Doug Kass deja Twitter por las críticas a sus predicciones de techo
Jueves, 8 de Agosto del 2013 - 12:11:00
El afamado inversor Doug Kass, ha explicado su motivo para dejar Twitter hace un par de meses. "Me fui porque sentí que Twitter permite hacer comentarios a una serie de débiles, mala gente, enojados, y mal informados, que se esconden en el anonimato".
"Para mí, la vida es demasiado corta para ser un saco de boxeo para las pequeñas personas con grandes egos, y llegué a la conclusión de que no vale la pena navegar a través de una serie de tiburones para llegar a un buen pescado".
Doug Kass, que es conocido en el mercado por su posición fuertemente bajista en las bolsas, afirmó que "la semana pasada no fue divertida para la gente, que como yo, somos miembros de esta desgraciada fraternidad (bajistas)".
En julio Kass afirmó que el mercado había alcanzado un techo danto siete razones, entre las que se encontraban, en primer lugar que el crecimiento del crédito en China en relación con su PIB es demasiado rápido, lo que podría generar una crisis bancaria, en segundo lugar la débil actividad económica, y en tercer lugar, los tipos de interés, y que el potencial estrechamiento de la Fed es extremadamente negativo.
Kass recibió un montón de mensajes en las redes sociales de inversores que le reprochaban "su desacertada" predicción, aunque en términos francamente desagradables.
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Los 10 valores más sobrevalorados del mercado
Carlos Montero
Jueves, 8 de Agosto del 2013 - 13:00:00
No es muy normal que los grandes bancos de inversión hablen de sobrevaloración del mercado o de las acciones. La gran parte de sus clientes adoptan posiciones largas, por lo que sus informes estratégicos van más encaminados a detectar las oportunidades de compra, que las oportunidades de venta.
Por eso me llamó tanto la atención el informe de Goldman Sachs donde se detallan los valores más sobrevalorados del mercado americano.
Publicaré las 10 de mayor sobrevaloración según estos analistas, su potencial bajista, sus principales ratios de valoración, y mi valoración personal:
10. Celgene Corp (CELG)
Potencial bajista: 23%
Cotización actual: 141,7$
La compañía ha caído fuertemente en los últimos meses, lo que ha ajustado su cotización a ratios de valoración razonables. El crecimiento esperado de los beneficios en los próximos cinco años es del 22%. Cotiza un PER 23, por lo que según mi opinión, el título está justamente valorado.
9. Cliffs Natural Resources (CLF)
Potencial bajista: 23,1%
Cotización actual: 20,55$
La compañía suministra hierro y acero al sector industrial. Muy penalizada por la caída de los precios de las materias primas.
8. Symantec Corp (SYMC)
Potencial bajista: 25%
Cotización actual: 26,6$
Goldman Sachs es bastante más negativo con el valor que el consenso de mercado, que le otorga un precio objetivo de 28,50 dólares. Según ratios de valoración, el título está sobrevalorado, aunque cotiza por debajo de los ratios de su sector y de la industria. Las acciones de esta compañía de seguridad suben más de un 30% este año.
7. Garmin LTD (GRMN)
Potencial bajista: 25%
Cotización actual: 39,24$
La compañía advirtió de una trimestre (el próximo), con grandes desafíos, después de no cumplir las previsiones del segundo trimestre del año. El valor cotiza a un PEG 3,07x, lo que es muy elevado. Se considera que una compañía está justamente valorada a un PEG 1x.
6. International Game Tech (IGT)
Potencial bajista: 27%
Cotización actual: 18,75$
El valor ha subido más del 30% interanual. El precio objetivo consenso de sitúa en los 19$, que es aproximadamente lo que cotiza actualmente. Las previsiones apuntan a que el beneficio de la compañía crecerá cerca del 15% anual en los próximos cinco ejercicios, por lo que a niveles actuales de cotización, sugiere una valoración justa. Goldman Sachs cree que esas previsiones no se alcanzarán, por lo que le otorga un importante potencial bajista.
5. United States Steel (X)
Potencial bajista: 30%
Cotización actual: 17$
El valor se encuentra en mínimos multianual. En 2008 llegó a cotizar a más de 140$. La compañía sigue generando pérdidas, aunque se espera que entre en beneficio en los próximos ejercicios. El precio objetivo consenso se sitúa en los 20$, muy por encima del de Goldman Sachs.
4. Intel Corp. (INTC)
Potencial bajista: 31%
Cotización actual: 22,8$
El precio objetivo consenso es de 23$, como en el caso anterior, muy por encima del de Goldman Sachs. Las estimaciones son de un crecimiento en los beneficios del 10% anual en los próximos cinco años. Para el mercado, Intel está justamente valorada, para Goldman Sachs está sobrevalorada en más de un 30%.
3. Hewlett-Packard (HPQ)
Potencial bajista: 34%
Cotización actual: 26,44$
La compañía cotiza con un PEG 4,41x. Como señalábamos anteriormente, una compañía está justamente valorada a un PEG 1x, por lo que HPQ está muy sobrevalorada. El precio objetivo consenso es de 24$, muy por encima del precio de Goldman Sachs. El valor ha subido casi un 80%.
2. Cablevision Systems (CVC)
Potencial bajista: 35%
Cotización actual: 19$
Los rumores han circulado acerca de una posible adquisición de Cablevisión. Los suscriptores se redujeron en el último trimestre. El valor cotiza a un PER 95x y a un PEG 11x, que es una barbaridad.
1. Advanced Micro Devices (AMD)
Potencial bajista: 40%
Cotización actual: 3,7$
El valor ha subido cerca de un 50% en términos interanuales. De cualquier forma, los resultados de la compañía siguen decepcionando a estos analistas. Goldman Sachs considera que AMD es el valor más sobrevalorado de todo el mercado de valores de EE.UU., y recomienda vender.
Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:09 pm
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:11 pm
7 Ideas de inversión defensivas
Jueves, 8 de Agosto del 2013 - 13:35:00
Una de las preguntas más frecuentes en estos días es ¿qué puedo hacer si quiero confeccionar una cartera conservadora? Gary Shilling da algunas ideas al respecto:
1. Largos en bonos del Tesoro EEUU, aunque modestamente. Han sido castigados, tal vez demasiado.
2. Largos en acciones japonesas y cortos en el yen. Lados opuestos de la misma apuesta basada en la persistencia del primer ministro Abe para depreciar al yen y promover el crecimiento económico y la inflación en Japón.
3. Largos en acciones de altos dividendos como eléctricas, consumo básico y salud, para participar en las subidas de Wall Street pero de una manera defensiva.
4. Cortos en commodities ante las perspectivas de una disminución constante de los precios de los productos básicos, así como de una caída en el crecimiento de China y la extinción de su sed sobre productos básicos.
5. Cortos en monedas de países exportadores de productos básicos, especialmente el dólar australiano debido a la vulnerabilidad de las exportaciones de ese país ante el descenso del crecimiento en China.
6. Cortos en acciones de los mercados emergentes y bonos. Esas economías son exportadoras, y con la actual recesión en Europa y el lento crecimiento en EE.UU., la demanda mundial de las exportaciones será débil ".
________________
La correlación entre el gasto I+D y el precio de las acciones
Jueves, 8 de Agosto del 2013 -14:25:00
La decisión de invertir en investigación y desarrollo puede ser difícil para los gerentes de finannzas de las empresas, ya que toman decisiones presupuestarias. Sin embargo, se tiene que gastar dinero para ganar dinero. Y esa es la conclusión de Robert Boroujerdi, de Goldman Sachs, y su equipo.
En un nuevo informe titulado "La búsqueda de la destrucción creativa", los analistas de Goldman examinan la relación entre el gasto en I+D, el crecimiento de los ingresos y el rendimiento de los precios de las accione.
"Revisamos Tecnología, Internet y Biotecnología nombres actualmente en el NASDAQ 100 y encontramos una fuerte correlación entre el I+D y el Crecimiento de Ventas y entre este y los rendimientos de las acciones durante este período", escribieron.
En efecto, las empresas con un fuerte gasto de I+D también tienen los mejores rendimientos de las acciones. La relación entre el crecimiento de las ventas y las ganancias del precio puede ser intuitiva. Pero es interesante ver la conexión hecha con el I+D, que es un gasto.
"En nuestra opinión, el I+D refleja el continuo compromiso de adaptarse y mantenerse a la vanguardia en un entorno competitivo y en constante evolución", escriben. "Si bien no todo el gasto en I+D está siendo bien gastado - es decir, que no necesariamente se traduce en productos y servicios nuevos e innovadores, sí encontramos una fuerte correlación con el crecimiento de los ingresos." capital bolsa
Jueves, 8 de Agosto del 2013 - 13:35:00
Una de las preguntas más frecuentes en estos días es ¿qué puedo hacer si quiero confeccionar una cartera conservadora? Gary Shilling da algunas ideas al respecto:
1. Largos en bonos del Tesoro EEUU, aunque modestamente. Han sido castigados, tal vez demasiado.
2. Largos en acciones japonesas y cortos en el yen. Lados opuestos de la misma apuesta basada en la persistencia del primer ministro Abe para depreciar al yen y promover el crecimiento económico y la inflación en Japón.
3. Largos en acciones de altos dividendos como eléctricas, consumo básico y salud, para participar en las subidas de Wall Street pero de una manera defensiva.
4. Cortos en commodities ante las perspectivas de una disminución constante de los precios de los productos básicos, así como de una caída en el crecimiento de China y la extinción de su sed sobre productos básicos.
5. Cortos en monedas de países exportadores de productos básicos, especialmente el dólar australiano debido a la vulnerabilidad de las exportaciones de ese país ante el descenso del crecimiento en China.
6. Cortos en acciones de los mercados emergentes y bonos. Esas economías son exportadoras, y con la actual recesión en Europa y el lento crecimiento en EE.UU., la demanda mundial de las exportaciones será débil ".
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La correlación entre el gasto I+D y el precio de las acciones
Jueves, 8 de Agosto del 2013 -14:25:00
La decisión de invertir en investigación y desarrollo puede ser difícil para los gerentes de finannzas de las empresas, ya que toman decisiones presupuestarias. Sin embargo, se tiene que gastar dinero para ganar dinero. Y esa es la conclusión de Robert Boroujerdi, de Goldman Sachs, y su equipo.
En un nuevo informe titulado "La búsqueda de la destrucción creativa", los analistas de Goldman examinan la relación entre el gasto en I+D, el crecimiento de los ingresos y el rendimiento de los precios de las accione.
"Revisamos Tecnología, Internet y Biotecnología nombres actualmente en el NASDAQ 100 y encontramos una fuerte correlación entre el I+D y el Crecimiento de Ventas y entre este y los rendimientos de las acciones durante este período", escribieron.
En efecto, las empresas con un fuerte gasto de I+D también tienen los mejores rendimientos de las acciones. La relación entre el crecimiento de las ventas y las ganancias del precio puede ser intuitiva. Pero es interesante ver la conexión hecha con el I+D, que es un gasto.
"En nuestra opinión, el I+D refleja el continuo compromiso de adaptarse y mantenerse a la vanguardia en un entorno competitivo y en constante evolución", escriben. "Si bien no todo el gasto en I+D está siendo bien gastado - es decir, que no necesariamente se traduce en productos y servicios nuevos e innovadores, sí encontramos una fuerte correlación con el crecimiento de los ingresos." capital bolsa
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:16 pm
Septiembre es el mes que verdaderamente importa en las bolsas
Jueves, 8 de Agosto del 2013 - 14:42:00
La volatilidad del mercado es probable que aumente en septiembre por cuatro razones, según Russ Koesterich, CFA, Director de inversiones iShares Blackrock Global Strategist:
1. Septiembre es el mes del año que realmente importa. En cuanto a los datos sobre el Dow Jones Industrial Average desde 1896, septiembre ha sido históricamente el peor mes del año para las acciones, con un consistente y estadísticamente significativo sesgo negativo. Este fenómeno de septiembre se extiende más allá de los Estados Unidos. Septiembre también ha sido históricamente el peor mes del año en una serie de mercados europeos - entre ellos Alemania y el Reino Unido - y en Japón.
2. La ansiedad por la reducción de estímulos de la Fed probablemente se incremente al acercarnos a la reunión de septiembre de la Reserva Federal.
3. Europa es probable que vuelva a surgir como una fuente de volatilidad ya que Alemania tiene unas importante elecciones federales en septiembre.
4. El debate presupuestario de EE.UU. se calentará ya que el Congreso debe aprobar una resolución sobre el presupuesto antes de finalice el año fiscal el 30 de septiembre. Como era de esperar, el Congreso ha hecho pocos progresos hasta la fecha.
Septiembre no siguió el guión el año pasado y el sesgo estacional negativo de septiembre es mucho menos pronunciado en los años que el mercado está subiendo, como es el caso de este año. Pero el rally de septiembre del año pasado tuvo mucho que ver con el apoyo de la Fed, algo que probablemente no veamos este año.
_____________
La eurozona necesita un mercado de deuda común para salir de la crisis
Según el ministro de finanzas griego
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 01:38
Stournaras dice que Grecia necesita un superávit presupuestario primario con crecimiento antes de volver a los mercados de deuda.
_______________
Alemania ve un notable incremento de la producción económica en el segundo trimestre
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 02:26
El Ministerio de Economía alemán dice que probablemente la producción económica aumentó notablemente en el segundo trimestre.
Comenta que el consumo privado y la inversión en construcción impulsaron el crecimiento en el segundo trimestre. Espera que la producción industrial siga creciendo, aunque no de una manera muy dinámica.
_____________
Los jueces podrán anular la totalidad de los contratos con cláusulas bancarias abusivas
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 2:50:59
El Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) ha asegurado en una sentencia reciente que los jueces podrán declarar de oficio la nulidad total de los contratos que contengan una o varias cláusulas abusivas.
Según ha fijado ahora el TJUE, la directiva europea de protección de los consumidores de 1993 debe interpretarse en el sentido de que el juez ha de deducir “todas las consecuencias” que se deriven de la existencia de una cláusula abusiva.
Es decir, no solo abordar la nulidad de la cláusula en estudio, sino analizar la viabilidad de todo el contrato. Y en su caso, romperlo como medida para proteger al consumidor.
Valoración Ahorro Corporación:La postura del TSJE supone un nuevo paso adelante respecto a las sentencias anteriores (fijaban que los jueces deben controlar de oficio el posible carácter abusivo de las disposiciones contractuales y, en su caso, invalidar estas) que pretendían salvar parcialmente el acuerdo.
Las resoluciones también permitían suspender cautelarmente los desahucios mientras se estuvieran analizando las disposiciones. No obstante, la sentencia fija que el juez debe examinar si el contrato puede subsistir pese a invalidar la cláusula abusiva, manteniendo, en principio, la validez global del contrato, y no en anular todos los contratos que contengan cláusulas abusivas. La decisión supone, en nuestra opinión, un intento por devolver la confianza a los consumidores en las entidades financieras dotando a los jueces de más poder para su defensa.
Si bien la noticia está parcialmente descontada por el episodio abierto por BBVA en materia de eliminación de cláusulas suelo, creemos que se abre la puerta a una mayor presión para las entidades financieras en los productos y servicios que ofrecen así como a la inseguridad jurídica de los instrumentos comercializados que hacen más imprevisible la proyección de sus resultados futuros.
Jueves, 8 de Agosto del 2013 - 14:42:00
La volatilidad del mercado es probable que aumente en septiembre por cuatro razones, según Russ Koesterich, CFA, Director de inversiones iShares Blackrock Global Strategist:
1. Septiembre es el mes del año que realmente importa. En cuanto a los datos sobre el Dow Jones Industrial Average desde 1896, septiembre ha sido históricamente el peor mes del año para las acciones, con un consistente y estadísticamente significativo sesgo negativo. Este fenómeno de septiembre se extiende más allá de los Estados Unidos. Septiembre también ha sido históricamente el peor mes del año en una serie de mercados europeos - entre ellos Alemania y el Reino Unido - y en Japón.
2. La ansiedad por la reducción de estímulos de la Fed probablemente se incremente al acercarnos a la reunión de septiembre de la Reserva Federal.
3. Europa es probable que vuelva a surgir como una fuente de volatilidad ya que Alemania tiene unas importante elecciones federales en septiembre.
4. El debate presupuestario de EE.UU. se calentará ya que el Congreso debe aprobar una resolución sobre el presupuesto antes de finalice el año fiscal el 30 de septiembre. Como era de esperar, el Congreso ha hecho pocos progresos hasta la fecha.
Septiembre no siguió el guión el año pasado y el sesgo estacional negativo de septiembre es mucho menos pronunciado en los años que el mercado está subiendo, como es el caso de este año. Pero el rally de septiembre del año pasado tuvo mucho que ver con el apoyo de la Fed, algo que probablemente no veamos este año.
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La eurozona necesita un mercado de deuda común para salir de la crisis
Según el ministro de finanzas griego
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 01:38
Stournaras dice que Grecia necesita un superávit presupuestario primario con crecimiento antes de volver a los mercados de deuda.
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Alemania ve un notable incremento de la producción económica en el segundo trimestre
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 02:26
El Ministerio de Economía alemán dice que probablemente la producción económica aumentó notablemente en el segundo trimestre.
Comenta que el consumo privado y la inversión en construcción impulsaron el crecimiento en el segundo trimestre. Espera que la producción industrial siga creciendo, aunque no de una manera muy dinámica.
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Los jueces podrán anular la totalidad de los contratos con cláusulas bancarias abusivas
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 2:50:59
El Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) ha asegurado en una sentencia reciente que los jueces podrán declarar de oficio la nulidad total de los contratos que contengan una o varias cláusulas abusivas.
Según ha fijado ahora el TJUE, la directiva europea de protección de los consumidores de 1993 debe interpretarse en el sentido de que el juez ha de deducir “todas las consecuencias” que se deriven de la existencia de una cláusula abusiva.
Es decir, no solo abordar la nulidad de la cláusula en estudio, sino analizar la viabilidad de todo el contrato. Y en su caso, romperlo como medida para proteger al consumidor.
Valoración Ahorro Corporación:La postura del TSJE supone un nuevo paso adelante respecto a las sentencias anteriores (fijaban que los jueces deben controlar de oficio el posible carácter abusivo de las disposiciones contractuales y, en su caso, invalidar estas) que pretendían salvar parcialmente el acuerdo.
Las resoluciones también permitían suspender cautelarmente los desahucios mientras se estuvieran analizando las disposiciones. No obstante, la sentencia fija que el juez debe examinar si el contrato puede subsistir pese a invalidar la cláusula abusiva, manteniendo, en principio, la validez global del contrato, y no en anular todos los contratos que contengan cláusulas abusivas. La decisión supone, en nuestra opinión, un intento por devolver la confianza a los consumidores en las entidades financieras dotando a los jueces de más poder para su defensa.
Si bien la noticia está parcialmente descontada por el episodio abierto por BBVA en materia de eliminación de cláusulas suelo, creemos que se abre la puerta a una mayor presión para las entidades financieras en los productos y servicios que ofrecen así como a la inseguridad jurídica de los instrumentos comercializados que hacen más imprevisible la proyección de sus resultados futuros.
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:20 pm
HOLANDA.- IPC (julio) sube por encima de las expectativas hasta +0,8% vs +0,5% estimado vs -0,4% anterior (m/m). Lo que deja la tasa interanual en +3,1% vs +2,5% estimado vs +2,9% anterior.
FRANCIA.- Producción Industrial (junio) (m/m) -1,4% vs +0,3% estimado vs -0,3% anterior (revisado a mejor desde -0,4%. Esto deja la tasa interanual en -0,2% vs +1,5% estimado vs +0,9% anterior (revisado a mejor desde +0,4%).
IRLANDA.- Entra en deflación en julio con un registro de IPC de -0,1% en tasa intermensual mientras que la interanual permanece estable en +0,7%.
GRECIA.- Tasa de Paro (mayo) sube contra todo pronóstico hasta 27,6% vs 26,9 estimado vs 27 anterior (revisado a peor desde 26,9%). Esta es la tasa más alta desde 2006.
SUECIA.- Tasa de Paro (julio) sube en línea con las estimaciones hasta +4,7% vs +4,7% estimado vs +4,4% anterior.
EEUU.- (i) Solicitudes semanales de desempleo inferiores a lo estimado 333k vs 335k estimado vs 328k anterior (revisado a peor desde 326k) (ii) Paro larga duración por encima de estimaciones hasta 3.018k vs 2.950k estimado vs 2.951k anterior.
CHINA.- (i) Producción Industrial (julio) aumenta más de lo estimado +9,7% vs +8,9% estimado vs +8,9% anterior
(ii) Ventas Minoristas (julio) aumentan menos de los estimado y que el mes anterior +13,2% vs +13,5% estimado vs +13,3 anterior.
iii) IPC (julio) se mantiene estable en +2,7% aunque se esperaba un incremento de +2,8%. El Banco Popular de China (PBOC, central) señaló la semana pasada su preocupación sobre un posible incremento de la inflación en la segunda mitad del año por lo que anunció que seguirá llevando a cabo una política monetaria prudente y estabilizadora.
(iv) En cuanto al índice de precios al productor (IPP), que mide el crecimiento de los precios al por mayor, éste volvió a caer en julio un 2,3 por ciento interanual y acumula así 17 meses de bajadas de forma consecutiva. La deflación en los precios al por mayor son un indicador de la baja demanda del mercado nacional, en un momento en que la segunda economía mundial se encuentra en medio de una desaceleración económica prolongada (la economía se ha ralentizado en nueve de los últimos diez trimestres.
JAPÓN.- (i) Confianza Consumidor (julio) cae contra todo pronóstico hasta 43,6 vs 45 estimado vs 44,3 anterior.
(ii) El Gobierno nipón ha aprobado una reforma fiscal a medio plazo encaminada a reducir el presupuesto del país en 17 billones de yenes en los próximos dos años. Esta reforma, que debe ser ratificada por el Parlamento, prevé también recortes de los gastos destinados a proyectos públicos en -10% (a/a) y un fondo de reserva para impulsar el crecimiento. Su objetivo es conseguir la consolidación fiscal, por lo que también se compromete a no incrementar la emisión de deuda hasta 2015 y a limitar el gasto de la Seguridad Social. Asimismo, se plantea la posibilidad de incrementar los impuestos al consumo a partir de abril de 2014 (60% del PIB del país). No obstante, hasta el momento no se ha hecho explícita la puesta en marcha de reformas estructurales y fiscales claras destinadas a fomentar el crecimiento del país.
MEXICO.- El IPC en julio se reduce más de lo estimado en tasa interanual hasta +3,47% vs +3,51% estimado vs +4,09% anterior.
Bankinter
_____________
Los expertos bajan sus estimaciones de crecimiento para la euro zona
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 3:43
El BCE ha publicado su informe mensual de Agosto. Lo más destacable hace referencia a la encuesta realizada a 51 economistas expertos que han revisado a la baja las estimaciones de crecimiento de la Eurozona, afirmando que será menos vigorosa de lo previsto en 2013 con una estimación para el crecimiento del PIB de -0,6% vs -0,4% (igualando la estimación del BCE) y de +0,9% vs +1% anterior para el 2014 (estimación del BCE +1,1%).
Del mismo modo advierten que el paro se incrementará más de lo estimado en 2014 hasta 12,4%.
El motivo de esta revisión es la mayor debilidad de la demanda interna durante 2013 así como los decepcionantes datos procedentes de países emergentes como China y Brasil, que sugieren una menor contribución a corto plazo al crecimiento comercial.
___________
Rusia mantiene sus tipos de referencia
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 3:59
El Banco Central de Rusia ha dejado la tasa de refinanciación sin cambios en el 8,25% en línea con lo esperado por el mercado.
El Banco Central de Rusia dejó tasa de depósitos a un día sin cambios en el 4,50%, tal y como se esperaba.
El Banco Central de Rusia también ha dejado invariable la tasa overnight en el 5,50%.
FRANCIA.- Producción Industrial (junio) (m/m) -1,4% vs +0,3% estimado vs -0,3% anterior (revisado a mejor desde -0,4%. Esto deja la tasa interanual en -0,2% vs +1,5% estimado vs +0,9% anterior (revisado a mejor desde +0,4%).
IRLANDA.- Entra en deflación en julio con un registro de IPC de -0,1% en tasa intermensual mientras que la interanual permanece estable en +0,7%.
GRECIA.- Tasa de Paro (mayo) sube contra todo pronóstico hasta 27,6% vs 26,9 estimado vs 27 anterior (revisado a peor desde 26,9%). Esta es la tasa más alta desde 2006.
SUECIA.- Tasa de Paro (julio) sube en línea con las estimaciones hasta +4,7% vs +4,7% estimado vs +4,4% anterior.
EEUU.- (i) Solicitudes semanales de desempleo inferiores a lo estimado 333k vs 335k estimado vs 328k anterior (revisado a peor desde 326k) (ii) Paro larga duración por encima de estimaciones hasta 3.018k vs 2.950k estimado vs 2.951k anterior.
CHINA.- (i) Producción Industrial (julio) aumenta más de lo estimado +9,7% vs +8,9% estimado vs +8,9% anterior
(ii) Ventas Minoristas (julio) aumentan menos de los estimado y que el mes anterior +13,2% vs +13,5% estimado vs +13,3 anterior.
iii) IPC (julio) se mantiene estable en +2,7% aunque se esperaba un incremento de +2,8%. El Banco Popular de China (PBOC, central) señaló la semana pasada su preocupación sobre un posible incremento de la inflación en la segunda mitad del año por lo que anunció que seguirá llevando a cabo una política monetaria prudente y estabilizadora.
(iv) En cuanto al índice de precios al productor (IPP), que mide el crecimiento de los precios al por mayor, éste volvió a caer en julio un 2,3 por ciento interanual y acumula así 17 meses de bajadas de forma consecutiva. La deflación en los precios al por mayor son un indicador de la baja demanda del mercado nacional, en un momento en que la segunda economía mundial se encuentra en medio de una desaceleración económica prolongada (la economía se ha ralentizado en nueve de los últimos diez trimestres.
JAPÓN.- (i) Confianza Consumidor (julio) cae contra todo pronóstico hasta 43,6 vs 45 estimado vs 44,3 anterior.
(ii) El Gobierno nipón ha aprobado una reforma fiscal a medio plazo encaminada a reducir el presupuesto del país en 17 billones de yenes en los próximos dos años. Esta reforma, que debe ser ratificada por el Parlamento, prevé también recortes de los gastos destinados a proyectos públicos en -10% (a/a) y un fondo de reserva para impulsar el crecimiento. Su objetivo es conseguir la consolidación fiscal, por lo que también se compromete a no incrementar la emisión de deuda hasta 2015 y a limitar el gasto de la Seguridad Social. Asimismo, se plantea la posibilidad de incrementar los impuestos al consumo a partir de abril de 2014 (60% del PIB del país). No obstante, hasta el momento no se ha hecho explícita la puesta en marcha de reformas estructurales y fiscales claras destinadas a fomentar el crecimiento del país.
MEXICO.- El IPC en julio se reduce más de lo estimado en tasa interanual hasta +3,47% vs +3,51% estimado vs +4,09% anterior.
Bankinter
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Los expertos bajan sus estimaciones de crecimiento para la euro zona
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 3:43
El BCE ha publicado su informe mensual de Agosto. Lo más destacable hace referencia a la encuesta realizada a 51 economistas expertos que han revisado a la baja las estimaciones de crecimiento de la Eurozona, afirmando que será menos vigorosa de lo previsto en 2013 con una estimación para el crecimiento del PIB de -0,6% vs -0,4% (igualando la estimación del BCE) y de +0,9% vs +1% anterior para el 2014 (estimación del BCE +1,1%).
Del mismo modo advierten que el paro se incrementará más de lo estimado en 2014 hasta 12,4%.
El motivo de esta revisión es la mayor debilidad de la demanda interna durante 2013 así como los decepcionantes datos procedentes de países emergentes como China y Brasil, que sugieren una menor contribución a corto plazo al crecimiento comercial.
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Rusia mantiene sus tipos de referencia
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 3:59
El Banco Central de Rusia ha dejado la tasa de refinanciación sin cambios en el 8,25% en línea con lo esperado por el mercado.
El Banco Central de Rusia dejó tasa de depósitos a un día sin cambios en el 4,50%, tal y como se esperaba.
El Banco Central de Rusia también ha dejado invariable la tasa overnight en el 5,50%.
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:22 pm
Buenas noticias desde Grecia
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 4:01
La producción industrial en Grecia ascendió un 0,4% interanual en junio frente al descenso del 5,2% de mayo y el -1,5% esperado por el mercado.
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El mercado de bonos presenta una oportunidad de venta generacional
James O'Shaughessy
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 11:09:34
"La dominación del mercado de bonos en EE.UU. está llegando a su fin, y el momento actual presenta una oportunidad de venta generacional", eso es lo que cree James O'Shaughessy, director de gestión y CEO de O'Shaughnessy Asset Management.
"En mi vida nunca veré de nuevo retornos en los bonos a largo plazo tan altos como los alcanzados en el 10, 20 y 40 años desde marzo de 2009. Desde que se alcanzara el máximo de todos los tiempos en el 14,82% de rentabilidad para el 20 años, la rentabilidad de todos los bonos de EE.UU. han estado cayendo durante décadas. Creemos que esta es una oportunidad generacional para los inversores en el 20 años, y en otros bonos de larga duración".
"Los bonos son matemáticas. A diferencia de las acciones donde los ingresos pueden ser variables. Hay un montón de factores que influyen en las acciones, mientras que los bonos son sencillos. Los tipos de interés suben, los precios bajan", afirma O'Shaughessy.
Los bonos han tratado muy bien a los inversores estos últimos años. En los últimos 13 años, 100.000 dólares invertidos en el S&P 500 han tenido un retorno ajustado a inflación del 0,14% al año. En el bono a 20 años esta rentabilidad subiría al 5,41%.
El riesgo consiste en que los inversores extrapolen al futuro la rentabilidad de los últimos años, y eso sería un error según O'Shaughessy.
"Creemos firmemente en la reversión a la media en todas las series de datos financieros. Ya se trate de acciones, bonos, divisas o materias primas. Los tiempos de actuación destacada son seguidos por tiempos de rendimientos por debajo del par. Los bonos se encuentran ahora en la cúspide de esa reversión".
"Cuando miramos los rendimientos reales en periodos de 40 años entre 1900 y 2013, vemos que la rentabilidad media del 20 años no puede doblar la inversión. La ganancia acumulada media en periodos de 40 años es del 94%. En los últimos 40 años, finalizados el 30 de abril de 2013, el retorno del 20 años ha sido de un 480%. Eso significa una desviación de 3 1/2 respecto a la media, lo que le otorga un gran potencial de caída hasta revertir a la media en los próximos 40 años".
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Francia es el mayor motivo de preocupación en Europa
Según el presidente de la Fed de Dallas
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 4:20:32
Richard Fisher, presidente de la Reserva Federal de Dallas, está más preocupado por la segunda mayor economía de la zona euro, que de la periferia.
En una entrevista con el diario alemán Handelsblatt, Fisher dijo que era cautelosamente optimista acerca de la zona euro y veía una mejora en la región.
Sin embargo, sidue habiendo problemas en Francia en particular, dijo. "Estoy preocupado por Francia, más que por cualquier otro país", dijo el presidente de la Fed de Dallas.
Es importante una Francia fuerte en el contexto de la historia europea, dijo. "No se deben subestimar los riesgos para el desarrollo de la economía", comentó.
Los indicadores recientes han demostrado que el panorama económico para Francia parece haber mejorado ligeramente, a pesar de la fuerte caída en los números de producción industrial que hemos conocido hoy, señalaban que la recuperación está todavía lejos.
El ministro de Finanzas de Francia ha dicho recientemente que el país salió de la recesión en el segundo trimestre de 2013 con un crecimiento del 0,2 por ciento. Las cifras se confirmarán el miércoles. El Banco de Francia prevé un crecimiento del 0,1 por ciento para el año, aunque la mayoría de los economistas esperan que la economía se contraiga ligeramente este año.
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La deuda de Japón supera el nivel de los 1.000 billones de yenes
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 4:33:05
La deuda del gobierno central de Japón superó la marca de los mil billones de yenes por primera vez en la historia en el segundo trimestre de 2013, mientras la nación se debate si el gobierno debe seguir adelante con el controvertido plan para elevar el impuesto sobre las ventas.
Las obligaciones pendientes del gobierno central ascendieron a 1.009 billones de yenes (7,73 billones de euros aprox.) a finales de junio, frente a los 991,6 billones de hace tres meses. Un funcionario del Ministerio de Finanzas dijo que es la primera vez que la deuda total había superado la marca de los 1.000 billones desde que el yen se convirtiera en la moneda oficial de Japón en 1871.
La cifra supera el 200% del PIB de Japón, la tercera mayor economía del mundo. Esta es, con mucho, la carga de la deuda más elevada entre las economías industrializadas.
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 4:01
La producción industrial en Grecia ascendió un 0,4% interanual en junio frente al descenso del 5,2% de mayo y el -1,5% esperado por el mercado.
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El mercado de bonos presenta una oportunidad de venta generacional
James O'Shaughessy
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 11:09:34
"La dominación del mercado de bonos en EE.UU. está llegando a su fin, y el momento actual presenta una oportunidad de venta generacional", eso es lo que cree James O'Shaughessy, director de gestión y CEO de O'Shaughnessy Asset Management.
"En mi vida nunca veré de nuevo retornos en los bonos a largo plazo tan altos como los alcanzados en el 10, 20 y 40 años desde marzo de 2009. Desde que se alcanzara el máximo de todos los tiempos en el 14,82% de rentabilidad para el 20 años, la rentabilidad de todos los bonos de EE.UU. han estado cayendo durante décadas. Creemos que esta es una oportunidad generacional para los inversores en el 20 años, y en otros bonos de larga duración".
"Los bonos son matemáticas. A diferencia de las acciones donde los ingresos pueden ser variables. Hay un montón de factores que influyen en las acciones, mientras que los bonos son sencillos. Los tipos de interés suben, los precios bajan", afirma O'Shaughessy.
Los bonos han tratado muy bien a los inversores estos últimos años. En los últimos 13 años, 100.000 dólares invertidos en el S&P 500 han tenido un retorno ajustado a inflación del 0,14% al año. En el bono a 20 años esta rentabilidad subiría al 5,41%.
El riesgo consiste en que los inversores extrapolen al futuro la rentabilidad de los últimos años, y eso sería un error según O'Shaughessy.
"Creemos firmemente en la reversión a la media en todas las series de datos financieros. Ya se trate de acciones, bonos, divisas o materias primas. Los tiempos de actuación destacada son seguidos por tiempos de rendimientos por debajo del par. Los bonos se encuentran ahora en la cúspide de esa reversión".
"Cuando miramos los rendimientos reales en periodos de 40 años entre 1900 y 2013, vemos que la rentabilidad media del 20 años no puede doblar la inversión. La ganancia acumulada media en periodos de 40 años es del 94%. En los últimos 40 años, finalizados el 30 de abril de 2013, el retorno del 20 años ha sido de un 480%. Eso significa una desviación de 3 1/2 respecto a la media, lo que le otorga un gran potencial de caída hasta revertir a la media en los próximos 40 años".
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Francia es el mayor motivo de preocupación en Europa
Según el presidente de la Fed de Dallas
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 4:20:32
Richard Fisher, presidente de la Reserva Federal de Dallas, está más preocupado por la segunda mayor economía de la zona euro, que de la periferia.
En una entrevista con el diario alemán Handelsblatt, Fisher dijo que era cautelosamente optimista acerca de la zona euro y veía una mejora en la región.
Sin embargo, sidue habiendo problemas en Francia en particular, dijo. "Estoy preocupado por Francia, más que por cualquier otro país", dijo el presidente de la Fed de Dallas.
Es importante una Francia fuerte en el contexto de la historia europea, dijo. "No se deben subestimar los riesgos para el desarrollo de la economía", comentó.
Los indicadores recientes han demostrado que el panorama económico para Francia parece haber mejorado ligeramente, a pesar de la fuerte caída en los números de producción industrial que hemos conocido hoy, señalaban que la recuperación está todavía lejos.
El ministro de Finanzas de Francia ha dicho recientemente que el país salió de la recesión en el segundo trimestre de 2013 con un crecimiento del 0,2 por ciento. Las cifras se confirmarán el miércoles. El Banco de Francia prevé un crecimiento del 0,1 por ciento para el año, aunque la mayoría de los economistas esperan que la economía se contraiga ligeramente este año.
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La deuda de Japón supera el nivel de los 1.000 billones de yenes
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 4:33:05
La deuda del gobierno central de Japón superó la marca de los mil billones de yenes por primera vez en la historia en el segundo trimestre de 2013, mientras la nación se debate si el gobierno debe seguir adelante con el controvertido plan para elevar el impuesto sobre las ventas.
Las obligaciones pendientes del gobierno central ascendieron a 1.009 billones de yenes (7,73 billones de euros aprox.) a finales de junio, frente a los 991,6 billones de hace tres meses. Un funcionario del Ministerio de Finanzas dijo que es la primera vez que la deuda total había superado la marca de los 1.000 billones desde que el yen se convirtiera en la moneda oficial de Japón en 1871.
La cifra supera el 200% del PIB de Japón, la tercera mayor economía del mundo. Esta es, con mucho, la carga de la deuda más elevada entre las economías industrializadas.
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:25 pm
Suben las previsiones económicas del Reino Unido
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 4:44
Según sondeo mensual de Bloomberg, el PIB del Reino Unido en el tercer trimestre del 2013 crecerá un 1,1% respecto a la anterior subida del 0,8%.
Suben las estimaciones en el cuarto trimestre a un crecimiento del 1,8% frente el 1,4% de la estimación anterior. Para el primer trimestre de 2014 se espera un crecimiento del 2,0% frente el 1,6% anterior. Para todo el 2014 el crecimiento esperado es del 1,7% frente el 1,6% de la estimación anterior.
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Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 5:18:53
El famoso inversor Marc Faber afirma que nos acercamos a un crash al estilo de 1987. "Los inversores deben protegerse para una caída del 20% o más de aquí a final de año".
"En 1987 teníamos un poderoso rally, sin embargo, las ganancias empresariales no estaban subiendo de forma significativa, y el mercado estaba muy sobrecomprado. El rally final del 25 de agosto se produjo con un número decreciente de acciones alcanzando sus máximos de 52 semanas. En otras palabras, la lista de nuevos máximos se estaba contrayendo, y tuvimos algunas rupturas bajistas en algunas accione. Eso es lo que está sucediendo en estos momentos", afirma Faber.
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La OPEP espera una caída de la demanda de 260.000 bpd en 2014
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 7:14
La OPEP espera que la demanda de su crudo caiga en 260.000 barriles por día a 29,5 millones de barriles por día en 2014.
Eleva su estimación de crecimiento de la oferta de petróleo 2014 fuera de la OPEP en 10.000 barriles por día a 1,15 millones de bpd.
__________
JP Morgan habría violado leyes al vender obligaciones ligadas a hipotecas
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 6:49
La División Civil del Departamento de Justicia norteamericano concluyó de manera preliminar que JP Morgan habría violado ciertas leyes estadounidenses al vender obligaciones ligadas a títulos inmobiliarios de alto riesgo, práctica que supuestamente desarrolló entre los años 2005 y 2007.
La entidad está negociando con la SEC un acuerdo para cerrar el caso de las operaciones con derivados, que provocaron pérdidas de 6.200 M$ en el año 2012.
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 4:44
Según sondeo mensual de Bloomberg, el PIB del Reino Unido en el tercer trimestre del 2013 crecerá un 1,1% respecto a la anterior subida del 0,8%.
Suben las estimaciones en el cuarto trimestre a un crecimiento del 1,8% frente el 1,4% de la estimación anterior. Para el primer trimestre de 2014 se espera un crecimiento del 2,0% frente el 1,6% anterior. Para todo el 2014 el crecimiento esperado es del 1,7% frente el 1,6% de la estimación anterior.
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Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 5:18:53
El famoso inversor Marc Faber afirma que nos acercamos a un crash al estilo de 1987. "Los inversores deben protegerse para una caída del 20% o más de aquí a final de año".
"En 1987 teníamos un poderoso rally, sin embargo, las ganancias empresariales no estaban subiendo de forma significativa, y el mercado estaba muy sobrecomprado. El rally final del 25 de agosto se produjo con un número decreciente de acciones alcanzando sus máximos de 52 semanas. En otras palabras, la lista de nuevos máximos se estaba contrayendo, y tuvimos algunas rupturas bajistas en algunas accione. Eso es lo que está sucediendo en estos momentos", afirma Faber.
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La OPEP espera una caída de la demanda de 260.000 bpd en 2014
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 7:14
La OPEP espera que la demanda de su crudo caiga en 260.000 barriles por día a 29,5 millones de barriles por día en 2014.
Eleva su estimación de crecimiento de la oferta de petróleo 2014 fuera de la OPEP en 10.000 barriles por día a 1,15 millones de bpd.
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JP Morgan habría violado leyes al vender obligaciones ligadas a hipotecas
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 6:49
La División Civil del Departamento de Justicia norteamericano concluyó de manera preliminar que JP Morgan habría violado ciertas leyes estadounidenses al vender obligaciones ligadas a títulos inmobiliarios de alto riesgo, práctica que supuestamente desarrolló entre los años 2005 y 2007.
La entidad está negociando con la SEC un acuerdo para cerrar el caso de las operaciones con derivados, que provocaron pérdidas de 6.200 M$ en el año 2012.
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:28 pm
Toma protagonismo el "Club de los 1.700"
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 7:10:51
El "club de los 1.700" está siendo cada vez más popular en Wall Street. Este club lo forman los estrategas que predicen que el S&P 500 finalizará el año por encima de los 1.700 puntos.
Al comienzo del año 2013, cuando el S&P 500 cotizaba en los 1.426 puntos, los pronosticadores líderes en Wall Street no preveían que el indicador pudiera superar los 1.700 puntos en ningún caso. Ahora el menos 7 estrategas consideran esos niveles.
El primer miembro de este club fue Tony Dwyer, estratega de Canaccord Genuity. En marzo pasado elevó su precio objetivo a 1.760 puntos desde los 1.650 anteriores. Para 2014 el preveía un S&P 500 sobre los 1.955 puntos.
El miembro más alcista de este club es Tom Lee, jefe de análisis de JP Morgan, que elevó su objetivo para el S&P para final de año hasta los 1.775 puntos.
Otras firmas que se han unido al "club de los 1.700" son Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs, Stifel Nicolaus, Credit Suisse y Oppenheimer. Aún hay 15 firmas que mantienen sus precios objetivos para el S&P 500 por debajo de los 1.700 puntos.
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El rebote del Cobre no durará mucho
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 7:13:16
Los precios del cobre, que son vistos como un barómetro del crecimiento económico mundial, subieron a un máximo de dos meses esta semana de 7.215 dólares por tonelada, o alrededor de 3,60 dólares por libra el jueves.
Pero los analistas dicen que la subida tan sólo es un rebote de corto plazo tras el reciente varapalo sufrido el metal - una caída de alrededor del 28 por ciento desde principios de 2011, cuando marcó un récord de 10.000 dólares.
Lo que ha sucedido en los últimos días es que el dólar estadounidense se ha debilitado considerablemente y hemos visto el retroceso de algunas commodities por eso, en particular en el cobre, que es un gran beneficiario de la debilidad del dólar.
Andrew Su, CEO de Compass Global Markets, sigue pensando, sin embargo, que el cobre descenderá por debajo de 3 dólares por libra (o 6.000 dólares por tonelada) en el próximo mes.
El metal cayó a un mínimo de tres años de 6.602 dólares por tonelada en junio, ya que los inversores estaban preocupados por el impacto de la disminución de la demanda en China, que representa el 40 por ciento de la demanda mundial de cobre.
Sin embargo, recientemente, el metal se ha visto beneficiado por un repunte de las importaciones chinas mejor de lo esperado, junto con la debilidad de la divisa estadounidense.
_____________
Inicio casas nuevas Canadá julio 192.900 frente 193.500 esperado
Anterior 199.600
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 7:20
Como venimos señalando en las últimas semanas, los datos macro en Canadá sugieren un brusco empeoramiento de su economía que se debe vigilar, por el efecto que pudiera tener en su vecino EE.UU.
___________
¿Bubbles?
Germán Fermo
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 8:00:46
Nada de esta crisis es estándar, los extremos a los que no ha conducido en repetidas ocasiones implica que se hace necesario analizarla con una visión probablemente más amplia reconociendo que al andar Ben Bernanke y su equipo están escribiendo un nuevo capítulo en política monetaria activa la cual ha alcanzado niveles históricos en su escala y en su innovación.
Y precisamente porque vivimos tiempos distintos se hace necesario analizar los costos potenciales de tanta laxedad monetaria lejos de sus impactos tradicionales. (Universidad Torcuato Di Tella: Inicio del Programa “Mercados Financieros Globales”, Director: Germán Fermo)
Cuando se habla de emisión monetaria lo que primero se le viene a uno a la cabeza es inflación de activos reales entendida como el aumento sostenido y generalizado del nivel de precios. Sin embargo, la inflación en USA es muy baja y muy dentro de la zona de confort de la Fed en torno al 2.5% aun cuando el mundo entero padece inflación originada vía los tres QEs de Bernanke desde el 2009, especialmente emergentes. Lo que preocupa a Greenspan y seguramente al mismo Bernanke es el lado no tradicional de la emisión o sea, la inflación de activos financieros concepto directamente relacionado al de bubbles.
Tengo la sensación de que la Fed algo de esto se está comenzando a preguntar, el principal riesgo de tanto QE no reside en sus consecuencias inflacionarias tradicionales sino en los efectos de la eventual implosión de las “n” burbujas que tanto QE probablemente esté ocasionado. Recuerden que esta crisis se inició como consecuencia de una implosión de la burbuja en el mercado de viviendas en USA y quienes no la vieron en el 2007 hoy nos dicen: a) lo de hoy es distinto, b) si ayer estuvo mal articular una política monetaria excesivamente laxa, hoy está bien.
Los tiempos heterodoxos que vivimos en materia de política monetaria nos obligan a marcar una clara diferencia entre inflación y reflación. La primera se relaciona a la suba de precios en bienes reales mientras que la segunda estrictamente se refiere al alza de precios de activos financieros. No caben dudas que desde el inicio de la crisis la estrategia de la Fed fue la de reflacionar a los mercados financieros del mundo entero con un S&P que desde su mínimo de la crisis de 666 actualmente exhibe un nivel que supera los 1.600 puntos.
Desde el 2009 la Fed está haciendo política monetaria heterodoxa. El análisis y predicción de lo que este entorno puede representar a futuro debe hacerse con una óptica que escapa casi por completo al análisis de política monetaria tradicional. En un enfoque tradicional uno diría que con tanto emitir desde la Fed la principal preocupación a futuro sería la de instaurar un espiral inflacionario en Estados Unidos. Obviamente que la Fed con su accionar ha exportado dos cosas al resto del mundo: a) Desempleo (pregúntenle a Europa o Japón), b) Inflación (pregúntenle a cualquier economía exportadora de commodities).
Pero la recurrente debilidad de la economía americana y su remanente tendencia a un bache deflacionario hacen que su core-CPI siga planchado en una tasa anual alrededor del 2%. Por lo tanto, desde el punto de vista de la Fed, la inflación lejos está de ser un problema. No parecería que esta vez, los impactos de tanto QE terminen desestabilizando al sistema por un rebrote inflacionario en su versión tradicional, pero OJO con lo no tradicional. Simplemente bastó con que la Fed amenazase a desacelerar QEIII y ya vimos todo lo que pasó en el mercado de bonos y monedas emergentes y esto fue sólo un estornudo.
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 7:10:51
El "club de los 1.700" está siendo cada vez más popular en Wall Street. Este club lo forman los estrategas que predicen que el S&P 500 finalizará el año por encima de los 1.700 puntos.
Al comienzo del año 2013, cuando el S&P 500 cotizaba en los 1.426 puntos, los pronosticadores líderes en Wall Street no preveían que el indicador pudiera superar los 1.700 puntos en ningún caso. Ahora el menos 7 estrategas consideran esos niveles.
El primer miembro de este club fue Tony Dwyer, estratega de Canaccord Genuity. En marzo pasado elevó su precio objetivo a 1.760 puntos desde los 1.650 anteriores. Para 2014 el preveía un S&P 500 sobre los 1.955 puntos.
El miembro más alcista de este club es Tom Lee, jefe de análisis de JP Morgan, que elevó su objetivo para el S&P para final de año hasta los 1.775 puntos.
Otras firmas que se han unido al "club de los 1.700" son Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs, Stifel Nicolaus, Credit Suisse y Oppenheimer. Aún hay 15 firmas que mantienen sus precios objetivos para el S&P 500 por debajo de los 1.700 puntos.
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El rebote del Cobre no durará mucho
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 7:13:16
Los precios del cobre, que son vistos como un barómetro del crecimiento económico mundial, subieron a un máximo de dos meses esta semana de 7.215 dólares por tonelada, o alrededor de 3,60 dólares por libra el jueves.
Pero los analistas dicen que la subida tan sólo es un rebote de corto plazo tras el reciente varapalo sufrido el metal - una caída de alrededor del 28 por ciento desde principios de 2011, cuando marcó un récord de 10.000 dólares.
Lo que ha sucedido en los últimos días es que el dólar estadounidense se ha debilitado considerablemente y hemos visto el retroceso de algunas commodities por eso, en particular en el cobre, que es un gran beneficiario de la debilidad del dólar.
Andrew Su, CEO de Compass Global Markets, sigue pensando, sin embargo, que el cobre descenderá por debajo de 3 dólares por libra (o 6.000 dólares por tonelada) en el próximo mes.
El metal cayó a un mínimo de tres años de 6.602 dólares por tonelada en junio, ya que los inversores estaban preocupados por el impacto de la disminución de la demanda en China, que representa el 40 por ciento de la demanda mundial de cobre.
Sin embargo, recientemente, el metal se ha visto beneficiado por un repunte de las importaciones chinas mejor de lo esperado, junto con la debilidad de la divisa estadounidense.
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Inicio casas nuevas Canadá julio 192.900 frente 193.500 esperado
Anterior 199.600
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 7:20
Como venimos señalando en las últimas semanas, los datos macro en Canadá sugieren un brusco empeoramiento de su economía que se debe vigilar, por el efecto que pudiera tener en su vecino EE.UU.
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¿Bubbles?
Germán Fermo
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 8:00:46
Nada de esta crisis es estándar, los extremos a los que no ha conducido en repetidas ocasiones implica que se hace necesario analizarla con una visión probablemente más amplia reconociendo que al andar Ben Bernanke y su equipo están escribiendo un nuevo capítulo en política monetaria activa la cual ha alcanzado niveles históricos en su escala y en su innovación.
Y precisamente porque vivimos tiempos distintos se hace necesario analizar los costos potenciales de tanta laxedad monetaria lejos de sus impactos tradicionales. (Universidad Torcuato Di Tella: Inicio del Programa “Mercados Financieros Globales”, Director: Germán Fermo)
Cuando se habla de emisión monetaria lo que primero se le viene a uno a la cabeza es inflación de activos reales entendida como el aumento sostenido y generalizado del nivel de precios. Sin embargo, la inflación en USA es muy baja y muy dentro de la zona de confort de la Fed en torno al 2.5% aun cuando el mundo entero padece inflación originada vía los tres QEs de Bernanke desde el 2009, especialmente emergentes. Lo que preocupa a Greenspan y seguramente al mismo Bernanke es el lado no tradicional de la emisión o sea, la inflación de activos financieros concepto directamente relacionado al de bubbles.
Tengo la sensación de que la Fed algo de esto se está comenzando a preguntar, el principal riesgo de tanto QE no reside en sus consecuencias inflacionarias tradicionales sino en los efectos de la eventual implosión de las “n” burbujas que tanto QE probablemente esté ocasionado. Recuerden que esta crisis se inició como consecuencia de una implosión de la burbuja en el mercado de viviendas en USA y quienes no la vieron en el 2007 hoy nos dicen: a) lo de hoy es distinto, b) si ayer estuvo mal articular una política monetaria excesivamente laxa, hoy está bien.
Los tiempos heterodoxos que vivimos en materia de política monetaria nos obligan a marcar una clara diferencia entre inflación y reflación. La primera se relaciona a la suba de precios en bienes reales mientras que la segunda estrictamente se refiere al alza de precios de activos financieros. No caben dudas que desde el inicio de la crisis la estrategia de la Fed fue la de reflacionar a los mercados financieros del mundo entero con un S&P que desde su mínimo de la crisis de 666 actualmente exhibe un nivel que supera los 1.600 puntos.
Desde el 2009 la Fed está haciendo política monetaria heterodoxa. El análisis y predicción de lo que este entorno puede representar a futuro debe hacerse con una óptica que escapa casi por completo al análisis de política monetaria tradicional. En un enfoque tradicional uno diría que con tanto emitir desde la Fed la principal preocupación a futuro sería la de instaurar un espiral inflacionario en Estados Unidos. Obviamente que la Fed con su accionar ha exportado dos cosas al resto del mundo: a) Desempleo (pregúntenle a Europa o Japón), b) Inflación (pregúntenle a cualquier economía exportadora de commodities).
Pero la recurrente debilidad de la economía americana y su remanente tendencia a un bache deflacionario hacen que su core-CPI siga planchado en una tasa anual alrededor del 2%. Por lo tanto, desde el punto de vista de la Fed, la inflación lejos está de ser un problema. No parecería que esta vez, los impactos de tanto QE terminen desestabilizando al sistema por un rebrote inflacionario en su versión tradicional, pero OJO con lo no tradicional. Simplemente bastó con que la Fed amenazase a desacelerar QEIII y ya vimos todo lo que pasó en el mercado de bonos y monedas emergentes y esto fue sólo un estornudo.
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:31 pm
"Parece que la inquietud se ha disipado un poco"
Ian Williams
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 8:39
Ian Williams, estratega de valores en Peel Hunt, afirma: "Parece que la inquietud sobre una desaceleración más fuerte de lo deseable en China se han disipado un poco, lo que resulta bastante tranquilizador".
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McDonald's bate expectativas
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 8:48:00
McDonald's anunció un volumen de ventas que bate expectativas animadas por su promoción “Monopoly”. No obstante, la evolución de las ventas evoluciona de una manera muy dispar, como señalan los analistas de Bankinter.
En EE.UU. aumentan considerablemente, las tiendas que fueron abiertas hace menos de un año incrementan sus ventas +0,7% vs +0,4% estimado y, las que fueron abiertas hace más de un año, lo hicieron +1,6% vs +0,3% estimado.
En el resto de geografías el resultado es más débil, en Europa las ventas cayeron -1,9% vs +0,3% estimado y, dentro de ellos, fueron Alemania, Francia y el sur de Europa los que registraron un menor volumen de ventas. En Asia, Oriente Medio y África las ventas comparables también cayeron -1,9% vs -0,3% estimado, y añaden que en Asia (Japón, China y Australia) se habrían visto afectados por el brote de gripe aviar que ha afectado duramente a la demanda.
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Yahoo Finance ha hecho una encuesta entre sus lectores preguntándoles, ¿cuándo cree que es el mejor momento para comprar acciones?
Los resultados son reveladores.
Los inversores consultados creen que el mejor momento es cuando el mercado está cayendo con una amplia mayoría. En segundo lugar es cuando están planos, y en último lugar cuando están subiendo. Este resultado entra en clara contradicción con la estrategia operativa de seguir la tendencia. En este caso, la tendencia alcista.
Es un comportamiento típico del inversor particular tener reticencias en comprar un valor cuando sube al considerar que podría estar ya caro, y preferir comprar cuando está cayendo, con una falsa sensción, en algunos casos, de infravaloración. La teoría financiera demuestra que la primera opción da mejores resultados que comprar en las caídas.
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Acabamos de pasar un nuevo 1982
Carlos Montero
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 16:52:56
¿Nos acercamos a una nueva fase alcista de ciclo? ¿Volverá ser la renta variable la mejor inversión en los próximos años? ¿Debemos empezar a retirar nuestras posiciones en otros activos como los bonos, o los bienes raíces, para trasladarlas al mercado de valores?
Así lo creen un número creciente de analistas, que consideran que acabamos de pasar un “momento 1982”, o lo que es lo mismo, el suelo de una fase bajista de ciclo para iniciar un tramo alcista que debería durar años o décadas.
Después de una severa crisis, afirma Michael Santoli en Yahoo Finance, con embargos de petróleo incluidos, en 1982 el mercado de valores a nivel global inició una fase alcista de 18 años de duración, con el crash de 1987 por medio, que culminaría en la burbuja tecnológica del 2000. El mercado de acciones de EE.UU. se multiplicó por 14.
Hay prestigiosos analistas que creen que nos encontramos en un movimiento parecido, añade Santoli. Richard Bernstein por ejemplo, director de Richard Bernstein Advisors y gestor del Eaton Vance Richard Bernstein Equity Strategy Fund, un ultra bajista con el mercado de acciones en los años 90, lleva afirmando desde el año pasado que “el mercado alcista actual podría ser uno de los más fuertes de nuestras carreras, y podría rivalizar con el mercado alcista de 1980”.
Mary Ann Bartels, antigua estratega técnica de Bank of America Merrill Lynch, y jefe de inversiones ahora para una firma de clientes privados, afirma de forma rotunda que el entorno actual hay que definirlo como “un nuevo mercado alcista secular”, con años de máximos tras máximos y las inevitables correcciones en el camino. Para ella, el hecho de que el S&P 500 en los últimos meses rompiera el nivel que había detenido los movimientos de 2000 y 2013, marca una nueva fase importante de mercado.
Chris Verrone, técnico de mercado de la firma Strategas Group, ha sido correctamente alcista este año, y cree también que hay claras similitudes con el inicio del mercado alcista de los 80, entre ellas el liderazgo en las subidas de sectores como el de asistencia sanitaria o el de valores de consumo. Algunos de sus clientes institucionales, añade Verrone, están convencidos que hemos visto otro 1982, o estamos cerca de verlo.
Santoli señala que la idea defendida por estos analistas que la tendencia alcista actual de cuatro años de duración aún le quedarían varios años más de subidas, va en contra de la opinión más popular que defiende que los precios de las acciones están disfrutando de un fuerte pero insostenible movimiento al alza, motivado por el “dinero barato” suministrado por los bancos centrales, las excesivamente halagüeñas previsiones empresariales, la deuda barata y la recompra de acciones.
Pero las similitudes con 1982 son indudables. Al igual que en ese periodo, las acciones en los últimos años han sido infra ponderadas por el público e instituciones tales como los fondos de pensiones, después de una década perdida en la que el mercado se ha reducido por la mitad dos veces, y la economía parecía estar afectada de manera crónica. Tanto en los años 80 como en 2009, las acciones tocaron fondo en medio de una sensación generalizada de un declive económico y una disfunción y déficit político sin precedentes.
Bernstein señala que la primera fase alcista desde mínimos en ambos casos fue fuerte, más del 100% en pocos años, pero se veía con profunda sospecha. El reciente repunte del flujo monetario entrando en los fondos de renta variable, ha creado alguna sospecha en el mercado sobre la posibilidad que finalmente las manos más débiles (particulares), estén entrando al mercado, recogiendo el papel de las manos fuertes. Esto antecede históricamente el fin de un mercado alcista.
Bernstein señala, sin embargo, que casi siempre se tarda unos años en que el mercado atraiga el dinero de los inversores particulares. En el mercado alcista de los años 80, se dieron las mayores entradas de dinero particular en enero de 1987, con un aumento del 13% respecto al año anterior. Las bolsas subieron vertiginosamente seis meses consecutivos antes del crash de octubre del 87.
En los años 80 se desconfiaba profundamente de la política de la Reserva Federal de EE.UU., cuando los inversores temían que el banco central estrechara demasiado su política monetaria, y produjera una nueva recesión. Hoy en día los inversores temen que la Fed adopte medidas similares de estrechamiento monetario antes de tiempo, y aborte la recuperación.
Bartels piensa que la ruptura por encima del rango de cotización de 13 años de duración, es muy similar a la forma en que el mercado finalmente se liberó del rango en donde cotizaba en los 60-70, que también contó un par de salvajes mercados alcistas, y en el que los 1.000 puntos del Dow Jones fueron el techo.
Otra similitud es que la economía de EE.UU. no creció con excesiva rapidez en los años 80, pero la expansión duró mucho más tiempo en términos históricos. El escenario alcista actual se basa en que una expansión económica prolongada ayude a los consumidores y a las empresas, sin provocar una acción hostil por parte de la Reserva Federal.
Poco más de cuatro años después del mínimo de agosto de 1982, el S&P 500 había subido más de un 130% - muy cerca del 140% que el índice ha aumentado en los 54 meses transcurridos desde los mínimos de marzo de 2009. En el verano de 1987 las acciones estadounidenses subieron ininterrumpidamente hasta el crash de 1987, cuando perdieron más de un 25%, para reanudar posteriormente las subidas ganando un 50% más hasta 1989.
De cualquier forma, existe una objeción muy convincente para este escenario de que hemos repetido otro 1982, y es que en esta ocasión las acciones no han llegado a niveles tan baratos, ni han alcanzado un fondo tan infravalorado como en aquel año. En 1982, por ejemplo, el valor del mercado de valores de EE.UU. fue del 40% del producto nacional bruto. En el mínimo de 2009 fue del 60%, y ahora está por encima del 100% - más alto que en cualquier otro momento a excepción de las burbujas de 1999.
Veremos.
Ian Williams
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 8:39
Ian Williams, estratega de valores en Peel Hunt, afirma: "Parece que la inquietud sobre una desaceleración más fuerte de lo deseable en China se han disipado un poco, lo que resulta bastante tranquilizador".
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McDonald's bate expectativas
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 8:48:00
McDonald's anunció un volumen de ventas que bate expectativas animadas por su promoción “Monopoly”. No obstante, la evolución de las ventas evoluciona de una manera muy dispar, como señalan los analistas de Bankinter.
En EE.UU. aumentan considerablemente, las tiendas que fueron abiertas hace menos de un año incrementan sus ventas +0,7% vs +0,4% estimado y, las que fueron abiertas hace más de un año, lo hicieron +1,6% vs +0,3% estimado.
En el resto de geografías el resultado es más débil, en Europa las ventas cayeron -1,9% vs +0,3% estimado y, dentro de ellos, fueron Alemania, Francia y el sur de Europa los que registraron un menor volumen de ventas. En Asia, Oriente Medio y África las ventas comparables también cayeron -1,9% vs -0,3% estimado, y añaden que en Asia (Japón, China y Australia) se habrían visto afectados por el brote de gripe aviar que ha afectado duramente a la demanda.
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Yahoo Finance ha hecho una encuesta entre sus lectores preguntándoles, ¿cuándo cree que es el mejor momento para comprar acciones?
Los resultados son reveladores.
Los inversores consultados creen que el mejor momento es cuando el mercado está cayendo con una amplia mayoría. En segundo lugar es cuando están planos, y en último lugar cuando están subiendo. Este resultado entra en clara contradicción con la estrategia operativa de seguir la tendencia. En este caso, la tendencia alcista.
Es un comportamiento típico del inversor particular tener reticencias en comprar un valor cuando sube al considerar que podría estar ya caro, y preferir comprar cuando está cayendo, con una falsa sensción, en algunos casos, de infravaloración. La teoría financiera demuestra que la primera opción da mejores resultados que comprar en las caídas.
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Acabamos de pasar un nuevo 1982
Carlos Montero
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 16:52:56
¿Nos acercamos a una nueva fase alcista de ciclo? ¿Volverá ser la renta variable la mejor inversión en los próximos años? ¿Debemos empezar a retirar nuestras posiciones en otros activos como los bonos, o los bienes raíces, para trasladarlas al mercado de valores?
Así lo creen un número creciente de analistas, que consideran que acabamos de pasar un “momento 1982”, o lo que es lo mismo, el suelo de una fase bajista de ciclo para iniciar un tramo alcista que debería durar años o décadas.
Después de una severa crisis, afirma Michael Santoli en Yahoo Finance, con embargos de petróleo incluidos, en 1982 el mercado de valores a nivel global inició una fase alcista de 18 años de duración, con el crash de 1987 por medio, que culminaría en la burbuja tecnológica del 2000. El mercado de acciones de EE.UU. se multiplicó por 14.
Hay prestigiosos analistas que creen que nos encontramos en un movimiento parecido, añade Santoli. Richard Bernstein por ejemplo, director de Richard Bernstein Advisors y gestor del Eaton Vance Richard Bernstein Equity Strategy Fund, un ultra bajista con el mercado de acciones en los años 90, lleva afirmando desde el año pasado que “el mercado alcista actual podría ser uno de los más fuertes de nuestras carreras, y podría rivalizar con el mercado alcista de 1980”.
Mary Ann Bartels, antigua estratega técnica de Bank of America Merrill Lynch, y jefe de inversiones ahora para una firma de clientes privados, afirma de forma rotunda que el entorno actual hay que definirlo como “un nuevo mercado alcista secular”, con años de máximos tras máximos y las inevitables correcciones en el camino. Para ella, el hecho de que el S&P 500 en los últimos meses rompiera el nivel que había detenido los movimientos de 2000 y 2013, marca una nueva fase importante de mercado.
Chris Verrone, técnico de mercado de la firma Strategas Group, ha sido correctamente alcista este año, y cree también que hay claras similitudes con el inicio del mercado alcista de los 80, entre ellas el liderazgo en las subidas de sectores como el de asistencia sanitaria o el de valores de consumo. Algunos de sus clientes institucionales, añade Verrone, están convencidos que hemos visto otro 1982, o estamos cerca de verlo.
Santoli señala que la idea defendida por estos analistas que la tendencia alcista actual de cuatro años de duración aún le quedarían varios años más de subidas, va en contra de la opinión más popular que defiende que los precios de las acciones están disfrutando de un fuerte pero insostenible movimiento al alza, motivado por el “dinero barato” suministrado por los bancos centrales, las excesivamente halagüeñas previsiones empresariales, la deuda barata y la recompra de acciones.
Pero las similitudes con 1982 son indudables. Al igual que en ese periodo, las acciones en los últimos años han sido infra ponderadas por el público e instituciones tales como los fondos de pensiones, después de una década perdida en la que el mercado se ha reducido por la mitad dos veces, y la economía parecía estar afectada de manera crónica. Tanto en los años 80 como en 2009, las acciones tocaron fondo en medio de una sensación generalizada de un declive económico y una disfunción y déficit político sin precedentes.
Bernstein señala que la primera fase alcista desde mínimos en ambos casos fue fuerte, más del 100% en pocos años, pero se veía con profunda sospecha. El reciente repunte del flujo monetario entrando en los fondos de renta variable, ha creado alguna sospecha en el mercado sobre la posibilidad que finalmente las manos más débiles (particulares), estén entrando al mercado, recogiendo el papel de las manos fuertes. Esto antecede históricamente el fin de un mercado alcista.
Bernstein señala, sin embargo, que casi siempre se tarda unos años en que el mercado atraiga el dinero de los inversores particulares. En el mercado alcista de los años 80, se dieron las mayores entradas de dinero particular en enero de 1987, con un aumento del 13% respecto al año anterior. Las bolsas subieron vertiginosamente seis meses consecutivos antes del crash de octubre del 87.
En los años 80 se desconfiaba profundamente de la política de la Reserva Federal de EE.UU., cuando los inversores temían que el banco central estrechara demasiado su política monetaria, y produjera una nueva recesión. Hoy en día los inversores temen que la Fed adopte medidas similares de estrechamiento monetario antes de tiempo, y aborte la recuperación.
Bartels piensa que la ruptura por encima del rango de cotización de 13 años de duración, es muy similar a la forma en que el mercado finalmente se liberó del rango en donde cotizaba en los 60-70, que también contó un par de salvajes mercados alcistas, y en el que los 1.000 puntos del Dow Jones fueron el techo.
Otra similitud es que la economía de EE.UU. no creció con excesiva rapidez en los años 80, pero la expansión duró mucho más tiempo en términos históricos. El escenario alcista actual se basa en que una expansión económica prolongada ayude a los consumidores y a las empresas, sin provocar una acción hostil por parte de la Reserva Federal.
Poco más de cuatro años después del mínimo de agosto de 1982, el S&P 500 había subido más de un 130% - muy cerca del 140% que el índice ha aumentado en los 54 meses transcurridos desde los mínimos de marzo de 2009. En el verano de 1987 las acciones estadounidenses subieron ininterrumpidamente hasta el crash de 1987, cuando perdieron más de un 25%, para reanudar posteriormente las subidas ganando un 50% más hasta 1989.
De cualquier forma, existe una objeción muy convincente para este escenario de que hemos repetido otro 1982, y es que en esta ocasión las acciones no han llegado a niveles tan baratos, ni han alcanzado un fondo tan infravalorado como en aquel año. En 1982, por ejemplo, el valor del mercado de valores de EE.UU. fue del 40% del producto nacional bruto. En el mínimo de 2009 fue del 60%, y ahora está por encima del 100% - más alto que en cualquier otro momento a excepción de las burbujas de 1999.
Veremos.
- Fenix
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- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:35 pm
Los fondos internacionales siguen comprando inmuebles españoles
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 10:23
La Comunidad de Madrid ha adjudicado hoy los 3.000 pisos del Plan Joven del IVIMA al fondo inversor Goldman Sachs por 201millones de euros, casi un 20% más que el precio por el que se puso a la venta (168,9 millones).
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¿Cara la operación de compra de The Washington Post?
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 10:25
Ha sido muy comentado el "sobreprecio", según algunos, que Jeff Bezos, ha pagado por el Washington Post. Según algunos analistas especializados, los 250 millones de dólares que ha pagado por esta cabecera, superarían de 4 a 5 veces el valor real de este periódico.
Para ver la pérdida de valor que este negocio ha tenido en los últimos años, publicamos las 10 mayores operaciones en el mundo editorial desde 1980. ¡La compra de The Washington Post es la operación número 133!
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Análisis situación económica en Latinoamérica
BBVA Research
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 11:34:00
La economía mundial muestra un debilitamiento cíclico, sobre todo en las economías emergentes, y afronta unas condiciones financieras menos laxas. Este escenario económico global menos favorable nos lleva a una revisión a la baja de las previsiones de crecimiento mundial en 2013, hasta el 3,1%, dos décimas menos que hace tres meses.
Las perspectivas de expansión en 2014 se mantienen inalteradas, en 3,8%. Este deterioro ha estado condicionado por (i) una desaceleración más intensa de lo esperado en las economías emergentes (entre ellas en China), lo que se refleja en una revisión a la baja de sus previsiones de crecimiento, frente a unas previsiones básicamente inalteradas en las economías desarrolladas; y (ii) un endurecimiento de las condiciones financieras a nivel global, resultado de la reacción del mercado a la comunicación del detalle de los planes de la Fed para una paulatina disminución de su impulso monetario.
El entorno financiero internacional se tornó menos favorable para América Latina en los últimos meses. La región, junto con otras economías emergentes, ha sido de las más castigadas en este nuevo entorno, con salidas de capitales de corto plazo, aumentos de los diferenciales soberanos, caídas en las bolsas y depreciaciones de los tipos de cambio. A esto se añade, además una corrección en los precios de algunas de las principales materias primas de exportación. Con todo, hay que destacar que en Brasil estos ajustes se empezaron a producir ya a inicios de año, debido a la peor situación cíclica y mayor inflación en ese país.
Hacia adelante, aunque esta volatilidad de los mercados es probable que se mantenga, hay razones para un cierto optimismo. Esto se debe a tres razones: (i) esperamos una moderación o reversión de las salidas de capitales (como se empieza a ver en datos recientes); (ii) el perfil del inversor que ha protagonizado las salidas es de corto plazo, frente a inversores institucionales, que habrían ajustado menos sus carteras; y (iii) si disminuye el soporte de liquidez de los bancos centrales en países desarrollados será únicamente porque el ciclo en esos países empieza a mejorar y, con ellos, la economía global.
También en los últimos tres meses la demanda interna se ha desacelerado en la región, aunque continuó siendo el principal apoyo al crecimiento. Esto se ha reflejado tanto en el deterioro de los indicadores de confianza en la mayoría de países, como en indicadores indirectos de la demanda interna, como las ventas minoristas o las importaciones, que se han debilitado en los últimos meses.
Las perspectivas para los saldos externos en América del Sur empeoran por la corrección de precios de las materias primas y la debilidad de la demanda externa. Los saldos exteriores siguen siendo sostenibles, en la medida que se encuentran financiados completamente o en su mayor parte por flujos de largo plazo, como la inversión directa extranjera. También, en la mayor parte de países el deterioro externo es consecuencia más de un aumento de la inversión que del consumo (público o privado), lo que contribuye a su sostenibilidad hacia delante. Con todo, el aumento de los déficits aumenta la vulnerabilidad de la región ante un cambio de sentimiento de los mercados internacionales o una reducción sustancial de los precios de las principales materias primas de exportación.
La debilidad del sector exterior y la desaceleración de la demanda interna explican una reducción de las previsiones de crecimiento en América Latina. El crecimiento en la región se situará en 2,7% en 2013 y aumentará al 3,2% en 2014. Con todo, esperamos que continúe la senda de recuperación del crecimiento que ya observamos en los dos primeros trimestres del año, aunque por debajo de lo anticipado. La región seguirá exhibiendo mucha heterogeneidad en sus perspectivas de crecimiento: Los países con una mayor crecimiento en 2013 serán Paraguay (11,6%), Panamá (7,5%), Perú (5,8%), Chile (4,2%) y Colombia (4,1%). Por su parte, Brasil seguirá mostrando un crecimiento relativamente débil, por factores cíclicos y estructurales. Por ello, excluyendo Brasil, el crecimiento promedio América Latina sería de 3,1% y 3,5% en 2013 y 2014, más cercano al potencial de la región, situado cerca del 4,0%.
La debilidad externa e interna también generará un empeoramiento de los saldos fiscales en la región. También en algunos países como en Perú y Colombia el tono más expansivo de la política fiscal contribuye al deterioro de las cuentas públicas. Por su parte, en Brasil, las previsiones de unos mayores tipos de interés también terminarán afectando al saldo fiscal. Con todo, los saldos fiscales siguen siendo manejables en la mayoría de países, y algunos países como Chile y Perú tienen una posición fiscal muy sólida y con amplio margen para políticas contracíclicas, en caso fuera necesario.
La inflación en la región seguirá controlada, alineada con los objetivos de inflación de los bancos centrales, salvo en Uruguay, donde permanecerá por encima del objetivo durante el próximo año. En el caso de Brasil, aunque la inflación probablemente haya alcanzado un máximo en junio y continúe declinando, las presiones inflacionarias seguirán presentes, en parte también por la fuerte depreciación del tipo de cambio lo que obligará a mayor cautela por parte del Banco Central.
En un contexto exterior menos favorable, con menor empuje de demanda interna e inflación contenida, los bancos centrales adoptan un sesgo más laxo, salvo en Brasil, donde continuarán los aumentos de tipos de interés unos meses más ante una inflación menos controlada y una moneda más depreciada. Los bancos centrales de los países con objetivos de inflación apostarán por una cierta relajación monetaria (o por lo menos por un sesgo hacia la relajación), pero abordarán de forma diferente el dilema entre un menor dinamismo de la demanda interna y no ahuyentar la entrada de capitales con unos menores tipos de interés. En un extremo, Chile apostaría por una reducción más ortodoxa de tipos de interés, mientras que, en el otro extremo, Perú optaría también por una política monetaria más laxa, pero apostando primero por una reducción de los encajes bancarios. En contraposición, las presiones sobre la inflación en Brasil harán inevitable mayores aumentos de los tipos de interés oficiales hasta octubre de este año.
La depreciación del tipo de cambio también contribuirá a unas condiciones monetarias más laxas en la región. Tanto la expectativa de los mercados de una retirada del estímulo monetario en EEUU anterior a la esperada como de una desaceleración mayor en China supusieron una depreciación más o menos generalizada de los tipos de cambio en la región. Hacia delante, en la medida que hay cierto optimismo sobre el comportamiento de los flujos de capitales hacia la región, esperamos que sigan unas leves tendencias a la depreciación en 2013 y 2014 condicionados por (i) la tendencia al aumento de los tipos de interés a largo plazo en EEUU; (ii) la mayor aversión global al riesgo; y (iii) unos peores saldos exteriores. La principal excepción será México, determinado por un nivel de partida menos apreciado que otras monedas de la región y el impacto positivo de la recuperación del crecimiento en EEUU esperada en los próximos trimestres.
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 10:23
La Comunidad de Madrid ha adjudicado hoy los 3.000 pisos del Plan Joven del IVIMA al fondo inversor Goldman Sachs por 201millones de euros, casi un 20% más que el precio por el que se puso a la venta (168,9 millones).
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¿Cara la operación de compra de The Washington Post?
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 10:25
Ha sido muy comentado el "sobreprecio", según algunos, que Jeff Bezos, ha pagado por el Washington Post. Según algunos analistas especializados, los 250 millones de dólares que ha pagado por esta cabecera, superarían de 4 a 5 veces el valor real de este periódico.
Para ver la pérdida de valor que este negocio ha tenido en los últimos años, publicamos las 10 mayores operaciones en el mundo editorial desde 1980. ¡La compra de The Washington Post es la operación número 133!
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Análisis situación económica en Latinoamérica
BBVA Research
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 11:34:00
La economía mundial muestra un debilitamiento cíclico, sobre todo en las economías emergentes, y afronta unas condiciones financieras menos laxas. Este escenario económico global menos favorable nos lleva a una revisión a la baja de las previsiones de crecimiento mundial en 2013, hasta el 3,1%, dos décimas menos que hace tres meses.
Las perspectivas de expansión en 2014 se mantienen inalteradas, en 3,8%. Este deterioro ha estado condicionado por (i) una desaceleración más intensa de lo esperado en las economías emergentes (entre ellas en China), lo que se refleja en una revisión a la baja de sus previsiones de crecimiento, frente a unas previsiones básicamente inalteradas en las economías desarrolladas; y (ii) un endurecimiento de las condiciones financieras a nivel global, resultado de la reacción del mercado a la comunicación del detalle de los planes de la Fed para una paulatina disminución de su impulso monetario.
El entorno financiero internacional se tornó menos favorable para América Latina en los últimos meses. La región, junto con otras economías emergentes, ha sido de las más castigadas en este nuevo entorno, con salidas de capitales de corto plazo, aumentos de los diferenciales soberanos, caídas en las bolsas y depreciaciones de los tipos de cambio. A esto se añade, además una corrección en los precios de algunas de las principales materias primas de exportación. Con todo, hay que destacar que en Brasil estos ajustes se empezaron a producir ya a inicios de año, debido a la peor situación cíclica y mayor inflación en ese país.
Hacia adelante, aunque esta volatilidad de los mercados es probable que se mantenga, hay razones para un cierto optimismo. Esto se debe a tres razones: (i) esperamos una moderación o reversión de las salidas de capitales (como se empieza a ver en datos recientes); (ii) el perfil del inversor que ha protagonizado las salidas es de corto plazo, frente a inversores institucionales, que habrían ajustado menos sus carteras; y (iii) si disminuye el soporte de liquidez de los bancos centrales en países desarrollados será únicamente porque el ciclo en esos países empieza a mejorar y, con ellos, la economía global.
También en los últimos tres meses la demanda interna se ha desacelerado en la región, aunque continuó siendo el principal apoyo al crecimiento. Esto se ha reflejado tanto en el deterioro de los indicadores de confianza en la mayoría de países, como en indicadores indirectos de la demanda interna, como las ventas minoristas o las importaciones, que se han debilitado en los últimos meses.
Las perspectivas para los saldos externos en América del Sur empeoran por la corrección de precios de las materias primas y la debilidad de la demanda externa. Los saldos exteriores siguen siendo sostenibles, en la medida que se encuentran financiados completamente o en su mayor parte por flujos de largo plazo, como la inversión directa extranjera. También, en la mayor parte de países el deterioro externo es consecuencia más de un aumento de la inversión que del consumo (público o privado), lo que contribuye a su sostenibilidad hacia delante. Con todo, el aumento de los déficits aumenta la vulnerabilidad de la región ante un cambio de sentimiento de los mercados internacionales o una reducción sustancial de los precios de las principales materias primas de exportación.
La debilidad del sector exterior y la desaceleración de la demanda interna explican una reducción de las previsiones de crecimiento en América Latina. El crecimiento en la región se situará en 2,7% en 2013 y aumentará al 3,2% en 2014. Con todo, esperamos que continúe la senda de recuperación del crecimiento que ya observamos en los dos primeros trimestres del año, aunque por debajo de lo anticipado. La región seguirá exhibiendo mucha heterogeneidad en sus perspectivas de crecimiento: Los países con una mayor crecimiento en 2013 serán Paraguay (11,6%), Panamá (7,5%), Perú (5,8%), Chile (4,2%) y Colombia (4,1%). Por su parte, Brasil seguirá mostrando un crecimiento relativamente débil, por factores cíclicos y estructurales. Por ello, excluyendo Brasil, el crecimiento promedio América Latina sería de 3,1% y 3,5% en 2013 y 2014, más cercano al potencial de la región, situado cerca del 4,0%.
La debilidad externa e interna también generará un empeoramiento de los saldos fiscales en la región. También en algunos países como en Perú y Colombia el tono más expansivo de la política fiscal contribuye al deterioro de las cuentas públicas. Por su parte, en Brasil, las previsiones de unos mayores tipos de interés también terminarán afectando al saldo fiscal. Con todo, los saldos fiscales siguen siendo manejables en la mayoría de países, y algunos países como Chile y Perú tienen una posición fiscal muy sólida y con amplio margen para políticas contracíclicas, en caso fuera necesario.
La inflación en la región seguirá controlada, alineada con los objetivos de inflación de los bancos centrales, salvo en Uruguay, donde permanecerá por encima del objetivo durante el próximo año. En el caso de Brasil, aunque la inflación probablemente haya alcanzado un máximo en junio y continúe declinando, las presiones inflacionarias seguirán presentes, en parte también por la fuerte depreciación del tipo de cambio lo que obligará a mayor cautela por parte del Banco Central.
En un contexto exterior menos favorable, con menor empuje de demanda interna e inflación contenida, los bancos centrales adoptan un sesgo más laxo, salvo en Brasil, donde continuarán los aumentos de tipos de interés unos meses más ante una inflación menos controlada y una moneda más depreciada. Los bancos centrales de los países con objetivos de inflación apostarán por una cierta relajación monetaria (o por lo menos por un sesgo hacia la relajación), pero abordarán de forma diferente el dilema entre un menor dinamismo de la demanda interna y no ahuyentar la entrada de capitales con unos menores tipos de interés. En un extremo, Chile apostaría por una reducción más ortodoxa de tipos de interés, mientras que, en el otro extremo, Perú optaría también por una política monetaria más laxa, pero apostando primero por una reducción de los encajes bancarios. En contraposición, las presiones sobre la inflación en Brasil harán inevitable mayores aumentos de los tipos de interés oficiales hasta octubre de este año.
La depreciación del tipo de cambio también contribuirá a unas condiciones monetarias más laxas en la región. Tanto la expectativa de los mercados de una retirada del estímulo monetario en EEUU anterior a la esperada como de una desaceleración mayor en China supusieron una depreciación más o menos generalizada de los tipos de cambio en la región. Hacia delante, en la medida que hay cierto optimismo sobre el comportamiento de los flujos de capitales hacia la región, esperamos que sigan unas leves tendencias a la depreciación en 2013 y 2014 condicionados por (i) la tendencia al aumento de los tipos de interés a largo plazo en EEUU; (ii) la mayor aversión global al riesgo; y (iii) unos peores saldos exteriores. La principal excepción será México, determinado por un nivel de partida menos apreciado que otras monedas de la región y el impacto positivo de la recuperación del crecimiento en EEUU esperada en los próximos trimestres.
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:40 pm
Confesiones de un Inversor Institucional
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 13:35:00
Josh M. Brown, de uno de los mejores blogs económicos, The Reformer Broker, ha compartido con todos nosotros una carta privada de un inversor institucional que prefiere mantenerse en el anonimato debido al cargo que ocupa.
Es una carta tan cruda y honesta como nunca hemos visto antes. Nadie que trabaja en ese puesto sería capaz de decir esto en voz alta.
La intención de este autor es influir en el debate actual sobre la gestión de inversiones. Nadie en la institución en la que el autor trabaja, está interesado en apartarse de la situación actual, nadie quiere correr el riesgo de coger el toro por los cuernos y probar algo nuevo. El autor considera que las consecuencias de estas políticas de inversión representan una tragedia por las pérdidas de oportunidades. ¡Disfruten!
He pasado toda mi carrera gestionando carteras institucionales para fondos de pensiones, fondos patrimoniales y fundaciones. Algunos han utilizado un enfoque simple y convencional mientras que la mayoría han utilizado modelos más complejos e inversiones alternativas que son tan populares en estos días.
Mi trabajo actual es con un gran fondo que utiliza un enfoque complejo, con un enfoque en la baja volatilidad y el uso de fondos de cobertura e inversiones privadas. Esta experiencia ha consolidado mi opinión de que el enfoque simple es simplemente mejor. Me he vuelto muy desencantado con la forma en que las instituciones gestionan sus carteras en la actualidad.
Hay muchas organizaciones con grandes carteras que podrían beneficiarse de una filosofía más convencional. Muchos de mis compañeros en la industria de la inversión institucional hablan de tener hasta el 50, 60, incluso el 70% de su cartera en inversiones alternativas. Esta es una receta para el desastre.
Las altas comisiones, bajo rendimiento, apalancamiento y la falta de transparencia en este estilo de inversiones han sido bien documentadas en los últimos años, pero he visto otros riesgos adicionales.
Hacer contribuciones a los hedge funds es fácil. Ellos quieren su dinero, por lo que normalmente se puede invertir de forma mensual sin muchos avisos. Pero trate de conseguir su dinero. Por lo general, necesita una antelación mínima de 90 días e incluso entonces sólo se puede canjear en una base trimestral o anual.
Si usted decide cortar lazos con el hedge fund por completo y canjear la totalidad de su capital, normalmente sólo obtendrá un reembolso del 80-90% de su dinero. El otro 10-20% de "retención" no se le devolverá hasta que finalice la auditoría anual del hedge fund, que podría ser hasta un año más tarde. Por lo que verá como su dinero no da ninguna rentabilidad, mientras se aseguran de que el precio de liquidación es el correcto. Compare esto con los fondos de índice y ETFs que tienen un precio de venta cada segundo de cada día de negociación.
Si su hedge fund cierra por alguna razón llegará a ver la verdadera de basura de activos ilíquidos en los que invierten estos chicos.
Nuestra institución invirtió en un hedge fund que decidió devolver capital a los inversores. Nos dieron la opción de conseguir el dinero menos un porcentaje por adelantado o esperar a que se vendan las inversiones. Decidimos esperar y tardamos cuatro años en conseguir toda nuestra inversión. Y cada vez que nos daban una parte del dinero, la inversión que quedaba valía menos dinero. Esto es un enorme costo de oportunidad.
Para reducir el riesgo de un golpe así, las instituciones diversifican entre varios hedge funds y estrategias, que sólo aumentan la probabilidad de escoger fondos cuya rentabilidad está por debajo del promedio.
Los fondos normalmente tienen un periodo de 1 año en la que no se puede recuperar la inversión inicial, pero es posible que el bloqueo alcance los 3-5 años en algunos casos antes de poder sacar su dinero. También fui testigo de la suspensión de reembolsos durante la crisis financiera. Usted me dirá si vale la pena pagar hasta el 20% de los beneficios en estas condiciones.
He hecho due dilligence en algunos hedge funds que tienen comisiones de gastos y el 30% de los beneficios. Y la comisión de gastos puede ascender al 6-8 por ciento. Por lo que nos quedaría un hedge fund con unos gastos fijos del 8% y el 30% de la rentabilidad.
El capital riesgo también tiene enormes costos de oportunidad. No es cuestión de entregarles el dinero y ese mismo día empezar a invertir. El período de inversión podría durar hasta 10 años.
¿Cómo es que esta tesis de inversión inicial sigue siendo válida después de una década? Y ¿qué hacer con su dinero hasta que pueda invertir en un fondo de capital riesgo? ¿Mantener dinero en efectivo? ¿Fondos de índices? Además, usted solo tiene un preaviso de 2 semanas antes de que el fondo de capital riesgo le llame para comenzar a invertir sin tener ni idea del monto de inversión.
Las comisiones del fondo de capital riesgo también son un negocio redondo. En la mayoría de los fondos, usted no paga los gastos de gestión de su capital invertido. Eso tendría demasiado sentido. Usted paga sobre el capital comprometido. Así que si usted se ha comprometido a invertir, digamos 30 millones de dólares, pero solo le permiten invertir 500.000 dólares el primer año, la comisión de gestión del 2% es superior al 100% del capital invertido. Suena razonable, ¿no? Especialmente cuando la mayoría de los fondos de capital riesgo no pueden superar la rentabilidad de un ETF valor.
También debe diversificar los fondos de capital privado y su estrategia. Más posibilidades de estar equivocado.
Entonces, ¿por qué la mayoría de las instituciones invierten de esta manera?
1. Es interesante
¿Qué suena más estimulante para un gestor de capital?
a) Viajar a Nueva York, Silicon Valley y Londres para realizar due dilligence y reunirse con hedge funds, capital privado y administradores de capital de riesgo, siendo agasajado con comida y bebida gratis mientras habla de habla de estrategias complicadas, alfa, nuevas tecnologías y "lo que nos diferencia".
O
b) Buscar activos infravalorados, mercados y sectores a un bajo costo, para lograr una amplia diversificación y ganar múltiples flujos de beta.
Puede imaginar por qué la mayoría de los inversores institucionales eligen la opción a). No me malinterpreten, estos viajes son una gran ventaja del trabajo, pero no estoy seguro de lo valiosos que son para la organización.
2. Piensan que su trabajo es superar al mercado
Mayoría de los inversores institucionales asumen: "Mi trabajo consiste en superar a los mercados o mi referencia y ganar un bono de rentabilidad". Esta es la manera equivocada de ver una cartera. El verdadero trabajo debe ser establecer una asignación de activos diversificada, tomar buenas decisiones, el reequilibrio de activos infravalorados, alcanzar los objetivos de la organización, reducir el lastre de las comisiones, asegurar liquidez para las necesidades a corto plazo y recordar su horizonte temporal y perfil de riesgo.
Usted puede agregar valor, sin la búsqueda constante alfa no correlacionado con baja volatilidad baja.
Los consejos de la mayoría de los fondos de pensiones, fondos patrimoniales y fundaciones tampoco ayudan. Todos ellos se encuentran a gusto con la mentalidad de rebaño. La mayoría tienen mucho éxito en los negocios, son ultra-competitivo y solo quieren superar la rentabilidad de Harvard y Yale. Todo el mundo quiere vencer a todos los demás, incluso con diferentes agendas y de alguna manera compleja se vuelven todos iguales.
3. Asumen que lo complejo debe ser mejor
Los inversores que gestionan estas carteras son individuos altamente preparados y muy inteligentes. Es difícil para ellos admitir que la solución simple tiene más sentido. Ser capaz de comprender las estrategias complejas les hace pensar que son superiores a los fondos indexados y ETFs. Hay una falsa sensación de seguridad cuando usted pasa su tiempo hablando con ricos y brillantes gestores alternativos.
He estado en una serie de reuniones con gestores activos o consultores que han dicho que los únicos clientes que han perdido los dejaron por invertir en fondos de índice. Llevan este hecho como una insignia de honor. Todo el mundo se ríe con los pobres inversores que ganan dinero con fondos de bajo coste. Y no reconocen que estudio tras estudio demuestra que los fondos que replican un índice son superiores.
La suposición de que los mercados financieros complejos requieren soluciones complejas es la primera respuesta de los inversores institucionales. Pero lo nuevo y lo emocionante, no significa que funcione. Modelos complejos de inversión funcionan hasta que no lo hacen. Esto es especialmente cierto con las estrategias complejas que son imposibles de seguir correctamente debido a su falta de transparencia.
También se pierde la oportunidad de reequilibrar durante los períodos de mayor volatilidad, que es uno de los mayores beneficios de un enfoque más convencional. Los gestores alternativos quieren una asociación a largo plazo con los inversores para no preocuparse por las peticiones de reembolso inmediatas.
La necesidad de ser mucho mejor que la media para justificar esas altas comisiones, provoca inversiones extremas que hace que sea difícil mantener un enfoque consistente. Y la pérdida de los beneficios de la diversificación y la correlación se sacrifica por el aumento de los costos de monitoreo y por tener estrategias más complejas.
He visto como las estrategias complejas fallan en múltiples ciclos de inversión en este tipo de carteras, pero como Keynes nos dijo: "La sabiduría mundana nos enseña que es mejor para la reputación fallar con las ideas generales que tener éxito con pensamientos fuera de lo convencional." De alguna manera la simplicidad se ha convertido en la excepción, mientras que la complejidad ahora es la regla.
La simplicidad puede ser el camino para el éxito. Eso no quiere decir que sea fácil, sólo menos complejo. Una cartera complicada se basa en la esperanza de ser más inteligente que nuestros colegas de inversión y los mercados, asumiendo riesgos adicionales. Todos sabemos que la esperanza no es una estrategia de inversión.
Carlos Montero
_____________
El tráfico ferroviario en EEUU se estabiliza
La media de doce semanas sube hasta el 2,5%
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 13:55:00
Los últimos datos de tráfico ferroviario muestran buenas noticias ya que apuntan a una cierta estabilización. Julio fue un mes récord para el transporte de vagones y el informe semanal mostró un repunte sensible hasta el 4,8% interanual.
Estas cifras elevaron la media de 12 semanas hasta el 2,5% desde los mínimos del 1,6% de principios de junio (ver gráfico adjunto).
Parece que las cosas podrían estar empezando a recuperarse de nuevo.
La Asociación de Ferrocarriles Americanos (AAR) informó que el tráfico intermodal en julio ascendió a 1.218.625 vagones y remolques un 2,5 por ciento más (29.328 unidades) en comparación con julio de 2012. El promedio semanal de 243.725 unidades en julio de 2013 fue el más alto para cualquier mes de julio en la historia.
Los vagones en julio ascendieron a 1.384.742, un 0,5 por ciento más (7.532 vagones) en comparación con el mismo mes del año pasado.
El total del tráfico ferroviario EE.UU. para la semana que finalizó el 3 de agosto fue de 542.396 vagones y unidades intermodales, un 2,0 por ciento más en comparación con la misma semana del año pasado.
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 13:35:00
Josh M. Brown, de uno de los mejores blogs económicos, The Reformer Broker, ha compartido con todos nosotros una carta privada de un inversor institucional que prefiere mantenerse en el anonimato debido al cargo que ocupa.
Es una carta tan cruda y honesta como nunca hemos visto antes. Nadie que trabaja en ese puesto sería capaz de decir esto en voz alta.
La intención de este autor es influir en el debate actual sobre la gestión de inversiones. Nadie en la institución en la que el autor trabaja, está interesado en apartarse de la situación actual, nadie quiere correr el riesgo de coger el toro por los cuernos y probar algo nuevo. El autor considera que las consecuencias de estas políticas de inversión representan una tragedia por las pérdidas de oportunidades. ¡Disfruten!
He pasado toda mi carrera gestionando carteras institucionales para fondos de pensiones, fondos patrimoniales y fundaciones. Algunos han utilizado un enfoque simple y convencional mientras que la mayoría han utilizado modelos más complejos e inversiones alternativas que son tan populares en estos días.
Mi trabajo actual es con un gran fondo que utiliza un enfoque complejo, con un enfoque en la baja volatilidad y el uso de fondos de cobertura e inversiones privadas. Esta experiencia ha consolidado mi opinión de que el enfoque simple es simplemente mejor. Me he vuelto muy desencantado con la forma en que las instituciones gestionan sus carteras en la actualidad.
Hay muchas organizaciones con grandes carteras que podrían beneficiarse de una filosofía más convencional. Muchos de mis compañeros en la industria de la inversión institucional hablan de tener hasta el 50, 60, incluso el 70% de su cartera en inversiones alternativas. Esta es una receta para el desastre.
Las altas comisiones, bajo rendimiento, apalancamiento y la falta de transparencia en este estilo de inversiones han sido bien documentadas en los últimos años, pero he visto otros riesgos adicionales.
Hacer contribuciones a los hedge funds es fácil. Ellos quieren su dinero, por lo que normalmente se puede invertir de forma mensual sin muchos avisos. Pero trate de conseguir su dinero. Por lo general, necesita una antelación mínima de 90 días e incluso entonces sólo se puede canjear en una base trimestral o anual.
Si usted decide cortar lazos con el hedge fund por completo y canjear la totalidad de su capital, normalmente sólo obtendrá un reembolso del 80-90% de su dinero. El otro 10-20% de "retención" no se le devolverá hasta que finalice la auditoría anual del hedge fund, que podría ser hasta un año más tarde. Por lo que verá como su dinero no da ninguna rentabilidad, mientras se aseguran de que el precio de liquidación es el correcto. Compare esto con los fondos de índice y ETFs que tienen un precio de venta cada segundo de cada día de negociación.
Si su hedge fund cierra por alguna razón llegará a ver la verdadera de basura de activos ilíquidos en los que invierten estos chicos.
Nuestra institución invirtió en un hedge fund que decidió devolver capital a los inversores. Nos dieron la opción de conseguir el dinero menos un porcentaje por adelantado o esperar a que se vendan las inversiones. Decidimos esperar y tardamos cuatro años en conseguir toda nuestra inversión. Y cada vez que nos daban una parte del dinero, la inversión que quedaba valía menos dinero. Esto es un enorme costo de oportunidad.
Para reducir el riesgo de un golpe así, las instituciones diversifican entre varios hedge funds y estrategias, que sólo aumentan la probabilidad de escoger fondos cuya rentabilidad está por debajo del promedio.
Los fondos normalmente tienen un periodo de 1 año en la que no se puede recuperar la inversión inicial, pero es posible que el bloqueo alcance los 3-5 años en algunos casos antes de poder sacar su dinero. También fui testigo de la suspensión de reembolsos durante la crisis financiera. Usted me dirá si vale la pena pagar hasta el 20% de los beneficios en estas condiciones.
He hecho due dilligence en algunos hedge funds que tienen comisiones de gastos y el 30% de los beneficios. Y la comisión de gastos puede ascender al 6-8 por ciento. Por lo que nos quedaría un hedge fund con unos gastos fijos del 8% y el 30% de la rentabilidad.
El capital riesgo también tiene enormes costos de oportunidad. No es cuestión de entregarles el dinero y ese mismo día empezar a invertir. El período de inversión podría durar hasta 10 años.
¿Cómo es que esta tesis de inversión inicial sigue siendo válida después de una década? Y ¿qué hacer con su dinero hasta que pueda invertir en un fondo de capital riesgo? ¿Mantener dinero en efectivo? ¿Fondos de índices? Además, usted solo tiene un preaviso de 2 semanas antes de que el fondo de capital riesgo le llame para comenzar a invertir sin tener ni idea del monto de inversión.
Las comisiones del fondo de capital riesgo también son un negocio redondo. En la mayoría de los fondos, usted no paga los gastos de gestión de su capital invertido. Eso tendría demasiado sentido. Usted paga sobre el capital comprometido. Así que si usted se ha comprometido a invertir, digamos 30 millones de dólares, pero solo le permiten invertir 500.000 dólares el primer año, la comisión de gestión del 2% es superior al 100% del capital invertido. Suena razonable, ¿no? Especialmente cuando la mayoría de los fondos de capital riesgo no pueden superar la rentabilidad de un ETF valor.
También debe diversificar los fondos de capital privado y su estrategia. Más posibilidades de estar equivocado.
Entonces, ¿por qué la mayoría de las instituciones invierten de esta manera?
1. Es interesante
¿Qué suena más estimulante para un gestor de capital?
a) Viajar a Nueva York, Silicon Valley y Londres para realizar due dilligence y reunirse con hedge funds, capital privado y administradores de capital de riesgo, siendo agasajado con comida y bebida gratis mientras habla de habla de estrategias complicadas, alfa, nuevas tecnologías y "lo que nos diferencia".
O
b) Buscar activos infravalorados, mercados y sectores a un bajo costo, para lograr una amplia diversificación y ganar múltiples flujos de beta.
Puede imaginar por qué la mayoría de los inversores institucionales eligen la opción a). No me malinterpreten, estos viajes son una gran ventaja del trabajo, pero no estoy seguro de lo valiosos que son para la organización.
2. Piensan que su trabajo es superar al mercado
Mayoría de los inversores institucionales asumen: "Mi trabajo consiste en superar a los mercados o mi referencia y ganar un bono de rentabilidad". Esta es la manera equivocada de ver una cartera. El verdadero trabajo debe ser establecer una asignación de activos diversificada, tomar buenas decisiones, el reequilibrio de activos infravalorados, alcanzar los objetivos de la organización, reducir el lastre de las comisiones, asegurar liquidez para las necesidades a corto plazo y recordar su horizonte temporal y perfil de riesgo.
Usted puede agregar valor, sin la búsqueda constante alfa no correlacionado con baja volatilidad baja.
Los consejos de la mayoría de los fondos de pensiones, fondos patrimoniales y fundaciones tampoco ayudan. Todos ellos se encuentran a gusto con la mentalidad de rebaño. La mayoría tienen mucho éxito en los negocios, son ultra-competitivo y solo quieren superar la rentabilidad de Harvard y Yale. Todo el mundo quiere vencer a todos los demás, incluso con diferentes agendas y de alguna manera compleja se vuelven todos iguales.
3. Asumen que lo complejo debe ser mejor
Los inversores que gestionan estas carteras son individuos altamente preparados y muy inteligentes. Es difícil para ellos admitir que la solución simple tiene más sentido. Ser capaz de comprender las estrategias complejas les hace pensar que son superiores a los fondos indexados y ETFs. Hay una falsa sensación de seguridad cuando usted pasa su tiempo hablando con ricos y brillantes gestores alternativos.
He estado en una serie de reuniones con gestores activos o consultores que han dicho que los únicos clientes que han perdido los dejaron por invertir en fondos de índice. Llevan este hecho como una insignia de honor. Todo el mundo se ríe con los pobres inversores que ganan dinero con fondos de bajo coste. Y no reconocen que estudio tras estudio demuestra que los fondos que replican un índice son superiores.
La suposición de que los mercados financieros complejos requieren soluciones complejas es la primera respuesta de los inversores institucionales. Pero lo nuevo y lo emocionante, no significa que funcione. Modelos complejos de inversión funcionan hasta que no lo hacen. Esto es especialmente cierto con las estrategias complejas que son imposibles de seguir correctamente debido a su falta de transparencia.
También se pierde la oportunidad de reequilibrar durante los períodos de mayor volatilidad, que es uno de los mayores beneficios de un enfoque más convencional. Los gestores alternativos quieren una asociación a largo plazo con los inversores para no preocuparse por las peticiones de reembolso inmediatas.
La necesidad de ser mucho mejor que la media para justificar esas altas comisiones, provoca inversiones extremas que hace que sea difícil mantener un enfoque consistente. Y la pérdida de los beneficios de la diversificación y la correlación se sacrifica por el aumento de los costos de monitoreo y por tener estrategias más complejas.
He visto como las estrategias complejas fallan en múltiples ciclos de inversión en este tipo de carteras, pero como Keynes nos dijo: "La sabiduría mundana nos enseña que es mejor para la reputación fallar con las ideas generales que tener éxito con pensamientos fuera de lo convencional." De alguna manera la simplicidad se ha convertido en la excepción, mientras que la complejidad ahora es la regla.
La simplicidad puede ser el camino para el éxito. Eso no quiere decir que sea fácil, sólo menos complejo. Una cartera complicada se basa en la esperanza de ser más inteligente que nuestros colegas de inversión y los mercados, asumiendo riesgos adicionales. Todos sabemos que la esperanza no es una estrategia de inversión.
Carlos Montero
_____________
El tráfico ferroviario en EEUU se estabiliza
La media de doce semanas sube hasta el 2,5%
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 13:55:00
Los últimos datos de tráfico ferroviario muestran buenas noticias ya que apuntan a una cierta estabilización. Julio fue un mes récord para el transporte de vagones y el informe semanal mostró un repunte sensible hasta el 4,8% interanual.
Estas cifras elevaron la media de 12 semanas hasta el 2,5% desde los mínimos del 1,6% de principios de junio (ver gráfico adjunto).
Parece que las cosas podrían estar empezando a recuperarse de nuevo.
La Asociación de Ferrocarriles Americanos (AAR) informó que el tráfico intermodal en julio ascendió a 1.218.625 vagones y remolques un 2,5 por ciento más (29.328 unidades) en comparación con julio de 2012. El promedio semanal de 243.725 unidades en julio de 2013 fue el más alto para cualquier mes de julio en la historia.
Los vagones en julio ascendieron a 1.384.742, un 0,5 por ciento más (7.532 vagones) en comparación con el mismo mes del año pasado.
El total del tráfico ferroviario EE.UU. para la semana que finalizó el 3 de agosto fue de 542.396 vagones y unidades intermodales, un 2,0 por ciento más en comparación con la misma semana del año pasado.
- Fenix
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:43 pm
Wall Street lleva más de 14 meses sin una gran corrección
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 14:25:00
La última vez que Wall Street tuvo un retroceso del 10% fue en junio de 2012, lo que significa que han pasado más de 14 meses desde la última gran corrección. Eso hace que este sea el tramo más largo desde el año 2009 sin un retroceso del 10%.
Esto podría ser motivo de preocupación, pero con el fin de poner el mercado alcista actual en perspectiva, comparamos los datos con los mercados alcistas de 1950, 60, 80 y 90 (vía Scott Krisiloff).
En promedio, durante los años 50 y 60, las corrección del S&P 500 de un 10% tardaron 20 meses desde el mínimo al máximo. Esto se compara con 24 meses en los años 80 y 90.
En cada periodo de dos décadas hubo 9 correcciones del 10%, pero la distribución de las concentraciones fue mayor en los años 50 y 60 que en los años 80 y 90.
El rally medio duró 17 meses en los 50 y 60 años en comparación con sólo 12 meses en los años 80 y 90.
Las estadísticas señalan que si estamos en un mercado alcista secular, entonces no es inconcebible que este rally podría subir durante más tiempo sin tomarse una pausa.
Viernes, 9 de Agosto del 2013 - 14:25:00
La última vez que Wall Street tuvo un retroceso del 10% fue en junio de 2012, lo que significa que han pasado más de 14 meses desde la última gran corrección. Eso hace que este sea el tramo más largo desde el año 2009 sin un retroceso del 10%.
Esto podría ser motivo de preocupación, pero con el fin de poner el mercado alcista actual en perspectiva, comparamos los datos con los mercados alcistas de 1950, 60, 80 y 90 (vía Scott Krisiloff).
En promedio, durante los años 50 y 60, las corrección del S&P 500 de un 10% tardaron 20 meses desde el mínimo al máximo. Esto se compara con 24 meses en los años 80 y 90.
En cada periodo de dos décadas hubo 9 correcciones del 10%, pero la distribución de las concentraciones fue mayor en los años 50 y 60 que en los años 80 y 90.
El rally medio duró 17 meses en los 50 y 60 años en comparación con sólo 12 meses en los años 80 y 90.
Las estadísticas señalan que si estamos en un mercado alcista secular, entonces no es inconcebible que este rally podría subir durante más tiempo sin tomarse una pausa.
- Fenix
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por Fenix » Dom Ago 11, 2013 11:45 pm
2. Entorno exterior: desaceleración en
China y dudas sobre el retiro del impulso
monetario en EEUU
La economía global muestra un debilitamiento cíclico, sobre todo
en emergentes, y afronta unas condiciones financieras menos
laxas
El escenario económico global es menos favorable que el vigente hace tres meses, cuando
difundimos nuestras anteriores previsiones de crecimiento, lo que nos lleva a la revisión a la baja
de nuestras perspectivas de PIB mundial hasta un crecimiento en 2013 del 3,1%, dos décimas
menos de lo previsto hace tres meses. Para 2014 se mantienen las expectativas de expansión,
en este caso hasta el 3,8%, dos décimas menos de lo previsto el trimestre pasado. Detrás de
ese deterioro y de la consecuente revisión de previsiones subyacen, al menos, dos motivos. Por
una parte, las economías emergentes están experimentando una desaceleración más intensa
de lo esperado, reflejado en una mayor revisión a la baja de sus previsiones de crecimiento
(Gráfico 1). Entre ellas cabe destacar la moderación en China, por sus repercusiones globales,
más allá de la propia Asia, por ejemplo en las economías sudamericanas. En segundo lugar, se
ha producido un evento no esperado, al menos en el momento en el que se produjo, como
es el endurecimiento de las condiciones financieras a nivel global. Este tensionamiento ha sido
resultado fundamentalmente de la reacción del mercado a la comunicación del detalle de la Fed
de sus planes de paulatina disminución y posterior reversión de la tercera ronda de su programa
de expansión cuantitativa.
Acostumbrando al mercado a una menor liquidez: el mayor impacto
se sentirá en las economías emergentes con mayor necesidad de
financiación a corto plazo
Aunque sea por múltiples causas, la mayor parte del repunte en las condiciones de financiación
a nivel global se origina a mediados de mayo con el detalle anunciado por la Fed de sus planes
para limitar primero, y poner fin después, a su programa de expansión monetaria. La Fed
ha reafirmado su compromiso con el mantenimiento de tipos de interés muy bajos durante
un periodo prolongado y, lo que quizás es más importante, todo el proceso es condicional a
la recuperación económica, es decir, a que la economía continúe creciendo a “velocidad de
crucero”.
Sin embargo, la reacción del mercado a este plan (incluso después de ser bien aclarado en sus
detalles) ha resultado más intensa de lo probablemente deseado por la Fed. Como se puede
observar en el Gráfico 2, los tipos de interés a largo plazo llegaron a aumentar en más de
100 puntos básicos, mientras que los futuros descuentan ahora la primera subida de tipos
para comienzos de 2015, prácticamente un año antes de lo esperado hace dos meses. En
nuestra opinión, es probable que lo observado en los mercados financieros sea en parte sobrereacción, como muestran recientes cesiones a la baja de las tasas, tanto de las largas como de
las expectativas de las más cortas. Aun así, la puesta en marcha del mecanismo ha generado
un proceso de recomposición de carteras ante el fin de la abundante liquidez y, por tanto, de la
demanda extra de bonos que contenía los tipos de interés en niveles excepcionalmente bajos.
En nuestra opinión, pues, estamos ante el inicio de un ciclo de normalización de las condiciones
financieras, con tipos de interés más altos y una menor demanda para los activos de riesgo.Situación Latinoamérica
Tercer Trimestre 2013
Página 6
Las economías emergentes han resultado las más afectadas por el reciente recrudecimiento
de las tensiones financieras. En la actualidad, la situación claramente ha revertido las buenas
condiciones de financiación exterior previas, con salidas de flujos de capitales de los mercados
emergentes (Gráfico 3). Además de caídas en bolsa y en el precio de los bonos, se ha producido
también una depreciación generalizada de sus monedas.
Hay varios factores detrás de esta intensa salida de capitales. Además de la inmediata anticipación
al nuevo escenario de liquidez global con una recomposición de carteras, la debilidad cíclica de
algunas de las economías grandes emergentes y el riesgo creciente de una desaceleración
más intensa en China, son factores que apuntan en la misma dirección. También, la expansión
monetaria en Japón ha estado lejos de generar el flujo de capitales que se esperaba a economías
emergentes en busca de rentabilidades más elevadas.
Con todo, siendo muy intensa la salida de flujos de capital de los mercados emergentes, existen
razones para ser optimista. En primer lugar, los datos más recientes de flujos de capital muestran
una moderación en las salidas en las últimas semanas. En segundo, el perfil del inversor que ha
protagonizado las salidas es de un horizonte de inversión de más corto plazo, frente a inversores
de perfil institucional, con horizontes de inversión más largos. Finalmente, esta reordenación
de carteras ha de tener en cuenta que si se avanza hacia un entorno de menor soporte de la
liquidez desde los bancos centrales es porque el ciclo económico global tiende a mejorar y ello
sin olvidar los fundamentales de que han construido las economías emergentes en cuanto a la
certidumbre de sus políticas y sus ventajas comparativas con las más desarrolladas en ratios de
solvencia.
Desaceleración en China: entorno cíclico global y medidas que
buscan acotar el endeudamiento y el alcance de la banca en la
sombra
El reciente tensionamiento que se ha producido en el mercado interbancario chino no es sino
un aspecto accesorio del proceso que las autoridades chinas han adoptado para poner coto al
fuerte crecimiento del crédito, tanto en el sector bancario “oficial” como el crédito generado por
el llamado sector financiero en la sombra, no regulado. El compromiso de las autoridades con
este objetivo ha quedado bien patente en los últimos meses, al permitir, de forma llamativa,
fuertes tensiones de liquidez en el sistema interbancario. Situación Latinoamérica
Tercer Trimestre 2013
Página 7
El escenario base sigue siendo de continuidad de una desaceleración moderada (Gráfico 4). Las
medidas para limitar el crecimiento del crédito supondrán un cierto lastre sobre el crecimiento,
pero aun así, las autoridades chinas parecen cómodas con las actuales tasas de crecimiento del
PIB, mientras sean el resultado de cambios que hagan más sostenible (y saludable) el crecimiento
en el medio y largo plazo. Seguimos considerando que el Gobierno chino continúa teniendo
margen de actuación en caso de que la evolución económica comprometa sus objetivos de
crecimiento. Esto supone que no cabe descartar nuevas medidas de estímulo económico y,
por supuesto, que las autoridades poseen los instrumentos para evitar cualquier accidente en el
sistema financiero, al menos en el corto plazo.
China y dudas sobre el retiro del impulso
monetario en EEUU
La economía global muestra un debilitamiento cíclico, sobre todo
en emergentes, y afronta unas condiciones financieras menos
laxas
El escenario económico global es menos favorable que el vigente hace tres meses, cuando
difundimos nuestras anteriores previsiones de crecimiento, lo que nos lleva a la revisión a la baja
de nuestras perspectivas de PIB mundial hasta un crecimiento en 2013 del 3,1%, dos décimas
menos de lo previsto hace tres meses. Para 2014 se mantienen las expectativas de expansión,
en este caso hasta el 3,8%, dos décimas menos de lo previsto el trimestre pasado. Detrás de
ese deterioro y de la consecuente revisión de previsiones subyacen, al menos, dos motivos. Por
una parte, las economías emergentes están experimentando una desaceleración más intensa
de lo esperado, reflejado en una mayor revisión a la baja de sus previsiones de crecimiento
(Gráfico 1). Entre ellas cabe destacar la moderación en China, por sus repercusiones globales,
más allá de la propia Asia, por ejemplo en las economías sudamericanas. En segundo lugar, se
ha producido un evento no esperado, al menos en el momento en el que se produjo, como
es el endurecimiento de las condiciones financieras a nivel global. Este tensionamiento ha sido
resultado fundamentalmente de la reacción del mercado a la comunicación del detalle de la Fed
de sus planes de paulatina disminución y posterior reversión de la tercera ronda de su programa
de expansión cuantitativa.
Acostumbrando al mercado a una menor liquidez: el mayor impacto
se sentirá en las economías emergentes con mayor necesidad de
financiación a corto plazo
Aunque sea por múltiples causas, la mayor parte del repunte en las condiciones de financiación
a nivel global se origina a mediados de mayo con el detalle anunciado por la Fed de sus planes
para limitar primero, y poner fin después, a su programa de expansión monetaria. La Fed
ha reafirmado su compromiso con el mantenimiento de tipos de interés muy bajos durante
un periodo prolongado y, lo que quizás es más importante, todo el proceso es condicional a
la recuperación económica, es decir, a que la economía continúe creciendo a “velocidad de
crucero”.
Sin embargo, la reacción del mercado a este plan (incluso después de ser bien aclarado en sus
detalles) ha resultado más intensa de lo probablemente deseado por la Fed. Como se puede
observar en el Gráfico 2, los tipos de interés a largo plazo llegaron a aumentar en más de
100 puntos básicos, mientras que los futuros descuentan ahora la primera subida de tipos
para comienzos de 2015, prácticamente un año antes de lo esperado hace dos meses. En
nuestra opinión, es probable que lo observado en los mercados financieros sea en parte sobrereacción, como muestran recientes cesiones a la baja de las tasas, tanto de las largas como de
las expectativas de las más cortas. Aun así, la puesta en marcha del mecanismo ha generado
un proceso de recomposición de carteras ante el fin de la abundante liquidez y, por tanto, de la
demanda extra de bonos que contenía los tipos de interés en niveles excepcionalmente bajos.
En nuestra opinión, pues, estamos ante el inicio de un ciclo de normalización de las condiciones
financieras, con tipos de interés más altos y una menor demanda para los activos de riesgo.Situación Latinoamérica
Tercer Trimestre 2013
Página 6
Las economías emergentes han resultado las más afectadas por el reciente recrudecimiento
de las tensiones financieras. En la actualidad, la situación claramente ha revertido las buenas
condiciones de financiación exterior previas, con salidas de flujos de capitales de los mercados
emergentes (Gráfico 3). Además de caídas en bolsa y en el precio de los bonos, se ha producido
también una depreciación generalizada de sus monedas.
Hay varios factores detrás de esta intensa salida de capitales. Además de la inmediata anticipación
al nuevo escenario de liquidez global con una recomposición de carteras, la debilidad cíclica de
algunas de las economías grandes emergentes y el riesgo creciente de una desaceleración
más intensa en China, son factores que apuntan en la misma dirección. También, la expansión
monetaria en Japón ha estado lejos de generar el flujo de capitales que se esperaba a economías
emergentes en busca de rentabilidades más elevadas.
Con todo, siendo muy intensa la salida de flujos de capital de los mercados emergentes, existen
razones para ser optimista. En primer lugar, los datos más recientes de flujos de capital muestran
una moderación en las salidas en las últimas semanas. En segundo, el perfil del inversor que ha
protagonizado las salidas es de un horizonte de inversión de más corto plazo, frente a inversores
de perfil institucional, con horizontes de inversión más largos. Finalmente, esta reordenación
de carteras ha de tener en cuenta que si se avanza hacia un entorno de menor soporte de la
liquidez desde los bancos centrales es porque el ciclo económico global tiende a mejorar y ello
sin olvidar los fundamentales de que han construido las economías emergentes en cuanto a la
certidumbre de sus políticas y sus ventajas comparativas con las más desarrolladas en ratios de
solvencia.
Desaceleración en China: entorno cíclico global y medidas que
buscan acotar el endeudamiento y el alcance de la banca en la
sombra
El reciente tensionamiento que se ha producido en el mercado interbancario chino no es sino
un aspecto accesorio del proceso que las autoridades chinas han adoptado para poner coto al
fuerte crecimiento del crédito, tanto en el sector bancario “oficial” como el crédito generado por
el llamado sector financiero en la sombra, no regulado. El compromiso de las autoridades con
este objetivo ha quedado bien patente en los últimos meses, al permitir, de forma llamativa,
fuertes tensiones de liquidez en el sistema interbancario. Situación Latinoamérica
Tercer Trimestre 2013
Página 7
El escenario base sigue siendo de continuidad de una desaceleración moderada (Gráfico 4). Las
medidas para limitar el crecimiento del crédito supondrán un cierto lastre sobre el crecimiento,
pero aun así, las autoridades chinas parecen cómodas con las actuales tasas de crecimiento del
PIB, mientras sean el resultado de cambios que hagan más sostenible (y saludable) el crecimiento
en el medio y largo plazo. Seguimos considerando que el Gobierno chino continúa teniendo
margen de actuación en caso de que la evolución económica comprometa sus objetivos de
crecimiento. Esto supone que no cabe descartar nuevas medidas de estímulo económico y,
por supuesto, que las autoridades poseen los instrumentos para evitar cualquier accidente en el
sistema financiero, al menos en el corto plazo.
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por admin » Lun Ago 12, 2013 6:09 am
CURRENCIES7:08 AM EDT 8/12/2013
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3299 -0.0022
Yen (USD/JPY) 96.73 0.41
Pound (GBP/USD) 1.5479 -0.0013
Australia $ (AUD/USD) 0.9155 -0.0036
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9268 0.0027
WSJ Dollar Index 73.57 0.27
GOVERNMENT BONDS7:08 AM EDT 8/12/2013
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -2/32 2.589
German 10 Year -7/32 1.709
Japan 10 Year 2/32 0.749
FUTURES6:58 AM EDT 8/12/2013
LAST CHANGE % CHG
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PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -2/32 2.589
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LAST CHANGE % CHG
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por admin » Lun Ago 12, 2013 6:11 am
Copper August 12,06:59
Bid/Ask 3.2727 - 3.2739
Change -0.0006 -0.02%
Low/High 3.2504 - 3.2952
Charts
Nickel August 12,06:58
Bid/Ask 6.6810 - 6.6837
Change +0.0426 +0.64%
Low/High 6.5812 - 6.7127
Charts
Aluminum August 12,06:59
Bid/Ask 0.8328 - 0.8329
Change +0.0074 +0.89%
Low/High 0.8206 - 0.8329
Charts
Zinc August 12,06:59
Bid/Ask 0.8670 - 0.8672
Change +0.0064 +0.74%
Low/High 0.8546 - 0.8686
Charts
Lead August 12,06:59
Bid/Ask 0.9878 - 0.9885
Change +0.0065 +0.66%
Low/High 0.9776 - 0.9919
Charts
Bid/Ask 3.2727 - 3.2739
Change -0.0006 -0.02%
Low/High 3.2504 - 3.2952
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Nickel August 12,06:58
Bid/Ask 6.6810 - 6.6837
Change +0.0426 +0.64%
Low/High 6.5812 - 6.7127
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Aluminum August 12,06:59
Bid/Ask 0.8328 - 0.8329
Change +0.0074 +0.89%
Low/High 0.8206 - 0.8329
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Zinc August 12,06:59
Bid/Ask 0.8670 - 0.8672
Change +0.0064 +0.74%
Low/High 0.8546 - 0.8686
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Lead August 12,06:59
Bid/Ask 0.9878 - 0.9885
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Low/High 0.9776 - 0.9919
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Re: Lunes 12/08/13 Presupuesto del Tesoro
por admin » Lun Ago 12, 2013 6:12 am
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