Jueves 27/06/13 Indice de casas, manufactura en Kansas

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June 27, 2013, 1:23 p.m. ET
Las bolsas de EE.UU. avanzan en territorio positivo


CHRIS DIETERICH
NUEVA YORK—Las acciones en Estados Unidos subieron tras sólidas lecturas económicas sobre vivienda, solicitudes de desempleo y gasto de consumo. Los inversionistas también se centraban en los nuevos comentarios de funcionarios de la Reserva Federal sobre el estímulo del banco central.

El Promedio Industrial Dow Jones avanzaba 127 puntos, o 0,8%, a 15036. Tras experimentar fuertes caídas la semana pasada, el índice está encaminado a anotar su primera racha de tres sesiones consecutivas de avances en casi dos meses.

El índice Standard & Poor's 500 ganaba 13 puntos, o 0,8%, a 1616 y el Compuesto Nasdaq subía 30 puntos, o 0,9%, a 3406.

Los avances eran generalizados. Los 10 sectores del S&P 500's subían, encabezados por las acciones del sector financiero y de consumo discrecional.

Las acciones extendían su alza de dos sesiones luego que el número de contratos de compra de viviendas usadas en EE.UU. aumentara el mes pasado a su nivel más alto en más de seis años.

En tanto, las solicitudes iniciales de beneficios por seguro de desempleo cayeron en 9.000, a una cifra ajustada por factores estacionales de 346.000, en la semana finalizada el 22 de junio. El resultado fue levemente superior a lo esperado.

Las acciones ascendieron en las dos últimas jornadas luego que declaraciones de funcionarios de bancos centrales en China, Europa y EE.UU. ayudaran a apaciguar los temores de que el inicio de un ajuste gradual de la política monetaria es inminente.

El rendimiento de la nota a 10 años caía a 2,505% el jueves, tras superar 2,6% esta semana.

Funcionarios de la Fed buscaban calmar a los mercados, que reaccionaron de manera violenta en semanas recientes ante la perspectiva de la disminución de las compras de bonos por parte del banco central.

El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, William Dudley, señaló el jueves que "un alza de las tasas a corto plazo probablemente no ocurrirá por un buen tiempo", aun cuando el banco central ralentizaría este año el ritmo de su programa de compra de bonos.

El gobernador de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el jueves que "los ajustes del mercado" durante el último mes han sido "superiores a lo que se justificaría con cualquier reevaluación razonable de la senda política".

En tanto, el índice Stoxx Europe 600 subía 0,7% luego que las solicitudes de beneficio por seguro de desempleo en Alemania disminuyeran inesperadamente.

La mayor parte de las acciones de Asia subieron , pero el índice Compuesto de Shanghai revirtió sus avances previos para cerrar con una baja de 0,1%, la séptima sesión consecutiva de pérdidas.

Entre las acciones que movían el mercado, Clearwire bajaba luego que Dish Network decidiera retirar su oferta por la empresa después que los accionistas de Clearwire apoyaran una oferta rival de Sprint Nextel S -0.14%. Dish y Sprint ganaban terreno.

ConAgra Foods CAG +5.67%subía 6% tras anunciar una ganancia para su cuarto trimestre fiscal.

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Oil up 97.02

+128.94

Euro up 1.3037

Brent up 102.81

Yields down 2.48%

VIX down 16.66

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Ag down 18.54

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Au down 1,205

Futures cu up 3.05

Cafe al alza.

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Au down 1,201

Oil up 96.88

Futures cu sin cambio 3.0410

+127.73

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Au down 1,198

El Dow Jones sube 114..43 puntos a 15,024.57 puntos. El mercado recuperara eventualmente todo lo perdido desde el anuncio del Fed. Inicialmente reacciono de manera exagerada y ahora esta calmandose.

El oro sigue bajando, el piso esta cerca, dijo GS.

[Fenix]

El Consejo de Administración de Repsol acordó este miércoles por unanimidad desestimar la oferta analizada como compensación por la expropiación por parte del Gobierno argentino de YPF.
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Ayer se pudo ver por primera vez en muchos días la vuelta del “dinero” a los mercados de bonos europeos y estadounidenses, con la consiguiente caída de las rentabilidades, lo que impulsó con fuerza al alza al sector bancario, que fue el que lideró las subidas en los mercados de renta variable europeos. También se pudo observar un mayor interés por los mercados emergentes asiáticos en las últimas horas de la sesión de ayer, tendencia que ha continuado esta madrugada.

Creemos que la estabilización de todos estos mercados puede ir consolidándose en los próximos días, lo que creemos que les permitirá seguir recuperando algo del terreno perdido. A partir de ahora serán las cifras macroeconómicas y los resultados empresariales (en un par de semanas comenzará la temporada de presentación de resultados trimestrales en Wall Street) los que muevan los mercados, lo que debe hacer que su comportamiento sea algo más predecible.

Señalar, además, que ayer a última hora el ECOFIN llegó a un acuerdo para diseñar futuros rescates bancarios que puede ser considerado satisfactorio por todas las partes involucradas. En un primer momento serán los accionistas y acreedores de las entidades los que harán frente al rescate de la entidad, aunque el procedimiento es flexible de cara a la utilización del fondo de rescate europeo (ESM) en casos puntuales.

Entendemos que este acuerdo es un paso importante para la UE, sobre todo por lo que supone el hecho de que exista un plan definido en el que los políticos de la región han sido capaces de hacer converger los distintos intereses partidistas. Creemos que el hecho de que “haya plan” será bien recibido por los mercados financieros europeos."

[Fenix]

"Ayer los mercados interpretaron que la situación económica en EE.UU. y en Europa no aconseja a reducir los estímulos monetarios, y toda señal en ese sentido será interpretada por ahora con alzas. A mí personalmente me parece un sinsentido. Si se modera la política monetaria es porque ya no se necesita que sea tan agresiva, es decir, porque las economías vuelven a recuperar su pulso alcista, los consumidores y empresas a incrementar su gasto, y las empresas a aumentar sus beneficios. Todo eso es positivo para las bolsas, al menos debería serlo. De cualquier forma, este tipo de periodo de transición ya lo he visto anteriormente, y puedo aseguraros que no durará demasiado. De un día a otro, sin avisar, los inversores considerarán que la prioridad desde ese momento es la recuperación económica, y actuarán en consecuencia. Es probable que eso se retrase un tiempo aún, pero llegará. No tengan la menor duda", nos comentaba un importante gestor de renta variable nacional antes de la apertura de los mercados.
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Se va a superproteger a los depósitos de hasta 100 m€ y a ‘proteger’ a los de más según unas determinadas circunstancias. La pregunta es ¿cómo se va a pagar esa protección?, ¿con fondos que están por crear -ese nuevo fondo europeo- o confondos que están a cero -el Fondo de Garantía de Depósitos de España?.

Y lo más increíble: ya se ha aceptado que se coja el ahorro, no sólo la inversión: las acciones y los bonos, sino los ahorros. ¿Se imaginan que alguien hubiese dicho hace diez años que se iba a llegar a algo así?.

Y esperen: pienso que esto es el aperitivo, el precalentamiento, para cuando el BCE haga su superaudotoría en el primer o segundo trimestre del 2014: como saldrá dinamita se le va a dar la vuelta al calcetín bancario europeo y se va a arrasar con todo lo establecido. (‘Pues saco mi dinero del banco’, dirá alguien; vale, y al día siguientese impone por ley que todo pago mayor a 0,01€ se haga exclusivamente por medio electrónico y que se tengan que guardar los justificantes, electrónicos, de compra y pago. ¿Justificación de esta medida?, el terrorismo. Santiago Niño-Becerra, catedrático de Estructura Económica.

[Fenix]

Fitch Ratings ha recortado su pronóstico el crecimiento económico de China para 2013 al 7,5% desde su proyección anterior del 8% en marzo. El nuevo pronóstico sitúa la perspectiva de la agencia de calificación en línea con el consenso, y también coincide con el propio objetivo del gobierno chino para el año.

Fitch dijo que para el 2014 el producto interior bruto de China aumentará un 7,5%, y del 7% para 2015.

Goldman Sachs, HSBC, Bank of America-Merrill Lynch y Crédit Agricole han rebajado recientemente sus proyecciones de crecimiento para China, con Credit Suisse señalando que la economía china podría rebajar la expansión de su economía al 6% en el próximo año.
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A última hora, con mucho esfuerzo y con cierta (e inquietante) flexibilidad en algunos temas. Estas son las conclusiones del acuerdo:



- Tres fases en las entidades con problemas: preventiva, primera intervención y resolución

- La resolución incluirá: venta de todo o parte del negocio, transferir activos a una entidad puente, separación de activos en balance y establecer pérdidas con orden deseniority en accionistas y acreedores (mínimo de pérdidas del 8 % del total pasivo)

- Depositantes por debajo de 100 m. EUR son protegidos; por encima, tendrán preferencia para quedar al margen los de las personas físicas, pequeñas/medianasempresas y del BEI

- Ciertos depósitos quedarán excluidos del bailin:covered deposits, derechos de empleados, interbancario (menos de siete días), etc…se deja margen a las autoridadesnacionales para excluir otros depósitos o pasivos

- Se crearan unos fondos de resolución a nivel nacional con un objetivo en 10 años del 0.8% de los depósitos seguros…se deja margen para que las autoridadesnacionales puedan fijar contribuciones obligatorias utilizando los instrumentos existentes (FGD)

- El dinero europeo (Mede) si es necesario será indirecto a través de un préstamo al Estado (como máximo hasta el 5% sería a través del fondo de resolución; más allá,en caso excepcional, europeo). José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España

[Fenix]

Masa monetaria M3 eurozona 2,9%
Previsión +2,9% y 3,2% anterior
Préstamos privados zona euro -1,1% frente -0,9% esperado y -0,9% anterior.
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UEM (EcoFin).- Los ministros de Finanzas de la Unión Europea han alcanzado esta madrugada un acuerdo sobre la directiva que regulará los rescates bancarios. Esta directiva, que deberá ser aprobada posteriormente en la Eurocámara, fija los criterios comunes que deberán seguirse cuando haya que rescatar un banco.

La jerarquía a la hora de asumir pérdidas será la siguiente: en primer lugar los accionistas, seguidos de acreedores de deuda 'junior' y subordinada (como son las participaciones preferentes). A continuación tendrán que sufrir una quita los bonistas 'senior' y, en último lugar, los depositantes de más de 100.000 €. El documento reconoce una preferencia especial para los depósitos que, aún superando este umbral, correspondan a pymes y personas físicas, así como a deudas con el Banco Europeo de Inversiones. Los depósitos inferiores a 100.000 € estarán protegidos en todos los casos por el Fondo de Garantía de Depósitos de cada país. Además, la nueva norma obliga a todos los países a crear un Fondo de Resolución, que estará dotado con aportaciones que hagan los propios bancos y que servirá para costear parte de sus rescates.

La directiva fija por primera vez un porcentaje mínimo de quita obligatorio equivalente al 8% de los pasivos del banco, con el que se pretende garantizar que sean los acreedores y los accionistas, y no los contribuyentes, los primeros en asumir pérdidas.

El acuerdo es positivo en líneas generales, ya que clarifica cuál debe ser la hoja de ruta de los rescates bancarios y ha permitido superar la situación de bloqueo de las negociaciones impuesto por Alemania en la anterior reunión del Ecofin. Sin embargo, persiste algún elemento de incertidumbre que no se ha concretado suficientemente, como es la posibilidad de que los estados puedan recapitalizar bancos en una hipotética situación de seria amenaza para el sistema financiero de un país concreto, si se trata de un banco sistémico o si hay un serio riesgo de contagio a otras entidades.

BCE.- Mario Draghi afirmó ayer que el BCE está listo para actuar si fuera necesario, reiterando que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia en el futuro. El presidente del BCE aseguró que mantienen la mente abierta para Moner en marcha las medidas que consideren oportunas y tranquilizó al mercado al afirmar que el BCE no contempla ninguna estrategia de salida de la política monetaria expansiva actual en los próximos trimestres. No obstante, insistió en la idea de que el BCE no puede generar por sí solo crecimiento económico.

ITALIA.- Emitió 8.000 M.€ en Letras a 6 meses con un tipo medio de 1,052%, un tipo es significativamente más alto que el tipo medio de 0,538% al que se colocó la emisión al mismo plazo realizada el 29 de mayo, como consecuencia del retroceso en los precios de los bonos soberanos desde que la Fed anunció su intención de reducir el QE3.

EE.UU.- El PIB del 1T’13 fue revisado a la baja, de forma que el crecimiento ha sido inferior a lo que se publicó inicialmente: +1,8% en tasa trimestral anualizada frente a +2,4% preliminar. La revisión a la baja se debe fundamentalmente a un menor crecimiento del consumo, que se incrementó +2,6% en lugar del +3,2% publicado inicialmente.

JAPÓN.- El índice de actividad industrial avanzó en abril +0,4%, en línea con las expectativas.

CHINA.- Los beneficios de las compañías industriales subieron +12,3% frente a +11,4% anterior.

INDIA.- El déficit por cuenta corriente se ha reducido desde 31,8 bn.$ hasta 18,1 bn.$, cuando se esperaba una cifra de 21,0 bn.$.

REINO UNIDO.- El Gobierno anuncia que como parte de la reducción presupuestaria de 13.500M€ prevista para 2015/16, se incluyen recortes entre 8%/10% de varios ministerios y la supresión de 144.000 empleos en el sector público. Sanidad, Educación y Cooperación Internacional no sufrirán ningún ajuste. Bankinter

[Fenix]

3:11am EDT, Índice gestión de compras minoristas eurozona 49,10 vs 46,80 anterior
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Dato final PIB primer trimestre Reino Unido 0,3%
Previsión intertrimestral:+0,3% interanual:0,6%
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Balanza cuenta corriente Reino Unido -14.500 millones libras
Previsión -11.800 mlns libras.
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Tobias Blattner, economista de Daiwa Securities, afirma: "Cuando hay buenas noticias de Estados Unidos esto causa ventas porque la gente lo ve como una confirmación para que la Fed reduzca su estímulo, mientras que si tenemos algo más decepcionante como ayer la gente dirá: 'Bueno, está bien, no va a suceder aún. Este, por desgracia, es el tipo de volatilidad que va a continuar durante el próximo par de meses", agregó
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4:am EDT, Clima empresarial eurozona junio -0,68 vs -0,6 esperado
Confianza consumidor eurozona -18,8 vs -19,0 esperado.

Sentimiento económico 91,3 vs 90,5 esperado.

Confianza de la industria -11,2 vs -12,3 esperado.

Confianza servicios -9,5 vs -8,5 esperado.

[Fenix]

Lo que hizo el oro en los últimos meses bien podría pasarle al S&P mañana. Ojo, no es que estoy vaticinando un colapso del S&P pero en este juego de mentiras el último que se queda con la silla pierde y así como hoy está de moda decir que el S&P va a seguir subiendo porque el entorno es reflacionario recuerden: lo mismo se decía del oro tiempo atrás y de Apple en 1,000 en el 2012.

No está en juego si el entorno seguirá siendo reflacionario, eso es obvio, el riesgo es que haya demasiada reflación descontada ante una Fed que anda con ganas de bajarle un cambio a esta fiesta. (Presentación 4 de Julio | El Nuevo Escenario de la Fed y su Impacto en Commodities)

Se percibe desde inicios del 2013 un cambio de dinámica y con el transcurso del tiempo parecería ir tomando cada vez más forma, incluso mucho antes de que se pusiera en discusión el “tapering potencial de QEIII” (desaceleración del ritmo de compras de bonos conducida de la Fed). A pesar de una suba muy agresiva del S&P, el Dólar Americano en general no ha hecho selloff (venta) como solía hacer antes, indicando un claro amesetamiento de la moneda americana e indicativo de un cambio de tendencia que se compatibiliza con una gradual normalización de la política monetaria no convencional conducida por la Fed.

Que el Dólar Americano se fortalezca y que las tasas en USA estén subiendo implica un cambio en las reglas de juego que obliga a todo administrador de carteras a replantear decisiones que no se discutían desde marzo del 2009. Los mínimos del Dólar contra commodities y monedas probablemente sean ya historia, esta crisis ya mostró lo mejor que tenía para este grupo de activos lo cual no avizora un desenlace trágico para los próximos dos o tres años todavía pero sí la necesidad de dejar de manejar carteras en piloto automático: llegó el tiempo de ponerse a trabajar otra vez y de dejar de mantener posiciones que están quedando fuera de moda.

El grupo commodities con el oro siendo el gran perdedor pero a la vez anticipador de lo que vendría en mayo y junio para bonos, sumado a un Dólar Australiano y monedas emergentes bajo renovada presión, marcan una aparente imagen de un mercado que dejó de pegarle automáticamente al Dólar Americano y esto amerita seguir en sumo detalle porque puede ser el inicio de un nuevo paradigma muy lento pero muy distinto: ¿inicio de una lenta pero sostenida tendencia de fortaleza del Dólar Americano a nivel global en un entorno de tasas más altas? Hace muchísimo tiempo que los mercados no operan un escenario así.

Los commodities son activos con la capacidad de corregir agresivamente y sin aviso previo tal como ya lo han hecho. El oro tuvo una racha negativa histórica en los últimos meses estando ya claramente en bear market y demuestra que a este mercado no hay que creerle nunca y que es extremadamente peligroso tener posiciones unhedged (desprotegidas).

Los árboles no crecen hasta el infinito, tampoco los activos financieros. La debilidad que han mostrado los commodities relativa a équities estuvo describiendo a un mercado que anticipó mejor que los bonos un cambio en la forma en la que viene operando el Dólar desde el 2008. La tendencia de largo plazo en commodities probablemente sea bullish (optimista) por las próximas décadas pero es de sustancial importancia tener presente que a pesar de estar transitando un bull market de largo plazo estas tendencias pueden exhibir mini-ciclos correctivos de índole bearish (pesimista) que pueden durar meses o años enteros y pueden ser muy violentos más aun teniendo en cuenta el formidable rally (suba) que han exhibido desde el primer trimestre del 2009. Germán Fermo, Ph.D.
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Apple lanza la nueva versión beta para Ipad e Ipad mini. La compañía ha tratado de mejorar la versión anterior a través de corrección de errores y novedades como la aplicación de notas de voz así como un diseño más minimalista.

Bankinter señala que sin embargo, esta nueva versión será actualizada cada dos semanas y está destinada para desarrolladores, hasta alcanzar la versión definitiva para todos los consumidores prevista para otoño. La compañía sigue intentando reactivar su mercado e ir por delante de sus competidores con el objetivo de recuperar el atractivo de su marca y seguir marcando la diferencia.

[Fenix]

Me preguntan: ¿Y las cajas de seguridad personales en un banco?

Las cajas de seguridad son individuales e inviolables hasta que, si procediese, dejasen de serlo y se decretase que su contenido tuviese que ser notificado a quien se determinase -a efectos fiscales, o no-, y, en su caso, intervenido.

¿Motivos para tal cambio legal?, diversos: la prevención del terrorismo, por ejemplo, o la necesidad de contar con todos los recursos necesarios para contribuir al salvamento de la entidad.

¿Difícil de asumir?. Vean lo que está sucediendo con el sacrosanto secreto bancario suizo: algo inimaginable hace diez años. Santiago Niño-Becerra.
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Los bancos españoles cerraron el primer trimestre del ejercicio con un beneficio neto conjunto de 3.140 millones de euros, lo que supone un avance del 16,6% en comparación con el primer trimestre del año pasado.
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7:am EDT, los títulos del banco griego National Bank of Greece caen un 285 el día en el que comienzan a cotizar las nuevas acciones de la última ampliación de capital.
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El índice desarrollado por la firma de investigación State Street Corporation, que mide la propensión al riesgo de los inversores institucionales, se elevó a 106,8 en junio, un 12% más que en mayo. Una lectura de 100 es considerada neutral, es decir, que los inversores institucionales no están aumentando ni disminuyendo sus posiciones de activos de riesgo a largo plazo.

Según el profesor de la Universidad de Harvard Kenneth Froot, que co-desarrolló el índice de confianza del State Street Global Investor, este robusto incremento muestra que los inversores institucionales han tomado posiciones largas en las caídas de junio.

"Hemos sido testigos de las ventas de acciones en el mercado de EE.UU., compras en acciones europeas y significativas compras en los mercados de valores emergentes. Estas reasignaciones van en contra de los movimientos de los precios en ese mismo periodo. En conjunto, nuestros datos sugieren que los inversores institucionales se están poniendo al otro lado de los movimientos de los precios".

Paul O'Connel de State Street Associetes, quien también desarrolló el índice, añade que: "si bien la perspectiva de una flexibilización cuantitativa en los EE.UU. ha causado un aumento en los rendimientos de los bonos y la venta masiva de títulos de renta variable, los inversores institucionales han visto esto como una oportunidad para añadir riesgo en sus carteras".

[Fenix]

La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, dice que la reducción de estímulos de la Fed puede no estar a la vuelta de la esquina.

Insta a los EE.UU. a frenar la consolidación fiscal.
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Los auditores nacionales franceses advirtieron al gobierno francés el jueves que era probable que el país no alcanzara los objetivos presupuestarios revisados, incumpliendo así la promesa que hizo a la Comisión Europea para reducir su déficit al 3 por ciento del producto interior bruto (PIB) en 2015.
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La filial colombiana de Telefónica, Movistar Colombia, ha pagado un total de 197.899 millones de pesos (unos 79,1 millones de euros) por 30 MHz de espectro radioeléctrico en la banda AWS, con la que podrá ofrecer servicios de cuarta generación móvil (4G) en el país latinoamericano.
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La economía de Italia se contraerá más de lo esperado este año y su deuda y el desempleo seguirán aumentando, dijo el organismo de la industria Confindustria.

Confindustria dijo que el PIB se contraería un 1,9 por ciento en 2013, frente a una estimación anterior de un 1,1 por ciento de disminución, y vio a la deuda pública aumentando.

El lobby italiano elevó su previsión de deuda a PIB al 131,7% en 2013 desde el 126,4% anterior, y al 132,4% desde el 125,4% anterior para 2014.
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9:am EDT, El índice de confianza del consumidor estadounidense elaborado por Bloomberg (Bloomberg Consumer Comfort Index) asciende a un nivel no visto desde enero de 2008 de -28,3 desde -29,4 anterior.

[Fenix]

Es probable que Italia necesite un rescate dentro de seis meses, ya que el país se adentra en una profunda crisis económica y la contracción del crédito se extiende a las grandes empresas, según ha señalado en privado un gran banco italiano.

Mediobanca, el segundo mayor banco de Italia, dijo que su "índice de riesgo de solvencia" para Italia ya estaba dando señales de alerta debido a la debacle en los precios de los bonos en todo el mundo que está elevando sensiblemente los costos de endeudamiento, según revela Ambrose Evans en un artículo en The Telegraph.

"El tiempo se acaba rápido", dijo el principal analista de Mediobanca, Antonio Guglielmi, en una nota confidencial. "La situación macroeconómica italiana no ha mejorado en el último trimestre, más bien al contrario. Cerca de 160 grandes empresas en Italia están ahora gestionando una crisis extraordinaria".

El informe advirtió que Italia "inevitablemente terminará pidiendo una solicitud de rescate de la UE" en los próximos seis meses, a menos que pueda contar con bajos costos de endeudamiento y una recuperación más amplia.

Haciendo hincapié en la gravedad de la situación, comparó la crisis con la salida del país del Mecanismo de Tipos de Cambio en el año 1992 a pesar de drásticas medidas de austeridad.

La deuda de Italia, de un monto de 2,1 billones de euros, es la tercera mayor en el mundo, después de Estados Unidos y Japón. Cualquier situación de estrés en los mercados de deuda amenaza con reavivar la crisis de la eurozona. Y esto podría haber comenzado ya, después de que la Reserva Federal de EE.UU. señalara la semana pasada que comenzará a drenar liquidez en dólares en el sistema mundial.

El rendimiento del bono español a 10 años ha tocado el 4,93%, superando los 100 puntos básicos, desde que la Fed comenzó a endurecer su lenguaje en mayo. Pero Mediobanca está particularmente preocupada por la diferencia que ha surgido entre los rendimientos de las letras a corto plazo (BOT) y los bonos de más largo plazo (BTP) que expiran al mismo tiempo. Las letras que vencen el 31 de julio se cotizan a un rendimiento del 0,48%, mientras que el bono equivalente cotiza al 0,74%. La razón es que las letras están protegidas de una reestructuración de deuda.

"Las letras nunca sufrirán una quita, por lo que la gente está huyendo desde los bonos", comentó un trader de la City.

El miedo a una retirada de estímulos está borrando la complacencia de los inversores de la eurozona, aunque los bonos "refugio" suizos y alemanes también se han vendido fuertemente. El rendimiento del bono a 10 años del Reino Unido ha tocado un máximo de dos años en el 2,53%.

Los rendimientos en España también han repuntado recientemente, superando el 5,1%, enviando una onda de choque secundaria a través de los mercados de deuda corporativa, ahogando la recuperación.

El Banco Central Europeo tiene que tomar medidas muy agresivas para contrarrestar esto. Si el BCE no actúa, puede ver como todos los logros de los últimos nueve meses desaparecen en dos semanas, llevando a la zona del euro al punto de partida.

El BCE ya se ha retractado de sus antiguos planes de dirigir el crédito a las pequeñas empresas de la periferia.

El mundo se ha convertido en "un lugar peligroso", ya que la retirada de las medidas de estímulo de la Fed marca un punto de inflexión en la liquidez mundial.

"Los estímulos del banco central ha alimentado un carry trade espectacular y la marea alta ha empujado a todos los barcos, pero, por desgracia, lo contrario también es cierto", dijo Andrew Roberts de RBS. "En estos momentos, tenemos señales claras de un colapso generalizado de los activos."

La Fed, el Banco de Japón, el banco central de China y otros bancos centrales han comprado casi todos los 2 billones de euros en emisiones AAA en el último año. Esto ha provocado que los bancos, las aseguradoras y los fondos de pensiones inviertan en activos de mayor riesgo, como la periferia de la eurozona. Esto ha ayudado a apuntalar a la zona euro, y camuflado los problemas enquistados.

Un coste financiero por encima del 5% podría resultar agobiante para España e Italia - los dos sufriendo una contracción del PIB nominal.

Mediobanca dijo que el detonante en Italia podría ser una crisis de rescate para Eslovenia o un giro desagradable de los acontecimientos en Argentina, que tiene estrechos vínculos con empresas italianas. "Argentina, en particular, nos preocupa, ya que parece probable un default".

La crisis de 1992 fue desactivada por una fuerte devaluación, lo que permitió a Italia restaurar la competitividad comercial de un plumazo. Pero la camisa de fuerza del euro no proporciona esa flexibilidad cambiaria. Con la devaluación de la lira, Italia logró desinflar la deuda, algo que no se puede hacer hoy. Esto durará tiempo. Se podría tardar más de 10 años en volver a los niveles de producción anteriores a la crisis.

Por otra parte, en el día de ayer, el diario británico Financial Times informó que "Italia corre el riesgo de perder miles de millones de euros en contratos de derivados que se reestructuraron en el apogeo de la crisis de la eurozona, según un informe confidencial de la Tesorería de Roma, que arroja más luz sobre las tácticas financieras que permitieron al país entrar en el euro en 1999. Un informe de 29 páginas del Tesoro, obtenido por el Financial Times, detalla las transacciones de deuda y exposición de Italia en el primer semestre de 2012, incluyendo la reestructuración de ocho contratos de derivados con bancos del exterior por un total valor nominal de 31.700 millones de euros.

¿Cuál fue el motivo de estos contratos de derivados? Al igual que en Grecia: transformar la realidad y hacerla apetecible, justo después de que Italia entrara en el euro, Roma estuvo adelgazando sus cuentas adelantando pagos de los bancos con el fin de cumplir los objetivos de déficit fijados por la UE para unirse a la primera oleada de 11 países que adoptaron el euro en 1999. Italia tuvo un déficit presupuestario del 7,7 por ciento en 1995. Hacia 1998, año crucial para la aprobación de su adhesión al euro, se redujo al 2,7 por ciento, de lejos la mayor caída entre los 11 países del euro. En el mismo período la recaudación aumentó ligeramente y el gasto público como proporción del PIB se redujo sólo ligeramente.

Sin embargo, el Tesoro italiano negó tales informaciones asegurando que las operaciones realizadas con contratos de derivados por el Gobierno no comportan pérdidas, y ha subrayado que no suponen "ningún peligro" para las cuentas del Estado.

Sea o no cierta la información del Financial Times, parece que se avecinan tiempos oscuros para Italia. Fuentes: Ambrose Evans - The Telegraph
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9:25 EDT, William Dudley, presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, dice que la QE se puede prolongar si la economía no cumple las previsiones.

Dudley dice que las expectativas del mercado sobre una subida de tipos está fuera de sincronía con la Fed.

Dice que la mayoría de los miembros de la Fed no esperan un aumento de tipos de corto plazo hasta el año 2015. Comenta que reducir las compras no significa tensar la política monetaria.

Añade que la tasa de desempleo puede estar sobre el 7% al final del programa de compras de activos.

Este discurso era muy esperado por los mercados ya que Dudley es visto como un aliado cercana a Bernanke, sin embargo Dudley no ha ofrecido nada nuevo y sus comentarios son similares a otros de la Fed a pesar de ser percibido como un poco menos pesimista que sus colegas.