El otro día, hablando con un amigo sobre bolsa e inversiones, salió el famoso tema del P.E.R. y estuvimos discutiendo si era un ratio interesante a la hora de operar en bolsa.
Es cierto que Internet ya hay mucho escrito sobre él (al final del POST comparto algunos enlaces), pero he querido traer este concepto aquí, a la Revista, porque me consta que hay lectores que llevan poco tiempo en esto y que igual aún no lo conocen.
Para añadir valor, he realizado un vídeo (que encontraéis al final del artículo), donde explico como poder utilizar el Visual Chart para realizar filtros en base al ratio PER.
Empecemos:
¿Dónde encuadramos al P.E.R dentro del análisis de empresas?
El P.E.R es un ratio que se utiliza en análisis fundamental.
Como imagino sabéis, una de las tareas que realiza un analista fundamental en líneas generales, es estudiar y desmenuzar toda aquella información de una empresa con el fin de determinar su valor y en base a él (y otros datos), tomar (o no) una decisión de inversión.
Imaginemos que somos analistas fundamentales y estudiamos toda la información relevante de una empresa (balances, cuentas de resultados, ventas, sector, etc, etc) y conseguimos determinar que el valor de la acción es de 10€. Si en bolsa cotiza a 5€ (y otros análisis realizados nos lo sugieren), podremos deducir que el mercado la está infravalorando y tal vez nos animemos a comprar con la expectativa de que su cotización suba en un futuro.
El problema es que el trabajo del analista fundamental no es tan sencillo.
Para empezar, tenemos que saber que el valor de una empresa no es algo único y objetivo. De hecho existen muchas formas de valoración de empresas; algunas tan sencillas como calcular el Patrimonio Neto y otras más complejas (pero más completas) como los modelos de descuento de flujos.
Ante tanta complejidad en la valoración de activos, aparece una alternativa conocida como valoración por múltiplos, que trata de valorar empresas* por comparación mediante el cálculo de sencillos ratios y el P.E.R., que es lo que nos ocupa hoy, es uno de esos ratios.
La idea de intentar conocer el valor de las cosas comparándolas con otras, es algo que se hace habitualmente ¿no?, personas que se comparan con su vecino/familiar para ver a quién le va mejor, padres que comparan a sus hijos con los de otros para ver si son más ó menos inteligentes... Siempre estamos comparando cosas y esto, como no iba a ser menos, también lo hacemos en el ámbito de la economía.
(* Realmente la valoración por múltiplos y el P.E.R. en concreto no representa el valor intrínseco de la empresa.)
¿Qué significa P.E.R?
El P.E.R. es el acrónimo de Price Earning Ratio, que se traduce como Precio sobre Beneficios y mide la relación entre el valor de mercado de una empresa y el beneficio total de la misma.
¿Cómo calcular el P.E.R.?
Su cálculo es bien sencillo. Sólo tenemos que realizar la siguiente división:
Luego veremos algún ejemplo real, pero imaginemos una empresa que tuvo un beneficio de 1 millón de euros y en el mercado tiene un valor de 5 millones de euros (1 millón de acciones a 5€). Su PER será:
¿Qué nos indica el P.E.R.?
El PER sirve para, básicamente, dos cosas:
Cómo criterio de liquidez de una empresa.
Si estimásemos que una empresa va a tener unos beneficios constantes y estables en el tiempo y el 100% de sus beneficios serán repartidos como dividendos, el PER nos indicaría el plazo medio que tardaremos en recuperar toda nuestra inversión. En el ejemplo anterior que obtuvimos un PER 5, interpretamos que serán necesarios 5 años para recuperarla.
Lógicamente esto hace aguas. Para empezar, la evolución de una empresa nunca es estable en el tiempo y tampoco se destinan siempre el 100% de los beneficios a dividendos y para colmo, la fluctuación de la cotización produce unas pérdidas o plusvalías que acortan o alargan inevitablemente el plazo de recuperación de la inversión.
El PER, este sentido, más que servir para determinar un plazo, da una idea del grado de liquidez de la empresa. Si el PER de una empresa es bajo, podríamos interpretar que es una empresa bastante líquida y si lo tiene alto, que es una empresa poco líquida.
Medir la rentabilidad de una inversión.
El PER también nos dice cuánto pagamos por la acción por cada euro de beneficio. Éste es el uso que habitualmente se le suele dar.
Para relativizar si lo que pagamos es mucho o poco, el PER de la empresa se debe comparar con alguna o varias de las siguientes:
PER del sector productivo al que pertenece.
PER de empresas semejantes.
PER del índice donde se referencia.
PER promedio de un periodo de tiempo pasado.
continua...
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