¡Cuidado con diciembre!
Bankinter
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 9:42:25
Podría decirse que la semana pasada no pudo doblegar al mercado ni el derribo de un bombardero ruso… ni localmente la entrada en preconcurso de acreedores de Abengoa. El tono de la macro europea mejoró un poco, sobre todo Alemania (IFO bueno, tras un ZEW que también lo fue la semana previa) y se consolidó la sensación de que el mercado ya no se siente amenazado ni por atentados (dentro de unos límites), ni por la geoestrategia (ídem). Al final de la semana, China relajó algo las restricciones a la operativa en bolsa, lo que se tradujo en una fuerte caída del CSI-300 el viernes (-5,4%)…pero el resto del mundo ya contaba con ello y no se vio en absoluto afectado. Eso es bueno porque si los problemas de China quedan aislados, el resto de las bolsas pueden evolucionar muy dignamente…
Esta semana conoceremos los desenlaces de algunas de las principales incógnitas que tenemos antes de que cierre el año: las primeras ventas de la campaña de Navidad americana, qué hará el BCE (jueves), cómo será el último dato de empleo (viernes) que conocerá la Fed antes de su decisiva reunión del 15/16 de diciembre y qué hará la OPEP en su última reunión de este año (también el viernes).
Podríamos decir que probablemente las ventas por menor americanas de Acción de Gracias/Black Friday/Navidad serán aceptables sin llegar a ser realmente buenas (se espera +3,7% vs +4,1% en 2014 vs +2,5% de media histórica… pero las primeras cifras apuntan -1,5%, aunque no es fiable porque la NFR ha cambiado la metodología y ShopperTrack no publicará nada hasta mañana), el empleo americano de Nov. lo suficientemente digno (Payrolls 200k vs 271k anterior y Tasa de Paro repetir en 5,0%) como para que la Fed pueda empezar a subir tipos en diciembre, mientras que la OPEP no reducirá producción a pesar de un reciente posicionamiento menos rígido de A.Saudí.
Todo eso equivale a decir que el mercado se ajustará al patrón ya descontado, permitiendo que las bolsas - y probablemente también los bonos - mantengan su reciente inercia suavemente alcista incluso hasta final de año, aunque probablemente perdiendo vigor. La fuerte liquidez inyectada por los bancos centrales proporciona soporte al mercado, pero los precios han corrido mucho, ignorando olímpicamente todos los obstáculos: China, atentados, el derribo de un bombardero ruso, etc.
El yuan puede estar mandando un mensaje bajista a las bolsas
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 4:53:00
El tipo de cambio del yuan chino se está acercando a su nivel más débil desde la devaluación de agosto y una violación a la baja probablemente alimentaría la especulación de que los responsables políticos están dispuestos a dejar que la moneda se deprecie, algo que ya ocasionó un terremoto bursátil a mediados de agosto.
El Banco Popular de China sorprendió a los inversores mundiales el 11 de agosto dejando que el cambio de su divisa se vea más influenciado por la fijación de precio del mercado, lo que provocó la mayor caída del yuan en dos décadas. Las autoridades fijaron el jueves la tasa de cambio de referencia en los 6,3896 por dólar, sólo un 0,3 por ciento más fuerte que el nivel del 27 de agosto que fue el más débil en cuatro años, según Bloomberg. Recordamos que se permite una variación del +/-2 por ciento en el tipo de cambio spot en Shanghai.
Si el Banco Popular de China debilitó el cambio por debajo del nivel del mínimo de agosto, "sería una señal psicológica importante para el mercado, reforzando la idea de que la depreciación del yuan es inminente", señala Jason Daw, jefe de estrategia de divisas de Asia de Societe Generale en Singapur. La reciente caída del yuan "podría indicar que las autoridades están inclinadas a dejar que el yuan se deprecie aún más en el corto plazo", dijo.
El yuan se debilitará de una manera gradual y controlada hasta alcanzar los 6,8 por dólar a finales del próximo año, predice Daw. El consenso de mercado estima una caída del 3,2 por ciento a 6,6.
Un riesgo clave para los economistas que creen que el yuan se debilitará es una intervención por parte del Banco Popular de China. El banco central ha estado apuntalando el tipo de cambio mediante la venta de dólares en los mercados onshore y offshore (que se comercializa entre inversores extranjeros) desde la devaluación. La intervención offshore ha sido la más pronunciada en los últimos tiempos, ya que el banco central busca reducir la brecha entre los tipos de cambio de yuanes en Hong Kong y Shanghai, mientras intenta que la divisa tenga el estatus de moneda de reserva en el Fondo Monetario Internacional.
Es probable que la intervención del banco central para apoyar el yuan se detenga una vez la moneda haya ganado la admisión a los Derechos Especiales de Giro del FMI en una decisión que se espera para el lunes. David Tepper, el multimillonario propietario de Appaloosa Management, que tiene su sede en Short Hills, Nueva Jersey, dijo la semana pasada que hay que esperar una devaluación ya que la moneda está muy sobrevalorada.
Mientras que la evidencia disponible sugiere que el Banco Popular de China ha adoptado un enfoque de no intervención ante una depreciación, los riesgos de intervención son significativos si el posicionamiento en el mercado se vuelve demasiado unilateral.
Fuentes: Bloomberg
Lacartadelabolsa
Carlos Montero
Lunes 30/11/15 Semana del empleo
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Re: Lunes 30/11/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Nov 30, 2015 8:04 pm
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Re: Lunes 30/11/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Nov 30, 2015 8:05 pm
S&P 500: Outlook técnico 2016
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 11:32:17
Nuestros analistas técnicos esperan que el S&P 500 pase de un patrón de consolidación volátil que hemos tenido este año, a un patrón de extensión del rally del largo plazo en el 2016 (que viene desde el 666 en Marzo del 2009).
En su opinión la estrategia correcta es entrar en el 2016, esperando a la oportunidad de compra en la primera parte del año, pero teniendo en cuenta que potencial lo ven hasta solo la zona de los 2227, el risk reward no es especialmente bueno, y merece la pena tener paciencia para buscar ese momento de entrada.
En Sept-Ago, el S&P500 alcanzo el objetivo de corrección que llevaban mucho tiempo esperando en los 1820-1940, y luego la ruptura al alza de los 2040 indicaba que no tendríamos más oportunidades de comprar a esos niveles de momento. En cualquier caso, cuando se vuelvan a romper a la baja, serian compradores en la zona de los 1950-1965. Por arriba, creen que en la primera parte del 2016, las subidas por encima de los 2135 duraran poco tiempo, y que posiblemente sea en la segunda parte de año cuando haya que estar cuando se pueda acercar más a la zona objetivo/potencial para el año de los 2225 (4% por encima de los máximos de todos los tiempos, 14% por encima de los 1950, 20% por encima de los 1820-1867). Por tanto, es un año en el que hay que tener paciencia para entrar en el momento adecuado.
NIVELES IMPORTANTES: Soportes en la zona de los 2017/2012 (zona que posiblemente aguante lo que queda del 2015), que si se pierden en el principio del 2016, el siguiente soporte importante estaría en la zona 1965-1951 (donde esperan que el dinero compre), pero sabiendo que el movimiento se puede ampliar hasta los 1867-1821. Las rupturas al alza por encima de los 2135 creen que no serán sostenibles en la primera parte del año, que se confirmarían volviendo a caer por debajo de los 2116. El objetivo de los 2225, creen que tendremos que tener paciencia para verlo más adelante en el año.
¿Y SI EL MOVIMEINTO ES MAS FUERTE? Si se perdiera el 1820, no tendría por qué hablarse el final del rally de largo plazo, primero están los 1738-1730, pero además son las zonas mucho más debajo, en los 1553-1576 los soportes del largo plazo dentro del rally desde el 2009 (zonas que no tienen en mente para este año). Si se equivocan y la zona de los 2227 se supera sin problemas, se iría a por los 2449-2485 como siguiente zona de resistencias importantes.
Exámenes...¿no tiemblan al escuchar esta palabra?
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 11:51:31
Exámenes...¿no tiemblan al escuchar esta palabra?. Exámenes, exámenes, exámenes.....sí, es una palabra que a mí siempre me ha producido un cierto malestar y desasosiego. Luego, cuando te los preparas y superas, tampoco es que te produzca un gran bienestar. Y es que siempre te queda otro examen al que enfrentarte. Pero, más adelante, ya con hijos, pues la cosa se multiplica. Desconozco si esto también ocurre con los nietos. Pero es una de mis inquietudes para el futuro. Y ya saben que yo soy de los que cree que el futuro, en general, es incierto.
¿Qué por qué todo lo anterior? Pues porque estamos en épocas de exámenes. Los niños, examinados hasta la saciedad de materias que en buena parte memorizan para olvidarlas inmediatamente después. Y los mayores, bueno, esto es un tema aparte. Y nosotros, padres y madres sacrificados, nos examinamos sin nota explícita con unos y otros. Con algunos más que otros, esto es cierto. En mi caso concreto y en el de mi mujer, recuperando lecciones olvidadas de mates, lengua, sociales...y ahora nuevas de inglés (bilingüe) y science. ¿Qué dejemos que los chavales se las arreglen solos? Bien, correcto. Pero que también los profesores sean consecuentes con esta Regla. Pero no lo son. Al final, como decía antes, calificaciones implícitas.
De hecho, si lo pensamos con calma veremos que los exámenes nos acompañan en todas las facetas de la vida cotidiana. Hoy tengo un examen en un desayuno con periodistas, más tarde tengo otro con la reunión con un inversor, mañana tendré otro examen en una conferencia ante un foro organizado por un importante fondo de pensiones, el jueves tendré otro examen en un encuentro digital de un medio económico....lo dicho: en nuestro trabajo y en nuestra vida diaria tenemos pruebas y retos que se parecen a los exámenes a los que ahora se enfrentan nuestros hijos. Y exámenes son también sin duda las decisiones de los inversores al colocar su capital. Exámenes también las decisiones de nuestras autoridades monetarias. Naturalmente, también en este caso se puede considerar un examen la decisión que pueda tomar la OPEP este viernes con el objetivo de estabilizar el precio del crudo. Como ven, todos de alguna forma que tenemos que enfrentarnos a una prueba; pero, en el caso de las autoridades e instituciones, el fallo en superarla lo pagamos todos.Algo similar, ya a nivel de hogar, con los exámenes de los hijos. En teoría les afecta a ellos; en la práctica los sufrimos todos.
Pero, sin duda, lo que puede afectar, y mucho, a los mercados financieros esta semana son los respectivos exámenes de la Presidenta de la Fed el miércoles, del ECB el jueves y de la OPEP el viernes. ¿Retos de cada uno? De la primera certificar la próxima subida de tipos sin llevar a un nuevo shock al mercado; del ECB recuperar credibilidad en su objetivo de inflación al mismo tiempo que aísla a la zona EUR de potenciales tensiones del exterior; del último, convencer al mercado de que recupera su papel estabilizador del precio del crudo. La confirmación de su éxito o fracaso en estos empeños vendrá dada por el comportamiento del mercado, aunque también debo admitir que en esta respuesta pueden influir variables exógenas a nuestros protagonistas. Me refiero a datos en USA como la evolución del empleo (y salarios....importante) en noviembre, encuestas de confianza en este país, producción industrial en Japón y hasta la conferencia del Gobernador del BOJ hoy mismo. En definitiva, es la economía. Y es el riesgo de que la debilidad en la recuperación amenace de nuevo el objetivo de inflación. Al final, con todo, los mercados por ahora pueden seguir funcionando como verdaderos brotes verdes de esta recuperación económica soñada y condiciones financieras deseables con las que muchas de nuestras autoridades sueñan. De hecho, como todos lo hacemos con los futuros de nuestros hijos. ¿O no lo ven así?.
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 11:32:17
Nuestros analistas técnicos esperan que el S&P 500 pase de un patrón de consolidación volátil que hemos tenido este año, a un patrón de extensión del rally del largo plazo en el 2016 (que viene desde el 666 en Marzo del 2009).
En su opinión la estrategia correcta es entrar en el 2016, esperando a la oportunidad de compra en la primera parte del año, pero teniendo en cuenta que potencial lo ven hasta solo la zona de los 2227, el risk reward no es especialmente bueno, y merece la pena tener paciencia para buscar ese momento de entrada.
En Sept-Ago, el S&P500 alcanzo el objetivo de corrección que llevaban mucho tiempo esperando en los 1820-1940, y luego la ruptura al alza de los 2040 indicaba que no tendríamos más oportunidades de comprar a esos niveles de momento. En cualquier caso, cuando se vuelvan a romper a la baja, serian compradores en la zona de los 1950-1965. Por arriba, creen que en la primera parte del 2016, las subidas por encima de los 2135 duraran poco tiempo, y que posiblemente sea en la segunda parte de año cuando haya que estar cuando se pueda acercar más a la zona objetivo/potencial para el año de los 2225 (4% por encima de los máximos de todos los tiempos, 14% por encima de los 1950, 20% por encima de los 1820-1867). Por tanto, es un año en el que hay que tener paciencia para entrar en el momento adecuado.
NIVELES IMPORTANTES: Soportes en la zona de los 2017/2012 (zona que posiblemente aguante lo que queda del 2015), que si se pierden en el principio del 2016, el siguiente soporte importante estaría en la zona 1965-1951 (donde esperan que el dinero compre), pero sabiendo que el movimiento se puede ampliar hasta los 1867-1821. Las rupturas al alza por encima de los 2135 creen que no serán sostenibles en la primera parte del año, que se confirmarían volviendo a caer por debajo de los 2116. El objetivo de los 2225, creen que tendremos que tener paciencia para verlo más adelante en el año.
¿Y SI EL MOVIMEINTO ES MAS FUERTE? Si se perdiera el 1820, no tendría por qué hablarse el final del rally de largo plazo, primero están los 1738-1730, pero además son las zonas mucho más debajo, en los 1553-1576 los soportes del largo plazo dentro del rally desde el 2009 (zonas que no tienen en mente para este año). Si se equivocan y la zona de los 2227 se supera sin problemas, se iría a por los 2449-2485 como siguiente zona de resistencias importantes.
Exámenes...¿no tiemblan al escuchar esta palabra?
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 11:51:31
Exámenes...¿no tiemblan al escuchar esta palabra?. Exámenes, exámenes, exámenes.....sí, es una palabra que a mí siempre me ha producido un cierto malestar y desasosiego. Luego, cuando te los preparas y superas, tampoco es que te produzca un gran bienestar. Y es que siempre te queda otro examen al que enfrentarte. Pero, más adelante, ya con hijos, pues la cosa se multiplica. Desconozco si esto también ocurre con los nietos. Pero es una de mis inquietudes para el futuro. Y ya saben que yo soy de los que cree que el futuro, en general, es incierto.
¿Qué por qué todo lo anterior? Pues porque estamos en épocas de exámenes. Los niños, examinados hasta la saciedad de materias que en buena parte memorizan para olvidarlas inmediatamente después. Y los mayores, bueno, esto es un tema aparte. Y nosotros, padres y madres sacrificados, nos examinamos sin nota explícita con unos y otros. Con algunos más que otros, esto es cierto. En mi caso concreto y en el de mi mujer, recuperando lecciones olvidadas de mates, lengua, sociales...y ahora nuevas de inglés (bilingüe) y science. ¿Qué dejemos que los chavales se las arreglen solos? Bien, correcto. Pero que también los profesores sean consecuentes con esta Regla. Pero no lo son. Al final, como decía antes, calificaciones implícitas.
De hecho, si lo pensamos con calma veremos que los exámenes nos acompañan en todas las facetas de la vida cotidiana. Hoy tengo un examen en un desayuno con periodistas, más tarde tengo otro con la reunión con un inversor, mañana tendré otro examen en una conferencia ante un foro organizado por un importante fondo de pensiones, el jueves tendré otro examen en un encuentro digital de un medio económico....lo dicho: en nuestro trabajo y en nuestra vida diaria tenemos pruebas y retos que se parecen a los exámenes a los que ahora se enfrentan nuestros hijos. Y exámenes son también sin duda las decisiones de los inversores al colocar su capital. Exámenes también las decisiones de nuestras autoridades monetarias. Naturalmente, también en este caso se puede considerar un examen la decisión que pueda tomar la OPEP este viernes con el objetivo de estabilizar el precio del crudo. Como ven, todos de alguna forma que tenemos que enfrentarnos a una prueba; pero, en el caso de las autoridades e instituciones, el fallo en superarla lo pagamos todos.Algo similar, ya a nivel de hogar, con los exámenes de los hijos. En teoría les afecta a ellos; en la práctica los sufrimos todos.
Pero, sin duda, lo que puede afectar, y mucho, a los mercados financieros esta semana son los respectivos exámenes de la Presidenta de la Fed el miércoles, del ECB el jueves y de la OPEP el viernes. ¿Retos de cada uno? De la primera certificar la próxima subida de tipos sin llevar a un nuevo shock al mercado; del ECB recuperar credibilidad en su objetivo de inflación al mismo tiempo que aísla a la zona EUR de potenciales tensiones del exterior; del último, convencer al mercado de que recupera su papel estabilizador del precio del crudo. La confirmación de su éxito o fracaso en estos empeños vendrá dada por el comportamiento del mercado, aunque también debo admitir que en esta respuesta pueden influir variables exógenas a nuestros protagonistas. Me refiero a datos en USA como la evolución del empleo (y salarios....importante) en noviembre, encuestas de confianza en este país, producción industrial en Japón y hasta la conferencia del Gobernador del BOJ hoy mismo. En definitiva, es la economía. Y es el riesgo de que la debilidad en la recuperación amenace de nuevo el objetivo de inflación. Al final, con todo, los mercados por ahora pueden seguir funcionando como verdaderos brotes verdes de esta recuperación económica soñada y condiciones financieras deseables con las que muchas de nuestras autoridades sueñan. De hecho, como todos lo hacemos con los futuros de nuestros hijos. ¿O no lo ven así?.
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Re: Lunes 30/11/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Nov 30, 2015 8:08 pm
11:53 Natixis recomienda posiciones largas en el platino y paladio
Los analistas de Natixis recomiendan posiciones largas en el platino y paladio y posiciones cortas en el oro.
12:31 EUR/USD intradía: la curva descendente prevalece
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,064
Nuestra preferencia: Posiciones cortas debajo de 1,064 con objetivos en 1,057 y 1,052 en extensión.
Escenario alternativo: Arriba de 1,064 buscar mayor indicación al alza con 1,068 y 1,071 como objetivos.
Comentario técnico: Un quiebre debajo de 1,057 dispararía una caída hacia 1,052.
12:51 El precio del mineral de hierro toca nuevo mínimo
El "precio spot 'de mineral de hierro acaba de tocar su precio más bajo de la historia, según el grupo de la industria Metal Bulletin.
Una tonelada de mineral de hierro cuesta hoy menos de 43 dólares. Los precios del mineral de hierro están cayendo debido al debilitamiento de la demanda de acero - debido a problemas de exceso de oferta y la desaceleración de China - y el repunte del dólar de Estados Unidos (como la Reserva Federal probablemente elevará las tasas de interés este mes).
13:10 El BCE y las grandes expectativas
"Las expectativas son altas", dice Jim Reid de Deutsche Bank , sobre la decisión del Banco Central Europeo este jueves.
La cuestión no es realmente si el BCE va a tomar medidas, sino la pregunta es qué cóctel de medidas en particular va a aprobar.
En el menú: un ajuste en la tasa de depósito (que ahora se sitúa en el -0,2 por ciento), posiblemente con un elemento de organización en niveles que suavice el impacto sobre los bancos comerciales, y/o una promesa de ampliar el programa de compra de bonos actual más allá de 2016 septiembre, y/o una promesa de comprar más de los 60 mil millones de euros a mes.
14:08 Goldman cree que el oro podria caer a 1.000 dólares
Los analistas de Goldman Sachs pronostican que el oro bajará a 1.000$ si la Fed sube tipos en 25 puntos básicos en la reunión de diciembre, mientras también aumente las tasas en 100 puntos básicos en el transcurso del próximo año.
15:50 Idea del día de JP Morgan: Imagination Technologies
Vemos riesgo de crecimiento en el segundo semestre de 2016 que podría impactar en el comportamiento del valor por el momento de los nuevos triunfos, los difíciles comparables en el principal cliente Apple para el 4Q15 y 1Q16, la continua corrección en los inventarios de semis que puede provocar descensos en el número de clientes chinos y en los mercados emergentes…
Recortamos estimaciones de ingresos para el grupo en el primer semestre, 2016 y 2017 en un 0,8%, 3,7% y 5,9%, con recortes en el EBIT del 33% y 40% en 2016 y 2017 respectivamente.
Bajamos nuestra recomendación en Imagination Technologies a neutral y recortamos nuestro precio objetivo hasta 230p hasta que el riesgo pase y podamos ponernos más constructivos en cuanto al potencial de crecimiento para 2017.
Los analistas de Natixis recomiendan posiciones largas en el platino y paladio y posiciones cortas en el oro.
12:31 EUR/USD intradía: la curva descendente prevalece
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,064
Nuestra preferencia: Posiciones cortas debajo de 1,064 con objetivos en 1,057 y 1,052 en extensión.
Escenario alternativo: Arriba de 1,064 buscar mayor indicación al alza con 1,068 y 1,071 como objetivos.
Comentario técnico: Un quiebre debajo de 1,057 dispararía una caída hacia 1,052.
12:51 El precio del mineral de hierro toca nuevo mínimo
El "precio spot 'de mineral de hierro acaba de tocar su precio más bajo de la historia, según el grupo de la industria Metal Bulletin.
Una tonelada de mineral de hierro cuesta hoy menos de 43 dólares. Los precios del mineral de hierro están cayendo debido al debilitamiento de la demanda de acero - debido a problemas de exceso de oferta y la desaceleración de China - y el repunte del dólar de Estados Unidos (como la Reserva Federal probablemente elevará las tasas de interés este mes).
13:10 El BCE y las grandes expectativas
"Las expectativas son altas", dice Jim Reid de Deutsche Bank , sobre la decisión del Banco Central Europeo este jueves.
La cuestión no es realmente si el BCE va a tomar medidas, sino la pregunta es qué cóctel de medidas en particular va a aprobar.
En el menú: un ajuste en la tasa de depósito (que ahora se sitúa en el -0,2 por ciento), posiblemente con un elemento de organización en niveles que suavice el impacto sobre los bancos comerciales, y/o una promesa de ampliar el programa de compra de bonos actual más allá de 2016 septiembre, y/o una promesa de comprar más de los 60 mil millones de euros a mes.
14:08 Goldman cree que el oro podria caer a 1.000 dólares
Los analistas de Goldman Sachs pronostican que el oro bajará a 1.000$ si la Fed sube tipos en 25 puntos básicos en la reunión de diciembre, mientras también aumente las tasas en 100 puntos básicos en el transcurso del próximo año.
15:50 Idea del día de JP Morgan: Imagination Technologies
Vemos riesgo de crecimiento en el segundo semestre de 2016 que podría impactar en el comportamiento del valor por el momento de los nuevos triunfos, los difíciles comparables en el principal cliente Apple para el 4Q15 y 1Q16, la continua corrección en los inventarios de semis que puede provocar descensos en el número de clientes chinos y en los mercados emergentes…
Recortamos estimaciones de ingresos para el grupo en el primer semestre, 2016 y 2017 en un 0,8%, 3,7% y 5,9%, con recortes en el EBIT del 33% y 40% en 2016 y 2017 respectivamente.
Bajamos nuestra recomendación en Imagination Technologies a neutral y recortamos nuestro precio objetivo hasta 230p hasta que el riesgo pase y podamos ponernos más constructivos en cuanto al potencial de crecimiento para 2017.
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Re: Lunes 30/11/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Nov 30, 2015 8:09 pm
16:00 I. ventas viviendas pendientes octubre USA +0,2% a 107,7 mensual vs +1,5% previsto
Anterior -2,3%
El índice de viviendas pendientes de venta en EE.UU. en el mes de octubre sube un 0,2% a 107,7 mensual frente 107,5 anterior. Se esperaba una subida del 1,5%
Datos por debajo de las previsiones. Negativo para el dólar y la renta variable, aunque moderadamente.
¿Inflación?
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 16:20:00
¿Inflación?....En Alemania se ha publicado el datos de precios de noviembre. Han subido un 0.4 % en cifra anual, acelerándose desde el 0.3 % del mes pasado. El dato es similar al esperado.
La Oficina de estadística no ha publicado por el momento un desglose del dato, aunque todo apunta al efecto escalón derivado de la caída de los precios del crudo (y alimentos sin elaborar...pero en menor medida) un año atrás. Además, un efecto que podría ser mucho mayor en diciembre. Nosotros esperamos que la inflación alemana se acerque a niveles del 1.0 % anual a final del ejercicio.
En UK hemos conocido las conclusiones de las expectativas de inflación del público (YouGov).
Bajan hasta un 1.2 % desde el 1.4 % de octubre. Y niveles de 1.5 % en septiembre. De hecho, el nivel más bajo desde mayo pasado. Las expectativas de inflación a largo plazo caen hasta 2.6 % anual desde 2.7 %.
Decía el fin de semana un consejero del BOE que a muy corto plazo hay poco margen para subir los tipos.
Mientras, desde el ECB los mensajes varían entre tomar medidas agresivas expansivas o dosificarlas.
Algo de esto ha debido pensar el Gobernador del BOJ esta mañana, lo que se ha traducido en la reanudación de la advertencia de que el BOJ puede tomar más medidas expansivas en el futuro si fuera preciso. Y también reitera la vinculación de la política monetaria al objetivo de inflación del 2.0 %.
¿Es una cuestión de credibilidad?
He leído algunas notas de analistas en los últimos días que comienzan hablar de este factor, como determinante para que los bancos centrales vuelvan a tomar nuevas medidas expansivas. En el caso del ECB y del BOJ, pero...¿qué ocurre en el caso de la Fed y del BOE?.
Recuerden por ejemplo que en las Actas del último FOMC, algunos miembros de la Fed también advertían de la necesidad de no bajar la guardia con respecto a la evolución a futuro de la economía norteamericana. En definitiva, el argumento del inicio de la normalización era mayor ahora pero sin dejar pasar los riesgos que van desde el contexto exterior hasta la madurez cíclica y la limitada expectativa de inflación. Pero, ¿qué pasó con la subida salarial registrada en octubre? Este dato fue clave hace ahora un mes para confirmar la subida de tipos en diciembre. Aunque hace falta confirmar que la tendencia de los salarios es al alza, algo que no tenemos nada claro que podamos hacer en noviembre. De hecho, nosotros esperamos que la creación de empleo este mes no supere los 200 m. empleos y los salarios por hora moderen su crecimiento anual hasta niveles de 2.3 % desde el 2.5 % anterior. Datos coherentes con una subida de tipos, pero no tanto para anticipar más subidas automáticas de tipos durante la primera mitad del próximo año.
Nosotros esperamos que la Fed vuelva a subir sus tipos de interés ya en junio del próximo año, tras la decisión al alza a mediados de diciembre. Y que cierren 2016 en niveles del 1.0 %.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 105 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.53 %.
La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.22 %.
Por último, subasta de papel público durante la semana:
1/12 Subasta de 10 años en Japón
3/12 OAT en Francia
3/12 Subasta de deuda en España (4.75 bn. en papel 2020/2025/2030 e indexado a inflación 250-750 M. de 2024)
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
16:53 Las compras on line se han disparado un 19%
Adobe Digital Index calcula que entre el jueves y el sábado las compras online se dispararon un +19% hasta los 6.100M$ mientras que hoy estima que se alcanzarán los 3.000M$ en ventas por Internet, lo que implicaría un aumento del +12% a/a.
Recordamos que para el conjunto de la temporada se espera un incremento de las ventas de +3,7% hasta 630.500M$, un gasto medio por familia de 805$.
5 recomendaciones para 2016
Carlos Montero
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 17:13:00
Nos acercamos al final del 2015 y ya empiezan a hacerse públicas las previsiones realizadas por los principales bancos de inversión para 2016. Como hago anualmente, publicaré en estas páginas aquellas previsiones que considere más relevantes, ya sea por la entidad o analista que las emita, o por el especial interés de su contenido.
Hoy me gustaría traer a estas páginas la perspectiva global 2016 que recientemente publicó Blackrock, el mayor gestor de fondos del mundo que maneja actualmente unos 4.500 millones de dólares en activos. Entre paréntesis están mis propios comentarios:
1. Los bancos centrales seguirán manteniendo el protagonismo
Hasta que el crecimiento económico se acelere de forma sólida, los inversores volverán una y otra vez a los bancos centrales en busca de dirección y apoyo.
(Nos encontramos en un momento de extraña certidumbre sobre la actuación de los bancos centrales. Es muy probable que la Reserva Federal de EE.UU. suba sus tipos en diciembre, y que siga incrementándolos a razón de 25 puntos básicos cada trimestre en 2016. Por contra el BCE, también en su reunión de diciembre, probablemente reduzca sus tipos de depósito y aumente su programa de compra de bonos QE. Una desviación de ese escenario tendría efectos importantes sobre el mercado, todavía muy dependiente de la actuación de los bancos centrales como afirma Blackrock)
2. Hay que infraponderar la renta variable de EE.UU.
Debido a la moderación del crecimiento en EE.UU., para 2016 habrá que infraponderar la renta variable estadounidense. Blackrock pone como ejemplo de las tibias perspectivas económicas, los malos datos de actividad nacional suministrados por la Fed de Chicago.
Este indicador se ha situado en terreno negativo 7 de los 9 meses de este año.
Los productores estadounidenses se están viendo afectados por la fortaleza del dólar estadounidense y la débil demanda internacional.
3. Debilidad del euro
Blackrock recomienda sobreponderar las acciones del viejo continente, pero añaden que se debe contratar una cobertura frente a una posible caída del euro.
(Ante la diferencia de ciclo monetario entre la Fed y el BCE como señalábamos anteriormente, es muy probable que el euro/dólar permanezca presionado a la baja al menos hasta la segunda mitad del próximo año. Las estimaciones es que veremos la paridad en el corto plazo).
4. Sobreponderar las acciones japonesas
Los ratios de valoración muestran que las acciones japonesas siguen en una posición muy favorable con respecto a las de EE.UU., y en menor medida frente a las europeas.
Esta infravaloración por fundamentales, junto con un aumento en la recompra de acciones en el corto plazo, y la posibilidad de nuevas medidas del Banco de Japón, recomiendan sobreponderar las acciones japonesas frente a sus homólogas occidentales.
5. Recomendaciones sectoriales
Infraponderar consumo básico. Sobreponderar sector financiero. Neutral en energía.
Lacartadelabolsa
Anterior -2,3%
El índice de viviendas pendientes de venta en EE.UU. en el mes de octubre sube un 0,2% a 107,7 mensual frente 107,5 anterior. Se esperaba una subida del 1,5%
Datos por debajo de las previsiones. Negativo para el dólar y la renta variable, aunque moderadamente.
¿Inflación?
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 16:20:00
¿Inflación?....En Alemania se ha publicado el datos de precios de noviembre. Han subido un 0.4 % en cifra anual, acelerándose desde el 0.3 % del mes pasado. El dato es similar al esperado.
La Oficina de estadística no ha publicado por el momento un desglose del dato, aunque todo apunta al efecto escalón derivado de la caída de los precios del crudo (y alimentos sin elaborar...pero en menor medida) un año atrás. Además, un efecto que podría ser mucho mayor en diciembre. Nosotros esperamos que la inflación alemana se acerque a niveles del 1.0 % anual a final del ejercicio.
En UK hemos conocido las conclusiones de las expectativas de inflación del público (YouGov).
Bajan hasta un 1.2 % desde el 1.4 % de octubre. Y niveles de 1.5 % en septiembre. De hecho, el nivel más bajo desde mayo pasado. Las expectativas de inflación a largo plazo caen hasta 2.6 % anual desde 2.7 %.
Decía el fin de semana un consejero del BOE que a muy corto plazo hay poco margen para subir los tipos.
Mientras, desde el ECB los mensajes varían entre tomar medidas agresivas expansivas o dosificarlas.
Algo de esto ha debido pensar el Gobernador del BOJ esta mañana, lo que se ha traducido en la reanudación de la advertencia de que el BOJ puede tomar más medidas expansivas en el futuro si fuera preciso. Y también reitera la vinculación de la política monetaria al objetivo de inflación del 2.0 %.
¿Es una cuestión de credibilidad?
He leído algunas notas de analistas en los últimos días que comienzan hablar de este factor, como determinante para que los bancos centrales vuelvan a tomar nuevas medidas expansivas. En el caso del ECB y del BOJ, pero...¿qué ocurre en el caso de la Fed y del BOE?.
Recuerden por ejemplo que en las Actas del último FOMC, algunos miembros de la Fed también advertían de la necesidad de no bajar la guardia con respecto a la evolución a futuro de la economía norteamericana. En definitiva, el argumento del inicio de la normalización era mayor ahora pero sin dejar pasar los riesgos que van desde el contexto exterior hasta la madurez cíclica y la limitada expectativa de inflación. Pero, ¿qué pasó con la subida salarial registrada en octubre? Este dato fue clave hace ahora un mes para confirmar la subida de tipos en diciembre. Aunque hace falta confirmar que la tendencia de los salarios es al alza, algo que no tenemos nada claro que podamos hacer en noviembre. De hecho, nosotros esperamos que la creación de empleo este mes no supere los 200 m. empleos y los salarios por hora moderen su crecimiento anual hasta niveles de 2.3 % desde el 2.5 % anterior. Datos coherentes con una subida de tipos, pero no tanto para anticipar más subidas automáticas de tipos durante la primera mitad del próximo año.
Nosotros esperamos que la Fed vuelva a subir sus tipos de interés ya en junio del próximo año, tras la decisión al alza a mediados de diciembre. Y que cierren 2016 en niveles del 1.0 %.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 105 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.53 %.
La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.22 %.
Por último, subasta de papel público durante la semana:
1/12 Subasta de 10 años en Japón
3/12 OAT en Francia
3/12 Subasta de deuda en España (4.75 bn. en papel 2020/2025/2030 e indexado a inflación 250-750 M. de 2024)
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
16:53 Las compras on line se han disparado un 19%
Adobe Digital Index calcula que entre el jueves y el sábado las compras online se dispararon un +19% hasta los 6.100M$ mientras que hoy estima que se alcanzarán los 3.000M$ en ventas por Internet, lo que implicaría un aumento del +12% a/a.
Recordamos que para el conjunto de la temporada se espera un incremento de las ventas de +3,7% hasta 630.500M$, un gasto medio por familia de 805$.
5 recomendaciones para 2016
Carlos Montero
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 17:13:00
Nos acercamos al final del 2015 y ya empiezan a hacerse públicas las previsiones realizadas por los principales bancos de inversión para 2016. Como hago anualmente, publicaré en estas páginas aquellas previsiones que considere más relevantes, ya sea por la entidad o analista que las emita, o por el especial interés de su contenido.
Hoy me gustaría traer a estas páginas la perspectiva global 2016 que recientemente publicó Blackrock, el mayor gestor de fondos del mundo que maneja actualmente unos 4.500 millones de dólares en activos. Entre paréntesis están mis propios comentarios:
1. Los bancos centrales seguirán manteniendo el protagonismo
Hasta que el crecimiento económico se acelere de forma sólida, los inversores volverán una y otra vez a los bancos centrales en busca de dirección y apoyo.
(Nos encontramos en un momento de extraña certidumbre sobre la actuación de los bancos centrales. Es muy probable que la Reserva Federal de EE.UU. suba sus tipos en diciembre, y que siga incrementándolos a razón de 25 puntos básicos cada trimestre en 2016. Por contra el BCE, también en su reunión de diciembre, probablemente reduzca sus tipos de depósito y aumente su programa de compra de bonos QE. Una desviación de ese escenario tendría efectos importantes sobre el mercado, todavía muy dependiente de la actuación de los bancos centrales como afirma Blackrock)
2. Hay que infraponderar la renta variable de EE.UU.
Debido a la moderación del crecimiento en EE.UU., para 2016 habrá que infraponderar la renta variable estadounidense. Blackrock pone como ejemplo de las tibias perspectivas económicas, los malos datos de actividad nacional suministrados por la Fed de Chicago.
Este indicador se ha situado en terreno negativo 7 de los 9 meses de este año.
Los productores estadounidenses se están viendo afectados por la fortaleza del dólar estadounidense y la débil demanda internacional.
3. Debilidad del euro
Blackrock recomienda sobreponderar las acciones del viejo continente, pero añaden que se debe contratar una cobertura frente a una posible caída del euro.
(Ante la diferencia de ciclo monetario entre la Fed y el BCE como señalábamos anteriormente, es muy probable que el euro/dólar permanezca presionado a la baja al menos hasta la segunda mitad del próximo año. Las estimaciones es que veremos la paridad en el corto plazo).
4. Sobreponderar las acciones japonesas
Los ratios de valoración muestran que las acciones japonesas siguen en una posición muy favorable con respecto a las de EE.UU., y en menor medida frente a las europeas.
Esta infravaloración por fundamentales, junto con un aumento en la recompra de acciones en el corto plazo, y la posibilidad de nuevas medidas del Banco de Japón, recomiendan sobreponderar las acciones japonesas frente a sus homólogas occidentales.
5. Recomendaciones sectoriales
Infraponderar consumo básico. Sobreponderar sector financiero. Neutral en energía.
Lacartadelabolsa
- Fenix
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Re: Lunes 30/11/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Nov 30, 2015 8:10 pm
¿Por qué esta puede ser una semana decisiva para los mercados?
El Eurostoxx 50 sube cerca del medio punto porcentual
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 17:43:55
Muchas casas de análisis publicaban hoy en sus comentarios de apertura que se iniciaba una de las semanas más importantes del año. ¿El motivo? Por un lado por la reunión del BCE del próximo jueves, en la que previsiblemente adoptará nuevas medidas de flexibilización cuantitativa, por otro por la publicación del libro Beige de la Fed que podría ser un indicativo de la decisión del organismo de la próxima semana, y para finalizar por la multitud de referencias macro que se publicarán tanto en Europa como en EE.UU.
Vayamos por partes:
El próximo jueves el BCE probablemente adoptará nuevas medidas de estímulo económico. Nuestro escenario base es:
- Aumento del programa de compra de bonos soberanos (QE) en 15.000 millones de euros mensuales.
- Extensión de este programa hasta finales de 2016 (ahora septiembre de 2016).
- Bajada de 10 puntos básicos el tipo de depósito, pasando del -0,2% al -0,3%. Con esta medida se buscaría por un lado penalizar más a los bancos que mantienen liquidez en el BCE en lugar de prestarla, y por otro ampliar el volumen de bonos que pueden ser comprados que ahora no se puede por tener una rentabilidad inferior al -0,10%.
En cuando a la Reserva Federal de EE.UU. es probable que el próximo 16 de diciembre suba sus tipos de interés después de casi siete años mantenerlos sin cambios en cero. La nueva senda alcista en los tipos tendrá un claro efecto positivo sobre el dólar, y representa un enorme riesgo para muchas compañías emergentes altamente endeudadas en la divisa norteamericana (mañana publicaremos un análisis a este respecto).
La subida de tipos es una acción que está descontada por el mercado pero es interesante señalar el comportamiento de las bolsas (S&P 500) tras esta primera subida de tasas por parte de la Fed.
Inicio de subida de tipos Rentab. 6 meses Rentab. 12 meses
1985 10,1% 30,7%
1994 1,8% 4,3%
1999 7,3% 10.3%
2004 6,2% 8,2%
Respecto a los datos macro, esta semana conoceremos los importantes datos de empleo en EE.UU., e indicadores adelantados como el ISM y el PMI del sector servicios y manufacturero. Se espera que la creación de empleo no agrícola en EE.UU. se mantenga por encima de los 200.000 puestos, lo que presionará a la Fed para que suba los tipos.
En suma, tres factores importantes que establecerán un escenario en el que los inversores tendrán que moverse para finalizar el año y para posicionarse para el 2016.
A este respecto señalar que el consenso de analistas espera que las bolsas europeas se revaloricen entorno al 10% el próximo ejercicio desde los niveles actuales. Un porcentaje que suele coincidir año tras año en las previsiones de final de ejercicio.
18:29 Rusia: ¿El cisne negro del 2016?
Según una encuesta realizada por Bloomberg entre economistas, si el petróleo cayera por debajo de 30 dólares barril, como algunos especialistas prevén que alcanzará en el medio plazo, la estabilidad financiera en Rusia estaría amenazada.
"Rusia no está preparada para otro shock en el mercado de petróleo", afirma uno de estos economistas.
Mal interpretado
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 19:29:00
He rescatado este comentario que hice el viernes 9/12/2011...
Ayer el Presidente del ECB anunció un recorte de tipos de 0.25 puntos hasta el 1.0 %, una ampliación de los plazos para la asistencia a la banca hasta 36 meses (en diciembre y a finales de febrero) y una reducción de las garantías para poder acceder a este dinero. Además de la reducción a la mitad del coeficiente de reservas hasta el 1.0 %). Medidas que reconoció han sido tomadas por consenso, no tanto por unanimidad. Demasiado extremas para algunos consejeros. Medidas positivas, en teoría, para los mercados. Y de hecho, los mercados reaccionaron con alzas durante su anuncio. Sin embargo, al final perdieron todas las ganancias finalizando las bolsas europeas más de un 2.0 % por debajo de los niveles previos. Ingratos.
Sí, seguro que algunos consejeros del ECB no entenderán el porqué de esta reacción negativa del mercado. Pero, ¿qué más quieren? Barra libre de liquidez y a precios más bajos. Probablemente, esto no lo dijo pero hay que suponerlo, con más recortes de tipos en el futuro. Quizás los consejeros reacios a bajar los tipos no lo eran tanto por el recorte en si como el momento para hacerlo. Nosotros pensamos que los tipos bajaran hasta medio punto más en los próximos meses. Y sin embargo, tampoco creo que sea suficiente para satisfacer al mercado. Y es que la reacción negativa de los inversores estuvo no tanto en lo que no se dijo (nadie esperaba un anuncio de compra de deuda pública) como en las aclaraciones que hizo el Presidente Draghi a unas palabras "malinterpretadas" en el Parlamento europeo la semana antes. Se refería claro a un expresivo "veremos de otras posibilidades de actuación en caso de que se alcance un consenso de mayor integración fiscal". Además, para acabar de complicarlo todo consideró ayer que los potenciales prestamos del ECB al FMI para ayudar a la Crisis de deuda se movían entre la imposibilidades o la complejidad legal. Volvemos a la pregunta de siempre: ¿quién pondrá el dinero para solucionar la Crisis de deuda?.
Para el Presidente del ECB la solución de la Crisis de deuda pasa por tres pilares: 1. ajustes estructurales para fomentar el crecimiento y el empleo; 2. convergencia y ajuste fiscal para asegurar los objetivos de déficit y deuda; 3. estabilidad financiera, a través del EFSF en este momento y del ESM en el futuro. ¿Dónde entra el ECB en estos pilares? Quizás apoyando "operacionalmente" al EFSF. Pero no financieramente, según parece. La reacción negativa de los mercados de deuda a estos comentarios fue inmediata.
Por lo demás, el ECB revisó a la baja sus previsiones de crecimiento (1.7 % este año hasta 0.3 % el próximo, con banda de fluctuación de -0.4/1.0 %) y al alza las de inflación (hasta 2.0 % el próximo año desde 1.7 %, partiendo del 2.7 % previsto para este ejercicio). La posibilidad de recesión para el próximo año ya no parece tan desdeñable, considerando a los mercados, tensiones financieras, como parte importante en su argumentación. Es obvio como el Presidente del ECB, en representación de todos los consejeros, volvió a depositar en los políticos la clave para resolver todos estos problemas. Y se mostró optimista en que puedan hacerlo. Crucemos los dedos. El resto de la historia ya la conocen: a finales de aquel año se avanzó a nivel político en la integración financiera europea, clarificando en lo posible (lamentablemente, no totalmente) la integración fiscal. Más tarde, ya en 2012, sufrimos uno de los envites más importantes para la supervivencia del Euro. Y fue el ECB, con su Presidente a la cabeza, el que logró en mayor medida que la Moneda única siguiera adelante. Y así lo ha seguido haciendo hasta el momento.
Lo realmente llamativo es el cambio en el discurso del ECB que ha acompañado las nuevas medidas expansivas de los últimos años. Ya no habla tanto de la solución de la Crisis de deuda, como también matiza cualquier referencia sobre la integración fiscal y reformas. Naturalmente, no se olvida de todo ello pero sin situarlas como una condición previa a tomar nuevas medidas expansivas. Sin duda, el ECB ha asumido que su actuación es necesaria de cualquier forma. Y justificada bajo el argumento de estabilidad financiera o luchar contra los riesgos de deflación. El salvador del Euro; pero también, su actuación plantea un fuerte debate sobre los riesgos que genera a medio y largo plazo para que el Euro sea una zona monetaria óptima.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
El Eurostoxx 50 sube cerca del medio punto porcentual
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 17:43:55
Muchas casas de análisis publicaban hoy en sus comentarios de apertura que se iniciaba una de las semanas más importantes del año. ¿El motivo? Por un lado por la reunión del BCE del próximo jueves, en la que previsiblemente adoptará nuevas medidas de flexibilización cuantitativa, por otro por la publicación del libro Beige de la Fed que podría ser un indicativo de la decisión del organismo de la próxima semana, y para finalizar por la multitud de referencias macro que se publicarán tanto en Europa como en EE.UU.
Vayamos por partes:
El próximo jueves el BCE probablemente adoptará nuevas medidas de estímulo económico. Nuestro escenario base es:
- Aumento del programa de compra de bonos soberanos (QE) en 15.000 millones de euros mensuales.
- Extensión de este programa hasta finales de 2016 (ahora septiembre de 2016).
- Bajada de 10 puntos básicos el tipo de depósito, pasando del -0,2% al -0,3%. Con esta medida se buscaría por un lado penalizar más a los bancos que mantienen liquidez en el BCE en lugar de prestarla, y por otro ampliar el volumen de bonos que pueden ser comprados que ahora no se puede por tener una rentabilidad inferior al -0,10%.
En cuando a la Reserva Federal de EE.UU. es probable que el próximo 16 de diciembre suba sus tipos de interés después de casi siete años mantenerlos sin cambios en cero. La nueva senda alcista en los tipos tendrá un claro efecto positivo sobre el dólar, y representa un enorme riesgo para muchas compañías emergentes altamente endeudadas en la divisa norteamericana (mañana publicaremos un análisis a este respecto).
La subida de tipos es una acción que está descontada por el mercado pero es interesante señalar el comportamiento de las bolsas (S&P 500) tras esta primera subida de tasas por parte de la Fed.
Inicio de subida de tipos Rentab. 6 meses Rentab. 12 meses
1985 10,1% 30,7%
1994 1,8% 4,3%
1999 7,3% 10.3%
2004 6,2% 8,2%
Respecto a los datos macro, esta semana conoceremos los importantes datos de empleo en EE.UU., e indicadores adelantados como el ISM y el PMI del sector servicios y manufacturero. Se espera que la creación de empleo no agrícola en EE.UU. se mantenga por encima de los 200.000 puestos, lo que presionará a la Fed para que suba los tipos.
En suma, tres factores importantes que establecerán un escenario en el que los inversores tendrán que moverse para finalizar el año y para posicionarse para el 2016.
A este respecto señalar que el consenso de analistas espera que las bolsas europeas se revaloricen entorno al 10% el próximo ejercicio desde los niveles actuales. Un porcentaje que suele coincidir año tras año en las previsiones de final de ejercicio.
18:29 Rusia: ¿El cisne negro del 2016?
Según una encuesta realizada por Bloomberg entre economistas, si el petróleo cayera por debajo de 30 dólares barril, como algunos especialistas prevén que alcanzará en el medio plazo, la estabilidad financiera en Rusia estaría amenazada.
"Rusia no está preparada para otro shock en el mercado de petróleo", afirma uno de estos economistas.
Mal interpretado
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 19:29:00
He rescatado este comentario que hice el viernes 9/12/2011...
Ayer el Presidente del ECB anunció un recorte de tipos de 0.25 puntos hasta el 1.0 %, una ampliación de los plazos para la asistencia a la banca hasta 36 meses (en diciembre y a finales de febrero) y una reducción de las garantías para poder acceder a este dinero. Además de la reducción a la mitad del coeficiente de reservas hasta el 1.0 %). Medidas que reconoció han sido tomadas por consenso, no tanto por unanimidad. Demasiado extremas para algunos consejeros. Medidas positivas, en teoría, para los mercados. Y de hecho, los mercados reaccionaron con alzas durante su anuncio. Sin embargo, al final perdieron todas las ganancias finalizando las bolsas europeas más de un 2.0 % por debajo de los niveles previos. Ingratos.
Sí, seguro que algunos consejeros del ECB no entenderán el porqué de esta reacción negativa del mercado. Pero, ¿qué más quieren? Barra libre de liquidez y a precios más bajos. Probablemente, esto no lo dijo pero hay que suponerlo, con más recortes de tipos en el futuro. Quizás los consejeros reacios a bajar los tipos no lo eran tanto por el recorte en si como el momento para hacerlo. Nosotros pensamos que los tipos bajaran hasta medio punto más en los próximos meses. Y sin embargo, tampoco creo que sea suficiente para satisfacer al mercado. Y es que la reacción negativa de los inversores estuvo no tanto en lo que no se dijo (nadie esperaba un anuncio de compra de deuda pública) como en las aclaraciones que hizo el Presidente Draghi a unas palabras "malinterpretadas" en el Parlamento europeo la semana antes. Se refería claro a un expresivo "veremos de otras posibilidades de actuación en caso de que se alcance un consenso de mayor integración fiscal". Además, para acabar de complicarlo todo consideró ayer que los potenciales prestamos del ECB al FMI para ayudar a la Crisis de deuda se movían entre la imposibilidades o la complejidad legal. Volvemos a la pregunta de siempre: ¿quién pondrá el dinero para solucionar la Crisis de deuda?.
Para el Presidente del ECB la solución de la Crisis de deuda pasa por tres pilares: 1. ajustes estructurales para fomentar el crecimiento y el empleo; 2. convergencia y ajuste fiscal para asegurar los objetivos de déficit y deuda; 3. estabilidad financiera, a través del EFSF en este momento y del ESM en el futuro. ¿Dónde entra el ECB en estos pilares? Quizás apoyando "operacionalmente" al EFSF. Pero no financieramente, según parece. La reacción negativa de los mercados de deuda a estos comentarios fue inmediata.
Por lo demás, el ECB revisó a la baja sus previsiones de crecimiento (1.7 % este año hasta 0.3 % el próximo, con banda de fluctuación de -0.4/1.0 %) y al alza las de inflación (hasta 2.0 % el próximo año desde 1.7 %, partiendo del 2.7 % previsto para este ejercicio). La posibilidad de recesión para el próximo año ya no parece tan desdeñable, considerando a los mercados, tensiones financieras, como parte importante en su argumentación. Es obvio como el Presidente del ECB, en representación de todos los consejeros, volvió a depositar en los políticos la clave para resolver todos estos problemas. Y se mostró optimista en que puedan hacerlo. Crucemos los dedos. El resto de la historia ya la conocen: a finales de aquel año se avanzó a nivel político en la integración financiera europea, clarificando en lo posible (lamentablemente, no totalmente) la integración fiscal. Más tarde, ya en 2012, sufrimos uno de los envites más importantes para la supervivencia del Euro. Y fue el ECB, con su Presidente a la cabeza, el que logró en mayor medida que la Moneda única siguiera adelante. Y así lo ha seguido haciendo hasta el momento.
Lo realmente llamativo es el cambio en el discurso del ECB que ha acompañado las nuevas medidas expansivas de los últimos años. Ya no habla tanto de la solución de la Crisis de deuda, como también matiza cualquier referencia sobre la integración fiscal y reformas. Naturalmente, no se olvida de todo ello pero sin situarlas como una condición previa a tomar nuevas medidas expansivas. Sin duda, el ECB ha asumido que su actuación es necesaria de cualquier forma. Y justificada bajo el argumento de estabilidad financiera o luchar contra los riesgos de deflación. El salvador del Euro; pero también, su actuación plantea un fuerte debate sobre los riesgos que genera a medio y largo plazo para que el Euro sea una zona monetaria óptima.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Lunes 30/11/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Nov 30, 2015 8:11 pm
19:44 "El BCE actuará, el dólar fuerte"
Bankinter
Eurodólar (€/USD).- Tendencia de apreciación del dólar por dos factores: (i) se publicarán unas cifras macro en EE.UU. probablemente fuertes (empleo, B. Duraderos, etc...). (ii) Reunión del BCE el jueves, en la que estimamos introduzca alguna medida adicional de estímulo monetario. De esta forma, habrá una fuerte divergencia entre la política monetaria del BCE (más estímulos) y de la Fed (subirá tipos en diciembre), lo que seguirá apreciando al dólar. Rango estimado (semana): 1,05/1,06.
20:58 El cobre pierde niveles de soportes de muy largo plazo
Los precios del cobre se disponen a cerrar el mes por debajo de la media móvil mensual de 200 sesiones por primera vez desde que el súper ciclo de los productos básicos se inició en 2003, en la evidencia de que la demanda china sigue cayendo.
El cobre cerró por encima de la media mensual de 200 sesiones en diciembre de 2003 y se ha mantenido por encima de ella sobre una base cierre mensual desde entonces.
Aunque la debilidad en 2008, 2009 y otra vez en cada uno de los últimos tres meses, provocó que perdiera la media en algún momento, en cada ocasión se recuperó a final de mes para lograr un cierre por encima.
14:32 Un precio del petróleo en 30$ amenazaría la economía rusa
Para Rusia, 30 dólares es el número que vigilar. Unos precios del crudo a ese nivel presionarán a la economía a un nivel que amenazaría el sistema financiero de la nación, de acuerdo con el 63 por ciento de los encuestados en un sondeo de Bloomberg.
Unos precios más bajos del combustible son el mayor riesgo para Rusia de cara al próximo año, que no está preparado para aguantar otro golpe en el mercado del petróleo, dijeron los economistas. Otros peligros para 2016 incluyen la geopolítica, las tensiones en el sector bancario y el rublo, según la encuesta a 27 analistas.
"Si los precios del petróleo caen más y se quedan en ese bajo nivel durante más tiempo, los riesgos de desestabilización fiscal y financiera aumentan significativamente", dice Sergey Narkevich, analista de PAO Promsvyazbank en Moscú.
Finanzas, luego economía, luego política
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 15:52:00
La Crisis internacional que aún sufrimos tiene una raíz claramente financiera. Pero, su mayor consecuencia por el momento ha sido un escenario de crecimiento mundial débil y desigual. Y con enormes incertidumbres para el futuro.
Claro que, una parte de estas incertidumbres a futuro se van a centrar en el escenario político.
De hecho, muchos analistas consideran que en un contexto de estancamiento económico mundial (crecimiento por debajo del potencial y desacelerándose) como el que se espera para 2016, la clave para adelantar el futuro comportamiento de los mercados será probablemente el escenario político. Social y político.
En 2015 hemos tenido dos importantes focos de atención: la Fed y la situación de China. ¿Piensan que simplifico demasiado? En muchas ocasiones, tratar de entender los problemas pasa por simplificarlos. Pero sin que ello suponga la pérdida de información significativa. Considerando esta limitación, creo sinceramente que centrar en la Fed y en China los principales temas de debate este año tiene mucho sentido. Como también lo tendrá, siempre en mi opinión, concretar en la política el foco de dirección a futuro de los mercados financieros. O ponerlos como principal foco de tensión.
Piensen un poco en ello: los riesgos geopolíticos se consideraban hasta hace poco como lejanos, apenas una amenaza que nos influía (a los inversores) a través del mercado como la inestabilidad en precios de commodities o afectando a nuestras inversiones internacionales. Ahora no sólo se trata de un riesgo cada vez más próximo, y global, como también afecta a la política a nivel nacional. La inmigración y el terrorismo, como factores de conexión; la repercusión en la formación de gobiernos, su debilidad frente a una cada vez menos cohesionada y dominada por el multipartidismo clase política, en un escenario de tensiones sociales subyacentes.
¿En Europa? La continuidad de la integración europea, con las autoridades alemanas cuestionando la velocidad en el caso de la integración financiera y fiscal; también en Europa, al valorar el debate sobre la continuidad de UK dentro del EU; política, al fin y al cabo, ante el anticipo de las elecciones generales en Alemania, Francia e Italia en 2017 en un entorno de dificultades económicas, inmigración y el terrorismo. Un caldo de cultivo muy apropiado para partidos radicales y populistas, en general anti euro.
¿En USA? ¿de verdad podemos estar confiados sobre el resultado de las elecciones presidenciales norteamericanas? La repetición de una presidencia demócrata, con las cámaras en manos republicanas, nos pondría ante las mismas dificultades que hemos sufrido en el pasado reciente a la hora de aprobar reformas que limiten los riesgos sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas. La victoria republicana aclararía sin duda el escenario político actual de dualidad demócrata y cámaras republicanas, pero podría generar más inestabilidad en los mercados sobre las potenciales medidas a tomar. Cuestiones como un mayor proteccionismo o ajustes a corto plazo en el presupuesto, podrían generar nuevas dudas sobre el escenario económico a futuro. Y ya saben que si lo que es bueno para la economía USA lo es para el resto, también funciona como relación en el caso opuesto.
Pero, también hay elecciones regionales en Japón. Y con el Primer Ministro Abe tratando de mantener su promesa de un crecimiento estable y al alza, superando la deflación. Lo cierto es que la debilidad estructural del crecimiento japonés es evidente y la desinflación es clara. ¿Qué ha fallado en la Abenomics? La falta de reformas estructurales y un difícil contexto internacional.
El factor político tomará protagonismo. Y esto nunca es bueno: los inversores no pueden plantear sus estrategias de inversión anticipando lo que resultará de un deterioro del contexto político. ¿Qué no es algo nuevo? Créanme: sí lo es. Especialmente, si el resto de las condiciones económicas y financieras no ayudan a la confianza. Yo sospecho de que esto será así, especialmente en la segunda mitad del próximo año. Con todo, queda tiempo para hablar de todo esto con calma.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Bankinter
Eurodólar (€/USD).- Tendencia de apreciación del dólar por dos factores: (i) se publicarán unas cifras macro en EE.UU. probablemente fuertes (empleo, B. Duraderos, etc...). (ii) Reunión del BCE el jueves, en la que estimamos introduzca alguna medida adicional de estímulo monetario. De esta forma, habrá una fuerte divergencia entre la política monetaria del BCE (más estímulos) y de la Fed (subirá tipos en diciembre), lo que seguirá apreciando al dólar. Rango estimado (semana): 1,05/1,06.
20:58 El cobre pierde niveles de soportes de muy largo plazo
Los precios del cobre se disponen a cerrar el mes por debajo de la media móvil mensual de 200 sesiones por primera vez desde que el súper ciclo de los productos básicos se inició en 2003, en la evidencia de que la demanda china sigue cayendo.
El cobre cerró por encima de la media mensual de 200 sesiones en diciembre de 2003 y se ha mantenido por encima de ella sobre una base cierre mensual desde entonces.
Aunque la debilidad en 2008, 2009 y otra vez en cada uno de los últimos tres meses, provocó que perdiera la media en algún momento, en cada ocasión se recuperó a final de mes para lograr un cierre por encima.
14:32 Un precio del petróleo en 30$ amenazaría la economía rusa
Para Rusia, 30 dólares es el número que vigilar. Unos precios del crudo a ese nivel presionarán a la economía a un nivel que amenazaría el sistema financiero de la nación, de acuerdo con el 63 por ciento de los encuestados en un sondeo de Bloomberg.
Unos precios más bajos del combustible son el mayor riesgo para Rusia de cara al próximo año, que no está preparado para aguantar otro golpe en el mercado del petróleo, dijeron los economistas. Otros peligros para 2016 incluyen la geopolítica, las tensiones en el sector bancario y el rublo, según la encuesta a 27 analistas.
"Si los precios del petróleo caen más y se quedan en ese bajo nivel durante más tiempo, los riesgos de desestabilización fiscal y financiera aumentan significativamente", dice Sergey Narkevich, analista de PAO Promsvyazbank en Moscú.
Finanzas, luego economía, luego política
Lunes, 30 de Noviembre del 2015 - 15:52:00
La Crisis internacional que aún sufrimos tiene una raíz claramente financiera. Pero, su mayor consecuencia por el momento ha sido un escenario de crecimiento mundial débil y desigual. Y con enormes incertidumbres para el futuro.
Claro que, una parte de estas incertidumbres a futuro se van a centrar en el escenario político.
De hecho, muchos analistas consideran que en un contexto de estancamiento económico mundial (crecimiento por debajo del potencial y desacelerándose) como el que se espera para 2016, la clave para adelantar el futuro comportamiento de los mercados será probablemente el escenario político. Social y político.
En 2015 hemos tenido dos importantes focos de atención: la Fed y la situación de China. ¿Piensan que simplifico demasiado? En muchas ocasiones, tratar de entender los problemas pasa por simplificarlos. Pero sin que ello suponga la pérdida de información significativa. Considerando esta limitación, creo sinceramente que centrar en la Fed y en China los principales temas de debate este año tiene mucho sentido. Como también lo tendrá, siempre en mi opinión, concretar en la política el foco de dirección a futuro de los mercados financieros. O ponerlos como principal foco de tensión.
Piensen un poco en ello: los riesgos geopolíticos se consideraban hasta hace poco como lejanos, apenas una amenaza que nos influía (a los inversores) a través del mercado como la inestabilidad en precios de commodities o afectando a nuestras inversiones internacionales. Ahora no sólo se trata de un riesgo cada vez más próximo, y global, como también afecta a la política a nivel nacional. La inmigración y el terrorismo, como factores de conexión; la repercusión en la formación de gobiernos, su debilidad frente a una cada vez menos cohesionada y dominada por el multipartidismo clase política, en un escenario de tensiones sociales subyacentes.
¿En Europa? La continuidad de la integración europea, con las autoridades alemanas cuestionando la velocidad en el caso de la integración financiera y fiscal; también en Europa, al valorar el debate sobre la continuidad de UK dentro del EU; política, al fin y al cabo, ante el anticipo de las elecciones generales en Alemania, Francia e Italia en 2017 en un entorno de dificultades económicas, inmigración y el terrorismo. Un caldo de cultivo muy apropiado para partidos radicales y populistas, en general anti euro.
¿En USA? ¿de verdad podemos estar confiados sobre el resultado de las elecciones presidenciales norteamericanas? La repetición de una presidencia demócrata, con las cámaras en manos republicanas, nos pondría ante las mismas dificultades que hemos sufrido en el pasado reciente a la hora de aprobar reformas que limiten los riesgos sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas. La victoria republicana aclararía sin duda el escenario político actual de dualidad demócrata y cámaras republicanas, pero podría generar más inestabilidad en los mercados sobre las potenciales medidas a tomar. Cuestiones como un mayor proteccionismo o ajustes a corto plazo en el presupuesto, podrían generar nuevas dudas sobre el escenario económico a futuro. Y ya saben que si lo que es bueno para la economía USA lo es para el resto, también funciona como relación en el caso opuesto.
Pero, también hay elecciones regionales en Japón. Y con el Primer Ministro Abe tratando de mantener su promesa de un crecimiento estable y al alza, superando la deflación. Lo cierto es que la debilidad estructural del crecimiento japonés es evidente y la desinflación es clara. ¿Qué ha fallado en la Abenomics? La falta de reformas estructurales y un difícil contexto internacional.
El factor político tomará protagonismo. Y esto nunca es bueno: los inversores no pueden plantear sus estrategias de inversión anticipando lo que resultará de un deterioro del contexto político. ¿Qué no es algo nuevo? Créanme: sí lo es. Especialmente, si el resto de las condiciones económicas y financieras no ayudan a la confianza. Yo sospecho de que esto será así, especialmente en la segunda mitad del próximo año. Con todo, queda tiempo para hablar de todo esto con calma.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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