Miércoles 11/09/13 comercio de mayoristas

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El Dow Jones se lleno de optimismo hoy dia y subio nada menos que 135.54 puntos a 15,326.60 puntos. Recuperando parte de lo perdido ultimamente.

Los yields bajaron a 2.91%

OIl up 107.74

Au up 1,365

VIX down 13.82, en niveles mas moderados ahora.

Brent down 111.63

Futures cu up 3.2740

[Fenix]

8:04 Inventarios mayoristas EE.UU. julio +0,1% frente la subida del 0,2% junio

Los inventarios mayoristas subieron en julio en EE.UU. una décima porcentual. El ratio inventarios/ventas se mantuvo sin cambios en el 1,17.

Los inventarios de bienes duraderos cayeron un 0,4% en julio. Los de bienes no duraderos subieron un 0,7%.
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8:31 Inventarios energía EE.UU.

Inventarios crudo -219.000 millones frente -1,5 millones esperados.
Inventarios gasolina +1,658 millones frente -1,25 millones esperados.
Inventarios destilados +2,586 millones frente 488.000 esperados.

Utilización refinería 92,5% frente 91,20% esperado.
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10:06 Rusia entrega a EE.UU. su plan para Siria

Según la agencia de noticias Interfax, Rusia ha entregado hoy miércoles a EE.UU. en ginebra, su plan para la supervisión internacional del arsenal de armas químicas de Siria.

Con esta propuesta, aceptada por la propia Siria, China y la liga árabe, Rusia intenta evitar la intervención militar de EE.UU. Barack Obama se ha mostrado dispuesto a estudiarla detenidamente.
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11:35 Oro: Objetivo de largo plazo en los 730$

Escenario Principal: Nuestra visión de medio plazo era correcta. Ahora, el Oro se encuentra en tendencia bajista de medio-largo plazo. Objetivo de largo plazo 730$ (máximos 2006).

La semana pasada, el Oro confirmó nuestro recuento en 5 subondas. Así, por debajo de 1434, una corrección menor (a-b-c) ha comenzado como sugerimos. Además, un Cabeza&Hombros podría estar formándose en el corto plazo. Si el Cabeza&Hombros es activado, nuestra zona objetivo es 1300/1280.

Resistencia: 1434 / 1500
Soporte: 1351 / 1272

Escenario Alternativo: La superación de 1434, en cierre semanal, sería interpretado como finalización de la fase correctiva.

Cortal Consors

[Fenix]

11:55 Las encuestas de sentimiento en zona neutral

La última encuesta de colocación de activos muestra un ligero incremento de la liquidez hasta el 20% (aún en mínimos históricos). Mientras tanto, las encuestas de sentimiento se sitúan en terreno neutral, con los alcistas en el 36% y los bajistas en el 31%.

Nada destacable en estos datos, como tampoco en el sentimiento de los "Investor Intelligence", que dan lecturas alcistas del 37% y bajistas del 24%.

[Fenix]

12:05 Exxon Mobil: rebote a corto plazo hacia los 91.8$
BNP Paribas

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 85.8.

Nuestra preferencia: rebote a corto plazo hacia el 91.8.

Escenario alternativo: por debajo de 85.8, el riesgo es una caída hasta 84 y 82.9.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es negativo.

Resistencias y soportes: 92.8 91.8 90.6 - 86.6 85.8 84

Tendencia a medio plazo: El Subyacente está inferior a su media móvil 100 dias (90.55). La distancia con respecto a ésta es de -3%. A la baja el nivel de soporte a observar se sitúa en 82.9, una resistencia importante se sitúa en 94.

[Fenix]

Análisis de los ciclos de tipos de interés

Miércoles, 11 de Setiembre del 2013 - 12:35:00

La rentabilidad de los bonos en EE.UU. llevan meses subiendo. El 10 años alcanzó un mínimo del 1,6% el pasado mayo. Ahora cotiza sobre el 3%. Las previsiones consenso apuntan a que esta tendencia alcista en las rentabilidades (y bajistas en el precio), seguirán en los próximos meses. Esto provacará perdidas en los fondos de bonos, que podrían ser importantes si nos atenemos a los datos históricos.

Paul B. Farrel hace un análisis de los diferentes movimientos cíclicos en los tipos de interés en EE.UU. y su repercusión en el mercado de renta fija y variable.

1989-1993: La Fed bajó sus tipos un 6%. Los bonos subieron un 8%

La Fed comenzó a bajar tipos en 1989, desde el 9,25% hasta el 3% en 1992. Sin cambios en 1993. Como resultado, el retorno medio de los fondos de deuda alcanzó un saludable 7,1% anual en 1992. Las acciones también lo hicieron bien en este periodo.

1994: La Fed subió tipos un 3%. Los bonos cayeron un 7%

La Fed comenzó a subir tipos a principios de 1994 desde el 3% hasta el 6% de principios de 1995. El retorno de los fondos de bonos en 1994% fue en promedio del -2,6%

1995-2000: Rally .com La Fed bajó los tipos ligeramente. Los bonos subieron un 8%

En ese periodo de burbuja .com, la Fed bajó los tipos ligeramente del 6% al 5,5%, nivel en el que se mantuvo la mayor parte del tiempo. En este periodo los fondos de bonos tuvieron unos buenos ejercicios. En 1995 la rentabilidad fue del 18%, en 1996% del 3,5%, en 1997 del 9,4% y en 1998 del 8,6%

El S&P 500 en ese periodo de cinco años subió un 37%, 22%, 33%, 28% y 21%.

2000-2003: 30 meses de recesión. La Fed bajó los tipos un 5%. Los bonos subieron un 10%

La Fed intentó parar la "exuberancia irracional" del mercado de valores subiendo los tipos desde el 4,75% en 1998 al 6,5% en mayo del 2000. La explosión de la burbuja tecnológica provocó grandes pérdidas en bolsa, aunque subida en los fondos de deuda, que alcanzaron rentabilidades positivas entorno al 10%.

2003-2007: Fed sube tipos en cuatro puntos porcentuales. Los bonos caen un 6%

Entre mediados de 2004 y principios de 2006, la Fed subió tipos desde el 1% al 5,25%. El retorno de los fondos de bonos fue de entorno el 5%

2007-2008: Fed baja tipos un 5%. Bonos suben un 2%

En este periodo el mercado de valores perdió un 40%, mientras que el de renta fija subió en el rango 5-6%

2009-2013: Tipos cero. Las acciones se doblan. Fijaliza el mercado alcista de la deuda a largo plazo

En los últimos 4 años los bonos han subido un 5,9%, 6,4%, 7,5% y 4,6%. Desde finales de 2013 la rentabilidad ha entrado en terreno negativo, y así se espera que continúe en el corto/medio plazo.
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Resulta indispensable un cambio conceptual en el armado de portfolios

Germán Fermo

Miércoles, 11 de Setiembre del 2013 - 12:55:00

La 10yr no llegaba a estos niveles desde el tercer trimestre del 2011, lo mismo para la 30yr yield. Hace entonces casi DOS años que no veíamos a las tasas en este nivel lo cual desencadenó un SELLOFF global en bonos, monedas, commodities y acciones.

La 10yr el 2/5/13 estaba en 1.62%, el viernes cerró en 2.90% y llegó horas antes al 3% o sea, 138 puntos básicos de suba, enorme movimiento. El bono de 10 tiene una duration aproximada de 8 años costando entonces un retorno negativo de aproximadamente 11% desde el 2/5/13. El bono de 30 tiene aproximadamente una duration de 20 costando nada más y nada menos que 22% de retorno negativo aproximado desde el 2/5/13. (La Maestría en Finanzas de la UTDT anuncia su nueva Rama: “Law & Finance”)

Los QEs de Bernanke quebraron por completo la sintonía fina entre economía real y “pricing” de activos financieros con el riesgo de burbujear por el aire en algún punto al planeta entero. Comenzar a frenar QE desde ahora probablemente sea la decisión correcta aunque dolorosa en el corto plazo. Quizá haya llegado el tiempo de madurar y de comprender que, nos guste o no, esto todavía es una crisis de dimensiones históricas y que de la misma se deberá salir con dolor transcendiendo al mundo virtual y ultra-monetizado al que nos condujo la Reserva Federal desde el 2009. (NUEVO Seminario de Trading Electrónico en la Maestría en Finanzas de la UTDT)

Queda muy claro entonces que el embate a los precios de bonos soberanos americanos ha sido muy violento y esto repercutió en todos lados por la sencilla razón de que todos los valores presentes del planeta usan como base a la curva soberana americana: si la misma se empina, todo el mundo ajusta en consonancia casi perfecta. Tengo la sensación de que el mercado está entrando en un mini-paradigma donde las tasas seguirán siendo bajas pero no mínimas y este solo detalle obviamente ha generado pérdidas enormes en carteras de bonos en especial aquellas que tienen doble volatilidad: volatilidad por el lado de yields y por el lado de monedas las cuales fácilmente están 30% abajo desde Mayo 2013.

Parecería que la 10yr lejos ya está de su mínimo de 1.39% (julio del 2012) y a partir de este renovado rango de a poco irá subiendo acompañando lo que debería ser una normalización muy gradual pero necesaria y altamente saludable de la forma de transitar esta crisis. El tránsito de un escenario de tasas mínimas a uno de tasas bajas no ha sido fácil en especial para aquellas carteras que vienen operando en piloto automático desde el 2009. Estar long oro, long bonos en moneda local, long commodities ha sido muy doloroso durante el 2013.

La reflación inducida por la Fed de Bernanke desde el 2009 ha sido muy útil en estabilizar a mercados que por entonces estaban histéricos. Pero también es cierto que una economía capitalista debe comprender que no puede permanecer in-eternum con respirador artificial, debe comprender que los estímulos fueron muy útiles al inicio de la crisis pero que actualmente bien pueden estar creando más problemas que soluciones. La Fed parecería haber comprendido que la discrepancia en la velocidad a la que los mercados financieros se han recuperado relativos a una economía real mejor pero en lenta recuperación, pueden estar sembrando las bases para la próxima gran burbuja. Si este es el caso, seguir armando carteras suponiendo el mismo comportamiento desde la Fed puede a esta altura ser un error trágico.

Germán Fermo

[Fenix]

13:15 United Technologies: alcista mientras no pierda 102,6
CMC Markets

Punto de rotación se sitúa en 102.6.

Preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 102.6.

Escenario alternativo: por debajo de 102.6, el riesgo es una caída hasta 99.6 y 97.9.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 102.84 y 102.44 respectivamente).

[Fenix]

Recuperar el Crédito

Miércoles, 11 de Setiembre del 2013 - 13:55:00

Ha sido el Gobernador del BOE el que ha pedido que, una vez que los principales bancos internacionales están cerca de cumplir los requisitos de Basilea III, se comience a liberar la presión que sufren para que se reanude el crédito. ¿A qué tipo de presión nos referimos?

Esto no lo ha aclarado. Pero es evidente la aparente contradicción entre mayor regulación y control y al mismo tiempo presionarles para que faciliten el crédito. Todo ello cuando el escenario económico, pese a la alegría del mercado, sigue siendo incierto.

¿Una recuperación sin crédito? En Europa estamos viendo mejores datos económicos cuando el crédito bancario (realmente, el crédito total considerando también la emisión de papel) sigue bajando. Sector exterior, inversión, consumo...este es el proceso normal de recuperación. ¿Dónde queda aquí la recuperación del crédito? En la inversión, sin duda. Inversión en capacidad, más allá de la revalorización de los activos financieros. El crédito no anticipa la recuperación, más bien la afianza. Es por esto tan relevante que comience a observarse una mejora del crédito en estos momentos donde vemos indicios de recuperación de la mano del sector exterior. Ayer algunos medios recogían el argumento (aparentemente) que utiliza el Banco de España para presionar a las entidades para que aumenten los prestamos: ha mejorado el acceso a la financiación del mercado y han mejorado las perspectivas de crecimiento; luego debe mejorar el crédito. Tan simple, pero al mismo tiempo tan complejo en un entorno de elevada deuda (apalancamiento), ajustes de precios aún no finalizados (vivienda) y crisis recurrente del Euro con tantos focos de tensión como países lo componen.

Me temo que la incertidumbre no desaparece con la revalorización del mercado o con la mejora de las perspectivas inducidas la recuperación cíclica. Pensar lo contrario es repetir los errores cometidos dos años atrás.

Al final, el protagonismo de los bancos centrales sigue siendo evidente. En el caso concreto del ECB, facilitando que el mecanismo de transmisión monetaria funcione. ¿Qué falla? Con tipos de interés casi nulos, el objetivo es facilitar que la banca mejore su financiación en el mercado, al mejor coste posible y combatiendo la fragmentación, al mismo tiempo que con la política verbal se asegura que estas condiciones financieras laxas vienen para quedarse a lo largo del tiempo. Pero, un instrumento nuevo de la política monetaria y con tres objetivos que a larga pueden resultar contradictorios: crecimiento, inflación y estabilidad financiera. Mejorar las perspectivas de crecimiento, limitar el riesgo de una desinflación que vaya demasiado lejos y forzar un comportamiento positivo de los mercados. Les dejo que hagan hipótesis sobre la combinación de estos tres objetivos a medio plazo.

Siguiendo con el ECB, su Presidente el jueves pasado se mostraba ambiguo sobre la devolución de los LTROs ya casi un año y medio atrás. Por un lado, lo consideraba positivo al valorarlo como un indicio de la mayor tranquilidad y confianza del mercado. Por otro, advertía que la menor liquidez excedente en las carteras de las entidades podría volver a traducirse en nuevas tensiones de tipos de corto plazo y un nuevo proceso de la fragmentación del mercado. Es un ejemplo, uno más, de los riesgos que supone dar marcha atrás en las medidas expansivas instrumentadas en los últimos años. Al fin y al cabo, se impusieron en situaciones límite y por fuerza temporales. Pero muchos han considerado que realmente son indefinidas. Es algo similar a lo que tendrá que discutir la Fed la semana próxima. Y es que no hay nada indefinido como tampoco los problemas estructurales a nivel mundial se solucionan con dinero. Pero ayuda sin duda a mitigarlos. Ahora mismo tenemos un buen ejemplo con el comportamiento reciente de los mercados.

José Luis Martínez Campuzano
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Oro podría caer a 1.250 si el taperig ocurre la próxima semana

Según los analistas de UBS

Miércoles, 11 de Setiembre del 2013 - 14:25:00

Las perspectivas para los precios del oro serán oscuras si la Reserva Federal sigue adelante y comienza a reducir sus compras de bonos, han dicho los analistas de Bank of America. Tal medida en la reunión del FOMC de la semana próxima sería la primera fase de un endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal.

Un aumento en las tasas de interés, o incluso la promesa de un aumento de las tasas de interés demostrada por una reducción de las compras de bonos, deprimen los precios del oro debido a que "las tasas representan los costos de oportunidad de mantener el oro", escribió el estratega de metales de Bank of America Michael Widmer en una nota.

La Fed compra actualmente 85 mil millones de dólares en deuda hipotecaria y del Tesoro cada mes. Entonces, ¿cuánto podría caer el oro si la Fed anuncia una disminución de sus compras de activos al final de su reunión de dos días del 18 de septiembre?

Los precios del oro probablemente caerán a 1.250 dólares la onza en un primer momento, según Joni Teves, analista de UBS.

"Pero ciertamente no descartaría un nuevo intento de caída hacia 1.200 si, por ejemplo, la Reserva Federal es más agresiva de lo que el mercado espera", dijo.

El mercado ha descontado una disminución de las compras de entre 10-15 mil millones de dólares, según la nota de investigación BofAML.

Los precios del oro podrían recuperarse en el corto plazo si la Fed reduce sus compra de bonos por debajo de lo esperado o no hace nada en la reunión de septiembre, escribieron los analistas, pero las ganancias serían limitadas, en parte, por la posibilidad de aumento de las tasas reales.

Un posible ataque militar de EE.UU. contra Siria ha estado apoyando el oro en los últimos días. El gobierno de Obama afirma que el gobierno sirio utilizó armas químicas contra su pueblo en un ataque en agosto. Pero las tensiones se han relajado recientemente. Siria ha aceptado una propuesta rusa para colocar las armas químicas de Siria bajo los controles internacionales para evitar un ataque de EE.UU. y Francia.

[admin]

QCOM recomprara $5 bilones de sus acciones.

[admin]

Rusia y US se reunen para discutir Siria. Kerry y su contraparte se reuniran en Genova.

[admin]

Verizon vende $49 billones de bonos.

Citi despide a 120 empleados de hipotecas. Siguen las malas noticias del sector.

[admin]

FB en sus niveles mas altos. Record.

[admin]

Por primera vez en el cuarto trimestre la venta de tabletas superara la de PC. Gracias al visionario Steve Jobs.

[jonibol]

Parece que no será un setiembre malo como en años anteriores.
Salvo que la FED confirme el temor de muchos y reduzca en 10 000 millones sus compras de bonos el próximo miércoles.

[RCHF]

Dólar retrocedió a S/.2,775, su nivel más bajo desde julio pasado

La moneda estadounidense bajó un 0,68%, debido a una mayor demanda de soles de parte de empresas para el pago de impuestos


(Reuters). El dólar bajó el miércoles a mínimos de casi dos meses porque los bancos vendieron la moneda estadounidense para evitar pérdidas, en medio de un mayor apetito por soles de empresas para el pago de impuestos y de clientes extranjeros ante el avance de los mercados globales.

La moneda estadounidense cayó un 0,68% y se cotizó en S/.2,775 unidades, su menor nivel desde el 19 de julio. El martes, la moneda local había terminado en S/.2,794 unidades.

Los inversores extranjeros vendieron dólares animados por una menor aversión al riesgo internacional ante la posibilidad de que se evite un ataque de Estados Unidos a Siria.

Por su parte, las empresas siguieron cambiando sus dólares por soles para cumplir con el pago de sus impuestos.

En ese escenario, algunos bancos -que tenían altas sus posiciones en dólares tras las últimas ventas oficiales de divisas- activaron operaciones para frenar pérdidas ante la apreciación del sol.

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Carlos Ghosn mantiene el optimismo en los mercados emergentes

September 11, 2013 3:30 PM


Carlos Ghosn, durante una conferencia de prensa Photo: Agence France-Presse/Getty Images
By Por
y
David Pearson
FRÁNKFORT--El presidente ejecutivo de Renault-Nissan, Carlos Ghosn, sigue optimista respecto de las posibilidades a largo plazo en los mercados emergentes, donde las ventas de automóviles han disminuido en medio de los temores de que dichas economías se estén desacelerando.

En una entrevista el miércoles en la feria automotriz de Fránkfort, Ghosn dijo que varias proyecciones sugieren que Brasil, India y Rusia se recuperarán en 2014 de una esperada contracción en las ventas de automóviles este año.

Brasil podría experimentar un aumento en las ventas el próximo año de 1%, tras contraerse 2% en 2013, mientras que India podría registrar un crecimiento de hasta 7% en 2014, luego de anotar una caída de 6% a 7% este año, señaló.

Ghosn, presidente ejecutivo de Renault SA y Nissan Motor Co., indicó que China continuará creciendo.

Los países en desarrollo han mirado con consternación cómo caen sus monedas y se contraen sus mercados bursátiles a medida que los inversionistas regresan a Estados Unidos y Europa para aprovechar sus mejores prospectos económicos.

Ghosn dijo que India, Brasil, Rusia y China aún tienen un mayor potencial de crecimiento que mercados maduros como Europa Occidental o EE.UU.