Lunes 04/05/15 ordenes de fabricas, semana del empleo

[Fenix]

La importancia del timing
Martes, 5 de Mayo del 2015 - 12:00
Leo con mucho interés las conclusiones del reciente outlook para sus inversores por parte de Bill Gross, notoriamente difundida a todos los medios. "La estrategia de combatir la deuda con más deuda está llegando a su fin", viene a concluir. Al final, el Superciclo de mercados alcistas estaría llegando a su final cuando los bancos centrales (algunos) comienzan a valorar revertir las medidas tomadas. Impecable.

La cuestión de fondo es que, partiendo de que en el fondo tenga razón (la deuda, inicial causante de la Crisis, no ha hecho otra cosa que aumentar en un círculo vicioso donde los bancos centrales ya son juez y parte), puede equivocarse en el timing. Y hasta en la forma. Todos percibimos que estamos ante un escenario de baja rentabilidad en los mercados y mucho riesgo no reconocido. Todos, casi sin excepción, estamos apostando a lo mismo liderados de forma implícita (y en algunos casos bien explícita) por los bancos centrales. La tendencia es demasiado fuerte para obviarla, bajo el argumento definitivo de que no hay alternativa. Debo admitir que este último argumento no me gusta, considerando que en ocasiones la alternativa es perder el dinero. Pero, por otro lado, quedarse fuera de la tendencia te lleva a quedarte fuera de la realidad.

Gross consideró hace algo más de una semana que ponerse corto de Bund 10 años era una oportunidad histórica. Casi por arte de magia las rentabilidades se han multiplicado por 9, alcanzando ahora niveles de 0.45 %. Hemos pasado de tener tipos de 10 años en Alemania por debajo del 10 años en JGB a superarlos ahora. ¿Tenía razón Gross? La evidencia dice que sí. Aunque, probablemente, la reiteración pública de esta "oportunidad" también ha contribuido y mucho a la subida de tipos. Esto me deja una nueva cuestión: ¿son de verdad tan sólidos los mercados en la actualidad?.

¿Cómo era aquello? Sell in may.....pero quizás ahora debamos pensar que va más allá de la estacionalidad.

Aunque, al final, todo va a depender de los bancos centrales. Y según la Fed, de los datos económicos.

Es demasiado complicado.

José Luis Martínez Campuzano de Citi


"Finalmente estamos saliendo a la luz al final del proverbial túnel"
John Williams
Martes, 5 de Mayo del 2015 - 12:30
El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Charles Evans, insistió ayer en que la Fed estadounidense no debería elevar los tipos de interés "hasta comienzos de 2016", dada la debilidad económica del primer trimestre del año y la persistente baja inflación. Evans, miembro con voto del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), señaló que sus previsiones económicas y evaluación del equilibrio de riesgos evolucionarán de un modo en el que no tendrá la suficiente confianza para iniciar el alza de tipos hasta comienzos del próximo año. Evans reconoció que los fundamentos económicos todavía tienen un "buen aspecto", pero indicó que la ralentización registrada en el primer trimestre del año supone "una pausa". Lo que más le "preocupa" es la inflación, que lleva dos años por debajo de la meta del 2% anual.

El presidente de la Reserva Federal de San Francisco, John Williams, señaló ayer que es muy optimista sobre la dirección de la economía en los próximos dos años, indicando que ésta ha vuelto básicamente a plena potencia. Williams espera que la tasa de desempleo descienda desde el actual 5,5% hasta el 5% a finales de año. Williams no hizo comentarios sobre movimientos de tipos, si bien señaló que “finalmente estamos saliendo a la luz al final del proverbial túnel”

Link Análisis


Qualcomm: alcista por encima de 66,4 dólares
CMC Markets
Martes, 5 de Mayo del 2015 - 14:07
Punto de rotación se sitúa en 66.4.

Preferencia: rebote a corto plazo.

Escenario alternativo: por debajo de 66.4, el riesgo es una caída hasta 64.2 y 62.9.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es negativo.

Peugeot: JP Morgan le da un potencial de revalorización del 30%
Martes, 5 de Mayo del 2015 - 13:45
Los analistas de JP Morgan recomiendan sobreponderar los títulos de Peugeot fijando un precio objetivo en los 22 euros. Los factores en los que basan esta recomendación son:

- Reducción de los modelos a la oferta desde 45 a 38.
- Aumento de la capacidad de utilización gracias a las medidas de reestructuración.
- Aumento de la cuota de mercado en todas las regiones en las que opera.
- Disminución de los costes laborales.
- Seguirá sacando provecho de su capacidad de asociaciones a largo plazo.

En resumen, un valor interesante para el medio/largo plazo según estos analistas.

[Fenix]

Informe Semanal de Estrategia: Toque de atención

Santander Private Banking
Martes, 5 de Mayo del 2015 - 14:31:00

En los próximos días, los datos de empleo de abril de EEUU serán un indicador clave para el mercado. El comunicado de la Fed de esta semana eliminó las indicaciones explícitas sobre la evolución futura de la política monetaria.

Esta flexibilidad hará que la evolución de los datos sea el determinante clave de las expectativas sobre el momento de la primera subida de tipos. El dato dará alguna indicación sobre la recuperación del empleo a comienzos del segundo trimestre y podría confirmar las señales de repunte del crecimiento de los salarios que se observaron en algunos indicadores del primer trimestre. Además, el jueves se celebran elecciones generales en el Reino Unido. Las encuestas apuntan a un resultado muy reñido que desembocaría obligatoriamente en una coalición de gobierno que podría tener implicaciones en varias cuestiones, destacando la fiscal y la pertenencia del Reino Unido a la Unión Europea.

Después de varias semanas de falta de dirección, la pasada vino a confirmar un escenario algo más incierto, escenario que en buena medida veníamos contemplando en consonancia con la reducción de peso en activos de riesgo que hemos venido recomendando desde posiciones más agresivas en el primer trimestre del año. Y la zozobra creciente en mercado no se ha producido por un factor aislado, sino por una combinación de varios, entre los que destacamos dos. El primero sería la política monetaria, con la atención muy focalizada en la Reserva Federal. La retórica del último comunicado emitido eliminó del mismo una palabra clave como improbable, relativa a si endurecerá su política en su próxima reunión (mes de junio), en lo que constituye un elemento a tener en cuenta como justificante para la desestabilización de los mercados. El hecho de que el banco central de EEUU la haya retirado de su comunicado invita a pensar que, aunque probablemente no sea inminente, la Fed no tardaría demasiado en comenzar a señalizar la próxima subida de tipos de interés. A partir de ahora, la posible subida de tasas será mucho más dependiente del sesgo de los indicadores económicos. Los registros del mercado laboral, particularmente las rentas del trabajo, serán claves. Los costes laborales se habían mantenido estables a pesar de la pujanza de la creación de empleo y la baja tasa de paro en los primeros compases de la recuperación. Sin embargo, a medida que se consolida la misma, han repuntado.


Septiembre se configura como fecha más probable para empezar el ciclo de subidas de tipos, pero la puerta no queda cerrada para la reunión de junio. Una batería de datos fuerte a partir de ahora, probable si la economía americana repite el patrón de crecimiento de 2014, y el segundo trimestre del año recupera la tracción perdida en el primero, podría cambiar rápidamente la postura de la Fed si atiende a la flexibilidad de actuación que aparentemente se ha marcado. El segundo factor de potencial inestabilidad es que el riesgo político en la zona Euro no ha remitido. La crisis institucional griega no ha llegado a su fin y todavía es posible que genere turbulencias en el mercado, probablemente hasta el 11 de mayo, convocatoria de un Eurogrupo clave en la víspera del siguiente vencimiento importante que tiene que afrontar Grecia. Las autoridades griegas han ganado tiempo, pero no han solucionado el problema de fondo. Las semanas que vienen por delante son determinantes para Grecia. El estancamiento en las negociaciones ha incrementado las probabilidades de accidente (salida de la zona Euro), aunque el resto de la región y el propio mercado se hallan mucho más parapetados que en el período 2011-12.


Renta Variable. Neutro

Por primera vez en varios meses consideramos que el riesgo en mercados es asimétrico. El potencial de caídas es mayor que el de subidas, al menos a corto plazo. Con esta visión hemos ido protegiendo nuestras carteras durante las últimas semanas, vendiendo riesgo.


Renta Fija. Negativo

A pesar de los repuntes recientes, las rentabilidades de la deuda pública a largo plazo, 0,40% en el caso del 10 años alemán, son anormalmente reducidas, especialmente si el QE del BCE funciona (cabría esperar un repunte de las expectativas de inflación a medio y largo plazo y, con ello, una mayor presión al alza a la TIR a estos plazos de emisores núcleo). Dos apuntes a este respecto. Primero, Alemania emitió la semana pasada 3.270 millones de euros en una referencia a 5 años, por debajo de los 3.650 que esperaba colocar. Segundo, el volumen de futuros negociados sobre el Bund en alguna jornada de la semana pasada fue el doble que el de una sesión normal, lo que pone de manifiesto la voluntad de muchos inversores de cerrar sus posiciones largas o posicionarse para una subida de tipos en deuda alemana. La conclusión es que el incentivo a entrar en deuda núcleo a largo plazo a estos niveles es prácticamente nulo salvo que: o se considere que el QE no va a tener éxito o se espere un episodio de fuerte aversión al riesgo (¿una salida de Grecia de la zona Euro?).


Divisas. Neutro

El nivel de 1,10 lo llevamos marcando como referencia en torno a la cuál pivotaría el cruce EUR/USD a medio plazo. En el más corto plazo, habría que vigilar la cota de 1,15 como potencial proyección del movimiento correctivo reciente.


Las 3 leyes para todo

Martes, 5 de Mayo del 2015 - 14:56:00

Tyler Cowen, profesor de economía en la Universidad George Mason y notable blogger de economía en Marginal Revolution, ha publicado sus 3 leyes de referencia para todo:

- Primera Ley de Cowen: Hay algo de malo en todo (y me refiero a que hay pocos artículos o argumentos decisivos o desmontables, y además hasta que no haya encontrado los principales fallos en un argumento, no lo entenderé).


- Segunda Ley de Cowen : Hay literatura en todo.

- Tercera Ley de Cowen: Todas las proposiciones acerca de las tasas de interés reales están equivocadas.

[Fenix]

Índice Metales LME. Una corrección extendida
Martes, 5 de Mayo del 2015 - 15:25
La ruptura de 2815 desencadenó una ola de compras impulsando a los precios no sólo hasta 2908, sino también más allá del próximo objetivo.

La vuelta al anterior rango lateral añadió más optimismo a la ecuación, pero para desbloquear el potencial alcista a largo plazo se debe superar el patrón de máximos cada vez más bajos.

Recordamos que el índice LME contiene en orden de tamaño: aluminio, cobre, plomo, estaño níquel y zinc.

Resistencias 2984 3009 3062 3150
Soportes 2920 2886 2830 2798