Lunes, 15/07/13 El Dow Jones sigue subiendo.

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Las bolsas de EE.UU. abren con pocos cambios

July 15, 2013 10:43 AM


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NUEVA YORK— Las acciones de Estados Unidos registraban pocos cambios el lunes temprano tras una lectura decepcionante sobre las ventas minoristas.

El Promedio Industrial Dow Jones subía nueve puntos, o menos de 0,1%, a 15474. El viernes el Dow sumó tres puntos para cerrar en un máximo récord por segunda sesión consecutiva.

El índice Standard & Poor's 500 declinaba dos puntos, o menos de 0,1%, a 1680 y el Índice Compuesto Nasdaq perdía dos puntos, o menos de 0,1%, a 3599.

Los inversionistas evaluaban las decepcionantes ventas minoristas en EE.UU. frente a noticias económicas mejores de lo previsto en China.

Las ventas minoristas para junio subieron 0,4%, frente a las expectativas de 0,8%. Al excluir automóviles, las ventas cayeron 0,1%.

El informe fue contrarrestado por un reporte que indicó que el crecimiento económico de China para el segundo trimestre estuvo en línea con las expectativas de los economistas.

También contravino el negativo informe de ventas el índice de actividad manufacturera del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, que aumentó a 9,46 en julio, frente a 7,84 en junio, y fue muy superior a la proyección de 4,3.

Citigroup también ayudaba a la percepción positiva tras informar ganancias e ingresos que superaron las expectativas. Las acciones del banco trepaban 1,9%.

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Las ventas minoristas en EE.UU. registran leve alza en junio

July 15, 2013 10:29 AM


Una tienda en Nueva York. Photo: David Kasnic for The Wall Street Journal
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Sarah Portlock
y
WASHINGTON— Los consumidores en Estados Unidos gastaron más en gasolina y automóviles en junio, pero mostraron un débil interés por otros bienes, un posible motivo de preocupación dado que el gasto personal ha anclado la moderada recuperación económica.

Las ventas minoristas generales registraron un crecimiento de 0,4% el mes pasado, a una cifra ajustada por factores estacionales de US$422.790 millones, informó el lunes el Departamento de Comercio. Si se excluyen vehículos y gasolina, las ventas minoristas cayeron 0,1%.

El aumento total se ubicó por debajo de las expectativas de los economistas, las que apuntaban a una mejora de 0,8% para el mes. Las ventas minoristas y de servicios de alimentos aumentaron 5,7% frente a un año atrás.

Las ventas minoristas en EE.UU. han crecido sostenidamente desde la peor parte de la crisis económica. Pero las cifras minoristas de EE.UU. se estancaron en la primavera, al no registrar cambios en las ventas de marzo y abril para luego anotar un alza revisada a la baja de 0,5% en mayo.

El gasto de los consumidores representa más de dos tercios de la demanda total de EE.UU.

Las ventas en los distribuidores de automóviles aumentaron 1,8% y extendieron un sólido patrón de ventas en lo que va de este año, que ha mostrado un alza de más de 11% frente a un año atrás.

Al excluir al sector automotor, las ventas minoristas se mostraron planas. Un indicador de las ventas minoristas que excluye gasolina, automóviles y materiales de construcción -cifra que los economistas siguen de cerca- subió 0,15%, señaló el Departamento de Comercio.

El informe mostró que el gasto en las estaciones de gasolina aumentó 0,7% en junio sobre una base ajustada por factores estacionales. El gasto declinó en las tiendas de abarrotes y restaurantes, pero se incrementó en las minoristas de vestuario y muebles.

[Fenix]

Las marcas de lujo en China están lidiando con una tripleta preocupante. 1. Las autoridades están reprimiendo los regalos de comienzo de año, porque los ciudadanos están cada vez más frustrados por la corrupción oficial. 2. El impacto de la desaceleración económica en el consumo. 3. Los chinos están viajando más, y realizan sus compras de lujo en el extranjero, que se benefician de monedas más débiles y menores impuestos.

En mayo, China dijo que recortaría los impuestos de importación sobre los relojes suizos en un 60% durante 10 años después de que las dos naciones firmaran un acuerdo de libre comercio.

En un nuevo informe, de Deutsche Bank Francesca Di Pasquantonio escribe que "la reducción de los inventarios en China aún no ha terminado." "Los resultados de nuestro análisis indican que el proceso de normalización de inventarios en China aún no ha terminado, y que a la luz de las pobres ventas del segundo trimestre, no vemos un repunte en el suministro a la región en el corto plazo. S

El gráfico adjunto muestra las exportaciones de relojes suizos a China, incluyendo Hong Kong, que representa el 28% de las exportaciones de relojes suizos. Este indicador de relojes de lujo, muestra una desaceleración en China desde mayo de 2012, y desde septiembre de 2012 en Hong Kong.
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Los analistas de Standard & Poor's han mejorado la perspectiva de Irlanda a positiva desde estable.
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S&P mantiene la perspectiva estable de Alemania
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La sesión asiática del viernes ha tenido un tono positivo, a pesar de que el ministro de finanzas de China ha afirmado que el crecimiento económico del país podría ser inferior a +7% durante 2013, en un mensaje que parece destinado a preparar al mercado para asumir el ritmo de expansión de China continuará ralentizándose.

La primera parte de la sesión tendrá un tono alcista en las bolsas europeas por la inercia positiva de ayer en Wall Street, a la espera de las referencias clave de la jornada, que serán la reforma del sector eléctrico en España (ver bolsa española) y las cifras macroeconómicas y empresariales en EE.UU.

El indicador de Confianza de la Universidad de Michigan podría repuntar levemente por las mejores expectativas de empleo, y los resultados empresariales de Wells Fargo y JP Morgan no deberían decepcionar, por la mejora de la demanda de crédito y la morosidad. Bankinter
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Según la revista británica "Euromoney" la entidad financiera de EE.UU. Wells Fargo es el mejor banco del mundo, mientras que CaixaBank ha sido elegido mejor banco en España por segundo año consecutivo.

Wells Fargo es la primera entidad estadounidense en conseguir este premio, y Euromoney señala que: "Ningún banco está mejor gestionado que Wells Fargo y ningún banco se apega más a los que mejor sabe hacer. Esta es la razón por la que el mercado lo valora más que a cualquiera de sus competidores".

Euromoney ha elegido a Goldman Sachs como mejor banco global de inversión, un galardón que no recibía una entidad estadounidense desde 2008.

Antonio Horta-Osório, consejero delegado de Lloyd's Banking Group, ha sido nombrado como banquero del año.
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Guy Foster, jefe de estrategia de cartera de Brewin Dolphin, ha afirmado que: "Los mercados se han tranquilizado por la mención de las condiciones financieras y la debilidad de la inflación".

"La situación del empleo está mejorando, pero los precios todavía parecen muy débiles y los costes de endeudamiento han subido considerablemente en las últimas semanas. Quedan pocas razones para que la Fed ajuste su política, aunque teniendo en cuenta sus comentarios hasta ahora asumimos una modesta reducción en las compras en septiembre".
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BCE.- En el Boletín Mensual del BCE se volvió a transmitir el mensaje de que los tipos de interés permanecerán bajos durante un periodo prolongado de tiempo. Además, exponen que la economía evoluciona algo mejor que meses atrás aunque los riesgos continúan siendo a la baja. Estos riesgos incluyen una demanda interna más débil de lo estimado y una mayor lentitud e insuficiencia en la implementación de las reformas necesarias en algunos países miembro. En cuanto al crédito al sector privado, reiteran que permanece débil, se situó en -1% algo peor del -0,9% de abril.

PORTUGAL.- El presidente Anibal Cavaco Silva lanzó una llamamiento para un acuerdo de “salvación nacional” entre el gobierno y la oposición y la convocatoria de elecciones anticipadas en junio de 2014. Aunque la intención del presidente era aportar mayor tranquilidad tras la dimisión del ministro de finanzas y la reorganización del gobierno que tuvo lugar la semana pasada. Sin embargo, el efecto en el mercado fue el contrario, con un aumento de la incertidumbre que provocó que la rentabilidad de la deuda portuguesa a 10 años aumentara hasta 6,87%.

EE.UU.- Ayer se publicaron datos americanos un tanto mixtos. (i) Por un lado los Precios de Importación repuntaron con respecto al mes precedente, si bien permanecen bajos, interanual (a/a) +0,2% vs +0,4% estimado y -0,7% anterior (revisado desde -0,6%). En tasa intermensual (m/m) continúan en deflación -0,2% vs 0% estimado y -1,9% en mayo. (ii) Desempleo semanal algo débil. Por un lado las peticiones semanales de desempleo aumentan hasta 360k vs 340k estimado y 344k anterior (revisado al alza desde 343k) y el desempleo de larga duración asciende a 2.977K vs 2.955K estimado y 2.953K anterior (revisado al alza desde 2.933K).

ITALIA.- Emitió 6.345M€ en bonos por lo que no supera el máximo previsto 6.500M€. Colocó 3.384M€ en bonos con vencimiento a 2016 a un tipo de interés 2,33% vs 2,38% de la subasta anterior (mediados de junio), además el ratio bid to cover coincide con la subasta anterior 1,34x. En la segunda referencia con vencimiento a 2044 colocó 1.460M€ a un tipo de interés superior a la subasta anterior 5,19% vs 4,985% y un ratio de demanda de 1,3x. Finalmente, colocó 1.500M€ en bonos vinculados al Euribor con vencimiento 2018 y tipo de interés 2,68% algo superior al 2,65% de la subasta anterior y bid to cover de 1,7x.

CHINA.- El ministro de finanzas Lou Jiwei ha afirmado que el crecimiento económico podría ser inferior a +7%, aunque espera conseguir esa cifra. Un ritmo de expansión de +7,0% ya es inferior al objetivo inicial de +7,5% fijado por el gobierno en marzo. Además, ha añadido que un ritmo de expansión de +6,5% sería tolerable, teniendo en cuenta que prioridad del gobierno es realizar reformas estructurales para conseguir un crecimiento más sostenible y equilibrado. Estas declaraciones podrían ser un intento del gobierno chino para ir preparando al mercado y justificar unas tasas de crecimiento inferiores a las de trimestres anteriores. El próximo lunes 15 de julio. Se publicará la cifra de crecimiento del PIB en el 2T’13 que, en nuestra opinión, será inferior tanto a la cifra de +7,7% del 1T’13 como a la tasa de +7,5% estimada por el consenso de mercado.

JAPÓN.- La producción industrial de mayo ha sido revisada una décima a la baja, desde +2,0% hasta +1,9%, por lo que la tasa interanual desciende desde -1,0% hasta -1,1%. La utilización de la capacidad productiva aumenta desde +1,6% hasta +2,3%.

AUSTRALIA.- Los préstamos hipotecarios aumentaron +1,8% en tasa mensual en el mes de mayo frente a +2,2% estimado y +1,2% anterior.

SINGAPUR.- El PIB aumentó +15,2% en tasa trimestral anualizada frente a +8,1% estimado y +1,8% anterior. Se trata del mayor crecimiento de los dos últimos años, gracias al buen comportamiento de la industria y los servicios. Bankinter
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Pedro Passos Coelho, primer ministro de Portugal, ha afirmado que "el país necesita política y financiera". Y añade:

- El segundo trimestre puede haber sido un cuarto de crecimiento.
- El gobierno ha cumplido con los objetivos internos y externos.
- Estoy decidido a lograr acuerdo entre las partes para cumplir con las necesidades del país.
- El gobierno tiene el respaldo de la mayoría.
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La financiación de los bancos irlandeses dependiente del Banco Central Europeo (BCE) ha descendido a 46.100 millones de euros a finales de junio desde 46.900 millones de finales de mayo.
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El Banco Central de Rusia deja su tipo de referencia sin cambios en el 8,25%. La tasa de depósito se mantiene en el 4,50% y el repo rate en el 5,50%, tal y como se esperaba.
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El Banco Central Europeo dice que los bancos devolverán 513mln euros del primer LTRO a 3 años y 702 millones del segundo LTRO.
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David Kostin, jefe de estrategia en EE.UU. de Goldman Sachs, ha afirmado que en el escenario actual la mejor estrategia es vender bonos y comprar acciones, especialmente aquellas con altos dividendos.

"Las perspectivas desde ahora hasta diciembre es probable que sea de una mejora de la actividad económica. Creo que es un telón de fondo para mejorar el crecimiento de las ganancias en el segundo semestre del año para las empresas norteamericanas".

En este escenario, Kostin espera un aumento del 6% en los mercados de acciones de aquí a final de año, con un crecimiento anual de un dígito alto hasta 2015. Cree que el S&P 500 podría alcanzar los 1.750 puntos a final de año.

"El mercado se encuentra en una valoración razonable. La operación número 1 sigue siendo vender bonos y comprar acciones debido a una situación económica de subidas de tipos a nivel general. Eso es bueno para las ganancias de muchas empresas, porque es un reflejo de una mejora económica".

"En todos los parámetros fundamentales, las acciones son mucho más atractivas que la renta fija. Los principales beneficiarios de este entorno son las empresas de consumo discrecional, y las industriales. Por otro lado, las empresas de salud y bienes de consumo, tienen una valoración más alta, por lo que son menos atractivas en estos momentos".
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La lucha entre Michael Dell y Carl Icahn continúa por Dell. A principios de semana, señala Bankinter, conocíamos que la firma ISS de servicios de asesoramiento recomendaba a los accionistas de la compañía que acepten la oferta de Michael Dell y Silver Lake.

Pues bien, Icahn anunció ayer que hoy presentará una mejora a su propuesta de compra que podría llegar a los 20$/acción vs 14$ anunciados previamente y los 13,65$ de Dell. Los accionistas tienen hasta el próximo 18 de julio para decidirse.

[Fenix]

JP Morgan cifra su exposición neta a España en los 5.200 millones de euros frente a los 3.400 millones de dólares anterior.

Reduce la exposición a Italia a 5.800 millones de dólares desde 7.100 millones anterior.
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La pregunta del millón es: ¿Qué fiesta habrá que jugar QEIII detrás? Con esto no quiero insinuar que la fiesta culmine, por el contrario, estos mercaditos necesitan bonus todo el tiempo y por lo tanto la música debe seguir sonando aunque quizá con otro ritmo, un ritmo que lentamente se está alejando de emergentes.

Se viene observando desde hace semanas ya que a pesar de una Fed comprometida a permanecer en estado acomodativo por mucho tiempo más, el mercado en anticipación a lo que inexorablemente vendrá ha comenzado a cargar mayores primas de riesgo en emergentes como una forma de descontar un escenario que si bien seguirá siendo benévolo ya no implicará uno de máximos para este asset class. Bernanke parecería estar decidido a bajarle un cambio al mercado aun cuando por el momento la noche sólo llegó a bonos.

Quien ha transitado mayo y junio (y julio parecería no querer aflojar tampoco) con carteras de bonos emergentes en moneda local probablemente comprenda mejor que nadie la motivación de este artículo. Alguna vez, la economía real le cobrará a los emergentes el moral hazard actual vía un ajuste sustancial en commodities, en este entorno: ¿Estamos frente a un cambio de ciclo en donde los spreads de bonos emergentes comenzaron a descontar una realidad distante pero inevitable?

Es lógico suponer que a esta altura hasta el pesimista más empedernido comprende que no se puede luchar contra un Banco Central, en especial si ese Central es la Fed y muy en especial si su Chairman es el más dove (laxo) de la historia con Greenspan incluido en la muestra que a esta altura relativo a Bernanke parece un hawk (restrictivo) y recuerden lo que le costaba a Greenspan iniciar un ciclo de tightening monetario (suba de tasas).

Tengo la sensación de que se está fortaleciendo un nuevo paradigma de posicionamiento que durará hasta que la economía en USA finalmente comience a rebotar con fuerza y para eso faltan algunos años todavía. De todas formas, ese momento alguna vez va a llegar y veremos por entonces a una Fed cambiando su retórica y sonando alguna vez hawkish (restrictiva a nivel monetario). En ese punto el mercado decidirá desarmar el paradigma actual y moverse al polo opuesto con un enorme impacto de corto plazo en commodities y por ejemplo, en economías emergentes que hasta ahora han visto sólo la bonanza de tanto Dólar regalado.

A inicios de año encontrar un bono debajo de la par se había tornado en una misión imposible si bien en estas últimas semanas muchos vuelven a asomar saludablemente bajo paridad. Veremos si esta vez finalmente los mercados se consolidan en cargar primas de riesgo que, sin ser voluptuosas denoten a un mercado que finalmente se anime a pricear una lenta pero sostenida transición de paradigma. Alguna vez el mercado deberá responder a la pregunta que a esta altura no quiere hacerse nadie: ¿Cómo seguimos con esta fiesta sin QEIII detrás? Y hay mercados que ya se están encargando de responderla. Germán Fermo
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Hay que ser franco. El sistema capitalista está en camino del colapso. O, como dice Paul Rosenberg de The Burning Platform: nuestros sistemas de mercado marginalmente capitalistas y parcialmente libres están acercándose a un colapso masivo.

No por lo que el capitalismo es, claro está, sino porque los poderes fácticos han abusado de él.
El capitalismo puede soportar muchas distorsiones y abusos, pero no es indestructible.

Y, no nos engañemos, el sistema "capitalista" que tenemos hoy ha sido dañado de forma masiva, hasta el punto de que está casi hundido. Estas son la 9 plagas del capitalismo que podrían hacerlo colapsar definitivamente, según Paul Rosenberg:


1. El productor medio está siendo desnudado. En los EE.UU., por ejemplo, la recaudación total de los impuestos no ha aumentado de forma espectacular, pero cada vez son menos las personas que realmente pagan. Hubo un gran revuelo en el último ciclo electoral por el hecho de que el 47% de los estadounidenses en edad de trabajar no pagó ningún impuesto sobre la renta. Esto significa que la mitad de los que trabajan están pagando la totalidad de los impuestos. Y más que eso, también están pagando por los muchos millones de personas que están recibiendo beneficios públicos. Los productores están siendo castigados y maltratados, convirtiéndoles en tontos.


2. El ahorro es prácticamente imposible. Hace cien años, era posible que una persona normar pudiera acumular dinero. Mecánicos, carpinteros, y los propietarios de tiendas llenaban lentamente sus cuentas bancarias con oro y plata. Era muy común que pudieran jubilarse cómodamente. Pero ahora, todo lo que sobra se drena a al desagüe de la guerra y la locura política. El dinero ha sido retirado de las manos que lo consiguieron y trasladado a las manos de los no productores, mentirosos, y destructores.


3. Las pequeñas empresas están siendo expulsadas del mercado. Eche un vistazo al siguiente gráfico, y entenderá que a medida que las pequeñas empresas desaparecen, sólo quedan las grandes empresas. En la actualidad, sólo las entidades más grandes y mejor conectadas son capaces de lidiar con sus preocupaciones de alto nivel (mediante los políticos que financian). Las pequeñas empresas se ven aplastadas por los impuestos y la regulación.

4. El complejo industrial militar está fuera de control. Su lobby y el gasto sólo pueden ser caracterizados como obscenos. Dwight Eisenhower tenía razón cuando nos advirtió sobre esto en 1960. Es triste que muy pocos le tomaran en serio. Billones de euros y millones de vidas productivas se gastan en las máquinas de guerra de Occidente. Nunca hay que olvidar que las guerras destruyen masivamente y no producen nada.


5. Todas las naciones occidentales tienen ahora grandes clases para hacer cumplir las leyes, compuestas por burócratas, unidades policiales, inspectores, etc. Sólo en los EE.UU. ascienden a varios millones de personas, ninguna de las cuales produce nada, y todos restringen a los productores de producir. Se paga a millones de personas para que restrinjan el comercio.


6. Tenemos una gran clase financiera compuesta de personas agresivas que ganan millones de euros. El problema es que las finanzas no son productivas. Se puede asignar el dinero de manera beneficiosa, pero en realidad no producir nada. En la actualidad, las personas que asignan activos ganan mucho dinero, y los productores reciben desechos.


7. La ética empresarial moderna está por los suelos. En tiempos más ilustrados, se trataba de crear beneficios en el mundo, o al menos crear cosas nuevas y mejores. La avaricia es una filosofía insuficiente para el capitalismo, y solo nos lleva a lugares oscuros.


8. Cada nación del planeta está utilizando dinero de monopoly y obligando a sus habitantes a usarlo también. Además, han dado poderes supremos a una pequeña clase de banqueros centrales, que hacen fortunas en sus monopolios de divisas, y que son totalmente desconocidos para los productores. Nuestros sistemas monetarios han vuelto a ser aristocracias; una clase que está a la vez oculta y es inmensamente poderosa.


9. En 2008, las regulaciones del gobierno federal de Estados Unidos costaron unos 1,75 billones de dólares, un importe equivalente al 14 por ciento del ingreso nacional de los EE.UU... Es decir, cumplir simplemente con la normativa cuesta a las empresas estadounidenses unos 1,75 billones de dólares al año. Esto, de nuevo, extrae el dinero de la producción y se pierde en la locura política. Carlos Montero
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Richard Steinberg está gastando mucho tiempo hablando con clientes últimamente, y les prepara para las malas noticias. Steinberg, quien maneja $550 millones en Steinberg Global Asset Management en Boca Raton, Florida, está alertando a los clientes de que el mercado de bonos, el activo refugio por antonomasia, ya no es tan seguro.

Las inversiones en bonos han comenzado a perder valor.

Las personas que buscan inversiones seguras y sencillas que generen ingresos regulares se enfrentan a una cruda realidad: No hay ninguno.

Los inversores pueden correr, pero no esconderse. "Sólo hay un activo realmente seguro, y eso es dinero en efectivo", dijo Jason Pride, director de estrategia de inversión en Glenmede Trust Co., que administra US $20 mil millones en Filadelfia.

El problema con el dinero en efectivo es que las tasas de interés de los fondos de dinero o incluso fondos de renta fija a corto plazo son más bajas que la tasa de inflación. En términos reales, ajustados a la inflación, se pierde dinero con el efectivo.
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David Rosenberg era súper bajista después de la crisis financiera. Pero su tono ha estado volviéndose cada vez más optimista. Y sorprende a casi todo el mundo.

Parecía muy optimista después de los datos de empleo más recientes, citando 10 razones para estar encantados con esas cifras.

Siguió diciendo que el tercer acto de la recuperación económica estaba en pleno apogeo.

Rosenberg también dijo que estabamos presenciando la muerte del ciclo de desapalancamiento.

Ahora bien, aun cuando las tasas hipotecarias alcanzaron un máximo de dos años, sostuvo que este aumento no perjudicará a la recuperación de la vivienda porque los ingresos están aumentando también.

Y Rosenberg sabe que este cambio de tono ha sorprendido a sus lectores. Porque, citando al economista John Maynard Keynes a principios de este mes, escribió: ". Cuando los hechos cambian, yo cambio de opinión ¿Qué hace usted?"
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el oro se encuentra en el mayor nivel de sobreventa desde que se recogen datos (a finales de junio), superando las correcciones que se produjeron en 1971, 1976, 1982, 2001 y 2008.

Los analistas de The Short Side of Long, creen que esta es la mayor señal contraria de compra que se ha producido en este metal precioso en los últimos 50 años.

Por otro lado, estos analistas recogen también el siguiente gráfico, en el que se muestra las mayores correcciones del oro en los últimos 80 años. La actual (marcada con la letra D), se encuentra entre las más pronunciadas, y en un menor tiempo.
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El primer ministro de Letonia, Valdis Dombrovskis, parece conocer el rumbo que debe tomar un país para salir de la crisis. Está en contra de un crecimiento basado en generar deudas, y pone en marcha reformas estructurales profundas y, de ser necesario, dolorosas.

La clase política letona considera que su país es un alumno modelo de Europa y se alegra de las altas tasas de crecimiento, por el equilibrio en su presupuesto fiscal y sobre el próximo ingreso de Letonia en la eurozona, en enero de 2014.

“El euro no es un fin en sí mismo, sino un instrumento en manos del Gobierno que posibilita un mayor crecimiento económico”, dijo la eurodiputada letona Idese Vaidere, que fue docente de Ciencias Económicas en la Universidad de Letonia. Los letones están, según ella, convencidos de que una gran área monetaria común como la eurozona atrae más a los inversores que las nacionales, dice Vaidere, una opinión que comparte el exministro de Economía del país del Báltico, Krisjanis Karins, eurodiputado que representa en el Parlamento a la coalición del Gobierno letón. “El ingreso a la eurozona reduce el riesgo de invertir en nuestro país”, señala Karins. En el vecino Estonia, las inversiones extranjeras casi se duplicaron en los últimos dos años, y Letonia espera beneficiarse del mismo modo.



Letonia trabajó duro para poder pasar a formar parte de la comunidad monetaria europea. Hace cinco años solo pudo esquivar la bancarrota gracias a créditos de emergencia de la Unión Europea (UE) y del Fondo Monetario Internacional (FMI).



Este año, Letonia calcula que tendrá un crecimiento del cinco por ciento que, además, será sostenible, subraya Krisjanis Karins. Conclusión: “No podemos seguir viviendo por encima de nuestras posibilidades durante mucho tiempo, eso es una realidad que se aplica a todos los países de Europa”, señaló el exmininistro de Economía.


“La diferencia entre nuestro país y otros países europeos es, obviamente, que somos una economía pequeña pero muy abierta, por lo que podemos impulsar nuestro crecimiento a través de la exportación”, opina Karins. Sin embargo, lo importante del ingreso a la eurozona es, según la economista Idese Vaidere, el consenso suprapartidario con respecto a las reformas de los últimos años. Si bien en Letonia se produjeron protestas contra las dolorosas reformas, los partidos políticos más importantes apoyaron y sustentaron el curso de austeridad, así como los sindicatos. Eso sería un buen punto de partida para los países en crisis del sur de Europa, dice Vaidere. Autor: Jannis Papadimitriou/ CP

[Fenix]

Los inversores deben permanecer fiel a los principios que siempre han guiado (y debe guiar siempre) a la inversión sensata. James Montier presenta una serie de principios que en conjunto forman lo que llama las siete leyes inmutables de la inversión. Son las siguientes:

1. Tenga siempre un margen de seguridad

2. Esta vez no es diferente

3. Sea paciente y espere la oportunidad perfecta

4. Sea contrario

5. El riesgo es la pérdida permanente de capital, nunca un número

6. Desconfíe del apalancamiento

7. Nunca invierta en algo que no entienda
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Las bolsas de Asia subieron, con el índice regional avanzando por cuarta sesión consecutiva, después de que un informe mostrara que la economía de China creció un 7,5 por ciento en el segundo trimestre, igualando las estimaciones de los economistas. El MSCI Asia Pacífico sin Japón sube un 0,4 por ciento.

Jiangxi Copper, el productor No.1 de China de cobre, mejora un 3,2 por ciento en Hong Kong. BYD, un fabricante de coches eléctricos en parte propiedad de Warren Buffett, se elevó un 8 por ciento en Hong Kong después de que se informara que el Consejo de Estado de China va a apoyar el uso de las nuevas energías en vehículos del gobierno.

Treasury Wine Estates Ltd. (TWE), la segunda bodeguera cotizada del mundo por ingresos, sufre su mayor caída histórica después de decir que provisionará 145 millones de dólares.

Los mercados de renta variable japoneses están cerrados por un feriado.

"China se encamina a un aterrizaje suave", dijo Nick Maroutsos, director general y co-fundador de Kapstream Capital en Sydney. "Estamos asesorando a los inversores a permanecer relativamente ágiles. Todavía estamos muy positivo en la región asiática."
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El crecimiento del producto interior bruto (PIB) de China se redujo al 7,5 por ciento en el segundo trimestre del año, frente al 7,7 por ciento registrado en el primer trimestre, en línea con lo esperado por el mercado.

El crecimiento en la primera mitad del año se situó en el 7,6 por ciento, lo que coincide con las expectativas del mercado y es superior a la meta del gobierno del 7,5 por ciento establecida para todo el año.

"La economía china ha mantenido un crecimiento estable", dijo Sheng Laiyun, portavoz del BNE, en una rueda de prensa.

De acuerdo con los datos del organismo chino, el PIB totalizó 24,8 billones de yuanes (4 billones de dólares) en los primeros seis meses del año.

"Algunos de los principales indicadores económicos siguen dentro de unos límites razonables, tal y como se esperaba, pero el ambiente económico del país sigue siendo complejo", señaló Sheng, quien añadió que el mercado debe desempeñar un mejor papel para extraer el vigor intrínseco de la economía china.

Según las cifras oficiales, la segunda mayor economía del mundo está registrando una ralentización continua desde que el año pasado se situara en el 7,8 por ciento de crecimiento anual, el más lento desde 1999.

La producción industrial registró una subida del 9,3 por ciento en la primera mitad de 2013, mientras que el crecimiento de la inversión de activos fijos, un indicador de los gastos gubernamentales y privados en infraestructuras, se situó en el 20,1 por ciento durante el periodo, lo que supone una disminución de 0,8 puntos porcentuales durante el primer trimestre del año.

Las ventas al por menor, un importante indicador del gasto en consumo, subió un 12,7 por ciento en comparación con el mismo periodo del año pasado. La tasa de crecimiento se incrementó en un 0,3 por ciento frente al primer trimestre, añadió la misma fuente.
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La producción industrial china subió un 8,9%, por debajo de las expectativas de un aumento del 9,1%. La producción industrial subió un 9,3% en el primer semestre del año. El aumento del 10,8% en la producción de crudo, como consecuencia del aumento de las importaciones de petróleo crudo sugiere una cierta mejora en la actividad de inversión.
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La agencia Fitch bajó el viernes la calificación crediticia de Francia a “AA+” desde “AAA”, por lo que consideró un panorama económico incierto para el país en medio de la crisis de la eurozona y ante la necesidad de reformas estructurales.

El panorama de la nota es estable, dijo Fitch, informa el diario capitalino “Reforma”.

“Fitch pronostica ahora que la deuda neta general del Gobierno llegará a un pico de 96 por ciento del PIB en 2014 y sólo bajará gradualmente en el largo plazo, para llegar a un 92 por ciento en 2017″, precisó la agencia calificadora en un comunicado.Esto se compara con las previsiones anteriores de Fitch, donde la agencia preveía que la deuda alcanzara un pico de 94 por ciento, y declinara más rápido por debajo del 90 por ciento para 2017.

La agencia comentó en su revisión de calificación anterior, en diciembre de 2012, que este era el límite del nivel de endeudamiento consistente para que Francia conservara su “AAA”.Fitch era la única agencia que aún mantenía un grado “AAA” para Francia, en emdio de la crisis europea.
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La SEMANA PASADA resultó ser mejor de lo esperado para bolsas (el retroceso del Ibex el viernes fue la excepción) gracias, fundamentalmente, al respaldo explícito a los 2 bancos centrales más influyentes: BCE y Fed.

Draghi hizo gala de una expresividad poco frecuente en él… típica de situaciones más límite que la que nos encontramos.

Esto sólo puede justificarse por una parte en su deseo (absolutamente justificado) de distanciar su política monetaria (es decir, el ritmo de retirada de estímulos) de la de la Fed y, por otra, en su voluntad de proporcionar soporte al mercado (a bolsas, sobre todo) con cierta firmeza para garantizarse una situación estable durante el verano.

Tiene sentido. Su expresividad y respaldo han sido claramente superiores a las expectativas, colocando a las bolsas en un equilibrio más cómodo que antes. Para ello se ha anclado en 4 mensajes, que han demostrado ser más que suficientes: el tipo de depósito puede colocarse en negativo si es preciso, es pronto para pensar en estrategias de salida, su tipo director permanecerá bajo tanto tiempo como sea preciso y existe la posibilidad de bajarlo hasta 0,25% vs 0,50% actual.

Por su parte, la Fed y, en su nombre, Bernanke, ha dejado claro que no tiene ninguna prisa en retirar estímulos, suavizando el mensaje formal previo. Es evidente que el manejo de las expectativas y la gestión del mensaje (es decir, la forma en que se modula la transmisión de la información) va a ser la clave de las próximas semanas y que, de tomar algún enfoque en particular, éste será el de la suavización. Esta forma de actuar representa un firme soporte para el mercado.

Sin embargo, en el frente de los riesgos tenemos la bajada de rating a Italia (desde BBB+ hasta BBB, pero con perspectiva negativa), cuyo impacto es pasajero, y el debilitamiento de la economía china, muy probablemente incumpliendo el objetivo de crecimiento del PIB’13 en +7,5%, asunto que presentan un enfoque más bien estructural. En ese contexto, las bolsas reaccionaron bien la semana pasada, los bonos ”core” mejor que los periféricos y el USD se debilitó por el enfoque más dovish de la Fed.

ESTA SEMANA la pregunta clave es: ¿Continuará soportado el mercado hasta el punto de volver a rebotar las bolsas de nuevo? No es imposible, pero parece improbable. Por lo menos en cuanto a la dirección de la tendencia de cara a lo que queda de verano. El empuje recientemente proporcionado por BCE y Fed perderá potencia inevitablemente poco a poco, aunque sólo sea porque los mensajes de ambos bancos centrales tenderán a diluirse con el tiempo y a la falta de referencias de primera línea. Las elecciones en Japón son el 21/7, aportando algo de nerviosismo en los próximos días, las elecciones alemanas no se celebran hasta el 22/9, que queda algo lejos todavía, y no debemos esperar una mayor concreción por parte de la Fed hasta otoño, probablemente hasta la reunión del 29-30 de octubre, que queda aún más lejos.

Esta semana Bernanke realiza su comparecencia semestral ante Congreso y Senado, pero lo más probable es que se reafirme en el enfoque más suave transmitido estos días atrás, lo que no aportaría ninguna novedad. Los resultados empresariales americanos ganarán mucha intensidad, pero se espera (consenso Bloomberg) un BPA +1,8% (-1,0% ex – financieras), cifra que, aunque seguramente se batirá igual que en el 1T, no parece en absoluto excitante. En lo que a Europa respecta, el nuevo tramo de asistencia a Grecia ha sido entregado con una rapidez sorprendente (evidencia de que Merkel no quiere nada que perturbe sus expectativas de victoria en las elecciones de septiembre), pero empieza a preocupar el “ruido político” procedente de Portugal… e incluso España. Esta semana el frente macro viene cargado y con tono más constructivo que destructivo, pero su capacidad de influencia parece reducida: Ventas Por Menor americanas el lunes, el martes Capacidad Productiva y Producción industrial, junto con el ZEW alemán, comparecencia semestral de Bernanke en las cámaras miércoles y jueves, junto con Libro Beige de la Fed el miércoles, Indicador Adelantado americano el jueves, emisiones españolas de letras (martes) y bonos (jueves) y G-20 desde el jueves en adelante… pero probablemente se centre en cuestiones más políticas (Snowden, tensiones con China…) que económicas.

Desde que el 10/6 recomendamos favorecer algo más las posiciones sin riesgo y redujimos algo exposición, ante la expectativa de un verano lateral o algo bajista para bolsas, el saldo que éstas ofrecen es neutral o ligeramente negativo, excepto el Nikkei. Esa es la tónica más probable para el resto del verano, sobre todo a medida que el empujón proporcionado por Draghi & Bernanke quede diluido poco a poco con el paso del tiempo. Las oportunidades volverán a ponerse de manifiesto en otoño tras despejarse favorablemente las 3 incógnitas básicas: elecciones japonesas (21/7), elecciones alemanas (22/9) y mayor precisión de la Fed en la retirada de estímulos (probablemente en la reunión del 29-30/10). Conviene esperar sin agresividad hasta entonces. Bankinter
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La confianza empresarial global ha caído a niveles alcanzados durante la crisis financiera, según los últimos datos de Markit. El 30% de las compañías consultadas esperan un alza en la actividad en el próximo año, frente el 39% que esperaba lo mismo en febrero.

La caída en la confianza es más notable en EE.UU., China, con un bajo optimismo en Alemania y Francia.

Esta encuesta se realizó entre 11.000 empresas del sector manufacturero y servicios, en 17 países diferentes, entre el 12 y 26 de junio.
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Los analistas de JP Morgan han rebajado su previsión de crecimiento para China en 2013 hasta el 7,4% desde el 7,6% anterior y para 2014 hasta 7,2% desde 7,7% anterior.

Recordamos que esta mañana hemos conocido que la economía china creció un 7,5% en el segundo trimestre, en línea con lo esperado, pero por debajo del 7,7% del trimestre anterior.
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FRANCIA.- Fitch recortó el vienes noche su rating desde AAA hasta AA+ argumentando ausencia de crecimiento y elevación del ratio Deuda/PIB. REINO UNIDO.- Precios Vivienda según Rightmove, julio: a/a +4,8% vs +2,7% ant.; m/m +0,3% vs +1,2% ant. Son buenas cifras.

EE.UU.- (i) Precios Producción de junio por encima de expectativas: +0,8% m/m vs +0,5% estimado y anterior. Así, la variación interanual se acelera hasta 2,5% desde 1,7% anterior y 2,1% anterior; (ii) El Indicador de Confianza de la Univ. de Michigan continúa en expansión, pero el registro publicado el viernes fue algo débil: 83,9 vs 84,7 estimado y 84,1 anterior; las Expectativas Económicas para los próximos seis meses retroceden hasta 73,8 vs 77,8 anterior, pero la Percepción sobre la situación Actual mejora considerablemente hasta 99,7 vs 93,8 anterior.

CHINA.- Retahíla de indicadores publicados esta madrugada, siendo en línea el crecimiento económico, aunque desacelerando, pero notable retroceso de los indicadores de confianza empresarial: (i) PIB 2T (a/a) +7,5% vs +7,5% (e) vs +7,7% en 1T; (ii) Producción Industrial, junio, a/a: +8,9% vs +9,1% (e) vs +9,2% ant.; (iii) Vtas por menor, junio, a/a: +13,3% vs +12,9% (e) vs +12,9% ant.; (iv) Inversión en activos urbanos, junio (a/a): +20,1% vs +20,2% (e) vs +20,4% ant.; (v) Indicador de Clima Empresarial, 2T: 120,6 vs 125,6; (vi) Índice de Confianza Empresarial, 2T: 117,0 vs 122,4 ant. Por otra parte, probablemente para tratar de compensar unas cifras de evolución económica más bien flojas y con tendencia a debilitarse progresivamente, el Gobierno ha doblado las cuotas autorizadas de inversión para los denominados “inversores cualificados” en el país, hasta 150.000M$/año. Esto es lo que dio soporte al mercado anoche.

JAPÓN.- Ante la proximidad de las elecciones, Abe se ha centrado este fin de semana en prometer subvenciones y protección arancelaria a los agricultores, movimiento útil desde una perspectiva electoralista, pero arriesgado en su interpretación desde el exterior al no significar nada en lo que a las reformas esperadas de “segunda tanda” se refiere. Bankinter

[Fenix]

La semana pasada estuvo marcada por la elevada volatilidad en el mercado de renta fija. La calma inicial tras el acuerdo de Grecia con el Eurogrupo llevó al Tesoro de España a lanzar una emisión sindicada a 15 años para seguir cubriendo en condiciones más ventajosas las necesidades de financiación.

Posteriormente, las declaraciones de Bernanke afirmando que una política monetaria expansiva dieron respaldo a los bonos core, mientras los periféricos se vieron debilitados por la rebaja de rating a Italia, de modo que los diferenciales de deuda de Italia y España se ampliaron hasta los 292 y 322 p.b.

Esta semana, los factores clave serán la reacción del mercado a la rebaja de rating a Francia desde AAA hasta AA+ por parte de Fitch y la emisión de bonos a 3, 5 y 10 años de España. Tras las turbulencias de jornadas anteriores, el diferencial de deuda español debería estabilizarse en el rango 300-320 p.b. mientras que la TIR del Bund debería oscilar dentro del rango estimado 1,52%/1,65%. Bankinter
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Axel Weber, presidente de UBS y ex miembro del BCE y gobernador del Buba, ha afirmado que la polí­tica monetaria y fiscal del BCE ha alcanzado su límite, y que recortes adicionales de tipos solo tendrán un efecto marginal. Añade:

- El posible estrechamiento de la Fed tendría un efecto negativo sobre Europa.
- La acción de la Fed podría forzar a reformas adicionales en Europa.
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Corren vagos rumores por el mercado de una posible rebaja de calificación soberana alemana.

Hay que recordar que Alemania ostenta la calificación AAA en las tres principales agencias de calificación y Francia fue rebajado por Fitch el viernes a AA+ desde AAA, con rumores previos de un posible recorte.

El mercado de bonos no reacciona a estos rumores, con el bono a 10 años subiendo 1 punto básico, pero tampoco se movió con los rumores en Francia el pasado viernes.
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El modelo Dreamliner de Boeing sigue generando dudas tras el pequeño incendio que se produjo en uno de estos aparatos en el aeropuerto londinense de Heathrow en la compañía Ethiopian Airlines.

Otro 787 Dreamliner de la compañía Thomson Airways tuvo que volver a tierra por problemas técnicos. Se vuelve a cuestionar la seguridad del avión una vez arreglados, en teoría, los fallos en sus baterías.
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La semana pasada, el rendimiento EEUU a 10 años ascendió rápidamente al 2,76%, un nivel visto por última vez en agosto de 2011, antes de corregir hacia el 2,51%. Es probable que el rendimiento consolide aún más en un futuro próximo y que se deslice al 2,41% actual mínimo de julio y la línea de tendencia alcista de tres meses en 2,39%, según los analistas técnicos del Commerzbank.
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Los índices de valores en EE.UU. cotizan con subidas en preapertura, a la espera de las cifras de ventas minoristas en junio. El Dow Jones +0,20%, S&P 500 +0,16%, Nasdaq 100 +0,33%.

Los inversores están a la espera de los resultados que publicará en unos minutos Citigroup (BPA 1,18$ esperado), y del efecto que tendrá en Boeing, los nuevos problemas con su aparato 787 Dreamliner. Citigroup sube en preapertura un 1,54%, mientras que Boeing cae un 4,69%.

Desde el lado macro, los inversores esperan las ventas minoristas en junio, dato que muchos gestores consideran de gran importancia. Se espera un incremento del 0,7%, aunque algunos analistas con los que hemos hablado señalan que en el mercado se está extendiendo la idea que las ventas minoristas serán mayores, cercanas al 1%.

"Las ventas minoristas serán claves, dado lo mucho que el gasto consumidor contribuye al crecimiento de EE.UU. Va a ser interesante ver en los próximos meses el impacto que las recientes subidas del precio del petróleo tendrán en el gasto consumidor", afirma Craig Erlam, analista de mercado de Alpari.

[Fenix]

Los índices norteamericanos prosiguen su avance y de momento no se aprecian signos de agotamiento en el corto plazo. Todo lo más podrían pararse un poco en los máximos de hace un mes pero todo apunta a que los acabarán superando en próximos días.

En Europa se ha producido una importante divergencia entre los índices periféricos y los del centro. El Dax y otros han superado resistencias intermedias y en principio deberían volver hacia sus máximos de hace un mes en próximos días o semanas, sobre el 8.500 en el caso del Dax.
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BoA Merrill Lynch sube el precio objetivo del S&P 500 a 1.750 puntos
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Los analistas de Bank of America Merrill Lynch se muestra realmente optimista sobre el comportamiento futuro del mercado de acciones americano y elevan el precio objetivo sobre el S&P 500 a 1.750 desde los 1.600 anterior. Citan las mejores perspectivas sobre el crecimiento de los beneficios.
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Tras una semana de sequía, con muy pocos datos relevantes a nivel mundial, los próximos 5 días vienen llenos de indicadores. En EEUU, muchos indicadores relevantes.

A saber: ventas minoristas y confianza empresarial medida por la NY Fed (lunes), IPC, producción industrial y confianza empresarial NAHB del sector inmobiliario (martes), inicio de viviendas (miércoles), y confianza empresarial Philly Fed (jueves). Todos estos indicadores serán mirados con lupa dado que de su fortaleza va a depender el futuro de la política monetaria de la Fed.

Esta semana, además, vuelve a hablar Bernanke, esta vez en el tradicional discurso semi-anual ante el Congreso y el Senado. Los inversores se preguntan si Bernanke dará un discurso más en línea con la visión positiva de la semana pasada (enfocado a que las condiciones monetarias serán laxas durante mucho tiempo) o bien dará un informe más en línea con lo dicho en mayo y junio, a saber, retirada de estímulos antes de final de año. Lo más interesante, como siempre, el turno de preguntas. En cuanto al calendario de salida, se espera que repita lo ya anunciado: posible reducción de las compras de deuda a partir de final de año, y finalizar dichas compras como tarde a mediados de 2014.

• En Europa, se publica la encuesta de confianza ZEW en Alemania, pero sobre todo, se seguirá hablando de periféricos, especialmente de Portugal. Hoy lunes llega la troika a Portugal para revisar los avances en las reformas estructurales y en la consolidación fiscal, a la vez que los tres grandes partidos del país (dos de ellos en el gobierno) se han dado un plazo hasta el 21 de julio para intentar alcanzar un “pacto de salvación nacional”. Según el presidente Da Silva, dicho pacto llevaría hasta dentro de un año, cuando se realizarían elecciones anticipadas.
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Las ventas minoristas en Estados Unidos subieron un 0,4% en junio, en gran parte debido a la fuerte demanda de autos y mayores precios de la gasolina, pero las ventas fueron suaves en varios segmentos clave como las mejoras del hogar y tiendas. El mercado esperaba una subida de las ventas del 0,7%.

Las ventas tuvieron un gran impulso por la industria automotriz, con un repunte del 1,8%. Ese es el mayor incremento desde noviembre pasado.

Excluyendo autos, sin embargo, las ventas se mantuvieron sin cambios, cuando el mercado esperaba una subida del 0,4%. Sin autos ni gas caída del 0,1% frente +0,4% (nivel más bajo desde junio 2012 -gráfico adjunto)

Excluyendo las estaciones de gasolina, las ventas minoristas subieron un 0,3%.

Las ventas cayeron un fuerte 2,2% en las tiendas de mejoras para el hogar, un 1,2% en los bares y restaurantes, y un 1% en los grandes almacenes.

En los últimos 12 meses, las ventas al por menor han aumentado un 5,7%. En mayo, las ventas fueron revisadas a la baja para mostrar un incremento del 0,5% en lugar del 0,6%. Las ventas en abril se elevaron al 0,2% desde el 0,1%.

Dato negativo para los mercados de acciones, aunque el impacto es incierto ya que debilidad económica significa menores posibilidades de un recorte de las medidas de estímulo.
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La encuesta manufacturera Empire State subió en julio por segundo mes consecutivo y ha estado en territorio positivo en cinco de los últimos seis meses. El índice general de las condiciones de negocio se elevó a 9,5 desde 7,8 en junio, y los componentes que miden los nuevos pedidos y los envíos se giraron positivos. Los economistas esperaban una lectura de 5,0.

El índice que mide las expectativas para los próximos seis meses subió a 32 desde 25 en junio.

El índice Empire State es el primero de los informes regionales manufactureros en conocerse.

El dato es positivo para los mercados de acciones, aunque el impacto es incierto ya que eleva la probabilidad de un recorte de las medidas de estímulos ante la mejora económica.
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Un buen dato macro en EE.UU. (índice manufacturero Empire State), y uno malo (ventas minoristas del mes de junio). Bueno y malo desde el punto de vista económico, porque desde el punto de vista de los mercados es más difícil interpretarlo.

En las últimas semanas, los datos macro débiles eran bien acogidos por el mercado, pues alejaban el estrechamiento de la QE por parte de la Fed. Es cierto que esa tendencia estaba cambiando en los últimos días, pero creemos que un escenario actual, con un claro momento alcista de los activos de riesgo, ante la duda, se interpretarán los datos de forma positiva.

Así lo está haciendo ahora Wall Street, que mantiene las subidas del 0,2% en preapertura.
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Los analistas de Barclays recortan sus estimaciones sobre el PIB de EE.UU. para el segundo trimestre del año a un crecimiento del 0,5% desde el 0,6% anterior, tras las ventas minoristas del mes de junio que acabamos de conocer.

Barclays se sitúa muy por debajo del consenso, que espera un crecimiento en el segundo trimestre del 1,5%
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Las ventas de viviendas 2ª mano Canadá junio +3,3%
Frente +3,6%
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El dólar/yen cotiza ahora a 100,11, nivel al que se encontraba antes del discurso de Bernanke en el que sugería el inicio del fin del programa de compra de bonos.

Los buenos resultados empresariales que se están alcanzando este trimestre, así como los suaves datos macroeconómicos que hacen más difícil el estrechamiento de la Fed, están impulsando el billete verde.
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El Comisario Europeo de Servicios Financieros, Michael Barnier, ha declarado que la reglamentación de la Fed sobre los bancos extranjeros es una preocupación y debe solucionarse. Y añade:

La Fed quiere que los bancos extranjeros con gran presencia en EE.UU. abran sociedades holding intermedias, y algunos activos, como los derivados, se sitúen en entidades separadas.

[Fenix]

Los índices de renta variable en Wall Street abren con ligeras alzas tras los buenos resultados de Citigroup, la preocupación por los nuevos problemas del 787 de Boeing, y los datos macro con resultado mixto que acabamos de conocer.
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El precio del oro se ha mantenido sin grandes cambios con respecto al cierre del viernes y cotiza en torno a los 1.280 dólares la onza. Nuevos datos de China muestran que su crecimiento se ha ralentizado pero las ventas minoristas han crecido con fuerza.

Las bolsas asiáticas y europeas han cotizado al alza, pero el precio de las commodities ha caído con el crudo perdiendo un 0,7%.

Una subida del dólar ha provocado que el precio del oro en euros y libras tocara máximos de tres y cuatro semanas respectivamente.

El precio de la plata ha caído hasta los 19,84 dólares la onza pero se encuentra un 3,4% por encima del máximo del pasado lunes.

“El interés de Asia por el oro está creando soporte”, se lee en la nota semanal de Standard Bank citando informes de “fuerte compra física” en China.

“Los inversores de aquí se han mantenido compradores este año”, comenta el estratega Fu Peng de Galaxy Futures Co en Pekín en referencia a las transacciones registradas en el Shanghai Gold Exchange. Nuevos datos de hoy muestran que el SGE ha proveído 1,98 toneladas de oro en la primera mitad de 2013, más del 94% por encima del total del pasado año.

“La fortaleza de las primas en China e India junto con la reciente subida en las tasas de préstamo y la compra de bancos centrales, indica que la demanda física de oro podría proporcionar soporte en el corto plazo”, se lee en una nota de Deutsche Bank.

También se han dado a conocer datos sobre el crecimiento de China, que ha sido de un 7,5% en el segundo trimestre, la tasa más lenta en tres años. La producción industrial ha caído al 8,9%. En contraste, el gasto minorista ha crecido por encima de las predicciones a una tasa anual del 13,3%.
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9:00 Inventarios empresariales mayo EEUU +0,1% vs +0,1% esperado
Anterior +0,3%


Los inventarios empresariales en EE.UU. subieron en el mes de mayo una décima porcentual, en línea con las estimaciones del mercado, y frente +0,3% del mes anterior.

las ventas empresariales sin cambios en el 1,1%. El ratio inventarios/ventas cae ligeramente desde 1,30 a 1,29. Este ratio es aún muy elevado.

Dato neutral, sin efecto en el mercado.
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En otras ocasiones he publicado algún artículo sobre el intenso debate que se está produciendo en algunos círculos sociales, sobre el incremento del riesgo de que la automatización dañe gravemente el mercado laboral a nivel mundial.

Básicamente lo que algunos científicos y economistas predicen, es que el empleo de los ordenadores para cada vez un mayor número de tareas, implicará un aumento constante de la tasa de paro estructural, que no podrá ser absorbida por la creación de nuevos puestos de trabajo.

Pero este incremento del desempleo no será homogéneo. Los trabajadores más cualificados, que tienen a ser aquellos de familias más ricas, se verán poco afectados por esta tendencia. Serán las familias menos acomodadas, una vez más, las que sufrirán la mayor parte de este efecto negativo. Expliquemos esto:

Los economistas Frank Levy del MIT, y Richard J- Murnane de la Universidad de Harvard, afirman que las computadoras no son ciborgs a punto de hacer que el trabajador quede obsoleto, pero están inclinando la economía cada vez más a favor de los ricos, y alejándola de los pobres y la clase media, que es en realidad los que la sostienen.

Esto se produce, a su juicio, porque los mejores puestos de trabajo, a los que los robots no están llegando, necesitan sofisticados vocabularios, habilidades de resolución de problemas, y otras avanzadas cualidades de alto valor añadido, que suelen poseer los jóvenes de las familias más ricas, debido a su mejor educación, y que raramente son alcanzados por los pobres o los chicos de la clase media.

“En el futuro inmediato, el desafío cibernético no es el desempleo masivo, sino la necesidad de educar a muchos jóvenes para los empleos que las computadoras no pueden hacer”, se afirma en su estudio.

Levy y Murnane creen que ésta clara desigualdad se da más en el mercado laboral de EE.UU. que en el de otros países, y es algo que el país debería resolver si quieren mantener su ventaja económica mundial

El analista del Washington Post, Jim Tankersleyan, señala que los expertos han advertido desde hace décadas que los avances tecnológicos podrían sacar fuera del mercado laboral a aquellos trabajadores de poca cualificación y labor más física. Más recientemente, añade Tankersleyan, los profesores del MIT Erik Brynjolfsson y Andrew McAfee escribieron un libro, "Race Against the Machine", culpando a la automatización del lento ritmo de crecimiento del empleo de la última década. Predicen peores efectos para el mercado laboral en el futuro. Los profesores citan el reciente – e históricamente anómalo- desacoplamiento de la productividad y el crecimiento en los Estados Unidos: la economía está produciendo más por trabajador, pero la eficiencia adicional no se traduce en una tasa correspondiente de contratación.

En "Race Against the Machine", se argumenta que toda clase de trabajos que la gente nunca imaginó que pudieran ser realizados por los robots, estarán en la cúspide de la automatización. Los autores citan como ejemplo los conductores de camiones, cuyos puestos de trabajos están amenazados por la llegada del coche sin conductor de Google.

Levy y Murnane no creen que esos avances en inteligencia artificial se den en un futuro cercano. No están convencidos que los coches sin conductor reemplazarán a los camioneros, “los ordenadores todavía no tienen sentido común”, afirman. “Un conductor automático de 18 ruedas no pisa el freno preventivamente si una pelota rebota en la calle porque puede que un niño aparezca para recogerla”.

Levy y Murnane miraron hacia atrás más de 50 años y ordenaron los trabajos de los ordenadores en cinco grandes categorías: las tareas rutinarias manuales, las tareas cognitivas rutinarias, las tareas manuales no rutinarias, trabajos con nueva información, y solución de problemas no estructurados. En los últimos 20 años, casi todas las ganancias netas de empleo por parte de los ordenadores se han dado en dos áreas: tareas que requieren nueva información (por ejemplo averiguar los servicios de internet que requiere cada cliente), y la solución de problemas no estructurados.

Dicho de otra manera, las computadoras se han vuelto muy buenas en hacer cosas que requieren conectar fórmulas o simplemente seguir instrucciones. Los seres humanos son todavía muy mejor en hablar los unos con los otros para averiguar dónde se encuentran los problemas, y elaborar estrategias para resolverlos.

Todavía hay un montón de puestos de trabajo en la economía que requieren de las habilidades humanas. Pero los jóvenes ricos tienen una gran ventaja en conseguir esos puestos de trabajo gracias a su educación – diferentes investigaciones muestran que el joven rico con rendimiento más bajo, tiene más probabilidades de terminar la universidad que el joven pobre con el mayor logro. Y una ventaja quizás aún más importante, su entorno familiar.

"Con la constante necesidad de adquirir y trabajar con nueva información", escriben Levy y Murnane, "la alfabetización requiere no sólo la capacidad de pronunciar palabras fonéticamente, sino también los conocimientos básicos y el vocabulario para dar sentido a las palabras y los conceptos recién encontrados. Por ello, los estudios muestran que los niños más ricos tienen una gran ventaja, al oír en su infancia que sus padres hablan casi cuatro veces el número de palabras que los hijos de las familias más pobres. Los padres más ricos envían a sus hijos a campamentos pre-escolares de ciencia y de otro tipo de otras actividades, que enriquecen su educación básica.

Cuando se trata de habilidades que serán útiles en el mercado laboral del futuro, afirma Murnane, “los niños de familias acomodadas reciben mucho de ellas en casa, mientras que los pobres no”. Lacartadelabolsa
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En la era del “conundrum de tasas ” de Alan Greenspan de 2005, la Reserva Federal de EE.UU. había perdido el control de la parte larga de la curva de rendimientos en un mundo donde la canalización del exceso de ahorro de China y Japón hacia los bonos soberanos de largo plazo dejaba a mitad de camino el intento de suba de las tasas de interés.

En aquel entonces, el endurecimiento del ciclo monetario de la autoridad monetaria a partir de mediados de 2004 resultó en una inversión de la curva de rendimientos frente a tasas de interés de largo que no reaccionaron a las señales de la autoridad monetaria en un mundo donde China y Japón alocaban la mitad de los títulos soberanos en posesión de los inversores internacionales.

En los últimos años, la Reserva Federal ha recuperado buena parte del control sobre las tasas de interés de largo plazo a partir de los programas de compra de títulos públicos y la estrategia de Operación Twist que han más que duplicado el stock de bonos soberanos a un nivel de US$1,93 billones –incluso superando las tenencias de China (US$1,26 billones)- vis a vis una extensión de la duration de la cartera de estos títulos desde 3 a 10 años.

Así, el mero anticipo del retiro del estímulo monetario de la Reserva Federal ha derivado en un empinamiento de la curva de rendimientos consistente con una tasa a diez años que acumula un aumento de 95 basis desde los niveles de 1,63% del pasado 2 de mayo.

Simultáneamente, esta extensión de la vida promedio de la cartera de títulos de la Reserva Federal de 3 a 10 años desincentivaría cualquier estrategia de salida que implique la venta masiva de títulos públicos en un contexto de tasas de interés en alza con un portafolio largo duration como el de la Reserva Federal. Como comentamos anteriormente, el aumento de las tasas de interés a 10 años de 95 puntos básicos desde los mínimos de 1,63% del 2 de mayo implica una caída de 9,5% en la valuación de mercado de una cartera de bonos con una duration promedio en torno a 10 años como la de la Reserva Federal. Aplicando estos parámetros a la posición de la autoridad monetaria de US$1,93 billones de títulos soberanos, arrojaría una pérdida de US$184.072 millones en el caso extremo (y de imposible ocurrencia) que la Reserva Federal decidiera vender todos los títulos a los precios de hoy.

Por otro lado, la multiplicación por tres de la hoja de balance de la autoridad monetaria a partir de la inyección de US$3 billones desde fines de 2008 para la compra de títulos públicos e hipotecarios ha engrosado el renglón de transferencias de utilidades de la Reserva Federal al Tesoro derivadas de los cupones que recibe la autoridad monetaria por los títulos en cartera. En los últimos cuatro años, esta vía de financiamiento al Tesoro acumuló US$292.500 millones vs. US$116.800 millones de los cuatro años anteriores, abaratando el costo de financiamiento del Tesoro en una economía donde la brecha fiscal todavía alcanza el 5,4% del PBI. Evidentemente, esta es otra razón para esperar un retiro gradual del estímulo monetario de la Reserva Federal.

Escenarios de Salida de la FED

Al fin de cuentas, el timing de la transición hacia este nuevo equilibrio financiero con tasas de interés más altas estará determinado por la velocidad de recuperación del mercado de trabajo norteamericano y las expectativas inflacionarias. Paradójicamente, o mejor dicho “afortunadamente” para las economías emergentes, la lenta recuperación del empleo norteamericano en un contexto de expectativas inflacionarias ancladas por debajo de la meta de la Reserva Federal, convalidan el escenario de una transición gradual de los mercados.

En línea con este panorama de transición gradual hacia el nuevo equilibrio financiero con tasas de interés más altas, todavía nos encontramos en una primera fase donde el mercado sólo anticipó en el tiempo el retiro de los estímulos monetarios de la Reserva Federal de EE.UU. Escenario consistente con tasas de interés a 10 años que seguirán siendo bajas (entre 2,2% y 3,0%) pero no tanto como los mínimos observados durante la fase de minimización del riesgo sistémico vía la intervención ilimitada de los bancos centrales, donde las tasas de 10 años alcanzaron un piso de 1,63% (la era del “Bernanke Put”). Hacia el final de esta fase, la Reserva Federal podría empezar a aminorar gradualmente el ritmo de compra de títulos en la parte final del año.

Hacia el 2014, el mercado entraría en una segunda fase de transición caracterizada por la continuación del aminoramiento del ritmo de compra de títulos hasta finalizarlo cuando la tasa de desempleo alcance un nivel en torno al 7% (hoy se ubica en 7,6%). Etapa que podría derivar en una trayectoria de la tasa de interés a 10 años en un rango de entre 3,05% y 4,00%.

En la fase final de la transición de los mercados, hacia mediados de 2015, la Reserva Federal comenzaría a subir la tasa de interés de referencia una vez que la tasa de desempleo haya alcanzado el umbral de 6,5%, siempre y cuando el mercado de trabajo siga dando señales de una recuperación sostenida en el tiempo. En este período, la tasa de interés podría oscilar en un rango de entre 3,90% y 4,80%, pudiendo incluso seguir de largo en función de la recuperación del crecimiento económico y la recomposición de las expectativas inflacionarias. Federico Furiase, Licenciado en Economía (UBA)

[Fenix]

El precio del oro podría caer por debajo de los 800$ la onza en el largo plazo, una caída de más de 500$ desde los niveles actuales, afirma Campbell Harvey de la Universidad de Duke.

Harkey señala que en 2.500 años de historia, el precio real del oro (ajustado a inflación), ha permanecido más o menos lo mismo. "En estos momentos está muy por encima de la media, lo que sugiere que podría corregir a largo plazo a unos 800 dólares la onza", afirma Harvey.

"Si se mira históricamente, no sólo tiene que volver a la media y permanecer ahí, sino que irá por debajo, para luego volver a subir", añade.

"El oro irá aún más bajo de 800$. Puede que no sea mañana, pero los ciclos de 10-15 años indican eso, y estamos en uno de esos ciclos".
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Tras las malas ventas minoristas en junio en EE.UU., Goldman Sachs ha recortado su estimación del crecimiento del PIB en EE.UU. para el segundo trimestre al 1,3% frente el 1,6% anterior.
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El gobierno argentino ha aprobado una nueva reglamentación energética, por la cual, las empresas que inviertan en el país al menos 1.000 millones de dólares en cinco años, podrán vender al exterior libre de impuestos, el 20% de su producción de crudo o gas natural.

El motivo de este cambio de normas viene por el bajo interés internacional en invertir en la explotación de la zona Vaca Muerta, de la que YPF, expropiada a Repsol, tiene intereses sobre 3 millones de acres netos, por la falta de seguridad jurídica.

El gobierno argentino ultima un acuerdo con la estadounidense Chevron, por el que este último invertirá en la zona 1.500 millones de dólares.

Argentina a penas exporta crudo, a pesar de que posee una de las mayores reservas no convencionales del hemisferio Occidental.

Con la nueva reglamentación, los inversores extranjeros podrán quedarse con las divisas generadas por la exportación del crudo, lo que está prohibido en otros sectores, y uno de los motivos aducidos para la expropiación de YPF a Repsol.

[Fenix]

Joe Petrowski, CEO de Gulf Oil, predice que el petróleo podría caer a niveles cercanos a los 50$ barril de aquí a final de año, debido a los record de producción de países como EE.UU. y Canadá.

La demanda también se está reduciendo en sectores como el transporte, mucho más eficiente, y el energético, que se basa ahora en el gas natural.

[admin]

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[admin]

Crude Oil 105.47 -0.08 -0.08%
Brent Crude 107.97 0.04 0.04%
Gold 1284.1 6.5 0.51%
Silver 19.845 0.053 0.27%
E-mini DJIA 15412 43 0.28%
E-mini S&P 500 1677.25 7.00 0.42%

[admin]

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La ganancia de Citigroup crece 42% en el segundo trimestre

July 15, 2013 11:21 AM

By Por
Matthias Rieker
Citigroup Inc. informó el lunes que registró una ganancia en el segundo trimestre de US$4.200 millones, lo que representa un crecimiento de 42% en relación a un año antes, impulsado por una mejoría en los ingresos de los mercados de capitales y la demanda de préstamos desde los mercados emergentes.

Los resultados muestran el progreso en los esfuerzos del banco para crecer en el exterior, y para reducir las operaciones que ya no encajan con su estrategia global.

Los ingresos del segundo trimestre crecieron 12% a US$20.500 millones frente a un año atrás, más de lo esperado por los analistas. Y las ganancias por acción de US$1,25 superaron las expectativas de los analistas de US$1,17, incluso si se excluye un beneficio de US$477 millones por un ajuste en la valuación de la deuda propia de Citi.

Las acciones de Citi subían 1,3% a US$51,50. Las acciones de Citi, que perdieron gran parte de su valor durante la crisis financiera, han subido casi 30% este año hasta el cierre del viernes.

A pesar de la turbulencia en mercados emergentes, Citi se mantuvo firme y registró un alza de ingresos en Asia y Latinoamérica.

"Definitivamente ajustamos a la baja las expectativas" de crecimiento económico en mercados emergentes, dijo el director general de finanzas John Gerspach. El crecimiento económico en México, por ejemplo, es muy inferior al previsto por el banco. No obstante, Gerspach reiteró que las economías de mercados emergentes, pese a un crecimiento más lento, se expandirán más rápido que Europa y Estados Unidos.

Los ingresos en los mercados de capitales registraron un aumento interanual de 25%, pero cayeron 2% en relación al primer trimestre, a US$6.800 millones. Los ingresos por servicios bancarios crecieron 2% frente al año anterior, a US$9.700 millones, y no variaron con respecto al trimestre previo.

Citi está ajustando su tamaño con la venta de operaciones que ya no encajan con su estrategia. Durante el segundo trimestre, el banco se desprendió de US$18.000 millones en activos, incluidos US$4.000 millones de ventas que impulsaron los ingresos. En junio, también vendió el resto de su empresa conjunta de correduría, Morgan Stanley Smith Barney, a Morgan Stanley.

Además, los gastos siguen siendo el principal enfoque para la mayoría de los inversionistas, y el presidente ejecutivo Michael Corbat anunció a finales del año pasado que el banco recortará 11.000 empleos como una manera de reducir los costos.

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