Viernes 04/10/13 N ohay cifras del empleo.

[Fenix]

La burbuja del crédito en EEUU ha vuelto con toda su fuerza

Martes, 24 de Setiembre del 2013 - 20:33:00

Si la Fed estaba preocupada por el repunte de los mercados a principios de año, este gráfico debería llevarlos al pánico.

Por supuesto, como Jim Bullard señaló el viernes, no hay ninguna burbuja porque todo el mundo sabe que no hay burbuja, pero a juzgar por el aumento masivo de las emisiones de préstamos sin condiciones, hay una burbuja de la demanda forzada por préstamos apalancados.

A 188.700 millones de dólares, las emisiones de 2013 de estos préstamos en condiciones muy inseguras ha casi doblado el máximo de la última burbuja de crédito en 2007 y es cinco veces más grande que las emisiones de 2012.

Estos préstamos solían estar reservados a las empresas más fuertes, pero ahora son tan comunes en el mercado de préstamos apalancados EE.UU. que los inversores son cada vez cautelosos sobre algunos créditos con condiciones. Con un apalancamiento corporativo en máximos históricos, ¿qué podría ir mal?

[Fenix]

Elecciones alemanas: ¿buenas o malas noticias para el mercado?

Martes, 24 de Setiembre del 2013 - 20:55:00

La canciller alemana, Angela Merkel, ha ganado las elecciones, sí, pero sin la mayoría necesaria para formar gobierno en solitario. Merkel necesita ahora pactar si quiere liderar un gobierno de coalición estable y, en esta ocasión, los liberales, el que ahora había sido su socio natural, se ha quedado fuera del Parlamento al no alcanzar el mínimo del 5% de los votos que se requieren para entrar en el Bundestag.

Sobre el papel, y a pesar del fuerte crecimiento en votos, esta circunstancia podría hacer que la influencia de la izquierda en el gobierno fuese mayor. ¿Han eliminado las urnas la incertidumbre o ahora la futura política comunitaria podría volverse aún más intrigante? ¿Qué deberían esperar los inversores?

Para Holger Fahrinkrug, economista jefe de Meriten, filial de BNY Mellon, a los comicios le seguirá un periodo de incertidumbre que, tal y como advierte, “podría durar meses, más que semanas”. Merkel estaría dispuesta a ceder en lo que respecta al salario mínimo e impuestos sobre el patrimonio, mientras que los socialdemócratas aceptarían que hay pocas alternativas en política europea, dejando a la canciller manos libres para seguir adelante con la esgrimida hasta el momento”.

Según Jeff Taylor, director de renta variable europea de Invesco en Henley, la buena noticia es que “el nuevo Ejecutivo será, como mínimo, tan pro-europeo y pro-euro como el anterior”. Eso no quiere decir que todo vaya a ser un camino de rosas. “Para empezar, el inversor debería esperar varias semanas de duras negociaciones políticas”. Otro caso es que ese proceso vaya a servir de excusa para ver tensiones en los mercados, dado que “el resultado más probable se presenta relativamente claro, esto es, un gobierno con una amplia mayoría en el Bundsestag”.

En una línea muy similar se pronuncian en J.P.Morgan AM, quienes consideran que “Alemania haría bien en avanzar en sus propias reformas domésticas para fortalecer su economía y mejorar la productividad. Cualquier economía que dependa demasiado de un único sector se expone de forma innecesaria a shocks económicos”.

Sectores que se podrían ver perjudicados

A nivel empresarial, el gestor entiende que el impacto más negativo podría estar en las utilities si hubiera un ministro de la energía de izquierdas, así como impuestos más altos. “También esperaría mayores acuerdos sobre salarios mínimos pero no a un amplio nivel nacional”, revela el experto de Fidelity Worldwide Investment. En cuanto a las perspectivas de la mayoría de las empresas alemanas en general, el resultado de las elecciones significa que el entorno estable y fiable en el que desarrollan sus negocios continuará. “Creo que la Alemania corporativa seguirá incrementando sus ingresos y repartiendo dividendos atractivos apoyados en fuertes balances, lo cual aún no está enteramente reflejado en las valoraciones”, indica.

Fundspeople

[Fenix]

Los 6 riesgos a corto plazo para los mercados de acciones

Martes, 24 de Setiembre del 2013 - 21:42:00

Los analistas de Deutsche Bank han enumerado los 7 riesgos más importantes para los mercados de acciones en el corto plazo:

1. Shock en la política monetaria. Un fin desordenado de las políticas expansionistas provocará un fuerte repunte de los tipos y de la volatilidad que impactará en el crecimiento. El sell-off en los Mercados Emergentes se intensificará.

2. Una escalada de las tensiones geopolíticas impulsará el precio del petróleo o ralentizará la actividad económica.

3. La crisis regresa a Europa. Se vuelve a la recesión. Crisis políticas elevan las tensiones.

4. Ralentización del crecimiento en China/Mercados Emergentes. La falta de reformas estructurales limita el crecimiento potencial. Crisis financiera en China.

5. Ralentización en EEUU. Datos inesperadamente débiles.

6. Guerra de divisas. Ejemplo, recortes de tipos, tarifas, controles de capital en Mercados Emergentes.

[Fenix]

Los 5 temas que más preocupan al mercado

Miércoles, 25 de Setiembre del 2013 - 12:21:28

Steven Englander, el experto en divisas de Citigroup, ha estado visitando a sus clientes, y relata los 5 temas recurrentes que han surgido en sus conversaciones:

1. Cuestiones fiscales. En la última semana, el mercado ha elevado sensiblemente su interés por el techo de la deuda y un posible cierre del gobierno.

2. La Fed: La gente todavía está confundida

3. Inmobiliarias: Englander señala que continúa el boom.

4. El euro: ¿Por qué está tan fuerte?

5. Preocupación por los mercados emergentes.

[Fenix]

"Los inversores deben ignorar que la bolsa está en máximos históricos"

Jack Bogle, fundador de The Vanguard Group
Miércoles, 25 de Setiembre del 2013 - 14:52:02

Jack Bogle, fundador de The Vanguard Group y presidente de Bogle Center for Financial Markets Research, ha afirmado que los inversores deben ignorar la idea de que las bolsas se encuentran "en máximos históricos y no dejar que tales tonterías afecten a su decisión de largo plazo".

"Los movimientos de los mercados en los últimos años no han cambiado mis expectativas", afirma Bogle. En 2010 este prestigioso analista e inversor afirmaba que los inversores deberían esperar un retorno anual de largo plazo en el mrecado de valores entre el 7-7,5%, y un 4,5% en los bonos. El mercado ha subido mucho más que eso, lo cual no hace cambiar a Bogle su opinión de largo plazo.

"Creo que las acciones están en un rango general de valor razonable, y por valor razonable estamos hablando del ratio precio/ganancias. Hay mucha gente en Wall Street que te dirán que ese valor razonable se encuentra en un Per 15x. Yo creo que es más cercano a 20 veces beneficio. No creo que tenga que cambiar dramáticamente mi visión de largo plazo de un retorno del 7% anual", afirma Bogle.

"Sí, estamos en máximos históricos, no hay duda sobre eso. Sin embargo, los dividendos también se encuentran en máximos históricos, y los beneficios empresariales, por lo que existe una clara interrelación entre el valor fundamental de las compañías y su valor en bolsa".

[Fenix]

¿Preparados para un mundo con escasez de recursos naturales?

Carlos Montero
Miércoles, 25 de Setiembre del 2013 - 16:12:00

En alguna ocasión he escrito en estas páginas que uno de los retos más importantes a los que se enfrenta el hombre en los próximos años es la escasez de recursos naturales frente a una población cada vez mayor.

No sólo es preocupante la escasez de petróleo, gas natural, u otros minerales utilizados en la industria, sino de materias tan esenciales como el agua o los alimentos.

En una reciente encuesta en más de 70 países a más de 1.000 líderes mundiales -entre los que se incluían a 60 jefes de estados actuales, líderes de organizaciones no gubernamentales y empresariales-, se mostraba un resultado preocupante: Dos tercios de los encuestados creen que la economía mundial no está en condiciones de cumplir con las exigencias de una población creciente.

Según este informe realizado por Accenture, a pesar de una mayor conciencia en la necesidad de adoptar prácticas sostenibles, los esfuerzos empresariales de sostenibilidad pueden haber tocado techo. En el corto plazo, la difícil coyuntura económica dificulta a las empresas justificar este tipo de inversos sostenibles por su alto coste. Y en el largo plazo, el pronóstico no ha cambiado.

Según afirma en la CNBC Craig Hanson, director del programa de Gente y Ecosistemas del World Resources Institute, “el panorama se ve terrible para muchos tipos de recursos naturales si seguimos en el actual status quo. El problema es que muchos de los lugares que se enfrentan a estas limitaciones en los recursos naturales no tienen la capacidad técnica ni humana para adaptarse y enfrentarse a una grave escasez”.

John W. Schoen señala en el mismo medio que: Los análisis sobre el comportamiento de los consejeros delegados de las empresas en este tema, señalan con claridad, que se están incrementando las dificultades para justificar las inversiones necesarias para reformar sus cadenas de suministro para promover la sostenibilidad. Los líderes empresariales afirman que para que estos esfuerzos tengan éxito, las empresas y los gobiernos deben colaborar mejor para aplicar soluciones en todas las industrias y sectores. Ambos tienen la necesidad de compartir el impacto financiero.

El incesante crecimiento de la población humana trae consigo serias advertencias de escasez de materia prima para los próximos años, tal como predijo hace más de 200 años Thomas Malthus. Desde entonces, la escasez de suministros de materias primas y productos básicos ha impulsado generalmente la inversión en nueva producción, la investigación en la mejora de eficiencia y la búsqueda de materiales más baratos. Como resultado, la mayor parte del siglo pasado la economía mundial se vio impulsada por un suministro interminable de abundante y barata materia prima. Pero la rápida expansión de la clase media mundial está agotando los recursos naturales al ritmo que predijo Malthus.

Fraser Thompson, investigador principal del Instituto Global McKinsey, afirma que “no es el número total de personas. Es el número de la clase consumidora. Ahí es donde está el verdadero problema”.

Los números son elocuentes. Si bien se prevé que la población mundial ascienda a unos 8.000 millones de personas en 2030 desde los 7.000 millones actuales, casi todo este aumento se espera en el mundo en desarrollo. Esto significa que la población actual de los consumidores, personas con más de 10$ al día para gastar, pasará de 1.800 millones a 4.800 millones.

Si bien algunos expertos creen que esta escasez no tiene por qué terminar mal, y ponen el ejemplo del petróleo, cuando la escasez de producto convencional incentivó la inversión en yacimientos de esquisto con éxito, y la búsqueda de consumidores de coches más eficientes, otros señalan que en productos como el agua o los alimentos, es más difícil de encontrar soluciones.

Como señala Thomson, gran parte de los recursos naturales existen en lugares geográficos de difícil acceso, limitada infraestructura o fuerte riesgo político, lo que hace más difícil su desarrollo sostenible.

La mayoría de los analistas consideran que la única solución por el momento es la optimización. “Podemos sentarnos aquí y esperar a que los acontecimientos nos sobrepasen, o tomar el toro por los cuernos y optimizar los recursos actuales”, señala Peter Graf, jefe de sostenibilidad de SAP.

[Fenix]

¿Cuál es la situación actual de la Eurozona?
Britta Weidenbach de Deutsche Asse
Miércoles, 25 de Setiembre del 2013 - 16:27
Renta variable

La eurozona está en vías de recuperación, y la recesión ha quedado atrás. Existen datos clave importantes que lo avalan: la producción económica está mejorando mientras aumenta la confianza de los consumidores y, sobre todo, los índices de gestores de compras.

Esto indica que pronto ocurrirá lo mismo con los beneficios de las empresas. Las posiciones de tesorería de las empresas de la eurozona son más elevadas que nunca. Sin embargo, los beneficios se mantienen en torno a un 40% por debajo de los máximos anteriores. La renta variable puede verse beneficiada, entre otras cosas, porque la mejora de los factores macroeconómicos coincide con una política monetaria laxa por parte del Banco Central Europeo. Y, además, su precio es
extremadamente atractivo: el PER ajustado cíclicamente, o PER de Shiller, está un 34% por debajo de la media histórica, mientras que el PER absoluto es del 10%. En comparación con Estados Unidos, los PER de la eurozona se sitúan en mínimos históricos. Las rentabilidades por dividendo en la eurozona, superiores al 3,3%, resultan muy atractivas en comparación con la renta fija. En la actualidad recomendamos sobreponderar los valores de la eurozona. Desde el punto de vista sectorial aconsejamos invertir en valores financieros,
empresas industriales y constructoras.

Economía europea

Las cifras de la balanza de pagos han mejorado considerablemente en la mayoría de los países del euro, mientras que disminuyen las restricciones al crecimiento económico provocadas por las medidas de austeridad. Cabe destacar especialmente el progreso realizado por España, que ha mejorado considerablemente su competitividad y ha reducido su déficit comercial, mientras que no deja de aumentar la inversión extranjera en el país. En general, la economía de la eurozona está mejorando.

Bancos centrales

El Banco Central Europeo ha anunciado que mantendrá durante un periodo de tiempo considerable su política de tipos bajos, lo que debería suponer un impulso de crecimiento adicional para las empresas, el consumo y las bolsas. De modo similar, la política de la Reserva Federal estadounidense sigue siendo positiva para los mercados de renta variable. En cuanto a la inflación, es previsible que se estabilice en su nivel actual del 1,6%.

[Fenix]

¡Atentos al índice bancario en EE.UU.!

Tiene un potencial de caída del 30% según Ondas de Elliot
Miércoles, 25 de Setiembre del 2013 - 18:55:00

El analista de Ondas de Elliot Anthony Cherniawski, señala que el índice bancario de EE.UU. (BKX Bank Index), está desarrollando una estructura de hombro cabeza hombro bajista, que debería llevarle en los próximos meses hacia la zona de los 50 puntos, desde los 62,44 puntos actuales. Esto supone una caída potencial del 20% que afectaría a los índices generales.

Cherniawski cree que la caída podría ser aún mayor, si se extiende el movimiento, hasta los 44,30 punto, lo que supondría un descenso de casi el 30% desde los precios actuales.

[Fenix]

Si la economía de EE.UU. está mejorando, ¿por qué está pasando esto?

Miércoles, 25 de Setiembre del 2013 - 19:05:00

Gran parte de la comunidad financiera defiende que están justificados los máximos históricos en la renta variable estadounidense dada la mejora de la economía y de las cuentas empresariales. Y esto es cierto a medias.

Los beneficios y ventas de las compañías de EE.UU. están creciendo, sí, pero lo hacen al menor ritmo desde 2009.

Cuando un país experimenta un crecimiento económico saludable, la producción industrial y la utilización de electricidad y gas repuntan, y eso no está sucediendo, de hecho, la producción industrial se está contrayendo. Los índices de producción industrial y de uso de gas y electricidad, han caído un 8% desde el pasado marzo.

Otro factor clave para mostrar la salud de una economía es la "utilización de la capacidad productiva", y actualmente, este indicador muestra como las compañías de EE.UU. están operando por debajo de sus medias históricas. En agosto, la utilización de capacidad de la economía estadounidense se situó en el 77,8%, que son tres puntos por debajo de la media histórica desde 1972 a 2012.

Por otro lado, se están acelerando los despidos en el sector manufacturero del país. En marzo los despidos fueron de 83.000, en agosto de 91.000. Cuando miramos la tasa de subempleo (que incluyen a la tasa de paro las personas que han dejado de buscar trabajo activamente, y los que trabajan a tiempo parcial), el dato es del 14%, nivel no visto desde lo peor de la crisis.

La impresión constante de dinero por parte de la Fed, está enmascarando la mala realidad económica de EE.UU. El mercado está creyendo esta ficción.

Michael Lombardi

[Fenix]

Bitcoin, cuando el dinero surge de la nada

Miércoles, 25 de Setiembre del 2013 - 19:35:00

Cuando los colchones vuelven a ser un lugar "seguro para los ahorros", cuando la descofianza sobrevuela la economía, cuando el papel moneda no está avalado por el patrón oro.... Nace el Bitcoin. Una moneda que no es nada o que lo es todo. La confianza es la que manda. No es nueva, su creación data del año 2009 pero se desconoce quién fue su creador, únicamente conocemos el pseudónimo que utilizó Satoshi Nakamoto. Después se esfumó como si tal cosa.

La creación de Bitcoin se lleva a cabo a través de un algoritmo matemático complejo, en el proceso –simplificado- los ordenadores tienen que descifrar problemas matemáticos y cuando un grupo de esos problemas es solucionado, se genera un Bitcoin. El precio de la moneda virtual fluctúa única y exclusivamente en función de la oferta y la demanda y no está avalada por ningún Banco Central ni por ningún Gobierno.

A diferencia de Bitcoin, que ha adquirido dimensión internacional y que a través de sitios como MyBitCoin, Mt Gox, CoinLab o BlockChain, puede negociarse y permite realizar pagos directos, instantáneos, no supervisados por ningún gobierno, sin intervención bancaria, y anónimos a cualquier punto del planeta, pudiendo además cambiarse a las principales divisas tradicionales.

Esto es posible porque Bitcoin está concebida precisamente como una divisa libre e independiente del poder establecido, permitiendo transacciones directas entre sus poseedores al margen de cualquier normativa, impuesto o supervisión. Las Bitcoins son un código electrónico que puede ser convertido a cualquier otra divisa en dichas plataformas. Ideal para hacer transferencias internacionales sin coste.

A favor o en contra, ya hay productos que podemos comprar a través de Bitcoin, en internet por ejemplo en Spices Cave podemos adquirir especias y pagar con esta moneda virtual, y también en SlySoft donde podemos comprar programas para copias de películas. No estaremos aquí para verlo si es que finalmente es aceptada como medio de pago mayoritario, pero hay quien compara al Bitcoin con el oro porque al igual que el metal precioso, la moneda es finita. En su sistema de creación se recoge que el tope de creación de monedas Bitcoin es de 21 millones que según los cálculos de su desconocido creador, se alcanzarán en el 2140. Pero ésta es otra historia.

[Fenix]

6 Lecciones que tenemos que aprender de esta crisis

Miércoles, 25 de Setiembre del 2013 - 20:34:00

Ya han pasado cinco años desde que los mercados se desplomaron y se iniciara una crisis mundial que algunos países como España todavía sufren. Muchas personas han perdido sus hogares, sus ahorros o sus puestos de trabajo.

La economía parece estar en un camino de recuperación, aunque todavía queda mucho camino para alcanzar una velocidad de crucero. El mercado de acciones se ha recuperado y tocado máximos de cerca de dos años.

Pero, ¿hemos aprendido algo? ¿Somos más sabios o estamos ahora más preparados? Aquí hay seis lecciones que deberíamos haber aprendido (vía Brett Arends):

1. No haga caso de las previsiones optimistas ni de los analistas ni economistas

Según la creencia general de los sesudos analistas en 2066, los precios de las viviendas sólo podían seguir subiendo.

La creencia también era que las acciones nos darían una rentabilidad del 9% y los bonos del 5%. La razón: Estas fueron las medias históricas en las hojas de cálculo de los analistas.

El problema no se encuentra en los datos, sino en el razonamiento. No se puede extrapolar de forma fiable un guía para el futuro a partir de un conjunto limitado de experiencias pasadas. Sin embargo, hoy en día muchas familias siguen basando su planificación financiera y sus esperanzas de jubilación con las mismas previsiones erróneas.

La Realidad: Esté preparado en el caso de que las acciones y los bonos se comporten peor de lo esperado.

2. Las autoridades a cargo no saben mucho más que tú

Al Fondo Monetario Internacional le pilló por sorpresa la crisis financiera. Pero también a la mayoría de analistas y economistas.

La Reserva Federal pensaba que el estallido de las hipotecas subprime estaría contenido. Pocos economistas predijeron la recesión antes de que estuviera a punto de terminar.

Incluso en medio de la mayor burbuja inmobiliaria, no hubo consenso entre los economistas de que la vivienda estuviera sobrevalorada. Como sucede normalmente, en el pico de la burbuja la mayoría de los analistas eran optimistas con las acciones inmobiliarias.

Justo antes de la crisis, los gestores de fondos pensaban (según las encuestas) que las acciones europeas y los mercados emergentes eran las mejores inversiones, no les gustaban las acciones de Estados Unidos, y odiaban los bonos Lo mejor hubiera sido hacer exactamente lo contrario.

La verdad es que en lo primero que piensan los expertos es en proteger sus propias carreras. Eso significa que tienen todos los incentivos para seguir a la manada. Como Warren Buffett dice, en Wall Street es mejor fallar junto con todo el mundo que acertar con una idea contraria.

Hoy en día, con la Fed a punto de reducir sus medidas de estímulos, China ralentizándose, y con la deuda pública en aumento, los expertos insisten en que todo va bien.


3. La deuda es peligrosa

En las tres décadas anteriores a 2008 vimos una borrachera de deuda en Estados Unidos. Eso incluía a hogares, empresas y gobierno.

Los hogares y las sociedades financieras duplicaron sus deudas en los últimos ocho años. En el verano de 2008, las familias de los EE.UU. debían 10 veces más que en 1980.

Pero los analistas calificaron estas deudas como en parte benignas. El endeudamiento de las familias estaba bien, decían los expertos. Permitió a la gente utilizar con antelación sus ingresos para comprar mejores casas y consumir más.

La deuda financiera también estaba bien, dijeron. Se permitió a las empresas "transferir riesgos" a través de múltiples partes y haciendo más seguro al sistema.

Incluso el presidente de la Reserva Federal compartía estos puntos de vista.

Hoy, las deudas domésticas y financieras de las empresas siguen estando por encima que en 2006, mientras que las deudas públicas y empresariales se han disparado.

4. Tenemos más aversión al riesgo de lo que pensamos

Si se dirige a una gestora se le pedirá que llene un formulario diciendo que cantidad de "riesgo", queriendo decir volatilidad, está dispuesto a aceptar en su cartera.

Muchas personas, con razón, piensan que deben aceptar cierta volatilidad de los precio a favor de un crecimiento a largo plazo.

Sin embargo, estos formularios son casi inútiles, excepto, tal vez, para proteger a la gestora de futuros litigios.

Cuando la bolsa se desploma, la gente vende. Ver que su cartera ha perdido la mitad de su valor es muy diferente en la práctica que en la teoría.

Desde septiembre de 2008 hasta marzo de 2009, el Dow Jones Industrial Average cayó desde 11.700 hasta 6.500, los inversores en fondos de inversión retiraron más de 200.000 millones de dólares precisamente en el momento equivocado.

El consejo: ¿Pueden hacer frente a otra oleada de ventas? Tienen que estar preparados.


5. Lo simple es bello

Los credit default swaps se derrumbaron. Los hedge funds colapsaron. Los complejos derivados volaron por los aires. Las acciones bancarias se desplomaron o quebraron. Los inteligentes ingenieros de finanzas en 2008 fueron al paredón

Pero las inversiones más simples lo hicieron bien. Si usted hubiera comprado acciones de McDonald el día antes de que Lehman Brothers cayera y hubiera conservado hasta ahora, habría ganado un 80%. Con Coca -Cola un 60 %, Johnson & Johnson un 50 %. No es de extrañar que Warren Buffett, el rey de las inversiones simples, saliera victorioso de la crisis.

Es un argumento para invertir en activos simples o estrategias simples.

Es también un argumento para aprender más acerca de la inversión, de modo que tenga una mejor comprensión sobre dónde está su dinero.

Probablemente no haya nada más peligroso que la inversión en activos, o estrategias, que no entienda muy bien.


6. La liquidez no es basura

La sabiduría popular considera la liquidez como "dinero muerto", una mala inversión con rentabilidades muy bajas. Los inversores prefieren intercambiar el dinero por activos más emocionantes, poniendo "ese dinero a trabajar", como les gusta decir.

Asumen que no puede ocurrir una crisis de liquidez. Sin embargo, cuando sucede, como en 2008, los que han dejado todo su dinero en efectivo son los grandes ganadores.

Una vez más, mire al maestro Warren Buffett. Tenía gran cantidad de dinero en efectivo y fue capaz de comprar acciones a precio de ganga en medio del pánico. Todos los inversores tienen que tener efectivo (o equivalentes como deuda de alta calidad a corto plazo) en sus carteras.


Carlos Montero

[Fenix]

La complicada situación política en EEUU se solucionará in extremis

Según los analistas del Deutsche Bank
Miércoles, 25 de Setiembre del 2013 - 20:55:00

Ayer la agencia Moodys declaró que el actual debate no afectará al rating del país, lo que es importante, dado que esta agencia es la única que todavía mantiene la calificación Aaa con perspectiva estable (Fitch tiene AAA pero con perspectiva negativa, y S&P tiene un rating de AA+ desde agosto de 2011, con perspectiva estable).

Antes del 1 de octubre, en todo caso, el Congreso ha de aprobar una resolución que permita la financiación del gobierno en el nuevo año fiscal (que empieza en octubre), dado que se espera que el actual techo de deuda de 16,7 bn. de dólares se alcance para mediados de octubre. Hasta el momento la única propuesta planteada por los republicanos es la financiación de todos los gastos gubernamentales, pero no el programa de sanidad de Obama, algo que los demócratas consideran inaceptable, por lo que es muy probable que dicha propuesta no sea aprobada en el Senado.

Según los analistas DB, lo más probable es que la proposición final sí incluya el programa sanitario, pero sólo temporalmente (hasta el 15 de diciembre), para dar tiempo así a pasar en las dos Cámaras un acuerdo que permita la financiación del Estado de forma continuada.

El problema del techo de deuda es algo más complejo. Según los analistas de DB es muy probable que el Congreso exija determinadas condiciones para aprobar el requerimiento de la Administración de Obama de elevar el techo de deuda. Estas condiciones podrían ser: i) el retraso en 1 año en la implementación del programa sanitario de Obama, y ii) la inclusión dentro de la propuesta de subida del techo de deuda de una propuesta de reforma fiscal a ser debatida antes de final de año. Estas medidas habrán de tomarse antes del 15 de septiembre, si, como parece probable, el problema de la financiación del Estado a corto plazo se salda sólo temporalmente hasta dicha fecha.

En resumen, una situación política complicada que, según la visión de los analistas DB, se saldará como siempre con un acuerdo in extremis en el último momento, y por tanto, no supondrá un freno al tono positivo que se espera para los mercados.

[Fenix]

PIB EE.UU.: ¿Bueno o malo para bolsas?

La sesión según Bankinter
Jueves, 26 de Setiembre del 2013 - 9:24:06

Dejamos atrás unas jornadas más bien negativas para bolsas. Esto es así porque prevalece la incertidumbre acerca de si las dos Cámaras norteamericanas serán capaces de alcanzar un consenso para la ampliación del techo de deuda, que actualmente está fijado en 16,7 billones de $, cifra que previsiblemente será alcanzada a mediados de octubre.

¿Nuestra opinión? Pensamos que no alcanzarán un acuerdo de manera inmediata y volverán a hacerlo en el último minuto. Hasta que no se firme al acuerdo, previsiblemente se mantenga el leve goteo a la baja.

Por otro lado, hoy el calendario macro es relevante. En Europa destaca el PIB 2T´13 en el Reino Unido, dato final y que podría ser revisado al alza. En EE.UU. conoceremos cifras de PIB 2T´13 finales, y se estima cierta mejoría (¿+2,6%?). El impacto en el mercado será un tanto mixto.

Por un lado es un buen síntoma que la economía mejore, pero por otro podría influir en la decisión de la Fed de reducir o no su programa de Expansión Monetaria (QE3) en la reunión de octubre.

Con todo esto, pensamos que hoy será una sesión lateral/ligeramente positiva. Podremos asistir a rebotes pero no muy pronunciados (¿+0,2%?). En cuanto al mercado de deuda pública, debiera situarse en niveles próximos al cierre de ayer: la prima de riesgo española (¿243 p.b?), y el B10A español (¿4,3%?).

[Fenix]

Masa monetaria M3 zona euro (anual) 2,3% frente 2,2% esperado
Media de 3 meses +2,3% frente +2,3% previsto
Jueves, 26 de Setiembre del 2013 - 10:00
Neutral para el mercado
__________

El PIB de EE.UU. no se situará por encima del 3% en los próximos 2 años
Lacker de la Fed
Jueves, 26 de Setiembre del 2013 - 10:17
Jeffrey Lacker, presidente de la Fed de Richmond, ha afirmado que el impacto de los problemas de financiación del gobierno en el PIB de EE.UU. será menor. Y añade:

- No veo un PIB por encima del 3% en los próximos dos años.
- EE.UU. puede enfrentarse a un crecimiento del 2% durante algún tiempo.
- La Fed ha sido "escrupulosamente independiente".

[Fenix]

PIB EE.UU. segundo trimestre 2,5% frente 2,6% previsto
Jueves, 26 de Setiembre del 2013 - 14:30
El Producto Interior Bruto de EE.UU. en el segundo trimestre del año sube un 2,5% frente 2,6% esperado y 2,5% anterior.

Las ventas finales suben un 2,1% frente +1,9% preliminares. El índice de precios al consumo cae un 0,1%. El subyacente sube un 0,6%. Gasto del consumidor +1,8%.