Martes 19/11/13 Habla Bernanke

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NUEVA YORK (Reuters) — El inversor activista Carl Icahn dijo este lunes que es "muy cauteloso" respecto de la Bolsa y que podría haber una "gran caída", debido a que las ganancias de muchas empresas están impulsadas más por los bajos costos de endeudamiento que por la fortaleza de la gestión.
Icahn, que habló en la cumbre Reuters Global Investment Outlook, también se pronunció sobre su plan para Apple Inc , la compañía con mejor valoración de mercado en Estados Unidos, al decir que no quiere pelear con la administración del creador del iPhone pero que no tiene planes para abandonar su participación en la firma.

Icahn, que encabeza Icahn Enterprises, está instando a Apple a realizar una recompra de acciones por 150,000 millones de dólares, algo a lo que la compañía no se ha comprometido. Icahn es dueño de aproximadamente un 0.4% de las acciones en circulación de Apple.

La visión del magnate inversor de 77 años sobre los mercados y las empresas individuales es aceptada debido a los sólidos beneficios que ha generado con sus participaciones en diferentes firmas.

Icahn dijo que en los últimos cinco años, los inversores que compraron títulos en compañías donde su firma asumió una posición en el directorio y la mantuvo con algún representante habrían ganado 28%en una base anual

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El Dow Jones pierde 8.99 puntos a 15,967.03 puntos.

Au up 1,274

Futures cu up 3.15

Euro up 1.3535

Yen down 100.12

Yields up 2.71%

Oil up 93.40

Brent down 107.66

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[Fenix]

01:05 Alzas por cuarto día consecutivo en las bolsas asiáticas
"Hay esperanzas de un crecimiento económico sostenido en la región"
Las bolsas asiáticas ganaron posiciones por cuarto día consecutivo, lideradas por las acciones del sector consumo e industrial. Fuertes subidas en el won de Corea del Sur, que alcanzan máximo de dos años.

MSCI Emerging Markets -0,4%. Hang Seng China Index +1,2% (el indicador ha subido un 5,1% desde que se anunciaron las medidas de reforma económica). Nikkei -0,25%. Kospi Corea del Sur +0,9%

"Hay optimismo de que el plan de China establezca las bases de un crecimiento económico sostenido, mientras que se suaviza la amenaza del estrechamiento monetario en EE.UU.", afirma Jonathan Ravelas, estratega jefe de mercado de BDO Unibank.

Las bolsas emergentes siguen estando "baratas" respecto a los índices globales. El MSCI Emerging Markets cotiza a 10,8 veces beneficio, frente 14,6 veces beneficio del MSCI World Index.

[Fenix]

Los mercados ahora

Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Martes, 19 de Noviembre del 2013 - 1:10:01

El anuncio del Plan de reformas económicas en China, aunque poco detallado, fue una excusa perfecta para que la bolsa china recuperara parte de lo perdido de forma reciente. Pero no fue suficiente para que la intensidad de su subida se extendiera al resto de las bolsas mundiales.

Ayer vimos subidas promedio de las bolsas mundiales de medio punto. Y de más a menos en el caso de las norteamericanas, que siguen configurándose como el soporte para el resto. Las bolsas USA al cierre con subidas marginales, de 0.09 % en el caso del Dow. El S&P mantiene niveles en futuros en estos momentos, en niveles de 1790 puntos.

¿Y qué hacen hoy las bolsas asiáticas? Subidas limitadas. El promedio del mercado al alza un 0.21 %. ¿El efecto china ha desaparecido? Simplemente se ha leído en su justa medida: faltan datos. Y también se mantiene la confusión sobre el escenario económico/financiero mundial. Ayer les dije que, ante la confusión mejor comprar bolsa. Pero, como todo en la vida, es importante hacerlo de forma mesurada. Y el fuerte repunte de la volatilidad cotizada VIX ayer del 7.5 % no dice nada de mesura. El Nikkie cae un 0.25 %. La bolsa china otro tanto.

Sigue el aumento de la tensión, de forma limitada, en el spread de riesgo de crédito europeo. El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 240 p.b. La rentabilidad del bono en 4.07 % (por cierto, el btp en 4.06 %...¿será por la nueva emisión de papel del Tesoro? Hoy letras y el jueves una nueva emisión de deuda).

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.68%.

El EUR sin grandes novedades en niveles de 1.351 USD. El precio del crudo en 108.05 $ barril El precio del oro en 1271 $ onza.

¿Referencias hoy? Costes de empleo en USA. En la zona EUR las ventas de autos, pedidos industriales en Italia, ZEW en Alemania y construcción del área.

[Fenix]

Los índices ZEW podrían determinar la tendencia de los mercados hoy

La preapertura según Link Análisis
Martes, 19 de Noviembre del 2013 - 1:55:03

Los mercados de valores occidentales cerraron AYER de forma mixta, con las bolsas europeas al alza, apoyadas en el buen comportamiento de su sector bancario, y las estadounidense a la baja, en una sesión que fue de menos a más y de más a menos en Europa y de más a menos en Wall Street.

Así, y tras un débil comienzo en Europa, la declaraciones de un miembro del Consejo del BCE, en el sentido de que las carteras de deuda pública no computarán como activos de riesgo en la próxima evaluación global de los activos de la banca en Europa, provocaron una fuerte reacción alcista de los valores del sector bancario europeo, especialmente de los italianos y de los españoles, arrastrando tras de sí a los principales índices bursátiles de la región que entraron así en terreno positivo, terreno que ya no abandonarían durante el resto de la sesión a pesar de que en las últimas horas de la misma la indefinición de Wall Street provocó que cerraran lejos de sus niveles máximos del día.

En Wall Street, por su parte, tras un inicio de sesión alcista en el que sus dos principales índices superaron cuotas consideradas como psicológicas –el Dow Jones superó los 16.000 puntos mientras que el S&P 500 tocaba los 1.800 puntos-, marcando nuevos máximos históricos intradía, los inversores sufrieron un “ataque de vértigo” y se decantaron, aprovechando las recientes alzas en este mercado, por la realización de beneficios. Este movimiento fue a más a medida que avanzaba la sesión, sobre todo tras las declaraciones de uno de los grandes inversores de Wall Street, Carl Icahn, criticando la gestión de muchas compañías cotizadas y mostrándose preocupado por los actuales niveles de precios de muchas acciones que, según él, no se justifican por los resultados de las compañías. Independientemente de la capacidad de Icahn para “mover los mercados”, que es cuestionable, la realidad es que las bolsas estadounidenses llevan seis semanas al alza por lo que muchos valores se encuentran sobrecomprados, siendo muy factible e, incluso saludable, que se produzca una pequeña corrección en el corto plazo. La excusa puede venir, como es habitual en los últimos meses, de la mano de la Reserva Federal (Fed). AYER unas ambiguas declaraciones del presidente de la Fed de Nueva York, Dudley, sobre la política monetaria del banco central estadounidense volvieron a generar cierta tensión entre unos inversores que ven venir el inicio de la retirada de estímulos con cierto temor.

En este sentido, comentar que HOY el presidente de la Fed, Bernanke, participa en un acto de la Asociación Nacional de Economistas de Empresa (The National Association of Business Economists) en la que hablará de política de monetaria. Aunque la conferencia se celebrará ya con las bolsas europeas y estadounidenses cerradas, entendemos que los inversores actuarán con cautela durante la sesión, a la espera de lo que pueda decir Bernanke y por si da pistas de cuándo puede iniciar la Fed la retirada de estímulos.

Por lo demás, comentar que esperamos que las bolsas europeas comiencen HOY a la baja, siguiendo la estela dejada AYER por Wall Street. Posteriormente serán las cifras macroeconómicas, concretamente la publicación en Alemania de los índices ZEW, que miden el sentimiento de los grandes inversores sobre la economía alemana, y los futuros de los índices de Wall Street los que determinen la tendencia que adoptan estos mercados, al menos hasta la apertura de las bolsas estadounidenses, mercados que serán los que marquen el paso a las bolsas europeas ya hasta el cierre de la sesión.

Por último, reiterar que seguimos creyendo que el fondo de las bolsas es sólido y que lo seguirá siendo mientras continúe el apoyo incondicional de los bancos centrales a las economías desarrolladas. No obstante, ello no es óbice para que se puedan producirse algunas pequeñas correcciones en el camino, producto de tomas de beneficios puntuales.

[Fenix]

Las bolsas europeas corrigen a la espera del índice ZEW

"La consolidación está dando oportunidad de relevo de inversores"
Martes, 19 de Noviembre del 2013 - 2:08:25

Caídas moderadas en la apertura de las bolsas europeas, aunque con un bajo volumen de negociación, ya que los inversores se encuentran a la espera de los importantes datos de sentimiento en Alemania y en la Eurozona (índice ZEW) que conoceremos a las 11:00 horas.

Eurostoxx 50 -0,44% a 3.067 puntos. Ibex 35 -0,41% a 9.742 puntos. DAX -0,25%. CAC 40 -0,52%. Mibtel -0,32%.

"Los índices europeos se encuentran en zona de resistencia sin poder perforarlas, y no acompañan a los estadounidenses a nuevos máximos. Esto crea cierta desconfianza pues Wall Street tendrá que corregir tarde o temprano, y Europa irá detrás. De cualquier forma, es una consolidación necesaria después de los fuertes ascensos de este año, dando oportunidad a relevo de papel, y que entren los inversores que se habían quedado fuera del mercado en las anteriores subidas. Las caídas de hoy están dentro de esa línea, y habrá que esperar a la publicación de los datos macro para ver si vuelve a entrar dinero como pasó ayer", nos comenta un gestor de renta variable nacional en apertura.

En el mercado de divisas vemos subidas en el euro/dólar del 0,21% a 1,3534. Como señalábamos en un mensaje anterior, las cercanías de los 1,3557 es zona de resistencia, por lo que sería interesante tomar posiciones bajistas en este par sobre 1,3550, poniendo un stop de protección en los 1,3560.

Signo mixto en el mercado de divisas, con fuertes ascensos para el cacao y café (continuación de las alzas de ayer), y caídas en el cobre y petróleo. Respecto al cobre, el nivel de sobreventa de esta materia prima es importante, y ya hay varios especialistas en el sector que recomiendan empezar a tomar posiciones largas para el ejercicio 2014

[Fenix]

02:54 La inversión extranjera en China sube un 5,77% hasta octubre 2013
La inversión directa de extranjeros en China aumentó un 5,77% en los primeros 10 meses de 2013 a 97.000 millones de dólares. Las regiones económicas líderes en esta inversión son EE.UU. y la UE.

3:01 Producción industrial Italia septiembre +1,6% plano vs +0,5% previsto
+2,2% anterior revisado desde +2,0%

3:10 La recuperación cíclica en la Eurozona ya está en marcha
Peter Praet
El economista jefe del Banco Central Europeo (BCE), Peter Praet, ha afirmado que la recuperación cíclica en la Eurozona ya está en marcha. Y añade:

- La inflación es baja y las expectativas están ancladas sólidamente.
- Vemos debilidad y moderada evolución del mercado crediticio.
- El crecimiento es moderado, aunque frágil.
- La política monetaria tiene sus límites. No es fuente fundamental del crecimiento.
- Los fundamentos están mejorando. No tenemos miedo a la deflación.
- Hubo mucha discusión sobre el calendario de la reducción de tipos, pero no hay mucha diferencia en las distintas opciones.
- La brecha en la producción puede durar hasta 2017.

[Fenix]

4:00 Índice de sentimiento económico ZEW Eurozona 60,2 frente 59,1 previo
Previsto 63,1
El índice de sentimiento ZEW en la euro zona sube a 60,2 en noviembre respecto a 59,1 de octubre, aunque queda muy por debajo de lo previsto por los analistas de 63,1.

Dato decepcionante que tiene un efecto compensatorio con el buen dato ZEW en Alemania.

4:00 Índice de sentimiento económico ZEW Alemania 54,6 frente 54,0 previsto
El índice ZEW de sentimiento económico en Alemania en el mes de noviembre se sitúa en 54,6 puntos frente 54,0 previsto y 52,8 anterior.

El índice de expectativas sube a 55 (es el nivel más alto desde octubre de 2009)
El índice de condiciones actuales 28,7 frente 31,0 previsto y 29,7 anterior.

Buen dato, sobre todo por la partida de expectativas.

[Fenix]

4:12 La OCDE baja sus perspectivas de crecimiento globales para 2014
Anima al BCE para que ejecute medidas de relajación monetaria
La OCDE ha bajado sus previsiones globales de crecimiento para 2014, al 3,6% frente 4,0% de su anterior previsión de mayo. Por zonas geográficas:

- PIB 2014 euro zona +1,0% desde 1,1% anterior.
- PIB 2014 Alemania +1,7% desde +1,9% anterior.
- PIB Francia 1,0% desde 0,8%.
- PIB EE.UU. 2,9% desde 2,8% anterior.
- PIB Japón 1,5% desde 1,4% anterior.
- El Reino Unido será el de mayor crecimiento dentro del mundo desarrollado.

Por otro lado, la OCDE anima al Banco Central Europeo ha emprender medidas de relajación monetaria (Quantitative Easing).

[Fenix]

4:32 Euro vs Dólar: ¿Ante un Cambio de Ciclo en Política Monetaria?

Días atrás tweeteaba: “Si la Fed sigue así arriesga burbuja. Si el BCE sigue así arriesga deflación. Ergo: ¿se viene cambio groso en el ciclo relativo de política monetaria?”

Escuché atentamente la presentación que Janet Yellen realizó frente al Congreso Americano el pasado jueves y tengo que confesarles que mientras la escuchaba no le creía absolutamente nada, en especial cuando le preguntaban si había burbujas en este mercadito reflacionante. Justo en ese momento recordaba cuando a Greenspan o a Bernanke les preguntaban lo mismo por el 2006 y la respuesta era inmediata y tajante: “no hay evidencia de asset bubbles” igual que lo que responde hoy Yellen. Y probablemente nunca las haya, ese es el problema de las burbujas, cuando nos damos cuenta de que existe una, ya es tarde.

No es que estoy diciendo que exista alguna en la actualidad, pero al ver como el SPY reflaciona monótonamente cada día del año y al ver a un mercado que lo único que tiene en la cabeza es QEIII sí o QEIII no, me preocupo. Más aun cuando uno sabe que muchos de los dólares emitidos por la Fed no están en USA y por ejemplo se fueron a reflacionar al mundo emergente sin saber bien sus efectos. También es cierto que si no existiesen los QEs el S&P estaría en 1.000.

Pero más allá de burbuja sí o burbuja no, el sólo hecho de que Janet Yellen a punto de hacerse cargo de la Fed comente al respeto habla de que en la mente mega-dovish de la Fed comienza a existir una clara preocupación: los árboles no crecen hasta el infinito y esto incluye al S&P aún con QEIII. Hubiese sido impensado escuchar a Bernanke comentar sobre burbujas en QEI o QEII, sin embargo hoy la pregunta ya existe y muchos en el mundo la están haciendo porque al ver cómo tradean los mercados uno percibe de que esto es una gran fiesta inducida exclusivamente por la expectativa de permanente emisión de dólares, esto es un rally totalmente liquidity-driven, no hay un solo fundamento detrás. El seteo mental del mercado es “compro hoy porque mañana estará más caro” y esto es muy característico de un mundo burbujeando.

La primer conclusión es que la Fed de una u otra forma deberá tornarse relativamente más hawkish en 2014, ya no tiene ni el consenso ni los grados de libertad de los que dispuso Bernanke en 2009 por decir una año. SI LA FED SIGUE ASI ARRIESGA UNA BURBUJA.

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Pero lo interesante es que del otro lado del Atlántico, los europeos, que han sido tan rápidos en reaccionar a esta crisis, se dieron cuenta ahora en 2013 de que Bernanke les había planteado una clara guerra de monedas que comenzó en 2007 y que entre otras cosas generó picos de desempleo en Europa y ahora la inminente amenaza de una deflación en la Zona Euro. Esta realidad probablemente obligará al BCE a ponerse más dovish tal como ha sido reflejado en su última decisión de política monetaria al bajar la tasa de referencia y tengo la sensación de que irá por mucho más. SI EL BCE NO SE PONE DOVISH ARRIESGA DEFLACION.

Por lo tanto, parecería que la Fed aunque no quiera se verá obligada en los próximos meses a sonar más hawkish mientras que el BCE aunque tampoco quiera se verá en los próximos meses forzado a sonar más dovish. Si este párrafo se concreta, estaríamos ante un claro cambio de paradigma monetario desde el 2008: un BCE relativamente más dovish que la Fed.

Tengo la sensación de que esta vez puede tener todo el sentido del mundo shortear Euros en el spot y proteger la posición a seis meses vista con calls out-of-the-money baratos digamos en la zona de 1.40. Probablemente haya llegado el momento de comenzar a shortear al Euro con un view de mediano plazo tal como fue para el Yen a inicios de año.
Germán Fermo

[Fenix]

4:46 Siguen las críticas desde Alemania al recorte de tipos del BCE
Christoph Schröder del instituto económic ZEW ha señalado que el recorte de tipos del BCE empeoro la confianza de los inversores en los bancos. Y añade:

- Las expectativas para el sector bancario se deterioraron significativamente después del recorte de tipos.
- El indicador de la situación actual (ZEW) empeoró poco después de que la reducción de tipos fuera vista como una señal de problemas en la economía.
- Las expectativas subieron ligeramente después del recorte.
- El consumo privado alemán es muy estable.