Viernes 04/10/13 N ohay cifras del empleo.

[Fenix]

5-) A nivel de sentimiento comprobamos el gran pesimismo predominante con respecto al oro en estos niveles, sentimientos extremos en donde suelen fermentar cambios de tendencia. De hecho hemos conocido por primera vez en el año “inflows” al principal ETF mundial de oro, el GLD:

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Papeles de Minera IRL suben 25% por anuncio de negociación con LionGold

Junior canadiense adelantó que negocia que la aurífera que lista en Singapur suscriba US$10 millones de su capital social


(Foto: Archivo El Comercio)



(Reuters). La junior de oro Minera IRL confirmó el viernes que mantiene conversaciones avanzadas con la minera aurífera LionGold, con sede en Singapur, sobre una potencial asociación, lo que generó un alza de hasta un 25% en el precio de sus acciones en la Bolsa de Valores de Lima.

IRL, enfocada en la producción de metales preciosos en Latinoamérica, tiene proyectos prometedores en Perú, como el de Ollachea, de US$180 millones, y en Argentina tiene en cartera el plan Don Nicolás, de US$60 millones-

“(La compañía) confirma que está en conversaciones con LionGold Corp que podría o no podría llegar a un acuerdo”, dijo IRL en un comunicado.

La empresa canadiense canadiense detalló que la negociación prevé una posible compra de acciones mediante la cual la segunda se encargaría de suscribir una participación de US$10 millones de su capital social.

De llegarse a un acuerdo definitivo, LionGold realizaría tal operación en dos tramos, decisión que tendrá que ser tomada a más tardar el 1 de noviembre de 2013, tras lo cual tendría que anunciar una firme intención de compra.

SUSPENDEN NEGOCIACIÓN
Las acciones de IRL en Toronto y Lima fueron suspendidas momentáneamente el viernes en medio de un fuerte repunte por las especulaciones sobre una potencial adquisición. La compañía también cotiza en la Bolsa de Londres.

En la plaza de Lima el papel cotizaba a las 12.48 hora local (1748 GMT) a US$0,30, con un alza de 25%.

LionGold, cuyas acciones cotizan en la Bolsa de Singapur, informó más temprano que estaba discutiendo una posible fusión con una firma minera, pero no precisó el nombre.

IRL enfatizó que “no existe la certeza de que será concretada alguna oferta o colocación privada, ni sus términos”, y que realizará un anuncio “en el debido momento”.

El proyecto Ollachea, ubicado en la región sureña de Puno -cerca a la frontera con Bolivia- produciría entre 100.000 y 115.000 onzas anuales de oro desde el 2015. Y su proyecto Don Nicolás en Argentina produciría 52.000 onzas de oro y unas 56.000 onzas de plata por año desde el 2014, según la compañía.

[Fenix]

¡Vaya tela!


Radar Market


Jueves, 19 de Setiembre del 2013 - 9:15:14

Permítanme el tono coloquial, no puedo ni quiero mostrarme académico-formal después del espectáculo de la FED. El mago Bernanke, o quien lo dirija, nos deleito ayer con otro gesto de manipulación obscena.

Meses después de anunciar que había llegado el momento de ir dejando de imprimir dinero –van cuatro años y medio- afirma, sin más, que no se dan las condiciones para llevarlo a término .. ¡qué mal huele!

Puede deberse a una debilidad económica mayor de la reconocida, o al temor de que se produzca una huida generalizada de los bonos USA, lo que sería fatal para la deuda, puede también que esté defendiendo los intereses de Wall Street, o que esté preocupado por el balance de la institución que dirige, puede incluso haber razones inconfesables o que sea una mezcla de todas, lo más probable es que nunca lo sepamos, pero lo cierto es que ayer se dio otro paso más hacía el precipicio.

Cada vez es más evidente que el sistema financiero occidental se ha metido en un callejón sin salida, tarde lo que tarde, habrá que derribarlo para establecer uno nuevo.

No creo que el resto de grandes potencias económicas, al margen de Europa, estén muy satisfechas con la medida, EEUU lleva demasiado tiempo viviendo del cuento y el dólar, como moneda reserva y de pagos que aún es, más por presión política que por realidad económica, acabará resintiéndose. La tensión internacional seguirá al alza. No es extraño que Obama esté buscando las cosquillas a unos y otros para ver por donde puede iniciar un conflicto bélico como solución, al menos parcial, a esta situación. No es el primero en recurrir a esta salida.

Por más que el hecho favorezca nuestra estrategia inversora y refuerce los escenarios que vengo manteniendo a corto, medio y largo plazo, no debo perder la objetividad y reconocer que esto es pan para hoy y hambre para mañana.

Lo mercados llevaban quince días alza y esperaron la noticia en lo más alto, extraño, los círculos más próximos debían estar al tanto. La reacción fue la lógica, bonos, metales y Bolsas subiendo y dólar bajando en un ambiente de confusión y sorpresa.

Nuevo revolcón para los osos que no olvidarán esta onda que arrancó en el 2.009 jamás, los índices USA triplicados en plena crisis y sin síntomas de debilidad, mejor dicho, de que vayan a dejar de ser sostenidos. Las webs Usa especializadas en Elliott vuelven a remodelar sus recuentos por enésima vez y con la rigidez habitual afirman que esta onda de máximos históricos será la última. Alguna vez lo será, seguro, pero hace tanto tiempo que saltaron del barco, con razones, yo también las veo, que se van a ahogar antes de que llegue el naufragio. En realidad las manos fuertes están jugando con ellos, tienen la ventaja de saber lo que piensan. Analizar los mercados sólo a base de ondas y proporciones es como conducir mirando sólo al GPS.

En la cuenta que manejo de corto plazo esta parece la onda que faltaba para concluir el impulso iniciado en agosto. Los vendedores más agresivos aprovecharán el pánico de los bajistas para vender entre hoy y mañana. Esto debe poner freno al movimiento, pero también hará que el recorte posterior sea amortiguado. No es el final de la subida, sino de la onda 1 o la onda "a" de C para Europa, habrá más, se refuerzan las expectativas de cara a fin de año tras la decisión de la FED. La onda correctiva para el 2.014.

Show must go on.

[Fenix]

CONCLUSIÓN:

• Pese a que los actuales precios del oro han conseguido mermar el beneficio de muchas empresas mineras, todo parece indicar que el mercado ha sobre reaccionado de forma muy acusada.

• Muchas de estas empresas se han conseguido reestructurar en aras a una optimización de la generación de “cash flows”, desinvirtiendo en activos poco rentables y reduciendo costes.

• Pensamos que un rebote sostenido del oro provocará que este tipo de compañías se revaloricen de forma significativa, en base a un principio básico: acción- reacción.

Eduardo Faus

[Fenix]

¿Qué sectores se beneficiaron más de la decisión de la Fed?


Inmobiliarias, Eléctricas y Consumo Duradero


Jueves, 19 de Setiembre del 2013 - 17:07:00

La declaración de ayer del FOMC señalando que no habrá reducción de estímulos ("Taper") por ahora pilló a muchos inversores con la guardia baja y envió a las acciones a un nuevo máximo tras el anuncio.

El siguiente gráfico (vía Bespoke) muestra el comportamiento del S&P 500 y sus 24 principales sectores justo antes del comunicado del FOMC hasta final de la jornada.

Con una ganancia del 1,36% después de la declaración, el movimiento del S&P 500 fue bastante impresionante. Liderando las subidas tenemos al sector Inmobiliario y eléctricas con un 4,13% y 2,5%, respectivamente.

Es evidente que el hecho de que se retrase el Taper proporcionó un gran impulso a las acciones de alto dividendo. Los grupos que subieron menos tras la decisión de la Fed fueron Seguros, Banco y Tecnología Hardware.

[Fenix]

Goldman espera ahora que el Taper se inicie en diciembre
Jueves, 19 de Setiembre del 2013 - 17:23:00

Los analistas de Goldman Sachs esperan ahora que el proceso de reducción de las compras de bonos de la Fed comience en la reunión del FOMC de diciembre de 2013 y concluya en septiembre de 2014, tres meses más tarde que antes.

(I) Nuestra línea de base es que el primer paso consistirá en un recorte de 10 mil millones de dólares en compras del Tesoro.

(II) El escenario base es que el umbral de desempleo del 6,5% estará condicionado a una previsión de un retorno a corto plazo de la inflación al 2%, y que un umbral más bajo se aplicaría en caso contrario.

(III) Nuestro pronóstico para la primera alza en la tasa de interés sigue siendo a principios de 2016. Las razones son el gran gap de producción, persistente inflación por debajo del objetivo, y un consideraciones de "control óptimo".

[Fenix]

Análisis completo de la decisión y nuevo escenario de la Fed




Jueves, 19 de Setiembre del 2013 - 18:31:00

De todos los análisis que he leído esta mañana sobre la decisión de la Fed de mantener su programa de compra de bonos, uno de los más detallados y de conclusiones más acertadas (a nuestro entender), es el realizado por los analistas de Bankinter que les expongo a continuación:

1.- Decisión de política monetaria.

La Fed ha sorprendido al mercado al decidir mantener el programa de compra de activos por importe de 85.000 mensuales (40.000 M.$ en MBS y 45.000 M.$ en Bonos del Tesoro). Tras anunciar en el mes de junio que la Fed se plantearía una retirada progresiva de los estímulos si la economía y el empleo seguían mejorando, el mercado descontaba una reducción modesta (entre 5.000 y 10.000 M.$) del programa de compra de bonos, de forma que el QE3 finalizara en el verano de 2014.

La decisión sobre los tipos de interés se mantiene sin cambios, en línea con las expectativas del mercado: se confirma tipo director en 0%/0,25% mientras la tasa de paro sea superior al 6,5% y las expectativas de inflación permanezcan ancladas.

Una novedad con respecto a comunicados anteriores es la referencia expresa a la posibilidad de moderar el ritmo de compra de activos, cuando en reuniones anteriores la Fed afirmaba que estaba preparada tanto para reducir como para ampliar la dimensión del QE3. No obstante, no se ofrece un guidance concreto acerca de cuándo puede comenzar ese recorte del QE3 o tapering y cuál sería su calendario de implementación.

2.- Visión sobre la economía

La Fed mantiene una perspectiva moderadamente optimista acerca de la evolución de la economía americana, al afirmar que aunque el ritmo de recuperación es modesto, el crecimiento repuntará en próximos trimestres.

No obstante, introduce dos novedades importantes: la Fed admite que necesita ver más evidencias que
demuestren que la recuperación de la economía es sólida y afirma que el aumento de los tipos de interés en el mercado está endureciendo las condiciones de financiación, lo que supone un factor de riesgo para la
recuperación.

La inflación permanece por debajo del nivel objetivo de la Fed, pero repuntará en próximos períodos.

3.- Actualización del cuadro macroeconómico

La Reserva Federal ha revisado a la baja sus estimaciones de crecimiento para los años 2013 y 2014. El rango estimado de crecimiento del PIB para 2013 se rebaja desde +2,3% / +2,6% hasta +2,0% / + 2,3%, mientras que el rango de crecimiento estimado para 2014 se reduce desde +3,0% / +3,5% hasta +3,1%.

No hay cambios relevantes en las previsiones de 2015 y se introduce la primera estimación para 2016. Aunque esta revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento podría interpretarse como una justificación para mantener el QE3, se trata de una rebaja de expectativas lógica si tenemos en cuenta que las cifras de PIB del 1T’13 fueron revisadas a la baja tras la última actualización de previsiones de la Fed.
Por el contrario, las expectativa sobre el mercado laboral mejoran levemente, y la tasa de paro estimada se rebaja en una décima para los 2 próximos años, de forma que el desempleo estimado en 2014 se sitúa en el rango 6,4% / 6,8%. Esperan que la inflación aumente progresivamente en los próximos trimestres, de forma que el deflactor del consumo se sitúe en el rango +1,3%/+1,8% en 2014, lo que supone una leve revisión a la baja de las estimaciones anteriores.

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4.- Cuadro de previsiones individualizadas de los tipos de los Fondos Federales (Fed Funds).

Las expectativas acerca de una subida de tipos se mantienen sin cambios relevantes con respecto a la reunión del mes de junio. Una mayoría abrumadora considera que los tipos empezarán a subir en 2015 y sólo 3 consejeros esperan una subida de tipos en 2014. Asimismo, el ritmo de las subidas una vez que la estrategia de salida se implemente, será muy progresivo, ya que 11 de los 17 miembros de la Fed consideran que los tipos estarán en niveles iguales o inferiores a 1% a finales del año 2015, lo que debería contribuir a tranquilizar al mercado en el medio plazo, ya que la política monetaria continuará siendo claramente acomodaticia aunque el programa de compra de activos se reduzca.

[Fenix]

5.- Principales conclusiones de la rueda de prensa.

La comparecencia de Bernanke no ha aportado información adicional al comunicado de la Fed que sea realmente relevante, tan solo algunas matizaciones que enumeramos a continuación:

Razones que han llevado a la Fed a no implementar el recorte del QE3 o “Tapering”: el motivo fundamental para mantener el QE3 en 85.000 M.$ mensuales es que la Fed necesita tener evidencias más sólidas de que el mercado laboral prosigue su recuperación. Además, la Fed argumenta que el reciente aumento de los tipos de interés a largo plazo supone un claro endurecimiento de las condiciones financieras puede suponer un riesgo para la recuperación. Con ello, la Fed quiere asegurarse de que los tipos de interés hipotecarios frenan su ascenso y no impiden la recuperación del mercado inmobiliario.

Sobre la evolución del empleo y el éxito del QE3. Bernanke defiende que la política monetaria de la Fed ha contribuido a mejorar el mercado laboral (la tasa de paro actual es el 7,3% frente al 8,1% de agosto de 2012, último dato disponible cuando la Fed anunció el QE3, en septiembre de 2012). No obstante, admite que una parte significativa de la bajada de la tasa de paro se debe a una menor población activa y no sólo a la creación de nuevos puestos de trabajo, por lo que es necesario seguir mejorando en este aspecto.

Decisiones que se pueden adoptar en próximas reuniones. Bernanke afirma que un recorte del QE3 es perfectamente posible en los meses finales de 2013, pero enfatiza que cualquier decisión estará condicionada a los datos macroeconómicos que se publiquen, en especial los relativos a la evolución del mercado laboral. Por lo tanto, ahora mismo no existe ninguna intención predeterminada de reducir el QE3.

Decisiones sobre tipos de interés y perspectivas de futuro.- Bernanke afirma que el guidance de tipos de interés se mantiene sin cambios y que, aún en el supuesto de que el QE3 se reduzca, la política monetaria seguirá siendo claramente acomodaticia. Recuerda que la tasa de paro del 6,5% es un umbral de referencia, no el desencadenante automático de un ciclo de subidas de tipos. El hecho de que las expectativas de tipos de interés señalen que el tipo de interés no será superior al 2% en 2016 se debe a que la economía seguirá afrontando algunos obstáculos aunque entre en una fase de pleno empleo, como son los recortes del gasto público para reducir el déficit y el camino que queda por recorrer en la recuperación del mercado inmobiliario.

Sucesión al frente de la Fed. No responde a esa pregunta y aplaza esa información hasta comparecencias posteriores.

Guidance basado en la inflación. Bernanke confirma que el FOMC ha estudiado la posibilidad de introducir un floor de inflación como referencia para las decisiones de política monetaria, que completaría la referencia actual de la tasa de paro.

¿Es posible que la Fed haya confundido al mercado con su conferencia de prensa de junio? La Fed admite que los datos macroeconómicos que se ha publicado durante el verano no han cumplido sus expectativas, pero reitera que la Fed ya anunció en junio que el tapering estaba condicionado a la evolución del crecimiento y la mejora del mercado laboral. Afirma que su objetivo no cumplir las expectativas del mercado, sino apoyar la recuperación económica.

Consolidación fiscal. Considera que los problemas en las negociaciones para ampliar el techo de deuda son un claro factor de riesgo para la evolución macroeconómica del país.

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5 gráficos que explican la evolución de la crisis financiera


Carlos Montero


Jueves, 19 de Setiembre del 2013 - 20:00:00

EE.UU. fue el origen de la crisis financiera, y posiblemente sea el origen de su final. En los siguientes gráficos, recogidos por la analista Ruth Mantell de WSJ, se muestra la evolución de la crisis desde 2008 hasta ahora.

Caída de la volatilidad después del pico de 2008

El índice de volatilidad VIX, que mide la volatilidad esperada en el corto plazo, ha caído un 82% desde los máximos de 2008. El VIX puede utilizarse como un indicador del temor de los inversores. La última gran subida del VIX se produjo en 2011, después que el S&P rebajara la calificación crediticia de EE.UU.

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Reducción de las quiebras bancarias

Los reguladores han cerrado 22 bancos en lo que va de año, por debajo del máximo de 157 de 2010, según la Federal Deposit Insurance Corp. Durante la crisis de ahorro y préstamo de 1989, las quiebras bancarias alcanzaron un máximo de 531.

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Total activos de la Reserva Federal de EE.UU.

Se han producido cambios notables en el balance del banco central de EE.UU. Los activos de la Fed han alcanzado los 3.600 millones de dólares frente a menos de un billón de antes de la crisis.

“El sector público, es decir, los bancos centrales y los gobiernos, se han visto obligados a inflar sus balances tras la crisis de Lehman para compensar el desapalancamiento del sector privado”, afirman los analistas de JP Morgan en una nota de investigación.

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La Reserva Federal apoya el mercado inmobiliario

Existen preocupaciones sobre el incremento de las posiciones de la Fed en el mercado hipotecario. Al mismo tiempo, parece que el mercado inmobiliario está empezando a repuntar. Las ventas de viviendas de segunda mano, alcanzaron recientemente una tasa anual ajustada de casi 5,4 millones, un 17% más en periodo interanual.

“De todos los pasos que la Fed tomó en 2008 y 2009, muchas de las cuales fueron extremadamente beneficiosas, la decisión de comprar activos hipotecarios garantizados, la decisión de comprar fue la más poderosa. Redujo directamente las tasas hipotecarias, y dio confianza al mercado”, Lou Crandall, jefe de economistas de Wrightson ICAP.

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El gobierno ocupa un lugar preponderante en el mercado de vivienda

Las agencias gubernamentales respaldaron el 90% de las hipotecas inmobiliarias que se han originado este año, frente alrededor del 30% de los años de la burbuja de 2005 y 2006, según datos de Inside Mortgage Finance. Ahora que el sector inmobiliario se está recuperando, las dos principales agencias hipotecarias Fannie y Freddie, controladas por el gobierno, están reportando beneficios, muchos de los cuales son enviados a la Tesorería del país. Estas dos empresas han enviado casi 150.000 millones de dólares al Tesoro, en comparación con los cerca de 190.000 millones de dólares en asistencia al contribuyente recibida por las empresas en crisis.

[Fenix]

Si la Fed pretendía aclarar su posición, ha logrado lo contrario




Jueves, 19 de Setiembre del 2013 - 20:33:00

Esta mañana escuchaba en la radio la introducción del día de un importante periodista, ofreciendo palabras de aliento ante las buenas señales económicas. Más adelante, las concretaba: la decisión ayer de la Fed y el continuo goteo de la prima de riesgo.

Lamentablemente, no debemos confundir el mundo financiero con el económico cuando sobre el segundo pesan problemas estructurales que requieren de algo más que dinero y tiempo para resolverse. Algo de esto dijo ayer S&P centrándolo en Portugal.

Pero, sin duda lo importante es analizar con calma lo que ayer nos dijo la Fed.

Lo primero que debo admitir es que muy pocos esperaban un Comunicado como el de la Fed de ayer. O mejor dicho, el Comunicado tiene un poco de cada una de las diferentes previsiones realizadas por los analistas. Naturalmente, dejando al margen la decisión final de mantener las compras de deuda por 85 bn.$ mensuales.

¿Quieren algunos ejemplos? La Fed se ha mostrado más optimista en la evolución económica (moderada vs. modesta) y admite que los riesgos para este escenario de recuperación son ahora menores (revisa al alza su previsión de crecimiento en 2014). Pero esto no es obstáculo para que admita que la tensión financiera reciente (subida de tipos de la deuda, supongo) supone una amenaza a vigilar. Y es lo suficientemente importante como para que aplace cualquier decisión en esta reunión de recortar la compra de deuda...un mero aplazamiento. Reconoce que seguirá los acontecimientos, económicos y financieros, con atención, para ajustar estas compras en próximas reuniones (¿ha influido en su decisión de ayer el amago de crisis en los mercados emergentes?). En definitiva, aplaza la decisión pero se mantiene el plazo inicial de la primavera o la primera mitad del próximo año para dejar de comprar papel. Simplemente lo hará en mayor importe en el futuro, si finalmente se dan las condiciones, de forma que se mantenga el calendario inicial.

Pero, al mismo tiempo, deja en el aire ideas que en condiciones normales hubieran sido leídos de forma negativa (venta de activos y USD al alza) por el mercado. Por ejemplo, mantiene la tasa de desempleo objetivo en el 6.5 % pese a que algunos analistas habían anticipado una bajada considerando la velocidad con que se ha reducido en los últimos meses. Algo similar con respecto al plazo para comenzar a subir los tipos, en principio para 2015...sólo en principio, cuando algunos habían anticipado que podría ampliar la promesa de tipos nulos precisamente para combatir la tensión en los tipos de la deuda.

Si la Fed pretendía aclarar su posición tras esta reunión, creo sinceramente que ha logrado todo lo contrario. De esta forma, este Comunicado (a la esperar de la publicación de las Actas) sólo puede provocar a la larga desconcierto pese a la alegría a corto plazo. De hecho, la reacción positiva ayer, hoy, quizás mañana, de los mercados simplemente esconde el mejor de los mundos posibles: compras de deuda por el mismo importe, optimismo económico que se retroalimenta con la revalorización de activos y mucha dinero.

Al final, más indefinición sobre el escenario futuro. Esto último nos puede llevar al peor de los escenarios posibles cuando se plantearon las medidas no ortodoxas de política monetaria: nunca se hallará el momento apropiado para retirarlas. Este círculo vicioso de subida de los mercados, recuperación cuestionable económica y más medidas de estímulo monetario podrían llevar a la larga a cuestionar la credibilidad del banco central (de cualquier banco central), excesos en los precios de los activos y mayores amenazas a nivel económico. Esperemos que la Fed y el resto de los bancos centrales sean capaces de superar la encrucijada en que se encuentran. Por el momento, bien; mañana, veremos.

José Luis Martínez Campuzano