condiciones del mercado laboral de febrero de 2020 sin aceptar una mayor inflación.


La Fed señaló el riesgo de que la pandemia hubiera dejado "efectos duraderos en la estructura del mercado laboral", incluso acelerando la adopción de nuevas tecnologías o el ritmo de las jubilaciones de los trabajadores. "El mercado laboral post-pandémico y las características del empleo máximo bien pueden ser diferentes de las de principios de 2020", dijo el informe.

Debido a que es probable que muchos funcionarios de la Fed hayan concluido que sus objetivos de inflación se han cumplido, su análisis de lo que constituye el "empleo máximo" podría ser el factor decisivo para determinar cuándo aumentar las tasas.

Los funcionarios también han dicho que podrían aumentar las tasas de interés antes de que la economía cumpla con sus objetivos de empleo si las expectativas de inflación de los consumidores y las empresas se aceleraran. La Fed presta mucha atención a las expectativas de inflación porque pueden llegar a ser autocumplidas. El Sr. Powell dijo el miércoles que las expectativas de inflación a largo plazo han aumentado desde sus mínimos pandémicos y están en un rango consistente con el objetivo de inflación a largo plazo del comité.

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